1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司营业收入分别为34,587.46万元、62,282.61万元和83,975.16万元，销售收入持续上升，其中主营业务收入占营业收入的比重均在98%以上，公司主营业务突出。
　　公司其他业务收入为半成品氰酸钠销售收入、CIF贸易方式下确认的海上运保费收入和废旧物资销售收入，占营业收入的比例较低，对公司盈利能力影响较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　环保型贵金属选矿剂是公司主营业务收入的主要来源，报告期内实现销售收入分别为33,234.93万元、59,047.17万元和78,968.57万元，占主营业务收入的比重均在94%以上且规模持续上升... 查看全部▼

　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司营业收入分别为34,587.46万元、62,282.61万元和83,975.16万元，销售收入持续上升，其中主营业务收入占营业收入的比重均在98%以上，公司主营业务突出。
　　公司其他业务收入为半成品氰酸钠销售收入、CIF贸易方式下确认的海上运保费收入和废旧物资销售收入，占营业收入的比例较低，对公司盈利能力影响较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　环保型贵金属选矿剂是公司主营业务收入的主要来源，报告期内实现销售收入分别为33,234.93万元、59,047.17万元和78,968.57万元，占主营业务收入的比重均在94%以上且规模持续上升，公司主业突出。公司依靠多年累积的技术及规模优势，于2023年度推出了硫酸铵产品，保持了良好的市场竞争力。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司主要产品销售以中国境内市场为主，内销收入占主营业务收入比例均在85%以上。外销收入主要来自于老挝、埃及等国家和地区，公司未来将加大对境外业务的布局和投入，为公司收入增长持续注入动力。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司销售模式包括直销和经销模式，报告期内以直销为主、经销为辅，其中直销模式下客户分为直销（终端）类客户和贸易类客户。
　　（1）直销模式收入
　　①来自直销（终端）类客户的收入
　　报告期各期公司来自直销（终端）类客户的收入金额分别为19,900.03万元、32,403.01万元和35,902.30万元，占主营业务收入比例分别为58.14%、52.31%和42.85%，占比均在42%以上，2025年度公司直销（终端）类客户收入较2024年度增加3,499.28万元，增幅为10.80%，由于贸易类客户、经销客户收入增长更为迅速，因而直销（终端）客户收入占比有所下降。
　　②来自贸易类客户的收入贸易类客户系从采购公司产品后主要用于对外直接销售并赚取差价的中间商客
　　户，通常是专门从事矿山物资贸易的企业或个体户。因黄金生产企业多位于多分布在交通和信息等基础设施不完善的矿区山区，分布零散，现场药剂测试和推广存在较大的难度，仅靠公司的销售队伍无法完成大范围的推广工作，因此公司除公司自身通过展会、报刊、新媒体等多种形式进行宣传和推广外，还依靠各地的贸易类客户在当地进行推广。
　　公司未与贸易类客户确定特殊的合作关系，相关交易均为买断式销售，其与公司之间的权利义务关系、风险转移时点与一般直销（终端）客户并无实质区别。
　　报告期各期，公司来自贸易类客户的收入金额分别为14,330.50万元、26,114.67万元和34,930.09万元，占主营业务收入比例分别为41.86%、42.16%和41.69%。
　　（2）经销模式收入
　　随着公司销售范围及规模快速扩大，公司于2024年二季度开始引入经销商模式。
　　经销模式下，公司对经销商下达销售目标，给予一定的排他性销售政策支持，充分利用经销商的销售网络扩大公司产品市场覆盖和占有率。
　　在经销模式下，公司与经销商签订买断式销售合同，在货物发送到经销商指定地点后，商品的控制权转移至经销商。
　　2024年度，公司经销模式下的收入金额为3,427.47万元，占主营业务收入比例为5.53%；2025年度，公司经销模式下的收入金额为12,944.54万元，占主营业务收入比例为15.45%，金额和占比进一步大幅提升。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司主营业务收入与下游黄金选采行业息息相关，受客户所处地域、气候、黄金饰品销售季节性等因素影响，公司主营业务收入存在一定的季节性，第三季度和第四季度收入相对较高，合计占比分别为报告期各期主营业务收入的64.50%、56.48%和52.67%。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司前五大客户的销售金额分别为18,161.97万元、23,230.87万元和30,815.88万元，占公司年度销售金额的比例分别为52.51%、37.30%和36.70%。报告期各期，公司前五大客户收入金额持续增长，但占比呈下降趋势，主要系由于下游黄金市场需求旺盛、公司环保型贵金属选矿剂产品具备较强的竞争优势、公司积极进行国内外市场拓展，客户多元化程度提高所致。
