一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。公司致力于引领中西餐料的融合应用，公司现已有沙拉酱、沙拉汁、风味酱、面包糠、调味粉、红腰豆等产品序列，广泛应用于西餐厅/西式快餐、中餐馆/中式快餐、炸鸡小食店、轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。　　1、销售模式　　公司目前已建立了覆盖各类饮食消费场景的多样化销售渠道。　　（1）境内经销模式　　报告期内，境内销售以经销模式为主。截至报告期末，公司在全国设有58个销售驻点，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1,000家。公司覆盖全国所有省份及自治区的经销商资源为... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。公司致力于引领中西餐料的融合应用，公司现已有沙拉酱、沙拉汁、风味酱、面包糠、调味粉、红腰豆等产品序列，广泛应用于西餐厅/西式快餐、中餐馆/中式快餐、炸鸡小食店、轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。
　　1、销售模式
　　公司目前已建立了覆盖各类饮食消费场景的多样化销售渠道。
　　（1）境内经销模式
　　报告期内，境内销售以经销模式为主。截至报告期末，公司在全国设有58个销售驻点，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1,000家。公司覆盖全国所有省份及自治区的经销商资源为公司提供了良好的市场开拓基础。公司与主要经销商按年度签订经销协议，建立了一系列关于经销商的日常管理制度，具体包括：经销商选取标准、日常管理、定价机制（包括营销、运输费用承担和返利政策等）、物流、退换货机制等，并在日常管理中有效执行。
　　（2）境内非经销模式
　　境内非经销模式包括线下直销、线下商超、电商平台、电商自营的线上销售渠道等。
　　线下直销模式下，公司直接对终端客户进行销售，直销主要销售对象为连锁餐饮企业、连锁烘焙企业、食品工业企业等。近年来，下游餐饮、烘焙和食品加工行业的定制化需求逐渐增长，公司具备为客户进行定制化开发产品风味的服务能力，线下直销客户的定制化品类销售增长较快。
　　公司终端客户覆盖华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九等大型知名餐饮、烘焙品牌企业；知名商超客户覆盖沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco（开市客）等大型连锁或高端超市，以及叮咚、朴朴、小象超市（美团旗下）等新兴电商零售平台。
　　（3）境外销售
　　报告期内，公司逐步加强境外销售渠道建设，境外销售收入总体占比较小。公司正在积极加强自有品牌境外销售渠道建设，自有品牌已有少量境外销售。
　　2、采购模式
　　公司采购中心负责采购原料、包材、设备和辅材等，其中原材料包括油脂、糖、淀粉、果蔬、蛋液、香辛料等生产公司主营产品所需的原料，包材包括生产销售用的内包材和外包材。
　　公司的原材料采购一般遵循“以产定购+安全库存”的原则。销售部门获取订单后录入ERP系统；计划部门根据录入需求计算用量、制定生产计划，同时根据原材料库存情况和生产计划向采购部门下达备货指令；采购部门根据计划部门的请购需求，向合格供应商询价或招标，最终下达采购订单。对于部分重要物料，公司亦会根据其市场价格波动情况及供需关系适当进行战略性备货。
　　除采购原料外，少部分产品公司还直接采购成品进行销售，如凝胶片、樱桃罐头、花生酱和荞麦面等速食类辅助产品，该等产品因其销售往往涉及搭赠或公司若生产该等产品不具有经济优势，因此选择外采，该部分产品的销售收入占公司业务规模的比例较小。
　　3、生产模式
　　公司目前拥有位于东莞茶山、马鞍山的两处高水平自动化生产基地，由公司及子公司的生产部门承担生产职能。华南、华东双生产基地有利于进一步加强产品交付覆盖能力和成本优势。
　　公司主要采取“以销定产”的生产模式，生产部门结合销售计划和各个车间的实际生产能力制定相应的生产计划，按照产品类别和工艺流程分配到各生产线并组织生产，质量部对入库产品进行检测，检测合格方可放行达到可出售状态。
　　公司产品基本为自产。为更好服务客户、更加充分利用渠道资源、节约生产建设成本，凝胶片、樱桃罐头、花生酱和荞麦面等速食类辅助产品采用外购成品模式，相关采购金额和占比较小。
　　报告期内，公司主营业务及商业模式未发生重大变化。
　　公司以“有调味品的地方，就有百利”为发展愿景，致力于引领中西餐料融合应用的发展，为广大消费者提供安全、健康、优质、美味的产品。2025年半年度，公司按照经营目标、经营计划开展业务，不断增强产品创新能力及生产工艺优势，基于客户需求不断进行产品配方、风味、工艺的创新，推动公司收入的持续增长。
　　（二）行业情况
　　复合调味品是指在科学的调味理论指导下，将两种或两种以上的基础调味品按照一定比例进行调配制作，从而得到的满足不同调味需要的调味品，具备便捷性、标准化、口味稳定性的特征。
　　国内复合调味品行业起步于20世纪70年代，传统的豆瓣酱、十三香、五香粉等复合调味料实现了工业化生产。传统的单一调味料烹饪时材料准备及操作繁琐，厨师或消费者使用时存在复杂性与差异性的问题，不利于出品的稳定性。而复合调味料可以大幅度简化甚至省去调味料调配的环节，不仅提高烹饪效率，还能保持标准化的出品，因此逐渐得到广泛的使用。
　　现阶段，复合调味料的品类多种多样，能够满足各类应用场景下的多元化消费需求。从形态来讲，既有液态复合调味料（汤汁、油状），也包括固态（包括块状、粉末状、颗粒状）、半固态（包括膏状、酱状）复合调味料；从用途来讲，复合调味料可以直接应用于肉制品加工、方便食品、调理食品、休闲食品、预制菜等食品生产中，以及餐饮、家庭菜肴的烹调和佐餐，甚至宠物粮食加工等行业，在现代食品工业、餐饮业和现代生活中发挥越来越重要的作用。随着现代化进程和生活水平的提高，外卖由“新模式”向“新业态”的快速转化，顺应人们生活方式的改变，复合调味料飞速发展，已在调味品行业中占有重要地位。随着新零售、新消费下的消费升级与渠道变革，复合调味料的行业地位将得到进一步提升。
　　此外，国家通过各种关于促进产业升级、扩大内需、刺激消费、提升供给质量等政策措施，为复合调味品行业提供了政策支持和市场机遇，推动了行业的技术创新、产品升级和品牌建设，从而促进了行业的健康有序发展和市场规模的快速增长。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　食品安全突发事件带来的品牌信誉风险
　　重大风险事项简要描述:公司的主营业务为西式复合调味品的研发、生产和销售，产品广泛应用于西餐厅/西式快餐、中餐馆/中式快餐、炸鸡小食店、轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。公司已构建了一套全面而严格的食品安全管理体系，涵盖自原料甄选至终端产品的每一个环节，并对原材料供应商实施了高标准的筛选和严格的原料质量控制，但仍无法完全排除从供应链到生产及销售全流程环节中，可能存在的控制或执行瑕疵所带来的产品质量问题。随着近年来消费者对食品安全问题关注度的大幅提升，市场对餐饮与烘焙调味品的安全标准提出了前所未有的高要求，若公司出现上述产品质量问题，导致发生了食品安全突发事件，将可能对公司的品牌信誉和产品销售收入造成重大不利影响。应对措施：1、不断完善覆盖原料采购、生产加工、仓储运输、销售服务的全链条食品安全管理体系，严格供应商资质审核，定期抽检原料，优化生产工艺，确保各环节符合国家标准。2、制定食品安全突发事件应急预案，确保快速响应、妥善处置。
　　原材料价格波动风险
　　重大风险事项简要描述:公司所需原材料主要包括各种油脂、糖类、淀粉、水果、蔬菜、蛋类以及各种香料等。公司积极与供应商建立长期合作关系，构建多元化的供应商体系，避免过分依赖单一供应商，通过市场竞争来抑制原材料大幅波动。但由于行业周期波动、原材料供应格局变化、通货膨胀等不可预见因素而导致的原材料价格波动在未来仍可能给公司生产成本、盈利能力等带来一定的不确定性。应对措施：1、优化生产工艺，提高原材料利用率，降低损耗，压缩生产成本。2、加强库存管理，根据市场行情动态调整库存规模。3、结合成本变化、市场需求和竞争态势，科学制定产品调价方案，适时调整产品价格以转嫁成本压力。
　　品牌、商标被侵权仿冒风险
