一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司行业分类
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司锂电池负极材料业务所属行业为非金属矿物制造业范畴下的石墨及碳素制品制造。
　　（二）锂电池负极材料行业情况
　　负极材料是锂电池的重要组成部分，后者被广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。报告期内，受益于下游需求增长，电池环节排产及出货同比均有较大幅度增长，负极材料产品及代加工价格均有一定程度回暖。
　　终端环节，新能源汽车板块总体保持增长，国内外销量出现分化。根据中汽协数据，报告期内，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司行业分类
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司锂电池负极材料业务所属行业为非金属矿物制造业范畴下的石墨及碳素制品制造。
　　（二）锂电池负极材料行业情况
　　负极材料是锂电池的重要组成部分，后者被广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。报告期内，受益于下游需求增长，电池环节排产及出货同比均有较大幅度增长，负极材料产品及代加工价格均有一定程度回暖。
　　终端环节，新能源汽车板块总体保持增长，国内外销量出现分化。根据中汽协数据，报告期内，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。内销方面，新能源汽车国内销量509万辆，同比下降13.4%；其中，新能源乘用车国内销量459.4万辆，同比下降16.8%；新能源商用车国内销量49.6万辆，同比增长40.2%。出口方面，新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍；其中，新能源乘用车出口230.2万辆，同比增长1.3倍；新能源商用车出口5.4万辆，同比增长9.9%。储能领域，根据CNESA数据，我国新型储能发展势头强劲，截至2026年6月底，累计装机达168.2GW，占比超过70%，同比增长58.6%，已然成为驱动产业增长的核心引擎，更是我国新型能源体系建设的重要支柱；新增装机规模21.64GW/58.20GWh，功率与能量规模同比降幅均超15%，项目并网节奏回归常态化、区域布局集中化，超八成新增装机集中在风光富集区与重点负荷区域。应用结构持续优化，独立储能主导地位持续强化，占比升至74.3%。
　　终端应用带动电池环节实现持续高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，报告期内，我国动力和储能电池累计销量为979.4GWh，累计同比增长48.6%。其中，动力电池累计销量为661.3GWh，占总销量67.5%，累计同比增长36.2%；储能电池累计销量为318.1GWh，占总销量32.5%，累计同比增长83.4%。出口方面，我国动力和储能电池累计出口181.3GWh，累计同比增长42.5%，占累计销量18.5%。其中，动力电池累计出口为122.7GWh，占总出口量67.7%，累计同比增长50.3%；储能电池累计出口量为58.6GWh，占总出口量32.3%，累计同比增长28.5%。
　　下游的高景气度支撑了负极材料实现产销双增。根据鑫椤资讯统计，2026年上半年全球负极材料产量为195.5万吨，同比增长近50%。人造负极材料凭借产品性能及高性价比优势，市占率提升至95%。
　　原料焦方面，根据百川盈孚数据，报告期内石油焦产量总体保持稳定，产量1528万吨，同比增长2.1%，其中可用于负极生产的1#-3#石油焦产量787万吨，全口径占比高达51.5%，增速29%，侧面说明负极行业的需求量高增，也印证了炼化厂通过高硫焦调和工艺产出中低硫石油焦的成效。
　　（三）主要业务和产品
　　1、主要业务和产品
　　公司围绕锂电池负极材料业务，开展人造石墨负极材料的研发、生产与销售；同时着眼于行业未来趋势，发展包括多孔碳、硅碳负极在内的一系列新型锂电池材料产业。公司立足“世界领先的新能源公司——创新引领未来”的愿景，结合源网荷储绿电深耕锂电池材料领域，致力于打造成为锂电产业链卓越的服务提供商与材料生产商。
　　锂电池负极材料的原材料主要为石油焦、针状焦、沥青、碳材料、天然石墨等，其中人造石墨负极上游主要为石油化工、煤化工等基础化工产业，为大宗交易产品，市场化程度较高，市场波动相对较大，原材料价格的波动对负极材料成本存在一定影响。
　　锂电池负极材料加工过程需要耗用大量的电能，特别是石墨化工序，电价的波动对于负极材料成本的影响较大。
　　锂电池负极材料的下游为锂电池行业，根据应用领域不同，主要包括动力电池、储能电池和消费电池。随着新能源汽车产量的快速增长，动力电池的需求量大幅增加，同时，储能电池近年来发展较为迅猛，下游需求的增加带动负极材料市场需求量的增加。但随着新能源汽车、储能电池等对锂电池安全性、充放电性、循环寿命等要求的提高，对锂电池负极材料循环寿命、压实密度、电解液兼容性等提出更高的技术要求。
　　2、主要产品工艺流程
　　报告期内，公司石墨化工序部分采用委外加工的方式，前端及成品线工序主要由公司自主完成。
