主营业务:
公司为一间投资控股公司。集团的主要活动为(1)面向企业客户业务专注于为全球领先烟草公司、独立雾化品牌及其他企业客户研究、设计及制造雾化产品、加热不燃烧产品、特殊用途雾化产品及雾化医疗产品，及提供围绕该等产品的相关技术服务；(2)自有品牌业务专注于研究、设计、制造及销售自有品牌电子雾化产品及雾化美容产品。
报告期业绩:
于回顾期内，集团的总收益约为人民币7,208,880千元（2025年同期：约人民币6,013,290千元），较去年同期增加了约19.9%。于回顾期内，集团的毛利约为人民币2,321,811千元（2025年同期：约人民币2,243,850千元），较去年同期增加了约3.5%。于回顾期内，集团的毛利率约为32.2%（2025年同期：约37.3%）。于回顾期内，集团的期内溢利约为人民币571,916千元（2025年同期：约人民币492,154千元），较去年同期增加了约16.2%。
报告期业务回顾：
于回顾期内，公司上半年的收益创下新高。在电子雾化业务方面，公司把握市场机遇，支持主要ODM客户推出产品，并在竞争日益激烈的市场环境中扩大其市场份额。这得益于公司的合规能力、研发实力、客户资源及优秀制造能力。在加热不燃烧（‘HNB’）业务方面，公司持续支持一位主要客户在其他全球主要市场推出其高端加热不燃烧产品。这两大业务共同推动集团于回顾期内的收益增长。
于回顾期内，公司的电子雾化业务持续增长主要由面向企业客户（‘ToB’）业务推动。公司相信，集团的成功与ODM客户的成功息息相关。公司将资源集中于具高潜力的品牌，支持其成长并协助巩固其市场领导地位。于回顾期内，公司凭藉合规能力、研发实力、客户资源及优秀制造能力，支持客户加速产品上新。在主要欧洲市场，公司深化与高价值客户的合作，并支持其进一步巩固其市场份额。公司随著ODM客户在零售销售及市场份额方面的增长而共同成长。在美国，监管环境迎来转折点。2026年5月，美国食品药品监督管理局（‘FDA’）批准首批非烟草和薄荷醇口味的电子雾化产品。随后，FDA更新针对未经授权电子雾化产品的执法重点，声明其将继续采取强硬措施，防止非法烟草产品的非法进口，并重点针对最具欺骗性及危险性的产品、最恶劣的违规者以及与非法电子雾化产品相关的严重违规行为。为把握美国最新执法重点所带来的机遇，公司的主要客户已计划在美国推出新产品，预计近期将为公司在美国的电子雾化业务带来增长机遇。于回顾期内，尽管其中一个主要市场的市场环境发生变化，且中东地区地缘政治局势紧张对物流产生不利影响，集团的自有品牌雾化业务延续增长。集团透过扩大在主要销售渠道的布局与渗透率，以及强化其线下市场营销措施，进一步巩固其核心能力，从而为长期品牌发展与可持续增长奠定坚实基础。加热不燃烧（‘HNB’）业务方面，公司持续支持公司的主要客户在更广泛的市场推出其高端产品组合。迄今为止，公司已协助客户在九个市场（‘HNB重点市场’）推出产品。于回顾期内，客户将资源集中于HNB重点市场，以提升执行效率与市场渗透率。这些产品在重点市场的市场份额持续提升，尤其是在波兰和意大利的高端细分市场。
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除电子雾化及HNB业务外，集团雾化医疗业务于回顾期内按计划推进，符合公司的战略发展蓝图。
于回顾期内，集团附属公司TranspireBioInc.（‘传思生物’，主要在美国从事雾化医疗）持续推进药械结合产品的开发，用以治疗哮喘、慢性阻塞性肺病（‘慢阻肺’）、特发性肺纤维化（‘IPF’）等呼吸系统疾病及其他治疗领域。传思生物已建立多项专有吸入技术平台，包括干粉吸入器及软雾吸入器平台。其团队已在美国及欧洲的吸入式药械结合产品的开发、制造、监管批准及商业化方面累积丰富的经验。于回顾期内，所有开发计划均按开发计划推进，并如期达成关键里程碑。2026年5月，FDA受理传思生物提交的第三项简略新药申请（‘ANDA’）。迄今，传思生物的三项ANDA均已被确认为首个提交。此外，与一间美国领先生物制药公司建立的共同开发合作计划持续超前进度推进。同时，集团正在积极推进传思生物的对外股权融资，以更好释放传思生物的自身价值，并降低对集团溢利及现金流量的影响。
业务展望：
一家成功的公司，离不开富有洞察力的战略规划和持续卓越的执行，从而实现持久的价值创造。集团的合规能力、研发实力、客户资源及优秀制造能力，是其迄今取得成功的重要支撑。展望今年下半年，集团相信该等既有实力将持续支持其可持续增长及长期成功。雾化行业的市场动态持续演变，各区域呈现鲜明的特色。于回顾期内，欧洲仍为集团最大的收益来源，公司的ODM客户群呈现多元化，涵盖独立品牌及烟草客户。在该等市场中，能够迅速应对市况变化以及持续致力于投资渠道覆盖及品牌建设的客户，将更具优势以实现可持续增长。因此，集团将持续物色高价值的客户并与其共同成长，同时凭藉其优秀制造能力及海外营运能力，支持客户加速产品上市。于回顾期内，美国的执法框架经历重大变化，为合规市场参与者提供推出更多电子雾化产品的机会。公司将全力支持客户将更多合规产品引入美国市场并重新获得市场份额。此举预计将重塑目前由不合规产品主导的市场格局。
