一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业基本情况　　公司所处行业属于航空制造业，是典型的高端装备制造业，技术密集、资本密集，产业链条长，带动效应强，属于国家战略性新兴产业的重点方向。航空制造业涉及材料、电子、自动控制、冶金、化工、仪器装备等众多领域，直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平，是一个国家综合国力、工业基础和科技水平的集中体现。　　当前全球航空制造领域，美国和欧洲具备较强的技术实力，属于传统的航空制造强国，巴西、加拿大、俄罗斯、日本等在航空制造的特定环节具备领先优势。我国航空制造产业经过六十多年的发展，逐步形成了专业门类齐全、科研、试验、生产相配套，具备研制生... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业基本情况
　　公司所处行业属于航空制造业，是典型的高端装备制造业，技术密集、资本密集，产业链条长，带动效应强，属于国家战略性新兴产业的重点方向。航空制造业涉及材料、电子、自动控制、冶金、化工、仪器装备等众多领域，直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平，是一个国家综合国力、工业基础和科技水平的集中体现。
　　当前全球航空制造领域，美国和欧洲具备较强的技术实力，属于传统的航空制造强国，巴西、加拿大、俄罗斯、日本等在航空制造的特定环节具备领先优势。我国航空制造产业经过六十多年的发展，逐步形成了专业门类齐全、科研、试验、生产相配套，具备研制生产当代航空装备能力的高科技工业体系，行业规模也随之快速增长，尤其是在军机制造领域，自主化程度较高，正迈向并跑、领跑地位。随着国产大飞机规模化批产和规模化运营能力的提升，将逐渐打破商用干线飞机制造交付市场被波音、空客两家公司垄断的格局，有望形成三足鼎立之势。
　　据国际航空运输协会（IATA）最新预测，2026年全球航空业整体营收预计持续增长达到1.165万亿美元，主要得益于客运需求持续复苏、航空货运保持韧性以及燃油成本压力缓解。根据波音2026年预测，预计到2045年，随着航空公司和货运运营商的运力增加，全球商用飞机机队将增长近80%，超过5万架，未来二十年内，需要交付约44,000架新的客机和货机。根据空客最新预测，全球客运机队预计将几乎翻倍，2026-2045年全球商用航空市场新机交付量超过4.2万架。中国商飞市场年报最新预测，随着航空货运量增长以及对新技术货机更新机队的需求，至2044年，新货机及客改货飞机交付总量将达到3,167架。
　　2026年政府工作报告首次将航空产业定位由“新兴产业”升级为“新兴支柱产业”，“十五五”期间将提升C919量产产能、完善供应链体系、推进系列化机型研发（如C919高原型、货运型、公务型衍生机型）、攻关C929宽体机、加速国产航空发动机（如长江-1000A）验证应用；2026年我国国防预算为1.91万亿元，连续五年增幅维持在7%及以上，我国国防支持力度（军费增速与公共财政支出差值）为6%，近十年最高，国防航空装备采购和航空军贸出口将进一步带动我国航空产业链及相关市场高速发展；随着全球航空转包市场规模逐年上升，中国已深度参与全球航空制造业产业体系，产业链的逐渐集中能够更好地与世界主流商用飞机制造商进行合作。
　　航空制造业的上游主要以铝合金、钛合金、高强度钢以及其他复合材料等原材料为主，包括高温合金等关键材料。中游主要包括飞机机体、发动机和机载系统（如航电系统、机电系统）三大关键结构部件以及细分的部件、组件和装配体等。从价值占比来看，机体约占36%，动力系统约占22%，航电系统约占17%，机电系统约占13%。其中，航空发动机是飞机最关键的系统部件，也是航空制造领域技术含量最高和工艺难度最大的子系统。下游则是航空飞行器的整机总装、销售及MRO（维护、维修、运行）。
　　（二）公司在行业的地位
　　公司是一家大型跨国航空零部件制造企业，专注于航空精密零部件加工制造、航空发动机和燃气轮机单晶叶片制造。
　　1、全球航空产业链的重要参与者
　　公司通过全资子公司Gardner深度参与全球航空制造业体系。Gardner位于航空制造产业链的中游，参与国际、国内航空零部件制造市场竞争。由于大飞机制造行业“主制造商-供应商模式”特点，公司下游客户市场分布亦处于相对集中的状态，对于中游零部件制造企业在资质认证、生产组织、质量管控等方面要求较高。Gardner作为空客航空精密零部件领域核心供应商之一，具备零部件制造全工艺流程，掌握空客、NADCAP等多品类制造认证，多年被授予空客D2P“全球合作伙伴”称号。Gardner每年交付产品约250万件，充分验证了在大批量、多型号、复杂条件下稳定的生产组织与质量管控能力，与空客等主要客户的合作稳定性较强。
　　在民机制造领域，公司所处的民用航空制造服务领域的下游干线飞机市场，随着国产大飞机规模化批产和规模化运营能力的提升，将逐渐打破商用干线飞机制造交付市场被波音、空客两家公司垄断的格局，有望形成三足鼎立之势。公司深度契合国家“大飞机”“两机专项”重大战略，并深耕全球航空制造产业链领域，这些都将为公司拓展业务领域提供良好环境和广阔空间。
　　根据空客2026年上半年财务报告，2026年上半年空客共交付351架飞机，同比实现约15%的增长，交付量呈现逐月稳步爬坡的态势，按照空客的惯例，其交付节奏通常在下半年会进一步加快，并维持对全年870架的官方交付目标。随着法国图卢兹、德国汉堡、中国天津、美国阿拉巴马州莫比尔以及加拿大米拉贝尔新总装线全力运作以及普惠GTF发动机供应回暖，空客2026年交付量有望突破900架，且明确表示到2027年，A320系列客机的月生产量将提升至75架，并能够向中美两大航空市场提供更多“本地化生产”的飞机，Gardner全球工厂网络和成都旗舰工厂也将能更好地满足空客交付需求，这些将可能对公司的经营业绩带来正面提升作用。
　　根据波音2026年上半年财务报告，2026上半年波音共交付314架，同比上涨12%，交付稳步递增，但民用飞机交付量远低于自身历史最高水平及同年空客交付量。波音在产能爬坡的同时仍面临系列核心挑战，如突破生产限制释放产能、质量和安全管控平衡、供应链约束、项目成本上涨与财务结构隐患等问题。在这些挑战未充分缓解前，一些航空公司将不得不转向波音的竞争对手如空客、商飞等，将持续打破原有的供应链和市场竞争格局，Gardner未来可能因此获得更多来自核心客户空客公司的采购订单。此外，我国国产民机走完了自主设计、自主制造、自主试验、自主集成、自主适航取证、交付运营的全过程，标志着我国航空制造迈入商用飞机高端制造业的行列。根据国务院新闻办公会上工信部的通报，截至7月20日C919累计交付41架，行业统计口径累计拿下超1500架的海内外订单，C919高原机型顺利首飞，C929已完成总体设计，其原型机正在稳步研发中，CJ-1000A处于适航认证冲刺阶段。国内民用航空事业正蓬勃发展，Gardner正稳步投入拓展国内业务，积极建立国内外双循环产业链条。
　　2、国内航空发动机核心部件的重要制造商
　　公司子公司成都航宇是国内极少数具备航空发动机单晶涡轮叶片全流程制造能力的企业之一，具备高温合金、单晶铸件、叶片机加、表面涂层一体化的制造能力，可提供成品叶片交付一站式服务，并于2025年成功获得国家级专精特新"重点小巨人"称号。随着"十五五"两机行业发展规划的出台，公司已在相关型号配套方面呈现高速增长态势，2026年-2027年将持续推进产能扩建和稳定交付工作。
