一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。　　1、电源及相关产品业务　　公司电源及相关产品业务由全资子公司升华电源和四川甘华承担。　　（1）升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的开发设计、生产、销售与服务，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线，致力于为客户提供可靠优质的电源全面解决方案。升华电源生产的电源属于“电源变换器”，不同于物理或化学电源（如干电池等），其本身并不产生电能，而是完成不同制式电能间的转换。当电子设备对于电压及电流提出各种各... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。
　　1、电源及相关产品业务
　　公司电源及相关产品业务由全资子公司升华电源和四川甘华承担。
　　（1）升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的开发设计、生产、销售与服务，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线，致力于为客户提供可靠优质的电源全面解决方案。升华电源生产的电源属于“电源变换器”，不同于物理或化学电源（如干电池等），其本身并不产生电能，而是完成不同制式电能间的转换。当电子设备对于电压及电流提出各种各样的特殊要求而供电环境不能满足其多样化需求时，需要通过电源变换器把可获取的电能制式转换为电子设备需要的制式。升华电源以模块电源系统和定制电源系统这两大类产品，服务于机载、舰载、弹载等多种武器平台，主要客户涵盖国内知名军工企业、军工科研院所、军工厂等。升华电源的主要产品包括模块电源和定制电源系统两大类：
　　模块电源采用先进的电路和结构设计，利用先进的工艺和封装技术制造，形成一个结构紧凑、效率高、体积小、高可靠性的电子稳压电源，是可以直接安装（主要为焊接）在印刷电路板上的电源变换器。模块电源是一个高度集成化的电源产品，强调封装标准化，产品具有小、薄、轻的特点。
　　定制电源是指按照特定客户需求的性能规格要求、结构要求等专门设计和制造的电源。与模块电源相比，定制电源的设计和制作工艺多样，是根据客户所处应用领域的特殊要求而设计制造的定制产品，具有符合客户要求的非标准外观，可以通过模块电源组合、模块电源与其他元器件搭配、或者用分立元器件全新设计来实现客户的定制要求。
　　（2）四川甘华目前致力于民用航空电源相关产品及前瞻电源技术的研发、推广及应用。
　　2、高性能特种合金材料制品业务
　　公司高性能特种合金材料制品业务由控股子公司沈阳含能和沈阳非晶承担。
　　沈阳含能主要通过承接军工总体单位及军工科研院所科研项目，加工各类军品零部件及生产民品。主要产品中：钨球、钨环、钨柱类预制破片的特性为高密度、抗拉强度大、弹性模量高、热膨胀系数低等，主要用于弹用毁伤部件，为海、陆、空、火箭、战略支援等多部队装备的炮弹、火箭弹及导弹产品进行配套，产品性能良好，获得军方认可，已与多家兵工厂建立了良好的合作关系，是部分常规炮弹及新型火箭弹预制破片的主要供应商。公司民品主要应用于体育行业。
　　沈阳非晶主要从事非晶合金材料研发、制造、销售等业务，核心产品为非晶合金复合体。非晶合金材料是一类先进活性材料，具有高强度、高硬度的特点，在国防领域，对装备设计、打击能力具有颠覆性作用，产品主要应用于国防、航空航天、石油化工等领域。公司与国内重点装备配套企业、科研院所及高等院校深化战略合作，部分型号产品已突破原理验证和实现小批量制备技术，完成了装备的试验考核，并在多个研制任务中获得应用。
　　（二）报告期经营情况概述
　　报告期内，面对复杂多变的外部环境和日益激烈的行业竞争，公司经营层锐意进取，带领全体员工共同努力，通过持续优化经营管理流程，积极采取降本增效提质的多项措施，同时加大产品市场开拓力度，努力推动公司稳健发展，取得较好成效，经营效益同比取得了一定幅度的增长。
　　1、总体经营情况
　　2025年上半年，公司共完成营业收入2.36亿元，同比上升18.64%；实现归属于上市公司股东的净利润3,379.75万元，同比上升28.26%。截至2025年6月30日，公司总资产18.72亿元，归属于上市公司股东的净资产16.19亿元。
　　2、主要工作进展
　　报告期内，升华电源通过加强对生产与质量管控，保持与客户的密切沟通，保障了对重点客户的产品交付。沈阳含能努力克服主要原料价格上涨带来的不利影响，大力拓展产品市场，军品及民品营业收入均实现较大幅度增长。沈阳非晶积极改进生产流程，优化工艺方案，增收节支减亏工作均取得一定成效。另外，公司一方面发挥上市公司的资本平台优势，从信息渠道、资源投入、业务协同等方面着手，为各子公司赋能，帮助其拓展产品市场，提升管理水平，努力挖掘公司内生增长的潜力；另一方面密切关注行业动态、认真梳理行业信息，积极调研与公司发展战略相匹配的投资标的，为公司外延扩张打下基础；同时，妥善处理沈阳非晶原股东承诺业绩未达标后的股份赔偿事宜，充分保障上市公司利益；为优化投资组合回笼发展资金，还适时启动了减持参股上市公司锴威特部分股份的相关工作，多措并举推动公司持续健康发展。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品的研发、生产、销售。公司承担军品业务的子公司分别为升华电源、沈阳含能和沈阳非晶。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1、升华电源是国家级高新技术企业，四川省企业技术中心。经过多年的技术和经验积累，拥有
