一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、行业基本情况、发展阶段、周期性特点　　中国经济迎难而上，运行稳中向好，宏观政策着力推进结构性调整，推动经济高质量发展。根据国家统计局初步核算数据，2025年上半年，国内生产总值（GDP）突破66万亿元，同比增长5.3%，其中广东省和广西壮族自治区同比分别增长4.2%和5.5%。　　短期受国内经济环境结构性调整影响，医药流通市场规模略有下滑，根据米内网数据，2025年第一季度，我国三大终端六大市场的药品销售额为4,694亿元，同比下降2.3%；2025年1-6月中国实体药店的累计规模为2,961亿元，较去年同期下滑2.2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、行业基本情况、发展阶段、周期性特点
　　中国经济迎难而上，运行稳中向好，宏观政策着力推进结构性调整，推动经济高质量发展。根据国家统计局初步核算数据，2025年上半年，国内生产总值（GDP）突破66万亿元，同比增长5.3%，其中广东省和广西壮族自治区同比分别增长4.2%和5.5%。
　　短期受国内经济环境结构性调整影响，医药流通市场规模略有下滑，根据米内网数据，2025年第一季度，我国三大终端六大市场的药品销售额为4,694亿元，同比下降2.3%；2025年1-6月中国实体药店的累计规模为2,961亿元，较去年同期下滑2.2%。长期看来人口老龄化趋势持续加深，人口平均预期寿命不断延长，推动我国医疗机构诊疗人次和卫生总费用持续增长，带动医药服务、慢病管理以及卫生保健的需求稳步上升。
　　“三医联动”推动医改持续深化，推动医药流通行业结构性变革。一方面，医保收支增速失衡加剧支付压力，医保支付方式改革促使医院医疗收入和费用结构发生变化，医药流通行业应收账款账期延长，行业盈利能力受到挑战；另一方面，医疗聚焦高质量发展、医保加大力度支持创新并构建多层次支付体系、医药优化供给侧结构引导行业合规发展，共同为医药流通行业带来创新药、DTP药房、商保等新增长点。此外，以AI为代表的数字技术快速发展，正驱动医药流通行业向精细化管理、高水平决策、高质量发展迈进。
　　2、新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　（1）集中带量采购（集采）持续深化扩围
　　集采不断深化，持续提质扩面，集采品类从药品向医疗器械、耗材扩围；强化区域协同，国采、省采常态化，扩大联盟采购规模，迄今已经完成的共计十批国采，涉及品种数总计达到435种。2025年4月，第十批国家集采开始落地实施，所涉及品种平均降幅超过80%。集采降低药械价格，有利于提升医保基金使用效率，减轻患者就医负担。集采深化扩围下，医药流通企业配送权竞争加剧，面临着营收规模下降和盈利空间收窄的双重挑战。
　　2025年7月，国家组织药品联合采购办公室发布了《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，提出政策优化，强调“质优”高于“价宜”，引导行业良性竞争，坚持创新药不集采，不再选用最低价中选，新增对企业质量管控能力要求，确保集采中选药品质量安全。集采政策优化后，预计第十一批集采降价可能将趋于温和。
　　（2）医保支付方式改革持续深化
　　医保支付方式改革持续深化。2025年1月，国家医保局发布了《国家医疗保障局办公室关于印发<按病种付费医疗保障经办管理规程（2025版）>的通知》，医保支付方式改革深化了公立医院按病组分值付费（DIP/DRG），推动医院临床路径管理，并深度推进医院补偿机制改革，促使公立医院强化成本精细化管理。医保支付方式改革倒逼医药流通企业提供高性价比的供应链服务，也创造了企业为公立医院提供临床药耗成本解决方案的新机遇。
　　（3）医保基金监管全面趋严，强化维护医保基金安全
　　药品耗材追溯码全场景扩围，强化全链条监管。2025年，国家医保局等四部门联合发布《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，要求2025年7月1日起药品全面实施追溯码采集上传，全国实行“无码不付”政策，实现药耗的全流程追溯。医保药品耗材追溯码的应用，有效保障了医保基金安全。医药流通企业为满足医保药耗追溯码的要求，需投入信息化建设，升级扫码设备，短期会导致合规成本的上升，但长期有利于企业构建以长效追溯机制为核心的竞争壁垒。
　　医保违规自查自纠成常态，医保支付资格管理长效机制落地。国家医保局、国家卫生健康委、国家药监局联合发布《关于建立定点医药机构相关人员医保支付资格管理制度的指导意见》，精准监管到人，短期提高了零售药店行业的合规成本，倒逼零售药店行业整体进入常态化合规经营，长期合规经营的企业将受益。
　　公司始终坚守合规经营，紧密围绕医保政策需求，构建完善药品和医用耗材追溯管理体系，扎实推进零售药店医保支付资格管理及追溯码应用，推动企业高质量可持续发展。
　　（4）医保探索预付金制度，推动即时结算
　　2025年1月，国家医保局在《国家医疗保障局办公室关于推进基本医保基金即时结算改革的通知》中要求在落实医疗机构采购结算主体责任的情况下，医保局针对集采、国谈产品推行与医药公司即时结算。医保即时结算有利于提升医药企业流通效率，加快公司集采品种应收账款回款周期，一定程度上降低公司运营成本。
　　（5）鼓励健康消费
　　2025年4月，商务部、国家卫生健康委、国家药监局等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，首次系统部署健康消费发展路径，明确将零售药店定位为“健康促进核心场景”，鼓励零售药店拓展健康促进与营养保健等服务功能。政策鼓励健康消费，为医药零售行业带来多元化大健康的需求增量，公司作为具备专业资质与服务能力的医药龙头企业，将发挥零售药店执业药师专业服务能力的优势，深度融入国家健康服务体系，服务全民健康，力争成为满足老年群体多元化、深层次健康需求的核心社区基础设施。
　　（6）全链条支持创新药发展
　　持续构建全链条创新药支持体系，推动创新药高质量发展。2025年6月，国家医保局联合国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，通过建立“研发-准入-使用-支付”全链条支持体系，打破创新药发展瓶颈。创新药市场增长驱动医药流通行业服务升级，公司需提升专业服务能力，拓展DTP药房、商保、数字化供应链等新业态，强化竞争优势。
　　（二）公司的主要业务及经营模式
　　公司核心业务涵盖以两广区域为主体的医药分销业务和以国大药房为主体的全国性社会药房零售业务，此外还参股医药工业企业，具体业务内容及相应经营模式如下：
　　1、医药分销业务：聚焦药械在医疗机构的供应，延伸专业药房服务
　　公司建立统一完善的采购体系，从国内外药品和医疗器械供应商采购商品，依靠公司完善的供应链体系，包括覆盖两广区域的物流仓储、配送和销售网络，以产品流通和供应链延伸服务为基础，面向各类型医疗机构（等级医院、社区医院、乡镇卫生院、疾控中心等医疗机构）、其他零售药店或分销企业提供药品和医疗器械供应、库存管理、院内物流、急救冷僻品供应、医疗服务类定制化的解决方案。面对供应商，公司还提供全方位市场准入方案、品种管理服务及产品创新营销解决方案。同时，依托分销业务的品种和资源，结合行业发展趋势，公司分销业务也在向专业药房领域延伸，以经营新特药、慢病用药为特色，构建专业的患者服务体系。
　　2、社会药房领域：以国大药房为主体的全国性社会药房零售网络
