一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。　　1、有机固废领域的无害化处理业务　　公司一般采用BOT、BOO模式运营项目，在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权，该模式使公司获得了原料保障、收益及经营长期稳定的优势加持。　　截至目前，公司已实现在国内近二十个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、太原... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。
　　1、有机固废领域的无害化处理业务
　　公司一般采用BOT、BOO模式运营项目，在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权，该模式使公司获得了原料保障、收益及经营长期稳定的优势加持。
　　截至目前，公司已实现在国内近二十个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽、邢台、衡阳等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司运营餐厨项目产能已达5,870吨/日（包含托管项目，其中衡阳项目尚未完成股权交割），未来公司将通过收购、委托运营等方式持续提升产能规模。
　　公司长期致力于优化餐厨垃圾项目运营管理，持续完善收运网络布局和全流程生产工艺，已形成收运及生产标准化运营体系。同时，公司探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作。目前，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。可覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等核心应用场景。对提升收运管理效率、改善垃圾分类质量、优化收运服务体系、精细化收运流程、升级数据管理模式等均具有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数智化管理手段，用数智化转型为传统优势业务插上腾飞的双翼。
　　2、餐厨废弃油脂深度资源化业务
　　在无害化处理的同时，公司将餐厨废弃油脂提取加工成生物油，生物油提取加工成工业级混合油。公司产品是SAF/HVO的重要原料，随着全球交通运输领域减碳需求提升，行业迎来良好的发展机遇。根据《RefuelEU航空法规》，2025年起从欧盟和英国机场起飞的航班将强制加注2%的生物航煤，该比例每5年上调一次。2026年起，新加坡、泰国等亚洲国家亦正式实施SAF掺混政策，为终端需求带来边际增量。受益于终端需求增长及SAF/HVO工厂规模化投产，报告期内公司所在行业保持较高的景气度，根据海关数据，上半年我国UCO出口量177.3万吨，同比增长40.5%；SAF/HVO出口量68.9万吨，同比增长103.6%。
　　向后展望，生物燃料终端政策有望加码，废弃油脂资源化利用行业景气度有望维持。2027年国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）第二阶段将正式启动，这一机制是国际民航组织（ICAO）为减少国际航空碳排放而提出的一项全球性市场机制，其目标是在2050年前实现国际航空业务净零排放。第二阶段（2027-2035年）是强制抵消阶段，所有成员国将承担国际航班的碳抵消责任，对生物航煤需求的提升亦具有积极意义。根据2026年7月16日国际民航组织发布的第七版《CORSIAStatesforChapter3StatePairs》，中国已被正式纳入CORSIA成员国。
　　目前，公司已与国内主要生物燃料工厂建立合作关系，并通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证。报告期内，公司不断扩大废弃油脂业务影响力，深耕客户市场、拓宽获客路径，挖掘更高业务价值。
　　在优化项目运营、提高项目提油率、增加油脂产量的同时，公司亦多渠道布局、拓展市场收油网络。未来随着油脂收集力度的持续加大，公司业绩有望进一步增厚。此外，报告期内，为灵活响应市场客户需求，公司已规划布局精炼工业级混合油。精炼后的高品质UCO，通过脱除杂质、调整理化性质等工艺优化，在杂质含量、稳定性等指标上优于市场常规UCO，更具市场竞争力。精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色属性，契合油脂精炼产业绿色环保的发展趋势。未来配套SAF工厂需求时，还能顺应个性化定制的行业趋势，满足国内外高端客户对原料深绿属性的需求，提高UCO产品的销售利润。
　　3、城市清洁供暖业务
　　新城热力以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，截至报告期末，新城热力实际运行96座热力站，7座燃气锅炉房，8万余户，管理面积约960万平米，全面服务北京城市副中心区域。
　　新城热力集中供热业务主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。
　　同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生能源规模化应用。
　　未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。

　　二、核心竞争力分析
　　公司构建“三位一体”模式，依托“特许经营许可”夯实资源壁垒，构建“标准化体系”把控原料渠道，研发“数字化平台”巩固合规溯源优势，具体来说：
　　（1）特许经营夯实资源壁垒，并购整合巩固规模优势
　　公司餐厨项目一般具备政府“特许经营授权”，授权范围内的餐厨垃圾收集具备行政排他属性，这保障了项目前端的原料供应，巩固了公司的资源优势。凭借丰富的市场开拓和运营经验，通过并购、自建、委托运营等方式，公司特许经营范围持续扩大，近几年公司餐厨垃圾处理规模从980吨/日扩张至5,870吨/日，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、成都、银川、天津、青岛、烟台、大同、湘潭等城市，形成规模化格局。公司将继续推进按年递增处理能力经营计划，逐渐将处理能力稳步提升至8,000-10,000吨/日以稳固行业地位。