　　一批理论水平高、实践能力强的技术工程师，在电源领域形成了国内一流的研发能力，制定了相关行业的电源产品技术规范，建立了符合国际标准的产品研发验证体系，具有完全自主知识产权的电源设计和工艺技术平台。产品的技术指标达到或超越了国际一流企业同类产品水平。公司电源产品已实现全系列百分百国产化。其中高压电源模块基本解决了装备配套的小型化，轻量化难题，产品性能稳定，应用场景广泛。公司建立有高水准的质量管理体系，产品质量稳定可靠，依靠优秀的产品、过硬的质量和优质的服务，在行业内具有一定知名度，拥有国内多家军工企业、军工科研院所、军工厂等优质客户，产品配套国内主战型号装备。
　　2、沈阳含能是国家高新技术企业、瞪羚企业、科技小巨人企业、专精特新小巨人企业，国内弹
　　用预制破片重要供应商。近年来，通过引进先进生产技术和研究成果，推动新材料、新工艺、新产品的开发与应用，掌握了预制破片生产中的关键核心技术，保证了公司的产品质量和工艺水平的领先，在钨合金预制破片领域具有相对稳定的竞争优势。
　　3、沈阳非晶是国家高新技术企业、专精特新中小企业、瞪羚企业、科技型中小企业、创新型企
　　业。沈阳非晶目前处于成长期，沈阳非晶将非晶合金材料作为多功能含能金属材料使用的技术为国内领先，通过与国内重点军工企业、科研院所及高等院校深化战略合作，将非晶合金先进核心技术实现产业化转化，部分材料已在装备配套中应用，并在试验过程中表现出优异的性能。
　　截至本报告期末，公司主要子公司共拥有发明专利、实用新型专利及软件著作权等合计155项。
　　升华电源、沈阳含能和沈阳非晶均具备国家认证的从事军工产品研发和生产所需的各项资质证书，建立了完备的质量管理体系，与多所企业科研院所等相关单位深入合作，自主研发能力不断提升，升华电源、沈阳含能和沈阳非晶的产品已经在军工众多项目中应用，稳定可靠的产品品质获得了广泛的认可。未来公司将继续利用上市公司平台优势，把握机遇，整合资源，聚焦电源及相关产品、高性能特种合金材料制品为核心的重点产业，在资金、人员等资源配置方面倾斜，不断提升整体水平与竞争能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）面临的风险
　　（1）军品业务市场风险
　　面临的风险：公司子公司升华电源、沈阳含能及沈阳非晶的产品应用于通信、航空、航天、武器装备等领域，且其产品下游客户的最终用户主要为军方，军方采购受国防支出预算、国际国内环境、军方政策影响较大，具有一定的不确定性；同时用户对产品有着严格的试验、检验要求，单个订单的执行周期可能较长，也可能存在突发订单增加、订单延迟甚至订单取消的情况，从而使子公司出现业绩同比大幅波动的风险。
　　（2）商誉减值的风险
　　面临的风险：公司在收购升华电源及沈阳非晶的股权进行估值时，对收购对象未来业绩的持续增长作了预测，但由于经济规律的影响，同时若遇宏观经济波动、不可抗力、市场竞争形势变化、行业增速下降等冲击因素，存在经营业绩无法持续增长，从而带来商誉减值的风险。虽然公司在2023年度和2025年半年度对公司含商誉的资产组计提了部分减值准备，不排除未来商誉有持续减值的可能性。
　　（3）原材料价格上涨的风险
　　面临的风险：公司子公司生产所需的原材料价格存在较大波动，同时按照国家政策导向及行业发展趋势，原材料将逐步国产化，由于短期内合格供应商相对较少，价格偏高，成本控制难度加大，进而可能影响公司总体经营效益。
　　（4）应收账款增加的风险
　　面临的风险：公司主要客户因政策调控、行业特性等因素影响，导致货款支付周期延长，公司可能出现难以如期收回应收账款的风险，这将对公司的现金流、财务状况经营运作带来不利影响。
　　（二）采取的应对措施
　　针对上述风险，公司对应分别采取了如下措施
　　（1）紧跟军委装备发展的政策变化及部署，紧随部队装备的更新换代和产品升级，继续稳定与
　　主要客户的良好业务关系，依靠产品竞争优势，切入重要武器装备平台及重点型号产品；持续加大研发投入，不断开展降本增效工作，保持技术领先及成本领先，提升产品市场竞争力，通过优质产品及服务，提高客户满意度，提升客户粘性；同时不断加强客户积累，积极研发新产品、拓展新的客户，减少客户集中度高的潜在不利影响；并加大力度拓展相应民品市场，满足不同客户的不同需求，提高市场覆盖面，提升整体抗风险能力。
　　（2）公司将一方面要求子公司加强与高校、科研院所的交流与合作，不断完善技术研发体系。