　　报告期各期，公司与前五大客户中宁波中策、旺塔合作较为稳定，其中宁波中策销售收入呈现持续上升趋势。其他主要客户为贸易类、经销类客户，受各自下游市场需求及自身销售渠道拓展情况影响，向公司采购量有所变化。
　　报告期内，公司不存在单一客户销售占比达50.00%以上的情况。公司前五名客户中，内蒙古金蝉（包括内蒙古金蝉选冶服务有限公司、包头市恒英商贸有限公司、河南金蝉矿业科技有限公司）系公司关联方。除此之外，公司董事、高级管理人员、核心技术人员及持股5.00%以上的股东与其他主要客户不存在任何关联关系，也未在其中占有权益。
　　7.其他披露事项
　　公司存在少量第三方回款是由于客户的关联方或指定主体代为付款形成，公司与客户已在相关销售合同或代付协议中明确约定了支付方。公司出现第三方回款的原因主要系：
　　（1）部分境外客户所在国家存在外汇管制或限制，客户在直接外汇支付方面存在一定障碍，因此根据所在国家长期形成的外贸交易习惯通过第三方代理公司向公司支付货款；
　　（2）部分客户基于支付便利、资金安排等考虑，由其实际控制人、法定代表人等相关方向公司支付货款。
　　报告期内，公司第三方回款金额分别为732.64万元、3,846.24万元和2,771.90万元，占营业收入比例分别为2.12%、6.18%和3.30%，比例相对较低。2024年增长较多，主要是因为当期新增埃及贸易商客户OLSSU TRADING,MANUFACTURING, IMPORTING AND EXPORTING交易额较大，由于埃及汇率波动幅度较大、贸易支付体系和美元支付额度存在限制等原因，该客户根据当地形成的外贸习惯委托第三方代为支付货款。
　　公司存在第三方回款的情形具有必要性和合理性，符合公司经营特点及商业模式，所涉业务真实。
　　8.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业收入分别为34,587.46万元、62,282.61万元和83,975.16万元，呈现上升趋势。报告期内，公司主营业务突出，主要产品销售收入呈现增长态势。
　　公司与宁波中策、旺塔等下游直销（终端）客户建立了稳定的合作关系，产品销量不断增加；报告期内，公司产品加大了国内大型金矿企业的渗透率，对中国黄金、招金黄金、紫金矿业等国内大型金矿开采企业的供货规模实现增长；与此同时，公司积极通过贸易商、经销商渠道开拓国内外市场，凭借自身良好的产品品质和行业口碑，已逐步与内蒙古金蝉、宁波海田、OLSSU TRADING, MANUFACTURING,IMPORTING AND EXPORTING、阿克托斯等贸易商、经销商客户形成较为牢固的业务往来，对公司销售收入的贡献持续增加，为公司未来收入增长奠定了良好的基础。此外，通过对产品配方进行改进，公司在其他有色金属选矿领域拓展了新的产品应用场景，2024年起公司产品作为有色金属选矿抑制剂向江西铜业股份有限公司等有色金属开采企业进行供货。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1.商业模式
　　公司主要产品为环保型贵金属选矿剂，主要用于黄金等贵金属生产的选矿环节，即主要用于黄金等贵金属从矿石中分离和富集的过程，是黄金等贵金属生产所需的关键化学药剂之一。公司主要产品亦可在铜、铅、锌、钼、铝等有色金属矿选矿环节作为抑制剂使用。
　　公司产品是自主开发的、具有自主知识产权的新型环保选矿药剂，属于化工合成的混合物，并非单一物质，其主要成分包括碳化三聚氰酸钠、碱性聚合铁、碱和碳酸盐等，其中碳化三聚氰酸钠是产品的核心组分，具有络合、溶解金、稳定核心物质结构的作用，辅助成分由少量络合剂和保护剂构成，主要作用是助浸、协助核... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1.商业模式
　　公司主要产品为环保型贵金属选矿剂，主要用于黄金等贵金属生产的选矿环节，即主要用于黄金等贵金属从矿石中分离和富集的过程，是黄金等贵金属生产所需的关键化学药剂之一。公司主要产品亦可在铜、铅、锌、钼、铝等有色金属矿选矿环节作为抑制剂使用。
　　公司产品是自主开发的、具有自主知识产权的新型环保选矿药剂，属于化工合成的混合物，并非单一物质，其主要成分包括碳化三聚氰酸钠、碱性聚合铁、碱和碳酸盐等，其中碳化三聚氰酸钠是产品的核心组分，具有络合、溶解金、稳定核心物质结构的作用，辅助成分由少量络合剂和保护剂构成，主要作用是助浸、协助核心物质络合、溶解金及提高主要成分的稳定性等。碳化三聚氰酸钠中的氰基（CN）是以共价键的方式连接在一起的，由于结构上的原因和空间位阻的关系，这类氰基（CN）在碱性条件下通常不会解离出游离氰根离子，因此与无机氰化物相比，毒性极低。同时，在浸金过程中，公司生产的环保型贵金属选矿剂主副成分会产生协同作用，使氰基具有与游离氰根类似的络合性能，可以络合、溶解金，进而达到提金的目的。因此，公司产品的核心成分决定了其具有无机氰化物类似浸金效果的同时，又表现出低毒性，具有低毒环保、浸金回收率高、稳定性好、操作方便、不需审批直接购买、储存运输方便等特点。此外，公司产品在其他有色金属矿浮选过程中也可作为抑制剂使用，通过改变被抑制矿物表面的疏水性或破坏矿物表面吸附的捕收剂来强化矿物表面性质的差异性，使目标矿物成分与其有效分离，提高有色金属矿选矿效率。
