一、报告期内公司从事的主要业务　　1、行业情况　　2026年上半年，医药流通行业在政策深化与市场调整的双重影响下，继续经历深刻变革。2026年6月23日国家医疗保障局发布了医保动态，截至5月6日，全国启动即时结算统筹地区达到300个，占全国统筹地区的77%，比4月初新增130个。今年以来，全国300个启动即时结算的统筹地区已累计拨付医保基金3,001亿元，与此同时，29个省份的284个统筹地区已预付医保资金763亿元。即时结算改革在全国范围内落地推进。这项改革通过最大限度压缩医保与定点医药机构的结算周期，为医药机构发展赋能。这是医保部门深化改革、回应定点医药机构关切的重要举措。对医药流通企... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、行业情况
　　2026年上半年，医药流通行业在政策深化与市场调整的双重影响下，继续经历深刻变革。2026年6月23日国家医疗保障局发布了医保动态，截至5月6日，全国启动即时结算统筹地区达到300个，占全国统筹地区的77%，比4月初新增130个。今年以来，全国300个启动即时结算的统筹地区已累计拨付医保基金3,001亿元，与此同时，29个省份的284个统筹地区已预付医保资金763亿元。即时结算改革在全国范围内落地推进。这项改革通过最大限度压缩医保与定点医药机构的结算周期，为医药机构发展赋能。这是医保部门深化改革、回应定点医药机构关切的重要举措。对医药流通企业而言，下游客户回款周期的缩短有助于改善应收账款周转效率，降低资金占用与信用风险。
　　市场层面，医药流通行业呈现规模扩容与利润承压并存的态势。据中国物流与采购联合会统计，2026年上半年医药流通行业市场规模约1.54万亿元，同比增长约4%，全年有望突破3.1万亿元。根据国家统计局数据，2026年1-6月，医药制造业PPI同比下降4.6%，规模以上医药制造业营业收入11,717.8亿元，同比持平，利润总额1,773.2亿元，同比增长4.2%。在此背景下，医药流通企业需要精准把握政策导向与市场需求变化，主动优化业务结构，剥离低毛利、低效业务，强化供应链服务能力、风控管理与核心竞争力，在行业深度调整中把握挑战与发展机遇。
　　2、报告期内公司经营情况概述
　　报告期内，面对行业集采政策持续深化、盈利空间不断收窄的严峻形势，在经营层面，公司以“鼓励业务调整、提高资金回报、规范融资管理、优化资源配置”为经营原则；在业务层面，公司充分考虑上下游资金占用情况，主动放弃部分低毛利、资金周转周期较长的低效业务，通过对高毛利品种置换、低毛利品种增效提利、控销低负毛利品种压降等方式，持续优化销售结构与业务布局；在资源整合层面，公司对长期亏损、不符合核心战略的子公司进行评估，通过股权转让等方式进行剥离，集中资源向医药制造、医疗器械等高毛利核心业务倾斜，为长远发展夯实基础。
　　报告期内，公司实现营业收入约112.99亿元，同比下降21.05%，其中医药商业收入约109.24亿元，医药工业收入约2.37亿元。公司归属于上市公司股东的净利润约-2.04亿元。
　　3、公司主要业务概述
　　公司1998年在深圳证券交易所主板上市，是控股股东海王集团旗下医药板块的核心企业，深耕医药行业三十余年，构建了覆盖医药研发、医药工业和医药商业为主营业务的“研-产-供”全产业链。报告期内，公司在2025年中国药品流通批发企业主营业务收入中位列第十名，是深圳500强企业。
　　1、医药研发
　　公司医药研发一直致力于创新药和仿制药的研究。海王研究院已被评定为国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业。目前研发技术团队共有200余人，已完成课题研究、出站博士后30多名。拥有60余项发明专利，主要开展恶性肿瘤、心脑血管疾病等重大疾病领域，以及呼吸系统、消化系统等多发性疾病领域的新药开发。另外，公司通过仿制药质量一致性评价为仿制药的研究开发提供可靠的技术支撑。
　　报告期内在研产品情况：
　　报告期内专利授权项：
　　报告期内专利申请项：
　　2、医药工业
　　公司医药工业覆盖中成药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、酊剂等十几个剂型）、化药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、小容量注射剂、大容量注射剂等多个剂型）和现代中药等多元化、多层次的医药制药产品。公司共有三个医药生产基地，分别位于福州和北京。合计拥有505个国药准字批文，326个品种入选了国家基本医疗保险药品目录，187个品规入选了国家基本药品目录。在医药工业领域公司也坚持研发创新，目前上述三家基地拥有25项发明专利。
　　新药方面，公司受托生产的多索茶碱注射液、钠钾镁钙注射用浓溶液、碳酸氢钠林格注射液及自研品种枸橼酸西地那非口崩片仿制药已获得批件，复方匹可硫酸钠颗粒在研。
　　仿制药一致性评价方面，公司共有5个品种通过仿制药一致性评价，包括碳酸氢钠片、诺氟沙星胶囊、盐酸二甲双胍片、盐酸普萘洛尔片、硫酸阿托品注射液，另有多个品种的一致性评价工作正在有序推进中，其中维生素B6片已获得补充申请批件，叶酸片已完成一致性评价之评审并获得补充资料通知，布美他尼注射液的一致性评价已受理并正在评审。
　　3、医药商业
　　公司医药商业板块市场规模多年来一直保持行业前十。业务模式主要为医疗机构、药品零售机构和分销商等下游客户提供药品、医疗器械等医疗用品的配送及相关延伸增值服务。目前，药品商业物流网络辐射全国20多个省份（自治区、直辖市），医疗器械板块拥有34家子公司，供应链网络覆盖全国30个省、市、自治区。
　　报告期内，公司继续推动山东银河现代智慧医药物流园的建设。物流园项目建成后，将提升公司物流服务效率，进一步推动公司物流实现智能化、高效化的发展，有助于提升公司的物流能力，增强市场竞争力。截至目前，项目5个单体建筑已实现主体封顶，1号中心仓储基础建设完成80%，其余单体建筑完成基础支护工程，预计整体将于2027年上半年完工。
　　在成熟商业网络基础上，公司也在积极提升业务深度和综合服务能力，可提供医院定制化SPD解决方案和项目实施。公司为山东、河南、安徽等区域的试点医院提供定制化医用物资供应链服务（SPD服务），全面满足了试点医院在医疗物资的采购供应、院内管理和使用配送等方面的服务需求。
　　在设备维保服务方面，公司为天津、山东等地多家医疗机构提供全院医疗设备维保或单台设备维保服务，在提升医疗机构现代化管理水平的同时有效降低了管理成本。
　　公司的医药商业板块聚焦于药品与医疗器械业务，二十余年的医药商业网络布局是公司医药配送的重要支撑，为客户提供了更专业、可靠的服务。

　　二、核心竞争力分析
　　1、全产业链的布局
　　公司深耕医药行业三十余年，已经构建了医药研发、医药工业和医药商业三大业务板块，实现了“研-产-供”的全产业链布局。当前医药商业行业正由政策驱动从“控费”转向“提效”，依托全产业链布局，企业在行业改革期的战略调整将具有更好的空间优势：
　　增强抗风险能力
