一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　（一）商业模式　　公司是一家创新驱动的化妆品原料高新技术企业，致力于向全球市场推广源自中国的创新原料和特色植物原料，打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌。　　公司已建立以皮肤活性多肽为主、以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系，同时为客户提供原料定制开发和化妆品成品设计和制造等产品或服务，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。　　围绕打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌的愿景目标，公司采取了自主开发与外部引入相结合的产品开发策略，一方面，公司凭借自身领先的研发与技术优势，自主开发与... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　（一）商业模式
　　公司是一家创新驱动的化妆品原料高新技术企业，致力于向全球市场推广源自中国的创新原料和特色植物原料，打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌。
　　公司已建立以皮肤活性多肽为主、以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系，同时为客户提供原料定制开发和化妆品成品设计和制造等产品或服务，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。
　　围绕打造具有全球影响力的中国化妆品原料品牌的愿景目标，公司采取了自主开发与外部引入相结合的产品开发策略，一方面，公司凭借自身领先的研发与技术优势，自主开发与生产新原料（包括创新新原料、仿制新原料、植物新原料等）和目录原料；另一方面，公司持续发掘市场上商业化前景明确的优质原料，与公司自主开发的原料共同形成“维琪Winkey”品牌原料体系，并依托公司的品牌影响力、全球化布局的销售渠道和商业化落地能力，向全球市场推广。
　　1、研发模式
　　公司采取以自主研发为主的研发模式。公司研发活动主要围绕公司主营业务展开，根据研发项目类型划分，公司研发活动包括多肽原料开发、植物原料开发、制剂开发、成品配方开发、合成/纯化工艺优化、评测模型搭建等。对于分子结构设计等探究性研发活动，公司每年年初按照原料类别建立项目并设定年度开发目标，年终考核目标完成情况并结项；对于经探究性研发确认具备商业价值和技术可行性的新原料，经多部门审议同意后单独立项。此外，公司承接的原料定制开发业务亦由研发部门负责具体实施，公司建立定制服务项目，归集定制服务成本，确认定制业务收入时结转定制业务成本。
　　2、销售模式
　　公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，其中，直销客户分为终端客户和贸易商客户。直销为主的销售模式有助于公司精准捕捉客户痛点和市场方向，这些洞见同时也成为驱动公司创新的助力。公司主要通过参加国内外展会、参与行业活动、与客户主动洽谈业务、长期客户推荐、渠道推荐、公司备案新产品经媒体报道后客户主动与公司接洽等方式进行国内外市场推广。与此同时，公司以创新新原料为基础，通过灵活的商业合作模式，包括独家授权使用新原料、新原料定制开发、“独家”复配原料开发等形式，以专属原料为纽带，串联公司化妆品原料和ODM成品的业务机会，加深与客户的业务合作深度。
　　公司主要产品和服务的销售模式情况如下：
　　（1）公司主要产品和服务的销售模式
　　①化妆品原料
　　针对化妆品原料业务，公司销售模式以直销模式为主，经销模式为辅。公司对各类客户的销售均为买断式销售。
　　直销模式下，公司主要客户包括化妆品品牌商和化妆品代工厂商，该等客户为实际使用公司产品的终端客户。此外，部分直销客户为贸易商客户，贸易商指同时销售多种化妆品原料的贸易型企业，公司将化妆品原料销售给贸易商，再由贸易商将产品销售给终端客户，该等贸易商可能向终端客户提供配方技术或售后咨询等服务。
　　部分具有区域渠道优势或已进入特定知名品牌商供应体系的贸易型企业与公司签署经销协议，成为公司的经销商，公司给予其一定的价格折扣，并设立年度销售目标和销售激励政策。
　　②化妆品成品
　　针对ODM成品业务，公司主要向品牌商等直销客户销售。在与客户确定初步合作意向后的销售洽谈阶段，公司会收集和分析客户的开发需求，根据客户的产品定位、功效需求、目标人群等进行产品开发，向客户推介产品方案；与客户沟通确定产品方案后，公司进行样品开发、并经客户确认后，公司按照客户订单需求组织生产并对外销售。
