（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事化妆品原料的研发、生产和销售，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。报告期各期主营业务收入占比均在99.00%以上，主营业务突出。其他业务收入主要为备案费用收入及原材料销售等，占营业收入的比重较小，对经营结果未产生重大影响。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司业务以化妆品原料为核心，同时，为满足客户需求，公司在向客户销售公司化妆品原料的同时，亦可使用该等原料为客户生产化妆品成品，最终直接交付化妆品成品实现销售收入。报告期内，公司主营业务收入主要来源于化妆品原料及ODM成品业务，合计占比90... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事化妆品原料的研发、生产和销售，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。报告期各期主营业务收入占比均在99.00%以上，主营业务突出。其他业务收入主要为备案费用收入及原材料销售等，占营业收入的比重较小，对经营结果未产生重大影响。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司业务以化妆品原料为核心，同时，为满足客户需求，公司在向客户销售公司化妆品原料的同时，亦可使用该等原料为客户生产化妆品成品，最终直接交付化妆品成品实现销售收入。报告期内，公司主营业务收入主要来源于化妆品原料及ODM成品业务，合计占比90%以上。OBM成品业务以及定制开发服务、第三方检测等其他业务系公司新开展的业务，收入占比较小。
　　（1）化妆品原料
　　报告期内，公司化妆品原料业务收入分别为9,370.48万元和12,601.24万元和16,596.28万元，2024年、2025年相比上年同期增长34.48%和31.70%，呈稳步增长趋势，相关变动主要系：①报告期内公司陆续完成Erasin0003、寡肽-215、咖啡酰六肽-9和芋螺肽等新原料的备案申请并成功获批，该等新原料契合国内化妆品消费市场科学护肤的趋势，并可通过独家授权、专属复配等方式满足品牌商拥有独占原料的需求，报告期内新原料及其衍生的原料收入持续增长；②公司始终专注于化妆品原料的创新开发和应用推广，成功建立起“WINKEY”原料品牌的市场知名度和美誉度，报告期内顺利进入丸美、宝洁、联合利华、敷尔佳等国内外知名品牌的供应体系，知名品牌客户数量的增加以及合作程度的不断加深，有效带动公司化妆品原料业务收入规模的提升。
　　（2）ODM成品
　　报告期各期，公司ODM成品业务收入分别为6,371.49万元、10,560.82万元和9,410.26万元。2024年、2025年相比上年同期增长65.75%和-10.89%，2024年公司ODM成品业务收入快速增长，主要与近几年化妆品直播电商渠道的快速扩张以及公司在2022年下半年和2023年陆续与多家新锐品牌达成合作密切相关。近年来直播电商业务规模快速增长，新锐品牌层出不穷，其运营方式与传统品牌具有较大的差异，呈现品牌新、放量快的特点。新锐品牌通常没有自有加工厂，其产品依赖ODM生产供应。公司抓住直播电商扩张的风口，与多家直播电商品牌建立合作关系，向其提供护肤品成品代工服务。2025年公司ODM成品业务收入有所下降，主要系该业务部分主要客户因调整推广资源投放的重心，公司所配套的产品终端销量下滑。
　　（3）主营业务-其他
　　公司主营业务收入其他主要系料体销售收入、检测服务及CRO服务收入。其中：
　　①“料体”通常是指化妆品中除了包装之外的主体物质，是由各种化妆品原料按照配方投料，经混合、乳化形成的混合物；业务模式系客户向公司下达订单，公司根据客户需求生产后出售。
　　②化妆品检测服务系公司根据合同/协议或者订单的约定，完成相关检测项目并出具检测报告；化妆品原料定制研发服务（CRO业务），系公司根据合同/协议的约定，完成定制研发服务，将定制研发成果交付客户。
　　报告期内，公司主营业务收入-其他的金额逐年上升，主要系由于随着公司知名度提升，客户认可公司研发实力，CRO服务业务规模逐年上升所致。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　公司以境内销售为主，境外收入占比较小。报告期内，境内市场主营业务收入占营业收入比例分别为95.31%、94.89%和91.56%，略有下降。境内市场中，华南和华东系化妆品业务产业聚集地，公司业务也主要分布在华南及华东地区。在华南区域，公司充分利用总部位于深圳的区位优势，深耕华南地区业务，报告期内公司华南地区主营业务收入占比分别为62.29%和66.21%和60.14%；在华东区域，公司设立了销售子公司上海维琪，报告期内华东市场主营业务收入稳定增长。此外，公司高度重视原料业务向海外市场的推广，2024年和2025年分别同比增长63.57%和83.61%，增幅较大。报告期内境外市场主营业务收入占比分别为4.69%、5.11%和8.44%，境外市场主营业务收入占比保持稳定增长。
　　报告期内，公司境外销售规模呈现快速增长态势，主要原因如下：
　　（1）受地缘政治和国际经贸环境变化影响，欧美化妆品企业在俄罗斯市场的战略
　　性收缩导致当地供需缺口扩大，公司把握市场机遇加大对俄罗斯市场的开拓力度，促使在俄罗斯区域的销售规模快速提升；
　　（2）伴随公司全球化品牌战略的推进和产品在国际上的认可度持续提高，公司与
　　主要境外贸易商合作加深，依托前期合作累积形成的良好口碑，公司在印度、泰国等新兴市场以及美国、韩国和中国香港等发达市场的销售收入增长较快。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司化妆品原料业务主要采取直销模式，并存在部分以经销商模式进行销售的情形，ODM成品主要向品牌商等直销客户销售，OBM成品业务主要采用线下经销为主、线上直销为辅的销售模式，其他业务中的定制开发服务及第三方检测服务多采用直销模式。报告期内，直销收入占比分别为88.96%、89.00%和93.00%，经销收入占比分别为11.04%、11.00%和7.00%，经销收入占比较低。贸易商客户收入占比分别为6.94%和7.20%和7.99%，贸易商收入占比增长，主要系公司将积极开拓化妆品原料业务海外市场作为主要经营目标之一，报告期内境外原料贸易商客户收入大幅增长所致。