一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司是一家专业从事棉籽加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。公司拥有29项国家专利技术，其中发明专利6项。公司先后获得自治区新产品鉴定5项，自治区专利一等奖1项、自治区优秀新产品一等奖1项、自治区科技进步三等奖2项、昌吉州科技进步一等奖1项、昌吉州科技进步二等奖1项，第十四届中国创新创业大赛现代农业产业技术创新专业赛暨第五届全国现代农业创新创业大赛中荣获成长组二等奖。　　（1）公司的采销对锁模式　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司是一家专业从事棉籽加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。公司拥有29项国家专利技术，其中发明专利6项。公司先后获得自治区新产品鉴定5项，自治区专利一等奖1项、自治区优秀新产品一等奖1项、自治区科技进步三等奖2项、昌吉州科技进步一等奖1项、昌吉州科技进步二等奖1项，第十四届中国创新创业大赛现代农业产业技术创新专业赛暨第五届全国现代农业创新创业大赛中荣获成长组二等奖。
　　（1）公司的采销对锁模式
　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。
　　（2）采购模式
　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当前采购、销售进度，制定月、周采销计划，并经公司采销会议审议后执行。公司建立了总经理负责制下,“两级管理架构、三级决策机制”的组织管理与决策执行体系，即“公司+子公司”的两级行政管理架构，以及“公司经营决策机构+公司采购决策小组+子公司业务部门”的三级决策与授权机制。
　　（3）生产模式及管理方式
　　公司主要采用“季采年产，以销定产”的生产模式。公司在榨季初依照采购计划制定销售计划，各子公司总经理根据销售计划和采购计划制定生产计划。生产部根据生产计划执行生产任务。在日常生产中，各子公司根据客户提货计划进行相应的生产调度、管理和控制，以确保生产均衡、有序、顺畅地进行。公司在棉花产区设立子公司，采用“统一管理、属地生产”的模式。公司统一负责生产体系、出入库管理体系、质量管理体系及化验体系的建设和完善。各子公司负责专业化生产，承担原料进货、原料储存、加工过程、成品入库、成品储存、成品销售等环节的现场质量管理责任。
　　（4）销售模式
　　一般销售模式：公司主要采用终端客户直销模式，辅以少量贸易商销售。公司在棉籽粕、棉籽油、棉短绒的销售中主要采用直销的模式。棉籽壳由于下游客户较为分散，以贸易商为主，采用直销为辅的销售模式。
　　基差销售模式：为了控制产品销售价格的变动风险，在棉籽粕及棉籽油远期交易中，公司会根据客户的要求使用基差合同模式进行销售。公司与客户签订基差合同锁定供销关系，基差合同约定远期的交货时间、基差数值、确定具体豆粕和豆油的期货合约作为锚定合约。在签订基差合同时，公司在期货市场卖出基差合同对应数量的期货产品。客户根据自身需求及对期货行情的判断，以大连商品交易所期货价格进行点价，公司在客户点价的同时买入对应数量的期货产品进行平仓。同时确定合同价格，生成现货销售合同。
　　销售管理模式：公司根据每年制定当期榨季的销售计划，其中公司本部负责研究行业趋势、引领客户升级路径、提升公司市场影响力和品牌美誉度；制定年度营销策略、销售目标并督导各子公司推进执行。此外，对于棉籽粕和棉籽油由公司统一制定销售计划，分别由粕品中心、油品销售部对大型客户进行统一销售；对于疆内零散客户的销售，则由品种职能部门下达指导价，子公司参考执行开展属地销售。棉籽壳、棉短绒等其他产品则由各子公司自行安排销售，但周、月销售计划需报经公司本部批准执行。
　　公司深耕棉籽行业多年，拥有丰富的行业经验和深厚的技术积淀，产品质量稳定，深受客户认可。在“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则下，公司基于自身技术、经营优势，通过市场调研、趋势分析，直面客户、需求对接，精细管理、提升出率，采销对锁、成本管控等方式，确保有效的单吨榨利及全年加工总量，保证基本利润。同时根据对市场未来的预判情况，做好产品头寸管控，把握市场机会，增加公司盈利。报告期内至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2、经营计划实现情况：
　　报告期内，棉籽加工行业市场环境逐步改善，行业整体盈利水平回升，业内企业普遍实现盈利。公司紧抓行业机遇，稳步推进各项经营工作，顺利完成年度利润目标。同时，公司持续深化内部管理升级，主要产品市场份额保持稳定，新产品研发与市场拓展有序推进，加工成本管控成效显著，整体经营质量稳步提升。
