一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、主营业务　　公司是一家专业从事硬质合金产品研发、生产及销售的高新技术企业。自成立以来，公司始终聚焦硬质合金领域，凭借自主研发形成的技术优势、立足精益制造形成的工艺优势、依托深耕市场形成的客户优势，公司的产品及服务获得了国内外客户的广泛认可。根据中国钨业协会的统计数据，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名，形成了较为领先的行业地位。　　硬质合金产业属于国家战略性新兴产业，在工业生产及智能制造领域具有基础性的战略地位，广泛应用于装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、主营业务
　　公司是一家专业从事硬质合金产品研发、生产及销售的高新技术企业。自成立以来，公司始终聚焦硬质合金领域，凭借自主研发形成的技术优势、立足精益制造形成的工艺优势、依托深耕市场形成的客户优势，公司的产品及服务获得了国内外客户的广泛认可。根据中国钨业协会的统计数据，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名，形成了较为领先的行业地位。
　　硬质合金产业属于国家战略性新兴产业，在工业生产及智能制造领域具有基础性的战略地位，广泛应用于装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航空航天等领域，被誉为“工业的牙齿”。公司凭借较强的研发创新实力、稳定可靠的产品品质、定制化以及快速响应的服务能力，其产品在客户群体中享有较高的美誉度，公司核心优质客户逐年增加，下游客户涵盖“山特维克”、“蓝帜工具”、“盘起工业”、“名古屋精工”、“三一集团”等全球领先的工具、模具品牌及“沃兹金田锯业”、“三禾添佰利”、“恒成工具”、“无锡微研”等在境内具有较高知名度的工具、模具制造商等，并与之形成了长期的合作关系。
　　公司深耕硬质合金行业多年，坚持以研发创新为导向，凭借多年积累的行业经验和先进的生产制造能力，参与了国家标准“硬质合金牌号第2部分：凿岩及工程用硬质合金牌号”、行业标准“硬质合金圆盘切刀毛坯”、“硬质合金复合轧辊”、“硬质合金密封环毛坯”的起草工作；近年来，公司被工业和信息化部认定为国家级“专精特新‘小巨人’”、分别被江苏省工业和信息化厅、江苏省科学技术厅、江苏省经济和信息化委员会、江苏省民营科技企业协会认定为“江苏省高性能硬质合金工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省民营科技企业”，此外，公司还设立了博士后科研工作分站，致力于不断提升公司的科研能力，保持公司的技术优势。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要向上游供应商采购碳化钨粉、钴粉等作为硬质合金的原材料，采用“以销定采、适度备货”的采购模式。
　　生产中心根据客户订单及自身生产安排制定需求计划，由采购部通过询价、比价的方式在合格供应商名录中确定合作供应商并签订采购合同。原材料到货后经质量中心进行样品测试，对供方的交付情况进行实时监控并依据规定对原料性能进行测试、验证，以达到生产的要求。检验合格后，由仓库办理入库。采购部亦会根据原材料价格趋势和季节波动提前储备原材料安全库存，对库存进行合理的优化以降低原材料成本。如果原材料质量不符合要求，采购部会及时通知供应商进行退换货。
　　（2）生产模式
　　公司采用“以销定产、适度备货”的生产模式，报告期内的主要产品以硬质合金产品为主，硬质合金产品系以碳化钨粉为主要成分，以钴粉为黏结成分生产的合金材料。碳化钨属于难熔金属化合物，熔点较高，而钴属于粘结金属，熔点较低，因此需先将各类原材料均匀混合，再经混合料制备、成型、烧结、精加工及检测等工序制造出硬质合金产品。
　　生产中心根据客户订单，结合自身库存及产能情况，合理安排生产计划，并根据生产计划领料并组织生产。生产中心负责产品的生产及流程管理，并对产品质量进行全流程控制；质量中心独立于生产中心负责对生产过程进行质量监控并对产成品进行检验。
　　（3）销售模式
　　公司销售中心下设国内业务部和国际业务部，分别负责公司内外销的销售工作。公司在保证老客户稳定的同时，通过行业会议、行业展会、客户拜访、客户介绍等方式进行产品推广和新客户开发。公司自设立以来深耕硬质合金领域，结合实际情况采取了“终端客户为主、非终端客户为辅”双轮驱动的销售模式，均为买断式销售。
　　公司的终端客户主要为国内外大型刀具、电动工具以及精密模具等制造商，主要客户包括“山特维克”、“蓝帜工具”、“盘起工业”、“名古屋精工”、“三一集团”等知名企业，由于终端产品硬质合金工具具有消耗量较大、供应连续性较强等特点，客户黏性较大；同时，公司终端客户通常直接面向应用领域，其对硬质合金形态、硬度、韧性等的差异化需求程度较高，公司凭借较强的研发及生产实力，可以参与客户对硬质合金工具的开发，快速响应客户的定制化产品需求，从而满足终端制造企业的多样性需求。