　　（四）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司营销部门负责采购石油焦、针状焦、煅后石油焦、炭黑、石墨坩埚等原材料。公司主要采用“以销定产”的生产模式，依据生产计划，技术研发部门提出原材料需求，营销部门在综合考虑原材料市场价格、供应商交货周期等因素后，进行原材料采购。
　　2、销售模式
　　公司锂电池负极材料销售主要采用代加工模式和直销模式。
　　代加工模式：
　　公司与客户达成合作意向后，从客户获取原材料，并按要求的技术指标对原材料进行加工，最后将成品返回客户并收取加工费。
　　直销模式：
　　公司与客户达成合作意向后，经过小试、中试、试生产等严格的测试筛选程序，通过客户的认证后，进入客户的合格供应商体系，实现批量供货，双方建立稳定的合作关系。公司在综合考虑产品的生产成本、市场供需状况、竞争状况等因素后，与客户协商确定交易价格。
　　3、生产模式
　　公司锂电池负极材料主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门收到客户的采购订单后，生产管理部依据采购订单及交货周期组织营销部门、生产车间进行材料采购及生产。
　　（五）报告期内经营情况
　　公司负极材料业务在报告期内稳步发展，报告期内，公司实现营业收入4.19亿元，较上年同期增长79%；其中，负极材料及代工业务实现营业收入4.16亿元，较上年同期增长78%。具体体现为：
　　1、负极材料出货量稳步提升。报告期内，随着终端需求增长，下游订单饱满；此外，相比去年同期，前端预处理产能扩建后石墨化装填量得到大幅提升，整体产销量得以增长。公司负极材料（代工及自产）业务产销量分别达到4.2万吨、3.9万吨，分别同比增长64%、68%。
　　2、客户导入持续推进，销售结构趋向均衡。报告期内，公司依托稳定的供货能力、过硬的质量管控体系和具有竞争力的产品，新开拓了头部电池厂商并实现批量供货，并持续推进新电池客户的导入工作。依托于新客户的导入，公司销售结构更加趋于均衡，报告期内，完成代加工业务2.6万吨，同比增长22%；自产负极材料销售业务1.3万吨，同比增长599%。
　　3、盈利能力显著提升。报告期内，受益于行业需求增长，石墨化代工及负极材料价格稳步上涨，公司产品销售均价同步提升。同时，依托新建负极产能的工艺和设备优势，随着产能逐步释放，单位生产成本有所降低。公司毛利率较上年同期显著提高。
　　4、新增产能及绿电项目建设快速推进。报告期内，为了提高公司保障供货能力以满足不断增长的客户需求，同时为了提高一体化生产质量，降低生产成本，增强产品绿色属性，公司重点推进了20万吨一体化及源网荷储绿电项目一期建设。截至报告期末，新增前端预处理产能5万吨、石墨化产能8万吨、负极材料产能4万吨，源网荷储绿电一期150MW风电项目完成建设及物理连接。该绿电项目已于8月1日实现全线送电，正式进入系统调试与试运行阶段。
　　5、新材料业务体系建设不断完善。报告期内，包头千吨级硅碳项目、邢台千吨级多孔碳项目建设有序推进，建成投产后将打通硅基负极材料及其前驱体一体化制备的产业化路径。新材料业务体系的完善有利于丰富公司负极材料产品矩阵，将提升公司适应未来行业发展趋势变化的能力。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　（1）新建产线具有技术和工艺优势。负极材料产线采用一体化设计，实现全流程高效协同，大幅提升生产效率和资源利用率。产线核心设备采用行业先进技术或引进进口高端设备，确保工艺精度与稳定性；关键工艺环节依托大型化路线，显著提升单线产能并降低能耗成本。同时，产线各环节通过全负压技术实现设备连接与物料输送的全程密闭管理，有效杜绝粉尘逸散，保障生产环境清洁无污染。整体方案深度融合智能化与绿色化理念，以更环保的排放标准、更安全的作业环境、更绿色的能源利用，推动负极材料生产向高端化、可持续方向升级。
　　（2）产业协同研发优势明显。公司推进以旭阳自产沥青焦为原料的人造石墨产品的研发工作；完成长循环、快充、高能量密度和通用型人造石墨产品序列，基本涵盖了市场主流需求，其中超长循环人造石墨产品已送样多家头部电池企业测试，系列产品在电池厂取得批量订单。同时，公司搭建形成新型CVD硅碳负极材料的小试和中试平台，并结合旭阳煤沥青产业链深厚的研发优势，利用沥青基多孔碳前驱体开发了多款硅碳负极产品，并开展客户送样。
　　（3）高端技术人才和科学高效的研发体系。公司完成三级研发体系组建，并配备专业高素质研发人员和研发设备。研发体系的建成与完善，吸引了优秀的硕博行业人才加入。在引进高级人才的同时，我们加强外联工作，与各大科研院所和行业机构开展合作，与上下游客户协同研发，为中试基地、新技术路线和研究方向储备夯实基础。
　　2、依托集团大化工产业管理优势
　　公司引进旭阳集团先进的大化工管理经验及领先的企业管理经验，包括系统决策能力、销运产供研的供应链管理能力、环保领先、信息化数字化的管理经验等核心竞争能力，加快生产物料流转速度，提高翻炉效率，严控生产质量，增强公司的核心竞争力，为公司业务的升级和长久健康发展赋能。
　　3、成本优势
　　（1）电费优势。公司主要的生产基地位于内蒙古自治区，资源禀赋丰富，区域电价优势明显；此外，公司在内蒙古的负极材料等项目配有源网荷储绿电指标，绿电覆盖比例预计超过50%，有利于降低生产成本。
