一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司的商业模式可分为盈利模式、采购模式、生产模式、销售模式和研发模式。　　（1）盈利模式　　公司坚持以研发驱动发展，通过持续的研发投入，建立健全了覆盖面较为完善的动物疫苗产品研发体系，并利用掌握的关键技术不断研发满足市场需求的新产品。公司在兽用生物制品行业深耕多年，建立了较为完善的产品销售服务网络，主要通过政府招标采购和市场化销售的方式销售动物疫苗等兽用生物制品，实现公司盈利。　　（2）采购模式　　公司采购的主要原材料包括血清、培养基、佐剂、滤芯、滤堆和包装物等，通常按照先货后款方式从供应商采购相应的原料。公司根据行业特点... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司的商业模式可分为盈利模式、采购模式、生产模式、销售模式和研发模式。
　　（1）盈利模式
　　公司坚持以研发驱动发展，通过持续的研发投入，建立健全了覆盖面较为完善的动物疫苗产品研发体系，并利用掌握的关键技术不断研发满足市场需求的新产品。公司在兽用生物制品行业深耕多年，建立了较为完善的产品销售服务网络，主要通过政府招标采购和市场化销售的方式销售动物疫苗等兽用生物制品，实现公司盈利。
　　（2）采购模式
　　公司采购的主要原材料包括血清、培养基、佐剂、滤芯、滤堆和包装物等，通常按照先货后款方式从供应商采购相应的原料。公司根据行业特点和自身情况设立了专门的采购部门，并制定了《物料采购管理程序》《供应商评估与批准管理制度》《合格供应商目录》制度，对物料采购工作进行规范化管理。
　　（3）生产模式
　　公司采取“以销定产+安全库存”相结合的生产模式制定生产计划。公司的生产过程需要采购、生产、质量和销售等部门共同完成。
　　（4）销售模式
　　公司兽用生物制品的销售按照销售方式可以划分为政府招标采购和市场化销售，市场化销售采用“直销+经销”相结合的销售模式。其中，政府招标采购模式主要系公司通过参与政府集中招标活动获取业务订单，通常采用先货后款方式进行结算。此外，经销模式主要通过兽药经营企业等各省渠道客户进行销售，终端客户主要为中小型养殖场、个体养殖户等，通常采用先款后货方式进行结算。
　　（5）研发模式
　　公司的研发模式包括自主研发、合作研发和技术引进三种。
　　①自主研发模式。兽用生物制品企业结合市场需求，向前端基础研发环节延伸，独立完成产品研发的全过程，提升自主研发的能力。
　　②合作研发模式。科研机构和高等院校在实验室阶段的前期基础性研究方面具备领先优势，而公司在中后期的中试生产、临床研究、产业化应用阶段等方面具备较强优势，且公司更贴近市场，工艺改进能力更为突出。故通过公司与科研机构、高等院校展开合作研发，利用各自的比较优势，既缩短了研发周期，又降低了研发难度与风险，使行业资源得到最大化利用。
　　③技术引进。技术引进也是行业研发模式的一种有力补充，一方面能满足公司快速推出新产品的需求，另一方面在面临突发重大动物疫情时，能迅速形成有效的防控力量，以满足国家防控需求。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司依照制定的发展战略和经营计划开展工作，公司经营情况总体稳健良好，各项业务开展顺利。在董事会的统一部署、公司全体人员的不断努力下，取得了较好的经营成果。
　　报告期内，公司实现营业收入90,567.68万元，较去年同期下降13.89%；利润总额1.75亿元，较2024年度增长4.57%；归母净利润1.60亿元，较2024年度增长4.98%。
　　(二)行业情况
　　根据《挂牌公司管理型行业分类指引（2023年修订）》，公司所处行业为医药制造业，细分子行业为兽用药品制造业（代码C275）。兽用药品行业又称“动物保健行业”（简称“动保行业”），国内动保市场主要包括兽用生物制品、兽用化学药品、中兽药三大细分市场，其中兽用生物制品市场以动物疫苗为主，是动保市场中增速最快的细分领域。