　　非终端客户主要包括贸易类客户和签约经销商。贸易类客户主要为拥有下游客户资源的贸易商。贸易类客户凭借其对于当地市场和销售区域的深入了解以及对其客户和潜在客户需求的精准把握，能够帮助公司在减少公司销售管理成本及运输成本的同时，有效提升产品销售的覆盖率。签约经销商指在特定区域内具有稳定销售渠道资源并与公司签订经销协议或代理协议的经销商。公司通过签约经销商覆盖境内外分散的区域型中小客户，有利于公司借助经销商在当地的影响力开拓市场，提高市场渗透率和占有率，降低销售成本，提高服务效率。
　　（4）盈利模式
　　公司主营业务为硬质合金产品的研发、生产与销售，所属行业为“金属制品业（C33）”。公司所属的硬质合金产业系国家战略性新兴产业。公司通过自主生产各类硬质合金产品，向下游客户钻头/刀具/模具等下游制成品的生产厂商或使用方、贸易商、经销商进行销售获取收入，扣除原材料、折旧、人工等成本后形成公司利润。
　　（5）研发模式
　　公司采取自主研发、自主创新为主的研发模式。公司持续聚焦硬质材料产业链，着眼于为新兴科技领域提供更强、更硬的材料和工具。技术中心全面负责公司的各项研发工作，依托自身在硬质材料领域多年储备与积累的优势，公司以市场发展为导向、以客户需求为核心，紧密结合前沿科技的发展趋势，不断丰富产品品类、不断提升产品精深加工精度、不断开拓产品应用领域，提高公司的综合竞争力。
　　3、经营计划
　　公司自成立以来，始终秉承“客户第一、诚实守信、创新精进、追求卓越”的企业价值观，深耕硬质合金产品的研发、生产及销售业务，致力于为不同的下游领域提供高品质的产品、服务及解决方案。公司持续聚焦硬质材料产业链，着眼于为新兴科技领域提供更强、更硬的基础材料。依托自身在硬质材料领域的技术创新、产品研发、生产制造及客户资源等方面的优势，积极拓展开发新产品、新技术、新工艺；坚持以客户需求为导向、以合作共赢为目标、以科技创新为使命，通过丰富产品品类拓展产品广度、通过增加产品深加工度提升产品高度、通过开拓应用领城延伸产品宽度，进一步推动产业链上下游协同发展水平的提升，使公司发展成为国内领先、全球知名的硬质材料制造商。
　　报告期内，公司围绕年度经营计划，加强市场开拓，完善精益管理模式，提高管理效率，不断提升公司的市场份额和行业影响力，保持了主营业务的持续增长。
　　（二）行业情况
　　公司主要从事硬质合金产品的研发、生产与销售，所处行业为硬质合金行业。
　　1、中国硬质合金行业发展概况
　　中国硬质合金工业起步较晚，新中国成立后，中国硬质合金产业经过国家战略层面的大力支持与几十年来行业的不断发展，在改革开放的背景下，通过市场经济的调节作用，逐步形成了生产、研发、贸易一整套完整的工业体系。从行业发展历程来看，大致可以分为三个阶段：
　　第一阶段：起步设立阶段。从建国后到上世纪七十年代，我国开启了硬质合金工业化之路，通过设立株洲硬质合金集团（原601厂）、天津市硬质合金工具厂、北方工具厂硬质合金分厂、自贡硬质合金有限责任公司（原764厂）等二十余家硬质合金企业，基本能够满足计划经济时代国民经济对硬质合金的需求；
　　第二阶段：发展探索阶段。从改革开放以来至20世纪末，我国硬质合金工业呈现出欣欣向荣的发展态势，我国硬质合金工业的工艺技术、装备水平、产品品质、质量性能均得到了全面的提升。与此同时，民营硬质合金企业开始崭露头角，与国有硬质合金企业以及全球知名硬质合金厂商在境内设立的分支机构同台竞争，并逐步形成三足鼎立的局面，行业产能接近万吨；
　　第三阶段：全球输出阶段。进入21世纪以来，我国的硬质合金产业迎来了新的发展时期，在行业“技术引进”、“技术开发”、“联合攻关”等方式的促进下，大大提高了我国硬质合金企业的生产技术和工艺水平，我国硬质合金产品国际竞争力随之不断提升，产品远销全球各国，在全球市场的地位和作用与日俱增，现已成为硬质合金产销量最大的国家。
　　2、中国硬质合金行业发展现状
　　（1）我国硬质合金产量及销售收入呈现不断上升的趋势
　　随着国民经济各领域持续向好，以及国内外对于硬质合金需求的不断提升，我国硬质合金的产销量保持上升趋势；同时，在如高端装备制造、航空航天、半导体和新能源等新兴产业不断涌现的背景下，行业内具有研发创新优势的企业根据终端应用需求，不断开拓硬质合金产品的应用边界，打开了更为广阔的市场空间。因此，近年来，我国硬质合金产量呈现持续增长的趋势，从2015年的26,500吨增至2024年的60,000吨，复合增长率达到9.50%，体现了较高的增长速度。