　　市场拓展：公司坚持价值营销与客户价值创造，持续深化大客户精细化管理，拓展新市场，稳定特水料、教保料销量，并聚焦棉籽粕主业，提升高蛋白棉籽粕市场份额。
　　内控提质：公司持续完善内控管理体系，围绕行业特性与经营需求优化流程、强化节点管控，推进精细化管理与降本增效，不断夯实成本竞争优势，有效应对原料成本高企、税收监管趋严等外部压力。
　　技术研发：公司坚持创新驱动与成本领先战略，持续加大研发投入，聚焦主业技术升级与产品创新，延伸产业链价值，提升核心竞争力。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展概述
　　棉籽是集棉、油、饲为一体的天然综合资源。随着科技水平的发展、棉籽综合利用率的提高和高附加值产品的开发，其价值逐渐被发现并加以利用，经济价值随着利用程度的深化而提高。
　　棉籽加工在我国属于传统产业，2010年前后，国内棉籽加工企业多达400余家，80%的企业日加工能力不足300吨。经过近几年的发展，现在仍在经营的棉籽加工企业不到150家，产能向头部企业集中，目前加工能力达到300吨以上的企业，加工量占到全国加工量的85%以上。近年来，大型企业集团下属子公司逐渐布局棉籽加工行业，日加工量500吨乃至1,000吨的企业迅速增多，使得行业竞争更加激烈，产业集中度有所提升。
　　经过40多年的发展，我国棉籽加工与应用技术取得了长足的进步，目前棉籽加工技术已较为成熟，棉籽加工业通过对棉籽的“全面开发、循环利用”，展现出行业极大的发展潜力。通过加工生产出来的高蛋白棉籽粕产品品质持续提升，极大地丰富了饲料蛋白市场，为饲料工业的蛋白来源开辟了新的路径，并作为豆粕、鱼粉的补充和替代品，广泛应用于畜、禽和水产养殖，一定程度上缓解了饲料原料的供给。而棉籽全面开发下更多高附加值产品的提取，充分提高了棉籽的利用率。未来的棉籽加工业在高科技的支撑下，将朝着深度挖掘、规模扩张、产业链接的方向全面发展。
　　2、行业特点
　　季节性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为现款现货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。
　　周期性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽产量主要受当年棉花产量影响。除此之外，行业不存在明显的周期性。
　　区域性：新疆为我国最大的棉花产区，2025年新疆棉花产量占全国93%左右。棉籽加工环节通常依托棉花产地进行布局，相关加工企业因而主要集聚于新疆地区。棉籽粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等产品因应用领域不同，销售区域分布较广。
　　3、2025年度行业情况
　　报告期内，棉籽加工行业受多重因素影响。全球油料供应持续宽松，大豆等相关原料价格震荡运行，传导至国内棉籽加工领域，导致棉籽油、棉籽粕等产品价格联动波动。在此市场环境下，公司依托高蛋白棉籽粕的产品差异化优势、精准的行情研判与采销策略，以及高效的期货套保风控体系，有效对冲了原料成本高企及产品价格波动带来的经营压力，报告期内整体实现盈利。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　棉籽加工企业的原材料成本在其主营业务成本中占比较大。原材料采购价格主要受国家农业政策、气候条件、国际油脂油料供需关系及替代品市场供求关系的影响。若原材料价格波动较大，将影响产品的生产成本，一旦相关企业不能相应调整产品销售价格，将给企业盈利带来不确定性，进而影响企业的盈利水平。
　　原材料采购与对应产品销售的期限错配风险
　　棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为先款后货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。一方面可能引发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价格和产品销售价格非同步变动，进而导致企业经营业绩波动较大。如原材料采购价格偏高，而产品销售时价格下跌，将会导致产品销售毛利率下降。
　　产品价格波动风险
　　棉籽粕的销售价格主要受经济形势、竞争程度和饲料行业需求等因素的影响；棉籽油的销售价格受经济环境、国家宏观调控政策、供需情况、大宗商品市场行情等综合因素的影响。企业产品的销售价格呈现一定波动。
　　行业竞争风险
　　棉籽加工行业竞争较为激烈。小型企业由于抗风险能力弱、原料获取能力有限、利润率低等原因，在竞争中将逐渐被淘汰，而大中型企业因整体实力较强，规模优势比较明显。随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，行业竞争更加激烈。
　　环保政策及安全生产风险
