一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。　　（1）公司的采销对锁模式　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。　　（2）采购模式　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。
　　（1）公司的采销对锁模式
　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽粕、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。
　　（2）采购模式
　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当前采购、销售进度，制定月、周采销计划，并经公司采销会议审议后执行。公司建立了总经理负责制下,“两级管理架构、三级决策机制”的组织管理与决策执行体系，即“公司+子公司”的两级行政管理架构，以及“公司经营决策机构+公司采购决策小组+子公司业务部门”的三级决策与授权机制。
　　（3）生产模式及管理方式
　　公司主要采用“季采年产，以销定产”的生产模式。公司在榨季初依照采购计划制定销售计划，各子公司总经理根据销售计划和采购计划制定生产计划。生产部根据生产计划执行生产任务。在日常生产中，各子公司根据客户提货计划进行相应的生产调度、管理和控制，以确保生产均衡、有序、顺畅地进行。公司在棉花产区设立子公司，采用“统一管理、属地生产”的模式。公司统一负责生产体系、出入库管理体系、质量管理体系及化验体系的建设和完善。各子公司负责专业化生产，承担原料进货、原料储存、加工过程、成品入库、成品储存、成品销售等环节的现场质量管理责任。
　　（4）销售模式
　　一般销售模式：公司主要采用终端客户直销模式，辅以少量贸易商销售。公司在棉籽粕类产品、棉籽油、棉短绒的销售中主要采用直销的模式。棉籽壳由于下游客户较为分散，以贸易商为主，采用直销为辅的销售模式。
　　基差销售模式：为了控制产品销售价格的变动风险，在棉籽粕类产品及棉籽油远期交易中，公司会根据客户的要求使用基差合同模式进行销售。公司与客户签订基差合同锁定供销关系，基差合同约定远期的交货时间、基差数值、确定具体豆粕和豆油的期货合约作为锚定合约。在签订基差合同时，公司在期货市场卖出基差合同对应数量的期货产品。客户根据自身需求及对期货行情的判断，以大连商品交易所期货价格进行点价，公司在客户点价的同时买入对应数量的期货产品进行平仓。同时确定合同价格，生成现货销售合同。销售管理模式：公司根据每年制定当期榨季的销售计划，其中公司本部负责研究行业趋势、引领客户升级路径、提升公司市场影响力和品牌美誉度；制定年度营销策略、销售目标并督导各子公司推进执行。此外，对于棉籽粕类产品、棉籽油公司统一制定销售计划，由粕品中心、油品销售部对大型客户进行统一销售；对于疆内零散客户的销售，则由品种职能部门下达指导价，子公司参考执行开展属地销售。棉籽壳、棉短绒等其他产品则由各子公司自行安排销售，但周、月销售计划需报经公司本部批准执行。
　　公司深耕棉籽行业多年，拥有丰富的行业经验和深厚的技术积淀，产品质量稳定，深受客户认可。在“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则下，公司基于自身技术、经营优势，通过市场调研、趋势分析；直面客户、需求对接；精细管理、提升出率；采销对锁、成本管控等方式，确保有效的单吨榨利及全年加工总量，保证基本利润。同时根据对市场未来的预判情况，做好产品头寸管控，把握市场机会，增加公司盈利。
　　报告期内至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2、经营计划实现情况
　　面对市场环境的变化，公司主动出击，增强运营灵活性，精准捕捉市场机遇，同时通过设备改造、人员技能提升、流程优化、现场精细化管理提升管理效能，有效管控加工成本，为业务稳健开展提供坚实保障。公司上半年实现营业收入16.97亿元，同比增长30.60%；实现净利润8,502万元，同比增长1590.29%。
　　（二）行业情况
　　1、行业发展概述
　　棉籽是集棉、油、饲为一体的天然综合资源，其综合价值正随着科技进步、加工技术提升及高附加值产品开发而不断释放，经济潜力持续增强。
