主营业务:
主要于中国从事百货店经营及管理与物业发展业务。
报告期业绩:
截至2025年12月31日止年度，集团的销售所得款项及租赁收入总额中特许专柜的销售所得款项总额占58.8%，直销收入占20.2%，租赁收入占21.0%。截至2025年12月31日止年度，集团特许专柜销售总额为人民币3,113.0百万元，较2024年降低37.7%，直销收入为人民币1,071.1百万元，较2024年下降10.2%，租赁收入为人民币1,110.7百万元，较2024年下降8.0%。
报告期业务回顾：
截至2025年12月31日止年度，集团共于全国21个城市经营及管理49家门店，总建筑面积达约3.1百万平方米，其中自有物业经营面积占比为77.99%，含关联方租赁建筑面积比例达到84.39%。覆盖的重点城市包括广东深圳及珠海；四川成都、南充及绵阳；重庆；江苏无锡、扬州、泰州、南京及淮安；山东淄博、济南和菏泽；河北秦皇岛及保定；辽宁沈阳及锦州；
作为国内领先的中高端实体零售商之一，集团一直致力透过多样化的商品组合及不断提升的消费体验，打造良好口碑，持续吸引新旧顾客。报告期内，集团立足主业、精耕细作，于复杂多变的市场环境中巩固自身韧性及实力，不断提升运营管理质量，充分挖掘优质商品资源的业绩增长潜力，通过品牌调整和创意营销持续发力，经营情况逐步恢复，实现了可持续的健康发展。
主要经营亮点：
1.持续业态创新改革、存量优化升级，赋能共振报告期内，百货零售行业仍处结构性调整周期，行业进入优胜劣汰竞争阶段，各类零售业态此消彼长，竞争格局从规模扩张进入存量上卷时代，价值深耕成为博弈的焦点。集团持续紧跟市场大势，以新消费升级与倡导生活新方式为双主线，对全国门店持续优化调改，逐步焕新业态，提升运营质量，深耕价值。期内，集团以「首店引育、业态焕新、场景打造、区域深耕」的核心理念积极的对全国门店优化升级、业态结构优化、提高体验类与生活类业态空间布局及扩容，甄选潜力品牌跃升业态能级，持续商品精细化管理，力求人、货、场的高度融合共振，赋能运营价值的提升，践行从传统百货向购物中心化及智慧零售商业综合体的突破，巩固集团与时俱进及高质量发展的基调，砥砺前行。
2025年，由于国内供强需弱格局延续、行业调整加深、迭加集团持续的业态调改影响，集团整体业绩承压，而华南区域店、内蒙古区域店、秦皇岛及西南区域门店仍为集团业绩主力，持续呈现活力与发展韧性。业绩表现上，百货零售，如生活日用消费、高质价比商品，女装、国货美妆等品类仍为百货消费主力；
另一方面，服务及生活类配套消费，如萌宠互动店、二次元潮流街区、动漫IP、潮玩社、运动休闲、康养、儿童乐园及托教类等体验式、生活类消费明显上升；同时，中青消费群体日趋侧重情绪价值类、场景类的消费，如主题餐厅、茶咖空间，小酒馆，中式新茶饮、5D影院、家庭娱乐等消持续增长，从而逐步促就着空间即产品的消费形态。
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在业态优化方面，集团根据不同门店的在地消费趋向，不同消费者的分层需求逐步调整门店业态。期内，集团成都春熙店围绕在地商圈「首发经济高地」的定位，以首店引育、业态焕新及场景升级的核心理念，重点引入了安踏Arena西南旗舰店、如家酒店等首店及品牌进驻，品牌集成效应挤身商圈前列；此外，成都双流茂业天地店精准锚定其航空港「百万人口成熟商圈」，集家庭群体、空港枢纽、高校集群、产业园区等多元客流为一体的商圈特性，重点引入鸡毛店、网鱼网咖、儿童乐园等日常消费及亲子休闲业态，为家庭消费提供一站式购物及娱乐体验；
又如，济南茂业天地，重点引入区域首店品牌，如小江溪、尹珍珠、蕉下等品牌，力争引入如名创优品、潮大型潮玩社（电玩与淘气堡）、金属狗健身、网咖等多种业态。旨在打造集家庭休闲、购物、娱乐、餐饮配套于一体的新地标，弥合了济南家庭消费缺口，承接当地市区外溢需求，实现业态布局的在地化、差异化。
