事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营收4.77亿元，同比-21.54%；归母净利润0.64亿元，同比-1.80%；扣非归母净利润0.30亿元，同比-47.38%；毛利率为30.74%。2026Q1实现营收1.19亿元，同比+37.39%；归母净利润0.04亿元，同比-84.29%；扣非归母净利润0.03亿元，同比+283.95%。
　　受部分项目周期影响业绩短期承压，技术服务业务为亮点。公司业绩承压主要受部分项目周期影响，2025年，公司技术开发/产品销售/技术服务分别实现收入4.22/0.19/0.36亿元，同比-21.97%/-64.60%/+168.81%；毛利率分别为26.41%/47.93%/71.98%，同比-4.45/+9.17/+18.25个百分点。技术开发收入下降主要因报告期内部分项目结束，新增项目仍处于爬坡期，收入尚未充分释放；产品销售收入下降源于低毛利硬件产品销售减少，但新增自有产品毛利率较高，带动该业务板块毛利率同比显著提升。技术服务业务表现较为突出，收入大幅增长且毛利率已升至70%以上，显示公司向高附加值服务转型初见成效，技术服务业务具备更强的持续性和客户粘性，成为未来业绩的重要看点。
　　客户覆盖持续深化，在手订单稳定。公司在金融IT领域的护城河深厚,截至25年末，公司业务已实现对国内21家系统重要性银行的全覆盖，并切入31家资产过万亿的商业银行，其中包括全部6家国有大行、12家全国性股份制银行，以及12家资产过万亿的城商行中的8家、6家资产过万亿的农商行中的5家，对头部金融机构的深度覆盖为公司提供稳定基本盘。同时，境外客户开始发力，2025年公司海外业务同比增长5.63%至1197万元，毛利率提升11.58pct。
　　在手订单方面，25年中标民生银行和杭州银行总行框架合同，该类合同对供应商资质和技术要求较高，涉及服务金额较大；同时公司2025年新增1家政策性银行客户，并与多家国有大行及股份制银行延续或升级了框架合作，预计随着金融IT需求持续释放以及框架合作项目的逐步推进，公司业务修复具备良好支撑。
　　AI战略转型方向明确，全面推动价值变现，重视前沿技术布局。面对行业变化，公司主动战略转型，将AI置于企业发展战略核心首位，确立“人工智能领先型金融信创解决方案服务商”战略定位。2026年，公司明确提出紧扣“AI核心赋能”主线，全面推动公司从AI能力储备向AI商业价值变现的实质性转变。
　　公司已完成智能大模型服务中台、基于AI的金融创新营销服务平台等多个AI相关研发项目，2025年研发投入5912万元，营收占比提升至12.38%。公司围绕人工智能、大数据、量子加密通信等前沿技术推进技术与产品解决方案升级，聚焦人工智能领域，深化私有化大模型落地实践，推动大模型在理财推荐、数字员工、辅助开发等场景规模化应用。同时，公司持续深化布局鸿蒙生态，已参与多家银行鸿蒙版电子渠道建设，并积极布局鸿蒙PC版金融场景适配。
　　投资建议：公司致力于向“AI领先型金融信创解决方案服务商”转型，依托坚实客户基础、高壁垒高附加值的新业务储备，随着金融IT需求持续释放，业务有望逐步修复；我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为0.72/0.84/1.02亿元，YOY+11.40%/16.65%/21.85%，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期，行业景气度不及预期，新客户拓展与新业务发展不及预期等，转型不及预期。