一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况　　公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极、固态电解质等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大核心领域。　　公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极材料方面，公司构建了从石墨矿开采到成品的完整产业链；在人造石墨负极材料方面，通过自建与合作模式，形成了集焦原材料、石墨化、包覆碳化、成品加工于一体的产业链布局，持续通过工艺革新等举措降本增效。在硅基负极材料方面，公司凭借深厚的产品创新能力，早在2013年即实现硅碳、硅氧... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极、固态电解质等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大核心领域。
　　公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极材料方面，公司构建了从石墨矿开采到成品的完整产业链；在人造石墨负极材料方面，通过自建与合作模式，形成了集焦原材料、石墨化、包覆碳化、成品加工于一体的产业链布局，持续通过工艺革新等举措降本增效。在硅基负极材料方面，公司凭借深厚的产品创新能力，早在2013年即实现硅碳、硅氧负极材料的规模化量产，出货量保持行业领先；CVD硅碳产品获全球多家主流动力客户认可，已实现量产出货。回收方面，公司开发负极材料再生技术，成功解决回收过程中杂质残留及结构缺陷等问题，碳排放优势明显。
　　在正极材料领域，公司聚焦低钴、高能量密度三元材料，打造资源-回收-正极的循环生态，并积极创新开发出了用于固态电池的正极材料，如超高镍三元正极材料、富锂锰基材料、固态电池高镍三元正极材料等。
　　在先进新材料领域，公司前瞻性布局固态电池、钠离子电池、燃料电池等前沿领域的核心材料环节，构建起多技术路线并行的材料研发矩阵。在全固态电池及混合固液电池领域，公司已实现正极、负极、电解质三大核心材料体系的全链条覆盖，可为行业提供一体化材料解决方案；技术路径上，混合固液电池体系中采用聚合物电解质与氧化物电解质的复合方案，全固态电池主攻硫化物电解质材料，并开发了行业内首款匹配全固态电池锂碳复合负极使用的高性能三维骨架结构材料。在钠离子电池领域，公司完成硬碳负极、层状氧化物正极材料的布局，实现对核心储能材料品类的覆盖；氢能材料方面，已推出燃料电池扩散层、催化层等多款关键材料，为氢能商业化应用提供核心支撑。
　　公司产能布局覆盖国内外主要新能源产业集群区域，包括中国华南、华东、华北、中西部、西南部、东北地区，以及海外印尼、摩洛哥基地。公司以“技术创新+全球化布局”双轮驱动，依托材料解决方案升级、全球产能韧性、固态电池材料技术先发优势，持续巩固在全球锂电池材料领域的领先地位。
　　报告期内，公司的商业模式及核心竞争力未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2025年，全球锂电材料行业在动力电池稳健增长与储能电池爆发式增长的双轮驱动下，呈现供需格局改善，结构性回暖与集中度提升的趋势。在此背景下，公司坚持以客户需求为核心，以产品质量为根基，通过产线升级与工艺革新，实现经营稳健发展。报告期内，公司实现营业收入169.83亿元，同比增长19.29%；实现营业利润13.40亿元，同比增长16.71%；归属于上市公司股东的净利润为8.75亿元，同比下降5.93%。具体经营分析情况如下：
　　1、产销规模稳步提升，全球化布局持续深化
　　报告期内，公司产能规模及销量显著提升。截至报告期末，公司已投产负极材料产能为78.25万吨/年，较2024年末增加20.75万吨，增长36.52%，其中，江苏、天津、四川、惠州及山东等负极基地通过技术改造、工艺革新及设备挖潜，共计新增12万吨产能；印尼二期年产8万吨负极材料项目及深圳7500吨硅基产能实现投产。公司2025年实现负极材料销量超过60万吨，同比增长37.45%。截至报告期末，公司已投产正极材料产能为7.3万吨/年，较2024年末增长15.87%，正极材料销量超过2万吨，同比增长10.78%。
　　全球化布局方面，国内负极材料产能62.25万吨，正极材料产能7.3万吨；海外负极材料产能16万吨；此外，公司稳步推进摩洛哥年产6万吨负极材料项目和年产5万吨正极材料项目，持续深化全球产业布局，进一步提升核心竞争力。
　　2、多维度降本提效，驱动公司高质量发展
　　2025年，公司坚持以客户为中心、以质量为根基，多维度深化降本提效，推动公司经营稳健发展。在供应链端，通过优化全球采购体系、革新采购模式保障原材料稳定供应，未来将通过提升石墨化及一体化自有率，降低负极材料前端成本；在制造端，依托工艺改进与设备改造，深挖工序降本空间。在产品端，推进快充T石墨、多孔硅等产品的客户导入，优化产品结构，强化质量管控，推动客户满意度与产品盈利能力增长，获得多家客户质量奖项认可。在管理端，通过精简组织架构提升人效，搭建AI算力平台与AI应用平台，推进研发类、生产类、日常办公类等AI应用建设，推动产品研发及管理决策创新，以数智化赋能运营效能提升。
　　3、深化产品矩阵，赋能客户系统解决方案
　　在固态电池材料领域，公司自2014年起即布局研发，历经十余年技术积累，已实现重要突破。目前公司成功开发出行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，具有多孔复合骨架结构，具备低体积膨胀、长循环寿命等优势，已获得头部客户认可；硫化物固态电解质产品粒度达到700nm以下，其离子导率及所制备电芯的循环性能达到客户应用需求。在混合固液电池材料领域，氧化物电解质产品应用于隔膜涂覆、集流体涂覆，获得动力、3C等领域新客户批量化使用，获得百吨级订单，匹配电芯装机量超过1GWh，实现固态电池产业化又一里程碑；聚合物电解质与两家客户达成战略合作，获得吨级订单。
　　在硅基负极材料领域，公司已完成氧化亚硅、研磨硅碳、CVD硅碳以及多孔硅负极四大技术路线布局。报告期内，CVD硅碳产品获得全球多家主流客户认可，已实现批量供应；公司新开发的多孔碳顺利进入中试阶段。同时，公司牵头制定的国际标准IEC TS62565-5-3:2025《锂离子电池用纳米硅负极材料空白详细规范》正式发布，进一步体现了公司在行业内的技术引领地位。此外，公司推出业内首款专为硅基负极设计的石墨材料，通过创新的材料匹配技术，与硅基负极形成完美协同，相较常规石墨，该方案可使电池使用寿命提升20%，目前已获得客户认可，实现吨级出货。
　　在钠电材料领域，公司针对钠离子电池正负极材料的不同应用领域已开发多款材料型号，获得客户广泛认可。报告期内，高功率钠电硬碳负极材料成功导入客户并实现百吨级出货；正极材料方面，也与核心客户达成百吨级供货协议。同时，公司正积极推进量产环节的核心工艺攻关，并与国内外头部客户在钠电关键材料领域开展深度协同创新。
　　在氢能材料领域，公司推出了燃料电池扩散层、催化层多款关键材料，并已成功实现在氢燃料电池膜电极上的商业化应用，其中自主研发的新型介孔碳载体在国内首先实现批量供货，可助力燃料电池企业将单位功率铂用量降低至0.2g/kW水平。
　　公司不仅向客户提供电池材料产品，也为客户提供系统化的电池材料解决方案。报告期内，贝特瑞正式发布固态电池材料整体解决方案，推出“贝安FLEX系列”混合固液电池核心材料及“贝安GUARD系列”全固态电池核心材料，包含高镍三元正极、硅基负极、固态电解质，以及锂碳复合负极，为客户提供一站式固态电池材料解决方案，为下一代电池贴上“高比能+高安全”的技术标签。公司针对硅基负极应用中的材料分散不均、热稳定性等问题，正式发布行业首创S+i石墨长续航负极材料解决方案，将加速高能量密度硅基负极材料的商业化进程。