　　增强自主创新能力，紧跟市场技术趋势，及时掌握客户需求，通过高技术含量的优质产品及服务，来保持经营效益的稳定增长；另一方面将充分发挥上市公司的资本平台优势，积极提供赋能作用，协助子公司做好市场及业务的拓展。
　　（3）一方面加强对原材料价格波动规律的分析，优化采购节奏，力争在原材料价格较低时采购；
　　另一方面丰富原材料采购来源，构建长期稳定的供应渠道，提升采购议价能力；同时加大技改革新力度，不断探索部分原材料的自产替代及工艺改良，努力控制原材料价格上涨的风险。
　　（4）公司将继续积极拓展新的客户，降低对货款支付周期长客户的依存度；同时不断完善应收
　　账款管理制度，进一步优化应收账款催收激励机制，充分调动员工催收积极性，不断提高资金运转效率，控制应收账款增加的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”。　　公司所处行业是国防科技工业的重要组成部分，国防科技工业是国家战略性产业，是国家科技水平的主要体现和工业体系的重要支撑。其产业发展不仅与国民经济建设和科学技术进步相辅相成，也对增强我国国防实力，促进国防和军队现代化建设，提升国际影响力有着重要作用。　　2024年，受军工行业订单阶段性滞后影响，部分企业收入确认节奏放缓，业绩下滑。2025年作为“十四五”收官之年，前期延迟的订... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”。
　　公司所处行业是国防科技工业的重要组成部分，国防科技工业是国家战略性产业，是国家科技水平的主要体现和工业体系的重要支撑。其产业发展不仅与国民经济建设和科学技术进步相辅相成，也对增强我国国防实力，促进国防和军队现代化建设，提升国际影响力有着重要作用。
　　2024年，受军工行业订单阶段性滞后影响，部分企业收入确认节奏放缓，业绩下滑。2025年作为“十四五”收官之年，前期延迟的订单有望兑现；以及随着“十五五”计划逐步明朗，将对行业发展带来积极正面影响，公司也有望从中获益。
　　公司是一家为军工电子化关键部件提供特种电源，为核心杀伤性武器提供预制破片，以及积极推进非晶合金材料在武器领域运用，以研发见长的民营军工企业。子公司升华电源拥有十余年的深厚技术基础沉淀，是国内领先的特种电源供应商；子公司沈阳含能与沈阳非晶在高性能特种合金材料制品行业也具有各自的优势。随着我国近年来军费预算的同比稳步增长，为国防装备的发展提供了支撑，也为公司军工业务的拓展带来了机遇。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。
　　1、电源及相关产品业务
　　公司电源及相关产品业务由全资子公司升华电源和四川甘华承担。
　　（1）升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的开发设计、生产、销售与服务，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线，致力于为客户提供可靠优质的电源全面解决方案。升华电源生产的电源属于“电源变换器”，不同于物理或化学电源（如干电池等），其本身并不产生电能，而是完成不同制式电能间的转换。当电子设备对于电压及电流提出各种各样的特殊要求而供电环境不能满足其多样化需求时，需要通过电源变换器把可获取的电能制式转换为电子设备需要的制式。升华电源以模块电源系统和定制电源系统这两大类产品，服务于机载、舰载、弹载等多种武器平台，主要客户涵盖国内知名军工企业、军工科研院所、军工厂等。
　　升华电源的主要产品包括模块电源和定制电源系统两大类：
　　模块电源采用先进的电路和结构设计，利用先进的工艺和封装技术制造，形成一个结构紧凑、效率高、体积小、高可靠性的电子稳压电源，是可以直接安装（主要为焊接）在印刷电路板上的电源变换器。模块电源是一个高度集成化的电源产品，强调封装标准化，产品具有小、薄、轻的特点。
　　定制电源是指按照特定客户需求的性能规格要求、结构要求等专门设计和制造的电源。与模块电源相比，定制电源的设计和制作工艺多样，是根据客户所处应用领域的特殊要求而设计制造的定制产品，具有符合客户要求的非标准外观，可以通过模块电源组合、模块电源与其他元器件搭配、或者用分立元器件全新设计来实现客户的定制要求。
　　（2）四川甘华目前致力于民用航空电源相关产品及前瞻电源技术的研发、推广及应用。
　　2、高性能特种合金材料制品业务
　　公司高性能特种合金材料制品业务由控股子公司沈阳含能和沈阳非晶承担。
　　沈阳含能主要通过承接军工总体单位及军工科研院所科研项目，加工各类军品零部件及生产民品。主要产品中：钨球、钨环、钨柱类预制破片的特性为高密度、抗拉强度大、弹性模量高、热膨胀系数低等，主要用于弹用毁伤部件，为海、陆、空、火箭、战略支援等多部队装备的炮弹、火箭弹及导弹产品进行配套，产品性能良好，获得军方认可，已与多家兵工厂建立了良好的合作关系，是部分常规炮弹及新型火箭弹预制破片的主要供应商。公司民品主要应用于体育行业。
