一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、销售模式　　公司采取直销模式进行对外销售，拥有优质客户基础和头部客户拓展能力。公司设有专门的销售部门，负责调研市场需求、制定营销计划、开发新客户、客户关系维护、客户订单跟进等工作。销售部门通过市场调研、参加行业会议/展览等方式获取客户，新客户获取流程为“供应商资质认证-试样-小批量试制-量产订单”。公司通常与主要客户签订长期框架协议，约定产品类型、质量标准、供货要求、结算模式等，并以销售订单形式确认具体价格及数量，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。　　2、采购模式　　公司生产活动使用的主要原材料包括IC芯片、二三极管等主动元器件，... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、销售模式
　　公司采取直销模式进行对外销售，拥有优质客户基础和头部客户拓展能力。公司设有专门的销售部门，负责调研市场需求、制定营销计划、开发新客户、客户关系维护、客户订单跟进等工作。销售部门通过市场调研、参加行业会议/展览等方式获取客户，新客户获取流程为“供应商资质认证-试样-小批量试制-量产订单”。公司通常与主要客户签订长期框架协议，约定产品类型、质量标准、供货要求、结算模式等，并以销售订单形式确认具体价格及数量，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　2、采购模式
　　公司生产活动使用的主要原材料包括IC芯片、二三极管等主动元器件，容阻器件、感性器件等被动元器件、印制板以及连接器件等。公司采用“以产定购”的采购模式，设立了供应链管理中心负责日常采购工作，采购业务与数字化紧密结合。公司以客户的订单需求为基础，ERP系统根据库存情况生成物料需求计划，供应链管理系统（SRM）根据物料需求计划结合其他采购信息自动向供应商发出采购订单，供应商在系统平台上反馈确认并按时交付。同时，公司通过系统对供应商进行管理评价和招标，构建起高效决策的采购管理体系，目前已与主要供应商建立了稳定、良好的合作关系。
　　3、生产模式
　　公司基于数字化、智能化的生产能力，遵循“以销定产”的经营模式。公司通常结合客户订单、需求预测以及自身产能、原材料储备情况制定生产计划，并按照客户要求的产品类别、型号规格、数量以及交期组织生产。公司拥有配套齐全的自动化生产设备及管理系统，综合统筹物料采购、生产排期、设备管理、生产过程控制、产品质量监控等工作，具备独立完整的生产管理与执行体系。
　　4、研发模式
　　公司立足自主研发，紧跟市场发展趋势和客户需求，形成了专业化的研发组织架构和管理机制，围绕变频电机驱动技术、数字变频电源技术、系统控制技术三大技术展开研究。公司研发流程主要包括项目评审及立项、原理图设计评审、PCB设计评审、软件开发、样板制作、软硬件集成调试、测试验证、小批量试产等环节，在技术、工艺、产品等方面不断进行研发创新。
　　5、经营计划实现情况
　　2025年，外部环境复杂严峻，国际政治经济博弈加剧，但国内发展大局保持稳定，供给侧活力得到释放，需求侧开始稳步复苏，国内工业保持平稳运行。公司2025年1-6月业绩继续保持平稳，实现营业收入383,797,796.23元，净利润20,246,782.88元。
　　（二）行业情况
　　近年来，国家陆续出台多项政策，推动下游暖通空调及制冷、智能家居等细分领域向绿色化、智能化、高效化转型，为电子智能控制产品厂商带来了巨大的市场机遇。
　　在节能减碳与能效升级方面，《绿色高效制冷行动方案》（发改环资〔2019〕1054号）提出全面提升家用空调、多联机等制冷产品的能效要求，到2030年大型公共建筑制冷能效提升30%，制冷总体能效水平提升25%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上。《2030年前碳达峰行动方案》（国发〔2021〕23号）提出，以电机、风机、泵、压缩机、变压器、换热器、工业锅炉等设备为重点，全面提升能效标准。同时，国家出台了多项文件明确了下游细分产品的能效水平，包括《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平》（2022年版、2024年版）、《电动机能效限定值及能效等级》（GB18613-2020）、《房间空气调节器能效限定值及能效等级》（GB21445-2019）等，加速市场淘汰低效产品，推动行业向高效、节能、环保方向发展。
