一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用，开展建筑垃圾资源化项目投资、建设、运营，建筑垃圾处置的设备集成服务，再生产品的生产和销售业务，以及非正规垃圾填埋场治理、工程泥浆处置等多元化业务。　　公司的建筑垃圾处置业务通过投资-建设-运营的模式，以固定设施与临时设施两种终端设施对建筑垃圾进行处置，根据合同约定的处置单价收取费用。　　公司的环保工程业务按照协议约定为业主或承包方提供建筑垃圾处置设施的设计、设备供应、设备工程施工、设备安装、验收、试运行等全方位工艺设备集成服务以及非正规垃圾填埋场治理服务等，在建设阶段或服务提供阶段按照履约... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用，开展建筑垃圾资源化项目投资、建设、运营，建筑垃圾处置的设备集成服务，再生产品的生产和销售业务，以及非正规垃圾填埋场治理、工程泥浆处置等多元化业务。
　　公司的建筑垃圾处置业务通过投资-建设-运营的模式，以固定设施与临时设施两种终端设施对建筑垃圾进行处置，根据合同约定的处置单价收取费用。
　　公司的环保工程业务按照协议约定为业主或承包方提供建筑垃圾处置设施的设计、设备供应、设备工程施工、设备安装、验收、试运行等全方位工艺设备集成服务以及非正规垃圾填埋场治理服务等，在建设阶段或服务提供阶段按照履约进度收取相应工程款项。
　　公司的再生产品业务是建筑垃圾处置业务的向下延伸，充分利用建筑垃圾处置产生的骨料和冗余土与外购原材料，按照公司自主研发的配方比例及工艺路线，生产出再生无机料、再生流态回填材料和再生骨料制品等再生产品对外销售，构建建筑垃圾资源化利用的闭环。
　　报告期内以及报告期后至披露日，公司商业模式未发生变化。
　　报告期内，管理层积极贯彻公司战略发展目标和实施年度经营计划。2025年度，实现营业收入618,241,232.08元，同比下降3.88%；实现归属于公司普通股股东的净利润为54,900,727.42元，同比上升2.90%。
　　(二)行业情况
　　2025年，国家层面针对行业管理出台了两项重量级政策。2025年6月，国务院办公厅转发住建部《关于进一步加强城市建筑垃圾治理的意见》（国办函〔2025〕57号），这是国家层面关于建筑垃圾治理的纲领性文件。2025年12月27日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号），这是继《关于进一步加强城市建筑垃圾治理的意见》之后，国家在固体废物领域的又一纲领性文件，被业界称为“固废十条”。
　　两大政策相继出台，标志着我国建筑垃圾治理从“被动治污”迈向“主动防控”与“系统治理”的新阶段，对行业、企业及其他参与方产生深远影响。对行业而言，政策构建了“源头减量-智慧监管-高值利用”的全链条管理体系，设定了2027年50%资源化利用率的硬性目标，推动产业从低端填埋向高值循环转型，据国家住建部调研数据显示2030年市场规模将突破3300亿元；对企业来说，既面临电子联单全程追溯、碳足迹认证、环保税执行趋严等合规挑战，也迎来绿色金融支持、再生材料强制应用、政府绿色采购扩容等发展机遇，具备技术优势和规模效应的头部企业将通过兼并重组加速整合，而中小企业需聚焦区域性利基市场否则将面临淘汰；对政府而言，需建立跨部门常态化联合执法机制，落实不少于1%产业用地保障，并探索排放限额管理等创新制度；对建设单位和施工单位，则需将减量目标和措施纳入招标文件及工程造价，承担“谁产生谁付费”的主体责任，同时在特许经营模式下与资源化企业形成风险共担、利益共享的合作关系。总体而言，两大政策通过“制度约束+市场激励+技术赋能”的组合拳，正重塑建筑垃圾综合利用行业的竞争格局与商业模式，倒逼全产业链向标准化、数字化、低碳化方向升级。建筑垃圾资源化处置行业的重要性日益突出，将会推动行业总体市场规模的持续增长，对公司的主营业务开展具有积极促进作用。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　核心技术泄露风险
　　经过多年的技术积累和研发投入，公司掌握了一系列核心技术，这些核心技术是公司保持市场竞争力的重要保障。公司的振动风力分选机、高精度分选机、复合分选机、装修垃圾专用锤式破碎机等建筑垃圾处置核心设备为自主研发设计。公司一直高度重视对核心技术的保护，通过专利申请、软件著作权申请等方式对核心技术进行有效保护。若公司在经营过程中因核心技术信息保管不善、核心技术人员流失等原因导致核心技术泄露，将可能给公司市场竞争力和生产经营带来不利影响。