　　我国硬质合金产量及销售收入不断提升主要取决于：一方面，行业技术和品质持续提升，国产硬质合金产品的市场竞争力与日俱增；另一方面，随着下游应用领域不断拓展，客户群体逐渐多样化；此外，我国蕴藏的丰富的钨矿对硬质合金行业的发展提供了重要的资源基础，根据美国地质调查局公布的数据，截至2024年，中国的钨精矿储量占全球的52%左右。作为全世界最大的钨开采国家，中国钨精矿产量对全球供应具有重要影响，根据美国地质调查局公布的数据，截至2024年，中国钨精矿产量达到67,000吨，占全球钨精矿产量的82.72%。
　　（2）我国硬质合金出口规模随着全球硬质合金产业规模的提升而不断提升
　　随着硬质合金产品在全球制造业应用领域的不断拓展和深化，其产业规模也在不断提升，根据智研咨询的统计数据，从2015年的7.24万吨增至2024年的13.89万吨，复合增长率达到7.51%。作为全球最大的硬质合金生产国，我国在全球产业链中的地位与日俱增，我国硬质合金产品产量占全球的比例也从2015年的36.60%上升至2024年的43.20%。
　　近年来，随着我国钨产业链的转型升级，推动了行业的高质量发展，出口的产品结构也逐渐从资源基础类产品升级为具有更高附加值的深度加工产品。从中国钨业协会的统计数据来看，我国原料级钨品的出口数量从2017年的26,452吨降至2024年的15,572吨，呈现下降的趋势；与此同时，硬质合金产品出口金额从2017年的32.93亿元增至2024年的47.95亿元（数据来源：智研咨询），体现出我国硬质合金行业通过多年来的引进吸收、自主创新、资源整合、优化重组，行业内企业规模不断壮大，在材料开发、工艺装备等方面取得了一系列重大进展，在全球硬质合金产业链扮演了愈发重要的角色。
　　3、中国硬质合金行业发展趋势
　　目前我国经济已由高速增长阶段迈向高质量发展阶段，世界产业技术和分工格局正在发生不断调整，“十四五”期间，汽车、3C产品、高端装备、能源开采、轨道交通、航空航天、集成电路、海洋船舶和新能源等应用领域对硬质合金等基础材料的需求将快速增加。
　　（1）下游产业的快速增长为硬质合金行业提供了良好的发展空间
　　硬质合金在工业领域主要用于制作切削工具、凿岩工具、耐磨工具等制品，伴随终端应用行业的技术升级和新兴应用领域的不断拓展，带动了硬质合金市场需求的不断增长。一方面，近年来，我国汽车产量保持全球第一，而随着金属及木材加工、矿产开采、基础设施建设等传统领域的技术升级和环保观念的不断增强，新兴工具在传统行业的使用量持续增长，对硬质合金的需求也随之不断增加；另一方面，随着人们对硬质合金制备方法和性能研究的深入，硬质合金产品逐步在3C产品、医疗器械、高端装备、航空航天等新兴领域拓展应用半径，共同推进了硬质合金的市场容量的持续增长。
　　（2）制造装备及加工技术创新升级促进硬质合金产品向高附加值拓展
　　随着经济发展和技术进步，对于新材料的要求不断提高，硬质合金产品所需性能和生产工艺趋于复杂，促使硬质合金制造厂商根据自身技术优势和经营特点不断向精深加工等高附加值产品端延伸。从行业竞争格局上看，我国目前精深加工等高附加值硬质合金产品仍存在一定程度的进口依赖，中高端硬质合金市场尚有较大空间。
　　随着3C产品、高端装备、5G等前沿技术在硬质合金生产企业的应用，依托重点实验室、工程技术研究中心、高校实验室等科技平台，推动硬质合金生产商加大技术改造，向纳米级硬质合金材料、无粘结相硬质合金材料、PCD复合片等研究方向迈进，进一步优化产品结构，向精深加工方向发展，提升市场竞争力，促进产业升级。
　　（3）合理利用矿产资源，推行清洁化生产，推动行业可持续发展
　　硬质合金产业的发展与有色矿产资源行业密切相关，循环经济和再生回收技术成为了当前的热点。为缓解钨资源稀缺所带来的压力，行业内积极开展钨的回收再利用，对废旧合金进行回收纯化、高效循环利用技术开发，实现资源综合开发再利用，推动行业可持续发展。
　　（4）行业国际竞争力不断加强，国内企业面临发展机遇期
　　相较于欧美、日韩等发达国家材料行业起步早、技术实力雄厚、产品系列丰富、体系成熟等特点，我国硬质合金在高端产品领域仍存在一定差距。为提升国内硬质合金产品精深加工程度及各类中高端硬质合金产品自给率，我国出台了一系列的政策，并持续推进我国硬质合金行业内的资源整合及重组，行业的规模不断壮大，目前已成为全球硬质合金产量最大的国家；同时，针对一系列重点关键领域，通过引进吸收、自主创新，在原料生产、硬质材料的产品和材质开发、工艺和装备应用、废旧合金的循环利用等方面取得了一系列重大进展。凭借国内硬质合金生产企业技术的提升、性价比优势及客户黏性，国产硬质合金已开始向高端市场延伸。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　下游行业波动风险