　　重大风险事项简要描述:经过在西式复合调味料领域的长期积淀，公司品牌在西式复合调味品市场已具有较高知名度，对公司扩大产品销售、提升市场占有率发挥了重要作用。随着公司经营规模的不断扩大，市场影响力的进一步提升，其他商家可能会生产并销售与公司品牌外观相同或相似的产品，误导消费者，不当侵占市场份额。公司存在品牌、商标存在被他人侵权、仿冒等，而导致品牌、声誉受到不利影响的风险。应对措施：公司将从市场反馈、舆情监控、商标知识产权保护等方面实施联动机制，监控市场外部的侵权违约行为，加大品牌保护力度。
　　核心技术配方与生产工艺失密风险
　　重大风险事项简要描述:复合调味品核心配方以及生产工艺涉及公司的核心竞争力。尽管公司已经建立了严格的技术保密制度，并采取了股权激励和配方管理等措施加以保障，但如果员工为获取个人利益而出售公司机密，或因疏忽大意导致技术配方和生产工艺泄露，公司可能面临核心技术配方和生产工艺泄密的风险。应对措施：1、为核心技术人员制定相应的薪酬政策和职业发展规划；不断培养和引进高素质技术人才，降低公司对少数技术人员的依赖性，防止核心技术人员变动的风险。2、完善保密制度，与相关人员签订保密协议，并完善竞业禁止制度，防范人员流失而可能造成的技术失密风险。
　　新产品开发风险
　　重大风险事项简要描述:多年来，公司一直秉持着自主创新的理念，在西式复合调味品领域不断探索、研究、总结和积累经验。公司倾心打造了现代化的研发中心，且配备专业的研发团队，建立起“产、学、研”的研究体系，通过现代化的研发，为产品升级和工艺创新提供源源不断的动力。西式复合调味料的风味需要经过不断地测验，相关的比例需要进行不断地调试，而且还要经过一系列的产品质量检测，整个流程公司需要投入大量的资金和资源。若研发新品并不符合大众消费者的偏好，将导致前期投入的资金无法收回，进而对公司的业绩产生不利影响。应对措施：1、加大专业技术人才的引进力度，并注重内部人才的培养和发展，以增强公司的研发实力。2、持续优化研发管理体系和质量管理体系，确保新产品的研发质量和进度，从而提升公司的市场竞争力，以降低新产品开发失败的风险。
　　实际控制人不当控制的风险
　　重大风险事项简要描述:公司实际控制人徐伟鸿、卢莲福夫妇直接持有百利食品65%的股份，通过其控制的东莞鸿福合计间接持有公司1.95%的股份，徐伟鸿和卢莲福的一致行动人徐梓豪、徐栩莉、东莞鸿福、鸿福四号分别持有公司10%、5%、1.95%、0.39%的股份，二人对公司股东大会、董事会的经营决策及公司日常经营管理可施予重大影响。虽然公司已建立了合理的公司治理机制并能有效运行，但若实际控制人滥用其控制地位，可能会给公司经营和其他股东带来不利影响。应对措施：1、报告期末，公司董事会8名董事中3名为独立董事，1名为职工董事，具有较好的监督力度，降低了因实际控制人不当控制引发的风险。2、公司建立了完善的治理结构，对于对外投融资、对外担保、关联交易等重要事项，公司制定了专项管理制度，确立了在公司重大事项决策过程中的关联股东、关联董事回避制度。3、公司按照中国证监会、全国股转公司的相关规定进行规范的信息披露，进一步规范和完善公司的治理，以避免实际控制人对公司的不当控制带来的风险。
　　经销商管理风险
　　重大风险事项简要描述:报告期内，公司经销模式的收入为公司收入的主要组成部分。尽管公司建立了较为完善的经销商管理制度，但由于公司经销商数量较多、分布分散，若出现管理不规范或经营不善的情况，或经销商不能较好地理解公司的品牌理念和产品定位，将会影响公司在经销商所在地区的销售情况，从而对公司经营业绩带来不利影响。应对措施：1、加大对经销商进行规范管理和系统培训的力度，提高经销商的自身经营能力。2、增强对经销商管控力度，对经销商低价倾销、窜货行为加大稽查力度和执行严格的汰换制度。3、积极促成新合作的经销商，降低公司对单一或主要经销商的依赖性；同时对新经销商的资质严格把控。4、对于与公司长期稳定合作的优质经销商，持续维护合作关系，建立互信共赢的合作模式。5、加强线下直销、商超、电商平台、外销等非经销渠道的建设，降低对经销渠道的依赖程度。
　　技术纠纷或争议的风险
　　重大风险事项简要描述:截至本报告报出时，公司与丘比存在两起专利纠纷。前述专利纠纷的结果尚存在一定不确定性，且不排除丘比会就上述专利或其他专利与公司继续发生纠纷或争议，主审或主管部门可能作出要求公司赔偿原告方损失、停止生产销售争议产品等决定，从而对公司生产经营及财务状况造成一定不利影响。应对措施：就前述专利纠纷，公司已通过组织内部技术论证、聘请专业诉讼律师团队及第三方知识产权服务机构等方式予以积极应对，以保障自身合法权益。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例均在99%以上，是公司营业收入的主要来源，主营业务突出。公司的其他业务收入主要为销售废料、包材等，金额较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司的主营业务收入以酱汁类调味品为主，各期收入占比超过70%，其主要包括沙拉酱、番茄类、沙拉汁、风味酱和可士达等；酱汁类调味品的收入2024年同比增长19.88%，增速较快。
　　粉体类调味品和即食配料的收入占比相对较小，其中粉体类调味品主要由各类发酵糠、调味粉、膨化糠组成，即食配料主要由豆制品、樱桃类等组... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例均在99%以上，是公司营业收入的主要来源，主营业务突出。公司的其他业务收入主要为销售废料、包材等，金额较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司的主营业务收入以酱汁类调味品为主，各期收入占比超过70%，其主要包括沙拉酱、番茄类、沙拉汁、风味酱和可士达等；酱汁类调味品的收入2024年同比增长19.88%，增速较快。
　　粉体类调味品和即食配料的收入占比相对较小，其中粉体类调味品主要由各类发酵糠、调味粉、膨化糠组成，即食配料主要由豆制品、樱桃类等组成。2024年度，粉体类调味品和即食配料的收入同比增长19.01%、11.75%，亦保持较快速度增长。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　公司产品的应用和消费场景及市场较为广阔，公司的销售地域分布较广，其中华东地区与华南地区占据主要部分，该等地区亦为我国人口分布较为稠密、经济较为发达的地区。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司通过经销与非经销模式相结合的方式进行销售，其中线下经销模式的收入占比分别为74.19%、68.00%、63.80%和62.74%，占比逐年降低，为公司收入的主要组成部分。
　　报告期内，公司持续加强面向终端等直销客户渠道建设，线下非经销收入增长较快，2022-2024年，公司线下非经销收入年均复合增长率达到50.79%。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　复合调味品作为日常饮食的消费品，家庭消费者对其需求相对稳定，餐饮业和食品加工企业对复合调味品的需求也较为持续，尤其是西式复合调味品，行业不具有明显的季节性特征。
　　公司分季度主营业务收入金额及占比整体保持稳定，不存在明显的季节性特征。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司向前五大客户的销售比例分别为9.44%、9.64%、13.33%和14.64%，公司主要客户群体较为稳定但整体客户集中度较低，不存在对单一客户的重大依赖。
　　报告期各期，公司与前五大客户之间不存在关联关系，发行人董事、高级管理人员、核心技术人员、拥有发行人5%股份以上的股东以及发行人的其他关联方在前五大客户中均不存在持有股权或出资等权益。
　　7.营业收入总体分析
　　报告期各期，公司营业收入分别为126,051.48万元、160,521.19万元、191,196.60万元及49,702.66万元，呈现出逐年增长态势，主要原因包括以下几个方面：
　　（1）公司所处的复合调味品行业集中度较低且市场空间广阔，为公司提供了较大
　　的市场份额提升机会。西式餐饮在中国市场的快速发展以及线上销售渠道的崛起，为公司产品销售提供了新的增长点。同时，公司在西式餐饮调味品市场的竞争优势逐渐显现，进一步推动了公司收入的持续增长。
　　（2）公司充分发挥渠道和客户优势，在稳固经销商渠道的同时，加强对知名终端