　　针对OBM成品业务，公司主要采用线下经销模式和线上直销模式。线下销售部分，公司主要通过经销商销售OBM成品。线上销售部分，维创星主要通过开设自营网络店铺的形式开展业务。
　　3、采购模式
　　公司原材料采购采用“以产定购”为主，兼顾安全库存的采购模式。公司设有采购中心，公司根据各生产单位整体生产计划、研发部门的原材料采购需求，并结合原材料库存情况，由采购中心统一组织和管理公司各单位的原材料采购活动。
　　公司的原材料采购流程分为供应商筛选、供应商询价及比价、采购、检验入库四个主要阶段。公司建立了较为完善的供应商准入体系，采购中心及生产中心质量部会共同对部分重点原料供应商进行现场考察和筛选，并获取样品进行检测。此外，采购中心根据供应商的产品质量、配合程度、价格和售后服务等关键因素，定期对供应商进行评审与考核，依据上述考核情况管理合格供应商。采购中心根据各部门采购需求，向合格供应商询价、比价并与供应商签订采购合同。采购原料到货后，仓储部负责初步验收，对原材料的外观、数量、规格型号、包装、封签、有无破损等进行检查，如查验无误再由质量部取样检验并出具检验报告。检验合格品办理入库手续，不合格品由质量部开具不合格物料检测单并进行退货处理。
　　4、生产模式
　　公司采取柔性化生产模式，以自主生产为主。自主生产模式包括全流程自主生产和部分工序生产，其中，全流程自主生产指公司自主完成从原材料到产成品的全部生产环节，公司对附加值较高的核心化妆品原料产品以及大部分化妆品成品采取全流程自主生产模式；部分工序生产指公司部分多肽活性原料和非肽原料产品系外购多肽中间体或植物粗提物等，经检测、精制、配制或分装后对外出售。委外生产主要系化妆品成品业务在订单交货密集期存在少量将冻干工序委托外协厂商完成加工的情形，另外，由于公司没有相关生产设备，公司将次抛、胶囊等剂型产品的灌装包装工序委托外协厂商完成加工。报告期内，公司主要产品的核心生产环节通过自主生产完成。
　　生产组织模式方面，公司多肽化妆品原料业务在合成和纯化环节主要采取备货式生产组织模式，配制环节主要采取订单式生产组织模式；其他业务主要采取订单式生产组织模式。公司销售中心根据在手订单或销售预测数据制订销售计划，各生产单位根据销售计划并结合产成品库存情况制订生产计划，根据生产计划安排生产。生产过程中，质量部对原材料、半成品、产成品进行过程质量监控，产成品检验合格后入库，仓储部根据销售计划安排发货。
　　（二）经营计划
　　公司主营业务为化妆品原料的研发、生产、销售以及相关衍生产品和服务。经过多年的发展，公司已逐步建立起国内领先的创新原料研发技术优势，并在结构创新、工艺创新、配方创新等方面取得了丰硕成果；公司的产品和服务获得国内外客户的广泛认可，已进入国际化妆品制造商的供应商体系，与众多国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。公司的经营目标是成为行业领先的中国化妆品原料品牌。
　　目前，公司化妆品原料业务已建立起了以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充、以关键性一般添加剂原料为拓展的全品类产品布局。未来，公司将在现有业务的基础上，将多肽新原料创新研发、中国特色植物原料开发、绿色生物制造工艺研究等行业发展趋势作为公司重点战略发展方向，以新质生产力为指引发展绿色生产方式，加速更多优质科研成果的产业化落地，不断丰富产品品种，推动公司迈向更高层次、更高水平的高质量发展。公司将持续加大在新产品和新工艺等方面的研发投入，不断研制和开发满足市场需求的创新原料和特色原料，不断提高生产工艺与技术，以科技创新为发展新动能，促进提升新质生产力，保持和提升公司核心竞争力，为客户提供具有吸引力的产品与服务。
　　目前，公司已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商的供应链体系，向其提供包括公司自研新原料在内的多款化妆品原料。未来，公司将在现有的客户和销售模式基础上，继续实施以战略客户为核心的客户战略和以优势单品为引领的产品策略，以大客户为中心，以市场大赛道为导向，前瞻性切入大客户大赛道产品，从研发端、产品端、市场端全方位服务客户，加深与客户的业务合作深度。
　　（二）行业情况
　　公司主要从事化妆品原料和化妆品成品的研发、生产、销售以及相关服务。公司所处行业隶属于精细化工制造业下的专用化学产品制造业。
　　近年来，国家及主管部门通过出台产业政策、新颁布或修订法律法规等方式支持和规范化妆品行业高质量发展，对化妆品活性原料行业及行业内优质企业的长期、持续发展也产生了积极的影响。