　　公司从事硬质合金产品的研发、生产和销售，始终以“专注发展为全球硬质材料及应用科技的引领者”为企业愿景，为新兴科技提供更硬、更强的材料。硬质合金产品下游应用领域广泛，涉及装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航空航天等国民经济的各个领域。若宏观经济下行导致相关行业出现重大不利变化，将会影响对硬质合金的需求量，进而影响到公司产品的销售，给公司的业绩带来不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司生产所用的原材料主要为碳化钨粉、钴粉。2024年、2025年1-6月，公司原材料占主营业务成本较高，因此原材料价格波动对公司生产成本存在一定影响。碳化钨粉和钴粉的市场价格受全球经济发展、产业结构调整、全球供需情况和国际进出口政策等诸多因素的影响，如果未来原材料价格发生重大不利波动，可能对公司经营业绩产生负面影响。2025年2月，我国对特定钨相关物项（公司产品不在上述范围内）实施出口管制，我国作为全球主要钨资源产出国，实施上述措施可能导致国内外钨原料市场价格波动，进而影响公司的原材料采购成本。
　　毛利率波动的风险
　　2024年、2025年1-6月，公司主营业务毛利率分别为19.38%和17.72%，自2024年以来表现出下滑的态势。其主要原因为2024年以来，硬质合金产业主要原材料碳化钨价格持续上涨，与此同时，受下游行业需求的影响，短期内出现需求萎缩、市场竞争加剧的行业格局。因此，公司抬升的原料成本不能全部转嫁给需求方，公司毛利率出现明显下降。若未来全球经济持续衰退，碳化钨等原材料价格保持高位或进一步提升，则公司可能出现毛利率进一步下滑的风险。
　　外销收入下滑风险
　　近年来，伴随着全球产业格局的深度调整，部分国家的贸易保护主义风潮加剧。我国中高端制造业在不断发展壮大的过程中，将面临国际合作持续深化的同时，贸易环境更为复杂的局面。2024年、2025年1-6月，公司境外营业收入分别为33,538.41万元和14,549.90万元，占营业收入比重分别达到34.51%和29.68%，整体占比较高。若未来国际贸易环境恶化，境外下游客户的采购受到限制或者公司产品的境外价格竞争力受到削弱，将影响到公司出口业务的开展，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　新产品研发失败风险
　　硬质合金产品在传统及新兴下游行业均有广泛应用，因此，细分行业市场的终端需求变动影响着硬质合金产品的发展方向。近年来，随着下游行业应用及技术的不断更新迭代，对硬质合金制造商提出了更高的技术指标和新产品的研发制造要求，若未来公司无法持续保持产品研发优势或充足的技术储备以满足不断提升的市场需求，或者公司开发的新品不具有性能、成本等竞争优势，将对公司的竞争优势和经营业绩造成不利影响。
　　应收账款坏账风险
　　2024年、2025年1-6月，公司应收账款余额分别为26,838.49万元和27,959.60万元，占各期营业收入的比例分别为27.62%和28.52%，公司应收账款余额主要构成系账龄在1年以内的应收账款，占当期应收账款的占比均在97%以上。随着公司业务量的持续增长，应收账款余额存在相应增加的可能。如果社会经济环境发生不利变化、主要欠款客户经营不善、回款制度执行不到位等情形出现从而导致大额应收账款不能如期收回，公司存在资金压力增大或经营业绩下降的风险。
　　存货管理和存货跌价风险
　　2024年、2025年1-6月，公司存货账面价值分别为24,783.53万元和34,339.92万元，占流动资产的比例分别为31.80%和37.67%，随着公司产销规模的增长，公司存货呈现合理增长趋势。由于硬质合金产品下游应用领域广泛，产品种类及牌号具有多样性等特点，未来若市场环境发生变化，原材料价格出现大幅波动，将导致公司存货滞销积压并计提大额减值损失，进而对经营业绩产生不利影响。
　　实际控制人签署特殊投资条款并履行回购义务的风险
　　实际控制人与部分现有股东之间存在未完全解除的特殊投资条款，工业母机基金、昆山高新创投、金利民享有优先购买权、共同出售权、回购权等特殊投资条款。上述特殊投资条款自公司提交的向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料被受理之时自动终止并不再履行。但若本次发行上市的申请受理后被撤回或主动撤回、被终止审查或者不予批准或不予注册，则约定终止的股东特殊权利条款自动恢复法律效力。因此，上述特殊投资条款未完全解除，存在实际控制人可能需要履行有关特殊投资条款从而导致其持股比例发生变化的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例分别为95.31%、95.74%和95.29%，为营业收入的主要构成。公司主营业务收入主要来源于硬质合金及硬质合金工具产品。2022年至2024年，公司主营业务收入的年复合增长率为8.70%，呈递增趋势。
