一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司围绕冶金工程、节能环保与新能源光伏储能电站建设、再生资源三大方向布局，旗下江苏院、联合立本、通山神雾等主体各有侧重、协同发展，业务覆盖工程设计咨询、新能源光伏储能电站建设、余热余压综合利用、再生铜制造等领域，持续推进传统业务升级与新兴业务拓展。　　（一）江苏院　　江苏院主要从事工程设计、工程咨询、工程总承包，业务覆盖传统冶金、新能源及有色冶炼等领域。面对国内冶金企业竞争加剧、基建投资放缓的外部环境，公司坚持差异化经营策略，重点发力固废综合处理、节能环保、低碳冶金等优势赛道。　　江苏院在深耕国内优质客户的同时，积极开拓海外市场，通过与国内总承包... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司围绕冶金工程、节能环保与新能源光伏储能电站建设、再生资源三大方向布局，旗下江苏院、联合立本、通山神雾等主体各有侧重、协同发展，业务覆盖工程设计咨询、新能源光伏储能电站建设、余热余压综合利用、再生铜制造等领域，持续推进传统业务升级与新兴业务拓展。
　　（一）江苏院
　　江苏院主要从事工程设计、工程咨询、工程总承包，业务覆盖传统冶金、新能源及有色冶炼等领域。面对国内冶金企业竞争加剧、基建投资放缓的外部环境，公司坚持差异化经营策略，重点发力固废综合处理、节能环保、低碳冶金等优势赛道。
　　江苏院在深耕国内优质客户的同时，积极开拓海外市场，通过与国内总承包商合作承接海外轧钢设计项目，形成新的利润增长点。报告期内，江苏院承接焦炉煤气精脱硫EP总承包项目，以自主技术实现焦炉煤气替代天然气，为客户创造显著经济效益。同时，江苏院加快业务结构转型，稳步拓展新能源领域与有色冶炼行业市场，提升抗周期能力与成长空间。
　　（二）联合立本
　　联合立本形成余热综合利用与热害治理、化工余热余压综合利用、新能源光伏储能电站开发建设三大核心业务，为煤矿、化工、工矿企业提供全流程节能降碳与能源解决方案。在余热综合利用与热害治理方面，联合立本服务煤矿行业，以矿井乏风、涌水等低品位热能为核心，通过热泵技术与自主研发设备，实现井口防冻、采暖、热水供应等场景应用，替代燃煤锅炉，核心设备已取得煤安认证，具备全链条技术与集成能力；在化工余热余压综合利用方面，联合立本聚焦化工高耗能场景，以水蒸气螺杆压缩机组为核心，回收利用低压蒸汽，提升能源利用效率，拥有多项专利，具备设备制造到系统集成完整交付能力；在新能源电站开发建设方面，联合立本在原先光伏电站开发建设的基础上成功切入储能电站开发建设赛道，实现了从传统节能服务向新型电力系统建设的跨越转型升级。
　　（三）通山神雾
　　通山神雾处于项目前期建设阶段，尚未规模化生产经营。规划主营φ8mm低氧铜杆、阳极板，产品应用于电力电缆、高端制造等领域；报告期内重点推进项目报批、规划设计、场地建设等筹建工作。
　　（四）湖北孚尧
　　湖北孚尧是面向新能源发电设备、综合能源系统的一站式服务运营商，提供基于数据驱动的设备预警、智能诊断、维修决策、现场运维、技改优化等解决方案。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）江苏院
　　江苏院所属行业为冶金工程行业。报告期内，冶金行业进入减量提质、绿色智能、结构优化的高质量发展阶段，钢铁与有色行业呈现分化复苏态势。
　　钢铁行业在经历前两年的低迷后，盈利状况显著改善，主要得益于原料成本的下降和企业经营的改善。在绿色转型方面，钢铁行业投入巨大，绝大部分粗钢产能已完成或部分完成了超低排放改造，节能降碳技术成为发展重点。得益于新能源、高端制造等新兴产业的强劲需求，以及金属价格的高位运行，有色行业在2025年实现了历史性突破，十种常用有色金属产量首次超过8000万吨。
　　2026年，冶金行业“寒冬期”未完全褪去，但政策引导与行业共识的深化正推动市场乐观情绪升温。行业将继续推进产能治理、联合重组与技术创新，着力“控总量、优供给、促平稳、增效益、推转型”，为实现“十五五”时期的高质量发展开好局。
　　江苏院具有冶金行业甲级设计资质，专业设置齐全，在行业内处于领先地位。江苏院拥有转底炉、气基竖炉、钢渣处理等特色技术，在灵活响应中小客户上更具优势，但融资能力和资源整合能力待提升。
　　（二）联合立本
　　联合立本所属行业为节能环保与新能源行业，具体涵盖了矿井余热利用、热害治理、化工余热回收及光伏储能等细分方向。随着国家持续推进绿色低碳发展，上述领域市场需求稳步增长，行业逐步从单一设备供应向系统集成、全生命周期服务转型。
　　国家持续推进“双碳”战略，出台《“十四五”节能减排综合工作方案》《电力系统安全稳定导则》《储能电站设计规范》等政策，明确支持余热回收、光伏+储能等技术的应用，为业务发展提供了有利政策环境。
　　（三）通山神雾