此外，业态的迭代驱导着商品的升级焕汰。作为资深的传统百货经营商，集团在持续专注提供高质价比商品与服务的同时，兼顾新消费赛道的需求，提高引入情绪价值类、兴趣零售类、体验类、场景类、生活类等新消费商品及品牌，同步赋能业态转型。期内，集团在招商与品牌引进上重点拓展首店经济效能，全年各区域累计引入区域及城市首店超过200家，其中秦皇岛首进品牌47家、山东区域首店40家、太原山西区域店引入首店40余家、南京江苏首店等引入首店十余家。具体看，秦皇岛茂业天地店调整品牌近180个，引入首点如沙胆彪、山缓缓、梅果等品牌，调改面积近4.33万平方米，整体品牌汰旧焕新提质提量，实现单店增量客流近10%，全年销售额与综合毛利的双向提升。又如，山西太原茂业店，引入盒马鲜生区域首店、达美乐区域首店；南京茂业天地店引入蜜雪冰城全球规模最大的超级旗舰店、BM女装集合店等；西南区域店引入安踏Arena西南旗舰店、RITUALS（华南百货首店）、特斯拉、名创优品旗舰店、新消费的转型，选商赋能优于招商。
报告期内，集团变招商为选商为核心理念，从「房东」向运营商及赋能者而定位，创建梯度化品牌层级，整体赋能商品与业态的有机生态构建，逐步实现从传统百货渐进为体验型综合体及智慧零售的转型。全年招商布局上，集团持续围绕业态迭代，品牌焕新，区域深耕的方向优化升级，总体呈现业态结构优化、品牌能级跃升、项目布局扩容的总态势。业态布局上，重点提升体验类及生活类商品与服务配比，同时根据在地消费需求缩减传统零售占比。重点引入业态如餐饮、亲子、潮玩社、智能家电集合店、沉浸式娱乐等服务类、生活类配套业态配比。
如，山东区域店新增了二十余个餐饮及体验业态品牌，业态调改面积达7,700余平方米；秦皇岛茂业天地店，扩大运动户外、潮流品牌、儿童体验等业态进驻。南京茂业天地店整体引入二次潮流街区、蜜雪冰城超级旗舰店、灰色博物馆、儿童乐园、启迪宠物医院、国潮文创集合店、嗨唱自动卡拉OK等体验及生活业态。在品牌布局中，各区域重点汰焕低坪效品牌，将原品牌形象升级为旗舰店、形象店、黑标店等；同时，快速引进首店品牌、标杆品牌及网红品牌，建立流量基石，打造人气引擎，创造利润新增长点，形成三层品牌生态，提升项目竞争力。如太原山西区域店引入盒马生鲜、达美乐、南京江苏区域店引入蜜雪冰城旗舰店，BM女装集合店、及其他区域店新引入品牌及旗舰店如RITUALS、特斯拉、可隆、UR、热风、名创优品旗舰店、KOLON、源氏木语、胖永辉、尹珍珠、焦下及KKV等。整体而言，与时俱进的选商赋能转型业态，价值招商替代传统营销，运营逻辑由开发销售转向长期运营及价值深耕。
2.业态迭代促就联营转租赁与购物中心化战略的深化报告期内，集团持续推进联营转租赁战略，全国各门店践行由传统百货逐步转型购物中心化的策略，从业态、品牌、内容、商业空间等多维度的调整升级同步促就了集团联营转租赁及购物中心化的步伐。
期内，根据消费大势所趋，集团招商与运营策略侧重于业态的调整，差异化的区域价值深耕，全国各门店围绕在地消费趋向与核心需求，针对性提升了餐饮、休闲、体验及社交等属性业态的配比，选择性的降低传统百货零售与联营专柜的份额占比，客观的加速了集团联营转租赁及购物中心化程度的深化。年内，集团山东区域的淄博茂业时代广场，实施了部份主要传统零售品牌由联营转租赁模式，单店整体实现利润同比的大幅增长，成为所在城区的地标性商业项目；另，济南茂业天地于年内大幅与调升了餐饮、休闲及体验类新业态的铺排，单店整体租赁收入同比明显上升；另，集团秦皇岛茂业天地店因年内进行了一定幅度的存量品牌汰旧焕新，新增大量首店品牌、流量品牌进驻，增速了联营转租的占比深化，尽管，集团推进业态与品牌的焕新与调改，选商优于招商，部分门店的空置是宁缺毋滥的主动选择，是集团夯实资产质量、提升长期竞争力的必要过程。随着集团业态向体验式、生活化、情感链接型转型，招商策略从单纯的招商转向精准选商，聚焦品牌调性、体验价值及消费需求与业态的匹配度，新旧品牌与业态的更迭需要合理的调整与培育期，部分门店或有阶段性空置率提升与业绩承压周期，此乃转型必经步伐，是集团夯实长期可持续发展的主动调整。整体而言，核心商圈购物空间的场景化及体验化是大势所趋，运营价值的上卷日益极致，联营转租及购物中心化贴合行业存量升级与消费转变的趋势，长期将增强集团资产活力与核心竞争力，夯实集团行稳而致远的根基。