　　兽药行业是保障畜牧业健康发展、维护食品安全与公共卫生的关键支撑产业。全球兽药市场已进入稳步发展阶段，2019至2024年全球兽药产业销售额（不含中国企业）由329亿美元增长至410亿美元，年均复合增长率4.50%；2024年化学药品、生物制品占据主导地位，分别占全球市场总销售额的60%、30%。
　　我国兽药行业伴随GMP、GSP等规范落地，行业生产经营持续标准化，市场规模稳步扩张。2019至2024年国内兽药产业销售额从508.58亿元增长至679.96亿元，年均复合增长率5.98%，增速高于全球市场。2024年我国兽药市场以化药制剂、原料药、生物制品为核心品类，占比分别为42.72%、26.09%、22.65%。
　　兽用生物制品是行业高景气细分领域，截至2024年底国内相关生产企业196家，有效产品批准文号2255个，全年销售额达154.01亿元，其中猪用、禽用、牛羊用生物制品合计占比93.71%，是行业核心增长动力。猪用疫苗受生猪产能周期影响，2021年后小幅回落；禽用疫苗因养殖规模化程度高、替代消费效应，整体维持高位震荡；牛羊用疫苗随消费升级与集约化养殖推进，需求震荡上行。
　　国内动物疫苗行业呈现头部集中、市场化加速的竞争格局。下游养殖集约化提升推动行业优胜劣汰，头部企业凭借研发与成本优势占据主导。同时，强制免疫疫苗的“先打后补”政策全面推进，行业加速迈向市场化，研发实力突出的企业将持续抢占市场份额。
　　整体来看，全球兽药市场稳健增长，国内市场依托畜牧业规模化升级、防疫意识提升与政策市场化改革，具备持续增长潜力，行业整体向规范化、高端化、头部集中方向高质量发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　动物免疫政策和强制免疫疫苗政府采购政策变化风险
　　根据《中华人民共和国动物防疫法》和《兽用生物制品经营管理办法》等法规规定，国家对严重危害养殖业生产和人体健康的动物疫病实施强制免疫，同时国家强制免疫兽用生物制品由国务院农业农村主管部门指定的企业生产，由省级人民政府畜牧兽医主管部门依法组织实行政府采购、分发。公司主要产品包含口蹄疫疫苗、小反刍兽疫疫苗、布鲁氏菌病疫苗及禽流感疫苗等，报告期内，农业农村部一直将高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病等纳入国家动物疫病强制免疫计划，公司的该类产品主要通过政府采购方式实现销售。随着“先打后补”政策的推行，使得包括公司在内的疫苗生产企业进一步加大面向养殖场户的推广力度，对疫苗生产企业综合服务能力提出更高要求。若公司不能针对“先打后补”政策的推行及时作出调整，提高对大型集团化养殖客户的覆盖范围，将对公司的市场销售产生不利影响。
　　生产经营资质行政许可的风险
　　公司所处行业为兽用生物制品行业，受到政府的严格监管。根据兽药行业相关法律、法规的规定，从事兽用生物制品生产的企业需要取得《兽药GMP证书》《兽药生产许可证》等，企业生产的每一种兽用生物制品产品均需要取得对应的《兽药产品批准文号》，上述证书和批准文号的有效期通常为5年，有效期届满时需要换发相关证书和批准文号。公司采取了积极的资质展期申请准备措施，但是如果公司未能维持目前已取得的相关批准和许可、或者未能取得相关主管部门未来要求的新的经营资质要求，可能会对公司业务产生不利影响。
　　市场竞争风险
　　经过多年的发展，公司已经构建了兽用生物制品研发、生产、销售及技术转让和服务的产业链，在兽用生物制品行业取得了领先的市场地位，多项产品的市场占有率居于行业前列。但随着国内兽用生物制品企业数量的增加，国际知名厂商和品牌对中国市场的日益重视，兽用生物制品行业的竞争将越发激烈。如果公司不能持续提供满足客户需求的优质产品，销售服务体系不随市场变化做出相应调整完善，则公司存在因市场竞争而导致持续盈利能力受到不利影响的风险。