　　（1）采购模式
　　公司采购采用按生产计划定期集中采购的模式。
　　公司与存货相关的采购业务主要包括原材料及包装材料、备品备件、能源动力等。其中，原材料主要为纯碱、尿素等基础化工原料。备品备件类主要系公司生产设备日常维护所需备品备件，总体采购占比较低。能源动力主要系天然气、电力等。
　　①原材料及包装材料的采购
　　公司原材料及包装材料采购主要根据生产需求，通过采购部向国内厂商及贸易商询价采购。
　　原材料及包装材料采购流程。
　　公司原材料采购分为直接向生产厂商采购和向上游经销商采购。
　　②备品备件的采购
　　公司生产事业部根据物资库存情况编制采购计划或申请，经部门领导审核后执行。采购人员进行询价，并将询价情况汇总报至设备管理领导小组，根据综合评价情况确定采购厂家。采购合同评审通过后，签订采购合同并实施采购。购置的设备及备品备件由生产事业部设备工程师及使用部门验收。
　　（2）生产模式
　　公司执行以销定产+安全库存的生产模式。
　　公司根据年度销售计划确定年度生产计划，公司副总经理与生产事业部每月初根据销售计划及实际产品库存情况，确定当月的生产计划。生产事业部按照销售合同确定的供货时间和数量组织生产标准化产品，进行生产调度、管理和控制，及时处理生产过程中的相关问题，并协调和督促生产计划的完成。
　　质管部对产品的制造过程，工艺流程及成品检测质量控制等执行情况进行监督管理。同时，公司通常还会在已有销售合同基础上，保持合理数量的安全库存，以备客户额外需要。在生产计划决策过程中，公司运用ERP系统将生产、销售、库存等信息实时进行整合，为公司生产决策提供依据，使各相关部门协调运作。
　　公司在生产硬件上采用了自动化生产设备，在产品生产的投料、配料、合成、冷却等生产环节中可以做到精确的生产系统控制。
　　（3）销售模式
　　公司销售模式包括直销和经销模式，其中以直销为主，经销为辅。
　　直销模式是指公司通过自身销售渠道直接向国内及老挝、几内亚、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、埃及、苏里南等30多个国家地区部分大型黄金生产企业、矿山物资贸易商等客户销售环保型贵金属选矿剂，以及向国内农资流通企业销售硫酸铵。由于下游矿山企业特别是海外矿山企业大多分布在交通和信息等基础设施不完善的矿区山区，分布零散，而贵金属矿山在矿物类型、矿石品位、生产工艺等方面存在差异性，部分客户需要公司技术人员驻场指导产品调配使用，公司自主开拓部分偏远或境外客户及持续售前售后技术服务较为不便，因此公司在面向终端矿山用户直接销售的基础上，同时也面向矿山物资贸易商进行销售。
　　直接销售产品销售流程。
　　随着公司销售范围及规模快速扩大，公司于2024年二季度开始引入经销模式。经销模式是指公司将产品销售至与公司签署经销协议的经销商，并向经销商下达销售目标，充分利用经销商的销售网络和回款优势扩大公司产品市场覆盖和占有率的销售模式。由于矿山企业分布零散，公司对环保型贵金属选矿剂采取区域经销方式，即授权经销商在一定市场区域内以公司品牌销售产品，并给予一定的排他性销售政策支持。
　　在经销模式下，公司与经销商签订买断式销售合同，在货物发送到经销商指定地点后，商品的控制权转移至经销商。
　　2.经营计划实现情况
　　2025年度，公司经营情况良好，公司实现营业收入83,975.16万元，同比增长34.83%；归属于挂牌公司股东的净利润27,228.46万元，同比增长81.78%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润26,429.41万元，同比增长78.35%；2025年年末，公司总资产95,699.15万元，较上年末增加46.66%；归属于挂牌公司股东的净资产81,425.37万元，较上年末增加50.21%。各项经济指标增长势头良好。
　　(二)行业情况
　　1.行业主要法律法规和政策及对公司经营发展的影响
　　（1）行业主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　目前，中国等全球主要产金国加大了对贵金属生产的环境污染治理及监管力度，“绿色矿山”及环保生产成为了贵金属生产的必然发展趋势。