　　公司下属国大药房是国内销售规模领先的社会零售药房。国大药房已建立完善的采购体系，从供应商采购商品，依靠公司完善的供应链体系和覆盖全国18个省、自治区、直辖市的连锁门店，给终端消费者提供中西成药、中药饮片、医疗器械、保健食品、健康食品和用品等商品和用药咨询服务，同时结合中医、西医、康复理疗等服务项目，持续为会员和慢病顾客提供综合健康解决方案。
　　3、参股医药工业企业
　　公司主要参股工业企业包括万乐药业、国药现代及其下属子公司国药致君、致君坪山，覆盖抗感染、呼吸系统用药、保健品、中成药及抗肿瘤药等领域的研发、生产及销售。
　　（三）报告期内主要业务完成情况
　　2025年上半年，公司实现营业收入367.97亿元，同比下降2.62%；归属于上市公司股东的净利润6.66亿元，同比下降10.43%，相应的基本每股收益同比下降10.45%，加权平均净资产收益率同比下降0.49个百分点。各板块情况如下：报告期内，分销板块实现营业收入267.83亿元，同比下降1.09%；实现净利润4.82亿元，同比下降7.82%。主要受行业政策变化及市场竞争加剧等影响，分销板块销售收入略有下滑；受下游客户回款延迟的影响，长账龄应收账款增加，相应的坏账准备计提同比增加，导致利润下降。零售板块（即国大药房）实现营业收入104.79亿元，同比下降6.46%；实现净利润0.17亿元，同比增长215.81%。受市场环境、竞争格局以及战略性闭店等因素的综合影响，国大药房销售收入同比有所下降；与此同时，国大药房持续优化商采体系和业务结构，通过加快自有品牌建设、提升统采比例等举措提升盈利能力，并聚焦门店前端经营质量提升，战略性闭店、提升单店经营质量，人工成本和门店租金等相关费用下降，因此报告期内，国大药房净利润同比增长。
　　此外，公司重要联营企业受医药行业政策及市场供需等因素影响，业绩有所下滑，确认联营企业投资收益相应减少。2025年上半年，公司深刻把握行业政策导向与医改推进新趋势，聚焦“开源、节流、提效”重点方向，坚持战略引领，聚焦高质量发展主责主业，动态优化经营策略与发展路径，实现经营质量的结构化提升。
　　1、分销业务板块
　　分销业务板块深化组织变革与精细化管理，报告期内实现了核心主业提质增效与结构优化升级。
　　（1）业务端：锚定发展战略，强化业务核心竞争力
　　抢抓市场机遇，巩固药品和器械市场份额，优化业务结构，提升盈利能力
　　发挥采购一体化效应，充分利用省级平台资源，强化购销联动，推进子公司采购一体化，实现采购能力赋能和统采份额提升。实施供应商分级管理，制定阶梯式、差异化服务配套措施和资源配置方案，围绕需求实现精准化服务赋能与资源最优配置。2025年上半年执行的集采批次及国谈，公司委托配送率在本地市场具备领先优势。
　　强化新品引入及服务机制，发力创新药业务。在2025年上市的新品中，国控广州上半年共引进23个，国控广西上半年共引进36个。同时公司强化准入服务能力，2025年上半年，公司所服务产品在医院新药会的总体过会入院率高于公司市场份额比例。
　　进口业务持续突破，稳步推进“港澳药械通”。突破性获批药械38个品规，2025年上半年港澳药械通销售额实现同比增长139%。抢抓首发优势，高效完成凯盛迪注射液全国首批医院销售，维替索妥尤单抗、艾普奈珠单抗港澳药械通首发；实现品种“从药械通准入到国内上市，再到国内渠道”的体系贯通：贝组替凡片获批后成功锁定全省独家渠道；器械实现首单科利耳人工耳蜗落地且成功实现唯一追加批件申请。
　　加快整合麻精（麻药和精神类药品）业务。公司下属子公司国控肇庆增获麻精资质，打破肇庆市只有一家麻精区批的配送格局；组织广东省区批公司麻精一体化工作的推进，国控广州麻精药品上半年销售实绩同比提升4.5%，国控广西麻药及一类精神药品销售实绩同比提升12.97%。
　　报告期内，传统药品销售同比略下降，但生物制品、麻精、广西器械，国谈品种等细分业务增长较快，通过业务结构的调整，药品及器械毛利率有所提升。
　　加快营销服务转型，为客户提供药品全周期、全市场服务
　　营销转型巩固成效，营销团队专业度持续提升，通过分销+营销的推广模式，提供中选后药品全周期服务，强化了独家配送权。
　　2025年上半年国控广州营销项目销售额同比增长33%，国控广西营销项目销售额同比增长17%。国药一致数据决策系统营销模块完成开发，实现了一体化营销管理赋能，为项目开发拓展提供决策支撑。
　　同时零售营销转型初见成效，公司积极拓展院外处方零售项目，通过支持厂家零售广阔市场推广项目，获取更稳定更多零售渠道，推动营销转型。
　　专业药房业态快速增长，不断创新患者服务模式
　　报告期内，批零一体优势逐渐凸显，核心竞争力不断塑造。截至2025年6月末，共有专业药房157家，销售额同比增长25.1%，销售额占分销业务整体比重提升1.9个百分点，达6.65%。两广双通道定点药店共计113家，双通道品种销售额同比增长44.8%。
　　公司不断创新患者服务模式，搭建广东省首家输注中心，构建省级健康管理中心（慢病管理）；联合多个地市政府共建16个医保服务驿站；在佛山、东莞、清远、梅州搭建罕见病关爱中心服务模式；协助建立5个医院4大科室医生服务中心。
　　国药控股广州有限公司大药房成为国家医保智能监管试点单位，通过国家医保飞检和广东省内飞检，在医保合规方面获得高度认可。
　　着力提质增效，实现供应链增值服务多点增长
　　公司围绕供应链上下游着力推进增值服务，提升数据分析与应用能力，不断拓展应用场景，探索院内服务延伸与院外供应的深度融合。截至2025年6月，供应链增值服务项目数量突破200个，有效构建核心服务能力和主动拓展能力，细化项目统筹管理规划，强化中台服务能力，实现标准化、高效率、可复制、可定制。
　　公司持续提升SPD效益管理，构建SPD核心竞争力，推动项目高质量落地。深入研究DRG/DIP医保政策与实践，提高SPD耗材管理精细化，为医院客户实现管理合规、结算合规、数据合规，推动专业与合规双线并行。
　　积极响应政策需求，深化药品追溯码拓展机制，推动药品追溯码全面开展，基于药品追溯码不同采集模式下的应用场景及需求优化升级，提升追溯码满足率及上传率，落实国家医保局要求，通过标准化接口实现与国家医保追溯平台的“总对总”对接。截至2025年6月，广东区域药品追溯码落地部署数量超120个，广西区域已为近70家医院提供药品入库追溯码采集自动化应用服务。
　　（2）中台建设：聚焦数字化转型与智慧物流升级
　　数字化转型：联动供应链数智化赋能，提质增效
　　公司加快数字化转型，夯实数据基础、推进数据赋能。报告期内，完善业务价值度分析工具，实现一体化统采业务的跨货主穿透分析，并积极应用于低效无效客户分析改善、供应商分级分类、应收账款管控等业务场景，为业务决策提供数据支持；数字化分析报表实现国谈集采按具体标期的T+1精细化跟踪分析；完成零售数字化采购渠道与销价管理模式建设上线，加强连锁一体化管理。
　　2025年，公司引入RPA数字机器人，在器械各院内平台通过设置任务实现订单自动抓取和回填，释放人力，提升准确性和时效性。上线战略库存管理画像功能，实现系统全过程自动化匹配数据，便于各业务环节实时监控战略品种情况，保障业务运营顺畅。
　　完成供应商首营信息服务平台主要功能开发，实现供应商首营业务资料的线上申报、可视化查询。同时通过OCR技术自动识别首营业务资料关键数据，减轻采购首营资料的录入工作压力，并推进OCR一站式视觉识别研发系统的推广，加快科技创新，为业务发展提供数字化赋能。
　　持续完善仓网布局，推动智慧物流升级迭代
　　公司持续完善大湾区枢纽仓+深圳中心、粤东中心、粤西中心、粤北中心四个区域仓+N个中转站的物流网络布局。深圳黎光仓及揭阳仓全力打造智慧医药物流新仓，以支撑当地区域多业务发展。黎光仓引入四向穿梭车密集库、CTU料箱机器人、AGV潜伏式机器人等新型设备，实现高密度存储与高效作业，以机器替代人工减负。深圳智慧医药物流新仓将原来2个旧仓进行整合，同样的库容面积下应用高密度存储的自动化智能设备，库容提升30%以上，整体效率提高20%。