　　通山神雾所属行业为再生铜资源循环利用、绿色低碳有色金属材料制造，行业深度契合国家“双碳”战略与循环经济发展导向，政策支持力度强、发展空间广阔，是推动有色金属行业绿色低碳转型的重要方向。报告期内，行业整体保持稳定发展态势，相关法律法规与产业政策持续鼓励资源综合利用、节能降碳与绿色制造，未出现对行业发展构成重大不利影响的政策变动。报告期内，通山神雾作为新建项目主体，正按计划推进建设，尚未进入市场化运营阶段。
　　（四）湖北孚尧
　　2025年，国家发改委和国家能源局发布了《关于关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格[2025]136号），对新能源电站运维服务企业提出了更高的要求。受政策市场环境变化影响，湖北孚尧2025年的经营成效未达预期。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）江苏院
　　江苏院始建于1958年，是江苏省冶金行业的综合性设计单位，具有冶金行业甲级工程设计资质、建筑乙级设计资质和压力管道专项设计资质，通过了IS09001质量体系认证。
　　在资质与团队方面，江苏院拥有国家一级注册建筑师、国家一级注册结构工程师和国家注册电气工程师、注册公用设备工程师、注册造价师、注册咨询工程师、一级建造师等。在技术与市场方面，江苏院专业齐全，技术力量雄厚，主要有冶金工程、机械设备、总图运输、电气、自动化、给排水、暖通、燃气、热力、建筑、结构、环保、消防、技术经济等专业，在固废综合处理、节能环保、低碳冶金领域形成技术壁垒，在国内市场深耕多年，业务覆盖海外多国。
　　（二）联合立本
　　在团队方面，联合立本结合公司在新能源电站建设方向的战略布局，积极扩充专业人员，从成本、施工、供应链、安全质量多方面提升公司实力，有效保障承接项目按期建设交付。在技术资质方面，联合立本拥有2项发明专利和26项实用新型专利，拥有电力工程施工总承包贰级、输变电工程专业承包贰级、建筑工程施工总承包贰级、市政公用工程施工总承包贰级、钢结构工程专业承包贰级等资质。在矿井余热利用领域，依托产学研合作研制出深焓取热换热设备，已在多个项目中成功应用；乏风/涌水源热泵机组具备“供热+制冷”一体化功能，实现高效率、高自动化运行。在热害治理领域，联合立本采用井下集中式制冷技术，核心设备矿用防爆制冷装置均向已取得煤安证书的生产制造厂家定制，是井下降温领域能效比高、运行维护费用低的节能产品。在化工余热利用领域，水蒸气螺杆压缩机组已取得多项专利，技术研发及工程应用处于行业领先地位。在项目经验方面，联合立本已在多个煤矿、化工企业成功落地余热利用与制冷系统项目，具备成熟的项目实施能力。在资源整合能力方面，联合立本与多家专业设备厂家建立稳定合作关系，保障核心设备质量与供货稳定性。在企业荣誉方面，联合立本于2024年荣获武汉东湖新技术开发区管理委员会颁发的“光谷瞪羚”的称号，经湖北省经济和信息化厅认定联合立本获批成为湖北省第六批“专精特新”中小企业。
　　（三）通山神雾
　　通山神雾核心竞争力主要体现为技术、政策、资源三位一体的综合优势。通山神雾依托神雾节能在工业节能与资源综合利用领域的技术积淀，具备先进工艺与绿色制造基础；同时获得地方政府在政策、资源、园区配套等方面的大力支持，发展环境良好。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）江苏院
　　报告期内，江苏院业务从传统黑色冶金向有色、新能源拓展，市场从国内转向海外，成长空间持续打开。同时随着经济发展有色金属需求将与日俱增，尤其是铜材需求增长较快，江苏院近年来已重新涉足该领域。
　　（二）联合立本
　　报告期内，联合立本在继续保持传统余热余压业务稳健发展的同时，在新能源电站建设业务板块重点发力，围绕国家“双碳”和绿色能源发展战略布局，不断寻求公司业务增长突破。
　　（三）通山神雾
　　通山神雾处于项目筹建阶段，未实现营业收入、营业成本及经营性现金流入。当期支出主要为项目建设前期费用、管理费用、勘察设计费、手续办理及筹建相关开支，财务状况符合新建项目筹备期特征，各项支出均围绕项目落地有序投入。
　　（四）湖北孚尧
　　湖北孚尧是面向新能源发电设备、综合能源系统的一站式服务运营商，提供基于数据驱动的设备预警、智能诊断、维修决策、现场运维、技改优化等解决方案。2025年受政策市场调控影响，湖北孚尧的经营业绩未达预期。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　公司各经营主体将围绕主营业务与核心技术，聚焦市场开拓、技术创新、项目落地与精益运营，持续提升盈利能力，积极应对行业与经营风险，推动公司高质量发展。
　　江苏院
　　未来发展展望：