　　在政策层面上，近年来我国出台了一系列政策鼓励采用环保药剂提金，如发改委于2023年12月出台《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将“低氰或无氰提金”、“高效、绿色、低碳采矿、选矿技术（药剂）”等项目列为鼓励类产业；将“日处理金精矿200吨（不含）以下的原料自供能力不足50%（不含）的独立氰化项目（生物氰化提金工艺除外）”列为限制类产业；生态环境部于2020年1月出台《黄金工业污染防治技术政策》，明确提出“鼓励采用无氰或低氰浸金药剂提金。鼓励研发金矿无氰提金及清洁氰化提金技术”，这为我国黄金矿山环境污染防治技术应用提供了政策指导。随着环境保护和可持续发展理念的广泛普及，部分贵金属生产企业开始逐步减少或控制传统剧毒贵金属选矿剂的使用比例或使用规模，对环保型贵金属选矿剂的需求快速增长。
　　综上，上述国家和行业主管部门制定的主要法律法规及产业支持政策为公司所处的行业创造了良好的发展环境，并为公司持续健康发展提供了制度保障，将在较长时期内对公司经营发展带来较为明显的促进作用。公司将根据行业趋势和国家政策，制定并适时调整发展战略，不断提升产品服务竞争力和知名度，巩固市场地位并扩大市场份额。
　　2.行业发展概况
　　金银等贵金属产业链主要包括三个环节，上游通常为爆破器材、化学药剂、矿山机械设备等厂家，产业链中游为黄金、白银等生产商，负责勘探、开采及选冶等环节，其中，开采是指矿石从矿山中开采出来的过程，包含爆破、挖掘、粉碎等作业流程；选矿是去除原矿石所含杂质，富集并提取有用矿物成分的过程，是贵金属生产过程中的核心环节，该工序直接影响到贵金属的产出效率，也是制约各国黄金工业发展的主要因素之一；冶炼是指将经过选矿作业的贵金属精矿或提取物进一步提纯冶炼达到商品级或工业级纯度的贵金属成品的过程。下游则包括黄金交易平台及消费、工业等应用领域。
　　公司生产的贵金属选矿剂是用于黄金、白银等贵金属选矿环节的化学药剂，主要使黄金、白银等贵金属与其他金属或非金属杂质分离，并使黄金、白银等贵金属富集。
　　贵金属选矿剂可根据其产生的环境污染程度，分为环保型和非环保型药剂。目前全球主流的贵金属选矿剂为氰化钠，氰化钠在黄金工业中已有上百年历史，被80%以上黄金矿山企业广泛使用，但其尾渣中残留的氰化物会迁移至周边环境，污染土壤及水资源，系非环保型药剂。此外，氰化钠属于无机剧毒物，具有微小剂量即可致命等毒性特点，皮肤伤口接触、吸入氰化钠也能够在短时间内致人、畜中毒死亡，是联合国化学武器控制机构严格监控的化学品，在国内也被列为国家严格监控和管理的危险化学品。
　　随着中国等全球主要产金国近年来加大了对贵金属生产的环境污染治理及监管力度，“绿色矿山”及环保生产成为了贵金属生产的必然发展趋势。此外，欧美部分发达国家以及阿根廷的一些地区已出台了禁止使用氰化钠的相关禁令，而其他国家或地区为有效防范氰化物的环境污染，也对氰化物的污染控制及环境监管提出了特殊要求。
　　在上述环境下，贵金属生产企业对环保型贵金属选矿剂的需求快速增长，部分生产企业开始逐步减少或控制传统剧毒贵金属选矿剂的使用比例或使用规模。预计在未来相当长的一段时间内，环保型贵金属选矿剂对传统非环保型贵金属选矿剂的渗透率将保持快速增长，市场需求将逐步增加。
　　根据中国黄金报公开数据，2023年度，全球贵金属选矿药剂市场规模为575.96亿元，预计到2028年，全球贵金属选矿药剂的市场规模为611.50亿元，其中环保型贵金属选矿剂占全球贵金属选矿剂整体市场规模比例将从2023年度的8.02%快速增长至14.45%，行业发展前景广阔，将为全球矿业绿色转型提供重要驱动力。
　　此外，2024年全球再生金量为1,370吨，同比增长11%，其中，我国回收金量为734.74吨，同比增长33.32%。随着再生黄金逐渐成为贵金属增产的重要因素之一，贵金属选矿剂作为再生黄金生产的重要原料之一，其市场需求也有望凭借回收金产量的增加而显现出新的增长点。
　　综上，从中远期来看，随着环保监管日趋严格，环保型贵金属选矿剂将快速渗透贵金属选矿剂的需求市场，市场需求可达数百亿规模。
　　3.行业经营模式、周期性、区域性和季节性
　　（1）行业经营模式
　　由于下游矿山企业特别是海外矿山企业大多分布在交通和信息等基础设施不完善的矿区山区，分布零散，部分客户自主开拓的难度较大，因此行业内企业在面向终端矿山用户直接销售的基础上，同时也面向矿山物资贸易商、经销商进行销售。
　　贵金属选矿剂主要用于黄金、白银等贵金属的选矿环节。由于贵金属矿山在矿物类型、矿石品位、生产工艺等方面存在差异性，为了更好的服务客户，提升客户产品体验，本行业在产品销售及服务过程中，会派遣技术人员对客户进行驻场指导，为客户提供专业的、持续的跟踪服务。
　　（2）行业的周期性特征
　　贵金属选矿剂行业的周期性主要受到下游金银等贵金属价格波动的影响，特别是金价与宏观经济周期、行业经济周期密切相关，利率波动、通货膨胀与货币政策等宏观经济因素对金价产生直接影响。总体来说，金价、银价的上涨通常会促使黄金产量的增加，贵金属选矿剂作为黄金生产过程重要的原料之一，其市场需求也将随之扩大。
　　（3）行业的区域性特征
　　贵金属选矿剂行业的区域性特征主要同贵金属矿山区域性特征类似，行业企业部分集中在我国黄金主产区山东、河南、云南等地。由于行业下游客户分布于世界各地的贵金属矿区，目标市场与客户在空间分布上有较为零散的特点。
　　（4）行业的季节性特征