　　报告期内，公司着力打造器械智慧供应链中心，建成深圳、广州、佛山、广西四仓，构建覆盖医疗器械全品类的智慧物流体系，整合仓储管理、智能配送等环节，提供定制化供应链解决方案，打造“端到端+智慧仓储+双向物流”的高值跟台类器械耗材核心竞争力。
　　报告期内，国药控股广东物流有限公司顺利通过物流企业等级资格评定，由国家AAA级物流企业晋升为AAAA级综合服务型物流企业。
　　（3）后台管理：强化组织变革与精细化管控
　　深化组织变革、强化人才梯队建设
　　强化组织变革及配置优化双轮驱动。纵深推进“前中后台”资源整合与结构性调整，突出效益优先，通过结构性调整，加强对前台配置，释放一线经营团队的业务活力，提升一线业务团队决策效能；强化中台赋能能力，整合成立医疗器械中心、医院销售中心，优化商业销售中心等；提升后台职能作用，强化风险防控。
　　加强人才队伍建设尤其是年轻后备人才储备。持续完善选人用人管理机制，加大年轻干部选用力度，持续激发干部队伍内生动力与活力；聚焦经营，全面实施考核强制正态分布，推进业绩与激励挂钩常态化管理机制，重塑并打造具有国药一致特色的人才供给链。
　　精细化管理推进公司降本增效
　　强化费用刚性管控，促进成本费用不断压降。强化成本意识，充分发挥预算牵引作用，围绕人工成本、业务性费用、行政性费用、物流费用和财务费用等重点领域进行压降，全方位、深层次加强费用精细化管控力度，挖潜增效，实现费用有效压降。
　　以精细化管理推动物流运营成本下降。通过完善物流网络、升级智能设备、积累技术能力，推动仓网资源高效运营；在满足业务发展需要的同时，通过一体化协同加强成本管控，改变传统生产模式，以提高人效为抓手，向一线运作细节要效益，通过优化排班、合理调度等手段，节省人力成本，降低物流整体成本费用率。
　　2、零售业务板块（国大药房）
　　2025年上半年，在医药零售行业整体承压的环境下，国大药房经营指标趋势向好，销售降幅缩窄，盈利能力稳步提升，净利润达成1,678万元，同比增长215.81%。
　　（1）提升统采比例，加快自有品牌业务发展，盈利能力不断提升
　　2025年上半年，国大药房统采销售较同期提升12.7%，通过统采和集中谈判，有效优化了采购成本。同时，公司加快自有品牌发展，2025年上半年，自有品牌实现销售同比增长75.6%，有助于盈利能力不断提升，上半年，国大药房直营门店常规业务毛利率同比提升1.25个百分点。
　　（2）深化工商协同，重塑商采体系转型，提升市场竞争力
　　从组织上，国大药房搭建总部统筹、工业赋能、子公司执行的商采营协同体系，充分发挥商品委员会在规划、引进、淘汰等全链路的管理作用，调整商品策略，搭建“名厂+名品+名店”商品体系，明确选品策略。同时，国大药房全力推进采购转型，由“坐商”变“行商”，主动走进工业企业，创行业先例，通过工商共建，拉通“总部、工业、子公司”三方协同，提升市场竞争力。2025年上半年，国大药房13家工业合作核心品种销售同比增长11.3%，爆量单品实现100%门店动销。同时强化与国药集团体系内工业协同，协同销售同比增长23.4%，总量及单品均有显著增长，集团批零一体协同优势逐步凸显。
　　（3）推进零售服务转型，加强慢病专业化管理，优化会员服务体系，探索多元化布局
　　国大药房回归零售服务专业，积极推进慢病管理，公司目前培养了6,000多名慢病管理专员，慢病门店达2,000余家，并建立了慢病门店标准化服务流程，进一步优化会员服务体系，提高会员和慢病的专业化服务能力；建立特药回访标准，对重点品种逐一制定专业服务标准，全面提升药师专业服务能力，提升患者服务满意度。2025年上半年，公司正式启动非药提升项目，探索业务多元化布局。
　　（4）瘦身强体，优化布局，提升门店经营质量
　　公司着力优化门店布局，瘦身强体，通过“一店一策”提升门店经营质量。在亏损门店治理方面，加速“止血”关闭亏损门店。2025年上半年，国大药房直营门店新增开店24家，闭店864家，截至2025年6月底，亏损门店占比大幅降低。国大药房销售下降幅度低于关店率，单店经营质量不断提升。同时，亏损企业治理也取得了阶段性成果，整体经营质量得到提升。
　　（5）推进业务和管理一体化协同，发挥规模优势
　　国大药房在业务和管理多个领域积极推进一体化战略协同，首先在业务一体化方面，重点推进商采营、省级业务及批零一体化。其次在人力资源、财务管理和物流管理等一体化方面均取得了突破。在人力资源方面，实现了制度一体化，对超一千个制度管控点进行了细节统一，为人力资源管理的规范化和标准化奠定了基础；在财务管理一体化方面，加强了财务核算、司库系统、费控系统、资信系统等方面的系统建设，提高财务管理的效率和准确性；在物流一体化方面，完成了全国物流一体化规划。
　　公司遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求披露有关数据：
　　1.截至2025年6月30日，国大药房门店总数8,591家，其中直营门店6,931家，加盟店1,660家。
　　华东：上海、江苏、山东、福建、浙江；
　　华南：广东、广西；
　　华中：河南、湖南；
　　西北：宁夏、新疆；
　　西南：云南。
　　（2）门店取得医保资质情况
　　截至2025年6月30日，国大药房共6,931家直营连锁门店，已取得各类医保定点资格门店达6,714家，占公司直营店总数的96.9%。国大药房凭借专业优势和商品资源，积极对接各地双通道政策，国大药房双通道门店数量已达到302家，医保统筹门店4,709家。
　　（3）新增和关闭门店的合同面积
　　2025年1-6月新增直营门店24家，面积2,922平米。直营关店863家，面积88,048平米，新增加盟门店30家，面积3,123平米，加盟关店169家，面积12,445平米。
　　2、主要销售指标变动情况
　　（1）按区域划分直营门店经营情况
　　（2）报告期公司直营门店经营效率情况
　　日均营业收入=门店当年含税营业收入/当年门店营业天数。
　　租金效率=年销售额/年租金
　　3.营业收入排名前十名的门店情况
　　销售前十门店累计营业收入占国大药房整体营业收入的比例为10.6%。
　　4.零售终端品类结构
　　5.采购及供应商情况
　　国大药房的商品供货方主要以外部供应商为主，辅助一些国药集团的关联企业和自有品牌。2025年上半年排名前5的供应商采购额：
　　国大药房定期跟踪区域库存数据，商品滞销库存占比不得高于10%，效期库存占比不得高于1%，对差标区域进行专项纠偏，并做好风险预警，确保形成闭环管理。
　　6.仓储与物流情况
　　国大药房全国物流中心/配送中心34个，由自管物流和委托物流2种模式组成，其中自管物流23个，委托物流11个，分布在全国18个省市自治区。

　　二、核心竞争力分析
　　1.强大的网络覆盖与布局
　　（1）截至2025年6月30日，分销业务在广东21个、广西14个地级以上城市均有业务覆盖且点强网通，全面覆盖一二三各级医疗机构、小型社会办医和零售连锁单店终端；在专业药房领域拥有150余家SPS+专业药房。
　　（2）截至2025年6月30日，国大药房拥有8,591家社会零售门店，连锁网络遍布全国18个省市自治区，覆盖国内超过114个地级市（含3个直辖市）。
　　2.丰富的品种资源
　　（1）公司分销业务经过多年耕耘，品种规划不断完善，供应商管理不断强化，进口业务、中医药不断开发，营销业务不断拓展转型。在药品、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，与数千家国内厂家和商业企业建立了广泛的合作关系，与数百家进口和合资厂商建立了稳定的业务关系，并承担了中央储备、广东省短缺药储备、广东省防疫应急物资储备职能。