　　合作研发不能持续风险
　　公司新兽药注册证书和兽药产品批准文号的取得以及在研项目的开展主要以自主研发、合作研发和技术引进等方式相结合展开。合作研发单位包括中国兽医药品监察所等科研机构、高等院校及企业。兽药产品的研发合作是一个双向选择的过程，公司具有较强的中试研究、临床试验和技术产业化的基础、拥有较为成熟的产品销售渠道，但是不排除公司的合作研发单位未优先选择公司进行合作，从而存在合作研发不可持续的风险。
　　环保风险
　　公司所处行业为兽用生物制品行业。公司一直以来严格遵守环境保护相关法规和制度。随着国家环保标准日趋严格，公司需要加大环保投入以满足国家标准要求，如果公司未能及时采取措施以应对国家环保标准的提高，或由于公司管理不善、处置不当等原因，被环保主管机关处罚，可能给公司的形象以及业绩带来不利影响。
　　生物安全事故风险
　　在生产过程中，动物疫苗生产所需的病原微生物等若未得到有效的管控，在生产区域以外发生泄漏则可能导致病原微生物对环境、动物及人类的感染，造成生物安全事故。尽管公司下属的各疫苗生产企业均已通过兽药主管部门的兽药GMP验收，且制订了相应的生物安全管理制度并有效执行，但不排除仍存在由于管理或其他原因可能发生生物安全事故的风险。
　　应收账款回收的风险
　　报告期期末，公司应收账款余额为36,595.86万元，坏账准备计提金额为5,871.29万元，公司已按照既定的会计政策及估计对应收款项计提了相应的坏账准备。截至2025年12月31日，公司账龄在1年以内的应收账款占比为64.11%。公司应收账款的对象主要为各地政府部门和事业单位，部分应收账款的对象为直销客户。若公司政府客户面临财政资金压力调整资金支出计划、直销客户出现资金周转困难延长付款期限等情形，公司可能发生应收账款不能及时收回的风险，从而对财务状况和经营发展产生一定不利影响。
　　商誉减值的风险
　　截至2025年12月31日，公司商誉账面价值22,728.09万元，占2025年末资产总额的比例为6.78%，上述商誉是公司2023年3月收购吉林冠界形成商誉22,728.09万元。由于北京标驰经营情况未达预期，截至2025年12月31日已计提商誉减值2,224.23万元。
　　固定资产折旧增加导致净利润下降风险
　　公司在苏州建设的新型疫苗智能化制造科技园项目完成后，公司的固定资产规模及其折旧将会大幅增加。如果项目建设完成后无法实现预期的盈利水平，将无法抵减因资产大幅增加而新增的折旧摊销费用，公司将可能面临因折旧摊销费用大量增加而导致短期内利润下降的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司的商业模式可分为盈利模式、采购模式、生产模式、销售模式和研发模式。　　（1）盈利模式　　公司坚持以研发驱动发展，通过持续的研发投入，建立健全了覆盖面较为完善的动物疫苗产品研发体系，并利用掌握的关键技术不断研发满足市场需求的新产品。公司在兽用生物制品行业深耕多年，建立了较为完善的产品销售服务网络，主要通过政府招标采购和市场化销售的方式销售动物疫苗等兽用生物制品，实现公司盈利。　　（2）采购模式　　公司采购的主要原材料包括血清、培养基、佐剂、滤芯、滤堆和包装物等，通常按照先货后款方式从供应商采购相应的原料。公司根据行业特点... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司的商业模式可分为盈利模式、采购模式、生产模式、销售模式和研发模式。
　　（1）盈利模式
　　公司坚持以研发驱动发展，通过持续的研发投入，建立健全了覆盖面较为完善的动物疫苗产品研发体系，并利用掌握的关键技术不断研发满足市场需求的新产品。公司在兽用生物制品行业深耕多年，建立了较为完善的产品销售服务网络，主要通过政府招标采购和市场化销售的方式销售动物疫苗等兽用生物制品，实现公司盈利。