　　面对集采品类扩大，压缩价差、医保控费等政策冲击，公司的全产业链布局可通过调整业务资源配置，降低对单一政策或市场的依赖，提升公司在行业改革期的抗风险能力。
　　优化产业交易成本
　　公司的“研-产-供”的全产业链，能有效降低在研发成果转化、生产外包、商业流通中的交易成本，形成内部协同效应，有助于保持更优的利润空间。
　　保证供应链的稳定
　　公司全产业链布局拥有从原料到制剂的生产能力（原料药+制剂一体化），再到自有商业配送网络，可以减少对外部供应链的依赖，保证了关键产品的生产和配送能力。
　　构建竞争生态壁垒
　　公司的全产业链布局便于整合内外部技术、资金、人才资源，为企业提供了更广阔的战略纵深与调整弹性。通过市场与政策反馈，在行业集约化、专业化的改革期，及时调整战略定位，构建竞争生态壁垒，突破行业同质化竞争，而非停留在单一环节的竞争。
　　2、仓储及物流配送服务优势
　　公司医药商业板块拥有19个省级物流中心，67个物流仓库，总仓储面积约31万平方米，并配备超450台自有物流车辆及80台冷藏车，冷库总面积约9000平方米。2026年上半年，公司为近9.7万家客户提供药品与器械配送服务。公司目前已经形成了强有力的区域优势，是全国医药商业企业中业务网络覆盖面较广的企业之一。
　　公司的仓储面积、配送品类、物流配送及订单响应和履约能力均居于行业内企业前列，其中公司在山东地区实现了业务网络的全覆盖。公司在山东潍坊的在建现代智慧医药物流园项目占地面积130.27亩，一期建筑面积6.33万平方米，涵盖智慧物流仓库、办公综合楼、职工中心、维修车间等，计划于2027年8月竣工投用。该项目重点打造现代智慧医药物流配送基地，配备人机交互、自动分拣、多仓联动等智慧物流系统，实现订单处理、线路规划、货物分拣、车辆调度全流程自动化，预计物流服务效率提升30%以上。
　　近些年，公司着力发展医疗器械业务板块。公司与美敦力、强生、雅培、波科、施乐辉等全球器械头部企业以及迈瑞、微创、乐普、威高等主要国产器械企业均建立了长期良好的合作关系，产品线不断丰富，现已涵盖了介入、内窥镜、手术机器人、体外诊断、影像设备、监护设备等众多品类，服务全国超1500家等级医院及3000余家经销商，为其提供一站式平台及配送服务。
　　3、产品与资质优势
　　公司医药工业板块依托海王福药、金象中药、海王中新药业三大医药生产基地，构建起了多元化、多层次的医药制药产品结构。公司拥有多项自主知识产权独家产品，如抗胃癌药替吉奥片、抗肝癌药消症益肝片、提高免疫力的多糖蛋白片、抗鼻炎用药鼻渊胶囊、急性腹泻用药苋菜黄连素胶囊、抗炎保肝用药甘草酸二钠、辅助性利尿药螺内酯片、缺血性脑血管疾病用药磷酸川芎嗪片、预充式导管冲洗器（国家第三类医疗器械产品）以及HTK心肌保护停跳液（国家第三类医疗器械产品）等。
　　企业经营资质方面，公司拥有药品毒麻经营资质子公司21家。另外，公司现有第三方物流资质证照13个，其中，1家子公司拥有药品资质，4家子公司拥有器械资质，4家子公司同时拥有药品、器械三方物流资质。公司器械板块配送服务产品涵盖高值耗材、医疗设备、体外诊断（IVD）等多个领域。公司下属子公司山东海王银河医药有限公司拥有药品三方物流资质，是山东省疾控中心的疫苗运输服务企业之一。
　　4、补强工业板块
　　为强化公司医药工业布局，拓展肿瘤早筛及体外诊断业务，公司的控股子公司海王英特龙拟以增发或受让现有股份的方式取得晋百慧生物的部分股权，后续计划依托双方渠道与技术资源开展业务协同。双方已于2026年6月25日签署了《投资意向书》。
　　晋百慧生物是一家中外合资企业，其专注于肿瘤早诊早筛领域，拥有诊断试剂和仪器的研发、生产、销售及第三方医学检验的完整产业链，可在肿瘤诊断方面提供技术、试剂、仪器和服务的完整解决方案。晋百慧生物拥有miRNA（微小核糖核酸）技术平台，及国内首个基于miRNA技术的肠癌检测产品。同时，该产品为国内首个三类肠癌基因检测器械产品。目前，晋百慧生物自主研发并获授权的国内外发明专利已达十余项，肠癌、胃癌、鼻咽癌的检测产品已获得欧盟CE认证，乳腺癌、胰腺癌、前列腺癌、膀胱癌以及泛癌种等高发癌种的检测产品均在持续开发中。
　　本次交易若顺利实施，将是公司补强医药工业板块的重要举措，有利于丰富公司医药工业板块，延伸产业链，拓展肿瘤早筛及体外诊断业务，培育新的业务增长点。公司将同时依托海王体系销售渠道资源与晋百慧生物独家技术平台及产品，充分发挥协同效应，提升公司整体市场竞争力。
　　5、信息化赋能与管理
　　公司持续推动数字化的信息管理，赋能业务发展。公司信息部自主研发的WMS仓储系统已应用于相关物流仓。赋能子公司业务方面，根据子公司的业务需求，帮助其开发定制化的订单自动化、调度、租赁系统等。在规范化管理方面也在不断优化，报告期内公司财务共享中心共完成三批次下属子公司财务共享系统的上线，涵盖费用、资金、固定资产、总账报表及运营管理等模块，以助推财务数字化转型、提升财务价值创造能力和管理决策支持水平。截至报告期末，公司已有88家下属子公司上线财务共享系统，财务信息化建设工作稳步推进。同时，公司与德勤合作，正式启动预算系统和管报系统上线工作，通过新的预算管理系统，将公司的预算管理从原来的线下管理整合到线上，实现全员参与；系统的上线将全面打通业财数据，为职能部门提供及时分析与预警数据，为管理层科学决策提供有力支撑。
　　6、决策灵活
　　作为民营企业上市公司，公司具有机制灵活、决策高效的竞争优势。报告期内，公司着力构建权责清晰、专业多元的经营管理团队，在如何实现及时的战略调整、有效地落实战略规划、获取准确的市场反馈等一系列经营决策环节，公司的核心管理成员与业务骨干员工通过沟通快捷通道迅速做出反应，能充分发挥公司灵活、高效的决策机制优势。
　　7、推进海外试点落地
　　报告期内，公司积极推进海外业务试点，着力布局非洲新兴市场。公司将在抗疟疾药物、抗生素、慢性病治疗药物(尤其包括高血压、糖尿病治疗药物)、基础医疗设备及耗材等产品发挥医药工业与上游采购优势，提供综合解决方案。通过拓展海外业务，培育新的增长点，以分散潜在市场风险。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业竞争加剧面临的风险
　　医药流通行业在集采政策持续深化、医保控费力度加大的背景下，竞争格局进一步重塑。全国及区域集采覆盖范围不断扩大，药械流通环节盈利空间被持续压缩，传统医药商业企业普遍面临营收增长放缓与利润空间收窄的双重压力。与此同时，快递公司、互联网平台等新进入者借助自有网络优势切入医药配送领域，通过收购或合作方式快速铺开业务，进一步加剧了行业竞争态势。
　　公司将继续发挥全产业链纵深优势，保持行业的核心竞争力，通过精细化管理整合内部资源，通过稳健经营保持在山东、上海等区域市场的既有优势。此外，公司也会持续提升医药工业核心产品的市场份额，稳步推进创新药研发与仿制药一致性评价，逐步构建起“商业＋工业”双轮驱动的发展格局。
　　2、应收账款管理风险
　　公司下游客户主要为二级以上公立医院，该部分客户资信较好，回款有保障。受医改招标政策等影响，下游客户的资金调拨效率和回款速度出现下降趋势。部分公立医疗机构、下游客户的账期存在一定的延长风险，进而会影响到公司的资金周转效率。