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司主营业务呈现一定的季节性波动特征，主要体现在第一季度为销售淡季、第四季度为销售旺季，主要原因如下：公司原料产品主要应用于护肤品，秋冬季节消费者对护肤品的需求较其他季节更为旺盛；同时，品牌商为迎接双十一、双十二、元旦等促销活动需提前进行库存储备；此外，为应对春节期间可能出现的生产企业工人放假、产能相对不足等客观情况，品牌商通常会提前进行合理的库存储备。上述因素共同导致公司报告期各期均出现第四季度销量较高、第一季度销量较低的季节性波动特征。其中，2025年第四季度收入占比较低，主要受第四季度ODM成品业务收入大幅下滑影响。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为4,858.94万元、9,597.58万元和9,700.85万元，占当期营业收入的比重分别为29.48%、38.76%和35.24%。2024年公司客户广州蜚美在东南亚市场取得成功、迪仕艾普在电商平台的销量快速增长，其ODM成品采购额相应增长，使得公司2024年前五名客户销售金额和占比有所增加。2025年受丸美生物、迪仕艾普ODM成品采购下滑影响，前五名客户销售金额和占比有所下降。
　　报告期内，公司不存在向单一客户销售占比超过50%的情形，不存在对单一客户的重大依赖。报告期内，公司董事、取消监事会前在任监事、高级管理人员、主要关联方均未在上述客户中持有权益。
　　7.其他披露事项
　　无。
　　8.营业收入总体分析
　　公司深耕皮肤活性多肽的研发和应用行业多年，拥有国内领先的创新原料研发技术优势。报告期各期，公司分别实现营业收入16,483.19万元、24,763.42万元和27,530.54万元，其中主营业务收入占比均超过99%，主营业务突出。报告期内，受益于化妆品活性肽原料市场需求增长以及下游化妆品行业的持续需求，公司不断丰富产品类型、拓展销售渠道，公司化妆品原料业务和化妆品成品业务收入均处于增长趋势，近三年营业收入年复合增长率达29.24%。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　（一）商业模式　　公司的主营业务为以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充的化妆品原料的研发、生产和销售；同时公司依托在化妆品原料创新研发和应用方面的技术优势，延伸业务链条，为客户提供定制化原料开发和化妆品成品设计、研发和制造等产品或服务。经过十余年的发展，公司已形成较为完备的原料创新研发、定制开发和生产应用以及成品制造等全链条产品和服务体系，将继续践行“用创新科技满足人类对美丽和健康的追求”的使命，坚持以技术创新驱动企业发展，打造中国化妆品原料品牌，致力于成为国内化妆品原料市场的领军企业。　　1、研发模式　　公司采取以自主研发为... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　（一）商业模式
　　公司的主营业务为以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充的化妆品原料的研发、生产和销售；同时公司依托在化妆品原料创新研发和应用方面的技术优势，延伸业务链条，为客户提供定制化原料开发和化妆品成品设计、研发和制造等产品或服务。经过十余年的发展，公司已形成较为完备的原料创新研发、定制开发和生产应用以及成品制造等全链条产品和服务体系，将继续践行“用创新科技满足人类对美丽和健康的追求”的使命，坚持以技术创新驱动企业发展，打造中国化妆品原料品牌，致力于成为国内化妆品原料市场的领军企业。
　　1、研发模式
　　公司采取以自主研发为主，同时结合产学研合作研发的研发模式。
　　公司研发活动主要围绕公司主营业务展开，根据研发项目类型划分，公司研发活动包括多肽原料开发、非肽原料开发、制剂开发、成品配方开发、合成/纯化工艺优化、评测模型搭建等。对于分子结构设计等探究性研发活动，公司每年年初按照原料类别建立项目并设定年度开发目标，年终考核目标完成情况并结项；对于经探究性研发确认具备商业价值和技术可行性的新原料，经多部门审议同意后单独立项。此外，公司承接的原料定制开发业务亦由研发部门负责具体实施，公司建立定制服务项目，归集定制服务成本，与内部研发项目统一管理并确认定制业务收入。
　　另外，公司与中国科学院深圳先进技术研究院等科研机构建立了合作研发关系，与西南民族大学建立了委托研发关系，并分别成立了“中科院深圳先进技术研究院——维琪科技日化原料生物合成联合实验室”“西南民族大学——维琪科技植物活性物联合开发实验室”以及“维琪皮肤活性多肤物质研发中心”开展合作研发活动，聚焦化妆品原料关键技术研究和生物制造前瞻性技术，持续对化妆品原料的绿色生物制造工艺研究及产业化、可再生特色资源化妆品原料开发利用等进行深入研究，推进不同类型多肽制造工艺的发展，储备更多天然来源特色资源化妆品原料。
　　2、销售模式
　　公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，其中，直销客户分为终端客户和贸易商客户。公司主要通过参加国内外展会、参与行业活动、与客户主动洽谈业务、长期客户推荐、渠道推荐、公司备案新产品经媒体报道后客户主动与公司接洽等方式进行国内外市场推广。与此同时，公司还通过向客户提供原料定制化开发服务，以专属原料为纽带，串联公司化妆品原料和ODM成品的业务机会，加深与客户的业务合作深度。
　　公司主要产品和服务的销售模式情况如下：
　　（1）化妆品原料
　　针对化妆品原料业务，公司主要采取直销模式，并存在部分经销模式进行销售的情形。公司对各类客户的销售均为买断式销售。
　　直销模式下，公司主要客户包括化妆品品牌商和化妆品代工厂商，该等客户为实际使用公司产品的终端客户。此外，部分直销客户为贸易商客户，贸易商指同时销售多种化妆品原料的贸易型企业，公司将化妆品原料销售给贸易商，再由贸易商将产品销售给终端客户，该等贸易商可能向终端客户提供配方技术或售后咨询等服务。
　　部分具有区域渠道优势或已进入特定知名品牌商供应体系的贸易型企业与公司签署经销协议，成为公司的经销商，公司给予其一定的价格折扣，并设立年度销售目标和销售激励政策。
　　（2）化妆品成品
　　针对ODM成品业务，公司主要向品牌商等直销客户销售。在与客户确定初步合作意向后的销售洽谈阶段，公司会收集和分析客户的开发需求，根据客户的产品定位、功效需求、目标人群等进行产品开发，向客户推介产品方案；与客户沟通确定产品方案后，公司进行样品开发、并经客户确认后，公司按照客户订单需求组织生产并对外销售。
　　针对OBM成品业务，公司主要采用线下经销模式和线上直销模式。线下销售部分，公司主要通过经销商销售OBM成品。线上销售部分，维创星主要通过开设自营网络店铺的形式开展业务。
