2025年报：营收3.62亿元，同比+17%；归母净利润4213万元，同比+222%
　　公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收3.62亿元，同比增长16.63%；实现归母净利润4212.97万元，同比增长222.30%；扣非归母净利润3558.83万元，同比增长821.71%。单季度来看，2025Q4，公司实现营收1.35亿元，同比增长6.56%；归母净利润2402.35万元，同比增长35.35%；扣非归母净利润2290.20万元，同比增长22.63%。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.53/0.64/0.81亿元，对应EPS为0.62/0.75/0.95元/股，对应当前股价PE为34.0/28.2/22.1倍，看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，维持“买入”评级。
　　2025年，公司推出高端产品N70并对前期高端产品进行智能化自动化改造
　　2025年，公司样品前处理系列、通用仪器系列、色谱光谱系列产品营收同比增长较快，分别达到23.27%、21.38%、20.60%；下游新材料、新能源、制药、教育科研等领域增长较快；实现海外营收7,778.74万元，同比增长10.59%。2025年9月，公司发布高端分子光谱仪器——N70傅立叶变换近红外光谱仪，可应用于制药药检、化工石化、烟草、粮食谷物、饲料、乳制品、食品等领域的多样品多组分测定，实现快速无损绿色检测。此外，公司对前期推出的全自动凯氏定氮仪、超级微波化学平台等高端仪器进行智能化自动化改造，不断提升在国内高要求领域和国际高端市场的产品竞争力，推动产品市场空间持续增长。
　　新增专利15项，投资安益谱进入质谱仪领域
　　2025年，公司投入研发费用5411.47万元，占营收比例14.96%；新增发明专利15项、实用新型专利11项、软件著作权8项；参与起草的国家标准《杜马斯燃烧法定氮分析方法通则》、行业标准《杜马斯燃烧法定氮仪》2项新标准均已颁布。2025年，公司以现金2,100万元参股投资取得安益谱3.85%的股权。
　　风险提示：新品研发风险、需求变弱风险、海外市场开拓风险。其他风险详见倒数第二页标注1

　　投资要点
　　业绩高增超预期，盈利质量显著优化。公司发布2025年度报告，全年营收同比增长16.63%至3.62亿元，归母净利润同比增长222.30%至4212.97万元，扣非归母净利润同比增长821.71%至3558.83万元。公司盈利能力大幅改善主要系国内高端科学仪器行业迎来多重政策利好，行业景气回暖；同时公司高端仪器产品的客户和市场认可度持续提高，进入放量阶段。此外，公司通过完善数字化管理系统、推进精益管理，释放规模效应，带动利润率明显提升。2025年公司实现销售毛利率65.04%，同比+0.45pct；实现销售净利率10.67%，同比+8.79pct。
　　高毛利有机元素分析产品基本盘稳固，色谱光谱系列产品增长可观。分业务来看，1）有机元素分析系列为公司第一大收入来源，2025年实现营收1.13亿元，同比增长9.32%，占营收比重为31%，销售毛利率高达75.63%，作为成熟优势业务为公司提供稳定现金流支撑。2）色谱光谱系列营收同比增长20.60%至9518万元，营收占比26%，销售毛利率同比提升4.12pct至58.55%。3）样品前处理系列与通用仪器系列营收分别同比增长23.27%和21.38%，占营收比重分别为20%和12%。
　　夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。4）拟以简易程序实施定增：2026年3月16日公司公告审议通过《关于提请股东会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，募集资金主要投向主业，后续若再融资成功实施有望进一步增强公司竞争优势。
　　盈利预测与投资建议：公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，维持2026~2027年归母净利润预测为0.54/0.65亿元，新增2028年预测值为0.78亿元，对应最新PE为35/29/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示:研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。

　　事件：2025年公司实现营收3.62亿元（yoy+16.63%），归母净利润4213万元（yoy+222.30%），扣非归母净利润3559万元（yoy+821.71%），经营活动现金流量净额5052万元（yoy+80.52%）。公司前期研发与市场投入转化为业绩回报，叠加费用管控成效显现，盈利能力大幅提升，净利率由2024年的1.88%提升至2025年的10.67%。公司同时发布2025年年度权益分派预案，拟每10股派发现金红利1.00元，与股东共享经营成果。
