一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家贯彻“健康中国”理念，以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心，婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业。公司是国内婴幼儿辅食行业的龙头企业。
　　作为我国辅食分阶喂养的倡导者和先行者，公司长期致力于婴幼儿辅食添加的科学性、合理性研究，独创的“科学5阶精准喂养体系”，从生理、营养和感知力发育三个维度，以婴幼儿成长的重要生命体征信号为核心，以婴幼儿成长的五个关键节点“坐”“咬”“爬”“站”“走”作为辅食分阶变化的标志，指导消费者科学育儿，为万千中国家庭带来了更加精准、便捷、科学、高效的... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家贯彻“健康中国”理念，以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心，婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业。公司是国内婴幼儿辅食行业的龙头企业。
　　作为我国辅食分阶喂养的倡导者和先行者，公司长期致力于婴幼儿辅食添加的科学性、合理性研究，独创的“科学5阶精准喂养体系”，从生理、营养和感知力发育三个维度，以婴幼儿成长的重要生命体征信号为核心，以婴幼儿成长的五个关键节点“坐”“咬”“爬”“站”“走”作为辅食分阶变化的标志，指导消费者科学育儿，为万千中国家庭带来了更加精准、便捷、科学、高效的婴幼儿喂养解决方案。公司在报告期内，主营业务未发生重大变化。
　　一、商业模式
　　（一）销售模式
　　公司坚持以用户为中心，全渠道融合运营，形成了以线下直营、线下经销与线上电商平台、线上自营店铺、线上分销等渠道相结合的立体多元的营销网络和渠道布局，实现了对用户的全触点营销和全渠道深度覆盖。
　　线上线下互相融合的营销渠道突破了品牌营销网络建设的局限性，为更多的消费者提供更优质的产品与服务，是公司报告期收入持续快速增长的重要保障。
　　（1）线上销售
　　1）自营店铺
　　公司在天猫、京东、拼多多、抖音等主流B2C电商平台开设自营店铺，由电商部门自主运营并直接向终端消费者销售产品。电商平台主要提供互联网信息服务及相关软件、技术与运营支持，公司负责店铺运营、物流配送、销售管理及客户管理等工作。
　　2）平台销售
　　平台销售模式下，公司客户为京东超市、天猫超市、唯品会超市等主流电商平台，电商平台根据自身订单需求向公司下达订单，由平台负责商品的销售，售后环节一般由电商平台负责与消费者对接，公司按照约定与电商平台合作方进行结算。
　　3）线上分销
　　公司的线上分销商客户一般为在电商平台开设母婴产品专营店的主体。公司与线上分销商签署购销协议，线上分销商根据自身需要向公司采购产品，公司将货物配送至线上分销商指定收货地点，线上分销商负责产品后续的销售和服务。
　　（2）线下销售
　　1）线下直营
　　线下直营模式下，公司与客户签订年度销售协议，客户根据需要向公司下达订单需求，公司安排发货至指定门店或仓库。公司与线下直营客户一般采用月结或定期结算的方式，按照代销清单对账进行结算。
　　2）线下经销
　　公司根据经销商的经营资质、经营规模、资信能力、商业信誉及合作意向等因素对其进行全面评估，通过评估后，公司与经销商签订年度经销合同，根据合同约定，授权经销商在指定区域内销售公司的产品，经销商根据需要向公司发出订单，公司审单通过后将产品配送至经销商指定的收货仓库，由线下经销商自行负责向客户销售。
　　3、用品代加工
　　公司为充分利用闲置产能，为其他婴童用品企业提供代加工业务，代加工客户主要为纸尿裤和成长裤的品牌商。在该模式下，公司与客户签署委托加工协议，根据与客户约定的代工产品具体型号、规格、技术参数组织生产，产品加贴客户指定商标，按照约定价格结算，产品以客户的品牌对外销售。
　　（二）采购模式
　　公司的采购主要分为原材料采购、包材采购与委托生产品采购。公司建立了严格的供应商管理体系，对供应商和采购流程进行管理，坚持“以销定产，以产定购”的原则，实行统一采购、统一管理。
　　（1）原材料及包材采购
　　公司原材料主要包括婴幼儿辅食生产所需的粮食加工品、果蔬制品、肉制品、食品营养强化剂等；婴幼儿卫生用品生产所需的吸收物料、无纺布、氨纶等；包材采购主要为产品所需的内外包装材料。
　　公司优先选择一线和知名品牌产品采购，秉承质量为先的原则，综合考量供应商资质、交付保障、质量体系和交易成本，选择合适的供应商。所有原辅料供应商需经样品测试及小批量试用合格后，才能列入公司《合格供应商名录》开始采购。供应链管理部根据营销部门提报的销售需求，编制生产计划，采购部通过生产计划，结合材料库存及采购周期，编制采购计划，经批准后组织下单采购。