　　3、采购模式
　　公司原材料采购采用“以产定购”为主，兼顾安全库存的采购模式。公司设有采购中心，公司根据各生产单位整体生产计划、研发部门的原材料采购需求，并结合原材料库存情况，由采购中心统一组织和管理公司各单位的原材料采购活动。
　　此外，公司存在客户指定采购多肽中间体和包材等原材料的情况，化妆品成品加工业务所耗用的包材具有客户定制化的特点，存在少量成品客户指定包材供应商并由公司进行采购的情况。另外公司部分多肽原料产品系外购多肽中间体，经检测、纯化、配制或分装后对外出售，少量原料业务客户出于对产品品质稳定性的考虑，对公司部分多肽中间体原材料的供应商进行了指定。
　　4、生产模式
　　公司采取柔性化生产模式，以自主生产为主，委外生产为辅。自主生产模式包括全流程自主生产和简单生产，其中，全流程自主生产指公司自主完成从原材料到产成品的全部生产环节，公司对附加值较高的核心化妆品原料产品以及大部分化妆品成品采取全流程自主生产模式；简单生产指公司部分多肽活性原料和非肽原料产品系外购多肽中间体或植物粗提物等，经检测、纯化、配制或分装后对外出售，公司采用这种生产模式生产的多肽原料主要为肌肽、寡肽-1、铜肽等已被广泛使用、生产工艺成熟、合成难度较低、市场竞争充分的多肽产品。委外生产主要系化妆品成品业务在订单交货密集期存在少量将冻干工序委托外协厂商完成加工的情形，另外，由于公司没有相关生产设备，公司将次抛、胶囊等剂型产品的灌装包装工序委托外协厂商完成加工。报告期内，公司主要产品的核心生产环节通过自主生产完成。
　　生产组织模式方面，公司多肽化妆品原料业务在合成和纯化环节主要采取备货式生产组织模式，配制环节主要采取订单式生产组织模式；其他业务主要采取订单式生产组织模式。公司销售中心根据在手订单或销售预测数据制订销售计划，各生产单位根据销售计划并结合产成品库存情况制订生产计划，根据生产计划安排生产。生产过程中，质量部对原材料、半成品、产成品进行过程质量监控，产成品检验合格后入库，仓储部根据销售计划安排发货。
　　（二）经营计划
　　公司主营业务为化妆品原料的研发、生产、销售以及相关衍生产品和服务。经过多年的发展，公司已逐步建立起国内领先的创新原料研发技术优势，并在结构创新、工艺创新、配方创新等方面取得了丰硕成果；公司的产品和服务获得国内外客户的广泛认可，已进入国际化妆品制造商的供应商体系，与众多国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。公司的经营目标是成为行业领先的中国化妆品原料品牌。
　　目前，公司化妆品原料业务已建立起了以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充、以关键性一般添加剂原料为拓展的全品类产品布局。未来，公司将在现有业务的基础上，将多肽新原料创新研发、中国特色植物原料开发、绿色生物制造工艺研究等行业发展趋势作为公司重点战略发展方向，以新质生产力为指引发展绿色生产方式，加速更多优质科研成果的产业化落地，不断丰富产品品种，推动公司迈向更高层次、更高水平的高质量发展。公司将持续加大在新产品和新工艺等方面的研发投入，不断研制和开发满足市场需求的创新原料和特色原料，不断提高生产工艺与技术，以科技创新为发展新动能，促进提升新质生产力，保持和提升公司核心竞争力，为客户提供具有吸引力的产品与服务。
　　目前，公司已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商的供应链体系，向其提供包括公司自研新原料在内的多款化妆品原料。未来，公司将在现有的客户和销售模式基础上，继续实施以战略客户为核心的客户战略和以优势单品为引领的产品策略，以大客户为中心，以市场大赛道为导向，前瞻性切入大客户大赛道产品，从研发端、产品端、市场端全方位服务客户，加深与客户的业务合作深度。
　　(二)行业情况
　　公司主要从事化妆品原料和化妆品成品的研发、生产、销售以及相关服务。公司所处行业隶属于精细化工制造业下的专用化学产品制造业。
　　根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“CE26化学原料和化学制品制造业”。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C268日用化学产品制造”中的“C2682化妆品制造”。
　　公司所处行业的主管部门为发改委、商务部和国家药品监督管理局。
　　近年来，国家及主管部门通过出台产业政策、新颁布或修订法律法规等方式支持和规范化妆品行业高质量发展，对化妆品活性原料行业及行业内优质企业的长期、持续发展也产生了积极的影响。作为目前国内化妆品新原料备案数量领先的公司，公司的技术创新优势与产品质量优势等核心竞争力明显，监管力度加强、原料商门槛提升、原料商与品牌商绑定关系增强等因素进一步保障了公司的创新收益，对公司的市场地位与经营业绩将产生积极的推动作用。
　　化妆品原料种类繁多，不同用途的原料生产技术差异较大，因此整体集中度不高。国际上，既有巴斯夫等依靠庞大的生产规模、丰富的技术储备实现多类型化妆品原料的全面覆盖的大型化工企业，也有德之馨、帝斯曼等依靠丰富的行业经验和稳定的客户资源而专注于特定原料领域的化工企业，还有少量大型知名化妆品品牌拥有独立原料生产工厂，如欧莱雅下属的原料开发和生产企业Novéa。国际化妆品原料公司主要面向国际化妆品企业和国内高端化妆品生产企业，市场占有率较高。国内化妆品原料公司由于起步较晚，技术储备、生产工艺、经营管理、客户资源等方面均存在不足，整体水平落后于国外。目前国内的化妆品原料行业以产品单一、生产批量较小的小型化工企业为主，主要面向国内中低端化妆品生产企业。近年来，随着研发水平提升、生产经验积累，以维琪科技为代表的部分国内化妆品原料企业开始凭借技术创新、质量管理和全面服务逐步进入国际知名化妆品品牌的采购体系，带动了国内化妆品原料行业的发展。
　　公司在国内化妆品活性原料行业处于领先地位，拥有国内领先的创新原料研发技术优势和工艺优势。公司于2021年推出了国内第1个备案的化妆品活性肽新原料，截至目前，公司拥有21个获国家药监局批准备案的新原料，其中8个为创新新原料，公司新原料备案获批数量位居第一，创新新原料备案获批数量位居第一，处于行业领先地位。目前，少部分国内公司的开发水平已能从仿制肽阶段达到创新肽阶段，但这些公司推出产品的时间晚于公司，数量亦少于公司。根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。
