一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。　　1、餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用　　截至目前，公司在十余个大中型城市拥有餐厨垃圾处理项目特许经营权，投资运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司运营餐厨项目产能已达5,660吨/日（包含新收购尚未交割项目及托管项目），投运规模位居国内前列。未来公司将通过招投标、收购等方式持续提升... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与废弃油脂资源化利用及城市清洁供暖业务。
　　1、餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用
　　截至目前，公司在十余个大中型城市拥有餐厨垃圾处理项目特许经营权，投资运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司运营餐厨项目产能已达5,660吨/日（包含新收购尚未交割项目及托管项目），投运规模位居国内前列。未来公司将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模。
　　在特许经营授权下，公司对城市餐厨废弃物进行统一收集，通过预处理、湿热提油等步骤实现餐厨废弃物的油脂分离，分离出的油脂经过精炼加工后得到工业级混合油，固体废弃物通过厌氧发酵后进行沼气提纯，剩余废渣进行好氧堆肥，从而实现废弃物质资源化利用。
　　公司的收入主要来自两方面，一是政府向公司支付的收运及处置费用，二是工业级混合油/生物油出售给生物燃料生产企业带来的销售收入。目前公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证，公司积极开拓客户市场，增加获客渠道，不断扩大自身在废弃油脂领域的影响力。同时，公司不断加强内部项目运营、提高项目提油率的同时向其他餐厨垃圾处置企业及市场多渠道扩大收油网络。未来伴随油脂收集力度加大，油脂销售规模提升有望进一步增厚业绩。
　　报告期内，公司致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等都有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数字化管理手段，用数字化改革为传统优势业务插上腾飞的双翼。公司后续将通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
　　2、餐厨废油脂精炼加工业务
　　为能灵活满足市场客户需求，差异化提供终端产品，公司规划精炼工业级混合油和低酸工业级混合油业务线条，低酸工业级混合油是在精炼混合油的基础上进一步脱色降酸。精炼后的高品质UCO，指标优于市场常规UCO，更具市场竞争力，并且精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色属性。
　　上述业务条线建成后，公司产品中金属、磷、氯等污染物含量将显著下降，装置整体运行水平将得以提升。产品可为国内部署的SAF装置提供原材料，亦能满足海外对原料指标的高要求，将显著提升公司产品的附加值。
　　3、城市清洁供热业务
　　新城热力以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，报告期内，新城热力实际运行92座热力站，5座燃气锅炉房，8万余户，99座小区，管理面积约930万平米，全面服务北京城市副中心区域。
　　新城热力集中供热业务，主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。
　　同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生能源规模化应用。
　　未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。

　　二、核心竞争力分析
　　1、多个优质项目特许经营权，并购整合巩固规模优势
　　公司近几年凭借丰富的市场开拓和运营经验，通过并购、自建等方式，餐厨垃圾处理规模从980吨/日扩张至5,660吨/日，公司已在东、中、西部近二十个主要城市实现项目网络化布局，范围覆盖济南、太原、武汉、兰州、石家庄、成都、银川、天津、青岛、烟台、大同、湘潭等城市，形成规模化格局。后续公司将积极谋求优质项目并购整合机会，目标将产能扩张至8,000-10,000吨/日，凭借优质项目稳定的现金流驱动公司良性循环发展。
　　2、运营管理体系科学成熟，技术创新持续降本增效
　　公司具备完善的管理运营经验，公司建立“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素生产运营体系，确保重点战略落地过程中具备内外核心资源支持。此外，公司精细化管理优势突出，区分各项目区域习惯、原材料特点等要素灵活定制收运及生产方案，为保持技术优势、持续降低生产成本奠定基础。
　　公司坚持技术创新，通过技术进步提高生产运营效率，充分发挥餐厨垃圾的绿色价值。公司拥有高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“离心+沉淀”脱泥技术、“MBR”膜处理技术、“NF+物料膜+RO+DTRO”深度处理技术、“浓缩液蒸发”技术等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。公司下属子公司山高十方自2005年成立以来，经过在餐厨领域深耕近二十年，现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
　　3、构建“特许经营+收运网络+数字化”体系，信息化赋能运营管理提质增效
　　公司构建“三位一体”模式，持续稳固并强化产业护城河，保持强有力的竞争地位：一是“特许经营许可”模式持续加强区域优势。公司拥有14个存量项目+2个新并购项目“收运+处置”特许经营许可+1个受托运营项目，持续巩固和扩大垄断优势，拓展特许经营范围、增加餐厨垃圾规模、提升收运效能并降低成本。二是“收运网络”确保全面、精准把控原材料渠道。公司以“车+人+收运商”为核心的收运网络，推动各类资源深度下沉至终端收运点，确保特许经营范围内对“餐厨垃圾、潲水油、地沟油、炸货油”全方位管控。三是“数字化平台”全流程智能化控制。公司完成“收运+处理”全链条数字化平台搭建，是目前国内最早实现从终端收运点至产品出厂全流程精准溯源和精准控制的餐厨资源化利用企业之一。
