一、报告期内公司从事的主要业务　　公司地处浙江省绍兴市，是区域性医药企业，主要经营业态涵盖医药流通、医药工业等。其中医药流通行业是连接上游医药工业企业与下游医疗机构、个人消费者等终端客户的中间环节，包含零售和批发；医药工业主要围绕原料药、制剂产品的生产研发；合成生物学技术应用和产品制造；中药饮片加工等三大类。　　（一）报告期内公司从事的行业情况　　公司所处行业为医药行业，是关系国计民生的重要产业。2026年上半年，国家“十五五”规划全面实施，随着医药卫生体制改革持续深化及创新驱动发展战略深入推进，我国医药行业总体保持平稳发展态势，创新药、高端医疗器械、中药现代化等领域持续获得政策支持，行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司地处浙江省绍兴市，是区域性医药企业，主要经营业态涵盖医药流通、医药工业等。其中医药流通行业是连接上游医药工业企业与下游医疗机构、个人消费者等终端客户的中间环节，包含零售和批发；医药工业主要围绕原料药、制剂产品的生产研发；合成生物学技术应用和产品制造；中药饮片加工等三大类。
　　（一）报告期内公司从事的行业情况
　　公司所处行业为医药行业，是关系国计民生的重要产业。2026年上半年，国家“十五五”规划全面实施，随着医药卫生体制改革持续深化及创新驱动发展战略深入推进，我国医药行业总体保持平稳发展态势，创新药、高端医疗器械、中药现代化等领域持续获得政策支持，行业高质量发展基础不断夯实。与此同时，DRG/DIP医保支付方式改革持续深化，药品集中带量采购常态化、制度化实施，商业健康保险支持创新药发展的相关政策稳步推进，推动医药产业由规模扩张向创新驱动和高质量发展加快转型。
　　1.政策定位升级驱动产业跃迁。2026年的政府工作报告中生物医药首次被明确为“新兴支柱产业”，标志着其战略地位从“培育赛道”正式升级为“经济增长与产业升级的重要支柱方向”。2026年4月，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，建立新上市药品企业自评制度，对创新程度高、临床价值显著的药品，支持制定与高投入、高风险相匹配的价格，同时引导关键领域药品价格回归合理区间。2026年5月实施的《中华人民共和国药品管理法实施条例》，完善药品网络销售管理制度，加强医疗机构药事管理，明确医疗机构配制制剂审批流程；明确中药饮片、中药配方颗粒生产、销售的管理要求，规定生产企业必须自行炮制饮片、自行生产颗粒，不得委托生产。2026年6月，国家组织第十二批药品集中带量采购正式启动，在坚持招采合一、量价挂钩的基础上，进一步强化药品质量、生产规范、知识产权保护及供应保障能力等要求，持续引导行业竞争由价格竞争向质量、成本效率及创新能力竞争转变。与此同时，医药零售行业同步推进合规治理、基层服务拓展与业务模式创新，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，引导零售药店向专业药学服务、慢病管理、健康监测等综合性健康服务转型。此外，药品追溯体系建设持续推进，全生命周期监管不断完善，行业规范化、集中化发展趋势进一步增强。
　　2.需求结构升级拉动行业长期增长。我国人口老龄化程度持续加深，老年群体慢性病患病率更高，对各类治疗、康复类药品与健康服务的需求持续提升；同时，随着国民经济持续发展和居民人均可支配收入水平稳步提高，叠加全社会健康意识的显著升级与普及，居民健康消费需求持续释放，长期托底医药产品刚性需求。人们不再仅仅满足于基础药物的可及性，而是日益追求疗效更确切、副作用更小的优质创新药，以及具有独特优势和良好口碑的高品质中成药。此外，对于购药体验的便捷性也提出了更高要求，基层社区药店、线上医药电商等终端便捷购药服务的需求日益旺盛。这种来自需求端在规模与质量上的双重扩容与升级，为整个医药健康行业的长期、稳定发展构筑了坚实而广阔的底层市场支撑，也为那些能够整合研发、生产、流通与终端服务，实现全产业链协同布局的领先企业，开辟了更为多元和富有潜力的市场增长空间与战略机遇。
　　3.技术迭代加速拓展行业发展边界。近年来，生命科学领域基础研究持续突破，合成生物学、人工智能药物研发、数字化供应链管理等新技术快速向医药全产业链渗透，正在从研发、生产到流通全环节重塑行业效率。在研发端，积极运用人工智能大幅缩短创新药靶点发现、分子筛选的周期，降低研发试错成本；合成生物学技术则为原料药、药用活性成分的绿色制造提供了全新路径，能够显著降低生产能耗与环境成本，提升产品质量稳定性。在流通端，数字化技术实现了药品全链路溯源，既提升了供应链运转效率、降低流通损耗，也能更好地满足药品监管的合规要求，同时支撑企业根据终端消费需求优化库存调度，更好地匹配不同层级市场的供给。技术的持续迭代不仅推动行业整体效率提升，也催生出更多新的产品方向与业务模式，为行业发展注入持续动力。
　　总体来看，我国医药行业正处于结构优化和新旧动能转换的重要阶段，创新研发投入持续增加，产业集中度不断提升，对医药企业的合规经营能力、创新转化效率及精细化管控水平提出更高要求。
　　（二）报告期内公司的经营情况
　　1.主要业务领域
　　（1）医药流通
　　零售业务：子公司浙江震元医药连锁有限公司，是以百年老店“震元堂”为龙头组建的全国百强医药连锁企业。震元连锁作为浙江省内区域龙头医药连锁企业，相比区域内竞争对手浙江华通医药连锁有限公司、绍兴华枫医药连锁有限公司、绍兴英特华虞大药房有限公司等，有着较强的竞争优势：中华老字号品牌优势，拥有震元堂、光裕堂等百年老字号门店，实施“名店、名医、名药”特色经营模式；中医药文化优势，震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，是千年越医实践与传承的代表药店，历史上绍兴的名老中医以到震元堂坐堂为荣，时至今日，依然有近200位中医在公司下属门店提供中医坐诊服务；网点优势，门店遍布绍兴、杭州区域；商品渠道优势，经营DTP品种500余个，其中独家品种100余个，作为绍兴“越惠保”项目指定合作药店，拥有19个合作品种；人力资源优势，拥有完备的药师（执业药师）团队，保证每家门店都配备专业的药师，是提升专业化药学服务能力的重要保障。报告期内，震元连锁荣获西湖奖“中国医药零售成长力企业”、中国药店“2025-2026年度中国药店价值榜100强”等荣誉。
　　⑤线上销售
　　子公司震元连锁依托信息化、数据化信息等创新平台建设，通过旗下连锁直营门店及线上B2C、O2O、自建微信商城小程序等形式开展线上销售，主要经营万余种商品，涵盖处方药、DTP品种、非处方药、中药材、中药饮片、滋补保健、医疗器械、日用品等与医疗健康相关产品。绍兴市主要业务区域均已全面融合线上和线下的药品零售服务，实现“网订店取”、“网订店送”的便利服务。
　　批发业务：公司主要批发经营药品、药材、中药饮片、医疗器械等，与国内外众多知名药企建立并保持了长期、稳定的合作关系，与省内公立医院、民营医院、基层医疗卫生机构等长年保持业务往来。
　　（2）医药工业
　　子公司浙江震元制药有限公司，是国家高新技术企业，在生物发酵方面具有五十余年的生产经验及技术积累，拥有较强的技术优势和科技成果产业化的能力，建有绍兴市专家工作站、省级博士后工作站、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院等。同时，坚持原料药、制剂一体化生产，主要生产抗生素类、消炎镇痛类及消化系统类药物，核心产品有丁二磺酸腺苷蛋氨酸、氯诺昔康、醋酸奥曲肽、美他多辛、泮托拉唑钠、伏格列波糖、托烷司琼、克拉霉素、制霉素、罗红霉素、硫酸西索米星、硫酸奈替米星等原料药及制剂。所有原料药及其制剂产品全部通过药品GMP认证，部分产品品种通过美国FDA和德国GMP认证。