　　（2）公司自建及协同关联方石墨化产能已形成一定规模优势，负极材料加工成本显著降低。
　　（3）区域协同优势。内蒙古区域新能源生态集中、繁荣，公司负极材料生产基地所在地乌兰察布市正大力发展锂电池负极材料产业，是全国最大的锂电池负极材料生产地级市。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司战略性地进入新能源行业，以此支撑公司的长足发展，符合全体股东的利益，但公司也同样面临各种风险。
　　1、行业风险
　　锂电负极材料主要用于动力电池市场、储能行业、消费电子，行业周期波动及市场供需情况失衡等直接影响公司的产销量和市场拓展效率，进而影响公司整体盈利。对此，公司将加大研发团队建设、加强新产品和新技术的研发，提高产品性能，明确产品定位、为客户提供更高质量的服务，稳定客户渠道，进而提高产销量和盈利水平。
　　2、经营风险
　　公司正在加速推动一体化项目建设，面临建设速度不及预期的风险，公司将结合市场需求，合理规划项目建设进度，加强项目过程管控。公司从事的代加工业务主要为负极材料企业提供前端工序及石墨化代工，若负极材料企业自身石墨化率提升，将影响其外协规模，从而减少对公司代工业务委托量；此外，电池客户具有成熟的材料供应体系，公司产品面临导入电池客户进展不及预期的风险。公司将持续提升研发和生产能力，提高产品竞争能力。
　　3、供应链风险
　　锂电负极材料主要原材料为石油焦、针状焦等，其供需关系、价格上涨及其调价频繁程度，都将给生产带来重大影响；公司销售渠道仍需不断扩张才能满足现有产能及拟建项目产能。公司将加强供应链管理能力、提高产品质量，以优质的服务保障与供应商、客户保持的稳定关系。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务和产品
　　公司围绕锂电池负极材料业务，开展人造石墨负极材料的研发、生产与销售；同时着眼于行业未来趋势，发展包括多孔碳、硅碳负极在内的一系列新型锂电池材料产业。公司立足“世界领先的新能源公司——创新引领未来”的愿景，结合源网荷储绿电深耕锂电池材料领域，致力于打造成为锂电产业链卓越的服务提供商与材料生产商。
　　锂电池负极材料的原材料主要为石油焦、针状焦、沥青、碳材料、天然石墨等，其中人造石墨负极上游主要为石油化工、煤化工等基础化工产业，为大宗交易产品，市场化程度较高，市场波动相对较大，原材料价格的波动对负极材料成本存在一定影响。
　　锂电池... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务和产品
　　公司围绕锂电池负极材料业务，开展人造石墨负极材料的研发、生产与销售；同时着眼于行业未来趋势，发展包括多孔碳、硅碳负极在内的一系列新型锂电池材料产业。公司立足“世界领先的新能源公司——创新引领未来”的愿景，结合源网荷储绿电深耕锂电池材料领域，致力于打造成为锂电产业链卓越的服务提供商与材料生产商。
　　锂电池负极材料的原材料主要为石油焦、针状焦、沥青、碳材料、天然石墨等，其中人造石墨负极上游主要为石油化工、煤化工等基础化工产业，为大宗交易产品，市场化程度较高，市场波动相对较大，原材料价格的波动对负极材料成本存在一定影响。
　　锂电池负极材料加工过程需要耗用大量的电能，特别是石墨化工序，电价的波动对于负极材料成本的影响较大。锂电池负极材料的下游为锂电池行业，根据应用领域不同，主要包括动力电池、储能电池和消费电池。随着新能源汽车产量的快速增长，动力电池的需求量大幅增加，同时，储能电池近年来发展较为迅猛，下游需求的增加带动负极材料市场需求量的增加。但随着新能源汽车、储能电池等对锂电池安全性、充放电性、循环寿命等要求的提高，锂电池负极材料循环寿命、压实密度、电解液兼容性等提出更高的技术要求。
　　（二）主要产品工艺流程
　　报告期内，公司石墨化工序部分采用委外加工的方式，前端及成品线工序主要由公司自主完成。
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司营销部门负责采购石油焦、针状焦、煅后石油焦、炭黑、石墨坩埚等原材料。公司主要采用“以销定产”的生产模式，依据生产计划，技术研发部门提出原材料需求，营销部门在综合考虑原材料市场价格、供应商交货周期等因素后，进行原材料采购。
　　2、销售模式
　　公司锂电池负极材料销售主要采用代加工模式和直销模式。
　　代加工模式：
　　公司与客户达成合作意向后，从客户获取原材料，并按要求的技术指标对原材料进行加工，最后将成品返回客户并收取加工费。
　　公司与客户达成合作意向后，经过小试、中试、试生产等严格的测试筛选程序，通过客户的认证后，进入客户的合格供应商体系，实现批量供货，双方建立稳定的合作关系。公司在综合考虑产品的生产成本、市场供需状况、竞争状况等因素后，与客户协商确定交易价格。
　　3、生产模式
　　公司锂电池负极材料主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门收到客户的采购订单后，生产管理部依据采购订单及交货周期组织营销部门、生产车间进行材料采购及生产。
　　（四）报告期内经营情况
　　公司负极材料业务在报告期内稳步发展，报告期内，公司实现营业收入5.75亿元，较上年同期增加16%；其中，负极材料及代工业务实现营业收入5.71亿元，较上年同期增加37%。具体体现为：