　　2026年江苏院将立足自身技术积淀，持续推动技术优势向市场份额转化，有效应对行业周期波动与政策变化风险，聚焦主营业务与核心技术攻坚，持续提质增效。江苏院将重点推进六项核心工作：一是夯实市场化经营布局，稳固黑色冶金节能、环保主业优势，扎实维护存量客户资源、持续开拓增量市场，扩大市场占有率；二是拓展有色冶金业务赛道，聚焦铜冶炼领域深耕布局，积极开拓海外冶金市场，持续扩大企业业务范围与市场规模；三是赋能重点产业绿色升级，引导钢铁、有色金属等行业开展产品绿色设计与生产工艺柔性化改造，压降产品全生命周期碳足迹，有效提升产品设计竞争力；四是积极开拓新能源业务赛道，挖掘优质新能源客户资源，结合公司在新能源电站建设的战略布局协同发力；
　　五是落地精细化经营管理，严控经营成本、狠抓账款回收，持续优化现金流水平，提升整体资产运营回报；六是夯实人才体系建设，完善考核与激励机制，为企业高质量发展筑牢内生动力。
　　江苏院可能面临的风险：
　　一是冶金行业受宏观经济、下游需求波动影响，订单与盈利存在不确定性；二是海外业务面临地缘政治、政策、汇率等风险；三是新能源新业务拓展存在竞争加剧、进度不及预期风险。
　　针对上述风险，江苏院将深耕优势领域，稳健拓展海外与新业务；强化成本管控与回款，提升抗风险能力。
　　联合立本
　　未来发展展望：
　　2026年联合立本将持续聚焦核心业务板块，通过技术升级、创新研发与市场多维拓展，持续提质增效，全面提升企业经营盈利能力与综合竞争力。联合立本将重点落实五项发展规划：一是继续加大在新能源电站建设板块的资源投入，完善新能源电站投资、建设、运营的一体化项目开发与综合服务能力；二是积极探索新能源与煤炭化工产业耦合发展模式，向零碳园区低碳用能新赛道积极筹备拓展；三是持续完善蒸汽压缩机组产品品类，加快热泵技术研发攻坚，深化与科研院所战略合作，攻坚核心技术，持续提升系统集成与设备智能化控制水平，推进新产品市场化落地与应用推广；四是拓宽重点区域市场，聚焦华中、西北、华北核心区域，完善区域布局，扩大市场覆盖面，提升企业品牌综合影响力；五是全面推行精益化运营管理，严控各项经营成本，稳步提升整体盈利质量。
　　联合立本可能面临的风险：
　　一是应收账款回收存在风险。联合立本的应收账款主要为报告期及以前年度存续业务形成，公司已按照相关会计准则计提足额坏账；二是受部分项目业主方回款进度影响，公司部分在建项目进度可能低于预期。
　　针对上述风险，公司将积极进行应收账款催收，加大回款力度，以尽快完成应收账款回收；公司将积极运用自身优势和工程执行经验，加强项目执行管理和各业务相关方协调，克服各种不确定因素影响，保障项目建设进度向前推进。
　　通山神雾
　　未来发展展望：
　　通山神雾以再生铜资源循环利用为核心，坚持绿色低碳发展，打造华中区域低碳铜材供应基地。项目建成后，将为母公司提供重要业绩支撑，同时带动地方产业升级、就业增长与经济高质量发展。2026年通山神雾将全力加快项目建设推进节奏，有序完成行政审批、设备采购、土建工程施工、现场安装调试等关键环节工作，同步统筹资金安排、安全管理与质量管控，确保项目按节点稳步落地，为早日实现投产运营奠定坚实基础。
　　通山神雾可能面临的风险：
　　一是项目建设进度可能不及预期，项目涉及多个环节，若审批延迟、设备交付延期、施工条件变化、外部配套工程滞后等因素影响，可能导致项目无法按期投产，进而影响业绩兑现；二是铜价大幅波动的市场风险，铜价受宏观经济、供需关系、国际市场、金融投机等因素影响波动较大，可能导致原材料采购成本与产品销售价格倒挂，对公司毛利率、盈利水平及现金流产生不利影响；三是项目资金投入与融资风险，项目建设与投产运营需持续大额资金投入，若融资进度不及预期、资金筹措不足、融资成本上升，或运营阶段资金周转压力加大，可能影响项目推进及稳定运营；四是行业政策与环保政策变动风险，行业政策若发生调整，可能提高项目运营成本、改变市场竞争格局，对生产经营带来不确定性。
　　针对上述风险，通山神雾将强化工程管理与资金统筹，严控成本；密切跟踪价格与政策变化，保障项目顺利推进。
　　湖北孚尧
　　可能面临的风险：
　　2025年国家发改委和国家能源局发布了《关于关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格[2025]136号），对新能源电站运维服务企业提出了更高的要求。受政策调整影响，湖北孚尧2025年的经营未达预期。经审计，湖北孚尧2025年归属于母公司股东的净利润为-50,918,422.80元，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为-50,957,396.28元，低于业绩承诺数56,457,396.28元。与此同时，湖北孚尧当前已出现资不抵债情形，经营状况持续承压。公司已向中清孚尧出具《关于2025年年度报告涉及事项的沟通函》，明确2025年度湖北孚尧业绩实现情况。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）江苏院：以钢铁冶金行业绿色冶炼技术及工程总承包为核心业务领域。