　　子公司浙江震元生物科技有限公司，瞄准“健康中国”建设大方向，紧抓全球合成生物技术应用兴起机遇，依托中科院天津工业生物技术研究所、天津科技大学、华东理工大学、上海医药工业研究院等国内著名研究机构的科研合作，专注于合成生物学技术研发、产业化落地与大健康产品的市场推广，坚持“创新驱动、量产落地”的发展战略，稳步推进研发项目攻关与产能建设，上市产品市场占有率稳步提升。报告期内，震元生物首家申报的新食品原料L-茶氨酸完成社会公示；新获得发明专利授权4项，累计授权发明专利17项。
　　子公司绍兴震元中药饮片有限公司，是浙江省率先通过新版GMP认证的中型中药饮片企业，建有浙江省省级中药饮片工程实验室，饮片年加工产能约3,000吨。中药饮片行业具有较强的地域性特征，震元饮片在规模、技术含量方面均在全省名列前茅，具有较强的地区影响力。报告期内，震元饮片全力推进山茱萸国际标准申报工作，通过NP投票，进入正式起草阶段。
　　（3）健康产品
　　子公司浙江震元健康科技有限公司围绕“药食同源”和“本草科技”两条主线，融入中医药文化特色开发健康养生系列产品，该业务板块收入占比较低，属探索型业务。
　　2.报告期经营情况概述
　　2026年上半年，公司坚持稳中求进工作总基调，以推动高质量发展为主题，完善内部管理，拓宽市场渠道，加速产业转型。报告期，公司累计实现营业收入8.72亿元，同比下降32.06%；实现归属于上市公司股东的净利润-1,339.79万元，同比下降123.81%；扣非后净利润为-1,998.38万元，同比下降166.35%。
　　（1）化学制药精工拓贸。一是优工艺降成本。震元制药制霉素、硫酸奈替米星等主要原料药成本与产能持续优化。二是加快产品研发。震元制药报告期内，取得伏格列波糖片生产批件，新立项一个制剂品种、两个医药中间体公斤级工艺研究项目。三是拓海外抓注册。依托“一带一路”倡议，持续拓展中亚、俄罗斯等海外市场。报告期内，成功获得塔吉克斯坦腺苷蛋氨酸针剂、土库曼斯坦氯诺昔康针剂新增注册批件；完成乌兹别克斯坦腺苷蛋氨酸续注册验厂申请、塔吉克斯坦氯诺昔康针剂注册资料递交；阿塞拜疆氯诺昔康制剂、俄罗斯美他多辛原料药、印度腺苷原料等境外注册工作稳步推进。
　　（2）合成生物产能爬坡。一是产线有序建设，产能爬坡助推成本优化。震元生物聚力破解各环节生产制约难点，推动产能进一步释放。生物定向合成项目按照整体规划、分期投建有序推进，S2产线完成设备安装，计划于2026年底投产。二是海内外市场积极开拓，客户渠道持续拓宽。盐酸组氨酸、组氨酸产品逐步进入智利、印度及东南亚市场；国内联动应用企业，加快茶氨酸产品商业化推广。三是推进资质认证，夯实竞争优势。同步推进合规资质与行业标准建设，茶氨酸新食品原料完成技术评审。深度参与行业标准起草，完善合规体系，为产品推广筑牢根基。
　　（3）医药零售数智赋能。一是多元渠道拓展，优化产品结构。震元连锁重点引进高附加值DTP品种、独家品种等，有效推进DTP品种、独家品种的增长。二是推进数智升级，完善互联网医院服务。推动传统药品零售向大健康服务转型，推进互联网医院线上医保配药服务，已完成省、市主管部门对接。深化中医药传承创新，完成共享中药房试点方案申报、场地建设，构建“互联网+中医药”闭环服务模式。三是精细管控压降，深挖成本空间。多维度整合门店资源，优化门店布局及人力配置，出清低效点位，整体运营质效持续提升。
　　（4）中药产业集采攻坚。一是统筹集采攻坚，稳固区域市场。国家第二批中药饮片集采，震元饮片成功入围28个品种、36个品规。同时积极开拓区域基层医疗市场，推进区域中药饮片招标。二是深化工艺验证，提升饮片品质。聚焦中药饮片提质增效，截至报告期末，完成姜半夏等11个品种工艺验证，通过标准化、规范化验证，持续提升饮片炮制质量与产品稳定性。三是夯实药材源头，完善溯源体系。紧扣国家中药饮片集采溯源要求，有序推进道地药材合作基地建设与优化。报告期内，完成黄连、黄柏等基地共建，鱼腥草、郁金等基地优化，进一步夯实优质药材供应基础。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）百年品牌传承焕新
　　震元堂创建于清乾隆17年（公元1752）年，是商务部认定的首批中华老字号，历经百年长盛不衰。公司始终坚持“修药明理、奋发有为”的企业精神，多元开拓推动产业发展，着力构筑企业品牌，注重做好品牌的传承和创新，不断丰富老字号品牌内涵，树立了良好的品牌形象。“震元”商标被认定为“中国驰名商标”，“震元”商号为浙江省知名商号，并获得“亚洲品牌500强”“中国最具品牌力医药企业50强”“中国自主品牌创新贡献奖”“浙江省金牌老字号”等多项殊荣，震元入选2025胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜，位列第63位。此外，公司还拥有一批老字号品牌，下属震元堂、光裕堂、老三瑞、北海药店（天禄堂）、昌安药店（五连）等老字号门店经营历史均在百年以上。
　　（二）中医药文化守正创新
　　千年越医，百年震元。震元堂是越医文化最具代表性的传承基地，震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，独特的中药饮片加工工艺被全面地保留传承了下来，从“切、炒、炙、煅”到“四组八刀”的制作工艺，恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训，树立“修合无人见，存心有天知”的自律意识，造就了兢兢业业、精益求精的严谨精神，生产加工的中药饮片因“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而受到广大消费者追捧。
　　（三）科技研发赋能产业
　　震元制药是国家高新技术企业，建有省级博士后工作站、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院、绍兴市专家工作站等。震元生物被浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”，依托中科院天津工业生物技术研究所、天津科技大学、华东理工大学、上海医药工业研究院等国内著名研究机构的科研合作，通过自主研发与合作研发相结合，加快推进合成生物技术研发与生产。震元饮片拥有中药饮片质量控制技术工程实验室，是浙江省省级中药饮片工程实验室。
　　（四）产业链完善提升价值
　　经过多年的发展，公司已发展成拥有药品研发、原料药制剂一体化生产、中药饮片加工生产、药品批发与零售、健康服务、互联网诊疗全产业链业态，在加快推进医疗、医保、医药联动改革的大背景下，加强各业务板块之间的协同发展，促进综合竞争实力和抗风险能力提升。同时，公司结合行业发展的新态势，集中资源向核心板块倾斜，持续不断地向核心板块加大投资力度，聚焦医药主业，着力放大优势，注重改革创新，推动融合发展，推动产业转型升级。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.行业政策风险。随着医药卫生体制改革持续深化，药品集中带量采购步入常态化、制度化推进阶段，采购品种范围持续扩大、采购规则不断优化。同时，《药品管理法实施条例》修订实施，药品追溯码全量采集上传、药品价格“红黄标”预警机制多地推行、医保基金监管五年行动计划启动实施，行业监管日趋严格。若公司未能及时研判政策导向、动态优化经营策略，可能面临盈利空间收窄、合规监管压力上升等经营风险。
