1.营业收入构成情况
　　公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域。公司主营业务产品按下游应用板块划分，主要包括表面工程化学品、新能源电池材料和特种表面活性剂三大类。
　　报告期内，公司主营业务收入分别为43,783.09万元、51,700.27万元和52,872.78万元，占营业收入的比例分别为99.90%、99.93%和99.94%，主营业务突出，收入金额持续增长，公司经营情况良好。
　　报告期内，公司其他业务收入主要系由外购非主营产品贸易（主要包括少量原材料贸易、配套金属及金属盐贸易等）形成... 查看全部▼

　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域。公司主营业务产品按下游应用板块划分，主要包括表面工程化学品、新能源电池材料和特种表面活性剂三大类。
　　报告期内，公司主营业务收入分别为43,783.09万元、51,700.27万元和52,872.78万元，占营业收入的比例分别为99.90%、99.93%和99.94%，主营业务突出，收入金额持续增长，公司经营情况良好。
　　报告期内，公司其他业务收入主要系由外购非主营产品贸易（主要包括少量原材料贸易、配套金属及金属盐贸易等）形成，金额及占营业收入比例较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于表面工程化学品、新能源电池材料、特种表面活性剂三大板块，主营业务收入保持持续增长的态势。报告期内，公司实现主营业务收入分别为43,783.09万元、51,700.27万元和52,872.78万元，2024年度公司主营业务收入显著提升，主要受表面工程化学品、特种表面活性剂板块业务增长影响。2025年度公司主营业务收入增长主要受新能源电池材料板块推动影响。报告期内，公司主营业务各板块的收入变化原因分析如下：
　　（1）表面工程化学品
　　2024年公司表面工程化学品销售收入相比2023年大幅上升，主要原因系2024年公司表面工程化学品在油田助剂领域的新应用得到有效推广，同时公司致力于改善产品品质，在提高产品知名度和认可度方面取得了较好成效，伴随着荆门生产基地表面工程化学品产能逐步释放，表面工程化学品销量快速增长。2025年度表面工程化学品收入稍有下降，主要原因系油田助剂领域主要客户受政策环境影响采购量减少。
　　（2）新能源电池材料
　　一方面，下游锂电池材料厂商面临新能源汽车降价、产能阶段性过剩的不利局面，需要不断地通过“降本增效”提高自身竞争力，其中材料成本管控直接影响上游原料供应价格；另一方面，自2022年下半年开始，随着细分行业新增产能的逐步释放，电解液添加剂市场亦面临供过于求的行业竞争环境。两者叠加影响导致锂电池电解液添加剂产品价格出现较大幅度下跌。在此背景下，公司2023年主动削减该部分业务量，并将该类产品作为中间品进一步加工为锂电铜箔添加剂产品。基于荆门工厂产能利用率以及客户关系维护考虑，2024年公司逐步增加该业务板块销售，与此同时，随着行业产能逐步出清，自2024年四季度开始产品价格已有所企稳回升，2025年度锂电池电解液添加剂产品已脱离行业性负毛利困境，收入规模呈明显复苏与增长态势。
　　2023年-2024年锂电铜箔行业亦出现一定程度开工率不足的情形。随着下游铜箔厂商成本管控要求提高以及细分市场竞争加剧，锂电铜箔添加剂销售单价亦呈下降趋势。一方面，锂电铜箔添加剂在锂电铜箔生产过程中成本占比较低，且具备较高技术壁垒，下游铜箔厂商不会轻易变更供应商或产品用量；另一方面，公司凭借着长期积累的品牌及客户优势，不断进行生产工艺升级优化，产品获得下游客户的广泛认可。2025年度，随着储能需求的全面爆发以及动力电池的稳健增长，锂电行业内供需关系得以改善，锂电铜箔添加剂市场规模进一步扩大，公司主动采取适度降价策略以加强市场优势竞争地位，销量整体保持增长态势，锂电铜箔添加剂的收入规模有所回升。
　　（3）特种表面活性剂
　　近年来，公司紧跟光伏、涂料、油墨等行业发展趋势，推出以癸炔二醇醚、十二碳炔二醇醚为主的改性炔醇醚类水性新材料助剂系列产品。
　　公司其他特种表面活性剂主要为异构醇醚、特种聚醚等，产品销售价格与原材料价格具有较高的联动性，同时伴随着市场竞争加剧，报告期内产品价格整体呈下降趋势。为提高产线利用价值及经济效益，武汉生产基地于2023年下半年逐步优化调整自产产品结构，自2023年10月起将部分烷氧基化产品（主要为异构醇醚等产品）委托湖北天安新型建材股份有限公司进行外协生产（2023年至2025年以外协生产方式实现生产销售的其他特种表面活性剂销量为1,562.18吨、6,694.04吨和5,514.85吨），公司集中生产利润较高的炔二醇醚系列产品。
　　2024年度，受益于全球光伏装机量的持续增长以及公司光伏硅片切割液应用领域的大客户开发，水性新材料产品实现了量价齐升，推动特种表面活性剂板块收入的显著增长。2025年度，特种表面活性剂板块收入下降，主要原因是光伏行业内出现阶段性供需错配及全产业链价格博弈影响，水性新材料产品销售收入受到挤压。受国家反内卷政策实施以及市场自我调节影响，光伏行业自2025年下半年起已有所企稳，且光伏市场仍具备较大增量空间，公司特种表面活性剂板块业绩回落态势预计将来会得到改善。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司主营业务中境内销售收入分别为42,741.80万元、49,945.50万元和50,831.91万元，占当期主营业务收入的比例分别为97.62%、96.61%和96.14%，基本保持稳定。公司主营业务境内销售收入以华东区、华南区及华中区为主，报告期内来源于该等区域的合计收入占主营业务收入比例分别为88.35%、88.24%和86.36%。