依托多年积累的市场资源与核心技术优势，持续深耕国内钢铁行业大宗工业固废资源化利用与节能环保流程再造领域，重点拓展钢铁行业含铁锌尘泥、有色行业冶炼弃渣等固体废弃物的高效处理技术。同时，巩固并发展其在钢铁、有色等行业提供涵盖烧结、球团、炼铁、轧钢、烟气治理、水处理及工业与民用建筑等环节的工程设计、技术咨询及工程总承包服务。　　（二）联合立本：业务集中于工业节能环保解决方案，主要采用系统总承包、核心及附属设备供应销售、系统工程施工安装三种服务模式。重点服务于天然气压力能综合利用、化工行业ORC发... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）江苏院：以钢铁冶金行业绿色冶炼技术及工程总承包为核心业务领域。依托多年积累的市场资源与核心技术优势，持续深耕国内钢铁行业大宗工业固废资源化利用与节能环保流程再造领域，重点拓展钢铁行业含铁锌尘泥、有色行业冶炼弃渣等固体废弃物的高效处理技术。同时，巩固并发展其在钢铁、有色等行业提供涵盖烧结、球团、炼铁、轧钢、烟气治理、水处理及工业与民用建筑等环节的工程设计、技术咨询及工程总承包服务。
　　（二）联合立本：业务集中于工业节能环保解决方案，主要采用系统总承包、核心及附属设备供应销售、系统工程施工安装三种服务模式。重点服务于天然气压力能综合利用、化工行业ORC发电及蒸汽压缩、煤矿矿井余热回收利用与热害治理、工业污水处理、新能源基础设施建设等领域，致力于为客户提供涵盖方案设计、设备定制、安装调试至运行交付的全过程、一体化服务。
　　（三）湖北孚尧：定位为一站式智慧能源服务运营商，业务涵盖新能源发电设备、输变电设备、综合能源系统的供应，并依托数据驱动技术，为客户提供包括设备状态预警、智能故障诊断、维修策略优化、现场运维管理及技术改造升级在内的全生命周期智慧运营服务解决方案。
　　由于报告期内市场动态竞争加剧，提升公司竞争力要从经营模式、市场地位以及业绩驱动等各个方向实现全面突破。
　　（一）技术驱动与资质升级
　　持续投入研发，形成专利壁垒，提升技术竞争力。提升各大板块的资质范围和等级，目的是承接更高级别、更大规模、更多元类型的项目，突破业务天花板。聚焦市场需求的技术研发：研发投入不仅要追求技术先进性，更要紧密结合目标市场和客户痛点，确保技术能转化为市场优势和订单。制定清晰的资质升级路线图，明确未来3-5年需要获取的关键资质，并分配资源。
　　（二）业务模式深化与标准化
　　深化现有模式（设计、咨询、设备、EPC等）。打造成功案例库与标准化提案：提炼各类型项目（设计、咨询、设备、EPC）的成功案例，形成标准化、模块化的解决方案和提案模板，提高营销效率和专业性。
　　（三）市场拓展与深耕
　　深耕核心市场：继续聚焦江苏、内蒙、山陕、甘肃等已建立优势的区域。
　　开拓市场：加大力度进入辽宁、贵州、安徽、湖北等省份，扩大市场份额。
　　（四）客户关系与业务来源拓展
　　巩固现有客户关系，开发新客户，做好整合资源，实现项目来源多元化，降低对单一渠道依赖。
　　（五）成本管控与风险管理
　　严格控制经营成本，重点管控关键环节和要素成本，减少履约风险，保障项目利润。
　　以技术创新和资质升级为引擎，深化多元化业务模式，通过市场深耕与开拓、客户关系强化以及全员营销整合资源来实现业务增长，同时狠抓成本管控与风险管理，最终提升上市公司整体盈利能力和市场竞争力。发展战略应清晰务实。要在激烈的竞争中胜出并提升业绩，需要在坚持既定方向的基础上，向更深、更细、更系统化、更数字化方向扩展。重点在于将“全员营销”落到实处，将技术优势转化为市场订单和利润，通过资质升级打开新空间，在核心和新兴市场精耕细作，在成本管控上做到极致，并构建强大的风险管理体系作为保障。最终实现技术实力强、市场占有率高、盈利水平优、风险可控的可持续发展目标。

　　二、核心竞争力分析
　　江苏院作为国内较少拥有多类综合设计资质老牌设计院，拥有各项专利214项；报告期末，江苏院拥有冶金行业甲级设计资质、建筑行业建筑工程乙级设计资质、工业管道设计资质。国内“双碳”目标持续推进，钢铁、有色行业面临强制性减排要求，冶金行业绿色改造需求激增。江苏院拥有“蓄热式转底炉直接还原炼铁技术”，通过不断与优质客户开展传统钢铁、有色行业及转底炉处理粉尘的技术和商务交流，促进公司主营业务等指标稳步提高。国内钢铁产能结构性调整，传统冶金工程设计市场收缩，但氢冶金等低碳技术渗透率提升，江苏院拥有气基竖炉核心技术，可以提高市场竞争力。