　　客户、大型商超等客户的开拓和服务力度，覆盖华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九、派乐汉堡、一鸣食品等大型知名餐饮、烘焙品牌企业；国联食品、达利食品、盼盼食品、新盟食品、豪士食品等知名食品制造企业；沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco（开市客）等大型连锁或高端超市；以及叮咚、朴朴、小象超市（美团旗下）等新兴电商零售平台。此外，公司在线上渠道、境外销售方面也不断发力，进一步扩展公司的渠道网络布局。
　　（3）公司不断增强产品创新能力及生产工艺优势，基于客户需求不断进行定制化
　　产品配方、风味的创新，适应和引领客户口味需求，开拓了大量新客户，定制化、差异化的产品创新能力让公司与客户的合作得到深化和巩固。
　　（4）公司产能提升，出货量和销售规模亦稳步上涨。随着下游需求的提升与应用
　　场景的拓展，公司订单增加，产能也逐步扩大，主要产品产量及销量的提升，带动了营业收入的快速增长。 收起▲

　　一、主要业务、产品或服务
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售，致力于引领中西餐料融合应用发展。复合调味品为西式餐饮、烘焙行业菜品、烘焙品等口味灵魂，为下游行业消费创新提供重要的风味创新支持。公司目前拥有“百利”“味林”“好味”“金百乐”“帆船”等多个品牌系列，主要产品包括沙拉酱汁、调味酱汁、面包糠、调味粉等各类西式复合调味品以及红腰豆等即食配料，广泛应用于西餐/中餐/日式料理/韩式料理，以及轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。
　　公司始终坚持创新驱动发展，持续加大研发投入。截至报告期末，公司已取得35项专利。“百利复合调味品工程技术研发中心”于2023年被认定... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售，致力于引领中西餐料融合应用发展。复合调味品为西式餐饮、烘焙行业菜品、烘焙品等口味灵魂，为下游行业消费创新提供重要的风味创新支持。公司目前拥有“百利”“味林”“好味”“金百乐”“帆船”等多个品牌系列，主要产品包括沙拉酱汁、调味酱汁、面包糠、调味粉等各类西式复合调味品以及红腰豆等即食配料，广泛应用于西餐/中餐/日式料理/韩式料理，以及轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。
　　公司始终坚持创新驱动发展，持续加大研发投入。截至报告期末，公司已取得35项专利。“百利复合调味品工程技术研发中心”于2023年被认定为东莞市工程技术研究中心。公司研发以西式本味为基础，并融入中国消费口味特色，基于强大的研发能力形成了丰富的产品品类，能够充分满足不同类型、不同场景客户的差异化需求。“百利”品牌面包糠是2008年北京奥运会指定产品。“百利甜口味沙拉酱”“百利乳酸菌风味夹心酱”“百利中式糕点专用沙拉酱”获评2022第24届中国国际烘烤展“创新产品奖”，“百利芝士风味岩烧酱”获评2023第25届中国国际烘烤展“创新产品奖”，“百利可士达酱（豆乳味）”“百利鸡蛋沙拉风味酱”获评2024第26届中国国际焙烤展“创新产品奖”。
　　公司不断加强销售渠道网络建设。截至报告期末，公司在全国设有54个销售驻点，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1,000家。公司设立大客户部及零售事业部，加强对知名终端客户、大型商超等客户的开拓和服务力度，覆盖华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九等大型知名餐饮、烘焙品牌企业；沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco（开市客）等大型连锁或高端超市，以及叮咚、朴朴、小象超市（美团旗下）等新兴电商零售平台。近年来，公司在线上渠道、境外销售方面也不断发力，进一步扩展公司的渠道网络布局。
　　公司持续加强产品生产工艺改进，不断提升生产自动化、智能化水平，提高产品品质。公司已通过了ISO9001、ISO14001、ISO22000、HACCP、BRCGS等认证。目前，公司拥有东莞和马鞍山的两处先进自动化生产基地，形成了以华南、华东辐射全国的高水平自动化、智能化生产布局，能够加快客户需求响应，具有高效的产品交付半径优势。
　　持续的产品创新和优秀的产品质量，奠定了公司良好的行业地位。公司是中国烹饪协会会员、中国调味品协会会员；“百利BERRY”为中国驰名商标，2023年“百利”入选了“广东省重点商标保护名录”。自成立以来，公司获得了“2021广东省烘焙企业百强评选烘焙原辅料企业10强”“2022 GFE创食展人气品牌奖”“2023 GFE创食展2023年行业杰出企业奖”“广东省食品安全学会长情陪伴奖”等品牌荣誉。
　　长期以来，国内市场西式复合调味品主要由丘比、味好美、卡夫亨氏、好乐门等国外品牌占据主导地位。经过多年发展，公司已成为能与该等国外品牌竞争的少数国内企业之一。
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化。
　　二、主要产品或服务
　　1、酱汁类调味品
　　公司的酱汁类调味品包括沙拉酱、沙拉汁、番茄类、风味酱、可士达、果酱和花生酱等系列，涵盖了西式复合和中式复合的主要品类，其中沙拉酱、沙拉汁、可士达、果酱和花生酱为经典西式酱汁，可用于做蘸食、淋洒搅拌、涂抹和夹馅等，是西式饮食中必不可少的元素，番茄类和风味酱作为融合中西特色的复合调味品，不仅可做蘸酱，也广泛用于腌制、炖煮等烹饪场景，极大地丰富了烹饪手法与菜品样式。
　　（1）沙拉酱产品
　　沙拉酱通常由油、醋、蛋黄等原料经乳化工艺调制而成，广泛应用于家庭、餐厅烹饪以及烘焙制作等多个渠道，既能用于果蔬和肉类的调味，也可用于烘焙类食品的涂抹、夹心和表面装饰。
　　（2）沙拉汁产品
　　沙拉汁通常由油、醋、香辛料等原料经均质工艺调制而成，相对沙拉酱较为稀薄、流动性强，含油脂量低，适用于各类沙拉、蘸食和凉拌菜肴，为食物带来清新美味。
　　（3）番茄系列产品
　　番茄系列产品是意大利面、炸鸡、薯条、三明治、披萨和各类炖菜的理想蘸酱和调料。
　　（4）风味酱汁产品
　　风味酱系列产品甄选高品质原料，采用独特配方打造各类风味，是餐厅和家庭烹饪的得力调味助手。
　　（5）可士达产品
　　可士达酱口感细腻顺滑，具有浓郁的奶香味，广泛应用于烘焙和甜点制作。
　　（6）果酱产品
　　果酱产品水果香味浓郁，具有高果肉、易涂抹等特点，餐饮和烘焙均可应用。
　　（7）花生酱产品
　　花生酱产品风味纯正，具有浓郁的烤花生香味，易涂抹，是面包、饼干和水果的美味伴侣，也可用于调制酱料、烹饪和烤制。
　　2、粉体类调味品
　　公司的粉体类调味品包括面包糠系列和调味粉系列。面包糠产品常用于为油炸、烘焙或烤制的菜肴增添一层金黄酥脆的外衣，既丰富美食口感层次，也提升视觉效果。调味粉系列包括腌料、裹粉及其他用于烹饪调味的产品，各种调味粉产品以其便捷高效的特性与丰富的风味组合，不仅增添食物风味，也让烹饪变得简单高效。
　　（1）面包糠产品公司的面包糠产品包括传统的发酵工艺生产的发酵糠和业务初期研发的使用膨化工艺的膨
　　化糠，是油炸食品的精良外裹辅料。
　　（2）调味粉产品
　　公司调味粉产品包括腌料、裹粉及撒粉，腌料可用于腌制食物，增添风味；裹粉主要用于炸制食品，将调料包裹在需要油炸的食品周围进行炸制，可美化外观提升口感层次；撒粉可用于各类烹饪制品，丰富口感。
　　3、即食调料
　　公司的即食调料主要包括豆制品系列和樱桃系列，适用于餐饮、烘焙、食品工业和家庭厨房。
　　（1）豆制品系列产品
　　红腰豆等豆制品罐头健康、美味，可搭配米饭或沙拉食用；或作为红烧、炖菜、汤品的搭配食材，提升营养丰富性和菜品出品颜值；或佐以其他食物烹制素食小吃等。
　　（2）樱桃系列产品
　　樱桃罐头主要应用于烘焙领域，可作为甜品、糕点的原料或装饰点缀。

　　三、商业模式
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。公司致力于引领中西餐料的融合应用，主要产品包括沙拉酱汁、调味酱汁、面包糠、调味粉、可士达酱等各类复合调味品以及红腰豆等即食配料，广泛应用于西餐厅/西式快餐、中餐馆/中式快餐、炸鸡小食店、轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。
　　1、销售模式
　　公司前已建立了覆盖各类饮食消费场景的多样化销售渠道。
　　（1）境内经销模式