3.持续加大科技赋能，积极链接科技新驱脉搏报告期内，集团持续夯实数字化业务平台，坚持科技赋能，在线线下融合发展，打造多渠道一体化运营生态。以业绩为导向，客户需求为中心，集团通过微信小程序在线商城APP「茂乐惠」、茂业百货官网、抖音平台「茂业百货专场旗舰店」、小红书、企业微信、公众号及视频号等多种在线平台充分获取公域及私域的流量，抓住消费契机，运用多种营销组合方式开展全品类的在线零售及关联业务支持，打造全渠道营销的业务生态。同时，「茂悦荟」作为集团一站式会员管理系统，为线上线下会员提供全面的消费服务与支持，保持与客户全周期的互动与链接，提供会员积分、兑换、礼券发放、停车服务等功能，赋能销售效益的同时提升客户消费体验感。此外，其强大的数据化分析功能与智能推送功能，助力集团为客户提供高效、精准的商品及服务。
2025年，集团「茂乐惠」在线商城，录得销售额约为人民币2.12亿元，较同期业绩有所下滑，美妆品类销售依旧为集团在线业绩主力。报告期内，供给端，电商行业仍于存量中内卷，极致而分化，上卷细分领域深耕，下卷AI大模型能力迭代与价格下探；需求端，消费者消费意愿逐步聚焦体验性、质价比、情绪赋予，务实而价值导向化。全年，美妆品类贡献茂乐惠商城业绩占比约94%，其中线上原价销售额超千万美妆高化品牌为SK-II、兰蔻、海蓝之迷、娇韵诗及赫莲娜等品牌。全国美妆市场，国货品牌持续崛起，占据中国市场份额提升至57.37%，国际品牌在华销售承压，美妆消费者日益聚焦质价比、功效成分、摒弃品牌滤镜，拒绝为过度溢价买单，部分国际品牌因价格敏感及渠道竞争而失利。此外，服饰与黄金饰品品类销售受青睐，销售业绩表现亮。期间，女装销售业绩平台销售排名第二，黄金饰品全年销售超百万，家纺销售额超同期三倍。
其中，服饰类直播新店交易额三个月突破300万，与安莉芳合作单场交易额超百万，与COACH合作圣诞沙龙单场活动触达24万以上客户，销售成果亮眼。
在线销售渠道与策略上，集团线上业务聚焦优化直播经营方式，深耕优势美妆品类，拓展畅销经营品类，积极自建自播团队，降本增效，持续于存量中创增量。报告期有内，在在线所有渠道如茂乐惠官网、微信公众号、企业微信、抖音、小红书及视频号等，茂乐惠官网销售为所有在线渠道中点比最高，达70%；年内，茂乐惠优化了直播经营方式，增加了自播投入，直播超过2,000场，自播销额增长了695%。此外，为降低日趋高涨的流量成本，加强了「全员分销」裂变，将员工、导购与KOC(Key Opinion Consumer:关键意见销费者）转化为增长触点，实现了部分业绩的增长。同时，为提升用户体验，与品牌方共建「平台授权双会员」体系，并完善「蜜享盒」招新链路，提升用户权益，达成新客占比大幅提升，其中最高品牌授树立下单率达184%。在运营策略上，直播方面，达播竞争日趋激烈且成本日溢升高，集团调整运营重心积极自建自播团队，减少高成本的达人直播合作，提高自播时长及货架日销，效益于年内已实现同比增长。此外，为拓展业绩增长机会，扩大交易用户，2025年茂乐惠拓宽经营品类至家纺、内衣、服饰及鞋包等，多维度的开发与挖掘高消费群体的消费潜力；另一方面，注重在线线下一体化融合，茂乐惠全年为深圳华强北单店引流靠柜超四万人，支持在线下单线下自提以外，更开拓了「在线消费免停车」活动，引流到店，惠及客户，同时也带动了场内餐饮、鞋服等连带消费。
