一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务及产品　　报告期内，公司主营业务涵盖天然碱和煤制尿素两大板块，产品为天然碱法制纯碱、小苏打和煤制尿素等。　　纯碱作为工业基础原料“三酸两碱”之一，是一种基础无机化工原料，被誉为“化工之母”。它广泛应用于玻璃、冶金、化工、轻工、日化、食品等行业，是现代工业体系中不可或缺的基础性原料。　　小苏打主要用于食品、饲料、医药卫生、日化清洁、环保脱硫、消防灭火、印染、橡胶、皮革、冶金、水处理等领域，属于基础化工原料、刚需民生产品。　　尿素主要用于农业肥料（基肥、追肥、复合肥原料）；工业上广泛用于三聚氰胺、脲醛树脂、胶粘剂、环保脱硝、车用尿素、饲... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务及产品
　　报告期内，公司主营业务涵盖天然碱和煤制尿素两大板块，产品为天然碱法制纯碱、小苏打和煤制尿素等。
　　纯碱作为工业基础原料“三酸两碱”之一，是一种基础无机化工原料，被誉为“化工之母”。它广泛应用于玻璃、冶金、化工、轻工、日化、食品等行业，是现代工业体系中不可或缺的基础性原料。
　　小苏打主要用于食品、饲料、医药卫生、日化清洁、环保脱硫、消防灭火、印染、橡胶、皮革、冶金、水处理等领域，属于基础化工原料、刚需民生产品。
　　尿素主要用于农业肥料（基肥、追肥、复合肥原料）；工业上广泛用于三聚氰胺、脲醛树脂、胶粘剂、环保脱硝、车用尿素、饲料、医药、印染、皮革、水处理等领域，是化肥与基础化工双领域刚需大宗产品。
　　（二）公司所处行业情况介绍
　　1.纯碱行业
　　2026年上半年，国内纯碱市场供需均保持增长态势，但需求增速不及供应增速，在供强需弱的行业格局下，市场价格低位震荡运行。据资讯机构统计，上半年纯碱行业新增产能370万吨，除去部分退出产能，行业在产总产能近4,100万吨。1-6月全国纯碱累计产量2,022.9万吨，同比增长8.45%。需求方面，重碱需求下滑，上半年浮法、光伏玻璃产能、产量出清加速，行业供给端持续收缩，重碱消费量减少。轻碱需求温和增长，碳酸锂、味精、泡花碱、水处理等行业对纯碱用量增加。纯碱出口市场增长显著。
　　2026年下半年，纯碱行业暂无新增产能投放，预计供应与需求增速均放缓。需求方面，浮法玻璃、光伏玻璃市场低迷，多数企业亏损运行，下半年仍有部分产线有放水冷修计划，对重碱需求支撑不足。轻碱下游整体维持平稳态势，碳酸锂、泡花碱、水处理、冶金等行业对轻碱用量保持增长，但行业需求较为分散，且消费体量较小，预计整体需求增量不足。国内纯碱出口价格优势明显，出口增长稳定。
　　2.尿素行业
　　2025年上半年，尿素行业延续供应高增长态势，新增产能释放，日产维持高位。据资讯机构统计，1-6月全国尿素累计产量3,857.48万吨，同比增长8.77%。需求端呈现明显的季节性特征和结构性分化，农业需求按照季节性规律有序推进，复合肥新增产能陆续投产，行业供应能力进一步提升，整体农业需求同比小幅增长。工业需求方面，三聚氰胺产量稳定增长，板材内需受地产低迷制约提振有限。出口政策延续“保供稳价”基调，1-5月累计出口总量49.65万吨。
　　2026年下半年，尿素市场预计在供应持续增长与需求结构性变化的动态博弈中寻找新的平衡点。供应端新增产能仍有大量项目待投放，供应保持增长；需求端预计呈现“农业需求季节性回落、工业需求缓慢修复”的格局。复合肥开工稳定，形成尿素刚性下游支撑。随着中国宏观经济的逐步复苏以及国家对房地产行业支持政策的落地显效，房地产市场有望在下半年有所回暖，将带动长期受抑制的三聚氰胺、板材等下游需求得到释放。三季度的出口窗口期和年末冬储备肥进一步带动尿素需求释放。
　　（三）公司主要的经营模式
　　1.生产模式
　　公司所属生产序列企业均为连续性生产企业，根据装置产能状况与市场形势，确定周期内的产品结构和生产规模，并据此编制年度生产作业计划，统筹原燃材料制备、采购及生产组织工作。企业生产效率与产品质量，主要取决于生产原料保障、装置运行连续性及装置产能水平。
　　2.采购模式
　　公司严格遵循上市公司内部控制指引要求，立足行业特性与多年管理实践，构建集中管控、审慎授权、协同高效的现代化采购管理体系。依托上线运行的采购管理电子化平台，深化与供应商的线上协同、阳光采购、全流程闭环管控，持续推进采购业务规范化、标准化、数字化转型升级。
　　3.销售模式
　　公司实行产销分离、子公司统一销售的营销管理模式，构建以客户为中心、直销、经销与网络销售相结合的立体化营销体系。通过精准研判市场需求、快速响应市场变化、统筹规划市场布局、规模化整合市场资源，持续提升营销运营效率与综合市场竞争力。
　　（四）产品市场地位
　　“远兴”商标为中国驰名商标，“马兰”牌小苏打是国内唯一获得绿色食品标识认证的食品添加剂碳酸氢钠产品。公司纯碱、小苏打产品质量稳定可靠，具有良好的品牌口碑，占据重要的市场份额，综合竞争力持续巩固提升。“博大实地”“博源富农”品牌在尿素领域拥有较高知名度与良好美誉度，深受广大客户认可与信赖。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　报告期内，光伏玻璃增速放缓、浮法玻璃产销低迷，纯碱市场持续下行、迭创新低；尿素行业因供给端持续扩张，产品价格低位波动。面对周期探底，行业深度洗牌的不利局面，公司锚定高质量发展目标，围绕纯碱、小苏打、尿素三大主业，统筹存量提效和增量赋能，圆满完成上半年生产经营各项任务。
　　1.主要生产装置平稳高效运行，设备受控水平持续提升，产量创同期历史性新高。上半年生产各类产品642.56万吨，其中：纯碱473.13万吨、小苏打80.13万吨、尿素产品79.03万吨、副产品10.27万吨。
　　2.公司始终坚守安全、环保底线，压实主体责任，强化管理基础。
　　3.产品质量持续提升，纯碱、小苏打、尿素产品优等品率均完成或优于既定预算目标，上半年无较大及以上质量事故。