　　1、负极材料出货量稳步提升。报告期内，公司负极材料（含代工）产销量分别达到5.90万吨、5.42万吨，分别同比增长60%、46%。报告期内，随着下游需求持续拉动及公司前端产能扩建后石墨化装填量的大幅提升，整体产销量得以增长。
　　2、客户开拓取得跨越式进展。报告期内，公司依托稳定的供货能力、过硬的质量管控体系和具有竞争力的产品，在电池客户开拓方面取得了实质性进展，通过了若干头部电池客户审核并实现批量供货。
　　3、新增产能建设按计划落地。报告期内，为了提高公司保障供货能力以满足不断增长的客户需求，同时为了提高一体化生产质量，降低生产成本，增强产品绿色属性，公司重点推进了20万吨一体化及源网荷储绿电项目一期建设。截至报告期末，5万吨前端产线已建成投产，其余部分及源网荷储绿电一期项目建设按计划推进中。
　　4、新材料业务体系建设不断完善。报告期内，公司通过筹建包头千吨级硅碳园区，整合收购邢台旭阳新能源科技有限公
　　司等动作，不断完善新材料业务体系建设，打通了硅基负极材料及其前驱体一体化制备的产业化路径，逐步实现从小试研发到中试及产业化放大的规划。新材料业务体系的完善有利于丰富公司负极材料产品矩阵，将提升公司适应未来行业发展趋势变化的能力。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司行业分类
　　2025年，公司聚焦锂电负极材料业务。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司锂电池负极材料业务所属行业为非金属矿物制造业范畴下的石墨及碳素制品制造。
　　（二）锂电池负极材料行业情况
　　负极材料是锂电池的重要组成部分，后者被广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。报告期内，上游原料焦价格在年初发生大幅波动，随后全年价格趋于稳定；锂电产业链整体受国内外终端需求增长推动，保持了较高幅度的增长，特别是下半年储能行业需求的爆发，为上游材料环节供需结构的改善注入了新的活力；此外，在全球经贸环境受到中美贸易摩擦挑战的背景下，锂电池出口逆市增长，根据中国化学与物理电源行业协会统计，2025年锂电池出口个数达到46.79亿个，同比增长19.55%；出口额达到767.46亿美元，同比增长25.55%，凸显中国在该行业的全球话语权。终端环节，根据中汽协数据，2025年新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车渗透率达到47.9%，较去年同期提高7个百分点；出口方面，2025年新能源汽车出口数量达到261.5万辆，同比增长1倍。储能领域，根据CNESA数据，2025年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比+52%/+73%；截止“十四五”末，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，是“十三五”末的45倍。此外，行业的潜在增长空间还受益于新型交通场景（低空经济、清洁运输、海洋经济）、新型消费场景（人型机器人、智能终端）等新兴应用领域发展的积极影响，以及由AI驱动的算力增长所带来的对清洁电力、储能的需求增长，这些产业未来高质量发展的需求，都将为锂电行业带来新的增长韧性与后劲。
　　终端应用带动电池环节实现持续高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2025年，我国动力和储能电池累计产销量分别达到1,755.6GWh和1,700.5GWh，同比增长分别为60.1%、63.6%；其中，动力电池累计销量为1,200.9GWh，占总销量70.6%，累计同比增长51.8%；储能电池累计销量为499.6GWh，占总销量29.4%，同比增长101.3%。出口方面，我国动力和储能电池累计出口达305.0GWh，累计同比增长50.7%，占全年累计销量的17.9%。其中，动力电池累计出口为189.7GWh，占总出口量62.2%，累计同比增长41.9%；储能电池累计出口量为115.3GWh，占总出口量37.8%，同比增长67.9%。
　　下游的高景气度支撑了负极材料实现产销双增。根据鑫椤资讯统计，2025年全球负极材料产量311.5万吨，同比增长43.7%，其中中国负极材料占比进一步提升至99.0%，高于去年的98.5%。销售量方面，全球负极材料销售量306.2万吨，其中中国占比高达98.4%。人造负极材料凭借产品性能及高性价比优势，市占率进一步提升至93%。新材料方面，2025年全球硅负极单体产量为8,600吨，同比增长67%，CVD新型硅出货增幅显著。消费领域掺硅比例的提升以及新兴应用领域对高容量电芯产品的需求共同推动了硅基负极市场的扩张。产能方面，根据百川盈孚数据，截至2025中国锂电负极材料产能达到510万吨，增速有所放缓。
　　原料焦方面，报告期内，由于国内炼厂停工检修等原因，石油焦市场总体产量较去年同期减少6.49%；另一方面，在加征关税预期的影响下，全年进口总量有所增长，达到1,536万吨，同比增加14.65%。价格方面呈现先涨后跌再震荡回涨的“M”型走势，年初市场供小于求，价格积极推涨；后随着加征关税的预期引起石油焦进口量大增，供需逆转，拖拽价格走跌；下半年需求恢复，叠加炼厂停工检修，焦价陆续回涨。
