一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发团队、生产团队、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，为各类制药企业和医药化工企业如兖矿煤化供销有限公司、商丘市新先锋药业有限公司、德国Welding公司、山东鲁抗医药股份有限公司、南京正大天晴制药有限公司、精华制药集团股份有限公司等国内外企业提供质量稳定、价格优惠的产品。公司主要通过直销的销售模式开拓业务，报告期内收入来源主要是原料药及各中间体产品的销售收入。　　报告期内，公司的商业模式较上年度无重大变化。　　专精特新等认定情况　　公... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发团队、生产团队、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，为各类制药企业和医药化工企业如兖矿煤化供销有限公司、商丘市新先锋药业有限公司、德国Welding公司、山东鲁抗医药股份有限公司、南京正大天晴制药有限公司、精华制药集团股份有限公司等国内外企业提供质量稳定、价格优惠的产品。公司主要通过直销的销售模式开拓业务，报告期内收入来源主要是原料药及各中间体产品的销售收入。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度无重大变化。
　　专精特新等认定情况
　　公司子公司南通公司为国家级专精特新企业；南通森萱、鲁化森萱为省级专精特新企业；公司子公司南通公司、南通森萱、鲁化森萱、宁夏森萱为高新技术企业。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内，公司完成营业收入55,257.73万元、归属于上市公司股东的净利润13,148.46万元，同比分别上升2.87%、6.24%；经营活动产生的现金流量净额19,675.84万元，同比上升14.89%。部分内销品种受政策、竞争等因素影响，销价略有下降，公司通过不断提升产品的品质和品牌影响力，保持内销产品收入基本持平；公司持续推进新老原料药品种的海外注册，外销产品销量增加，为收入、利润稳定增长贡献了主要力量；报告期内公司继续苦练内功、优化管理、降本节支，不断提升产品的竞争力。
　　2、报告期内，公司加强安全、环保管理，无重大事故发生；
　　3、报告期内，主营业务中原料药、医药中间体、含氧杂环类化工中间体产品毛利率均稳定增长；
　　4、报告期内，公司产品结构合理，原料药产品销售收入占主营业务收入比例保持50%以上；
　　5、报告期内，公司通过注册布局海外业务，自营出口业务收入同比增长9.34%；
　　6、报告期内,募投项目建成转固，利托那韦原料药已于7月份通过CDE平台审核，报告期末已提交江苏省药监局GMP现场符合性审查，截至本报告披露之日已通过审查并取得“符合要求”结论的通知书。
　　(二)行业情况
　　公司主营业务为原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售，根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C2710化学药品原料药制造”。
　　（一）行业发展情况
　　2025年度中国化学原料药行业发展总体态势处于“总量平稳、结构分化”的调整期，根据中国医药保健品进出口商会《2025年我国原料药和中间体进出口形势分析及展望》相关数据：2025年，我国原料药和中间体进出口总额552.5亿美元，同比增长2.7%（其中，出口额428.7亿美元，同比微降0.3%；进口额123.8亿美元，同比增长14.5%），2016-2025年，原料药出口额从237.5亿美元增长至428.7亿美元，年复合增长率6.8%。行业正从“拼成本”向“拼质量、拼合规”转型，落后产能加速出清，具备国际认证、技术壁垒和产业链一体化能力的企业获得结构性优势。
　　（二）行业周期波动情况
　　2025年度原料药行业周期波动特征呈价格内卷与结构性机会并存的态势。一方面，出口价格承压，根据中国医药保健品进出口商会统计数据：2025年行业整体以价格让利方式换取市场份额，出口金额同比微降0.3%，维生素A、E出口价格受德国巴斯夫产能断供影响先升后降，四季度较一季度分别下降48.9%和54.3%，青霉素类出口均价从一季度29.0美元/千克回落至四季度20.5美元/千克，降幅29.5%；另一方面，部分领域存在结构性机会，呈高速增长态势，根据医药保健品进出口商会统计数据：2025年多肽类、激素类原料药出口实现高速增长，出口额分别增长81.7%、30.4%。
　　（三）行业发展因素
　　2025年度各维度的行业发展因素呈以下特征：需求端，海外市场需求回落，价格竞争加剧，成熟品种以价换量；供给端，产能过剩逐步出清，行业进入平台调整期，竞争格局阶段性稳定；价格端，大宗品种价格承压，特色品种高增长，内销利润受挤压，特色品种景气；政策端，环保趋严、药典升级、国际化认证提速，合规壁垒提升；竞争端，中印竞争加剧，印度实施最低进口价格限制，低端出口承压。
　　（四）行业法律法规变动及对公司经营的影响
　　1、新版《中国药典》实施，质量门槛提升
　　2025年版《中国药典》于2025年10月1日起正式实施。化药部分重点包括：对110多个品种标准有关物质检查项进行增加或修订，加强残留溶剂、元素杂质风险管控，推进ICH相关指导原则转化实施。
　　公司已通过持续优化内部管理、降本增效，有效对冲了质量合规成本上升压力。作为拥有6个欧盟CEP证书、多个美国FDA DMF号的企业，公司质量体系已与国际标准接轨，药典升级带来的合规增量成本相对可控。
　　2.药品监管与国际化政策，DMF制度全面推行
　　原料药登记备案与关联审评制度全面实施；FDA、EDQM等国际认证成为进入欧美市场的“通行证”；欧盟正在推进《关键药物法案》（Critical Medicines Act），旨在提升本土化生产，减少对第三方依赖。
　　公司前瞻性布局海外注册，已取得多个品种的欧盟CEP证书，多个品种在美国FDA获得DMF号，外销产品销量增加为收入、利润稳定增长贡献了主要力量。
　　3.国际贸易政策，中印竞争加剧