　　（2）标准运营体系科学成熟，技术创新持续降本增效
　　公司精细化管理优势突出，搭建收运及生产标准化体系，在提高存量项目运营效率的同时，极大缩短了新并购项目的运营盘活时间。在标准化体系的基础上，公司区分各项目区域习惯、原材料特点等要素灵活定制收运及生产方案，为保持技术优势、持续降低生产成本奠定基础。此外，公司依托完善的管理运营经验，系统搭建“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素经营体系，确保重点战略落地过程中具备内外核心资源支持。
　　公司坚持技术创新，通过技术进步提高生产运营效率，充分发挥餐厨垃圾的绿色价值。公司拥有高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“生物质碳源深度反硝化脱氮技术”、“多级膜分离（NF+RO+DTRO+物料膜）深度处理技术”等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。公司下属子公司山高十方自2005年成立以来，经过在餐厨领域深耕近二十年，现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
　　（3）全流程溯源巩固合规优势，信息化系统赋能运营提效
　　公司自主研发数字化溯源系统(OpenDigitalTraceabilitySystem，OpenDT)，依托物联网边缘设备及算法模型，覆盖收运点管理、收运作业管理、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景，实现餐厨垃圾从收集、运输到处置的全过程溯源，系统已获得27项知识产权（含1项国家发明专利）。通过该溯源体系的建设，不仅能适配持续迭代的国际UCO市场认证标准、夯实产品合规溯源竞争优势，而且能够显著提升收运管理效率、改善垃圾分类质量、完善收运服务体系。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）餐厨项目收购进展不及预期
　　油脂产销量提升将为公司未来业绩增长带来显著贡献。若项目收购进展、投产运营情况等不及预期，将对公司业绩造成影响。公司将持续加强市场研究，积极对接优质餐厨项目，提升现有餐厨项目精细化管理水平，优化项目运营能力，并进一步通过产业链的纵横向延伸把握发展机遇、对冲化解风险。
　　（2）环保产业政策和地方补贴变化
　　近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持，地方政府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴发生变化，则会给公司的未来经营带来不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。
　　（3）出口政策变动
　　目前出口仍是UCO消纳的重要方向，出口政策的变化会对UCO的价格产生影响。若公司主要出口业务资质续期、出口国家的贸易政策发生变化，都将会对公司短期内的盈利产生不利影响和风险。公司将密切跟踪主要出口国贸易政策变化，根据市场需求情况积极调整销售策略，扩展海外优质客户尤其是欧盟、新加坡等国家资源，锁定最优出口价格，确保公司持续盈利能力。
　　（4）供暖收费价格、热源价格
　　新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对公司的生产经营和盈利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经营和盈利能力产生影响。公司会密切关注国家相关政策，积极做好相应准备，应对政策变动带来的风险。

　　四、主营业务分析
　　是否与报告期内公司从事的主要业务披露相同
　　报告期内，公司实现营业收入73,538.33万元，较上年同期增长2.62%，其中油脂产品加工和销售业务收入36,114.41万元，较上年同期下降2.46%；环保无害化处理收入19,207.55万元，较上年同期增长12.79%；供暖业务收入18,055.71万元，较上年同期增长3.74%；节能环保装备与配套工程业务收入3.52万元，较上年同期增长100%。2026年半年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润6,509.73万元，较上年同期增长60.47%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,091.18万元，较上年同期增长64.67%。截至本报告期末，公司总资产520,490.11万元，较年初下降1.80%，归属于上市公司股东的净资产151,086.00万元，较年初上升4.50%。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。　　1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务　　报告期内，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实现在国内近二十个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽、邢台等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。
　　1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务
　　报告期内，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实现在国内近二十个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽、邢台等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司运营餐厨项目产能已达5,610吨/日（包含托管项目），未来公司将通过收购、委托运营等方式持续提升产能规模。