　　随着国际商用航空供应链的积极恢复、国产大飞机放量爬坡和低空经济的商业化进程提速，成都航宇与核心客户保持了高效对接，后续有望随型号成熟提升配套份额。
　　随着AI蓬勃发展趋势以及国内发电燃机、工业驱动燃机国产化需求，公司在燃机叶片业务方面取得了进一步重大突破，中标了多个燃气轮机单晶涡轮叶片研制项目，未来公司将更加稳步高效地拓展海内外燃机客户。
　　（三）公司主要产品及其用途
　　公司主要产品为航空精密零部件及单晶涡轮叶片等。航空精密零部件包括飞机的机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、油泵罩、承力接头等核心部件以及翼桁、翼肋、机翼表层、翼梁、超大型机翼骨架、机体框架、飞机地板横梁、座椅导轨、舱门部组件等，主要应用于宽体/窄体商用客机等。单晶涡轮叶片主要应用于航空发动机和燃气轮机。
　　（四）主要经营模式及产品概况
　　1、采购模式
　　成都航宇的采购模式如下：
　　成都航宇采购管理流程，包括：采购计划的制订、标准采购合同文本、订单的下达、货物验收、付款等。
　　采购授权及批准：成都航宇所有与生产相关物资/服务的采购由资材部人员执行，所有采购按授权范围由分管副总经理和/或总经理批准。
　　采购物资分类：成都航宇按照与生产相关的程度将采购物资分为A类（重要原材料）、B类（辅助材料）、C类（不直接影响生产的材料）进行管理，对于设备采购等不经常发生项，按单次需求进行管理。
　　供应商管理：成都航宇资材部在收到采购需求后，对需要购买的产品进行审查，确定产品供应商类别以及该供应商是否在“供应商目录”中。对于A类物资，供应商选择委员会做出决议后，委员会主席进行审批，随后交资材部存档。对于B类、C类物资供应商的选择，由资材部根据供应商提供产品的能力、行业内业绩表现等其他方面综合考虑进行，采购申请部门可向资材部建议供应商。
　　Gardner的采购模式如下：
　　采购团队：Gardner的采购主要由其战略采购团队负责执行，团队主要工作包括供应商选择、管理、评测和风险管理等工作。采购团队还需根据公司总体预算进行采购支出管理，并对主要供应商的表现进行持续跟踪，管理综合评价体系。
　　原材料采购计划：Gardner的战略采购计划主要依据公司未来5年规划制定，并依据品种进行分类采购，主要过程包括：评估供应商原材料水平、分析全球供应商情况、分析产品总支出、确定特定材料供应商、与供应商谈判、执行采购计划、执行公司采购支出等。
　　供应商管理：Gardner的战略采购团队每月、每季度都持续对供应商的供货情况进行考核，主要考核指标包括交付表现、材料质量等。
　　2、生产模式
　　成都航宇的生产模式如下：
　　成都航宇主要依照产品订单组织生产，在产品订货合同的基础上，制定并下达产品生产计划。制造车间根据生产计划，分解、细化计划到责任单位和人员，并组织生产；同时，在整个生产过程中引入现代化组织管理理念和管理工具对生产过程进行控制、分析、改进和评价，确保生产计划的执行和合同产品的按期交付。
　　Gardner的生产模式如下：
　　Gardner主要根据客户的需求，生产、加工、装配、表处、检测、维护各类航空零部件产品，此外，Gardner还提供一系列增值服务，主要包括零部件装配、配套物流和快速车间服务等。
　　Gardner目前正在运营的工厂设施分布在英国、法国、波兰、印度和中国五个国家，合计共有9个，其中英国3个，法国1个，波兰3个，印度1个，中国1个。Gardner总部对各家工厂实行“OneGardner”管理，以确保不同地理位置的工厂能保持一致的质量水平。
　　3、销售模式
　　成都航宇的销售模式如下：
　　成都航宇主要采取直接销售模式，产品销售以合同或订单形式进行，同时，可与客户签订长期供应协议，确保前期投入的研发成本可以获得长期稳定的收益。
　　Gardner的销售模式如下：
　　Gardner在整体航空制造行业中，属于精密零部件制造商，其主要销售客户为具有长期合作关系的飞机制造企业和飞机大型结构性零部件制造企业，同时也向飞机发动机制造商、飞机设备制造商等销售产品。Gardner的销售模式为根据订单生产，其主要客户根据其未来飞机整机的生产计划，建立相关零部件采购清单，Gardner根据清单进行生产，并将其产品直接交付至客户处，无中间商、代理商、分销商等环节。
　　（五）报告期经营情况
　　报告期，公司实现营业收入111,843.68万元，较上年同期增加24.15%；营业利润-3,353.25万元，较上年同期减亏66.25%；利润总额-3,794.45万元，较上年同期减亏61.71%；归属于上市公司的股东净利润-5,080.83万元，较上年同期减亏49.60%。减亏的原因主要是报告期Gardner与成都航宇的销量增加以及Gardner按约定收到主要客户的涨价补贴款。
　　公司继续聚焦商用飞机零部件，利用现有产能，着力控制成本，推动与主要客户的续约涨价谈判，推进向低成本中心转移等措施，推广流程数字化、生产智能化，加强质量管理和供应链建设，提升批产交付效率和良品率。同时在确保现有产品供应基础上，拓展产品范围，深度开拓国内外单通道项目和其他不断增长的飞机平台，进一步稳固和拓展市场。
　　公司分阶段推动“智改数转”相关工作，利用加德纳成都工厂厂房开阔、设备自动化程度高、硬件基础良好等优势，拟打造成为先进智能制造工厂，减少手工环节，提升物料运输与管理、生产排产、培训、维护等数字化水平，打造以数据为核心驱动力的高效、敏捷、绿色、可持续发展的新一代卓越级智能制造工厂。
　　成都航宇公司不断加强产品销售力度，营业收入持续提高。同时着力开展科技创新活动，推进技术研究，不断提升产品制造技术水平和能力。截至报告期末，成都航宇已累计获得授权发明专利16项，实用新型专利32项，软著6项，部分具有自主知识产权的核心产品和关键技术接近国际先进水平。报告期，公司一方面深耕现有产业发展，另一方面积极开展优质资产并购工作，增强公司持续经营能力，提升盈利水平。公司于2026年7月收购了成都天科航空制造股份有限公司，该公司是专业从事航空航天精密零部件加工的国家级高新技术企业，四川省“专精特新”中小企业。该公司在立足航空金属零部件精密加工的基础上，持续向复合材料加工、航发结构件精密加工等方向拓展，具有客户覆盖面广、技术工艺迭代能力强等特点，高度契合公司围绕航空产业链和价值链高端进行投资的布局定位，与公司具有较好的产业协同效应。本次收购有利于公司加快航空产业优质资源集聚，夯实航空板块发展根基，优化境内外收入结构，推动境内外业务一体化发展，改善财务质量，增强整体竞争力。

　　二、核心竞争力分析
　　1、人才优势：成都航宇的技术团队、技术骨干均有在国际领先航空发动机制造公司长期从事技术工作的经验，主要工程师大部分来自国内外知名的航空发动机制造相关企业，并以985院校本科、硕士及以上学历为主，形成了中青年结合、专业配置合理的高层次人才梯队。英国Gardner核心管理团队均具有在空客等国际知名航空制造企业长期工作的经验，团队骨干长期深耕生产运营、工艺规范、供应链管理与质量体系，形成管理、技术、技能人才梯度配置。
　　2、技术优势：Gardner在航空零部件制造、加工和系统集成领域具有很强的竞争优势，多年被Airbus授予D2P“全球合作伙伴”，主要产品用于空客A320、A330、A350、A220等全系列产品。Gardner的产品零部件品种丰富，包括机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、翼桁条、翼皮、翼樑、机翼肋框、地板梁和座椅导轨等产品，可以整体提升公司在航空制造方面的能力，有利于公司业务的发展和增强企业竞争力。其中加德纳成都工厂持续提升工艺制造能力，现拥有各类先进5轴加工中心、表处中心、热处理设备、精密检测设备等国际一流制造设备，已经通过空客、NADCAP100余项工艺认证，聚焦空客本土化供应和中国商飞大飞机产业协同。