　　我国棉籽加工业历经多年发展，产业结构已发生深刻变革。2010年前后，全国棉籽加工企业超400家，其中80%为日加工能力不足300吨的中小企业。经过市场整合与产业升级，目前行业内持续经营的企业已不足150家，行业集中度显著提升。当前，日加工能力300吨以上的企业贡献了全国85%以上的加工量，行业逐步从家族式、小规模经营向集团化、规模化方向转型。近年来，大型企业集团纷纷布局棉籽加工领域，日加工量500吨乃至1,000吨的现代化工厂加速涌现，进一步推动行业竞争格局优化与产业集中度提升。
　　经过40余年的技术积累与创新，我国棉籽加工及应用技术已趋于成熟，形成了“全面开发、循环利用”的产业模式，极大提升了资源利用效率。其中，棉籽粕产品品质持续优化，不仅丰富了饲料蛋白市场供应，更成为豆粕、鱼粉的重要补充与替代品，广泛应用于畜禽及水产养殖，有效缓解了饲料蛋白原料的供给压力。同时，棉籽加工技术的进步推动了棉壳、棉短绒、棉籽油等高附加值产品的深度开发，进一步挖掘了棉籽的综合经济价值。未来，棉籽加工业将在生物技术、智能装备等高科技支撑下，向精深加工、规模化生产、产业链协同方向加速发展。通过技术创新与产业融合，棉籽资源的利用效率与经济价值有望实现新的突破，为农业副产物高值化利用提供示范路径。
　　2、行业特点
　　季节性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为现款现货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。
　　周期性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽产量主要受当年棉花产量影响。除此之外，行业不存在明显的周期性。
　　区域性：新疆为我国最大的棉花产区，2024年新疆棉花产量占全国比例超九成。棉籽加工厂通常建立在产地周边，因此棉籽加工企业主要集中在新疆地区。棉粕、棉油、棉壳、棉短绒等产品因应用领域不同，销售区域分布较广。
　　3、2025年半年度行业情况
　　2025年上半年，国内油料作物及蛋白原料市场整体呈现低位震荡运行态势。受南美大豆主产区干旱减产预期强化、中美贸易摩擦关税政策调整等宏观因素影响，市场波动率显著提升，价格波动区间有所扩大。面对复杂多变的市场环境，公司积极应对，通过强化市场研判机制、优化采销策略组合、开拓业务合作模式等举措，有效把握市场机遇，最终实
　　现上半年整体盈利目标。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　棉籽加工企业的原材料成本在其主营业务成本中占比较大。原材料采购价格主要受国家农业政策、气候条件、国际油脂油料供需关系及替代品市场供求关系的影响。若原材料价格波动较大，将影响产品的生产成本，一旦相关企业不能相应调整产品销售价格，将给企业盈利带来不确定性，进而影响企业的盈利水平。
　　原材料采购与对应产品销售的期限错配风险
　　棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为先款后货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。一方面可能引发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价格和产品销售价格非同步变动，进而导致企业经营业绩波动较大。如原材料采购价格偏高，而产品销售时价格下跌，将会导致产品销售毛利率下降。
　　产品价格波动风险
　　棉籽粕和棉粕的销售价格主要受经济形势、竞争程度和饲料行业需求等因素的影响；棉籽油的销售价格受经济环境、国家宏观调控政策、供需情况、大宗商品市场行情等综合因素的影响。企业产品的销售价格呈现一定波动。
　　行业竞争风险
　　棉籽加工行业竞争较为激烈。小型企业由于抗风险能力弱、原料获取能力有限、利润率低等原因，在竞争中将逐渐被淘汰，而大中型企业因整体实力较强，规模优势比较明显。随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，行业竞争更加激烈。
　　环保政策及安全生产风险
　　随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家对环境保护的要求越来越严格，环保标准不断提高。棉籽产品的加工对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高，生产过程中会存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等而造成意外安全事故的风险。
　　原材料供应量风险