　　4、ESG实践表现突出，引领低碳循环新范式
　　公司坚定践行国家“双碳”战略，将绿色理念深度融入研发、生产与运营全链条。报告期内，公司推出“全链新生”正负极材料闭环回收解决方案：在正极回收领域，创新实现从黑粉到无前驱体正极材料的超短流程再生，显著降低能耗与碳排放；在负极回收方面，通过自主研发的柔性新生技术，高效完成石墨等材料的高值化再生，助力产业链资源循环。同时，公司通过优化管理、提升可再生能源使用比例及节能技术改造，不断推动绿色工厂建设。截至报告期末，本集团共有4家公司获得“国家级绿色工厂”认证，江苏贝特瑞、山东瑞阳成功获评省级绿色工厂。
　　公司持续强化技术创新，不断夯实绿色技术根基。截至2025年底，累计获得授权的国际、国内专利864项（其中发明专利597项），主导或参与制定国际、国家及行业标准共32项，为行业绿色发展提供技术支撑。凭借在创新引领、绿色制造与ESG实践方面的突出表现，公司入选国家级“绿色供应链管理企业”名单、荣获“ESG典范企业奖”、获评“深圳市绿色低碳产业企业”，贝特瑞“全链低碳，韧性共生”项目入选深圳市ESG实践先锋企业典型案例，并斩获“深圳工业大奖”等多项权威认可。
　　(二)行业情况
　　公司主要产品为人造石墨负极材料、天然石墨负极材料、硅基负极材料，以及镍钴锰（铝）酸锂三元正极材料，均为锂离子电池的核心原材料，目前锂离子电池应用领域覆盖新能源汽车市场、电化学储能市场及消费类市场。
　　1.新能源汽车市场
　　2025年全球新能源汽车市场保持高速增长。据EV volumes数据，2025年全球新能源汽车销量为2,169.55万辆，同比增长21.8%。
　　（1）中国仍是全球新能源汽车市场的核心驱动力。
　　据中汽协数据，2025年我国新能源汽车产销分别达1,662.6万辆、1,649万辆，同比增长29%、28.2%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9%，较上年提升7个百分点，我国已连续11年位居全球新能源汽车产销第一。智能驾驶与动力电池技术突破，成为驱动市场增长、加速渗透的核心因素。
　　受中国新能源汽车增长及汽车带电量提升双重拉动，中国动力电池装机量保持较高增长。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年中国动力电池装车量为769.7GWh，同比增长40.4%。
　　（2）海外市场分化明显。
　　据EV volumes数据显示，2025年欧洲新能源汽车市场呈现显著复苏，新能源乘用车累计注册量达447.1万辆，同比增长35.8%。车企加速新车型投放，本土车企采用磷酸铁锂电池推动成本下降，成为驱动欧洲市场增长的核心引擎。同期美国新能源汽车市场则受政策调整影响增长乏力，全年注册量153.5万辆，同比小幅下滑2.5%。
　　2.电化学储能市场
　　2025年全球电化学储能市场保持快速增长，但不同区域和细分市场分化显著。
　　（1）中国储能市场增长迅速
　　据CNESA数据，2025年中国储能市场新增装机达66.43GW/189.48GWh，功率、能量规模同比分别大增52%、73%。2025年，电化学储能延续高速发展，内蒙古、新疆成为新型储能核心增长极。独立储能与新能源配储需求爆发，是驱动国内储能市场扩容的核心动力。此外，国产AI大模型快速落地，词元调用量呈指数级增长，AI算力需求迎来爆发式攀升，人工智能数据中心（AIDC）场景成为储能应用重要突破口，推动“算—储—电”协同发展迈向新阶段。
　　（2）海外市场分化
　　根据英国基准矿业情报（Benchmark）数据，2025年美国储能行业新增装机容量为57.6GWh，同比增长29%，创下历史新高。其中，独立储能领域、新能源配储领域为美国市场增长主力。市场增长主要受美国政策变化影响，一方面存量项目加速落地抢装，另一方面企业对未来政策的预期，使其提前布局存量项目，以规避潜在的成本上升风险。在政策驱动下，其储能电池自产率不断提升，2025年该国储能市场锂离子电池自产率为35%，本土供应链实力不断增强。
　　与此同时，欧洲储能市场正在经历从户储主导向大储爆发的结构性转换，主要原因是受电价回落、补贴退坡和高利率影响，而欧洲大储快速增长的主要原因是高比例可再生能源并网带来的电网平衡压力，随着风电、光伏等新能源装机规模持续扩大，电网调峰、调频需求激增，大型储能系统凭借其大容量、长时调节能力，成为保障电网稳定运行的关键支撑，市场需求随之增加。
　　3.消费类市场
　　2025年，消费类市场整体呈现温和增长的发展态势。
　　细分领域中，3C消费电子市场已步入需求调整周期，从长期来看，市场需求将维持在稳定水平。与此同时，低空经济、机器人等新兴赛道正处于产业化早期阶段，具备高性能的相关产品开始实现规模化放量，新兴领域的多元化需求对电池性能提出更高要求，因此固态电池凭借其在能量密度、安全性、循环寿命等方面的显著优势，成为消费类市场电池技术升级的重要方向，有望为各细分领域的发展提供核心动力支撑。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1、新能源汽车市场
　　新能源汽车产业正沿着“双技术并行驱动”路径加速演进，形成插电式（含增程式）与纯电式协同发展的技术矩阵。两大技术路线通过差异化创新策略，共同推动传统燃油车市场的替代进程,在此背景下，预计未来新能源乘用车渗透率将进一步向上突破，形成对燃油车市场的结构性替代。据中国汽车工业协会预测，2026年，中国汽车总销量有望达到3,475万辆。其中，新能源汽车销量有望达到1,900万辆，同比增长15.2%。
　　2、储能市场
　　在储能市场领域，全球范围内风电、光伏等新能源电力项目配置储能的趋势正不断强化，带动配储需求持续攀升。技术层面，储能单体电芯容量实现进一步突破，大电芯技术路线凭借减少结构件用量、显著降低储能电池成本的核心优势，成为行业公认的主流发展方向。同时，钠离子电池等新型储能技术与项目不断涌现，应用场景持续拓展，构网型储能也加速从技术研发向产业化落地迈进。市场格局上，国内储能企业的全球市场占比稳步提升，出海发展已成为行业新常态。值得关注的是，人工智能数据中心场景异军突起，成为储能应用的重要突破口，正推动“算力—储能—电力”的协同发展步入全新阶段。
　　据东吴证券测算，2026年国内储能市场需求量预计将达403GWh，同比大幅增长71%。全球范围内，独立储能与新能源电力配储确定性强，美国、欧洲及新兴市场处于并网高峰且将持续维持高增长态势。东吴证券进一步预测，到2030年全球储能装机需求量将攀升至1512.4GWh，约为2025年的4.5倍，年复合增长率达35.1%；预计到2030年储能出货量有望达到2308GWh，较2025年增长2.8倍，年复合增长率约30.1%。
　　3、负极材料市场
　　在全球新能源产业蓬勃发展的浪潮下，锂电池及材料市场的需求也将显著增加。据SMM数据，预计至2030年全球负极材料产量为605.8万吨，复合增长率约为14%。
　　当前，人造石墨在负极材料市场占据重要份额，但行业竞争也日趋白热化。在激烈的市场竞争中，降本增效已然成为企业突围的核心竞争力，而一体化和规模化发展成为实现降本的重要途径。行业竞争的不断加剧，将持续推动人造石墨行业不断优化升级，提升行业整体竞争力。
　　天然石墨凭借其独特的优势，在“双碳”大背景下展现出良好的市场前景。相较于人造石墨，天然石墨无需经过复杂的石墨化工序，碳排放量大幅降低，契合绿色低碳的发展理念。同时，天然石墨具备较高的克容量，能够很好地适配消费类电子、动力电池等对能量密度要求较高的应用场景。随着技术的持续进步以及应用领域的不断拓展，天然石墨有望在更多细分市场发挥更为重要的作用。