　　为适应不断变化的国际UCO市场认证标准，提升餐厨项目在UCO行业的市场竞争力，公司致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，自主研发了数字化溯源系统（OpenDigitalTraceabilitySystem，OpenDT），通过区块链技术、物联网边缘设备和最优化算法，实现对各项目的餐厨垃圾收集运输处置的全过程数字化溯源管理。该系统已取得包括1项国家发明专利在内的25项知识产权，覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等具有重要意义。数字化溯源的推广工作将会影响中国UCO行业和公司自身健康的发展，是实现公司未来战略发展的重要支撑与保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、餐厨项目运营管理不及预期
　　公司未来主要业绩增量将由餐厨废油脂产能不断释放来贡献。若目前在手项目建设、投产、运营等任何阶段不及预期，将对公司业绩造成影响。公司将持续加强市场研究，关注国家宏观政策、经济形势和行业发展动向，科学应变，围绕公司主业，借助资本平台，以废弃油脂资源再利用为切入点，通过产业链的纵横向延伸把握发展机遇、对冲化解风险。
　　2、环保产业政策和地方补贴变化
　　近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴发生变化，则会给公司的未来经营产生不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。
　　3、出口业务变动
　　出口是公司油脂销售的重要方向，油脂出口价格波动、若公司产品不能持续满足欧盟、美国等国家要求或主要出口业务资质的续期、出口国家的贸易政策变化，都将会对公司短期盈利产生不利影响，例如2025年2月以来美国加征关税对中国UCO出口产生一定影响。目前国内SAF工厂投产已打开UCO内销空间，公司将积极调整销售策略，拓展优质国内外客户，锁定最优销售价格，确保公司持续盈利能力。
　　4、供暖收费价格、热源价格
　　新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对公司的生产经营和盈利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经营和盈利能力产生影响。公司会密切关注国家相关政策，积极做好相应准备，应对政策变动带来的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　山高环能作为有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领域，以技术为核心，资本为翼，管理为纲，专注有机废弃物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加工出口贸易平台，是国内以餐厨废弃物资源化利用为主业的深圳证券交易所主板上市公司。
　　1、“双碳”背景下，餐厨资源化产业迎接高速成长的黄金时代
　　随着我国经济的持续快速发展、城镇化与工业化进程的不断加快，经济发展与环境保护、资源节约的矛盾愈加显现，面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，2020年9月22日，我国在第75届联合国大会上正式提出2030年实现碳... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　山高环能作为有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领域，以技术为核心，资本为翼，管理为纲，专注有机废弃物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加工出口贸易平台，是国内以餐厨废弃物资源化利用为主业的深圳证券交易所主板上市公司。
　　1、“双碳”背景下，餐厨资源化产业迎接高速成长的黄金时代
　　随着我国经济的持续快速发展、城镇化与工业化进程的不断加快，经济发展与环境保护、资源节约的矛盾愈加显现，面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，2020年9月22日，我国在第75届联合国大会上正式提出2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的总体目标，正式开启“双碳时代”。
　　国家在加大对餐厨废弃物处理产业投资规模的同时，不断出台政策助力行业健康发展。“十二五”“十三五”期间，国家财政对生活垃圾处理行业进行了重点投资，其中餐厨垃圾专项工程投资分别为109亿元、183.5亿元，增长率为68.35%，《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》指出，我国正加快建设“无废城市”，并统筹推进“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施建设工作。“无废城市”和“垃圾分类”政策助推餐厨垃圾处理及资源化利用行业快速发展。
　　近年来，中国餐饮业市场规模持续壮大。由于过去垃圾分类政策和餐厨垃圾收运政策不是很完善，废油脂除被正规餐厨企业收运的少部分外，大量流入了下水道中形成了地沟油，由个人回收。地沟油的收集主要从餐饮或食品加工等企业的下水道或隔油池进行
　　随着垃圾分类的普及和餐厨垃圾管理办法的完善，餐厨企业作为餐厨垃圾回收的唯一正规军，可回收到的废油脂比例将逐渐提高，成为未来废弃油脂的重要资源方。
　　资源化处理是餐厨垃圾处理行业发展的必然选择。资源化利用在更具环保优势的同时，一方面显著降低地沟油回流餐桌的风险，另一方面相对其他处理方式具有显著的经济价值，是餐厨垃圾处理未来重要的发展趋势。各个城市从城市垃圾资源化处理的角度，给有技术、有资质的企业颁发特许经营牌照，让企业进行餐厨垃圾的收运和再利用。
　　餐厨垃圾处理市场主要参与者有垃圾焚烧运营企业、地方国企、向产业链下游延伸的工程设备提供商、其他民营非上市公司等。竞争格局较为分散，且单个企业的处置规模较小。受垃圾分类快速推进及“十四五”规划的影响，未来我国餐厨垃圾行业市场，将保持快速增长，手握技术保障、资金支撑、政策资源的企业，将引领整个行业，迎接高速成长的黄金时代。
　　2、全球碳减排政策推动油脂资源化市场快速发展
　　生物柴油是废油脂利用的理想途径，具有重要社会和环境意义。餐厨垃圾其中一个重要的资源化产品就是废弃油脂。此外，根据欧盟最新《可再生能源指令》中的标准，释放相同热量的情况下，由废油脂制成的生物柴油在目前已经产业化的几类生物柴油中，排出的温室气体是最少的，相比起传统化石燃料减排幅度达83%，而目前主流原料植物油的减排幅度仅为45%-54%，用废弃油脂地沟油为原料生产的生物柴油拥有更高的二氧化碳减排属性，远远超过大豆油、菜籽油、棕榈油为原料生产的生物柴油。