　　随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家对环境保护的要求越来越严格，环保标准不断提高。棉籽产品的加工对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高，生产过程中会存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等而造成意外安全事故的风险。
　　原材料供应量风险
　　棉籽加工行业采取季采年销的业务模式，所需的原材料主要为棉籽，来自棉花，棉花的种植、生长、采摘不仅受气候条件等因素影响，还受周期性、季节性、地域性和其他一些偶然因素的影响。一旦企业生产所需原材料产地发生气候等灾害，或受到其他因素的重大影响，将导致原材料无法及时供货。如企业未能合理判断某一品种或区域的原材料供应变动，及时调整产品结构和生产计划，将对企业经营业绩造成不利影响。
　　税收优惠适用风险
　　公司目前享受的税收优惠政策具有阶段性与条件性，存在到期终止、政策调整、资格不予续期的风险。若相关优惠发生不利变化或公司未能持续满足优惠条件，将导致公司税负增加、利润下滑；若存在优惠适用不当、申报不合规等情形，可能面临税款补缴、滞纳金、罚款等法律与财务风险，进而对公司经营业绩与合规声誉造成负面影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。　　（1）公司的采销对锁模式　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。　　（2）采购模式　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。
　　（1）公司的采销对锁模式
　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。
　　（2）采购模式
　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当前采购、销售进度，制定月、周采销计划，并经公司采销会议审议后执行。公司建立了总经理负责制下,“两级管理架构、三级决策机制”的组织管理与决策执行体系，即“公司+子公司”的两级行政管理架构，以及“公司经营决策机构+公司采购决策小组+子公司业务部门”的三级决策与授权机制。
　　（3）生产模式及管理方式
　　公司主要采用“季采年产，以销定产”的生产模式。公司在榨季初依照采购计划制定销售计划，各子公司总经理根据销售计划和采购计划制定生产计划。生产部根据生产计划执行生产任务。在日常生产中，各子公司根据客户提货计划进行相应的生产调度、管理和控制，以确保生产均衡、有序、顺畅地进行。公司在棉花产区设立子公司，采用“统一管理、属地生产”的模式。公司统一负责生产体系、出入库管理体系、质量管理体系及化验体系的建设和完善。各子公司负责专业化生产，承担原料进货、原料储存、加工过程、成品入库、成品储存、成品销售等环节的现场质量管理责任。
　　（4）销售模式
　　一般销售模式：公司主要采用终端客户直销模式，辅以少量贸易商销售。公司在棉籽粕类产品、棉籽油、棉短绒的销售中主要采用直销的模式。棉籽壳由于下游客户较为分散，以贸易商为主，采用直销为辅的销售模式。
　　基差销售模式：为了控制产品销售价格的变动风险，在棉籽粕类产品及棉籽油远期交易中，公司会根据客户的要求使用基差合同模式进行销售。公司与客户签订基差合同锁定供销关系，基差合同约定远期的交货时间、基差数值、确定具体豆粕和豆油的期货合约作为锚定合约。在签订基差合同时，公司在期货市场卖出基差合同对应数量的期货产品。客户根据自身需求及对期货行情的判断，以大连商品交易所期货价格进行点价，公司在客户点价的同时买入对应数量的期货产品进行平仓。同时确定合同价格，生成现货销售合同。销售管理模式：公司根据每年制定当期榨季的销售计划，其中公司本部负责研究行业趋势、引领客户升级路径、提升公司市场影响力和品牌美誉度；制定年度营销策略、销售目标并督导各子公司推进执行。此外，对于棉籽粕类产品、棉籽油公司统一制定销售计划，由粕品中心、油品销售部对大型客户进行统一销售；对于疆内零散客户的销售，则由品种职能部门下达指导价，子公司参考执行开展属地销售。棉籽壳、棉短绒等其他产品则由各子公司自行安排销售，但周、月销售计划需报经公司本部批准执行。
　　公司深耕棉籽行业多年，拥有丰富的行业经验和深厚的技术积淀，产品质量稳定，深受客户认可。在“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则下，公司基于自身技术、经营优势，通过市场调研、趋势分析；直面客户、需求对接；精细管理、提升出率；采销对锁、成本管控等方式，确保有效的单吨榨利及全年加工总量，保证基本利润。同时根据对市场未来的预判情况，做好产品头寸管控，把握市场机会，增加公司盈利。
　　报告期内至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2、经营计划实现情况