　　棉籽加工行业采取季采年销的业务模式，所需的原材料主要为棉籽，来自棉花，棉花的种植、生长、采摘不仅受气候条件等因素影响，还受周期性、季节性、地域性和其他一些偶然因素的影响。一旦企业生产所需原材料产地发生气候等灾害，或受到其他因素的重大影响，将导致原材料无法及时供货。如企业未能合理判断某一品种或区域的原材料供应变动，及时调整产品结构和生产计划，将对企业经营业绩造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。　　（1）公司的采销对锁模式　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。　　（2）采购模式　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。
　　（1）公司的采销对锁模式
　　在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。
　　（2）采购模式
　　公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当前采购、销售进度，制定月、周采销计划，并经公司采销会议审议后执行。公司建立了总经理负责制下,“两级管理架构、三级决策机制”的组织管理与决策执行体系，即“公司+子公司”的两级行政管理架构，以及“公司经营决策机构+公司采购决策小组+子公司业务部门”的三级决策与授权机制。
　　（3）生产模式及管理方式
　　公司主要采用“季采年产，以销定产”的生产模式。公司在榨季初依照采购计划制定销售计划，各子公司总经理根据销售计划和采购计划制定生产计划。生产部根据生产计划执行生产任务。在日常生产中，各子公司根据客户提货计划进行相应的生产调度、管理和控制，以确保生产均衡、有序、顺畅地进行。公司在棉花产区设立子公司，采用“统一管理、属地生产”的模式。公司统一负责生产体系、出入库管理体系、质量管理体系及化验体系的建设和完善。各子公司负责专业化生产，承担原料进货、原料储存、加工过程、成品入库、成品储存、成品销售等环节的现场质量管理责任。
　　（4）销售模式
　　一般销售模式：公司主要采用终端客户直销模式，辅以少量贸易商销售。公司在棉籽粕类产品、棉籽油、棉短绒的销售中主要采用直销的模式。棉籽壳由于下游客户较为分散，以贸易商为主，采用直销为辅的销售模式。
　　基差销售模式：为了控制产品销售价格的变动风险，在棉籽粕类产品及棉籽油远期交易中，公司会根据客户的要求使用基差合同模式进行销售。公司与客户签订基差合同锁定供销关系，基差合同约定远期的交货时间、基差数值、确定具体豆粕和豆油的期货合约作为锚定合约。在签订基差合同时，公司在期货市场卖出基差合同对应数量的期货产品。客户根据自身需求及对期货行情的判断，以大连商品交易所期货价格进行点价，公司在客户点价的同时买入对应数量的期货产品进行平仓。同时确定合同价格，生成现货销售合同。销售管理模式：公司根据每年制定当期榨季的销售计划，其中公司本部负责研究行业趋势、引领客户升级路径、提升公司市场影响力和品牌美誉度；制定年度营销策略、销售目标并督导各子公司推进执行。此外，对于棉籽粕类产品、棉籽油公司统一制定销售计划，由粕品中心、油品销售部对大型客户进行统一销售；对于疆内零散客户的销售，则由品种职能部门下达指导价，子公司参考执行开展属地销售。棉籽壳、棉短绒等其他产品则由各子公司自行安排销售，但周、月销售计划需报经公司本部批准执行。
　　公司深耕棉籽行业多年，拥有丰富的行业经验和深厚的技术积淀，产品质量稳定，深受客户认可。在“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则下，公司基于自身技术、经营优势，通过市场调研、趋势分析；直面客户、需求对接；精细管理、提升出率；采销对锁、成本管控等方式，确保有效的单吨榨利及全年加工总量，保证基本利润。同时根据对市场未来的预判情况，做好产品头寸管控，把握市场机会，增加公司盈利。报告期内至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内行业环境变化导致业内企业普遍亏损，公司年度利润目标未实现。报告期内公司内部管理升级持续推动，主要产品市场份额保持稳定、新产品开发不断探索、加工成本控制成效明显。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展概述
　　棉籽是集棉、油、饲为一体的天然综合资源。随着科技水平的发展、棉籽综合利用率的提高和高附加值产品的开发，其价值逐渐被发现并加以利用，经济价值随着利用程度的深化而提高。