　　公司一般采用BOT、BOO模式运营项目，在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。在无害化处理的同时，将餐厨废油脂提取加工成工业级混合油/生物油。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权。同时，该模式也使公司获得了原料保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势加持。
　　2、餐厨废油脂深度资源化业务
　　公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证，搭建了一条欧盟各国的销售渠道。报告期内，公司多渠道拓展客户资源，扩大废油脂业务影响力，深耕客户市场、拓宽获客路径，挖掘更高业务价值。国内HVO/SAF产能持续扩张，国际地缘冲突导致船运成本上涨，叠加全球能源价格飙升，带动生物燃料替代需求，国际市场上SAF项目主导方已宣布与多个全球重点航司的SAF承购协议，进一步强化替代需求逻辑；政策端国内SAF专属税号落地、欧盟CBAM生效强化市场预期。“绿色燃料”一词首度被写入政府工作报告，将绿色燃料纳入能源安全叙事。
　　公司在强化内部项目运营、提升项目提油率的同时，多渠道布局、拓展市场收油网络。未来随着油脂收集力度的持续加大，油脂销售规模的稳步提升，有望进一步增厚公司业绩。
　　公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。可覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等核心应用场景。对提升收运管理效率、改善垃圾分类质量、优化收运服务体系、精细化收运流程、升级数据管理模式等均具有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数字化管理手段，用数字化改革为传统优势业务插上腾飞的双翼。
　　报告期内，为灵活响应市场客户需求，差异化供给终端产品，公司规划布局精炼工业级混合油。精炼后的高品质UCO，通过脱除杂质、调整理化性质等工艺优化，在杂质含量、稳定性等指标上优于市场常规UCO，更具市场竞争力。并且契合油脂精炼产业绿色环保的发展趋势，精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色属性。未来配套SAF工厂原料时，还能顺应个性化定制的行业趋势，按照不同工厂需求定制化产品，满足国内外高端客户对原料深绿属性的需求，提高UCO产品的销售利润。
　　公司后续将凭借终端资源、技术、渠道与平台资源的整合能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
　　3、城市清洁供暖业务
　　新城热力主要以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，截至报告期末，新城热力实际运行96座热力站，7座燃气锅炉房，8万余户，管理面积约960万平米，全面服务北京城市副中心区域。
　　新城热力集中供热业务，主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。
　　同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生能源规模化应用。
　　未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　山高环能作为有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领域，以技术为核心，资本为翼，管理为纲，专注有机废弃物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加工出口贸易平台，是国内以餐厨废弃物资源化利用为主业的深圳证券交易所主板上市公司。
　　1、“双碳”背景下，餐厨资源化产业迎接高速成长的黄金时代
　　随着我国经济的持续快速发展、城镇化与工业化进程的不断加快，经济发展与环境保护、资源节约的矛盾愈加显现，面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，2020年9月22日，我国在第75届联合国大会上正式提出2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的总体目标，正式开启“双碳时代”。
　　国家不断出台政策助力行业健康发展。“十二五”“十三五”期间，国家财政对生活垃圾处理行业进行了重点投资，其中餐厨垃圾专项工程投资分别为109亿元、183.5亿元，《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》指出，我国正加快建设“无废城市”，并统筹推进“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施建设工作。“无废城市”和“垃圾分类”政策助推餐厨垃圾处理及资源化利用行业快速发展。“十五五规划纲要”中亦提出提高“垃圾分类”和“资源化利用”水平。
　　近年来，中国餐饮业市场规模持续壮大。由于过去餐厨垃圾收运政策不是很完善，废油脂除被正规餐厨企业收运外，部分流入下水道中形成了地沟油，由个人回收。地沟油的收集主要从餐饮或食品加工等企业的下水道或隔油池进行。随着餐厨垃圾管理办法的完善，餐厨企业作为餐厨垃圾回收的唯一正规军，可回收到的废油脂比例将逐渐提高，成为未来废弃油脂的重要力量。
　　资源化处理是餐厨垃圾处理行业发展的必然选择。资源化利用在更具环保优势的同时，一方面显著降低地沟油回流餐桌的风险，另一方面相对其他处理方式具有显著的经济价值，是餐厨垃圾处理未来重要的发展趋势。各个城市从城市垃圾资源化处理的角度，给有技术、有资质的企业颁发特许经营牌照，让企业进行餐厨垃圾的收运和再利用。
　　餐厨垃圾处理市场主要参与者有垃圾处理企业、工程设备提供商等。竞争格局较为分散，且单个企业的处置规模较小。未来我国餐厨垃圾行业将保持稳健增长，手握技术保障、资金支撑、政策资源的企业，将引领整个行业，迎接高速成长的黄金时代。