　　在寒冷的季节，使用堆浸法生产的贵金属矿山一般会停止露天作业，而使用炭浆法生产的贵金属矿山基本不受影响；如客户分布在热带、亚热带地区，则气温对其生产影响较小，但在雨季情况下，该部分客户的货物运输和露天作业等也会受到较大影响。因此，下游客户对相关产品的使用量在一定程度上会受到矿山作业环境及季节性的影响。
　　二、公司面临的重大风险分析原材料价格波动风险
　　报告期公司生产经营所需的主要原材料占营业成本比例较高，直接材料成本占主营业务成本比例为73.31%。公司主要原材料尿素和纯碱属于基础性大宗化工原料，国内市场供应充足，但其价格易受环保政策、能源政策、国际贸易环境、宏观经济周期、供需状况等多方面因素影响。如果公司主要原材料出现价格大幅波动的情况，将对公司产品的利润水平和整体经营业绩产生较大影响。
　　单一产品经营风险报告期公司生产的环保型贵金属选矿剂销售收入占主营业务收入的比例为94.26%。在未来一段时间内，环保型贵金属选矿剂仍将是公司营业收入的主要来源。产品类型单一导致公司对下游行业需求依存度较高，未来若公司主要产品的市场环境发生重大变化，或者技术变革淘汰了现有的技术和产品，而公司又未能在短时间内完成新产品的研发和市场布局、未能及时调整产品结构，将对公司的经营业绩造成较大不利影响。
　　毛利率波动风险报告期公司的综合毛利率为46.35%。毛利率变动受产品市场价格、原材料供应成本、能源成本等多种外部因素的影响，如上述因素发生持续不利变化，将对公司的毛利率水平产生不利影响，使毛利率存在下滑的风险。
　　下游矿山企业停产停工风险公司生产的贵金属选矿剂主要用于金、银等矿业企业的矿山作业，矿山生产经营活动的稳定性容易受到环保要求、监管政策变化、安全生产、开采资质等因素的影响。如果公司下游大客户的矿山作业活动受政策、气候、军事等相关因素影响出现间歇性或持续性停产停工，将会在短期内对公司产品销售的持续性和稳定性带来风险，导致经营业绩出现波动。
　　环保风险公司作为化工企业，生产过程中会产生一定的废水、废气、固体废弃物等污染物，同时生产过程中设备运转会产生噪声。虽然公司目前“三废”治理和排放符合国家的有关环保政策和排放标准，但是随着国家环保政策的日益严格，环境污染治理标准日趋提高，国家及地方政府可能在将来颁布新的环境法律法规，提高环境保护标准，相关政策仍有可能增加公司环保支出和污染物治理成本。此外，如果因人为操作不当、自然灾害以及其他原因出现突发环境污染事件，则相关主管部门可能对公司采取处罚、停产整顿或关闭部分生产设施等措施，给公司生产经营带来不利影响。
　　安全生产风险公司属于化工行业，公司生产过程涉及复杂化学合成及低温、高温反应。上述化学品及生产过程中如果操作或控制不当，将可能引起安全生产事故，造成公司人员伤亡和财产损失。此外，公司可能存在由于国家安全生产主管部门提高企业安全生产标准，迫使公司加大安全生产设施的投入及加强安全检修与监测，进而一定程度上影响公司经营业绩的风险。
　　实际控制人共同控制权不稳定的风险阙山东、刘新先生各直接持有公司28.0830%股份，二人共同为公司实际控制人。阙山东、刘新先生签署了《一致行动人协议》，约定二人在重大决策之前必须充分协商、沟通，并采取出一致行动；自成为公司股东及董事以来，二人在股东会、董事会上的表决结果均一致。虽然已签署长期一致行动人协议，但是如果二人不遵守约定或经充分协商后仍无法就重大决策达成一致意见，在董事会、股东会表决时没有采取一致行动，可能会导致审议的事项不能正常表决通过，影响公司的经营决策效率，甚至影响公司共同控制权的稳定性。
　　实际控制人不当控制风险阙山东、刘新先生通过一致行动关系共同控制公司56.3064%股权，对公司日常经营决策有绝对控制权。同时阙山东先生担任董事长，刘新先生担任董事、总经理，能够对公司股东会、董事会的经营决策及公司日常经营管理产生重大影响。若实际控制人利用其对公司的控股地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能会损害公司及其他股东的利益，或将对公司经营业绩带来较大不利影响。
　　环保类选矿剂对氰化钠的替代速度不及预期公司环保型贵金属选矿剂产品销售情况受其对氰化钠替代速度影响。尽管公司产品在环保性、安全性及经济性等方面具备显著优势，且当前替代进程符合预期，但如果未来除氰工艺取得突破性进展、环保监管政策放松或下游黄金价格大幅下降等情况，可能导致公司产品对氰化钠的替代速度不及预期。
　　本期重大风险是否发生重大变化：本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1.商业模式
　　公司主要产品为环保型贵金属选矿剂，主要用于黄金等贵金属生产的选矿环节，即主要用于黄金等贵金属从矿石中分离和富集的过程，是黄金等贵金属生产所需的关键化学药剂之一。公司主要产品亦可在铜、铅、锌、钼、铝等有色金属矿选矿环节作为抑制剂使用。
　　公司产品是自主开发的、具有自主知识产权的新型环保选矿药剂，属于化工合成的混合物，并非单一物质，其主要成分包括碳化三聚氰酸钠、碱性聚合铁、碱和碳酸盐等，其中碳化三聚氰酸钠是产品的核心组分，具有络合、溶解金、稳定核心物质结构的作用，辅助成分由少量络合剂和保护剂构成，主要作用是助浸、协助核... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1.商业模式