　　应对措施：公司持续跟踪政策动态，建立常态化政策研究机制，提前调整业务布局与运营策略：一是响应集采政策，依托成本管控积极参与集采投标，以量换价巩固市场份额；二是加快产品结构升级，聚焦创新型、差异化产品研发，拓展多元化销售渠道，降低政策对院内业务的冲击；三是落实合规要求，升级合规管理体系，规范生产、营销各环节，保障业务合法合规开展。
　　2.市场竞争风险。当前医药健康行业集中度持续提升，全国性头部企业凭借网络布局、品种资源及资金优势加速市场拓展，细分领域竞争日趋激烈，若公司不能持续保持产品与服务竞争力，将面临市场份额被挤占的风险。
　　应对措施：公司聚焦核心优势领域，持续强化百年品牌与全产业链协同优势，加大研发投入推进产品迭代升级，不断优化生产工艺降低成本，提升产品核心竞争力；同时精准挖掘市场需求，深耕区域市场优势，拓展差异化业务场景，完善全渠道营销网络，巩固提升市场地位。
　　3.技术研发风险。药品研发创新及一致性评价研究具有周期长、投入大、风险高等特点，过程中可能因技术瓶颈、临床验证结果不及预期、审批进度延迟等因素，导致项目延期或研发失败，无法实现预期收益。
　　应对措施：公司完善研发项目全流程管理机制，建立分级预警与动态调整机制，合理规划研发投入节奏，依托产学研合作平台整合外部科研资源，降低单一研发风险。同时密切跟踪研发项目进展，及时根据外部环境与技术迭代调整研发策略，优化研发资源配置，提升研发成功率。
　　4.原材料价格波动风险。公司原料药生产、中药饮片加工等业务对中药材、化工原料等原材料依赖度较高，原材料价格受自然环境、供需关系、政策调控等因素影响容易出现波动，若价格大幅上涨将对公司成本控制带来压力。
　　应对措施：公司持续完善上游供应链布局，推进道地药材基地共建，与核心供应商建立长期稳定的合作关系，通过集中采购、战略储备等方式平抑价格波动；同时优化生产工艺，深挖降本空间，降低原材料价格波动对公司盈利水平的影响。
　　5.项目投资风险。项目的建设将对公司发展战略的实施、经营规模的扩大产生较大影响，但项目在建设进度、实施过程和实施效果等方面存在不确定性，所面临的市场环境、销售模式、销售客户均不相同，其产品能否实现大规模销售存在不确定性，市场需求、竞争格局或行业技术等发生重大变化，将使公司面临新增产能不能完全消化的风险，进而影响项目预期效益的实现，同时如果市场环境、产业政策、技术水平、人力储备等因素发生变化，亦可能会对项目的实施进度和效益实现产生不利影响，进而影响公司整体经营业绩。
　　应对措施：公司将密切关注各项目后续运作情况，并建立有效的风控机制，尽最大努力降低业务风险，实现预期投资回报。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求　　公司是一家综合性医药上市企业，经营业态涵盖医药流通、医药工业、中药饮片和健康产品及服务等。　　1.主要业务领域　　（1）医药流通　　零售业务：子公司浙江震元医药连锁有限公司，是以百年老店“震元堂”为龙头组建的全国百强医药连锁企业。报告期内，震元连锁斩获多项殊荣，包括浙江省服务业领军企业、西湖奖-中国医药零售成长力企业等，在《中国药店发展报告》中位列中国药店价值榜百强第62名，旗下七家直营门店入围“中国药店单店榜五十强（综合药房）”，四家入围“中国药店单店榜百强（... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　公司是一家综合性医药上市企业，经营业态涵盖医药流通、医药工业、中药饮片和健康产品及服务等。
　　1.主要业务领域
　　（1）医药流通
　　零售业务：子公司浙江震元医药连锁有限公司，是以百年老店“震元堂”为龙头组建的全国百强医药连锁企业。报告期内，震元连锁斩获多项殊荣，包括浙江省服务业领军企业、西湖奖-中国医药零售成长力企业等，在《中国药店发展报告》中位列中国药店价值榜百强第62名，旗下七家直营门店入围“中国药店单店榜五十强（综合药房）”，四家入围“中国药店单店榜百强（专业药房）”。除此之外，震元版“互联网医院+医药零售”新模式正式上线，打通线上线下生态闭环，日均处方量约3,000张。
　　震元连锁作为浙江省内区域龙头医药连锁企业，相比区域内竞争对手浙江华通医药连锁有限公司、绍兴华枫医药连锁有限公司、绍兴英特华虞大药房有限公司等，有着较强的竞争优势：中华老字号品牌优势，拥有震元堂、光裕堂等百年老字号门店，实施“名店、名医、名药”特色经营模式；中医药文化优势，震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，是千年越医实践与传承的代表药店，历史上绍兴的名老中医以到震元堂坐堂为荣，时至今日，依然有近200位中医在公司下属门店提供中医坐诊服务；网点优势，门店遍布绍兴各县市区，逐步涉足杭州区域；商品渠道优势，经营DTP品种500余个，其中独家品种100余个，作为绍兴“越惠保”项目指定合作药店，拥有19个合作品种；人力资源优势，拥有完备的药师（执业药师）团队，保证每家门店都配备专业的药师，是提升专业化药学服务能力的重要保障。
　　⑤线上销售
　　子公司震元连锁依托信息化、数据化信息等创新平台建设，通过旗下连锁直营门店及线上B2C、O2O、自建微信商城小程序等形式开展线上销售，主要经营万余种商品，涵盖处方药、DTP品种、非处方药、中药材、中药饮片、滋补保健、医疗器械、日用品等与医疗健康相关产品。绍兴市主要业务区域均已全面融合线上和线下的药品零售服务，实现“网订店取”“网订店送”的便利服务。
　　批发业务：公司主要批发经营药品、药材、中药饮片、医疗器械等，与国内外众多知名药企建立并保持了长期、稳定的合作关系，与省内公立医院、民营医院、基层医疗卫生机构等长年保持业务往来。报告期内，公司全资子公司震元医药以公开挂牌方式实施增资扩股引入战略投资者华润医药商业集团有限公司，已完成工商变更登记，更名为华润震元医药（浙江）有限公司。依托国内头部医药批发企业的品牌、资金、上下游合作商及数字化运营经验等资源，实现优势互补、强强联合、多层次业务融合发展，提升公司医药批发板块的市场竞争力。
　　（2）医药工业
　　子公司浙江震元制药有限公司，是国家高新技术企业，在生物发酵方面具有五十余年的生产经验及技术积累，拥有较强的技术优势和科技成果产业化的能力，建有绍兴市专家工作站、省级博士后工作站、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院等。同时，坚持原料药、制剂一体化生产，主要生产抗生素类、消炎镇痛类及消化系统类药物，核心产品有丁二磺酸腺苷蛋氨酸、氯诺昔康、醋酸奥曲肽、美他多辛、泮托拉唑钠、伏格列波糖、托烷司琼、克拉霉素、制霉素、罗红霉素、硫酸西索米星、硫酸奈替米星等原料药及制剂。所有原料药及其制剂产品全部通过药品GMP认证，部分产品品种通过美国FDA和德国GMP认证。报告期内，震元制药获得专利授权1项、新增申请4项，累计授权发明专利24项。
　　子公司浙江震元生物科技有限公司，瞄准“健康中国”建设大方向，紧抓全球合成生物技术应用兴起机遇，依托中科院天津工业生物技术研究所、天津科技大学、华东理工大学、上海医药工业研究院等国内著名研究机构的科研合作，利用“合成生物学技术”开发新产品、新技术，主要应用于医药原料药及中间体、食品及饲料添加剂、保健食品原料（功能性食品原料）等领域。报告期内，震元生物被浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”称号，申报的新产品组氨酸获得2024年省级新产品试制计划（第二批）生物与医药产业领域的立项，新获得发明专利授权1项，累计授权发明专利13项。
　　（3）中药饮片
　　子公司绍兴震元中药饮片有限公司，是浙江省率先通过新版GMP认证的中型中药饮片企业，建有浙江省省级中药饮片工程实验室，饮片年加工产能约3,000吨。中药饮片行业具有较强的地域性特征，震元饮片在规模、技术含量等方面均在全省名列前茅，具有较强的地区影响力。报告期内，震元饮片继续推进中药饮片标准化建设，全力推进山茱萸国际标准申报工作。