　　报告期内，公司主营业务中境外销售收入分别为1,041.30万元、1,754.77万元和2,040.87万元，占当期主营业务收入的比例分别为2.38%、3.39%和3.86%，客户主要分布在亚洲、欧洲、北美洲，整体处于较低水平。报告期内，公司境外销售收入整体呈现增长态势，主要原因系考虑到境外市场的巨大潜在需求，公司自2024年起进一步加强境外业务团队建设和业务推广力度。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司不存在经销模式，主营业务收入均为直销模式下的销售收入。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　2023年，公司第一季度销售收入占比略低，主要原因系农历春节通常在第一季度，春节前后产品销售淡季。2023年三季度至2024年一季度销售收入占比相对较高，主要原因系经过一定时间认证，公司光伏硅片切割液添加剂系列产品迎来了下游应用端市场需求的快速增长。总体来说，公司主营业务收入不存在明显的季节性波动。
　　6.主营业务收入按产品自产与外购分类
　　报告期内，公司自产产品销售收入分别为39,300.75万元、40,854.71万元和43,484.44万元，占主营业务收入的比例分别为89.76%、79.02%和82.24%。公司自产产品销售收入随着公司产能增加、细分产品结构优化以及业务推广整体呈小幅增长。
　　报告期内，公司外购产品的销售收入分别为4,482.35万元、10,845.55万元和9,388.34万元，占主营业务收入的比例分别为10.24%、20.98%和17.76%。公司外购产品收入及占主营业务收入比例快速上升，主要系公司为提高产线利用效率及经济效益，于2023年下半年逐步优化自产产品结构，将部分异构醇醚等大单体产品委托湖北天安新型建材股份有限公司进行外协生产所致。
　　7.前五名客户情况
　　报告期内，公司向前五大客户销售收入分别为9,878.46万元、10,992.24万元和8,965.12万元，占当期营业收入的比例分别为22.54%、21.25%和16.95%。公司不存在对单个客户销售金额占当期营业收入比例超过50%或严重依赖于少数客户的情形。
　　报告期内，公司、公司控股股东、实际控制人、董事、原监事、高级管理人员和持有公司5%以上股份的股东等主要关联方与上述主要客户不存在关联关系，也未在其中占有权益。
　　8.其他披露事项
　　报告期各期第三方回款（含微信/支付宝回款）涉及金额分别为37.60万元、86.27万元和105.54万元，金额较小，占比较低。发行人第三方回款主要涉及情形包括：
　　（1）客户实控人及其亲属或员工代付货款；
　　（2）客户资金安排形成第三方收款；
　　（3）微信/支付宝收款等。上述情形主要系客户规模较小、支付规范性不足以及境外外汇管制等因素所致。
　　公司第三方回款均基于真实的销售行为，对于确有特殊情况需要第三方支付货款的客户，公司均要求对应客户提供三方委托付款协议。相关客户及代付款方未对代付相关事项提出异议，也未发生因第三方回款导致公司与客户或第三方的任何纠纷。客户通过第三方回款均为与公司之间真实交易的货款，具有必要性和商业合理性，相应收入确认具备真实性，相关金额较小，不会对财务内控构成重大不利影响。
　　9.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业收入分别为43,827.43万元、51,738.25万元和52,906.64万元，整体呈增长趋势，其中2024年度营业收入同比实现显著增长，主要受光伏行业相关产品迅速放量以及油田助剂产品推广得到客户认可影响。
　　公司长期专注从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，产品具体可分为表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂三大业务板块。依托二十多年在表面及界面处理行业经验的积淀，公司聚焦服务于大客户，不断扩充产品品类，拓展新应用领域以及产业链，提升产品品质，结合下游市场供需环境动态调整产品方案，报告期内取得了较好的成效。具体而言，一方面，报告期内，公司实现了表面工程化学品在油田助剂领域的拓展，结合光伏等行业发展趋势陆续推出水性新材料系列产品；另一方面，公司围绕大客户多元化应用需求不断推出新产品，提升产品品质，为营业收入的增长提供了坚实基础。
　　公司产品种类丰富，覆盖新能源电池、光伏、PCB/半导体、工业清洗、油田助剂、汽车电镀等广泛下游应用领域，不同板块中的细分产品业绩变化的具体动因各不相同。
　　表面工程化学品板块以镀镍中间体和镀锌中间体两大主要产品系列为主，合计贡献约75%收入；新能源电池材料板块的主要产品SPS和1,3-PS占该板块收入约90%；特种表面活性剂板块拥有数百种产品，主要产品为炔二醇醚和异构醇醚系列，合计占该板块收入约70%。
　　报告期内，公司三大业务板块的收入分别为43,584.36万元、51,381.65万元和52,310.00万元，销量分别为17,408.44吨、22,279.00吨和22,512.89吨，整体表现出良好的增长态势。其中，主要产品镀镍中间体及炔二醇醚对公司收入及销量增长的贡献度较为显著。