　　公司主要产品为环保型贵金属选矿剂，主要用于黄金等贵金属生产的选矿环节，即主要用于黄金等贵金属从矿石中分离和富集的过程，是黄金等贵金属生产所需的关键化学药剂之一。公司主要产品亦可在铜、铅、锌、钼、铝等有色金属矿选矿环节作为抑制剂使用。
　　公司产品是自主开发的、具有自主知识产权的新型环保选矿药剂，属于化工合成的混合物，并非单一物质，其主要成分包括碳化三聚氰酸钠、碱性聚合铁、碱和碳酸盐等，其中碳化三聚氰酸钠是产品的核心组分，具有络合、溶解金、稳定核心物质结构的作用，辅助成分由少量络合剂和保护剂构成，主要作用是助浸、协助核心物质络合、溶解金及提高主要成分的稳定性等。碳化三聚氰酸钠中的氰基（CN）是以共价键的方式连接在一起的，由于结构上的原因和空间位阻的关系，这类氰基（CN）在碱性条件下通常不会解离出游离氰根离子，因此与无机氰化物相比，毒性极低。同时，在浸金过程中，公司生产的环保型贵金属选矿剂主副成分会产生协同作用，使氰基具有与游离氰根类似的络合性能，可以络合、溶解金，进而达到提金的目的。因此，公司产品的核心成分决定了其具有无机氰化物类似浸金效果的同时，又表现出低毒性，具有低毒环保、浸金回收率高、稳定性好、操作方便、不需审批直接购买、储存运输方便等特点。此外，公司产品在其他有色金属矿浮选过程中也可作为抑制剂使用，通过改变被抑制矿物表面的疏水性或破坏矿物表面吸附的捕收剂来强化矿物表面性质的差异性，使目标矿物成分与其有效分离，提高有色金属矿选矿效率。
　　（1）采购模式
　　公司采购采用按生产计划定期集中采购的模式。
　　公司与存货相关的采购业务主要包括原材料及包装材料、备品备件、能源动力等。其中，原材料主要为纯碱、尿素等基础化工原料。备品备件类主要系公司生产设备日常维护所需备品备件，总体采购占比较低。能源动力主要系天然气、电力等。
　　①原材料及包装材料的采购
　　公司原材料及包装材料采购主要根据生产需求，通过采购部向国内厂商及贸易商询价采购。
　　公司原材料采购分为直接向生产厂商采购和向贸易商采购。
　　②备品备件的采购
　　公司生产事业部根据物资库存情况编制采购计划或申请，经部门领导审核后执行。采购人员进行询价，并将询价情况汇总报至设备管理领导小组，根据综合评价情况确定采购厂家。询价情况记录进入或附录于合同评审表在评审时一同审批。采购合同评审通过后，签订采购合同并实施采购。购置的设备及备品备件由生产事业部设备工程师及使用部门验收。
　　（2）生产模式
　　公司执行以销定产+安全库存的生产模式。
　　公司根据年度销售计划确定年度生产计划，公司副总经理与生产事业部每月初根据销售计划及实际产品库存情况，确定当月的生产计划。生产事业部按照销售合同确定的供货时间和数量组织生产标准化产品，进行生产调度、管理和控制，及时处理生产过程中的相关问题，并协调和督促生产计划的完成。
　　质管部对产品的制造过程，工艺流程及成品检测质量控制等执行情况进行监督管理。同时，公司通常还会在已有销售合同基础上，保持合理数量的安全库存，以备客户额外需要。在生产计划决策过程中，公司运用ERP系统将生产、销售、库存等信息实时进行整合，为公司生产决策提供依据，使各相关部门协调运作。
　　公司在生产硬件上采用了自动化生产设备，在产品生产的投料、配料、合成、冷却、破碎等生产环节中可以做到精确的生产系统控制。
　　（3）销售模式
　　公司销售模式包括直销和经销模式，其中以直销为主，经销为辅。
　　直销模式是指公司通过自身销售渠道直接向国内及老挝、几内亚、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、埃及、苏丹、苏里南等30多个国家地区部分大型黄金生产企业、矿山物资贸易商等客户销售环保型贵金属选矿剂，以及向国内农资流通企业销售硫酸铵。由于下游矿山企业特别是海外矿山企业大多分布在交通和信息等基础设施不完善的矿区山区，分布零散，而贵金属矿山在矿物类型、矿石品位、生产工艺等方面存在特异性，公司自主开拓部分偏远或境外客户及持续售前售后技术服务较为不便，因此公司在面向终端矿山用户直接销售的基础上，同时也面向矿山物资贸易商进行销售。
　　公司经销模式是指公司将产品销售至与公司签署经销协议的经销商，并向经销商下达年度销售目标，充分利用经销商的销售网络和回款优势扩大公司产品市场覆盖和占有率的销售模式。由于矿山企业分布零散，公司对环保型贵金属选矿剂采取区域经销方式，即授权经销商在一定市场区域内以公司品牌销售产品，并给予一定的排他性销售政策支持。
　　在经销模式下，公司与经销商签订买断式销售合同，在货物发送到经销商指定地点后，商品的控制权转移至经销商。
　　2.经营计划实现情况
　　2025年1-6月，公司经营情况良好，公司实现营业收入39,765.02万元，同比增长46.30%；归属于挂牌公司股东的净利润12,059.77万元，同比增长87.51%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润11,605.42万元，同比增长82.95%；2025年6月，公司总资产80,957.21万元，较上年末增加24.06%；归属于挂牌公司股东的净资产66,266.28万元，较上年末增加22.25%。各项经济指标呈现稳中向好的发展态势。
