事件：公司发布2025年报及2026年一季度报告，2025年，公司实现营业收入31.82亿元，同比增长5.11%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长160.15%，实现扣非归母净利润1.60亿元，同比增长210.57%。
　　点评：
　　稀土产品价格上涨，公司业绩稳步增长。单季度来看，2026Q1，公司实现营业收入8.21亿元，同比+12.79%，环比+19.36%；实现归母净利润1.39亿元，同比+90.80%。2026Q1，公司毛利率为20.84%，同比+11.06pct，净利率为17.13%，同比+7.14pct。2026年一季度，稀土市场部分产品价格上涨，公司抓住市场机遇，进一步强化精细生产管理，加大销售力度并调整销售策略及结构，推动公司业绩稳步增长。
　　在建项目逐步投产，生产经营稳中向好。中国稀土作为中国稀土集团核心上市平台，主营稀土资源开发、冶炼分离、精深加工等业务，产品广泛应用于磁性、发光、电子元器件等新材料领域。2025年，公司旗下永州稀土5000t/a稀土分离加工项目已转入正式生产运营，已实现十五个稀土元素的全分离加工，完成高端稀土产品线升级；定南大华高纯、定制化产品的产销量创历史新高，永州稀土实现满产达效并完成钇、铥、镱、镥产品线的高纯化、数智化升级；同时公司深挖矿山资源潜力，推进参股矿山探转采工作，稳固经营基本盘。
　　资源与技术优势并存，长期成长动力充足。公司拥有湖南省唯一离子型稀土采矿权，矿山智能化、自动化水平行业领先，且具备高端稀土元素超高纯化分离能力。作为中国稀土集团核心上市平台，公司深度受益于行业整合浪潮，并持续推进内外部资产重组。公司以“资源+科技”为发展主线，一方面加大资源获取力度，优化产能布局，另一方面加速上下游产业链整合，发力高附加值深加工产品，长期成长动力充足。
　　投资建议：公司是中重稀土行业龙头，且作为政策红利最大的受益者，将充分受益于行业供需格局改善。预计公司2026—2028年EPS分别为0.44元、0.51元、0.59元，对应PE分别为121.82倍、103.83倍、90.13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、稀土产品下游需求不及预期的风险、海外轻稀土产业发展超预期的风险、原材料价格波动风险、政策调控风险、无稀土技术替代的风险、地缘政治风险。

　　主要观点：
　　业绩
　　公司发布2025年财报及26Q1业绩公告。公司25年全年实现营收31.82亿元，同比+5.11%；归母净利润1.73亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1.60亿元，同比+210.34%。分季度来看，25Q4实现营收6.88亿元，环比+11.04%；归母净利润-0.20亿元，环比由盈转亏。Q4亏损主要受中重稀土产品价格下行影响，公司计提了相应的存货跌价准备，冲减了部分利润。26Q1公司实现营收8.21亿元，同比+12.79%，环比+19.36%；实现归母净利润1.39亿元，同比+90.80%，环比扭亏；实现扣非净利润1.38亿元，同比+108.81%。
　　集团赋能，产业链控制力增强
　　公司作为中国稀土集团旗下核心上市平台，持续受益于集团内部资源整合与产业链协同。公司核心资源竞争力突出，旗下中稀湖南拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权，所属矿区资源储量达大型规模，资源保障能力显著。在技术工艺方面，公司通过定南大华等子公司实现高纯稀土氧化物纯度达99.999%以上，资源利用率超98.5%，处于行业领先水平。
　　此外，中稀永州新材配套建设的5000t/a稀土分离项目已全面投产，进一步强化了公司在稀土冶炼分离环节的产能布局与运营效率，巩固了其“资源+冶炼”一体化的产业优势。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.72、5.37、6.61亿元（此前26-27年预测为3.24/5.58亿元），2026-2028年对应PE分别为110、97、79倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司新增产能建设不及预期；下游需求不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。

　　事件：
　　公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入16.47亿元，同比下降12.19%；归母净利润2.37亿元，同比增长46.53%；扣非后归母净利2.40亿元，同比增长55.49%。
　　点评：
　　优化产品结构叠加降本增效，公司营收下降但盈利增长