　　4.市场营销取得突破，上半年销售各类产品582.91万吨，主营产品销量、出口数量创历史同期新高。
　　5.产销高效协同，物流与渠道效能提升：银根矿业实现了生产端与销售、物流端的无缝对接，部分产品下线即发运，有效节约储运劳务费用；通过公铁联运、铁水联运优化运输布局，不断拓宽外运物流通路。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）资源优势
　　公司在国内已探明具有开采价值的天然碱资源中占据重要份额，储量丰富且品质优良，为公司长期稳定经营发展提供了坚实的资源保障。其中：
　　阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量100,754.97万吨，矿物量66,313.55万吨；
　　安棚碱矿探明储量19,308万吨，保有储量10,586万吨；
　　吴城碱矿探明储量3,267万吨，保有储量1,720万吨。
　　此外，公司持有蒙大矿业34%股权，蒙大矿业纳林河二号矿井煤炭保有资源量和可采储量分别为10.60亿吨和5.88亿吨。公司控股子公司博大实地持有泰盛恒矿业16.95%股权，泰盛恒矿业所属井田经核实区内总资源量中保有资源量12.31亿吨。
　　（二）技术优势
　　公司始终坚持“科技先导”的战略主导思想和经营方针，拥有国家级企业技术中心、内蒙古天然碱工程中心，设有博士后流动站，在天然碱化工领域处于国内领先水平，拥有自主知识产权。
　　公司构建了“国家级平台+专业科研团队+成果转化落地”的一体化研发体系，通过持续加大研发投入，多项自主研发关键技术达到国际领先水平。截至报告期末，持有有效专利119项，包括发明专利16项、实用新型专利63项以及外观设计专利40项，确保了核心技术的自主可控，为主业升级提供了坚实的技术支撑。
　　（三）产能优势
　　报告期内，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目二期纯碱装置（280万吨/年）达到设计产能，纯碱在产产能提升至960万吨/年；小苏打在产产能150万吨/年，尿素在产产能154万吨/年，纯碱、小苏打产能位居国内第一。此外，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目二期小苏打装置（40万吨/年）及碳回收综合利用项目（120万吨/年小苏打）投料试车并产出产品，小苏打产能逐步释放。公司深耕天然碱行业多年，依托资源禀赋、技术积淀与市场份额优势，是国内领先的纯碱、小苏打生产企业。
　　（四）绿色环保优势
　　公司主要生产企业银根化工、中源化学、博大实地、兴安化学先后获得国家级“绿色工厂”认证，公司绿色制造体系持续完善。
　　公司采用国内先进热液溶采工艺开采地下天然碱矿，生产全流程工艺水作为溶采专用溶剂循环使用，实现无废液排放，水资源利用效率大幅提升，从源头降低环境负荷。
　　在小苏打产品生产环节，公司充分回收天然碱加工过程中产生的二氧化碳，将其作为核心原料循环利用，实现物料梯次开发与碳元素闭环流转，有效达成减碳、固碳目标，推动生产过程低碳化。报告期内，碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目投料试车，进一步延伸了碳元素闭环利用链条。
　　依托水资源闭环回用、碳源循环利用的绿色生产体系，公司所产纯碱、小苏打产品贯穿全流程绿色环保属性，兼具品质与生态优势，助力公司绿色低碳高质量发展。
　　（五）成本优势
　　天然碱法制纯碱、小苏打，凭借资源禀赋、工艺流程短、能耗低、排放低，较合成法具有明显的成本优势。
　　（六）管理优势
　　公司核心管理团队成员均在系统内连续工作20年以上，或自大学毕业即加入公司，始终与企业发展同频共振。不仅确保了团队的高度稳定，更沉淀了极其丰富的行业经验与无可替代的忠诚度。
　　（七）品牌市场优势
　　“远兴”商标为中国驰名商标，“马兰”牌小苏打是国内唯一获得绿色食品标识认证的食品添加剂碳酸氢钠产品。公司纯碱、小苏打产品质量稳定可靠，具有良好的品牌口碑，占据重要的市场份额，综合竞争力持续巩固提升。“博大实地”“博源富农”品牌在尿素领域拥有较高知名度与良好美誉度，深受广大客户认可与信赖。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）产品市场价格波动风险
　　报告期内，受国内纯碱、小苏打行业供需格局阶段性承压影响，产品市场价格整体处于低位震荡区间，公司主导产品毛利水平同比有所下滑。
　　应对措施：一是强化市场研判与销售拓展。密切跟踪上下游开工率、行业供需、进出口及大宗商品价格变化，完善行情研判体系，灵活调整定价策略，加快存货周转。二是实施“以量补价”经营策略。依托公司天然碱资源的成本与规模优势，保持核心装置稳定高效运行，纵深推进全链条降本增效，摊薄单位固定成本。三是积极拓展海外市场。稳步扩大出口规模，对冲国内市场需求波动带来的不利影响。
　　（二）安全生产风险
　　公司主要生产企业装置具有高温、高压、连续化运行特点，安全生产风险客观存在。
　　应对措施：一是压实安全生产主体责任。结合煤制尿素、制碱等装置工况，细化专项管理制度与岗位操作规程，将安全责任逐级分解、全员覆盖，推进安全生产标准化、规范化管理。二是建立关键设备全生命周期管理机制。对压力容器、压力管道、储罐等核心设备定期开展检测、检修，依据各生产企业实际情况制定并严格执行年度检修计划，严控设备故障风险。年度检修将统筹安排在保障装置长周期稳定运行的前提下进行，力争不影响全年生产经营目标。三是常态化开展安全培训与警示教育。落实特种作业人员持证上岗及动火、受限空间等特殊作业审批与旁站监督制度，杜绝违章违规操作。四是完善专项应急预案。配齐应急救援物资与监测设备，定期开展实战化应急演练，落实24小时值守，提升突发隐患快速处置能力。
