一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司是一家从事中成药研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸等精品丸剂，小柴胡颗粒、强力枇杷露等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。　　（一）盈利模式　　公司盈利模式主要为医药工业模式。公司以市场需求为导向，“以销定产”制定年度、月度生产计划，并依据生产计划组织安排生产。公司严格按照国家GMP质量管理规范组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家从事中成药研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸等精品丸剂，小柴胡颗粒、强力枇杷露等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。
　　（一）盈利模式
　　公司盈利模式主要为医药工业模式。公司以市场需求为导向，“以销定产”制定年度、月度生产计划，并依据生产计划组织安排生产。公司严格按照国家GMP质量管理规范组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质量控制，确保最终成品的质量安全。公司按销售产品的属性与客户需求的不同，采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，通过专业的药品流通渠道，将公司的产品覆盖到全国大部分区域的零售药店、诊所、乡镇卫生院等终端。
　　在数字经济的推动下，国内大健康产品新零售业态发展较快，公司主动布局大健康产品新零售市场，不断研究并开发多个类型大健康产品，通过方便快捷的线上渠道，及时满足终端客户的消费需求。公司大健康产品业务主要采用委托生产的模式，产品销售主要通过京东、天猫等线上渠道，以及抖音、快手等新兴电商平台销售给消费者。报告期内，公司主营业务链条如下：
　　（二）采购模式
　　报告期内，公司采购的物料主要为柴胡、山茱萸、党参等中药材、辅料、包装材料及大健康产品。公司建立了合格供应商清单，主要通过询价方式进行采购。公司有序部署原材料产地信息收集工作，设置月度价格小组关注上游原材料价格波动变化，以预付账款锁定价格等方式灵活调整付款安排保证采购来源及采购价格的稳定性。公司根据生产计划并结合主要物料库存情况及公司安全库存量，制定相应的采购计划，由采供部负责具体采购。物料到货后，公司质量管理部负责对所采购的物料进行质量检验，验收合格后入库。
　　公司按照GMP要求及产品特点，制定并执行相关采购管理制度，主要包括《供应商管理程序》《物料采购管理程序》《物料接收管理程序》等，以保障公司采购的规范性。公司物料采购具体流程如下：
　　（三）生产模式
　　公司严格按照GMP规范和工艺技术要求组织生产，依据销售订单由生产部制定生产计划，具体可分为年度生产计划、月度生产计划。生产部负责组织召开生产调度会，协调各车间按计划组织生产；质量管理部负责对产品生产全过程进行质量监控，确保公司产品符合质量要求。公司具体生产流程如下：
　　1、制定生产计划
　　生产部根据公司经营目标、生产周期、库存情况及安全库存量、销售订单等综合情况，编制年度、月度生产计划。
　　2、实施生产计划
　　生产部将确定的生产计划下发至各生产车间，各生产车间根据已确定的生产计划组织生产。各生产车间严格按照GMP规范和工艺技术要求组织生产，在整个生产过程中对物料的领料使用情况、设备运行情况、中间产品的质量情况等完整记录，确保生产计划的顺利实施。
　　3、生产过程质量控制
　　在整个生产过程中，质量管理部对生产过程中的中间产品、产成品的质量进行全过程的质量管理和监督，确保公司产品的生产过程符合公司各项生产操作流程规范，确保公司产品质量符合标准要求。
　　4、产成品入库检验及成品放行
　　公司对生产的每批次产品均进行严格的质量检验，对符合要求的成品由质量授权人批准放行。只有合格的产品才能入库和对外销售。
　　（四）销售模式
　　1、中成药产品
　　公司中成药产品的销售采用经销为主、直销为辅的销售模式，公司下游经销客户类型为医药流通企业，直销客户类型主要为连锁药房及诊所、卫生所等终端医疗机构。报告期内公司中成药产品销售
　　流转环节如下所示：
　　（1）经销模式
　　经销模式下产品由公司销售至医药流通企业，再由医药流通企业销售至连锁药店、基层医疗卫生机构、二级经销商等，公司经销销售实行买断式销售。根据经销商是否承担市场推广职能以及公司与经销商的合作模式，公司的经销模式具体分为配送经销和商标授权经销模式。
　　①配送经销
　　配送经销是指公司将自有品牌产品以买断式销售模式销售至一级经销商，再由一级经销商将产品销售给二级经销商或连锁药房、诊所、卫生所等终端医疗机构。报告期内，公司配送经销商客户主要为大型医药流通企业，例如九州通医药集团股份有限公司、深圳市海王生物工程股份有限公司等。
　　经过长期发展，公司独立自主地建立了覆盖全国的成熟分销渠道网络，积极开展渠道管理、终端维护工作，持续提升公司产品知名度，具备较强的终端市场分销覆盖能力。配送经销模式下，配送经销商客户仅承担药品经销和运输配送的职能，终端市场推广和客户的维护由公司负责。公司聘请第三方推广服务商在指定推广区域内协助对接诊所、药店及其他医疗专业机构，配合公司采用活动推广会、产品培训、门店走访等形式对公司产品开展线下宣传工作，提高公司及产品市场知名度。
　　②商标授权经销
　　商标授权经销是指商标权利人将其自有品牌授权给公司在特定产品类别或规格上使用，相关产品只能向该商标权利人或其指定经销商的自建销售渠道网络销售。该模式下，商标授权经销商一般具有良好的品牌形象、强大的渠道和市场开拓能力，自行承担市场推广和终端客户维护职责，如湖南一块医药科技有限公司、山西复盛公药业集团有限公司等行业知名医药流通企业。
　　（2）直销模式
　　直销模式下，公司直接将中成药产品销售给药房药店、基层医疗机构等客户，其下游客户主要为个人最终消费者。根据下游客户是否授权公司使用商标，公司的直销模式分为商标授权直销和其他直销。
　　商标授权直销是指客户将其自有品牌授权公司在特定产品类别或规格上使用，相关产品只能在该授权方自有医药零售渠道中销售，此类客户主要为行业知名医药零售企业，例如大参林等。商标授权直销与商标授权经销客户的界定系依据客户所处的医药流通产业环节确认。
　　报告期内公司直销模式的收入金额和占比较低。
　　2、大健康产品
　　公司子公司张恒春科技的主要产品为大健康类产品。报告期内，公司大健康类产品的销售模式主要分为直销模式和经销模式。
　　（1）直销模式
　　在直销模式下，公司的大健康类产品通过零售或于电商平台开设自营店等方式向终端消费者进行销售。其中，在电商模式下，消费者在电商平台下单、支付货款后，由公司委托快递公司或销售平台指定快递公司上门取件将产品配送给消费者。
　　（2）经销模式
　　在经销模式下，公司与经销商签署协议，按照协议约定的价格、质量标准、数量、规格等条款，根据具体订单向经销商销售产品。经销商通过自身渠道将产品销售给终端消费者。
　　（五）研发模式
　　公司产品研究与开发一般包含五个阶段，分别为项目立项、研发过程管理、项目验收、研究成果保护、研发后评估。具体如下：
　　1、项目立项
　　公司技术管理部结合行业生产经营和科技发展中的重大通用技术和关键技术，通过调研提出立项意向，编制《年度研发项目规划》；组织成立研发项目小组，编制《项目研发计划书》；编制含可行性研究报告、经费概算等内容的《研发项目立项申请报告》，由分管副总初审核，经总经理/董事长审批通过后，准予立项实施；项目小组如果启用新原辅材料、新加工工艺、新设备需经技术管理部、采供部、质量管理部、设备部确认，以确保符合国家法律法规。
　　2、研发过程管理
　　技术管理部负责对产品研究与开发的全过程进行监控。包括：项目进度管理、物料使用管理、费用报销管理、项目质量管理和研发计划变更等。按项目实际进展情况，在关键控制点组织对质量、标准化、成本、工艺性等完成情况进行评审，对于评审中所提出的问题，由研发项目小组负责人组织整改，并将结果提交审查，形成《项目阶段报告》。
　　3、项目验收