　　硅基负极材料则以其卓越的性能，成为提升锂电池能量密度的重要突破口。硅的理论克容量高达4200mAh/g，是石墨理论克容量（372mAh/g）的十多倍。因此，提升负极材料中的硅含量，成为锂离子电池提升能量密度的有效途径，尤其在高端消费类产品和高端新能源汽车领域。长期以来，硅基材料在使用过程中的膨胀问题，是制约其大规模应用的关键瓶颈。而CVD（化学气相沉积）硅技术的升级与量产能够有效改善硅基材料的膨胀特性，降低其使用门槛，成为硅基负极材料发展的重要技术方向。随着机器人、无人机等新兴行业的快速崛起，以及大圆柱电池、固态电池等新技术的不断突破，硅基负极材料的应用场景将进一步拓宽，市场需求也将迎来新一轮的增长。
　　4、正极材料市场
　　据上海有色网数据，2025年全球三元材料产量为106.73万吨,同比增长5%。三元材料需求保持相对稳定，其增量主要围绕动力电池、机器人、小动力、电动工具以及磷酸锰铁锂（LMFP）掺混市场等。磷酸铁锂（LFP）当前技术触及能量密度的性能瓶颈，未来性能升级面临上限问题，切换为LMFP是未来热门升级方向。在此背景下，中高镍三元材料与LMFP掺混的新型材料，正逐渐成为替代高端LFP和低镍三元正极材料的新趋势。这一趋势推动中高镍三元材料的需求持续上升。同时，随着大圆柱电池、固态电池等新型电池技术加速迭代并走向量产，预计中高镍三元正极材料将迎来增量。根据SMM数据统计，2025年磷酸锰铁锂总产量达到19,756吨，同比增长90.1%，据此推算其对应中高镍三元材料近两万吨。
　　此外，富锂锰基正极材料不含镍、钴元素，前驱体成本较低，有广阔的发展前景。目前该材料主要分为两条技术路线：一类是低压富锂锰基，具备优异的循环性能，适合应用于储能领域；另一类是高压富锂锰基，拥有高克容量特性，是高端固态电池的重点选择方向，可广泛适配消费电子与动力电池市场。
　　(二)公司发展战略
　　公司的战略目标是“成为新能源材料领域全球领先企业”。
　　公司聚焦锂离子电池负极材料、正极材料及新型材料核心主业，围绕国家“十五五”规划，大力发展新质生产力，依托AI+材料算力赋能研发与运营，深化绿色循环低碳项目落地，推动商业模式全面升级。坚持“以客户为本”的经营理念，凭借海外基地布局的先发优势，深化产业链垂直整合与全球关键资源布局，构建强韧性、优协同的全球化产业生态体系。同时，持续加大研发投入与技术储备，确保行业技术壁垒与领先优势，以领先的产品与解决方案赋能全球客户。
　　在负极材料领域，公司坚持在强化市占率领先的基础上，纵向深耕产业链、横向拓展全球化的双维布局。通过强化上游关键资源与核心技术布局，构建国内外产能协同、全球资源互补的经营体系，筑牢产业链安全与提升核心竞争力；依托AI技术加速材料研发与工艺迭代，推进人造石墨工艺革新、天然石墨海外供应链建设及新型负极材料技术突破，以智能化、数字化、绿色化打造高标准一体化智能工厂，布局负极材料闭环回收与绿电应用，深化绿色低碳发展；持续构筑行业领先壁垒，巩固全球龙头地位，引领行业高质量发展。
　　在正极材料领域，将坚持技术和质量领先的经营思路，与全球优秀的电池和终端企业紧密合作，在全球打造资源循环产业链生态，通过持续的创新不断提升产品核心竞争力。公司将与前端战略合作伙伴紧密合作，共同布局回收产业链和锂、镍等关键资源，确保未来业务的资源保障和成本优势。同时，持续加大研发投入，重点聚焦在正极材料新制备工艺，新回收技术、固态正极材料技术、人工智能和低空适配正极等方面的研究；持续优化产品，为客户量身定制高质量、低成本的正极材料产品，并实现全球化供应保障，为客户创造价值，做优做强公司的特色正极材料业务。
　　在新型电池材料领域，公司将继续加大研发投入，多技术路径探索，加快固态电池材料技术的研发突破与产业化进程，加快钠离子电池正负极材料的产品迭代和量产工艺优化，加快干电极与电池材料技术融合创新，加快燃料电池材料的研发突破和海外市场拓展，构建AI材料实验室的示范应用，以及人形机器人、无人机等专用核心材料的研究。
　　(三)经营计划或目标
　　2026年，公司将聚焦于全面提升国内循环经营质量、增强国际循环运营能力，打造国际国内双循环，实现高质量增长。
　　1、保持可持续的经营利润水平。以降本提效、严控费用率及优化产品结构为关键举措，全力保持可持续的经营利润水平。
　　2、提升核心竞争力。从提升产品竞争力、增强供应链竞争力、强化ESG竞争力及打造BTR品牌影响力四方面着手，全方位提升核心竞争力。
　　3、提升供应链竞争力。通过轻资产运营提升运营灵活性，以扩产方式完善一体化基地建设，推进老基地优化提升效能，解决遗留问题扫除发展障碍，导入海外原材料丰富资源渠道，构建更具韧性、高效且具有成本优势的供应链体系。
　　4、深化组织变革和流程再造。通过精简组织以降本提效，强化集团化管控实现赋能，打造奋斗者文化树立目标，提升干部管理能力优化人才队伍，以及优化流程平衡效率与责权利，深化组织变革与流程再造。
　　5、提升海外基地运营能力。提升印尼工厂运营效率，推进摩洛哥基地合规建设，全面提升海外基地运营能力。
　　6、谋划战略性机会。构建战略与市场能力，并从终端业务产业链、未来工业增长模式、固态电池的发展机遇及寻求投资并购等机会，积极探索第二增长曲线。
　　以上经营计划或目标并不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，并理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　(四)不确定性因素
　　无。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　美国政策提高贸易壁垒的风险
　　美国OBBB法案及其相关规定对中国供应链的准入设置了新的要求，包括中国企业在海外的子公司也可能面临美国新法案带来的贸易政策调整。
　　应对措施：公司通过多元化客户结构、产能布局优化和自主创新的核心技术，降低单一市场波动和地缘政治风险的影响。公司将与客户保持沟通，为客户全球化生产布局提供解决方案，同时也将进一步挖掘自身内在潜力，开发新产品应对新市场。
　　市场竞争加剧的风险
　　近年来，锂电池行业凭借广阔的发展前景，吸引产业资本加大投入。随着市场新增产能的陆续释放、产品价格的回落及市场竞争加剧，公司盈利水平或受影响。
　　应对措施：公司一方面加强技术开发，通过改进产品性能以提升产品附加值，加强供应链管理和工艺革新降低产品生产成本，另一方面加强市场开拓，优化品质管理，不断提升公司的竞争力，保持领先的市场地位。
　　原材料价格波动风险
　　报告期内，公司营业收入主要来自锂离子电池负极材料和正极材料产品的销售。公司生产所需的鳞片石墨、焦类、锂盐及正极材料前驱体等主要原材料，其价格波动对公司营业成本影响显著。如果原材料价格持续上涨，并且成本上涨压力不能全部转移到下游，将影响公司盈利水平。
　　应对措施：公司将实时追踪上游原材料价格波动，积极寻求上游资源端的长期合作，对于关键原材料进行战略性采购，以合理的价格锁定长期稳定的供应。同时，逐步提高关键核心工序的自有率。
　　汇率变动风险
　　在国际业务方面，公司主要采用美元计价结算。鉴于国际客户的回款通常需要一定期限，从而形成外币类应收账款，因此人民币汇率波动会对公司的外币资产产生汇兑损益，进而影响公司经营业绩。目前公司国外销售收入仍保持较高比例，如果人民币汇率波动幅度增大，将会对公司的经营业务产生一定影响。
　　应对措施：通过外汇衍生品交易适度开展外汇套期保值；尽可能采用以人民币计价的结算方式，及时对美元回款进行结汇。
　　应收账款风险
　　目前公司建立客户信用管理、应收账款回款管理等相关制度，防范应收账款回款风险，且公司的客户大都是行业内排名靠前的大型知名企业，信用状况良好，发生坏账的概率较低，但过往遗留的逾期账款可能存在无法全部回收的风险，且随着未来公司经营规模进一步扩大，应收账款余额将可能提高，如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将会对公司的经营业绩造成较大的不利影响。
　　应对措施：公司将在加强应收账款管理的同时，主动调整客户结构降低风险，并采取与银行进行应收账款保理等方式加快资金回笼；完善应收账款风险管控机制，对风险客户采取强制措施和手段，对货款逾期客户列入重点关注客户名单，采取各种手段催收回款，防止新呆坏账发生。