　　（三）资本开支增加致资产负债率上升，财务风险整体可控
　　受阿拉善天然碱项目集中建设影响，公司资本开支加大，外部融资规模相应增加。截至本报告期末，公司资产负债率为59.17%，较年初有所上升。
　　应对措施：一是优化融资结构，压降负债水平。随着项目陆续投产，依托其释放的经营性现金流，统筹债务期限与品种结构，有序推进有息负债的退出或置换，力争稳步降低负债规模。二是精细化管控资本支出。强化项目全过程成本管控，按需匹配资金投放节奏，严控预算外投资，减少资金沉淀，定期开展投资效益评估，平衡建设进度与资金适配。三是有序盘活存量资产。系统梳理低效、闲置资产，通过整合运营、合规处置等方式盘活回笼资金，充实经营现金流，助力负债压降。四是提升营运资金管理水平。动态优化排产与库存策略，控制存货规模，加速货款回收，改善经营现金流自我造血能力，筑牢财务安全底线。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务及产品　　报告期内，公司主营业务涵盖天然碱和煤制尿素两大板块，产品为天然碱法制纯碱、小苏打和煤制尿素等。其中纯碱、小苏打为公司主导产品。　　纯碱作为工业基础原料“三酸两碱”之一，是一种基础无机化工原料，被誉为“化工之母”。它广泛应用于玻璃、冶金、化工、轻工、日化、食品等行业，是现代工业体系中不可或缺的基础性原料。　　小苏打主要用于食品、饲料、医药卫生、日化清洁、环保脱硫、消防灭火、印染、橡胶、皮革、冶金、水处理等领域，属于基础化工原料、刚需民生产品。　　尿素主要用于农业肥料（基肥、追肥、复合肥原料）；工业上广泛用于三聚氰胺、脲醛树脂... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务及产品
　　报告期内，公司主营业务涵盖天然碱和煤制尿素两大板块，产品为天然碱法制纯碱、小苏打和煤制尿素等。其中纯碱、小苏打为公司主导产品。
　　纯碱作为工业基础原料“三酸两碱”之一，是一种基础无机化工原料，被誉为“化工之母”。它广泛应用于玻璃、冶金、化工、轻工、日化、食品等行业，是现代工业体系中不可或缺的基础性原料。
　　小苏打主要用于食品、饲料、医药卫生、日化清洁、环保脱硫、消防灭火、印染、橡胶、皮革、冶金、水处理等领域，属于基础化工原料、刚需民生产品。
　　尿素主要用于农业肥料（基肥、追肥、复合肥原料）；工业上广泛用于三聚氰胺、脲醛树脂、胶粘剂、环保脱硝、车用尿素、饲料、医药、印染、皮革、水处理等领域，是化肥与基础化工双领域刚需大宗产品。
　　（二）公司主要的经营模式
　　1.生产模式
　　公司所属生产序列企业均为连续性生产企业，根据装置产能状况与市场形势，确定周期内的产品结构和生产规模，并据此编制年度生产作业计划，统筹原燃材料制备、采购及生产组织工作。企业生产效率与产品质量，主要取决于生产原料保障、装置运行连续性及装置产能水平。
　　2.采购模式
　　公司严格遵循上市公司内部控制指引要求，立足行业特性与多年管理实践，构建集中管控、审慎授权、协同高效的现代化采购管理体系。依托上线运行的采购管理电子化平台，深化与供应商的线上协同、阳光采购、全流程闭环管控，持续推进采购业务规范化、标准化、数字化转型升级。
　　3.销售模式
　　公司实行产销分离、子公司统一销售的营销管理模式，构建以客户为中心、直销、经销与网络销售相结合的立体化营销体系。通过精准研判市场需求、快速响应市场变化、统筹规划市场布局、规模化整合市场资源，持续提升营销运营效率与综合市场竞争力。
　　（三）产品市场地位
　　“远兴”商标为中国驰名商标，“马兰”牌小苏打是国内唯一获得绿色食品标识认证的食品添加剂碳酸氢钠产品。公司纯碱、小苏打产品质量稳定可靠，具有良好的品牌口碑，占据重要的市场份额，综合竞争力持续巩固提升。“博大实地”“博源富农”品牌在尿素领域拥有较高知名度与良好美誉度，深受广大客户认可与信赖。
　　（四）产品竞争优势与劣势
　　2.产品竞争劣势：公司子公司银根矿业天然碱生产基地位于内蒙古西部阿拉善右旗，国内销售主要市场集中在华东、华北、华南、华中等地区。产品距离下游市场运距较远，运输成本较高。
　　（五）主要业绩驱动因素
　　报告期内，光伏玻璃增速放缓、浮法玻璃产销低迷，纯碱市场低位波动；尿素行业因供给端持续扩张，产品价格低位波动且同比大幅下滑。面对周期探底，行业深度洗牌的不利局面，公司锚定高质量发展目标，围绕纯碱、小苏打、尿素三大主业，统筹存量提效和增量赋能，圆满完成全年生产经营各项任务。
　　1.公司始终坚守安全、环保底线，压实主体责任，强化管理基础。实现了“四个零”目标（零重伤、零死亡、零职业病、零环境污染），全年无较大及以上安全生产事故和突发环境事件。
　　2.主要生产装置平稳高效运行，设备受控水平显著提升，产量创历史新高。全年生产各类产品1,074.06万吨，其中：纯碱711.12万吨、小苏打156.36万吨、尿素产品180.30万吨、其他产品26.28万吨。首次突破千万吨级，创历史最高产量纪录。
　　3.产品质量显著提升：纯碱、小苏打、尿素产品优等品率均完成或优于既定预算目标，全年无较大及以上质量事故。4.市场营销取得突破：全年销售各类产品1,067.57万吨，销量较上年实现新跨越。
　　5.产销高效协同，物流与渠道效能提升：银根矿业实现了生产端与销售、物流端的无缝对接，部分产品下线即发运，有效节约储运劳务费用；通过优化运输结构、争取铁路运价下浮政策，公铁联运、铁水联运显著降低了长距离运输的物流成本。
　　6.资质认证赋能：银根矿业完成CNAS、清真、食品安全管理体系认证，具备高端市场准入条件。
　　（六）公司矿产资源情况