　　研发完成规定的任务后，报送有关资料至技术管理部，申请项目评审和验收；由技术管理部初审，通过初审的编制《项目验收申请》，召集采供部、质量管理部、生产部组成项目验收小组，进行综合评审和验收；项目验收以《研发项目立项申请报告》《阶段进度报告》及有关资料为基本依据，对项目产生的科技成果水平、应用效果和对经济社会的影响、实施的技术路线、攻克关键技术的方案和效果、知识产权的形成和管理、项目实施的组织管理经验和教训、科技人才的培养和队伍的成长、经费使用的合理性以及所产生的效果等作出客观评价；《研发项目验收总结报告》报分管副总审核及总经理/董事长审批，签批后，所有与此项目相关的资料交由技术管理部存档。
　　4、研究成果保护
　　研发成果的申报由技术管理部组织进行，根据成果的类型、大小、性质申报不同类型的科技成果，所有成果及知识产权均归公司所有。
　　5、研发后评估
　　技术管理部在研发项目完成后，要进行回顾性总结，说明实际取得的开发结果，并对整个研发工作的各方面作出评价，评价内容方面包括：项目开展整体状况、产品质量及开发方法、文档归档完成情况、成果与预测对比分析、获得的经验及教训，作为下一轮项目规划的参考。
　　报告期内商业模式未发生变化。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　公司的主营业务为中成药的生产和销售，主要原材料为中药材。中药材生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响，且部分中药材产地分布具有明显的地域性。如中药材生长地区发生干旱、洪灾、虫灾等自然灾害或中药材种植农户因其他原因改变中药材品种种植规模，可能导致上游中药材品质和供给量发生变化，使得市场供求关系出现大幅度波动，公司可能会面临中药材短缺或价格上涨的情况，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　产品质量控制风险
　　药品作为一种特殊商品，其有效性、安全性、稳定性等均可能对公众的身体健康造成影响。
　　经销商管理风险
　　公司产品销售主要采取经销模式，经销商是医药行业从生产企业到达消费者的重要环节。随着公司销售规模不断扩大，公司对经销商管理的难度也随之加大。若未来公司对经销商的管理水平未同步提升，则可能对公司品牌推广、渠道建设及产品销售等方面产生不利影响。
　　实际控制人控制风险
　　公司控股股东、实际控制人为王伟杰先生。截止2024年末,王伟杰先生直接或间接控制公司89.72%的股份，担任公司董事长。鉴于实际控制人可以通过行使表决权或其他方式对公司的发展战略、经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等事项做出对公司或其他中小股东不利决策，因此公司存在实际控制人控制风险。
　　市场竞争加剧的风险
　　公司自成立以来主要从事中成药的研发、生产及销售业务。公司所处的细分行业具有中国特色且市场前景广阔，如果未来更多的同行业企业进入该领域，公司将面临更为激烈的市场竞争。若公司不能持续提升管理、研发、品牌建设等方面的综合实力，则可能面临被竞争对手超越的风险。
　　基药目录和国家医保目录调整的风险
　　目前，公司有28种药品列入国家基本药物目录、48种药品列入国家医保目录。基药目录和国家医保目录会根据药品的使用情况在一定时期内进行调整，公司产品若被调出国家基本药物目录和国家医保目录，将会对公司生产经营产生不利影响。
　　带量采购政策变动的风险
　　目前我国国家层面带量采购主要集中在化药领域，对生物制品和中成药的国家层面带量采购正处于逐步推进中。目前已有部分省市将中成药纳入带量采购范围，带量采购政策将会促使相关药品价格产生一定变化。同时，由于纳入集采范围厂家数量存在一定限制，带量采购政策将会促进行业集中度提升。如果未来公司主要产品进入国家带量采购目录和省级带量采购目录范围，在集采政策实施背景下，如不能成功中标或者以较低价格中标，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　税收优惠政策变化的风险
　　公司分别于2019年9月和2022年10月获得安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、国家税务总局安徽省税务局颁发的高新技术企业证书，有效期三年。根据相关规定，公司于报告期内享受按15%的税率缴纳企业所得税的税收优惠。若未来国家或地方相关税收优惠政策发生变化或公司高新技术企业税收优惠到期后未被持续认定为高新技术企业，则公司可能面临按25%税率缴纳企业所得税的情形，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司是一家从事中成药研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸等精品丸剂，小柴胡颗粒、强力枇杷露等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。　　（一）盈利模式　　公司盈利模式主要为医药工业模式。公司以市场需求为导向，“以销定产”制定年度、月度生产计划，并依据生产计划组织安排生产。公司严格按照国家GMP质量管理规范组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家从事中成药研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸等精品丸剂，小柴胡颗粒、强力枇杷露等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。
　　（一）盈利模式
　　公司盈利模式主要为医药工业模式。公司以市场需求为导向，“以销定产”制定年度、月度生产计划，并依据生产计划组织安排生产。公司严格按照国家GMP质量管理规范组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质量控制，确保最终成品的质量安全。公司按销售产品的属性与客户需求的不同，采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，通过专业的药品流通渠道，将公司的产品覆盖到全国大部分区域的零售药店、诊所、乡镇卫生院等终端。
　　在数字经济的推动下，国内大健康产品新零售业态发展较快，公司主动布局大健康产品新零售市场，不断研究并开发多个类型大健康产品，通过方便快捷的线上渠道，及时满足终端客户的消费需求。公司大健康产品业务主要采用委托生产的模式，产品销售主要通过京东、天猫等线上渠道，以及抖音、快手等新兴电商平台销售给消费者。报告期内，公司主营业务链条如下：
　　（二）采购模式
　　报告期内，公司采购的物料主要为柴胡、山茱萸、党参等中药材、辅料、包装材料及大健康产品。公司建立了合格供应商清单，主要通过询价方式进行采购。公司有序部署原材料产地信息收集工作，设置月度价格小组关注上游原材料价格波动变化，以预付账款锁定价格等方式灵活调整付款安排保证采购来源及采购价格的稳定性。公司根据生产计划并结合主要物料库存情况及公司安全库存量，制定相应的采购计划，由采供部负责具体采购。物料到货后，公司质量管理部负责对所采购的物料进行质量检验，验收合格后入库。
　　公司按照GMP要求及产品特点，制定并执行相关采购管理制度，主要包括《供应商管理程序》《物料采购管理程序》《物料接收管理程序》等，以保障公司采购的规范性。公司物料采购具体流程如下：
　　（三）生产模式
　　公司严格按照GMP规范和工艺技术要求组织生产，依据销售订单由生产部制定生产计划，具体可分为年度生产计划、月度生产计划。生产部负责组织召开生产调度会，协调各车间按计划组织生产；质量管理部负责对产品生产全过程进行质量监控，确保公司产品符合质量要求。公司具体生产流程如下：
　　1、制定生产计划
　　生产部根据公司经营目标、生产周期、库存情况及安全库存量、销售订单等综合情况，编制年度、月度生产计划。
　　2、实施生产计划
　　生产部将确定的生产计划下发至各生产车间，各生产车间根据已确定的生产计划组织生产。各生产车间严格按照GMP规范和工艺技术要求组织生产，在整个生产过程中对物料的领料使用情况、设备运行情况、中间产品的质量情况等完整记录，确保生产计划的顺利实施。
　　3、生产过程质量控制
　　在整个生产过程中，质量管理部对生产过程中的中间产品、产成品的质量进行全过程的质量管理和监督，确保公司产品的生产过程符合公司各项生产操作流程规范，确保公司产品质量符合标准要求。
　　4、产成品入库检验及成品放行
　　公司对生产的每批次产品均进行严格的质量检验，对符合要求的成品由质量授权人批准放行。只有合格的产品才能入库和对外销售。
　　（四）销售模式
　　1、中成药产品