　　公司各主要产品的收入及销量变动与下游需求情况密切相关：表面工程化学品2024年收入显著攀升，镀镍中间体细分产品PP-68等在油田助剂领域获得市场广泛认可并实现快速放量，高附加值产品的销售占比提升，推动了表面工程化学品板块整体销售收入的上行；新能源材料板块2024年度因产品价格降低影响，尽管板块的业务量随市场需求增长，但收入规模出现小幅回落，2025年度随着行业景气度持续上升及供需关系改善，产品销量大幅上升，带动收入规模增加；特种表面活性剂中，公司炔二醇醚产品紧跟光伏、涂料等下游行业发展方向及国家环保政策要求，销量和收入于2024年度均实现快速增长，2025年度受下游光伏行业开工率偏低影响收入有所回落。公司主要产品单价受下游行业需求、产品结构变动及行业内竞争程度等多种因素影响，报告期内呈现一定的波动。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，以表面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构筑形成了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域，起到整平、浸润、光亮、络合、成膜、晶粒细化等作用，发挥增强电池寿命和稳定性、提升铜箔强度和延展率、提升切割效率和硅片质量等特种功效，促进和保障下游行业的高质发展。　　按下游应用板块划分，公司产品可分为表... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，以表面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构筑形成了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域，起到整平、浸润、光亮、络合、成膜、晶粒细化等作用，发挥增强电池寿命和稳定性、提升铜箔强度和延展率、提升切割效率和硅片质量等特种功效，促进和保障下游行业的高质发展。
　　按下游应用板块划分，公司产品可分为表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂三大业务板块。其中，在表面工程化学品领域，公司产品主要包括镀镍、镀锌及锌镍合金等系列中间体及添加剂；在新能源电池材料领域，公司重点突破锂电铜箔添加剂、锂电池电解液功能助剂等关键材料，深度绑定下游头部客户；在特种表面活性剂领域，公司依托体系化的产品结构设计及定向修饰能力，开发了光伏硅片切割液添加剂、水性环保涂料助剂等系列创新产品，实现传统工业场景与新能源、环保产业的双向赋能。
　　公司整体的商业模式为以自主方式开展主营业务产品的研发、采购、生产和销售。具体如下：
　　（1）采购模式
　　公司对外采购的原料种类繁多，主要包括环氧乙（丙）烷、各类异构醇、丙烯醇、丙炔醇等，单一原材料采购占比相对较低。依托多年从事精细化学品生产的经验，公司根据上游原料供应商的产品质量、服务水平及供应能力，已经建立起相对稳定的采购体系和供应商管理体系。公司实行“以产定采”的采购策略，每年根据市场情况及生产需要制定主要原材料的年度采购预案，并于每个月根据市场反馈制定月度采购计划。
　　（2）生产模式
　　公司实行“以销定产，适度备货”的生产方式，根据每月销售计划及库存情况制定月度生产计划，在此基础上采购物料、安排和组织生产。公司设有湖北应城、武汉以及荆门三大生产基地。公司各个生产节点由生产部统一协调控制，技术研发部、仓储部门或供应链管理部门在生产工艺技术和生产消耗、质量控制、物流管理等方面提供支持和配合，以保证生产过程的效率和质量。依托长期沉淀的生产工艺经验、各类定制化装置设备以及不断优化的生产工艺，公司武汉、荆门生产基地均实现了产品生产关键工艺控制点的自动化控制，产品具备较高的品质和稳定性。
　　（3）销售模式
　　公司主要通过行业展会推广展示、网站杂志宣传、搜集分析市场信息、识别目标客户后主动拜访交流以及已有客户推荐介绍、线上推广等方式获取客户资源。在新客户开发过程中，公司产品在通过客户的样品评价、技术交底后方能进入正式合作环节，批量采购之前通常需要经历寄样小试、发样中试环节，通过之后公司即以销售订单形式向客户批量供货。公司产品主要以市场价格为基础与客户进行协商定价，考虑因素主要包括市场供求情况、客户行业地位、采购量、付款条件、付款方式等。公司与主要客户建立了长期合作关系，相关产品已形成了较为稳定销售渠道。
　　（4）研发模式
　　依托环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系，公司主要围绕“新产品开发以及新工艺产业化”、“现有产品品质提升与工艺改进”两方面开展工作，不断满足多元化应用场景及应用领域需求，提升产品质量、降低生产成本并实现绿色化环保生产。
　　自成立以来，公司一直充分重视技术研发，以技术中心为主导建立了适合公司业务发展的研发体系，并始终坚持自主研发为主、委托研发和合作研发为辅的研发模式。一方面，公司以自身沉淀积累的技术经验为基础，积极引进外部高素质人才，培养内部研发骨干，促成产品和工艺的自主研发；另一方面，公司主动与华中科技大学、湖北大学、武汉工程大学等院校及相关科研机构积极开展合作，通过委托研发和合作研发方式实现少部分前瞻性技术、工艺和产品的储备。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司管理层围绕年度经营计划，加强市场开拓，完善精益管理，不断提升公司的市场份额和行业影响力，经营计划得到了较好实现。
　　(二)行业情况
　　公司主要从事表面及界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，主要产品包括表面工程化学品、新能源电池材料以及特种表面活性剂。
　　1、表面工程化学品行业