　　在财政补贴和需求刺激方面，《关于促进电子产品消费的若干措施》（发改就业〔2023〕1019号）、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7号）、《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）等政策陆续推出，持续刺激消费品以旧换新和需求扩张。电子智能控制产品作为智能家电的核心部件，其市场需求也将随之增长。
　　综上，作为变频节能和智能控制领域的核心部件，电子智能控制产品将在政策红利、技术升级和需求扩张的多重驱动下迎来快速发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　（一）客户集中度较高及单一客户依赖风险
　　由于公司新产品、新业务的拓展需要一定的周期且存在不确定性，未来如果公司主要客户由于自身原因或宏观经济环境的重大不利变化导致其要求公司降低产品价格，或因市场需求、市场竞争环境变化等因素导致其生产计划缩减，主要客户可能会减少公司业务订单量甚至终止与公司的合作关系，对公司经营产生重大不利影响，从而影响公司未来的持续盈利能力。
　　（二）应收账款坏账的风险
　　若公司客户未来的资信状况、经营情况出现恶化或与公司合作出现不利变化，可能导致应收账款不能按合同规定及时收回，将可能给公司带来坏账风险。
　　（三）存货跌价风险
　　如果下游客户需求、市场竞争格局发生变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道，可能引发销售单价或者销量大幅下降，导致公司存货跌价风险增加，进而对生产经营产生不利影响。
　　（四）毛利率下降风险
　　公司毛利率受原材料价格波动、产品价格及结构变化、下游客户需求等多重因素共同影响，由于下游海尔、美的、TCL等知名厂商的议价能力较强，公司产品的利润空间存在进一步被下游大客户议价而挤压的可能性，若未来市场竞争加剧或下游客户需求下降导致产品销售价格有所下降，或上游电子元器件、印制板等原材料价格出现较大波动，则公司存在毛利率下降的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（五）税收优惠风险
　　报告期内，公司享受15.00%的企业所得税优惠政策，如果未来国家或地方对高新技术企业相关税收优惠政策进行调整，或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业的认定，则公司将无法继续享受有关税收优惠政策，从而对公司的利润水平产生不利影响。公司符合加计扣除条件的研究开发费用在计算应纳税所得额时享受加计扣除优惠。如果国家上述税收优惠政策发生变化，或者公司不再具备享受相应税收优惠的资质，则公司可能面临因税收优惠取消或减少而降低盈利的风险，进而对公司未来经营业绩产生一定不利影响。
　　（六）对赌协议的风险
　　2021年8月，深创投、佛山红土入股公司时签署的《关于广东尚研电子科技股份有限公司之增资合同书》（以下简称“《增资合同书》”）中存在股权回购等特殊投资条款。2024年4月，相关各方签署《关于<增资合同书>部分条款之终止协议》，约定回购义务责任主体变更为卢高锋、高建雄和游建强（统称“创始股东”），且特殊投资条款在公司向全国股转公司递交新三板挂牌申请之前一日自动终止，并在公司新三板挂牌不成功或挂牌成功后非因合格首次公开发行原因主动终止挂牌自动恢复效力；或如公司新三板挂牌成功，但未能于2025年12月20日前递交合格首次公开发行申请材料，或最终合格首次公开发行不成功，则创始股东回购条款自前述情形发生之次日自动恢复效力。2025年5月，相关各方签署《关于增资事项之补充协议》，对《增资合同书》《终止协议》约定的相关条款作进一步调整。除《终止协议》约定的调整后的创始股东回购条款外，《增资合同书》、《终止协议》中所提及的其他股东特殊权利条款均自始无效。如果发生创始股东回购条款自动终止后恢复效力的情况，公司创始股东可能触发回购义务风险，公司现有股东持股比例存在可能发生变化的风险，若创始股东无法履行回购义务，创始股东与深创投、佛山红土可能存在发生纠纷的风险。