　　截至2025年底，公司在河南桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区，在内蒙古拥有查干诺尔碱矿和塔木素天然碱矿，其中：安棚碱矿拥有探明储量19,308万吨，保有储量10,938万吨；吴城碱矿拥有探明储量3,267万吨，保有储量1,761万吨；查干诺尔碱矿累计拥有探明储量1,134万吨，保有储量约150万吨；阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量102,616.61万吨，矿物量67,537.76万吨；公司持有蒙大矿业34%股权，蒙大矿业纳林河二号矿井煤炭保有资源量和可采储量分别为11.57亿吨和6.68亿吨。公司控股子公司博大实地持有泰盛恒矿业16.95%股权，泰盛恒矿业所属井田经核实区内总资源量中保有资源量12.31亿吨。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　报告期内新增内蒙古博源银根化工有限公司脱硫吸收液制硫酸钠项目，于2025年5月9日取得阿拉善盟生态环境局右旗分局对脱硫吸收液制硫酸钠项目环评表审批意见（阿环右审表〔2025〕3号），目前该项目正在建设中，未验收。
　　报告期内上市公司出现非正常停产情形
　　2025年12月29日，公司召开九届三十七次董事会，审议通过了《关于子公司锡林郭勒苏尼特碱业有限公司长期停产的议案》，公司子公司苏尼特碱业受天然碱资源品位下降、产品价格下滑、用工数量多、装置相对老旧、大宗物资采购成本高等综合因素的影响，运行困难，持续亏损，预计未来较长时间难以扭转亏损的局面。为降低公司运营成本，避免继续生产导致更大规模的亏损和资金投入，公司决定对苏尼特碱业实施长期停产。苏尼特碱业的资源储量、生产规模、总资产、净资产、营业收入及净利润在公司中的占比均较小，其长期停产不会对公司生产经营造成重大不利影响。相关批复、许可、资质及有效期的情况
　　下一报告期，中源化学、新型化工、海晶碱业公司环境管理体系、职业健康安全管理体系认证证书、博大实地安全生产许可证有效期届满，公司计划重新通过审核认证取得证书。
　　从事化肥行业
　　公司控股子公司博大实地和兴安化学，分别依托煤炭资源和销售区域优势，主营尿素、合成氨产品。公司化肥产品由全资子公司统一销售，重点依托各级经销商进行分销。
　　在销售淡季，公司灵活调配资源、高效安排生产，重点保障承储企业的氮肥储备任务及部分工农业下游用户的需求。2025年，公司出口化肥3.90万吨，税收政策未发生较大变化，对经营影响较小。
　　从事氯碱、纯碱行业
　　公司产业链布局以纯碱和小苏打为主，现有装置可实现纯碱和小苏打产量调节、协同协作。
　　公司2025年纯碱企业平均单位产值能耗为2.32吨标准煤/万元。
　　公司子公司中源化学所需生产用电，通过第三方电力交易平台，进行电力多边交易，不享受电价相关优惠政策，电价波动对制造成本影响较为明显。
　　阿拉善天然碱项目所需生产用电大部分为自发电，少部分通过第三方电力交易平台，进行电力多边交易。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业情况介绍
　　1.纯碱行业
　　2025年，国内纯碱行业呈现供应宽松、需求分化、价格承压下行的行业格局。据中国纯碱工业协会统计数据，2025年全国纯碱产能4,393万吨，其中联碱法、氨碱法、天然碱法产能占比分别为46.32%、31.14%、22.54%。全年实现产量3,875万吨，同比增长2.8%。全年纯碱出口量达219.38万吨，同比增长79.73%。
　　需求方面，轻、重碱下游整体呈现不同的消费格局。重碱下游浮法玻璃受房地产行业深度调整、光伏玻璃在产产能缩减等因素影响，需求减少。轻碱需求保持稳步增长态势，下游碳酸锂、味精、过碳酸钠、水处理等行业对轻碱消费量均有提升，尤其在新能源、环保等领域蓬勃发展，成为纯碱需求增长的新引擎。
　　2026年，预计纯碱行业供应端将延续增长态势，需求端仍维持“重弱轻强”的分化格局。浮法玻璃行业在房地产行业弱复苏、竣工端传导缓慢背景下，用碱需求难以实现增长；光伏玻璃行业新增产能增速放缓，用碱需求增长有限。轻碱需求仍将保持稳健增长态势，碳酸锂行业持续发展，产量稳步提升，将继续带动轻碱需求增加；日用玻璃、小苏打、味精等传统领域需求保持稳定；同时，纳米氧化锌、电池级碳酸钠等新兴领域需求快速增长，纯碱替代烧碱的需求进一步释放，共同推动轻碱需求稳步提升。出口方面，国内玻璃企业海外布局持续推进，将进一步带动纯碱出口需求增长。
　　2.尿素行业
　　2025年，国内尿素行业总体呈现产能产量齐增、需求稳中有增、出口突破近年新高、价格波动收窄的行业格局。据中国氮肥工业协会统计，2025年我国尿素行业产能达到7,245万吨，同比增长4.1%；全年尿素产量7,201.3万吨，同比增长7.1%。据中国氮肥工业协会估算，全国尿素需求增长约3.2%，其中尿素农业领域消费约4,250万吨，实现微幅增长；非农领域消费约2,250万吨，同比增长7.1%。全年尿素出口量489.4万吨，同比增长1778.1%，达到近4年来新高。
　　展望2026年，国内尿素行业新增产能继续释放，供应面呈现稳步扩张态势，预计年底全国尿素产能有望突破7,750万吨，产量将创新高至7,650万吨。需求方面，农业需求将维持稳定。2026年政府工作报告强调：“十五五”期间，我国粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，2026年粮食产量1.4万亿斤左右。2026年要毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，稳定粮油生产，促进良田、良种、良机、良法集成增效，推动大面积单产提高、品种培优、品质提升。据农业部门估算2026年全国农用化肥需求量约为4,994.4万吨，预计需要氮肥2,571.8万吨，与去年相比，氮肥农用需求基本持平。非农领域需求小幅增长，主要体现在人造板材和三聚氰胺的消费增长。据有关专家预测，2026年人造板产量预计达到3.5亿立方米，同比增长4%，尿素需求量预计1,150万吨，增加约40万吨。同时国内三聚氰胺新增产能陆续投产，带动尿素需求增长。
