25Q1-3营业总收入/归母净利446.5/39.6亿元，同比+1.2%/+4.1%；对应25Q3营业总收入/归母净利161.5/16.4亿元，同比-1.8%/+8.4%。25Q3肉制品营收67.9亿元（同比-0.6%）、销量同比+0.9%、吨价同比-1.5%、吨利同比+6.5%，主要受益于猪肉成本利好；Q3肉制品业务占公司营收42%、占公司营业利润96%。展望26年，我们预计猪价或维持低位运行，公司整体经营有望平稳向好；此外，截至25年10月28日，公司股息率（TTM）为5.6%，处于食饮板块前列水平；维持“买入”评级。
　　营收端：25Q3核心主业量涨价跌，预计Q4或维持销量增长
　　1）肉制品（Q3营收占比42%）：Q3营收67.9亿元，同比-0.6%。销量端，Q3肉制品销量同比+0.9%，主要系新兴渠道快速增长贡献（Q3收入同比增长30%+）；展望看，随公司持续深化专业化改革、扩大新渠道贡献、加大市场费用投入、推出高性价比产品等，我们预计Q4及26年肉制品销量或实现中个位数增长。价格端，Q3肉制品吨价同比-1.5%，主要受行业需求偏弱、成本较低、竞争激烈影响；展望看，考虑到公司主动寻求量增、性价比产品逐级放量，我们预计Q4吨价或同比略有下行。
　　2）屠宰业务（占比42%）：Q3对外交易营收67.5亿元，同比-18.8%。销量端，Q3公司屠宰量同比+40.5%，生鲜肉外销量同比+16.7%，系公司主动参与市场竞争以寻求销量规模增长，我们预计26年公司将持续推动屠宰规模扩大；价格端，Q3公司对外交易生鲜肉均价同比-30.4%，其趋势跟随行业猪价下行（Q3行业白条肉出厂价同比-23.4%，农业农村部数据），我们预计26年猪价或继续低位运行、挤压屠宰业务收入。
　　3）其他业务（占比16%）：Q3对外交易营收26.2亿元，同比+100.5%，主要系Q3公司生猪出栏数同比+146%。我们预计公司养猪业和鸡产业或将继续整顿提升，严格绩效管理，对标行业标杆，持续改善经营质量。
　　盈利端：25Q3肉制品吨利创新高，预计26年核心主业“稳利保量”
　　1）肉制品业务（Q3营业利润占比96%）：Q3营业利润20.3亿元（同比+7.5%），OPM为29.9%（同比+2.3pct），吨利为5186元/吨（同比+6.5%）；主要受益于猪价低位运行，公司Q3肉制品吨利创历史新高，但公司正积极推进“稳吨利保销量”策略，未来或加大费用投入以扩大销量，故我们预计Q4吨利或环比下行，26年吨利或在成本利好背景下维持相对稳定。
　　2）屠宰业务（占比2%）：Q3营业利润0.5亿元（同比-46.9%），OPM为0.6%（同比-0.4pct），头均屠宰利润同比-62.2%，主要系公司参与市场竞争及规模提升需要带来的影响；行业视角看，Q3行业毛白价差同比-28.2%，屠宰行业整体利润承压，但25年10月至今屠宰行业利润均值为25年2月后的首次转正（钢联数据）；展望26年，我们预计公司将在维持头均屠宰利润稳定的基础上持续扩大规模。
　　3）其他（占比2%）：Q3营业利润0.4亿元（同比转正），OPM为1.4%（同比转正），其中生猪养殖利润同比减亏，主要系公司积极引入外部专家与技术，降低养殖成本，我们预计生猪养殖Q4实现盈亏平衡、26年转正。
　　盈利预测与估值
　　考虑25-26年猪价或继续低位运行，对肉制品成本有持续利好，故我们略上调25-26年盈利预测；另鉴于若27年猪价回升，则会带来成本压力，故略调低27年盈利预测；最终我们预测25-27年EPS1.51/1.59/1.64元（较前次+1.06%/+1.30%/-1.36%），参考可比公司26年平均PE21x，给予26年21x，目标价33.39元（前值33.00元，对应25年22x），维持“买入”。
　　风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、食品安全问题。