　　公司中成药产品的销售采用经销为主、直销为辅的销售模式，公司下游经销客户类型为医药流通企业，直销客户类型主要为连锁药房及诊所、卫生所等终端医疗机构。报告期内公司中成药产品销售流转环节如下所示：
　　（1）经销模式
　　经销模式下产品由公司销售至医药流通企业，再由医药流通企业销售至连锁药店、基层医疗卫生机构、二级经销商等，公司经销销售实行买断式销售。根据经销商是否承担市场推广职能以及公司与经销商的合作模式，公司的经销模式具体分为配送经销和商标授权经销模式。
　　①配送经销
　　配送经销是指公司将自有品牌产品以买断式销售模式销售至一级经销商，再由一级经销商将产品销售给二级经销商或连锁药房、诊所、卫生所等终端医疗机构。报告期内，公司配送经销商客户主要为大型医药流通企业。
　　经过长期发展，公司独立自主地建立了覆盖全国的成熟分销渠道网络，积极开展渠道管理、终端维护工作，持续提升公司产品知名度，具备较强的终端市场分销覆盖能力。配送经销模式下，配送经销商客户仅承担药品经销和运输配送的职能，终端市场推广和客户的维护由公司负责。公司聘请第三方推广服务商在指定推广区域内协助对接诊所、药店及其他医疗专业机构，配合公司采用活动推广会、产品培训、门店走访等形式对公司产品开展线下宣传工作，提高公司及产品市场知名度。
　　②商标授权经销
　　商标授权经销是指商标权利人将其自有品牌授权给公司在特定产品类别或规格上使用，相关产品只能向该商标权利人或其指定经销商的自建销售渠道网络销售。该模式下，商标授权经销商一般具有良好的品牌形象、强大的渠道和市场开拓能力，自行承担市场推广和终端客户维护职责。
　　（2）直销模式
　　直销模式下，公司直接将中成药产品销售给药房药店、基层医疗机构等客户，其下游客户主要为个人最终消费者。根据下游客户是否授权公司使用商标，公司的直销模式分为商标授权直销和其他直销。
　　商标授权直销是指客户将其自有品牌授权公司在特定产品类别或规格上使用，相关产品只能在该授权方自有医药零售渠道中销售，此类客户主要为行业知名医药零售企业。商标授权直销与商标授权经销客户的界定系依据客户所处的医药流通产业环节确认。
　　报告期内公司直销模式的收入金额和占比较低。
　　2、大健康产品
　　公司子公司张恒春科技的主要产品为大健康类产品。报告期内，公司大健康类产品的销售模式主要分为直销模式和经销模式。
　　（1）直销模式
　　在直销模式下，公司的大健康类产品通过零售或于电商平台开设自营店等方式向终端消费者进行销售。其中，在电商模式下，消费者在电商平台下单、支付货款后，由公司委托快递公司或销售平台指定快递公司上门取件将产品配送给消费者。
　　（2）经销模式
　　在经销模式下，公司与经销商签署协议，按照协议约定的价格、质量标准、数量、规格等条款，根据具体订单向经销商销售产品。经销商通过自身渠道将产品销售给终端消费者。
　　（五）研发模式
　　公司产品研究与开发一般包含五个阶段，分别为项目立项、研发过程管理、项目验收、研究成果保护、研发后评估。具体如下：
　　1、项目立项
　　公司技术管理部结合行业生产经营和科技发展中的重大通用技术和关键技术，通过调研提出立项意
　　向，编制《年度研发项目规划》；组织成立研发项目小组，编制《项目研发计划书》；编制含可行性研究报告、经费概算等内容的《研发项目立项申请报告》，由分管副总初审核，经总经理/董事长审批通过后，准予立项实施；项目小组如果启用新原辅材料、新加工工艺、新设备需经技术管理部、采供部、质量管理部、设备部确认，以确保符合国家法律法规。
　　2、研发过程管理
　　技术管理部负责对产品研究与开发的全过程进行监控。包括：项目进度管理、物料使用管理、费用报销管理、项目质量管理和研发计划变更等。按项目实际进展情况，在关键控制点组织对质量、标准化、成本、工艺性等完成情况进行评审，对于评审中所提出的问题，由研发项目小组负责人组织整改，并将结果提交审查，形成《项目阶段报告》。
　　3、项目验收
　　研发完成规定的任务后，报送有关资料至技术管理部，申请项目评审和验收；由技术管理部初审，通过初审的编制《项目验收申请》，召集采供部、质量管理部、生产部组成项目验收小组，进行综合评审和验收；项目验收以《研发项目立项申请报告》《阶段进度报告》及有关资料为基本依据，对项目产生的科技成果水平、应用效果和对经济社会的影响、实施的技术路线、攻克关键技术的方案和效果、知识产权的形成和管理、项目实施的组织管理经验和教训、科技人才的培养和队伍的成长、经费使用的合理性以及所产生的效果等作出客观评价；《研发项目验收总结报告》报分管副总审核及总经理/董事长审批，签批后，所有与此项目相关的资料交由技术管理部存档。
　　4、研究成果保护
　　研发成果的申报由技术管理部组织进行，根据成果的类型、大小、性质申报不同类型的科技成果，所有成果及知识产权均归公司所有。
　　5、研发后评估
　　技术管理部在研发项目完成后，要进行回顾性总结，说明实际取得的开发结果，并对整个研发工作的各方面作出评价，评价内容方面包括：项目开展整体状况、产品质量及开发方法、文档归档完成情况、成果与预测对比分析、获得的经验及教训，作为下一轮项目规划的参考。
　　报告期内商业模式未发生变化。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格波动风险
　　公司的主营业务为中成药的生产和销售，主要原材料为中药材。中药材生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响，且部分中药材产地分布具有明显的地域性。如中药材生长地区发生干旱、洪灾、虫灾等自然灾害或中药材种植农户因其他原因改变中药材品种种植规模，可能导致上游中药材品质和供给量发生变化，使得市场供求关系出现大幅度波动，公司可能会面临中药材短缺或价格上涨的情况，从而对公司经营业绩产生不利影响。公司采取的措施：有序部署原材料产地信息收集工作，设置月度价格小组关注上游原材料价格波动变化，以预付账款锁定价格等方式灵活调整付款安排保证采购来源及采购价格的稳定性。
　　产品质量控制风险
　　药品作为一种特殊商品，其有效性、安全性、稳定性等均可能对公众的身体健康造成影响。公司采取的措施：严格按照国家GM质量管理规范组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质量控制，确保最终成品的质量安全。在整个生产过程中，质量管理部对生产过程中的中间产品、产成品的质量进行全过程的质量管理和监督，确保公司产品的生产过程符合公司各项生产操作流程规范，确保公司产品质量符合标准要求。对生产的每批次产品均进行严格的质量检验，对符合要求的成品由质量授权人批准放行。只有合格的产品才能入库和对外销售。
　　经销商管理风险
　　公司产品销售主要采取经销模式，经销商是医药行业从生产企业到达消费者的重要环节。随着公司销售规模不断扩大，公司对经销商管理的难度也随之加大。若未来公司对经销商的管理水平未同步提升，则可能对公司品牌推广、渠道建设及产品销售等方面产生不利影响。公司采取的措施：建立有效的经销商联络管理制度，定期召开经销分销商推广会，采用活动推广会、产品培训、门店走访等形式对公司产品开展线下宣传工作，提高公司及产品市场知名度及经销商的客户粘性。
　　实际控制人控制风险
　　公司控股股东、实际控制人为王伟杰先生。截止2024年末,王伟杰先生直接或间接控制公司89.72%的股份，担任公司董事长。鉴于实际控制人可以通过行使表决权或其他方式对公司的发展战略、经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等事项做出对公司或其他中小股东不利决策，因此公司存在实际控制人控制风险。公司采取的措施：公司持续完善管理制度，按照《公司法》、《证券法》等法律、行政法规、规范性文件的要求，逐步建立起符合股份公司要求的法人治理结构，建立了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间相互协调和相互制衡的机制。公司制定并完善了《安徽张恒春药业股份有限公司章程》、《安徽张恒春药业股份有限公司股东大会议事规则》、《安徽张恒春药业股份有限公司董事会议事规则》、《安徽张恒春药业股份有限公司监事会议事规则》等公司治理制度，为公司经营提供了制度保证。
　　市场竞争加剧的风险
　　公司自成立以来主要从事中成药的研发、生产及销售业务。公司所处的细分行业具有中国特色且市场前景广阔，如果未来更多的同行业企业进入该领域，公司将面临更为激烈的市场竞争。若公司不能持续提升管理、研发、品牌建设等方面的综合实力，则可能面临被竞争对手超越的风险。公司采取的措施：质量提升与标准建设；销售渠道、模式多元化布局；挖掘中医药文化内涵，建立差异化品牌定位，塑造特色的品牌价值；加大产学研合作。