　　公司建立了严格的供应商管理体系和SRM供应商管理系统平台，制定了《采购控制制度》《供应商开发与管理制度》《供应商绩效评估管理制度》《原辅材料承认流程制度》等制度，对供应商和采购流程进行管理。
　　2、委托生产品采购
　　公司除自主生产外，存在委托生产情况。
　　（三）生产模式
　　公司根据自有产能以及产品开发和投放的需要，采用自主生产与委托生产相结合的方式安排生产。公司自主生产的产品主要有婴幼儿辅食产品中的米粉和婴幼儿卫生用品中的纸尿裤、成长裤和纸尿片。部分婴幼儿辅食、儿童食品、营养食品及少量婴幼儿卫生用品，委托具有较高品控能力的企业代为生产。
　　1、自主生产
　　公司自主生产的产品主要为“英氏”品牌的婴幼儿米粉及“舒比奇”品牌的纸尿裤、成长裤、纸尿片。自主生产模式下，公司依靠自有技术、设备和人员组织生产。
　　生产过程中，公司根据生产计划进行进程控制和全面协调，依照生产计划任务安排生产，并严格执行管控流程。每月公司供应链管理部根据销售部门预估销售情况制定下月度生产任务，下达至食品及用品工厂。工厂根据原辅材料库存、成品库存和月度生产任务，制定《周计划排产表》，并将原材料需求和到货要求提交采购部，由采购部负责安排物料采购及到货，工厂各车间负责组织生产。产品完工后，成品由质检团队检验合格后入库。
　　2、委托生产
　　公司委托生产的产品包括婴幼儿辅食、儿童食品、营养食品和少量婴幼儿卫生用品。
　　对于婴幼儿辅食和儿童食品，由于对该类产品的营养、品质、安全性的要求较高，公司产品配方定型后指导受托生产商进行生产。为保证产品质量，公司建立了“五共质量管理体系”对受托生产商进行管理，生产环节由公司提供产品配方、规格、参数指标等工艺质量标准，并对工厂从采购到成品生产中的主要环节进行全过程管控。
　　少部分婴幼儿卫生用品和营养食品类产品，主要由公司确认产品质量后，从受托生产商处采购。报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。
　　二、经营计划实现情况
　　报告期内，公司围绕年度经营计划，加强市场开拓，完善精益管理模式，提高管理效率，不断提升公司的市场份额和行业影响力，实现营业收入、净利润同比增长。截至报告期末，公司营业收入为222,052.45万元，较上年同期增长12.47%；归属于公司股东的净利润为24,181.21万元，较上年同期增长14.82%。
　　(二)行业情况
　　婴幼儿辅食是特殊膳食，婴幼儿辅食行业是国家健康产业的重要组成部分。作为人类生命早期营养和食物的重要来源，辅食的科学添加及产品的质量安全，对婴幼儿的生长发育具有重要意义。婴幼儿期的身体生长发育迅速，感知觉、认知和行为能力快速发展，需要根据其生理、心理及生长发育特点，给予合理的营养和喂养，培养其良好的饮食习惯，从而为儿童青少年期、成人期的健康打下基础。婴幼儿通过进食行为摄取营养及能量，锻炼大运动与精细运动，培养手眼协调及运动协调能力，学习与外界互动及社交，因此适时科学添加辅食对于人类体格生长发育、神经心理行为发育、消化系统发育、骨骼运动发育起到了重要作用。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　公司所属行业为食品制造业和纸制品制造业，产品主要为婴童食品和婴幼儿卫生用品，其市场需求受居民可支配收入水平、通胀水平等宏观经济因素影响。根据国家统计局数据，近年来我国居民可支配收入水平逐年提高，2014年至2025年间，全国居民人均可支配收入由20,167元增长到43,377元，年均复合增长率为7.21%，为公司过往发展营造了良好的市场环境。然而，当下全球宏观经济格局复杂多变，不稳定因素层出不穷，国内经济发展也受此影响，呈现出一定的波动性。这些宏观经济因素将影响居民收入购买力及消费意愿，给公司业绩发展带来不确定性。应对措施：公司董事会及经营管理团队积极面对市场环境变化，认真贯彻年度开发思路，积极培育发展新动力，提高服务质量，保障客户需求，提高企业竞争力。
　　人口出生率下滑风险
　　公司的产品主要为婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品等婴童产品，其终端用户群体为婴幼儿与儿童，行业的发展与婴幼儿群体数量密切相关。近年来，我国的人口出生率从2016年的13.57‰下降至2025年的5.63‰；2023年、2024年和2025年，我国的新生儿数量分别为902万、954万和792万人。如若未来人口出生率持续下滑，将会影响公司所处的婴幼儿辅食及卫生用品行业规模及增速，从而对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将持续深耕母婴市场，挖掘市场需求，扩大现有市场占有率，坚持四大产品矩阵的持续创新与产品结构升级，多品类的产品结构与新品种的持续推出将提升公司的抗风险能力。
　　食品安全风险
