投资要点：
　　事件：公司发布2026半年度报告，2026H1公司实现营业收入9.46亿元（yoy+106.76%）；归母净利润4193万元（yoy+725.55%）；毛利率、净利率分别为19.16%（yoy-4.10pcts）、4.58%（yoy+3.38pcts）。2026Q2公司实现营业收入5.15亿元（yoy+98.70%）；归母净利润3032万元（yoy+1942.33%）。
　　业务：受智算云业务旺盛需求拉动，2026H1公司算力服务营收yoy+103%，高性能计算系统集成营收yoy+266%。2026年上半年，公司算力服务、高性能计算系统集成、高性能计算软件与技术服务、高性能计算会议及其他服务、其他业务营收分别为89533万元（yoy+102.69%）、3745万元（yoy+266.11%）、659万元（yoy+15.67%）、0万元（yoy-100.00%）、690万元，毛利率分别为16.97%（yoy-6.08pcts）、51.75%（yoy+33.36pcts）、52.62%（yoy-9.72pcts）、-、100.00%。2026H1公司收入同比增加较快，主要是公司主营业务方向稳定，算力服务业务快速发展，尤其是智算云业务持续保持较高增速，成为公司收入增长的核心驱动因素。
　　成就：围绕MaaS平台迭代、智算中心投资布局、多方生态合作夯实算力供给底座，同步打磨智算云底层技术能力。MaaS平台产品迭代：MaaS平台上线GLM-5.3、Qwen3.8-Max、Deepseek-V4-正式版、MiniMaxM3等主流大模型；接入开源AI智能体框架OpenClaw（“小龙虾”），完成云主机与API深度集成。战略投资：公司与湖北科投共同投资5亿元成立楚云智算，深度参与市级“汉数宜算”协同工程；
　　与深圳光明科学城共同投资2.1亿元成立粤云智算，公司华中、华南两大智算中心布局正式落地；战略投资趋境科技和无穹智算，推动算力供给与推理优化的双向赋能，拓展AI算力产业链生态版图。战略合作：
　　公司联合山东联通发布“联并千行AICodingMaaS平台”，集成近90款大模型，面向青岛全域免费投放价值1000万元Token资源；与腾讯云达成深度战略合作，在大模型对接、基础设施协同、AI全栈服务三方面深化协同，深耕高校科研与AI核心赛道；与移动云联合推出融合算力解决方案，面向工业仿真、科学计算及AI训推等场景，提供“算力+平台+服务”一体化交付模式。业务进展：在智算云业务方面，针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力，优化基础支撑库组件，为用户交付高性能和高可靠性的大规模训练算力；针对推理场景，加强容器等云原生基础支撑，以应用运行特征分析等核心技术推动算力选型和优化，灵活满足高并发高性价比推理需求。科创服务：公司通过协办全国高性能计算学术年会（HPCChina）并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内高性能计算领域竞赛、培训，进行广泛的用户培育，提升自身行业影响力；公司承办MCC2026海洋计算挑战赛、2026第六届底盘风噪数值仿真大赛等行业赛事，助力产学研用深度贯通，推动仿真、海洋智能计算领域前沿技术落地转化。我们认为，公司围绕MaaS平台迭代、智算中心投资布局、多方生态合作夯实算力供给底座，同步打磨智算云底层技术能力，并通过科创赛事服务打通产学研转化渠道，多维度完善AI算力全链条竞争优势。
　　需求：受研发投入提升、政策落地及AI产业发展共同推动，我国超算与智算基础设施建设提速，智算服务市场增长空间可观。2025年我国共投入研究与试验发展（R&D）经费超过3.9万亿元，同比增长8.1%，作为科研三种研究手段理论研究、实验研究和计算研究中发展最迅速的计算研究基础设施，超算中心和智算中心的投入一直是国家和各地政府及单位的重点投入方向。高性能计算以每秒浮点运算次数（Flops）为主要衡量单位，运算速度可达到每秒千万亿次以上，近年来随着AI产业的发展，超算算力与智能算力一体化设计、统一调度，同时满足高精度科学计算与大模型训推需求，成为新一代算力中心标配。随着国家“东数西算”工程启动，我国算力地图正式开始形成八大枢纽、十大算力中心集群，助力我国全面推进算力基础设施化，以满足高校、科研机构和企业高速增长的计算需求。根据《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，中国通用算力规模预计到2028年将达到140.1EFLOPS；2024年中国智算服务市场整体规模达到50亿美元，2025年或增长至79.5亿美元。我们认为，国内研发投入稳步抬升，叠加AI产业带动算力需求，在智算、超算基础设施建设稳步推进的背景下，智算服务市场有望保持快速增长。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.73、1.17和1.86亿元，对应PE为98、61、39倍，对应PS为4、3、2X。未来公司有望为国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能。维持“买入”评级。