　　联合立本以西安交通大学、中国矿业大学等相关专业院系教授和博士为技术团队，依托西安交通大学能源动力学院一流的学科实力，充分发挥“产学研”结合的平台优势，在气体压缩及膨胀系统、ORC膨胀系统、天然气压力能综合利用系统、矿用热灾害治理系统、矿用余热综合利用系统、热泵系统、工业制冷等相关系统的研发和应用上掌握了广泛而重要的科研成果。拥有建筑施工安全生产许可证、危险化学品经营许可证、电力工程施工总承包贰级、输变电工程专业承包贰级、电子与智能化工程专业承包贰级、消防设施工程专业承包贰级、建筑机电安装工程专业承包贰级建筑业企业资质证书、建筑业企业施工劳务备案证书、危险化学品经营许可证、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书、质量管理体系认证证书。联合立本已经申报并获得相关专利27项（含正在申请的专利）；在天然气、化工、煤矿、冶炼、医药、食品饮料等行业，通过系统设计和系统集成，协助客户取得了显著的经济和社会效益。联合立本自纳入上市公司体系后，核心竞争力逐步提高，盈利水平显著提升，是湖北省科技厅、财政厅、税务局认定的高新技术企业，也是经湖北省经济和信息化厅认定的湖北省第六批“专精特新”中小企业。报告期内，联合立本对相关人才的储备更加完善、相应的资质更全面。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、股票可能被终止上市的风险
　　根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第9.3.12规定：“上市公司因触及本规则第9.3.1条第一款情形，其股票交易被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度次一年度出现下列情形之一的，本所决定终止其股票上市交易：（一）经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。（二）经审计的期末净资产为负值。（三）财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告。（四）追溯重述后利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元；或者追溯重述后期末净资产为负值。（五）财务报告内部控制被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。（六）未按照规定披露内部控制审计报告，因实施完成破产重整、重组上市或者重大资产重组按照有关规定无法披露的除外。（七）未在法定期限内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告。（八）虽符合第9.3.8条的规定，但未在规定期限内向本所申请撤销退市风险警示。（九）撤销退市风险警示申请未被本所审核同意。（十）本所认定的其他情形”。若公司2025年度出现前述十个情形之一的，深圳证券交易所将决定公司股票终止上市交易。敬请广大投资者注意投资风险，谨慎投资。
　　2、客户履约能力风险
　　关注客户履约能力，需要控制客户未能履行约定契约中的义务而造成公司经济损失的风险可能性。
　　3、应收账款回收的风险
　　报告期内，公司的应收账款主要为报告期及以前年度形成的，公司已按照相关会计准则计提足额坏账。目前公司已确定回款工作为现阶段重要工作之一，积极进行应收账款催收，加大回款力度，以尽快完成应收账款回收。若未能如期收回，将导致公司出现现金流紧张的风险。未来不排除公司聘请律师对催收不回的款项通过法律诉讼追偿。
　　4、控股股东所持股份被司法强制处置的风险
　　公司分别于2025年6月25日和7月16日在巨潮资讯网上披露了《关于控股股东部分股份将被司法拍卖的提示性公告》（公告编号：2025-036；2025-044）。
　　神雾集团持有的90,000,000股限售股拍卖事宜尚在公示阶段。若上述两次司法拍卖均成交且完成过户手续，神雾集团所持公司股份将累计减少至49,600,000股，占公司目前总股本的7.67%，神雾集团将不再为公司第一大股东，公司控制权可能发生变更，未来可能对公司治理结构及经营产生影响。敬请广大投资者谨慎投资，注意风险。
　　截止本报告披露日，公司控股股东神雾集团仍持有公司162,600,000股限售股，该股份已全部被质押、冻结和司法轮候冻结，仍存在被提起司法拍卖和强制处置的风险。
　　5、项目建设进度低于预期的风险
　　受项目业主方建设手续及融资进度的影响，公司部分在建项目进度可能低于预期。未来项目建设可能还会受项目资金、气候、资源、政府关系、供应商分包商履约情况等综合因素的影响，减缓项目建设的进度。作为工程总承包方，公司将积极运用自身优势和工程执行经验，加强项目执行管理和各利益相关方的协调，维护好政企关系和客户关系，克服各种不确定因素影响，保障项目建设进度向前推进。
　　应对措施：
　　公司将紧密围绕现有经营主体的主营业务，着力提高公司盈利能力：
　　1、深挖先进国企和领先民企的合作机会，提升公司的市场竞争力和市场占有率，提高细分市场定价权；
　　2、以年度经营预算为牵引，围绕大项目成单与交付、新业务开拓，提升经营质量与效益；