　　成都航宇采用国际先进的单晶叶片制造技术，成熟可靠的制造工艺，高效率的研发能力，核心设备为定制化，拥有高温合金、单晶铸件、叶片机加、表面涂层一体化的制造能力，可提供成品叶片交付一站式服务的企业，目前已成功研制与交付多款国家重点型号航空发动机和燃气轮机单晶叶片，公司2025年顺利成为国家级专精特新“重点小巨人”企业，其两项产品被认定为四川省重大技术装备首台套产品。
　　3、管理优势：英国总部作为英国Gardner战略中枢和管控平台，统一行使战略规划、客户市场、供应链管理、财务资金等核心职能，总部对下属各工厂实行“OneGardner”扁平化直接管理，建立统一的质量控制标准和质控评价体系，保证了其全球各工厂持续交付高品质产品，及时满足客户需求。
　　成都航宇结合国际知名航空制造企业及国内军工企业的管理模式，打造了一个既符合国际航空标准，又符合国内军工体系标准的航空发动机关键零部件制造企业。
　　4、与核心客户的深度绑定：在高品质、高可靠性需求的航空制造业，公司通过长期稳定的高质量交付，与空客、GKN、势必锐、中国航发等行业巨头建立了广泛且深度的战略合作关系，客户粘性极强。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）整合风险
　　公司重整后进入新的发展阶段，公司将与新并购子公司充分发挥协同效应以实现共同发展，在业务体系、组织结构、管理制度等方面进一步整合，但不排除与新控股子公司短期内难以实现有效整合的风险，对公司持续经营的稳定性与成长性以及股东利益造成一定的不利影响。
　　（二）商誉减值风险
　　公司收购资产形成的商誉金额为人民币24.56亿元，已累计计提了21.00亿元的商誉减值准备。如未来Gardner的业绩受各类因素影响继续不及预期，则公司商誉仍存在减值的风险。
　　（三）单一客户收入占比较大风险
　　航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高，公司所处的民用航空制造服务领域的下游干线飞机市场，基本已被波音和空客两家公司垄断。目前世界上主要航空制造公司的重要客户一般都为该两家公司，且收入占比均较高。由于行业特点，公司客户分布亦处于相对集中的状态，对单一客户空客的销售额占年度销售总额比重较大，依赖度较高。如果未来主要客户空客减少对Gardner的产品采购或Gardner的部分产品被其他竞争者替代导致Gardner来自空客的收入下滑，或者因失去空客供应商资格而导致Gardner失去来自空客的收入，则将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　（四）国际环境及政策变化风险
　　公司的航空制造业务板块业务正在按既定计划良性发展，主要营业收入来自于境外国家。由于航空零部件属于技术和政策敏感型产品，未来公司的生产经营除须遵守生产所在地区、国家的相关法律法规、国际公认的适用准则、法令、法例外，还须遵守我国的相关政策、法律法规。国际政治环境的变化可能导致公司重要的境外客户或供应商流失，对公司正常生产经营活动和经营业绩造成不利影响。
　　（五）汇率变动风险
　　公司主要收入来自于下属公司Gardner，而Gardner的业务分支及主要客户分布在全球多个国家，其产品销售的结算货币涵盖英镑、美元、欧元、波兰兹罗提、印度卢比等多种货币，在实际经营中存在各币种货币对英镑的汇率波动导致Gardner发生汇兑损益的风险。
　　为应对该风险，Gardner已根据重要性水平，对部分外币结算的交易签订了远期外汇合同，用于管理外汇风险。同时，由于公司的合并报表列报货币为人民币，而Gardner合并报表的列报货币为英镑，故英镑、美元等外币对人民币的汇率变化将对公司未来合并财务数据带来一定的外币报表折算相关的汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要产品及其用途　　炼石航空系一家以民用飞机零部件加工制造，航空发动机、燃气轮机用单晶叶片精密铸造为主营业务的制造型公司，主要产品为航空精密零部件、结构件及单晶涡轮叶片等。航空精密零部件、结构件包括飞机的机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、油泵罩等核心部件以及翼桁、翼肋、机翼表层、翼梁、超大型机翼骨架、机身框架、飞机地板横梁、座椅导轨和舱门组件等，主要应用于宽体/窄体商用客机等。单晶涡轮叶片主要应用于航空发动机和燃气轮机。　　（二）主要经营模式及产品概况　　1、采购模式　　成都航宇的采购模式如下：　　成都航宇采购管理流程，包括：采购计划的制... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要产品及其用途
　　炼石航空系一家以民用飞机零部件加工制造，航空发动机、燃气轮机用单晶叶片精密铸造为主营业务的制造型公司，主要产品为航空精密零部件、结构件及单晶涡轮叶片等。航空精密零部件、结构件包括飞机的机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、油泵罩等核心部件以及翼桁、翼肋、机翼表层、翼梁、超大型机翼骨架、机身框架、飞机地板横梁、座椅导轨和舱门组件等，主要应用于宽体/窄体商用客机等。单晶涡轮叶片主要应用于航空发动机和燃气轮机。
　　（二）主要经营模式及产品概况
　　1、采购模式
　　成都航宇的采购模式如下：
　　成都航宇采购管理流程，包括：采购计划的制订、标准采购合同文本、订单的下达、货物验收、付款等。
　　采购授权及批准：成都航宇所有与生产相关物资/服务的采购由资材部人员执行，所有采购按授权范围由分管副总经理和/或总经理批准。
　　采购物资分类：成都航宇按照与生产相关的程度将采购物资分为A类（重要原材料）、B类（辅助材料）、C类（不直接影响生产的材料）进行管理，对于设备采购等不经常发生项，按单次需求进行管理。
　　供应商管理：成都航宇资材部在收到采购需求后，对需要购买的产品进行审查，确定产品供应商类别以及该供应商是否在“供应商目录”中。对于A类物资，供应商选择委员会做出决议后，委员会主席进行审批，随后交资材部存档。对于B类、C类物资供应商的选择，由资材部根据供应商提供产品的能力、行业内业绩表现等其他方面综合考虑进行，采购申请部门可向资材部建议供应商。
　　Gardner的采购模式如下：
　　采购团队：Gardner的采购主要由其战略采购团队负责执行，团队主要工作包括供应商选择、管理、评测和风险管理等工作。采购团队还需根据公司总体预算进行采购支出管理，并对主要供应商的表现进行持续跟踪，管理综合评价体系。
　　原材料采购计划：Gardner的战略采购计划主要依据公司未来 5年规划制定，并依据品种进行分类采购，主要过程包括：评估供应商原材料水平、分析全球供应商情况、分析产品总支出、确定特定材料供应商、与供应商谈判、执行采购计划、执行公司采购支出等。
　　供应商管理：Gardner的战略采购团队每月、每季度都持续对供应商的供货情况进行考核，主要考核指标包括交付数量、交付表现、材料质量等。
　　2、生产模式
　　成都航宇的生产模式如下：
　　成都航宇主要依照产品订单组织生产，在产品订货合同的基础上，制定并下达产品生产计划。制造车间根据生产计划，分解、细化计划到责任单位和人员，并组织生产；同时，在整个生产过程中引入现代化组织管理理念和管理工具对生产过程进行控制、分析、改进和评价，确保生产计划的执行和合同产品的按期交付。