　　2021年1月1日起施行的《化妆品监督管理条例》建立了化妆品新原料批准或备案制度，将有效减少存在安全风险的化妆品原料进入市场，使技术落后、产品质量控制不达标的企业退出市场。2021年5月1日起施行的《化妆品注册备案管理办法》对化妆品和化妆品新原料注册、备案及其监督管理活动进行具体规定，对化妆品及化妆品新原料的安全性有更明确和细致的规定；此外，该办法为新原料注册人/备案人设置3年安全监测期，安全监测期内，仅新原料注册人/备案人及其授权对象可以使用该新原料生产化妆品，具备新原料研发能力并实际取得注册/备案的企业将取得先发优势。2021年5月1日起施行的《化妆品注册备案资料管理规定》规定化妆品注册人/备案人应当上传由原料生产商出具的原料安全信息文件或填写原料报送码关联原料安全信息文件，也将强化化妆品品牌商提升对原料端的重视程度。
　　《化妆品监督管理条例》《化妆品注册备案管理办法》《化妆品新原料注册备案资料管理规定》等新规一方面放开了国内化妆品原料创新的限制，进一步扩大了化妆品原料行业的研发创新空间，但另一方面也对新原料的申报提出了更严格的要求，包括新原料的毒理学、功效测试，安全风险评估、人体安全性测试等多方面要求，对原料企业研发实力提出更高的要求。
　　作为目前国内化妆品新原料备案数量最多的公司，公司的技术创新优势与产品质量优势等核心竞争力明显，监管力度加强、原料商门槛提升、原料商与品牌商绑定关系增强等因素进一步保障了公司的创新收益，对公司的市场地位与经营业绩将产生积极的推动作用。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　毛利率下滑风险
　　报告期内，公司综合毛利率为66.72%、上年同期64.12%，处于相对较高水平。若未来出现原材料价格及劳动力成本持续上涨、市场竞争加剧、下游客户需求减少等情形，而公司未能采取有效手段控制成本或产品议价能力下降，公司将面临产品成本上升或销售价格下降，高毛利率无法继续维持，进而导致经营业绩下滑的风险。
　　环境保护风险
　　公司严格遵循国家环保政策和法规的要求，各项污染物排放和治理得到较好的控制，符合国家环保部门的要求。但是随着国家经济发展模式的转变和可持续发展战略的实施，国家可能制定并实施更为严格的环保法规，环保政策将日益完善，环境污染治理标准日益提高，公司在环保方面的投入将不断增加，从而对公司经营业绩产生一定影响。此外，尽管公司严格执行相关环保法规及政策，但随着公司生产规模的不断扩大，“三废”污染物排放量将会相应增加，不能完全排除在环保方面出现意外情况的可能。如果公司因“三废”处理、排放不达标而对环境造成污染，并引致环保监管部门采取相应的监管或处罚，将会给公司造成一定的损失。
　　安全生产风险
　　公司在生产过程中使用了部分危险化学品，部分工序使用了哌啶、乙酸酐、乙醚、盐酸等易制毒化学品，其具有易燃性、腐蚀性、毒害性等特质，对存储、运输、加工和生产都有特殊的要求，若处理不当则可能会发生安全事故，威胁生产人员的健康和安全。虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了完善的制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，一旦发生安全事故，因安全事故造成财产、人员损失或者因安全事故造成的整改、停产等将对公司日常经营造成不利影响。
　　核心人才流失的风险
　　拥有高素质、专业能力强、稳定的技术人才团队是公司核心竞争力的重要保障，对公司获取市场竞争优势，维持业务稳定发展具有重要意义。公司未来如果因行业人才竞争、激励机制不足等因素不能吸引新的或不能留住现有的技术人才，将导致公司在与同行业公司的竞争中处于不利地位，对公司研发、生产和销售造成不利影响。
　　经营业绩波动的风险
　　报告期内，由于客户终端销售情况变化、调整公司与其合作成品的配方、调整推广策略或产品重心等原因，公司部分客户及产品的订单量变动较大，从而可能导致公司经营业绩波动的风险。具体而言：首先，公司部分品牌商客户系快速发展的新锐品牌，一方面，其旗下产品是否能够成为爆款单品并持续兴盛存在不确定性，且其自身经营业绩有赖于其对终端市场的销售推广力度等多方面因素，若客户的终端销售情况因推广力度不足、市场竞争失利、原料安全问题等负面因素而发生不利变化，将对公司经营业绩造成不利影响；另一方面，新锐品牌产品迭代周期短，公司需要持续为客户配套开发新产品，若公司不能持续开发及提供满足客户需求的产品与服务，与客户保持长期稳定合作关系，公司可能面临客户流失和收入下滑的风险。其次，报告期内，公司对部分品牌商客户的收入从以ODM成品业务为主转变为以化妆品原料业务为主，未来若更多客户发生此类变动，将对公司收入和利润规模造成负面影响。报告期内，公司基于深入了解终端消费者需求以赋能化妆品原料等业务的考虑，开展OBM成品业务，目前业务规模较小，未来若OBM成品业务对公司化妆品原料等业务造成负面影响，公司将会采取限制、停止OBM成品业务等措施消除影响，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　行业竞争的风险