　　（4）健康产品
　　子公司浙江震元健康科技有限公司围绕“药食同源”和“本草科技”两条主线，融入中医药文化特色开发健康养生系列产品，该业务板块收入占比较低，属探索型业务。
　　2.报告期经营情况概述
　　2025年是“十四五”规划收官、“十五五”规划谋篇布局的关键之年，公司坚定聚焦主责主业，加速业务拓展步伐，深化市场渗透，持续优化市场布局策略，强化竞争优势，推动产业升级。报告期，累计实现营业收入22.76亿元，较上年减少39.17%；实现利润总额3,619.06万元，同比下降32.44%；实现归属于上市公司股东的净利润2,269.22万元，同比下降34.66%；扣非后净利润为-946.91万元，同比减少134.94%。
　　（1）聚焦核心业务，强化“基本盘”。公司药品批发板块成功引入战略投资者华润医药商业集团有限公司，依托央企品牌力量、资金支持以及上下游资源互补优势，实现强强联合。震元制药积极应对集采影响，坚持拳头产品保持市场占有率地位和开发国际市场不动摇，有效推动硫酸奈替米星原料药的出口增长。震元连锁多举措降低运营成本、提升产品效益，斩获“浙江省服务业领军企业”“西湖奖-中国医药零售成长力企业”等多项殊荣，在《中国药店发展报告》中位列中国药店价值榜百强第62名。震元版“互联网医院+医药零售”新模式正式上线，打通线上线下生态闭环，日均开具处方约3,000张。
　　（2）紧抓重点项目，探寻“突破口”。报告期内，公司结合项目建设进展以及资金情况，合理利用自有及自筹资金，多元化筹措资金，以项目建设“早建成、早投产”为目标，全力推进震元生物上虞基地项目和震元制药原料药集聚提升项目建设。8月30日，震元生物上虞产业化基地S1产线正式投产，产能结合销售需求逐步释放，S2产线及原料药集聚提升项目按计划推进建设。
　　（3）构建产业协同，培育“新生态”。一是把握科研创新的核心性，震元制药新获得专利授权1项、新增申请4项，累计授权发明专利24项；震元生物获浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”，申报的新产品组氨酸获得2024年省级新产品试制计划（第二批）生物与医药产业领域的立项，新获得发明专利授权1项，累计授权发明专利13项。二是继续推进中药饮片的标准化，震元饮片全力推进山茱萸国际标准申报，优化道地药材合作基地7个，新增肉苁蓉、白薇、草果等道地药材合作基地10个，合作基地总数达130个，进一步扩大道地药材种植规模与品类覆盖。三是把握市场拓展的前瞻性，聚焦行业、着眼国内、走向全球，通过市场调研分析确定市场需求，努力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。震元生物积极参加“欧洲国际营养保健食品展览会”和广州API展会等活动，努力寻求合成生物产品意向订单。
　　（4）健全建优管理机制，提振企业“初心魂”。一是结合发展环境和生产经营实际，健全公司治理和内控规范体系。报告期内，依据监事会改革要求，结合公司治理实际，取消公司监事会，监事会的职权由董事会审计委员会承接；修订完善《公司章程》《子公司管理制度》等制度。二是完善风险管理体系，持续强化质量、安全、环保等工作。紧盯应收账款、预付款等重点风险点，进一步完善长效管理机制，有效增强风险防控和化解能力，促进公司稳定、健康、持续地发展。三是健全内控检查和评价工作机制，充分发挥内部控制监督预警和内审检查纠错的双重职能，发挥综合监督的协同效应。围绕工程项目、正风肃纪等重点领域，强化检查、发现问题、整改落实等，促进企业运营质量和经营管理水平提升。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　公司所处行业为医药行业，是关系国计民生的重要产业。近年来，随着人们健康意识的提高、人口老龄化加剧以及医疗保障体系的不断完善，行业整体呈现出稳步发展的态势。公司主要经营业态涵盖医药流通、医药工业、中药饮片等，其中医药流通行业是链接上游医药工业企业与下游医疗机构、个人消费者等终端客户的中间环节，包含批发和零售两大业务板块；医药工业主要围绕原料药及制剂产品的生产研发、合成生物学技术应用和产品制造两大类；中药饮片主要为中药饮片的加工、销售等。
　　（一）医药行业发展趋势
　　1.政策逻辑发生深刻质变：从过去以“控费降价”为核心的单一目标，逐步转向构建以“高质量发展”为引领，兼顾“保供稳价、创新激励、合理利润”的多维、系统性政策框架。监管思路也随之演进，变得更加科学、精准，并覆盖从研发、生产、流通到使用的全生命周期管理。
　　2.产业结构持续优化升级：在医药流通领域，集中度进一步提升，零售终端则朝着更加专业化、数字化的方向发展。在医药工业领域，仿制药板块保持稳定基础，创新药研发取得关键突破，合成生物学等前沿领域增长明显。同时，中药行业在传承经典的基础上不断创新，其质量标准体系也实现了全面升级。
　　3.行业价值导向日益凸显：整个医药健康行业竞争的核心，已从简单的“价格战”深刻转变为综合性的“价值战”。产品质量、研发创新能力、专业化服务水平以及合规经营能力，共同构成了企业在新阶段的核心竞争力。
　　4.数字化浪潮全面渗透：从药品的研发生产、商业流通、终端零售到政府监管，全产业链各环节都在加速推进数智化转型。线上与线下服务的深度融合，以及建立覆盖全链条的产品追溯体系，已成为行业发展的标准配置和必然趋势。
　　（二）业务领域发展情况
　　1.医药流通领域：2025年3月，四部门发文明确药品追溯码为医保结算必备条件，切断“回流药”灰色产业链。新版《药品流通监督管理办法实施细则》施行，实施“全主体、全场景、风险分级”监管。药品集采和高值耗材集采持续落地，国产仿制药与创新药加速替代，批发企业配送结构向国产中选品种倾斜。门诊统筹覆盖药店，实现与基层医院“同报销比例、同起付线”。在集中采购与合规监管下，医药批发行业集中度提升，小企业加速退出或被整合；多仓库协同与区域联盟成为主流，物流体系向“全国枢纽+区域中心+城市末端配送”三级网络升级；企业从单一配送向供应链一体化服务延伸，为工业客户提供冷链物流、库存管理与营销支持，为终端提供集采配送、药事服务与数据决策等增值服务。医药零售行业呈现DTP专业药房、双通道定点药店、门诊统筹定点门店三级业态分化趋势，零售药店不再局限于传统的药品销售，积极拓展慢病管理、健康监测等一系列增值服务，以增强顾客黏性。与此同时，随着“互联网+医保服务”等惠民政策的出台，线上医保支付不断扩容，数字化工具将助力药店提升经营活跃度和服务质量，线上线下融合模式将成为医药零售的主流趋势。
　　2.原料药与制剂领域：2025年1月，国务院印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，推动我国从“制药大国”向“制药强国”跨越。政策以“鼓励创新、保障供应、规范发展、国际接轨”为主线，聚焦审评审批提速、全生命周期监管强化、产业链自主可控和绿色低碳转型。在政策与市场双重驱动下，原料药行业正经历深刻变革。环保与安全监管趋严推动行业规范化，中小落后产能加速退出，技术优势企业龙头效应凸显；国内仿制药在集采推动下持续放量，全球供应链向中国转移，特色原料药和CDMO业务增长强劲。2025版《中国药典》对重金属、农药残留等杂质标准提出更高要求，促使企业加大工艺优化与质量控制投入，绿色合成技术应用扩大。仿制药一致性评价深入推进，国产仿制药质量和市场接受度显著提升。集采规则优化有效避免了恶性低价竞争。随着过期原研药逐步退出，国内领先制药企业凭借综合优势加速抢占市场份额，推动行业集中度进一步提升。国家医保局发布16条专项措施，全方位支持创新药发展，行业正从“跟随式创新”向“源头创新”迈进。