　　报告期以来，中东地缘政治冲突加剧搅动国际能源供给格局，原油、天然气等传统能源价格上行凸显新能源经济价值，而分布式供应、去中心化运行体系等特点更验证了其能源自主可控的属性，必将在未来全球能源格局中占据更突出的地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　（1）新建产线具有技术和工艺优势。负极材料产线采用一体化设计，实现全流程高效协同，大幅提升生产效率和资源利用率。产线核心设备采用行业先进技术或引进进口高端设备，确保工艺精度与稳定性；关键工艺环节依托大型化路线，显著提升单线产能并降低能耗成本。同时，产线各环节通过全负压技术实现设备连接与物料输送的全程密闭管理，有效杜绝粉尘逸散，保障生产环境清洁无污染。整体方案深度融合智能化与绿色化理念，以更环保的排放标准、更安全的作业环境、更绿色的能源利用，推动负极材料生产向高端化、可持续方向升级。
　　（2）产业协同研发优势明显。公司完成长循环、快充、高能量密度和通用型人造石墨产品序列，基本涵盖了市场主流需求，其中超长循环人造石墨产品已送样多家头部电池企业测试，系列产品在头部电池厂取得批量订单；同时，公司搭建形成新型CVD硅碳负极材料的小试和中试平台，并结合旭阳煤沥青产业链深厚的研发优势，利用沥青基多孔碳前驱体开发了多款硅碳负极产品，并开展客户送样。
　　（3）高端技术人才和科学高效的研发体系。公司完成三级研发体系组建，并配备专业高素质研发人员和研发设备。研发体系的建成与完善，吸引了优秀的硕博行业人才加入。在引进高级人才的同时，我们加强外联工作，与各大科研院所和行业机构开展合作，与上下游客户协同研发，为中试基地、新技术路线和研究方向储备夯实基础。
　　2、依托集团大化工产业管理优势
　　公司引进旭阳集团先进的大化工管理经验及领先的企业管理经验，包括系统决策能力、销运产供研的供应链管理能力、环保领先、信息化数字化的管理经验等核心竞争能力，加快生产物料流转速度，提高翻炉效率，严控生产质量，增强公司的核心竞争力，为公司业务的升级和长久健康发展赋能。
　　3、成本优势
　　（1）电费优势。公司主要的生产基地位于内蒙古自治区，资源禀赋丰富，区域电价优势明显；此外，公司在内蒙古的负极材料等项目配有源网荷储绿电指标，绿电覆盖比例预计超过50%，有利于降低生产成本。
　　（2）公司自建及协同控股股东石墨化产能已形成一定规模优势，负极材料加工成本显著降低。
　　（3）区域协同优势。内蒙古区域新能源生态集中、繁荣，公司负极材料生产基地所在地乌兰察布市正大力发展锂电池负极材料产业，是全国最大的锂电池负极材料生产地级市。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）未来展望
　　在全球能源结构加速向清洁化转型的背景下，锂电池作为核心支撑技术，正通过技术创新与场景突破开启万亿级市场空间。根据彭博新能源财经（BNEF）、高工产业研究院（GGII）及国际能源署（IEA）的联合预测，到2030年，锂电池行业将形成“动力+储能双轮驱动，新兴场景多点爆发”的产业格局，市场规模预计突破9000-12000亿美元，年均复合增长率（CAGR）维持在20%-25%，成为全球经济增长的重要引擎。
　　动力电池领域仍是行业增长的主航道。随着高镍三元、磷酸铁锂技术的持续优化，动力电池能量密度提升与成本下降形成双重驱动力。当前制约新能源汽车普及的充电效率与续航里程问题已逐步破解，1000V高压快充平台和CTB（电池车身一体化）、CTC（电池底盘一体化）技术的规模化应用，推动全球新能源汽车渗透率从2024年的19.3%向2030年的40%-50%跃进。中国和欧洲作为核心市场，渗透率或将突破60%，直接带动全球动力电池出货量从1.2TWh攀升至4.5-5.5TWh，对应市场规模达6000-8000亿美元。尽管基数庞大，该领域仍能保持20%-25%的稳健增速。
　　储能电池领域则展现出更强的爆发性增长潜力。在各国强制配储政策与电网调峰需求激增的双重刺激下，储能系统成本已降至80美元/kWh以下，经济性拐点加速到来。全球储能锂电池出货量预计从2023年的200GWh飙升至2030年的1.5-2TWh，市场规模超2000-3000亿美元，年均增速高达28%-32%。其中，电力系统级储能占比将超过60%，户用储能与工商业储能形成差异化增长极。
　　新兴应用领域的技术突破正在重塑行业边界。低空经济领域，eVTOL（电动垂直起降飞行器）对能量密度超过400Wh/kg的航空级电池需求激增，2030年市场规模或达50GWh；重卡、船舶等重型运输工具的电动化率从不足5%提升至20%，推动商用车电池市场突破100GWh；人形机器人产业爆发则催生30-50GWh的增量需求，高安全、高倍率电池成为竞争焦点。叠加便携式设备、智能穿戴等场景延伸，新兴领域整体规模将达800-1200亿美元，年均增速35%-40%，成为行业创新的试验场。终端应用领域的发展，将不断地对上游电池和材料厂商提出更高要求，公司将动态聚焦电池客户需求的变化发展，将自身打造为与客户强强联合的电池材料厂。
　　2026年，公司具体将持续围绕以下方向来开展经营：
　　1、加快释放一体化产能规模，推进源网荷储绿电同步通电