　　报告期内，境内销售以经销模式为主。截至报告期末，公司在全国设有54个销售驻点，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1,000家。公司覆盖全国所有省份及自治区的经销商资源为公司提供了良好的市场开拓基础。公司与主要经销商按年度签订经销协议，建立了一系列关于经销商的日常管理制度，具体包括：经销商选取标准、日常管理、定价机制（包括营销、运输费用承担和返利政策等）、物流、退换货机制等，并在日常管理中有效执行。
　　（2）境内非经销模式
　　境内非经销模式包括线下直销、线下商超、电商平台、电商自营的线上销售渠道等。
　　线下直销模式下，公司直接对终端客户进行销售，直销主要销售对象为连锁餐饮企业、连锁烘焙企业、食品工业企业等。公司通常与客户签订年度框架协议，确定合作关系后客户根据实际需求下达具体的采购订单。近年来，下游餐饮、烘焙和食品加工行业的定制化需求逐渐增长，公司具备为客户进行定制化开发产品风味的服务能力，线下直销客户的定制化品类销售增长较快。
　　公司终端客户覆盖华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九等大型知名餐饮、烘焙品牌企业；知名商超客户覆盖沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco（开市客）等大型连锁或高端超市，以及叮咚、朴朴、小象超市（美团旗下）等新兴电商零售平台。
　　（3）境外销售
　　报告期内，公司逐步加强境外销售渠道建设，境外销售收入总体占比较小，但增长较快。目前，公司境外销售客户主要为贸易商，境外销售渠道正逐步打开过程中；公司正在积极加强自有品牌境外销售渠道建设，自有品牌已有少量境外销售。
　　2、采购模式
　　公司采购中心负责采购原料、包材、设备和辅材等，其中原材料包括油脂、糖、淀粉、果蔬、蛋液、香辛料等生产公司主营产品所需的原料，包材包括生产销售用的内包材和外包材。
　　公司建立并逐步完善了供应商开发和管理体系。在前端的合格供应商开发中，由采购部根据公司生产需求和采购情况，通过网络搜索、行业介绍等方式，选择潜在供应商，寻找物料样板，品控、研发等部门进行测试，样板测试通过后对潜在供应商进行现场考察（重要原料的供应商适用），向潜在供应商发送调查表，对其生产工艺、产能等方面进行了解，最终在公司的供应商管理系统中进行准入审批，通过准入审批的成为公司合格供应商。公司每年对合格供应商进行考核管理。
　　公司的原材料采购一般遵循“以产定购+安全库存”的原则。销售部门获取订单后录入ERP系统；计划部门根据录入需求计算用量、制定生产计划，同时根据原材料库存情况和生产计划向采购部门下达备货指令；采购部门根据计划部门的请购需求，向合格供应商询价或招标，最终下达采购订单。对于部分重要物料，公司亦会根据其市场价格波动情况及供需关系适当进行战略性备货。
　　除采购原料外，少部分产品公司还直接采购成品进行销售，如凝胶片、樱桃罐头、花生酱和荞麦面等速食类辅助产品，该等产品因其销售往往涉及搭赠或公司若生产该等产品不具有经济优势，因此选择外采，该部分产品的销售收入占公司业务规模的比例较小。
　　报告期内，公司不断优化供应商遴选、采购管理体系建设，上线供应商遴选和采购比较等采购招标IT系统，进一步加强采购系统化、规范化和智能化管理。目前，公司绝大部分主要原材料采购已实现系统招标管理，极大提升了采购成本管理能力。
　　3、生产模式
　　公司目前拥有位于东莞茶山、马鞍山的两处高水平自动化生产基地，由公司及子公司的生产部门承担生产职能。华南、华东双生产基地有利于进一步加强产品交付覆盖能力和成本优势。
　　公司主要采取“以销定产”的生产模式，生产部门结合销售计划和各个车间的实际生产能力制定相应的生产计划，按照产品类别和工艺流程分配到各生产线并组织生产，质量部对入库产品进行检测，检测合格方可放行达到可出售状态。
　　公司产品基本为自产，报告期初期，公司在相关生产线建设完成前有极少量产品采用委托加工模式。为更好服务客户、更加充分利用渠道资源、节约生产建设成本，凝胶片、樱桃罐头、花生酱和荞麦面等速食类辅助产品采用外购成品模式，相关采购金额和占比较小。
　　报告期内，公司主营业务及商业模式未发生重大变化。
　　四、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产及销售，通过产品创新、技术及工艺创新、模式创新等不断提高核心竞争力。
　　1、产品创新
　　复合调味品为西式餐饮、烘焙行业菜品、烘焙品等口味灵魂，为下游行业消费创新提供重要的风味创新支持。报告期内，公司持续加强产品研发投入，研发投入金额持续快速增长。
　　公司在调味品行业深耕多年，建立了以需求响应和主动创新为双引擎的研发体系，不断在坚持西式本味基础上，融合国内消费者的口味特色、消费需求。公司通过营销团队与研发团队的紧密联动，持续收集市场消费趋势和客户需求，快速响应市场变化。同时，公司紧跟最新的饮食和消费潮流，进行主动的产品创新，并通过不断的产品创新和技术改进，持续优化和丰富公司产品品类。
　　持续的产品创新带来了良好的品牌效应。“百利”品牌面包糠系2008年北京奥运会指定产品；“百利BERRY”为“中国驰名商标”，“百利”商标于2023年入选了“广东省重点商标保护名录”。“百利甜口味沙拉酱”“百利乳酸菌风味夹心酱”“百利中式糕点专用沙拉酱”获评2022第24届中国国际烘烤展“创新产品奖”，“百利芝士风味岩烧酱”获评2023第25届中国国际烘烤展“创新产品奖”，“百利可士达酱（豆乳味）”“百利鸡蛋沙拉风味酱”获评2024第26届中国国际焙烤展“创新产品奖”。
　　2、技术及工艺创新
　　食品研发需要经过实验室实验、中试和批量试生产的过程环节，实验室研究成果仅仅是产品研发的第一阶段成果，新品最终可以进行批量生产且保障前期研发环节中所得到口味和质量标准，对企业产业化批量生产的技术工艺有很高的要求，其中涵盖了配方和设备使用两方面的内容。
　　公司产品的配方能够经大批量生产保持稳定的产品质量，而在配方研发能力之外，公司对产线设备有深入的了解和技术改造能力，为产业化生产提供技术保障。为提高生产效率，公司在生产技术及设备改进方面持续投入，产线自动化、智能化水平不断提高，大幅提高了生产效率。
　　公司在食品配方和设备使用方面拥有核心工艺技术，截至报告期末公司已取得35项专利，“百利复合调味品工程技术研究中心”被评定为东莞市工程技术研究中心和重点实验室（2023年第一批），体现了公司在技术创新方面的硬实力。产业化的配方能力和强大的设备技术能力是公司持续推新的保障，共同形成公司的技术工艺优势。
　　3、模式创新
　　报告期内，公司不断优化研发、采购、销售等管理模式创新。
　　在研发管理方面，公司坚持工业化产品和定制化产品研发并重，尤其加强定制化产品研发，基于客户需求不断进行定制化产品配方、风味的创新，适应和引领客户口味需求。
　　在采购管理方面，公司不断通过IT系统建设，优化采购管理的系统化、智能化，提升采购管理规范化水平和成本管理能力，公司上线了SRM系统，绝大部分主要原材料已实现系统招标。
　　在销售管理方面，在传统经销商模式基础上，公司大力发展终端客户、大型商超等渠道建设，在线上渠道、境外销售方面也持续发力，逐步形成多位一体的综合营销网络体系。同时，通过IT业务系统建设，包括上线用于营销人员日常拜访及各项专案执行数据统计SFA系统、营销人员日常考勤数据统计的外勤助手系统，上线并试运行经销商管理的T+系统，不断提升客户管理、销售管理等智能化水平。
　　（二）知识产权取得情况
　　公司设立研发中心负责技术和产品的研发工作，研发中心下设研发部和应用支持部。研发部各组根据公司发展战略和市场规划开展行业技术研究、新品研发以及已有产品配方的维护与升级等工作。应用支持部负责建立完善的产品研发测试、应用研究等，结合市场发展情况，使用公司的产品进行应用研发。公司研发主要以消费需求为导向，研发与营销团队在市场趋势追踪、客户定制需求、产品使用反馈等方面进行密切沟通，捕捉最新消费趋势和行业动向。
　　五、所处（细分）行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处(细分)行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》国家标准（GB T4754-2017），公司所属行业为“C14食品制造业”下的“C146调味品、发酵制品制造行业”。根据《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司属于“C14食品制造业”下的“C146调味品、发酵制品制造”。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影