　　报告期内，公司其他业务收入主要包含废料及材料销售、贸易及加工收入、运费收入等，对公司财务状况及经营成果影响均较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务按产品可分为硬质合金及硬质合金工具，其中，硬质合金为公司主营业务收入的主要来源，并在市场上已取得了较为领先的地位；... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例分别为95.31%、95.74%和95.29%，为营业收入的主要构成。公司主营业务收入主要来源于硬质合金及硬质合金工具产品。2022年至2024年，公司主营业务收入的年复合增长率为8.70%，呈递增趋势。
　　报告期内，公司其他业务收入主要包含废料及材料销售、贸易及加工收入、运费收入等，对公司财务状况及经营成果影响均较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务按产品可分为硬质合金及硬质合金工具，其中，硬质合金为公司主营业务收入的主要来源，并在市场上已取得了较为领先的地位；硬质合金工具包含硬质合金数控刀片及工程工具用截齿等产品，具有较高的技术含量，为近年来公司拓展的业务发展方向，并已得到多家客户的认可，构成了对主营业务收入的重要补充。
　　公司不同产品收入的具体变动情况分析如下：
　　（1）硬质合金
　　报告期内，公司硬质合金销售收入分别为72,215.77万元、74,892.68万元及80,616.86万元，保持增长态势。公司硬质合金涵盖切削类、耐磨类、矿用类合金制品，广泛应用于金属加工、家具家装、汽车制造、消费电子、装备制造、半导体等各个国民经济领域。公司硬质合金是作为钻头、刀具、模具等下游制成品的重要原材料，硬质合金的制备工艺对下游制成品的质量和工艺良品率起着关键作用，客户群体主要为钻头/刀具/模具等下游制成品的生产厂商或使用方。由于硬质合金的应用场景丰富多样，并且不同场景下对硬质合金性能指标的需求多种多样，公司生产的硬质合金产品也十分多样。即使是外观相似的产品，根据硬度、抗弯强度、断裂韧性等物理性质的不同，也分为不同型号。目前已拥有140余个牌号、21万余种规格的硬质合金产品。
　　报告期内，硬质合金销量分别为1,605.75吨、1,721.08吨及1,851.82吨，公司加强产品营销力度、优化产品品类并不断提升产品品质，产品的销量保持上升趋势。2023年，受短期市场竞争加剧及原材料价格下降影响，公司硬质合金销售单价较上年同期下滑3.24%。2024年，硬质合金的销售单价相对较为稳定，销售收入增长主要来源于销售数量的增长。
　　（2）硬质合金工具
　　公司在保持现有核心产品的基础上不断加大创新及研发力度、丰富产品品类、拓宽新的盈利增长点。报告期内公司开拓了硬质合金数控刀片及金属陶瓷数控刀片等中高端切削刀片产品，新产品丰富了公司产品结构、增强了客户黏性、提高了公司盈利能力。2023年，公司包括数控刀片、工程工具用截齿在内的硬质合金工具产品销售收入为9,463.27万元，占主营业务收入的比例为11.22%，收入增幅达53.49%，具有高技术含量的数控刀片及工程工具用截齿是未来公司发展的重点领域之一。2024年，硬质合金工具销售收入为11,990.86万元，较上年同期进一步上升，随着该类产品在客户间的不断推广，公司硬质合金工具产品的发展潜力逐步体现。
　　报告期内，公司数控刀片销量分别95.15吨、112.36吨及152.67吨，2023年、2024年销量增长率分别为18.09%及35.87%，公司持续加大市场开拓力度，并提升产品品质，数控刀片逐步得到客户的认可，产品的销量及单价均有所提升。
　　报告期内，工程工具用截齿销量分别为13.04万件、45.81万件及76.67万件，销量呈增长趋势。
　　2022年，公司研发成功工程工具用截齿，并逐步投入量产。2023年，工程工具用截齿单价有所下降，主要系公司新开发马路铣刨齿品类，该类产品主要用于水泥及沥青路面的刨铣，单价较低。2024年，马路铣刨齿销量占比上升，进一步拉低了工程工具用截齿整体的销售单价。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司境内销售收入金额分别为46,981.08万元、55,910.52万元及59,931.91万元，占主营业务收入的比例分别为59.94%、66.28%及64.72%。
　　从境内业务来看，公司位于江苏苏州，地处华东核心区域，交通运输便利，制造业需求旺盛。
　　公司基于多年的发展，产品品质已得到了市场的普遍认可。公司积极布局境内销售网络，建立了以华东、华南、华北等制造业集聚区域为核心，并全面辐射西南、华中、东北、西北等片区的销售布局。公司通过进一步开拓市场并提升服务质量，全面提高公司产品的知名度与口碑。