　　2026年公司需要加强与医保部门、地方卫健委、医院的结算协同，对应收账款进行有效管理，以防范因资金周转效率下降导致的风险，确保在医疗控费等政策下保持公司稳健经营。
　　3、市场政策风险
　　随着医保控费和支付方式改革的常态化推进，医药流通领域整体规模增速回落，部分药品价格可能进一步下调，流通环节差价也有进一步被挤压的风险，行业洗牌与分化加速。此外，随着医疗反腐等监管压力持续，企业违规成本持续增加，行业生态持续净化，合规经营意识不足的企业面临更大生存压力。
　　公司将及时关注市场变化，更新政策信息，及时调整市场策略，抢抓发展机遇，助力战略转型。公司将继续推进医药工业、医疗器械业务以及国际化市场的拓展，丰富产品和渠道的多样性，分散市场风险。此外，公司将严守合规底线，持续健全合规管理体系，深化重点领域合规管理，稳步提升合规管理能力。
　　4、关于内部控制非标意见所涉及事项相关的风险
　　致同会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年度内部控制出具了否定意见的内部控制审计报告。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2026年修订）》第9.8.1条第（四）项规定，公司股票自2026年5月6日起被实施其他风险警示。
　　公司对2025年度内部控制审计报告否定意见所涉事项予以高度重视，成立了由董事局主席担任组长的整改工作小组，组织各相关部门系统推进整改工作。近期公司获悉，内控否定意见所涉财务资助事项，系控股股东海王集团对合作第三方长春市金伊医疗器械有限公司（以下简称“金伊医疗”）、长春市感通贸易有限公司（以下简称“长春感通”）存在到期债务未清偿，导致金伊医疗、长春感通未能及时偿还公司为其提供临时性周转资金，公司向金伊医疗、长春感通提供财务资助后客观上构成了海王集团对上市公司的变相资金占用。截至2026年6月30日，公司对金伊医疗、长春感通的财务资助余额为本金12.56亿元。海王集团已制定整改方案，拟通过资产质押、股权变现等多项措施筹措资金，预计于2026年12月31日前彻底解决资金占用问题。公司将积极督促海王集团落实整改方案，加快推进内控整改，争取尽快申请撤销公司股票其他风险警示。
　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.4.1条第（六）项的规定，若公司下一个会计年度财务报告内部控制再次被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，公司股票将被实施退市风险警示。同时，公司目前存在的资金占用事项若未能在规定期限内完成整改，亦可能触发退市风险警示的相关规定。敬请广大投资者注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司1998年在深圳证券交易所主板上市，是控股股东海王集团旗下医药板块的核心企业，深耕医药行业三十余年，构建了覆盖医药研发、医药工业和医药商业为主营业务的“研-产-供”全产业链。报告期内，公司在2025年中国药品流通批发企业主营业务收入中位列第十名，是深圳500强企业，公司医疗器械板块在2024年中物联医疗器械重点商业企业中排名第八位。　　1、医药研发　　公司医药研发一直致力于创新药和仿制药的研究。海王研究院已被评定为国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业。目前研发技术团队共有230人，已完成课题研究、出站博士后30多名。拥有60余项发明专利，主要开展恶... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司1998年在深圳证券交易所主板上市，是控股股东海王集团旗下医药板块的核心企业，深耕医药行业三十余年，构建了覆盖医药研发、医药工业和医药商业为主营业务的“研-产-供”全产业链。报告期内，公司在2025年中国药品流通批发企业主营业务收入中位列第十名，是深圳500强企业，公司医疗器械板块在2024年中物联医疗器械重点商业企业中排名第八位。
　　1、医药研发
　　公司医药研发一直致力于创新药和仿制药的研究。海王研究院已被评定为国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业。目前研发技术团队共有230人，已完成课题研究、出站博士后30多名。拥有60余项发明专利，主要开展恶性肿瘤、心脑血管疾病等重大疾病领域，以及呼吸系统、消化系统等多发性疾病领域的新药开发。另外，公司通过仿制药质量一致性评价为仿制药的研究开发提供可靠的技术支撑。
　　报告期内在研产品情况：
　　报告期内专利授权项：
　　报告期内专利申请项：
　　2、医药工业
　　公司医药工业覆盖中成药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、酊剂等十几个剂型）、化药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、小容量注射剂、大容量注射剂等多个剂型）和现代中药等多元化、多层次的医药制药产品。公司共有三个医药生产基地，分别位于福州和北京。合计拥有505个国药准字批文，326个品种入选了国家基本医疗保险药品目录，207个品规入选了国家基本药品目录。在医药工业领域公司也坚持研发创新，目前上述三家基地拥有25项发明专利。
　　新药方面，公司受托生产的多索茶碱注射液、钠钾镁钙注射用浓溶液、碳酸氢钠林格注射液及自研品种枸橼酸西地那非口崩片仿制药已获得批件，复方匹可硫酸钠颗粒在研。
　　仿制药一致性评价方面，公司共有5个品种通过仿制药一致性评价，包括碳酸氢钠片、诺氟沙星胶囊、盐酸二甲双胍片、盐酸普萘洛尔片、硫酸阿托品注射液，另有多个品种的一致性评价工作正在有序推进中，其中维生素B6片已获得补充申请批件，叶酸片和布美他尼注射液正在开展一致性评价研究中。
　　3、医药商业
　　公司医药商业板块市场规模多年来一直保持行业前十。业务模式主要为医疗机构、药品零售机构和分销商等下游客户提供药品、医疗器械等医疗用品的配送及相关延伸增值服务。目前，药品商业物流网络辐射全国20多个省份（自治区、直辖市），医疗器械板块拥有35家子公司，供应链网络覆盖全国30个省、市、自治区。
　　报告期内，公司继续推动山东银河现代智慧医药物流园的建设。物流园项目建成后，将提升公司物流服务效率，进一步推动公司物流实现智能化、高效化的发展，有助于提升公司的物流能力，增强市场竞争力。截至目前，项目5个单体建筑已实现主体封顶，1号中心仓储基础建设完成80%，其余单体建筑完成基础支护工程，预计整体将于2027年上半年完工。
　　在成熟商业网络基础上，公司也在积极提升业务深度和综合服务能力，可提供医院定制化SPD解决方案和项目实施。公司为山东、河南、安徽等区域的试点医院提供定制化医用物资供应链服务（SPD服务），全面满足了试点医院在医疗物资的采购供应、院内管理和使用配送等方面的服务需求。