　　（1）主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　复合调味品行业的法律法规主要围绕食品安全对行业开展监督，近年来通过修订已有法规或起草新规等方式不断完善对行业的监督管理，同时相关的国家标准和行业标准持续出台和完善，如出台《食品安全国家标准复合调味料（GB31644-2018）》等，有助于完善行业监管体系和建立行业标准体系。
　　食品安全是关系国民经济发展的根本性问题。随着行业法律法规及政策的不断更新，食品生产经营者将更加重视安全生产，监管部门将不断完善监督管理体系，在一定程度上提高了食品行业的准入门槛，避免了劣质产品扰乱市场秩序，将提高行业准入门槛，提升行业集中度，促进了食品行业的健康发展。
　　此外，国家通过各种关于促进产业升级、扩大内需、刺激消费、提升供给质量等政策措施，为复合调味品行业提供了政策支持和市场机遇，推动了行业的技术创新、产品升级和品牌建设，从而促进了行业的健康有序发展和市场规模的快速增长。
　　上述法律法规和产业政策的出台，为公司提供了良好的营商环境，让公司完备的经营资质和深耕行业多年所积累的品控经验成为更突出的竞争优势。
　　4、(细分)行业发展概况和趋势
　　（1）行业概况
　　调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用以调和滋味与气味并具有去腥、除膻、增鲜、增香等作用的食品加工辅料或添加剂。得益于食品工业化进程的加快、预制菜产业的迅猛发展、B端餐饮市场的不断壮大等多重因素共同推动，近年来中国调味品市场规模保持增长态势。
　　根据艾媒咨询的数据显示，中国调味品市场2018-2023年期间实现年均复合增长率12.94%，2023年市场规模达5,923亿元，预计2027年中国调味品市场规模将达到10,028亿元。
　　根据国家标准《调味品分类（GB/T20903—2007）》，按照成分构成，调味品分为基础调味品和复合调味品。复合调味品是指在科学的调味理论指导下，将两种或两种以上的基础调味品按照一定比例进行调配制作，从而得到的满足不同调味需要的调味品，具备便捷性、标准化、口味稳定性的特征。
　　国内复合调味品行业起步于20世纪70年代，传统的豆瓣酱、十三香、五香粉等复合调味料实现了工业化生产。传统的单一调味料烹饪时材料准备及操作繁琐，厨师或消费者使用时存在复杂性与差异性的问题，不利于出品的稳定性。而复合调味料可以大幅度简化甚至省去调味料调配的环节，不仅提高烹饪效率，还能保持标准化的出品，因此逐渐得到广泛的使用。
　　经过多年发展，国内复合调味料行业日益成熟，西式复合品类也随饮食习惯的交融而在国内市场快速发展，复合调味品品种日渐丰富，目前主要可分为中式复合、西式复合、鸡精鸡粉、火锅底料四大类，在餐饮门店、烘焙食品、方便食品、预制菜、家庭烹饪中具有不可或缺的地位。
　　近年来，因为餐饮连锁化率的提高、复合调味品渗透率提升等因素，我国复合调味品行业步入快速增长阶段，当前正处于产业升级期，成为调味品行业中增速最快的品类。根据艾媒咨询的数据，2012-2021年期间，中国复合调味品市场实现了13.8%的年均复合增长率，2021年中国复合调味品市场规模为1,588亿元，预计到2027年市场规模可达3,367亿元。
　　（2）行业上下游分析
　　复合调味品行业的上游主要为食品原料和包材，其中食品原料包括油脂、糖、面粉、淀粉、蛋液及果蔬等，包材包括玻璃、纸箱、塑料及金属等；下游涵盖以餐饮、烘焙、食品加工企业为代表的B端市场以及经商超、流通、电商等渠道销售给以个人消费者为代表的C端市场，属于大众日常消费品，具有非常广泛的市场空间。
　　整体来看，复合调味品行业内的企业数量较多，市场竞争较为激烈，但不同企业的产品各有侧重差异，尤其是规模较大的A股上市公司，分别切入了鸡精鸡粉、火锅底料、裹粉腌粉、中式复合等细分市场。通常来说，行业内产品的更新换代受下游应用企业或客户的具体需求的影响较大，属于需求驱动型行业。
　　1）行业上游
　　复合调味品行业的上游一部分为各种类型复合调味品所需的基础原材料，主要包括油脂、糖、面粉淀粉、果蔬及蛋液等；另一部分为产成品包装材料，主要涉及塑料、玻璃及金属等辅料。这些原料部分具有大宗商品属性，皆属于成熟、市场主导型行业，行业竞争较为充分、生产技术稳定、供应充足，且部分原料存在期货市场，有利于复合调味品生产企业紧密关注价格变动，保障原料供应和稳定生产成本。
　　2）行业下游
　　复合调味品的下游涵盖以餐饮、烘焙、食品加工企业为代表的B端市场以及经商超、流通、电商等渠道销售给以个人消费者为代表的C端市场，属于大众日常消费品，具有非常广泛的市场空间。
　　据国家统计局的数据显示，2023年我国居民人均食品烟酒消费支出为7,983元，较2022年同比增长了6.7%，创历史新高，且2015-2023年期间已实现6.5%的年均复合增长率。
　　①餐饮行业
　　餐饮行业是复合调味品的核心下游渠道。复合调味品是餐饮行业其中一类重要原材料，对餐饮经营者的菜肴出品起着关键作用。随着经济水平的不断发展、消费观念的升级，在餐饮方面，消费者的关注重点逐渐从价格转移到口味与质量，且受益于我国餐饮业菜系的日渐丰富的影响，我国餐饮行业市场规模整体呈现不断扩大的发展趋势。
　　根据艾媒咨询的数据显示，2023年我国餐饮行业市场规模为52,890亿元，较2022年同比增长超过20.4%，机构预计到2025年将突破55,000亿元市场规模。复合调味品市场将会受益于餐饮行业的庞大规模而进一步发展。
　　餐饮行业涵盖中餐馆、西餐厅、西式快餐、中式快餐、炸鸡小食店、火锅店、大排档、街边餐饮店等各式各样的业态，其共同的特点是生产经营都离不开调味品。相较于更依赖厨师经验和水平的基础调味品，复合调味品可以在降低成本的基础上实现烹饪的高效率，从而有助于餐饮菜品的自动化加工，出品口味的标准统一，因此对于连锁化经营的餐饮企业来说重要性更为显著。
　　根据《2023中国餐饮加盟行业白皮书》，从2018年到2022年，中国餐饮市场连锁化率从12%提高到19%，中国餐饮连锁化率持续提升，复合调味品渗透率将进一步提升。
　　除传统餐饮外，公司的产品广泛应用于轻食这一新餐饮业态中，如沙拉酱、沙拉汁为沙拉轻食的常用调味品，豆制品罐头餐料可作为轻食餐主要食物成分等。轻食概念最初以沙拉形式被中国广大消费者熟知，近年来以其“简单、健康、低糖、低脂、低盐”的核心理念渗透到各类餐饮业态中，餐桌上的轻食文化已成为最受认同的消费趋势之一，为其相应的复合调味品带来广阔的市场空间。
　　②烘焙行业
　　烘焙行业是公司复合调味品的主要消费渠道之一，沙拉酱、可士达酱、果酱等为常用的烘焙酱料，广泛用于面包和蛋糕的夹心、涂抹，热销于烘焙门店和烘焙工业企业。在我国，现代烘焙业于20世纪80年代由我国香港、台湾地区引入，早期基本为西式的烘焙食品，在国内饮食消费多样化和生活快节奏化的发展背景下，面包等美味、快捷、多品类的西式烘焙食品在我国快速发展。近年来，发掘并融合了我国传统糕点文化的中式烘焙也迎来了快速发展期，“鲍师傅”“泸溪河”“詹记”等逐渐成为大众熟知的新中式烘焙品牌，推动了烘焙行业的新一轮发展。
　　烘焙糕点食品在我国食品行业中具有重要的地位，其市场规模庞大且仍在高速增长中。据艾媒咨询发布的《2023年中国烘焙食品行业现状及趋势研究报告》显示，2022年中国烘焙食品行业市场规模达2,853亿元，随着人均消费水平的增长及餐饮消费结构调整，市场有望进一步扩容，预计2025年市场规模将达3,518亿元。
　　天猫《2022烘焙糕点行业趋势报告》显示，2021年淘系烘焙糕点行业品类销售额增长超过20%，其中高端品牌贡献37%销售额，烘焙糕点品质化、高端化趋势明显。在天猫对消费者的分析中，西式和时令口味受到消费者的喜爱，中点西做是新中式烘焙糕点的创新趋势之一。
　　快速发展的烘焙行业同时也具有品类快速更迭的特点，一方面为作为烘焙酱料的复合调味品提供了广阔的市场空间，另一方面也推动了烘焙酱料的新品研发。
　　③食品加工行业
　　餐饮与食品加工皆为复合调味品针对于B端渠道的主要推广形式。但相较于餐饮行业依赖于厨师个人的烹饪习惯与经验的差异，食品加工企业则主要出于对最终产成品的品质稳定性的考量，而更加关注复合调味品的标准化及规模化。此外，从最终产成品的成本角度来看，调味品成本占比较小，因此相关食品加工企业对调味品价格敏感度较低，其客户黏性较高。
　　根据国家统计局的数据显示，2023年我国规模以上食品制造业企业营业收入达到20,497.6亿元，较上年增长2.5%。未来，不仅受到规模以上食品制造业企业营业收入的不断扩大带来的促进影响，还将受益于企业自动化产线升级导致的效率提升而带来的增量需求，二者将共同促进复合调味品市场迎来新的一波增长趋势。
　　④居家厨房