　　沈阳非晶主要从事非晶合金材料研发、制造、销售等业务，核心产品为非晶合金复合体。非晶合金材料是一类先进活性材料，具有高强度、高硬度的特点，在国防领域，对装备设计、打击能力具有颠覆性作用，产品主要应用于国防、航空航天、石油化工等领域。公司与国内重点装备配套企业、科研院所及高等院校深化战略合作，部分型号产品已突破原理验证和实现小批量制备技术，完成了装备的试验考核，并在多个研制任务中获得应用。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品的研发、生产、销售。公司承担军品业务的子公司分别为升华电源、沈阳含能和沈阳非晶。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1、升华电源是国家级高新技术企业，四川省企业技术中心。经过多年的技术和经验积累，拥有一批理论水平高、实践能力强的技术工程师，在电源领域形成了国内一流的研发能力，制定了相关行业的电源产品技术规范，建立了符合国际标准的产品研发验证体系，具有完全自主知识产权的电源设计和工艺技术平台。产品的技术指标达到或超越了国际一流企业同类产品水平。公司电源产品已实现全系列百
　　分百国产化。其中高压电源模块
　　基本解决了装备配套的小型化，轻量化难题，产品性能稳定，应用场景广泛。公司建立有高水准的质量管理体系，产品质量稳定可靠，依靠优秀的产品、过硬的质量和优质的服务，在行业内具有一定知名度，拥有国内多家军工企业、军工科研院所、军工厂等优质客户，产品配套国内主战型号装备。
　　2、沈阳含能是国家高新技术企业、瞪羚企业、科技小巨人企业、专精特新小巨人企业，国内弹用预制破片重要供应商。近年来，通过引进先进生产技术和研究成果，推动新材料、新工艺、新产品的开发与应用，掌握了预制破片生产中的关键核心技术，保证了公司的产品质量和工艺水平的领先，在钨合金预制破片领域具有相对稳定的竞争优势。
　　3、沈阳非晶是国家高新技术企业、专精特新中小企业、瞪羚企业、科技型中小企业、创新型企业。沈阳非晶目前处于成长期，沈阳非晶将非晶合金材料作为多功能含能金属材料使用的技术为国内领先，通过与国内重点军工企业、科研院所及高等院校深化战略合作，将非晶合金先进核心技术实现产业化转化，部分材料已在装备配套中应用，并在试验过程中表现出优异的性能。
　　截至2024年末，公司3家主要子公司共拥有发明专利、实用新型专利及软件著作权等合计143项。升华电源、沈阳含能和沈阳非晶均具备国家认证的从事军工产品研发和生产所需的各项资质证书，建立了完备的质量管理体系，与多所企业科研院所等相关单位深入合作，自主研发能力不断提升，升华电源、沈阳含能和沈阳非晶的产品已经在军工众多项目中应用，稳定可靠的产品品质获得了广泛的认可。未来公司将继续利用上市公司平台优势，把握机遇，整合资源，聚焦电源及相关产品、高性能特种合金材料制品为核心的重点产业，在资金、人员等资源配置方面倾斜，不断提升整体水平与竞争能力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，世界局势动荡加剧，经济形势错综复杂，军工企业更是面临艰巨的挑战，面对客户采购计划的延期、产品验收的推迟、货款结算滞后等不利因素，公司坚持以“市场开拓，技术创新，降本增效”为中心，积极贯彻落实公司董事会确定的经营方针，有序推进各项重点工作，努力提升公司竞争能力，取得了一定成效，保证了公司的稳定运行。
　　（1）总体经营情况
　　2024年度公司共完成营业收入3.96亿元，同比增长22.58%；实现归属于上市公司股东的净利润2,051.46万元，同比增长108.80%，实现扭亏为盈。截至2024年12月31日，公司总资产18.44亿元，归属于上市公司股东的净资产16.12亿元。
　　（2）主要工作进展
　　①持续攻坚克难、应对市场变化
　　升华电源继续加强研发组织建设，同时加大市场拓展力度，实现了新客户、新产品的增长，为持续稳定发展奠定了基础。沈阳含能通过深入拓展市场，改善客户及产品结构，产品产量创历史新高，民品收入也获得提升；同时还通过加强内部管理，优化工艺改进产品，实现降本增效，化解原材料钨粉价格大幅上涨带来的不利影响。沈阳非晶稳步推进新项目的实施，配合总体单位完成竞标测试；同时积极推动相关产线建设，为后续量产做好准备。
　　②注重技术研发、增强竞争能力
　　科学技术是第一生产力，公司一贯重视技术研发，贴近市场需求和技术发展趋势开展前瞻式投入，2024年度研发投入9,508.25万元，研发投入占营业收入的比重为23.99%。升华电源成功交付多个研发项目，逐步推进系列化完善及小规模试产工作，贴片已实现完全自主且合格率得到提升。沈阳含能充分利用与原有大客户的友好合作关系及信息优势，及时了解客户需求，加强自研及合作研发力度，完成部分非钨合金军品业务，拓宽了产品线。沈阳非晶加强与各大科研院所联系，积极拓展科研项目，丰富产品规格。
　　③强化管理控制、推动降本增效
　　升华电源从人力资源优化、供应链管理强化、流程改进、强化成本管理等多个方面入手，有效降低了成本费用。沈阳含能围绕新技术、新工艺的实施与应用，从效率提升、成本降低、质量提高等方面发力，开展降本增效专项活动，使产品质量和成本竞争力得到提升。沈阳非晶积极通过改进工艺，使产品良率、得率得到提升，降低了生产成本。