　　印度拟对部分原料药品种实施为期一年的最低进口价格（MIP）限制，保护本土产业发展；美国药品232关税落地概率较高，贸易政策不确定性持续。
　　公司产品以特色原料药及中间体为主，不属于受MIP限制的大宗品种，受直接影响较小。行业层面，印度产能扩张将加剧国际竞争，但公司通过持续布局欧美高端市场，已构建差异化竞争壁垒。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　医药行业是国民经济发展中的重要产业，是《中国制造2025》和战略性新兴产业的重点领域，是推进健康中国建设的重要保障。随着人民生活水平不断提高，人口老龄化问题日益突出，医疗保健需求不断增长，加上医疗卫生体制改革不断深化，近年来医药行业取得了快速发展。与此同时，国内外医药产业发展环境和竞争形势依然错综复杂，医药研发、医疗保障等政策持续动态调整，药品集中采购步入常态化、制度化，将逐步影响原料药行业，研发、人力、生产、合规等各项成本不断上涨，整个医药行业发展也面临着巨大的挑战。
　　1、特色原料药市场竞争加剧
　　化学原料药按照产品价值和产品特性可以分为大宗原料药和特色原料药。大宗原料药是我国原料药行业的主要标签，经过多年的发展大宗原料药市场产能过剩严重，在价格下降和成本上升的多重压力下，大宗原料药行业已经进入整合期。然而，我国特色原料药增势明显，虽然市场占有率不能和大宗原料药相比，但是增势明显，从长期来看，随着大宗原料药市场的持续回落，会有越来越多的企业向特色原料药企业转型，未来竞争会有所加剧。贸易摩擦、美国关税政策不确定性，可能给对美出口企业带来局部压力；印度PLI计划支持53种原料药本地化，38种已落地；印度在欧美市场注册资质完善、渠道稳定；自身“内卷”维生素、抗生素、激素类传统领域供应饱和、竞争白热化，利润空间持续压缩。
　　未来国内原料药企业需从多元市场与技术壁垒等方面突破，保持强劲竞争优势。在市场多元化方面，将“一带一路”新兴市场纳入战略布局，通过注册准入、渠道建设和品牌推广，构建均衡的全球化销售网络；在技术壁垒构建方面，原料药的竞争应跳出成本比拼，技术壁垒是立足国际市场的根本；在应对印度市场的方面应采用从单一产品贸易转向产业链深度合作（供应关键中间体、联合开发、共建生产基地）的策略。
　　2、原料药行业市场集中度提高
　　得益于全球原料药市场持续增长、原料药产能由欧美国家向发展中国家持续转移，近几年我国原料药市场得到了快速发展。根据国家食品药品监督管理局统计数据显示，我国原料药和制剂生产企业数量众多，但普遍存在低水平重复建设及产能过剩的问题。在供给侧改革持续推进以及环保监管趋严的情况下，原料药行业进入整合期，众多小型企业逐渐退出，市场集中度有所提升，但与发达国家相比，行业集中度水平仍处于较低水平。
　　3、原料药企业产业升级加快
　　原料药是我国医药行业的基础，也是我国医药工业的优势子行业，但在很长一段时间内我国原料药产业的发展主要是依靠人力、土地等成本优势和牺牲环境为代价发展起来的，技术、管理等方面相对比较落后，与制剂及中成药等其他医药行业相比，盈利水平较低。原料药行业利润水平的稳定与提升主要是通过产业升级实现，具体包括产业链整合、原料药品种的优化、改进技术工艺水平、强化成本及质量控制、推动国内外药品注册认证、实现原料药及制剂一体化等方式。随着我国人力成本上升，环保要求日趋严格，我国原有的比较优势逐渐减弱，同时欧美等发达国家对我国原料药的质量要求逐渐提高，迫使原料药企业主动进行产业升级，提高盈利水平，建立可持续发展之路。
　　未来技术与合规双轮驱动升级势在必行。在技术驱动方面，绿色化与智能化将成为主流引领，生物技术发酵、酶催化逐步替代传统化学合成，将成为高效、环保，生产特色原料药和关键中间体的重要方向，连续流反应替代批次生产将提升效率、降低成本、减少三废，大数据、AI应用于生产优化、质量控制、供应链管理可全面提升运营效率；在合规驱动方面国际化认证成为壁垒，企业需要强化海外认证，严格对标ICH、FDA的cGMP标准，印度对海外原料药企业的注册管理日趋严格，审批周期延长，增加了中国企业的出口成本，但也意味着合规能力强的企业将获得更高门槛的护城河。
　　4、产业结构从“价格优势”迈向“价值优势”
　　API China展会报告指出，中国原料药发展要从价格优势迈向价值优势，领先企业正加速产业链纵向延伸，产业链一体化（“原料药+”模式）成为核心转型方向。一体化路径主要体现为：向上游延伸至关键中间体、原材料，部分企业甚至采用“公司+农户”模式延伸至种植环节；向下游拓展，向制剂终端拓展，构建“原料-制剂-品牌”一体化体系；横向拓展，部分企业通过收购海外厂商，提升欧洲市场渗透率；
　　中商产业研究院研究报告指出，当前中国化学原料药行业重点企业已形成清晰的差异化发展格局，重点企业分别向纵向一体化、特色原料药、CDMO专业服务、大宗原料药等方向差异化发展。
　　(二)公司发展战略
　　“十四五”期间，公司执行“做精原料药、做大新材料、做专中间体、布局仿制药和创新药”的发展战略。结合公司现有产业布局情况和产业发展状况，公司对战略方向进行优化，形成了“深耕革新原料药、扩大升级新材料、专业提升中间体、拓展布局宠物药及医美赛道”的中长期发展战略。
　　一是，在原料药板块，品种提质增量，探索替补品种。森萱医药以高端特色原料药为主体，围绕目前主要产品巩固国内、国际市场，以注册为抓手，提升高端原料药市占率，抢抓原料药领域重新洗牌的历史机遇，结合企业自身优势，进一步释放原料药供应产能；加强原料药的开发工作，在现有品种的基础上扩充，实现多品种布局。
　　二是，在新材料板块，进军电子级，开发新品种。森萱医药目前在新材料方面涉及应用的场景主要为磷酸铁锂路线一次电池的电解液，应用范围较窄，未来，一方面要围绕电子级99.99%以上含量的要求，拓展现有新材料产品的应用场景；另一方面，将医药领域的“高分子合成+纳米纯化”技术迁移至电池材料，特别是固态电池领域，培育出新材料的广泛应用市场；完成抗结块三聚甲醛产品的研发，在抓好现有应用范围国内、国际市场开拓的同时，拓展在树脂、医药、固体燃料、消毒剂等新场景的应用；同时完成新材料领域新产品调研，了解技术和市场信息，培育新产品，寻找新的业绩增长点。
　　三是，在医药中间体板块，强化其战略作用，发挥氟系列壁垒作用。通过专业度的提升，充分发挥好医药中间体与原料药的产业链协同优势，保障原料药的原料供应安全和成本优势，为苯巴比妥、氟尿嘧啶、利托那韦等原料药创造更大的竞争优势；未来新建一个氟系列医药中间体项目，保障中间体业务板块的持续稳定发展。