　　棉籽加工在我国属于传统产业，2010年前后，国内棉籽加工企业多达400余家，80%的企业日加工能力不足300吨。经过近几年的发展，现在仍在经营的棉籽加工企业不到150家。棉籽加工逐渐由家族式、小规模向公司式、大规模过渡，目前加工能力达到300吨以上的企业，加工量占到全国加工量的85%以上。近年来，大型企业集团下属子公司逐渐布局棉籽加工行业，日加工量500吨乃至1,000吨的企业迅速增多，使得行业竞争更加激烈，产业集中度有所提升。
　　经过40多年的发展，我国棉籽加工与应用技术取得了长足的进步，目前棉籽加工技术已较为成熟，棉籽加工业通过对棉籽的“全面开发、循环利用”，展现出行业极大的发展潜力。通过加工生产出来的脱酚棉籽蛋白产品品质持续提升，极大地丰富了饲料蛋白市场，为饲料工业的蛋白来源开辟了新的路径，并作为豆粕、鱼粉的补充和替代品，广泛应用于畜、禽和水产养殖，一定程度上缓解了饲料原料的供给。而棉籽全面开发下更多高附加值产品的提取，充分提高了棉籽的利用率。未来的棉籽加工业在高科技的支撑下，将朝着深度挖掘、规模扩张、产业链接的方向全面发展。
　　2、行业特点
　　季节性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为现款现货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。
　　周期性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽产量主要受当年棉花产量影响。除此之外，行业不存在明显的周期性。
　　区域性：新疆为我国最大的棉花产区，2024年新疆棉花产量占全国比例超九成。棉籽加工厂通常建立在产地周边，因此棉籽加工企业主要集中在新疆地区。棉粕、棉油、棉壳、棉短绒等产品因应用领域不同，销售区域分布较广。
　　3、2024年年度行业情况
　　报告期内，2024年国内油料作物与蛋白原料价格受全球大豆供应宽松因素影响，整体呈现震荡下行走势。公司主要产品受豆油、豆粕价格影响，产品销售价格存在不同幅度的下降，但同时期原材料采购价格降幅较小，利润空间有限。在棉籽加工行业“季采年销”特征背景下，企业竞争加剧、市场销售承压，导致业内企业普遍亏损。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　棉籽加工企业的原材料成本在其主营业务成本中占比较大。原材料采购价格主要受国家农业政策、气候条件、国际油脂油料供需关系及替代品市场供求关系的影响。若原材料价格波动较大，将影响产品的生产成本，一旦相关企业不能相应调整产品销售价格，将给企业盈利带来不确定性，进而影响企业的盈利水平。
　　原材料采购与对应产品销售的期限错配风险
　　棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为先款后货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。一方面可能引发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价格和产品销售价格非同步变动，进而导致企业经营业绩波动较大。如原材料采购价格偏高，而产品销售时价格下跌，将会导致产品销售毛利率下降。
　　产品价格波动风险
　　棉籽蛋白和棉粕的销售价格主要受经济形势、竞争程度和饲料行业需求等因素的影响；棉籽油的销售价格受经济环境、国家宏观调控政策、供需情况、大宗商品市场行情等综合因素的影响。企业产品的销售价格呈现一定波动。
　　行业竞争风险
　　棉籽加工行业竞争较为激烈。小型企业由于抗风险能力弱、原料获取能力有限、利润率低等原因，在竞争中将逐渐被淘汰，而大中型企业因整体实力较强，规模优势比较明显。随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，行业竞争更加激烈。
　　环保政策及安全生产风险
　　随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家对环境保护的要求越来越严格，环保标准不断提高。棉籽产品的加工对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高，生产过程中会存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等而造成意外安全事故的风险。
　　原材料供应量风险