　　多肽作为一类快速发展的活性原料，其能否持续拓展使用场景和扩大市场规模取决于是否有足够多具备市场影响力的化妆品品牌投入资源进行市场推广以及消费者的接受程度，另外，其他具有与多肽相同或相似功效的原料也会对多肽化妆品原料行业的发展形成竞争压力，从而影响公司经营业绩。
　　部分主要客户依赖电商平台销售的风险
　　公司主要客户类型为化妆品品牌商、化妆品代工厂及化妆品原料贸易商等，其中化妆品品牌商自身销售渠道大多包含了各类电商平台。如果公司主要客户未来无法与电商平台持续保持良好的合作关系，或监管政策、税收政策、电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，则可能导致公司客户终端销量下滑，进而减少对化妆品原料或ODM成品的采购量，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应收账款回款风险
　　报告期期末，公司应收账款余额为4830.24万元，占当期营业收入的比例为36.52%。报告期内公司应收账款回收情况良好，但如果公司主要客户的财务状况恶化，或者经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将会增大，从而对公司的资金周转和正常经营造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事化妆品原料的研发、生产和销售，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。报告期各期主营业务收入占比均在99.00%以上，主营业务突出。其他业务收入主要为备案费用收入及原材料销售等，占营业收入的比重较小，对经营结果未产生重大影响。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司业务以化妆品原料为核心，同时，为满足客户需求，公司在向客户销售公司化妆品原料的同时，亦可使用该等原料为客户生产化妆品成品，最终直接交付化妆品成品实现销售收入。报告期内，公司主营业务收入主要来源于化妆品原料及ODM成品业务，合计占比90... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事化妆品原料的研发、生产和销售，具备从原料创新研发、定制开发和生产应用到成品制造的全链条交付能力。报告期各期主营业务收入占比均在99.00%以上，主营业务突出。其他业务收入主要为备案费用收入及原材料销售等，占营业收入的比重较小，对经营结果未产生重大影响。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司业务以化妆品原料为核心，同时，为满足客户需求，公司在向客户销售公司化妆品原料的同时，亦可使用该等原料为客户生产化妆品成品，最终直接交付化妆品成品实现销售收入。报告期内，公司主营业务收入主要来源于化妆品原料及ODM成品业务，合计占比90%以上。OBM成品业务以及定制开发服务、第三方检测等其他业务系公司新开展的业务，收入占比较小。
　　（1）化妆品原料
　　报告期内，公司化妆品原料业务收入分别为8,523.53万元、9,370.48万元和12,601.24万元，2023年、2024年相比上年同期增长9.94%、34.48%，呈稳步增长趋势，相关变动主要系：
　　（1）报告期内公司陆续完成Erasin0003、寡肽-215、咖啡酰六肽-9和芋螺肽等新原料的备案申请并成功获批，该等新原料契合国内化妆品消费市场科学护肤的趋势，并可通过独家授权、专属复配等方式满足品牌商拥有独占原料的需求，报告期内新原料及其衍生的原料收入持续增长；
　　（2）公司始终专注于化妆品原料的创新开发和应用推广，成功建立起“维琪Winkey”原料品牌的市场知名度和美誉度，报告期内顺利进入丸美、宝洁、联合利华、敷尔佳等国内外知名品牌的供应体系，知名品牌客户数量的增加以及合作程度的不断加深，有效带动公司化妆品业务收入规模的提升。
　　（2）ODM成品