　　欧盟作为生物柴油主要消费国家和地区，同时欧盟作为全球碳减排领导者，生物柴油消费量有望持续增加。2023年，欧洲议会批准了《可再生能源指令RED III》，目标到2030年将可再生能源在欧盟能源消费总量中的份额提高到42.5%，另外还有2.5%的指示性上限，整体份额合计将达到45%（RED II中仅有32%）。为实现新目标，欧盟生物柴油消费量未来有望持续走高。
　　我国生物柴油政策普及力度有限，内销渠道不通畅。尽管2005年、2007年分别出台的《可再生能源法》与《柴油机燃料调合用生物柴油（BD100）》相继实现了生物柴油在我国的合法化、标准化，但由于政策缺乏强制混合要求、企业的产品质量参差不齐等原因，燃料油销售企业对生物柴油产品并不信任，迟迟不肯将生物柴油纳入燃料油销售体系。而受销售渠道不通畅的影响，国内生物柴油消费量常年低迷。
　　“十四五”积极推广生物柴油应用
　　，地方政府加速试点燃料掺混，渠道掣肘有望消除。2022年 5月10日，国家发展改革委印发了《“十四五”生物经济发展规划》，政策强调要积极推进生物柴油等生物能源的应用，推动我国化石能源向绿色低碳可再生能源转型。从政策实施情况看，以上海为标杆的地方政府正在加速推广生物柴油的试点，2021年2月初，上海市发改委印发了《上海市支持餐厨废弃油脂制生物柴油推广应用管理办法》；2023年11月，国家能源局发布《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》；2024 年 3 月29 日，国家能源局官网发布了《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，公司间接控股股东山东高速集团组织实施了“山东高速集团推广应用试点”。2024年10月国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提及因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，并支持有条件的地区开展在船舶、航空领域的试点运行。进入2025年2月5日，国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，明确提及研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策；2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提及开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点。在“国家推广”与“地方试点”双重合力下，国内生物柴油终端销售渠道有望打通，而随着渠道掣肘的逐渐消除，当前内需疲软的现状有望逆转。
　　生物柴油赛道长坡厚雪，未来中国企业仍有望占据一席之地。从原料端看，我国具有全球最有潜力的UCO（Used cooking oil）供应市场，相关潜在供应量或超600万吨，目前国内已开发原料规模不足一半，未来仍有较大的拓展空间；从应用端看，尽管国内第一代生物柴油当前未以进入终端销售渠道，但随着中央及地方政府的试点推广、应用潜质更广的第二代生物柴油HVO的兴起，长期来看，国内生物柴油市场未来仍有望打开，相关产业链机遇凸显。
　　3、欧盟生物航煤需求潜力突出，国内生物航煤应用试点启动
　　餐厨废弃油脂不但可以提炼成生物柴油，还可以制备其升级产品生物航煤，用来添加在航空煤油中实现减排。目前欧洲层面已经推动多项法案立法来加快生物航煤的推广，欧盟在Fitfor55一揽子气候政策中提出多项针对SAF的支持政策。其中最重要的是 2023年 10月，欧盟理事会通过了《ReFuelEU航空法规》，规定了航煤供应商掺混并在欧盟机场供应的SAF的最低比例：从2025年2%开始，每5年上调一次，即2030年增加到6%，2035年增加到20%，2040年增加到34%，2045年增加到42%，2050年增加到70%。
　　我国 SAF 行业发展仍处于初期阶段，尚未推行 SAF 掺混比例政策。据《“十四 五”民航绿色发展专项规划》，力争“十四五”期间可持续航空燃料消费量达到5万吨， 2025 年当年SAF消费量达到2万吨，这是我国首次从政府层面提出 SAF使用量化目标。2024 年9月18日，发改委、民航局在京举行SAF 应用试点启动仪式，根据试点工作安排，9 月19 日起， 国航、东航、南航从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12 个航班将正式加注SAF，第一阶段为2024 年9 至12 月，主要参与单位为国航、东航、南航以及北京大兴机场、成都双流机场、郑州新郑机场、宁波栎社机场。 2025年3月19日起，根据试点第二阶段相关部署，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF。
　　我国作为国际民航组织的成员国，国际航空业碳抵消与削减机制（CORSIA）是国际民航组织（ICAO）为减少国际航空碳排放而提出的一项全球性市场机制，其目标是在 2050年前实现国际航空业务净零排放。CORSIA 的第一阶段（2024-2026 年）：各国家自愿参与，但开始实施具体的碳抵消要求。截至2025年 1月，已有126 个国家自愿参与（中国暂未参与）；第二阶段（2027-2035年）：从2027 年起则为强制抵消阶段，所有成员国将承担抵消责任，最不发达国家、小岛屿国家、内陆发展中国家和国际航空很少的国家可以自愿参与。
　　根据开源证券研究报告显示我国SAF规划产能较多，行业竞争或将加剧，对原料UCO 需求将持续增加。截至2024年年底，我国SAF产能为102 万吨/年，均采用HEFA工艺；预计2025、2026 年我国SAF 将新增产能268 万吨/年；无明确投产计划的规划产能共258 万吨/年，其中非HEFA工艺产能55万吨。若上述产能全部释放，我国SAF总产能将达到628万吨/年，行业竞争或将加剧，我国将成为SAF主要出口国家，届时未来作为SAF原料 UCO 需求或将持续增加。
　　4、城市供热市场规模进一步扩大，供暖清洁化转型加快
　　城市供热是城市基础设施的重要组成部分，是城市经济和社会发展的重要载体，直接关系社会公众的利益关系城市经济和社会可持续发展，具有显著的意义。在大力推动节能减排，深入打好污染防治攻坚战，加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系，推进经济社会发展全面绿色转型，助力实现碳达峰、碳中和目标的背景下，近年来国家陆续出台多部政策及加大财政补贴，持续推动供热公共机构能效提升、加快供热设施设备节能改造、煤炭减量替代和清洁高效利用、加快供热管网建设、推进农林生物质热电联产项目新建和供热改造等，为实现集中供暖行业的可持续发展奠定基础。