　　海外投资风险
　　公司在海外建设正负极材料产能可能面临政策变动、建设进度不及预期、投资收益不及预期等方面的风险。
　　应对措施：
　　1、建立在建项目动态监测机制，重点跟踪投资项目所在国家的地缘政治风险、社会文化适配性、基础设施建设进度及成本波动，提前制定应对预案，保障项目顺利推进。
　　2、审慎选择当地合作伙伴，积极构建本地化的供应链生态。
　　3、引进具备海外投资项目管理经验的高水平人才。
　　4、依据市场需求变化在与客户充分沟通协商的基础上分期建设。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况：　　公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建了天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极、固态电解质等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大领域。　　公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极业务实现了从石墨矿开采到成品的全链条管控；人造石墨负极业务通过工艺革新降本增效，形成焦原料-石墨化-包覆碳化一体化布局。在正极材料领域，公司聚焦低钴、高能量密度三元材料，打造资源-回收-正极的循环生态，并开发固态电池专用正极材料。在先进新材料领域，公司依托于产品创新能力... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况：
　　公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建了天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极、固态电解质等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大领域。
　　公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极业务实现了从石墨矿开采到成品的全链条管控；人造石墨负极业务通过工艺革新降本增效，形成焦原料-石墨化-包覆碳化一体化布局。在正极材料领域，公司聚焦低钴、高能量密度三元材料，打造资源-回收-正极的循环生态，并开发固态电池专用正极材料。在先进新材料领域，公司依托于产品创新能力，在国内最早实现硅基负极规模化量产，出货量保持行业领先，CVD硅碳产品获全球多家主流动力客户认可，预计2025年量产出货；钠离子电池正负极材料均实现批量出货；公司的固态电解质材料已得到关键客户认可，实现批量出货；布局的燃料电池关键材料也实现验证出货。
　　公司产能布局覆盖国内外主要新能源产业集群区域，包括华南、华东、华北、中西部、西南部、东北地区，以及海外印尼、摩洛哥基地。截至报告期末，海外印尼基地年产8万吨负极材料项目（一期）已建成，印尼基地年产8万吨负极材料项目（二期）正在建设中。公司在摩洛哥也布局了正极材料5万吨/年和负极材料6万吨/年的产能，正在稳步推进中。
　　公司以“技术创新+全球化布局”双轮驱动，依托材料解决方案升级、全球产能韧性、固态电池材料技术先发优势，持续巩固在全球锂电池材料领域的领先地位。
　　报告期内，公司的商业模式及核心竞争力未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　2025年上半年，得益于新能源汽车市场及储能市场的增长，锂电材料市场出现快速增长。但受到行业产能结构性过剩、市场竞争激烈、产品销售价格下行等多重因素影响，公司报告期内实现营业收入78.38亿元，同比增长11.36%，实现归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比下降2.88%，其中，负极材料实现营业收入62.79亿元，销量超过26万吨（同比增长32.83%）；正极材料实现收入14.18亿元，销量超过1万吨（同比增长4.30%）。
　　截至报告期末，公司已投产负极材料产能为57.5万吨/年，已投产正极材料产能为7.3万吨/年。
　　1、负极销量持续领先，人造石墨销量创新高
　　公司以客户需求为核心驱动，以产品质量为发展根基，加大市场开拓力度，优化成本管控全流程，推动公司整体降本增效。2025年上半年，公司负极材料销量实现增长，人造石墨销量超过22万吨，同比增长46.23%，创历史新高。
　　2、布局新市场，创造新机会，以技术创新筑牢竞争力
　　公司积极布局，通过研发模式升级、技术路线重构以及全球化部署等策略，以固态电池核心材料为切入点，迎接新时代和新机遇的挑战。
　　报告期内，在全固态电池材料领域，公司开发了行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，具有多孔复合骨架结构，具备低体积膨胀、长循环寿命等优势，已获客户技术认可；硫化物固态电解质产品粒度达到500nm以下，其离子导率及所制备电芯的循环性能达到客户应用需求。在半固态电池材料领域，氧化物电解质产品应用于隔膜涂覆、集流体涂覆，获得动力、3C等领域新客户技术认可和批量供应，获得百吨级订单，匹配电芯装机量超过1GWh，实现固态电池产业化又一里程碑；聚合物电解质与两家客户达成战略合作，获得吨级订单。此外，公司新开发的CVD硅碳用多孔碳正式进入中试阶段。
　　3、开发模式升级，提供电池材料整体解决方案
　　公司以技术创新为战略支点，持续推动业务模式升级，通过全产业链布局与定制化服务，为全球头部电池厂商提供高性能材料的全生命周期解决方案。
　　报告期内，贝特瑞正式发布固态电池材料整体解决方案，推出“贝安FLEX系列”半固态电池核心材料及“贝安GUARD系列”全固态电池核心材料，包含高镍三元正极、硅基负极、固态电解质，以及锂碳复合负极，为客户提供一站式固态电池材料解决方案，为下一代电池贴上“高比能+高安全”的技术标签。同期，公司发布“全链新生”正负极材料闭环回收解决方案，为新能源行业开拓出从生产到回收全链条可持续的发展路径，助力全球新能源产业实现“资源-材料-再生”的绿色循环。2025年7月，公司针对硅基负极应用中的材料分散不均、热稳定性等问题，正式发布行业首创S+i石墨长续航负极材料解决方案，将加速高能量密度硅基负极材料的商业化进程。
　　（二）行业情况
　　1.锂电池终端市场分析
　　（1）新能源汽车市场分析
　　2025年上半年全球新能源汽车市场保持高速增长。
　　1）中国仍是全球新能源汽车市场的核心驱动力。
　　依据中汽协数据，2025年1-6月我国新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。推动中国市场增长的主要因素有：以旧换新政策延续，拉动内需持续增长；智能驾驶和动力电池技术突破，加速市场渗透。
　　2）欧美市场分化明显。
　　2025年上半年欧洲新能源汽车市场呈现显著复苏，主流国家（含欧盟及欧洲九国）累计销量达135.44万辆，同比增长26%。推动欧洲市场增长的主要因素有：车企加速推出新车型；欧洲本土车企采用磷酸铁锂电池，推动成本下降。
　　2025年上半年，美国新能源汽车市场销量呈现温和增长，但增速较往年明显放缓。美国市场1-6月累计销量达77.2万辆，同比增长2%。分季度看，一季度销量约39.2万辆，二季度销量约38万辆，同比增速分别为9.3%和-6.3%，环比呈现逐季下滑趋势。美国市场增长疲软主要受到政策影响。
　　（2）电化学储能市场分析
　　2025年上半年全球电化学储能市场保持快速增长，但不同区域和细分市场分化显著。
　　中国市场1-6月储能新增装机94.91GW/222GWh。2025年上半年，新型储能保持平稳较快发展态势。华北、西北、南方地区是新型储能主要增长区，占全国新增装机80%以上。