　　3、始终推进降本增效，持续开展内部成本压降，精简业务流程，严格控制各项成本费用支出，增加公司现金流。在降低成本的同时加大增效改善力度，强化精细化管理；
　　4、加强应收账款的回收力度，确定回款工作责任制，专人负责，积极进行应收款催收工作；
　　5、提高核心技术研发投入，加大专利技术申报，继续拓宽江苏院和联合立本资质范围和等级，不断提升上市公司业务收入和利润水平。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　行业现状　　公司子公司江苏院属于冶金工程技术服务业，涵盖钢铁、有色金属冶炼的工程设计、总承包、技术改造及智能化解决方案。2024年，受制于国内宏观经济增速放缓叠加国际政治形势冲突加剧的风险，国内钢铁行业供需进一步失衡，呈现“供给保持高位、需求结构调整、价格持续下降”的局面，行业竞争加剧。2024年，我国粗钢产量10.05亿吨，同比下降1.7%；生铁产量8.52亿吨，同比下降2.3%；钢材产量14亿吨，同比增长1.1%；焦炭产量4.89亿吨，同比下降0.8%。2024年中国钢材价格指数CSPI平均值为102.47点，同比下降9.37点、降幅为8.38%。据中国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　行业现状
　　公司子公司江苏院属于冶金工程技术服务业，涵盖钢铁、有色金属冶炼的工程设计、总承包、技术改造及智能化解决方案。2024年，受制于国内宏观经济增速放缓叠加国际政治形势冲突加剧的风险，国内钢铁行业供需进一步失衡，呈现“供给保持高位、需求结构调整、价格持续下降”的局面，行业竞争加剧。2024年，我国粗钢产量10.05亿吨，同比下降1.7%；生铁产量8.52亿吨，同比下降2.3%；钢材产量14亿吨，同比增长1.1%；焦炭产量4.89亿吨，同比下降0.8%。2024年中国钢材价格指数CSPI平均值为102.47点，同比下降9.37点、降幅为8.38%。据中国钢铁工业协会统计数据显示，2024年 1-12月，重点统计企业实现营业收入6.02万亿元，同比下降6.4%；营业成本5.71万亿元，同比下降5.9%，比收入降幅低0.5个百分点；利润总额429亿元，同比下降50.3%；平均销售利润率0.71%，同比下降0.63个百分点，钢铁企业亏损加剧。
　　行业发展从增量扩张转向存量优化阶段，行业重心从新建产能转向技术改造（如超低排放改造）、海外输出（东南亚、中东项目增加）及产业链延伸。江苏院拥有转底炉、气基竖炉、钢渣处理等特色技术，在灵活响应中小客户上更具优势，但融资能力和资源整合能力待提升。
　　未来预期
　　2025年，随着国家一揽子增量政策的有效落地，预计国内宏观经济政策将对经济形式有更加积极的影响，钢铁行业下游需求预计有所趋稳，尤其汽车、家电、造船、基建、新能源等行业的平稳增长将为钢铁行业需求提供有力支撑。在双碳背景下，循环经济所包括的资源再生循环利用、大宗固废综合利用、生物质废弃物利用、余热余能回收利用、园区循环化改造、废旧产品再制造等作为一种“低消耗、低排放、高效率”的可持续发展经济增长模式，市场空间预计将会广阔，同时在政策支持、技术创新以及市场需求的多重推动下，预计将会有潜在的增长空间。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司实际开展业务主要围绕江苏院的钢铁冶金行业清洁冶炼设计和总承包业务以及联合立本的工业污水处理、余热余压综合利用及其附属设备、相关控制系统的业务和湖北孚尧的新能源发电设备、输变电设备、综合能源系统、提供基于数据驱动的设备预警、智能诊断、维修决策、现场运维、技改优化等一站式服务解决方案的运营商业务开展。江苏院依托其积累的市场资源和核心技术，继续深耕国内钢铁行业大宗工业固废和节能环保流程再造等领域，重点发展钢铁行业固废粉尘（含铁锌尘泥）、有色行业冶炼弃渣的资源处理；以及以传统技术为钢铁、有色等行业提供工程设计、咨询、总承包业务，涵盖烧结、球团、炼铁、轧钢、烟气治理、水处理、工民建等领域。联合立本重点以系统整体供应形式的总承包、系统主设备及其附属设备的销售服务和系统工程施工安装服务三种模式致力于在天然气压力能综合利用系统、化工行业的ORC发电及蒸汽压缩机组及煤矿矿井余热综合利用系统、矿井热害治理系统、工业污水处理等领域为客户提供实施方案、系统设计、产品订制、安装调试并运行交付。 2024年公司受宏观经济和市场持续竞争的影响，公司订单拓展较预期减弱，建设项目毛利率较以前年度降低。 为了不断提升公司竞争力，突出技术和业务营销竞争优势，公司结合自身和市场实际情况形势，不断挖掘与先进国企和领先民企的合作机会，努力加大开发资信较好的企业订单，一是整合业务营销资源，施行“全员营销”方式，充分调动公司股东、产业上下游合作方和意向合作伙伴，为各经营主体拓展业务资源，实现项目来源多元化，业务发展多样化，深化开展设计、咨询、设备供货及工程总承包等多种经营模式；二是提高核心技术研发投入，加大专利技术申报，继续拓宽江苏院和联合立本资质范围和等级，不断提升上市公司业务收入和利润水平。 