HNB行业整体仍处于市场渗透的早期阶段，并具备可观的增长潜力。全球头部烟草公司已将HNB定位为其长期增长策略的重要支柱。主要HNB市场的竞争日益激烈，进一步彰显该行业对此类别日益增长的战略关注。凭藉公司多元化的技术平台，公司致力于成为值得信赖的战略伙伴，为客户提供全面的HNB解决方案。今年下半年，公司将继续支持公司的现有客户落实彼等的HNB策略。与此同时，公司将通过多客户策略加速现有技术平台的商业化进程，并支持推出具竞争力的新产品。公司采取长期的客户合作策略，并将与公司的客户紧密合作制定其长期产品蓝图。公司将与客户密切合作，解决主要消费者痛点，包括缩短预热时间、提高口味表现及提升风味稳定性。因此，公司致力于提升使用者体验、拓展HNB市场及为行业的可持续发展作出贡献。
展望未来，传思生物将持续专注于雾化医疗领域，并将继续开发高品质的吸入式药械结合产品，以满足未被满足的重大医疗需求的治疗领域。于2026年下半年，集团预期将持续投资于传思生物的专有技术平台及管线产品，并以审慎及有序的方式进一步推动研发计划。传思生物亦将在适当情况下，持续评估潜在的合作机会，以提升其技术平台及管线资产的价值。同时，集团将继续推进传思生物的对外股权融资，以更好释放传思生物的自身价值，并降低对集团溢利及现金流量的影响。
公司认为该等战略范畴蕴藏巨大的增长机遇。为维持公司的成功及市场领先地位，公司将持续强化公司的研发实力、提升管理及营运效率，并持续完善公司的合规框架，以把握新兴行业机遇。
展望未来，公司将持续致力于追求卓越、推动行业可持续发展，并为股东及社会整体创造长远价值。道阻且长，行则将至。
集团相信，其已战略性布局于具备显著增长潜力的业务板块，并在该等领域建立领先的技术实力，制定清晰的商业化路线图。集团将继续以雾化技术为战略核心，并加强电子雾化产品、HNB产品以及雾化医疗各领域的执行力。展望2026年下半年，集团将继续推行既定发展战略，在选定领域扩大布局，并提升销售、行政及研发职能的管理效率。透过该等举措，集团旨在推动可持续的高质量增长，并为其持份者创造长期价值。
全球电子雾化市场的监管框架日益聚焦于合规，要求业界参与者在监管前瞻性、研发及制造方面具备强大实力。不断演变的监管格局预计将加速行业整合，并使领先的合规企业得以进一步扩大市场份额。在美国市场，监管趋势的演变及执法路径的日益清晰，预计将有利于集团烟草客户电子雾化业务的发展。集团将抓住此机会，协助客户在美国推出更多的合规电子雾化产品，以期协助彼等重新获得市场份额。在欧洲及其他国家和地区，集团将继续秉持关键客户策略，加强高价值客户的合作关系，并支持其增长。集团亦将持续优化运营及制造流程，以提升生产敏捷性及成本效益，同时提高研发效率以加速商业化并缩短产品上市周期。与此同时，集团将继续加强其在产品开发、品牌建设及渠道渗透方面的ToC能力。该等能力将进一步产生更深入的消费者及市场洞察，使集团能够为其ODM客户提供更有效的支持，并推动长期可持续增长。HNB为具备可观增长潜力的长期业务机遇，并获全球烟草公司视为减害策略的重要支柱。尽管2025年全球HNB用户基数超过5,500万，但尚未解决的用户痛点仍然限制了该类别的渗透率。集团在HNB业务中推行多客户策略。凭藉其技术平台和累积的专业知识，集团致力于为不同客户提供差异化且具竞争力的整体产品解决方案。于2026年下半年，集团将继续支持其现有核心客户落实其HNB发展策略，并与其紧密合作，制订产品持续升级的发展蓝图。与此同时，集团将加速其技术平台的商业化，与更多客户合作，以扩大市场采用并推动业务增长。透过多措并举，集团旨在进一步巩固其作为可信赖合作伙伴的地位，促进更多成年烟草用户转向使用HNB产品，并获取更多市场份额。
集团认为，全球呼吸系统疾病患病率持续上升，将支撑雾化医疗及相关药物递送技术的长期需求。为把握此趋势，传思生物将继续专注于开发针对庞大可及市场的创新吸入式药物，以及在美国和欧洲使用的领先哮喘和COPD产品的复杂等效药。集团相信，此策略有望改善未满足医疗需求之疾病及病症的治疗效果，并在维持安全性及疗效标准的前提下，通过降低治疗成本提升患者对基本哮喘及COPD疗法的可及性。于2026年下半年，传思生物拟根据既定产品开发计划，继续推进其用于治疗呼吸系统疾病的药械结合产品的开发。传思生物亦将继续评估与国际制药公司的合作机会，利用自身研发和产业化能力，以期提升其技术平台及渠道产品的价值。此外，传思生物将致力提高研发效率，并支持产品开发、销售批准申请和商业化活动的有序推进。
同时，集团将积极推进传思生物的对外股权融资，以更好释放其商业价值并降低对集团利润及现金流量的影响。
于2026年下半年，集团将继续聚焦上述战略重点，以推动可持续增长。集团将持续投入重点研发领域，以巩固其技术领导地位，并加速创新成果商业化。集团将合规视作营运基石的同时，亦将透过加强各职能端到端合规管理提升管理及营运效率。通过合规能力、研发实力、客户资源及优秀制造力，集团致力为客户及消费者创造更大价值，实现可持续增长，并为股东带来更丰厚回报。
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