　　（七）可能无法持续获得客户的供应商资格认证风险
　　电子智能控制产品下游行业知名企业采取严格的合格供应商认证制度，包括供应商基本情况调查、现场审核、生产环境审核、产品确认、定期审核监督等。目前公司已通过海尔、美的、TCL、追觅科技等知名品牌商的审核，成为其合格供应商，但知名品牌商会对供应商资格进行持续审查，如果公司不能持续取得其合格供应商资格认证，则可能被其他供应商替代，从而对公司持续稳定经营产生不利影响。
　　（八）技术升级迭代风险
　　电子智能控制产品是硬件设计与软件开发的结合，其中硬件设计包括电路设计、电源管理、PCB布局和布线、散热设计等方面，软件开发的核心是实现控制逻辑，即根据输入信号（如传感器数据）计算出控制输出（如电机指令），以实现对被控对象的精确控制，同时涉及用户交互、数据处理和分析、自适应和学习、网络通信等多个方面。电子智能控制属于技术应用型行业，要求厂商将不同的电子技术应用于各种智能场景中，技术门槛较高。如果公司未能及时把握行业技术发展趋势和市场需求变化，有效完成技术的升级迭代，可能导致公司无法保持技术优势，产品竞争力下降，对公司市场份额和盈利能力产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司主营业务收入占当期营业收入的比例均在97%以上，主营业务突出。公司其他业务收入主要为材料销售、房屋出租收入等，占比较小。
　　公司对部分业务采用净额法核算收入。公司向海尔、TCL、爱永安、开利股份等客户或其指定供应商按指定价格采购IC芯片等电子元器件材料，专用于该类客户产品生产。该类客户出于供应链统一管理、原材料集中采购价格优势、供货及时性、产品质量控制等方面考虑，指定IC芯片等电子元器件材料。由于公司未完全承担该部分原材料价格波动等主要风险，公司对该类业务采用净额法核算收入。
　　报告期各期，公司产品销量分别为2,185.... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司主营业务收入占当期营业收入的比例均在97%以上，主营业务突出。公司其他业务收入主要为材料销售、房屋出租收入等，占比较小。
　　公司对部分业务采用净额法核算收入。公司向海尔、TCL、爱永安、开利股份等客户或其指定供应商按指定价格采购IC芯片等电子元器件材料，专用于该类客户产品生产。该类客户出于供应链统一管理、原材料集中采购价格优势、供货及时性、产品质量控制等方面考虑，指定IC芯片等电子元器件材料。由于公司未完全承担该部分原材料价格波动等主要风险，公司对该类业务采用净额法核算收入。
　　报告期各期，公司产品销量分别为2,185.25万个、2,043.78万个和2,233.19万个，对应总额法口径收入分别为69,152.57万元、83,213.91万元和85,138.19万元，总体呈增长趋势。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　（1）变频驱动器
　　报告期各期，公司变频驱动器的收入分别为25,776.34万元、38,758.61万元和34,479.12万元，占主营业务收入的比例分别为50.93%、63.90%和59.68%，是公司最主要的收入来源。
　　2023年下游变频空调市场增长趋势良好，根据产业在线，国内变频空调市场销量从2022年的10,414.45万台增长至2023年的11,983.66万台。2023年公司扩大了与海尔等下游客户的合作规模，变频驱动器销量大幅增长，收入相比2022年增长50.37%。
　　2024年TCL成为公司变频驱动器领域的重要客户，2024年公司变频驱动器总额法口径收入保持增长。由于TCL向公司供应原材料比例较高，对TCL的业务采取净额法核算收入后当期变频驱动器收入整体略有下降。
　　（2）智能控制器
　　报告期各期，公司智能控制器的收入分别为16,659.06万元、15,698.06万元和17,822.47万元，占主营业务收入的比例分别为32.92%、25.88%和30.85%，收入规模小幅波动主要受美的等下游客户需求波动影响，整体业务保持稳健。