　　风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，公司2026H1实现总营业收入9.46亿元，同比增长106.76%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长725.55%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增505.28%。
　　投资要点
　　算力服务高速增长，经营现金流与合同负债大幅改善。2026H1公司算力服务收入达8.95亿元，同比增长102.69%，占营业收入的94.62%。其中智算服务收入6.47亿元，同比增速高达144.51%，已成为业绩增长的核心驱动力。高性能计算系统集成收入3745万元，同比增长266.11%，毛利率大幅提升33.36pct至51.75%；高性能计算软件与技术服务收入659万元，同比增长15.67%。客户结构方面，企业端算力收入7.05亿元，同比增长168.07%，ToB商业化落地能力持续增强；高校、科研机构客户收入分别同比增长18.73%和6.88%，科研基本盘稳固。2026H1公司总体毛利率为19.16%，同比下降4.1pct，主要系算力服务业务规模快速扩张过程中成本前置。2026H1公司三费合计占营收比重为11.02%，同比下降6.39pct，费用投放效率明显提升。现金流量表方面，2026H1公司经营活动现金流净额达3.32亿元，同比增长744.95%，增速远超净利润，回款能力显著增强。资产负债表方面，合同负债7.36亿元，较上年末增长55.14%，下游客户提前锁定算力资源意愿强烈；货币资金6.57亿元，较上年末增长111.78%，为后续算力基建投入提供保障。
　　智算中心全国化布局，构建完整算力服务生态体系：2026H1公司在建工程余额达2.60亿元，较上年末增长131.23%；预付设备采购款5.88亿元，较上年末增长近20倍，资本开支持续加码。2026H1公司通过并行算网整合分布式算力资源，借助全域异构调度削峰填谷，已构建起涵盖底层硬件适配、中层调度优化、上层行业应用的完整算力服务生态体系。2026H1公司全面开花，华东、华南、华中区域收入增速均超150%。
　　算力服务市场已进入下半场，公司卡位优势凸显：当前全球人工智能技术正经历深刻变革，算力服务市场已从简单的硬件规模堆叠演进到训推并重、注重工程落地与服务质量的精细化发展阶段。2026H1公司与湖北科投、深圳光明科学城分别合资设立楚云智算、粤云智算，华中、华南两大智算中心正式落地，全国一体化算力网络布局关键节点成型。北龙超云连续六年蝉联通用CPU算力性能TOP100第一名。MaaS平台上线GLM-5.3、DeepSeek-V4等主流大模型，联合山东联通发布AICoding平台，集成近90款大模型，生态体系持续完善。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司中报超出我们此前预期，且现金流和预付设备采购款大幅增加，有望提升未来业绩，我们上调公司2026-2028年归母净利润分别至0.74/1.37/2.05（前值0.54/1.09/1.73）亿元，对应PE分别为94/51/34倍。考虑到公司业绩未来增速高，维持“买入”评级。
　　风险提示：人才流失、客户集中度较高、算力设备采购及折旧风险等。

　　事件：2026年上半年，公司实现营业收入9.46亿元，同比增加106.8%；实现归母净利润4192.6万元，同比增加725.55%；实现扣非归母净利润2732.8万元，同比增加505.3%。单看2026Q2，公司实现营业收入5.15亿元，同比增加98.7%、环比增加19.6%；实现归母净利润3032.0万元，同比大幅增加1942.3%、环比增加约161.25%；实现扣非归母净利润1974.0万元，环比增加约160.1%，业绩延续快速增长态势。