　　进入2026年，锂电行业下游市场保持增长活力，特别是储能领域延续2025年高景气，需求端维持高增。根据CESA储能应用分会数据，2026年1、2月份中国新型储能项目采招落地容量合计达到95.7GWh，同比增长36%。为跟进市场发展，公司将加快释放在手负极材料一体化产能，及时响应客户对公司产品稳定、放量供应的需求；同时加快推进与负荷端匹配的源网荷储绿电容量释放，加速整合源、荷一体化生产模式，尽早筑牢公司绿色供应链竞争壁垒，实质提升公司的盈利能力和行业竞争力。
　　2、稳步推进负极材料销售放量，打造销运产供高质量闭环
　　在2025年已达成合作客户基础上，继续加大产品订单放量，加快新增客户导入节奏，保证新增产能饱满利用；持续优化生产各车间、各产线、各工序过程管理，深化内部挖潜降本增效，提升自身本质盈利能力；重视现金流管理，统筹货物、资金等效流动，形成业务财务高质量双闭环。
　　3、以市场需求为导向，加强各体系核心产品研发及产业化，持续深入研究原料焦
　　随着快充产品需求的不断提升，以及受众平权下放，其在动力领域需求的占比仍在持续提升，公司将继续加强快充产品的研发，并加快推进二次包覆工序建成投产，尽早推动快充产品批量出货；同时，将加快适用于固态电池体系的硅碳负极产品研发，重点突破自主研发的多孔碳原料，持续优化气相沉积工艺，为邢台、包头产业放量奠定坚实基础；充分发挥旭阳集团在上游焦源环节的协同优势，持续开展原料焦拓展及配比优化工作。
　　4、推进保障多孔碳、硅碳系列产线建成投产
　　公司看好硅基负极材料的增长空间与发展潜力，拟在邢台建设1,000吨多孔碳项目，在包头建设2,000吨硅碳负极材料项目，将于2026年实质推动新材料体系产能释放。多孔碳和硅碳负极材料项目建成投产后，公司负极材料产品结构将得到丰富，有利于打通前驱体-硅碳负极的纵向一体化产业链条，稳定硅碳负极材料的核心原料供应，保障产品一致性，促进硅碳负极业务上下游协同降本，有助于提高公司综合竞争力，推动公司高质量发展。
　　5、持续完善内部控制体系建设，护航上市公司高质量发展
　　公司将持续加强内控及规范治理培训，不断提高董事、高级管理人员及其他员工规范治理意识；持续完善优化内部控制制度和内部自查机制，提高上市公司治理水平，护航上市公司高质量发展。
　　（二）公司面临的风险及应对措施
　　公司战略性地进入新能源行业，以此支撑公司的长足发展，符合全体股东的利益，但公司也同样面临各种风险。
　　1、行业风险
　　锂电负极材料主要用于动力电池市场、储能行业、消费电子，行业周期波动及市场供需情况失衡等直接影响公司的产销量和市场拓展效率，进而影响公司整体盈利。对此，公司将加大研发团队建设、加强新产品和新技术的研发，提高产品性能，明确产品定位、为客户提供更高质量的服务，稳定客户渠道，进而提高产销量和盈利水平。
　　2、经营风险
　　公司正在加速推动一体化项目建设，面临建设速度不及预期的风险，公司将结合市场需求，合理规划项目建设进度，加强项目过程管控。公司从事的代加工业务主要为负极材料企业提供前端工序及石墨化代工，若负极材料企业自身石墨化率提升，将影响其外协规模，从而减少对公司代工业务委托量；此外，电池客户具有成熟的材料供应体系，公司产品面临导入电池客户进展不及预期的风险。公司将持续提升研发和生产能力，提高产品竞争能力。
　　3、供应链风险
　　锂电负极材料主要原材料为石油焦、针状焦等，其供需关系、价格上涨及其调价频繁程度，都将给生产带来重大影响；公司销售渠道仍需不断扩张才能满足现有产能及拟建项目产能。公司将加强供应链管理能力、提高产品质量，以优质的服务保障与供应商、客户保持的稳定关系。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）所属行业发展情况　　负极材料是锂电池的重要组成部分，后者被广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。报告期内，锂电产业链整体受下游国内外需求推动，保持了较快幅度的增长；同时，出口贸易政策、国际经贸环境的复杂变化也为下半年的行业发展提出了新的挑战。　　根据中汽协数据，2025年上半年，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车渗透率达到44.3%；出口方面，2025年上半年新能源汽车出口数量达到106万辆，同比增长75.2%。储能领域，2025年上半年最显著的特点就是全球新兴市场超大型储能项目... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所属行业发展情况
　　负极材料是锂电池的重要组成部分，后者被广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子等领域。报告期内，锂电产业链整体受下游国内外需求推动，保持了较快幅度的增长；同时，出口贸易政策、国际经贸环境的复杂变化也为下半年的行业发展提出了新的挑战。
　　根据中汽协数据，2025年上半年，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车渗透率达到44.3%；出口方面，2025年上半年新能源汽车出口数量达到106万辆，同比增长75.2%。储能领域，2025年上半年最显著的特点就是全球新兴市场超大型储能项目交付加速，根据CNESA数据，2025年上半年中国储能海外订单规模达163GWh，同比增长246%，从区域分布看，中东、澳大利亚、欧洲是三个最火热的海外市场。此外，由低空经济、清洁重卡运输、海洋经济、人型机器人等新兴应用领域的发展，将为锂电产业链带来新的增长韧性与后劲。