　　从境外业务来看，公司凭借优良的产品品质、较高的产品性价比，直接或间接地进入了多家全球知名的工具制造商的供应商体系，境外销售规模持续提升。为进一步提升公司产品在国际市场的影响力，发行人加大了境外市场开拓力度，加强了境外销售团队建设，并在日本设立子公司以提升当地市场开拓及客户服务能力；在此基础上，公司仍借助贸易商及签约经销商的自身渠道多维度拓展境外客户，产品主要销往德国、美国、韩国、巴西、日本等全球重要经济体。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司自设立以来深耕硬质合金领域，结合实际情况采取了“终端客户为主、非终端客户为辅”双轮驱动的销售模式。
　　报告期内，公司终端客户收入占比分别为66.12%、66.19%和66.75%，是公司最主要的销售实现方式。公司的终端客户主要为国内外大型刀具、电动工具以及精密模具等制造商，主要客户包括“山特维克”、“蓝帜工具”、“盘起工业”、“名古屋精工”、“三一集团”等知名企业，由于终端产品硬质合金具有消耗量较大且供应的连续性较强等特点，客户黏性较大；同时，公司终端客户通常直接面向应用领域，其对硬质合金形态、硬度、韧性等的差异化需求程度较高，公司凭借较强的研发及生产实力，可以参与客户对硬质合金的开发，快速响应客户的定制化产品需求，从而满足终端制造企业的多样性需求。
　　报告期内，公司非终端客户收入占比分别为33.88%、33.81%和33.25%，构成公司销售模式的重要补充。非终端客户主要分为拥有下游客户资源的贸易商客户及与公司签订品牌或区域经销协议的签约经销商客户，均为买断式销售模式。针对贸易商客户，公司采取与终端客户等同的销售策略，其销售流程、付款周期与终端客户一致；签约经销商客户则与发行人签订经销协议，约定代理的产品或地域范围等。公司通过对非终端客户的销售，能够有效利用属地化的便捷服务整合资源优势，有效减少公司销售管理成本，利用现有的渠道提升产品的覆盖率，同时还有助于借助签约经销商的影响与区位优势扩大产品的销售及品牌知名度。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　由于行业产品广泛用于装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航空航天等领域，上述领域整体需求量保持稳定增长且受季节影响相对较小，因此，硬质合金行业的季节性特征并不明显。但考虑到春节假期等因素的影响，行业内企业普遍在下半年提高产量以满足春节期间客户下单需求。
　　报告期内，公司各季度的收入占比分布较为平均。但总体而言，受第一季度春节假期的影响，客户在第四季度会提前进行备货，下一年一季度的产量及出货量则相应减少，因此收入占比下半年略高于上半年。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司前五大客户的销售收入分别为21,166.53万元、19,985.33万元和21,538.46万元，占公司当期销售收入的比例分别为25.74%、22.68%和22.16%。报告期内，公司不存在对单一客户的销售比例超过营业收入50%的情形，不存在严重依赖少数客户的情形。
　　报告期内，公司及其董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，主要关联方或持有公司5%以上股份的股东与公司前五大客户不存在关联关系。
　　7.其他披露事项
　　（1）第三方回款情况
　　报告期内，公司存在少量第三方回款，占比低于收入的1%，并且逐年降低。公司第三方回款对象主要为对应客户的关联方，且与公司不存在关联关系或其他利益安排；公司第三方回款金额占销售收入比例较低，相关销售收入金额占比较低，且真实可靠，不存在虚构交易或调节账龄情形；报告期内不存在因第三方回款导致的货款归属纠纷；第三方回款具有必要性及商业合理性；资金流、实物流与合同约定及商业实质相符。
　　8.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业收入分别为82,240.17万元、88,111.02万元和97,186.48万元，其中，公司主营业务收入占营业收入的比例分别为95.31%、95.74%和95.29%，主营业务突出，其他业务收入占比较低。公司营业收入增长的主要因素分析。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、主营业务　　公司是一家专业从事硬质合金产品的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品包括硬质合金、硬质合金工具。公司始终聚焦硬质合金领域，凭借自主研发形成的技术优势、立足精益制造形成的工艺优势、依托深耕市场形成的客户优势，公司的产品及服务获得了国内外客户的广泛认可。根据中国钨业协会的统计数据，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第五名，形成了较为领先的行业地位。　　硬质合金产业属于国家战略性新兴产业，在工业生产及智能制造领域具有基础性的战略地位，广泛应用于装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、主营业务