　　市场竞争加剧风险
　　随着我国城市化高速推进，城镇化建设和城市更新过程中产生的建筑垃圾数量大幅增长，建筑垃圾资源化处置需求持续扩大。但是，在建筑垃圾资源化处置领域，精细化处理的需求越来越多，对于建筑垃圾资源化处置企业面对不同建筑垃圾场景的处理能力，提出了更高的要求，能否在处置工艺和处置设备方面保持竞争优势，以适应随时新出现的建筑垃圾资源化处理需求，将成为企业未来业绩成长性的重要因素。如果未来公司不能持续提高技术实力，或者市场竞争加剧导致公司不能保持产品的核心竞争力和市场竞争优势，公司的业绩增长可能将处于缓慢发展的水平，甚至发生业绩下滑的情形。
　　上下游产业发展波动引发的行业风险
　　公司立足于建筑垃圾资源化利用领域，形成了“建筑垃圾处置-环保工程业务-再生产品业务”三位一体的业务体系。作为建筑产业链的关键环节，其行业发展与房地产开发、建筑施工以及基础设施建设等产业景气度高度联动。若上下游行业发展出现调整或周期性波动，可能会为公司所处的建筑垃圾处置行业带来一定程度的不利影响。
　　毛利率下降的风险
　　公司2022-2025主营业务毛利率分别为29.38%、25.89%、23.60%和25.17%。公司主营业务毛利率主要取决于建筑垃圾处置、环保工程业务和再生产品业务的价格和成本。产品和服务的销售价格主要受行业监管政策、行业竞争状况、市场需求等多因素影响，成本主要受劳务机械、设备采购、直接材料、运输费、制造费用等多种因素影响。未来若出现因行业政策变化、市场竞争加剧、下游行业需求减少等因素导致产品和服务销售价格持续下降，或因劳务机械价格、设备采购成本、直接材料费大幅上升等因素导致产品和服务成本上升，可能导致公司主营业务毛利率继续下降，从而对公司的盈利能力造成不利影响。
　　应收账款回收风险
　　公司2022-2025应收账款余额分别为51,571.12万元、51,591.46万元、51,500.14万元和44,226.53万元，占流动资产的比例分别为67.32%、63.68%、53.76%和45.21%。报告期各期末应收账款金额较大且占流动资产比例较高。报告期内，公司应收账款账龄主要在1年以内，且公司根据会计政策已对应收账款计提了相应坏账准备。未来随着公司业务规模的进一步扩大，公司应收账款余额可能会进一步增加，若客户的经营或信用状况发生重大不利变化，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　税收政策变化的风险
　　公司于2021年9月14日取得编号为GR202111000521的《高新技术企业证书》，并于2024年10月29日通过高新技术企业复审，有效期三年。报告期内适用高新技术企业15%的所得税优惠税率。如果未来税收优惠政策发生不利变化或公司无法满足相关税收政策的要求，可能对公司的经营业绩产生一定影响。
　　公司经营规模扩大带来的管理风险
　　随着近年来业务规模的持续扩大，在研发、采购、生产、销售等环节的资源配置和内控管理的复杂程度也将不断上升，在组织结构设置、制度建设、内控管理等多方面对公司管理提出了更高的要求。如果管理人员的管理能力、管理机制和组织模式无法与资产规模和业务规模扩大相适应，则公司将面临因经营规模扩大带来的管理风险。
　　安全生产的风险
　　公司主要从事建筑垃圾处置、环保工程业务和再生产品制造销售等业务，现场生产作业和施工过程中涉及专用机械设备操作，存在因防护不当、施工组织管理不当或发生其他意外情况等原因而发生安全生产责任事故的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用，开展建筑垃圾资源化项目投资、建设、运营，建筑垃圾处置的设备集成服务，再生产品的生产和销售业务，以及非正规垃圾填埋场治理、工程泥浆处置等多元化业务。　　公司的建筑垃圾处置业务通过投资-建设-运营的模式，以固定设施与临时设施两种终端设施对建筑垃圾进行处置，根据合同约定的处置单价收取费用。　　公司的环保工程业务按照协议约定为业主或承包方提供建筑垃圾处置设施的设计、设备供应、设备工程施工、设备安装、验收、试运行等全方位工艺设备集成服务以及非正规垃圾填埋场治理服务等，在建设阶段或服务提供阶段按照履约... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用，开展建筑垃圾资源化项目投资、建设、运营，建筑垃圾处置的设备集成服务，再生产品的生产和销售业务，以及非正规垃圾填埋场治理、工程泥浆处置等多元化业务。