　　在设备维保服务方面，公司为天津、山东、安徽、新疆等地多家医疗机构提供全院医疗设备维保或单台设备维保服务，在提升医疗机构现代化管理水平的同时有效降低了管理成本。
　　公司的医药商业板块聚焦于药品与医疗器械业务，二十余年的医药商业网络布局是公司医药配送的重要支撑，为客户提供了更专业、可靠的服务。
　　4、报告期内公司经营情况概述
　　2025年公司以“增加销售毛利、保障资产安全、改善融资渠道、优化资金回报”为经营管理指导思想，围绕现金流为核心，以效益最大化为目标，组织开展经营活动。
　　报告期内，公司实现营业收入约266.68亿元，同比下降12.04%，其中医药商业收入约164.86亿元，医疗器械板块收入约95.55亿元，医药制造板块收入约4.30亿元。公司营业收入下降集中在医药流通板块，主要受国家集采、区域统采等行业政策调整以及部分区域公立医疗机构采购额减少的影响。此外，公司战略性主动放弃了部分低效、低毛利率业务，并对个别运营低效的子公司进行了优化。
　　2025年，公司归属于上市公司股东的净利润约-5.63亿元，主要是由于公司2025年计提了商誉减值和信用减值。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业发展阶段和结构特点
　　根据商务部2025年发布的《药品流通行业运行统计分析报告》，全国药品流通市场销售规模略有增长。统计显示，全国七大类医药商品销售总额29,470亿元，扣除不可比因素同比增长0.6%。
　　药品流通行业目前正处于深化改革中，全国药品流通市场销售规模稳步增长但增速显著放缓，企业经营承压，行业进入平稳发展期，从规模增长转向结构优化。随着药品流通市场销售规模增速放缓，加强资源整合、强化规模优势成为行业重要发展方向。长期来看，我国药品流通行业集中度提升是必然趋势，大型药品流通企业聚焦产品质量、服务效率和合规运营，以持续扩大市场份额。
　　2、政策推动强监管、高质量发展
　　2025年1月，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，提出提升医药流通新业态监管质效，建立药品医疗器械网络销售安全风险共治联盟，明确网络交易第三方平台责任。同年6月国家卫健委等14部门发布《关于印发2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，明确将实施行业不正之风常态化治理，加强医药领域廉政建设，持续深化医药购销领域治理。
　　报告期内，国家发布了多个政策文件，体现了强监管+反腐常态化将作为行业高质量发展的切实保障，推动行业良性发展。
　　3、集采政策的持续深化
　　报告期内，集采政策在“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的导向下实现深度升级。第十一批国家组织药品集中带量采购产生中选结果，累计成功采购490种药品，叠加地方联盟集采品种总数约700种，覆盖化药、生物药、中成药等品类，进一步挤压流通环节差价。
　　4、人工智能推动行业转型升级
　　2025年《政府工作报告》提出持续推进“人工智能+”行动。人工智能大模型的商业化应用，为行业企业加快推进数智化升级步伐，构建数字化、智能化、集约化为一体的现代药品流通体系，提供了数据和算力基础。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、全产业链的布局
　　公司深耕医药行业三十余年，已经构建了医药研发、医药工业和医药商业三大业务板块，实现了“研-产-供”的全产业链布局。当前医药商业行业正由政策驱动从“控费”转向“提效”。全产业链的布局在行业的改革期，企业的战略调整将具有更好的空间优势：
　　增强抗风险能力
　　面对集采品类扩大，压缩价差、医保控费等政策冲击，公司的全产业链布局可通过内部协同消化部分成本压力，调整业务资源配置，降低对单一政策或市场的依赖，提升公司在行业改革期的抗风险能力。
　　优化产业交易成本
　　公司的“研-产-供”的全产业链，能有效降低在研发成果转化、生产外包、商业流通中的交易成本，形成内部协同效应，有助于保持更优的利润空间。
　　保证供应链的稳定
　　公司全产业链布局拥有从原料到制剂的生产能力（原料药+制剂一体化），再到自有商业配送网络，可以减少对外部供应链的依赖，保证了关键产品的生产和配送能力。
　　构建竞争生态壁垒
　　公司的全产业链布局便于整合内外部技术、资金、人才资源，为企业提供了更广阔的战略纵深与调整弹性。通过市场与政策反馈，在行业集约化、专业化的改革期，及时调整战略定位，构建竞争生态壁垒，突破行业同质化竞争，而非停留在单一环节的竞争。
　　2、仓储及物流配送服务优势
　　公司医药商业板块拥有21个省级物流中心，72个物流仓库，总仓储面积约33万平方米，并配备超500台自有物流车辆及90台冷藏车，冷库总面积约1万平方米。2025年度，公司为近15万家客户提供药品与器械配送服务。
　　近些年，公司着力发展医疗器械业务板块。目前已实现常规及冷链物流覆盖主要省会城市，形成了全国性器械供应链网络。公司与美敦力、强生、雅培、波科、施乐辉等全球器械头部企业以及迈瑞、微创、乐普、威高等主要国产器械企业建立了长期良好的合作关系，产品线不断丰富，现已涵盖了介入、内窥镜、手术机器人、体外诊断、影像设备、监护设备等众多品类，服务全国超1500家等级医院及3000余家经销商，为其提供一站式平台及配送服务。
　　公司的仓储面积、配送品类、物流配送及订单响应和履约能力均居于行业内企业前列，其中公司在山东地区实现了业务网络的全覆盖。公司形成了强有力的区域优势，是全国性医药商业企业中业务网络覆盖面较广的企业之一。
　　3、产品与资质优势
　　公司医药工业板块依托海王福药、金象中药、海王中新药业三大医药生产基地，构建起了多元化、多层次的医药制药产品结构。公司拥有多项自主知识产权独家产品，如抗胃癌药替吉奥片、抗肝癌药消症益肝片、提高免疫力的多糖蛋白片、抗鼻炎用药鼻渊胶囊、急性腹泻用药苋菜黄连素胶囊、抗炎保肝用药甘草酸二钠、辅助性利尿药螺内酯片、缺血性脑血管疾病用药磷酸川芎嗪片、预充式导管冲洗器（国家第三类医疗器械产品）以及HTK心肌保护停跳液（国家第三类医疗器械产品）等。
　　企业经营资质方面，公司拥有药品毒麻经营资质子公司23家。另外，公司现有第三方物流资质证照13个，其中，1家子公司拥有药品资质，4家子公司拥有器械资质，4家子公司同时拥有药品、器械三方物流资质。公司器械板块配送服务产品涵盖高值耗材、医疗设备、体外诊断（IVD）等多个领域。公司下属子公司山东海王银河医药有限公司拥有药品三方物流资质，是山东省疾控中心的疫苗运输服务企业之一。
　　4、信息化赋能与管理
