事件：
　　7月10日，公司披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟向控股股东中广核核技术应用有限公司发行不超过2.84亿股公司股票，不超过本次发行前公司总股本的30%。募集资金总额不低于8.5亿元且不超过12.5亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金或偿还银行贷款。
　　控股股东全额认购并锁定三年，进一步强化长期利益绑定。
　　本次定增由控股股东中广核核技术应用有限公司以现金方式全额认购。发行前，控股股东及一致行动人中广核资本合计持有公司29.99%的股份，发行完成后公司控股股东及实际控制人均不发生变化，但控股股东持股比例将进一步提升。考虑到认购股份设置36个月锁定期，本次定增有助于强化央企股东与上市公司中长期利益绑定，体现控股股东对核技术应用产业前景及公司长期发展的支持，有利于稳定市场预期。
　　补流还贷优化资本结构，缓解资金周转及财务成本压力。
　　截至2026Q1，公司总负债为44.77亿元，其中短期借款18.93亿元、一年内到期的非流动负债3.28亿元、长期借款5.37亿元，资产负债率约44.24%；同期公司归母净利润为-0.59亿元，盈利仍处于修复过程中。此次募集资金若用于偿还银行贷款，有望降低有息负债规模及利息支出；补充流动资金则有助于提升资金周转效率，为公司业务拓展和研发产业化提供更稳定的资金保障。
　　资本实力提升，支撑核技术主业升级。
　　中广核技是中国广核集团旗下非动力核技术应用上市平台，目前形成了以新材料、电子加速器及辐照、医疗健康、核测控为核心的业务板块。根据公司同步披露的董事会决议公告，公司拟在上海新设销售子公司，名称暂定中广核和质医疗技术有限公司，公司经过多年发展，在质子治疗装备方面已推出自主可控的和质@质子治疗系统，今年以来质子治疗装备商业化落地进程持续加快。2026年5月，公司成功签约了南京明基医院项目，实现华东市场布局突破，目前公司质子治疗项目在手订单共6个。此外，公司拟投资不超过1.25亿元建设氧-18水生产项目。此次募资有望进一步增强公司资本实力，为公司核心技术研发、项目建设及业务拓展提供资金支持，为后续业绩增长培育新的增量来源。
　　风险提示：研发进度不及预期风险、行业政策风险、市场竞争加剧风险。

　　投资要点:
　　2025年亏损同比收窄，电子加速器增收增利
　　2025年，公司实现营业收入55.53亿元，同比-9.97%；实现归母净利润-2.87亿元，亏损同比收窄；实现扣非归母净利润-3.62亿元。公司加权平均净资产收益率为-5.59%；销售毛利率14.67%，同比+1.92pct；销售净利率-5.47%；经营活动现金流净额为1.38亿元，同比-69.79%，主要系收到的政府补助减少以及上年处置大新控股子公司所致。
　　其中，公司2025Q4实现营业收入14.88亿元，同比-12.99%，环比+1.15%；实现归母净利润-1.85亿元；销售毛利率17.94%，同比+4.56pct，环比+4.35pct；销售净利率-13.08%。
　　分产品看，公司电子加速器及辐射加工实现营收6.01亿元，同比+15.88%，毛利率28.45%，同比+0.86pct；新材料实现营收44.27亿元，同比-8.82%，毛利率11.60%，同比+1.77pct；医疗健康实现营收0.05亿元，同比-12.48%，毛利率19.53%，同比-10.59pct；其他产品实现营收5.21亿元，同比-34.02%，毛利率24.74%，同比+3.93pct。分地区看，中国境内实现营收52.59亿元，同比-9.88%，毛利率13.59%，同比+1.67pct；中国境外实现营收2.94亿元，同比-11.51%，毛利率33.89%，同比+6.59pct。
　　2026Q1营收同比增长，现金流同比改善
　　2026年Q1单季度，公司实现营业收入10.81亿元，同比+1.83%，环比-27.40%；实现归母净利润-0.59亿元，亏损同比收窄；扣非归母净利润-0.63亿元。加权平均净资产收益率为-1.18%；经营活动现金流净额为0.28亿元。销售毛利率为11.24%，同比-1.12pct，环比-6.70%；销售净利率为-6.58%，同比-0.37pct，环比+6.51pct。
　　期间费用方面，2026年Q1公司销售费用率2.91%，同比+0.36pct，环比-1.08pct；管理费用率11.99%，同比-0.87pct，环比-2.67pct；财务费用率2.11%，同比+1.04pct，环比+0.74pct；研发费用率3.36%，同比+0.12pct，环比-0.66pct。
　　加速器海外市场快速拓展，质子治疗设备和医药同位素空间广阔
　　电子加速器海外市场空间广阔。2025年，公司加速器海外市场实现销售收入1.37亿元，同比增长264.30%；成功研制国内首台S波段10MeV/32kW大功率工业辐照电子加速器并实现首台示范应用；DD加速器固态电源满足批量化交付条件，2025年实现改造/配套10台；实现120keV-300mA电子帘加速器出口应用；微焦点X射线检测成功实现向华为供应链批量交付，并已完成6套X射线高速成像设备的交付。
　　质子治疗设备方面，“十三五”及“十四五”期间已获得质子配置证但尚未完成设备选型的医院还有22家，“十五五”期间质子配置证规划数量按照与“十四五”持平预测，公司预计“十五五”时期国内每年约8-10台质子设备的市场空间。2025年，公司实现2台质子加速器生产下线；依托质子医疗战略专项加快三代产品开发，完成小型质子治疗系统关键技术开发，完成173项主设备国产化验证。
　　医用同位素方面，国内目前常用的放射性同位素供应主要依赖进口，相关核药的发展也主要受制于同位素供应。根据MEDraysintell（2023版）报告显示，全球对新兴器产同位素的需求逐年增长，锗68、锗镓发生器目前仍供不应求，预计到2030年锗68的需求量将达到450Ci，锗镓发生器需求量约9000台。2025年，公司完成同位素产业园工程建设和厂房GMP装修，推进厂房GMP验证，取得辐射安全许可证，实现同位素产业园进入试生产阶段；完成50mCi锗镓发生器样机的开发，全年实现锗镓发生器、镥-177、锕-225、氧-18水、醋酸锌等多个产品销售。
　　盈利预测和投资评级
　　公司电子加速器的海外市场正处于快速拓展期，同时质子治疗设备和医药同位素有望打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为63.44、73.24、85.35亿元，归母净利润分别为0.44、0.87、1.81亿元，对应2027-2028年的PE分别为85和41倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发风险；市场开发不及预期风险。