　　报告期各期，公司ODM成品业务收入分别为4,794.89万元、6,371.49万元和10,560.82万元。2023年、2024年相比上年同期增长32.88%、65.75%，呈快速增长趋势，主要与近几年化妆品直播电商渠道的快速扩张以及公司在2022年下半年和2023年陆续与多家新锐品牌达成合作密切相关。近年来直播电商业务规模快速增长，新锐品牌层出不穷，其运营方式与传统品牌具有较大的差异，呈现品牌新、放量快的特点。新锐品牌通常没有独立研发能力，也没有自有加工厂，其产品依赖ODM生产供应。公司抓住直播电商扩张的风口，与多家直播电商品牌建立合作关系，向其提供护肤品成品代工服务。报告期内新增的前五大客户中，广州蜚美、迪仕艾普、深圳羽素等新锐品牌的销售渠道均以直播电商为主，且品牌运营效果良好，在短期内实现了终端销量的跨越式增长，该等品牌商客户向公司提供了大量的ODM业务订单，公司ODM成品业务收入快速增长。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　公司以境内销售为主，境外收入占比较小。报告期内，境内市场主营业务收入占营业收入比例分别为97.34%、95.31%和94.89%，略有下降。境内市场中，华南和华东系化妆品业务产业聚集地，公司业务也主要分布在华南及华东地区。在华南区域，公司充分利用总部位于深圳的区位优势，深耕华南地区业务，报告期内公司华南地区主营业务收入占比分别为64.95%、62.29%和66.21%；在华东区域，公司设立了销售子公司上海维琪，报告期内华东市场主营业务收入稳定增长。此外，公司高度重视原料业务向海外市场的推广，2023年和2024年分别同比增长114.11%和63.57%，增幅较大。报告期内境外市场主营业务收入占比分别为2.66%、4.69%和5.11%，境外市场主营业务收入占比保持稳定增长。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司化妆品原料业务主要采取直销模式，并存在部分以经销商模式进行销售的情形，ODM成品主要向品牌商等直销客户销售，OBM成品业务主要采用线下经销为主、线上直销为辅的销售模式，其他业务中的定制开发服务及第三方检测服务多采用直销模式。报告期内，直销收入占比分别为91.91%、88.96%和89.00%，经销收入占比分别为8.09%、11.04%、11.00%，经销商收入占比略有增长，但占比较低。贸易商客户收入占比分别为4.29%、6.94%和7.20%，贸易商收入占比增长，主要系公司将积极开拓化妆品原料业务海外市场作为主要经营目标之一，报告期内境外原料贸易商客户收入大幅增长所致。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司主营业务呈现一定的季节性波动特征，主要体现在第一季度为销售淡季、第四季度为销售旺季，主要原因如下：公司原料产品主要应用于护肤品，秋冬季节消费者对护肤品的需求较其他季节更为旺盛；同时，品牌商为迎接双十一、双十二、元旦等促销活动需提前进行库存储备；此外，为应对春节期间可能出现的生产企业工人放假、产能相对不足等客观情况，品牌商通常会提前进行合理的库存储备。上述因素共同导致公司报告期各期均出现第四季度销量较高、第一季度销量较低的季节性波动特征。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为4,895.88万元、4,858.94万元和9,597.58万元，占当期营业收入的比重分别为36.14%、29.48%和38.76%。2023年前五大客户销售金额和占比较2022年有所下降，主要系山东美貌制药有限公司当年减少对使用公司原料的部分产品的市场推广导致原料采购额相应下降、二元（苏州）工业科技有限公司因其代工的品牌商停止销售对应产品而不再向公司采购原料。2024年公司客户广州蜚美在东南亚市场取得成功、迪仕艾普在电商平台的销量快速增长，其采购的化妆品原料相应增长，使得公司2024年前五大客户销售金额和占比回升。
　　报告期内，公司不存在向单一客户销售占比超过50%的情形，不存在对单一客户的重大依赖。报告期内，公司董事、监事、高级管理人员、主要关联方均未在上述客户中持有权益。
　　7.营业收入总体分析
　　公司深耕皮肤活性多肽的研发和应用行业多年，拥有国内领先的创新原料研发技术优势。报告期各期，公司分别实现营业收入13,547.04万元、16,483.19万元及24,763.42万元，其中主营业务收入占比均超过99%，主营业务突出。报告期内，受益于化妆品活性肽原料市场需求增长以及下游化妆品行业的持续需求，公司不断丰富产品类型、拓展销售渠道，公司化妆品原料业务和化妆品成品业务收入均处于增长趋势，报告期内营业收入年复合增长率达35.20%。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　（一）商业模式　　公司的主营业务为以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充的化妆品原料的研发、生产和销售；同时公司依托在化妆品原料创新研发和应用方面的技术优势，延伸业务链条，为客户提供定制化原料开发和化妆品成品设计、研发和制造等产品或服务。经过十余年的发展，公司已形成较为完备的原料创新研发、定制开发和生产应用以及成品制造等全链条产品和服务体系，将继续践行“用创新科技满足人类对美丽和健康的追求”的使命，坚持以技术创新驱动企业发展，打造中国化妆品原料品牌，致力于成为国内化妆品原料市场的领军企业。　　1、研发模式　　公司采取以自主研发为... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　（一）商业模式