　　公司是一家专业从事硬质合金产品的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品包括硬质合金、硬质合金工具。公司始终聚焦硬质合金领域，凭借自主研发形成的技术优势、立足精益制造形成的工艺优势、依托深耕市场形成的客户优势，公司的产品及服务获得了国内外客户的广泛认可。根据中国钨业协会的统计数据，2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第五名，形成了较为领先的行业地位。
　　硬质合金产业属于国家战略性新兴产业，在工业生产及智能制造领域具有基础性的战略地位，广泛应用于装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航空航天等领域，被誉为“工业的牙齿”。公司凭借较强的研发创新实力、稳定可靠的产品品质、定制化以及快速响应的服务能力，其产品在客户群体中享有较高的美誉度，公司核心优质客户逐年增加，下游客户涵盖“山特维克”、“蓝帜工具”、“盘起工业”、“名古屋精工”、“三一集团”等全球领先的工具、模具品牌及“沃兹金田锯业”、“三禾添佰利”、“恒成工具”、“无锡微研”等在境内具有较高知名度的工具、模具制造商等，并与之形成了长期的合作关系。
　　公司深耕硬质合金行业多年，坚持以研发创新为导向，凭借多年积累的行业经验和先进的生产制造能力，参与了国家标准“硬质合金牌号第2部分：凿岩及工程用硬质合金牌号”、行业标准“硬质合金圆盘切刀毛坯”、“硬质合金复合轧辊”、“硬质合金密封环毛坯”的起草工作；近年来，公司被工业和信息化部认定为“专精特新‘小巨人’”、分别被江苏省工业和信息化厅、江苏省科学技术厅、江苏省经济和信息化委员会、江苏省民营科技企业协会认定为“江苏省高性能硬质合金工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省民营科技企业”，此外，公司还设立了博士后科研工作分站，致力于不断提升公司的科研能力，保持公司的技术优势。公司在报告期内，主营业务未发生变化。
　　2、经营模式
　　（1）盈利模式
　　公司主营业务为硬质合金产品的研发、生产与销售，主要产品包括硬质合金、硬质合金工具。所属行业为“金属制品业”（C33）。公司所属的硬质合金产业系战略性新兴产业。公司通过自主生产各类硬质合金产品，向下游客户工具/刀具制造商、贸易商、经销商进行销售获取收入，扣除原材料、折旧、人工等成本后形成公司利润。
　　（2）采购模式
　　公司主要向上游供应商采购碳化钨粉、钴粉等作为硬质合金的原材料，采用“以销定采、适度备货”的采购模式。
　　生产中心根据客户订单及自身生产安排制定采购计划，由采购部通过询价、比价的方式在合格供应商名录中确定合作供应商并签订采购合同。原材料到货后经质量中心进行样品测试，对供方的交付情况进行实时监控并依据规定对原料性能进行测试、验证，以达到生产的要求。检验合格后，由仓库办理入库。采购部亦会根据原材料价格趋势和季节波动提前储备原材料安全库存，对库存进行合理的优化以降低原材料持有成本。如果原材料质量不符合要求，采购部会及时通知供应商进行退换货。
　　（3）生产模式
　　公司采用“以销定产、适度备货”的生产模式，报告期内的主要产品以硬质合金产品为主，硬质合金产品系以碳化钨粉为主要成分，以钴粉为黏结成分生产的合金材料。碳化钨属于难熔金属化合物，熔点较高，而钴属于粘结金属，熔点较低，因此需先将各类原材料均匀混合，再经混合料制备、成型、烧结、精加工及检测等工序制造出硬质合金产品。
　　生产中心根据客户订单，结合自身库存及产能情况，合理安排生产计划，并根据生产计划领料并组织生产。生产中心负责产品的生产及流程管理，并对产品质量进行全流程控制；质量中心独立于生产中心负责对生产过程进行质量监控并对产成品进行检验。
　　（4）销售模式
　　公司销售中心下设国内业务部和国际业务部，分别负责公司内外销的销售工作。公司在保证老客户稳定的同时，通过行业会议、行业展会、客户拜访、客户介绍等方式进行产品推广和新客户开发。公司自设立以来深耕硬质合金领域，结合实际情况采取了“终端客户为主、非终端客户为辅”双轮驱动的销售模式，均为买断式销售。
　　（5）研发模式
　　公司采取自主研发、自主创新为主的研发模式。公司持续聚焦硬质材料产业链，着眼于为新兴科技领域提供更强、更硬的基础材料。技术中心全面负责公司的各项研发工作，依托自身在硬质材料领域多年储备与积累的优势，公司以市场发展为导向、以客户需求为核心，紧密结合前沿科技的发展趋势，不断丰富产品品类、不断提升产品深加工精度、不断开拓产品应用领域，提高公司的综合竞争力。