　　Gardner的生产模式如下：
　　Gardner主要根据客户的需求，生产、加工、装配、表处、检测、维护各类航空零部件产品，此外，Gardner还提供一系列增值服务，主要包括零部件装配、配套物流和快速车间服务等。
　　Gardner目前正在运营的工厂设施分布在英国、法国、波兰、印度和中国五个国家，合计共有9个，其中英国3个，法国1个，波兰3个，印度1个，中国1个。Gardner总部对各家工厂实行“One Gardner”管理，以确保不同地理位置的工厂的生产水平都能保证一致的质量水平。
　　3、销售模式
　　成都航宇的销售模式如下：
　　成都航宇主要采取直接销售模式，产品销售以合同或订单形式进行，同时，可与客户签订长期供应协议，确保前期投入的研发成本可以获得长期稳定的收益。
　　Gardner的销售模式如下：
　　Gardner在整体航空制造行业中，属于精密零部件制造商，其主要销售客户为具有长期合作关系的飞机制造企业和飞机大型结构性零部件制造企业，同时也向飞机发动机制造商、飞机设备制造商等销售产品。
　　Gardner的销售模式为根据订单生产，其主要客户根据其未来飞机整机的生产计划，建立相关零部件采购清单，Gardner 根据清单进行生产，并将其产品直接交付至客户处，无中间商、代理商、分销商等环节。
　　（三）公司产品市场地位
　　公司全资子公司成都航宇拥有国家“两机专项”重点攻关项目“单晶涡轮叶片制备”的关键技术，是国内少数具备成品单晶涡轮叶片批量生产交付企业之一，相关产品质量获得客户高度认可，受下游市场强烈增长需求，成都航宇已进入扩产放量阶段。
　　公司全资子公司加德纳航空，产品覆盖空客全系列机型，海外建有超大蚀刻生产线，是全球少数能够为空客公司生产超长特殊部件的企业，在空客全球精密零部件领域名列前茅。其业务营收随全球航空市场回暖影响实现同步增长。
　　（四）公司在行业中的竞争优势与竞争劣势
　　1、优势
　　（1）可靠的产品质量控制体系
　　公司下属公司Gardner拥有完善的质量资质认证，其“One Gardner”质量控制标准和Gardner集团质控评价系统（Gardner Aerospace Group Excellence）操作管理体系能够为客户提供优异的产品交付表现和产品质量。Gardner提供的产品和服务已受到航空领域核心客户的认可或认证。
　　公司下属公司成都航宇建立了“安全生产标准化”管理体系和“AS9100D”国际质量管理标准体系，管理能力和研发水平对标西方发达国家先进航空制造业水平，可批量交付成品单晶涡轮叶片，可为用户提供单晶叶片“一站式服务”，获得业内高度赞扬和认可。
　　公司下属公司成都航旭依据相关规定建立健全质量管理体系，取得武器装备质量管理体系认证证书，实行有效的质量管理，确保产品质量符合要求。
　　（2）与核心客户的深度合作关系
　　公司下属公司 Gardner与其主要客户Airbus、GKN等，长期保持良好的合作关系。Airbus是Gardner近十年来最核心的客户。Gardner在Airbus公司内部建立多个“点对点”联系途径，建立了广泛和深度的合作伙伴关系；同时，Gardner具备全球领先的长床加工能力和长机翼生产能力，拥有各型先进长床设备及超长阳极氧化线。在航空制造业这样的高性能需求、高安全需求及验证程序复杂的行业中，客户与供应商的战略合作一旦形成将较为稳固，尤其是当下正处于飞机制造业供应链修复进程中，原有的稳固战略合作关系将进一步加强。
　　公司下属公司成都航宇已与中国航发体系内相关研究院和企业建立长期合作关系，进入体制采购合格供方名录，现已构建了高效的产品研发合作机制，具有快速响应客户能力，已与客户一同成功研制各类科研和批产项目，并稳定交付客户多型号单晶涡轮叶片。
　　公司下属公司成都航旭积极响应国家军民融合发展的号召，取得成都市军民融合企业（单位）认定证书，打开军民深度融合格局，走军民融合创新之路。目前，已与国内航天、兵器等总体院所单位建立长久深厚合作关系，并积极拓展全国市场，完成新客户开发，深度参与项目研制及生产。
　　（3）深厚的航空协同资源
　　公司将充分依托上级公司在航空产业资源、资金实力、信用资源、人才储备等方面的优势，推动公司在航空产业板块的资源整合和协同发展，立足航空制造，持续深耕航空领域，纵向延链、扩链，横向补链、增链，打造国际一流的航空制造产业和综合服务链。
　　Gardner已与中航沈飞民用飞机有限责任公司（SACC）签署了合作框架协议，加德纳全球旗舰工厂通过了沈飞民机公司供应商评价程序和空客加拿大A220项目特种工艺认证，成为沈飞民机公司合格供应商。截止目前，加德纳成都公司空客特种工艺认证规范总数已达90余项，后续将推进更多特殊工艺认证工作，引进更多高端制造设备扩产备能，并力争进入国产民机供应链体系，努力为中国航空业广大合作伙伴提供更加优质的产品和服务。
　　成都航宇将加大研发投入，紧跟与主机所/厂合作的科研项目、燃机项目，积极拓宽“两机”服务，维修业务，进一步扩大国内市场份额，并努力扩展海外业务。
　　2、劣势
　　（1）公司的客户集中度较高
　　公司目前的主要客户为Airbus，并且经过数十年的合作，Gardner已经成为了Airbus的全球最重要合作伙伴之一。尽管Gardner已经与国际知名的Airbus建立稳固的合作关系，但与其他大型航空制造企业的业务占比相对较小，在客户多样性上具有一定劣势。
　　（2）境内航空制造业务待完全爆发
　　公司目前的主要业务集中在境外子公司Gardner，境内的成都航宇已进入高速发展期，加德纳成都旗舰工厂、成都航旭等公司正处于稳步成长期。航空制造行业的准入门槛较高，资格认证周期较长，难度较大，公司在拓展国内业务时仍将持续投入。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　公司所处行业属于航空制造业，是典型的高端制造业，涉及材料、电子、自动控制、冶金、化工、仪器装备等众多领域，直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平，是一个国家综合国力、工业基础和科技水平的集中体现。
　　航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高。当前美国以及欧洲具备较强的技术实力，属于传统的航空制造强国，巴西、加拿大、俄罗斯、日本等在航空制造的特定环节具备领先优势。我国航空制造产业经过六十多年的发展，逐步形成了专业门类齐全，科研、试验、生产相配套，具备研制生产当代航空装备能力的高科技工业体系，行业规模也随之快速增长，尤其是在军机制造领域，自主化程度较高，正迈向并跑、领跑地位。在民机制造领域，公司所处的民用航空制造服务领域的下游干线飞机市场，随着国产大飞机规模化批产和规模化运营能力的提升，将逐渐打破商用干线飞机制造交付市场被波音、空客两家公司垄断的格局，有望形成三足鼎立之势。