　　公司的建筑垃圾处置业务通过投资-建设-运营的模式，以固定设施与临时设施两种终端设施对建筑垃圾进行处置，根据合同约定的处置单价收取费用。
　　公司的环保工程业务按照协议约定为业主或承包方提供建筑垃圾处置设施的设计、设备供应、设备工程施工、设备安装、验收、试运行等全方位工艺设备集成服务以及非正规垃圾填埋场治理服务等，在建设阶段或服务提供阶段按照履约进度收取相应工程款项。
　　公司的再生产品业务是建筑垃圾处置业务的向下延伸，充分利用建筑垃圾处置产生的骨料和冗余土与外购原材料，按照公司自主研发的配方比例及工艺路线，生产出再生无机料、再生流态回填材料和再生骨料制品等再生产品对外销售，有效形成建筑垃圾资源化利用的闭环。
　　报告期内以及报告期后至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　报告期内，管理层积极贯彻公司战略发展目标和实施年度经营计划。2025上半年，实现营业收入275,775,605.28元，同比上升0.72%；实现归属于公司普通股股东的净利润为14,788,153.71元，同比下降了1.33%。
　　（二）行业情况
　　近年来，国务院及相关部门、地方政府针对行业管理的政策频出，建筑垃圾规范化管理和资源化利用行业进入实质快速推进阶段。2020年4月新修订的《固体废物污染环境防治法》（以下简称“新固废法”）将建筑垃圾从生活垃圾中单列出来，与生活垃圾同为固废的一类，更加明确赋予了建筑垃圾的行业身份。2021年7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》，提出到2025年建筑垃圾综合利用率要达到60%，要开展建筑垃圾资源化利用示范工程，建设50个建筑垃圾资源化利用示范城市。2022年6月，住建部和国家发改委发布的《城乡建设领域碳达峰实施方案》提出推进建筑垃圾集中处理、分级利用，到2030年建筑垃圾资源化利用率达到55%。2023年8月，国家发改委、生态环境部、住建部等部门印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023-2025年）》提出优化布局建设建筑垃圾中转调配、消纳处置和资源化利用设施，积极推进建筑垃圾分类及资源化利用，加快形成与城市发展需求相匹配的建筑垃圾处理设施体系。
　　行业法规和政策对建筑垃圾生态环境污染治理的要求提高，环保违法的成本大大增加，促使各责任主体加大建筑垃圾资源化处置的投入，强调建筑垃圾污染的源头防控，从而促进了建筑垃圾资源化处置服务市场需求增长；企业通过技术创新和政策支持，建筑垃圾资源化产业不仅能够有效缓解城市垃圾处理的压力，还能为建筑材料市场提供新的资源供给，实现环境效益和经济效益的双赢。在践行“绿水青山就是金山银山”发展理念的国家顶层设计下，建筑垃圾资源化处置行业的重要性日益突出，将会推动行业总体市场规模的持续增长，对公司的主营业务开展具有积极促进作用。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　核心技术泄露风险
　　经过多年的技术积累和研发投入，公司掌握了一系列核心技术，这些核心技术是公司保持市场竞争力的重要保障。公司的振动风力分选机、高精度分选机、复合分选机、装修垃圾专用锤式破碎机等建筑垃圾处置核心设备为自主研发设计。公司一直高度重视对核心技术的保护，通过专利申请、软件著作权申请等方式对核心技术进行有效保护。若公司在经营过程中因核心技术信息保管不善、核心技术人员流失等原因导致核心技术泄露，将可能给公司市场竞争力和生产经营带来不利影响。
　　业绩成长性风险
　　我国建筑垃圾处置行业处于快速发展期，客户对精细化处理的需求越来越多，对企业面对不同场景的处理能力提出了更高的要求。建筑垃圾资源化处置企业能否在处置工艺和处置设备方面保持竞争优势，以适应随时新出现的建筑垃圾资源化处理需求，将成为企业未来业绩成长性的重要因素。如果未来公司不能持续提高技术实力，或者市场竞争加剧导致公司不能保持产品的核心竞争力和市场竞争优势，公司的业绩增长可能将处于缓慢发展的水平，甚至发生业绩下滑的情形。