　　3、经营计划
　　公司自成立以来，始终秉承“客户第一、诚实守信、创新精进、追求卓越”的企业价值观，深耕硬质合金产品的研发、生产及销售业务，致力于为不同的下游领域提供高品质的产品、服务及解决方案。公司持续聚焦硬质材料产业链，着眼于为新兴科技领域提供更强、更硬的基础材料。依托自身在硬质材料领域的技术创新、产品研发、生产制造及客户资源等方面的优势，积极拓展开发新产品、新技术、新工艺；坚持以客户需求为导向、以合作共赢为目标、以科技创新为使命，通过丰富产品品类拓展产品广度、通过增加产品深加工度提升产品高度、通过开拓应用领城延伸产品宽度，进一步推动产业链上下游协同发展水平的提升，使公司发展成为国内领先、全球知名的硬质材料制造商。
　　报告期内，公司围绕年度经营计划，加强市场开拓，完善精益管理模式，提高管理效率，不断提升公司的市场份额和行业影响力，保持了主营业务的持续增长。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　下游行业波动风险
　　公司从事硬质合金产品的研发、生产和销售，致力于向客户提供更强更硬的材料和工具。硬质合金产品下游应用领域广泛，涉及装备制造、消费电子、汽车制造、家具家装、基础设施建设、矿产能源、半导体、新能源、航空航天等国民经济的各个领域。虽然上述下游行业近年来发展形势稳中向好，但若宏观经济下行导致相关行业出现重大不利变化，将会影响对硬质合金的需求量，进而影响到公司产品的销售，给公司的业绩带来不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司生产所用的原材料主要为碳化钨粉、钴粉。因此原材料价格波动对公司生产成本存在一定影响。虽然目前国内碳化钨粉和钴粉市场供应充足，价格透明度较高，但碳化钨粉和钴粉的市场价格均受全球宏观经济形势、产业结构调整、全球供需情况和国际进出口政策等诸多因素的影响。
　　境外收入下滑的风险
　　近年来，伴随着全球产业格局的深度调整，部分国家的贸易保护主义风潮不断加剧。我国中高端制造业在不断发展壮大的过程中，将面临国际合作持续深化的同时，国际贸易摩擦也呈现不断加剧的复杂局面。2024年，公司境外主营业务收入为33,538.41万元。目前，在公司产品出口国家和地区中，主要系美国与我国存在贸易摩擦，尽管公司通过包括调整产品价格在内的方式，将所加征的关税部分或全部转嫁给下游客户，以减轻关税增加对公司营业利润的影响，但未来如果贸易摩擦进一步加剧，境外下游客户的采购受到限制或者公司产品的境外价格竞争力受到削弱，将影响到公司对相关国家及地区出口业务的开展，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　新产品研发失败风险
　　硬质合金产品在传统及新兴下游行业均有广泛应用，因此，细分行业市场的终端需求变动影响着硬质合金产品的发展方向。近年来，随着下游行业应用及技术的不断更新迭代，对硬质合金制造商提出了更高的技术指标和新产品的研发制造要求，若未来公司无法持续保持产品研发优势或充足的技术储备以满足不断提升的市场需求，或者公司开发的新品不具有性能、成本等竞争优势，将对公司的竞争优势和经营业绩造成不利影响。
　　应收账款坏账风险
　　2024年末，公司应收账款价值为26,838.49万元。公司应收账款回款情况良好，未来，随着公司业务量的持续增长，应收账款余额存在相应增加的可能。如果社会经济环境发生不利变化、主要欠款客户经营不善、回款制度执行不到位等情形出现从而导致大额应收账款不能如期收回，公司存在资金压力增大或经营业绩下降的风险。
　　存货管理和存货跌价风险
　　2024年末，公司存货账面价值为24,783.53万元。由于硬质合金产品下游应用领域广泛，产品种类及牌号具有多样性等特点，未来若市场环境发生变化，原材价格出现大幅波动，将导致公司存货滞销积压并计提大额减值损失，进而对经营业绩产生不利影响。
　　税收优惠政策变化风险
　　报告期内，公司享受高新技术企业的所得税优惠政策，按15%的所得税率缴纳企业所得税，高新技术企业有效期至2027年11月。如果公司在未来不能持续取得高新技术企业资格或国家对高新技术企业的税收优惠政策发生变化并导致公司不再享受税收优惠，将对公司的经营业绩产生一定影响。
　　实际控制人签署特殊投资条款并履行回购义务的风险
　　实际控制人与部分现有股东之间签署的投资协议中存在正在履行的特殊投资条款，如果发生触发回购条件的情况，公司实际控制人可能需要履行回购义务从而导致公司现有股东持股比例发生变化的风险，可能会对公司治理、经营事项产生一定不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