　　随着“生态优先、绿色发展”的发展理念逐步深入人心，大力发展可再生能源、加快能源转型发展已成为全球共识。在鼓励倡导可再生能源开发利用的发展形势下，利用可再生能源供暖成为我国调整能源结构、应对气候变化、合理控制能源消费总量的迫切需要和完成非化石能源利用目标、建设清洁低碳社会、实现能源可持续发展的必然选择。近年来国家出台多项政策推动能源结构调整、实现节能减排，要求提升清洁能源在集中供暖中的使用，持续推进可再生能源供暖工作。未来集中供暖将加快向清洁化方向发展，生物质能、地热能、核能、垃圾焚烧等新能源由于兼具环保效益和经济效益，将得到更多开发与利用，促进集中供暖能源结构向绿色化转型。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖，步入了“环保+能源”双领域的产业转型与战略布局。
　　1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务
　　报告期内，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实现在国内近二十余个城市垃圾处理布局，投资建设、运营了济南、青岛、烟台、石家庄、天津、郑州、株洲、太原、银川、湘潭、武汉、兰州、大同、菏泽等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司运营餐厨项目产能已达 5,490吨/日（包含新收购项目及托管项目，其中郑州项目、株洲项目尚未完成股权交割），未来公司将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模。
　　，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政、处置费用。在无害化处理的同时，将餐厨废油脂提取加工成工业级混合油/生物油。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权。同时，该模式也使公司获得了原料保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势加持。
　　2、餐厨废油脂深度资源化业务
　　公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证
　　，搭建了一条欧盟各国的销售渠道。报告期内，公司从多种渠道获取客户资源扩大公司废油脂业务影响力，积极开拓客户市场，增加获客渠道，创造更高价值。
　　公司在加强内部项目运营、提高项目提油率的同时向其他餐厨垃圾处置企业及市场多渠道扩大收油网络。未来伴随着油脂收集力度加大，油脂销售规模的提升有望进一步增厚业绩。
　　公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等都有重要意义。未来，公
　　司将继续秉承精研精神
　　，创新数字化管理手段，用数字化改革为传统优势业务插上腾飞的双翼。
　　报告期内，为能灵活满足市场客户需求，差异化提供终端产品，公司规划精炼工业级混合油和低酸工业级混合油业务线条，低酸工业级混合油是在精炼混合油的基础上进一步脱色降酸。精炼后的高品质UCO，指标优于市场常规UCO，更具市场竞争力，并且精炼过程使用能源大部分为绿色能源，可进一步提高UCO的绿色属性，未来配套SAF工厂原料，能按照不同工厂需求，定制化产品，满足国内外高端客户对原料深绿属性的需求，提高UCO产品的销售利润。
　　公司后续将通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
　　3、城市清洁供暖业务
　　新城热力主要以城市清洁供暖为主营业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，报告期内，新城热力实际运行91座热力站，5座燃气锅炉房，8万余户，99座小区，管理面积约930万平米，全面服务北京城市副中心区域。
　　新城热力集中供热业务，主要流程包括：首先，向上游三河热电厂热电联产采购热能；其次，通过供热管网（一次管网）将热能输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热能送至用户。
　　同时，新城热力近年来积极响应国家“双碳”战略，积极探索新能源与可再生能源供能，系统推进绿色低碳转型。依托市政热网基础，探索可再生能源耦合供能新模式，并在中深层地热、浅层地热、空气能等多能互补方面实现项目落地。与科研机构及产业链上下游企业深度合作，积极布局耦合供能项目，推动可再生能源规模化应用。
　　未来，新城热力将逐步提升新能源供热占比，不断助力城市能源结构的优化和国家“3060目标”的实现。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、聚焦存量优质资产并购、多年业绩沉淀发挥优势
　　山高环能摈弃工程建设逻辑的惯性驱使，凭借已形成的技术研发水平、稳定的运营能力，聚焦“存量市场”，积极谋求优质资产项目并购整合机会，短短几年内项目规模从980吨/日，扩张至5,940吨/日。凭借丰富的市场开拓和运营经验等竞争优势，集中力量开拓高成熟度市场；选择财政支付能力强、营商环境好、项目需求稳定、有纵深处理要求的城市，获取高质量市场项目，这些优质项目稳定的经营性现金流驱动公司良性循环发展。2024 年 11 月，公司先后公告收购株洲市瑞赛尔环保科技有限公司 100%股权和郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司 100%股权。2024年12月，公司中标成都市“温江区餐厨垃圾处理中心（一期）委托运营服务项目”。从地域上看，郑州人口千万且是省会城市，株洲及成都市温江地处湖南、四川，饮食相对重油，该类优质项目稳定的经营性现金流有望驱动公司良性循环发展。
　　2、构建完成“特许经营+收运网络+数字化”体系，UCO市场竞争优势突出
　　山高环能构建“三位一体”模式，持续稳固并强化产业护城河，保持强有力的竞争地位：一是“特许经营许可”模式持续加强区域优势。山高环能拥有14个存量项目+2个新并购项目“收运+处置”特许经营许可+1个受托运营项目，持续巩固和扩大垄断优势，拓展特许经营范围、增加餐厨垃圾规模、提升收运效能并降低成本。二是“收运网络”确保全面、精准把控原材料渠道。山高环能以“车+人+收运商”为核心的收运网络，推动各类资源深度下沉至终端收运点，确保特许经营范围内对“餐厨垃圾、潲水油、地沟油、炸货油”全方位管控。三是“数字化平台”全流程智能化控制。山高环能完成“收运+处理”全链条数字化平台搭建，是目前国内最早实现从终端收运点至产品出厂全流程精准溯源和精准控制的餐厨资源化利用企业之一。
　　为适应不断变化的国际
　　UCO市场认证标准，提升餐厨项目在UCO行业的市场竞争力，公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，制定餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案，自主研发了数字化溯源系统（Open Digital Traceability System，OpenDT），通过区块链技术、物联网边缘设备和最优化算法，实现对各项目的餐厨垃圾收集运输处置的全过程数字化溯源管理。该系统已取得包括1项国家发明专利在内的25项知识产权，覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等具有重要意义。数字化溯源的推广工作将会影响中国UCO行业和公司自身健康的发展，同时也是促进公司发展的一个重要机遇，是实现公司未来战略发展的重要支撑与保障。