　　（3）电源控制器
　　报告期各期，电源控制器的收入分别为3,708.43万元、4,264.93万元和3,299.51万元，占主营业务收入的比例分别为7.33%、7.03%和5.71%。2023年、2024年收入规模波动主要受微波炉、热水器等电源控制器产品需求波动影响，且2024年公司基于产能、产品结构优化考量，缩减低附加值产品规模。
　　（4）智能终端
　　报告期各期，智能终端的收入分别为4,258.67万元、1,853.69万元和2,144.28万元，占主营业务收入的比例分别为8.41%、3.06%和3.71%，金额及占比影响较小。2022年共享充电设备等智能终端产品业务较多，后续相关产品规模有所减少。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期各期，公司主营业务收入主要来自中国境内销售，占比分别为96.64%、98.30%和97.78%，境外收入占比较低。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期各期，公司主营业务收入存在一定的季节性特征。公司变频驱动器目前主要应用于暖通空调及制冷领域，相关客户的备货需求集中在第二季度，故公司第二季度的销售收入高于其他季度。
　　6.主营业务收入按其他分类
　　7.前五名客户情况
　　报告期各期，公司向前五大客户销售额占比分别为82.38%、89.10%和89.02%，客户集中度较高，主要系受下游行业分布集中影响。
　　公司持续推动客户结构优化，2024年公司前五大客户TCL、美的、天波技术等客户收入增长，第一大客户海尔的销售额占比有所下降，客户结构进一步优化。
　　8.其他披露事项
　　9.营业收入总体分析
　　报告期内，公司在与主要客户保持稳定合作关系的基础上，持续开拓新客户，营业收入整体上保持稳健。2022-2024年，公司营业收入分别为52,126.29万元、61,553.94万元和58,759.20万元，对应总额法口径收入分别为69,152.57万元、83,213.91万元和85,138.19万元，总体呈增长趋势。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主要从事变频驱动器、电源控制器、智能控制器等电子智能控制产品及智能终端的研发、生产及销售。产品终端客户包括海尔、美的、TCL、天波技术、瑞格尔、开利股份、挚享科技、爱永安等众多行业知名品牌。　　公司多年来致力于智能化投入，提升精益生产、柔性生产水平，在改进产品工艺设计、降低不良率、提高材料利用率的同时降低生产成本。　　（1）销售模式　　公司主要采取直销模式进行对外销售，一般销售流程为“供应商资质认证-试样-小批量试制-量产订单”。　　公司以境内销售为主，主要客户包括海尔、美的、TCL、开利股份、挚享科技等众多行业知名品... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事变频驱动器、电源控制器、智能控制器等电子智能控制产品及智能终端的研发、生产及销售。产品终端客户包括海尔、美的、TCL、天波技术、瑞格尔、开利股份、挚享科技、爱永安等众多行业知名品牌。
　　公司多年来致力于智能化投入，提升精益生产、柔性生产水平，在改进产品工艺设计、降低不良率、提高材料利用率的同时降低生产成本。
　　（1）销售模式
　　公司主要采取直销模式进行对外销售，一般销售流程为“供应商资质认证-试样-小批量试制-量产订单”。
　　公司以境内销售为主，主要客户包括海尔、美的、TCL、开利股份、挚享科技等众多行业知名品牌。公司通常会与主要客户签订长期框架协议，约定产品类型、质量标准、供货要求、结算模式等，并以销售订单形式确认具体价格及数量。
　　（2）采购模式
　　公司采用“以产定购”的采购模式，通常情况下与供应商签署框架协议，约定采购内容、质量标准、交付要求等基本条款，采购价格、采购数量和交期则通过采购订单进行确认。
　　公司设立了供应链管理中心负责日常采购工作，采购业务与数字化紧密结合。公司以客户的订单需求为基础，ERP系统根据库存情况生成物料需求计划，供应链管理系统（SCM）根据物料需求计划结合其他采购信息自动向供应商发出采购订单，供应商在系统平台上反馈确认并按时交付。同时，公司通过系统对供应商进行管理评价和招标，构建起高效决策的采购管理体系。