在做好现有存量客户资源维护的基础上，优存量，做增量。继续聚焦江苏、内蒙、山陕、甘肃等核心市场，加大开拓辽宁、贵州、安徽、湖北等市场，积极挖掘潜在客户群体；严控经营成本，牢固树立“一切成本皆可控”理念，抓好成本关键环节和重点要素管控，减少履约风险。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　江苏院作为国内较少拥有多类综合设计资质老牌设计院，拥有各项专利214项；报告期末，江苏院拥有冶金行业甲级设计资质、建筑行业建筑工程乙级设计资质、工业管道设计资质。国内“双碳”目标持续推进，钢铁、有色行业面临强制性减排要求，冶金行业绿色改造需求激增。江苏院拥有“蓄热式转底炉直接还原炼铁技术”，通过不断与优质客户开展传统钢铁、有色行业及转底炉处理粉尘的技术和商务交流，促进公司主营业务等指标稳步提高。国内钢铁产能结构性调整，传统冶金工程设计市场收缩，但氢冶金等低碳技术渗透率提升，江苏院拥有气基竖炉核心技术，可以提高市场竞争力。联合立本以西安交通大学、中国矿业大学等相关专业院系教授和博士为技术团队，依托西安交通大学能源动力学院一流的学科实力，充分发挥
　　“产学研”结合的平台优势，在气体压缩及膨胀系统、ORC膨胀系统、天然气压力能综合利用系统、矿用热灾害治理系统、矿用余热综合利用系统、热泵系统、工业制冷等相关系统的研发和应用上掌握了广泛而重要的科研成果。拥有建筑施工安全生产许可证、危险化学品经营许可证、电力工程施工总承包贰级、输变电工程专业承包贰级、电子与智能化工程专业承包贰级、消防设施工程专业承包贰级 、建筑机电安装工程专业承包贰级建筑业企业资质证书、建筑业企业施工劳务备案证书、危险化学品经营许可证、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书、质量管理体系认证证书。联合立本已经申报并获得相关专利28项（含正在申请的专利）；在天然气、化工、煤矿、冶炼、医药、食品饮料等行业，通过系统设计和系统集成，协助客户取得了显著的经济和社会效益。联合立本自纳入上市公司体系后，核心竞争力逐步提高，盈利水平显著提升，是湖北省科技厅、财政厅、税务局认定的高新技术企业。2024年荣获武汉东湖新技术开发区管理委员会颁发的“光谷瞪羚”的称号，经湖北省经济和信息化厅认定联合立本获批成为湖北省第六批“专精特新”中小企业。
　　报告期内公司不存在因设备或技术升级换代、核心技术人员辞职、重要无形资产发生不利变化等导致公司核心竞争能力受到严重影响的情况。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　公司致力于发展成为节能环保行业具有重大影响力，在细分领域具备引导力的工业节能环保和能源资源综合利用解决方案服务商。其中，江苏院定位为一家依托蓄热式转底炉清洁冶炼技术、蓄热式燃气熔分炉冶炼技术、氢气竖炉清洁冶炼技术，对黑色、有色矿资源及其固体废弃物等高能耗、高污染行业的工艺路线进行创新升级的工业节能环保与资源综合利用的技术方案提供商和工程承包商；联合立本是一家专业从事天然气压力能综合利用、工业余热余压余气利用和煤矿井余热综合利用和煤矿热害治理等综合利用系统的方案设计、产品研发、系统集成、工程实施和运营管理的高新技术企业，致力于发展为一家具备核心能源科技和能源装备制造水平的行业龙头企业。湖北孚尧是一家面向新能源发电设备、输变电设备、综合能源系统、提供基于数据驱动的设备预警、智能诊断、维修决策、现场运维、技改优化等一站式服务解决方案的运营商。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　未来发展展望：
　　江苏院的增长潜力取决于能否将技术优势转化为市场份额，同时应对行业波动与政策风险。2025年公司将紧密围绕现有经营主体的主营业务，聚焦核心技术，着力提高公司盈利能力。
　　一是锚定国家双碳战略目标，加大市场开发力度。2025年公司将积极融入国家双碳战略，持续通过技术营销、协会推广和资本运作等手段进一步引导、开拓钢铁、有色和煤炭市场，加强与先进国企和领先民企的合作，为年度经营目标的顺利实现提供坚实的市场保障。
　　深度开发老客户，保证在传统客户群体中的业务量。重点关注冶金固废处理（转底炉项目）的订单落地，向冶金固废资源化（如钢渣制建材）领域延伸，提升项目附加值。努力拓展新客户，重点开展与大型冶金装备制造企业的深度合作，联手发展海外业务。在深耕冶金行业的同时，关注新技术、新行业、新发展机遇，在非冶金工业项目上取得突破，着力推进已签订的重大项目的实施，及时跟进和完成已中标项目的建设和后续服务。