　　智算业务高增驱动收入爆发，Q2算力服务毛利率环比修复。2026H1公司算力服务收入8.95亿元，同比增加102.7%，占总营收比重约94.6%，仍为绝对核心。分产品看，智算服务收入6.47亿元，同比增加144.5%，成为增长主引擎；行业云收入1.62亿元，同比增加73.1%；通用云收入0.86亿元，同比增加3.3%。2026H1整体毛利率19.16%，同比下滑约4.1pp，主因是智算等高增长业务放量下成本增速（H1主营业务成本同比+117.8%）快于收入、结构偏智算，以及后付费扩张带来的资源匹配压力。H1按客户看，企业端算力收入7.05亿元（+168.1%）、毛利率仅13.2%，仍低于高校（37.5%）、科研机构（23.7%）。但关键的边际信号在于算力服务毛利率的环比修复：26Q1算力服务收入约4.0亿元，毛利率15.57%，为阶段性低点；26H1算力服务收入8.95亿元，毛利率16.97%。以H1减Q1反推，2026Q2单季算力服务收入约4.93亿元，毛利率约18.12%，较Q1回升约2.6个百分点，显示Q1之后新确认业务的盈利质量在改善。我们认为，这与下游算力租赁/智算需求偏旺、客户锁量意愿增强一致——合同负债较2025年底+55.1%、经营现金流大幅转正可相互印证；景气环境下新签订单议价与资源匹配条件改善，叠加自有算力扩张与调度效率提升，有望推动算力服务毛利率在低位继续修复。
　　费用端经营杠杆显现，期间费用率同比显著下降。2026H1销售费用率5.7%，同比下降3.3个百分点；管理费用率2.9%，同比下降1.5个百分点；研发费用率2.5%，同比下降1.7个百分点；财务费用率2.1%，同比下降0.7个百分点。研发费用绝对额增至2325万元（上年同期约1880万元），管理费用因2026年股权激励股份支付有所增加，销售费用随业绩考核奖金上升，但收入体量快速抬升下期间费用整体增幅明显弱于收入，整体期间费用率较25H1下降7.04pp至13.13%，费用摊薄型经营杠杆逐步显现。26H1毛利总额同比扩张,叠加费用率下降，推动净利率由去年同期的1.2%提升pp至4.58%。
　　信用减值随应收扩张仍有扰动，Q2边际缓和、经营现金流大幅转正。2026H1信用减值损失约1318.9万元，主要系业务扩大、后付费客户及后付费收入占比提升带动应收账款增加、坏账计提上升；期末应收账款3.64亿元，较2025年末2.46亿元增加47.8%。对比看，2026Q1单季信用减值损失约2358万元，H1累计已低于Q1单季，显示Q2减值压力明显缓和。合同负债较期初增加55.1%，预收改善；经营现金流净额H1达3.32亿元，同比增加约745%，而Q1仍为-0.20亿元，Q2回款与预收修复力度较强。减值更多体现为扩张期伴生成本，需求与回款质量整体仍偏积极。
　　自有算力资本开支提速，定增与区域智算平台同步推进。2026H1购建固定资产等现金支出11.25亿元，投资活动现金流净额-11.22亿元；期末固定资产13.30亿元（2025年末10.41亿元），总资产37.82亿元，货币资金6.57亿元（较期初+111.8%），筹资活动现金流净额+11.27亿元，融资配合扩产节奏清晰。公开事项上，公司2026年4月起持续披露GPU/CPU算力服务器采购；2026年8月21日董事会审议拟再采购GPU算力服务器及配套IT设备，单次合同金额不超过1.28亿元，连同此前相关采购累计约1.61亿元。同期拟向特定对象发行不超过908.73万股、募集资金总额不超过4.80亿元，项目投资总额约5.23亿元，投向智算云平台建设及运营（前次北交所募投延续与追加）。2026H1期间，新设武汉并行智算、武汉楚云智算（注册资本5亿元）、深圳并行科技、深圳粤云智算（注册资本2.1亿元）等主体，区域化智算落地与产业协同并行；8月底公告与专业投资机构合作参与投资产业基金，资源池与生态布局同步加码。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为18.6/24.85/30.9亿元，yoy分别为67.5%/33.65%/24.2%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.1/133.3/242.0百万元，yoy分别为399.95%/118.2%/81.6%，对应PS分别为4/3/2倍。公司作为国内超算云领域龙头，在行业内具有经验、技术以及先发优势。随着生成式人工智能、人工智能赋能基础科研、大数据等新技术和新应用领域的快速推广普及，下游领域预计仍将保持较高算力服务需求，公司规模效应有望逐步显现，业绩将维持高增长趋势。同时考虑到北交所标的高弹性特点，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露潜在风险、研发风险、知识产权被侵害风险、政策监管环境变化风险、实际控制人不当控制风险等。

　　投资要点
　　国内超算云服务龙头服务商，业绩持续高增长：公司业务以超算云服务为核心，同时提供超算云系统集成、超算软件及技术服务等全方位服务。2025年度，公司总营收稳健增长至11.10亿元，同比增69.56%，2023-2025年CAGR为49.64%；其中，超算云服务业务2025年同比增66.31%，占总营业收入的92%；超算云系统集成业务收入0.56亿元，同比增长278%，占总营业收入的5.1%。2026年一季度，公司收入同比增长117%至4.31亿元，盈利能力持续改善。