　　（2）采购模式
　　公司采购的主要原材料包括血清、培养基、佐剂、滤芯、滤堆和包装物等，通常按照先货后款方式从供应商采购相应的原料。公司根据行业特点和自身情况设立了专门的采购部门，并制定了《物料采购管理程序》《供应商评估与批准管理制度》《合格供应商目录》制度，对物料采购工作进行规范化管理。
　　（3）生产模式
　　公司采取“以销定产+安全库存”相结合的生产模式制定生产计划。公司的生产过程需要采购、生产、质量和销售等部门共同完成。
　　（4）销售模式
　　公司兽用生物制品的销售按照销售方式可以划分为政府招标采购和市场化销售，市场化销售采用“直销+经销”相结合的销售模式。其中，政府招标采购模式主要系公司通过参与政府集中招标活动获取业务订单，通常采用先货后款方式进行结算。此外，经销模式主要通过兽药经营企业等各省渠道客户进行销售，终端客户主要为中小型养殖场、个体养殖户等，通常采用先款后货方式进行结算。
　　（5）研发模式
　　公司的研发模式包括自主研发、合作研发和技术引进三种。
　　①自主研发模式。兽用生物制品企业结合市场需求，向前端基础研发环节延伸，独立完成产品研发的全过程，提升自主研发的能力。
　　②合作研发模式。科研机构和高等院校在实验室阶段的前期基础性研究方面具备领先优势，而公司在中后期的中试生产、临床研究、产业化应用阶段等方面具备较强优势，且公司更贴近市场，工艺改进能力更为突出。故通过公司与科研机构、高等院校展开合作研发，利用各自的比较优势，既缩短了研发周期，又降低了研发难度与风险，使行业资源得到最大化利用。
　　③技术引进。技术引进也是行业研发模式的一种有力补充，一方面能满足公司快速推出新产品的需求，另一方面在面临突发重大动物疫情时，能迅速形成有效的防控力量，以满足国家防控需求。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司依照制定的发展战略和经营计划开展工作，公司经营情况总体稳健良好，各项业务开展顺利。在董事会的统一部署、公司全体人员的不断努力下，取得了较好的经营成果。
　　报告期内，公司实现营业收入50,662.42万元，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8,465.73万元。
　　（二）行业情况
　　根据《挂牌公司管理型行业分类指引（2023年修订）》，公司所处行业为医药制造业，细分子行业为兽用药品制造业（代码C275）。兽用药品行业又称动物保健行业（简称“动保行业”），国内动保市场主要涵盖兽用生物制品、化学药品及中兽药三大细分领域，其中兽用生物制品以动物疫苗为主，是增速最快的细分市场。行业需求受下游养殖行业带动，近年在养殖规模化推动下，正稳步向集中化、专业化、规范化方向发展。
　　据中国兽药信息网数据，截至2025年6月30日，一类新兽药的注册量同比持平，二至五类的注册量均有增长。2024年兽药生物制品行业受市场整合与产品创新双重驱动，虽仍有新企业进入，但新进入者增速放缓，行业整合加速，竞争加剧。产品上，三类和五类新兽药占比高，生物制品（尤其疫苗）居主导；靶动物集中于猪、宠物和禽类，契合市场需求与疫病防控重点。
　　监管方面，2023年2月农业农村部出台《兽药质量监督抽查检验管理办法》，强化质量抽检保障；近年《“十四五”畜牧兽医发展规划》、兽药批准文号及注册管理办法修订稿、新版兽药GMP实施等文件陆续出台，推动监管趋严规范，产业技术水平逐步提升。
　　政策方面，政府高度重视动物疫病防控，制定了系统专业的防疫措施规范与要求。中国动物疫病预防控制中心按《国家动物疫病强制免疫指导意见（2022—2025年）》制定《2024年国家动物疫病免疫技术指南》，梳理高致病性禽流感、口蹄疫等11种疫病免疫技术，指导养殖场疫苗选择、防疫程序及效果监测；另发布《家畜口蹄疫防控技术指南》明确11种重大疫病免疫要求，使企业在研发、生产、质控等环节严守标准法规，保障产品质量效果以助防控。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　动物免疫政策和强制免疫疫苗政府采购政策变化风险