　　表面工程化学品已经在五金卫浴、消费电子、半导体、工业机械、航空航天和建筑装饰等产业中获得广泛应用，成为不可或缺的基础原料。细分应用领域来看，五金电镀化学品、PCB电子化学品和集成电路电子化学品是较为重要的细分板块。根据中研网数据统计，2024年，全球、中国五金电镀化学品用表面工程化学品市场规模分别约为281亿元、127亿元，2021-2024年年均复合增长率分别为3.3%、3.7%；随着全球PCB的生产不断扩大，促进了PCB电子化学品规模持续增长，据华经产业研究院统计，2024年PCB电子化学品行业市场规模达到了500亿元，2020-2024年年均复合增长率约为7.4%。集成电路制造中，前道晶圆制造和后道封装的离子注入、电镀、CMP等多个工艺环节均需要用到电子化学品，根据中国电子材料行业协会《2024版湿化学品产业研究报告》，2023年，全球集成电路用湿电子化学品市场规模分别达到462.00亿元，到2025年，集成电路湿电子化学品市场规模约增长至544.60亿元。
　　2、新能源电池材料行业
　　新能源电池主要指锂离子电池，锂离子电池是20世纪90年代成功开发的新型绿色二次电池，主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。随着社会对节能环保要求的不断提高，锂离子电池已成为目前市场主流电池，市场需求较大且保持快速增长。锂离子电池包括正极、负极、隔膜、电解液等主要组成部分，公司主要为电解液和负极集流体铜箔提供添加剂材料。随着锂电池产业不断发展以及下游新能源汽车销量快速增长，全球范围内锂电池市场规模稳定增长，电解液添加剂整体亦呈快速增长态势。根据GGII数据显示，2023年中国电解液功能添加剂出货量约4.8万吨，同比增长54.84%。其中，中国贡献了全球主要的锂电池电解液添加剂，中国地区市场出货量占比超过90%。锂电铜箔性能直接影响电池的容量和循环寿命，添加剂的引入是电解铜箔制备工艺中性能调控的重要方式。未来几年，随着全球新能源汽车、储能、3C数码等市场需求的持续增长，全球锂电铜箔市场需求维持较高增长态势，带动相关添加剂市场需求进一步提升。根据此前GGII数据显示，2023年全球锂电铜箔用添加剂市场规模为2,760吨，预计2027年将达5,600吨，2023-2027年年均复合增速为19.3%。根据GGII最新数据资料，2025年中国锂电池出货量1,875GWh，同比增长53%，其中动力、储能电池出货量分别为1.1TWh、630GWh，同比增长分别为41%、85%，锂电行业的超预期增长，据GGII数据资料，2025年中国锂电铜箔出货量快速增长至94万吨，为2023年53.5万吨的1.76倍，以此推算，2025年中国锂电铜箔用添加剂增长至约为3,760吨。
　　3、特种表面活性剂行业
　　表面活性剂是指具有固定的亲水亲油基团，能在溶液的表面定向排列，并能够通过打破分子间相互作用，使表面张力显著下降的化合物。表面活性剂主要应用领域包括减水剂、洗涤用品、印染助剂、涂料等。按照下游应用领域的不同，表面活性剂可分为常规大品种板块和特种板块。常规大品种表面活性剂指市场规模较大、在生产生活中运用较为广泛的表面活性剂，通常具有产业规模大、市场应用成熟、产品价格适中、商业附加值偏低等特点。特种表面活性剂是指应用于工业的某些特殊领域、具备特定功能、产品附加值较高的表面活性剂。
　　近年来，在我国产业政策支持及洗涤用品、化妆品、纺织印染、食品加工等下游市场需求的推动下，我国表面活性剂市场规模不断扩大，产量不断增长，已发展成为全球表面活性剂重要的生产国之一。2022年中国表面活性剂市场规模为645.1亿元，同比增长7.27%，2024年中国表面活性剂市场规模约达725.2亿元。
　　总体来看，公司所处表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂行业具备持续增长空间。表面工程化学品及特种表面活性剂（异构醇醚类）受宏观经济与下游电镀、清洗等行业需求影响，存在一定周期性；但公司产品线齐全、下游应用广泛、产品技术含量较高且客户粘性较强，抗周期波动能力相对较强。新能源电池材料及特种表面活性剂（水性新材料类）所属新能源、光伏等领域为国家重点支持的战略性新兴产业。近年来受行业增速阶段性放缓、产业链产能扩张影响，市场竞争有所加剧；中长期看，行业整体增长趋势未发生改变，随着过剩产能逐步出清、市场需求持续恢复，具备核心技术与客户资源的优质企业将迎来更好发展机遇。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　新能源产业政策及行业景气度变化风险
　　得益于锂电池行业、光伏行业的快速发展，公司生产的新能源电池材料、水性新材料系列产品业务量整体所有提高。近年来，以新能源汽车为代表的动力类锂离子电池以及储能类锂离子电池在政策和市场的推动下得到较大发展，也是目前锂电池需求增长的主要因素；光伏硅片产业亦随着光伏硅片切割技术创新、新增光伏装机量的持续增长而保持蓬勃发展。但我国新能源汽车行业产业链逐渐成熟，国家的补贴政策有所调整，新能源汽车行业正从政策补贴所带来的蓬勃发展阶段转向以市场需求为基础、技术创新为驱动的持续增长阶段，光伏行业景气度亦与产业政策扶持力度密切相关。如果当前国家补贴退坡超过预期，或新能源电池、光伏相关产业政策发生重大不利变化，下游行业发展景气度将受到一定影响，进而对公司相关产品市场需求、销售价格等造成不利影响。此外，下游新能源电池、光伏等行业市场波动性较高，产能布局较快，部分下游行业出现阶段性产能过剩和开工率大幅波动的情况，对公司部分细分产品的销售产生阶段性的不利影响。
　　市场竞争加剧风险