　　3、构建全流程、全要素综合技术优势，完成体系化、模块化双向融合闭环，持续降本增效能力优势明显
　　山高环能构建技术管理降本、技术创新增效两大体系确保技术竞争力。全过程与精细化管理体系保障成本持续降低。一是全过程管理体系科学成熟，支撑核心战略高质量落地。通过新建、技改、管理模式优化迭代和并购等项目实施，建立“投建运管”全流程、“技术、工艺、人员、管理”全要素综合技术体系优势，确保并购、新建等重点战略落地过程中内外核心资源无缝衔接。二是精细化管理优势突出，持续推进降本增效。实现体系化、模板化双向融合闭环。根据每个项目不同的区域习惯、原材料类别、生产管理目标等要素灵活定制生产流程节点对应技术与工艺模块，确保最优生产管理解决方案，为保持技术优势、持续降低生产成本奠定基础。
　　山高环能坚持以创新理念升级技术，积极推进公司绿色低碳循环发展。公司拥有的高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率4%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“离心+沉淀”脱泥技术、“MBR”膜处理技术、“NF+物料膜+RO+DTRO”深度处理技术、“浓缩液蒸发”技术等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。山高环能下属子公司山高十方环保能源集团有限公司自2005年成立以来，经过近二十余年在餐厨行业领域的深耕，公司现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司业务主要涵盖三大核心板块，一是有机餐厨固废无害化处理，公司采取特许经营（BOO、BOT）、PPP、股权收购等模式投资、建设、运营，获得所在城市餐厨、厨余和废弃油脂资源化利用中长期特许经营权。截至目前，公司已实现在国内十余个大中城市的布局，餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用，在无害化处理的同时，将餐厨废油脂提取加工成工业级混合
　　油/生物油。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权，同时，该模式也使公司获得了原料保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势加持。二是废弃油脂资源化利用，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品，在加强内部项目运营、提高项目提油率的同时向其他餐厨垃圾处置企业及市场多渠道扩大收油网络。公司为进一步扩大油脂销售规模，已通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证，搭建了一条欧盟各国的销售渠道。三是城市清洁供暖，以热电联产集中供热、分散式燃气供热、冷热联供等新能源供能方式，向用户提供供暖服务。
　　报告期内，供暖业务稳步提升，供热面积约930万平方米，全面服务北京城市副中心区域。此外，公司在报告期内还收购了郑州绿源餐厨垃圾处理有限公司及株洲市瑞赛尔环保科技有限公司，中标成都市温江区餐厨垃圾处置托管项目，进一步扩大了业务规模。收购完成后，新增产能将大幅提升，合计日处理产能将达到新高5,490吨/日。
　　2024年度，公司全年实现营业收入144,907.22万元，较上年同期下降31.04%，其中油脂产品加工和销售业务收入82,092.88万元，较上年同期下降42.46%，为控制风险，公司主动压缩外购油脂贸易销售业务，提升自产油脂占比；环保无害化处理收入31,261.97万元，较上年同期增长7.14%；供暖业务收入30,636.14万元，较上年同期增长3.95%；节能环保装备与配套工程业务收入576.96万元，较上年同期下降93.23%。实现归属于上市公司股东的净利润1,303.76万元，较上年同期增长47.30%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润525.49万元，较上年同期扭亏为盈。截至本报告期末，公司总资产520,303.45万元，较上年同期下降3.60%，归属于上市公司股东的净资产142,880.77万元，较上年同期增加0.92%。
　　2024年，中国餐厨有机废弃物处理行业持续升温，处理量稳步增长。随着公众环保意识的增强和垃圾分类政策的深入实施，厨余垃圾处理市场迎来了新的发展机遇。智能化设备和新兴技术的引入，提高了处理效率和环保性能。在废弃油脂资源化利用方面，根据
　　“十四五”规划，2025年生活垃圾资源化利用率目标为60%左右，餐厨垃圾的油脂资源化（生物柴油）成为核心路径，废弃油脂资源化利用成为关键增长点。中国已成为全球废弃食用油的主要出口国之一，为相关产业提供了广阔的发展空间。在董事会和管理层的领导下，公司积极应对市场变化，通过自主研发的数字溯源系统成功建立起一套高效、完善的餐厨垃圾收运管理体系，不仅优化了收运路线，拓宽了收运渠道，还大幅度提高了垃圾处理量和餐厨油脂产量，实现了资源的最大化利用。同时，通过对现有项目的技术改造与智能化升级，借助信息化手段，生产效率与产品质量跃上新台阶，运营成本得到有效控制，项目盈利能力显著增强。
　　报告期内，湘潭市餐厨垃圾资源化利用PPP项目“发电并网”成功，标志着公司在绿色能源领域迈出了坚实步伐；公司兰州项目在“创绿色无废兰州-建生态宜居金城—兰州市‘无废城市’建设活动”中荣获“无废企业”荣誉称号，彰显了公司在环保领域的卓越贡献；公司控股子公司北京新城热力有限公司成功在北京国际大数据交易所数据资产登记中心完成数据资产登记工作并获发《数据资产登记凭证》。“发电并网”成功与“无废企业”荣誉，是公司坚定走绿色发展道路、积极履行企业社会责任，深入践行“双碳”目标的生动写照。而数据资产登记，不仅有助于提升生产决策及问题处理的效率、提高供热服务质量，更为供热系统的稳定运行与可持续发展提供了强大的数据支撑，同时也确保了运营数据在资产化过程中的安全合规性和价值性，为供热行业的数字化转型提供有益借鉴。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司当前面临的机遇
　　（1）国家提出和推进碳达峰、碳中和战略目标的实现国务院在2021年10月印发的《2030 年前碳达峰行动方案》中明确，将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”。