　　根据EIA（美国能源情报署）数据，2025年1-5月，美国新增装机4.618GW/15.09GWh。上半年出现存量加速、增量搁置的现象，主要受美国政策变化影响，推动了存量项目加速落地；并且，对政策的预期刺激了企业提前部署存量项目以避免成本上升。
　　欧洲储能市场正在经历从户储主导向大储爆发的结构性转换。欧洲户储市场下滑主要受电价回落、补贴退坡和高利率影响。而欧洲大储快速增长的主要原因是高比例可再生能源并网带来了电网平衡能力上的挑战。负电价现象日益频繁，刺激了储能配置需求。
　　（3）锂离子电池负极、正极材料
　　锂离子电池负极、正极材料决定了锂电池的能量密度、循环寿命等关键性能。根据鑫椤资讯数据，2025年上半年国内锂离子电池负极材料产量约128.1万吨，同比增长约34.56%；国内高镍三元正极材料产量接近14.81万吨，同比增长约10.34%。低空经济与人形机器人等新兴领域的崛起，为锂电池产业开辟了新的增量市场，并驱动技术向高能量密度、高安全性的半固态、固态电池升级。eVTOL（电动垂直起降飞行器）要求电池能量密度达400-500Wh/kg，从而提升续航能力。机器人要求电池具有高体积能量密度、高放电倍率、长寿命与极端环境的稳定性。传统液态锂电池难以满足新兴场景的性能需求。固态电池凭借高能量密度（400-500Wh/kg）、本质安全（无电解液泄露风险）、宽温域适应性，成为低空飞行器、机器人的理想选择。预测2025年下半年新能源汽车销量将保持明显增长趋势，并将带动锂离子电池负极、正极材料出货量增长。
　　2.锂电池行业政策影响分析
　　（1）国内政策影响分析
　　1）动力电池新国标推动行业高质量发展。
　　工信部发布新国标《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，核心是“不起火、不爆炸”，将于2026年7月起强制实施。
　　其具体要求包括：电池热扩散试验在热失控后5分钟内发出报警信号，并且在2小时内不起火，所有监测点温度低于60℃，防止延迟性爆燃；具备在15分钟内将电池从20%充电至80%能力的电池单体，在完成300次快充循环（SOC区间20%-80%）后，仍能通过外部短路测试，达到不起火、不爆炸的要求；电池包需承受直径30mm钢球以150焦耳能量的撞击后无泄漏、无起火、无爆炸，且满足绝缘电阻要求。新国标体现出监管层推动产业升级的政策导向，将推动国内同行业将竞争焦点从规模扩张转向安全与质量，有利于电池体系及材料创新，并促进固态电池等下一代技术商业化。
　　2）新能源并网取消强制配储，转向市场化交易。
　　2025年2月，国家发改委和国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（简称136号文）。136号文的核心内容包括三个方面：推动新能源上网电价全面由市场形成，取消强制配储政策；建立支持新能源可持续发展的价格结算机制；区分存量和增量项目分类施策。其中对储能行业影响最大的是取消强制配储政策，不再将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。
　　从短期影响来看，136号文取消强制配储将对行业形成显著冲击；从长期来看，则利好行业高质量发展：市场化电价波动(如午间光伏低价、晚高峰高价)倒逼新能源主动配储，储能从“成本项”转向“收益项”；峰谷价差套利和辅助服务收益成为新的盈利点；行业竞争焦点从“价格战”转向技术差异与商业模式创新。
　　（2）美国政策影响分析
　　1）取消清洁汽车购车补贴降低美国动力电池市场增长预期。
　　近期，美国新法案《TheOne,Big,BeautifulBill》（以下简称“OBBB法案”）获得通过。OBBB法案取消了IRA法案中对购置清洁能源汽车的补贴（7500美元/辆），只保留清洁生产补贴（电芯35美元/kWh，模组10美元/kWh），将对中国企业向美国出口锂电池及材料产生较大影响。
　　2）美国电力需求快速增长，光伏配储具有经济性。
　　由人工智能（AI）技术和应用快速发展带来的数据中心建设浪潮正推动全美电力需求进入20年来的首次扩张周期。预计到2028年美国数据中心耗电量将达到325-580TWh，占全美电力需求的6.7-12%。在目前的技术和市场条件下，光伏发电不仅具有成本优势，也在建设速度上领先于其他电力来源。因此，预计光伏配储即使在美国政策改变后在美国市场仍有旺盛的市场需求。
　　（3）欧盟政策影响分析
　　1）扶持本土产业链。
　　5月22日，欧盟委员会正式通过《净零工业法案》次级立法，明确要求光伏组件、电池等战略技术的本土制造能力需在2030年前满足欧盟年度部署需求的至少40%，并通过绑定非价格标准的拍卖规则、战略项目审批加速等措施推动清洁能源产业链本土化。
　　欧盟还通过《关键原材料法案》支持本土电池产业链建设，重点覆盖原材料供应链（如钴、锂）和产能布局。
　　2）放缓碳排放考核及电池环境尽职调查义务。
　　欧盟将原定2025年碳排放年度考核改为2025-2027年三年平均指标，缓解车企合规压力。
　　原定2025年8月生效的电池环境尽职调查义务（要求公开供应链环境风险报告）被推迟至2027年，合规报告频率从每年改为每三年一次，为电池制造商通过第三方机构认证争取了缓冲期。
　　（三）新增重要非主营业务情况

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　美国政策提高贸易壁垒的风险
　　美国OBBB法案及其相关规定对中国供应链的准入设置了新的要求，包括中国企业在海外的子公司也可能面临美国新法案带来的贸易政策调整。应对措施：公司通过多元化客户结构、产能布局优化和自主创新的核心技术，降低单一市场波动和地缘政治风险的影响。公司将与客户保持沟通，为客户全球化生产布局提供解决方案。同时也将进一步挖掘自身内在潜力，开发新产品应对新市场。
　　市场竞争加剧的风险
　　近年来，由于锂电池行业的发展前景较好，产业资本加大对该领域的投入。随着市场新增产能的陆续释放、产品价格的下降及下游需求增速放缓，市场竞争日趋加剧可能会影响公司的盈利水平。应对措施：公司一方面加强技术开发，通过改进产品性能以提升产品附加值，加强供应链管理和工艺革新降低产品生产成本，另一方面加强市场开拓，优化品质管理，不断提升公司的竞争力，保持领先的市场地位。
　　原材料价格波动风险
　　报告期内，公司营业收入主要来自锂离子电池负极材料和正极材料产品的销售。公司主要原材料包括鳞片石墨、焦类原材料、锂盐类原材料、正极材料前驱体等价格波动对公司营业成本影响较大。如果原材料价格持续上涨，并且成本上涨压力不能全部转移到下游，将影响公司盈利水平。应对措施：公司将实时追踪上游原材料价格波动，积极寻求上游资源端的长期合作，对于关键原材料进行战略性采购，以合理的价格锁定长期稳定的供应。同时，逐步提高关键核心工序的自有率。
　　汇率变动风险
　　在国际业务方面，公司主要采用美元计价结算，加上国际客户的回款需要一定的期限，从而形成外币类应收账款，因此人民币汇率波动会对公司的外币资产产生汇兑损益，进而影响公司经营业绩。由于公司目前国外销售收入仍保持较高比例，如果人民币汇率波动幅度增大，将会对公司的经营业务产生一定影响。应对措施：通过外汇衍生品交易适度开展外汇套期保值；尽可能采用以人民币计价的结算方式，及时对美元回款进行结汇。
　　应收账款风险
　　目前公司建立客户信用管理、应收账款回款管理等相关制度，防范应收账款回款风险，且公司的客户大都是行业内排名靠前的大型知名企业，信用状况良好，发生坏账的概率较低，但过往遗留的逾期账款可能存在无法全部回收的风险，且随着未来公司经营规模进一步扩大，应收账款余额将可能提高，如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将会对公司的经营业绩造成较大的不利影响。应对措施：公司将在加强应收账款管理的同时，主动调整客户结构降低风险，并采取与银行进行应收账款保理等方式加快资金回笼；完善应收账款风险管控机制，对风险客户采取强制措施和手段，对货款逾期客户列入重点关注客户名单，采取各种手段催收回款，防止新呆坏账发生。