　　公司持续推动数字化的信息管理，赋能业务发展。公司信息部自主研发的WMS仓储系统已应用于相关物流仓。赋能子公司业务方面，根据子公司的业务需求，帮助其开发定制化的订单自动化、调度、租赁系统等。在规范化管理方面也在不断优化，报告期内公司财务共享中心共完成三批次下属子公司财务共享系统的上线，涵盖费用、资金、固定资产、总账报表及运营管理等模块，以助推财务数字化转型、提升财务价值创造能力和管理决策支持水平。截至报告期末，公司已有100家下属子公司上线财务共享系统，财务信息化建设工作稳步推进。同时，公司与德勤合作，正式启动预算系统和管报系统上线工作，通过新的预算管理系统，将公司的预算管理从原来的线下管理整合到线上，实现全员参与；系统的上线将全面打通业财数据，为职能部门提供及时分析与预警数据，为管理层科学决策提供有力支撑。
　　5、决策灵活
　　作为民营企业上市公司，公司具有机制灵活、决策高效的竞争优势。报告期内，公司完成第十届董事局换届选举，着力构建权责清晰、专业多元的经营管理团队，在如何实现及时的战略调整、有效地落实战略规划、获取准确的市场反馈等一系列经营决策环节，公司的核心管理成员与业务骨干员工通过沟通快捷通道迅速做出反应，能充分发挥公司灵活、高效的决策机制优势。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　2026年是“十五五”开局之年，医疗体制改革持续推进，在改革支付方式、扩大集采范围、鼓励医药创新、提升医疗服务、医药反腐合规等方面将持续推动医药行业加速转型。医药行业整体将朝着更加专业化、集约化的方向演进，对企业保持核心竞争力和高质量发展将提出更高的要求。
　　（一）公司战略规划
　　1、稳固全产业链布局，保持战略纵深
　　公司将继续稳固“研-产-供”全产业链的结构优势，在行业改革和产业体系提升的市场竞争中，拥有产业资源的多样性，供应链的稳定可控，保持可持续发展态势，是实现高质量发展的核心基石。
　　2、优化业务结构，提高医疗器械与医药工业的占比
　　在行业变革背景下，公司着力推进战略转型，调整业务矩阵。整合内、外部资源，重点培育医疗器械和医药工业高效业务板块。
　　医疗器械板块，公司持续投入资金用于毛利率较高的医疗器械板块业务，通过深化省级平台网络布局与专业团队建设，整合内部医疗器械资源，逐步提升医疗器械板块业务占比。
　　医药工业板块，公司将投入更多的战略资源，保证核心产品和独家知识产权药品的产品竞争力，利用海王体系现有的网络资源及客户资源，发挥公司工业体系和商贸体系联动优势。通过工业产品的高毛利业务对冲传统业务改革的阵痛，发挥产业纵深的抗风险优势。
　　3、推进海外业务试点，寻找新的利润增长点
　　公司计划启动海外业务试点，将依托控股股东海王集团资源优势抢抓海外医药市场机遇。海外业务的拓展有助于公司分散市场风险，未来公司将在控制风险的前提下，稳健推进海外市场布局，培育新的业务增长点。
　　（二）2026年经营主要工作计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年。公司以高质量、可持续发展为总体方针，以“鼓励业务调整、提高资金回报、规范融资管理、优化资源配置”为经营原则。
　　1、提升盈利能力，强化资源聚焦
　　在传统医药商业板块，公司将精耕核心区域，发挥区域优势与特色。公司以山东、上海等核心区域为战略支点，通过分级客户管理体系稳固传统配送业务基本盘，强化服务响应效率与客户黏性，重点提升一线城市、省会城市及集中配送城市的业务份额与服务质量。在医疗器械业务领域，公司将针对各子公司经营模式存在的差异化特征，提升医疗器械板块整体的统筹与协同能力。公司以海王医疗科技有限公司为核心，聚焦体系内资金、人才以及资源整合，构建“采购-配送-服务”一体化专业体系。通过项目合作与生态构建，进一步强化公司在医疗器械领域的市场竞争力。
　　2、提升资金效率，优化资金结构
　　经营管理上将以现金流为核心，以效益最大化为目标，组织开展经营活动。保证山东、上海等核心区域业务的销售，重点强化核心城市与客户管理，提升一线城市及省会城市的业务份额与服务质量，扩大品牌影响力；优先对医疗器械业务、盈利能力强的子公司进行资金支持，助其拓展业务。
　　在资金结构优化方面，公司继续加强对应收账款、存货、预付账款等经营性资金占用的日常监控，压缩低效及无效资金沉淀；针对应收账款的行业痛点问题，公司明确制定一年期以上超期账款压缩目标，制定分级奖惩机制并定期考核；另外，加快问题公司剥离与低效业务处置，释放资金用于核心业务的技术升级与产能扩张，加速资源向医疗器械、工业制造等高毛利领域集中，强化存量业务效益。
　　3、提升风控意识，筑牢合规基座
　　公司持续推广财务共享中心系统、智能印章管理系统、资金管理系统，通过优化系统管理与过程管理，落实重大合同的审批管理与风险控制，防范资金管理风险。此外，公司积极响应中国证监会最新监管要求，通过制定并修订部分内部制度、修订公司章程并完成监事会改革的方式进一步规范上市公司规范化运作治理体系。2026年，公司将结合行业监管新规与公司实际需求，重点围绕公司治理、内部控制、风险管控、信息披露等核心领域启动多项制度优化与建设工作。
　　公司2026年经营体系主要工作计划能否实现受公司内外环境等多重因素影响，存在一定的不确定性，请投资者特别注意。
　　（三）可能面临的风险及应对措施
　　1、行业竞争加剧面临的风险
　　我国医药商业企业依然呈现数量较多且地域分散的特点，近些年快递公司与互联网平台公司也切入了医药流通行业，通过收购药品经营企业以及与医药企业合作等形式，借助其固有的业务网络能迅速地开展业务，进入医药流通及配送业务，行业竞争愈发激烈。
　　公司将发挥全产业链纵深优势，保持行业的核心竞争力。通过稳健经营保持在山东、上海等区域的规模优势，开拓新业务板块。截至目前，SPD业务已在多家医院落地实施，运营成效良好。提升医药工业核心产品的市场份额，加快药品迭代升级，逐步构建起“商业＋工业”双轮驱动的发展格局。
　　2、下游客户的应收账款风险
　　公司下游客户主要为二级以上公立医院，该部分客户资信较好，回款有保障。受医改招标政策等影响，下游客户的资金调拨效率和回款速度出现下降趋势。部分公立医疗机构、下游客户的账期存在一定的延长风险，进而会影响到公司的资金周转效率。
　　2026年公司仍然将应收账款的管理作为重点工作，加大应收账款催收力度，重点清理超期应收款项，降低应收账款余额和资金占用，减少坏账风险。公司下属子公司将成立专门工作小组进行超期应收账款的清收，确定超期应收账款压缩目标并制订奖惩办法，定期考核，以加速公司资金回笼，降低财务成本，保障公司经营安全。
　　3、市场政策及利润降低的风险
　　随着医保控费和支付方式改革的常态化推进，部分药品价格可能进一步下调，流通环节差价也有进一步被挤压的风险。