　　食品安全问题长期受到广泛关注，各级政府部门及社会公众对食品安全和质量问题日益重视。公司作为食品制造业企业，食品质量安全控制是经营管理的重中之重。公司产品从生产到销售需历经生产、储存、流通等多个环节，任何环节质量失控，都可能造成食品安全风险。除自主生产外，公司部分产品采用委托生产模式，进一步增加了产品质量管控难度。未来如果公司或受托生产商因质量把控不力而引发食品安全问题，则会对公司生产经营和品牌声誉产生不利影响。应对措施：公司对原辅料、包装材料及委托生产产品的采购进行控制，严格对供应商及委托生产单位在交货质量、交货期限等方面的考察与评价，同时，公司制定严格的产品标准，以保证生产过程的品质控制，避免因质量控制出现失误而带来的产品质量和食品安全风险。
　　品牌声誉风险
　　公司主要品牌“英氏”“舒比奇”“忆小口”等在婴童食品与卫生用品行业的市场地位高度依赖于消费者对品牌的信任，因此若出现针对公司品牌的重大不利报道，或公司在品牌形象维护中存在疏漏，将可能导致消费者信任度下降，进而影响公司的经营业绩。此外，行业层面的负面报道若波及公司，也可能产生品牌声誉风险，对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司引导全员牢固树立品牌声誉风险防范意识，维护公司品牌形象；定期汇总复盘行业内案例，在预警、处置及跟踪反馈上强调演练的重要性，为声誉风险管理工作提供更加科学明确的指引。
　　市场竞争加剧风险
　　国内婴童食品与卫生用品行业正面临着内部竞争及海外品牌的外来竞争，特别是在产品同质化严重、价格竞争激烈的市场环境下，企业需要不断创新，提升产品差异化竞争力。如果未来公司不能采取有效措施应对市场竞争，例如未能精准洞察目标客户需求、未能快速推出符合市场趋势的高品质产品、未能持续优化产品工艺与配方、未能通过供应链管理降低成本或未能加强品牌推广与渠道拓展以提升市场占有率等，公司可能面临市场份额缩小和盈利能力下滑的风险。应对措施：公司将加强核心技术研发力度，加强自身产品的市场竞争力，进行精细化运营，不断提升产品质量、服务质量及客户满意度，加强业务开展，提高公司抗经营风险能力。
　　经营规模扩大带来的管理风险
　　随着我国婴幼儿辅食及卫生用品行业发展，公司资产规模、业务规模及人员规模均将进一步扩大，这对公司管理层经营管理能力提出更高的要求。若公司在组织架构、经营决策及业务管理、财务内控等方面不能适应规模迅速增长的需要，将可能引发管理风险，进而对公司的盈利能力造成不利影响。应对措施：公司在实际经营中逐步完善内部控制体系，制定更加完善的内部控制管理体系，并且增强各管理层的执行力。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司是一家集婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品和营养食品的研发、生产和销售业务为一体的企业。报告期内，公司营业收入结构较为稳定，主营业务收入占营业收入比例均超过99%，主营业务突出；其他业务收入主要由废品废料销售等收入构成，金额较小，占比较低。
　　2022年至2024年，公司营业收入年复合增长率为23.42%，收入稳步增长，销售模式和主要销售客户总体保持稳定，主营业务收入系公司主要收入来源。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入按照产品类型划分为婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品和营养食品，其中婴幼儿辅... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司是一家集婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品和营养食品的研发、生产和销售业务为一体的企业。报告期内，公司营业收入结构较为稳定，主营业务收入占营业收入比例均超过99%，主营业务突出；其他业务收入主要由废品废料销售等收入构成，金额较小，占比较低。
　　2022年至2024年，公司营业收入年复合增长率为23.42%，收入稳步增长，销售模式和主要销售客户总体保持稳定，主营业务收入系公司主要收入来源。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入按照产品类型划分为婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品和营养食品，其中婴幼儿辅食和婴幼儿卫生用品为收入的主要来源，在主营业务收入中的合计占比分别为98.98%、97.12%、94.68%和93.55%，儿童食品收入增长迅速，成为公司收入重要增长点。
　　（1）婴幼儿辅食
　　1）收入整体分析
　　婴幼儿辅食是公司的核心品类，主要包含“英氏”品牌的米粉、饼干类、面条、佐餐油、零食类等细分品类。报告期各期，公司婴幼儿辅食主营业务收入分别为103,045.03万元、144,533.55万元、152,447.77万元和86,373.85万元，占主营业务收入比例分别为79.75%、82.35%、77.40%和76.49%，2022年至2024年复合增长率为21.63%，整体增长较快。公司婴幼儿辅食收入增长的原因如下：