　　居家厨房是复合调味品的重要应用场景之一。行业内企业主要通过商超零售、电商平台以及流通批发等销售渠道将产品销售至个人消费者手中，以满足消费者家庭烹饪需求。
　　在性价比之外，消费者愈发关注到调味品的产品风味、质量安全、企业品牌等因素。随着80/90一代成为社会的消费主力，年轻群体对不同口味的菜品接受度高，对口味的丰富程度要求也较高，同时由于年轻群体烹饪时间有限，对饮食便利性的需求也越来越高。因此，消费者在家庭烹饪过程中对复合调味品的依赖度将持续提升，复合调味品也将因其风味多样、品质优良的特性深受新消费主力的喜爱。
　　整体来看，随着复合调味品的渗透率提升和to C的电商渠道高速发展，C端的个人消费者市场未来将有望成为复合调味品高速发展的潜在新增市场之一。
　　（3）行业发展趋势
　　1）复合调味品向着高端化、细分化发展
　　我国菜系的历史悠久及品种丰富多样，人们对食物风味的要求极高，从而导致各种调味品出现。众所周知，调味品是能增加食品菜肴的色、香、味，促进食欲的辅助产品，不仅是消费者一日三餐的必需品，同时也广泛应用于食品加工领域，在食品产业中占有重要地位。其中，复合调味品相较于基础调味品可实现多种风味的调配，使用便捷且味道丰富。
　　从行业发展历程来看，我国调味品正在从“基础调味品-复合调味品”的路径演变，复合化趋势正持续加强。从消费端来看，一方面，消费者对调味品的购买力增强，关注重点逐渐从价格转移到口味与质量，行业高端化大势所趋；另一方面，餐饮业菜系日渐丰富，消费者和厨师们不再满足单一口味类型的调味品，对调味品专用化，细分化提出了更高的要求。因此，综合来看，高端化、细分化成为目前复合调味品行业发展的重要趋势。
　　2）复合调味品企业向餐饮解决方案提供商转变
　　当前，随着各种连锁餐饮及食品加工企业为了抢夺市场份额，纷纷研发并设计各自独特的菜品样式及口味，而复合调味品作为影响饮食的主要因素之一，将成为下游应用企业选择供应商的重要考量。相应的，复合调味品行业内企业若想切入下游公司的原材料供应链，获取潜在客户订单，需要针对性提供定制化复合调味品，以期满足餐饮企业标准化、便捷化和低成本的要求。定制餐调模式有助于下游餐饮及食品加工企业改善食品质量、简化制作流程，促进标准化及加快业务扩张，同时亦将催生一批以餐饮定制为主的风味解决方案服务商。
　　此外，复合调味品行业内企业还要逐渐从成为调味品供应商转变为餐饮解决方案提供者，具备一定的能力可以全面为餐饮企业提供菜品研究策划、成本控制、烹饪流程优化、品质控制等精细化服务，帮助餐饮企业研究消费者偏好，不断推出新菜式，指导厨师使用标准化调味品。
　　3）行业集中度有望进一步提升
　　目前，我国复合调味品行业发展仍处于初级阶段，相比于酱油、榨菜、料酒、食醋等品类，我国的复合调味品整体正加速向成长期过渡，行业内并未形成较大的头部企业；同时，由于我国地域广阔，各地民众口味与烹饪方法千差万别，菜系类别丰富，导致我国复合调味品行业当前品类繁多，总体上大多数企业呈现“小而散”的格局，且区域性品牌较多，行业集中度低。
　　从需求端来看，随着餐饮加速连锁化，下游餐饮对底料的产品品质、供应稳定性、供应规模都提出了更严格的要求，越来越多的餐饮品牌使用大厂底料及定制产品，主要系规模优势带来的成本较低、生产线优势带来的损耗较低。另一方面，随着消费升级的演进，消费者对于龙头企业产品的青睐会逐步提升，头部企业产品结构较优，高端化升级明显，受益消费升级趋势。此外，头部企业渠道网络健全，全国化程度高，随着消费升级和餐饮连锁化趋势的加速，头部企业的规模优势和品牌力影响将日益凸显，市场份额有望向头部企业集中。因此，综合来看，我国复合调味品行业集中度有望进一步提升。
　　（4）影响行业发展的有利和不利因素
　　1）有利因素
　　①行业标准和食品安全监管体系不断完善
　　经过多年发展，调味品行业标准和市场准入制度不断完善，市场运行逐步规范。工业化、现代化的生产方式得到较为广泛的应用，行业整体科技含量不断提升。调味品行业由原先的以作坊式生产、粗放式经营为主，逐步向工业化、规模化、品牌化和规范化的方向过渡，在各细分子行业中形成了一批全国性品牌和企业，行业集中度不断提高。未来，拥有资金、品牌、人才、技术、营销等优质资源的企业在市场竞争中将占据更大优势，实现更好更快的发展。
　　为了规范行业经营，国家持续出台了一系列支持和促进食品制造业健康发展的行业政策与指导意见，制修订食品安全国家标准，完善法律法规制度，加快构建以食品安全法为核心的食品安全法律法规体系，保障行业健康有序发展。行业规范将有助于优势企业进一步做大，对调味品行业的结构升级、产品质量的提高起到了促进作用。
　　②居民生活水平提高为消费升级奠定基础
　　我国调味品市场的终端需求主要来源于食品制造业、餐饮业和家庭消费三方面。根据国家统计局统计数据，全国居民人均可支配收入由2016年的23,821元增长至2023年的39,218元。随着可支配收入的增加，社会消费需求不断升级，用于餐饮和家庭消费的调味品需求均保持旺盛增长。居民生活水平的提高既有助于餐饮消费、家庭消费的持续增长，又有助于家庭烹饪从单纯使用传统调味品到使用复合调味料的升级。同时消费者的消费理念也在发生转变，食品安全性以及健康性成为居民消费首要考虑的因素。
　　整体上看，随着我国居民收入水平不断提高、健康消费观念逐步养成，调味品行业正朝着更加健康、规范的方向迈进。
　　③餐饮行业快速发展带动市场需求
　　餐饮业作为调味品的主要消费渠道，在居民收入水平上升、城市化率提高、外卖服务增长强劲以及现代社会生活节奏加快等因素影响下，餐饮市场整体规模有望长期保持快速增长。餐饮领域调味品的消耗量是家庭烹饪消耗量的1.6倍左右，餐饮行业的可持续发展将为调味品行业提供了巨大的增量空间。
　　餐饮连锁化发展将成为复合调味料行业成长的又一驱动力。“中央厨房+门店”经营模式的推广提升了餐饮企业的经营效率，稳定了产品品质和服务质量，极大推动了我国餐饮连锁化发展。
　　连锁餐饮业的壮大将促进餐饮产业链专业化分工的强化，对菜品研究开发和标准化处理提出更高更迫切的要求，进而带动了复合调味料行业的拓展升级。
　　4）不利因素
　　①行业技术水平参差不齐
　　传统复合调味料企业多由传统调味品企业发展而来，拥有机械化、规模化、自动化生产线的企业数量少，生产效率不高。在部分产品上，各企业生产工艺特点不明显，导致产品存在同质化现象。面对竞争日益激烈的市场，一些复合调味料企业一味跟风模仿，片面追求产值、产量，而忽略产品的研发创新，部分复合调味料企业由于产品缺乏特色和优势，只能通过低价的形式和同类企业抢占市场份额，造成企业间反复博弈，形成恶性竞争。
　　②企业生产质量参差不齐
　　我国复合调味品行业生产企业众多，市场集中度较低，存在大量未建立完善的质量控制体系的中小企业。部分中小企业缺乏食品检测的技术设备，食品安全意识有待提升，产品质量存在参差不齐的情况。若此类企业片面追求产品的外观效果、食用口感、经济利益等，出现产品质量问题，将给复合调味料行业带来较大的负面影响。
　　③下游的餐饮行业管理规范水平整体不高
　　作为复合调味料行业的下游市场之一，我国餐饮行业主要由中小企业构成。即便在近年来表现突出的连锁餐饮企业中，管理和财务规范方面仍存在一定的不足之处。
　　下游行业的规范性不足在一定程度上制约了上游企业通过标准化、规模化生产来降低成本和提高效率的能力，也影响了复合调味料行业的整体进步和市场竞争力。
　　（5）行业周期性、季节性、区域性特征
　　1）周期性
　　复合调味料作为人们饮食环节中的辅助用品，具有刚性消费的特性，行业不具有明显的周期性。
　　2）区域性
　　不同区域的下游消费者因饮食习惯不同，对不同类型的复合调味料产品有不同的需求。但近年来在餐饮连锁化和菜系全国化带动下，复合调味料的区域性特点呈淡化趋势。
　　3）季节性
　　复合调味品作为日常饮食的消费品，家庭消费者对其需求相对稳定，餐饮业和食品加工企业对复合调味品的需求也较为持续，尤其是西式复合调味品，行业季节性特征并不明显。
　　（6）进入本行业的主要障碍
　　1）产品创新与研发壁垒
　　在消费升级和生产工艺水平进步的推动下，调味品行业正在经历深刻的变革，尤其是复合调味料行业。企业必须具备强大的研发能力，以应对市场对创新产品的需求，这已成为企业竞争力的核心。
　　复合调味料行业以其品种繁多、产品周期短、更新换代快而著称，产品创新成为企业赢得市场份额的关键。企业需要洞察市场方向，把握消费者口味的变化，同时建立和培养高素质的研发团队。具体到公司所处的西式复合调味品行业，企业需要在保留西式特色的同时进行本地化创新，以适应和引领市场的变化，对于企业的创意识与创新能力要求更高。