　　四是，在宠物药及医美赛道，依托产业优势，进军新领域。宠物药，一方面要巩固苯巴比妥、保泰松、琥布宗等原料药品种在欧美宠物药市场的优势；此外要拓展在其他区域的应用空间，并摸索其他现有原料药品种在宠物药市场的应用；同时要筛选、储备新的宠物药品种，派生新的增长动力。在医美赛道，一方面要巩固壬二酸医药中间体在现有化妆、美容市场的地位并加大该品种在台湾、韩国医美市场的拓展；此外通过对壬二酸中间体的升级，加快增项至国内药典，为其在原料药及医美领域建立更大的优势；同时储备合成生物技术，以新技术引领公司在医美领域的产业升级。
　　(三)经营计划或目标
　　巩固现有原料药品种的市场地位，将现有医药中间体品种向原料药升级，每年推出1-2个新原料药品种，迅速推广市场，进一步稳定原料药销售收入占总销售收入的比重。
　　强化医药中间体的战略堡垒作用，通过技术的革新、质量的优化、品种的扩充，提升原料药品种的竞争力。
　　拓展含氧杂环产品在电子级及新材料领域的应用。以二氧五环行业标准制定并实施为新的起点，进一步提升核心品种的质量指标，同时探索推出新的衍生品种。
　　巩固拓展现有原料药及医药中间体品种在宠物药及医美领域的应用的同时，并探索通过自研、合作、并购等方式进军新领域。
　　(四)不确定性因素
　　原料药和医药化工中间体的生产过程中会产生废水、废渣，对当地环境造成影响。经过几十年粗放式发展，我国环境承受能力接近极限，未来对医药化工企业污染排放的执法力度将加大。环保要求的日趋严格一方面会增加企业的生产成本，另一方面会淘汰环保不规范企业，实现行业的优胜劣汰。
　　另外，随着印度国家对原料药及医药中间体行业的支持力度不断加大，加之印度和东南亚各国的低人工成本、环保成本优势，同时，贸易摩擦、美国关税政策不确定性，未来对行业的发展带来诸多不确定性，国内原料药及医药中间体企业需不断转型升级，才能在竞争中保持优势。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、税收政策风险
　　重大风险事项描述：目前，公司部分子公司正享受高新技术企业相关税收优惠政策,一旦相关条件不符合政策要求,将不再享受税收优惠,将会对公司经营造成一定的影响。
　　应对措施：公司正积极加大对研发的投入，加强财务核算，并对国家相关税收优惠政策充分研究学习，在高新技术企业相关资质到期前，积极组织专业团队确保高新技术企业的认定和复审顺利通过。
　　2、汇率变动风险
　　重大风险事项描述：人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。据公司经营发展要求,将不断开拓海外市场,增加外销收入，目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度,汇率的波动将直接影响公司出口产品的销售定价,从而影响到公司产品竞争力,给公司带来一定风险，未来随着公司出口业务规模的增长,由于人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。
　　应对措施：保持良好的地区销售结构，可以采取调整产品价格、选择强势货币作为结算货币、采用远期外汇交易工具规避汇率波动风险。
　　3、应收账款坏账风险
　　重大风险事项描述：近年来,由于公司业务拓展迅速,公司经营规模有逐年提升的趋势,应收账款可能会进一步增加,应收账款坏账损失的风险将加大。
　　应对措施：公司将采用灵活的销售政策，并加大应收账款的考核力度，并建立科学有效的预警系统来减少应收账款坏账给公司带来的不利影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　重大风险事项描述：公司采购原材料主要为化工产品,报告期内公司采购原材料价格波动较大,未来如原材料价格上涨,将对公司盈利水平产生不利影响。应对措施：公司采购部门建立了国际大宗原料价格变化警示系统，一旦预计原料价格发生较大变化，将提前采取措施，以消除此影响。
　　5、市场竞争风险
　　重大风险事项描述：公司处于资金密集型与知识密集型的原料药及医药化工行业,国内企业数量众多,但规模普遍不大、行业集中度不高,国内缺乏具有行业整合能力的大型医药化工中间体企业,行业内企业通常只生产其中的部分产品。行业主要竞争对手为发达国家中小型原料药及精细化学品生产厂商、发展中国家精细化学品生产厂商等。欧洲和美国的一些专业化原料药精细化工企业,其规模、知名度和客户基础都优于国内企业,而部分发展中国家的同类企业也在生产成本与产品价格方面对国内企业形成一定的竞争压力。由于国内新的潜在竞争企业加入,或者国际厂商加大对中国市场的开拓力度,现有企业精细化工面临市场竞争加剧的风险。
　　应对措施：公司不断增加研发投入、优化产品工艺、降低产品成本、产品的转型升级以应对市场竞争带来的风险。
　　6、安全、环保风险
　　重大风险事项描述：化学原料药、化工医药中间体需要遵循严格的安全、环保标准，可能存在设备等操作不当引发安全、环保事故，公司虽然自设立至今未发生重大安全、环保事故，且制定了严格的安全、环保管理制度，但仍存在因管理出现疏漏或设备老化失修等情况而发生安全、环保事故的风险。应对措施：公司将加强相关人员培训教育，加快相关设备的维护更新，不断完善安全环保制度，加大安全环保隐患的查找和整改力度来防止安全、环保事故给公司带来不利影响。
　　7、生产资质等证书无法续期的风险
　　重大风险事项描述：根据我国医药行业的现行法规，原料药及医药中间体生产企业经营期间必须取得国家和各省药品监管部门颁发的相关证书和许可证，包括药品生产许可证、药品批准文号、GMP认证证书等，上述证书及许可证均有一定的有效期，倘若上述资质期满无法续期或换领新证，公司的生产经营将受到一定影响。其次，最近两年南通公司原料药产品的出口比例较大，南通公司的原料药产品的进口国/地区大多采取严格的药品准入政策，如果南通公司无法持续符合出口国/地区的质量认证要求，将对公司的生产经营会产生不利影响。
　　应对措施：公司将加速专业人才的引进，加强政策法规的学习，加强药品生产质量管理，确保各项资质证书的按时取得。
　　8、国际贸易摩擦的风险