　　①公司主营业务增长符合行业发展的整体趋势
　　依托我国庞大的婴幼儿人口基数和持续增长的人均可支配收入，婴幼儿辅食行业近年来呈现稳健发展态势，为公司发展提供了良好的市场基础。在母婴行业发展与科学育儿理念普及的双重驱动下，消费产品需求呈现出明显的品牌化、高端化趋势。公司紧抓行业发展机遇，成功将“英氏”品牌打造为国内婴幼儿辅食领域具有较强影响力的品牌，行业头部集中效应增强，市场排名与知名度不断提升，在国内辅食市场排名领先。
　　②原创“科学5阶精准喂养体系”，有效提升品牌力
　　公司聚焦于婴幼儿辅食领域，旗下“英氏”品牌已成为我国行业知名度高、技术实力领先、行业影响力大的国民辅食品牌。作为我国辅食分阶喂养的倡导者和先行者，公司长期致力于婴幼儿辅食添加的科学性、合理性研究，独创英氏“科学5阶精准喂养体系”并开发相应的产品，能有效满足婴幼儿的喂养需求，提升了“英氏”品牌的影响力，为公司收入的增长提供了保障。
　　③新产品的推出丰富了产品矩阵，综合竞争力强劲
　　报告期内，公司坚持产品创新与结构升级，多品类的产品结构与新品种的持续推出提升了公司的竞争力与抗风险能力。通过强化数字运营能力、深度研究用户需求、协同供应链管理，公司紧跟市场趋势和客户需求，对佐餐油、果蔬泥、肉制品等品类迭代升级推出新品，并打造山楂系列、即食粥等新品类，有效推动了营业收入的持续增长。
　　④立体化、全渠道的营销网络推动销量持续上升
　　公司通过全渠道融合运营，形成了立体多元的营销网络，实现了对市场的全面覆盖，线上线下渠道扩展迅速。线上渠道中，公司在天猫、京东、抖音、拼多多等平台开设线上店铺，灵活运用多种营销方式进行推广，快速提升品牌知名度。线下渠道中，公司通过深耕、精耕市场，稳定主要客户并进一步拓展专业母婴连锁、下沉经销商渠道，提升品牌效应，公司市场份额和销量上升。
　　综上所述，报告期内公司所处行业市场规模的扩大、品牌知名度持续增强、新产品开发能力提升、现有产品不断迭代升级、全渠道融合的营销网络有效运营，推动公司收入快速增长。
　　公司在未来市场竞争中，将持续保持品牌、技术、产品等方面的竞争优势，销售规模将进一步提升。
　　2）具体构成分析
　　报告期内，公司婴幼儿辅食产品受到消费者的青睐，主要细分品类的销量整体呈上升趋势、销售单价较为稳定，米粉、佐餐油、饼干类等产品销量的增长是婴幼儿辅食收入增长的主要原因。
　　报告期内，公司米粉销售收入持续增长。一方面作为6月龄以上婴儿首先添加的辅食产品，米粉市场需求量大，同时公司掌握米粉酶解、锁鲜等多项关键生产技术，产品拥有易溶解、口感好等特点，广受消费者喜爱。作为辅食行业的核心品类，米粉的快速发展有助于公司在目标客户中迅速建立品牌形象，进一步提升其他产品销量。另一方面，2023年，公司处于业务快速发展期，产品快速迭代升级，营销网络迅速拓展，抖音、快手等线上平台发展迅速、线下渠道下沉渗透、零售终端数量快速增长等，均有效保证了收入的快速增长；2024年和2025年1-6月，公司巩固米粉市场份额并发展其他品类，米粉收入稳健增长。
　　公司饼干类产品主要包括米饼、磨牙棒、饼干等。报告期内，公司加大产品研发力度，通过不断迭代升级，开发高阶新品以补足现有产品线分阶的不连续，同时布局新品类，储备新的增长机会，新推出多款趣味化造型饼干、婴幼儿酥性饼干、华夫脆饼干等，有效推动产品销量的增长。受产品结构变动影响，报告期内公司饼干类产品销售单价有所波动。2023年，饼干类产品销售单价较2022年变动较小；2024年和2025年1-6月，销售单价较低的饼干收入占比上升以及促销力度的加大，拉低了饼干类产品的平均销售单价。
　　报告期内，公司面条的销量和销售收入均小幅度减少，主要受公司经营重心倾斜，营销推广力度下降影响。2024年，面条的销售单价较2023年有所回升，主要系随着产品竞争力提升，公司经营策略转向提升面条产品的盈利能力。2025年1-6月，受产品结构以及促销力度变动等影响，销售单价小幅度波动。
　　公司佐餐油系2021年新推出品类，作为米粉等主食类辅食喂养的补充，深受消费者青睐，在主食类辅食销售已具备一定规模的情况下，销量增长迅速。报告期内，公司持续进行产品研发，推出了亚麻籽油、芝麻香型油、热炒油等新品，丰富了油类产品结构，销售收入持续增长。
　　佐餐油的销售单价2023年较2022年变动较小，2024年、2025年1-6月有所下降，主要受产品促销力度加大、销售单价较低的新品销售收入占比提升的综合影响。