　　2025年样品前处理、色谱光谱等多产品线协同发力，毛利率提升+期间费用结构优化增强盈利能力。公司四大核心科学仪器系列均实现稳健增长，下游新材料、新能源、制药、教育科研等领域增长较快：1）样品前处理系列表现最为亮眼，实现收入7086万元（yoy+23.27%），增速领跑；2）色谱光谱系列收入9518万元（yoy+20.60%），延续高增长态势，其中悟空仪器、G.A.S.等高端产品线均贡献增量；3）通用仪器系列收入4313万元（yoy+21.38%）；4）成熟产品线有机元素分析系列收入1.13亿元（yoy+9.32%），为公司提供稳定的现金流入。分地区看，国内市场收入2.84亿元（yoy+18.40%），海外市场收入7779万元（yoy+10.59%），全球化布局稳步推进。毛利率方面，整体毛利率为65.04%，同比提升0.45个百分点，其中色谱光谱系列毛利率提升4.12个百分点至58.55%，产品结构优化成效显著。费用端优化明显，期间费用率合计54.47%，同比下降9.6个百分点。现金流方面，经营活动现金流净额同比大增80.52%，销售回款情况良好。
　　生物制造、核工业、新材料、新能源等战略新兴领域客户拓展成效显著，2026年新产品与新应用场景有望进一步突破。生物制造领域，全自动凯氏定氮仪、全自动滴定仪已交付锦波生物、巨子生物等合成生物学知名企业；核工业领域，全自动滴定仪、全自动水分滴定仪已交付中广核、中核旗下企业；新材料领域，凯氏定氮仪、微波消解仪等产品成功交付圣泉集团、濮阳惠成、联瑞新材等领军企业；新能源领域，凯氏定氮仪、微波消解仪等产品成功交付比亚迪汽车工业、贝特瑞等头部企业。展望后续布局，公司各大产品线均不断推进研发和新品突破：1）有机元素分析系列，重点推动K1270全自动凯氏定氮仪进一步整合自动化消解系统，构建氮及蛋白质的全流程自动化检测平台，服务于制药、饲料、化工、食品及第三方检测等行业的大型企业客户；2）色谱光谱系列，继续推进网络版色谱工作站的发布和转产，为制药领域用户提供国产网络版色谱工作站软件；继续推进GC-IMS相关产品在能源、环境等领域的应用方案开发；3）样品前处理系列，计划推出全新一代TANK微波消解仪，深度融合鸿蒙操作系统；4）通用仪器系列，计划开发更加智能化自动化的全自动滴定仪分析平台。
　　高端仪器矩阵与智能化转型取得关键突破，并购与定增规划或持续拓宽业务版图。2025年公司加速推进“多品牌、多品种”战略，完善高端仪器版图。2025年11月，公司以2100万元参股安益谱（苏州）医疗科技有限公司（持股3.85%），正式切入质谱仪这一高端科学仪器核心赛道，有望与公司现有色谱、样品前处理产品形成半导体材料检测、药物研发、环境溯源等场景的解决方案协同。资本运作方面，公司董事会于2026年3月16日审议通过《关于提请股东会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，若股东会审议通过该授权，公司可在授权有效期内申请定向发行累计融资额低于1亿元且低于最近一年末净资产20%的股票，公司有望在2026年高效、便捷实施“小额快速”的股权再融资。自主研发方面，公司于2025年9月发布高端分子光谱仪器——N70傅立叶变换近红外光谱仪，其融合智能技术驱动的全自动多组分PLS建模系统，可兼容多终端多型号仪器统一管理，2025年已实现销售，有望成为新的增长点。产学研协同方面，公司与西安交通大学合作开发拥有原创性技术的细胞膜色谱智能分析仪（CMC），在创新药研发、药品质量控制、临床精准用药、环境监测等方面有应用前景，目前相关产品已形成若干订单，进入工程转化阶段。智能技术方面，公司设立大模型智能运营部，已完成智能化平台搭建，在TANK系列微波消解仪部分型号完成国产鸿蒙系统的初步测试，预计2026年正式发布销售，有利于强化软件自主可控。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.6/0.8/1.0亿元，对应PE为32/24/19倍。公司是国产科学仪器领军企业，有机元素分析、样品前处理等成熟产品提供稳健现金流，色谱光谱系列有望持续高增长贡献核心增量，参股质谱、布局细胞膜色谱等原创技术或将打开长期成长空间。公司重视股东回报，2025年完成股份回购348.9万股（占总股本4.10%），同时2025年年度权益分派拟每10股派现1.00元，维持“买入”评级。
　　风险提示：国家及行业政策影响较大的风险、市场竞争加剧的风险、技术更新迭代的风险。

　　2025年业绩快报：营收3.62亿元，同比+16.63%；归母净利润4211.72万元