　　3.合成生物领域：国务院常务会议已将生物医学前沿技术明确提升至国家战略高度进行部署，即将到来的“十五五”规划也清晰指出，要大力支持生物制造等领域的创新与产业化发展。工业和信息化部、国家药品监督管理局等部门也相继出台了多项专项扶持政策，旨在优化合成生物学相关产品的审评审批流程，积极支持合成生物学产业化示范基地的建设，并通过提供研发经费补贴、落实税收优惠政策等多种方式，为产业发展注入强劲动力。与此同时，行业监管与技术规范体系也在同步完善。国家相关部门正加快制定并出台针对合成生物学产品的安全评价指南与质量控制标准，着力强化从研发、生产到应用的全生命周期监管。这些举措旨在推动合成生物学技术在规范、安全、可控的轨道上健康发展，从而加速其从实验室研究阶段向大规模产业化应用的稳健跨越。
　　4.中医药领域：国务院发布了《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，推动中药工业企业全产业链布局，促进上下游深度融合，营造健康产业生态。2025版《中国药典》新增600余项中药标准，统一52种药材重金属、农残限量，禁用农药增至47种，行业规范化、标准化全面升级。同时，国家十部门联合推进“基层中医馆全覆盖”工程，要求2025年实现基层中医馆全覆盖，鼓励社会力量办中医，并将针灸、拔罐等非药物疗法纳入医保支付试点。不断提升传统的中医药学对人民群众的健康保障能力和对国家经济发展的贡献度。
　　（三）公司所属区域和行业地位
　　公司地处浙江省绍兴市，是区域性医药企业。医药批发板块，通过增资扩股引入战略投资者华润医药商业集团有限公司，提升公司市场竞争力。医药零售板块，全资子公司震元连锁是以百年老店“震元堂”为龙头组建的全国百强医药连锁企业，在2024-2025年度《中国药店发展报告》中位列中国药店价值榜百强第62名，旗下七家直营门店入围“中国药店单店榜五十强（综合药房）”，四家入围“中国药店单店榜百强（专业药房）”。化学制药板块，全资子公司震元制药是国家高新技术企业，在生物发酵方面具有五十余年的生产经验及技术积累，拥有较强的技术优势和科技成果产业化的能力。合成生物板块，子公司震元生物依托中科院天津工业生物技术研究所、天津科技大学、华东理工大学、上海医药工业研究院等国内著名研究机构的科研合作，利用“合成生物学技术”开发新产品、新技术，被浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”称号，参与瓜氨酸等多个氨基酸产品行业标准申报，系中国饲料工业协会《饲料添加剂L-组氨酸》团体标准起草组长单位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）百年品牌传承焕新
　　震元堂创建于清乾隆17年（公元1752）年，是商务部认定的首批中华老字号，历经百年长盛不衰。公司始终坚持“修药明理、奋发有为”的企业精神，多元开拓推动产业发展，着力构筑企业品牌，注重做好品牌的传承和创新，不断丰富老字号品牌内涵，树立了良好的品牌形象。“震元”商标被认定为“中国驰名商标”，“震元”商号为浙江省知名商号，并获得“亚洲品牌500强”“中国最具品牌力医药企业50强”“中国自主品牌创新贡献奖”“浙江省金牌老字号”等多项殊荣，震元入选2025胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜，位列第63位。此外，公司还拥有一批老字号品牌，下属震元堂、光裕堂、老三瑞、北海药店（天禄堂）、昌安药店（五连）等老字号门店经营历史均在百年以上。
　　（二）中医药文化守正创新
　　千年越医，百年震元。震元堂是越医文化最具代表性的传承基地，震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，独特的中药饮片加工工艺被全面地保留传承了下来，从“切、炒、炙、煅”到“四组八刀”的制作工艺，恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训，树立“修合无人见，存心有天知”的自律意识，造就了兢兢业业、精益求精的严谨精神，生产加工的中药饮片因“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而受到广大消费者追捧。
　　（三）科技研发赋能产业
　　震元制药是国家高新技术企业，建有省级博士后工作站、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院、绍兴市专家工作站等。震元生物被浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”，依托中科院天工所、中科院青能所、中科院植生所、天津大学、华东理工大学、天津科技大学等国内著名大学和研究机构的科研合作，通过自主研发与合作研发相结合，加快推进合成生物技术研发与生产。震元饮片拥有中药饮片质量控制技术工程实验室，是浙江省省级中药饮片工程实验室。
　　（四）产业链完善提升价值
　　经过多年的发展，公司已发展成拥有药品研发、原料药制剂一体化生产、中药饮片加工生产、药品批发与零售、健康服务、互联网诊疗全产业链业态，国内与国外、线上与线下融合发展的综合性企业，在加快推进医疗、医保、医药联动改革的大背景下，加强各业务板块之间的协同发展，促进综合竞争实力和抗风险能力提升。同时，公司结合行业发展的新态势，集中资源向核心板块倾斜，持续不断地向核心板块加大投资力度，聚焦医药主业，着力放大优势，注重改革创新，推动融合发展，推动产业转型升级。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）医药行业未来发展趋势
　　1.创新驱动持续深化：以创新药物研发、高端复杂制剂开发、前沿合成生物学技术应用以及现代化中药创新为代表的核心增长主线日益凸显，这些关键领域不仅引领着国内医药产业向更高价值链环节持续攀升，也通过技术创新与产业升级，显著增强了中国医药企业在全球范围内的综合竞争力与市场地位，使其在国际医药格局中扮演越来越重要的角色。
　　2.产业整合进程全面加速：在激烈的市场竞争中，各领域的龙头企业正积极采取一系列战略性举措，持续、有效地扩大其业务规模与市场覆盖范围，推动行业的资源整合与结构优化，行业的市场集中度呈现出稳步且持续提升的趋势。与此同时，面对行业集中度提高带来的竞争压力，大量中小企业也积极调整自身的发展战略，努力向更加专业化、精细化、特色化以及新颖化的“专精特新”方向进行转型与升级。
　　3.合规与质量成为核心准则：随着行业监管政策日趋严格且呈现出常态化、系统化的趋势，企业在运营过程中所面临的合规要求不断加码，相应的合规运营成本也随之显著攀升。在此背景下，构建并严格执行一套覆盖产品与服务全生命周期的严密质量管控体系，以及打造稳定、可靠、具备韧性的供应链安全保障能力十分重要。
　　4.数字化技术深度融合：随着信息技术的飞速进步与广泛应用，传统的医药零售与基础医疗服务模式正在经历一场深刻的变革与转型。各类数字化工具与综合性服务平台正全面渗透并赋能于产业链条的每一环节，这不仅极大地优化了行业内部的资源配置与流程协同，更在提升运营效率、精细管理过程以及为终端用户提供个性化、便捷化、高品质健康服务等多个维度，产生了积极而深远的影响。
　　（二）公司发展战略和经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，公司董事会将深入贯彻落实党的二十届四中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，以推动高质量发展为主题，以改革创新为动力，全面加强战略引领、科学决策和风险防控，推动公司实现更高质量、更有效率、更可持续的发展。