　　（二）行业情况
　　1.行业主要法律法规和政策及对公司经营发展的影响
　　（1）行业主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　目前，中国等全球主要产金国加大了对贵金属生产的环境污染治理及监管力度，“绿色矿山”及环保生产成为了贵金属生产的必然发展趋势。
　　在政策层面上，近年来我国出台了一系列政策鼓励采用环保药剂提金，如发改委于2023年12月出台《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将“低氰或无氰提金”、“高效、绿色、低碳采矿、选矿技术（药剂）”等项目列为鼓励类产业；将“日处理金精矿200吨（不含）以下的原料自供能力不足50%（不含）的独立氰化项目（生物氰化提金工艺除外）”列为限制类产业；生态环境部于2020年1月出台《黄金工业污染防治技术政策》，明确提出“鼓励采用无氰或低氰浸金药剂提金。鼓励研发金矿无氰提金及清洁氰化提金技术”，这为我国黄金矿山环境污染防治技术应用提供了政策指导。随着环境保护和可持续发展理念的广泛普及，部分贵金属生产企业开始逐步减少或控制传统剧毒贵金属选矿剂的使用比例或使用规模，对环保型贵金属选矿剂的需求快速增长。
　　综上，上述国家和行业主管部门制定的主要法律法规及产业支持政策为公司所处的行业创造了良好的发展环境，并为公司持续健康发展提供了制度保障，将在较长时期内对公司经营发展带来较为明显的促进作用。公司将根据行业趋势和国家政策，制定并适时调整发展战略，不断提升产品服务竞争力和知名度，巩固市场地位并扩大市场份额。
　　2.行业发展概况
　　金银等贵金属产业链主要包括三个环节，上游通常为爆破器材、化学药剂、矿山机械设备等厂家，产业链中游为黄金、白银等生产商，负责勘探、开采及选冶等环节，其中，开采是指矿石从矿山中开采出来的过程，包含爆破、挖掘、粉碎等作业流程；选矿是去除原矿石所含杂质，富集并提取有用矿物成分的过程，是贵金属生产过程中的核心环节，该工序直接影响到贵金属的产出效率，也是制约各国黄金工业发展的主要因素之一；冶炼是指将经过选矿作业的贵金属精矿或提取物进一步提纯冶炼达到商品级或工业级纯度的贵金属成品的过程。下游则包括黄金交易平台及消费、工业等应用领域。
　　公司生产的贵金属选矿剂是用于黄金、白银等贵金属选矿环节的化学药剂，主要使黄金、白银等贵金属与其他金属或非金属杂质分离，并使黄金、白银等贵金属富集。
　　贵金属选矿剂可根据其产生的环境污染程度，分为环保型和非环保型药剂。目前全球主流的贵金属选矿剂为氰化钠，氰化钠在黄金工业中已有上百年历史，被80%以上黄金矿山企业广泛使用，但其尾渣中残留的氰化物会迁移至周边环境，污染土壤及水资源，系非环保型药剂。此外，氰化钠属于无机剧毒物，具有微小剂量即可致命等毒性特点，皮肤伤口接触、吸入氰化钠也能够在短时间内致人、畜中毒死亡，是联合国化学武器控制机构严格监控的化学品，在国内也被列为国家严格监控和管理的危险化学品。
　　随着中国等全球主要产金国近年来加大了对贵金属生产的环境污染治理及监管力度，“绿色矿山”及环保生产成为了贵金属生产的必然发展趋势。此外，欧美部分发达国家以及阿根廷的一些地区已出台了禁止使用氰化钠的相关禁令，而其他国家或地区为有效防范氰化物的环境污染，也对氰化物的污染控制及环境监管提出了特殊要求。
　　在上述环境下，贵金属生产企业对环保型贵金属选矿剂的需求快速增长，部分生产企业开始逐步减少或控制传统剧毒贵金属选矿剂的使用比例或使用规模。预计在未来相当长的一段时间内，环保型贵金属选矿剂对传统非环保型贵金属选矿剂的渗透率将保持快速增长，市场需求将逐步增加。
　　根据中国黄金报公开数据，2023年度，全球贵金属选矿药剂市场规模为575.96亿元，预计到2028年，全球贵金属选矿药剂的市场规模为611.50亿元，其中环保型贵金属选矿剂占全球贵金属选矿剂整体市场规模比例将从2023年度的8.02%快速增长至14.45%，行业发展前景广阔，将为全球矿业绿色转型提供重要驱动力。
　　此外，2023年全球再生金量为1,237吨，同比增长9%，其中，我国回收金量为551.13吨，同比增长26.61%。随着再生黄金逐渐成为贵金属增产的重要因素之一，贵金属选矿剂作为再生黄金生产的重要原料之一，其市场需求也有望凭借回收金产量的增加而显现出新的增长点。
　　综上，从中远期来看，随着环保监管日趋严格，环保型贵金属选矿剂将快速渗透贵金属选矿剂的需求市场，市场需求可达数百亿规模。
　　3.行业经营模式、周期性、区域性和季节性
　　（1）行业经营模式
　　由于下游矿山企业特别是海外矿山企业大多分布在交通和信息等基础设施不完善的矿区山区，分布零散，部分客户自主开拓的难度较大，因此行业内企业在面向终端矿山用户直接销售的基础上，同时也面向矿山物资贸易商、经销商进行销售。
　　（2）行业的周期性特征
　　贵金属选矿剂行业的周期性主要受到下游金银等贵金属价格波动的影响，特别是金价与宏观经济周期、行业经济周期密切相关，利率波动、通货膨胀与货币政策等宏观经济因素对金价产生直接影响。总体来说，金价、银价的上涨通常会促使黄金产量的增加，贵金属选矿剂作为黄金生产过程重要的原料之一，其市场需求也将随之扩大。