　　市场区域集中的风险
　　我国建筑垃圾处置行业企业集中度不高，行业内的企业多数呈现出市场区域相对集中的局面。报告期内，公司营业收入大部分来自于北京、上海和江苏地区，超过全部营业收入的90%。公司业务覆盖区域较为集中，主要是由于建筑垃圾处置具有区域性特点、运输半径对业务辐射范围有所限制等因素所致。未来，如果北京、上海和江苏地区客户对于公司产品需求量下降，或公司在其他省份市场拓展不及预期，将对公司的生产经营活动产生不利影响。
　　毛利率波动风险
　　报告期内，公司综合毛利率为23.42%，较上年同期25.17%有所下降。公司毛利率水平主要受业务类型结构、处置设备和处置工艺差异、建筑垃圾处理复杂程度、技术先进性和市场销售策略等因素综合影响。随着市场需求的变化和行业技术的发展，如果未来客户需求下降、行业竞争加剧或公司不再具有设备和工艺竞争优势，或者公司未能有效控制成本，可能导致公司毛利率水平出现波动，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　应收账款回款风险
　　报告期期末，公司应收账款余额为57,410.13万元，处于较高水平。未来若出现宏观经济环境下滑，或公司客户的资信状况发生变化，导致付款延迟，公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　安全生产的风险
　　公司主要从事建筑垃圾处置、环保工程业务和再生产品制造销售等业务，现场生产作业和施工过程中涉及专用机械设备操作，存在因防护不当、施工组织管理不当或发生其他意外情况等原因而发生安全生产责任事故的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用，开展建筑垃圾资源化项目投资、建设、运营，建筑垃圾处置的设备集成服务，再生产品的生产和销售业务，以及非正规垃圾填埋场治理、工程泥浆处置等多元化业务。
　　公司的建筑垃圾处置业务通过招投标、竞争性磋商等方式与政府及市场客户签订合同，通过投资-建设-运营的模式，以固定设施与临时设施两种终端设施对建筑垃圾统一进行处置，根据客户所产生的建筑垃圾进场量按照合同约定的处置单价收取费用。对于对外提供的建筑垃圾处置设施的运营服务，公司向委托方派出运营管理团队，为委托方提供垃圾处置、再生产品生产的运营管理... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用，开展建筑垃圾资源化项目投资、建设、运营，建筑垃圾处置的设备集成服务，再生产品的生产和销售业务，以及非正规垃圾填埋场治理、工程泥浆处置等多元化业务。
　　公司的建筑垃圾处置业务通过招投标、竞争性磋商等方式与政府及市场客户签订合同，通过投资-建设-运营的模式，以固定设施与临时设施两种终端设施对建筑垃圾统一进行处置，根据客户所产生的建筑垃圾进场量按照合同约定的处置单价收取费用。对于对外提供的建筑垃圾处置设施的运营服务，公司向委托方派出运营管理团队，为委托方提供垃圾处置、再生产品生产的运营管理和技术服务，公司根据与委托方的合同约定向委托方收取相应的运营服务费用。
　　公司的环保工程业务按照协议约定为业主或承包方提供建筑垃圾处置设施的咨询、设计、采购、施工、安装、验收、试运行等全方位设备集成服务以及非正规垃圾填埋场治理服务。公司环保工程业务主要通过招投标方式获取业务机会，在建设阶段或服务提供阶段按照履约进度收取相应工程款项。公司的再生产品业务是建筑垃圾处置业务的向下延伸，充分利用建筑垃圾处置产生的骨料和冗余土与外购原材料，按照公司自主研发的配方比例及工艺路线，生产出再生无机料、再生流态回填材料和再生骨料制品等再生产品，有效形成建筑垃圾资源化利用的闭环。公司的再生产品业务主要通过招投标、商务谈判等方式向市政工程建设类客户对外销售，根据订单量按照合同约定的单价收取费用。报告期内以及报告期后至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　报告期内，管理层积极贯彻公司战略发展目标和实施年度经营计划。2024年度；实现营业收入643,192,820.25元，同比上升9.44%；实现扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润为55,990,933.68元，同比上升32.75%。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　上下游产业发展波动引发的行业风险