　　根据《中华人民共和国动物防疫法》和《兽用生物制品经营管理办法》等法规规定，国家对严重危害养殖业生产和人体健康的动物疫病实施强制免疫，同时国家强制免疫兽用生物制品由国务院农业农村主管部门指定的企业生产，由省级人民政府畜牧兽医主管部门依法组织实行政府采购、分发。公司主要产品包含口蹄疫疫苗、小反刍兽疫疫苗、布鲁氏菌病疫苗及禽流感疫苗等，报告期内，农业农村部将高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病等纳入国家动物疫病强制免疫计划，公司的该类产品主要通过政府采购方式实现销售。随着“先打后补”政策的推行，使得包括公司在内的疫苗生产企业进一步加大面向养殖场户的推广力度，对疫苗生产企业综合服务能力提出更高要求。若公司不能针对“先打后补”政策的推行及时作出调整，提高对大型集团化养殖客户的覆盖范围，将对公司的市场销售产生不利影响。
　　生产经营资质行政许可的风险
　　公司所处行业为兽用生物制品行业，受到政府的严格监管。根据兽药行业相关法律、法规的规定，从事兽用生物制品生产的企业需要取得《兽药GMP证书》《兽药生产许可证》等，企业生产的每一种兽用生物制品产品均需要取得对应的《兽药产品批准文号》，上述证书和批准文号的有效期通常为5年，有效期届满时需要换发相关证书和批准文号。如果公司未能维持目前已取得的相关批准和许可，或者未能取得相关主管部门未来要求的新的经营资质要求，可能会对公司业务产生不利影响。
　　市场竞争风险
　　国内兽用生物制品企业数量较多，随着国际知名厂商和品牌对中国市场的日益重视，兽用生物制品行业的竞争将越发激烈。如果公司不能持续提供满足客户需求的优质产品，销售服务体系不随市场变化做出相应调整完善，则公司存在因市场竞争而导致持续盈利能力受到不利影响的风险。
　　合作研发和技术引进风险
　　公司新兽药注册证书和兽药产品批准文号的取得，以及在研项目，主要以自主研发和合作研发为主、技术引进为辅的方式展开。合作研发单位包括中国兽医药品监察所等科研机构、高等院校及企业。兽药产品的研发合作是一个双向选择的过程，若合作研发单位未优先选择公司进行合作，则公司面临一定的合作研发和技术引进风险。
　　环保风险
　　随着国家环保标准日趋严格，公司需要加大环保投入以满足国家标准要求，如果公司未能及时采取措施以应对国家环保标准的提高，或由于公司管理不善、处置不当等原因，被环保主管机关处罚，可能给公司的形象以及业绩带来不利影响。
　　生物安全事故风险
　　公司拥有动物生物安全三级实验室（ABSL-3）、农业农村部企业重点实验室、动物用生物制品技术国家地方联合工程实验室等，配备了相关科研人员，制定了相关生物安全管理制度，为动物疫苗的基础性研究、创新性研究提供研发准入资质和生物安全保障。动物疫苗的研发、生产过程涉及病毒分离培养、鉴定、动物感染、效力评价试验和病毒灭活等环节，如果违反生物安全管理相关规定进行操作或管理不当，可能存在生物安全事故风险。
　　应收账款规模较大的风险
　　报告期期末，公司应收账款余额为48,226.24万元，坏账准备计提金额为10,414.45万元，公司已按照既定的会计政策及估计对应收款项计提了相应的坏账准备。截至2025年6月30日，公司账龄在1年以内的应收账款占比为61.01%。公司应收账款的对象主要为各地政府部门和事业单位、直销客户等。若公司政府客户面临财政资金压力调整资金支出计划、直销客户出现资金周转困难延长付款期限等情形，公司可能发生应收账款不能及时收回的风险，从而对财务状况和经营发展产生一定不利影响。
　　商誉减值风险