　　公司具备先进、高效的工艺研发和规模化生产能力。公司已建立对标原料药标准的生产与质量管理体系，同时通过了美国FDAGMPC认证、欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证、ISO22716认证等多项行业规范认证。
　　近年来，公司研发能力、生产管理、质量控制、交付能力等得到国内外客户的广泛认可，已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商及科丝美诗集团、莹特丽集团、韩国科玛集团等国际化妆品制造商的供应商体系，并与丸美、凌博士、迪仕艾普、丝域养发、植物医生、樊文花、欧诗漫、野兽代码、溪木源、HBN、珀莱雅等国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。2023年，公司开始向宝洁供应咖啡酰六肽-9原料产品，根据弗若斯特沙利文的研究报告，公司是国内首家向知名国际品牌销售创新新原料的化妆品原料供应商。

　　二、未来展望
　　（一）行业发展趋势
　　1、重视化妆品的安全属性
　　经历较长时间的发展后，化妆品行业的整体规模和消费者数量都有了极大的提升，消费者的选择也更趋于理性。相比于此前对强功效的过度推崇，现阶段消费者更看中在安全无害的大前提下实现合理的功效。因此，化妆品原料的生产商开始有意识地将研究、生产的重点放在安全无刺激的产品上，更加注重对化妆品品质、功效、安全性等相关指标的控制和检测，以满足监管部门和消费者的需求。
　　自2021年1月1日《化妆品监督管理条例》正式实施后，多部重要配套法规相继发布，我国化妆品监管法规新体系已初步成型，行业将进入科学、严谨、高效的监管新时代。行业门槛的建立与提升出清了一批重营销轻产品的中小品牌，也为头部品牌提供良性发展的环境。
　　2、生产规模大、研发能力强的企业竞争优势明显
　　随着行业不断发展，不论是化妆品原料企业还是化妆品代工企业，具备研发优势的大型企业才能够抢占高附加值市场，并通过规模化生产及技术创新不断降低成本，满足消费者高品质需求，其竞争优势将更加突出。与此同时，行业中众多规模较小，技术水平较低的企业竞争力将进一步下降，与大型化、专业化企业的差距将继续拉大。在上述因素的影响下，化妆品原料行业和化妆品代工行业的市场集中度将逐步提高。生产规模大、科研能力强的企业能在产品性能和成本两方面满足客户需求，市场份额稳定提升，而产品单一、规模偏小、技术水平低的企业将逐步被市场淘汰。
　　3、国内化妆品原料及化妆品品牌企业的竞争地位提高
　　随着经济全球化的不断推进，部分国际化妆品品牌商开始更多的关注采购成本控制，进而对化妆品原料的采购来源进行结构调整，减少从发达国家采购的比例，而逐步加大对发展中国家企业生产的原料的采购比例。近年来，随着国内原料企业自身在研发投入、产品品质等方面能力的持续提高，已经有部分国内企业具备参与全球竞争的能力，逐步进入国际化妆品公司的供应商名单中，建立起稳定的合作。具有较高技术水平、较低成本且质量稳定性好的国内化妆品原料供应商不仅将逐渐扩大产品出口市场，还将逐渐对国内市场实现产品渗透并推动原料自主创新进程，一些国产品牌正是依托国产功效性活性原料，借助电商经济，打造出爆款产品，实现高额收入甚至品牌发展。
　　此外，我国化妆品市场空间巨大，国货品牌成长迅速。2015年国货品牌市占率为43%，至2021年国货品牌市占率已提升到47%。弗若斯特沙利文数据显示，自2019年起，国货化妆品的市场增长率均高于中国化妆品市场增长率，国货品牌在国内市场增长空间巨大，预计国货化妆品公司将会进一步抢占市场份额。根据青眼情报《2025年中国化妆品年鉴》相关数据，2021年-2025年国货化妆品品牌市场份额逐年提升，从2023年开始，连续三年市场份额超过外资品牌，成为中国化妆品市场的主导，2025年国货品牌市场份额为57%，相较于2024年增长1.3个百分点。
　　4、原料商与品牌商连接更加紧密
　　以《化妆品监督管理条例》为指导的新规要求国产化妆品注册备案提供功效评价和完整配方表，使得品牌方不得不深入详细研发配方功效成分，减少了伪功效和概念性添加的可能性，提高了对品牌方的研发要求。此外，由于原料报送码制度，品牌方与原料方或将趋向于直接对接，减少中间经销体系成本，将导致产业链链条缩短，头部原料企业受益。目前品牌方使用的化妆品原料大部分是由国际原料生产企业生产并通过其覆盖全球的经销体系供应。由于化妆品原料的种类复杂多样，品牌方倾向于通过经销商统一采购多种化妆品原料，生产商购买原料一般会经历几层经销商渠道的中转，但是化妆品新规的原料报送码机制将会使原料与化妆品原料生产商进行绑定，报送码变更手续的复杂性以及变更带来的缺货风险等相关问题会使得品牌方更倾向于直接与原料生产商进行直接合作减少相关风险，导致整个经销链条逐步精简直至原料商与品牌商直接对接，实现成本降低与效率提升。
　　5、功效护肤理念深化，功效型化妆品成消费市场热点
　　当前，化妆品行业以“成分主义”为核心的消费理念已经影响全球消费者习惯，尤其在中国市场更为显著。根据市场监管总局发展研究中心《2024年中国化妆品市场功效宣称调研报告》，消费者购买护肤品时呈现关注功效新趋势，“成分”科学护肤需求不断增强，功效护肤观念深入人心，消费者更加追求独特性、性价比，越来越多消费者认可“功效护肤”理念，72%消费者认为化妆品功效非常重要，65%消费者在选择化妆品时重视功效数据验证。
　　随着成分表成为化妆品功效感知的核心标签，消费者已然将成分与产品功效绑定，成分已经成为消费者购买化妆品的重要决策因素之一。根据艾媒咨询《2024-2025年中国美妆行业发展现状与消费趋势报告》，2024年中国消费者在购买化妆品时，最关注的因素是产品成分（58.8%）和产品功效（41.4%）。而化妆品的功效主要是通过添加各种有效的活性成分来实现，因而上述趋势会为化妆品活性成分原料市场带来较大的增长潜力。
　　同时，由于消费者对于化妆品的功效需求出现了多样化及个性化的趋势，化妆品品牌商对化妆品原料也提出了同样的需求。在此背景下，具备活性原料核心研发实力及技术储备的原料商，能够快速推出丰富多样、差异化的活性原料产品，满足不断变化的市场需求。同时，部分行业中优质企业，还能够基于自主研发的创新产品，引领或创造化妆品品牌商甚至终端消费者的消费需求，从而在市场上迎来更好的发展机遇。
　　6、销售线上化、品牌出海成为化妆品营销渠道变革的重点趋势
　　传统的化妆品营销方式主要通过线下渠道的宣传和推广为主，覆盖面相对有限，大品牌垄断地位较为明显。近年来，以电商、社交软件、网络直播（网红经济）等形式的线上销售渠道快速发展，已成为化妆品销售的重要渠道；尤其短视频、直播等方式加速了线上渠道化妆品销量的增长，给化妆品品牌商带来了更多的市场机会及增长空间。根据青眼情报《2025年中国化妆品年鉴》相关数据，2025年中国化妆品零售额为8225.3亿元，其中线上渠道化妆品零售额为4611.0亿元，同比增长9.4%，线下渠道化妆品零售额为3614.3亿元，同比上升2.4%。线上渠道市场份额依然持续扩大，相较于2024年提升1.6个百分点。