　　海外投资风险
　　公司在海外建设正负极材料产能可能面临政策变动、建设进度不及预期、投资收益不及预期等方面的风险。应对措施：1、在投资前进行全面的调查、论证和评估。2、综合地缘政治环境、社会文化环境、基础设施配套、综合生产成本、服务客户便利等多方面的因素审慎选择投资目的地国。3、审慎选择当地合作伙伴，积极构建本地化的供应链生态。4、引进具备海外投资项目管理经验的高水平人才。5、依据市场需求变化在与客户充分沟通协商的基础上分期建设。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大核心领域，凭借优质的客户服务及产品定制化能力，为全球头部电池厂商提供专业化和高性能材料解决方案。
　　公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极材料方面，构建了从鳞片石墨矿开采、浮选到材料合成、后处理及成品的完整产业链，保障了供应稳定性与产品品质。在人造石墨负极材料方面，通过自建与合作模式，形成了集焦原材料、石墨化、包覆碳化、成品加... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司深耕于锂离子电池负极材料、正极材料及先进新材料的研发创新与产业化应用，凭借深厚的技术沉淀与前瞻布局，构建天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极等产品矩阵，覆盖动力电池、储能电池、消费类电池三大核心领域，凭借优质的客户服务及产品定制化能力，为全球头部电池厂商提供专业化和高性能材料解决方案。
　　公司在锂离子电池负极材料领域优势显著，在天然石墨负极材料方面，构建了从鳞片石墨矿开采、浮选到材料合成、后处理及成品的完整产业链，保障了供应稳定性与产品品质。在人造石墨负极材料方面，通过自建与合作模式，形成了集焦原材料、石墨化、包覆碳化、成品加工于一体的产业链布局，持续通过工艺革新等举措降本增效。
　　在正极材料领域，公司聚焦于研发生产具备低钴、高能量密度、高性价比、高安全性能的三元材料，打造了资源、回收、前驱体、三元材料的资源循环产业链生态。公司率先在国内实现NCA正极材料技术突破，并向海外动力电池客户批量供货。近年来，公司顺应行业发展，积极创新开发出了用于固态电池的正极材料，如超高镍三元正极材料、富锂锰基材料、固态电池高镍三元正极材料等。
　　在先进新材料领域，公司是国内最早量产硅基负极材料的企业之一，产品出货量位居行业前列，同时积极布局气相沉积法硅基负极材料，已获多家主流客户认可。公司钠电负极材料处于行业领先地位，钠电正极材料进展迅速，已获客户认可并实现批量稳定出货。此外，为顺应行业固态电池化趋势，公司在燃料电池、固态电池材料等前沿领域也进行了前瞻性布局，目前公司的固态电解质材料已实现量产和批量出货，并得到关键客户的认可。
　　公司产能布局覆盖国内外主要新能源产业集群区域，包括华南、华东、华北、中西部、西南部、东北地区，以及海外印尼基地。同时，正积极推进印尼、摩洛哥等海外基地建设，未来将结合行业发展、海外客户需求和公司战略规划，完善海外布局。公司将以“全产业链布局+技术创新双轮驱动”为核心，持续巩固全球锂电材料领导地位，引领行业从同质化竞争向高端化、全球化发展转型。
　　报告期内，公司的商业模式及核心竞争力未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　近年来，在新能源汽车渗透率不断提升和储能市场需求高速增长等因素的驱动下，全球锂电产业链进入高速发展期。作为锂电池四大主材之一，负极材料需求同步增长，据鑫椤资讯数据显示，2024
　　年全球负极材料销售量208.73万吨。同时，行业短期内也面临市场竞争加剧、供给侧过剩及价格低位运行等挑战。2024年，公司致力于高质量发展，优化产能布局及原料采购，加大技术与工艺革新，多举措推行降本增效，持续提升产品竞争力；此外，积极扩展海外供应链布局，完善全球供应链体系。报告期内，公司实现营业收入142.37亿元，同比下降43.32%，实现归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比下降43.76%；公司负极材料销量同比增长，突破43万吨，正极材料销量同比下滑至约2万吨。业绩变动主要是因公司负极材料受到价格下降影响，正极材料受到终端客户价量齐跌的影响。
　　截至报告期末，公司已投产负极材料产能为57.5万吨/年，已投产正极材料产能为6.3万吨/年。
　　1、挖潜提质强内功，降本增效显成效
　　2024年度，公司坚持以客户为中心，加大市场开拓力度，聚焦客户需求，优化品质管理。报告期内，公司通过原料采购策略调整、精益项目推进及工序效率提升等举措，实现产品综合成本同比下降，整体毛利率同比提升5.36个百分点。未来，负极材料方面将通过改进工艺，改造设备，优化原料供给和选用，提升石墨化自供率等方式，进一步降低负极材料成本，提升整体盈利能力。正极材料方面，将会坚持质量和技术领先的经营思路，重点聚焦在材料的设计、新合成工艺，持续优化产品，为客户量身定制高质量、低成本的正极材料产品，并实现全球化供应保障，提升产品的核心竞争力。
　　2、海外基地加速布局，全球化战略稳步推进
　　公司以印尼、摩洛哥项目为战略支点，强化新能源材料全球供应链韧性，构建国际市场竞争优势。报告期内，公司成功推进印尼年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目（一期）投产，并启动印尼二期年产8万吨负极材料产能建设，同时，公司也在摩洛哥启动了年产5万吨锂离子电池正极材料项目、年产6万吨锂离子电池负极材料项目，后续将根据行业发展、海外客户需求，规划其他海外市场产能布局。
　　3、积极布局新技术方向，助力产品竞争力提升
　　公司在固态电池材料领域，在氧化物固态电解质、聚合物固态电解质及硫化物固态电解质三大技术路径上全面布局，率先建立了干法与湿法工艺并行的固态电解质产线，年产能突破百吨级，服务于动力、3C等领域客户，并已实现出货；同时，公司开发出多款新型固态电解质材料，其中低成本、高离子电导率的磷酸钛铝锂氧化物固态电解质已实现吨级出货。
　　在硅基负极材料领域，公司硅碳负极材料已开发第六代产品，比容量达到2,000mAh/g以上，硅氧负极已完成多款氧化亚硅产品技术开发和量产工作，比容量达1,500mAh/g以上。报告期内，公司成功开发高压实、低膨胀快充型新硅碳负极，并顺利通过头部电池厂商测试；新一代硅基负极产品打入国际头部客户供应链，实现了在国内外“46”系列大圆柱项目中的全面突破；CVD硅碳产品获全球多家主流动力客户认可，预计2025年批量供应。当前固态电池主流搭配硅碳负极材料以提高电池的能量密度。
　　在快充负极材料领域，公司创新推出T石墨负极产品，兼具6C快充能力、超长循环寿命及高低温性能优势，已向客户送样并获得客户高度认可。
　　在氢能与钠离子电池材料领域，公司凭借自主研发能力，推出了燃料电池扩散层、催化层多款关键材料，并已成功实现在氢燃料电池膜电极上的商业化应用；公司在钠离子电池正负极领域均有布局，具备了量产供货条件，目前新推出的BNS-O3B钠离子电池正极材料，比容量可达150mAh/g，压实密度大于3.4g/cc，材料性能与稳定性显著提升。
　　4、多维引领树典范，打造“绿色制造”标杆
　　公司以专利攻坚突破技术边界，标准制定引领行业规范，ESG实践树立责任标杆，全方位驱动产业升级与可持续发展。截至2024年底，公司累计获得授权的国内、国际专利692项，其中发明专利442项，主导及参与制定了包括5项国际标准、17项国家标准及4项行业标准在内的多项标准。报告期内，公司主导制定的国内首个炭复合氧化亚硅产品行业标准YS/T6260-2024《炭复合氧化亚硅》正式发布，将于2025年5月1日正式实施。此外，公司坚持以“创新引领新能源产业进步，构建绿色美