　　④强化协同合作、赋能业务发展
　　公司不断规范管理体系，监督各单元、各环节规范运作，协助子公司提升专业管理水平，协同各子公司开展多类专项工作；首次组织协调各业务单元统一以公司名义参加珠海航展，积极导入客户资源，持续为子公司发展赋能。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　军工行业作为国防建设的重要支撑，直接关系到国家的安全和国防实力，具有高度的战略性和敏感性。近年来，随着全球安全形势的变化和军事实力竞争的加剧，军工行业的发展备受关注。随着人工智能、网络信息、认知计算等前沿技术的不断发展和应用，军工行业的技术创新将加速推进。同时，国家对军工行业的支持力度不断加强，通过一系列军品扶持政策，为军工企业的生存与发展创造了良好的环境与条件。《2025年国务院政府工作报告》提及，2025年要“全力打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“抓好军队建设‘十四五’规划收官”，在这两个时点下我国国防建设目标明确，需求确定性较高，将对2025年以及未来几年军工行业的需求形成指引，有利于军工行业基本面进入上行通道。同时，近年来，随着我国军费预算的同比稳步增长，为国防装备的发展提供了支撑，也为公司军工业务的拓展带来了机遇。
　　公司所处军工细分行业为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品行业，主要服务于军工总体单位及科研院所，受客户订单下达的节奏影响较大。
　　1、电源行业
　　电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。近年来，随着国际产业转移、中国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展，下游行业快速发展对电源行业的拉动，中国电源产业市场迎来了商机。与工业领域相比，军工领域电源有以下几个区别：一是在产品质量上有更高的要求，二是在新一代武器的研制上对技术指标要求更为严苛，三是全国产化趋势。
　　国内电源企业主要分布在珠江三角洲、长江三角洲、北京及周边地区、武汉、西安、成都等地。中国电源行业已形成了高度市场化的状态，生产电源的厂商数量众多，市场集中度较低，且企业规模差别较大。目前的行业竞争格局是以几家主要的电源模块厂家在全国竞争为主，一些小公司及进口品牌参与区域性的竞争为辅，形成了高端厂家较少，中端厂家有一定数量，低端厂家较多的金字塔型竞争格局。
　　升华电源是国内领先的特种电源供应商，拥有十余年的深厚技术基础沉淀，有较高的技术水平和较强的自主创新能力，是军工电源类企业中产品类型较丰富的企业，产品具有较强竞争力，在行业内具有一定知名度，随着行业发展，公司有望继续从中获益。
　　2、高性能特种合金制品行业
　　（1）预制破片业务
　　近年来，随着我国国防投入不断增加，整体军品行业体量较大。公司作为预制破片重要供应商，未来军品业务收入有望继续保持稳定增长；同时随着国家刺激经济发展的各类利好政策出台，也有利于公司深化拓展民品市场份额。
　　（2）非晶合金业务。
　　非晶合金材料是一类先进活性材料，具有高强度、高硬度及燃爆的特点，在国防领域对装备设计、打击能力具有颠覆性作用。我国在非晶合金领域的研发水平、产业规模均处于领先水平，但还缺少龙头企业，部分设备和工艺亟待突破，在国内的产业化和配套应用程度不高。沈阳非晶为国内较早实现材料批量化生产和应用的制造商，未来将持续进行资源投入，进一步优化设计和工艺，提高产品良率和得率，提升整体竞争力。
　　未来公司将始终紧跟国家战略部署，围绕部队装备的更新换代和产品升级，着力开展新产品研发，进一步提升产品性能，努力提高在相应军品细分市场的占有率。
　　(二)公司发展战略
　　公司将坚定深耕军工产业，以两大业务板块为核心发展方向，坚持内生式增长与外延式扩张并举，以技术创新、提质增效为主要内生动力，通过高标准的研发、制造和优质服务，成为细分领域的行业标杆；以投资并购、产业基金投资为主要外延手段，深入挖掘产业整合机会，完善军工产业布局；同时适度介入相应民品领域，不断提高公司发展质量和效益，努力将公司打造为综合实力较强、核心技术领先、投资价值突出的优质企业。
　　（三）2025年度经营计划
　　2025年是国家“十四五”收官之年，对公司而言也是困难与机遇并存的关键年。公司将坚定深耕军工产业，一方面以现有两大业务板块为核心，狠抓市场拓展、以技术创新、降本增效，促进经营内生增长；另一方面利用上市公司平台优势，把握机遇，整合资源，积极通过外延并购拓展公司规模及产品矩阵；同时加大宣传与推广力度，提升公司在行业中的影响力及社会知名度，增强品牌竞争力，力争使公司整体实力跃上一个新台阶。为此，将重点开展如下工作：
　　1、升华电源——挖掘资源效能、强化内部管理