　　重大风险事项描述：报告期内，国际贸易保护主义有所抬头，中美贸易摩擦不断升级。公司产品销售区包括欧洲、美洲和亚洲各国，上述区域为公司重要外销市场。当前世界经济处于弱复苏通道，国际贸易摩擦将面临愈演愈烈的风险，从而对公司出口业务和经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将按照国内国际双循环的市场策略，加大国内市场和非贸易争端地区的市场来规避国际贸易摩擦带来的经营风险。
　　9、12种原料药技术评估期限不确定性风险
　　重大风险事项描述：12种原料药技术对应的产品量产后启动评估相关事宜，按照评估价值向控股股东支付对价，若上述量产产品未来产生的现金流量无法预测，则公司12种原料药技术评估期限将存在不确定性。
　　应对措施：公司将根据相关原料药量产的情况尽快开展相关技术的评估来规避相关风险。
　　10、公司原料药及医药中间体对应下游制剂产品尚未通过质量与疗效一致性评价的风险
　　重大风险事项描述：目前，公司主要产品对应的下游制剂尚未全部获得质量与疗效一致性评价通过，若未来公司下游制剂类产品通过质量与疗效一致性评价存在不确定性，公司下游制剂类药物存在被替换或市场份额逐年减少的风险。
　　应对措施：一方面，公司将通过提升自身产品的质量；另外，公司将选择实力和技术更雄厚的下游制剂生产生产商合作来规避此类风险。
　　11、公司研发的原料药品种通过关联审评存在不确定性的风险
　　重大风险事项描述：公司主要在研原料药品种尚未形成量产，尚未完成国家药品监督管理局药品审评中心“原料药、药用辅料和药包材登记信息公示”平台上登记备案。未来若公司下游制剂厂商未选择公司原料药产品进行关联审评，或已选择公司原料药产品但其自身原因未能通过关联审评的情况下，则公司研发的原料药品种存在无法通过关联审评的风险。
　　应对措施：一方面，公司将加快未量产原料药研发和生产的进度，另外，公司将选择实力和技术更雄厚的下游制剂生产生产商原料药的关联审评来规避此类风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况：　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发、生产、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，为各类制药企业和医药化工企业如兖矿煤化供销有限公司、商丘市新先锋药业有限公司、德国Welding公司、山东鲁抗医药股份有限公司、天津金耀药业有限公司、精华制药集团股份有限公司、山西太原药业有限公司、山西普德药业有限公司等国内外企业提供质量稳定、价格优惠的产品。公司主要通过直销的销售模式开拓业务，报告期内收入来源主要是原料药及各中间体产品的销售收入。　　报告期内，公司的商业模式较上年度无重大... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况：
　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发、生产、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，为各类制药企业和医药化工企业如兖矿煤化供销有限公司、商丘市新先锋药业有限公司、德国Welding公司、山东鲁抗医药股份有限公司、天津金耀药业有限公司、精华制药集团股份有限公司、山西太原药业有限公司、山西普德药业有限公司等国内外企业提供质量稳定、价格优惠的产品。公司主要通过直销的销售模式开拓业务，报告期内收入来源主要是原料药及各中间体产品的销售收入。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度无重大变化。
　　专精特新等认定情况
　　公司子公司南通公司为国家级专精特新企业、南通森萱为省级专精特新企业；
　　公司子公司南通公司、南通森萱、鲁化森萱、宁夏森萱为高新技术企业；

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　1、报告期内，公司完成营业收入26,078.06万元、归属于上市公司股东的净利润6,792.01万元，同比分别下降4.15%、2.53%;经营活动产生的现金流量净额9,219.92万元，同比上升53.13%；由于价格竞争、欧美市场需求疲软、受印度进出口市场竞争等不利因素的影响，主要经济指标稍有下滑；
　　2、报告期内，公司加强安全、环保管理，无重大事故发生；
　　3、报告期内，主营业务中原料药、医药中间体、含氧杂环类化工中间体产品毛利率均相对稳定；
　　4、报告期内，公司产品结构合理，原料药产品销售收入占主营业务收入比例保持50%以上；
　　5、报告期内，募投项目建成转固，利托那韦原料药已于7月份通过CDE平台审核，预计近期GMP现场符合性审查。
　　（二）行业情况
　　公司主营业务为原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售，根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C2710化学药品原料药制造”；根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业属于“C27医药制造业”。公司所处的医药行业中原料药子行业呈现出稳步增长的趋势，同时面临着环保安全监管和供给侧改革的挑战。
　　随着各项医药卫生体制改革不断推向深入，2020年《药品注册管理办法》和《药品生产监督管理办法》等法律法规的修订实施，2021年《国务院反垄断委员会关于原料药领域的反垄断指南》的颁布实施，2023年《药品标准管理办法》、《药品监管信息化标准体系》、《药品经营和使用质量监督管理办法》等颁布实施，对医药管理和药品源头治理从严把控、全生命周期管理、全面加强药品监管能力提升，促进医药产业高质量发展，将导致医药行业整体标准进一步提升，也给原料药企业带来机遇与挑战。
　　此外，集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施，节约了大量的药品采购费用，对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力，同时也促进了市场竞争和产业集中度的提升，还改善了竞争格局，提升了原料药行业的整体地位，为原料药行业的发展带来了新的机遇和挑战。