　　在新能源产业政策以及全球巨大市场空间的推动下，近年来，新能源汽车产业链以及光伏产业链得到了快速发展。新能源锂电池材料以及光伏材料一度出现供不应求的市场局面。在此供需失衡态势下，材料价格一度飙涨，一方面促使原有行业生产企业持续扩产，另一方面吸引行业相关企业进行业务转型或产业链延伸布局。随着市场新增产能的释放，行业市场竞争有所加剧，个别产品存在行业产能阶段性过剩的情况，出现市场价格的周期性下挫。尽管部分产品市场已经陆续出清，产品价格已有所反弹，但在此过程中，若不能持续保证产品核心竞争优势，公司将面临部分核心产品盈利水平下降的压力。
　　技术创新风险
　　公司一直致力于表面与界面处理行业相关精细化学品研发以及下游应用领域拓展，主要面临以下三类技术研发及新产品创新风险：1、下游行业技术创新替代风险随着下游行业不断发展创新，主要产品技术亦在不断迭代，颠覆性技术的出现或突破，可能带来整个产业链的材料需求变革。例如，一方面，近年来新型电池技术如固态电池、氢燃料电池、钠离子电池等日新月异，可能会对现有的锂离子电池产业体系产生冲击；另一方面，随着锂离子电池自身工艺技术的革新，锂电池材料如锂电池电解液添加剂、锂电铜箔添加剂的市场需求亦可能会发生变化，如果公司未来不能紧跟下游行业发展趋势，及时实现技术进步、转型或进行产品前瞻性布局，经营业绩将受到较大不利影响。2、自身技术创新风险表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂等产品的研发包括市场调研、工艺选定和配方筛选、实验室小试和中试试验等过程，周期较长，投入较大。如果公司未来不能继续保持技术创新和工艺改进，及时响应市场和客户对先进工艺和产品的需求，或技术创新不及预期，或产品研发方向出现偏差，将对公司市场竞争力和生产经营业绩产生不利影响。3、新产品业务拓展不及预期风险为提高核心竞争力，培育新的业绩增长点，近年来公司围绕环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料相关合成及应用技术体系持续开发新产品、新工艺，不断拓展新应用领域，例如新开发DTD、SAS等新能源电池材料以及JC-002、ST-001等特种表面活性剂，将产品拓展至CB沉铜、半导体清洗等应用领域。经过多年的研发投入和技术沉淀，上述产品中部分已实现小批量试产，部分仍需要进一步优化工艺甚至产业化认证，如果未来公司新产品市场拓展不及预期，或新工艺短时间难以实现大规模量产，则新产品业务拓展将存在不及预期的风险。
　　主要原材料价格波动风险
　　公司直接材料占自产产品主营业务成本的比重较高，公司的主要原材料包括环氧乙烷、异构醇、丙烯醇等，其中，环氧乙烷、丙烯醇等供应价格及稳定性对公司的业务经营和盈利能力影响较大。受有关大宗商品价格变动及市场供需情况的影响，公司原材料的采购价格会出现一定波动。若发生主要原材料供应短缺、价格大幅上升、内部采购管理制度未能有效执行等情况，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，或者出现原材料采购成本大幅上涨的情况，而原材料价格波动风险不能及时有效地传导至下游产品销售单价，从而对公司的生产经营产生不利影响。
　　综合毛利率下降的风险
　　2023-2025年，公司综合毛利率分别为31.59%、27.28%和28.64%。受下游市场景气度变化以及细分市场竞争加剧影响，公司部分核心产品的销售价格有所下降，报告期内公司综合毛利率整体亦有所下降。在此过程中，公司紧跟市场需求变化趋势，尤其是2025年下半年开启的新能源锂电池市场行情，不断加强内控管理，调整产品结构，2025年综合毛利率相较于2024年略有提升，但中长期来看部分核心产品预期仍存在一定降价可能。如果未来公司不能持续加强成本管控，充分发挥规模效应，不断拓展高附加值产品、紧跟行业发展趋势优化调整产品结构，公司综合毛利率存在一定程度下滑的风险。
　　应收账款无法收回风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为9,149.79万元，由于新能源客户信用账期相对较长，随着新能源相关材料业务的扩张，报告期期末公司应收账款余额整体呈增长趋势。如果未来宏观经济形势、新能源行业发展前景等发生不利变化，客户经营状况发生重大困难，或无法妥善安排周转资金，公司可能存在应收账款收回时间延长，甚至无法收回而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
　　核心技术泄密及核心技术人员流失风险
　　公司核心技术及核心技术人员是公司在市场竞争中保持优势地位的重要战略资产。近年来，公司取得了大量的研发成果，并形成一系列带有自身特色的核心技术，多数研发成果已通过申请专利的方式获得保护，部分研发成果尚处于专利的申请过程中。如果该等研发成果或核心技术泄密或受到侵害，将给公司生产经营带来不利影响。截止至本年报披露日，公司共有5名核心技术人员，其对新产品、新工艺创新、提升产品性能以及优化生产工艺等方面至关重要。随着市场竞争日趋激烈，行业内企业对技术人才的需求日益迫切。如果公司未能持续加强人才培养并完善激励机制，则公司将存在核心技术人员流失的风险。
　　安全生产及环保风险