　　截至2025年6月30日，公司商誉账面价值22,728.09万元，占资产总额的比例为6.76%，上述商誉是公司于2023年3月收购吉林冠界形成。若吉林冠界未来经营情况未达预期，则可能产生商誉减值的风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　固定资产折旧增加导致净利润下降风险
　　公司苏州基地转固后，固定资产规模及其折旧大幅增加。若公司未来无法实现预期的盈利水平，则由于短期内新增的折旧摊销费用，公司将面临短期内净利润下降的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司的商业模式可分为盈利模式、采购模式、生产模式、销售模式和研发模式。　　（1）盈利模式　　公司坚持以研发驱动发展，通过持续的研发投入，建立健全了覆盖面较为完善的动物疫苗产品研发体系，并利用掌握的关键技术不断研发满足市场需求的新产品。公司在兽用生物制品行业深耕多年，建立了较为完善的产品销售服务网络，主要通过政府招标采购和市场化销售的方式销售动物疫苗等兽用生物制品，实现公司盈利。　　（2）采购模式　　公司采购的主要原材料包括血清、培养基、佐剂、滤芯、滤堆和包装物等，通常按照先货后款方式从供应商采购相应的原料。公司根据行业特点... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司的商业模式可分为盈利模式、采购模式、生产模式、销售模式和研发模式。
　　（1）盈利模式
　　公司坚持以研发驱动发展，通过持续的研发投入，建立健全了覆盖面较为完善的动物疫苗产品研发体系，并利用掌握的关键技术不断研发满足市场需求的新产品。公司在兽用生物制品行业深耕多年，建立了较为完善的产品销售服务网络，主要通过政府招标采购和市场化销售的方式销售动物疫苗等兽用生物制品，实现公司盈利。
　　（2）采购模式
　　公司采购的主要原材料包括血清、培养基、佐剂、滤芯、滤堆和包装物等，通常按照先货后款方式从供应商采购相应的原料。公司根据行业特点和自身情况设立了专门的采购部门，并制定了《物料采购管理程序》《供应商评估与批准管理制度》《合格供应商目录》制度，对物料采购工作进行规范化管理。
　　（3）生产模式
　　公司采取“以销定产+安全库存”相结合的生产模式制定生产计划。公司的生产过程需要采购、生产、质量和销售等部门共同完成。
　　（4）销售模式
　　公司兽用生物制品的销售按照销售方式可以划分为政府招标采购和市场化销售，市场化销售采用“直销+经销”相结合的销售模式。其中，政府招标采购模式主要系公司通过参与政府集中招标活动获取业务订单，通常采用先货后款方式进行结算。此外，经销模式主要通过兽药经营企业等各省渠道客户进行销售，终端客户主要为中小型养殖场、个体养殖户等，通常采用先款后货方式进行结算。
　　（5）研发模式
　　公司的研发模式包括自主研发、合作研发和技术引进三种。
　　①自主研发模式。兽用生物制品企业结合市场需求，向前端基础研发环节延伸，独立完成产品研发的全过程，提升自主研发的能力。
　　②合作研发模式。科研机构和高等院校在实验室阶段的前期基础性研究方面具备领先优势，而公司在中后期的中试生产、临床研究、产业化应用阶段等方面具备较强优势，且公司更贴近市场，工艺改进能力更为突出。故通过公司与科研机构、高等院校展开合作研发，利用各自的比较优势，既缩短了研发周期，又降低了研发难度与风险，使行业资源得到最大化利用。
　　③技术引进。技术引进也是行业研发模式的一种有力补充，一方面能满足公司快速推出新产品的需求，另一方面在面临突发重大动物疫情时，能迅速形成有效的防控力量，以满足国家防控需求。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司依照制定的发展战略和经营计划开展工作，公司经营情况总体稳健良好，各项业务开展顺利。在董事会的统一部署、公司全体人员的不断努力下，取得了较好的经营成果。