　　超算云市场规模提升，智算池化、软硬件适配构建我国算力调度生态。
　　全球AI算力市场正高速扩张，2026年全球AI优化服务器市场支出预计将增至3530亿美元（+26.2%），2025年中国云计算市场规模预计超1300亿元。2026年3月，我国大模型日均Token调用量突破140万亿。在算力资源需求快速增长情形下，“智算池化”破解算力效率瓶颈，软硬件协同带动算力一体化发展，算力资源配置均衡则依赖平台调度联通。
　　公司独创“HPC+互联网”模式，算力+平台+应用三位一体：公司在超算云服务领域率先提出“互联网+HPC”模式，建立超算公有云服务平台。公司拥有18年超算技术积淀，自主研发Paramon/Paratune等核心调度平台。下游高校、科研机构、AIGC产业的发展持续驱动算力需求，为公司业绩提供强大驱动力。
　　并行科技在算力租赁同行中估值较低，近期大力投入较新的算力资产。
　　从算力资源看，并行科技拥有200万CPU核心、5万+GPU智能计算卡；从业务模式看，并行科技以"算力租赁+SaaS/MaaS平台+运维服务"三位一体，客户覆盖1300+家企业。我们选取利通电子、优刻得两家公司与并行科技做了详细比对，三家公司在算力资源获取模式、高端GPU占比、客户结构及核心定位上差异显著，并行科技在超算技术与MaaS生态布局方面具备优势，但估值偏低。今年以来截至2026年6月5日，公司公告的算力资产购买总金额为12.78亿元，主要以GPU算力服务器为主，并辅以CPU、内存、网络设备等，我们认为，公司布局专业，算力资产较新，未来变现能力有一定保障。
　　盈利预测与投资评级：我们预计并行科技2026-2028年营业收入达15.08/18.70/22.09亿元，预计归母净利润分别为0.54/1.09/1.73亿元，按2026年7月2日收盘价，对应2026-2028年PS分别为4.52/3.64/3.08倍。横向比较，公司总市值、市销率PS也显著低于可比公司及其均值水平。公司在超算云服务领域潜力有待发掘，因此估值有望进一步抬升。考虑到公司赛道优质，盈利能力持续改善，我们首次覆盖，给予"买入"评级。
　　风险提示：技术替代风险，人才引进和流失风险，数据泄露的潜在风险，研发风险，知识产权被侵害风险，实际控制人不当控制风险。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2026年一季度报告，公司实现营业收入4.31亿元（yoy+117%/qoq+15%）、归母净利润1161万元（yoy+223%/qoq+205%）、扣非归母净利润759万元（yoy+126%）。毛利率、净利率分别为20.03%、2.49%（qoq+1.73pcts）。2026Q1因企业级客户拓展短期毛利率环比下滑，但净利率环比显著提升，同时期间费用维持相对稳定，成本管控成效突出。
　　企业类业务拓展成效显著、营收大幅度增长至3.13亿元（yoy+168%），高毛利率水平的高性能计算系统集成业务营收达0.25亿元（yoy+1483%）。2026Q1，公司算力服务、高性能计算系统集成、高性能计算软件与技术服务营收分别为40278万元（yoy+108%）、2490万元（yoy+1483%）、316万元（yoy+6%），毛利率分别为15.57%（yoy-9.51pcts）、88.90%、55.66%（yoy+55.66pcts）。算力服务中，企业类业务营收大幅度增长至3.13亿元（yoy+168%）；此外，具有较高毛利率水平的高性能计算系统集成业务营收达0.25亿元（yoy+1483%）。并行科技子公司楚云智算引入武汉光创，旨在共同建设和运营高性能智算中心集群资源，为区域人工智能及科研教育等客户提供算力与应用支持，增强公司在华中及辐射区域的算力资源布局。同时，公司拟依托自主研发的算力服务平台，深化跨地域、跨网络的弹性调度能力，持续挖掘Paramon、Paratune等核心高性能计算软件和工具在实时监测与深度性能优化方面的技术潜力，显著提升应用运行效能及大模型的训推效率。在行业深耕方面，公司计划进一步强化在汽车行业、高端制造、航空航天、气象海洋及生命科学等优势领域的服务能力。