　　（二）公司所处行业地位
　　公司深耕天然碱行业多年，是国内领先的纯碱、小苏打生产企业；煤制尿素产业稳居国内氮肥行业前20强。公司依托资源禀赋、技术积淀与市场份额优势，致力于构建良性、有序、共赢的市场竞争格局。公司纯碱在产产能680万吨/年，小苏打在产产能150万吨/年，尿素在产产能154万吨/年，纯碱、小苏打产能位居国内第一。
　　此外，公司280万吨/年纯碱装置于2025年12月投料试车，目前正处于试车阶段，产能爬坡，逐步释放；另有160万吨/年小苏打产能按照计划有序推进项目建设，计划2026年中建成试车。
　　（三）公司主要产品工艺流程
　　（四）新发布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　报告期内，多项产业、行业、环保行政法规、部门规章及部门规范性文件密集颁布实施。总体呈现“鼓励优质、限制落后、保障供应、严控排放”的特点。天然碱企业迎来发展机遇，煤制尿素企业需在保供稳价与环保约束间寻求平衡，加快绿色转型以适应政策导向。
　　1.2025年8月1日，《碳酸钠（纯碱）行业碳减排技术指南》（GB/T45965-2025）发布，2026年2月1日起实施。作为纯碱行业首项专为碳减排制定的国家标准，相较于以往仅聚焦于能效限额与环保排放的通用性要求，本指南实现了对碳减排全维度、全流程及分工艺的标准化规范。其核心变革主要体现在考核维度的拓展、技术路径的明确、指标的分级量化以及工艺的差异化约束等四大方面。针对天然碱行业，该指南与国家及地方产业政策形成协同，进一步凸显了天然碱法的低碳优势，推动了行业资源开发的加速与工艺升级的提效，同时亦对天然碱企业提出了合规性及技术升级的强制性要求。
　　2.《西部地区鼓励类产业目录（2025年本）》，自2025年1月1日起施行。其中天然碱综合开发利用仍属内蒙古地区鼓励类，产能由120万吨/年及以上调整为150万吨/年及以上。
　　3.2025年12月17日，《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》发布，鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。对新建煤炭开发利用项目和有条件的存量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。对需开展煤炭清洁高效利用改造的项目，各地应在不影响电力、热力供应的情况下明确改造升级和淘汰时限（一般不超过3年）以及年度计划，在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项目予以淘汰。加强煤炭清洁高效利用工艺技术装备研发和推广应用，开展煤炭清洁高效利用项目评价，积极推动技术改造升级项目建设。
　　4.2025年1月1日，生态环境部等发布《国家危险废物名录（2025年版）》（生态环境部等令第36号），新增、调整化工行业危废类别，明确化工领域危废鉴别与全流程管理细则，危废合规管理的操作要求与责任界定更趋严格。
　　5.2025年5月，中共中央、国务院公布《生态环境保护督察工作条例》，确立党政同责、“一岗双责”的环保责任体系，实现中央与省级两级督察全覆盖，形成“发现—交办—整改—销号—问责”的闭环管理机制。化工行业作为高耗能高排放重点领域，成为中央环保督察的核心关注对象，督察频次与整改要求将持续加码。
　　6.2025年7月18日，中办、国办印发《地方党政领导干部生态环境保护责任制规定（试行）》，压实地方党政领导环保监管责任，实行环保工作终身追责，且考核结果与干部任用、评优评先直接挂钩。在此背景下，地方政府对辖区内化工企业的环保日常监管、专项检查力度空前加大，企业环保合规的属地监管约束显著增强。
　　7.2025年10月17日公布的《生态环境监测条例》（国务院令第820号），重点规范监测数据质量，对数据造假行为实施严惩；明确化工企业自行监测数据全面纳入监管体系，同时界定第三方监测机构的连带责任。化工企业排污口、生产环节废气、废水、固废（含危废）的监测数据必须真实、完整、可追溯，数据造假将面临高额罚款甚至刑事追责；企业需实现自行监测全要素、全周期覆盖，监测设备升级、人员配置。
　　8.2025年10月28日公布并施行的《环境保护税法（2025年修订）》，新增挥发性有机物（VOCs）环保税试点，而VOCs是化工行业主要污染物之一，同时提高部分化工特征污染物的税额标准，强化企业自行监测与税务申报的主体责任。9.2025年11月4日发布的《固体废物鉴别标准通则》（GB 34330—2025），全面修订固废鉴别规则，明确副产物、副产品的认定边界，大幅收紧工业固废、危险废物的认定标准。其中煤化工企业受影响尤为显著，大量生产副产物（如废盐）被正式明确为固废，固废认定与处置的合规风险同步上升，普通化工企业的副产物合规鉴别也成为必做工作。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）资源优势
　　公司在国内已探明具有开采价值的天然碱资源中占据重要份额，储量丰富且品质优良，为公司长期稳定经营发展提供了坚实的资源保障。
　　阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量102,616.61万吨，矿物量67,537.76万吨；
　　安棚碱矿探明储量19,308万吨，保有储量10,938万吨；
　　吴城碱矿探明储量3,267万吨，保有储量1,761万吨。
　　此外，公司持有蒙大矿业34%股权，蒙大矿业纳林河二号矿井煤炭保有资源量和可采储量分别为11.57亿吨和6.68亿吨。公司控股子公司博大实地持有泰盛恒矿业16.95%股权，泰盛恒矿业所属井田经核实区内总资源量中保有资源量12.31亿吨。
　　（二）技术优势