　　根据iFinD数据，2026年1—6月，氧化镨钕均价同比增长72.60%，氧化镝均价同比下降15.68%，氧化铽均价同比下降6.39%，镨钕产品价格较上年同期涨幅明显。2026年上半年公司调整采销策略，优化产品结构和贸易业务，稀土金属及合金业务营收同比下降47.60%，因此公司营业收入同比有所下降；但公司积极降本增效，同时受益于镨钕产品价格上涨，公司稀土氧化物业务和稀土金属及合金业务毛利率分别同比增加5.64/14.54pct.，公司归母净利同比大幅增长。
　　持续推进圣功寨矿探转采，技术进步解决低成本除氟难题
　　1、公司参股的华夏纪元旗下圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关行业准入资格，为提高探转采工作效率，组建了工作专班加快推进圣功寨稀土矿探转采办理工作。现阶段，圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。2、公司旗下的永州稀土是湖南稀土配套建设的离子型稀土精矿冶炼分离加工企业，永州稀土“高氟稀土溶液深度脱氟技术与示范项目”解决了稀土分离行业低成本除氟难题，被中国稀土学会、中国稀土行业协会评为2025年度稀土科学技术一等奖。
　　盈利预测与评级
　　公司作为中国稀土集团的稀土上市平台，项目推进有序，集团资产注入潜力大。在中性情景下，考虑到公司产品价格上涨幅度，我们小幅上调公司2026年归母净利预期至4.02亿元，考虑到公司主动优化产品结构和贸易业务，我们下调公司2027/2028年归母净利预测分别至4.48/4.92亿元；对应EPS分别为0.38/0.42/0.46元/股；对应2026年PE为165.68X，我们看好稀土行业景气度，公司是国内重稀土主要供应商，享有一定估值溢价，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：不同品种的稀土产品的供给和需求波动变化，会对相关产品价格造成波动影响，为公司生产经营带来一定的不确定性风险。
　　产业政策变化风险：稀土行业是国家管控的战略性行业，受产业政策变化影响大。若政策变动较大，或对公司生产经营带来一定不确定性风险。
　　原材料供应风险：公司主要从事稀土原矿采矿和稀土分离业务，稀土矿属国家保护性开采矿种，且受生产总量控制计划管理。现阶段，圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中，湖南稀土可供应的稀土原矿不能完全覆盖公司冶炼分离需求，部分原材料仍需向外采购，原材料供应安全仍存在一定风险。
　　市场与竞争风险：全球稀土供应多元化格局逐步建立，境外稀土产量较快增长。受国际局势加速演进和宏观经济形势变化影响，稀土产品链存在国际竞争风险。
　　安全生产和环保风险：公司主要从事离子型稀土矿开采和稀土冶炼分离业务，在生产经营过程中可能面临工业事故、自然灾害、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、污染物排放、爆炸及其他突发性事件等风险，这些风险可能导致公司的生产作业区域受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任，存在一定的安全生产和环保风险。

　　事件：
　　2026年8月8日，公司发布2026年半年报。上半年，公司实现营业收入16.47亿元，同比下降12.19%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长46.53%。
　　观点：
　　收入瘦身优化，利润大幅增长，现金流显著改善。2026年上半年，稀土行业延续2025年下半年以来的高景气，在稀土价格持续修复与行业供需秩序重组的背景下，公司主动调整销售节奏，上半年收入同比下降12.19%，但在利润端表现亮眼，实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长46.53%，扣非归母净利润达2.40亿元，同比增长55.49%。利润大幅增长且远超收入增速主要由以下几方面原因：一是稀土价格持续上行，公司稀土行业业务综合毛利率跃升至22.41%，较上年同期增加9.04pct，其中核心板块稀土氧化物毛利率攀升至22.23%；二是降本控费与资产减值转回，随着市场价格反弹，公司报告期内实现存货跌价准备转回2,465万元，同时财务费用受融资规模及利率下行影响同比下降46.47%。与此同时，公司造血能力较强，现金流情况大幅好转。受益于销售回款力度加大及产品议价能力增强，货款变现效率提升推动营运资金加速周转，上半年公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-4,559.57万元大幅转正至7.11亿元，同比增长1,658.72%。