　　2、生物柴油行业发展打开油脂资源化应用场景
　　生物柴油是废弃油脂利用的理想途径，具有重要的社会和环境意义。废油脂基生物柴油具备碳减排效果好，且不与人争粮的优势。根据欧盟最新《可再生能源指令》中的标准，释放相同热量的情况下，由废油脂制成的生物柴油在目前已经产业化的几类生物柴油中，碳减排效果最好，相比起传统化石燃料减排幅度达83%，而目前主流原料植物油的减排幅度仅为45%-54%，用废弃油脂为原料生产的生物柴油拥有更高的二氧化碳减排属性，远远超过大豆油、菜籽油、棕榈油为原料生产的生物柴油。
　　欧盟作为生物柴油主要消费国家和地区，亦是全球碳减排领导者，生物柴油消费量有望持续增加。2023年，欧洲议会批准了《可再生能源指令RED III》，将2030年可再生能源在欧盟能源消费总量中的份额目标提高到42.5%，另外还有2.5%的指示性上限，整体份额合计将达到45%（RED II中仅有32%）。为实现新目标，欧盟生物柴油消费量未来有望持续走高。
　　近年来，国内生物柴油相关试点亦在积极推进，掺混进程有望加速。2005年、2007年分别出台的《可再生能源法》与《柴油机燃料调合用生物柴油（BD100）》实现了生物柴油在我国的合法化、标准化，但由于政策缺乏强制混合要求、企业的产品质量参差不齐等原因，燃料油销售企业对生物柴油产品并不信任，迟迟不肯将生物柴油纳入燃料油销售体系。销售渠道不通畅导致国内生物柴油消费量常年低迷。
　　“十四五”以来，我国积极推广生物柴油应用试点，或将逐步消除燃料掺混的渠道掣肘。2022年5月10日，国家发展改革委印发了《“十四五”生物经济发展规划》，政策强调要积极推进生物柴油等生物能源的应用，推动我国化石能源向绿色低碳可再生能源转型。从政策实施情况看，以上海为标杆的地方政府正在加速推广生物柴油的试点，2021年2月初，上海市发改委印发了《上海市支持餐厨废弃油脂制生物柴油推广应用管理办法》；2023年11月，国家能源局发布《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》；2024年3月29日，国家能源局官网发布了《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，公司间接控股股东山东高速集团组织实施了“山东高速集团推广应用试点”。2024年10月国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提及因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，并支持有条件的地区开展在船舶、航空领域的试点运行。进入2025年2月5日，国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，明确提及研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策；2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提及开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点。2026年2月，商务部批复同意舟山开展船用生物燃料油混兑出口业务，同步出台舟山生物燃料油混兑调和监督方案。在“国家推广”与“地方试点”双重合力下，国内生物柴油终端销售渠道有望打通，而随着渠道掣肘的逐渐消除，当前内需疲软的现状有望逆转。
　　3、欧盟生物航煤需求潜力突出，国内生物航煤应用试点启动
　　餐厨废弃油脂不仅可以生产生物柴油，还可以制备生物航煤，实现航空领域的碳减排。2023年10月，欧盟理事会通过了《ReFuelEU航空法规》，规定了航煤供应商掺混并在欧盟机场供应的SAF的最低比例：从2025年2%开始，每5年上调一次，即2030年增加到6%，2035年增加到20%，2040年增加到34%，2045年增加到42%，2050年增加到70%。
　　我国SAF行业发展仍处于初期阶段，尚未推行SAF掺混比例政策。据《“十四五”民航绿色发展专项规划》，力争“十四五”期间可持续航空燃料消费量达到5万吨，2025年当年SAF消费量达到2万吨，这是我国首次从政府层面提出SAF使用量化目标。2024年9月18日，发改委、民航局在京举行SAF应用试点启动仪式，根据试点工作安排，9月19日起，国航、东航、南航从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班将正式加注SAF，第一阶段为2024年9至12月，主要参与单位为国航、东航、南航以及北京大兴机场、成都双流机场、郑州新郑机场、宁波栎社机场。2025年3月19日起，根据试点第二阶段相关部署，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF。
　　此外，2027年国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）第二阶段将正式启动，对SAF需求的提升亦具有积极意义。国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）是国际民航组织（ICAO）为减少国际航空碳排放而提出的一项全球性市场机制，其目标是在2050年前实现国际航空业务净零排放。CORSIA的第一阶段（2024-2026年）：各国家自愿参与，但开始实施具体的碳抵消要求。截至2025年1月，已有126个国家自愿参与（中国暂未参与）；第二阶段（2027-2035年）：从2027年起则为强制抵消阶段，所有成员国将承担抵消责任，最不发达国家、小岛屿国家、内陆发展中国家和国际航空很少的国家可以自愿参与。
　　根据开源证券研究报告显示我国SAF规划产能较多，行业竞争或将加剧，对原料UCO需求将持续增加。截至2024年年底，我国SAF产能为102万吨/年，均采用HEFA工艺；预计2025、2026年我国SAF将新增产能268万吨/年；无明确投产计划的规划产能共258万吨/年，其中非HEFA工艺产能55万吨。若上述产能全部释放，我国SAF总产能将达到628万吨/年，行业竞争或将加剧，我国将成为SAF主要出口国家，届时未来作为SAF原料UCO需求或将持续增加。