　　（2）大力推进生活垃圾减量化资源化扎实推进生活垃圾分类，加快建立覆盖全社会的生活垃圾收运处置体系，全面实现分类投放、分类收集、分类运输、分类处理。探索适合我国厨余垃圾特性的资源化利用技术。到2025年，城市生活垃圾分类体系基本健全，生活垃圾资源化利用比例提升至 60%左右。到 2030 年，城市生活垃圾分类实现全覆盖，生活垃圾资源化利用比例提升至65%。“双碳”目标的提出对公司以聚焦餐厨有机废弃物处理及废弃食用油脂资源化利用业务的整体战略发展规划产生了深层次影响，公司主要业务为有机固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖，下属公司在上述业务领域均深耕多年且符合“双碳”政策下相关要求。
　　（3）政策引导下，生物质能源发展空间广阔。根据欧盟ReFuelEU Aviation法规，2025年可持续航空生物燃料占航空燃料的比重需达 2%，2050年需达70%。参考2019 年欧盟4738万吨的航空燃料使用量，在70%添加比例预期下，对应生物航煤需求潜力超3300万吨/年。与此同时，截至目前，已有22个国家/地区颁布了SAF 相关法案（包含美国、日本、英国等），2022年5月中石化生物航煤产品亦通过认证，生物航煤全球化稳步推进。回归国内，《"十四五"可再生能源发展规划》政策中明确提到支持生物柴油、生物航空煤油等产业的发展和市场应用推广，生物质能源发展空间广阔。2024年9月18日，发改委、民航局在京举行SAF 应用试点启动仪式，根据试点工作安排，9 月19 日起，国航、东航、南航从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班将正式加注SAF。2024年10月国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提及因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，并支持有条件的地区开展在船舶、航空领域的试点运行。2025年2月5日，国务院办公厅印发《关于推动成品油流通高质量发展的意见》，明确提及研究制定生物柴油等国家鼓励应用且已出台国家强制性标准的绿色清洁燃料的流通管理政策；2月27日，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提及开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点。3月19日起，根据SAF应用试点第二阶段部署，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的所有国内航班将常态化加注掺混1%的SAF燃油。在国内政策引导下，生物质能源国内发展机遇凸显。
　　2、公司的发展战略
　　（1）“红苹果”战略
　　从国家政策趋势、食品安全、环境保护、企业效益等综合角度来看，近年来规范化进程的提速，行业特许经营模式得到加强，后端持续的政府监管日趋严格，城市有机固废处理项目趋向于规模化、园区化发展，政府选择企业趋于谨慎：资金实力雄厚、技术过硬、有丰富经验的企业将更具竞争优势，小型的、不正规的企业将逐步被淘汰。行业集中度将不断提高，行业的竞争体系有望得到健全。
　　公司将依托国有大股东品牌优势和资源优势，良好协同山东国资体系内众多业务，在行业市场尚未形成寡头垄断的格局下，积极谋求优质项目并购整合机会，聚焦存量餐厨市场，以快、准、狠抢夺一批成熟稳定易产生收益的“红苹果项目”，并在短周期内以优秀的运营管理体系和精细化运营优势催熟“红苹果”项目，从产能提升和油脂供应两个维度挖掘项目增值收益，获取红利，形成快速兼并优质项目为主的成长模式。
　　（2）溯源控盘战略
　　餐厨企业处于餐厨垃圾处理产业链的中游，随着垃圾分类的普及和餐厨垃圾管理办法的完善，行业规范化收集是趋势，餐厨企业作为餐厨垃圾回收的唯一正规军，公司将依托自有特许经营项目为基础，在垃圾原料来源上通过收运处理一体化体系，控制原料质量，提高产能利用率，提升未来产能建设和放量。废油脂原料现有市场格局松散，稳定的原料供应体系将塑造企业的核心竞争力，公司未来在废弃油脂原料上以通过链接上游合作餐厨厂、源头直供厂、油脂贸易商三类第三方供应商，构建废弃油脂收集网络，加强前端废油脂收集管控，并推动数字化溯源系统渗透，形成稳定、优质的废弃油脂原料供应体系，稳健拓展油脂业务，成为未来废弃油脂的重要资源方。
　　（3）生产提效战略
　　餐厨企业目前尚未形成良好的商业闭环，盈利模式主要依靠政府支付的餐厨处理费和油脂销售收入，通过资源化产品的深度利用、废弃油脂终端产品生产试点和有机固废制氢高附加值利用等，向餐厨行业下游产业链延伸，是企业创新可持续盈利模式的重要途径，打开餐厨垃圾处理行业的成长天花板。
　　（4）方舟战略
　　在夯实主营业务的基础上，集团将依托控股股东的资源优势，聚焦绿色低碳领域，积极探索生物质能源相关产业链的纵向延伸，积极开展废弃油脂高价值利用和生物质能源的创新研发与应用，实现集团高质量发展，打开绿色能源发展新格局。
　　3、下一年度的经营计划
　　（1）内生增长，优化提质增效新体系
　　集团将持续推进运营标准化体系的落地，梳理共性问题，一厂一策，突出重点，讲究实效，导入成熟的生产提效模式，推动试点项目在生产自动化、数字化、智能化方面的落地。通过建设“大运营”协同机制，推进区域化管理模式，以“车间化”管理理念，将每个项目视为独立运作但紧密相连的工作单元，实现区域内资源共享和协同作战，形成强大合力。同时，定期组织跨区域学习交流活动，邀请各地优秀代表分享成功经验，共同探讨解决问题的方法。
　　为保障经营目标的有效达成，集团将深入实施收运控盘战略，加强市场收运中心力量。一是建立餐厨收运标准化体系，优化车效、人效与人员赋能，提高项目公司的收运能力。二是创新收运模式，探索收运工具试点。三是以客户为导向，持续推进商户分类分级，促成“超A类”商户（垃圾量大、质量稳定、流失可回收潜力高的商户群体）深度绑定，增加客户的黏性和依赖性。四是坚持收运管理数智化，集中开发收运平台与数据管理。
　　（2）外延拓展，开拓“红苹果”新增量
　　公司始终坚持拓展项目增量，实现餐厨垃圾日处理量8000-10000吨的目标，为确保这一目标的顺利实现，集团将重点推进以下三项工作：一是深化优质项目识别机制。以运营体系提效、技术与装备体系标准化、资源化利用等为基础，充分研判项目的提升空间，识别项目价值，遴选优质项目。二是通过职能部门与区域公司/项目公司配合，建立前、后台相结合的市场体系，有序推动优质项目落地。三是借助山东高速的品牌优势，与各地政府、设计院、行业协会、咨询公司等维持良好合作关系，助力和协同集团业务拓展。
　　（3）贸易布局，探索生物能源新模式
　　生物能源板块将保量提质，稳中求进，积极应对取消UCO出口退税政策的不利影响，推动业务转型升级，探索新的市场和业务模式，确保完成年度目标。一是延长生产线，提升产品质量，增加UCO附加值，增强市场竞争力；二是提前布局海外原料市场。