　　监管政策收紧、上游资源整合、高附加值材料扩展共同推动公司价值提升。随着《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》的全面落地，叠加中重稀土物项出口管制政策的持续深化，行业准入门槛大幅抬升，非法开采与无序扩产得到有效管控，稀土产品的定价权正加速向龙头公司集中，行业供给侧秩序重构将巩固并继续扩大公司优势。公司旗下中稀湖南拥有湖南省内唯一的离子型稀土采矿权，作为中国稀土集团“做强做优上市平台”的重要窗口，集团内部中重稀土与轻稀土优质资源的深度整合与资产证券化预期，将持续为公司注入高品位产能增长极。
　　盈利预测及投资评级：在地缘政治与国家安全大背景下，中重稀土产业链战略价值持续凸显。政策管控下，上游资源端加速整合，中游冶炼分离端技术优势扩大，下游终端产品持续升级，央企龙头拥有上下游产业链一体化优势，预计将在稀土价格中枢上抬的景气周期中受益。上半年，公司主营业务毛利率大幅提升超过9pct，在中重稀土产品价格中枢持续抬升背景下，公司利润率水平提升或具有持续性。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.97/4.87/5.48亿元，对应PE分别为155.9/127.1/113倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治局势变动；监管政策及出口管制政策大幅放松；下游需求恢复不及预期；资源整合进度不及预期；数据引用风险。

　　事件：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入31.82亿元，同比增长5.11%；归母净利润1.73亿元，同比增长160.15%；扣非后归母净利1.60亿元，同比增长210.57%。2026年一季度公司实现营业收入8.21亿元，同比增长12.79%；归母净利润1.39亿元，同比增长90.80%；扣非后归母净利1.38亿元，同比增长108.81%。
　　点评：
　　稀土市场景气回暖，公司盈利实现改善
　　2025年上半年，稀土市场行情整体上涨，公司把握采销节奏，实现销售同比增长，2025年上半年公司业绩改善；2025年下半年，受市场环境、供需调节等因素影响，部分中重稀土产品价格下行，2025年第四季度公司计提存货跌价准备金额环比增加，冲减了公司部分利润；整体看公司2025年全年盈利大幅改善。2026年一季度，稀土市场部分产品价格上涨，公司加大销售力度，叠加公司降本增效，公司2026年一季度盈利同比大幅增长。
　　持续推进圣功寨矿探转采，实控人促进集团资源整合
　　1、公司参股的华夏纪元旗下圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关行业准入资格，为提高探转采工作效率，公司组建了工作专班加快推进圣功寨稀土矿探转采办理工作。目前圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。2、公司实际控制人中国稀土集团积极推进稀土产业整合，国内稀土资源增储和增产加快推进，海外稀土资源开发合作取得突破，公司的资源渠道优势亦得到进一步保障。
　　盈利预测与评级
　　公司作为中国稀土集团的稀土上市平台，项目推进有序，集团资产注入潜力大。考虑到国内政策对稀土矿开采和冶炼分离指标的约束，在中性情景下，我们下调公司2026-2027年归母净利分别至3.97/4.93亿元，新增2028年归母净利预测为5.98亿元；对应EPS分别为0.37/0.46/0.56元/股；对应2026年PE为145.42X，高于可比公司平均PE值，公司是国内重稀土主要供应商，享有一定估值溢价，我们看好稀土行业景气度，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：不同品种的稀土产品的供给和需求波动变化，会对相关产品价格造成波动影响，为公司生产经营带来一定的不确定性风险。
　　产业政策变化风险：稀土行业是国家管控的战略性行业，受产业政策变化影响大。若政策变动较大，或对公司生产经营带来一定不确定性风险。
　　原材料供应风险：公司主要从事稀土原矿采矿和稀土分离业务，稀土矿属国家保护性开采矿种，且受生产总量控制计划管理。现阶段，圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中，湖南稀土可供应的稀土原矿不能完全覆盖公司冶炼分离需求，部分原材料仍需向外采购，原材料供应安全仍存在一定风险。
　　市场与竞争风险：全球稀土供应多元化格局逐步建立，境外稀土产量较快增长。受国际局势加速演进和宏观经济形势变化影响，稀土产品链存在国际竞争风险。
　　安全生产和环保风险：公司主要从事离子型稀土矿开采和稀土冶炼分离业务，在生产经营过程中可能面临工业事故、自然灾害、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、污染物排放、爆炸及其他突发性事件等风险，这些风险可能导致公司的生产作业区域受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任，存在一定的安全生产和环保风险。