　　4、城市供热市场规模进一步扩大，供暖清洁化转型加快
　　城市供热是城市基础设施的重要组成部分，是城市经济和社会发展的重要载体，直接关系社会公众的利益关系城市经济和社会可持续发展，具有显著的意义。在大力推动节能减排，深入打好污染防治攻坚战，加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系，推进经济社会发展全面绿色转型，助力实现碳达峰、碳中和目标的背景下，近年来国家陆续出台多部政策及加大财政补贴，持续推动供热公共机构能效提升、加快供热设施设备节能改造、煤炭减量替代和清洁高效利用、加快供热管网建设、推进农林生物质热电联产项目新建和供热改造等，为实现集中供暖行业的可持续发展奠定基础。随着“生态优先、绿色发展”的发展理念逐步深入人心，大力发展可再生能源、加快能源转型发展已成为全球共识。在鼓励倡导可再生能源开发利用的发展形势下，利用可再生能源供暖成为我国调整能源结构、应对气候变化、合理控制能源消费总量的迫切需要和完成非化石能源利用目标、建设清洁低碳社会、实现能源可持续发展的必然选择。近年来国家出台多项政策推动能源结构调整、实现节能减排，要求提升清洁能源在集中供暖中的使用，持续推进可再生能源供暖工作。未来集中供暖将加快向清洁化方向发展，生物质能、地热能、核能、垃圾焚烧等新能源由于兼具环保效益和经济效益，将得到更多开发与利用，促进集中供暖能源结构向绿色化转型。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、多个优质项目特许经营权，并购整合巩固规模优势
　　公司近几年凭借丰富的市场开拓和运营经验，通过并购、自建、委托运营等方式，餐厨垃圾处理规模从980吨/日扩张至5,610吨/日，公司已在东、中、西部近二十个主要城市实现项目网络化布局，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、成都、银川、天津、青岛、烟台、大同、湘潭等城市，形成规模化格局。公司将继续推进按年递增处理能力经营计划，逐渐将处理能力稳步提升至8,000-10,000吨/日以稳固行业地位。
　　2、运营管理体系科学成熟，技术创新持续降本增效
　　公司具备完善的管理运营经验，公司建立“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素生产运营体系，确保重点战略落地过程中具备内外核心资源支持。此外，公司精细化管理优势突出，区分各项目区域习惯、原材料特点等要素灵活定制收运及生产方案，为保持技术优势、持续降低生产成本奠定基础。
　　公司坚持技术创新，通过技术进步提高生产运营效率，充分发挥餐厨垃圾的绿色价值。公司拥有高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“生物质碳源深度反硝化脱氮技术”、“多级膜分离（NF+RO+DTRO+物料膜）深度处理技术”等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。公司下属子公司山高十方自2005年成立以来，经过在餐厨领域深耕近二十年，现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
　　3、构建“特许经营+收运网络+数字化”体系，信息化赋能运营管理提质增效
　　公司构建“三位一体”模式，持续稳固并强化产业护城河，保持强有力的竞争地位：一是“特许经营许可”模式持续加强区域优势。公司拥有15个存量项目+2个受托运营项目，持续巩固和扩大垄断优势，拓展特许经营范围、增加餐厨垃圾规模、提升收运效能并降低成本。二是“收运网络”确保全面、精准把控原材料渠道。公司以“车+人+收运商”为核心的收运网络，推动各类资源深度下沉至终端收运点，确保特许经营范围内对“餐厨垃圾、潲水油、地沟油、炸货油”全方位管控。三是“数字化平台”全流程智能化控制。公司完成“收运+处理”全链条数字化平台搭建，是目前国内最早实现从终端收运点至产品出厂全流程精准溯源和精准控制的餐厨资源化利用企业之一。
　　为适应不断变化的国际UCO市场认证标准，提升餐厨项目在UCO行业的市场竞争力，公司致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，自主研发了数字化溯源系统（Open Digital Traceability System，OpenDT），通过区块链技术、物联网边缘设备和最优化算法，实现对各项目的餐厨垃圾收集运输处置的全过程数字化溯源管理。该系统已取得包括1项国家发明专利在内的25项知识产权，覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等具有重要意义。数字化溯源的推广工作将会影响中国UCO行业和公司自身健康的发展，是实现公司未来战略发展的重要支撑与保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司不断优化收运及生产流程管理，各项运营指标均有明显改善，同时积极开拓市场，加强与客户的合作关系，不断扩大在废弃油脂行业的影响力。根据安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标准无保留意见《审计报告》，2025年度，公司全年实现营业收入144,656.99万元，较上年同期下降0.17%，其中油脂产品加工和销售业务收入74,256.10万元，较上年同期下降9.55%；环保无害化处理收入36,692.70万元，较上年同期增长17.37%；供暖业务收入31,180.94万元，较上年同期增长1.78%；节能环保装备与配套工程业务收入2,008.00万元，较上年同期增长248.03%。2025年度，公司全年实现归属于上市公司股东的净利润3,029.86万元，较上年同期增长132.39%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,858.60万元，较上年同期增长634.29%。截至本报告期末，公司总资产530,012.39万元，较上年同期上升1.87%，归属于上市公司股东的净资产144,579.59万元，较上年同期上升1.19%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司当前面临的机遇