　　公司发布2025年业绩快报，2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长约16.63%；实现归母净利润4211.72万元，同比增长222.20%；扣非归母净利润3557.01万元，同比增长821.24%。根据业绩快报，我们小幅下调2025年并维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.42（原0.43）/0.53/0.64亿元，对应EPS为0.49/0.62/0.75元/股，对应当前股价PE为49.5/39.4/32.6倍，看好公司多项科学仪器新品达领先水平，国产替代积极进行，维持“买入”评级。
　　2025年，行业需求回暖，公司在新材料、新能源、制药等领域收入增长
　　2025年，行业市场需求整体回暖，高端仪器国产制造趋势明显、设备更新政策逐步落地，公司在新材料、新能源、制药等领域的收入实现增长。同时，公司基于对行业长期发展的信心，近年来在产品研发、市场拓展、品牌提升等方面保持持续投入，推出了有机元素分析仪、液相色谱仪等高端仪器产品，在高端仪器智能化、数字化方面取得较快进展，客户和市场认可度不断提高，相关产品收入取得增长。同时，公司完善数字化管理系统应用，推进精益管理，不断提升人均效益，在整体毛利率水平保持稳定的情况下，与2024年相比营业收入取得一定增长，研发、销售、管理投入总体保持稳定，因此利润金额增加较多，公司整体盈利能力明显提高。
　　公司拟与铭晔管理咨询共同出资设立元神生物，公司持股10%
　　2026年2月26日，公司公告拟与铭晔管理咨询（上海）有限公司共同出资设立元神生物医疗科技（上海）有限公司（暂定名称），注册地位于上海市，注册资本为200万元，其中，公司以自有资金出资20万元，持股占比10%；铭晔管理咨询（上海）有限公司以自有资金出资180万元，持股占比90%。参股公司基于光机电技术，拟研究开发用于癌症早期筛查辅助诊断、阿尔兹海默症诊断等创新型临床医疗器械，并申请医疗器械生产和经营许可。
　　风险提示：新品研发风险、需求变弱风险、海外市场开拓风险。其他风险详见倒数第二页标注1

　　投资要点
　　利润端实现跨越式提升，2025全年扣非业绩同比+821%。公司发布2025年业绩快报，全年实现营业收入3.62亿元，同比增长16.63%，营收保持稳健增长态势；利润端实现跨越式提升，利润总额4355.55万元，同比大增622.02%，归属于上市公司股东的净利润4211.72万元，同比增长222.20%，扣除非经常性损益的净利润3557.01万元，同比高升821.24%。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入1.35亿元，同环比增速分别为+6.56%/+47.64%；归母净利润2401.09万元，同环比增速分别为35.28%/+90.04%。
　　业绩大幅高增原因：行业回暖与高端产品放量共驱，内生优化筑牢盈利根基。1）行业景气回暖：国内高端科学仪器行业迎来多重政策利好，2025年国家科学技术支出突破1.2万亿元，同比+4.8%，为仪器行业研发创新筑牢资金根基；超长期特别国债专项支持设备更新，多地将工业检测、实验室仪器纳入以旧换新补贴范围，叠加高端仪器国产制造趋势显著，行业需求整体回暖。2）高端产品布局兑现：公司坚持长期研发投入，聚焦高端仪器的智能化、数字化升级，推出的有机元素分析仪、液相色谱仪等高端仪器产品的客户和市场认可度持续提高，成为营收和利润提升的重要增长点。3）精益管理提效：在营收增长的同时，公司通过完善数字化管理系统、推进精益管理，释放规模效应，2025年公司整体毛利率水平保持稳定，研发、销售、管理等各项投入总体保持稳定，费用端的高效把控推动公司盈利规模大幅跃升。
　　夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。
　　盈利预测与投资建议：公司2025年业绩高速增长是行业景气度提升与内生能力增强的双重结果，公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，基本维持2025~2027年公司归母净利润预测为0.42/0.54/0.65亿元，对应最新PE为50/39/32倍，维持“买入”评级。
　　风险提示:研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。

　　公司发布2025年年报：公司2025年实现营业收入3.62亿元，同增16.6%；实现归母净利润4213万元，同增222.3%；实现扣非后归母净利润3559万元，同增821.7%。其中，Q4实现营业收入1.35亿元，同增6.6%；实现归母净利润2402万元，同增35.3%；实现扣非后归母净利润2290万元，同增22.6%。Q4收入及利润略低于预期，主要系春节假期因素，部分发货及收入确认延后至26年。
　　投资要点：