　　报告期内，公司实现营业收入105,177.26万元，较去年同期下降0.29%，归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润14,314.07万元，较去年同期下降11.20%。
　　(二)行业情况
　　根据《挂牌公司管理型行业分类指引（2023年修订）》，公司所处行业为医药制造业，细分子行业为兽用药品制造业（代码C275）。兽用药品行业又称“动物保健行业”（简称“动保行业”），国内动保市场主要包括兽用生物制品、兽用化学药品、中兽药三大细分市场，其中兽用生物制品市场以动物疫苗为主，是动保市场中增速最快的细分领域。动保行业需求主要由下游养殖行业带动，近年在养殖规模化进程持续推动下，国内动保行业
　　正向着集中化、专业化和规范化方向稳步迈进。
　　2024年中国兽药生物制品行业经历了市场整合和产品创新的双重驱动，根据中国兽药信息网的最新统计数据，截至2024年12月31日，全国共有兽药生产企业1747家。2024年度全年新增127家，尽管仍有新企业进入，但从新进入者增速来看，行业扩张步伐持续放缓，产业加速迈入整合阶段，企业间竞争愈发激烈。从新兽药产品类别来看，三类和五类新兽药产品依旧占据较高比例，生物制品类尤其是疫苗产品在新获批兽药中占主导地位。从靶动物来看，新兽药主要针对猪、宠物和禽类，这与当前市场需求和疫病防控重点一致。
　　行业监管方面，2023年2月，国家农业农村部出台《兽药质量监督抽查检验管理办法》，加强对兽药质量监督的抽检工作，为保障兽药产品质量提供了更为明确的办法依据。同时，近年来陆续出台的《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》《兽药产品批准文号管理办法（部分修订征求意见稿）》《兽药注册管理办法（修订草案征求意见稿）》以及新版兽药GMP实施等相关文件，也表明行业监管日趋严格和规范，兽药产业技术水平逐步提升。
　　从2024年的相关政策来看，政府高度重视动物疫病的预防和控制，采取了系统性和专业化的措施来应对这些疾病。中国动物疫病预防控制中心按照《国家动物疫病强制免疫指导意见（2022—2025年）》要求，组织制定了《2024年国家动物疫病免疫技术指南》，该指南对高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病、猪瘟等11种动物疫病的免疫技术进行梳理，为养殖场（户）提供疫苗选择、免疫程序、免疫效果监测等方面指导；中国动物疫病预防控制中心发布的《家畜口蹄疫防控技术指南》进一步指导做好口蹄疫防控工作，指南明确了对11种重大动物疫病的免疫要求，特别是针对高致病性禽流感、口蹄疫、布鲁氏菌病、猪瘟等疫病的疫苗产品，为企业带来更多的市场机会，也促使企业需要在产品研发、生产、质量控制等各环节严格遵守相关标准和法规，确保产品的质量和效果帮助疫病的防控。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　动物免疫政策和强制免疫疫苗政府采购政策变化风险
　　根据《中华人民共和国动物防疫法》和《兽用生物制品经营管理办法》等法规规定，国家对严重危害养殖业生产和人体健康的动物疫病实施强制免疫，同时国家强制免疫兽用生物制品由国务院农业农村主管部门指定的企业生产，由省级人民政府畜牧兽医主管部门依法组织实行政府采购、分发。公司主要产品包含口蹄疫疫苗、小反刍兽疫疫苗、布鲁氏菌病疫苗及禽流感疫苗等，报告期内，农业农村部一直将高致病性禽流感、口蹄疫、小反刍兽疫、布鲁氏菌病、包虫病等纳入国家动物疫病强制免疫计划，公司的该类产品主要通过政府采购方式实现销售。随着“先打后补”政策的推行，使得包括公司在内的疫苗生产企业进一步加大面向养殖场户的推广力度，对疫苗生产企业综合服务能力提出更高要求。若公司不能针对“先打后补”政策的推行及时作出调整，提高对大型集团化养殖客户的覆盖范围，将对公司的市场销售产生不利影响。