　　2024年至今资产采购投入节奏逐步加速，AI/GPU算力服务器采购金额累计超20亿元。2023年11月以来，为进一步扩大自有算力资源池，公司通过银行借款及融资租赁等方式筹集资本开支所需资金，主要用于高性能算力服务器及配套基础设施的采购与部署。我们统计了公司自2023年11月以来所有已披露算力设备资产的购买情况：2023-2025年，公司采购算力设备资产金额分别5,436.18万元、5.98亿元和6.30亿元；步入2026年，公司进一步加大投入，截至4月29日累计投入金额已达约13.13亿元。整体来看，2023年11月以来公司累计资产采购总额约为25.95亿元，投入节奏呈现出加速扩张的态势。在投资结构方面，公司聚焦核心算力资产，AI/GPU算力服务器及配套设备采购金额为23.31亿元，占比高达89.81%，构成了公司算力资源的核心，其余投入分布于交换机、CPU及存储等其他周边设备，形成了以AI/GPU算力服务器为主、其他算力周边设备为辅的资产布局。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.40、0.69和1.11亿元，对应PE为223、128、80倍，对应PS为5、4、3X。未来公司有望为国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能。上调至“买入”评级。
　　风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险。

　　2026H1实现营收9.46亿元（+106.76%），归母净利润4192.64万元（+725.55%）
　　2026上半年公司实现营收9.46亿元，同比增长106.76%，归母净利润4192.64万元，同比增长725.55%，扣非归母净利润2732.82万元，同比增长505.28%，毛利率19.16%。下游AI大模型需求增长，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为69（原35）/112（原49）/188（原77）百万元，EPS为1.15/1.85/3.10元，对应当前股价PE为94.8/58.9/35.1倍，我们看好公司聚焦“算力资源+调度平台+SaaS应用”，维持“增持”评级。
　　2026H1公司智算云业务成核心增长引擎，精准卡位AI大模型高增长赛道
　　2026年上半年公司智算服务收入达6.47亿元，同比增长144.51%，成为核心增长引擎，经营净现金流3.32亿元，同比增长744.95%。随着国家“东数西算”工程启动，我国算力地图正式开始形成八大枢纽、十大算力中心集群，助力我国全面推进算力基础设施化。根据弗若斯特沙利文数据，预计中国超算云服务市场规模2025年将达到111.9亿元，2021-2025年CAGR为52.4%，根据《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》数据，预计2023-2028年中国智能算力规模CAGR为46.2%，通用算力规模CAGR为18.8%，2024年中国智算服务市场整体规模达到50亿美元，2025年将增至79.5亿美元，预计2023-2028年CAGR达57.3%。
　　聚焦“算力资源+调度平台+SaaS应用”，2026H1加大采购算力设备
　　公司聚焦“算力资源+调度平台+SaaS应用”全栈服务体系，持续强化全国一体化算力网络建设，重点推进“东数西算”枢纽节点布局，依托宁夏、内蒙古等低PUE数据中心实现绿色集约运营。与腾讯云达成深度战略合作，与移动云联合推出融合算力解决方案，面向工业仿真、科学计算及AI训推等场景，提供“算力+平台+服务”一体化交付模式。2026H1公司预付款项0.68亿元，同比增长2208%，加大算力设备采购，预付设备采购款5.88亿元，并且控股武汉楚云智算，新设4家区域子公司，布局华中、华南算力节点，强化“算力供给+推理优化”全栈服务能力。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

　　2025年实现营收11.10亿元，归母净利润1,221.80万元
　　2025年公司实现营业收入11.10亿元，其中算力服务收入102,114.63万元，同比增长66.31%；实现归母净利润1,221.80万元，同比增长1.34%。我们维持2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为35/49/77百万元，EPS为0.59/0.82/1.30股，对应当前股价PS为5.9/4.2/3.5倍，看好公司算力服务核心竞争力，维持“增持”评级。
　　针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力