　　面对市场环境的变化，公司主动出击，增强运营灵活性，精准捕捉市场机遇，同时通过设备改造、人员技能提升、流程优化、现场精细化管理提升管理效能，有效管控加工成本，为业务稳健开展提供坚实保障。公司上半年实现营业收入16.97亿元，同比增长30.60%；实现净利润8,502万元，同比增长1590.29%。
　　（二）行业情况
　　1、行业发展概述
　　棉籽是集棉、油、饲为一体的天然综合资源，其综合价值正随着科技进步、加工技术提升及高附加值产品开发而不断释放，经济潜力持续增强。
　　我国棉籽加工业历经多年发展，产业结构已发生深刻变革。2010年前后，全国棉籽加工企业超400家，其中80%为日加工能力不足300吨的中小企业。经过市场整合与产业升级，目前行业内持续经营的企业已不足150家，行业集中度显著提升。当前，日加工能力300吨以上的企业贡献了全国85%以上的加工量，行业逐步从家族式、小规模经营向集团化、规模化方向转型。近年来，大型企业集团纷纷布局棉籽加工领域，日加工量500吨乃至1,000吨的现代化工厂加速涌现，进一步推动行业竞争格局优化与产业集中度提升。
　　经过40余年的技术积累与创新，我国棉籽加工及应用技术已趋于成熟，形成了“全面开发、循环利用”的产业模式，极大提升了资源利用效率。其中，棉籽粕产品品质持续优化，不仅丰富了饲料蛋白市场供应，更成为豆粕、鱼粉的重要补充与替代品，广泛应用于畜禽及水产养殖，有效缓解了饲料蛋白原料的供给压力。同时，棉籽加工技术的进步推动了棉壳、棉短绒、棉籽油等高附加值产品的深度开发，进一步挖掘了棉籽的综合经济价值。未来，棉籽加工业将在生物技术、智能装备等高科技支撑下，向精深加工、规模化生产、产业链协同方向加速发展。通过技术创新与产业融合，棉籽资源的利用效率与经济价值有望实现新的突破，为农业副产物高值化利用提供示范路径。
　　2、行业特点
　　季节性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为现款现货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。
　　周期性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽产量主要受当年棉花产量影响。除此之外，行业不存在明显的周期性。
　　区域性：新疆为我国最大的棉花产区，2024年新疆棉花产量占全国比例超九成。棉籽加工厂通常建立在产地周边，因此棉籽加工企业主要集中在新疆地区。棉粕、棉油、棉壳、棉短绒等产品因应用领域不同，销售区域分布较广。
　　3、2025年半年度行业情况
　　2025年上半年，国内油料作物及蛋白原料市场整体呈现低位震荡运行态势。受南美大豆主产区干旱减产预期强化、中美贸易摩擦关税政策调整等宏观因素影响，市场波动率显著提升，价格波动区间有所扩大。面对复杂多变的市场环境，公司积极应对，通过强化市场研判机制、优化采销策略组合、开拓业务合作模式等举措，有效把握市场机遇，最终实
　　现上半年整体盈利目标。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　棉籽加工企业的原材料成本在其主营业务成本中占比较大。原材料采购价格主要受国家农业政策、气候条件、国际油脂油料供需关系及替代品市场供求关系的影响。若原材料价格波动较大，将影响产品的生产成本，一旦相关企业不能相应调整产品销售价格，将给企业盈利带来不确定性，进而影响企业的盈利水平。
　　原材料采购与对应产品销售的期限错配风险
　　棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为先款后货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。一方面可能引发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价格和产品销售价格非同步变动，进而导致企业经营业绩波动较大。如原材料采购价格偏高，而产品销售时价格下跌，将会导致产品销售毛利率下降。
　　产品价格波动风险
　　棉籽粕和棉粕的销售价格主要受经济形势、竞争程度和饲料行业需求等因素的影响；棉籽油的销售价格受经济环境、国家宏观调控政策、供需情况、大宗商品市场行情等综合因素的影响。企业产品的销售价格呈现一定波动。
　　行业竞争风险
　　棉籽加工行业竞争较为激烈。小型企业由于抗风险能力弱、原料获取能力有限、利润率低等原因，在竞争中将逐渐被淘汰，而大中型企业因整体实力较强，规模优势比较明显。随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，行业竞争更加激烈。
　　环保政策及安全生产风险
　　随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家对环境保护的要求越来越严格，环保标准不断提高。棉籽产品的加工对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高，生产过程中会存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等而造成意外安全事故的风险。