　　继续加大市场拓展力度，充分发挥现有各类资源的作用，拓展新客户和产品线；进一步提升研发团队的能力及水平，降低研发成本，提升研发效率；优化生产管理，提升产品的质量和及时交付率；优化供应链管理，加快存货周转，提升企业运营效率；通过强化各项内部管理措施，降低营销及管理费用，努力提升营业收入和经营效益。
　　2、沈阳含能——提高生产能力、增添发展后劲
　　优化生产场地和生产设备的配置，提升产品生产能力；加强主要原材料的价格跟踪及研究，努力化解原料价格上涨对产品成本的不利影响；实施精细化生产管理，降低生产成本，提升产品质量。在巩固原有业务的基础上，持续跟踪军品科研项目，积极推动重点科研项目落地。
　　3、沈阳非晶——优化产品工艺、降本提质增效
　　继续优化产品设计方案和生产工艺，降低产品成本；并积极配合总体厂家推动新项目的研制定型；通过多措并举，进一步提升经营效益。
　　4、公司本部——强化服务意识，推进外延并购
　　各部门将进一步提升管理水平，在做好规范管理的基础上，强化服务意识，全方位赋能子公司，协助各业务单元开展相关工作；同时聚焦战略定位，努力通过外延并购来丰富业务矩阵，壮大公司实力。
　　（四）可能面对的风险及应对措施
　　（1）军品业务市场风险
　　面临的风险：公司子公司升华电源、沈阳含能及沈阳非晶的产品应用于通信、航空、航天、武器装备等领域，且其产品下游客户的最终用户主要为军方，军方采购受国防支出预算、国际国内环境、军方政策影响较大，具有一定的不确定性；同时用户对产品有着严格的试验、检验要求，单个订单的执行周期可能较长，也可能存在突发订单增加、订单延迟甚至订单取消的情况，从而使子公司出现业绩同比大幅波动的风险。
　　应对措施：紧跟军委装备发展的政策变化及部署，紧随部队装备的更新换代和产品升级，继续稳定与主要客户的良好业务关系，依靠产品竞争优势，切入重要武器装备平台及重点型号产品；持续加大研发投入，不断开展降本增效工作，保持技术领先及成本领先，提升产品市场竞争力，通过优质产品及服务，提高客户满意度，提升客户粘性；同时不断加强客户积累，积极研发新产品、拓展新的客户，减少客户集中度高的潜在不利影响；并加大力度拓展相应民品市场，满足不同客户的不同需求，提高市场覆盖面，提升整体抗风险能力。
　　（2）商誉减值的风险
　　面临的风险：公司在收购升华电源及沈阳非晶的股权进行估值时，对收购对象未来业绩的持续增长作了预测，但由于经济规律的影响，同时若遇宏观经济波动、不可抗力、市场竞争形势变化、行业增速下降等冲击因素，存在经营业绩无法持续增长，从而带来商誉减值的风险。虽然公司在2023年度对公司含商誉的资产组计提了部分减值准备，不排除未来商誉有持续减值的可能性。
　　应对措施：公司将一方面要求子公司加强与高校、科研院所的交流与合作，不断完善技术研发体系，增强自主创新能力，紧跟市场技术趋势，及时掌握客户需求，通过高技术含量的优质产品及服务，来保持经营效益的稳定增长；另一方面将充分发挥上市公司的资本平台优势，积极提供赋能作用，协助子公司做好市场及业务的拓展。
　　（3）原材料价格上涨的风险
　　面临的风险：公司子公司生产所需的原材料价格存在较大波动，同时按照国家政策导向及行业发展趋势，原材料将逐步国产化，由于短期内合格供应商相对较少，价格偏高，成本控制难度加大，进而可能影响公司总体经营效益。
　　应对措施：一方面加强对原材料价格波动规律的分析，优化采购节奏，力争在原材料价格较低时采购；另一方面丰富原材料采购来源，构建长期稳定的供应渠道，提升采购议价能力；同时加大技改革新力度，不断探索部分原材料的自产替代及工艺改良，努力控制原材料价格上涨的风险。
　　（4）应收账款增加的风险
　　面临的风险：公司主要客户因政策调控、行业特性等因素影响，导致货款支付周期延长，公司可能出现难以如期收回应收账款的风险，这将对公司的现金流、财务状况经营运作带来不利影响。
　　应对措施：公司将继续积极拓展新的客户，降低对货款支付周期长客户的依存度；同时不断完善应收账款管理制度，进一步优化应收账款催收激励机制，充分调动员工催收积极性，不断提高资金运转效率，控制应收账款增加的风险。
　　（5）业绩承诺无法完成的风险
　　面临的风险：公司与郝宏伟关于福建将乐卓越金属材料有限公司之股权转让协议中约定，沈阳非晶前实际控制人郝宏伟承诺，2022年7月1日至2025年6月为利润保障期，在利润保障期内，沈阳非晶经审定的三年合计税后保障期调整净利润与研发费用之和不低于5,100万元。截止2024年12月31日，受下游需求波动、新产品研发进度和产业科研项目延后的影响，沈阳非晶存在业绩承诺无法完成的风险。
　　应对措施：公司一方面密切关注沈阳非晶的产品订单、新产品研发进度和产业科研项目情况，对业绩承诺完成情况保持实时跟踪；另一方面公司对沈阳非晶的财务情况保持持续监督，保证其会计核算符合上市公司企业会计准则规范。公司已制定充分预案，保障公司利益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。　　1、电源及相关产品业务　　公司电源及相关产品业务由全资子公司升华电源和四川甘华承担。　　升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的开发设计、生产、销售与服务，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线，致力于为客户提供可靠优质的电源全面解决方案。升华电源生产的电源属于“电源变换器”，其作用是完成不同制式电能间的转换。当电子设备对于电压及电流提出各种各样的特殊要求而供电环境不能满足其多样化需求时，需要通过电源... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。