　　终端应用带动电池环节实现持续高增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2025年上半年，我国动力和其他电池累计产销量分别达到697.3GWh和659.0GWh，同比增长分别为60.4%、63.3%；其中，动力电池销量为485.5GWh，占总销量73.7%，同比增长51.6%；其他电池销量为173.5GWh，占总销量26.3%，同比增长108.5%。出口方面，我国动力和其他电池累计出口达127.3GWh，同比增长56.8%，占累计销量的19.3%。其中，动力电池累计出口为81.6GWh，占总出口量64.1%，同比增长26.5%；其他电池累计出口量为45.6GWh，占总出口量35.9%，同比增长174.6%。
　　下游的高景气度支撑了负极材料实现产销双增。根据鑫椤资讯统计，2025上半年全球锂电负极材料产量130.25万吨，同比增长34.7%，其中，国内负极产量128.1万吨，同比增长34.56%，中国负极材料占比达到98.35%，维持绝对地位。根据百川盈孚统计，2025上半年国内人造负极材料渗透率达到90.8%，较2024年的89.8%进一步提升。产能方面，根据百川盈孚数据，截至2025上半年中国锂电负极材料产能达到492.5万吨，增速同比大幅放缓。
　　原料焦方面，根据百川盈孚数据，2025上半年国内可用于负极生产的1#~3#焦累计产量610万吨，同比增长8.2%，2025上半年进口量830万吨，同比增长11.9%，因中美关税窗口期石油焦开始累库，最新石油焦港口库存处于历史高位，较年初增库133.6万吨，今年2月大部分焦源价格创了新高，之后回调到6月中旬又开始了500-800元/吨的反弹，负极成本端稍有缓解后继续承压。
　　报告期以来，锂电行业“反内卷”加速推进。从供给侧结构性改革出发的产能控制，到治理产品低价无序竞争，再到整治各环节下游延长账期、拖欠结款，可以感受到行业经过前期的快速增长，在市场和宏观政策调控的双重作用下，逐渐步入健康发展的轨道。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　1、主要业务和产品
　　报告期内，公司主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售业务。
　　锂电池负极材料的原材料主要为针状焦、石油焦、沥青、碳材料、天然石墨等，其中人造石墨负极上游主要为石油化工、煤化工等基础化工产业，为大宗交易产品，市场化程度较高，市场波动相对较大，原材料价格的波动对负极材料成本存在一定影响。
　　锂电池负极材料加工过程需要耗用大量的电能，特别是石墨化工序，电价的波动对于负极材料成本的影响较大。
　　锂电池负极材料的下游为锂电池行业，根据应用领域不同，主要包括动力电池、消费电池和储能电池。随着新能源汽车产量的快速增长，动力电池的需求量大幅增加，同时，储能电池近年来发展较为迅猛，下游需求的增加带动负极材料市场需求量的增加。但随着新能源汽车、储能电池等对锂电池安全性、充放电性、循环寿命等要求的提高，锂电池负极材料循环寿命、压实密度、电解液兼容性等提出更高的技术要求。
　　2、主要产品工艺流程
　　公司锂电池负极材料生产流程如下：
　　报告期内，公司前端工序主要采用委外加工的方式，石墨化工序部分采用委外加工的方式，成品线工序由公司自主完成。
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司营销部门负责采购石油焦、针状焦、煅后石油焦、炭黑、石墨坩埚等原材料。公司主要采用“以销定产”的生产模式，依据生产计划，技术研发部提出原材料需求，营销部门在综合考虑原材料市场价格、供应商交货周期等因素后，进行原材料采购。
　　2、销售模式
　　公司锂电池负极材料销售主要采用代加工模式和直销模式。
　　代加工模式：
　　公司与客户达成合作意向后，从客户获取原材料，并按要求的技术指标对原材料进行加工，最后将成品返回客户并收取加工费。
　　直销模式：
　　公司与客户达成合作意向后，经过小试、中试、试生产等严格的测试筛选程序，通过客户的认证后，进入客户的合格供应商体系，实现批量供货，双方建立稳定的合作关系。公司在综合考虑产品的生产成本、市场供需状况、竞争状况等因素后，与客户协商确定交易价格。
　　3、生产模式
　　公司锂电池负极材料主要采用“以销定产”的生产模式，销售部门收到客户的采购订单后，生产管理部依据采购订单及交货周期组织营销部门、生产车间进行材料采购及生产。
　　（四）报告期内经营情况
　　公司负极材料业务在报告期内稳步发展，具体体现为：
　　1、负极材料出货量稳步提升。报告期内，公司负极材料产销量分别达到2.57万吨、2.34万吨，分别同比增长58%、35%，拉动负极材料业务收入达到2.33亿元，同比增长17.77%。
　　2、客户开拓取得跨越式进展。报告期内，公司依托稳定的供货能力、过硬的质量管控体系和具有竞争力的产品，在电池客户开拓方面取得了实质性进展，顺利通过了若干头部电池客户的现场审核并进入合格供应商名录，预计将有部分订单在下半年实现转化。