　　随着印度医药产业链的逐步完善，其国家产业政策支持力度的加强，监管和成本优势，对国内原料药发展带来了一定的冲击。印度医药产业的发展对中国的影响主要体现在推动中国医药产业在技术创新、市场拓展等方面的进步和发展。中国需要通过政策支持、技术创新和国际合作来提升自身的医药产业竞争力，以应对国际市场的挑战和机遇。
　　（三）新增重要非主营业务情况

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、税收政策风险
　　重大风险事项描述：目前，公司部分子公司正享受高新技术企业相关税收优惠政策,一旦相关条件不符合政策要求,将不再享受税收优惠,将会对公司经营造成一定的影响。应对措施：公司正积极加大对研发的投入，加强财务核算，并对国家相关税收优惠政策充分研究学习，在高新技术企业相关资质到期前，积极组织专业团队确保高新技术企业的认定和复审顺利通过。
　　2、汇率变动风险
　　重大风险事项描述：人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。据公司经营发展要求,将不断开拓海外市场,增加外销收入，目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度,汇率的波动将直接影响公司出口产品的销售定价,从而影响到公司产品竞争力,给公司带来一定风险，未来随着公司出口业务规模的增长,由于人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。应对措施：保持良好的地区销售结构，可以采取调整产品价格、选择强势货币作为结算货币、采用远期外汇交易工具规避汇率波动风险。
　　3、应收账款坏账风险
　　重大风险事项描述：近年来,由于公司业务拓展迅速,公司经营规模有逐年提升的趋势,应收账款可能会进一步增加,应收账款坏账损失的风险将加大。应对措施：公司将采用灵活的销售政策，并加大应收账款的考核力度，并建立科学有效的预警系统来减少应收账款坏账给公司带来的不利影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　重大风险事项描述：公司采购原材料主要为化工产品,报告期内公司采购原材料价格波动较大,未来如原材料价格上涨,将对公司盈利水平产生不利影响。应对措施：公司采购部门建立了国际大宗原料价格变化警示系统，一旦预计原料价格发生较大变化，将提前采取措施，以消除此影响。
　　5、市场竞争风险
　　重大风险事项描述：公司处于资金密集型与知识密集型的原料药及医药化工行业,国内企业数量众多,但规模普遍不大、行业集中度不高,国内缺乏具有行业整合能力的大型医药化工中间体企业,行业内企业通常只生产其中的部分产品。行业主要竞争对手为发达国家中小型原料药及精细化学品生产厂商、发展中国家精细化学品生产厂商等。欧洲和美国的一些专业化原料药精细化工企业,其规模、知名度和客户基础都优于国内企业,而部分发展中国家的同类企业也在生产成本与产品价格方面对国内企业形成一定的竞争压力。由于国内新的潜在竞争企业加入,或者国际厂商加大对中国市场的开拓力度,现有企业精细化工面临市场竞争加剧的风险。应对措施：公司不断增加研发投入、优化产品工艺、降低产品成本、产品的转型升级以应对市场竞争带来的风险。
　　6、安全、环保风险
　　重大风险事项描述：化学原料药、化工医药中间体需要遵循严格的安全、环保标准，可能存在设备等操作不当引发安全、环保事故，公司虽然自设立至今未发生重大安全、环保事故，且制定了严格的安全、环保管理制度，但仍存在因管理出现疏漏或设备老化失修等情况而发生安全、环保事故的风险。应对措施：公司将加强相关人员培训教育，加快相关设备的维护更新，不断完善安全环保制度，加大安全环保隐患的查找和整改力度来防止安全、环保事故给公司带来不利影响。
　　7、生产资质等证书无法续期的风险
　　重大风险事项描述：根据我国医药行业的现行法规，原料药及医药中间体生产企业经营期间必须取得国家和各省药品监管部门颁发的相关证书和许可证，包括药品生产许可证、药品批准文号、GMP认证证书等，上述证书及许可证均有一定的有效期，倘若上述资质期满无法续期或换领新证，公司的生产经营将受到一定影响。其次，最近两年南通公司原料药产品的出口比例较大，南通公司的原料药产品的进口国/地区大多采取严格的药品准入政策，如果南通公司无法持续符合出口国/地区的质量认证要求，将对公司的生产经营会产生不利影响。应对措施：公司将加速专业人才的引进，加强政策法规的学习，加强药品生产质量管理，确保各项资质证书的按时取得。
　　8、国际贸易摩擦的风险
　　重大风险事项描述：报告期内，国际贸易保护主义有所抬头，中美贸易摩擦不断升级。公司产品销售区包括欧洲、美洲和亚洲各国，上述区域为公司重要外销市场。当前世界经济处于弱复苏通道，国际贸易摩擦将面临愈演愈烈的风险，从而对公司出口业务和经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将按照国内国际双循环的市场策略，加大国内市场和非贸易争端地区的市场来规避国际贸易摩擦带来的经营风险。
　　9、12种原料药技术评估期限不确定性风险
　　重大风险事项描述：12种原料药技术对应的产品量产后启动评估相关事宜，按照评估价值向控股股东支付对价，若上述量产产品未来产生的现金流量无法预测，则公司12种原料药技术评估期限将存在不确定性。应对措施：公司将根据相关原料药量产的情况尽快开展相关技术的评估来规避相关风险。
　　10、公司原料药及医药中间体对应下游制剂产品尚未通过质量与疗效一致性评价的风险
　　重大风险事项描述：目前，公司主要产品对应的下游制剂尚未全部获得质量与疗效一致性评价通过，若未来公司下游制剂类产品通过质量与疗效一致性评价存在不确定性，公司下游制剂类药物存在被替换或市场份额逐年减少的风险。应对措施：一方面，公司将通过提升自身产品的质量；另外，公司将选择实力和技术更雄厚的下游制剂生产生产商合作来规避此类风险。
　　11、公司研发的原料药品种通过关联审评存在不确定性的风险