　　行业内的领先企业已经积累了丰富的研发经验，能够持续推出符合市场需求的创新产品。对于新进入者而言，建立成熟的研发团队和积累经验是一个长期过程，使得产品创新和技术研发成为进入该行业的重要壁垒。
　　2）品牌壁垒
　　与传统调味料类似，随着行业渗透率和行业集中度的提升，在复合调味料领域消费者正在逐渐形成确切的消费习惯和品牌认知。
　　品牌壁垒是企业利用品牌形成对产品的一种保护，在品牌壁垒的影响下行业将逐步形成相对稳定的竞争格局，如果行业没有重大的技术变革和盈利模式创新，这种相对稳定的竞争格局很难被打破。尤其是在严格的食品安全监管约束环境下，不管是食品加工企业还是餐饮企业都倾向与知名度高、产品安全品质可靠、值得长期信任的企业合作。
　　在复合调味料的消费者群体中，年轻化的趋势十分明显，年轻消费者群体消费能力较高，他们更愿意为产品品质、特色创新、精美包装买单，尤其看重品牌。因此，品牌建设和市场营销策略在吸引这一客户群体方面显得尤为重要。
　　建立企业品牌是一个长期的过程，需要企业多年的经营积累以及客户和消费者的广泛认同，这对新进企业构成进入壁垒。
　　3）渠道壁垒
　　我国复合调味料市场的终端需求主要来源于餐饮业、食品制造业和家庭消费三方面。
　　从餐饮渠道来看，各种类型的餐饮店不仅数量庞杂，而且在采购周期、结算周期、服务方式方面具备一定的特殊性，往往需要调味料厂商通过中间商来更好地进行联络推广。
　　从食品制造供给渠道来看，食品加工企业确认原料供给合作关系需经过一系列的食品检验和测试，倾向于与供应商长期合作。
　　从家庭零售渠道来看，家庭消费者采购具有高频量少，商超等零售渠道出于货物周转速度以及销售总额的考虑倾向于设置较高的准入门槛，且调味品针对家庭销售的渠道必须不断下沉才能收获更大的市场，此过程需要多级分销商体系的支持。
　　因此企业销售渠道的构建非常复杂且投入巨大，销售渠道的建设不是一蹴而就的过程，它需要多年的培养和积累，对新进入企业构成渠道壁垒。
　　4）质量与安全壁垒
　　食品安全直接关系到消费者的身体健康和生命安全，食品制造业已被列为国家重点监管行业，本行业内企业需要获得生产许可证书及相关证照方可经营，且须持续接受监督管理和日常检查。
　　近年来，食品安全质量问题引起了政府部门的高度重视，国务院、卫健委、国家食品药品监督管理局等陆续印发了一系列涉及食品安全的工作指导方案和通知，显示出国家在整顿食品安全秩序方面的决心和力度。随着《食品安全法》以及食品安全国家标准的制定和实施，要求企业既有良好的生产水平，同时还需要有良好的职业操守，食品企业必须把优质安全放在第一位。企业需要健全质量管理机制，不断改进和提高食品生产装备与生产技术，加大科技投入，加快技术改进步伐，提高人员整体素质，确保产品质量。
　　因此，食品质量安全控制成为进入该行业的主要壁垒之一。
　　5、(细分)行业竞争格局
　　1、行业竞争格局基本情况
　　公司主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售，属于复合调味品细分行业。
　　从行业竞争格局上看，复合调味料行业属于典型的“小产品、大市场”特征，业内生产企业众多，但大型企业较少，中小型企业数量众多。根据中国调味品协会的《中国调味品著名品牌企业100强2022年度数据报告》，在2022年中国调味品百强企业中，调味品细分领域味精行业市场份额集中度CR3约为91%，蚝油行业CR3约为97%，鸡精（粉）行业CR3约为70%、而复合调味料行业CR3仅为28%。复合调味料行业与调味品行业中其他赛道相比，竞争格局较为分散，目前龙头效应不明显，行业集中度提升空间大。
　　具体到公司所处的西式复合调味品市场，随着中国经济的快速发展，消费者的口味越来越多元化，对西式餐饮及烘焙的接受度逐年提升。尽管竞争格局传统上由国外公司和品牌主导，但目前以百利食品为代表的国内企业竞争力和市场份额正在持续上升。这一趋势主要得益于在适应中国市场的过程中，西式餐饮在中国市场的“国产化”改良以及供应链本土化，使得更了解中国消费者口味及消费趋势、产品性价比更高、定制化服务能力更强与服务响应速度更快的本土西式调味料企业竞争优势逐步显现。
　　2、行业内主要竞争对手和可比公司
　　目前，公司所处的西式复合调味品行业的主要竞争对手简介如下：
　　（1）丘比
　　Kewpie Corporation成立于1919年，总部位于日本东京，致力于为多元的饮食文化和消费者的健康饮食习惯作出贡献，主要从事食品调味品的制造和销售，产品包括沙拉酱、沙拉汁、婴幼儿食品和意面酱等，主要销售区域为日本、中国、东南亚和北美地区。根据丘比集团年报，2023财年，丘比集团销售额为4,551亿日元，其中中国区销售额为316亿日元。丘比在中国为C端沙拉酱知名品牌，C端竞争力较强。
　　（2）味好美
　　McCormick&Co.Inc创立于1889年，在美国纽约证券交易所上市，目前在全球超过150个国家面向消费者和餐饮服务共拥有超过30个品牌，为全球香辛料龙头企业。其中全球性品牌味好美（McCormick）主要生产各类香辛料、菜品调味料、调味酱等各类调味品。1989年味好美在上海成立第一家中国工厂。根据味好美年报，2023财年，味好美的营业收入为66.62亿美元。根据味好美官网信息，其在中国业务包含零售业务、餐饮服务业务和风味方案业务，涵盖C端和B端客户。
　　（3）卡夫亨氏
　　亨氏公司创立于1869年，经营婴幼儿食品和番茄沙司、沙拉酱、烧烤酱等西式酱料。2015年亨氏公司和卡夫食品公司宣布合并，成为全球最大的食品和饮料公司之一——卡夫亨氏（The Kraft Heinz Company），卡夫亨氏目前拥有8个年营收逾10亿美元的品牌，有超过200个备受消费者喜爱的品牌在全球200多个国家和地区销售。根据卡夫亨氏年报，2023财年，卡夫亨氏的全球调味品销售额为91亿美元。
　　（4）好乐门
　　好乐门（Hellmann’s）为联合利华旗下的调味酱品牌，以美式风味的经典蛋黄酱著称，在欧美20多个国家销售。联合利华目前在全球有400多个品牌，好乐门作为营养事业部的其中一个调味酱品牌，联合利华集团未披露其具体的经营数据。
　　（5）宝立食品（股票代码：
　　603170.SH）
　　上海宝立食品科技股份有限公司成立于2001年，总部位于上海，主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等，覆盖了裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头、烘焙预拌粉、即食饮料等十余个细分品类。
　　2023年度，宝立食品主营业务收入为231,068.21万元，其中复合调味料收入为114,464.08万元，其销售模式以直销为主，2023年主营业务收入中直销占比超过82.35%。
　　3、同行业可比公司的选取
　　由于丘比、味好美、卡夫亨氏和联合利华等公司为国外集团公司，经营区域跨越多个国家，且业务板块较多，与公司类似的复合调味品仅仅是上述公司旗下的其中一部分业务，相关的细分业务数据和财务数据难以获得，整个集团公司的数据则缺乏可比性。因此公司基于所处行业，结合产品和业务领域的相似性以及比较数据的可获得性，选取A股调味品上市公司宝立食品、立高食品，新三板挂牌公司特味浓作为同行业可比公司。立高食品与特味浓的基本情况如下：
　　（1）立高食品（股票代码：
　　300973.SZ）
　　立高食品股份有限公司成立于2000年，总部位于广州，主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售。产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料等烘焙用原料，此外还生产部分休闲食品。其中酱料包括沙拉酱和可丝达酱等产品，主要用于烘焙及食品工业，作为面包和蛋糕的夹馅。
　　2023年度，立高食品主营业务收入为349,277.79万元，其中酱料收入为23,315.70万元，其销售模式以经销为主，2023年度主营业务收入中经销占比为56.42%。
　　（2）特味浓（股票代码：
　　874119.NQ）
　　江苏特味浓食品股份有限公司成立于2016年，产品主要分为粉体类复合调味料和酱汁类复合调味料两大类，粉体类包含腌料、裹炸粉、香辛料等品类；酱汁类复合调味料包含调味酱、沙拉酱、高汤等品类。特味浓销售渠道包括食品加工、餐饮消费、食品流通等。
　　2023年度，特味浓主营业务收入为65,151.39万元，其销售区域以华东、华中和华北地区为主，占营业收入比例在85%以上，2023年度主营业务收入中直销占比接近60%。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、市场地位