　　基药目录和国家医保目录调整的风险
　　目前，公司有28种药品列入国家基本药物目录、48种药品列入国家医保目录。基药目录和国家医保目录会根据药品的使用情况在一定时期内进行调整，公司产品若被调出国家基本药物目录和国家医保目录，将会对公司生产经营产生不利影响。公司采取的措施：积极开拓非医保依赖市场，重视基层医疗及零售终端，下沉至社区卫生服务中心、连锁药店。公司加大研发投入，加强产学研合作，推进技术开发与产品创新。同时，组建政策研究团队，监测医保目录动态调整周期，提前准备申报材料，积极应对。
　　带量采购政策变动的风险
　　目前我国国家层面带量采购主要集中在化药领域，对生物制品和中成药的国家层面带量采购正处于逐步推进中。目前已有部分省市将中成药纳入带量采购范围，带量采购政策将会促使相关药品价格产生一定变化。同时，由于纳入集采范围厂家数量存在一定限制，带量采购政策将会促进行业集中度提升。如果未来公司主要产品进入国家带量采购目录和省级带量采购目录范围，在集采政策实施背景下，如不能成功中标或者以较低价格中标，将会对公司的经营业绩产生不利影响。公司采取的措施：优化产品结构及投标策略，降低政策依赖，拓展非带采渠道。
　　税收优惠政策变化的风险
　　公司分别于2019年9月和2022年10月获得安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、国家税务总局安徽省税务局颁发的高新技术企业证书，有效期三年。根据相关规定，公司于报告期内享受按15%的税率缴纳企业所得税的税收优惠。若未来国家或地方相关税收优惠政策发生变化或公司高新技术企业税收优惠到期后未被持续认定为高新技术企业，则公司可能面临按25%税率缴纳企业所得税的情形，从而对公司经营业绩产生不利影响。公司采取的措施：建立税收政策监测机制，优化企业税务管理体系。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司秉承中药大健康产业发展战略，始终专注中药健康主业，主要从事中成药的研发、制造及销售业务。公司中成药产品涵盖丸剂、片剂、颗粒剂、胶囊剂等多种品类，截至本公开转让说明书签署日，公司拥有72个药品批准文号，其中2种药品为独家品种，48种药品列入国家医保目录，28种药品列入国家基本药物目录。
　　张恒春品牌从清朝嘉庆年间赓续至今，与北京同仁堂、汉口叶开泰、杭州胡庆余堂齐名，被誉为国药“三块半招牌”之一。公司始终秉承“次货不上柜，配方遵古法”的质量观，深入研习和传承中医药文化和经典，将传统经典与现代科技和制药方法相结合，持续改进中药炮制工艺，自主... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司秉承中药大健康产业发展战略，始终专注中药健康主业，主要从事中成药的研发、制造及销售业务。公司中成药产品涵盖丸剂、片剂、颗粒剂、胶囊剂等多种品类，截至本公开转让说明书签署日，公司拥有72个药品批准文号，其中2种药品为独家品种，48种药品列入国家医保目录，28种药品列入国家基本药物目录。
　　张恒春品牌从清朝嘉庆年间赓续至今，与北京同仁堂、汉口叶开泰、杭州胡庆余堂齐名，被誉为国药“三块半招牌”之一。公司始终秉承“次货不上柜，配方遵古法”的质量观，深入研习和传承中医药文化和经典，将传统经典与现代科技和制药方法相结合，持续改进中药炮制工艺，自主研发了丸剂螺旋干燥制备工艺、一步制粒技术和指纹图谱质控技术等多项核心技术。截至公开转让说明书签署日，公司拥有专利89项（发明专利5项），公司生产的恒制咳喘胶囊、黄杨宁片、全龟胶囊3种药品被列入国家中药保护品种；公司主导、参与制定的7种药品制备方法被国家药典委员会审定为国家药品标准。公司始终坚持“以产促研、产研融合”的技术创新方式，先后与中国科学技术大学、皖南医学院、安徽工程大学等高等学校合作，建立了良好的产学研联合体，持续推动公司的技术和工艺创新。
　　公司定位于“丸剂专家”，建立了符合现代化中药管理规范及GMP要求的精品丸剂现代工匠传承体系，是国家高新技术企业、安徽省专精特新中小企业、安徽省产学研联合示范企业、安徽省企业技术中心及芜湖市工程技术研究中心，先后荣获全国工商联“医药行业成长50强企业”、中华民族医药优秀品牌企业、全国守合同重信用企业等多项荣誉。“虔诚虽无人见，存心自有天知”，数代张恒春传承人不懈坚守结得硕果，公司前身芜湖张恒春制药厂及公司先后被认定为“中华老字号”、“安徽老字号”，“张恒春中医药文化”被列入安徽省非物质文化遗产，“恒制半夏”制作技艺、“鸡药”验方被列入芜湖市非物质文化遗产。

　　(二)、产品或服务
　　（1）中成药产品
　　公司主要产品包括六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸、小柴胡颗粒等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。
　　（2）大健康产品
　　公司大健康主要产品包括黑芝麻丸、甘姜双花饮、红豆薏米芡实茶、灵芝孢子粉等。

　　二、商业模式
　　（一）盈利模式
　　公司盈利模式主要为医药工业模式。公司以市场需求为导向，“以销定产”制定年度、月度生产计划，并依据生产计划组织安排生产。公司严格按照国家GMP质量管理规范组织生产，对原料采购、人员配置、设备管理、生产过程、质量控制、包装运输等各个生产环节执行严格的管理规定，并按要求对原辅料、包材、中间产品、成品等进行全过程质量控制，确保最终成品的质量安全。公司按销售产品的属性与客户需求的不同，采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，通过专业的药品流通渠道，将公司的产品覆盖到全国大部分区域的零售药店、诊所、乡镇卫生院等终端。
　　在数字经济的推动下，国内大健康产品新零售业态发展较快，公司主动布局大健康产品新零
　　售市场，不断研究并开发多个类型大健康产品，通过方便快捷的线上渠道，及时满足终端客户的消费需求。公司大健康产品业务主要采用委托生产的模式，产品销售主要通过京东、天猫等线上渠道，以及抖音、快手等新兴电商平台销售给消费者。
　　注：公司的医药流通业务由公司曾经的子公司张恒春医药开展，自2022年4月对外转让张恒春医药全部股权后，公司已未开展医药流通业务。
　　（二）采购模式
　　报告期内，公司采购的物料主要为柴胡、山茱萸、党参等中药材、辅料、包装材料及大健康产品。
　　公司建立了合格供应商清单，主要通过询价方式进行采购。公司有序部署原材料产地信息收集工作，设置月度价格小组关注上游原材料价格波动变化，以预付账款锁定价格等方式灵活调整付款安排保证采购来源及采购价格的稳定性。公司根据生产计划并结合主要物料库存情况及公司安全库存量，制定相应的采购计划，由采供部负责具体采购。物料到货后，公司质量管理部负责对所采购的物料进行质量检验，验收合格后入库。
　　公司按照GMP要求及产品特点，制定并执行相关采购管理制度，主要包括《供应商管理程序》《物料采购管理程序》《物料接收管理程序》等，以保障公司采购的规范性。
　　（三）生产模式
　　公司严格按照GMP规范和工艺技术要求组织生产，依据销售订单由生产部制定生产计划，具体可分为年度生产计划、月度生产计划。生产部负责组织召开生产调度会，协调各车间按计划组织生产；质量管理部负责对产品生产全过程进行质量监控，确保公司产品符合质量要求。公司具
　　1、制定生产计划
　　生产部根据公司经营目标、生产周期、库存情况及安全库存量、销售订单等综合情况，编制年度、月度生产计划。
　　2、实施生产计划
　　生产部将确定的生产计划下发至各生产车间，各生产车间根据已确定的生产计划组织生产。各生产车间严格按照GMP规范和工艺技术要求组织生产，在整个生产过程中对物料的领料使用情况、设备运行情况、中间产品的质量情况等完整记录，确保生产计划的顺利实施。
　　3、生产过程质量控制
　　在整个生产过程中，质量管理部对生产过程中的中间产品、产成品的质量进行全过程的质量管理和监督，确保公司产品的生产过程符合公司各项生产操作流程规范，确保公司产品质量符合标准要求。
　　4、产成品入库检验及成品放行
　　公司对生产的每批次产品均进行严格的质量检验，对符合要求的成品由质量授权人批准放行。只有合格的产品才能入库和对外销售。
　　（四）销售模式
　　1、中成药产品
