主要观点：
　　业绩
　　公司发布2025年财报及26Q1业绩公告。公司25年全年实现营收31.82亿元，同比+5.11%；归母净利润1.73亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.60亿元，同比+210.34%。分季度来看，25Q4实现营收6.88亿元，环比+11.04%；归母净利润-0.20亿元，环比由盈转亏。Q4亏损主要受中重稀土产品价格下行影响，公司计提了相应的存货跌价准备，冲减了部分利润。26Q1公司实现营收8.21亿元，同比+12.79%，环比+19.36%；实现归母净利润1.39亿元，同比+90.80%，环比扭亏；实现扣非净利润1.38亿元，同比+108.81%。
　　集团赋能，产业链控制力增强
　　公司作为中国稀土集团旗下核心上市平台，持续受益于集团内部资源整合与产业链协同。公司核心资源竞争力突出，旗下中稀湖南拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权，所属矿区资源储量达大型规模，资源保障能力显著。在技术工艺方面，公司通过定南大华等子公司实现高纯稀土氧化物纯度达99.999%以上，资源利用率超98.5%，处于行业领先水平。
　　此外，中稀永州新材配套建设的5000t/a稀土分离项目已全面投产，进一步强化了公司在稀土冶炼分离环节的产能布局与运营效率，巩固了其“资源+冶炼”一体化的产业优势。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.72、5.37、6.61亿元（此前26-27年预测为3.24/5.58亿元），2026-2028年对应PE分别为110、97、79倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司新增产能建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。

　　事件：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入31.82亿元，同比增长5.11%；归母净利润1.73亿元，同比增长160.15%；扣非后归母净利1.60亿元，同比增长210.57%。2026年一季度公司实现营业收入8.21亿元，同比增长12.79%；归母净利润1.39亿元，同比增长90.80%；扣非后归母净利1.38亿元，同比增长108.81%。
　　点评：
　　稀土市场景气回暖，公司盈利实现改善
　　2025年上半年，稀土市场行情整体上涨，公司把握采销节奏，实现销售同比增长，2025年上半年公司业绩改善；2025年下半年，受市场环境、供需调节等因素影响，部分中重稀土产品价格下行，2025年第四季度公司计提存货跌价准备金额环比增加，冲减了公司部分利润；整体看公司2025年全年盈利大幅改善。2026年一季度，稀土市场部分产品价格上涨，公司加大销售力度，叠加公司降本增效，公司2026年一季度盈利同比大幅增长。
　　持续推进圣功寨矿探转采，实控人促进集团资源整合
　　1、公司参股的华夏纪元旗下圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关行业准入资格，为提高探转采工作效率，公司组建了工作专班加快推进圣功寨稀土矿探转采办理工作。目前圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。2、公司实际控制人中国稀土集团积极推进稀土产业整合，国内稀土资源增储和增产加快推进，海外稀土资源开发合作取得突破，公司的资源渠道优势亦得到进一步保障。
　　盈利预测与评级
　　公司作为中国稀土集团的稀土上市平台，项目推进有序，集团资产注入潜力大。考虑到国内政策对稀土矿开采和冶炼分离指标的约束，在中性情景下，我们下调公司2026-2027年归母净利分别至3.97/4.93亿元，新增2028年归母净利预测为5.98亿元；对应EPS分别为0.37/0.46/0.56元/股；对应2026年PE为145.42X，高于可比公司平均PE值，公司是国内重稀土主要供应商，享有一定估值溢价，我们看好稀土行业景气度，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：不同品种的稀土产品的供给和需求波动变化，会对相关产品价格造成波动影响，为公司生产经营带来一定的不确定性风险。
　　产业政策变化风险：稀土行业是国家管控的战略性行业，受产业政策变化影响大。若政策变动较大，或对公司生产经营带来一定不确定性风险。
　　原材料供应风险：公司主要从事稀土原矿采矿和稀土分离业务，稀土矿属国家保护性开采矿种，且受生产总量控制计划管理。现阶段，圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中，湖南稀土可供应的稀土原矿不能完全覆盖公司冶炼分离需求，部分原材料仍需向外采购，原材料供应安全仍存在一定风险。
　　市场与竞争风险：全球稀土供应多元化格局逐步建立，境外稀土产量较快增长。受国际局势加速演进和宏观经济形势变化影响，稀土产品链存在国际竞争风险。
　　安全生产和环保风险：公司主要从事离子型稀土矿开采和稀土冶炼分离业务，在生产经营过程中可能面临工业事故、自然灾害、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、污染物排放、爆炸及其他突发性事件等风险，这些风险可能导致公司的生产作业区域受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任，存在一定的安全生产和环保风险。