　　公司零食类产品主要包括泡芙、溶溶豆等。公司持续实施产品升级与品类拓展战略，一方面对产品进行标准与工艺升级，另一方面延展产品线，开发爆米花、谷物棒等高阶新品以满足消费者零食进阶需求、抢占高阶宝宝消费市场，推动销售收入稳步增长。2022年至2024年，公司零食类产品销售单价逐期下降，主要系公司产品迭代更新较快，报告期各期均有新品、新SKU上市，且上市初期一般促销力度较大；同时推出的爆米花、谷物棒等新品售价较低。2025年1-6月，随着前期推出的爆米花、谷物棒等新品销售规模的稳定，销售单价有所增长；另一方面，销售单价较高的三虾片等产品销售收入占比的提升，进一步拉高了零食类产品整体销售单价水平。
　　公司果蔬泥主要包括果泥、蔬菜泥，其中果泥系2022年新推出产品，自推出以来市场反应良好。公司基于市场积极的反馈与需求，在优化果泥配方、口味等基础上横向拓展产品线，2024年成功推出蔬菜泥；同时公司实施多层次市场布局，针对普惠市场需求，2024年、2025年1-6月推出了销售单价较低的果泥系列，虽因其销售收入占比的提升拉低了平均销售单价，但产品市场布局的丰富，为后续增长扩宽了空间。
　　（2）婴幼儿卫生用品
　　1）收入整体分析
　　报告期各期，公司婴幼儿卫生用品主营业务收入分别为24,846.26万元、25,910.26万元、34,015.83万元和19,267.67万元，收入金额增长，占主营业务收入比例分别为19.23%、14.76%、17.27%和17.06%。
　　2）具体构成分析
　　公司婴幼儿卫生用品主要包含自有“舒比奇”品牌以及为其他品牌代加工生产婴幼儿纸尿裤、成长裤等产品。报告期内，公司产品升级推新，产品竞争力进一步提升，主推的敏感肌系列产品广受客户和市场认可，用品收入逐年增长。
　　报告期内，成长裤的经营较为稳定，纸尿裤的销量逐期上涨。2023年，公司成长裤处于产品升级过渡期，且其代加工业务规模有所减少，销量小幅度下滑。报告期内，公司成长裤与纸尿裤的销售单价逐期上涨，主要系产品迭代更新，销售单价较高的敏感肌系列产品收入占比增加，同时销售单价较低的用品代加工业务收入占比波动的综合影响。
　　（3）儿童食品
　　1）收入整体分析
　　报告期各期，公司儿童食品主营业务收入分别为564.09万元、3,649.43万元、9,477.65万元和6,807.83万元，收入金额增长，占主营业务收入比例分别为0.44%、2.08%、4.81%和6.03%。
　　2）具体构成分析
　　公司2022年推出的新品牌“忆小口”，系为满足消费者对儿童食品的健康价值需求打造的儿童食品品牌，主要产品包括山楂系列、儿童意面等。自品牌上市以来，公司加大产品开发、扩充产品品类以快速抢占市场，儿童食品收入增长迅速。
　　山楂系列产品系公司2023年新推出品类，主打儿童鲜果山楂棒，自推出后销量迅速增长，至2024年度已实现“忆小口”品牌下单品销售收入第一；其销售单价2024年、2025年1-6月逐期下降主要系新推出的小葫芦棒、小雪糕棒等销售单价较低的产品收入占比增加。
　　儿童意面系公司2022年新推出品类，受市场环境和公司战略重心调整影响，产品销量2024年较2023年有所下滑；销售单价变动趋势相反，呈上涨趋势，主要系公司的经营策略转向提升产品的盈利能力，同时为满足消费者需求，结合市场情况开发的新口味、新产品销售单价较高。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司构建了立体多元的营销网络，产品销售区域辐射全国。公司在华北、华东和华中地区的销售收入占比相对较高，主要系公司主要平台客户京东超市、天猫超市和孩子王的注册地位于华北和华东地区，公司对其收入纳入相应地域统计，拉高了对应区域的销售收入占比；同时，华北、华东和华中地区属于经济相对发达、人口密度相对较高的区域，消费市场较为活跃。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司形成了线上线下全渠道融合运营的销售模式，线上包括自营店铺、平台销售和线上分销渠道，线下包括线下经销和线下直营渠道，同时布局用品代加工业务，实现了对市场的全面覆盖。
　　报告期各期，公司线上模式的销售收入分别为82,900.70万元、116,614.20万元、137,243.41万元和81,991.45万元，占主营业务收入的比例分别为64.16%、66.45%、69.69%和72.61%，收入金额及占主营业务收入比重逐期增长。公司凭借丰富的电商运营经验、线上渠道布局及先发优势，灵活运用多种推广方式，提升了公司品牌影响力与消费者认可度。
　　在天猫与京东等成熟电商平台深耕经营的同时，公司发展了抖音、拼多多、快手等平台，线上收入稳步提升。
　　报告期各期，公司线下模式的销售收入分别为39,780.22万元、52,895.86万元、54,229.41万元和27,679.67万元，占主营业务收入的比例分别为30.79%、30.14%、27.53%和24.51%，收入金额逐年增加。公司通过深度多元的线下渠道为消费者提供了场景式购物体验，增加了客户触点，进一步加快了品类市场渗透，提升了品牌知名度。同时，公司在与主要经销商、直营客户稳定合作的基础上，深度优化经销渠道，提升零售终端的覆盖数量，收入逐期增长。