　　（2）国大药房经营商品品规超12万个，合作供应商7千余家。凭借较为完善的采购网络和多年商品运营经验，国大药房建立了覆盖面广、专业度高、品种丰富的商品体系，能满足全渠道、全品类、全生命周期的商品需求。
　　3.完善的医药供应链体系
　　国药一致构建起由区域物流中心、省级物流中心、城市配送中心及配送站组成的“四位一体”阶梯式物流配送网络，在信息化、自动化方面，已建立现代化物流管理体系，并实现物流数字化、智能化，持续提升物流服务效率和质量。在运营管理方面，实施统一的标准化作业规范和一体化质量管理、信息管理、运营管理，物流资源统一规划、统一调配、统一管理。其中：
　　（1）分销物流中心在两广拥有20余万平方米仓储面积，4个物流中心、26个配送中心/中转站，依托国药控股的全国物流优势，结合承运商资源，实现全国城乡医药物流全覆盖。
　　近年来，物流中心积极拓展多元化客户、业态，包括疾控客户、创新药企、药械商业、药械厂家、疫苗厂家。其中疫苗、冷链业务快速发展，疫苗业务、冷链业务形成区域优势，国药控股品牌影响力增强。持续创新上下游增值服务，增强服务竞争力，拓宽物流盈利模式。第三方物流业务的规模多年来位列华南地区首位。
　　（2）国大药房全国共拥有34个物流中心/配送中心（其中委托物流11个，自有物流23个），分布在18个省市自治区，国大药房全国自有仓库总面积19.5万平米。
　　4.医保定点及双通道门店优势
　　（1）在专业药房方面，截至2025年6月30日，在广东21个地级市、广西14个地级市，已有113家药房获得“双通道”资质。
　　（2）在社会零售药房方面，国大药房旗下子公司的医保定点获取能力普遍较高。截至2025年6月30日，直营店中拥有医保定点资格的门店数6,714家；双通道门店302家。
　　5.品牌优势
　　公司作为央企控股上市公司，充分发挥自身优势，积极履行社会责任，在医疗机构和普通患者及消费者心中，是更为安全放心的选择。
　　6.合规优势
　　覆盖零售药店的医药反腐、合规严管将维持严格标准，在全国统一的医保信息平台工具支持下，医保监管智能化，药店违规成本提升。公司一贯保持合规经营，在合规严管的背景下，将拥有更大竞争优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.政策风险
　　自2025年7月1日起，我国全面实行药品追溯码扫码结算制度，要求医药批发企业对药品进行100%的入出库扫码及数据上传，并确保与药监部门系统对接，实现全程可追溯。企业需要更新其信息系统和配置扫码设备以符合新规定，包括处理进销存数据同步及医保平台抽查等需求，这将短期内增加企业的投入。对于未赋码的历史库存药品，必须在2025年10月底前完成清理，否则不得销售，可能导致库存减值。若企业未能达到规定的扫码率、实时上传数据或追溯系统出现问题，则可能面临监管处罚。
　　2.市场竞争风险
　　（1）分销行业增速放缓、政策监管趋严带来了销售承压和现金流压力；行业同质化竞争加剧了市场份额争夺，企业利润空间被压缩。若企业无法实现精细化运营、增值服务拓展和数字化转型，将在效率竞争中被淘汰。
　　（2）传统实体药店同质化竞争明显，价格竞争成为常态手段，对门店盈利能力造成较大影响。而且，传统实体药店企业致力于通过新开门店、并购扩展等方式快速抢占门店资源，整体市场门店数量进一步趋于饱和，大企业的集中度持续提升，竞争更加激烈。
　　（3）互联网医药零售企业也在尝试开设实体门店，会进一步影响线下门店竞争环境，对现有传统门店服务能力提出更高要求；而且，消费者就医和购药行为习惯正在逐渐改变，对各传统实体药店企业的线上运营能力，数字化工具应用提出更高要求。
　　3.合规风险
　　（1）合规管理体系系统化建设待持续优化，现行合规管理规范存在多源化、碎片化现象，尚未形成集约化管理体系；针对不同层级、不同业务场景的合规履职标准与培训机制有待进一步完善，部分重点岗位人员的合规能力建设与业务发展需求存在衔接空隙。
　　（2）全业务链风险防控待提升，业务准入审核标准需进一步细化，资质核验信息化程度与风险预警响应时效性仍有优化空间。
　　（3）法律合规工作一体化管理待加强，当前市场环境更迭迅速，各类新业务模式与交易结构层出不穷，公司运营面临着诸多以往未曾遭遇的复杂法律问题。为切实保障公司稳健发展，有效降低法律风险，需强化法律合规工作的一体化管理。
　　4.商誉减值风险
　　于2025年6月30日，公司合并财务报表中商誉的账面价值为人民币18.59亿元，分配至分销分部及零售分部相对应的资产组。公司根据企业会计准则的规定，每年对商誉进行减值测试。（针对商誉减值的披露载于第八节财务报告，附注五、30及附注七、27。
　　面对政策调整、市场竞争及合规升级等挑战，公司坚守合规经营，完善药品追溯体系，确保符合监管要求。聚焦“开源、节流、提效”，加快数字化转型，优化运营效率与门店布局，构筑差异化竞争优势。强化集约化合规管理，提升风控信息化水平，保障业务稳健拓展。动态监测商誉风险，通过资源整合优化资产结构。以创新驱动为核心竞争力，做精主业、做实业绩、做优结构、做强品牌，不断塑造高质量发展新格局、新动能和新优势。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业的基本情况、发展阶段、周期性特点　　2024年，随着医疗改革的深入推进和医保支付方式的转变，医药流通行业也面临着新的挑战和机遇。一方面，医保支付方式改革和带量采购常态化等政策的推进，以及医保支付压力的增大，使得医药流通企业面临结算困难等挑战；另一方面，老龄化加剧、慢性病发病率上升等社会需求趋势，为医药流通行业带来了结构性增长机会，同时也推动其向更精准、个性化的产品和服务方向发展，以满足多元化市场需求。此外，数字化、智能化技术的应用为医药流通行业带来了新的发展机遇。目前，医药流通行业正处于从数量型高增长向结构型慢增长甚至增量不增利的阶段转变，据米内网... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业的基本情况、发展阶段、周期性特点
　　2024年，随着医疗改革的深入推进和医保支付方式的转变，医药流通行业也面临着新的挑战和机遇。一方面，医保支付方式改革和带量采购常态化等政策的推进，以及医保支付压力的增大，使得医药流通企业面临结算困难等挑战；另一方面，老龄化加剧、慢性病发病率上升等社会需求趋势，为医药流通行业带来了结构性增长机会，同时也推动其向更精准、个性化的产品和服务方向发展，以满足多元化市场需求。此外，数字化、智能化技术的应用为医药流通行业带来了新的发展机遇。目前，医药流通行业正处于从数量型高增长向结构型慢增长甚至增量不增利的阶段转变，据米内网数据显示，2024年我国三大终端六大市场药品销售额预计达18638亿元，同比下滑1.2%。总体而言，医药流通行业整体呈现弱周期性，需求相对稳定，但受政策调整、技术革新、市场竞争等因素影响，细分领域和产品仍存在阶段性周期性变化。
　　（二）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　1.带量采购、国谈品种持续扩面政策及影响
　　2024年，医药集中采购工作持续深化，强调提质扩面，加强区域协同，提升联盟采购规模和规范性，年内陆续发布《关于进一步推广三明医改经验持续推动医保工作创新发展的通知》《关于做好医保基金预付工作的通知》等通知，带量采购降低药械价格，减轻患者负担，优化医保基金使用效率。医药流通企业面临药械价格下降、配送权竞争加剧等问题，部分产品落标或丢失市场份额，企业利润空间被压缩。