　　1.持续做强化学制药，强化创新引领发展。坚持以创新驱动为核心，聚焦制药主业，促进原料药与制剂业务高效协同。在销售环节，积极应对国家集采影响，强化渠道精细化管理。生产环节加快产品一致性评价与新药研发进程，全力保障上虞生产基地按期完成试生产与GMP认证，夯实可持续高质量发展的基础。
　　2.持续发展合成生物，培育壮大新增长点。聚焦技术积累与商业验证，系统推进合成生物全产业链发展，完成整体项目竣工并推进第二条产线投产，运用新质生产力理念优化设备巡检机制，提升生产精度。重点推动L-茶氨酸获取中国新食品原料证书，推进新产品研发与行业标准制定。加快市场网络布局，推动相关许可证申请与体系认证，助力合成生物产业迈上新台阶。
　　3.持续优化医药商业，提升综合服务能级。深化门店运营与品牌连锁建设，全面推进数字化转型，升级微商城与O2O平台功能，巩固区域市场优势。完善“震元堂中医院”互联网医院流程，推广“中医坐诊+中药代煎+健康管理”一站式服务模式。
　　4.持续做精中药产业，深化传承创新融合。推动道地药材合作基地布局，持续推进“百地万亩”药材合作基地建设。加强中药饮片质量管控，依托省级工程研究中心，推进山茱萸国际标准制定工作，以标准引领产业升级。深化与绍兴市中医院等机构的产学研合作，联合开展经验方制剂研发与经典名方转化，加快成果落地。积极应对药材市场波动与集采政策变化，拓展区域外市场，优化业务结构，增强抗风险能力。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1.集采政策风险。随着第十一批国家药品集采的正式启动，公司两大核心产品注射用氯诺昔康、注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸均被纳入集采目录。2025年7月，国家医保局虽推出集采“反内卷”政策，缓解极端低价竞争，但销售额下降、市场被稀释、利润减少已成为必须面对的事实。
　　应对措施：优化产品结构，通过“原料药-制剂一体化”优势，开发高毛利产品；利用集采“反内卷”政策窗口期，在投标中突出全产业链成本控制优势，同时通过“量价平衡”策略争取合理中标价，避免低价恶性竞争。
　　2.市场竞争风险。医药领域竞争激烈，全国性龙头扩张加剧区域竞争；同时，新竞争对手不断涌现，通过技术创新和市场营销手段抢占市场份额。此外，患者对药品质量、疗效及价格的敏感度日益提高，使得市场竞争更加激烈。
　　应对措施：加强品牌建设，提升产品知名度和美誉度；加大研发投入，持续推出具有自主知识产权的新药和高质量仿制药；深化营销网络建设，提高市场覆盖率和服务水平；同时，积极关注行业动态，灵活调整市场策略，以应对不断变化的市场环境。
　　3.原材料价格波动和生产技术风险。中药材价格波动明显，30余个主流品种价格腰斩；部分化学原料药受到环保政策、市场需求变化等多重因素影响，价格呈现不稳定态势；生产技术更新迭代迅速，若公司未能及时跟进，可能面临技术落后、生产效率低下等问题。
　　应对措施：加强与供应商的战略合作，建立稳定供应渠道，降低原材料价格波动对公司的影响；加大技术研发投入，引进先进生产设备和技术人才，提高生产效率和产品质量；同时，建立健全风险预警机制，密切关注原材料价格和生产技术动态，以便及时调整生产策略，降低风险。
　　4.药品研发创新及仿制药一致性评价风险。药品的研发周期长、投入大、风险高，存在研发失败或进度滞后的风险，创新不足则导致市场份额流失风险。
　　应对措施：加强研发团队建设，优化流程，加强风控；与外部研发机构等合作，加速技术转化，布局创新药管线；加大研发投入，稳步推动研发创新和一致性评价。
　　5.项目投资风险。项目的建设将对公司发展战略的实施、经营规模的扩大产生较大影响，但项目在建设进度、实施过程和实施效果等方面存在不确定性，所面临的市场环境、销售模式、销售客户均不相同，其产品能否实现大规模销售存在不确定性，市场需求、竞争格局或行业技术等发生重大变化，将使公司面临新增产能不能完全消化的风险，进而影响项目预期效益的实现，同时如果市场环境、产业政策、技术水平、人力储备等因素发生变化，亦可能会对项目的实施进度和效益实现产生不利影响，进而影响公司整体经营业绩。
　　应对措施：公司将密切关注各项目后续运作情况，并建立有效的风控机制，尽最大努力降低业务风险，实现预期投资回报。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司从事的行业情况　　公司所处行业为医药行业，作为我国国民经济的重要组成部分，医药行业对保护和增进人民健康、提高生活质量、促进经济发展和社会进步具有十分重要的作用。公司主要经营业务为医药流通、医药工业等，其中医药流通行业是连接上游医药工业企业与下游医疗机构、个人消费者等终端客户的中间环节，包含批发和零售两大业务板块；医药工业主要围绕原料药、制剂产品的生产研发；合成生物学技术应用和产品制造；中药饮片加工等三大类。　　1、集采深化呈现新格局　　2025年上半年，药品和耗材集采范围持续扩大，覆盖品类从常用药延伸至抗肿瘤药、生物制剂以及诸如人工关节、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的行业情况
　　公司所处行业为医药行业，作为我国国民经济的重要组成部分，医药行业对保护和增进人民健康、提高生活质量、促进经济发展和社会进步具有十分重要的作用。公司主要经营业务为医药流通、医药工业等，其中医药流通行业是连接上游医药工业企业与下游医疗机构、个人消费者等终端客户的中间环节，包含批发和零售两大业务板块；医药工业主要围绕原料药、制剂产品的生产研发；合成生物学技术应用和产品制造；中药饮片加工等三大类。
　　1、集采深化呈现新格局
　　2025年上半年，药品和耗材集采范围持续扩大，覆盖品类从常用药延伸至抗肿瘤药、生物制剂以及诸如人工关节、心脏支架等高值医用耗材，但政策逻辑已从单纯“降价”转向“保障供应、兼顾质量与企业合理利润”，呈现“以价换量”到“质量优先”新格局。同时，国家持续推进“基本医保基金即时结算改革”“药品追溯码采集应用”“医药价格体系完善”等政策，通过“全国统筹+地方创新”的双轮驱动，有力推动医保工作从“制度全覆盖”向“质量全提升”迈进。在门诊统筹政策实施、医保支付方式改革及数字化监管强化的政策背景下，医药零售领域加速向DTP专业药房、双通道定点药店、门诊统筹定点门店转型升级，有效推动零售药店拓展慢病管理、健康监测等增值服务。此外，随着“互联网+医保服务”等惠民政策的出台，线上医保支付不断扩容，数字化工具将助力药店提升经营活跃度和服务质量，线上线下融合模式将成为医药零售的主流趋势。
　　2、创新药成为政策重点扶持领域
　　2025年，在政策的大力支持下，创新药加速发展，迎来了黄金发展期。2025年政府工作报告首次明确“制定创新药目录”，医保局试点丙类支付，引导商保覆盖高价药；药品审评从数月压缩至60天内等利好政策，给予创新药企业全方位的支持。2025年6月30日，国家医保局、工信部发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，进一步完善了全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求，为行业的回升注入了强大的动力。2025年上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年水平。医保目录动态调整新增100多种创新药申请，覆盖肿瘤、罕见病等领域。在国家医保局“全球买、全球卖”的思路下，随着全球新药管线加速推进和出海交易持续增长，制药行业正经历结构性变革，出海规模跃升，中国制药企业在全球生物医药市场的影响力显著提升。中国医药产业从仿制跟随到全球创新的跨越式发展，加速我国从制药大国向制药强国跨越。