　　为充分利用产能，公司陆续开发了知名品牌客户，通过代加工模式为其贴牌生产婴幼儿卫生用品，并与自主品牌产生协同作用。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　公司婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品属于婴幼儿日常需食用或使用的产品，消费需求存在一定的刚性，不存在明显的季节性特征。受电商平台的“双11”“双12”以及线下零售终端的国庆、“双旦”等促销活动影响，公司第四季度收入占比较其他季度高。
　　6.前五名客户情况
　　报告期各期，公司前五大客户销售收入金额分别为36,621.08万元、46,336.93万元、49,009.75万元和28,235.82万元，占各期营业收入的比例分别为28.26%、26.35%、24.82%和24.95%。报告期内，公司不存在向单个客户销售的比例超过50%或严重依赖于少数客户的情形。
　　公司前五大客户均不属于公司关联方。报告期内，公司股东南京星纳亦的实际控制人汪建国实际控制公司客户孩子王，且南京星纳亦提名了王子豪作为公司董事。2025年1月，南京星纳亦通过大宗交易转让其持有公司的全部股份，其提名的董事王子豪亦于2025年1月辞任。除上述情况外，公司前五大客户与公司实际控制人、董事、原监事、高级管理人员、核心技术人员、持有公司5%以上股份的股东等主要关联方之间不存在其他关联关系。公司与主要客户的合作过程中，所签署的合同、订单均为双方平等自愿协商后达成，不存在公司及其关联方、员工向客户提供商业贿赂、利益输送等情形。
　　7.其他披露事项
　　报告期内，公司曾经存在销售回款的支付方与签订合同的主体不一致的情形。
　　报告期各期，公司第三方回款金额分别为12,424.44万元、0.00万元、0.00万元和0.00万元，占营业收入的比重分别为9.59%、0.00%、0.00%和0.00%。
　　公司客户中存在的部分个体工商户、自然人控制的小规模企业，其经营方式主要是与家庭成员或合作伙伴共同经营，且员工人数较少，关键资金岗位通常由实际控制人、法定代表人或股东担任，该类客户出于自身经营习惯及结算便利性、灵活性等原因，在支付货款时存在通过实际控制人、法定代表人、股东、关键岗位人员及其亲属等第三方支付货款的情形。
　　公司第三方回款所涉相关交易均为交易各方真实意思表示，具备商业实质，符合交易惯例，具有商业合理性。自2023年起，公司已全面杜绝第三方回款。
　　8.营业收入总体分析
　　报告期各期，公司营业收入分别为129,605.21万元、175,831.70万元、197,433.38万元和113,170.86万元，业务规模快速增长。其中，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.69%、99.81%、99.75%和99.78%，占比稳定，主营业务突出。报告期内，公司坚持产品持续创新，不断推动婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品的产品结构升级，同时积极拓展儿童食品业务，主营业务收入呈现增长态势。 收起▲

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家贯彻“健康中国”理念，以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心，婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业。公司是国内婴幼儿辅食行业的龙头企业。
　　公司在报告期内，主营业务未发生重大变化。
　　一、商业模式
　　（一）销售模式
　　公司坚持以用户为中心，全渠道融合运营，形成了以线下直营、线下经销与线上电商平台、线上自营店铺、线上分销等渠道相结合的立体多元的营销网络和渠道布局，实现了对用户的全触点营销和全渠道深度覆盖。
　　1、线上销售
　　（1）自营店铺
　　公司在天猫、京东、拼多多... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家贯彻“健康中国”理念，以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心，婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块协同发展的综合性、大型母婴产品研发、生产及运营企业。公司是国内婴幼儿辅食行业的龙头企业。
　　公司在报告期内，主营业务未发生重大变化。
　　一、商业模式
　　（一）销售模式
　　公司坚持以用户为中心，全渠道融合运营，形成了以线下直营、线下经销与线上电商平台、线上自营店铺、线上分销等渠道相结合的立体多元的营销网络和渠道布局，实现了对用户的全触点营销和全渠道深度覆盖。
　　1、线上销售
　　（1）自营店铺