　　（3）生产模式
　　公司基于数字化、智能化的生产能力，遵循“以销定产”的经营模式。公司通常结合客户订单、需求预测以及自身产能、原材料储备情况制定生产计划，并按照客户要求的产品类别、型号规格、数量以及交期组织生产。公司建立了数字化、智能化的制造体系，拥有配套齐全的自动化生产设备及管理系统；同时公司建立起独立完整的生产管理与执行体系，设有总装生产部、SMT生产部、DIP生产部等，综合统筹物料采购、生产排期、设备管理、生产过程控制、产品质量监控等工作。
　　（4）研发模式
　　经过多年发展，公司目前已形成了专业化的研发组织架构、管理机制，以及成熟完善的研发模式。公司研发中心下设各主要产品研发部，以技术发展趋势和客户需求为导向，围绕变频电机驱动技术、数字变频电源技术、系统控制技术三大技术平台展开研究。公司研发流程主要包括项目评审及立项、原理图设计评审、软硬件开发、样板制作、软硬件集成调试、小批量试产等环节，并通过项目生命周期管理系统对研发资源分配和项目进度进行管理。
　　2、经营计划实现情况
　　2024年，外部环境复杂严峻，国际政治经济博弈加剧，但国内发展大局保持稳定，供给侧活力得到释放，需求侧开始稳步复苏，国内工业保持平稳运行。公司2024年业绩继续保持平稳，全年实现营业收入587,591,992.54元，净利润44,092,344.67元。
　　(二)行业情况
　　近年来，国家陆续出台多项政策，推动下游暖通空调及制冷、智能家居等细分领域向绿色化、智能化、高效化转型，为电子智能控制产品厂商带来了巨大的市场机遇。
　　在节能减碳与能效升级方面，《绿色高效制冷行动方案》（发改环资〔2019〕1054号）提出全面提升家用空调、多联机等制冷产品的能效要求，到2030年大型公共建筑制冷能效提升30%，制冷总体能效水平提升25%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上。《2030年前碳达峰行动方案》（国发〔2021〕23号）提出，以电机、风机、泵、压缩机、变压器、换热器、工业锅炉等设备为重点，全面提升能效标准。同时，国家出台了多项文件明确了下游细分产品的能效水平，包括《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平》（2022年版、2024年版）、《电动机能效限定值及能效等级》（GB18613-2020）、《房间空气调节器能效限定值及能效等级》（GB21445-2019）等，加速市场淘汰低效产品，推动行业向高效、节能、环保方向发展。
　　在财政补贴和需求刺激方面，《关于促进电子产品消费的若干措施》（发改就业〔2023〕1019号）、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7号）、《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）等政策陆续推出，持续刺激消费品以旧换新和需求扩张。电子智能控制产品作为智能家电的核心部件，其市场需求也将随之增长。综上，作为变频节能和智能控制领域的核心部件，电子智能控制产品将在政策红利、技术升级和需求扩张的多重驱动下迎来快速发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　（一）宏观经济波动风险
　　公司所处行业为电子智能控制产品行业，产品主要应用于暖通空调及制冷（Heating,Ventilation,Air Conditioning and Refrigeration,HVACR）、智能家居、汽车电子等领域，其需求受到全球宏观经济运行态势和经济增长幅度的影响。随着人们生活水平不断提高，暖通空调及制冷（HVACR）、智能家居、汽车电子等终端产品智能化水平持续上升，但若未来宏观经济增长放缓，暖通空调及制冷、智能家居、汽车电子等终端产品的市场需求下降，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　（二）市场竞争风险