　　3、合成生物赛道持续升温
　　2025年，合成生物学领域迎来政策与市场的双重共振。国家“十四五”生物经济发展规划将“合成生物制造”明确列为重点发展工程，中央财政专项投入超40亿元，重点支持中试平台建设。上海、深圳、合肥等地已构建起“科研-中试-产业化”的全链条生态体系：上海金山区着力打造“生物创新城”，深圳光明区集聚合成生物企业超百家，产业估值规模突破数百亿元。这一系列政策组合拳有效激活了市场潜力，更驱动行业加速从“技术储备”向“产业输出”的战略转型。
　　4、中医药产业高质量发展战略持续落地
　　国务院发布了《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，推动中药工业企业全产业链布局，促进上下游深度融合，营造健康产业生态。遵循中医药发展规律，推进中医药现代化、产业化。国家十部门联合推进“基层中医馆全覆盖”工程，要求2025年实现基层中医馆全覆盖，鼓励社会力量办中医，并将针灸、拔罐等非药物疗法纳入医保支付试点。不断提升传统的中医药学对人民群众的健康保障能力和对国家经济发展的贡献度。
　　（二）报告期内公司的经营情况
　　公司是一家综合性医药上市企业，经营业态涵盖医药流通、医药工业、中药饮片和健康产品及服务等。
　　1、主要业务领域
　　（1）医药流通
　　批发业务：公司主要批发经营药品、药材、中药饮片、医疗器械等，与国内外众多知名药企建立并保持了长期、稳定的合作关系，与省内公立医院、民营医院、基层医疗卫生机构等长年保持业务往来。报告期内，公司全资子公司震元医药以公开挂牌方式实施增资扩股引入战略投资者华润医药商业集团有限公司，已完成工商变更登记，更名为华润震元医药（浙江）有限公司。依托国内头部医药批发企业的品牌、资金、上下游合作商及数字化运营经验等资源，实现优势互补、强强联合、多层次业务融合发展，提升公司医药批发板块的市场竞争力。
　　零售业务：子公司浙江震元医药连锁有限公司，是以百年老店“震元堂”为龙头组建的全国百强医药连锁企业。报告期内，震元连锁斩获多项殊荣，包括浙江省服务业领军企业、西湖奖中国医药零售成长力企业等，在《中国药店发展报告》中位列中国药店价值榜百强第62名，旗下七家直营门店入围“中国药店单店榜五十强（综合药房）”，四家入围“百强（专业药房）”。除此之外，震元版“互联网医院+医药零售”新模式正式上线，打通线上线下生态闭环，全面完成“震元堂中医院”互联网服务的推广和应用。
　　震元连锁作为浙江省内区域龙头医药连锁企业，相比区域内竞争对手浙江华通医药连锁有限公司、绍兴华枫医药连锁有限公司、绍兴英特华虞大药房有限公司等，有着较强的竞争优势：中华老字号品牌优势，拥有震元堂、光裕堂等百年老字号门店，实施“名店、名医、名药”特色经营模式；中医药文化优势，震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，是千年越医实践与传承的代表药店，历史上绍兴的名老中医以到震元堂坐堂为荣，时至今日，依然有近200位中医在公司下属门店提供中医坐诊服务；网点优势，门店遍布绍兴、杭州区域；商品渠道优势，经营DTP品种500余个，其中独家品种100余个，作为绍兴“越惠保”项目指定合作药店，拥有19个合作品种；人力资源优势，拥有完备的药师（执业药师）团队，保证每家门店都配备专业的药师，是提升专业化药学服务能力的重要保障。
　　⑤线上销售
　　子公司震元连锁依托信息化、数据化信息等创新平台建设，通过旗下连锁直营门店及线上B2C、O2O、自建微信商城小程序等形式开展线上销售，主要经营万余种商品，涵盖处方药、DTP品种、非处方药、中药材、中药饮片、滋补保健、医疗器械、日用品等与医疗健康相关产品。绍兴市主要业务区域均已全面融合线上和线下的药品零售服务，实现“网订店取”、“网订店送”的便利服务。
　　（2）医药工业
　　子公司浙江震元制药有限公司，是国家高新技术企业，在生物发酵方面具有五十余年的生产经验及技术积累，拥有较强的技术优势和科技成果产业化的能力，建有绍兴市专家工作站、省级博士后工作站、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院等。同时，坚持原料药、制剂一体化生产，主要生产抗生素类、消炎镇痛类及消化系统类药物，核心产品有丁二磺酸腺苷蛋氨酸、氯诺昔康、醋酸奥曲肽、美他多辛、泮托拉唑钠、伏格列波糖、托烷司琼、克拉霉素、制霉素、罗红霉素、硫酸西索米星、硫酸奈替米星等原料药及制剂。所有原料药及其制剂产品全部通过药品GMP认证，部分产品品种通过美国FDA和德国GMP认证。报告期内，震元制药获得专利授权1项、新增申请1项，累计授权发明专利25项。
　　子公司浙江震元生物科技有限公司，瞄准“健康中国”建设大方向，紧抓全球合成生物技术应用兴起机遇，依托中科院天津工业生物技术研究所、天津科技大学、华东理工大学、上海医药工业研究院等国内著名研究机构的科研合作，利用“合成生物学技术”开发新产品、新技术，主要应用于医药原料药及中间体、食品及饲料添加剂、保健食品原料（功能性食品原料）等领域。报告期内，震元生物被浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”称号，申报的新产品组氨酸获得2024年省级新产品试制计划(第二批)生物与医药产业领域的立项。
　　子公司绍兴震元中药饮片有限公司，是浙江省率先通过新版GMP认证的中型中药饮片企业，建有浙江省省级中药饮片工程实验室，饮片年加工产能约3,000吨。中药饮片行业具有较强的地域性特征，震元饮片在规模、技术含量方面均在全省名列前茅，具有较强的地区影响力。报告期内，震元饮片继续推进中药饮片标准化建设，全力推进山茱萸国际标准申报工作。
　　（3）健康产品
　　子公司浙江震元健康科技有限公司围绕“药食同源”和“本草科技”两条主线，融入中医药文化特色开发健康养生系列产品，该业务板块收入占比较低，属探索型业务。
　　2、报告期经营情况概述
　　2025年上半年，公司坚定聚焦主责主业，加速业务拓展步伐，深化市场渗透，持续优化市场布局策略，强化竞争优势，推动产业升级。报告期，累计实现营业收入12.83亿元，同比下降34.49%；实现利润总额6,340.61万元，同比增长7.05%；实现归属于上市公司股东的净利润5,626.37万元，同比增长29.27%；扣非后净利润为3,011.73万元，同比下降20.32%。
　　（1）聚焦主责主业，不断增强核心竞争力。一是利用上市公司资本运作平台，多渠道筹集项目资金。持续与券商、律师事务所、会计师事务所等中介机构协同推进向特定对象发行股票事宜，目前仍处于交易所问询回复阶段。二是优化重组医药流通板块。公司药品批发板块成功引入战略投资者华润医药商业集团有限公司，依托央企品牌力量、资金支持以及上下游资源互补优势，实现强强联合，致力于将华润震元医药（浙江）有限公司打造为省级院外市场的领军企业。三是持续推进主营业务提质增量。震元制药积极克服集采影响，坚持拳头产品保持市场占有率地位和开发国际市场不动摇，有效推动出口实现较大增长。震元连锁多举措降低运营成本、提升产品效益，斩获“浙江省服务业领军企业”、“西湖奖中国医药零售成长力企业”等多项殊荣，在《中国药店发展报告》中位列中国药店价值榜百强第62名。震元版“互联网医院+医药零售”新模式正式上线，打通线上线下生态闭环，全面完成“震元堂中医院”互联网服务的推广和应用。