　　公司中成药产品的销售采用经销为主、直销为辅的销售模式，公司下游经销客户类型为医药流通企业，直销客户类型主要为连锁药房及诊所、卫生所等终端医疗机构。报告期内公司中成药产品销售流转环节如下所示：
　　报告期内公司各类销售模式主营业务收入及毛利率情况如下：
　　（1）经销模式
　　经销模式下产品由公司销售至医药流通企业，再由医药流通企业销售至连锁药店、基层医疗卫生机构、二级经销商等，公司经销销售实行买断式销售。根据经销商是否承担市场推广职能以及公司与经销商的合作模式，公司的经销模式具体分为配送经销和商标授权经销模式。
　　①配送经销
　　配送经销是指公司将自有品牌产品以买断式销售模式销售至一级经销商，再由一级经销商将产品销售给二级经销商或连锁药房、诊所、卫生所等终端医疗机构。报告期内，公司配送经销商客户主要为大型医药流通企业，例如九州通医药集团股份有限公司、深圳市海王生物工程股份有限公司等。
　　经过长期发展，公司独立自主地建立了覆盖全国的成熟分销渠道网络，积极开展渠道管理、终端维护工作，持续提升公司产品知名度，具备较强的终端市场分销覆盖能力。配送经销模式下，配送经销商客户仅承担药品经销和运输配送的职能，终端市场推广和客户的维护由公司负责。公司聘请第三方推广服务商在指定推广区域内协助对接诊所、药店及其他医疗专业机构，配合公司采用活动推广会、产品培训、门店走访等形式对公司产品开展线下宣传工作，提高公司及产品市场知名度。
　　②商标授权经销
　　商标授权经销是指商标权利人将其自有品牌授权给公司在特定产品类别或规格上使用，相关产品只能向该商标权利人或其指定经销商的自建销售渠道网络销售。该模式下，商标授权经销商一般具有良好的品牌形象、强大的渠道和市场开拓能力，自行承担市场推广和终端客户维护职责，如湖南一块医药科技有限公司、山西复盛公药业集团有限公司等行业知名医药流通企业。
　　（2）直销模式
　　直销模式下，公司直接将中成药产品销售给药房药店、基层医疗机构等客户，其下游客户主要为个人最终消费者。根据下游客户是否授权公司使用商标，公司的直销模式分为商标授权直销和其他直销。
　　商标授权直销是指客户将其自有品牌授权公司在特定产品类别或规格上使用，相关产品只能在该授权方自有医药零售渠道中销售，此类客户主要为行业知名医药零售企业，例如大参林等。商标授权直销与商标授权经销客户的界定系依据客户所处的医药流通产业环节确认。
　　报告期内公司直销模式的收入金额和占比较低。
　　2、大健康产品
　　公司子公司张恒春科技的主要产品为大健康类产品。报告期内，公司大健康类产品的销售模式主要分为直销模式和经销模式。
　　（1）直销模式
　　在直销模式下，公司的大健康类产品通过零售或于电商平台开设自营店等方式向终端消费者进行销售。其中，在电商模式下，消费者在电商平台下单、支付货款后，由公司委托快递公司或销售平台指定快递公司上门取件将产品配送给消费者。
　　（2）经销模式
　　在经销模式下，公司与经销商签署协议，按照协议约定的价格、质量标准、数量、规格等条款，根据具体订单向经销商销售产品。经销商通过自身渠道将产品销售给终端消费者。
　　3、医药流通业务
　　公司的医药流通业务由公司曾经的子公司张恒春医药负责。张恒春医药在向外部单位采购相关产品后直接对外销售，通过赚取购销差价获取盈利。2022年4月，公司对外转让所持有的张恒春医药全部股权。
　　（五）研发模式
　　公司产品研究与开发一般包含五个阶段，分别为项目立项、研发过程管理、项目验收、研究成果保护、研发后评估。
　　1、项目立项
　　公司技术管理部结合行业生产经营和科技发展中的重大通用技术和关键技术，通过调研提出立项意向，编制《年度研发项目规划》；组织成立研发项目小组，编制《项目研发计划书》；编制含可行性研究报告、经费概算等内容的《研发项目立项申请报告》，由分管副总初审核，经总经理/董事长审批通过后，准予立项实施；项目小组如果启用新原辅材料、新加工工艺、新设备需经技术管理部、采供部、质量管理部、设备部确认，以确保符合国家法律法规。
　　2、研发过程管理
　　技术管理部负责对产品研究与开发的全过程进行监控。包括：项目进度管理、物料使用管理、费用报销管理、项目质量管理和研发计划变更等。按项目实际进展情况，在关键控制点组织对质量、标准化、成本、工艺性等完成情况进行评审，对于评审中所提出的问题，由研发项目小组负责人组织整改，并将结果提交审查，形成《项目阶段报告》。
　　3、项目验收
　　研发完成规定的任务后，报送有关资料至技术管理部，申请项目评审和验收；由技术管理部初审，通过初审的编制《项目验收申请》，召集采供部、质量管理部、生产部组成项目验收小组，进行综合评审和验收；项目验收以《研发项目立项申请报告》《阶段进度报告》及有关资料为基本依据，对项目产生的科技成果水平、应用效果和对经济社会的影响、实施的技术路线、攻克关键技术的方案和效果、知识产权的形成和管理、项目实施的组织管理经验和教训、科技人才的培养和队伍的成长、经费使用的合理性以及所产生的效果等作出客观评价；《研发项目验收总结报告》报分管副总审核及总经理/董事长审批，签批后，所有与此项目相关的资料交由技术管理部存档。
　　4、研究成果保护
　　研发成果的申报由技术管理部组织进行，根据成果的类型、大小、性质申报不同类型的科技成果，所有成果及知识产权均归公司所有。
　　5、研发后评估
　　技术管理部在研发项目完成后，要进行回顾性总结，说明实际取得的开发结果，并对整个研发工作的各方面作出评价，评价内容方面包括：项目开展整体状况、产品质量及开发方法、文档归档完成情况、成果与预测对比分析、获得的经验及教训，作为下一轮项目规划的参考。

　　三、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　公司主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品包括：六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸、小柴胡颗粒等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。公司主要创新特征体现如下方面：
　　1、公司具备较强的研发实力，储备了相关的核心技术
　　公司始终坚持以客户为导向开展技术研发和创新，运用现代科技方法结合制药手段，对传统知名中药进行系统的可持续研究，以及开发中药丸剂新品种及天然药物质量提升，经过多年的持续积累，逐步实现中药行业的规范化和标准化。公司的核心技术包括丸剂螺旋干燥制备工艺、恒制咳喘胶囊处方及制备工艺、十七味填精胶囊制备工艺等，主要集中在中成药制备方法、生产工艺及检测技术方面，针对不同产品的特点开展针对性的研发，为公司产品升级及产品线的开拓提供了有利支持。截至本公开转让说明书签署日，公司已获得授权专利89项，其中发明专利5项，正在申请的发明专利3项，具有较强的创新能力。
　　2、公司为国家级高新技术企业、安徽省专精特新中小企业，获得了多项与科技相关的荣誉公司是国家高新技术企业。
　　注：《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》自2022年8月1日起实施。往年度已认定的省级专精特新企业称号继续有效，有效期3年（自2022年8月1日起算），因此公司的专精特新中小企业资质于2025年7月31日到期。
　　3、公司参与了国家药品标准制定
　　自成立至今，公司共主导和参与制定了7项国家药品标准。
　　4、核心技术在产品中的创新应用
　　传统微波干燥技术在中成药生产当中广泛应用，但是微波加热对中成药物成分的影响尚不确定，公司自主研发的丸剂螺旋干燥制备工艺采用物理震动分类干燥方法，有效解决了传统微波干燥技术对中成药物的不确定影响，并且能够有效提高生产效率。
　　公司的一步制粒技术将制药所需的全部物料投入一个密闭的料斗容器，一次完成混合、制粒、干燥三个工序。该技术在保证产品质量的前提下，能够简化操作，减少硬件设备，大幅提高了生产效率并优化了资源的配置。
　　公司的超微粉碎技术使物料与高速回转器件及颗粒之间互相挤压、碰撞、磨擦、剪切而实现超细粉碎。可生产200～2500目不同标准的微粉，保证中药药粉的细度，利于药品的吸收，便于药品后续工序加工。
　　综上，公司掌握了一系列的核心技术，参与了多项产品的行业标准的制定，并获得了多项荣誉，公司具备较强的创新属性。