　　公司的主营业务为以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充的化妆品原料的研发、生产和销售；同时公司依托在化妆品原料创新研发和应用方面的技术优势，延伸业务链条，为客户提供定制化原料开发和化妆品成品设计、研发和制造等产品或服务。经过十余年的发展，公司已形成较为完备的原料创新研发、定制开发和生产应用以及成品制造等全链条产品和服务体系，将继续践行“用创新科技满足人类对美丽和健康的追求”的使命，坚持以技术创新驱动企业发展，打造中国化妆品原料品牌，致力于成为国内化妆品原料市场的领军企业。
　　1、研发模式
　　公司采取以自主研发为主，同时结合产学研合作研发的研发模式。
　　公司研发活动主要围绕公司主营业务展开，根据研发项目类型划分，公司研发活动包括多肽原料开发、非肽原料开发、制剂开发、成品配方开发、合成/纯化工艺优化、评测模型搭建等。对于分子结构设计等探究性研发活动，公司每年年初按照原料类别建立项目并设定年度开发目标，年终考核目标完成情况并结项；对于经探究性研发确认具备商业价值和技术可行性的新原料，经多部门审议同意后单独立项。此外，公司承接的原料定制开发业务亦由研发部门负责具体实施，公司建立定制服务项目，归集定制服务成本，与内部研发项目统一管理并确认定制业务收入。
　　另外，公司与中国科学院深圳先进技术研究院等科研机构建立了合作研发关系，与西南民族大学建立了委托研发关系，并分别成立了“中科院深圳先进技术研究院——维琪科技日化原料生物合成联合实验室”“西南民族大学——维琪科技植物活性物联合开发实验室”以及“维琪皮肤活性多肤物质研发中心”开展合作研发活动，聚焦化妆品原料关键技术研究和生物制造前瞻性技术，持续对化妆品原料的绿色生物制造工艺研究及产业化、可再生特色资源化妆品原料开发利用等进行深入研究，推进不同类型多肽制造工艺的发展，储备更多天然来源特色资源化妆品原料。
　　2、销售模式
　　公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，其中，直销客户分为终端客户和贸易商客户。公司主要通过参加国内外展会、参与行业活动、与客户主动洽谈业务、长期客户推荐、渠道推荐、公司备案新产品经媒体报道后客户主动与公司接洽等方式进行国内外市场推广。与此同时，公司还通过向客户提供原料定制化开发服务，以专属原料为纽带，串联公司化妆品原料和ODM成品的业务机会，加深与客户的业务合作深度。
　　公司主要产品和服务的销售模式情况如下：
　　（1）化妆品原料
　　针对化妆品原料业务，公司主要采取直销模式，并存在部分经销模式进行销售的情形。公司对各类客户的销售均为买断式销售。
　　直销模式下，公司主要客户包括化妆品品牌商和化妆品代工厂商，该等客户为实际使用公司产品的终端客户。此外，部分直销客户为贸易商客户，贸易商指同时销售多种化妆品原料的贸易型企业，公司将化妆品原料销售给贸易商，再由贸易商将产品销售给终端客户，该等贸易商可能向终端客户提供配方技术或售后咨询等服务。
　　部分具有区域渠道优势或已进入特定知名品牌商供应体系的贸易型企业与公司签署经销协议，成为公司的经销商，公司给予其一定的价格折扣，并设立年度销售目标和销售激励政策。
　　（2）化妆品成品
　　针对ODM成品业务，公司主要向品牌商等直销客户销售。在与客户确定初步合作意向后的销售洽谈阶段，公司会收集和分析客户的开发需求，根据客户的产品定位、功效需求、目标人群等进行产品开发，向客户推介产品方案；与客户沟通确定产品方案后，公司进行样品开发、并经客户确认后，公司按照客户订单需求组织生产并对外销售。
　　针对OBM成品业务，公司主要采用线下经销模式和线上直销模式。线下销售部分，公司主要通过经销商销售OBM成品。线上销售部分，维创星主要通过开设自营网络店铺的形式开展业务。
　　3、采购模式
　　公司原材料采购采用“以产定购”为主，兼顾安全库存的采购模式。公司设有采购中心，公司根据各生产单位整体生产计划、研发部门的原材料采购需求，并结合原材料库存情况，由采购中心统一组织和管理公司各单位的原材料采购活动。