　　3、新增产能建设按计划落地。报告期内，为了提高公司保障供货能力以满足不断增长的客户需求，同时为了提高一体化生产质量，降低生产成本，增强产品绿色属性，公司重点推进了20万吨一体化项目中的5万吨前端产能建设和源网荷储一期项目建设。截至目前，前端产线所涉及的破碎、造粒、预碳化车间已逐步完工，部分产线完成点火烘炉，预计下半年逐步达产。
　　4、创新研发、校企合作持续发力。报告期内，公司围绕市场需求和未来主流技术发展方向，持续完善现有石墨产品性能；针对固态电池、钠电池等高潜力下游领域，积极开发硅碳、硬碳等新型负极材料，借助控股股东在煤沥青产业链深厚的研发优势，公司沥青基硅碳负极产品已完成小试并展开客户送样。同时公司还凭借电化学分析中心的全电池制备、检测、失效分析能力，与多所高校建立了深度合作关系，共同对产业前沿技术进行研发交流。
　　5、质量体系建设日趋完善。报告期内，公司不断加强质量体系的建设，子公司翔福新能源在满足基本的IATF16949、VDA6.3的质量体系要求基础上，同步开始进行SA8000的认证工作，以满足国际化电池客户的需求。
　　与此同时，报告期内，公司控股股东及管理层对公司未来战略发展规划作出了重要部署，拟发行股份购买化工新材料业务资产并募集配套资金。本次交易完成后，公司将新增包括己内酰胺、尼龙6（PA6）、尼龙弹性体等产品在内的尼龙新材料业务，形成“负极材料+尼龙新材料”双主业并行发展的业务格局，有利于公司开拓第二增长曲线，提升上市公司的资产规模、营业收入和净利润水平，增强公司抗风险能力和核心竞争力，提高上市公司可持续发展能力，可有效维护中小股东利益，促进上市公司高质量发展。截至目前，该重组项目仍在稳步推进中。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　（1）新建产线具有技术和工艺优势。负极材料产线采用一体化设计，实现全流程高效协同，大幅提升生产效率和资源利用率。产线核心设备采用行业先进技术或引进进口高端设备，确保工艺精度与稳定性；关键工艺环节依托大型化路线，显著提升单线产能并降低能耗成本。同时，产线各环节通过全负压技术实现设备连接与物料输送的全程密闭管理，有效杜绝粉尘逸散，保障生产环境清洁无污染。整体方案深度融合智能化与绿色化理念，以更环保的排放标准、更安全的作业环境、更绿色的能源利用，推动负极材料生产向高端化、可持续方向升级。
　　（2）产业协同研发优势明显。公司推进以旭阳自产沥青焦为原料的人造石墨产品的研发工作；完成长循环、快充、高能量密度和通用型人造石墨产品序列，基本涵盖了市场主流需求，其中超长循环人造石墨产品已送样多家头部电池企业测试，系列产品在电池厂取得批量订单。同时，公司搭建形成新型CVD硅碳负极材料的小试和中试平台，并结合旭阳煤沥青产业链深厚的研发优势，利用沥青基多孔碳前驱体开发了多款硅碳负极产品，并开展客户送样。
　　（3）高端技术人才和科学高效的研发体系。公司完成三级研发体系组建，并配备专业高素质研发人员和研发设备。研发体系的建成与完善，吸引了优秀的硕博行业人才加入。在引进高级人才的同时，我们加强外联工作，与各大科研院所和行业机构开展合作，与上下游客户协同研发，为中试基地、新技术路线和研究方向储备夯实基础。
　　2、依托集团大化工产业管理优势
　　公司引进旭阳集团先进的大化工管理经验及领先的企业管理经验，包括系统决策能力、销运产供研的供应链管理能力、环保领先、信息化数字化的管理经验等核心竞争能力，加快生产物料流转速度，提高翻炉效率，严控生产质量，增强公司的核心竞争力，为公司业务的升级和长久健康发展赋能。
　　3、成本优势
　　（1）电费优势。公司主要的生产基地位于内蒙古自治区，资源禀赋丰富，区域电价优势明显；此外，公司在内蒙古的负极材料等项目配有源网荷储绿电指标，绿电覆盖比例预计超过50%，有利于降低生产成本。
　　（2）公司自建及协同控股股东石墨化产能已形成一定规模优势，负极材料加工成本显著降低。
　　（3）区域协同优势。内蒙古区域新能源生态集中、繁荣，公司负极材料生产基地所在地乌兰察布市正大力发展锂电池负极材料产业，是全国最大的锂电池负极材料生产地级市。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司战略性地进入新能源行业，以此支撑公司的长足发展，符合全体股东的利益，但公司也同样面临各种风险。
　　1、行业风险
　　公司新布局的锂电负极材料主要用于动力电池市场、储能行业、消费电子，行业周期波动及市场供需情况失衡等直接影响公司的产销量和市场拓展效率，进而影响公司整体盈利。对此，公司将加大研发团队建设、加强新产品和新技术的研发，提高产品性能，明确产品定位、为客户提供更高质量的服务，稳定客户渠道，进而提高产销量和盈利水平。
　　2、经营风险
　　公司已布局锂电负极材料产业，正在持续论证晶硅光伏产业机会，这对公司的经营管理模式提出了新的挑战，对此，公司将复制旭阳集团30年来的大化工管理经验，不断从系统决策能力、产供销运研供应链管理能力等多方面，夯实管理基础，为业务稳定发展提供助力。
　　3、供应链风险
　　锂电负极材料主要原材料为石油焦、针状焦等，其供需关系、价格上涨及其调价频繁程度，都将给生产带来重大影响；公司新进入新能源行业，销售渠道仍需不断扩张才能满足现有产能及拟建项目产能。公司将加强供应链管理能力、提高产品质量，以优质的服务保障与供应商、客户保持稳定的关系。 收起▲