　　好世界”为愿景和使命，打造环境友好、绿色低碳的生产体系，先后荣获国家级“工业产品绿色设计示范企业”称号，入选国家级“绿色供应链管理企业”名单，获得“2024年ESG典范企业奖”，旗下四个生产基地获得国家级“绿色工厂”称号，同时，公司主导了《锂离子电池负极材料绿色工厂评价要求》、《锂离子电池负极材料碳足迹评价导则》等团体标准，为行业树立了“绿色制造”标杆。
　　(二)行业情况
　　2024年，全球锂电池产业延续总体增长态势，产业链分化显著，新能源汽车与储能市场驱动增长，但动力电池市场增速放缓。据鑫椤资讯数据，2024年全球锂电池产量为1,525.0GWh，同比增长26%，其中动力电池产量为1,075GWh，同比增长24%，储能电池产量为320GWh，同比增长45%，两者占据锂电池下游应用90%以上的市场份额，其他领域锂电池产量为130GWh，同比增长5%。
　　1、新能源汽车市场
　　EV Tank数据显示，2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，同比增长24.4%，其中中国新能源汽车销量达到1,286.6万辆，占全球销量的70.5%。欧洲和美国2024年新能源汽车销量分别为289万辆和157.3万辆，同比增速分别为-2%和7.2%。
　　2024年，中国车辆购置税减免、充电网络扩容等政策持续发力，叠加电池技术突破、高阶智驾加速普及，推动新能源汽车产品竞争力跃升。互联网、消费电子企业等跨界玩家入局，推动行业向“智能化+生态化”转型。国内插电混动汽车、增程式汽车产品竞争力增强，解决纯电新能源汽车续航痛点，推动国内新能源汽车渗透率持续提升。国内汽车出口韧性凸显，欧洲及东南亚市场成为增量主力。但欧美贸易壁垒加固，使国内汽车出口短期承压。
　　2024年，欧洲新能源汽车市场呈现“短期承压、长期向好”的分化格局，新能源汽车领域受补贴退坡政策影响，积攒行业上行蓄能，整体销量承压，但部分国家通过强化监管机制维持增长动能，倒逼本土产业链持续优化，综合增长潜力不断加大。
　　2024年，美国新能源汽车市场韧性增长，受益于《通胀削减法案》税收抵免及车企降价策略，美国销量同比小幅增长，渗透率持续提升。美国新能源汽车市场受高通胀大环境影响，同时部分车企处于新旧车型迭代间期，经济型车型产品竞争力不明显。美国新能源汽车本土供给端发力与本土化加速，新车型周期开启，维持美国整体规模。
　　2、储能市场
　　伴随全球碳减排行动的持续推进，由化石燃料为主的传统能源结构向清洁、低碳能源为主的可再生能源结构变化成为明确趋势，推动储能市场进入快速增长阶段。据鑫椤资讯统计，2024年国内储能电芯出货量120GWh，同比增长56%；全球储能电芯出货量330GWh，同比增长58%。当前储能市场主要以中国、美国和欧洲为主，其中中、美以发电侧、电网侧储能为主，欧洲以用户侧储能为主。
　　2024年，中国储能市场在政策驱动与技术迭代下延续强劲增势，大储与工商储双轮并进。政策端，新型储能首次写入《政府工作报告》，定位为国家能源战略核心，电改加速助力电力现货市场扩容，行业逐步摆脱低价竞争，长期增长动能强劲。技术方面，储能液冷方案和PACK级消防技术加速应用，提升储能系统安全性与效率。出海方面，中国储能产品在国际市场中展现了强大的竞争优势，中国储能企业加大布局全球市场力度，海外订单量不断攀升。
　　2024年，欧洲储能市场进行了结构性调整，大型储能装机占比首次超过户用储能，大型储能引领新周期。户储短期受电价回落影响下滑，但光储系统降本显著，收益率仍可观，上升潜力不断加大。2024年，美国储能市场在《通胀削减法案》及利率下行推动下迎来爆发，大型储能装机爆发式增长。电网侧储备项目落地加速，互联流程简化加速项目落地。户储领域受成本下降驱动，装机量增长明显，中长期需求随分布式能源普及持续释放。政策端，美国政策新规推动储能参与电力现货交易，峰谷套利与经济性提升成为核心驱动力。
　　3、正负极材料市场
　　2024年，得益于新能源汽车及储能市场需求增长驱动，锂离子电池负极材料同步增长。据鑫椤资讯统计，2024年全球负极材料产量216.73万吨，同比增长23%，其中中国负极材料占比进一步提升至98.5%，全球销售量208.73万吨，其中中国占比高达98.4%。全球负极材料行业集中度高，CR3占比达49.7%，竞争格局保持稳定。2024年，负极材料供给端仍处偏过剩状态，价格受成本端和短期需求波动的影响维持低位运行，但在新能车渗透率提升以及储能市场需求高速增长的推动下，负极材料市场呈现出周期底部反弹的迹象，供需结构得到改善，市场格局也在逐步优化。
　　正极材料方面，据EVTank数据显示，2024年中国锂离子电池正极材料总出货量达329.2万吨，同比增长32.9%，其中磷酸铁锂贡献主要增量，出货量242.7万吨，同比增速48.2%；三元材料出货量64.3万吨，同比下滑3.2%。据起点研究院数据显示，2024年全球三元正极材料出货量为95.1万吨，同比增长1%。整体来看，短期内三元材料市场份额受到一定程度挤压，但随着固态电池技术路线的确立，特别是硫化物路线的兴起，以及头部电池企业进入中试阶段，将催化高镍三元、硫化物电解质等新型正极材料的研发。同时，超快充技术（例如6C电池）的普及也将推动正极材料在能量密度和快充性能上的提升。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1、新能源汽车市场
　　新能源汽车产业正沿着"双技术并行驱动"路径加速演进，形成插电式（含增程式）与纯电式协同发展的技术矩阵。两大技术路线通过差异化创新策略，共同推动传统燃油车市场的替代进程。插电（增程式）新能源汽车市场持续分化，一类采用电池容量战略缩减策略，聚焦燃油替代核心场景，持续提升新能源汽车市场份额；另一类则推进能源管理系统创新，优化电池设计，提升电池能量密度、容量，适配高能耗趋势以及满足纯电优先人群需求。纯电新能源汽车则保持能量存储体系革新、超快充生态构建，提升电池能量密度，提升电池容量，同样适配智驾、智能座舱等高算力、高耗电应用上车趋势。双技术路线协同作用下，预计新能源乘用车渗透率将进一步向上突破，形成对燃油车市场的结构性替代。据中国汽车工业协会预测，2025年中国汽车总销量为3,290万辆，同比增长4.7%。其中，新能源汽车销量为1,600万辆，同比增长24.4%；出口销量为620万辆，同比增长5.8%。
　　动力电池行业目前以高能量密度化、高安全性能化、高性价比化方向不断迭代。其中，大圆柱电池作为圆柱电池最新发展形态，具有高能量密度、高安全性能、制造效率高等特点，适合平台化、标准化、灵活化，能够进行多场景适配。固态电池将传统锂离子电池中的电解液革新为固态电解质，可使用更高能量密度的正极材料、负极材料，具有高安全性、更高能量密度的特点，预计早期将适配高端车型，并通过持续规模化生产降低成本。钠离子电池成本相对较低，基于钠离子脱嵌机制，低温性能优异，是减少锂资源消耗的重要方向，预计将适配低端车型。EVTank表示，2025年全球动力电池出货量将达到1,336GWh，同比增长25%。
　　2、储能市场
　　储能市场方面，全球风光配储趋势增强。其中欧洲市场大型储能项目发展迅速。综合来看，储能电芯容量进一步提升，固态电池储能、钠离子电池储能项目不断涌现，应用场景不断拓宽，构网型储能加速走向产业落地，国内储能企业占比不断提升，储能企业出海成新常态。东吴证券表示，预计2025年全球大储装机增长56%至194GWh，全球大储爆发确定性强，美国维持高增长，欧洲、新兴市场并网高峰且持续至2026年。
　　3、负极材料市场
　　据鑫椤资讯预计，全球锂电池市场规模将持续扩大，全球负极材料的市场需求也将显著增加，预计2025年负极材料需求量为222万吨，到2028年将达到340万吨。