　　此外，公司存在客户指定采购多肽中间体和包材等原材料的情况，化妆品成品加工业务所耗用的包材具有客户定制化的特点，存在少量成品客户指定包材供应商并由公司进行采购的情况。另外公司部分多肽原料产品系外购多肽中间体，经检测、纯化、配制或分装后对外出售，少量原料业务客户出于对产品品质稳定性的考虑，对公司部分多肽中间体原材料的供应商进行了指定。
　　4、生产模式
　　公司采取柔性化生产模式，以自主生产为主，委外生产为辅。自主生产模式包括全流程自主生产和简单生产，其中，全流程自主生产指公司自主完成从原材料到产成品的全部生产环节，公司对附加值较高的核心化妆品原料产品以及大部分化妆品成品采取全流程自主生产模式；简单生产指公司部分多肽活性原料和非肽原料产品系外购多肽中间体或植物粗提物等，经检测、纯化、配制或分装后对外出售，公司采用这种生产模式生产的多肽原料主要为肌肽、寡肽-1、铜肽等已被广泛使用、生产工艺成熟、合成难度较低、市场竞争充分的多肽产品。委外生产主要系化妆品成品业务在订单交货密集期存在少量将冻干工序委托外协厂商完成加工的情形，另外，由于公司没有相关生产设备，公司将次抛、胶囊等剂型产品的灌装包装工序委托外协厂商完成加工。报告期内，公司主要产品的核心生产环节通过自主生产完成。
　　生产组织模式方面，公司多肽化妆品原料业务在合成和纯化环节主要采取备货式生产组织模式，配制环节主要采取订单式生产组织模式；其他业务主要采取订单式生产组织模式。公司销售中心根据在手订单或销售预测数据制订销售计划，各生产单位根据销售计划并结合产成品库存情况制订生产计划，根据生产计划安排生产。生产过程中，质量部对原材料、半成品、产成品进行过程质量监控，产成品检验合格后入库，仓储部根据销售计划安排发货。
　　（二）经营计划
　　公司主营业务为化妆品原料的研发、生产、销售以及相关衍生产品和服务。经过多年的发展，公司已逐步建立起国内领先的创新原料研发技术优势，并在结构创新、工艺创新、配方创新等方面取得了丰硕成果；公司的产品和服务获得国内外客户的广泛认可，已进入国际化妆品制造商的供应商体系，与众多国内知名品牌或新锐品牌建立了直接或间接的合作关系。公司的经营目标是成为行业领先的中国化妆品原料品牌。
　　目前，公司化妆品原料业务已建立起了以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充、以关键性一般添加剂原料为拓展的全品类产品布局。未来，公司将在现有业务的基础上，将多肽新原料创新研发、中国特色植物原料开发、绿色生物制造工艺研究等行业发展趋势作为公司重点战略发展方向，以新质生产力为指引发展绿色生产方式，加速更多优质科研成果的产业化落地，不断丰富产品品种，推动公司迈向更高层次、更高水平的高质量发展。公司将持续加大在新产品和新工艺等方面的研发投入，不断研制和开发满足市场需求的创新原料和特色原料，不断提高生产工艺与技术，以科技创新为发展新动能，促进提升新质生产力，保持和提升公司核心竞争力，为客户提供具有吸引力的产品与服务。
　　目前，公司已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商的供应链体系，向其提供包括公司自研新原料在内的多款化妆品原料。未来，公司将在现有的客户和销售模式基础上，继续实施以战略客户为核心的客户战略和以优势单品为引领的产品策略，以大客户为中心，以市场大赛道为导向，前瞻性切入大客户大赛道产品，从研发端、产品端、市场端全方位服务客户，加深与客户的业务合作深度。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　毛利率下滑风险
　　报告期内，公司综合毛利率为65.76%、上年同期65.42%，处于相对较高水平。若未来出现原材料价格及劳动力成本持续上涨、市场竞争加剧、下游客户需求减少等情形，而公司未能采取有效手段控制成本或产品议价能力下降，公司将面临产品成本上升或销售价格下降，高毛利率无法继续维持，进而导致经营业绩下滑的风险。
　　环境保护风险
　　公司严格遵循国家环保政策和法规的要求，通过不断改进生产工艺、加大环保投入，各项污染物排放和治理得到较好的控制，符合国家环保部门的要求。但是随着国家经济发展模式的转变和可持续发展战略的实施，国家可能制定并实施更为严格的环保法规，环保政策将日益完善，环境污染治理标准日益提高，公司在环保方面的投入将不断增加，从而对公司经营业绩产生一定影响。此外，尽管公司严格执行相关环保法规及政策，但随着公司生产规模的不断扩大，“三废”污染物排放量将会相应增加，不能完全排除在环保方面出现意外情况的可能。如果公司因“三废”处理、排放不达标而对环境造成污染，并引致环保监管部门采取相应的监管或处罚，将会给公司造成一定的损失。
　　安全生产风险