　　电商、直播等线上渠道方式凭借其在信息展示、信息传播、信息分享等方面的天然优势，为零售行业提供了营销新思路。在国际化妆品品牌占据主导地位的市场格局下，化妆品营销渠道的变革为中小化妆品品牌提供了更高的曝光率、更广泛的市场覆盖、更精准的用户群体触达，为其崛起提供了充分的机会，化妆品行业涌现了一大批以线上渠道为核心销售渠道的国货新锐品牌及互联网新兴品牌。未来在行业需求复苏与企稳向好的背景下，对国内消费者有较深理解、拥有丰富的渠道运营和营销经验、占据线上零售渠道优势的国产品牌有望获得新发展机遇、改变原有固化的竞争格局。
　　此外，近年来随着国内消费市场增长承压，越来越多的品牌商把开拓海外市场作为发展战略之一，中国化妆品也步入品牌、文化出海新阶段，出口规模稳步增长。根据海关总署数据，2024年中国美容化妆品及洗护用品出口金额达71.96亿美元，2020-2024年的复合增长率为14.11%。2025年，我国化妆品出口总额为78.2亿美元，同比增长9.2%。我国化妆品出口额已连续五年保持高速增长态势。未来，部分品牌方通过抓住渠道创新带来的机会，利用出口跨境电商平台，获得多样化的商业机会。
　　（二）公司行业地位
　　公司在国内化妆品活性原料行业处于领先地位，拥有国内领先的创新原料研发技术优势和工艺优势。公司于2021年推出了国内第1个备案的化妆品活性肽新原料，截至目前，公司拥有21个获国家药监局批准备案的新原料，其中8个为创新新原料，公司新原料备案获批数量位居第一，创新新原料备案获批数量位居第一，处于行业领先地位。目前，少部分国内公司的开发水平已能从仿制肽阶段达到创新肽阶段，但这些公司推出产品的时间晚于公司，数量亦少于公司。根据弗若斯特沙利文的研究报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%份额位列行业第一。
　　公司具备先进、高效的工艺研发和规模化生产能力。公司已建立对标原料药标准的生产与质量管理体系，同时通过了美国FDAGMPC认证、欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证、ISO22716认证等多项行业规范认证。
　　近年来，公司研发能力、生产管理、质量控制、交付能力等得到国内外客户的广泛认可，已进入
　　宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商及科丝美诗集团、莹特丽集团、韩国科玛集团等国际化妆品制造商的供应商体系，并与丸美、凌博士、迪仕艾普、丝域养发、植物医生、樊文花、欧诗漫、野兽代码、溪木源、HBN、珀莱雅等国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。根据弗若斯特沙利文的研究报告，公司是国内首家向知名国际品牌销售创新新原料的化妆品原料供应商。
　　（三）公司发展战略
　　化妆品活性原料业务方面，持续深化First-in-Cass、Me-better、多肽药物偶联（PDC）等前沿技术研发，保持创新新原料开发领先地位。在巩固多肽活性原料优势的基础上，加大植物提取原料的研发投入，深度挖掘国内特色植物资源的转化潜力，形成"多肽+植物提取+基础原料"的完整产品体系。
　　化妆品成品业务方面，依托公司在原料端的研发优势，向产业链下游延伸，为客户提供从配方研发、原料供应到成品加工的一站式服务。重点服务于追求差异化竞争优势的品牌客户，通过"原料+配方+成品"的整合服务模式，增强客户粘性。
　　国际市场业务方面，公司的长远发展目标是成为一家全球化的原料品牌，在深耕国内市场的同时，公司也在大力布局海外市场，不断完善国内外营销网络体系。以中国香港、美国经营主体为支点，深化全球主要国家的市场渗透，逐步建立覆盖全球主要化妆品市场的销售网络。以创新新原料为突破口，持续拓展国际头部品牌商客户。
　　（四）公司经营计划
　　基于公司发展战略和对行业趋势的判断，2026年度公司将在现有的客户和销售模式基础上，继续实施以战略客户为核心的客户战略和以优势单品为引领的产品策略，以大客户为中心，以市场大赛道为导向，前瞻性切入大客户大赛道产品，从研发端、产品端、市场端全方位服务客户，加深与客户的业务合作深度。公司高度重视原料业务向海外市场的推广，在深耕国内市场的同时，公司将大力布局海外市场，不断完善国内外营销网络体系。
　　（五）不确定因素
　　报告期内，公司内部和外部不存在对持续经营能力产生重大不利影响的不确定因素。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　毛利率下滑风险
　　报告期内，公司毛利率为68.43%、上年同期65.76%，处于相对较高水平。若未来出现原材料价格及劳动力成本持续上涨、市场竞争加剧、下游客户需求减少等情形，而公司未能采取有效手段控制成本或产品议价能力下降，公司将面临产品成本上升或销售价格下降，高毛利率无法继续维持，进而导致经营业绩下滑的风险。
　　环境保护风险
　　公司严格遵循国家环保政策和法规的要求，通过不断改进生产工艺、加大环保投入，各项污染物排放和治理得到较好的控制，符合国家环保部门的要求。但是随着国家经济发展模式的转变和可持续发展战略的实施，国家可能制定并实施更为严格的环保法规，环保政策将日益完善，环境污染治理标准日益提高，公司在环保方面的投入将不断增加，从而对公司经营业绩产生一定影响。此外，尽管公司严格执行相关环保法规及政策，但随着公司生产规模的不断扩大，“三废”污染物排放量将会相应增加，不能完全排除在环保方面出现意外情况的可能。如果公司因“三废”处理、排放不达标而对环境造成污染，并引致环保监管部门采取相应的监管或处罚，将会给公司造成一定的损失。
　　安全生产风险
　　公司在生产过程中使用了部分危险化学品，部分工序使用了哌啶、乙酸酐、乙醚、甲苯、盐酸等易制毒、易制爆化学品，其具有易燃性、腐蚀性、毒害性等特质，对存储、运输、加工和生产都有特殊的要求，若处理不当则可能会发生安全事故，威胁生产人员的健康和安全。虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了完善的制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，一旦发生安全事故，因安全事故造成财产、人员损失或者因安全事故造成的整改、停产等将对公司日常经营造成不利影响。
　　核心人才流失的风险