　　公司生产会产生一定数量的废水、废气、废渣，部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质。若因物品保管及操作不当、设备故障或自然灾害等原因导致安全事故或环境污染事故发生，将影响公司生产经营的正常进行。此外，一方面，随着经营规模的扩大和国家安全管理标准或环保政策要求提高，公司未来可能需进一步加大安全和环保投入，进而影响公司的经济效益；另一方面，公司细分产品种类繁多，环评批复对各生产基地的总产量以及细分产品产量设有一定限制，上述产品方案与市场动态需求可能存在不匹配。报告期内公司存在细分产品生产量超过批复产能的情况，现已通过产能利用率压降、项目技改等方式进行整改并由主管部门出具证明认可，但若公司不能持续达到相应的政策规范要求，不能及时调整、优化产品结构，则有可能被限产、停产或面临受到行政处罚的风险，进而对公司生产经营造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，以表面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构筑形成了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域，起到整平、浸润、光亮、络合、成膜、晶粒细化等作用，发挥增强电池寿命和稳定性、提升铜箔强度和延展率、提升切割效率和硅片质量等特种功效，促进和保障下游行业的高质发展。　　按下游应用板块划分，公司产品可分为表... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，以表面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构筑形成了基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系的数百种中间体、添加剂产品矩阵，广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域，起到整平、浸润、光亮、络合、成膜、晶粒细化等作用，发挥增强电池寿命和稳定性、提升铜箔强度和延展率、提升切割效率和硅片质量等特种功效，促进和保障下游行业的高质发展。
　　按下游应用板块划分，公司产品可分为表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂三大业务板块。其中，在表面工程化学品领域，公司产品主要包括镀镍、镀锌及锌镍合金等系列中间体及添加剂；在新能源电池材料领域，公司重点突破锂电铜箔添加剂、锂电池电解液功能助剂等关键材料，深度绑定下游头部客户；在特种表面活性剂领域，公司依托体系化的产品结构设计及定向修饰能力，开发了光伏硅片切割液添加剂、水性环保涂料助剂、光刻胶感光材料等系列创新产品，实现传统工业场景与新能源、环保产业的双向赋能。
　　公司整体的商业模式为以自主方式开展主营业务产品的研发、采购、生产和销售。具体如下：
　　（1）采购模式
　　公司对外采购的原料种类繁多，主要包括环氧乙（丙）烷、各类异构醇、丙烯醇、丙炔醇等，单一原材料采购占比相对较低。依托多年从事精细化学品生产的经验，公司根据上游原料供应商的产品质量、服务水平及供应能力，已经建立起相对稳定的采购体系和供应商管理体系。公司实行“以产定采”的采购策略，每年根据市场情况及生产需要制定主要原材料的年度采购预案，并于每个月根据市场反馈制定月度采购计划。
　　（2）生产模式
　　公司实行“以销定产，适度备货”的生产方式，根据每月销售计划及库存情况制定月度生产计划，在此基础上采购物料、安排和组织生产。公司设有湖北应城、武汉以及荆门三大生产基地。公司各个生产节点由生产部统一协调控制，技术研发部、仓储部门或供应链管理部门在生产工艺技术和生产消耗、质量控制、物流管理等方面提供支持和配合，以保证生产过程的效率和质量。依托长期沉淀的生产工艺经验、各类定制化装置设备以及不断优化的生产工艺，公司武汉、荆门生产基地均实现了产品生产关键工艺控制点的自动化控制，产品具备较高的品质和稳定性。
　　（3）销售模式
　　公司主要通过行业展会推广展示、网站杂志宣传、搜集分析市场信息、识别目标客户后主动拜访交流以及已有客户推荐介绍、线上推广等方式获取客户资源。在新客户开发过程中，公司产品在通过客户的样品评价、技术交底后方能进入正式合作环节，批量采购之前通常需要经历寄样小试、发样中试环节，通过之后公司即以销售订单形式向客户批量供货。公司产品主要以市场价格为基础与客户进行协商定价，考虑因素主要包括市场供求情况、客户行业地位、采购量、付款条件、付款方式等。公司与主要客户建立了长期合作关系，相关产品已形成了较为稳定销售渠道。
　　（4）研发模式
　　依托环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系，公司主要围绕“新产品开发以及新工艺产业化”、“现有产品品质提升与工艺改进”两方面开展工作，不断满足多元化应用场景及应用领域需求，提升产品质量、降低生产成本并实现绿色化环保生产。
　　自成立以来，公司一直充分重视技术研发，以技术中心为主导建立了适合公司业务发展的研发体系，并始终坚持自主研发为主、委托研发和合作研发为辅的研发模式。一方面，公司以自身沉淀积累的技术经验为基础，积极引进外部高素质人才，培养内部研发骨干，促成产品和工艺的自主研发；另一方面，公司主动与华中科技大学、湖北大学、武汉工程大学等院校及相关科研机构积极开展合作，通过委托研发和合作研发方式实现少部分前瞻性技术、工艺和产品的储备。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司管理层围绕年度经营计划，加强市场开拓，完善精益管理，不断提升公司的市场份额和行业影响力，经营计划得到了较好实现。
　　（二）行业情况
　　1、行业基本情况和发展趋势
　　公司主要从事表面及处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，主要产品包括表面工程化学品、新能源电池材料以及特种表面活性剂。
　　（1）表面工程化学品行业基本情况和发展趋势