　　1、电源及相关产品业务
　　公司电源及相关产品业务由全资子公司升华电源和四川甘华承担。
　　升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的开发设计、生产、销售与服务，已经建成了可靠性高、质量稳定、技术先进、应用范围广泛、规格品种齐全的电源产品线，致力于为客户提供可靠优质的电源全面解决方案。升华电源生产的电源属于“电源变换器”，其作用是完成不同制式电能间的转换。当电子设备对于电压及电流提出各种各样的特殊要求而供电环境不能满足其多样化需求时，需要通过电源变换器把可获取的电能制式转换为电子设备需要的制式。升华电源以模块电源系统和定制电源系统两大类产品，主要服务于机载、舰载、弹载等多种武器平台，主要客户涵盖国内知名军工企业、军工科研院所、军工厂等。升华电源是国家高新技术企业，国家级专精特新“小巨人”单位，四川省瞪羚企业，各项军工资质齐全，被认定为四川省企业技术中心，经过多年的技术和经验积累，已完成多类电源产品的系列化研制，部分产品性能指标达到了国际一流企业的技术水平。升华电源依靠先进的技术、优质的产品和优良的服务，形成相应的品牌优势，积累了一定的客户,具备较强的竞争实力。
　　四川甘华主要从事电力设备、蓄电池、电子元器件、电子产品及配件等产品的研发、销售业务，目前致力于电源相关产品及前瞻电源技术的研发、推广及应用。
　　2、高性能特种合金材料制品业务
　　公司高性能特种合金材料制品业务由控股子公司沈阳含能和沈阳非晶承担。
　　沈阳含能主要承担各种规格钨合金预制破片的研发及制造，产品系列涵盖钨柱、钨环、钨球等，特性为高密度、抗拉强度大、弹性模量高、热膨胀系数低以及良好的导热性、导电性等，主要应用于国防科技领域，为海、陆、空、火箭、战略支援等多部队装备的炮弹、火箭弹及导弹产品进行配套。沈阳含能拥有军工相关资质，同时是辽宁省高新技术企业，辽宁省首批新型创新主体“瞪羚企业”。产品性能良好，获得军方认可，已与多家兵工厂建立了良好的合作关系，是部分常规炮弹及新型火箭弹预制破片的主要供应商。
　　沈阳非晶主要从事非晶合金材料研发、制造、销售等业务，产品为非晶合金复合体，主要应用于军工、航空航天、石油化工等领域。沈阳非晶拥有军工相关资质，同时是辽宁省高新技术企业，辽宁省“瞪羚企业”。公司通过与高等院校及科研院所开展产学研合作，对非晶合金技术创新、工艺优化和应用研究方面开展深入研究，并在多个研制任务获得应用。
　　（二）报告期经营情况概述
　　报告期内，公司努力克服外部不利因素带来的影响，紧紧围绕年度经营目标，夯实基础管理工作，推进降本增效措施，努力拓展产品市场，保持了经营运作的稳定。
　　1、总体经营情况
　　2024年上半年，公司共完成营业收入1.99亿元，同比下降1.39%；实现归属于上市公司股东的净利润2,635.16万元，同比下降27.81%。截至2024年6月30日，公司总资产18.67亿元，归属于上市公司股东的净资产16.27亿元。
　　2、主要工作进展
　　2024年上半年，升华电源通过加强生产管理与质量管控，克服行业竞争激烈的不利因素，努力拓展产品市场，使销售收入保持稳定。沈阳含能有序推进优化工艺配比，提质增效多项措施，总体经营状况良好，民品市场开拓工作也取得一定进展。沈阳非晶积极推进科研项目产业化落地，做好各项生产准备工作。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品的研制、销售等军品业务。公司承担军品业务的子公司分别为升华电源、沈阳含能和沈阳非晶。报告期期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1、升华电源是国内领先的特种电源供应商，拥有10余年的深厚技术基础沉淀，技术水平高，自主创新能力强，拥有多项发明专利和实用新型专利，拥有一批高素质、高水平、充满活力、具有创新精神的专业人才，具有高水平的技术研发能力，完善的技术平台和高品质的制造优势，拥有国内多家军工企业、军工科研院所、军工厂等优质客户，产品配套国内主战型号装备。随着国家对装备“自主可控”要求的提升，全国产化产品需求强烈，升华电源也积极布局全国产化电源市场，致力于为客户提供专业化、个性化的电源产品，其中高效率、高可靠性、高功率密度的模块电源、定制电源产品深受客户认可。
　　2、沈阳含能通过引进先进生产技术和研究成果，推动新材料、新工艺、新产品的开发与应用，保证了公司的产品质量和工艺水平的领先，在钨合金预制破片领域具有相对稳定的竞争优势。