　　公司在生产过程中使用了部分危险化学品，部分工序使用了哌啶、乙酸酐、乙醚、甲苯、盐酸等易制毒、易制爆化学品，其具有易燃性、腐蚀性、毒害性等特质，对存储、运输、加工和生产都有特殊的要求，若处理不当则可能会发生安全事故，威胁生产人员的健康和安全。虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了完善的制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，一旦发生安全事故，因安全事故造成财产、人员损失或者因安全事故造成的整改、停产等将对公司日常经营造成不利影响。
　　核心人才流失的风险
　　拥有高素质、专业能力强、稳定的技术人才团队是公司核心竞争力的重要保障，对公司获取市场竞争优势，维持业务稳定发展具有重要意义。公司未来如果因行业人才竞争、激励机制不足等因素不能吸引新的或不能留住现有的技术人才，将导致公司在与同行业公司的竞争中处于不利地位，对公司研发、生产和销售造成不利影响。
　　特殊投资条款的风险
　　2023年12月15日，公司及公司股东与投资方中金佳泰、宁濛瑞、南京金溧、深圳松禾、润信嘉善、黄俊、汤际瑜、熊思宇、珠海金航、南京暾智、广州松禾、张冲、东莞架桥、鹏远基石、马鞍山基石签署《关于深圳市维琪科技股份有限公司之股东协议》，各方就向公司进行增资、公司及全体股东关于优先认购权等其他特殊权利条款进行了约定。2024年6月28日，公司与其他股东同上述外部股东签署了《关于深圳市维琪科技股份有限公司之股东协议》，将相关特殊条款履约义务人变更为实际控制人丁文锋、赖燕敏及公司股东、副总经理王浩，同时解除了部分限制性条款的约定。尽管上述协议中特殊投资条款对公司的约束已经解除，公司不再作为特殊投资条款当事人，不存在严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，但若未来相应对赌条件触发，投资者要求丁文锋、赖燕敏及王浩履行回购义务，则存在公司控股股东、实际控制人可能需要履行有关义务导致其持股比例发生较大变化的风险。
　　经营业绩波动的风险
　　报告期内，由于客户终端销售情况变化、调整公司与其合作成品的配方、调整推广策略或产品重心等原因，公司部分客户及产品的订单量变动较大。首先，公司部分品牌商客户系快速发展的新锐品牌，一方面，其旗下产品是否能够成为爆款单品并持续兴盛存在不确定性，且其自身经营业绩有赖于其对终端市场的销售推广力度等多方面因素，若客户的终端销售情况因推广力度不足、市场竞争失利、原料安全问题等负面因素而发生不利变化，将对公司经营业绩造成不利影响；另一方面，新锐品牌产品迭代周期短，公司需要持续为客户配套开发新产品，若公司不能持续开发及提供满足客户需求的产品与服务，与客户保持长期稳定合作关系，公司可能面临客户流失和收入下滑的风险。其次，报告期内，公司对部分品牌商客户的收入从以ODM成品业务为主转变为以化妆品原料业务为主，未来若更多客户发生此类变动，将对公司收入和利润规模造成负面影响。再次，多肽作为一类快速发展的活性原料，其能否持续拓展使用场景和扩大市场规模取决于是否有足够多具备市场影响力的化妆品品牌投入资源进行市场推广以及消费者的接受程度，另外，其他具有与多肽相同或相似功效的原料也会对多肽化妆品原料行业的发展形成竞争压力，从而影响公司经营业绩。最后，报告期内，公司基于深入了解终端消费者需求以赋能化妆品原料等业务的考虑，开展OBM成品业务，目前业务规模较小，未来若OBM成品业务对公司化妆品原料等业务造成负面影响，公司将会采取限制、停止OBM成品业务等措施消除影响，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　部分主要客户依赖电商平台销售的风险
　　公司主要客户类型为化妆品品牌商、化妆品代工厂及化妆品原料贸易商等，其中化妆品品牌商自身销售渠道大多包含了各类电商平台。如果公司主要客户未来无法与电商平台持续保持良好的合作关系，或监管政策、税收政策、电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，则可能导致公司客户终端销量下滑，进而减少对化妆品原料或ODM成品的采购量，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　应收账款回款风险
　　报告期末，公司应收账款余额为6967.55万元、上年末应收账款余额3,582.19万元，占当期营业收入的比例分别为28.14%、21.73%。报告期内公司应收账款回收情况良好，但如果公司主要客户的财务状况恶化，或者经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将会增大，从而对公司的资金周转和正常经营造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