　　表面工程化学品是基材表面处理过程中所使用的专用化学品或添加剂等的总称，它能够有效提高材料和工件的可靠性、延长使用寿命、制备具有特殊功能的表面，对节能降耗与再制造发挥至关重要的作用，是表面工程得以发挥效用的重要物质基础。表面工程化学品可应用在工业基材、五金卫浴、汽车零部件等行业电镀、涂覆、改性工艺中，亦可应用于PCB水平沉铜、半导体硅基材等电子材料的处理。目前，公司表面工程化学品主要为电镀技术过程中所使用的专用化学品，同时着力发展PCB和集成电路领域电子化学品。表面工程化学品已经在五金卫浴、消费电子、半导体、工业机械、航空航天和建筑装饰等产业中获得广泛应用，成为不可或缺的基础原料。细分应用领域来看，五金电镀化学品、PCB电子化学品和集成电路电子化学品是较为重要的细分板块。根据中研网数据统计，预计2024年，全球、中国五金电镀化学品用表面工程化学品市场规模分别为281亿元、127亿元，2021-2024年年均复合增长率分别为3.3%、3.7%；据博研咨询统计，得益于国内电子信息产业的持续扩张以及对高端制造能力的不断提升，2023年中国PCB用电子化学品市场规模达到了450亿元，同比增长9.76%，预计到2025年将达到600亿元。集成电路制造中，前道晶圆制造和后道封装的离子注入、电镀、CMP等多个工艺环节均需要用到电子化学品，根据中国电子材料行业协会《2024版湿化学品产业研究报告》，2023年，全球集成电路用湿电子化学品市场规模分别达到462.00亿元，预计到2025年，集成电路湿电子化学品市场规模将增长至544.60亿元。
　　（2）新能源电池材料基本情况和发展趋势
　　新能源电池主要指锂离子电池，锂离子电池是20世纪90年代成功开发的新型绿色二次电池，主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。随着社会对节能环保要求的不断提高，锂离子电池已成为目前市场主流电池，市场需求较大且保持快速增长。锂离子电池包括正极、负极、隔膜、电解液等主要组成部分，公司主要为电解液和负极集流体铜箔提供添加剂材料。
　　A、锂电池电解液添加剂行业
　　根据华经产业研究院数据显示，电解液占锂电池成本的10%左右，其重量约占锂电池总质量的15%。锂电池电解液是锂离子迁移和电荷传递的介质，由有机溶剂、电解质（锂盐）及必要的添加剂等材料在一定条件下按一定比例配制而成。
　　锂电池电解液添加剂是为改善锂电池电解液的稳定性及增强电池电化学性能而在电解液中加入的少量功能性物质。电解液添加剂虽然在电解液中质量占比较小（约占2-5%），但能够显著改善电池的某些性能，例如循环性能、导电率、过充安全性、阻燃性能、稳定性等，行业壁垒也相对较高。基于对电池能量、功率、循环、安全等性能的持续追求，添加剂的重要性逐步凸显，其研发与应用成为电解液企业最核心的竞争力之一。
　　随着锂电池产业不断发展以及下游新能源汽车销量快速增长，全球范围内锂电池市场规模稳定增长，电解液添加剂整体亦呈快速增长态势。根据GGII数据显示，2023年中国电解液功能添加剂出货量约4.8万吨，同比增长54.84%。其中，中国贡献了全球主要的锂电池电解液添加剂，中国地区市场出货量占比超过90%。
　　B、锂电铜箔添加剂行业
　　根据华经产业研究院数据显示，锂电铜箔占锂电池成本的8%左右，其重量约占锂电池总质量的13%。锂电铜箔添加剂是锂电铜箔制备工艺中性能调控的重要物质，能够阻碍或促进晶粒的形核、生长过程，改变镀层的微观结构和形貌，调节沉积层的亮度、平整度、抗拉强度和延伸率等性能，从而调控锂电铜箔的性能。
　　根据锂电铜箔添加剂作用效果的不同，可以将锂电铜箔添加剂分成整平剂、光亮剂等。整平剂作用是使金属离子能够选择性优先沉积在材料表面的凹陷处，从而能够起到填平材料表面的凹陷并使表面光滑的作用；光亮剂用于改善镀层的光亮性，主要是通过提高阴极电流密度使铜箔晶粒细化从而达到表面光亮的效果，实际生产中通常采用多种添加剂组合使用的方式，提升铜箔的综合性能。
　　锂电铜箔性能直接影响电池的容量和循环寿命，添加剂的引入是电解铜箔制备工艺中性能调控的重要方式。未来几年，随着全球新能源汽车、储能、3C数码等市场需求的持续增长，全球锂电铜箔市场需求维持较高增长态势，带动相关添加剂市场需求进一步提升。根据GGII数据显示，2023年全球锂电铜箔用添加剂市场规模为2,760吨，预计2027年将达5,600吨，2023-2027年年均复合增速为19.3%。2023年，中国锂电铜箔用添加剂为2,140吨，预计2027年将达4,280吨，中国贡献了全球超过70%以上的锂电铜箔添加剂产量。
　　（3）特种表面活性剂基本情况和发展趋势
　　表面活性剂是指具有固定的亲水亲油基团，能在溶液的表面定向排列，并能够通过打破分子间相互作用，使表面张力显著下降的化合物。表面活性剂主要应用领域包括减水剂、洗涤用品、印染助剂、涂料等。按照下游应用领域的不同，表面活性剂可分为常规大品种板块和特种板块。常规大品种表面活性剂指市场规模较大、在生产生活中运用较为广泛的表面活性剂，通常具有产业规模大、市场应用成熟、产品价格适中、商业附加值偏低等特点。特种表面活性剂是指应用于工业的某些特殊领域、具备特定功能、产品附加值较高的表面活性剂。
　　近年来，在我国产业政策支持及洗涤用品、化妆品、纺织印染、食品加工等下游市场需求的推动下，我国表面活性剂市场规模不断扩大，产量不断增长，已发展成为全球表面活性剂重要的生产国之一。2022年中国表面活性剂市场规模为645.1亿元，同比增长7.27%，预计2024年中国表面活性剂市场规模将达725.2亿元。
　　2、行业相关产业政策
　　公司所处行业发展有重要影响的主要产业政策如下：

　　二、公司面临的重大风险分析
　　新能源产业政策及行业景气度变化风险