　　2.医保药品耗材追溯码应用及影响
　　国家医疗保障局2024年开始实施医保药品耗材追溯码信息采集工作，陆续发布《关于在药品采购环节加强药品追溯码应用的方案》《关于进一步做好医保药品耗材追溯码信息采集工作有关事项的公告》，医保药品耗材追溯码的应用，不仅能够显著提升药品安全性，还能优化库存管理并提高物流效率。为满足追溯要求，企业在信息化建设、设备升级和人力配置方面需加大投入，这在初期可能会导致运营成本有所上升。
　　3.DRG/DIP支付方式改革
　　国家医疗保障局2024年发布了《关于印发按病组和病种分值付费 2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，提高支付方式改革工作的规范性、统一性。DRG/DIP支付方式改革促使企业调整经营策略，更加注重成本控制，优化产品结构，提高药品和服务的性价比，以适应新的支付标准。此外，企业也要加强与医疗机构的合作，提供更符合临床需求的产品和服务，从而在市场竞争中保持或提升优势地位。
　　4.公立医院高质量发展
　　国务院办公厅2024年发布了《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出要推动公立医院高质量发展，加强公立医院债务风险管控，指导推动各地有序分类化解公立医院长期债务。该政策为企业开辟了市场空间与机遇，推动双方合作深化及业务拓展。竞争的加剧也对企业的综合实力提出了更高要求，企业需要在产品质量、服务水平和品牌影响力等方面持续提升核心竞争力，优化经营策略和市场布局，并强化创新能力，以更好地适应并引领行业发展，从而在激烈的市场竞争中保持优势地位。
　　5.加强医保基金监管
　　国家医疗保障局联合有关部门2024年先后发布了《2024年医保基金违法违规问题专项整治工作方案》《2024年医疗保障基金飞行检查工作方案》，聚焦虚假诊疗、虚假购药、倒卖医保药品等欺诈骗保违法犯罪行为，开展严厉打击；聚焦医保基金使用金额大、存在异常变化的重点药品耗材，动态监测基金使用情况，重点查处欺诈骗保行为。加强医保基金监管是规范市场秩序、遏制欺诈骗保行为的关键举措，企业需严格遵守医保政策，强化内部管理，确保合规经营。同时，企业应不断提升服务质量，以积极应对日益严格的监管环境，维护企业声誉。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务包括医药分销和医药零售，具体如下：
　　1.公司医药分销业务深耕两广地区，涵盖药品、器械耗材分销、零售直销以及零售诊疗等细分市场，持续保持行业领先地位。公司通过整合分销与物流业务，深度渗透终端市场，完善阶梯式配送网络布局，致力于打造中国领先的智慧型供应链价值体系与处方药专业零售品牌。同时，公司夯实批零一体化协同发展模式，努力成为卓越的、引领行业标准的健康产品及服务提供商。
　　2.国大药房主要承载公司旗下的医药零售业务，是国内销售规模领先的社会零售药房，门店网络覆盖全国19个省、自治区和直辖市。国大药房积极拓展创新业务，探索并丰富新的业务渠道，致力于从传统医药零售企业向创新服务型企业转型，持续引领行业发展。
　　（二）经营模式
　　1.分销业务经营模式
　　分销板块通过“前台—后台”高效采购机制和多元化销售模式，优化运营并推动业务升级。采购上，“前台”负责寻找优质货源、开展比价谈判，引入创新药等丰富产品矩阵；“后台”整合资源、把控信息，支持“前台”高效运作，降低采购成本，提升竞争力。销售上，传统业务深耕医院市场，提供一站式服务；零售业务拓展直销网络、优化服务，以新特药和慢病用药为特色打造专业品牌；创新业务借助数字化技术，为医疗机构提供智能化解决方案。
　　2.零售业务（国大药房）经营模式
　　国大药房采购模式包括总部集中采购和区域公司采购。销售模式上，国大药房以连锁经营模式（直营和加盟）销售中西成药、中药饮片、医疗器械、保健食品等，推进“互联网+医药”线上线下互通模式，结合中西医和康复理疗服务，优化慢病诊疗和会员管理，为慢病患者提供建档、检测、回访、患教等服务。同时，与头部供应商合作，提升专业药事服务能力，为消费者提供优质健康产品和服务。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.强大的网络覆盖与布局
　　公司分销业务在两广35个地级市以上城市全面覆盖一二三各级医疗机构、小型社会办医和零售连锁单店终端；国大药房社会零售门店连锁网络遍布全国19个省市自治区，覆盖国内超过110个地级市/州/盟。
　　2.丰富的品种资源
　　（1）公司分销业务经过多年耕耘，品种规划不断完善，供应商管理不断强化，营销业务不断拓展转型。在药品、耗材等领域拥有丰富品种资源，与数千家国内厂家和商业企业建立合作关系，与数百家进口及合资厂商保持稳定业务往来，并承担了中央医药应急储备、省短缺药储备、省防疫应急物资储备的职能。
　　（2）国大药房凭借较为完善的采购网络和多年商品运营经验，建立了覆盖面广、专业度高、品种丰富的商品体系，能满足全渠道、全品类、全生命周期的商品需求。
　　3.完善的医药供应链体系
　　国药一致构建起由区域枢纽、区域多仓、配送中心、中转站组成的“四位一体”阶梯式物流配送网络，在信息化、自动化方面建立现代化物流管理体系，实现物流数字化、智能化，持续提升物流服务效率和质量。在运营管理方面，实施统一的标准化作业规范和一体化管理。
　　4.医保资源及双通道门店优势
　　在分销领域，两广地区拥有超过百家双通道定点门店，构建了以患者为中心的高质量门店运营能力，夯实了多层次医保支付体系，前瞻把握政策机遇承接处方外流，并通过高效合规管控筑牢高质量发展根基。在社会零售方面，国大药房凭借专业优势和商品资源，积极对接各地双通道政策，拥有近四百家双通道定点门店，其旗下子公司的医保资源获取能力较强，直营门店取得各类医保定点资格的比例超过九成。
　　5.品牌优势
　　作为一家央企控股上市公司，公司凭借深厚的国资背景和强大的资源支持，充分发挥自身在行业内的独特优势，积极履行社会责任，致力于为社会提供高品质的医药产品和服务。在多年的市场耕耘中，公司凭借稳健的经营策略、严格的质量管控以及对客户和患者需求的深刻理解，赢得了广泛的市场认可和良好的口碑。
　　6.批零一体优势
　　公司通过整合分销网络与零售终端，构建了广泛覆盖两广地区二三级医疗机构、基层医疗客户以及零售终端客户（包括连锁药店、单店、医院自费药房）的立体化分销体系，同时依托国大药房在全国布局的连锁门店，形成“分销+零售”的协同网络。批零一体布局强化了基层市场服务能力，使得分销与零售形成互补，推动降本增效。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）财务状况分析
　　1.财务指标变动解析
　　2024年度，公司实现营业收入743.78亿元，同比下降1.46%；归属于上市公司股东的净利润6.42亿元，同比下降59.83%。实现加权平均净资产收益率3.67%，同比下降5.89个百分点。
　　报告期内，分销板块实现营业收入529.84亿元，同比增长1.98%；实现营业利润12.00亿元，同比下降12.51%；实现净利润9.22亿元，同比下降12.74%，主要系受行业政策和市场环境影响，应收账款回款延迟，导致资金占用规模上升，相应的资金成本增加；2023年发生一起政府征收地皮事项，产生处置利得，本期无此事项，上述因素综合影响导致利润下降。
　　2024年度，公司对联营企业累计投资收益3.70亿元，同比上升17.20%。