　　（1）国家提出和推进碳达峰、碳中和战略目标。国务院在2021年10月印发的《2030年前碳达峰行动方案》中明确，将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”。
　　（2）大力推进生活垃圾减量化资源化扎实推进生活垃圾分类，加快建立覆盖全社会的生活垃圾收运处置体系，全面实现分类投放、分类收集、分类运输、分类处理。探索适合我国厨余垃圾特性的资源化利用技术。到2025年，城市生活垃圾分类体系基本健全，生活垃圾资源化利用比例提升至60%左右。到2030年，城市生活垃圾分类实现全覆盖，生活垃圾资源化利用比例提升至65%。“双碳”目标的提出对公司以聚焦餐厨有机废弃物处理及废弃食用油脂资源化利用业务的整体战略发展规划产生了深层次影响，公司主要业务为有机固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖，下属公司在上述业务领域均深耕多年且符合“双碳”政策下相关要求。
　　（3）政策引导下，生物质能源发展空间广阔。根据欧盟ReFuelEU Aviation法规，2025年起从欧盟机场起飞的所有航班所用燃料中SAF掺混比例不低于2%，至2050年不低于70%。与此同时，截至目前，新加坡、泰国、印尼、印度等均已出台生物航煤掺混的相关政策，生物航煤全球化稳步推进。回归国内，《"十四五"可再生能源发展规划》政策中明确提到支持生物柴油、生物航空煤油等产业的发展和市场应用推广，生物质能源发展空间广阔。2024年9月18日，发改委、民航局在京举行SAF应用试点启动仪式，根据试点工作安排，9月19日起，国航、东航、南航从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班将正式加注SAF。2024年10月国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提及因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，并支持有条件的地区开展在船舶、航空领域的试点运行。2025年2月5日，国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，明确提及研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策。3月19日起，根据SAF应用试点第二阶段部署，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF燃油。2026年2月，商务部批复同意舟山开山船用生物燃料油调和混兑试点，舟山生物船用燃料油调和混兑监管方案亦同步出台，这是我国首个船用生物燃料油调和混兑试点，生物燃料在国内的应用场景或将进一步扩大。3月5日，在十四届全国人大四次会议政府工作报告中提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，进一步释放了积极的信号，在国内政策引导下，生物质能源国内发展机遇凸显。
　　2、公司的发展战略
　　（1）“红苹果”战略
　　从国家政策趋势、食品安全、环境保护、企业效益等综合角度来看，近年来规范化进程的提速，行业特许经营模式得到加强，后端持续的政府监管日趋严格，城市有机固废处理项目趋向于规模化、园区化发展，政府选择企业趋于谨慎：资金实力雄厚、技术过硬、有丰富经验的企业将更具竞争优势，小型的、不正规的企业将逐步被淘汰。行业集中度将不断提高，行业的竞争体系有望得到健全。
　　公司将依托国有大股东品牌优势和资源优势，良好协同山东国资体系内众多业务，在行业市场尚未形成寡头垄断的格局下，积极谋求优质项目并购整合机会，聚焦存量餐厨市场，以快、准、狠抢夺一批成熟稳定易产生收益的“红苹果”项目，并在短周期内以优秀的运营管理体系和精细化运营优势催熟“红苹果”项目，从产能提升和油脂供应两个维度挖掘项目增值收益，获取红利，形成快速兼并优质项目为主的成长模式。
　　（2）收运控盘战略
　　餐厨企业处于餐厨垃圾处理产业链的中游，随着垃圾分类的普及和餐厨垃圾管理办法的完善，行业规范化收集是趋势，餐厨企业作为餐厨垃圾回收的唯一正规军，公司将依托自有特许经营项目为基础，在垃圾原料来源上通过收运处理一体化体系，控制原料质量，提高产能利用率，提升未来产能建设和放量。废油脂原料现有市场格局松散，稳定的原料供应体系将塑造企业的核心竞争力，公司未来在废弃油脂原料上通过链接上游合作餐厨厂、源头直供厂、油脂贸易商三类第三方供应商，构建废弃油脂收集网络，加强前端废油脂收集管控，并推动数字化溯源系统渗透，形成稳定、优质的废弃油脂原料供应体系，稳健拓展油脂业务，成为未来废弃油脂的重要资源方。
　　（3）精益生产战略
　　餐厨企业目前尚未形成良好的商业闭环，盈利模式主要依靠政府支付的餐厨处理费和油脂销售收入，通过资源化产品的深度利用、废弃油脂终端产品生产试点和有机固废制氢高附加值利用等，向餐厨行业下游产业链延伸，是企业创新可持续盈利模式的重要途径，打开餐厨垃圾处理行业的成长天花板。
　　（4）方舟战略
　　在夯实主营业务的基础上，公司将依托控股股东的资源优势，聚焦绿色低碳领域，积极探索生物质能源相关产业链的纵向延伸，积极开展废弃油脂高价值利用和生物质能源的创新研发与应用，实现高质量发展，打开绿色能源发展新格局。
　　（1）内生增长，优化提质增效新体系
　　集团将持续推进运营标准化体系的落地，同时兼顾一厂一策，逐个突破各个餐厨垃圾处理工厂的运营难点，提高运营效率，并推动试点项目在生产自动化、数字化、智能化方面的落地。通过建设“大运营”协同机制，推进区域化管理模式，以“车间化”管理理念，将每个项目视为独立运作但紧密相连的工作单元，实现区域内资源共享和协同作战，形成强大合力。同时，定期组织跨区域学习交流活动，邀请各地优秀代表分享成功经验，共同探讨解决问题的方法。