　　（4）热力保障，开启业务转型新篇章
　　热力板块将积极开拓市场，推进区域内可替代燃气项目、区域外轻资产项目、潞城镇等项目的落地，开启全面转型新局面，抢占新能源发展新赛道，热力板块将进一步提升服务和运营标准，继续筑牢安全防线，保障安全生产，强化风险管控，提高应急处置能力；通过标准化执行，提高运营效率；推行精细化管理，不断降低成本，提高净利润和经营性净现金流。
　　4、可能面对的风险及应对措施
　　（1）餐厨项目进展不及预期
　　公司未来主要业绩增量将由餐厨废油脂产能不断释放来贡献。若目前在手项目建设、投产、运营等任何阶段不及预期，将对公司业绩造成影响。公司将持续加强市场研究，关注国家宏观政策、经济形势和行业发展动向，科学应变，围绕公司主业，借助资本平台，以废弃油脂资源再利用为切入点，通过产业链的纵横向延伸把握发展机遇、对冲化解风险。
　　（2）环保产业政策和地方补贴变化
　　近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴发生变化，则会给公司的未来经营产生不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。
　　（3）出口业务变动
　　公司出口业务占比较高，若公司油脂业务出口价格波动大、公司产品不能持续满足欧盟、美国等国家要求或主要出口业务资质的续期、出口国家的贸易政策变化，都将会对公司短期内的盈利产生不利影响和风险，例如2025年2月份特朗普上台后对中国加征关税，对中国UCO出口尤其是出口美国产生一定影响。公司将通过市场需求情况积极调整销售策略，扩展海外优质客户尤其是欧盟、新加坡、日韩等国家资源，锁定最优出口价格，确保公司持续盈利能力。
　　（4）供暖收费价格、热源价格
　　新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对公司的生产经营和盈利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经营和盈利能力产生影响。公司会密切关注国家相关政策，积极做好相应准备，应对政策变动带来的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖，步入了“环保+能源”双领域的产业转型与战略布局。　　1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务　　报告期内，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实现在国内十余个城市垃圾处理布局，投资建设运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司聚焦于餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用业务的整体战略发展规划，从事的主要业务包括有机餐厨固废领域的无害化处理与资源化利用及城市清洁供暖，步入了“环保+能源”双领域的产业转型与战略布局。
　　1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用业务
　　报告期内，公司通过处理餐厨垃圾和外购油脂，经加工后获得UCO等可再生产品。截至目前，公司已实现在国内十余个城市垃圾处理布局，投资建设运营了济南、天津、石家庄、武汉、银川、青岛、烟台、太原、湘潭、兰州、大同等地区多个大型城市餐厨垃圾处理和资源化利用项目，形成规模化发展格局。公司餐厨垃圾资源化处理投运规模位居国内前茅。公司合并报表内运营产能已达4630吨/日，未来公司将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模。
　　公司一般采用BOT模式运营项目，在政府特许经营授权下，对城市餐厨废弃物进行统一收集和无害化处理，政府支付餐厨废弃物收运、处置费用。在无害化处理的同时，将餐厨废油脂提取加工成生物柴油或工业用油脂。在授权区域范围内，公司享有特许独占性经营权。同时，该模式也使公司获得了原料保障、收益长期稳定、经营长期稳定的优势加持。
　　2、餐厨废油脂深度资源化业务
　　公司通过欧盟可持续和碳认证（ISCC），获得UCO销往欧盟各国的通行证。报告期内，公司从多种渠道获取客户资源扩大公司废油脂业务影响力，积极开拓客户市场，增加获客渠道，创造更高价值。
　　公司在加强内部项目运营、提高项目提油率的同时向其他餐厨垃圾处置企业及市场多渠道扩大收油网络。未来伴随着油脂收集力度加大，油脂销售规模的提升有望进一步增厚业绩。
　　公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，针对餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案已研发完成并投入使用。覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等都有重要意义。未来，公司将继续秉承精研精神，创新数字化管理手段，用数字化改革为传统优势业务插上腾飞的双翼。
　　公司后续将通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
　　3、公司运营项目减排属性突出，可出售CCER获得额外收益
　　2020年，生态环境部颁布《碳排放权交易管理办法（试行）》，旨在通过设立碳交易机制，借助市场手段鼓励企业进行二氧化碳减排。2023年10月，生态环境部颁布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，标志着CCER正式重启。2024年，全国温室气体自愿减排（CCER）交易在北京启动，它与2021年7月启动的全国碳排放权交易市场共同构成了我国的国家碳排放交易体系。山高环能将依托自身在碳中和资产开发领域所具有一定的市场和资源优势，通过下属项目产生的碳减排指标，加速相关资产的盘活、开发与交易，将废弃资源利用优势转换成经济效益，促进新兴低碳产业发展。
　　目前，国家核证自愿减排量（CCER）是指对我国境内可再生能源、林业碳汇、甲烷减排等项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量。除减排作用外，CCER还可以适当降低企业的履约成本、助推碳配额价格发现、发展碳金融衍生品以及促进可再生能源的发展。公司经营的餐厨垃圾无害化处理及资源化利用项目属于甲烷减排范围。
　　4、城市清洁供暖业务
　　新城热力主要以城市清洁供暖为业务，是集供热服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能源服务企业，报告期内，新城热力实际运行91座热力站，5座燃气锅炉房，89座小区，7.5万余户。管理面积约868.6万平米。全部位于北京城市副中心区域内。