　　拥有高素质、专业能力强、稳定的技术人才团队是公司核心竞争力的重要保障，对公司获取市场竞争优势，维持业务稳定发展具有重要意义。公司未来如果因行业人才竞争、激励机制不足等因素不能吸引新的或不能留住现有的技术人才，将导致公司在与同行业公司的竞争中处于不利地位，对公司研发、生产和销售造成不利影响。
　　特殊投资条款的风险
　　2023年12月15日，公司及公司股东与投资方中金佳泰、宁濛瑞、南京金溧、深圳松禾、润信嘉善、黄俊、汤际瑜、熊思宇、珠海金航、南京暾智、广州松禾、张冲、东莞架桥、鹏远基石、马鞍山基石签署《关于深圳市维琪科技股份有限公司之股东协议》，各方就向公司进行增资、公司及全体股东关于优先认购权等其他特殊权利条款进行了约定。2024年6月28日，公司与其他股东同上述外部股东签署了《关于深圳市维琪科技股份有限公司之股东协议》，将相关特殊条款履约义务人变更为实际控制人丁文锋、赖燕敏及公司股东、副总经理王浩，同时解除了部分限制性条款的约定。尽管上述协议中特殊投资条款对公司的约束已经解除，公司不再作为特殊投资条款当事人，不存在严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，但若未来相应对赌条件触发，投资者要求丁文锋、赖燕敏及王浩履行回购义务，则存在公司控股股东、实际控制人可能需要履行有关义务导致其持股比例发生较大变化的风险。
　　经营业绩波动的风险
　　报告期内，由于客户终端销售情况变化、调整公司与其合作成品的配方、调整推广策略或产品重心等原因，公司部分客户及产品的订单量变动较大。首先，公司部分品牌商客户系快速发展的新锐品牌，一方面，其旗下产品是否能够成为爆款单品并持续兴盛存在不确定性，且其自身经营业绩有赖于其对终端市场的销售推广力度等多方面因素，若客户的终端销售情况因推广力度不足、市场竞争失利、原料安全问题等负面因素而发生不利变化，将对公司经营业绩造成不利影响；另一方面，新锐品牌产品迭代周期短，公司需要持续为客户配套开发新产品，若公司不能持续开发及提供满足客户需求的产品与服务，与客户保持长期稳定合作关系，公司可能面临客户流失和收入下滑的风险。其次，报告期内，公司对部分品牌商客户的收入从以ODM成品业务为主转变为以化妆品原料业务为主，未来若更多客户发生此类变动，将对公司收入和利润规模造成负面影响。再次，多肽作为一类快速发展的活性原料，其能否持续拓展使用场景和扩大市场规模取决于是否有足够多具备市场影响力的化妆品品牌投入资源进行市场推广以及消费者的接受程度，另外，其他具有与多肽相同或相似功效的原料也会对多肽化妆品原料行业的发展形成竞争压力，从而影响公司经营业绩。最后，报告期内，公司基于深入了解终端消费者需求以赋能化妆品原料等业务的考虑，开展OBM成品业务，目前业务规模较小，未来若OBM成品业务对公司化妆品原料等业务造成负面影响，公司将会采取限制、停止OBM成品业务等措施消除影响，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　部分主要客户依赖电商平台销售的风险
　　公司主要客户类型为化妆品品牌商、化妆品代工厂及化妆品原料贸易商等，其中化妆品品牌商自身销售渠道大多包含了各类电商平台。如果公司主要客户未来无法与电商平台持续保持良好的合作关系，或监管政策、税收政策、电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，则可能导致公司客户终端销量下滑，进而减少对化妆品原料或ODM成品的采购量，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应收账款回款风险
　　报告期末，公司应收账款余额为5,351.32万元、上年末应收账款余额6,967.55万元，占当期营业收入的比例分别为19.44%、28.14%。报告期内公司应收账款回收情况良好，但如果公司主要客户的财务状况恶化，或者经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将会增大，从而对公司的资金周转和正常经营造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　（一）商业模式　　公司是一家创新驱动的化妆品原料高新技术企业，致力于向全球市场推广源自中国的创新原料和特色植物原料，打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌。　　公司已建立以皮肤活性多肽为主、以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系，同时为客户提供原料定制开发和化妆品成品设计和制造等产品或服务，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。　　围绕打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌的愿景目标，公司采取了自主开发与外部引入相结合的产品开发策略，一方面，公司凭借自身领先的研发与技术优势，自主开发与... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　（一）商业模式
　　公司是一家创新驱动的化妆品原料高新技术企业，致力于向全球市场推广源自中国的创新原料和特色植物原料，打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌。
　　公司已建立以皮肤活性多肽为主、以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系，同时为客户提供原料定制开发和化妆品成品设计和制造等产品或服务，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。
　　围绕打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌的愿景目标，公司采取了自主开发与外部引入相结合的产品开发策略，一方面，公司凭借自身领先的研发与技术优势，自主开发与生产新原料（包括创新新原料、仿制新原料、植物新原料等）和目录原料；另一方面，公司持续发掘市场上商业化前景明确的优质原料，与公司自主开发的原料共同形成“维琪Winkey”品牌原料体系，并依托公司的品牌影响力、全球化布局的销售渠道和商业化落地能力，向全球市场推广。
　　1、研发模式