　　据国际航空运输协会（IATA）数据预计，2026年全球航空业有望迈入一个“万亿营收”时代，不仅是行业从前几年的低谷中走出的标志，更展现了在多重全球不确定性中展现的韧性与活力，尤其是全球航空货运，其贸易额增速显著跑赢全球贸易整体增速，已成为国际贸易、信息交流、产业融合的重要渠道。根据波音2025年预测，因供应链多样化和不断扩大的快递货运网络，将推动全球货机机队扩张近三分之二，未来 20年需要2900架生产型和改装型货机。根据空客最新预测，2025-2044年全球商用航空市场新机交付量超过4.3万架，市场规模预计超 6.6万亿美元。国家“十五五”规划中，引领新质生产力发展被列为109项重大工程项目的首要板块，其中专门增设了“新产业新赛道培育发展”这一专栏。国产大飞机、商业航天、低空装备作为该专栏明确列出的重点方向，被赋予了打造新兴支柱产业、抢占未来竞争制高点的战略使命。2025年 3月，国家发展改革委发布了《2025年国民经济和社会发展计划》，计划提出推进大飞机、航空发动机及燃气轮机等科技重大专项实施，在智能制造等领域加快部署实施一批新的重大项目。航空零部件制造和航空发动机行业受政策指导、支持以及市场需求正处于蓬勃发展期，有望促进我国航空制造企业进行转型升级，将推动我国航空工业整体竞争力不断提升。目前，随着全球航空转包市场规模逐年上升，中国已深度参与全球航空制造业产业体系，产业链的逐渐集中能够更好地与世界主流商用飞机制造商进行合作，我国航空产品的自主创新能力、融入全球产业链等方面取得了较大突破。
　　（二）公司行业地位
　　航空制造业的上游主要以铝合金、钛合金、高强度钢以及其他复合材料等原材料为主，包括碳纤维、高温合金等关键材料。中游主要包括飞机机体、发动机和机载系统（如航电系统、机电系统）三大关键结构部件以及细分的部件、组件和装配体等。从价值占比来看，机体约占36%，动力系统约占22%，航电系统约占17%，机电系统约占13%。其中，航空发动机是飞机最关键的系统部件，也是航空制造领域技术含量最高和工艺难度最大的子系统。下游则是航空飞行器的整机总装、销售及MRO（维护、维修、运行），主要分为民用和军用航空飞机。公司子公司Gardner 位于航空制造产业链的中游，参与竞争的企业数量较多。由于大飞机制造行业“主制造商-供应商模式”特点，公司下游客户市场分布亦处于相对集中的状态，对单一客户空客的销售额占年度销售总额比重较大，依赖度较高，但同时 Gardner连续多年被授予空客D2P“全球合作伙伴”称号。公司子公司成都航宇同样位于产业链中游，已承制了多型号重点航机/燃机项目的单晶叶片科研及批产任务，2025年成功获得国家级专精特新“重点小巨人”称号，并进入产能爬坡阶段，2026年将积极推进产能扩建工作。
　　公司主要业务是为民用航空飞机生产商、航空发动机生产商提供精密零部件、结构件，由于航空零部件属于技术和政策敏感型产品，且公司主要营业收入来自于境外，经营的航空制造业务存在大量跨国贸易往来，国际政治环境的变化及供应链的挑战可能导致公司重要的境外客户或供应商流失、订单调整、交付延迟等情况发生，对公司正常生产经营活动和经营业绩造成不利影响。
　　空客2025年财报显示，2025年度共交付793架飞机，其市场覆盖广泛，交付的飞机涉及全球91家客户，并预计全球贸易、世界经济、航空运输、供应链、公司内部运营以及其交付产品和服务的能力不受进一步干扰。随着法国图卢兹、德国汉堡、中国天津、美国阿拉巴马州莫比尔以及加拿大米拉贝尔新总装线全力运作，空客2026年交付量有望突破870架，且空客表示到2027年，A320系列客机的月生产量将提升至75架，并能够向中美两大航空市场提供更多“本地化生产”的飞机，Gardner全球工厂网络和成都旗舰工厂也将能更好地满足空客交付挑战，这些将可能对公司的经营业绩带来正面提升作用。波音在 2025年凭借交付量激增、订单回暖以及战略资产处置，实现扭亏为盈，但民用飞机交付量远低于自身历史最高水平及同年空客交付量。波音在产能爬坡的同时仍面临系列核心挑战，如中国市场交付不如预期、质量和安全管控压力持续、项目成本上升、财务结构隐患等问题。在提高产量和保障安全质量之间未完全达到平衡前，一些航空公司将不得不转向波音的竞争对手如空客、商飞等，将持续打破原有的供应链和市场竞争格局，公司未来可能因此获得更多来自核心客户空客公司的采购订单，对营业业绩形成超预期的积极影响。
　　此外，我国国产民机走完了自主设计、自主制造、自主试验、自主集成、自主适航取证、交付运营的全过程，标志着我们航空制造进入了高端制造业的行列。2025年C919交付量稳步增长，并累计拿下超 1500架的海内外订单，C929已完成总体设计，其原型机正在稳步研发中，CJ-1000A处于适航认证冲刺阶段。国内民用航空事业正蓬勃发展，公司正稳步投入拓展国内业务，积极建立国内外双循环产业链条，打破目前供应商相对集中状态。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、人才与技术优势：成都航宇的技术团队、技术骨干均有在国际领先航空发动机制造公司长期从事技术工作的经验，主要工程师大部分来自国内外知名的航空发动机制造相关企业，并以985院校本科、硕士及以上学历为主，形成了中青年结合、专业配置合理的高层次人才梯队。成都航旭的核心技术人员主要来自国内大型总体技术研究所，团队拥有成熟完整的中小型无人机发射及回收系统研发体系，拥有并掌握一批燃气、火箭、冷弹等核心关键技术。
　　2、Gardner在航空零部件制造、加工和系统集成领域具有很强的竞争优势，连续多年被 Airbus授予 D2P全球合作伙伴。公司采取各种措施稳定目标公司核心管理层、技术、运营、销售等团队，以保持 Gardner公司自身的经营稳定；公司将保持各子公司原有业务的运营独立性，以充分发挥原有管理团队在不同细分业务领域的经营管理特长，提升各自业务板块的经营业绩，共同实现公司股东价值最大化。Gardner的产品零部件品种丰富，包括机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、翼桁条、翼皮、翼樑、机翼肋框、地板梁和座椅导轨等产品，可以整体提升公司在航空制造方面的能力，有利于公司业务的发展和增强企业竞争力。其中加德纳成都工厂持续提升工艺制造能力，现拥有各类先进5轴加工中心、表处中心、热处理设备、精密检测设备等国际一流制造设备，已经通过空客、NADCAP 90多项工艺认证，聚焦空客本土化供应和中国商飞大飞机产业协同。
　　3、成都航宇采用国际先进的单晶叶片制造技术，成熟可靠的制造工艺，高效率的研发能力，核心设备定制，拥有高温合金、单晶铸件、叶片机加、表面涂层一体化的制造能力，可提供成品叶片交付一站式服务的企业，目前已成功研制与交付多款国家重点型号航空发动机和燃气轮机单晶叶片，公司2025年顺利成为国家级专精特新“重点小巨人”企业，其两项产品被认定为四川省重大技术装备首台套产品。
　　4、成都航旭在小型智能无人机发射系统、各型装备保障系统领域具有国内领先优势。公司核心技术团队在无人发射、装备保障等领域具有丰富的系统设计、产品研制和交付能力，目前可提供各类集群化、智能化、模块化发射装置及装备保障产品。公司已通过四川省创新型中小企业、四川省科技型中小企业认定以及高新技术企业评审，公司专业化水平、创新能力和发展潜力得到认可。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期，公司实现营业收入187,389.19万元，营业利润-46,671.74万元，利润总额-46,737.92万元，归属于上市公司的股东净利润-51,801.72万元。报告期营业收入较上年增加7.08%，但由于营业成本相应增加9.72%以及计提商誉减值、减计递延所得税资产等，归属于上市公司的股东净利润比上年减少97.78%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展的展望