　　在当前市场中，人造石墨行业竞争不断增强，降本增效成为关键竞争要素。关键工序降本重要性凸显，一体化和规模化发展成为实现降本的重要途径。行业竞争加剧将推动人造石墨行业不断优化升级，提升行业整体竞争力。天然石墨领域承受人造石墨竞争外溢，但因其具有不可替代的独特优势，市场前景依然保持相对稳定。随着技术的不断进步和应用领域的拓展，天然石墨有望在更多细分市场中发挥重要作用。硅基负极材料发展机遇逐渐明朗，机器人、无人机等新兴行业快速崛起，以及大圆柱电池、固态电池等新技术不断突破，为硅基负极材料带来了广阔的市场空间和良好的发展前景。
　　2024-2028年负极材料需求预测（万吨）
　　4、正极材料市场
　　据鑫椤资讯预测，2025年全球三元材料产量为101.0万吨，2028年全球三元材料产量为108.6万吨。从全球范围内来看，中国作为最大的三元正极材料供应地区，占比预计将长期维持60%以上，海外三元正极材料扩产不如预期，预计海外市场占比保持相对稳定。
　　现阶段，尽管面临着磷酸铁锂在动力市场的份额争夺，三元正极材料需求承压，但三元正极材料回收价值高，回收方向降本潜力大，未来三元正极材料将长期保持产品竞争力，增量主要围绕动力电池市场、机器人市场、小动力市场、电动工具市场等。随大圆柱电池、固态电池等新型电池技术不断更新迭代并走向量产，预计高镍三元正极材料将迎来较大增量。
　　2024-2028年国内及全球三元材料产量变化/万吨
　　(二)公司发展战略
　　公司的战略目标是“成为新能源材料领域全球领先企业”。
　　公司将立足于锂离子电池负极材料、正极材料及新型材料的研发、生产与销售，积极关注锂电行业的发展，通过收、并购等方式，实现公司在锂电产业链上下游的强强联合和协同发展，打造产业生态链，同时加快建设海外生产基地，逐步实现全球化经营。此外，持续研发投入与技术储备，确保行业地位和领先优势，持续投入全方位研发保证产品的持续领先，以领先的产品赋能客户。
　　在负极材料领域，坚持垂直产业链经营模式，构建海外产业链，满足客户海外供应链搭建需求，积极布局产业链上游关键资源，同时以技术创新强化竞争优势，巩固和扩大市占率。公司将与产业链上下游有技术实力、有资源储备、有共同价值观的合作伙伴合作投资，持续完善产业链布局，积极布局产业链上游关键技术、关键资源，实现对上游价值链的控制，加快与客户合作共建产业生态。同时，加快人造石墨技术路线工艺革新及装备创新，天然石墨海外供应链搭建，推进新型负极材料新技术突破，通过优化产业布局和强调技术创新，实现产品性能与成本领先。积极坚持低碳经济，实现负极市场份额的更大突破，巩固负极材料整体竞争优势，负极业务做到全面领先。
　　在正极材料领域，将坚持质量和技术领先的经营思路，与全球优秀的电池企业紧密合作，在全球打造资源循环产业链生态，通过持续的创新不断提升产品核心竞争力。公司将与前驱体战略合作伙伴紧密合作，共同布局回收产业链和锂、镍等关键资源，确保未来业务的资源保障和成本优势。同时，持续加大研发投入，重点聚焦在正极材料的设计、新合成工艺，新回收技术等方面的研究；持续优化产品，为客户量身定制高质量、低成本的正极材料产品，并实现全球化供应保障，为客户创造价值，做优做强公司的正极材料业务。
　　在新型电池材料领域，公司将继续加大研发投入，多技术路径探索，加快固态电池材料技术的研发突破，加快钠离子电池正负极材料的产品迭代和量产工艺优化，加快干电极与电池材料技术融合创新，加快燃料电池材料的研发突破。
　　(三)经营计划或目标
　　2025年，公司将以客户需求为核心驱动，以产品质量为发展根基，强化创新驱动，提升核心竞争力，追求高质量增长和可持续发展。
　　1、保持经营利润可持续性。以利润目标为核心导向，完善动态定价策略与全流程成本管控机制，推动降本增效。同时，提升海外基地价值创造能力，持续提高海外市场占比。
　　2、提升核心竞争力。坚定不移提升公司产品研发能力，以创新破内卷，推动质量升级、ESG升级、品牌升级与供应链优化。
　　3、激活组织效能。提升人效，降低管理成本；推动“绩效-薪酬-激励”三位一体驱动机制改革，激活团队；优化人才选拔方式，变革干部管理机制，推动能者上，庸者下的干部管理文化。
　　4、提升海外基地运营能力。提升印尼、摩洛哥工厂运营效率，实现安全运营、安全交付、成本可控及投资回报；全面加强海外风险识别及防控措施，积极应对海外政策变动。
　　5、拓展产业生态，培育增长新动能。从负极生态链、正极生态链、回收产业链、终端业务产业链、未来工业增长模式及寻求投资并购机会等方面打造产业生态链，全面探索第二增长曲线。
　　以上经营计划或目标并不构成对投资者的业绩承诺，请投资者保持足够的风险意识，并理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　(四)不确定性因素
　　无。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　市场竞争加剧的风险
　　近年来，由于锂电池行业的发展前景较好，产业资本加大对该领域的投入。随着市场新增产能的陆续释放、产品价格的下降及下游需求增速放缓，市场竞争日趋加剧可能会影响公司的盈利水平。
　　应对措施：公司一方面加强技术开发，通过改进产品性能以提升产品附加值，加强供应链管理和工艺革新降低产品生产成本，另一方面加强市场开拓，优化品质管理，不断提升公司的竞争力，保持领先的市场地位。
　　原材料价格波动风险
　　报告期内，公司营业收入主要来自锂离子电池负极材料和正极材料产品的销售。公司主要原材料包括鳞片石墨、焦类原材料、锂盐类原材料、正极材料前驱体等价格波动对公司营业成本影响较大。如果原材料价格持续上涨，并且成本上涨压力不能全部转移到下游，将影响公司盈利水平。
　　应对措施：公司将实时追踪上游原材料价格波动，积极寻求上游资源端的长期合作，对于关键原材料进行战略性采购，以合理的价格锁定长期稳定的供应。同时，逐步提高关键核心工序的自有率。
　　汇率变动风险
　　在国际业务方面，公司主要采用美元计价结算，加上国际客户的回款需要一定的期限，从而形成外币类应收账款，因此人民币汇率波动会对公司的外币资产产生汇兑损益，进而影响公司经营业绩。由于公司目前国外销售收入仍保持较高比例，如果人民币汇率波动幅度增大，将会对公司的经营业务产生一定影响。
　　应对措施：通过外汇衍生品交易适度开展外汇套期保值；尽可能采用以人民币计价的结算方式，及时对美元回款进行结汇。
　　应收账款风险
　　目前公司建立客户信用管理、应收账款回款管理等相关制度，防范应收账款回款风险，且公司的客户大都是行业内排名靠前的大型知名企业，信用状况良好，发生坏账的概率较低，但过往遗留的逾期账款可能存在无法全部回收的风险，且随着未来公司经营规模进一步扩大，应收账款余额将可能提高，如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将会对公司的经营业绩造成较大的不利影响。
　　应对措施：公司将在加强应收账款管理的同时，主动调整客户结构降低风险，并采取与银行进行应收账款保理等方式加快资金回笼；完善应收账款风险管控机制，对风险客户采取强制措施和手段，对货款逾期客户列入重点关注客户名单，采取各种手段催收回款，防止新呆坏账发生。
　　海外投资风险
　　公司在海外建设正负极材料产能可能面临政策变动、建设进度不及预期、投资收益不及预期等方面的风险。
　　应对措施：
　　1、在投资前进行全面的调查、论证和评估。
　　2、综合地缘政治环境、社会文化环境、基础设施配套、综合生产成本、服务客户便利等多方面的因素审慎选择投资目的地国。
　　3、审慎选择当地合作伙伴，积极构建本地化的供应链生态。
　　4、引进具备海外投资项目管理经验的高水平人才。
　　5、依据市场需求变化在与客户充分沟通协商的基础上分期建设。

　　(二)报告期内新增的风险因素
　　海外市场风险
　　公司海外客户销售占比大，可能面临海外贸易、关税等政策变动，导致海外市场存在不确定性的风险。
　　应对措施：
　　1、加强与海外客户沟通，明确海外客户需求情况；
　　2、加强海外市场分析能力，及时预测海外市场需求；
　　3、通过本地化产能布局降低区域政策波动影响。 收起▲