　　棉籽加工行业采取季采年销的业务模式，所需的原材料主要为棉籽，来自棉花，棉花的种植、生长、采摘不仅受气候条件等因素影响，还受周期性、季节性、地域性和其他一些偶然因素的影响。一旦企业生产所需原材料产地发生气候等灾害，或受到其他因素的重大影响，将导致原材料无法及时供货。如企业未能合理判断某一品种或区域的原材料供应变动，及时调整产品结构和生产计划，将对企业经营业绩造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。 1、公司的采销对锁模式 在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。 2、采购模式 公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
公司是一家专业从事棉籽精深加工产品研发、生产、销售的企业，主要产品包括棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳、棉短绒等。
1、公司的采销对锁模式
在棉籽加工行业“季采年销”的大背景下，公司建立了“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则，以现货和远期销售相结合的方式对棉籽蛋白、棉粕、棉籽油、棉籽壳和棉短绒进行对锁销售，控制经营风险，保证基本利润。
2、采购模式
公司采购最主要原材料为棉籽（包括毛棉籽及光棉籽）。公司根据生产能力及工艺流程确定棉籽采购量，结合棉籽市场调研，进行趋势判断，制定采购策略。各子公司在采购策略指导下，根据当前采购、销售进度，制定月、周采销计划，并经公司采销会议审议后执行。公司建立了总经理负责制下“两级管理架构、三级决策机制”的组织管理与决策执行体系，即“公司+子公司”的两级行政管理架构，以及“公司经营决策机构+公司采购决策小组+子公司业务部门”的三级决策与授权机制。
3、生产模式及管理方式
公司主要采用“季采年产，以销定产”的生产模式。公司在榨季初依照采购计划制定销售计划，各子公司总经理根据销售计划和采购计划制定生产计划。生产部根据生产计划执行生产任务。在日常生产中，各子公司根据客户提货计划进行相应的生产调度、管理和控制，以确保生产均衡、有序、顺畅地进行。公司在棉花产区设立子公司，采用“统一管理、属地生产”的模式。公司统一负责生产体系、出入库管理体系、质量管理体系及化验体系的建设和完善。各子公司负责专业化生产，承担原料进货、原料储存、加工过程、成品入库、成品储存、成品销售等环节的现场质量管理责任。
4、销售模式
（1）一般销售模式。公司主要采用终端客户直销模式，辅以少量贸易商销售。公司在棉籽粕类产品、棉籽油、棉短绒的销售中主要采用直销的模式。棉籽壳由于下游客户较为分散，以贸易商为主，采用直销为辅的销售模式。
（2）基差销售模式。为了控制产品销售价格的变动风险，在棉籽粕类产品及棉籽油远期交易中，公司会根据客户的要求使用基差合同模式进行销售。公司与客户签订基差合同锁定供销关系，基差合同约定远期的交货时间、基差数值、确定具体豆粕和豆油的期货合约作为锚定合约。在签订基差合同时，公司在期货市场卖出基差合同对应数量的期货产品。客户根据自身需求及对期货行情的判断，以大连商品交易所期货价格进行点价，公司在客户点价的同时买入对应数量的期货产品进行平仓。同时确定合同价格，生成现货销售合同。
（3）销售管理模式。公司根据每年制定当期榨季的销售计划，其中公司本部负责研究行业趋势、引领客户升级路径、提升公司市场影响力和品牌美誉度；制定年度营销策略、销售目标并督导各子公司推进执行。此外，对于棉籽粕类产品、棉籽油公司统一制定销售计划，由粕品中心、油品销售部对大型客户进行统一销售；对于疆内零散客户的销售，则由品种职能部门下达指导价，子公司参考执行开展属地销售。棉籽壳、棉短绒等其他产品则由各子公司自行安排销售，但周、月销售计划需报经公司本部批准执行。
公司深耕棉籽行业多年，拥有丰富的行业经验和深厚的技术积淀，产品质量稳定，深受客户认可。在“采销对锁、头寸管控”的稳健经营原则下，公司基于自身技术、经营优势，通过市场调研、趋势分析；直面客户、需求对接；精细管理、提升出率；采销对锁、成本管控等方式，确保有效的单吨榨利及全年加工总量，保证基本利润。同时根据对市场未来的预判情况，做好产品头寸管控，把握市场机会，增加公司盈利。
报告期内至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
（二）行业情况
1、行业发展情况
棉籽是集棉、油、饲为一体的天然综合资源。随着科技水平的发展、棉籽综合利用率的提高和高附加值产品的开发，其价值逐渐被发现并加以利用，经济价值随着利用程度的深化而提高。