　　公司的主要业务为航空制造业务，公司拥有的全资下属公司Gardner Aerospace Limited、加德纳航空科技有限公司、成都航宇超合金技术有限公司、控股子公司成都航旭智能装备科技有限公司等，是以航空精密零部件、结构件以及航空发动机、燃气轮机单晶涡轮叶片的制造为核心业务的跨国航空制造企业。随着全球一体化的推进，旅游业、航空运输领域全面复苏，公司将抓住国际航空业复苏的机遇以及国内民用航空业快速发展的有利窗口，充分利用自身优势，加强航空零部件、高温单晶涡轮叶片的技术研发，提高公司核心产品的设计制造能力，加大市场开拓力度，切实提升盈利水平。
　　2026年是“十五五”开局之年，同时也是新中国航空事业创立 75周年。在此背景下，公司将充分利用重整成功有利发展条件和自身产业资源优势，制定实施公司“十五五”规划和推进“智改数转”为牵引，聚焦自主创新、聚焦先进制造，持续优化航空制造业务板块布局，聚力推动公司高质量发展，全面做强做优上市公司平台。
　　Gardner方面，公司将持续抓住航空零部件制造业全面复苏机遇，提高航空零部件设计制造能力，在航空零部件行业和相关其他市场寻求增长和业务扩张的机会。Gardner将继续充分利用现有产能，着力控制成本，确保在空客现有系列飞机的产品供应基础上，开拓单通道项目和其他不断增长的飞机平台。Gardner还将上线新一代企业管理系统，保障供应链改进等重点投资，推进流程数字化，提升数字化集成和分析能力，以提高产品交付效率。
　　成都航宇方面，公司将全力支持成都航宇不断完善特种能力自主能力建设，支持未来的生产设备投资计划及数字化改造计划，保障产能及研发能力的快速提升，瞄准国内先进航空发动机及燃气轮机型号研制和量产、存量航空发动机和燃气轮机维修市场，不断提升单晶叶片的产能和良品率，深化拓展合作伙伴关系，推动更多航空发动机型号关键部件的国产化、自主化，建成世界一流的航空发动机叶片制造企业。
　　加德纳航空科技方面，公司将全力支持加德纳成都旗舰工厂航空零件全过程生产、智能制造、检测能力、数字提升等方面的建设，持续保障新引进设备的安装、调试、工艺认证等服务，抓住国内、国外航空装备业智改数转升级发展和复苏机遇，确保空客业务取得稳定增长，拓展国产大飞机民机零部件制造市场，建设成为国内领先的民用航空零组件生产龙头企业。
　　成都航旭方面，公司将充分把握国内外市场需求的变化，支持成都航旭围绕中、小型无人机应用市场，聚焦发射及回收领域，建立快速研发、产品认证和批产能力，积极拓展下游应用市场，并充分保障产线建设和产能提升，加强供应链管理和建设，确保产品交付与质量，赢得更高客户满意度，努力建设成为国内中、小型无人飞行器发射系统领域知名企业。
　　同时，公司将抓住国家战略腹地建设和关键产业备份、西部低空经济发展高地等一系列战略机遇，不断推动技术创新和产业升级，提升公司国内、国际竞争力。
　　（二）经营计划
　　公司在完成司法重整后，已摆脱高额债务负担，资产负债率远低于业内平均水平，具备了“轻装上阵”的发展条件，公司将进一步围绕航空航天高端装备制造板块，一方面深耕现有产业发展，实现扭亏为盈，另一方面积极开展优质资产并购工作，增强公司持续经营能力，提升盈利水平。
　　1、加快产业发展。公司在产业发展方面已取得巨大突破，将进一步聚焦商用飞机结构件，利用现有产能，着力控制成本，确保在现有产品供应基础上，拓展产品加工能力范围，深度开拓国内外单通道项目和其他不断增长的飞机平台。持续推动续约涨价谈判，推进成本中心转移，保障供应链改进的重点投资，推进流程数字化，推进生产智能化，以提高产品交付效率。围绕高低空航空发动机、燃气轮机涡轮叶片，加大生产能力建设，加强拓展中国商飞、客改货、eVOTL等战略性新业务领域市场开拓，提升产品良品率，实现供应链自主可控。提升智能发射装置、保障系统研发能力、测试水平，进一步稳固和拓展市场，加强质量管理和供应链建设，提升批产交付效率和良品率。
　　2、优化产业布局。公司重整后将聚焦航空航天高端制造领域，结合自身产业资源禀赋，严格遵守证券监管和国资管理要求以及相关法律法规，积极开展优质资产并购工作。公司将重点围绕航空发动机/燃气轮机核心部组件、飞机机体结构件与机载设备、军工电子、复合材料、增材制造、商业航天、低空经济等产业方向，瞄准细分领域高技术高附加值环节，储备潜在优质业务资产，并购优先，适时扩大产业投资和布局力度，实现业务结构布局更合理。
　　3、落实降本增效。经营方面，进一步完善降本增效方案，明确成本费用压降目标，按各生产主体尤其是境外各工厂跟进落实成本费用管控方案及各项细化工作，落实主体责任，定期跟踪打卡，并且持续推进工作包向低成本地区转移，有效降低成本费用。持续推动境外加快与大客户进行各新工作包的价格谈判，尽早落地后续涨价协议，实现收入和毛利增长。
　　4、盘活存量资产。根据上级公司战略优化布局，逐步退出非核心领域，推进完成低效无效资产处置工作。积极分类推进闲置低效资产资源利用，充分利用富余产能，积极开发国内及省内增量业务，提高设备及厂房利用率。充分调动各方资源，利用区位优势，加快形成产业协同，积极打造新业务增长点。5、推进“智改数转”。公司将分阶段推动“智改数转”相关工作，利用加德纳成都工厂基础好，具备良好的硬件基础，厂房开阔，设备自动化程度高等优势，拟计划打造成为先进智能制造工厂，减少手工环节，提升物料运输与管理、生产排产、培训、维护等数字化水平，以打造数据为核心驱动力的高效、敏捷、绿色、可持续发展的新一代卓越级智能制造工厂。
　　（三）可能面临的风险
　　1、国际环境及政策变化风险
　　公司的航空制造业务板块业务正在按既定计划良性发展，主要营业收入来自于境外国家。由于航空零部件属于技术和政策敏感型产品，未来公司的生产经营除须遵守生产所在地区、国家的相关法律法规、国际公认的适用准则、法令、法例外，还须遵守我国的相关政策、法律法规。国际环境的变化可能导致公司重要的境外供应商和自身经营成本增加，对公司正常生产经营活动和经营业绩造成不利影响。
　　2、单一客户收入占比较大风险
　　航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高，公司所处的民用航空制造服务领域的下游干线飞机市场，基本已被波音和空客两家公司垄断。目前世界上主要航空制造公司的重要客户一般都为该两家公司，且收入占比均较高。由于行业特点，公司客户分布亦处于相对集中的状态，对单一客户空客的销售额占年度销售总额比重较大，依赖度较高。如果未来主要客户空客减少对 Gardner的产品采购或 Gardner的部分产品被其他竞争者替代导致 Gardner来自空客的收入下滑，或者因失去空客供应商资格而导致Gardner失去来自空客的收入，则将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　3、商誉减值风险
　　公司因收购形成的商誉账面原值金额为人民币24.67亿元，已累计计提了21.12亿元的商誉减值准备。如未来Gardner的业绩受各类因素影响继续不及预期，则公司商誉仍存在减值的风险。
　　4、汇率变动风险
　　公司主要收入来自于下属公司Gardner，而 Gardner的业务分支及主要客户分布在全球多个国家，其产品销售的结算货币涵盖英镑、美元、欧元、波兰兹罗提、印度卢比等多种货币，在实际经营中存在各币种货币对英镑的汇率波动导致Gardner发生汇兑损益的风险。