　　随着终端产品智能化水平不断提高，电子智能控制产品的市场需求不断上升，吸引新的竞争者不断进入，同时现有竞争对手不断加大投入进行技术升级和规模扩张，从而加剧行业竞争。若公司不能在技术研发、成本控制、客户服务、产品质量等方面持续提升并保持竞争优势，公司将面临主要产品销量下降、价格下降、利润空间缩小等风险。
　　（三）客户集中度较高及单一客户依赖风险
　　2024年，公司对前五名客户销售额合计占当期营业收入的比例为89.02%，客户集中度较高，尤其公司对第一大客户海尔的收入占比为66.66%。虽然公司已与海尔等主要客户建立了良好、持久的合作关系，若未来公司现有海尔等主要客户经营情况发生重大问题、公司与客户合作关系发生变化、公司无法有效开拓新客户资源并转化为收入，公司将面临客户订单减少或流失等风险，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（四）可能无法持续获得客户的供应商资格认证风险
　　电子智能控制产品下游行业知名企业采取严格的合格供应商认证制度，包括供应商基本情况调查、现场审核、生产环境审核、样品确认、定期审核监督等。目前公司已通过海尔、美的、TCL等知名品牌商的审核，成为其合格供应商，但知名品牌商会对供应商资格进行持续审查，如果公司不能持续取得其合格供应商资格认证，则可能被其他供应商替代，从而对公司持续稳定经营产生不利影响。
　　（五）技术升级迭代风险
　　近年来，随着消费者的差异化需求愈发明显以及终端产品更新换代速度加快，电子智能控制产品行业呈现技术迭代升级频率加快、产品生命周期缩短的特点，要求公司必须与下游市场的发展趋势相适应，及时提升自身的研发水平，优化产品的功能和性能，不断推出符合市场需求的新产品、新技术，从而在激烈的市场竞争中立足。如果公司未能及时把握行业技术发展趋势和市场需求变化，有效完成技术的升级迭代，可能导致公司无法保持技术优势，产品竞争力下降，对公司市场份额和盈利能力产生不利影响。
　　（六）应收账款余额较大的风险
　　报告期期末，公司应收账款账面余额12,822.59万元，占期末资产总额的比例为18.17%。随着公司销售额增长，应收账款余额会进一步增加，如果出现应收账款不能按期回收或无法回收的情况，将对公司的经营业绩及资金流动性产生不利影响。
　　（七）存货跌价风险
　　报告期期末，公司存货规模较大，账面价值11,273.50万元。虽然公司实行“以销定产，以产定购”的经营模式，且公司客户多为合作多年信誉实力良好的客户，若未来公司客户发生违约，或由于市场原因产品价格、原材料价格下降，公司存货将面临跌价的风险。
　　（八）毛利率下降风险
　　2024年，公司毛利率为20.15%，呈现上升趋势，主要系上游原材料价格下降、产品结构变化等因素的综合影响。如果未来行业竞争加剧，公司未能研发出更高售价或更低成本的产品；或上游原材料价格出现波动，公司毛利率存在下降的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（九）税收优惠风险
　　报告期内，公司享受15.00%的企业所得税优惠政策，如果未来国家或地方对高新技术企业相关税收优惠政策进行调整，或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业的认定，则公司将无法继续享受有关税收优惠政策，从而对公司的利润水平产生不利影响。
　　（十）对赌协议的风险
　　2021年8月，深创投、佛山红土入股公司时签署的《关于广东尚研电子科技股份有限公司之增资合同书》中存在股权回购等特殊投资条款。2024年4月，相关各方签署《关于<增资合同书>部分条款之终止协议》，约定回购义务责任主体变更为卢高锋、高建雄和游建强（统称“创始股东”），且特殊投资条款在公司向全国股转公司递交新三板挂牌申请之前一日自动终止，并在公司新三板挂牌不成功或挂牌成功后非因合格首次公开发行原因主动终止挂牌自动恢复效力；或如公司新三板挂牌成功，但未能于2025年12月20日前递交合格首次公开发行申请材料，或最终合格首次公开发行不成功，则创始股东回购条款自前述情形发生之次日自动恢复效力。如果发生特殊投资条款自动终止后恢复效力的情况，公司创始股东可能触发回购义务风险，公司现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