　　公司始终坚持“科技先导”的战略主导思想和经营方针，拥有国家级企业技术中心、内蒙古天然碱工程中心，设有博士后工作站，在天然碱化工领域处于国内领先水平，拥有自主知识产权。
　　公司构建了“国家级平台+专业科研团队+成果转化落地”的一体化研发体系，通过持续加大研发投入，多项自主研发关键技术达到国际领先水平。截至报告期末，持有有效专利126项，包括发明专利15项、实用新型专利71项以及外观设计专利40项，确保了核心技术的自主可控，为主业升级提供了坚实的技术支撑。
　　（三）成本优势
　　天然碱法制纯碱、小苏打，凭借资源禀赋、工艺流程短、能耗低、排放低，较合成法制碱具有明显的成本优势。
　　（四）管理优势
　　公司核心管理团队成员均在系统内连续工作20年以上，或自大学毕业即加入公司，始终与企业发展同频共振。不仅确保了团队的高度稳定，更沉淀了极其丰富的行业经验与无可替代的忠诚度。
　　（五）规模优势
　　公司纯碱在产产能680万吨/年，小苏打在产产能150万吨/年，尿素在产产能154万吨/年，纯碱、小苏打产能位居国内第一。此外，公司280万吨/年纯碱装置于2025年12月投料试车，目前正处于试车阶段，产能爬坡，逐步释放。160万吨/年小苏打产能按照计划有序推进项目建设，计划2026年中建成试车。
　　公司深耕天然碱行业多年，是国内领先的纯碱、小苏打生产企业，依托资源禀赋、技术积淀与市场份额优势，在行业内确立了较高的地位与较强的话语权，对行业发展趋势具有一定的影响力。
　　（六）品牌市场优势
　　“远兴”商标为中国驰名商标，“马兰”牌小苏打是国内唯一获得绿色食品标识认证的食品添加剂碳酸氢钠产品。公司纯碱、小苏打产品质量稳定可靠，具有良好的品牌口碑，占据重要的市场份额，综合竞争力持续巩固提升。“博大实地”“博源富农”品牌在尿素领域拥有较高知名度与良好美誉度，深受广大客户认可与信赖。
　　公司推行产销分离运营模式，推动各业务环节高效协同、紧密衔接。公司密切跟踪行业政策导向与市场动态，精准把握发展机遇，牢牢掌握市场竞争主动权。销售团队持续深化与下游客户的沟通对接，及时了解下游企业生产经营及需求变化，依托产销分离机制与精准营销策略，深度深耕下游市场，不断提升市场响应速度与服务质量，为公司实现提质增效、稳产满产、满产满销提供坚实支撑与有力保障。
　　（七）绿色环保优势
　　公司主要生产企业银根化工、中源化学、博大实地、兴安化学先后获得国家级“绿色工厂”认证。中源化学取得了河南省2025年度“能效领跑者”称号、国家级2025年重点行业能效“领跑者”称号；博大实地获得中国氮肥工业协会“水效领跑者”荣誉称号，获得自治区级“2025年节水标杆企业”“2025年节水型企业”等荣誉；兴安化学获得国家水利部“中国节水奖先进集体”荣誉称号，公司绿色制造体系持续完善。
　　公司采用国内先进热液溶采工艺开采地下天然碱矿，生产全流程工艺水作为溶采专用溶剂循环使用，实现无废液排放，水资源利用效率大幅提升，从源头降低环境负荷。
　　在小苏打产品生产环节，公司充分回收天然碱加工过程中产生的二氧化碳，将其作为核心原料循环利用，实现物料梯次开发与碳元素闭环流转，有效达成减碳、固碳目标，推动生产过程低碳化。
　　依托水资源闭环回用、碳源循环利用的绿色生产体系，公司所产纯碱、小苏打产品贯穿全流程绿色环保属性，兼具品质与生态优势，助力公司绿色低碳高质量发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　公司2025年度累计实现营业收入120.75亿元，较去年同期下降8.97%；归母净利润9.42亿元，较去年同期下降47.98%；扣非后归母净利润12.16亿元，较去年同期下降41.33%；加权平均净资产收益率6.60%，每股收益0.25元；经营活动产生的现金流量净额25.60亿元，较上年下降43.20%。
　　报告期末，公司总资产376.23亿元，所有者权益165.62亿元，资产负债率55.98%。归属于母公司股东的所有者权益125.61亿元，归属于上市公司股东的每股净资产3.38元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展规划
　　全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想、党的二十大和二十届历次全会精神，紧扣国家“双碳”战略与高质量发展要求，坚持以资源为核心依托，以市场为导向，以科技为核心支撑，以合规诚信为根本准则，深化产业立企、科技兴企、人才强企、文化塑企战略，聚焦天然碱和氮肥两大主业，走精专化、绿色化、数智化、高质量发展之路，深入落实资本市场监管要求，对标证监会提高上市公司质量的最新部署，围绕“战略引领、制度护航、价值传递、回报共享”四大主线，着力提升公司规范治理能力、创新突破能力、风险防控能力、价值创造能力与投资者回报能力，推动公司实现可持续、高质量发展，实现股东与公司共同成长的价值闭环。
　　要实现上述目标，重点抓好以下五项工作：
　　一是强化政治引领，始终保持正确发展方向，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深度对接国家产业政策，将政策红利转化为发展实效，推动公司高质量发展。
　　二是坚守战略定力，锚定主业发展目标，细化产能扩张、技术革新、市场拓展等实施路径，在深耕主业中筑牢发展根基。
　　三是提升系统治理能力，坚持全局观念与长远思维，统筹产能释放与市场消化、绿色转型与成本控制、合规经营与效率提升，以“绣花”功夫抓实抓细各项工作，确保战略执行闭环。
　　四是聚焦“双碳”战略，紧抓数智赋能。对标行业先进企业，下沉生产一线与市场前沿，聚焦数字化转型、绿色生产、技术攻关等关键领域，突破核心技术瓶颈，构建差异化竞争优势。
　　五是持续强化全员“规矩纪律意识”“公司治理意识”“公众公司意识”，坚守合规底线与投资者初心，完善公司治理结构，强化信息披露质量，健全投资者关系管理体系，常态化保持与资本市场的互动交流，持续提升企业价值与投资者回报水平，树立上市公司良好形象。