　　为保障经营目标的有效达成，集团将深入实施收运控盘战略，加强市场收运中心力量。一是制定与实施收运管理标准化，系统规范各项目公司收运运营全流程，赋能收运效率提升。二是加大项目周边区域拓展和小商户的覆盖力度，针对私拉竞对等问题形成系统的方法学和方案。三是以客户为导向，加强“超A类”商户（垃圾量大、质量稳定、可回收潜力高的商户群体）深度绑定，增加客户的黏性和依赖性。
　　（2）外延拓展，开拓“红苹果”新增量
　　公司始终坚持拓展项目增量，实现餐厨垃圾日处理量8000-10000吨的目标，为确保这一目标的顺利实现，集团将重点推进以下三项工作：一是深化优质项目识别机制。以运营体系提效、技术与装备体系标准化、资源化利用等为基础，充分研判项目的提升空间，识别项目价值，遴选优质项目。二是通过职能部门与区域公司/项目公司配合，建立前、后台相结合的市场体系，有序推动优质项目落地。三是借助山东高速的品牌优势，与各地政府、设计院、行业协会、咨询公司等维持良好合作关系，助力和协同集团业务拓展。
　　（3）业务布局，探索生物能源新模式
　　生物能源板块将保量提质，稳中求进，推动业务转型升级，探索新的市场和业务增量。一是延长生产线，提升产品质量，增加UCO附加值，增强市场竞争力；二是积极与产油大户对接，拓展餐厨垃圾处理厂以外的油脂增量。
　　（4）热力保障，开启业务转型新篇章
　　热力板块将积极开拓市场，全力推进新能源等项目落地，开启全面转型新局面，抢占新能源发展新赛道，热力板块将进一步提升服务和运营标准，继续筑牢安全防线，保障安全生产，强化风险管控，提高应急处置能力；通过标准化执行，提高运营效率；推行精细化管理，不断降低成本，提高净利润和经营性净现金流。
　　4、可能面对的风险及应对措施
　　（1）餐厨项目进展不及预期
　　油脂产销量提升将为公司未来业绩增长带来显著贡献。若项目收购进展、投产运营情况等不及预期，将对公司业绩造成影响。公司将持续加强市场研究，积极对接优质餐厨项目，提升现有餐厨项目精细化管理水平，优化项目运营能力，并进一步通过产业链的纵横向延伸把握发展机遇、对冲化解风险。
　　（2）环保产业政策和地方补贴变化
　　近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持，地方政府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴发生变化，则会给公司的未来经营产生不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。
　　（3）出口政策变动
　　目前出口仍是UCO消纳的重要方向，出口政策的变化会对UCO的价格产生影响。若公司主要出口业务资质续期、出口国家的贸易政策发生变化，都将会对公司短期内的盈利产生不利影响和风险。公司将密切跟踪主要出口国贸易政策变化，根据市场需求情况积极调整销售策略，扩展海外优质客户尤其是欧盟、新加坡等国家资源，锁定最优出口价格，确保公司持续盈利能力。
　　（4）供暖收费价格、热源价格
　　新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对公司的生产经营和盈利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经营和盈利能力产生影响。公司会密切关注国家相关政策，积极做好相应准备，应对政策变动带来的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。　　1、餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用　　截至目前，公司在十余个大中型城市拥有餐厨垃圾处理项目特许经营权，投资运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司运营餐厨项目产能已达5,660吨/日（包含新收购尚未交割项目及托管项目），投运规模位居国内前列。未来公司将通过招投标、收购等方式持续提升... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。
　　1、餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用
　　截至目前，公司在十余个大中型城市拥有餐厨垃圾处理项目特许经营权，投资运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司运营餐厨项目产能已达5,660吨/日（包含新收购尚未交割项目及托管项目），投运规模位居国内前列。未来公司将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模。
　　在特许经营授权下，公司对城市餐厨废弃物进行统一收集，通过预处理、湿热提油等步骤实现餐厨废弃物的油脂分离，分离出的油脂经过精炼加工后得到工业级混合油，固体废弃物通过厌氧发酵后进行沼气提纯，剩余废渣进行好氧堆肥，从而实现废弃物质资源化利用。
　　公司的收入主要来自两方面，一是政府向公司支付的收运及处置费用，二是工业级混合油/生物油出售给生物燃料生产企业带来的销售收入。目前公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证，公司积极开拓客户市场，增加获客渠道，不断扩大自身在废弃油脂领域的影响力。同时，公司不断加强内部项目运营、提高项目提油率的同时向其他餐厨垃圾处置企业及市场多渠道扩大收油网络。未来伴随油脂收集力度加大，油脂销售规模提升有望进一步增厚业绩。
　　报告期内，公司致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等都有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数字化管理手段，用数字化改革为传统优势业务插上腾飞的双翼。公司后续将通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
　　2、餐厨废油脂精炼加工业务
　　为能灵活满足市场客户需求，差异化提供终端产品，公司规划精炼工业级混合油和低酸工业级混合油业务线条，低酸工业级混合油是在精炼混合油的基础上进一步脱色降酸。精炼后的高品质UCO，指标优于市场常规UCO，更具市场竞争力，并且精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色属性。