　　为应对该风险，Gardner已根据重要性水平，对部分外币结算的交易签订了远期外汇合同，用于管理外汇风险。同时，由于公司的合并报表列报货币为人民币，而 Gardner合并报表的列报货币为英镑，故英镑、美元等外币对人民币的汇率变化将对公司未来合并财务数据带来一定的外币报表折算相关的汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业基本情况　　公司所处行业属于航空制造业，是典型的高端制造业，涉及材料、电子、自动控制、冶金、化工、仪器装备等众多领域，直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平，是一个国家综合国力、工业基础和科技水平的集中体现。　　航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高。当前美国以及欧洲具备较强的技术实力，属于传统的航空制造强国，巴西、加拿大、俄罗斯、日本等在航空制造的特定环节具备领先优势。我国航空制造产业经过六十多年的发展，逐步形成了专业门类齐全，科研、试验、生产相配套，具备研制生产当代航空装备能力的高科技工业体系，行业规模也随之快... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业基本情况
　　公司所处行业属于航空制造业，是典型的高端制造业，涉及材料、电子、自动控制、冶金、化工、仪器装备等众多领域，直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平，是一个国家综合国力、工业基础和科技水平的集中体现。
　　航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高。当前美国以及欧洲具备较强的技术实力，属于传统的航空制造强国，巴西、加拿大、俄罗斯、日本等在航空制造的特定环节具备领先优势。我国航空制造产业经过六十多年的发展，逐步形成了专业门类齐全，科研、试验、生产相配套，具备研制生产当代航空装备能力的高科技工业体系，行业规模也随之快速增长，尤其是在军机制造领域，自主化程度较高，与美俄之间已无代际差。在民机制造领域，公司所处的民用航空制造服务领域的下游干线飞机市场，随着国产大飞机规模化批产和规模化运营能力的提升，将逐渐打破商用干线飞机制造交付市场被波音、空客两家公司垄断的格局，有望形成三足鼎立之势。
　　随着世界经济的进一步复苏，航空运输特别是航空货运已成为国际贸易、信息交流、产业融合的重要渠道。根据波音2025年预测，供应链多样化和不断扩大的快递货运网络，将推动全球货机机队扩张近三分之二，未来20年需要2900架生产型和改装型货机。根据空客最新预测，2025—2044年全球商用航空市场新机交付量超过4.3万架，市场规模预计超6.6万亿美元。2025年3月，国家发展改革委发布了《2025年国民经济和社会发展计划》，计划提出推进大飞机、航空发动机及燃气轮机等科技重大专项实施，在智能制造等领域加快部署实施一批新的重大项目。2024年3月，国家工信部等七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，重点推动航空行业全面开展大飞机、大型水陆两栖飞机及航空发动机总装集成能力、供应链配套能力建设。航空零部件制造和航空发动机行业受政策指导、支持以及市场需求正处于蓬勃发展期，促进我国大部分航空制造企业进行转型升级，我国的航空工业整体竞争力也不断提升。目前，全球航空转包市场规模逐年上升，中国已深度参与全球航空制造业产业体系，产业链的逐渐集中能够更好地与世界主流商用飞机制造商进行合作，产品的自主创新能力、融入全球产业链等方面取得了较大突破。
　　（二）公司行业地位
　　航空制造业的上游主要以铝合金、钛合金、高强度钢以及其他复合材料等原材料为主，包括碳纤维、高温合金等关键材料。中游主要包括飞机机体、发动机和机载系统（如航电系统、机电系统）三大关键结构部件以及细分的部件、组件和装配体等。从价值占比来看，机体约占36%，动力系统约占22%，航电系统约占17%，机电系统约占13%。其中，航空发动机是飞机最关键的系统部件，也是航空制造领域技术含量最高和工艺难度最大的子系统。下游则是航空飞行器的整机总装、销售及MRO（维护、维修、运行），主要分为民用和军用航空飞机。公司子公司Gardner位于航空制造产业链的中游，参与竞争的企业数量较多。由于大飞机制造行业“主制造商-供应商模式”特点，公司下游客户市场分布亦处于相对集中的状态，对单一客户空客的销售额占年度销售总额比重较大，依赖度较高，但同时Gardner连续多年被授予空客D2P“全球冠军”称号。公司子公司成都航宇同样位于产业链中游，已承制了多型号重点航机/燃机项目的单晶叶片科研及批产任务，2024年成功获得国家级专精特新“小巨人”称号，2025年进入产能爬坡阶段，积极推进产能扩建工作。
　　公司主要业务是为民用航空飞机生产商、航空发动机生产商提供精密零部件、结构件，由于航空零部件属于技术和政策敏感型产品，且公司主要营业收入来自于境外，经营的航空制造业务存在大量跨国贸易往来，国际政治环境的变化可能导致公司重要的境外客户或供应商流失，对公司正常生产经营活动和经营业绩造成不利影响。
　　2025年上半年，空客共交付306架飞机，其市场覆盖广泛，交付的飞机涉及65家客户。虽然欧盟与美国的贸易谈判成为影响空客的关键变量，但空客的全球生产网络，也为其应对贸易挑战提供了重要支撑。空客在法国图卢兹、德国汉堡、中国天津、美国阿拉巴马州莫比尔以及加拿大米拉贝尔将应用新总装线增加产能。这一布局使其能够向中美两大航空市场提供“本地化生产”的飞机，Gardner全球工厂网络和成都旗舰工厂也能更好地满足空客交付挑战。同时，空客预计2025年将交付820架飞机，这些将可能对公司的经营业绩带来正面提升作用。
　　2025年上半年，波音公司的生产和交付节奏趋于稳定，但在提高产量和保障安全质量之间未完全达到平衡前，一些航空公司或仍将转向波音的竞争对手如空客、商飞等，公司未来可能因此获得更多来自核心客户空客公司的采购订单，对公司业绩形成积极影响。
　　此外，中国国产民机走完了自主设计、自主制造、自主试验、自主集成、自主适航取证、交付运营的全过程。截至2025年6月底，共有20架C919飞机交付给中国航司，C919累计拿下超1500架的海内外订单，第二条总装产线已投产，C929已进入详细设计阶段，其原型机正在稳步研发中。国内民用航空事业正蓬勃发展，公司正持续投入拓展国内业务，努力建立国内外双循环产业链条，打破目前供应商相对集中状态。
　　（三）公司主要产品及其用途
　　公司的主要产品为航空精密零部件、结构件及单晶涡轮叶片等。航空精密零部件、结构件包括飞机的机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、油泵罩等核心部件以及翼桁、翼肋、机翼表层、翼梁、超大型机翼骨架、机身框架、飞机地板横梁、座椅导轨和舱门组件等，主要应用于宽体/窄体商用客机等。单晶涡轮叶片主要应用于航空发动机和燃气轮机。
　　（四）主要经营模式及产品概况
　　1、采购模式
　　成都航宇的采购模式如下：
　　成都航宇采购管理流程，包括：采购计划的制订、标准采购合同文本、订单的下达、货物验收、付款等。
　　采购授权及批准：成都航宇所有与生产相关物资/服务的采购由资材部人员执行，所有采购按授权范围由分管副总经理和/或总经理批准。
　　采购物资分类：成都航宇按照与生产相关的程度将采购物资分为A类（重要原材料）、B类（辅助材料）、C类（不直接影响生产的材料）进行管理，对于设备采购等不经常发生项，按单次需求进行管理。
　　供应商管理：成都航宇资材部在收到采购需求后，应对需要购买的产品进行审查，确定产品供应商类别以及该供应商是否在“供应商目录”中。对于A类物资，供应商选择委员会做出决议后，委员会主席进行审批，随后交资材部存档。对于B类、C类物资供应商的选择，由资材部根据供应商提供产品的能力、行业内业绩表现等其他方面综合考虑进行，采购申请部门可向资材部建议供应商。
　　Gardner的采购模式如下：