　　公司将关注市场变化，及时调整市场策略，继续推进医药工业、医疗器械业务以及国际化市场的拓展，丰富产品和渠道的多样性，分散市场冲击。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、行业情况　　2025年上半年，医药流通行业在政策与市场的双重作用下，迈入深度变革与加速融合阶段。政策层面，国务院政府工作报告强调“优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心”，“唯低价”集采政策或迎来重要拐点，实施多年的价格导向型集采机制正酝酿结构性调整，通过完善质量评价体系与市场准入规则，逐步改变单纯依靠价格竞争的行业生态。另一方面，国家持续加大对行业的规范和整治力度，2025年3月国家医保局等四部门联合印发《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，旨在实现药品从生产到销售全流程可追溯，保障医保基金安全与群众... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、行业情况
　　2025年上半年，医药流通行业在政策与市场的双重作用下，迈入深度变革与加速融合阶段。政策层面，国务院政府工作报告强调“优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心”，“唯低价”集采政策或迎来重要拐点，实施多年的价格导向型集采机制正酝酿结构性调整，通过完善质量评价体系与市场准入规则，逐步改变单纯依靠价格竞争的行业生态。另一方面，国家持续加大对行业的规范和整治力度，2025年3月国家医保局等四部门联合印发《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，旨在实现药品从生产到销售全流程可追溯，保障医保基金安全与群众用药安全；6月，国家卫生健康委等14个部门印发《关于印发2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，从加强党对纠风工作的领导、深化医药购销领域治理、整治医疗服务乱象等多方面发力，进一步净化行业环境，规范医药流通企业的经营行为，合规经营已成为企业立足市场的核心要素。
　　市场层面，医药流通行业面临增长放缓、利润下降的压力。根据国家统计局数据，2025年1-6月，医药制造业PPI同比下降1.5%，规模以上医药制造业营业收入1.23万亿元，同比下降1.2%，利润总额1766.9亿元，同比下降2.8%。在此背景下，医药流通企业需精准洞察市场需求变化，优化产品与服务供给，强化自身核心竞争力，以应对行业变革带来的挑战与机遇。
　　2、报告期内公司经营情况概述
　　面对严峻的市场形势，公司积极寻求转型升级之道，加快战略调整步伐，着力优化产品结构，并强化成本管控措施以应对行业挑战。2025年公司以“增加销售毛利、保障资产安全、改善融资渠道、优化资金回报”为经营管理指导思想，以现金流为核心，效益最大化为目标，组织开展经营活动。在经营方面，各分、子公司充分考虑上下游资金占用情况，通过对高毛利品种置换、低毛利品种提升、控销低负毛利品种等方式，对销售结构进行优化调整。
　　报告期内，公司实现营业收入约143.12亿元，同比下降13.95%，其中医药商业收入约138.81亿元，医药工业收入约2.81亿元。公司归属于上市公司股东的净利润约3,168.17万元。公司营业收入下降集中在医药流通板块，主要受国家集采、区域统采等行业政策调整以及部分区域公立医疗机构采购额减少的影响。此外，公司战略性主动放弃了部分低效、低毛利率业务，并对个别运营低效的子公司进行了优化。
　　3、公司主要业务概述
　　公司深耕医药行业三十余年，已构建起集医药研发、医药制造、医药商业流通于一体的“研-产-销”完整产业链，为国内实力雄厚的综合性大型医药企业。公司主要业务介绍如下：
　　（1）医药商业
　　公司的医药商业板块由药品和医疗器械的流通两大业务构成，主要为医疗机构、药品零售机构和分销商等下游客户提供药品、医疗器械等医疗用品的配送及相关延伸增值服务。
　　近年来，公司通过提升自身信息化以及智能化技术等方式，加强供应链管理，向上游拓展产品种类，根据医疗机构的需求提供更高效、更专业、个性化服务解决方案，不断提升公司品牌知名度和影响力。
　　公司的医药商业板块聚焦于药品与医疗器械业务，其中物流仓储和配送能力是公司医药商业领域的核心竞争力。二十余年的医药商业网络布局是公司医药配送的重要支撑，报告期内，公司医药商业板块实现营业收入约138.81亿元，其中医疗器械流通业务实现营业收入约49.86亿元。
　　①药品流通
　　公司医药流通业务以全资子公司银河投资为投资和管理平台，通过山东、苏鲁、河南、安徽、广东等多家省级区域集团对下属医药商业企业进行管控，建立了辐射全国20多个省份（自治区、直辖市）的庞大医药商业物流网络体系，已形成具有区域性优势的大型配送体系和组织架构。
　　②医疗器械
　　公司医疗器械业务主要包含医疗器械代理销售及流通业务，目前公司的医疗器械业务处于快速发展的阶段，现通过上海海王集团和北京建昌两大医疗器械平台，在北京、上海、山东、黑龙江、河南、浙江、安徽、广东等多个重点省份区域内深入发展医疗器械业务。公司依托强大的医药商业网络及客户资源，在成熟的医药商业流通市场地区加强医疗器械流通业务的拓展。目前，公司已构建起覆盖全国16个省、市、自治区的全国性器械供应链网络，拥有36家器械分、子公司。
　　公司于2023年9月投资设立了医疗器械平台公司海王医疗科技有限公司，旨在进一步整合医疗器械资源，打造为“网络布全国、区域有特色”的综合性医疗器械商业平台。公司集中更多医疗器械资源赋能海王医疗科技有限公司，推动传统代销业务的升级和开展周边新业务线，努力实现打造综合器械平台远景目标。
　　③医药流通延伸供应链增值服务
　　公司积极探索业务模式升级，通过数字化和供应链增值服务增强客户黏性，实现从传统的供销配送服务到为客户提供定制化的供应链管理解决方案的跨越。在数字化供应链管理方面，公司为山东、河南、安徽等区域集团的试点医院提供定制化医用物资供应链服务（SPD服务），全面满足了试点医院在医疗物资的采购供应、院内管理和使用配送等方面的服务需求。医院能够通过系统与医院HIS、供应商端口对接，确保数据对接、信息共享，从而实现在线实时管控，有效提升了医院管理效率与透明度。公司积极与医疗机构建立医疗延伸服务合作，通过协助医院进行供应链融资、提供SPD服务、静配中心以及设备维保等延伸服务提升业务附加值，强化客户合作黏性。在设备维保服务方面，公司为天津、山东、安徽、新疆等地多家医疗机构提供全院医疗设备维保或单台设备维保服务，在提升医疗机构现代化管理水平的同时有效降低了管理成本。
　　（2）医药工业
　　在医药工业领域，公司以海王福药、金象中药及海王中新药业为核心平台，公司目前已搭建了多元化、多层次的医药制药产品结构。海王福药的主营业务为大输液产品、西药制剂等的研发、生产和销售；金象中药系福建省中型中药生产、销售企业，负责研发、生产和销售中成药；海王中新药业是一家集医药产品研发、生产、销售于一体的综合制药企业。