2025年，「茂乐惠」全年会员总数上升突破370万人，同比增长2.71%，会员消费含税总额约为人民币2.12亿，相较同期有所下降，而新会员消费含税金额于年内约为人民币73.5百万，同比增长16.73%，客观的展示着供给端及消费端更替迭代的进程与缩影。另一方面，「茂悦会」会员管理系统作为集团与客户间保持持续及全周期互动的沟通平台，承载打通与融合在线线下全渠道营销的服务与功能。报告期内「茂悦会」会员管理系统新增会员人数约为63.78万人，会员总人数约为1,929万人，会员消费总金额约为人民币23.74亿元。同时，「茂悦会」系统于年内独立进一步的优化会员隐私保护功能及系统维护，为顾客实现更高效及信息安全的购物体验。
4.主业深耕存量，智慧赋能，商管启航全年，集团战略软硬兼顾，主营业务经营攻守兼备。集团发展策略上既保持硬实力的持续发展，亦在软实力－－商管力输出上启航致远。报告期内，主营业务上，既坚守集团核心主营百货业务的存量稳健运营及与时俱进的迭代焕新，深耕品质与本土融合，上卷而不乏特性；同时，兼顾推动联营转租和购物中心化战略的深化；此外，加强集团在线线下商品销售与服务的一体化进程，践行集团由传统百货向「体验型商业综合体+智慧零售」的转型。整体主业运营策略上，既时刻紧抓核心一线市场与门店的价值升维与体验革命，亦锚定下沉市场的时代需求，深挖集团在线线下一体化融合的机遇与价值，为集团增量创收。另一方面，在集团运营战略上，茂业商管的设立与落地运营，开劈了集团运营的新篇章。年内，茂业商管即承接了位于深圳罗湖中心地段的一大型商业综合体之商管委托并助其落地开业与投入运营，印证着集团商管能力专业化输出的首捷启航，亦标志着集团从单一业主角色兼涉商管领域的双轨发展的战略转折。
总体而言，尽管，当前百货零售行业深陷危机与转型交织阶段，然，危中藏机，变中求生；集团主动破局，积极转型，新拓商管赛道，经营稳中有进、未来可期。
业务展望：
展望2026年，全球宏观环境仍将变幻莫测，地缘政治冲突此消彼长，国内环境挑战增加，国家提振内需，激发消费动能的积极政策有望持续加强与释放，百货零售业筑底回升，乘势破局重生。2026年，百货零售行业仍将是存量博弈与升维的一年，将从原本单纯的品牌及规模竞争转入深度运营和价值创造的内卷时代，从传统的百货零售逐渐转向场景化体验化的综合商业载体。同时，这也将是核心高阶品质与商业能级梯度下沉，扩散与普惠深化的新阶段。百货零售翘楚将锚定存量商业资源升维的同时赋能下沉商圈，以最大张力拓展与链接更具品质、深度与价值的商业生态系统。2026年，集团将以百货零售主业与商管新赛道双轮驱动为发展战略，稳健推进存量门店体验升级与下沉市场的精准布局，同步加快茂业商管标准化体系建设与跨区域项目复制落地，积极拓展重点城市商管项目的签约与运营，力争实现百货主业与商管输出业绩的双突破。在百货零售领域，集团将不囿于困，革故鼎新，聚力破局，驱动业态持续提质焕新，加大运营与赋能力度，推动传统百货空间向体验型商业综合体与智慧零售的转型。在业态布局上，核心百货门店将以新型消费为趋导侧重以场景、价值与深度体验为焦点升维打造新型购物中心；同时，将同步次梯度门店逐步升维改造，加大体验式、沉浸式、场景式业态的进驻。在运营上，在提升场景化体验业态占比的同时，深化联营转租赁战略与购物中心化的战略。此外，将加强如首店经济、文旅融合、品牌与在地特色的发展力度，推动核心商业能级与高阶体验对下沉市场的渗透与普及，获取新晋消费增长点，承接各区域的外溢需求。承前，是运营品质的高度升维，满足消费者成熟而高阶的购物体验与情感所需，同步兼顾质价比；启后，是迎合新兴Z时代的消费群，融合在地特色与需求，打造体验化与数字化的购物空间，营造集消费、生活与社交为一体的新兴购物综合体。在商管新赛道领域，集团将以‘标准化、轻资产、可复制’为核心路径，依托集团内外宏实且优质的商业资源，加速拓展优质核心商业项目的商管服务规模，推动轻资产模式的规模化落地，实现集团百货与商管双轨并行的战略，为集团的长期可持续发展注入新动能，新格局。尽管时代从未停止变迁，集团始终坚持与时俱进，于变局中求突破，在探索中辟新径，以创新为驱动紧抓机遇，以夯实根基的长青之姿，稳步迈向长远发展。
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