　　得益于锂电池行业、光伏行业的快速发展，公司生产的新能源电池材料、水性新材料系列产品业务量稳步提高。近年来，以新能源汽车为代表的动力类锂离子电池以及储能类锂离子电池在政策和市场的推动下得到较大发展，也是目前锂电池需求增长的主要因素；光伏硅片产业亦随着光伏硅片切割技术创新、新增光伏装机量的持续增长而保持蓬勃发展。但我国新能源汽车行业产业链逐渐成熟，国家的补贴政策有所调整，新能源汽车行业正从政策补贴所带来的蓬勃发展阶段转向以市场需求为基础、技术创新为驱动的持续增长阶段，光伏行业景气度亦与产业政策扶持力度密切相关。如果当前国家补贴退坡超过预期，或新能源电池、光伏相关产业政策发生重大不利变化，下游行业发展景气度将受到一定影响，进而对公司相关产品市场需求、销售价格等造成不利影响。
　　市场竞争加剧风险
　　在新能源产业政策以及全球巨大市场空间的推动下，近年来，新能源汽车产业链以及光伏产业链得到了快速发展。新能源锂电池材料以及光伏材料一度出现供不应求的市场局面。在此供需失衡态势下，材料价格一度飙涨，一方面促使原有行业生产企业持续扩产，另一方面吸引行业相关企业进行业务转型或产业链延伸布局。随着新增产能的逐步释放，行业市场竞争有所加剧，甚至已出现部分下游行业产能阶段性过剩的情况，进而出现市场价格的周期性下挫。尽管部分产品市场已经陆续出清，产品价格已有所反弹，但在此过程中，若不能持续保证产品核心竞争优势，公司将面临部分核心产品盈利水平下降的压力。
　　技术创新风险
　　公司一直致力于表面与界面处理行业相关精细化学品研发以及下游应用领域拓展，主要面临以下三类技术研发及新产品创新风险：1、下游行业技术创新替代风险随着下游行业不断发展创新，主要产品技术亦在不断迭代，颠覆性技术的出现或突破，可能带来整个产业链的材料需求变革。例如，一方面，近年来新型电池技术如固态电池、氢燃料电池、钠离子电池等日新月异，可能会对现有的锂离子电池产业体系产生冲击；另一方面，随着锂离子电池自身工艺技术的革新，锂电池材料如锂电池电解液添加剂、锂电铜箔添加剂的市场需求亦可能会发生变化，如果公司未来不能紧跟下游行业发展趋势，及时实现技术进步、转型或进行产品前瞻性布局，经营业绩将受到较大不利影响。2、自身技术创新风险表面工程化学品、新能源电池材料及特种表面活性剂等产品的研发包括市场调研、工艺选定和配方筛选、实验室小试和中试试验等过程，周期较长，投入较大。如果公司未来不能继续保持技术创新和工艺改进，及时响应市场和客户对先进工艺和产品的需求，或技术创新不及预期，或产品研发方向出现偏差，将对公司市场竞争力和生产经营业绩产生不利影响。3、新产品业务拓展不及预期风险为提高核心竞争力，培育新的业绩增长点，近年来公司围绕环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料相关合成及应用技术体系持续开发新产品、新工艺，不断拓展新应用领域，例如新开发DTD、SAPS等新能源电池材料以及JC-002、ST-001等特种表面活性剂，将产品拓展至PCB沉铜、半导体清洗等应用领域。经过多年的研发投入和技术沉淀，上述产品中部分已实现小批量试产，部分仍需要进一步优化工艺甚至产业化认证，如果未来公司新产品市场拓展不及预期，或新工艺短时间难以实现大规模量产，则新产品业务拓展将存在不及预期的风险。
　　核心技术泄密及核心技术人员流失风险
　　公司核心技术及核心技术人员是公司在市场竞争中保持优势地位的重要战略资产。近年来，公司取得了大量的研发成果，并形成一系列带有自身特色的核心技术，多数研发成果已通过申请专利的方式获得保护，部分研发成果尚处于专利的申请过程中。如果该等研发成果或核心技术泄密或受到侵害，将给公司生产经营带来不利影响。截至报告期末，公司共有5名核心技术人员，其对新产品、新工艺创新、提升产品性能以及优化生产工艺等方面至关重要。随着市场竞争日趋激烈，行业内企业对技术人才的需求日益迫切。如果公司未能持续加强人才培养并完善激励机制，则公司将存在核心技术人员流失的风险。
　　安全生产及环保风险
　　公司生产会产生一定数量的废水、废气、废渣，部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质。若因物品保管及操作不当、设备故障或自然灾害等原因导致安全事故或环境污染事故发生，将影响公司生产经营的正常进行。此外，一方面，随着经营规模的扩大和国家安全管理标准或环保政策要求提高，公司未来可能需进一步加大安全和环保投入，进而影响公司的经济效益；另一方面，公司细分产品种类繁多，环评批复对各生产基地的总产量以及细分产品产量设有一定限制，上述产品方案与市场动态需求可能存在不匹配。若公司不能及时达到相应的政策、规范要求或及时调整、优化产品结构，则有可能被限产、停产或面临受到行政处罚的风险。
　　综合毛利率下降的风险
　　受新能源行业快速发展以及公司自身产品结构调整，2025年上半年公司综合毛利率略有下降，主要原因系受下游市场景气度变化以及行业市场竞争加剧影响，部分核心产品的销售价格整体有所下降。如果未来公司不能持续加强成本管控，充分发挥规模效应，优化调整产品结构，公司综合毛利率存在一定程度下滑的风险。
　　主要原材料价格波动风险
　　公司直接材料占自产产品营业成本的比重较高，公司的主要原材料包括环氧乙烷、异构醇、丙烯醇等，其中，环氧乙烷、丙烯醇等供应价格及稳定性对公司的业务经营和盈利能力影响较大。受有关大宗商品价格变动及市场供需情况的影响，公司原材料的采购价格会出现一定波动。若发生主要原材料供应短缺、价格大幅上升、内部采购管理制度未能有效执行等情况，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，或者出现原材料采购成本大幅上涨的情况，从而对公司的生产经营产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