　　上述业务条线建成后，公司产品中金属、磷、氯等污染物含量将显著下降，装置整体运行水平将得以提升。产品可为国内部署的SAF装置提供原材料，亦能满足海外对原料指标的高要求，将显著提升公司产品的附加值。
　　3、城市清洁供热业务
　　新城热力以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，报告期内，新城热力实际运行92座热力站，5座燃气锅炉房，8万余户，99座小区，管理面积约930万平米，全面服务北京城市副中心区域。
　　新城热力集中供热业务，主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。
　　同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生能源规模化应用。
　　未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。

　　二、核心竞争力分析
　　1、多个优质项目特许经营权，并购整合巩固规模优势
　　公司近几年凭借丰富的市场开拓和运营经验，通过并购、自建等方式，餐厨垃圾处理规模从980吨/日扩张至5,660吨/日，公司已在东、中、西部近二十个主要城市实现项目网络化布局，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、成都、银川、天津、青岛、烟台、大同、湘潭等城市，形成规模化格局。后续公司将积极谋求优质项目并购整合机会，目标将产能扩张至8,000-10,000吨/日，凭借优质项目稳定的现金流驱动公司良性循环发展。
　　2、运营管理体系科学成熟，技术创新持续降本增效
　　公司具备完善的管理运营经验，公司建立“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素生产运营体系，确保重点战略落地过程中具备内外核心资源支持。此外，公司精细化管理优势突出，区分各项目区域习惯、原材料特点等要素灵活定制收运及生产方案，为保持技术优势、持续降低生产成本奠定基础。
　　公司坚持技术创新，通过技术进步提高生产运营效率，充分发挥餐厨垃圾的绿色价值。公司拥有高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“离心+沉淀”脱泥技术、“MBR”膜处理技术、“NF+物料膜+RO+DTRO”深度处理技术、“浓缩液蒸发”技术等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。公司下属子公司山高十方自2005年成立以来，经过在餐厨领域深耕近二十年，现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
　　3、构建“特许经营+收运网络+数字化”体系，信息化赋能运营管理提质增效
　　公司构建“三位一体”模式，持续稳固并强化产业护城河，保持强有力的竞争地位：一是“特许经营许可”模式持续加强区域优势。公司拥有14个存量项目+2个新并购项目“收运+处置”特许经营许可+1个受托运营项目，持续巩固和扩大垄断优势，拓展特许经营范围、增加餐厨垃圾规模、提升收运效能并降低成本。二是“收运网络”确保全面、精准把控原材料渠道。公司以“车+人+收运商”为核心的收运网络，推动各类资源深度下沉至终端收运点，确保特许经营范围内对“餐厨垃圾、潲水油、地沟油、炸货油”全方位管控。三是“数字化平台”全流程智能化控制。公司完成“收运+处理”全链条数字化平台搭建，是目前国内最早实现从终端收运点至产品出厂全流程精准溯源和精准控制的餐厨资源化利用企业之一。
　　为适应不断变化的国际UCO市场认证标准，提升餐厨项目在UCO行业的市场竞争力，公司致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，自主研发了数字化溯源系统（OpenDigitalTraceabilitySystem，OpenDT），通过区块链技术、物联网边缘设备和最优化算法，实现对各项目的餐厨垃圾收集运输处置的全过程数字化溯源管理。该系统已取得包括1项国家发明专利在内的25项知识产权，覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等具有重要意义。数字化溯源的推广工作将会影响中国UCO行业和公司自身健康的发展，是实现公司未来战略发展的重要支撑与保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、餐厨项目运营管理不及预期
　　公司未来主要业绩增量将由餐厨废油脂产能不断释放来贡献。若目前在手项目建设、投产、运营等任何阶段不及预期，将对公司业绩造成影响。公司将持续加强市场研究，关注国家宏观政策、经济形势和行业发展动向，科学应变，围绕公司主业，借助资本平台，以废弃油脂资源再利用为切入点，通过产业链的纵横向延伸把握发展机遇、对冲化解风险。
　　2、环保产业政策和地方补贴变化
　　近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴发生变化，则会给公司的未来经营产生不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。
　　3、出口业务变动
　　出口是公司油脂销售的重要方向，油脂出口价格波动、若公司产品不能持续满足欧盟、美国等国家要求或主要出口业务资质的续期、出口国家的贸易政策变化，都将会对公司短期盈利产生不利影响，例如2025年2月以来美国加征关税对中国UCO出口产生一定影响。目前国内SAF工厂投产已打开UCO内销空间，公司将积极调整销售策略，拓展优质国内外客户，锁定最优销售价格，确保公司持续盈利能力。
　　4、供暖收费价格、热源价格
　　新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对公司的生产经营和盈利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经营和盈利能力产生影响。公司会密切关注国家相关政策，积极做好相应准备，应对政策变动带来的风险。 收起▲