　　重大风险事项描述：公司主要在研原料药品种尚未形成量产，尚未完成国家药品监督管理局药品审评中心“原料药、药用辅料和药包材登记信息公示”平台上登记备案。未来若公司下游制剂厂商未选择公司原料药产品进行关联审评，或已选择公司原料药产品但其自身原因未能通过关联审评的情况下，则公司研发的原料药品种存在无法通过关联审评的风险。应对措施：一方面，公司将加快未量产原料药研发和生产的进度，另外，公司将选择实力和技术更雄厚的下游制剂生产生产商原料药的关联审评来规避此类风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发团队、生产团队、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，为各类制药企业和医药化工企业如兖矿煤化供销有限公司、商丘市新先锋药业有限公司、德国Weding公司、山东鲁抗医药股份有限公司、天津金耀药业有限公司、精华制药集团股份有限公司、山西太原药业有限公司、山西普德药业有限公司、上海迪赛诺药业有限公司等国内外企业提供质量稳定、价格优惠的产品。公司主要通过直销的销售模式开拓业务，报告期内收入来源主要是原料药及各中间体产品的销售收入。　　报告期内，... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商，拥有专业的研发团队、生产团队、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术，为各类制药企业和医药化工企业如兖矿煤化供销有限公司、商丘市新先锋药业有限公司、德国Weding公司、山东鲁抗医药股份有限公司、天津金耀药业有限公司、精华制药集团股份有限公司、山西太原药业有限公司、山西普德药业有限公司、上海迪赛诺药业有限公司等国内外企业提供质量稳定、价格优惠的产品。公司主要通过直销的销售模式开拓业务，报告期内收入来源主要是原料药及各中间体产品的销售收入。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度无重大变化。
　　专精特新等认定情况
　　公司子公司南通公司为国家级专精特新企业、南通森萱为省级专精特新企业；
　　公司子公司南通公司、南通森萱、鲁化森萱、宁夏森萱为高新技术企业；

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内，公司完成营业收入53,713.61万元、归属于上市公司股东的净利润12,375.99万元、经营活动产生的现金流量净额17,125.73万元，同比分别下降8.89%、8.00%、9.59%；面对需求下降等不利因素，主要经济指标出现了一定程度的下滑；
　　2、报告期内，公司无重大安全事故发生，子公司宁夏森萱因环境污染事件被平罗县政府、石嘴山生态环境局要求停业整改并行政处罚，经各主管部门组织专家对宁夏森萱停产整治整改情况现场核查通过，宁夏森萱于2024年7月恢复生产；
　　3、报告期内，主营业务中原料药、医药中间体、含氧杂环类化工中间体产品毛利率均相对稳定；
　　4、报告期内，公司产品结构合理，原料药产品销售收入占主营业务收入比例保持50%以上；
　　5、报告期内，“年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药”募投项目抓紧建设，子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产，南通公司部分原料药新品在欧美市场注册成功，新原料药品种来特莫韦、吲哚菁绿通过CDE平台技术评审，为未来收入增长奠定基础。
　　(二)行业情况
　　公司主营业务为原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售，根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“C2710化学药品原料药制造”；根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012修订版），公司所处行业属于“C27医药制造业”。公司所处的医药行业中原料药子行业呈现出稳步增长的趋势，同时面临着环保安全监管和供给侧改革的挑战。
　　随着各项医药卫生体制改革不断推向深入，2020年《药品注册管理办法》和《药品生产监督管理办法》等法律法规的修订实施，2021年《国务院反垄断委员会关于原料药领域的反垄断指南》的颁布实施，2023年《药品标准管理办法》、《药品监管信息化标准体系》、《药品经营和使用质量监督管理办法》等颁布实施，对医药管理和药品源头治理从严把控、全生命周期管理、全面加强药品监管能力提升，促进医药产业高质量发展，将导致医药行业整体标准进一步提升，也给原料药企业带来机遇与挑战。
　　此外，集中带量采购、一致性评价、关联审评制度化常态化的深入实施，节约了大量的药品采购费用，对上游原料药产品的价格走低也带来了一定的压力，同时也促进了市场竞争和产业集中度的提升，还改善了竞争格局，提升了原料药行业的整体地位，为原料药行业的发展带来了新的机遇和挑战。
　　随着印度医药产业链的逐步完善，其国家产业政策支持力度的加强，监管和成本优势，对国内原料药发展带来了一定的冲击。印度医药产业的发展对中国的影响主要体现在推动中国医药产业在技术创新、市场拓展等方面的进步和发展。中国需要通过政策支持、技术创新和国际合作来提升自身的医药产业竞争力，以应对国际市场的挑战和机遇。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　医药行业是国民经济发展中的重要产业，是《中国制造2025》和战略性新兴产业的重点领域，是推进健康中国建设的重要保障。随着人民生活水平不断提高，人口老龄化问题日益突出，医疗保健需求不断增长，加上医疗卫生体制改革不断深化，近年来医药行业取得了快速发展。与此同时，国内外医药产业发展环境和竞争形势依然错综复杂，医药研发、医疗保障等政策持续动态调整，药品集中采购步入常态化、制度化，将逐步影响原料药行业，研发、人力、生产、合规等各项成本不断上涨，整个医药行业发展也面临着巨大的挑战。
　　1、特色原料药市场竞争加剧
　　化学原料药按照产品价值和产品特性可以分为大宗原料药和特色原料药。大宗原料药是我国原料药行业的主要标签，经过多年的发展大宗原料药市场产能过剩严重，在价格下降和成本上升的多重压力下，大宗原料药行业已经进入整合期。然而，我国特色原料药增势明显，虽然市场占有率不能和大宗原料药相比，但是增势明显，从长期来看，随着大宗原料药市场的持续回落，会有越来越多的企业向特色原料药企业转型，未来竞争会有所加剧。