　　生产经营资质行政许可的风险
　　公司所处行业为兽用生物制品行业，受到政府的严格监管。根据兽药行业相关法律、法规的规定，从事兽用生物制品生产的企业需要取得《兽药GM证书》《兽药生产许可证》等，企业生产的每一种兽用生物制品产品均需要取得对应的《兽药产品批准文号》，上述证书和批准文号的有效期通常为5年，有效期届满时需要换发相关证书和批准文号。公司采取了积极的资质展期申请准备措施，但是如果公司未能维持目前已取得的相关批准和许可、或者未能取得相关主管部门未来要求的新的经营资质要求，可能会对公司业务产生不利影响。
　　市场竞争风险
　　经过多年的发展，公司已经构建了兽用生物制品研发、生产、销售及技术转让和服务的产业链，在兽用生物制品行业取得了领先的市场地位，多项产品的市场占有率居于行业前列。但随着国内兽用生物制品企业数量的增加，国际知名厂商和品牌对中国市场的日益重视，兽用生物制品行业的竞争将越发激烈。如果公司不能持续提供满足客户需求的优质产品，销售服务体系不随市场变化做出相应调整完善，则公司存在因市场竞争而导致持续盈利能力受到不利影响的风险。
　　合作研发不能持续风险
　　公司新兽药注册证书和兽药产品批准文号的取得以及在研项目的开展主要以自主研发、合作研发和技术引进等方式相结合展开。合作研发单位包括中国兽医药品监察所等科研机构、高等院校及企业。兽药产品的研发合作是一个双向选择的过程，公司具有较强的中试研究、临床试验和技术产业化的基础、拥有较为成熟的产品销售渠道，但是不排除公司的合作研发单位未优先选择公司进行合作，从而存在合作研发不可持续的风险。
　　环保风险
　　公司所处行业为兽用生物制品行业。公司一直以来严格遵守环境保护相关法规和制度。随着国家环保标准日趋严格，公司需要加大环保投入以满足国家标准要求，如果公司未能及时采取措施以应对国家环保标准的提高，或由于公司管理不善、处置不当等原因，被环保主管机关处罚，可能给公司的形象以及业绩带来不利影响。
　　生物安全事故风险
　　在生产过程中，动物疫苗生产所需的病原微生物等若未得到有效的管控，在生产区域以外发生泄漏则可能导致病原微生物对环境、动物及人类的感染，造成生物安全事故。尽管公司下属的各疫苗生产企业均已通过兽药主管部门的兽药GM验收，且制订了相应的生物安全管理制度并有效执行，但不排除仍存在由于管理或其他原因可能发生生物安全事故的风险。
　　应收账款回收的风险
　　报告期期末，公司应收账款余额为45,202.22万元，坏账准备计提金额为8,791.34万元，公司已按照既定的会计政策及估计对应收款项计提了相应的坏账准备。截至2024年12月31日，公司账龄在1年以内的应收账款占比为65.50%。公司应收账款的对象主要为各地政府部门和事业单位，部分应收账款的对象为直销客户。若公司政府客户面临财政资金压力调整资金支出计划、直销客户出现资金周转困难延长付款期限等情形，公司可能发生应收账款不能及时收回的风险，从而对财务状况和经营发展产生一定不利影响。
　　商誉减值的风险
　　截至2024年12月31日，公司商誉账面价值22,728.09万元，占2024年末资产总额的比例为6.83%，上述商誉是公司2023年3月收购吉林冠界形成商誉22,728.09万元。由于北京标驰经营情况未达预期，截至2024年12月31日已计提商誉减值2,224.23万元。
　　固定资产折旧增加导致净利润下降风险
　　公司在苏州建设的新型疫苗智能化制造科技园项目完成后，公司的固定资产规模及其折旧将会大幅增加。如果项目建设完成后无法实现预期的盈利水平，将无法抵减因资产大幅增加而新增的折旧摊销费用，公司将可能面临因折旧摊销费用大量增加而导致短期内利润下降的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