　　截至2025年12月31日，公司及其子公司已拥有33项专利及181项已登记的计算机软件著作权。在智算云业务方面，针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力，优化基础支撑库组件，为用户交付高性能和高可靠性的大规模训练算力；针对推理场景，加强容器等云原生基础支撑，以应用运行特征分析等核心技术推动算力选型和优化，灵活满足高并发高性价比推理需求。同时，公司通过高性能计算系统集成、高性能计算软件及技术服务为用户提供全方位服务，增强客户粘性，提升客户满意度。另外，公司亦通过协办全国高性能计算学术年会并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内高性能计算领域竞赛、培训，进行广泛的用户培育，提升自身行业影响力。
　　"并行算网"已全面接入62个算力中心，覆盖宁夏中卫、青岛智算中心等
　　为响应国家“东数西算”战略落地，并行科技推出全国一体化“并行算网”建设战略，持续推动算力资源跨区域高效流转与协同配置。目前，“并行算网”已全面接入62个算力中心，覆盖宁夏中卫、内蒙古和林格尔、青岛智算中心、郑州智算中心等重点算力节点，构建起全域联动、高效协同的算力网络体系。2025年9月，并行科技与崂山区人民政府、青岛联通达成战略合作，共建青岛智算中心。这一合作为青岛市人工智能产业园提供强大的算力支持，支撑数字经济发展。2025年9月，并行科技与深圳市光明区人民政府达成战略合作，双方将围绕推动算力普惠、优化资源调配、完善基础设施体系等方面深化合作。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险
　　其他风险详见倒数第二页标注1

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入11.10亿元（yoy+70%）、归母净利润1222万元（yoy+1%），毛利率、净利率分别为24.23%、1.18%。此外，根据公告，基于业务发展需要，公司子公司武汉楚云智算科技有限公司拟进行增资扩股，引入武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）作为投资者。楚云智算此次引入武汉光创作为投资者，旨在共同建设和运营高性能智算中心集群资源，为区域人工智能及科研教育等客户提供坚实的算力支撑与应用支持服务，增强公司在华中及辐射区域的算力资源布局密度和综合竞争力。
　　算力服务业务中企业类业务营收同比+105%至62367万元，受益于大模型市场的快速发展。2025年，公司算力服务、高性能计算系统集成、高性能计算软件与技术服务和高性能计算会议及其他服务营收分别为10.21亿元（yoy+66.31%）、5637万元（yoy+278%）、2377万元（yoy+29.91%）和867万元（yoy+17.10%），毛利率分别为22.03%（yoy-10.06pcts）、52.13%（yoy+16.91pcts）、57.08%（yoy-13.64pcts）和12.67%（yoy+13.12pcts）。值得注意的是，2025年公司更新了业务的披露口径，从新口径来看，算力服务业务中企业类业务营收同比+105%至62367万元。公司主营业务收入同比有较大增长，主要是因为算力服务的快速增长贡献。公司核心业务算力服务业务建立在自主研发的并行科技算力服务平台基础之上，具有资源申请快、响应快、操作快、传输快、计算快及分析快的特点，给客户带来了较好的体验，特别是大模型市场的快速发展，给AI云业务的增长带来了较大的机遇。区域方面，2025年境内、境外分别实现营收11.10亿元（yoy+69.58%）、23.66万元（yoy+14.11%）。
　　加速推进智能算力国产化进程，计划继续深度布局汽车行业、高端制造、航空航天、气象海洋及生命科学等优势领域。战略合作：1）2025年9月，并行科技与崂山区人民政府、青岛联通达成战略合作共建青岛智算中心。这一合作为青岛市人工智能产业园提供强大的算力支持，支撑数字经济发展；2）与直真科技共同建设郑州智算中心，为大模型企业提供强力支撑，赋能中国AI技术快速发展；3）投资北京清程极智科技有限公司，深化双方战略协同，加速推进智能算力国产化进程，深化大模型训练与推理服务的性能优化。产品开发：公司拟依托自主研发的算力服务平台，深化跨地域、跨网络的弹性调度能力；同时，持续挖掘Paramon、Paratune等核心高性能计算软件和工具在实时监测与深度性能优化方面的技术潜力。市场开拓：在行业深耕方面，公司计划将进一步强化在汽车行业、高端制造、航空航天、气象海洋及生命科学等优势领域的方案构建与服务保障能力。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.30、0.50和0.75亿元，对应PE为296、176、117倍。我们看好公司通过不断加强关键核心技术的攻关突破，在未来有望为国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险