　　公司拥有两个药品生产基地，分别位于福州市和北京市。福州生产基地拥有中成药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、酊剂等十几个剂型）、化药（含片剂、胶囊剂、颗粒剂、小容量注射剂、大容量注射剂等多个剂型）等368个国药准字批准文号，其中236个品规入选了国家基本医疗保险药品目录，147个品规入选了国家基本药品目录。同时，福州生产基地也是国家在福建省唯一指定的含麻醉品复方制剂生产基地。北京生产基地是北京市二类精神药品定点生产基地，主要生产化药（含片剂、硬胶囊剂、散剂、颗粒剂），持有137个国药准字批准文号，其中90个品种入选了国家基本医疗保险药品目录（医保甲类64个品种、医保乙类26个品种），60个品规入选了国家基本药品目录，共有31个OTC产品（甲类23个，乙类8个）。重点产品有谷维素片、氯芬黄敏片、马来酸氯苯那敏片、利福平胶囊、艾司唑仑片等。
　　海王福药、金象中药、海王中新药业就仿制药一致性评价及中药新药研发持续投入，目前上述三家公司拥有25项发明专利。仿制药一致性评价方面，公司共有5个品种通过仿制药一致性评价，包括碳酸氢钠片、诺氟沙星胶囊、盐酸二甲双胍片、盐酸普萘洛尔片、硫酸阿托品注射液。此外，维生素B6片已获得补充申请批件。新药研发方面，制药附属公司持有人品种多索茶碱注射液、钠钾镁钙注射用浓溶液、碳酸氢钠林格注射液及自研品种枸橼酸西地那非口崩片仿制药已获得批件。公司还拥有多项自主知识产权独家产品，如抗胃癌药替吉奥片、抗肝癌药消症益肝片、提高免疫力的多糖蛋白片、抗鼻炎用药鼻渊胶囊、急性腹泻用药苋菜黄连素胶囊、抗炎保肝用药甘草酸二钠、辅助性利尿药螺内酯片、缺血性脑血管疾病用药磷酸川芎嗪片、预充式导管冲洗器（国家第三类医疗器械产品）以及HTK心肌保护停跳液（国家第三类医疗器械产品）等，在医药行业具有较强竞争优势。
　　2025年，公司继续利用海王体系现有的网络资源及客户资源，发挥公司工业体系和商贸体系联动优势，持续深化市场布局，积极参加国家集采到期品种在各区域的联盟带量采购，抢占市场，带动其他产品销售。同时根据产品的特性划分全管道销售、控销销售、电商销售三大管道进行流通渠道销售布局。报告期内，公司医药工业板块实现营业收入约2.81亿元。
　　（3）医药研发
　　受目前医疗体制改革的影响，为了保证公司医药制造业务的收入、利润不大幅下滑，公司一直致力于创新药和仿制药的研究。公司在研发领域拥有国家认定企业技术中心、企业博士后科研工作站、广东省教育部产学研结合示范基地、深圳市海洋药物研究开发工程中心、广东省小分子抗肿瘤创新药物工程技术研究中心等技术创新平台。目前研发技术团队共有228人，已完成课题研究、出站博士后30多名。
　　海王研究院已被评定为国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，拥有60余项发明专利，主要开展恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经退行性疾病、糖尿病、感染性疾病等重大疾病领域，呼吸系统、消化系统等多发性疾病领域的新药开发，以及为仿制药质量一致性评价提供技术支撑等医药研发工作。报告期内，创新药HW130注射液完成I期临床研究，并开展II期临床的临床样品原料与制剂的生产；NEP018申报并获得国内临床批件，同时开展了I期临床的临床样品原料生产。
　　报告期内专利申请项：

　　二、核心竞争力分析
　　公司成立于1992年，1998年12月18日在深圳证券交易所上市，深耕医药行业三十余年，公司形成了以医药流通为核心，包含医药研发、医药工业在内的三大核心业务板块。
　　1、商业网络布局优势
　　公司通过内生式发展和外延式并购的方式持续拓展医药流通业务，已建立了覆盖全国20多个省份（自治区、直辖市）的庞大医药商业业务网络体系，其中公司在山东、河南地区，实现了业务网络的全覆盖，形成了强有力的区域优势，是全国性医药商业企业中业务网络覆盖面较广的企业之一，具备较强的行业影响力和市场竞争力。
　　公司医药商业板块拥有21个省级物流中心，105个物流仓库，总仓储面积超38万平方米，并配备超510台自有物流车辆，其中101台冷藏车，冷库总面积近1万平方米。2025年上半年，公司为近12万家客户提供药品与器械配送服务，业务拓展区域达到20多个省区70多个地市。
　　目前公司的仓储物流采取自用及第三方代储代配相结合的运营方式，通过智慧物流系统，提高药品配送效率。报告期内，公司继续推动山东银河现代智慧医药物流园的建设。物流园项目建成后，将提升公司物流服务效率，进一步推动公司物流实现智能化、高效化的发展，有助于提升公司的物流能力，增强市场竞争力。
　　2、产品与资质优势
　　公司医药工业板块依托子公司海王福药、金象中药、海王中新药业，构建起了多元化、多层次的医药制药产品结构。公司产品线丰富，涵盖大输液产品、西药制剂及中成药等多个领域，拥有505个国药准字批准文号；福州生产基地236个品规和北京生产基地90个品种入选了国家基本医疗保险药品目录。
　　公司器械板块涵盖高值耗材、医疗设备、体外诊断（IVD）等多个领域，板块的核心业务是为上游产品提供一站式分销服务及全国性的医院终端配送服务。
　　公司器械板块在2024年中物联医疗器械重点商业企业中排名第8位。36家器械分、子公司位于16个省、市自治区，其中8家子公司获得医疗器械第三方物流牌照，常规及冷链物流覆盖主要省会城市，形成了全国性器械供应链网络。与美敦力、强生、雅培、波科、施乐辉、迈瑞等全球器械百强企业以及微创、乐普、威高等主要国产器械企业建立了良好的合作关系，产品线丰富，涵盖了介入、内窥镜、手术机器人、体外诊断、影像设备、监护设备等众多产线，服务全国超1500家等级医院及3000余家经销商，为其提供一站式平台及配送服务。
　　公司器械板块将继续以专业化、网络化为主线，聚焦头部企业、重点终端、重点项目，在集约化服务平台（SPD业务）、医疗设备维保托管服务平台、获取医疗器械优势品牌代理上发力，打造全国性数字化运营的器械流通业务专属平台。
　　企业经营资质方面，公司拥有药品毒麻精经营资质子公司27家。另外，公司现有第三方物流资质证照17个，其中，1家子公司拥有药品资质，4家子公司拥有器械资质，6家子公司同时拥有药品、器械三方物流资质。公司下属子公司山东海王银河医药有限公司拥有药品三方物流资质，是山东省疾控中心的疫苗运输服务企业之一。
　　3、研发与商业双核创新
　　公司一直将创新视为生存和发展的生命线，坚持以市场为导向、产品为核心，形成研发创新和商业创新的双核驱动发展模式。
　　1998年，海王获批准成立国家认定企业技术中心，经过多年的发展，目前海王研发已发展形成了一个专业、高效的新产品产业化开发和成果转化系统，包含制剂研究、药理筛选、质量研究、临床研究、质量管理、药事注册等专业部门，建成了天然药物、药物合成、创新制剂、质量研究等现代化研究室。
　　公司研发中心-海王医药研究院被广东省科技厅认定为广东省新型研发机构，公司还成立了一致性评价研究中心，开展仿制药质量一致性评价药学研究工作。
　　近年来，秉持着以市场为导向的经营理念，通过为医疗机构提供定制化SPD解决方案，公司实现了从提供产品升级到提供服务解决方案的业务转型突破。公司提供的SPD解决方案，以“临床需求”为导向、依据“零库存”管理理念、流程优化为核心、质量管理为保障，运用射频识别、条码识别等信息技术手段，将SPD管理模式运用到医用药品和耗材分类管理中，在简化采购与配送流程、提高供应保障质量、降低院内物流服务成本、建立高值耗材的质量追溯管理体系等方面取得了成效。医院能够通过系统与医院HIS、供应商端口对接，确保数据对接、信息共享，从而实现在线实时管控，有效提升了医院管理效率与透明度。