　　原材料供应量风险
　　棉籽加工行业采取季采年销的业务模式，所需的原材料主要为棉籽，来自棉花，棉花的种植、生长、采摘不仅受气候条件等因素影响，还受周期性、季节性、地域性和其他一些偶然因素的影响。一旦企业生产所需原材料产地发生气候等灾害，或受到其他因素的重大影响，将导致原材料无法及时供货。如企业未能合理判断某一品种或区域的原材料供应变动，及时调整产品结构和生产计划，将对企业经营业绩造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。　　（1）公司的采销对锁模式　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。　　（2）采购模式　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。
　　（1）公司的采销对锁模式
　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。
　　（2）采购模式
　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当前采购、销售进度，制定月、周采销计划，并经公司采销会议审议后执行。公司建立了总经理负责制下,“两级管理架构、三级决策机制”的组织管理与决策执行体系，即“公司+子公司”的两级行政管理架构，以及“公司经营决策机构+公司采购决策小组+子公司业务部门”的三级决策与授权机制。
　　（3）生产模式及管理方式
　　公司主要采用“季采年产，以销定产”的生产模式。公司在榨季初依照采购计划制定销售计划，各子公司总经理根据销售计划和采购计划制定生产计划。生产部根据生产计划执行生产任务。在日常生产中，各子公司根据客户提货计划进行相应的生产调度、管理和控制，以确保生产均衡、有序、顺畅地进行。公司在棉花产区设立子公司，采用“统一管理、属地生产”的模式。公司统一负责生产体系、出入库管理体系、质量管理体系及化验体系的建设和完善。各子公司负责专业化生产，承担原料进货、原料储存、加工过程、成品入库、成品储存、成品销售等环节的现场质量管理责任。
　　（4）销售模式
　　一般销售模式：公司主要采用终端客户直销模式，辅以少量贸易商销售。公司在棉籽粕类产品、棉籽油、棉短绒的销售中主要采用直销的模式。棉籽壳由于下游客户较为分散，以贸易商为主，采用直销为辅的销售模式。
　　基差销售模式：为了控制产品销售价格的变动风险，在棉籽粕类产品及棉籽油远期交易中，公司会根据客户的要求使用基差合同模式进行销售。公司与客户签订基差合同锁定供销关系，基差合同约定远期的交货时间、基差数值、确定具体豆粕和豆油的期货合约作为锚定合约。在签订基差合同时，公司在期货市场卖出基差合同对应数量的期货产品。客户根据自身需求及对期货行情的判断，以大连商品交易所期货价格进行点价，公司在客户点价的同时买入对应数量的期货产品进行平仓。同时确定合同价格，生成现货销售合同。销售管理模式：公司根据每年制定当期榨季的销售计划，其中公司本部负责研究行业趋势、引领客户升级路径、提升公司市场影响力和品牌美誉度；制定年度营销策略、销售目标并督导各子公司推进执行。此外，对于棉籽粕类产品、棉籽油公司统一制定销售计划，由粕品中心、油品销售部对大型客户进行统一销售；对于疆内零散客户的销售，则由品种职能部门下达指导价，子公司参考执行开展属地销售。棉籽壳、棉短绒等其他产品则由各子公司自行安排销售，但周、月销售计划需报经公司本部批准执行。
　　公司深耕棉籽行业多年，拥有丰富的行业经验和深厚的技术积淀，产品质量稳定，深受客户认可。在“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则下，公司基于自身技术、经营优势，通过市场调研、趋势分析；直面客户、需求对接；精细管理、提升出率；采销对锁、成本管控等方式，确保有效的单吨榨利及全年加工总量，保证基本利润。同时根据对市场未来的预判情况，做好产品头寸管控，把握市场机会，增加公司盈利。报告期内至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内行业环境变化导致业内企业普遍亏损，公司年度利润目标未实现。报告期内公司内部管理升级持续推动，主要产品市场份额保持稳定、新产品开发不断探索、加工成本控制成效明显。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展概述
　　棉籽是集棉、油、饲为一体的天然综合资源。随着科技水平的发展、棉籽综合利用率的提高和高附加值产品的开发，其价值逐渐被发现并加以利用，经济价值随着利用程度的深化而提高。