　　（二）可能面临的风险
　　1.行业风险
　　受行业政策、经济运行周期以及行业产能释放等因素影响，公司可能面临原材料成本提高和产品价格波动的风险。公司将持续加强对宏观经济形势的研判，密切关注国家政策走势，统筹好国内国际两个市场，优化营销策略和市场布局，为公司当前和今后发展提供动力，推动公司持续高质量发展。
　　2.安全生产风险
　　化工企业工艺流程复杂，在生产、运输过程中存在一定的安全风险。虽然公司已经建立了较完善的安全生产管理体系、事故预警和处理机制以及安全教育培训体系，并注重结合实际情况不断改进，但不排除因操作不当、设备故障和自然条件变化等导致事故发生的可能，从而影响公司正常生产经营。
　　公司将守好守稳安全环保底线，继续消除安全环保、依法合规的风险隐患，持续筑牢安全发展根基，提升安全管理水平，持续推进双重预防体系建设，构建安全生产长效机制，不断强化全员安全意识和责任意识，创造更安全稳定的生产运行条件，依法依规组织生产。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务及业绩情况　　报告期内，围绕公司“十四五”产业发展规划，公司紧贴市场需求，坚持“聚焦主业、做大主业、做强主业”的基本思路不动摇，继续致力于天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售，其中，天然碱法制纯碱和小苏打为公司主导产品，产销量位于行业前列。报告期内，公司共生产各类产品515.71万吨，其中纯碱339.46万吨，小苏打73.97万吨，尿素88.23万吨，其他自产产品14.05万吨。　　纯碱下游主要集中在玻璃、冶金、造纸、印染、合成洗涤剂、食品医药等行业；小苏打主要用于食品、饲料、医药卫生等行业；尿素主要用于各种土壤和农作... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务及业绩情况
　　报告期内，围绕公司“十四五”产业发展规划，公司紧贴市场需求，坚持“聚焦主业、做大主业、做强主业”的基本思路不动摇，继续致力于天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售，其中，天然碱法制纯碱和小苏打为公司主导产品，产销量位于行业前列。报告期内，公司共生产各类产品515.71万吨，其中纯碱339.46万吨，小苏打73.97万吨，尿素88.23万吨，其他自产产品14.05万吨。
　　纯碱下游主要集中在玻璃、冶金、造纸、印染、合成洗涤剂、食品医药等行业；小苏打主要用于食品、饲料、医药卫生等行业；尿素主要用于各种土壤和农作物生长，可达到促进农作物增产的作用。
　　2025年上半年，公司面临产品市场价格同比下降、存量企业毛利同比下滑等不利因素，公司一方面通过持续强化运营管理，保证了主要生产装置持续高效运行，另一方面公司不断提升精细化管理水平，提质降本增效。报告期内，公司产品产销量同比增长、主要参股公司投资收益同比增长，一定程度对冲了产品价格下降带来的不利影响。
　　报告期内，公司实现营业收入59.16亿元，归属于母公司的净利润7.43亿元，扣非归母净利润7.43亿元，加权平均净资产收益率4.98%，每股收益0.20元。报告期末，公司总资产383.16亿元，所有者权益193.10亿元，归属于母公司股东的所有者权益142.18亿元，归属于上市公司股东的每股净资产3.82元。
　　（二）公司所处行业发展情况
　　1.纯碱行业
　　纯碱成分为碳酸钠（Na2CO3），俗称苏打和洗涤碱等。纯碱根据用途不同，分为工业纯碱和食品添加剂纯碱。我国是纯碱生产消费大国，目前国内生产产能约占世界产能的46%。工业纯碱基于密度的不同，分为轻质纯碱和重质纯碱。纯碱主要应用于玻璃、冶金、造纸、印染、合成洗涤剂、食品医药等行业，其中玻璃工业是纯碱的主要消费部门，每吨玻璃消耗纯碱约0.2吨，占比接近60%。除传统行业需求外，在“双碳”目标背景下，纯碱产业链进入新的发展阶段，光伏、锂电等新能源需求将接棒平板玻璃，贡献未来纯碱需求的主要增量。
　　2025年上半年，国内纯碱市场延续弱势运行态势，新增产能不断释放，主要下游消费行业浮法玻璃、光伏玻璃需求减少，行业供需矛盾突出，库存高企，纯碱价格下滑至低位徘徊。据资讯公司统计，上半年纯碱行业新增产能230万吨，行业总产能超4,000万吨。国家统计局数据显示，1-6月份全国纯碱实现产量2,006.4万吨，同比增长5.7%。需求方面，光伏玻璃日熔量受政策影响，先增后降，目前国内在产光伏玻璃日熔量在9.2万吨/日左右。浮法玻璃在产产能较去年同期降幅较大，与年初比整体持平。
　　2025年下半年，预计纯碱行业仍将面临供增需减的局面。供应方面，下半年仍有部分新增产能计划投产；需求方面，重碱需求预期下降，轻碱需求稳中有增。光伏玻璃行业供应过剩，国内终端电站项目推进缓慢，对需求拉动有限，预计在产日熔量将进一步下降。浮法玻璃窑炉冷修费用高昂，且经历过去年集中冷修，窑炉临期产线数量相对有限，在产日熔量整体较为平稳。碳酸锂、味精、水处理行业对轻碱用量预计保持增长。纯碱出口大幅增长，1-6月累计出口量为99.24万吨，同比涨幅121.44%。
　　2.尿素行业
　　2025年上半年，在国内尿素产能持续扩张、国际出口渠道阶段性受限的背景下，市场价格承压运行。供应方面整体充足，一方面上半年尿素行业新增产能有225万吨，另一方面上半年行业开工率及日产均处高位。据氮肥工业协会测算，1-6月份全国尿素累计产量在3,600万吨左右。尿素需求稳中有增，农业需求是尿素需求增长的主力军。2025年中央一号文件着重强调持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，在此政策推动下，全国农业种植面积和产量稳步提升。从宏观面看，上半年国内GDP同比增长5.3%，规模以上工业增加值同比增长6.4%，工业尿素需求预计小幅增长。出口配额制政策实行，预计下半年出口量有集中体现，海关数据统计1-6月份全国累计出口尿素7.73万吨，较去年同期同比减少44.67%。