　　（3）行业的区域性特征
　　贵金属选矿剂行业的区域性特征主要同贵金属矿山区域性特征类似，行业企业部分集中在我国黄金主产区山东、河南、云南等地。由于行业下游客户分布于世界各地的贵金属矿区，目标市场与客户在空间分布上有较为零散的特点。
　　（4）行业的季节性特征
　　在寒冷的季节，使用堆浸法生产的贵金属矿山一般会停止露天作业，而使用炭浆法生产的贵金属矿山基本不受影响；如客户分布在热带、亚热带地区，则气温对其生产影响较小，但在雨季情况下，该部分客户的货物运输和露天作业等也会受到较大影响。因此，下游客户对相关产品的使用量在一定程度上会受到矿山作业环境及季节性的影响。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　报告期公司生产经营所需的主要原材料占营业成本比例较高，直接材料成本占主营业务成本比例为73.19%。公司主要原材料尿素和纯碱属于基础性大宗化工原料，国内市场供应充足，但其价格易受环保政策、能源政策、国际贸易环境、宏观经济周期、供需状况等多方面因素影响。如果公司主要原材料出现价格大幅波动的情况，将对公司产品的利润水平和整体经营业绩产生较大影响。
　　单一产品经营风险
　　报告期公司生产的环保型贵金属选矿剂销售收入占主营业务收入的比例为94.74%。在未来一段时间内，环保型贵金属选矿剂仍将是公司主营业务收入的主要来源。产品类型单一导致公司对下游行业需求依存度较高，未来若公司主要产品的市场环境发生重大变化，或者技术变革淘汰了现有的技术和产品，而公司又未能在短时间内完成新产品的研发和市场布局、未能及时调整产品结构，将对公司的经营业绩造成较大不利影响。
　　毛利率波动风险
　　报告期公司的综合毛利率为43.90%。毛利率变动受产品市场价格、原材料供应成本、能源成本等多种外部因素的影响，如上述因素发生持续不利变化，将对公司的毛利率水平产生不利影响，使毛利率存在下滑的风险。
　　下游矿山企业停产停工风险
　　公司生产的贵金属选矿剂主要用于金、银等矿业企业的矿山作业，矿山生产经营活动的稳定性容易受到环保要求、监管政策变化、安全生产、开采资质等因素的影响。如果公司下游大客户的矿山作业活动受政策、气候、军事等相关因素影响出现间歇性或持续性停产停工，将会在短期内对公司产品销售的持续性和稳定性带来风险，导致经营业绩出现波动。
　　环保风险
　　公司作为化工企业，生产过程中会产生一定的废水、废气、固体废弃物等污染物，同时生产过程中设备运转会产生噪声。虽然公司目前“三废”治理和排放符合国家的有关环保政策和排放标准，但是随着国家环保政策的日益严格，环境污染治理标准日趋提高，国家及地方政府可能在将来颁布新的环境法律法规，提高环境保护标准，相关政策仍有可能增加公司环保支出和污染物治理成本。此外，如果因人为操作不当、自然灾害以及其他原因出现突发环境污染事件，则相关主管部门可能对公司采取处罚、停产整顿或关闭部分生产设施等措施，给公司生产经营带来不利影响。
　　安全生产风险
　　公司属于化工行业，公司生产过程涉及复杂化学合成及低温、高温反应。上述化学品及生产过程中如果操作或控制不当，将可能引起安全生产事故，造成公司人员伤亡和财产损失。此外，公司可能存在由于国家安全生产主管部门提高企业安全生产标准，迫使公司加大安全生产设施的投入及加强安全检修与监测，进而一定程度上影响公司经营业绩的风险。
　　实际控制人共同控制权不稳定的风险
　　阙山东、刘新先生各直接持有公司28.0830%股份，二人共同为公司实际控制人。阙山东、刘新先生签署了《一致行动人协议》，约定二人在重大决策之前必须充分协商、沟通，并采取出一致行动；自成为公司股东及董事以来，二人在股东会、董事会上的表决结果均一致。虽然已签署长期一致行动人协议，但是如果二人不遵守约定或经充分协商后仍无法就重大决策达成一致意见，在董事会、股东会表决时没有采取一致行动，可能会导致审议的事项不能正常表决通过，影响公司的经营决策效率，甚至影响公司共同控制权的稳定性。
　　实际控制人不当控制风险
　　阙山东、刘新先生通过一致行动关系共同控制公司56.3064%股权，对公司日常经营决策有绝对控制权。同时阙山东先生担任董事长，刘新先生担任董事、总经理，能够对公司股东会、董事会的经营决策及公司日常经营管理产生重大影响。若实际控制人利用其对公司的控股地位，对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能会损害公司及其他股东的利益，或将对公司经营业绩带来较大不利影响。
　　环保类选矿剂对氰化钠的替代速度不及预期
　　公司环保型贵金属选矿剂产品销售情况受其对氰化钠替代速度影响。尽管公司产品在环保性、安全性及经济性等方面具备显著优势，且当前替代进程符合预期，但如果未来除氰工艺取得突破性进展、环保监管政策放松或下游黄金价格大幅下降等情况，可能导致公司产品对氰化钠的替代速度不及预期。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