　　四、所处(细分)行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处（细分）行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司自成立以来，始终专注于中成药的研发、生产和销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C27医药制造业”之“C2740中成药生产”；根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业为“C27医药制造业”之“C274中成药生产”；根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业为“4生物产业”之“4.1生物医药产业”之“现代中药与民族药制造（4.1.3）”；根据全国股转系统公司发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所处行业为“C27医药制造业”之“C2740中成药生产”。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影响
　　（1）主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　近年来，国家出台了一系列政策支持中医药行业的发展，为公司的发展提供了良好的政策环境。
　　根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，“中成药生产”属于战略性新兴产业。2022年3月，国务院发布了《“十四五”中医药发展规划》，提出到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥；2023年2月，国务院发布了《中医药振兴发展重大工程实施方案》，提出到2025年优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升，中医药科技创新能力显著提高等发展目标，并开展中医药健康服务高质量发展、中西医协同推进、中医药传承创新和现代化、中药质量提升及产业促进等工程；2023年3月，中共中央、国务院发布了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，提出支持中医药传承创新发展，加强中医药服务体系建设，发挥中医药在治未病、重大疾病治疗和康复、传染病防治和卫生应急等方面的重要作用。
　　4、(细分)行业发展概况和趋势
　　（1）我国医药行业发展概况和趋势
　　医药是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础。长期以来，随着国内经济的持续发展、居民生活水平的不断提高和社会大众健康观念的提升，人民健康意识不断增强，使得我国医药行业取得了较快发展，销售规模超万亿。根据PDB药物综合数据库显示，2016年至2019年我国药品全渠道销售额由11,022.35亿元持续增长至14,330.36亿元，2020年受公共健康事件影响销售额下降至13,632.15亿元，随后便实现持续复苏，2022年我国药品终端销售额增长至15,077.54亿元。
　　《“十四五”医药工业发展规划》指出，到2025年主要经济指标实现中高速增长，营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，医药制造规模化、体系化优势进一步巩固；展望2035年我国医药工业实力将实现整体跃升。此外，考虑到经济社会持续发展、居民人均卫生水平提高、人口老龄化加快、医疗卫生体制改革深化、医药创新转型发展等有利因素影响，预计未来我国医药行业仍将保持较快增长。
　　（2）我国中成药行业发展概况和趋势
　　中医药是中华民族的伟大创造，是中国古代科学的瑰宝，也是打开中华文明宝库的钥匙，为中华民族繁衍生息做出了巨大贡献，对世界文明进步产生了积极影响。中药更是中医药宝库中的精髓，包括了中药材、中药饮片、中成药三大部分。其中，中药材是中药饮片与中成药生产的基础原料；中药饮片是中药材经过加工炮制后，可直接用于中医临床的药品，也可用于中成药生产。
　　随着经济社会发展和生活水平提高，人民群众更加重视生命安全和健康质量，健康需求不断增长，对中医药服务的需求越来越旺盛，促进了中成药行业的持续发展。2016年至2019年我国中成药终端销售稳步增长，销售额由3,735亿元增长至4,134亿元。2020年下降至3,826亿元，2021年与2022年中成药终端销售额分别为4,095亿元与4,208亿元；总体来看，我国中成药行业销售额处于上升趋势。
　　中医药在我国经济社会发展中的地位和作用愈加重要，已成为独特的卫生资源、潜力巨大的经济资源、具有原创优势的科技资源、优秀的文化资源和重要的生态资源，具有广阔的发展前景。《“十四五”中医药发展规划》指出，到2025年中医医疗机构达到9.5万个，中医医院达到6,300个，县办中医医疗（医院、门诊部、诊所）覆盖率达到100%，公民中医药健康文化素养水平提升至25%。《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》指出，到2030年中医药治理体系和治理能力现代化水平显著提升，中医药服务领域实现全覆盖，中医药健康服务能力显著增强。因此，随着我国大力推进中医药现代化、产业化、国际化，以及中医医疗服务体系建设日益完善，居民中医药健康文化素养与消费需求切实提升等因素的驱动，我国中成药行业将在传承创新中实现高质量发展。
　　（3）公司所处细分领域发展概况和趋势
　　我国中成药品类繁多，涉及呼吸系统、消化系统、心脑血管、骨骼肌肉系统、补益类、泌尿系统、五官科、儿科、妇科、神经系统等诸多类别用药。公司产品主要包括补益类中成药、消化系统中成药。
　　①补益类中成药
　　补益类中成药是指具有滋养补益人体气血阴阳不足、强壮脏腑功能的作用，用以补益人体物质亏损、增强人体活动机能、提高抗病能力、消除虚弱症候等功效的一类中成药。
　　补益类中成药主要包括补气补血类和壮腰健肾类等。从适用病症角度，补气补血类主要针对气血不足，临床常呈现面色淡白或萎黄、身倦无力、自汗心慌、胸闷气短、精神不振、脉细弱等症状；壮腰健肾类主要针对肾亏腰痛、肾精亏虚、腰膝酸软、头晕耳鸣等症状。
　　我国居民向来重视进补调理，补益类中成药拥有较为强劲的市场需求。随着消费水平、健康意识等持续提升，补益类中成药销售整体保持稳步增长。2016年至2019年我国补益类中成药销售额由322.56亿元增长至382.55亿元，2020年虽降至356.26亿元，但随后市场呈现加速恢复的趋势，2021年与2022年销售额分别为360.81亿元与371.52亿元。
　　②消化系统中成药
　　肠胃是人体消化系统的重要组成部分，肠胃疾病在消化系统疾病中也较为普遍。长期饮食不规律、饮食不健康、气候变化、昼夜温差较大或者存在各类负面情绪等多种因素，均可引起肠胃疾病发生与病情进展。
　　生活节奏加快导致人们产生了诸多不健康的饮食习惯及生活习惯，加之不良情绪等因素影响，我国肠胃疾病多发。我国肠胃疾病患者约有1.2亿人，且发病率越来越高，使得消费者用药需求增加。近年来，我国的胃药（胃炎、溃疡）、健胃消食以及肠道用药等消化系统中成药销售额整体保持较快增长态势，2016年至2022年销售额由295.91亿元增长至393.57亿元，年均复合增长率为4.16%。
　　5、（细分）行业竞争格局
　　（1）整体竞争格局
　　整体来看，我国中成药行业集中度较低，生产企业数量众多，其中大部分企业为经营规模小、产品单一、技术成熟度低的中小企业，企业多、小、散的问题较为突出。根据药监局历年发布的《药品监督管理统计年度数据》显示，近年来我国中成药生产企业数量持续增长，截至2022年底企业数量达到2,319家。同时，行业内不乏以广药集团、华润三九、中国中药、步长制药、以岭药业、云南白药、同仁堂、天士力、仁和药业、片仔癀、东阿阿胶等为代表的少数先进企业，在经营规模、品牌知名度、产业布局以及细分市场等方面具备显著的竞争力。
　　随着我国保障人民群众用药安全，从药材生产经营、药品质量控制、监督检查、药品追溯以及召回、撤市、淘汰等各环节、全方位严格中医药监管，尤其是《中药注册管理专门规定》《关于促进中药传承创新发展的实施意见》等政策法规提出加强中药质量安全监管、中医药理论与人用经验及临床试验“三结合”审评证据体系、同名同方药研制应当避免低水平重复等内容，将有助于推动我国中成药产业的高质量发展，为行业先进企业提供重要发展机遇，促进企业间的优胜劣汰，中成药行业竞争格局也有望得以优化。
　　（2）细分市场竞争格局