棉籽加工在我国属于传统产业，2010年前后，国内棉籽加工企业多达400余家，80%的企业日加工能力不足300吨。经过近几年的发展，现在仍在经营的棉籽加工企业不到150家。棉籽加工逐渐由家族式、小规模向公司式、大规模过渡，目前加工能力达到300吨以上的企业，加工量占到全国加工量的85%以上。近年来，大型企业集团下属子公司逐渐布局棉籽加工行业，日加工量500吨乃至1,000吨的企业迅速增多，使得行业竞争更加激烈，产业集中度有所提升。
经过40多年的发展，我国棉籽加工与应用技术取得了长足的进步，目前棉籽加工技术已较为成熟，棉籽加工业通过对棉籽的“全面开发、循环利用”，展现出行业极大的发展潜力。通过加工生产出来的脱酚棉籽蛋白产品品质持续提升，极大地丰富了饲料蛋白市场，为饲料工业的蛋白来源开辟了新的路径，并作为豆粕、鱼粉的补充和替代品，广泛应用于畜、禽和水产养殖，一定程度上缓解了饲料
原料的供给。而棉籽全面开发下更多高附加值产品的提取，充分提高了棉籽的利用率。未来的棉籽加工业在高科技的支撑下，将朝着深度挖掘、规模扩张、产业链接的方向全面发展。
2、行业特点
季节性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为现款现货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。
周期性：棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽产量主要受当年棉花产量影响。除此之外，行业不存在明显的周期性。
区域性：新疆为我国最大的棉花产区，2023年新疆棉花产量占全国比例超九成。棉籽加工厂通常建立在产地周边，因此棉籽加工企业主要集中在新疆地区。棉粕、棉油、棉壳、棉短绒等产品因应用领域不同，销售区域分布较广。

　　二、公司面临的重大风险分析
原材料价格波动风险
棉籽加工企业的原材料成本在其主营业务成本中占比较大。原材料采购价格主要受国家农业政策、气候条件、国际油脂油料供需关系及替代品市场供求关系的影响。若原材料价格波动较大，将影响产品的生产成本，一旦相关企业不能相应调整产品销售价格，将给企业盈利带来不确定性，进而影响企业的盈利水平。
原材料采购与对应产品销售的期限错配风险
棉籽加工行业的主要原材料为棉籽，棉籽的收购存在较强的季节性，主要集中在每年10月至次年2月，且大部分为先款后货收购，而产品的销售和回款期则覆盖全年，“季采年销”特点突出。一方面可能引发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价格和产品销售价格非同步变动，进而导致企业经营业绩波动较大。如原材料采购价格偏高，而产品销售时价格下跌，将会导致产品销售毛利率下降。
产品价格波动风险
棉籽蛋白和棉粕的销售价格主要受经济形势、竞争程度和饲料行业需求等因素的影响；棉籽油的销售价格受经济环境、国家宏观调控政策、供需情况、大宗商品市场行情等综合因素的影响。企业产品的销售价格呈现一定波动。
行业竞争风险
棉籽加工行业竞争较为激烈。小型企业由于抗风险能力弱、原料获取能力有限、利润率低等原因，在竞争中将逐渐被淘汰，而大中型企业因整体实力较强，规模优势比较明显。随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，行业竞争更加激烈。
环保政策及安全生产风险
随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家对环境保护的要求越来越严格，环保标准不断提高。棉籽产品的加工对生产规范、操作标准、生产系统管控的要求较高，生产过程中会存在因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等而造成意外安全事故的风险。
原材料供应量风险
棉籽加工行业采取季采年销的业务模式，所需的原材料主要为棉籽，来自棉花，棉花的种植、生长、采摘不仅受气候条件等因素影响，还受周期性、季节性、地域性和其他一些偶然因素的影响。一旦企业生产所需原材料产地发生气候等灾害，或受到其他因素的重大影响，将导致原材料无法及时供货。如企业未能合理判断某一品种或区域的原材料供应变动，及时调整产品结构和生产计划，将对企业经营业绩造成不利影响。
业绩下滑的风险
上半年，受到全球大豆主要出口国大豆丰产影响，国内油料与蛋白产品价格下跌，同时行业压榨产能增加，市场竞争加剧，公司营业收入和净利润较去年同期有所下降。尽管公司目前所属行业政策、经营模式、公司营销及管理状况均未发生不利变化，但若未来出现下游市场需求持续萎缩、行业竞争加剧等不利因素，亦将面临业绩下滑的风险。 收起▲