　　二是落实新发展理念，加大科技研发力度。2025 年公司将持续突出创新驱动，充分发挥自身创新决策、研发投入、成果转化的主体作用，加大钢铁全流程工艺关键技术攻关力度，锻造始终立于市场竞争不败之地的“杀手锏”，关注氢冶金项目（气基竖炉）商业化落地，探讨“技术许可+运营分成”新盈利模式，打造创造长期价值的关键引擎和新的利润增长点，为年度经营目标顺利实现提供科技保障。
　　三是强化精益运营、精益管理，提升公司高质量发展能力。2025年公司将持续坚持“做增量、优存量、控成本”的精益管理思路，把价值创造作为发展的重中之重。落实效益优先的营销策略，追求有利润的订单；做好应收账款回收，确保收入有利润，利润有现金流；严控经营成本，牢固树立“一切成本皆可控”理念，抓好成本关键环节和重点要素管控，促进项目建设全生命周期成本最优，切实提高资产回报水平，为年度经营目标顺利实现提供稳健业绩保障。
　　四是落实人才兴企战略，打造卓越人才队伍。2025年公司将持续坚持“自身培育+外部引进”育才引智双通道，积极锻造信念坚定、专业过硬、忠诚于公司的专业人才队伍；同时，建立完善公司目标责任考核制度，促进收入和待遇向关键岗位和核心骨干人员倾斜，通过绩效排名和竞争上岗，打通管理层晋升通道，保证管理团队的执行力和卓越性，为年度经营目标顺利实现提供坚强治理保障。
　　1、股票可能被终止上市的风险
　　根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》第9.3.12规定：“上市公司因触及本规则第9.3.1条第一款情形，其股票交易被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度次一年度出现下列情形之一的，本所决定终止其股票上市交易：（一）经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。（二）经审计的期末净资产为负值。（三）财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告。（四）追溯重述后利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元；或者追溯重述后期末净资产为负值。（五）财务报告内部控制被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。（六）未按照规定披露内部控制审计报告，因实施完成破产重整、重组上市或者重大资产重组按照有关规定无法披露的除外。（七）未在法定期限内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告。（八）虽符合第9.3.8条的规定，但未在规定期限内向本所申请撤销退市风险警示。（九）撤销退市风险警示申请未被本所审核同意。（十）本所认定的其他情形”。若公司2025年度出现前述十个情形之一的，深圳证券交易所将决定公司股票终止上市交易。敬请广大投资者注意投资风险，谨慎投资。
　　2、客户履约能力风险
　　关注客户履约能力，需要控制客户未能履行约定契约中的义务而造成公司经济损失的风险可能性。
　　3、应收账款回收的风险
　　报告期内，公司的应收账款主要为报告期及以前年度形成的，公司已按照相关会计准则计提足额坏账。目前公司已确定回款工作为现阶段重要工作之一，积极进行应收账款催收，加大回款力度，以尽快完成应收账款回收。若未能如期收回，将导致公司出现现金流紧张的风险。未来不排除公司聘请律师对催收不回的款项通过法律诉讼追偿。
　　4、控股股东所持股份被司法强制处置的风险
　　公司控股股东神雾集团持有公司162,600,000股限售股已全部被质押、冻结和司法轮候冻结，存在被提起司法拍卖和强制处置的风险。
　　5、项目建设进度低于预期的风险
　　受公司资金紧张及项目业主方融资进度的影响，公司部分在建项目进度可能低于预期。未来项目建设可能还会受项目资金、气候、资源、政府关系、供应商分包商履约情况等综合因素的影响，减缓项目建设的进度。作为工程总承包方，公司将积极运用自身优势和工程执行经验，加强项目执行管理和各利益相关方的协调，维护好政企关系和客户关系，克服各种不确定因素影响，保障项目建设进度向前推进。
　　公司将紧密围绕现有经营主体的主营业务，着力提高公司盈利能力：
　　1、深挖先进国企和领先民企的合作机会，提升公司的市场竞争力和市场占有率，提高细分市场定价权；
　　2、以年度经营预算为牵引，围绕大项目成单与交付、新业务开拓，提升经营质量与效益；
　　3、始终推进降本增效，持续开展内部成本压降，精简业务流程，严格控制各项成本费用支出，增加公司现金流。在降低成本的同时加大增效改善力度，强化精细化管理；
　　4、加强应收账款的回收力度，确定回款工作责任制，专人负责，积极进行应收款催收工作；
　　5、提高核心技术研发投入，加大专利技术申报，继续拓宽江苏院和联合立本资质范围和等级，不断提升上市公司业务收入和利润水平。 收起▲