　　2025年下半年，预计国内尿素行业新增产能还有435万吨，中国氮肥协会预测，2025年底我国尿素行业总产能有望超过7,500万吨，预计全年产量将超过7,100万吨。尿素工业消费或有增加，一方面火电脱硝还原剂由合成氨改为尿素后，带动脱硫脱硝流向需求；另一方面，三聚氰胺新增产能投放，及受出口等需求拉动，产量有望增加，带动尿素需求增长。
　　（以上数据采用相关行业协会及资讯公司数据）
　　（三）公司所处行业地位
　　公司是国内老牌纯碱生产企业之一，深耕天然碱行业多年，拥有一定的品牌知名度，公司纯碱在产产能680万吨/年，小苏打在产产能150万吨/年，尿素在产产能154万吨/年，纯碱、小苏打产能位居国内前列。公司阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打产能80万吨/年，其中一期规划建设纯碱500万吨/年、小苏打40万吨/年，二期规划建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年。项目一期已于2023年6月投料试车，已实现达产达标；项目二期已于2023年12月启动建设。
　　（四）公司主要的经营模式
　　1.生产模式
　　公司企业均为连续性生产企业，采用备货型生产方式，生产模式为装置型生产模式，根据装置产能情况和市场情况，确定周期内的产品结构和生产规模，在此基础上制定年度生产作业计划，制备、采购原燃材料组织生产。企业生产效率和质量主要取决于生产原料、装置的连续性和装置能力。
　　2.采购模式
　　公司遵循上市公司内控指引要求，结合公司多年来的实践经验及所处行业特点，成立物资采购管理委员会，整合项目招标和生产经营采购管理，通过实施电子系统，加强与供应商协同采购，实现集中采购管理。
　　3.销售模式
　　公司主要产品由子公司统一销售，构建了以大客户为核心，直销、经销和网络销售相结合的营销体系。
　　（五）公司矿产资源情况
　　截至2025年6月30日，公司在河南省桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区，在内蒙古拥有查干诺尔碱矿和塔木素天然碱矿，其中安棚碱矿拥有探明储量19,308万吨，保有储量11,272万吨；吴城碱矿拥有探明储量3,267万吨，保有储量1,801万吨；查干诺尔碱矿累计拥有探明储量1,134万吨，保有储量163.37万吨；阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量103,960.18万吨，矿物量68,433.82万吨。
　　公司持有蒙大矿业34%股权，蒙大矿业纳林河二号矿井煤炭保有资源量和可采储量分别为10.71亿吨和5.98亿吨；公司控股子公司博大实地持有泰盛恒矿业16.95%股权，泰盛恒矿业所属井田经核实区内总资源量中保有资源量12.31亿吨。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）资源储备丰富
　　公司在河南省桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区，在内蒙古拥有查干诺尔碱矿和塔木素天然碱矿，其中安棚碱矿拥有探明储量19,308万吨，保有储量11,272万吨；吴城碱矿拥有探明储量3,267万吨，保有储量1,801万吨；查干诺尔碱矿累计拥有探明储量1,134万吨，保有储量163.37万吨；阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量103,960.18万吨，矿物量68,433.82万吨，公司在国内已探明具有开采价值的天然碱资源中占据重要份额，储量丰富且品质优良，为公司长期稳定经营发展提供了坚实的资源保障。
　　（二）产业能力优势
　　公司深耕天然碱行业多年，始终专注于天然碱资源开采和加工技术的研究开发，拥有国家级企业技术中心和内蒙古天然碱工程中心，在天然碱化工领域处于国内领先水平，拥有自主知识产权，现已具备成熟的天然碱研究、开发、管理等综合产业能力。
　　（三）绿色环保优势
　　公司采用国内先进的热液溶采工艺，从地下提取天然碱，通过纯物理方式蒸发工艺制取纯碱产品，生产后尾液继续供天然碱矿溶采循环利用，全工艺流程无废液排放，生产的纯碱、小苏打产品具有绿色环保的优势。
　　（四）营销优势
　　报告期内，公司实行产销分离，各环节紧密衔接，密切关注行业政策及市场变化，抢抓市场主动权。销售团队加强了同下游厂家的沟通，实时掌握下游厂家的生产经营动态。通过产销分离及精准营销，深耕下游市场，为公司提质增效、满产满销提供有力保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.行业风险
　　受行业政策、经济运行周期以及行业产能释放等因素影响，公司可能面临原材料成本提高和产品价格波动的风险。公司将持续加强对宏观经济形势的研判，密切关注国家政策走势，统筹好国内国际两个市场，优化营销策略和市场布局，为公司当前和今后发展提供动力，推动公司持续高质量发展。
　　2.安全生产风险
　　化工企业工艺流程复杂，在生产、运输过程中存在一定的安全风险。虽然公司已经建立了较完善的安全生产管理体系、事故预警和处理机制以及安全教育培训体系，并注重结合实际情况不断改进，但不排除因操作不当、设备故障和自然条件变化等导致事故发生的可能，从而影响公司正常生产经营。
　　公司将守好守稳安全环保底线，继续消除安全环保、依法合规的风险隐患，持续筑牢安全发展根基，提升安全管理水平，持续推进双重预防体系建设，构建安全生产长效机制，不断强化全员安全意识和责任意识，创造更安全稳定的生产运行条件，依法依规组织生产。 收起▲