　　棉籽加工在我国属于传统产业，2010年前后，国内棉籽加工企业多达400余家，80%的企业日加工能力不足300吨。经过近几年的发展，现在仍在经营的棉籽加工企业不到150家。棉籽加工逐渐由家族式、小规模向公司式、大规模过渡，目前加工能力达到300吨以上的企业，加工量占到全国加工量的85%以上。近年来，大型企业集团下属子公司逐渐布局棉籽加工行业，日加工量500吨乃至1,000吨的企业迅速增多，使得行业竞争更加激烈，产业集中度有所提升。
　　经过40多年的发展，我国棉籽加工与应用技术取得了长足的进步，目前棉籽加工技术已较为成熟，棉籽加工业通过对棉籽的“全面开发、循环利用”，展现出行业极大的发展潜力。通过加工生产出来的脱酚棉籽蛋白产品品质持续提升，极大地丰富了饲料蛋白市场，为饲料工业的蛋白来源开辟了新的路径，并作为豆粕、鱼粉的补充和替代品，广泛应用于畜、禽和水产养殖，一定程度上缓解了饲料原料的供给。而棉籽全面开发下更多高附加值产品的提取，充分提高了棉籽的利用率。未来的棉籽加工业在高科技的支撑下，将朝着深度挖掘、规模扩张、产业链接的方向全面发展。
　　2、行业特点
　　季节性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为现款现货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。
　　周期性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽产量主要受当年棉花产量影响。除此之外，行业不存在明显的周期性。
　　区域性：新疆为我国最大的棉花产区，2024年新疆棉花产量占全国比例超九成。棉籽加工厂通常建立在产地周边，因此棉籽加工企业主要集中在新疆地区。棉粕、棉油、棉壳、棉短绒等产品因应用领域不同，销售区域分布较广。
　　3、2024年年度行业情况
　　报告期内，2024年国内油料作物与蛋白原料价格受全球大豆供应宽松因素影响，整体呈现震荡下行走势。公司主要产品受豆油、豆粕价格影响，产品销售价格存在不同幅度的下降，但同时期原材料采购价格降幅较小，利润空间有限。在棉籽加工行业“季采年销”特征背景下，企业竞争加剧、市场销售承压，导致业内企业普遍亏损。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　棉籽加工企业的原材料成本在其主营业务成本中占比较大。原材料采购价格主要受国家农业政策、气候条件、国际油脂油料供需关系及替代品市场供求关系的影响。若原材料价格波动较大，将影响产品的生产成本，一旦相关企业不能相应调整产品销售价格，将给企业盈利带来不确定性，进而影响企业的盈利水平。
　　原材料采购与对应产品销售的期限错配风险
　　棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为先款后货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。一方面可能引发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价格和产品销售价格非同步变动，进而导致企业经营业绩波动较大。如原材料采购价格偏高，而产品销售时价格下跌，将会导致产品销售毛利率下降。
　　产品价格波动风险
　　棉籽蛋白和棉粕的销售价格主要受经济形势、竞争程度和饲料行业需求等因素的影响；棉籽油的销售价格受经济环境、国家宏观调控政策、供需情况、大宗商品市场行情等综合因素的影响。企业产品的销售价格呈现一定波动。
　　行业竞争风险
　　棉籽加工行业竞争较为激烈。小型企业由于抗风险能力弱、原料获取能力有限、利润率低等原因，在竞争中将逐渐被淘汰，而大中型企业因整体实力较强，规模优势比较明显。随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，行业竞争更加激烈。
　　环保政策及安全生产风险
　　随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家对环境保护的要求越来越严格，环保标准不断提高。棉籽产品的加工对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高，生产过程中会存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等而造成意外安全事故的风险。
　　原材料供应量风险
　　棉籽加工行业采取季采年销的业务模式，所需的原材料主要为棉籽，来自棉花，棉花的种植、生长、采摘不仅受气候条件等因素影响，还受周期性、季节性、地域性和其他一些偶然因素的影响。一旦企业生产所需原材料产地发生气候等灾害，或受到其他因素的重大影响，将导致原材料无法及时供货。如企业未能合理判断某一品种或区域的原材料供应变动，及时调整产品结构和生产计划，将对企业经营业绩造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