2026Q1-3营收2.26亿元（+10.18%），归母净利润7200万元（+6.75%）
　　公司2026年前三季度实现营业收入2.26亿元，同比增长10.18%；归母净利润为7200万元，同比增长6.75%，扣非归母净利润达6748万元，同比增长5.28%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.02/1.10/1.21亿元，对应EPS分别为1.22/1.31/1.43元/股，对应当前股价的PE分别为16.7/15.5/14.1X，我们看好公司进入爱思帝合格供应链，T2干式摩擦片高稀缺国产替代，维持“增持”评级。
　　商用车产销增长推动干式摩擦片高需求，扭矩减振器摩擦片配套多家车企
　　根据中国汽车工业协会统计，2026H1商用车产销保持增长，累计产量和销量分别为227.2万辆和229.7万辆，同比增速均超8.0%。商用车市场的回暖复苏有助于提升公司干式摩擦片的市场需求。干式扭矩减振器摩擦片主要应用于混合动力车辆（含插混、增程式），其核心作用是在动力传递中限制过载扭矩，保障动力传递平稳性，并降低电机与发动机交替运行产生的噪音，当前多数混动车型配置该产品，其中细分市场此前以外资供应商为主，国内及合资品牌正逐步推进供应商切换，当前公司产品已配套华为问界、奇瑞智界/风云、长安深蓝/启源、零跑汽车等主流混动车型，扩容空间广阔。
　　公司2026年正式进入爱思帝合格供应链，加强海外新市场开拓
　　全球离合器市场头部品牌较为集中，公司此前已进入采埃孚（Sachs）、舍弗勒（LuK）、法雷奥（Valeo）、伊顿（Eaton）等头部品牌供应链，2026年正式进入爱思帝（EXEDY）合格供应链，实现对主要国际离合器品牌的广泛覆盖。爱思帝是全球领先的汽车驱动系统零部件专业制造商，其离合器终端广泛应用于丰田、本田、日产等车型。当前供货分两部分：其一，重庆爱思帝（中日合资离合器总成企业）已转向采购公司产品，2026年前三季度已实现稳定供货，后期有望持续放量；其二，日本爱思帝直接采购摩擦片在日本本地装配，目前由公司全资进出口子公司直接对接，当前处于产前样品测试阶段。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

　　2026H1营收1.52亿元（+9.14%），归母净利润4855.11万元（+6.70%）
　　2026上半年公司实现营收1.52亿元，同比增长9.14%，归母净利润4855.11万元，同比增长6.70%，扣非归母净利润4568.01万元，同比增长5.11%，毛利率50.32%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.02/1.10/1.21亿元，对应EPS分别为1.21/1.31/1.44元/股，对应当前股价的PE分别为16.4/15.2/13.8X，我们看好公司T2干式摩擦片高稀缺国产替代，湿式纸基摩擦片聚焦工程机械+数据中心等非道路领域，维持“增持”评级。
　　湿式纸基摩擦片聚焦船运+数据中心等非道路领域，2026H1营收同比+452%
　　公司聚焦工程机械、农业装备、海事船舶等非道路领域，持续推进客户验证和产品导入工作。2026上半年公司湿式纸基摩擦片实现营业收入546.59万元，同比增长451.74%，主要客户包括中联重科、潍柴动力（潍坊）、法士特传动、蒙沃变速器、铁流股份、唐山齿轮、悦达实业等。其中，公司向潍柴动力（潍坊）供应的湿式纸基摩擦片主要应用于其M33/M55型号柴油机，该系列产品为潍柴动力大缸径高端柴油机代表性产品，可应用于远洋及内河航运、大数据中心等领域；公司向法士特传动供应的湿式纸基摩擦片应用于其新款主力产品大马力拖拉机无级变速器FV3A110；公司向中联重科配套的湿式纸基摩擦片则装配于中联农机160-220马力拖拉机动力换向桥箱。
　　2026H1中国商用车产销保持增长，公司积极拓展干式离合器摩擦片新客户
　　根据中国汽车工业协会统计，2026H1商用车产销保持增长，累计产量和销量分别为227.2万辆和229.7万辆，同比增速均超8.0%。商用车市场的回暖复苏有助于提升公司干式摩擦片的市场需求，同期，新能源汽车累计产量和销量分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。此外，公司通过日本爱思帝的供应商资质审核，产品进入批量供货阶段，有望为公司干式离合器摩擦片业务带来新的增长点；上汽通用凯迪拉克新能源乘用车扭矩减振器摩擦片进入OTS工装试样阶段，福田分动箱纸基摩擦片已送样检测，为后续订单获取打下基础。
　　风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。