　　2、原料药行业市场集中度提高
　　得益于全球原料药市场持续增长、原料药产能由欧美国家向发展中国家持续转移，近几年我国原料药市场得到了快速发展。根据国家食品药品监督管理局统计数据显示，我国原料药和制剂生产企业数量众多，但普遍存在低水平重复建设及产能过剩的问题。在供给侧改革持续推进以及环保监管趋严的情况下，原料药行业进入整合期，众多小型企业逐渐退出，市场集中度有所提升，但与发达国家相比，行业集中度水平仍处于较低水平。
　　3、原料药企业产业升级加快
　　原料药是我国医药行业的基础，也是我国医药工业的优势子行业，但在很长一段时间内我国原料药产业的发展主要是依靠人力、土地等成本优势和牺牲环境为代价发展起来的，技术、管理等方面相对比较落后，与制剂及中成药等其他医药行业相比，盈利水平较低。原料药行业利润水平的稳定与提升主要是通过产业升级实现，具体包括产业链整合、原料药品种的优化、改进技术工艺水平、强化成本及质量控制、推动国内外药品注册认证、实现原料药及制剂一体化等方式。随着我国人力成本上升，环保要求日趋严格，我国原有的比较优势逐渐减弱，同时欧美等发达国家对我国原料药的质量要求逐渐提高，迫使原料药企业主动进行产业升级，提高盈利水平，建立可持续发展之路。
　　(二)公司发展战略
　　公司根据自身的发展状况制定了“做精原料药，做专中间体，做大新材料，布局创新药及仿制药”的发展战略,聚焦主业，在上下游产业链不断延伸，五年再造一个新森萱：
　　一是进一步将原料药产品结构精细化。公司拥有20余种原料药注册批件，多种原料药品种已获得国内GMP认证资质、欧盟CEP认证资质、澳大利亚GMP认证资质，部分原料药产品已获得美国DMF注册文件、VMF注册文件，且公司多次通过了美国FDA现场核查（EstabishmentInspectionReport）。公司主要产品氟尿嘧啶、苯巴比妥、保泰松、扑米酮等原料药系国内为数不多的通过GMP认证的品种，具备较强的市场竞争力。基于此，公司未来一方面将继续保持上述主要产品的竞争优势；另一方面还将利用自身产品结构优势，将其他注册原料药继续深度研究及开发，将公司原料药产品结构精细化。全球有大批原研药专利已到期或即将到期，国内药品审批提速，同时药品监管要求日趋严格，GMP要求不断提高，为优秀原料药企业带来重要发展机遇。公司将以此为契机，坚持原料药为主，做精做强，把公司建设成产品以国内为主，同时兼顾国外，以进入主流、高端市场为主要目标，同时保证在低端市场的成本竞争力，成为国内一流、全球认可的原料药制造企业。
　　二是进一步将医药中间体产品结构专业化。公司目前拥有三类主要医药中间体，包括抗艾滋病类医药中间体、抗癫痫类医药中间体、抗肿瘤类医药中间体。未来公司将继续加大对抗艾滋病类医药中间体研发投入，特别是洛匹那韦及利托那韦医药中间体的研发。洛匹那韦及利托那韦是抗艾滋病类药品，历史上在SARS、新型冠状病毒诊疗应用中效果显著，随着公司募投项目中利托那韦原料药项目即将建成，产业链优势将更加明显。公司将继续发挥抗癫痫类医药中间体及抗癫痫类原料药产业协同优势，在产品研发及销售方面形成相互支撑、相互融合的深度合作机制，进一步巩固公司在抗癫痫类原料药市场的地位。基于此，公司未来将根据自身在医药中间体领域的传统优势，将抗艾滋病类、抗癫痫类、抗肿瘤类医药中间体做专做精，为公司原料药产品提供强有力的技术支撑及市场开发理念。
　　三是进一步提升含氧杂环类化工中间体市场份额。公司是国内最大的二氧五环及二氧六环生产供应商之一。未来公司将进一步加大对二氧五环和二氧六环的研发投入，牵头制定行业标准，继续提高含氧杂环类化工中间体特别是高新技术产品1,4-二氧六环、聚合级二氧五环、电子级二氧五环市场占有率，成为世界一流的二氧五环及二氧六环化工中间体生产供应商。
　　四是进一步布局仿制药及创新药的原料药新兴市场。近年来，国家对创新药领域支持力度不断提升，在早期临床研究阶段，国家通过针对重大疾病的新药创制科技重大专项和特殊审批，以及国家自然科学基金的研究项目等进行有计划的财政投入，推动新药的研究；新药进入临床研究阶段后，食品药品监督管理总局通过建立临床试验阶段的沟通会议制度，指导并促进新药临床试验的进程；创新药上市前，发改委根据市场情况对新药进行定价，新药入院涉及社保部和卫生部的招标采购和进入医药目录。未来创新药及仿制药的市场前景广阔，公司将利用自身原料药市场领域的竞争地位，通过与更多的仿制药及创新药制剂生产企业合作，提前参与到其制剂类药品的研究及开发过程中去，推动公司由特色原料药向专利原料药身份进行转变。
　　(三)经营计划或目标
　　巩固现有原料药品种的市场地位，将现有医药中间体品种向原料药升级，每年推出1-2个新原料药品种，迅速推广市场，进一步稳定原料药销售收入占总销售收入的比重。
　　进一步开发抗艾滋病药物系列中间体产能，并适时向下衍生至原料药。该系列中间体已经成为企业的主要特色产品之一，该系列中间体需求量或有所增长。公司将稳定提高现有产品的质量，进一步完善抗艾滋病药物系列产品品种结构，提高产品产能，提升竞争力和影响力。
　　拓展含氧杂环产品在新材料化工及溶剂替代领域的销售。公司现有产品二氧五环技术和产品质量已达到国际先进水平，公司将进一步拓展对满足国内多家大型材料工业企业的销售，拉动产量和产值增长。
　　随着药品注册制的诞生，充分发挥自身优势，寻找实力雄厚的合作方，布局发展仿制药业务，丰富现有产品结构。
　　(四)不确定性因素
　　原料药和医药化工中间体的生产过程中会产生废水、废渣，对当地环境造成影响。经过几十年粗放式发展，我国环境承受能力接近极限，未来对医药化工企业污染排放的执法力度将加大。环保要求的日趋严格一方面会增加企业的生产成本，另一方面会淘汰环保不规范企业，实现行业的优胜劣汰。
　　另外，随着印度国家对原料药及医药中间体行业的支持力度不断加大，加之印度和东南亚各国的低人工成本、环保成本优势，未来国内原料药及医药中间体企业需不断转型升级，才能在竞争中保持优势。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、税收政策风险
　　重大风险事项描述：
　　目前，公司部分子公司正享受高新技术企业相关税收优惠政策,一旦相关条件不符合政策要求,将不再享受税收优惠,将会对公司经营造成一定的影响。