　　公司所处行业受建筑业及房地产等上下游行业发展的影响较大，近年来，国家对建筑业和房地产业的政策调整不断变化，同时受宏观经济发展速度放缓的影响，房地产业、建筑业及相关产业的发展受到一定程度的影响，进而对建筑垃圾处置行业的发展产生不利影响。
　　核心技术泄露风险
　　经过多年的技术积累和研发投入，公司掌握了一系列核心技术，这些核心技术是公司保持市场竞争力的重要保障。公司的振动风力分选机、高精度分选机、复合分选机、装修垃圾专用锤式破碎机等建筑垃圾处置核心设备为自主研发设计。公司一直高度重视对核心技术的保护，通过专利申请、软件著作权申请等方式对核心技术进行有效保护。若公司在经营过程中因核心技术信息保管不善、核心技术人员流失等原因导致核心技术泄露，将可能给公司市场竞争力和生产经营带来不利影响。
　　业绩成长性风险
　　随着我国城市化高速推进，建筑业蓬勃发展，建设过程中产生的建筑垃圾数量大幅增长，建筑垃圾资源化处置需求持续扩大，我国建筑垃圾产业处于快速发展期。但是，在建筑垃圾资源化处置领域，精细化处理的需求越来越多，对于建筑垃圾资源化处置企业面对不同建筑垃圾场景的处理能力，提出了更高的要求，建筑垃圾资源化处置企业能否在处置工艺和处置设备方面保持竞争优势，以适应随时新出现的建筑垃圾资源化处理需求，将成为企业未来业绩成长性的重要因素。如果未来公司不能持续提高技术实力，或者市场竞争加剧导致公司不能保持产品的核心竞争力和市场竞争优势，公司的业绩增长可能将处于缓慢发展的水平，甚至发生业绩下滑的情形。
　　市场区域集中的风险
　　我国建筑垃圾处置行业企业集中度不高，行业内的企业多数呈现出市场区域相对集中的局面。报告期内，公司营业收入大部分来自于北京、上海和江苏地区，超过全部营业收入的90%。公司业务覆盖区域较为集中，主要是由于建筑垃圾处置具有区域性特点、运输半径对业务辐射范围有所限制等因素所致。未来，如果北京、上海和江苏地区客户对于公司产品需求量下降，或公司在其他省份市场拓展不及预期，将对公司的生产经营活动产生不利影响。
　　毛利率波动风险
　　报告期内，公司综合毛利率为23.97%，较上年26.49%有所下降。公司毛利率水平主要受业务类型结构、处置设备和处置工艺差异、建筑垃圾处理复杂程度、技术先进性和市场销售策略等因素综合影响。随着市场需求的变化和行业技术的发展，如果未来客户需求下降、行业竞争加剧或公司不再具有设备和工艺竞争优势，或者公司未能有效控制成本，可能导致公司毛利率水平出现波动，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　应收账款回款风险
　　报告期末，公司应收账款余额为51,500.14万元，处于较高水平。未来若出现宏观经济环境下滑，或公司客户的资信状况发生变化，导致付款延迟，公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　税收政策变化的风险
　　公司于2021年9月14日取得编号为GR202111000521的《高新技术企业证书》，并于2024年10月29日通过高新技术企业复审，有效期三年。报告期内适用高新技术企业15%的所得税优惠税率。如果未来税收优惠政策发生不利变化或公司无法满足相关税收政策的要求，可能对公司的经营业绩产生一定影响。
　　公司经营规模扩大带来的管理风险
　　随着近年来业务规模的持续扩大，在研发、采购、生产、销售等环节的资源配置和内控管理的复杂程度也将不断上升，在组织结构设置、制度建设、内控管理等多方面对公司管理提出了更高的要求。如果管理人员的管理能力、管理机制和组织模式无法与资产规模和业务规模扩大相适应，则公司将面临因经营规模扩大带来的管理风险。
　　安全生产的风险
　　公司主要从事建筑垃圾处置、环保工程业务和再生产品制造销售等业务，现场生产作业和施工过程中涉及专用机械设备操作，存在因防护不当、施工组织管理不当或发生其他意外情况等原因而发生安全生产责任事故的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