　　为了增加新的利润增长点，公司正在积极布局以及试点创新业务。公司正在向创新药、生物制药、高毛利普药方面拓展业务。此外，公司也在院外业务、终端业务上进行新的业务拓展，在电商业务方面也加大人员投入。在中药业务上，公司已取得了部分进展，公司下属子公司与部分医院进行合作打造区域智慧中药房；与部分医院进行合作共建制剂室、临方加工室项目，在核心医院开展协定方、代茶饮、膏方加工等延伸服务。公司也在加速推进特医食品业务落地，为满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或者特定疾病状态人群对营养素或者膳食的特殊需要。
　　4、专业化团队建设
　　公司非常注重各领域人才团队的建设，目前研发领域人才培养已完成课题研究，海王博士后工作站被深圳市政府评定为博士后管理先进单位。在医疗器械领域公司汇集了来自波士顿科学、西门子等行业头部企业的管理及销售精英，保证了医疗器械相关行业的专业性和先进的管理理念。另外，在专业服务领域，公司组建的高端医疗器械设备维保团队已取得多项软件著作权，近两年获得了山东、天津等地客户认可。公司致力于打造一支专业高效、产业体系完备、业务能力突出的团队，依托渠道优势和团队专业优势，拓展市场份额的同时增强客户黏性，达到可持续发展的双赢模式。
　　5、决策灵活与服务快速响应
　　作为民营企业上市公司，公司具有机制灵活、决策高效的竞争优势。特别是面对当前市场诸多不确定性因素，在如何实现及时的战略调整、有效地落实战略规划、得到准确的市场反馈等一系列经营决策环节，公司的核心管理成员与业务骨干员工通过沟通快捷通道迅速做出反应，能充分发挥公司灵活、高效的决策机制优势。在客户服务端，各区域集团及其子公司也在积极响应客户的服务需求，从传统的医药配送到专业性的设备维保再到提供定制化的SPD解决方案，业务的拓展和升级依托的是客户对服务质量的认可与信任。
　　6、财务共享系统建设
　　公司财务信息化建设工作安排取得了重大成果，截至报告期末，公司已有102家下属子公司上线财务共享系统，涵盖费用、资金、固定资产、总账报表及运营管理等模块，以助推财务数字化转型、提升财务价值创造能力和管理决策支持水平。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、医药流通行业结构调整
　　当前，我国医药流通行业已从早期“跑马圈地”的并购扩张阶段逐步转入高质量发展阶段，头部医药流通企业在对外并购时对于并购标的选择更加严格与慎重，更看重并购标的能够为其带来的区域与产品条线补强，随着优质并购标的数量逐步减少，头部企业的并购节奏亦显著放缓，商誉增速明显较以往下降。受到集采等国家政策的影响，医药流通行业整体的利润率都会受到影响，并可能会陷入“增收不增利”的窘境。
　　为了应对潜在的各项风险，公司将持续密切关注行业与市场动态，持续加强对行业政策的研究与分析，提前采取应对措施以适应市场的变化。公司通过“批零协同”、“工商协同”、“药械协同”等方面多措并举以延伸供应链布局及增厚利润，同时在人工智能与大数据赋能下不断推进数字化转型。
　　2、决策风险
　　随着医药流通行业趋势、政策环境、竞争态势等因素的不断变化，给管理层的决策带来了极大的挑战。行业内的龙头企业为了稳固自身的行业地位对外不断进行战略转型以及多元化的发展，对内通过资源整合的方式重点扶持利润率高的板块业务，通过人才引进、资源倾斜的方式扩大优势。
　　作为民营企业，公司管理层须具备对行业高度的前瞻性和敏锐的洞察力，准确把握行业政策的走向，制定符合公司实际情况的战略规划；同时，还需要密切关注市场反馈和业务完成情况，及时调整经营策略，以确保公司业务的稳定和发展。为降低决策风险，公司通过加强内部决策机制建设，完善决策流程和决策支持系统，提高决策的科学性和准确性。
　　3、管理风险
　　随着带量采购持续推进，上游供应商付款条件严格，付款期缩短，预付比例增加；目前医疗机构回款账期延长，使得公司现金流压力增加；此外，公司作为民营企业融资成本偏高，公司的资金周转效率降低，资金效益下降，从而进一步压缩了公司的盈利空间。
　　医药流通企业对应收账款的敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期增长起到一定延缓作用，但在地方财政及医保支付承压背景下，行业账期延长趋势仍难以逆转，尽管头部企业保持良好的抗风险能力和信用水平，行业整体仍面临一定短期偿债压力，随着国家医保局和财政部提出建立预付金制度，未来医药流通企业的资金周转情况或将改善。
　　（1）资金结构
　　医药流通行业具有资金密集型的特点，为了有效地应对现金流风险，公司需要密切关注市场动态和政策变化，在稳固传统业务规模的同时，加强应收账款、存货、预付账款等资金占用项目日常管理，压缩低效及无效经营性资金占用，提高资金统筹使用效率。同时，公司通过改善业务结构等多种措施优化资金结构，持续强化资金管理，提高资金使用效率和效益，使资金流向效益高的业务。公司持续审慎规划融资结构，积极寻求低成本、稳定的资金来源，以降低融资管理风险。
　　（2）应收账款回款管理
　　公司下游客户主要为二级以上公立医院，该部分客户资信较好，回款有保障。受医改招标政策等因素影响，下游客户的资金调拨效率和回款速度出现下降趋势。下游客户的账期存在一定的延长风险，进而会影响到公司的资金周转效率。
　　公司历来高度重视应收账款管理，目前建立了以财务总监为首席责任人的管理团队，以强化应收账款的管理，确保应收账款及时对账、及时催收，逐步降低应收账款的余额及降低应收账款发生坏账损失的风险。
　　2025年公司将应收账款的管理作为重点主抓工作，各区域集团及分、子公司应在2025年将超期应收账款彻底落实，尽量压缩一年期以上应收账款。各区域集团及子公司将成立专门工作小组进行超期应收账款的清收，确定超期应收账款压缩目标并制订奖惩办法，定期考核，以加速公司资金回笼，降低财务成本，保障公司经营安全。
　　（3）经营管理风险
　　结合公司的运营情况和实际管理要求，公司采取了完善的风险管理措施，从多层面多角度对公司进行管控。在管理模式上，公司目前实行总部-区域集团-区域集团下属子公司的扁平化的三级管控模式，对子公司进行有效的管理；在子公司治理上，公司对所有公司都进行规范化的法人治理，对股东会、董事会、监事会、管理层的权利责任明确界定及贯彻执行，对各自职权进行约束；在内部核心岗位上，下属公司财务负责人、各区域集团公司的人力资源负责人、法务负责人和审计负责人均由公司直接委派，直接管理。通过以上方式，公司实现了对子公司在财务、运营、内控、人力资源等方面的有效管理。
　　由于医药流通行业涉及药品的采购、储存、配送等多个环节，对员工的专业素质、责任心和职业道德要求较高，为了确保合规经营以及提高员工综合素质，公司通过建立完善的培训、激励和约束机制，提高员工的专业素质和忠诚度，降低人员管理风险。 收起▲