　　公司在天猫、京东、拼多多、抖音等主流B2C电商平台开设自营店铺，由电商部门自主运营并直接向终端消费者销售产品。电商平台主要提供互联网信息服务及相关软件、技术与运营支持，公司负责店铺运营、物流配送、销售管理及客户管理等工作。
　　（2）平台销售
　　平台销售模式下，公司客户为京东超市、天猫超市、唯品会等主流电商平台，电商平台根据自身订单需求向公司下达订单，由平台负责商品的销售，售后环节一般由电商平台负责与消费者对接，公司按照约定与电商平台合作方进行结算。
　　（3）线上分销
　　公司的线上分销商客户一般为在电商平台开设母婴产品专营店的主体。公司与线上分销商签署购销协议，线上分销商根据自身需要向公司采购产品，公司将货物配送至线上分销商指定收货地点，线上分销商负责产品后续的销售和服务。
　　2、线下销售
　　（1）线下直营
　　线下直营模式下，公司与客户签订年度销售协议，客户根据需要向公司下达订单需求，公司安排发货至指定门店或仓库。公司与线下直营客户一般采用月结或定期结算的方式，按照代销清单对账进行结算。
　　（2）线下经销
　　公司根据经销商的经营资质、经营规模、资信能力、商业信誉及合作意向等因素对其进行全面评估，通过评估后，公司与经销商签订年度经销合同，根据合同约定，授权经销商在指定区域内销售公司的产品，经销商根据需要向公司发出订单，公司审单通过后将产品配送至经销商指定的收货仓库，由线下经销商自行负责向客户销售。
　　3、用品代加工
　　公司为充分利用闲置产能，为其他婴童用品企业提供代加工业务，代加工客户主要为纸尿裤和成长裤的品牌商。在该模式下，公司与客户签署委托加工协议，根据与客户约定的代工产品具体型号、规格、技术参数组织生产，产品加贴客户指定商标，按照约定价格结算，产品以客户的品牌对外销售。
　　（二）采购模式
　　公司的采购主要分为原材料采购、包材采购与委托生产品采购。公司建立了严格的供应商管理体系，对供应商和采购流程进行管理，坚持“以销定产，以产定购”的原则，实行统一采购、统一管理。
　　1、原材料及包材采购
　　公司原材料主要包括婴幼儿辅食生产所需的粮食加工品、果蔬制品、肉制品、食品营养强化剂等；婴幼儿卫生用品生产所需的吸收物料、无纺布、氨纶等；包材采购主要为产品所需的内外包装材料。
　　公司优先选择一线和知名品牌产品采购，秉承质量为先的原则，综合考量供应商资质、交付保障、质量体系和交易成本，选择合适的供应商。
　　公司建立了严格的供应商管理体系和SRM供应商管理系统平台，制定了《采购控制制度》《供应商开发与管理制度》《供应商绩效评估管理制度》《原辅材料承认流程制度》等制度，对供应商和采购流程进行管理。
　　2、委托生产品采购
　　公司除自主生产外，存在委托生产情况。
　　（三）生产模式
　　公司根据自有产能以及产品开发和投放的需要，采用自主生产与委托生产相结合的方式安排生产。公司自主生产的产品主要有婴幼儿辅食产品中的米粉和婴幼儿卫生用品中的纸尿裤、成长裤和纸尿片。部分婴幼儿辅食、儿童食品、营养食品及少量婴幼儿卫生用品，委托具有较高品控能力的企业代为生产。
　　1、自主生产
　　公司自主生产的产品主要为“英氏”品牌的婴幼儿米粉及“舒比奇”品牌的纸尿裤、成长裤、纸尿片。
　　生产过程中，公司根据生产计划进行进程控制和全面协调，依照生产计划任务安排生产，并严格执行管控流程。每月公司供应链管理部根据销售部门预估销售情况制定下月度生产任务，下达至食品及用品工厂。工厂根据原辅材料库存、成品库存和月度生产任务，制定《周计划排产表》，并将原材料需求和到货要求提交采购部，由采购部负责安排物料采购及到货，工厂各车间负责组织生产。产品完工后，成品由质检团队检验合格后入库。
　　2、委托生产
　　公司委托生产的产品包括婴幼儿辅食、儿童食品、营养食品和少量婴幼儿卫生用品。
　　对于婴幼儿辅食和儿童食品，由于对该类产品的营养、品质、安全性的要求较高，公司产品配方定型后指导受托生产商进行生产。为保证产品质量，公司建立了“五共质量管理体系”对受托生产商进行管理，生产环节由公司提供产品配方、规格、参数指标等工艺质量标准，并对工厂从采购到成品生产中的主要环节进行全过程管控。
　　对于蚊香液等少部分婴幼儿卫生用品和营养食品类产品，主要由公司确认产品质量后，从受托生产商处采购。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。
　　二、经营计划实现情况
　　2025年上半年，公司围绕年度经营计划，加强市场开拓，完善精益管理模式，提高管理效率，不断提升公司的市场份额和行业影响力，保持了主营业务的持续增长，公司实现营业收入113,170.86万元，较上年同期增长18.75%。
　　（二）行业情况