　　我国中成药行业市场化程度较高，各细分领域的市场竞争充分且激烈。结合公司主要产品所处细分市场来看，逐渐形成了以同仁堂、九芝堂、佛慈制药、仲景宛西、济世药业、仁和药业、张恒春等为代表的具有悠久历史、成熟工艺、优异品质等优势的少数企业。目前，我国实体药店中，六味地黄丸、补中益气丸、杞菊地黄丸、知柏地黄丸等补益类中成药以及香砂六君丸、香砂养胃丸、附子理中丸等消化系统中成药的主要竞争企业如下：
　　（3）行业内主要企业
　　①同仁堂（600085.SH）
　　同仁堂品牌创始于1669年，主营业务为中成药的生产与销售，拥有包括中药材种植、中药材加工、中成药研发、中成药生产、医药物流配送、药品批发和零售在内的完整产业链条。同仁堂产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表产品。
　　②白云山（600332.SH）
　　白云山是广药集团控股的上市公司，主要从事中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体、大健康产品的研究开发、制造与销售，西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务，以及医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资等。白云山拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，主要中药产品包括滋肾育胎丸、消渴丸、小柴胡颗粒、脑心清片系列、复方丹参片系列、板蓝根颗粒系列、华佗再造丸、保济系列、夏桑菊颗粒、舒筋健腰丸、小儿七星茶颗粒、安宫牛黄丸、壮腰健肾丸、清开灵系列、蜜炼川贝枇杷膏等。
　　③九芝堂（000989.SZ）
　　九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于1650年，现代的九芝堂成立于1999年。九芝堂以中药研发、生产和销售为核心，产品包括OTC、处方药、大健康系列，其中补益类产品主要包括六味地黄丸、逍遥丸、补肾固齿丸、归脾丸、补中益气丸、杞菊地黄丸、益龄精、生发丸、补肾填精口服液等，另有内科、外科、皮肤科、妇科、骨科等领域的传统特色产品。
　　④仁和药业（000650.SZ）
　　仁和药业生产和销售以OTC类产品为主的中药、西药，是国内知名的OTC类药企，主要产品
　　包括口服固体制剂、口服液体制剂、大容量注射剂、小容量注射剂、外用洗剂、搽剂、栓剂、软膏剂等剂型药品以及健康相关产品。其中，中成药主要包括大活络胶囊、大活络丸、清火胶囊、颈康胶囊、参鹿补片、安宫牛黄丸、六味地黄丸、正胃胶囊等。
　　⑤佛慈制药（002644.SZ）
　　“佛慈”品牌1929年创建于上海，主营业务为中成药及大健康产品的研发、生产和销售，中药材种植和销售，中药饮片加工和销售，防护口罩等医疗器械的生产和销售以及分析检测服务业务，主要产品包括六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、参茸固本还少丸、阿胶等中成药以及中药饮片、大健康产品，涵盖了补益、感冒、肠胃、妇科、安神睡眠等类别。
　　⑥安邦制药（874011.NQ）
　　安邦制药主营业务为中成药、化学药和原料药的研发、生产和销售，拥有44个药品批准文号，其中3个产品为独家品种，2个产品为独家剂型，7个产品列入国家基本药物目录，15个产品列入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录，拥有19个OTC产品，4个双跨药品。产品应用范围涵盖呼吸感冒类、妇科类、消化系统类、心脑血管类等多个用药领域，主要产品为银黄清肺胶囊、川芎茶调颗粒、妇科养血颗粒、新生化颗粒、健儿乐颗粒、四味脾胃舒片等。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、公司的市场地位
　　从品牌、产品剂型、市场占有率等方面看，公司在我国中成药行业具有较为显著的市场地位。
　　品牌方面，张恒春药号始创于公元1800年（清嘉庆五年），距今已有200余年的悠久历史，被誉为国药“三块半招牌”，与北京同仁堂、汉口叶开泰、杭州胡庆余堂齐名。作为我国传统中医药的代表之一，1991年公司前身被国内贸易部授牌“中华老字号”，2014年公司被评为“安徽老字号”，具有较高的市场知名度与影响力。
　　产品剂型方面，公司定位于“丸剂专家”，建立了精品丸剂现代工匠传承体系，丸剂产品达到30种，报告期内占公司营业收入的比重均在60%以上。凭借六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、补中益气丸、杞菊地黄丸等精品丸剂，公司赢得了良好的市场口碑，在丸剂领域逐渐建立了自身优势。
　　市场占有率方面，公司主要产品为补益类中成药，主要通过药店、诊所等实现终端销售，在我国药店的同类别中成药市场具有一定地位。根据米内网数据显示，2022年我国药店补益类中成药销售额为371.52亿元，同期公司销售收入为3.14亿元，据此计算公司市场占有率约为0.85%，市场地位得以持续提升。
　　2、公司的竞争优势
　　（1）品牌优势
　　经过多年市场销售渠道积累以及产品研发能力的不断提升，公司塑造了“张恒春”中医药、大健康品牌，在业内具有较高的知名度，形成了一定的品牌效应。一是公司恒制咳喘胶囊、十七味填精胶囊两个独家品种，获得客户较高评价，建立起了较强的品牌价值和竞争优势。二是公司重视研发，研发投入长期增加，并与多家公司保持科研合作，公司先后与中国科学技术大学、皖南医学院、安徽工程大学等高等学校合作，建立了良好的产学研联合体。就现有产品质量提升、工艺创新、新品种研发及中药经典名方新药等领域进行深入研究，进一步优化和提升产品的质量安全性和疗效稳定性，进一步扩大公司品牌知名度；三是得到政府、产业机构、媒体等社会各界的广泛认可，公司是国家高新技术企业、安徽省专精特新中小企业，“张恒春”品牌被誉为国药“三块半招牌”之一，与北京同仁堂、汉口叶开泰、杭州胡庆余堂齐名。作为我国传统中医药的代表之一，公司前身及公司先后被评为“中华老字号”、“安徽老字号”，被原国家医药管理局确认为全国56家重点中药厂之一，“张恒春中医药文化”被评为安徽省非物质文化遗产；公司是安徽省健康服务业协会团体会员单位，获得了全国工商联“医药行业成长50强企业”称号、中华民族医药优秀品牌企业、安徽（安庆）老字号展览会品牌价值奖、安徽省老字号企业协会品牌价值奖；四是公司产品获市场与客户认可，公司与大参林集团、湖南一块医药、山西复盛公等大型知名医药公司建立了长期稳定的合作关系，公司产品目前已销往全国各省。
　　（2）产品优势
　　公司秉承张恒春的中医药文化传统，文史馆藏有张恒春医案、老处方、古法炮制和制剂等52册。恒制咳喘胶囊、黄杨宁片、全龟胶囊被列入国家中药保护品种，十全大补口服液、断血流胶囊获得新药证书。公司定位于“丸剂专家”，凭借六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、补中益气丸、杞菊地黄丸等精品丸剂优异的产品质量，赢得了消费者的广泛认可。此外，公司生产的小柴胡颗粒、十七味填精胶囊、止咳糖浆等其他剂型中成药产品也取得了良好口碑。截至本公开转让说明书签署日，公司拥72个药品批准文号，其中2种药品为独家品种，48种药品列入国家医保目录，28种药品列入国家基本药物目录。
　　（3）技术工艺优势
　　在传承张恒春文化历史底蕴的同时，公司结合现代化中药工业的生产技术，在丸剂为主的领域积累了深厚的技术经验。公司按照现代化中药管理规范以及GMP要求建设了先进的规模化、自动化生产基地，建立了以丸剂螺旋干燥制备工艺、恒制咳喘胶囊处方及制备工艺、十七味填精胶囊制备工艺等为核心的技术体系，并持续推进技术改造与研发创新，优化工艺流程，提升工艺水平，严控产品质量，有效掌握了前处理、煎煮、浓缩、制剂、干燥等中成药生产所涉及的核心技术及工艺，公司具备丸剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液等剂型的生产能力，形成了多项专利技术。截至本公开转让说明书签署日，公司获得各项专利89项，其中发明专利5项。
　　（4）管理团队优势
　　公司董事长王伟杰为安徽省非物质文化遗产“张恒春中医药文化”代表性传承人、中华全国工商业联合会医药业商会第四届理事会常务理事、医药工业专业委员会副主任。公司形成了以王伟杰为核心的管理团队，多位管理团队成员为主治中医师、执业药师。管理团队成员具有多年的医药行业从业经验，并具备长远的战略眼光，在生产管理、质量控制、市场开拓、产品研发、财务管理等方面建立了务实的经营机制和管理体系，对公司近年来的快速发展起到了至关重要的作用。