　　公司采取以自主研发为主的研发模式。公司研发活动主要围绕公司主营业务展开，根据研发项目类型划分，公司研发活动包括多肽原料开发、植物原料开发、制剂开发、成品配方开发、合成/纯化工艺优化、评测模型搭建等。对于分子结构设计等探究性研发活动，公司每年年初按照原料类别建立项目并设定年度开发目标，年终考核目标完成情况并结项；对于经探究性研发确认具备商业价值和技术可行性的新原料，经多部门审议同意后单独立项。此外，公司承接的原料定制开发业务亦由研发部门负责具体实施，公司建立定制服务项目，归集定制服务成本，确认定制业务收入时结转定制业务成本。
　　2、销售模式
　　公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，其中，直销客户分为终端客户和贸易商客户。直销为主的销售模式有助于公司精准捕捉客户痛点和市场方向，这些洞见同时也成为驱动公司创新的助力。公司主要通过参加国内外展会、参与行业活动、与客户主动洽谈业务、长期客户推荐、渠道推荐、公司备案新产品经媒体报道后客户主动与公司接洽等方式进行国内外市场推广。与此同时，公司以创新新原料为基础，通过灵活的商业合作模式，包括独家授权使用新原料、新原料定制开发、“独家”复配原料开发等形式，以专属原料为纽带，串联公司化妆品原料和ODM成品的业务机会，加深与客户的业务合作深度。
　　公司主要产品和服务的销售模式情况如下：
　　（1）公司主要产品和服务的销售模式
　　①化妆品原料
　　针对化妆品原料业务，公司销售模式以直销模式为主，经销模式为辅。公司对各类客户的销售均为买断式销售。
　　直销模式下，公司主要客户包括化妆品品牌商和化妆品代工厂商，该等客户为实际使用公司产品的终端客户。此外，部分直销客户为贸易商客户，贸易商指同时销售多种化妆品原料的贸易型企业，公司将化妆品原料销售给贸易商，再由贸易商将产品销售给终端客户，该等贸易商可能向终端客户提供配方技术或售后咨询等服务。
　　部分具有区域渠道优势或已进入特定知名品牌商供应体系的贸易型企业与公司签署经销协议，成为公司的经销商，公司给予其一定的价格折扣，并设立年度销售目标和销售激励政策。
　　②化妆品成品
　　针对ODM成品业务，公司主要向品牌商等直销客户销售。在与客户确定初步合作意向后的销售洽谈阶段，公司会收集和分析客户的开发需求，根据客户的产品定位、功效需求、目标人群等进行产品开发，向客户推介产品方案；与客户沟通确定产品方案后，公司进行样品开发、并经客户确认后，公司按照客户订单需求组织生产并对外销售。
　　针对OBM成品业务，公司主要采用线下经销模式和线上直销模式。线下销售部分，公司主要通过经销商销售OBM成品。线上销售部分，维创星主要通过开设自营网络店铺的形式开展业务。
　　3、采购模式
　　公司原材料采购采用“以产定购”为主，兼顾安全库存的采购模式。公司设有采购中心，公司根据各生产单位整体生产计划、研发部门的原材料采购需求，并结合原材料库存情况，由采购中心统一组织和管理公司各单位的原材料采购活动。
　　公司的原材料采购流程分为供应商筛选、供应商询价及比价、采购、检验入库四个主要阶段。公司建立了较为完善的供应商准入体系，采购中心及生产中心质量部会共同对部分重点原料供应商进行现场考察和筛选，并获取样品进行检测。此外，采购中心根据供应商的产品质量、配合程度、价格和售后服务等关键因素，定期对供应商进行评审与考核，依据上述考核情况管理合格供应商。采购中心根据各部门采购需求，向合格供应商询价、比价并与供应商签订采购合同。采购原料到货后，仓储部负责初步验收，对原材料的外观、数量、规格型号、包装、封签、有无破损等进行检查，如查验无误再由质量部取样检验并出具检验报告。检验合格品办理入库手续，不合格品由质量部开具不合格物料检测单并进行退货处理。
　　4、生产模式
　　公司采取柔性化生产模式，以自主生产为主。自主生产模式包括全流程自主生产和部分工序生产，其中，全流程自主生产指公司自主完成从原材料到产成品的全部生产环节，公司对附加值较高的核心化妆品原料产品以及大部分化妆品成品采取全流程自主生产模式；部分工序生产指公司部分多肽活性原料和非肽原料产品系外购多肽中间体或植物粗提物等，经检测、精制、配制或分装后对外出售。委外生产主要系化妆品成品业务在订单交货密集期存在少量将冻干工序委托外协厂商完成加工的情形，另外，由于公司没有相关生产设备，公司将次抛、胶囊等剂型产品的灌装包装工序委托外协厂商完成加工。报告期内，公司主要产品的核心生产环节通过自主生产完成。
　　生产组织模式方面，公司多肽化妆品原料业务在合成和纯化环节主要采取备货式生产组织模式，配制环节主要采取订单式生产组织模式；其他业务主要采取订单式生产组织模式。公司销售中心根据在手订单或销售预测数据制订销售计划，各生产单位根据销售计划并结合产成品库存情况制订生产计划，根据生产计划安排生产。生产过程中，质量部对原材料、半成品、产成品进行过程质量监控，产成品检验合格后入库，仓储部根据销售计划安排发货。
　　（二）经营计划
　　公司主营业务为化妆品原料的研发、生产、销售以及相关衍生产品和服务。经过多年的发展，公司已逐步建立起国内领先的创新原料研发技术优势，并在结构创新、工艺创新、配方创新等方面取得了丰硕成果；公司的产品和服务获得国内外客户的广泛认可，已进入国际化妆品制造商的供应商体系，与众多国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。公司的经营目标是成为行业领先的中国化妆品原料品牌。
　　目前，公司化妆品原料业务已建立起了以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充、以关键性一般添加剂原料为拓展的全品类产品布局。未来，公司将在现有业务的基础上，将多肽新原料创新研发、中国特色植物原料开发、绿色生物制造工艺研究等行业发展趋势作为公司重点战略发展方向，以新质生产力为指引发展绿色生产方式，加速更多优质科研成果的产业化落地，不断丰富产品品种，推动公司迈向更高层次、更高水平的高质量发展。公司将持续加大在新产品和新工艺等方面的研发投入，不断研制和开发满足市场需求的创新原料和特色原料，不断提高生产工艺与技术，以科技创新为发展新动能，促进提升新质生产力，保持和提升公司核心竞争力，为客户提供具有吸引力的产品与服务。
　　目前，公司已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商的供应链体系，向其提供包括公司自研新原料在内的多款化妆品原料。未来，公司将在现有的客户和销售模式基础上，继续实施以战略客户为核心的客户战略和以优势单品为引领的产品策略，以大客户为中心，以市场大赛道为导向，前瞻性切入大客户大赛道产品，从研发端、产品端、市场端全方位服务客户，加深与客户的业务合作深度。
　　（二）行业情况
　　公司主要从事化妆品原料和化妆品成品的研发、生产、销售以及相关服务。公司所处行业隶属于精细化工制造业下的专用化学产品制造业。