　　婴幼儿辅食是特殊膳食，婴幼儿辅食行业是国家健康产业的重要组成部分。作为人类生命早期营养和食物的重要来源，辅食的科学添加及产品的质量安全，对婴幼儿的生长发育具有重要意义。婴幼儿期的身体生长发育迅速，感知觉、认知和行为能力快速发展，需要根据其生理、心理及生长发育特点，给予合理的营养和喂养，培养其良好的饮食习惯，从而为儿童青少年期、成人期的健康打下基础。婴幼儿通过进食行为摄取营养及能量，锻炼大运动与精细运动，培养手眼协调及运动协调能力，学习与外界互动及社交，因此适时科学添加辅食对于人类体格生长发育、神经心理行为发育、消化系统发育、骨骼运动发育起到了重要作用。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　公司所属行业为食品制造业和纸制品制造业，产品主要为婴童食品和婴幼儿卫生用品，其市场需求受居民可支配收入水平、通胀水平等宏观经济因素影响。根据国家统计局数据，近年来我国居民可支配收入水平逐年提高，2014年至2024年间，全国居民人均可支配收入由20,167元增长到41,314元，年均复合增长率为7.43%，为公司过往发展营造了良好的市场环境。然而，当下全球宏观经济格局复杂多变，不稳定因素层出不穷，国内经济发展也受此影响，呈现出一定的波动性。这些宏观经济因素将影响居民收入购买力及消费意愿，给公司业绩发展带来不确定性。应对措施：公司董事会及经营管理团队积极面对市场环境变化，认真贯彻年度开发思路，积极培育发展新动力，提高服务质量，保障客户需求，提高企业竞争力。
　　人口出生率下滑风险
　　公司的产品主要为婴幼儿辅食、婴幼儿卫生用品、儿童食品等婴童产品，其终端用户群体为婴幼儿与儿童，行业的发展与婴幼儿群体数量密切相关。近年来，我国的人口出生率从2016年的13.57%下降至2023年的6.39%，2024年有所回升至6.77%；2022年、2023年和2024年，我国的新生儿数量分别为956万、902万和954万人。如若未来人口出生率持续下滑，将会影响公司所处的婴幼儿辅食及卫生用品行业规模及增速，从而对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将持续深耕母婴市场，挖掘市场需求，扩大现有市场占有率，坚持四大产品矩阵的持续创新与产品结构升级，多品类的产品结构与新品种的持续推出将提升公司的抗风险能力。
　　食品安全风险
　　食品安全问题长期受到广泛关注，各级政府部门及社会公众对食品安全和质量问题日益重视。公司作为食品制造业企业，食品质量安全控制是经营管理的重中之重。公司产品从生产到销售需历经生产、储存、流通等多个环节，构建并严格执行全面有效的质量控制体系至关重要。除自主生产外，公司基于行业特性和战略布局，部分产品采用委托生产模式。未来如果公司或受托生产商因质量把控不力而引发食品安全问题，则会对公司生产经营和品牌声誉产生不利影响。应对措施：公司对原辅料、包装材料及委托生产产品的采购进行控制，严格对供应商及委托生产单位在交货质量、交货期限等方面的考察与评价，同时，公司制定严格的产品标准，以保证生产过程的品质控制，避免因质量控制出现失误而带来的产品质量和食品安全风险。
　　品牌声誉风险
　　公司主要品牌“英氏”“舒比奇”在婴幼儿辅食与卫生用品行业已具备较高的知名度和用户基础，同时公司也逐步进行“忆小口”“伟灵格”儿童食品和营养食品的品牌建设。但若未来出现对公司品牌的重大不利失实报道或公司对品牌形象维护不力的情况，消费者对公司产品的信任度和忠诚度将会下降，进而会对产品销售产生重大不利影响。此外，如果婴幼儿辅食和卫生用品行业或公司本身受到媒体的负面不实报道，且未能及时、有效地澄清和消除相关负面影响，可能进一步损害行业发展和公司品牌形象，对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司引导全员牢固树立品牌声誉风险防范意识，维护公司品牌形象；定期汇总复盘行业内案例，在预警、处置及跟踪反馈上强调演练的重要性，为声誉风险管理工作提供更加科学明确的指引。
　　市场竞争加剧风险
　　国内婴童食品与卫生用品行业正面临着内部竞争及海外品牌的外来竞争，特别是在产品同质化严重、价格竞争激烈的市场环境下，企业需要不断创新，提升产品差异化竞争力。如果未来公司不能采取有效措施应对市场竞争，例如未能精准洞察目标客户需求、未能快速推出符合市场趋势的高品质产品、未能持续优化产品工艺与配方、未能通过供应链管理降低成本或未能加强品牌推广与渠道拓展以提升市场占有率等，公司可能面临市场份额缩小和盈利能力下滑的风险。应对措施：公司将加强核心技术研发力度，加强自身产品的市场竞争力，进行精细化运营，不断提升产品质量、服务质量及客户满意度，加强业务开展，提高公司抗经营风险能力。
　　经营规模扩大带来的管理风险
　　随着我国婴幼儿辅食及卫生用品行业发展，公司资产规模、业务规模及人员规模均将进一步扩大，这对公司管理层经营管理能力提出更高的要求。若公司在组织架构、经营决策及业务管理、财务内控等方面不能适应规模迅速增长的需要，将可能引发管理风险，进而对公司的盈利能力造成不利影响。应对措施：公司在实际经营中逐步完善内部控制体系，制定更加完善的内部控制管理体系，并且增强各管理层的执行力。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