事件：
　　公司发布2023年半年报，上半年实现营收19.18亿元，同比增长8.17%；实现归母净利润5.55亿元（扣非5.53亿元），同比增长35.16%（扣非增长35.87%）；其中第二季度实现归母净利润3.20亿元（同比增长16.41%）。
　　财务费用率下降8pct，经营性现金流量净额同比大幅增加
　　上半年公司毛利率57.28%（同比-0.79pct），净利率32.16%（同比+5.99pct），ROE（摊薄）3.34%（同比+0.96pct），整体盈利能力同比大幅提升；期间费用率19.06%（同比-8.31pct），其中财务费用率12.90%（同比-8.55pct），主要由于上年归还银行借款较多，本年借款本金减少；经营性净现金流10.65亿元（同比+110.18%），主要由于上年同期解除资金归集，导致资金流出；截至上半年末，公司资产负债率53.45%（同比-0.74pct）；应收账款37.98亿元（同比+13.6%），主要为应收补贴电费质押，其中上半年收回补贴2.56亿元。
　　装机与发电量稳健增长，项目建设有望加速
　　受益于装机与发电量增长，以及融资成本下降，上半年归母净利润高增长。截至上半年末，公司已投运装机429.65万千瓦（同比+6.7%），在建装机358万千瓦；上半年公司完成发电量46.96亿千瓦时（同比+13.35%），其中第二季度完成发电量25.35亿千瓦时（同比+7.05%）；公司持续开展存量贷款利率压降，银行贷款平均利率降至2.8%，较2022年末下降0.53pct，其中2023年新增贷款利率在2.4%-2.6%之间。近期光伏组件价格持续下降，中标价格普遍在1.2-1.3元/W，达到历史最低水平。我们预计公司将加快推动项目建设投产，力争完成年末建设运营装机超1000万千瓦的工作目标。
　　十四五目标装机3000万千瓦，在建+储备项目超过1700万千瓦
　　公司十四五建设运营装机容量目标3000万千瓦，其中2023年装机目标1000万千瓦。目前公司建设运营规模787.65万千瓦（其中投运429.65万千瓦，在建358万千瓦）。截至目前公司已累计获取新能源指标1370万千瓦，其中包括新疆1300万千瓦项目（1220万千瓦光伏+80万千瓦风电），以及甘肃金塔70万千瓦多能互补项目。在建+储备项目总规模1728万千瓦。公司充分发挥与股东方的产业协同优势，通过“绿色能源+文旅”“绿色能源+酒店”等模式助推资源拓展及开发建设，并得到新疆等多个地方政府认可。公司将以新疆区域为起点，进一步推广、应用与股东方的产业协同发展模式，多措并举增加公司资源储备，从而提升后续装机规模及整体盈利能力，助推公司“十四五”发展规划完成。
　　估值分析与评级说明
　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.11亿元、21.37亿元、29.95亿元，对应PE分别为19.3倍、10.0倍、7.2倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：
　　新能源开发进度不及预期；上游成本上涨；上网电价下调。

　　事件：公司发布2023年半年报，实现营收19.2亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长35.2%；Q1/Q2分别实现归母净利润2.2/3.2亿元，同比分别增长73.2%/16.4%。
　　累计获得13.7GW新能源建设指标，装机规模提升。截至2023H1，公司运营装机规模7.9GW，其中风电自主运营/在建分别达3.3/0.5GW；光伏自主运营/在建分别达0.9/2.8GW；公司累计获取新能源建设指标13.7GW，其中通过股权收购获得甘肃金塔0.7GW多能互补项目，通过与股东方产业协同获得新疆13GW新能源建设指标；“十四五”末，公司力争建设运营装机容量超30GW。
　　发电量稳步增长，风电维持高增。2023H1公司完成发电量47亿千瓦时，同比增长13.4%，实现上网电量46亿千瓦时，同比增长14.8%；从具体发电类型看，风电/光伏分别发电40.3/6.2亿千瓦时，同比分别增长14.5%/6.5%，Q1/Q2风电发电量分别达18.3/22.1亿千瓦时，Q2环比增长21.0%；风电/光伏平均利用小时数分别为1209/704小时，同比分别增加49小时/减少59小时。
　　持续推进降本增效，对外投资设立储能子公司。2023H1，公司持续开展存量贷款利率压降，银行贷款平均利率降至2.8%；2022年公司归还较多银行借款，23H1公司财务费用同比下降35%（同比减少1.0亿元）；23H1，公司对外投资设立储能公司，推动青海液态压缩空气储能项目的开发建设和专业化管理，有效提升了公司储能产业配套能力。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为13亿元/22亿元/32亿元，对应23-25年PE分别为16.4/9.5/6.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目建设不及预期、项目运营成本上升等风险。