　　3、沈阳非晶目前处于成长期，为新型亚稳金属材料研发与产业化的军民
　　融合型国家高新技术企业。非晶合金材料是一类具有冲击诱发化学反应的先进活性材料，具有高强度、高硬度的特点，在国防领域，对装备设计、打击能力具有颠覆性作用。近年来，我国进行了系列非晶活性材料的研究、仿制，沈阳非晶将非晶合金材料作为多功能含能金属材料使用的技术为国内领先，通过与国内重点军工企业、科研院所及高等院校深化战略合作，将非晶合金先进核心技术实现产业化转化，部分材料已在装备配套中应用，并在试验过程中表现出优异的性能。
　　截至2024年半年度末，公司共拥有发明专利、实用新型专利及软件著作权等合计157项。升华电源、沈阳含能和沈阳非晶均具备国家认证的从事军工产品研发和生产所需的各项资质证书，建立了完备的质量管理体系，与多所企业科研院所等相关单位深入合作，自主研发能力不断提升，升华电源、沈阳含能和沈阳非晶的产品已经在军工众多项目中应用，稳定可靠的产品品质获得了广泛的认可。
　　公司一方面通过与子公司搭建协同发展平台，针对军品客户和民用客户对产品进行个性化定制和技术的敏捷开发，形成了一系列电源产品和高性能特种合金材料制品的专有技术和提供解决方案的能力；另一方面贯彻公司发展战略，积极拓展对外投资业务，以此来丰富现有产品结构，推动产业升级，提升公司竞争能力。公司将继续贯彻公司发展战略，利用上市公司平台优势，把握机遇，整合资源，聚焦电源及相关产品、高性能特种合金材料制品为核心的重点产业，在资金、人员等资源配置方面倾斜，全力支持军工科研生产活动，不断提升其综合竞争实力，驱动公司盈利水平的提升。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、军品业务市场风险
　　公司子公司升华电源、沈阳含能及沈阳非晶的产品应用于通信、航空、航天、武器装备等领域，且其产品下游客户的最终用户主要为军方，军方采购受国防支出预算、国际国内环境、军方政策影响较大，具有一定的不确定性；同时用户对产品有着严格的试验、检验要求，单个订单的执行周期可能较长，也可能存在突发订单增加、订单延迟甚至订单取消的情况，从而使子公司出现业绩同比大幅波动的风险。
　　应对措施：紧跟军委装备发展的政策变化及部署，紧随部队装备的更新换代和产品升级，继续稳定与主要客户的良好业务关系，依靠产品竞争优势，切入重要武器准备平台及重点型号产品；通过优质产品及服务，提高客户满意度，提升客户粘度；同时不断加强客户积累，积极拓展新的客户来降低对现有主要客户的依存度；并适时切入相应民品领域，提升整体抗风险能力。
　　2、核心技术人员流失的风险
　　公司涉及的军品业务为技术密集型行业，所拥有的技术成果及技术人才是其重要核心竞争力之一。目前公司拥有一支水平较高的技术研发团队，具备良好的研发实力和技术优势，是未来业务持续发展的重要资源。但随着行业竞争的加剧，不排除未来有核心技术人员流失的风险。
　　应对措施：公司将一方面通过外部引进、内部培养等多种手段，不断强化人才力量，形成了强有力的技术团队；另一方面通过实施股权激励等措施，不断丰富激励体系，提升员工的企业归属感与忠诚度；同时做好企业保密体系的建设，加强对核心技术、关键信息的管理和保护，降低核心人才流失的风险。
　　3、经营管理风险
　　内生性增长和外延式扩张并存的发展模式是公司做大做强的必经之路。随着经营规模的扩大，参控股企业的增加，对公司战略规划、管理融合、内部控制、资金统筹等都提出了更高的要求，公司运营管理难度不断提升。若不能相应提升应变能力和管理水平，实现科学、有效管控，未来的发展可能会受到限制。
　　应对措施：公司将一方面利用自身资本市场平台的优势与资源，协助子公司获取信息、推进项目、拓展客户；另一方面要求子公司加强与高校、科研院所的交流与合作，不断完善技术研发体系，增强自主创新能力，紧跟市场技术趋势，及时掌握客户需求，通过技术含量高的产品与优质服务，来保持经营效益的稳定增长。
　　4、原材料成本控制风险
　　公司子公司生产所需的原材料价格存在较大波动，同时根据国家政策导向及行业发展趋势，原材料将逐步国产化，短期内合格供应商相对较少，价格偏高，成本控制难度加大，进而可能影响公司总体经营效益和盈利能力的稳定性。
　　应对措施：加强对原材料供应渠道的管控，摸索原材料的价格波动规律，积极探索新的采购模式，丰富原材料采购来源，构建长期稳定的供应渠道；同时加大技改革新力度，不断探索部分原材料的自产替代及工艺改良，努力控制原材料价格上涨的风险。
　　5、商誉减值的风险
　　公司收购升华电源及沈阳非晶的股权进行估值时，对收购对象未来业绩的持续增长作了预测，但由于经济规律的影响，同时若遇宏观经济波动、不可抗力、市场竞争形势变化、行业增速下降等冲击因素，存在经营业绩无法持续增长，从而带来商誉减值的风险。
　　应对措施：公司将一方面要求子公司加强与高校、科研院所的交流与合作，不断完善技术研发体系，增强自主创新能力，紧跟市场技术趋势，及时掌握客户需求，通过高技术含量的优质产品及服务，来保持经营效益的稳定增长；另一方面将充分发挥上市公司的资本平台及信息资源等优势，大力协助子公司做好市场拓展。 收起▲