　　采购团队：Gardner的采购主要由其战略采购团队负责执行，团队主要工作包括供应商选择、管理、评测和风险管控等工作。采购团队还需根据公司总体预算进行采购支出管理，并对主要供应商的表现进行持续跟踪，管理综合评价体系。
　　原材料采购计划：Gardner的战略采购计划主要依据公司未来5年规划制定，并依据品种进行分类采购，主要过程包括：评估供应商原材料水平、分析全球供应商情况、分析产品总支出、确定特定材料供应商、与供应商谈判、执行采购计划、控制公司采购支出等。
　　供应商管理：Gardner的战略采购团队每月、每季度都持续对供应商的供货情况进行考核，主要考核指标包括交付数量、交付表现、材料质量等。
　　2、生产模式
　　成都航宇的生产模式如下：
　　成都航宇主要依照产品订单组织生产，在产品订货合同的基础上，制定并下达产品生产计划。制造车间根据生产计划，分解、细化计划到责任单位和人员，并组织生产；同时，在整个生产过程中引入现代化组织管理理念和管理工具对生产过程进行控制、分析、改进和评价，确保生产计划的执行和合同产品的按期交付。
　　Gardner的生产模式如下：
　　Gardner主要根据客户的需求，生产、加工、装配、表处、检测、维护各类航空零部件产品，此外，Gardner还提供一系列增值服务，主要包括零部件装配、配套物流和快速车间服务等。
　　Gardner目前正在运营的工厂设施分布在英国、法国、波兰、印度和中国五个国家，合计共有9个，其中英国3个，法国1个，波兰3个，印度1个，中国1个。Gardner总部对各家工厂实行“OneGardner”管理，以确保不同地理位置的工厂的生产水平都能保证一致的质量水平。
　　3、销售模式
　　成都航宇的销售模式如下：
　　成都航宇主要采取直接销售模式，产品销售以合同或订单形式进行，同时，可与客户签订长期供应协议，确保前期投入的研发成本可以获得长期稳定的收益。
　　Gardner的销售模式如下：
　　Gardner在整体航空制造行业中，属于精密零部件制造商，其主要销售客户为具有长期合作关系的飞机制造企业和飞机大型结构性零部件制造企业，同时也向飞机发动机制造商、飞机设备制造商等销售产品。
　　Gardner的销售模式为根据订单生产，其主要客户根据其未来飞机整机的生产计划，建立相关零部件采购清单，Gardner根据清单进行生产，并将其产品直接交付至客户处，无中间商、代理商、分销商等环节。

　　二、核心竞争力分析
　　1、人才与技术优势：成都航宇的技术团队、技术骨干均有在Rolls-Royce等国际领先航空发动机制造公司长期从事技术工作的经验，主要工程师大部分来自国内外知名的航空发动机制造相关企业，并以985院校本科、硕士及以上学历为主，形成了中青年结合、专业配置合理的高层次人才梯队。成都航旭的核心技术人员主要来自国内大型总体技术研究所，团队拥有成熟完整的中小型无人机发射及回收系统研发体系，掌握一批燃气、火箭、冷弹等核心关键技术。
　　2、Gardner在航空零部件制造、加工和系统集成领域具有很强的竞争优势，连续多年被Airbus授予D2P全球合作伙伴。公司采取各种措施稳定目标公司核心管理层、技术、运营、销售等团队，以保持Gardner公司自身的经营稳定；公司将保持各子公司原有业务的运营独立性，以充分发挥原有管理团队在不同细分业务领域的经营管理特长，提升各自业务板块的经营业绩，共同实现公司股东价值最大化。Gardner的产品零部件品种丰富，包括机翼前缘表层、发动机吊挂整流罩、起降设备、翼桁条、翼皮、翼梁、机翼肋框、地梁和座椅导轨等产品，可以整体提升公司在航空制造方面的能力，有利于公司业务的发展和增强企业竞争力。其中加德纳成都工厂持续提升工艺制造能力，现拥有各类先进5轴加工中心、表处中心、热处理设备、三坐标检测设备等国际一流制造设备，已经通过空客、NADCAP80多项工艺认证，聚焦空客本土化供应和中国商飞大飞机产业协同。
　　3、成都航宇采用与欧美同步的单晶叶片制造技术，成熟可靠的制造工艺，高效率的研发能力，核心设备定制，拥有高温合金、单晶铸件、叶片机加、表面涂层一体化的制造能力，是可提供成品叶片一站式交付服务的企业，目前已成功研制多款航空及燃气轮机单晶涡轮叶片，包括具有复杂气冷通道的空心单晶叶片。其中公司两项产品被认定为四川省重大技术装备首台套产品。
　　4、成都航旭在小型智能无人机发射系统、各型装备保障系统领域具有国内领先优势。公司核心技术团队在无人发射、装备保障等领域具有丰富的系统设计、产品研制和交付能力，目前可提供各类集群化、智能化、模块化发射装置及装备保障产品。公司已通过四川省创新型中小企业、四川省科技型中小企业认定，公司专业化水平、创新能力和发展潜力得到认可。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）重整相关风险
　　按照相关规定，如法院依法裁定受理公司重整申请，公司股票将在重整申请受理后被实施退市风险警示（*ST）；如法院正式受理公司的重整申请，公司可能存在因重整失败而被宣告破产的风险。鉴于公司当前的财务状况和重整风险，虽已有到期债务无法清偿且缺乏清偿能力，但公司所处行业为国家重点发展产业，有良好产业基础，具有重整价值，符合主动提出重整申请的条件。公司正在积极努力避免公司债务风险的进一步恶化，持续优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营和盈利能力，积极维护员工、债权人及投资者的合法权益。
　　（二）商誉减值风险
　　公司收购资产形成的商誉金额为人民币24.68亿元，已累计计提了19.11亿元的商誉减值准备。如未来Gardner和NAL的业绩受各类因素影响继续不及预期，则公司商誉仍存在减值的风险。
　　（三）单一客户收入占比较大风险
　　航空制造业属于资金密集型、技术密集型行业，进入壁垒较高，公司所处的民用航空制造服务领域的下游干线飞机市场，基本已被波音和空客两家公司垄断。目前世界上主要航空制造公司的重要客户一般都为该两家公司，且收入占比均较高。由于行业特点，公司客户分布亦处于相对集中的状态，对单一客户空客的销售额占年度销售总额比重较大，依赖度较高。如果未来主要客户空客减少对Gardner的产品采购或Gardner的部分产品被其他竞争者替代导致Gardner来自空客的收入下滑，或者因失去空客供应商资格而导致Gardner失去来自空客的收入，则将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　（四）国际环境及政策变化风险
　　公司的航空制造业务板块业务正在按既定计划良性发展，主要营业收入来自于境外国家。由于航空零部件属于技术和政策敏感型产品，未来公司的生产经营除须遵守生产所在地区、国家的相关法律法规、国际公认的适用准则、法令、法例外，还须遵守我国的相关政策、法律法规。国际政治环境的变化可能导致公司重要的境外客户或供应商流失，对公司正常生产经营活动和经营业绩造成不利影响。
　　（五）汇率变动风险
　　公司主要收入来自于下属公司Gardner，而Gardner的业务分支及主要客户分布在全球多个国家，其产品销售的结算货币涵盖英镑、美元、欧元、波兰兹罗提、印度卢比等多种货币，在实际经营中存在各币种货币对英镑的汇率波动导致Gardner发生汇兑损益的风险。
　　为应对该风险，Gardner已根据重要性水平，对部分外币结算的交易签订了远期外汇合同，用于管理外汇风险。同时，由于公司的合并报表列报货币为人民币，而Gardner合并报表的列报货币为英镑，故英镑、美元等外币对人民币的汇率变化将对公司未来合并财务数据带来一定的外币报表折算相关的汇率风险。 收起▲