　　（5）区位优势
　　公司所在地安徽省是我国中药资源大省和中药产业大省，现有中药材品种达3,500余种，安徽省持续推动“十大皖药”品种及“十大皖药”产业示范基地建设，形成了稳定可控的中药材种植基地、产业集群和优势品种种植带，为公司持续发展提供了便利。
　　3、公司的竞争劣势
　　（1）公司产能不足劣势
　　近年来，受益于中成药行业发展迅速及公司知名度持续提升，下游市场需求扩大，公司原有产能有限，无法满足市场需求。虽然公司一方面已引进多种先进生产设备，并对部分生产线进行技术改造提升生产效率，另一方面对原有厂房进行扩建，启动亳州生产基地建设，但公司厂房及亳州基地目前仍在建设中，短期内无法有效提升产能，可能导致公司流失部分订单。公司短期内产能受限会成为制约公司发展及提升综合竞争力的一大劣势。
　　（2）融资渠道劣势
　　资金是企业持续发展的重要保障。目前，公司的应收账款、应收票据、存货等经营性流动资产的资金占用较大，生产经营对流动资金存在较大需求。公司主要依靠持续经营积累、债务融资及股东投入等方式解决资金需求，融资渠道较为有限，并已成为影响公司持续较快发展的主要因素之一。
　　（3）高层次人才储备劣势
　　在张恒春中医药文化代表性传承人王伟杰的带领下，公司近年来发展迅速，但现有高素质人才规模已难以满足公司发展需求，尤其在中医药技术创新人才、中医药传承人才方面，公司仍需加大引进力度，持续提升公司在行业内的竞争地位。
　　（三）其他情况
　　（一）创新特征概况
　　公司主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品包括：六味地黄丸、逍遥丸、香砂养胃丸、香砂六君丸、小柴胡颗粒等特色品种，以及十七味填精胶囊、恒制咳喘胶囊、断血流胶囊等独家和原研品种。公司主要创新特征体现如下方面：
　　1、公司具备较强的研发实力，储备了相关的核心技术
　　公司始终坚持以客户为导向开展技术研发和创新，运用现代科技方法结合制药手段，对传统知名中药进行系统的可持续研究，以及开发中药丸剂新品种及天然药物质量提升，经过多年的持续积累，逐步实现中药行业的规范化和标准化。公司的核心技术包括丸剂螺旋干燥制备工艺、恒制咳喘胶囊处方及制备工艺、十七味填精胶囊制备工艺等，主要集中在中成药制备方法、生产工艺及检测技术方面，针对不同产品的特点开展针对性的研发，为公司产品升级及产品线的开拓提供了有利支持。截至本公开转让说明书签署日，公司已获得授权专利89项，其中发明专利5项，正在申请的发明专利3项，具有较强的创新能力。
　　2、公司为国家级高新技术企业、安徽省专精特新中小企业，获得了多项与科技相关的荣誉公司是国家高新技术企业。
　　注：《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》自2022年8月1日起实施。往年度已认定的省级专精特新企业称号继续有效，有效期3年（自2022年8月1日起算），因此公司的专精特新中小企业资质于2025年7月31日到期。
　　3、公司参与了国家药品标准制定
　　自成立至今，公司共主导和参与制定了7项国家药品标准。
　　4、核心技术在产品中的创新应用
　　传统微波干燥技术在中成药生产当中广泛应用，但是微波加热对中成药物成分的影响尚不确定，公司自主研发的丸剂螺旋干燥制备工艺采用物理震动分类干燥方法，有效解决了传统微波干燥技术对中成药物的不确定影响，并且能够有效提高生产效率。
　　公司的一步制粒技术将制药所需的全部物料投入一个密闭的料斗容器，一次完成混合、制粒、干燥三个工序。该技术在保证产品质量的前提下，能够简化操作，减少硬件设备，大幅提高了生产效率并优化了资源的配置。
　　公司的超微粉碎技术使物料与高速回转器件及颗粒之间互相挤压、碰撞、磨擦、剪切而实现超细粉碎。可生产200～2500目不同标准的微粉，保证中药药粉的细度，利于药品的吸收，便于药品后续工序加工。
　　综上，公司掌握了一系列的核心技术，参与了多项产品的行业标准的制定，并获得了多项荣誉，公司具备较强的创新属性。

　　五、公司经营目标和计划
　　（一）公司经营目标
　　公司将继续聚焦中成药的研发、生产和销售，秉持“百年张恒春，百姓贴心药”的理念，在保持“丸剂专家”定位的同时，充分发掘胶囊剂、颗粒剂等其他剂型中成药的产品潜力，致力于成为在国内领先的中成药生产企业。
　　公司将以《中医药振兴发展重大工程实施方案》的发布为契机，紧跟中医药行业的发展趋势，以技术研发、工艺改进为依托并加大产学研合作力度，提升公司研发水平，以亳州生产基地未来顺利投产提升产能为保障，填补公司目前发展阶段中的短板，持续巩固公司中药产品的市场地位。
　　（二）公司经营计划
　　1、积极挖掘现有产能潜力，重点布局亳州生产基地建设
　　公司现有产能的不足已成为阻碍公司进一步发展的重要原因。报告期内，公司引进了智能干燥设备、粉碎设备和包装设备等多种先进生产设备，并对部分生产线进行技术改造以提升自动化水平及生产效率。
　　此外，公司于2022年5月成立张恒春亳州，拟在亳州市亳芜现代产业园区投资39,300万元新建中成药生产基地。目前，亳州生产基地已进入厂房施工建设阶段。公司将科学有序推进项目建设，亳州生产基地的顺利投产将突破公司发展瓶颈，弥补产能不足的短板。
　　2、着力提升张恒春品牌知名度
　　张恒春药号始创于清朝嘉庆年间，有着悠久的历史文化，始终秉承“虔诚虽无人见，存心自有天知”的祖训，坚持“次货不上柜，配方遵古法”的质量观。公司先后获得“中国医药行业成长50强”、“民族医药品牌百强”等多项荣誉。通过充分挖掘张恒春品牌历史文化，“张恒春中医药文化”被列入安徽省非物质文化遗产保护名录，张恒春“恒制半夏制作技艺”和“鸡药”验方被列入芜湖市非物质文化遗产保护名录，公司持续坚持打造具有中国特色的中药老字号品牌。
　　3、加大研发投入，加强产学研合作，推进技术开发与产品创新
　　公司一贯重视并持续提升中医药传统和创新方面的研究开发。截至本公开转让说明书签署日，公司取得了72个药品注册批件以及89项专利（其中5项为发明专利）。公司是国家高新技术企业、安徽省专精特新中小企业、安徽省产学研联合示范企业、科技型中小企业、安徽省企业技术中心、安徽省新型研发机构、芜湖市工程技术研究中心、芜湖医药高新技术产业基地骨干企业。作为省产学研联合示范企业，公司先后与中国科学技术大学、皖南医学院、安徽工程大学等高等学校合作，建立了良好的产学研联合体。未来，公司将不断促进产学研体系建设，发挥各单位技术优势，增强公司在中成药行业中的影响力和竞争力。
　　未来，公司将进一步深入挖掘中医药经典名方和同名同方，在传承中医药文化的基础上结合现代医学理论，加强中成药产品研发创新，提高药品标准，推动研究成果转化应用，以适应现代医学的需求和治疗标准。此外，公司将持续推进独家产品的二次开发，对中成药产品的药效机理及新适应症进一步深入挖掘。同时，公司将密切关注市场动态，持续推进公司大健康产品的新品研发和模式探索，补充丰富大健康产品线，包括功能性食品、茶饮、零食和保健品的产品开发以及线上和线下渠道的开拓。
　　4、健全完善公司全国营销体系建设
　　随着公司与包括国药控股、华人健康等在内的全国性医药流通企业合作的不断深入与扩大，公司将组建终端事业部，进一步完善与全国性连锁药房的日常沟通机制，为其提供更高质量的产品和服务。同时，积极拓展多样化市场渠道，挖掘更多潜在的全国性及区域性连锁药房客户，提升公司在终端市场的直接覆盖能力，并通过布局电商旗舰店等方式，探索线上线下融合发展。
　　5、加强人才储备及培养，持续优化人才培养及引进机制
　　经过多年的人才培养和团队建设，公司已经拥有一支业务能力过硬、专业化分工、经验丰富的人才队伍。公司开设了多届后备干部培训班、技术骨干培训班、新员工培训班，为公司发展储备了大批人才。同时，公司积极推动企业文化建设，不断提升员工素质，增强员工的归属感和认同感，营造良好的企业文化氛围。
　　为进一步完善公司治理结构，充分调动中高层管理人员、核心团队和业务骨干的积极性和凝聚力，公司于2020年设立员工持股平台恒昌共创和恒昌富享对公司高管和核心骨干员工实施了股权激励，为公司的长期稳定发展奠定了人才基础。
　　随着公司经营规模的日益扩大，为满足公司长期发展的经营目标，公司对于管理、研发、生产、质量控制以及销售等方面高素质人才的需求也逐渐增加。公司将持续优化外部人才引进制度，制定符合公司长期发展目标的人才引进计划。健全内部员工培训晋升体系，持续完善公司人才梯队建设，针对性的加强对各类员工职业技能培训，为公司的持续健康发展储备人才。 收起▲