　　西式复合调味品自改革开放以后传入国内，发展初期行业内企业主要是丘比、味好美等国外品牌。“百利”“味林”作为较早一批进入该领域的国内品牌，品牌创立于1998年，从最初的面包糠产品发展至今，涵盖沙拉酱汁、调味酱汁、可士达酱等多个产品类别，以丰富的产品能力和稳定的质量控制，客户覆盖华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九等大型知名餐饮、烘焙品牌企业；沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco（开市客）等大型连锁或高端超市，以及叮咚、朴朴、小象超市（美团旗下）等新兴电商零售平台。同时，公司积极发展了京东、天猫等电商销售渠道，使百利产品成为广大消费者触手可及的选择。“百利BERRY”为中国驰名商标，2023年“百利”入选“广东省重点商标保护名录”，品牌影响力进一步提升。
　　长期以来，国内市场西式复合调味品主要由丘比、味好美、卡夫亨氏、好乐门等国外品牌占据主导地位。经过多年发展，公司已成为能与该等国外品牌竞争的少数国内企业之一。公司2023年度公司主营业务收入160,324.70万元，在同行业公司的可比业务规模中名列前茅。
　　2、竞争优势
　　（1）产品创新优势
　　复合调味品为西式餐饮、烘焙行业菜品、烘焙品等口味灵魂，为下游行业消费创新提供重要的风味创新支持。公司坚持工业化产品和定制化产品研发并重，尤其加强定制化产品研发，基于客户需求不断进行定制化产品配方、风味的创新，适应和引领客户口味需求。
　　报告期内，公司持续加大研发投入，研发投入金额持续快速增长。公司研发团队具有强大的技术响应能力，近年来与鲍师傅等终端品牌联合开发出多款新品、爆品，引领市场潮流。强大的研发和创新能力让公司的产品得到持续的丰富，开拓了大量新客户，定制化、差异化的产品创新能力让公司与客户的合作得到深化和巩固。
　　（2）质量与安全优势
　　经过长期的发展与积累，逐渐建立了一套完善、先进的生产管理和质量控制体系，品质控制贯穿对上游供应商的筛选及审核、产品开发设计的研究与论证、生产流程的管控与监测、到最终成品的测试与检验等全流程。
　　公司通过了质量安全相关的ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO22000食品安全管理体系、HACCP、英国BRCGS、犹太KOSHER、清真HALAL认证等。严格有效的品控管理提升了质量与安全优势。食品作为快速消费品，用户复购频率高，质量与安全优势能够在使用过程中形成正反馈，不断巩固和深化公司与客户的合作关系，进而有效增强公司在行业的竞争力。
　　（3）渠道和客户优势
　　渠道网络的开拓和维护能力是复合调味品行业重要的进入壁垒之一。公司以“有调味品的地方，就有百利”为发展愿景，建立了广泛而深入的销售渠道网络，具有突出的渠道和客户优势。
　　为更好的针对不同客户特点提供差异化服务，公司搭建了涵盖餐饮、西式快餐、烘焙以及工业深加工等多种应用场景的渠道体系，近年来还发展了电商以及KA零售渠道。
　　截至报告期末，公司在全国设有54个销售驻点，拥有一支超400人的专业化营销团队，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1,000家。公司设立大客户部及零售事业部，加强对知名终端客户、大型商超等客户的开拓和服务力度，覆盖华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85°C、九毛九等大型知名餐饮、烘焙品牌企业；沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马鲜生、Costco（开市客）等大型连锁或高端超市，以及叮咚、朴朴、小象超市（美团旗下）等新兴电商零售平台。近年来，公司在线上渠道、境外销售方面也不断发力，进一步扩展公司的渠道网络布局。
　　（4）生产工艺优势
　　食品研发需要经过实验室实验、中试和批量试生产的过程环节，实验室研究成果仅仅是产品研发的第一阶段成果，新品最终可以进行批量生产且保障前期研发环节中所得到口味和质量标准，对企业产业化批量生产的技术工艺有很高的要求，其中涵盖了配方和设备使用两方面的内容。
　　公司产品的配方能够经大批量生产保持稳定的产品质量，而在配方研发能力之外，公司还拥有一支专业的设备团队，对产线设备有深入的了解和技术改造能力，不断提升生产工艺的自动化、智能化水平。
　　目前，公司拥有东莞和马鞍山的两处先进自动化生产基地，形成了以华南、华东辐射全国的高水平自动化、智能化生产布局，能够加快客户需求响应，具有高效的产品交付半径优势。
　　3、竞争劣势
　　（1）C端影响力需要进一步提升
　　公司目前的销售渠道以B端为主，在B端市场具有较高的品牌影响力。由于B端客户以餐饮门店、烘焙门店、食品加工企业居多，消费者接触公司产品更多是与其他食物搭配或加工后的形态，对公司品牌了解有限。公司产品也可用于家庭和个人厨房烹饪，尤其随着人们日益追求饮食健康化，沙拉酱汁的主要应用场景之一——轻食品类发展迅速。未来C端消费者也是公司的重要目标群体，近年来公司已经加大了电商、大型连锁商超等C端渠道的发展力度，C端影响力持续提升。未来，公司需要继续加强品牌推广和面向终端消费者的渠道建设，进一步提升公司C端渠道影响力。
　　（2）人才梯队建设有待加强
　　随着公司经营规模的扩大，对公司的生产管理、营销服务、研发设计和信息管控等系统化的组织和管理规范等方面提出了更高的要求。目前公司的人才储备相对落后于业务的增长，未来公司需要借助资本市场，提升公司和品牌的大众知名度，吸引高端人才，加强人才梯队建设。
　　（3）融资渠道单一
　　复合调味品行业的生产场所建设、产线设备、新品研发、渠道建设和品牌推广等需要投入大量的资金。目前公司主要依靠经营收益满足经营资金需求。公司正处于快速发展阶段，为了进一步加大在生产规模、研发及营销等方面的投入，公司资金需求不断扩大，需要进一步拓宽融资渠道。
　　六、公司经营目标和计划
　　（一）经营目标
　　公司以“有调味品的地方，就有百利”为发展愿景，致力于引领中西餐料融合应用的发展，为广大消费者提供安全、健康、优质、美味的产品。未来公司将继续坚持以品质为本，在现有产品序列的基础上持续进行创新和应用延伸，并进一步强化品牌建设，扩大营销网络拓展境内外市场，全面提升综合竞争力，成为具有行业影响力的品牌企业。
　　（二）具体计划
　　1、持续投入研发创新，提升市场竞争力
　　公司现已有沙拉酱、沙拉汁、风味酱、面包糠、调味粉、红腰豆等产品序列，未来公司将加大投入，洞察市场趋势，驱动研发创新，进一步提升产品竞争力。在储备研发方面，对现有品类持续进行配方改良及新风味研制，丰富品规数量，同时积极开发新品类扩充产品序列，为覆盖更广泛的市场提供产品基础。在需求研发方面，公司将进一步提升大客户定制研发能力，通过与客户深度合作与精准研发，打造具有竞争力的差异化商业模式。
　　2、加强品牌建设，提升品牌影响力
　　复合调味品作为持续复购的消费品类，品牌形象和影响力对于维持和提升产品市占率有重要意义。公司一向坚持品质至上，亦高度重视客户的反馈，在B端客户中积累了良好的口碑，品牌及产品也获得多项行业荣誉，但由于零售规模较小和公众营销投入较少，品牌在C端消费者中的知名度仍有待提升。未来公司将进一步加大品牌建设力度，通过电商平台、KA零售等渠道投入，举办线上线下推广活动、参加展会等方式，提升“百利”品牌的市场知名度和品牌形象。
　　3、营销网络下沉，拓展多元化渠道
　　报告期内，公司建立了覆盖全国主要区域的营销网络，除华南地区外，华东、华北地区的销售额亦稳步增长。未来，公司计划进一步扩充全国营销网络，完善经销体系，并从现有的主要覆盖一、二线城市的格局延伸至更多下沉市场，开拓更多的商业机会。公司亦将积极参加海外展会，寻求开拓海外市场的机会。广阔的营销网络将有助于公司达成全渠道覆盖目标，在目前已搭建的主要渠道之外，开拓、发展更多元化的销售渠道，力求进一步强化渠道优势。
　　4、管理体系建设，提升集团运营水平
　　公司将致力于打造一流水准的食品制造集团，目前已有东莞和马鞍山两处生产基地，未来公司将在集团管理体系建设、工厂智能化、仓储物流智能化等方面持续投入，实现集团内各生产基地的信息化管理，以及工厂内从原材料采购入库到车间生产到销售出库的标准化、智能化运行，达到管理精细化和高效化，提升集团运营水平。
　　5、人才梯队建设，储备高素质人力资源
　　随着经营规模的扩大，公司对管理、研发、生产、销售等人才需求亦逐渐增长。未来，公司将完善人力资源相关制度，通过内部培养提拔、外部招聘引进等方式扩充人才梯队，加大对员工培养的投入，提升人员队伍的专业素质，为实现公司发展愿景储备优秀的人才资源。 收起▲