　　2025年营收高质量增长，下游战略性新兴行业占比提升。公司科学仪器超百款产品，下游应用领域覆盖广泛，25年四大产品系列全线增长，营收整体同比增长16.6%。分产品系列看，有机元素分析/色谱光谱/样品前处理/通用仪器系列分别实现营收1.13/0.95/0.71/0.43亿元，分别同比+9.3%/+20.6%/+23.3%/+21.4%，其中成熟产品系列的迭代新品及色谱光谱系列是增长主驱动，反映公司高质量增长特征。分下游行业看，新材料、新能源、制药、教育科研等领域增速高于整体，来自战略性新兴产业的需求实现较快增长。
　　毛利率高位稳定，净利率重回正常经营水平。公司2025年综合毛利率65.0%，同比+0.5Pcts；净利率11.6%，同比+7.4Pcts,净利率同比大幅增加，主要系：（1）公司加强精益管理，叠加生产规模效应，期间费用率同比-4.4Pcts至56.5%；（2）2025年资产减值损失大幅下降（24年确认商誉减值损失）及资产处置收益增加。
　　2026年是“十五五”开局之年，外部环境良好，公司国内外业务动能明确。国家十五五规划提出要着力打造新兴支柱产业，前瞻布局未来产业，科学仪器行业是科学技术突破创新的工具，直接受益于下游新兴产业及重点领域发展。国内市场，公司大单品液相色谱仪预计保持增长；计划协同安益谱丰富色谱质谱产品品种。此外，公司探索产品集成化模式，从单客户单一产品供应向解决方案升级。国外市场，公司瞄准欧美日等主流市场，将以优势品类高端系列挖掘需求增量。
　　继续推进上海智能制造基地建设，目标提高产线自动化率、供应链自主可控水平。基地建设周期约2至3年，预计27H2完成基础建设部分产能投入使用，2028年完成整个园区建设并全面投产。新基地承担关键技术及工艺研发，技术成果转化及智能制造等功能，目标打造为国产科学仪器的智能制造工厂。
　　维持“增持”评级。考虑到全球宏观形势多变，如发生黑天鹅事件可能影响公司出口业务，基于审慎考虑，我们下调26-27年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计公司26-28年归母净利润分别为0.59/0.69/0.75亿元（26-27年原值分别为0.62/0.74亿元），最新市值（26/03/20收盘）对应PE分别为30/26/24倍。公司是科学仪器国产先锋，内生外延驱动高质量成长，维持“增持”评级。
　　风险提示：色谱仪市场竞争加剧；产品研发进度不及预期；下游需求不及预期等。

　　公司发布2025年三季报：公司25Q1~Q3实现收入2.27亿元，同增23.5%；归母净利0.18亿元，扭亏为盈，扣非后归母净利0.13亿元，扭亏为盈。Q3单季度实现收入0.91亿元，同增9.8%；归母净利0.13亿元，同增35.3%；扣非后归母净利0.11亿元，同增33.3%。公司25Q3收入符合预期，利润低于预期，主要因公司与西安交大合作研发项目投入超预期。
　　投资要点：
　　25Q3收入端：高基数下收入增速回落，其中色谱光谱系列保持高增势头。25Q3收入基数较高，主要系高校、科研及事业单位自24Q3起释放设备更新需求。分产品大类看：光谱色谱系列是公司推广重心，Q3收入仍在高增轨道；有机元素分析和样品前处理系列产品成熟，市占率稳定，Q3增速相对平稳；通用仪器系列同样保持稳健增长。
　　25Q3毛利率：维持高毛利水平，因产品结构变化略有下降。25Q3公司毛利率63.0%，同比-1.2Pcts，主要因低毛利率板块色谱光谱系列占比提升。年内公司上市N70傅立叶变换近红外光谱仪、白小白洗瓶机等新品，后续新品销售占比增加将正向拉动毛利率水平。
　　25Q3费用端：规模效应增强及经营效率提升带动期间费用率下行。25Q3公司期间费用率49.2%，同比-5.2Pcts，其中销售/管理/研发费率分别为21.6%/14.9%/12.3%，分别+0.1Pcts/-1.5Pcts/-4.1Pcts。Q3公司仍保持10%以上高强度研发，主要因新增与西安交大合作的细胞膜色谱智能分析仪器研究院项目投入。
　　本土科学仪器厂商迎发展窗口期。“十五五“新兴支柱产业、未来产业发展推升科研及检测需求，高端科学仪器是其中不可缺少的工具，叠加关键领域自主可控政策牵引，高端仪器国产化进程持续。
　　公司中长期业绩动能清晰。①国内：公司客户群广泛，将有序推出新品促进存量生意转换及获取新客；大单品液相色谱仪增势强劲，预计27年前后迎收入拐点；②国外：公司瞄准欧美日等科学仪器主流市场，将以拳头产品高端系列挖掘需求增量。
　　维持“增持”评级。考虑到公司Q3利润低于预期，下调25年归母净利润，维持26/27年不变，预计公司25-27年归母净利润分别为0.45/0.62/0.74亿元（25年原值为0.51亿元）。最新市值对应PE分别为51/37/31倍。公司是科学仪器国产先锋，自研+并购模式优异，业绩动能清晰，将充分受益于行业扶持政策，维持“增持”评级。
　　风险提示：色谱仪市场竞争加剧；产品研发进度不及预期；下游需求不及预期等。