　　近年来，国家及主管部门通过出台产业政策、新颁布或修订法律法规等方式支持和规范化妆品行业高质量发展，对化妆品活性原料行业及行业内优质企业的长期、持续发展也产生了积极的影响。
　　2021年1月1日起施行的《化妆品监督管理条例》建立了化妆品新原料批准或备案制度，将有效减少存在安全风险的化妆品原料进入市场，使技术落后、产品质量控制不达标的企业退出市场。2021年5月1日起施行的《化妆品注册备案管理办法》对化妆品和化妆品新原料注册、备案及其监督管理活动进行具体规定，对化妆品及化妆品新原料的安全性有更明确和细致的规定；此外，该办法为新原料注册人/备案人设置3年安全监测期，安全监测期内，仅新原料注册人/备案人及其授权对象可以使用该新原料生产化妆品，具备新原料研发能力并实际取得注册/备案的企业将取得先发优势。2021年5月1日起施行的《化妆品注册备案资料管理规定》规定化妆品注册人/备案人应当上传由原料生产商出具的原料安全信息文件或填写原料报送码关联原料安全信息文件，也将强化化妆品品牌商提升对原料端的重视程度。
　　《化妆品监督管理条例》《化妆品注册备案管理办法》《化妆品新原料注册备案资料管理规定》等新规一方面放开了国内化妆品原料创新的限制，进一步扩大了化妆品原料行业的研发创新空间，但另一方面也对新原料的申报提出了更严格的要求，包括新原料的毒理学、功效测试，安全风险评估、人体安全性测试等多方面要求，对原料企业研发实力提出更高的要求。
　　作为目前国内化妆品新原料备案数量最多的公司，公司的技术创新优势与产品质量优势等核心竞争力明显，监管力度加强、原料商门槛提升、原料商与品牌商绑定关系增强等因素进一步保障了公司的创新收益，对公司的市场地位与经营业绩将产生积极的推动作用。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　毛利率下滑风险
　　报告期内，公司综合毛利率为66.72%、上年同期64.12%，处于相对较高水平。若未来出现原材料价格及劳动力成本持续上涨、市场竞争加剧、下游客户需求减少等情形，而公司未能采取有效手段控制成本或产品议价能力下降，公司将面临产品成本上升或销售价格下降，高毛利率无法继续维持，进而导致经营业绩下滑的风险。
　　环境保护风险
　　公司严格遵循国家环保政策和法规的要求，各项污染物排放和治理得到较好的控制，符合国家环保部门的要求。但是随着国家经济发展模式的转变和可持续发展战略的实施，国家可能制定并实施更为严格的环保法规，环保政策将日益完善，环境污染治理标准日益提高，公司在环保方面的投入将不断增加，从而对公司经营业绩产生一定影响。此外，尽管公司严格执行相关环保法规及政策，但随着公司生产规模的不断扩大，“三废”污染物排放量将会相应增加，不能完全排除在环保方面出现意外情况的可能。如果公司因“三废”处理、排放不达标而对环境造成污染，并引致环保监管部门采取相应的监管或处罚，将会给公司造成一定的损失。
　　安全生产风险
　　公司在生产过程中使用了部分危险化学品，部分工序使用了哌啶、乙酸酐、乙醚、盐酸等易制毒化学品，其具有易燃性、腐蚀性、毒害性等特质，对存储、运输、加工和生产都有特殊的要求，若处理不当则可能会发生安全事故，威胁生产人员的健康和安全。虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了完善的制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，一旦发生安全事故，因安全事故造成财产、人员损失或者因安全事故造成的整改、停产等将对公司日常经营造成不利影响。
　　核心人才流失的风险
　　拥有高素质、专业能力强、稳定的技术人才团队是公司核心竞争力的重要保障，对公司获取市场竞争优势，维持业务稳定发展具有重要意义。公司未来如果因行业人才竞争、激励机制不足等因素不能吸引新的或不能留住现有的技术人才，将导致公司在与同行业公司的竞争中处于不利地位，对公司研发、生产和销售造成不利影响。
　　经营业绩波动的风险
　　报告期内，由于客户终端销售情况变化、调整公司与其合作成品的配方、调整推广策略或产品重心等原因，公司部分客户及产品的订单量变动较大，从而可能导致公司经营业绩波动的风险。具体而言：首先，公司部分品牌商客户系快速发展的新锐品牌，一方面，其旗下产品是否能够成为爆款单品并持续兴盛存在不确定性，且其自身经营业绩有赖于其对终端市场的销售推广力度等多方面因素，若客户的终端销售情况因推广力度不足、市场竞争失利、原料安全问题等负面因素而发生不利变化，将对公司经营业绩造成不利影响；另一方面，新锐品牌产品迭代周期短，公司需要持续为客户配套开发新产品，若公司不能持续开发及提供满足客户需求的产品与服务，与客户保持长期稳定合作关系，公司可能面临客户流失和收入下滑的风险。其次，报告期内，公司对部分品牌商客户的收入从以ODM成品业务为主转变为以化妆品原料业务为主，未来若更多客户发生此类变动，将对公司收入和利润规模造成负面影响。报告期内，公司基于深入了解终端消费者需求以赋能化妆品原料等业务的考虑，开展OBM成品业务，目前业务规模较小，未来若OBM成品业务对公司化妆品原料等业务造成负面影响，公司将会采取限制、停止OBM成品业务等措施消除影响，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　行业竞争的风险
　　多肽作为一类快速发展的活性原料，其能否持续拓展使用场景和扩大市场规模取决于是否有足够多具备市场影响力的化妆品品牌投入资源进行市场推广以及消费者的接受程度，另外，其他具有与多肽相同或相似功效的原料也会对多肽化妆品原料行业的发展形成竞争压力，从而影响公司经营业绩。
　　部分主要客户依赖电商平台销售的风险
　　公司主要客户类型为化妆品品牌商、化妆品代工厂及化妆品原料贸易商等，其中化妆品品牌商自身销售渠道大多包含了各类电商平台。如果公司主要客户未来无法与电商平台持续保持良好的合作关系，或监管政策、税收政策、电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，则可能导致公司客户终端销量下滑，进而减少对化妆品原料或ODM成品的采购量，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应收账款回款风险
　　报告期期末，公司应收账款余额为4830.24万元，占当期营业收入的比例为36.52%。报告期内公司应收账款回收情况良好，但如果公司主要客户的财务状况恶化，或者经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将会增大，从而对公司的资金周转和正常经营造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