　　报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额32.71亿元，同比增长11.38%，主要系强化人效管理，支付给职工以及为职工支付的现金同比下降，以及利润下降导致支付的所得税费用同比减少所致；实现营业收现比率1.08，同比增加0.04，主要系公司加强营运资金管理，积极采取多种举措促进应收账款的回笼，经营活动现金流入同比增加18.47亿元。
　　2.专项说明
　　（1）资产减值情况
　　①商誉及收购对价分摊形成的无形资产减值情况
　　报告期内，受门诊统筹等医改政策因素深刻影响，终端消费者的行为发生变化，医药零售门店客流下降，保健食品、器械、中药饮片等高毛利品类销售下降明显，公司商誉所在资产组销售额及利润下滑。同时受医药零售行业竞争加剧、医药电商线上分流影响，行业出现了普遍下行的趋势。结合以上现状，根据减值测试结果，基于谨慎性原则，公司报告期内计提商誉减值准备金额 8.88亿元。
　　无形资产（品牌使用权）为药品零售业务中的商标使用权价值。由于门诊统筹等医改政策的推行、行业竞争激烈、医药电商线上分流等因素影响导致零售药店客流量减少，门店收入下降明显，个别资产组存在中心商圈核心门店客流大幅下滑的情况，导致预测期内预计实现收入与收购时的预期存在较大差距，根据减值测试结果，基于谨慎性原则，公司报告期内计提无形资产（品牌使用权）减值准备0.40亿元。
　　无形资产（销售网络）为批发业务中长期集中采购的客户带来的潜在收益的价值。随着集中带量采购、医保支付方式改革等政策的深入推进，药品耗材价格下降、客户需求降低，客户流失率升高，销售收入与利润额大幅下滑，与预期存在较大差距，且在预测期内较难实现大幅扭转上升，根据减值测试结果，基于谨慎性原则，公司报告期内计提无形资产（销售网络）减值准备0.42亿元。
　　公司本次计提的商誉及无形资产减值准备，减少报告期内归属于上市公司股东净利润5.61亿元。
　　②计提应收款项、存货等其他资产减值情况
　　报告期内，公司对除上述商誉及无形资产减值以外的应收款项、存货等各类资产进行了检查和分析，根据企业会计准则以及公司会计政策等相关规定，基于谨慎性原则，对除上述商誉及无形资产减值以外的应收款项、存货等资产计提减值准备金额1.24亿元，减少报告期内归属于上市公司股东的净利润0.65亿元。
　　（2）负债结构分析
　　报告期末，公司资产负债率为56.36%，同比提升0.46个百分点；公司流动比率为1.52，同比提升0.03；速动比率为1.18，同比提升0.05；现金比率为0.29，同比提升0.05，上述三项短期偿债能力指标同比优化，流动资产对流动负债的覆盖能力提升，资金链安全边际扩大；剔除存货、预付账款及其他流动资产后的速动资产增长显著，受限资金同比减少3.82亿元，现金比率提升至29%，短期偿债能力与应对突发兑付风险能力增强。
　　（二）分销业务板块
　　报告期内，在集采常态化、国谈品种降价与医保支付改革等压力下，分销板块聚焦于“中心化与去中心化”策略，优化战略布局并强化批零一体管理，加快转型创新步伐，全力推进数字化应用，提升运营效率与质量，为企业可持续发展奠定坚实基础。
　　1.传统业务做强做优：传统业务聚焦医院直销市场保持市场份额领先优势，巩固和提升面向上下游客户的服务能力和创新服务输出。报告期内，除政策影响外，大型医药商业企业加快在广东地区的并购步伐，医药商业区域竞争日趋激烈，同时，为优化客户结构，有效控制应收风险，广西区域主动对长账龄低效客户调控销售，综合以上因素导致传统业务在两广销售增速放缓。为适应新的市场变化，分销板块以推动高质量发展为核心，品种结构不断优化，推动创新药占比提升，国控广州引进创新厂家12个，新增创新药117个，独家品种20个；国控广西创新药增幅19%，进合药品增幅8%，进合创新品类份额占比提升2个百分点。传统业务强化市场份额领先，推动精益化组织管理，实现质的有效提升和量的合理增长，强化合规管理和风险防控，不断塑造高质量发展新格局、新动能和新优势。
　　2.零售诊疗多措并举：截至2024年底，两广地区共有零售诊疗门店162家（含双通道定点药店107家），其中广东124家，广西38家。报告期内，两广子公司新开门店35家，广东26家，广西9家。国控广州强化连锁管控，构建专业药房盈利模式，19个地市的85家双通道定点药店药品销售同比增长55%；国控广西积极拓展零售诊疗门店，包括双通道定点药店22家，推动零售诊疗业务同比增长 33%，同时，多方拓展流量渠道，临床引流营销项目拓展客流；持续完善支付体系，拓展双通道、门诊统筹及惠民保项目多方支付。
　　3.零售直销业务革新发展：报告期内，零售业务重点突出关注头部连锁，与上游零售团队密切对接，抢签协议厂家渠道，提升商采合作份额，提升零售直销专业化服务能力；在结构调整方面，提升200家中小连锁合作份额，筛选重点县域连锁，签约整体合作协议，重点推进零售营销项目合作，加速营销转型，提升盈利空间。同时，制定分销一体化零售直销整体发展战略，统筹资源网络优势，统一风险管控，优化客户结构，助力降本增效。
　　4.创新业务多点增长：报告期内，分销板块深化服务模式转型，科技赋能业务高质量发展，构建“负责人+经理+专职人员”的营销体系。创新项目推进方面，精益管理成效显著，深化创新项目统筹机制建设，推进区域一体化协同运行机制，SPD服务费收入同比增长20.2%；第三方物流为疾控疫苗储运服务项目打造一站式服务解决方案，提供自研系统定制化服务，增强核心竞争力。科技赋能方面，3家子公司（国药控股广州医疗科技有限公司、国药控股广州医疗管理有限公司、国药控股广东物流有限公司）获得“国家高新技术企业”资质，打造药耗追溯信息采集解决方案并落地部署52家医院，联合疾控中心研发自动发苗设备及系统、温湿度系统，推动自研产品营销。
　　5.数字化转型强化创新：报告期内，分销板块通过数字化转型实现业务升级，"AIOCR"自动识别系统已形成4项技术产品，并完成OCR收验工作站验收，显著提升识别效率；信息化系统建设层面，首营共享协同平台上线器械品种首营试运行、中药饮片首营，实现编码统一；资产管理方面，集成23万资产卡片的平台，实现全生命周期闭环管理；决策优化上，业务价值度分析模型新增资金回报率指标，通过识别高效业务驱动资源精准投放。
　　报告期内，受医改政策、行业竞争和医药电商冲击，行业面临开店率下降、闭店率攀升的挑战，处于深度调整期。医药零售行业客流下降，国大药房销售额和利润下滑。国大药房通过组织重塑和业务聚焦缓解经营压力，但行业整体仍面临政策收紧、线上冲击和同质化竞争等问题。在此背景下，专业化运营和差异化战略成为国大药房突围的关键。
　　1.门店网络、亏损治理与闭店优化
　　报告期内，国大药房的战略方向从“规模增长”调整为“高质量发展”，并成立了亏损治理小组，明确了亏损治理的方向及策略，量化了治理目标，确保治理工作有效落实。2024年，国大药房战略性地退出并关闭了1270余家直营门店。
　　2.自有品牌成为细分市场增长引擎
　　报告期内，国大药房将自有商品列为提升毛利的核心，2024年自有品牌累计销售额突破10亿元，同比增长 46%，毛利额同比增长44%。在商品开发方面，国大药房聚焦医保差异化及高性价比产品，初步打造出销售额达千万级的单品，为业务增长提供了有力支撑。
　　3.线上业务与创新业务
　　报告期内，国大药房深化"全渠道、多业态"战略布局，整合供应链资源与技术中台能力，构建商品结构动态优化模型。通过精准费用管控、营销资源统筹及三方联动机制，实现线上业务稳步增长。2024年国大药房创新业务销售达成18.9亿，其中O2O 12.1亿、B2C2.3亿、自营0.9亿，商保3.6亿。国大药房顺利完成国药健康商城第三方电商平台资质认证，并取得互联网医疗器械及药品经营相关备案许可。通过建立线上标准化运营流程，实现运营人效提升；同时构建"直播+短视频"立体营销矩阵，重点发力短视频内容赛道，有效促进流量转化与品牌价值提升。