　　应对措施：
　　公司正积极加大对研发的投入，加强财务核算，并对国家相关税收优惠政策充分研究学习，在高新技术企业相关资质到期前，积极组织专业团队确保高新技术企业的认定和复审顺利通过。
　　2、汇率变动风险
　　重大风险事项描述：
　　人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。据公司经营发展要求,将不断开拓海外市场,增加外销收入，目前我国人民币实行有管理的浮动汇率制度,汇率的波动将直接影响公司出口产品的销售定价,从而影响到公司产品竞争力,给公司带来一定风险，未来随着公司出口业务规模的增长,由于人民币对外币的汇率波动具有不确定性,将有可能继续给公司带来汇兑损失。
　　应对措施：
　　保持良好的地区销售结构，可以采取调整产品价格、选择强势货币作为结算货币、采用远期外汇交易工具规避汇率波动风险。
　　3、应收账款坏账风险
　　重大风险事项描述：
　　近年来,由于公司业务拓展迅速,公司经营规模有逐年提升的趋势,应收账款可能会进一步增加,应收账款坏账损失的风险将加大。
　　应对措施：
　　公司将采用灵活的销售政策，并加大应收账款的考核力度，并建立科学有效的预警系统来减少应收账款坏账给公司带来的不利影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　重大风险事项描述：
　　公司采购原材料主要为化工产品,报告期内公司采购原材料价格波动较大,未来如原材料价格上涨,将对公司盈利水平产生不利影响。
　　应对措施：
　　公司采购部门建立了国际大宗原料价格变化警示系统，一旦预计原料价格发生较大变化，将提前采取措施，以消除此影响。
　　5、市场竞争风险
　　重大风险事项描述：
　　公司处于资金密集型与知识密集型的原料药及医药化工行业,国内企业数量众多,但规模普遍不大、行业集中度不高,国内缺乏具有行业整合能力的大型医药化工中间体企业,行业内企业通常只生产其中的部分产品。
　　行业主要竞争对手为发达国家中小型原料药及精细化学品生产厂商、发展中国家精细化学品生产厂商等。欧洲和美国的一些专业化原料药精细化工企业,其规模、知名度和客户基础都优于国内企业,而部分发展中国家的同类企业也在生产成本与产品价格方面对国内企业形成一定的竞争压力。由于国内新的潜在竞争企业加入,或者国际厂商加大对中国市场的开拓力度,现有企业精细化工面临市场竞争加剧的风险。
　　应对措施：
　　公司不断增加研发投入、优化产品工艺、降低产品成本、产品的转型升级以应对市场竞争带来的风险。
　　6、安全、环保风险
　　重大风险事项描述：
　　化学原料药、化工医药中间体需要遵循严格的安全、环保标准，可能存在设备等操作不当引发安全、环保事故，公司虽然自设立至今未发生重大安全、环保事故，且制定了严格的安全、环保管理制度，但仍存在因管理出现疏漏或设备老化失修等情况而发生安全、环保事故的风险。
　　应对措施：
　　公司将加强相关人员培训教育，加快相关设备的维护更新，不断完善安全环保制度，加大安全环保隐患的查找和整改力度来防止安全、环保事故给公司带来不利影响。
　　7、生产资质等证书无法续期的风险
　　重大风险事项描述：
　　根据我国医药行业的现行法规，原料药及医药中间体生产企业经营期间必须取得国家和各省药品监管部门颁发的相关证书和许可证，包括药品生产许可证、药品批准文号、GMP认证证书等，上述证书及许可证均有一定的有效期，倘若上述资质期满无法续期或换领新证，公司的生产经营将受到一定影响。其次，最近两年南通公司原料药产品的出口比例较大，南通公司的原料药产品的进口国/地区大多采取严格的药品准入政策，如果南通公司无法持续符合出口国/地区的质量认证要求，将对公司的生产经营会产生不利影响。
　　应对措施：
　　公司将加速专业人才的引进，加强政策法规的学习，加强药品生产质量管理，确保各项资质证书的按时取得。
　　8、国际贸易摩擦的风险
　　重大风险事项描述：
　　报告期内，国际贸易保护主义有所抬头，中美贸易摩擦不断升级。公司产品销售区包括欧洲、美洲和亚洲各国，上述区域为公司重要外销市场。当前世界经济处于弱复苏通道，国际贸易摩擦将面临愈演愈烈的风险，从而对公司出口业务和经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：
　　公司将按照国内国际双循环的市场策略，加大国内市场和非贸易争端地区的市场来规避国际贸易摩擦带来的经营风险。
　　9、12种原料药技术评估期限不确定性风险
　　重大风险事项描述：
　　12种原料药技术对应的产品量产后启动评估相关事宜，按照评估价值向控股股东支付对价，若上述量产产品未来产生的现金流量无法预测，则公司12种原料药技术评估期限将存在不确定性。
　　应对措施：
　　公司将根据相关原料药量产的情况尽快开展相关技术的评估来规避相关风险。
　　10、公司原料药及医药中间体对应下游制剂产品尚未通过质量与疗效一致性评价的风险
　　重大风险事项描述：
　　目前，公司主要产品对应的下游制剂尚未全部获得质量与疗效一致性评价通过，若未来公司下游制剂类产品通过质量与疗效一致性评价存在不确定性，公司下游制剂类药物存在被替换或市场份额逐年减少的风险。应对措施：
　　一方面，公司将通过提升自身产品的质量；另外，公司将选择实力和技术更雄厚的下游制剂生产生产商合作来规避此类风险。
　　11、公司研发的原料药品种通过关联审评存在不确定性的风险
　　重大风险事项描述：
　　公司主要在研原料药品种尚未形成量产，尚未完成国家药品监督管理局药品审评中心“原料药、药用辅料和药包材登记信息公示”平台上登记备案。未来若公司下游制剂厂商未选择公司原料药产品进行关联审评，或已选择公司原料药产品但其自身原因未能通过关联审评的情况下，则公司研发的原料药品种存在无法通过关联审评的风险。
　　应对措施：
　　一方面，公司将加快未量产原料药研发和生产的进度，另外，公司将选择实力和技术更雄厚的下游制剂生产生产商原料药的关联审评来规避此类风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　上一年度存在的4400万应收款项回收风险事项本期已发生变化，报告期内，公司借款给泰兴市虹桥园工业开发有限公司的4,400万元于2024年7月5日提前收回本金并结清利息，“4400万应收款项回收风险”已消除。 收起▲