　　新城热力集中供热业务，主要流程包括：首先，向供应商（北京京能）采购产自三河热电厂热电联产的热源；其次，通过供热管网（一次管网）将热源输送到热力站，在热力站内通过换热器置换出符合供热需求的循环水，利用循环水泵，通过供热管网（二次管网）将热量送至用户。
　　2024年7月31日，中共中央国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，意见围绕5大领域、3大环节，部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。深入推进循环经济助力降碳行动，推广资源循环型生产模式，大力发展资源循环利用产业，推动再制造产业高质量发展，提高再生材料和产品质量，扩大对原生资源的替代规模。推进生活垃圾分类，提升资源化利用率。健全废弃物循环利用体系，强化废弃物分类处置和回收能力，提升再生利用规模化、规范化、精细化水平。同时，推广低碳交通运输工具，加强可持续航空燃料研发应用。针对不同领域，意见提出量化工作目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右等。

　　二、核心竞争力分析
　　1、聚焦存量优质资产并购、多年业绩沉淀发挥优势
　　山高环能摈弃工程建设逻辑的惯性驱使，凭借已形成的技术研发水平、稳定的运营能力，聚焦“存量市场”，积极谋求优质资产项目并购整合机会，短短2年内项目规模从980吨/日，扩张至4630吨/日。凭借丰富的市场开拓和运营经验等竞争优势，集中力量开拓高成熟度市场：选择财政支付能力强、营商环境好、项目需求稳定、有纵深处理要求的城市，获取高质量市场项目，这些优质项目稳定的经营性现金流驱动公司良性循环发展。
　　2、确保安全、环保标准的技术研发能力
　　山高环能坚持以创新理念升级技术，积极推进公司绿色低碳循环发展。公司拥有的高效预处理技术：涡流制浆系统与三相分离系统两级核心分离工序，可将固形物含水率降低到65%以下，出渣率小于10%，餐厨油脂提油率5%—6%。沼气提纯生产天然气，热电效率高可达88%，充分实现能源的高值利用。研发应用“离心+沉淀”脱泥技术、“MBR”膜处理技术、“NF+物料膜+RO+DTRO”深度处理技术、“浓缩液蒸发”技术等，根据不同项目排放标准的不同要求组合处理工艺，保障系统达标、稳定运行。
　　山高环能下属子公司山高十方自2005年成立以来，经过近二十余年在餐厨行业领域的深耕，公司现拥有餐厨垃圾处理、厌氧反应器、沼气提纯等发明专利、实用新型专利。开发出了高效的餐厨垃圾预处理分选提油技术、厌氧消化产沼技术、废水废气处理稳定达标和沼气高值利用技术等全链处理技术，此技术组合可真正实现餐厨垃圾的无害化、减量化和资源化处理。
　　随着技术和管理体系的逐步完善，公司积极探索并应用沼液微藻养殖、有机碳源研发等新型绿色技术，创新厌氧MBR等餐厨处理工艺，自主研发废弃油脂收集装备等新设备，打造餐厨垃圾的高值利用和深度资源化解决方案。
　　3、支持标准落地的运营能力
　　随着时代发展，企业经营管理手段也在不断进步，标准化运营管理体系作为企业竞争力的一个重要标志，已经成为公司管理不可或缺的重要部分。
　　山高环能建立调试管理标准化、收运管理标准化、生产操作标准化、设备管理标准化及数据管理标准化等，使公司具备一套完整、有序、合理的运营管理体系。运营体系标准化首要任务完成调试管理标准化建设，配合技术部门完成各项目工艺系统的调试验收，使得各项目工艺系统贯通、生产稳定达标。同时要逐步分专业汇总各项目相关信息，编制各专业标准化系列手册，为项目生产运行稳定提供指导支持和监督管控。
　　标准化运营管理体系的建立，帮助公司实现资源的有效利用，提高综合实力和核心竞争力，提高公司的整体管理水平和运营效率，从而为公司发展奠定基础。
　　4、自动化和数字化的项目信息技术支撑体系
　　公司建立应用车间生产管理系统，优化自控平台，利用生产设备和数字化手段进一步提升数字化生产水平，实现生产管理的可视化、柔性化、精益化。通过生产管理信息和设备的集成，最大限度地减少人员，降低人员劳动强度。通过生产预警、目视化工具等手段实现生产过程可视化管理。
　　为适应不断变化的国际UCO市场认证标准，提升餐厨项目在UCO行业的市场竞争力，公司长期致力于探索数字化赋能餐厨垃圾分收运处的全链条工作，制定餐厨垃圾收运工作的全流程数字化解决方案，自主研发了数字化溯源系统（OpenDigitalTraceabilitySystem，OpenDT），通过区块链技术、物联网边缘设备和最优化算法，实现对各项目的餐厨垃圾收集运输处置的全过程数字化溯源管理。该系统已取得包括1项国家发明专利在内的25项知识产权，覆盖收运点管理、服务化平台、人员管理、车辆管理、数据统计等重点应用场景。对提升收运管理工作效率，改善垃圾分类质量，优化收运服务体系，精细化垃圾收运过程，优化数据管理方式等具有重要意义。数字化溯源的推广工作将会影响中国UCO行业和公司自身健康的发展，同时也是促进公司发展的一个重要机遇，是实现公司未来战略发展的重要支撑与保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、餐厨项目进展不及预期
　　公司未来主要业绩增量将由餐厨废油脂产能不断释放来贡献。若目前在手项目建设、投产、运营等任何阶段不及预期，将对公司业绩造成影响。公司将持续加强市场研究，关注国家宏观政策、经济形势和行业发展动向，科学应变，围绕公司主业，借助资本平台，以废弃油脂资源再利用为切入点，通过产业链的纵横向延伸把握发展机遇、对冲化解风险。
　　2、环保产业政策和地方补贴变化
　　近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴发生变化，则会给公司的未来经营产生不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。
　　3、出口业务变动
　　公司出口业务占比较高，若公司油脂业务出口价格波动大、公司产品不能持续满足欧盟、美国等国家要求或主要出口业务资质的续期、出口国家的贸易政策变化，都将会对公司短期内的盈利产生不利影响和风险。2024年7月19日，欧洲委员会宣布对中国生物柴油企业实施临时反倾销关税12.8%-36.4%，公司的主要外销产品为UCO不仅是做生物柴油的原料也是可持续航煤(SAF)的重要原料，SAF未列入本次欧盟反倾销调查范围，报告期内公司未生产生物柴油。2023年至今公司UCO主要销往美国，目前公司订单正常履约。公司将通过市场需求情况积极调整销售策略，扩展海外优质客户资源，锁定最优出口价格，确保公司持续盈利能力。
　　4、供暖收费价格、热源价格
　　新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对公司的生产经营和盈利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经营和盈利能力产生影响。公司会密切关注国家相关政策，积极做好相应准备，应对政策变动带来的风险。 收起▲