　　（2）聚焦突出特色，聚力发展新质生产力。一是牢牢把握项目建设的重要性。以项目建设“早建成、早投产”为目标，全力推进震元生物上虞基地项目。上半年，以渐次推进的方式完成项目场外工程，污水、废气处理安装，公用工程、机电等动力设备安装等，并进行多批次生产带料调试和消防验收等，项目预计三季度投产。二是牢牢把握科研创新的核心性。以创新的思路、统筹的理念抓科研，积极推进参与生物合成产品行业标准的相关制定和与国内顶尖各大科研院所的交流合作等工作。上半年，震元生物启动重点品种微生物安全评价证书申报，并参与瓜氨酸等多个氨基酸产品行业标准申报。震元生物正式成为中国粮油学会企业单位会员。三是牢牢把握市场拓展的前瞻性。聚焦行业、着眼国内、走向全球，通过市场调研分析确定市场需求，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。上半年积极参加国内外各类展会活动，努力寻求合成生物产品意向订单。
　　（3）聚焦传承创新，不断发展“震产中药”。一是工艺提升与标准建设齐驱动。普通饮片生产聚焦工艺提升，全面梳理并完善工艺标准修订工作，上半年累计完成50个品种的普通饮片工艺标准修订。在标准建设上，全力推进山茱萸国际标准申报，激发企业自主创新活力。二是市场拓展与服务升级齐发力。震元中药完成玄参、浙贝母、山茱萸等三个道地药材（溯源）合作基地优化，新增肉苁蓉、白薇、草果、白术、连翘等5个道地中药材合作基地，基地总数达125个，进一步扩大道地药材品类覆盖。三是大力推进“越药房”代煎服务品牌建设，优化代煎流程，提升服务效率与质量，通过个性化、精准化的代煎服务，打造差异化竞争优势，增强客户黏性。
　　（4）健全建优管理机制，提振企业“初心魂”。报告期内，公司结合内外部发展环境和生产经营实际，一是健全内控规范体系，对公司现有管理制度和业务流程从决策、执行和监督三个层面进行全面梳理、优化，修订完善《子公司管理制度》等制度。二是完善风险管理体系，持续强化质量、安全、环保等工作，紧盯应收账款、预付款等重点风险点，进一步完善长效管理机制，有效增强风险防控和化解能力，促进公司稳定、健康、持续的发展。三是健全内控检查和评价工作机制，充分发挥内部控制监督预警和内审检查纠错的双重职能，发挥综合监督的协同效应。紧扣“企之要事”见行见效，按照“一企一领域一专项”制定年度立项监督计划。围绕工程项目、正风肃纪等重点领域，强化检查、发现问题、整改落实等，促进企业运营质量和经营管理水平提升。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）百年品牌传承焕新
　　震元堂创建于清乾隆17年（公元1752）年，是商务部认定的首批中华老字号，历经百年长盛不衰。公司始终坚持“修药明理、奋发有为”的企业精神，多元开拓推动产业发展，着力构筑企业品牌，注重做好品牌的传承和创新，不断丰富老字号品牌内涵，树立了良好的品牌形象。“震元”商标被认定为“中国驰名商标”，“震元”商号为浙江省知名商号，并获得“亚洲品牌500强”“中国最具品牌力医药企业50强”“中国自主品牌创新贡献奖”“浙江省金牌老字号”等多项殊荣，震元入选2021胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜，位列第39位。此外，公司还拥有震元堂、光裕堂、老三瑞等老字号品牌，门店经营历史逾百年。
　　（二）中医药文化守正创新
　　千年越医，百年震元。震元堂是越医文化最具代表性的传承基地，震元堂传统中医药文化是绍兴市非物质文化遗产，独特的中药饮片加工工艺被全面地保留传承了下来，从“切、炒、炙、煅”到“四组八刀”的制作工艺，恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训，树立“修合无人见，存心有天知”的自律意识，造就了兢兢业业、精益求精的严谨精神，生产加工的中药饮片因“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而受到广大消费者追捧。
　　（三）科技研发赋能产业
　　震元制药是国家高新技术企业，建有省级博士后工作站、浙江省企业技术中心、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院、绍兴市专家工作站等。震元生物被浙江省科技厅授予“浙江省科技型中小企业”，依托中科院天工所、中科院青能所、中科院植生所、天津大学、华东理工大学、天津科技大学等国内著名大学和研究机构的科研合作，通过自主研发与合作研发相结合，加快推进合成生物技术研发与生产。震元饮片拥有中药饮片质量控制技术工程实验室，是浙江省省级中药饮片工程实验室。
　　（四）产业链完善提升价值
　　经过多年的发展，公司已发展成拥有药品研发、原料药制剂一体化生产、中药饮片加工生产、药品批发与零售、健康服务、仓储物流、互联网诊疗全产业链业态，国内与国外、线上与线下融合发展的综合性企业，在加快推进医疗、医保、医药联动改革的大背景下，加强各业务板块之间的协同发展，促进综合竞争实力和抗风险能力提升。同时，持续不断地向上下游延伸，聚焦医药主业，着力放大优势，注重改革创新，推动融合发展，补链强链，促进由医药向健康产业转型。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.行业政策变化风险。医药集采、医保费用管控压缩利润，新医改、集采扩面等改变医药流通格局，行业集中度提升，不调整经营策略存在的风险。
　　应对措施：关注政策，加强研究，分析信息，调整策略与品种结构，完善质量管理体系；引入战略投资者，优化业务结构，推动SPD管理；强化上下游合作，探索新模式。
　　2.市场竞争风险。医药领域竞争激烈，全国性龙头扩张加剧区域竞争；同时，新兴企业不断涌现，通过技术创新和市场营销手段抢占市场份额。此外，患者对药品质量、疗效及价格的敏感度日益提高，使得市场竞争更加激烈。
　　应对措施：加强品牌建设，提升产品知名度和美誉度；深化营销网络建设，提高市场覆盖率和服务水平；同时，积极关注行业动态，灵活调整市场策略，以应对不断变化的市场环境。
　　3.原材料价格波动和生产技术风险。中药材价格波动明显，30余个主流品种价格腰斩；部分化学原料药受到环保政策、市场需求变化等多重因素影响，价格呈现不稳定态势；生产技术更新迭代迅速，若公司未能及时跟进，可能面临技术落后、生产效率低下等问题。
　　应对措施：加强与供应商的战略合作，建立稳定供应渠道，降低原材料价格波动对公司的影响；加大技术研发投入，引进先进生产设备和技术人才，提高生产效率和产品质量；同时，建立健全风险预警机制，密切关注原材料价格和生产技术动态，以便及时调整生产策略，降低风险。
　　4.药品研发创新及仿制药一致性评价风险。药品的研发周期长、投入大、风险高，存在研发失败或进度滞后的风险，创新不足则导致市场份额流失风险。
　　应对措施：加强研发团队建设，优化流程，加强风控；与外部研发机构等合作，加速技术转化，布局创新药管线；加大研发投入，稳步推动研发创新和一致性评价。
　　5.项目投资风险。项目的建设将对公司发展战略的实施、经营规模的扩大产生较大影响，但项目在建设进度、实施过程和实施效果等方面存在不确定性，所面临的市场环境、销售模式、销售客户均不相同，其产品能否实现大规模销售存在不确定性，市场需求、竞争格局或行业技术等发生重大变化，将使公司面临新增产能不能完全消化的风险，进而影响项目预期效益的实现，同时如果市场环境、产业政策、技术水平、人力储备等因素发生变化，亦可能会对项目的实施进度和效益实现产生不利影响，进而影响公司整体经营业绩。
　　应对措施：公司将密切关注各项目后续运作情况，并建立有效的风控机制，尽最大努力降低业务风险，实现预期投资回报。 收起▲