　　4.承接处方外流与慢病管理
　　国家近年来出台了一系列政策，旨在推动医药分开，促进处方外流，国大药房密切关注各地医保政策变化，各地国大药房子公司积极对接当地医保局。通过加快对接互联网医院、建立与医院系统对接的信息系统等方式，国大药房积极承接电子处方外流，实现处方信息的实时共享和追溯。在慢病管理方面，国大药房致力于提供个性化、连续性的健康服务，为患者建立慢病管理体系和健康档案，通过智能设备实时检测患者的健康数据，并上传平台进行分析。同时，国大药房通过线上课程和线下教育，提高患者对疾病的认识和自我管理能力。此外，通过回访机制，国大药房不断提升患者满意度，优化治疗效果，增强患者信任。
　　国大药房遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求披露有关数据：
　　备注：北部：辽宁、山西、内蒙古、北京、天津、河北、吉林；
　　华东：上海、江苏、安徽、山东、福建、浙江；
　　华南：广东、广西；
　　华中：河南、湖南；
　　西北：宁夏、新疆；
　　西南：云南。
　　（1）截至2024年12月31日，已开业直营门店按物业权属划分：
　　（2）门店取得医保资质情况
　　截至2024年12月31日，国大药房共7770家直营连锁门店，已取得各类医保定点资格门店达7390家，占国大药房直营店总数的95.1%。国大药房凭借专业优势和商品资源，积极对接各地双通道政策，国大药房双通道门店数量已达到392家，医保统筹门店4928家。
　　2、主要销售指标变动情况
　　（1）按区域划分直营门店经营情况
　　（2）报告期国大药房直营门店经营效率情况
　　日均营业收入=门店当年含税营业收入/当年门店营业天数。
　　3、营业收入排名前十名的门店情况
　　销售前十门店累计营业收入占国大药房整体营业收入的比例9.6%。
　　4、零售终端品类结构
　　5、采购及供应商情况
　　国大药房的商品供货方以外部供应商和国药集团的关联企业及自有品牌组成。2024年全年排名前5的供应商采购额：
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　尽管医药流通行业正面临着诸如政策调整、市场竞争加剧、成本上升以及数字化转型压力等诸多复杂挑战，导致行业利润率面临下降压力，促使行业发展从规模扩张转向质量提升。客观来看，人口老龄化带来持续增长的医疗需求，人们对健康的日益重视以及新兴技术带来的创新机遇，行业依然展现出强大的稳定发展潜力。
　　1.医药分销行业
　　未来医药分销行业预计呈现创新驱动、数字化转型、产业集中度提高以及健康产业融合等发展趋势。其中，创新驱动与数字化转型有助于企业提升竞争力，实现从采购、仓储到配送、销售的全面数字化；健康产业融合推动医疗器械、保健品等领域与医药行业的交叉发展，同时，大型企业通过兼并重组扩大市场份额，促使产业集中度提高。这些趋势将共同推动医药分销行业的持续发展和创新变革。为应对这些变化并抓住发展机遇，医药分销行业需借助科技手段提升效率，优化供应链管理，降低成本，为客户提供定制化的解决方案，从而在市场竞争中保持优势。
　　2.医药零售行业
　　医药零售行业正经历深度结构性调整，全国药店数量预计见顶下滑，行业集中度有望大幅提升，大型连锁企业将更具竞争优势；AI技术将赋能药店提质增效，推动智慧药店建设；职工医保个账共济范围扩大，有效对冲个账缩水影响。为应对未来盈利下降的挑战，医药零售行业需深入了解消费者需求，提供更高质量、更丰富的产品与服务。
　　（二）可能面对的风险
　　1.合规与政策风险
　　医药分销行业：政策密集出台、监管升级及业务拓展，导致合规风险增大，风险把控难度增加。带量采购提速扩面，中选品种毛利下降；公立医院绩效考核推进，销售占比压降；基层医疗机构覆盖率提高，应收账款周转天数延长，资金压力加大。
　　医药零售行业：医保改革收官，飞行检查严格，处罚力度加大；医保监管升级，反垄断检查范围扩大，严查商业贿赂；带量采购使药品零售价下降，慢病用药患者可能回流医院，门店客流下滑。
　　2.经营效益与现金流风险
　　医药分销行业：上下游资金占用增加，流动资金不足，需融资补充，导致资金成本上升，资产负债率提高，经营风险累积。公立医院回款账期延长，应收账款增加；民营企业存在违约风险；器械和基层医疗业务回款延迟风险增加。
　　医药零售行业：市场竞争加剧，门诊共济、医保合规等政策影响经营效益，市场风险长期存在。医保基金监管严格，医保应收款回款账期拉长，现金回笼不及预期。
　　3.科技创新与市场竞争风险
　　医药分销行业：对科技创新理解不足，创新服务和产品缺乏竞争力，推广缓慢；科技创新项目和人才缺乏组织保障和激励机制。
　　医药零售行业：互联网医药领域竞争激烈，技术创新推动平台升级，消费者要求提高；监管政策完善，合规成本增加；竞争对手通过补贴、合作等方式吸引客户，市场份额争夺激烈。
　　4.商誉减值的风险
　　（三）公司经营计划
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，公司深刻认识当前企业发展的形势和任务，秉承发展战略和经营方针，聚焦核心功能和价值导向，将以“高质量发展”为中心，以“人才+组织”为抓手，通过“开源、节流、提效”为“十五五”顺利开启打下良好基础。
　　分销板块：公司通过三大业务板块的协同发展，实现整体竞争力提升。在传统业务方面，聚焦高毛利、高增长的国谈、集采品种，差异化推动地采品种，优化应收结构，并通过品类占比及对标分析机制，把握行业和政策机遇，提升市场份额。在零售诊疗领域，构建以消费者为中心的专业服务体系，强化前后台协同，注重院内外结合，承接医院处方流转，加快会员管理体系建设，推进数字化建设，落地审方中心和会员预约管理系统，增强客户粘性并提升运营效率。在零售直销方面，推动商业转型，打造会员店模式，优化应收结构，实现商业和OTC行业突破；同时，通过创新业务建立核心优势，打造SPD产品，完善平台功能和药品追溯码开发，加强标准化分析和双向考核，提升管理效益。
　　零售板块（国大药房）：通过“组织重塑+业务重塑”，公司致力于实现数字化转型、多元化产业以及“互联网+医疗”布局三大战略目标，以深挖潜力、推动转型升级。在业务重塑方面，公司将治理亏损门店，关闭亏损门店并退出弱势区域，同时夯实“一店一策”，扩围到盈利店，并持续降本增效，提升经营质量；此外，深挖潜力实现协同增效，推动专业化体系建设，聚焦主业搭建精细化管理体系。在转型升级方面，国大药房将研判形势，准确谋划发展机遇，以创新驱动加快数字化转型布局，围绕专业探索多元化产业布局，并借助政策驱动探索“互联网+医疗”布局，从而全面提升竞争力，实现高质量发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主要业务包括医药分销和医药零售，具体如下：　　1.在医药分销领域（面向等级医院、零售终端和基层医疗机构，以批发为主），公司主要立足于两广地区，在两广区域医药分销业务规模领先。公司不断整合分销和物流业务，深度渗透终端市场，致力于打造中国领先的供应链价值体系，构建批零一体化协同发展模式，成为卓越的、引领行业标准的健康产品及服务提供商。　　2．在医药零售领域（面向患者和消费者，以零售为主），公司属下国药控股国大药房有限公司（简称“国大药房”），是国内销售规模领先的社会零售药房，下属门店覆盖全国20个省、自治区、直辖市。国大药房积极拓展创新业务，探索和... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务包括医药分销和医药零售，具体如下：
　　1.在医药分销领域（面向等级医院、零售终端和基层医疗机构，以批发为主），公司主要立足于两广地区，在两广区域医药分销业务规模领先。公司不断整合分销和物流业务，深度渗透终端市场，致力于打造中国领先的供应链价值体系，构建批零一体化协同发展模式，成为卓越的、引领行业标准的健康产品及服务提供商。
　　2．在医药零售领域（面向患者和消费者，以零售为主），公司属下国药控股国大药房有限公司（简称“国大药房”），是国内销售规模领先的社会零售药房，下属门店覆盖全国20个省、自治区、直辖市。国大药房积极拓展创新业务，探索和丰富新的业务渠道，致力于由传统型医药零售企业向创新服务型企业转型。
　　（二）经营模式
　　1.分销业务经营模式
　　公司在采购方面建立了“前台—后台”分工协作的采购机制，充分发挥网络渠道、规模采购优势，降低采购成本，优化供应链管理，加强两广区域一体化建设。
　　在销售模式方面，分销板块以传统业务为“一体”，面向两广各类型医院客户（三甲医院、社区医院、乡镇卫生院等医疗机构），提供药品供应、库存管理、院内物流、急救冷僻品供应等服务，为医疗服务提供定制化的解决方案。同时，以零售业务和创新业务为“两翼”，根据“一体两翼”战略进行转型创新。
　　2.零售业务（国大药房）经营模式
　　国大药房通过集中采购和地方采购，由总部与区域公司从供应商直接进货。
　　国大药房零售业务主要以连锁经营形式开展，涵盖直营和加盟两部分，主要经营中西成药、中药饮片、医疗器械、保健食品、健康食品和用品等。在业务模式上，国大药房积极推进互联网+医药的线上线下互通，结合中医、西医、康复理疗等服务项目开拓门店。公司持续深入优化慢病诊疗和会员管理新模式，为慢病顾客建立健康档案并长期跟踪关注。同时，与国内外头部供应商合作，不断提升专业药事服务能力，为广大人民群众提供优质的健康产品和服务，践行国资央企社会责任。

　　二、核心竞争力分析
　　1.强大的网络覆盖与布局
　　（1）截至2024年6月30日，两广区域分销业务在35个地级以上城市设有子公司且点强网通，全面覆盖一二三各级医疗机构、小型社会办医和零售连锁单店终端；在零售诊疗领域拥有140余家SPS+专业药房。
　　（2）截至2024年6月30日，国大药房拥有10702家社会零售门店，连锁网络遍布20个省市自治区，覆盖国内超过160个城市。
　　2.丰富的品种资源
　　（1）公司分销业务经过多年耕耘，在药品、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，与数千家国内厂家和商业企业建立了广泛的合作关系，与数百家进口和合资厂商建立了稳定的业务关系，并承担了中央储备及广东省短缺药储备职能，通过大湾区的项目合作进一步开拓国外新药进入国内患者的使用。
　　（2）国大药房经营商品品规超10万个，合作供应商8千余家。凭借较为完善的采购网络和多年商品运营经验，国大药房建立了覆盖面广、专业度高、品种丰富的商品体系，能满足全渠道、全品类、全生命周期的商品需求。
　　3.完善的医药供应链体系
　　国药一致构建起由区域物流中心、省级物流中心、城市配送中心及配送站组成的“四位一体”阶梯式物流配送网络，在信息化、自动化方面，已建立现代化物流管理体系，并实现物流数字化、智能化，持续提升物流服务效率和质量。在运营管理方面，实施统一的标准化作业规范和一体化质量管理、信息管理、运营管理，物流资源统一规划、统一调配、统一管理。其中：
　　（1）分销物流中心在两广拥有20万余平方米仓储面积，4个物流中心、24个配送中心/中转站。
　　（2）国大药房全国共拥有36个物流中心/配送中心（其中委托物流10个，自有物流26个），分布在20个省，国大药房全国自有仓库总面积19.11万平米。
　　4.医保资源及双通道门店优势
　　（1）在分销办零售方面，截至2024年6月30日，在两广32个地市，已有70余家药房获得“双通道”资质。
　　（2）在社会零售方面，国大药房旗下子公司的医保资源获取能力普遍较高。截至2024年6月30日，直营医保门店数7969家；双通道门店400家，其中直营店380家。
　　5.品牌优势
　　公司作为央企控股上市公司，充分发挥自身优势，积极履行社会责任，在医疗机构和普通患者及消费者心中，是更为安全放心的选择。
　　6.合规优势
　　零售药店的合规严管将持续维持严格标准，在全国统一的医保信息平台工具支持下，医保监管智能化，药店违规成本提升。公司一贯保持合规经营，在合规严管的背景下，将拥有更大竞争优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.政策风险
　　（1）国谈集采中选品种销售毛利下降。带量采购以量换价，新的药品、器械价格机制有效地发挥医保的战略购买作用，但随着药械品类价格下降，流通企业销售额和毛利额亦相应减少。
　　（2）药品和器械耗材销售占比压降。随着公立医院绩效考核政策推进，公立医院药学服务费用占比逐渐加大，药品和器械耗材的费用占比逐渐缩小。
　　（3）门诊共济、线上医保放开等政策都将在短期内对药店线下客流产生负面影响，进而进一步影响销售规模。线上医保放开意味着药店发展线上业务将面临更激烈的竞争和挑战，尤其是O2O业务；药价普遍下降、药店零加成等政策对药店药品销售规模和毛利率等盈利水平产生负面影响。
　　（4）定点药店线上线下全闭环比价，门诊统筹药店“零差价”卖药趋势较明显，价格管控加强，毛利空间压缩。国家医保局陆续开展“四同药品”、核心风险品种价格治理、线上线下比价等行动，药品全面降价是确定趋势。同时，全国大部分区域要求药店“零差价”售卖集采、双通道等医保品种，药店盈利承压。全国统一医保信息平台建成后，信息透明，医保智能监管空前严厉。
　　2.市场竞争风险
　　（1）传统实体药店同质化竞争明显，价格竞争成为常态手段，对门店盈利能力造成较大影响。而且，传统实体药店企业致力于通过新开门店、并购扩展等方式快速抢占门店资源，进一步加快整体市场门店数量趋于饱和，大企业的集中度持续提升，竞争更加激烈。
　　（2）互联网医药零售企业也在尝试开设实体门店，会进一步影响线下门店竞争环境，对现有传统门店服务能力提出更高要求；而且，消费者就医和购药行为习惯正在逐渐改变，对各传统实体药店企业的线上运营能力，数字化工具应用提出更高要求。
　　3.合规风险
　　（1）因法律法规的优化修订、医药政策的密集出台、监管要求升级及公司业务业态拓展等，加大了医药企业对药品管理的控制责任和合规责任，扩大了稽核检查范围与频率，提高了处罚力度，公司把控风险难度有所增加。
　　（2）器械、零售等属地监管要求差异明显，加大了器械及零售业务的质量管理强度与风险。如2023年12月7日发布的新版《医疗器械经营质量管理规范》收紧了对医疗器械直调模式的管理，已于2024年7月1日起正式实施，公司器械寄售等业务模式将受到制约；另药店直接面对患者、监管部门等，迅速发展势必面临巨大的管理压力，包括门店筹建指导、日常问题处理、药监部门沟通等，需予以关注并及时管控。
　　4.商誉减值的风险
　　于2024年6月30日，公司合并财务报表中商誉的账面价值为人民币27.47亿元，分配至分销分部及零售分部相对应的资产组。公司根据企业会计准则的规定，每年对商誉进行减值测试。（针对商誉减值的披露载于第十节财务报告，附注五、30及附注七、27。
　　面对复杂的市场环境，公司业务面临着多重压力和挑战，面对发展的“时”与“势”，公司上下凝聚共识，把握发展形势，抢抓机遇、乘势而为，坚定战略定力，进一步聚焦蓝图、规划路线、统一思想、凝神聚力，坚持战略引领稳增长，转型创新求突破，切实提高企业核心竞争力，不断打造新的增长点，全力实现盈利能力和运营质量提升。同时，不断强化危机意识、深化组织转型、推动业务模式变革、加快创新突破，筑牢风险防范及合规经营底线，全面推动企业构建高质量发展新格局。 收起▲