　　事项：
　　公司发布2025年三季报。2025前三季度实现营收445.23亿元，同比+1.19%；归母净利润39.59亿元，同比+4.05%；扣非归母净利润38.15亿元，同比+3.78%。单Q3实现营收161.09亿元，同比-1.81%；归母净利润16.36亿元，同比+8.45%；扣非归母净利16亿元，同比+10.7%。
　　评论：
　　肉制品业务：新渠道带动销量延续正增，吨利创近年新高。25Q3肉制品业务实现营收67.85亿元，同比-0.63%，其中销量/单价分别同比约+0.7%/-1.3%，25Q3新兴渠道实现30%以上增长，有力拉动销量延续正增，单价则受零食量贩渠道及高性价比产品占比提升而略有回落。利润端，成本红利释放下，25Q3肉制品吨利同比上升6.7%至5188元，创近年来吨利单季度新高。综上，肉制品经营利润同比上涨7.5%至20.3亿元，环比进一步提速，经营利润率为29.92%，同比+2.25pcts。
　　屠宰及其他业务：屠宰业务量增利减，养殖盈利稳步扩张。25Q3屠宰业务实现营收76.93亿元，同比-9.51%。行业竞争加剧、猪价低位背景下，25Q3公司屠宰量增长约41%至约331万头，屠宰规模明显加速，生鲜肉销量同比增长17.5%，单价则在猪肉价格承压下明显下滑23%。利润端，屠宰业务实现经营利润0.46亿元，同减46.9%，一是年内猪价逐季下跌，公司冻肉利润贡献减少，二是公司在部分市场加大费投以应对激烈竞争，经营利润率同比-0.43pcts至0.60%。此外，受益于养殖效益持续提升、饲料成本红利，以猪鸡养殖为主的其他业务盈利0.36亿元，同比扭亏且盈利幅度环比实现扩张。
　　全业务锚定稳利扩量目标，经营有望稳健增长。今年以来公司加快推进肉制品专业化运作，全年新兴渠道增幅预计可达30%以上，成为公司销量增长的核心驱动；同时，成本红利之下公司拟加大费用投放、推广高性价比产品以积极应对竞争，来年量利有望更趋均衡。屠宰业务锚定全国最大屠宰企业的目标，当前经营以量为先，稳定头均利润的基础上适度加大费投。养殖业务则通过精益管理以期降低完全成本，来年有望持续贡献盈利。预计未来三大板块均稳利扩量，整体经营维持稳健增长。
　　投资建议：肉制品延续改善，高股息更显扎实，维持“强推”评级。肉制品专业化运作成效初显，加大费投下来年起销量有望实现正增，屠宰及养殖业务经营向好，高股息更显扎实。我们维持25-27年EPS预测1.53/1.59/1.66元，对应25-27EPE分别16/16/15倍，股息率达6.1%，维持目标价28元，对应26年PE约18倍，维持“强推”评级。
　　风险提示：需求不及预期，新品推广不及预期，猪价波动及贸易策略失误等。

　　事件：公司发布25年三季报，2025年前三季度公司实现营业总收入446.53亿元，同比增长1.2%，归母净利润39.6亿元，同比增长4.1%。2025Q3公司实现营业总收入161.5亿元，同比下降1.8%，归母净利润16.4亿元，同比增长8.5%，公司业绩超预期。
　　投资评级与估值：维持盈利预测，预测2025~2027年公司归母净利润分别为50.4，51.3，53.0亿元，分别同比+1%，+1.8%，+3.3%，当前股价对应2025-2027年PE分别为17/17/16x。公司作为肉制品行业领先企业，拥有较强的竞争优势，且估值较低，分红率高，2024年现金分红金额对应股息率为5.6%，维持买入评级。
　　25Q3肉制品销量企稳，吨利创历史新高。2025年前三季度肉制品业务实现收入179.9亿元，同比下降6.3%。其中，销量103万吨，同比下降5.6%；单价17.4元/公斤，同比下降0.7%；吨均利4,852元/吨，同比增长1.7%。25Q3肉制品业务实现收入67.9亿元，同比下降0.6%。其中，销量39.1万吨，同比增长0.7%；单价17.4元/公斤，同比下降1.3%；吨均利5,192元/吨，同比增长6.7%，创历史新高。新渠道方面，公司积极发力新渠道，预计新渠道占比持续提升，增速逐季加速。25Q3公司肉制品销量企稳转正，展望未来，公司将继续在以下六个方面持续发力，实现肉制品销量稳定增长：1、专业化改革持续深化；2、新渠道贡献持续加大；3、市场投入持续增加；4、推出高性价比产品发力；5、扩大市场创新试点范围；6、通过数字化赋能继续助力市场销售。吨利方面，预计在成本下行趋势下，公司将加大市场投入，吨利有望维持高位。
　　25Q3屠宰规模大幅增长，盈利承压。2025年前三季度屠宰业务实现收入214.6亿元，同比下降1.7%，其中对外交易收入193.7亿元，同比增长0.9%，内转收入20.9亿元，同比下降20.6%。屠宰量913万头，同比增长26.2%。生鲜品外销量108.7万吨，同比增长13.4%；单价17.8元/公斤，同比下降11.0%。营业利润2.3亿元，同比下降33.6%。25Q3屠宰业务实现收入76.9亿元，同比下降9.5%，其中对外交易收入67.5亿元，同比下降9.5%，内转收入9.5亿元，同比下降9.8%。屠宰量331万头，同比增长40.5%。生鲜品外销量39.8万吨，同比增长17.5%；单价17.0元/公斤，同比下降23.0%。营业利润0.5亿元，同比下降46.9%。受猪价下行及屠宰上规模影响，屠宰盈利有所承压。展望未来，屠宰仍将以上规模策略为核心，预计随着规模的大幅增长，盈利有望逐步改善。
　　25Q3养殖业务盈利继续改善，扭亏为盈。2025年前三季度其他业务板块实现对外交易收入72.9亿元，同比增长27.5%，营业利润-0.4亿元（去年同期为-3.9亿元）。25Q3其他业务板块实现对外交易收入26.2亿元，同比增长21.2%，营业利润0.4亿元（去年同期为-0.1亿元）。由于养殖指标持续改善，养殖成本下降，公司养殖业务盈利持续改善。展望未来，预计养殖业务将继续降成本增利润。
　　核心假设风险：食品安全事件，猪价大幅度下跌导致计提大额存货减值损失。

　　事件：公司发布2025年中报，25H1实现营业收入285.03亿元，同比+3.0%；归母净利润23.23亿元，同比+1.17%；扣非净利润22.15亿元，同比-0.71%。单季度看，25Q2实现营业收入142.08亿元，同比+6.31%；归母净利润11.86亿元，同比+15.74%；扣非净利润11.54亿元，同比+17.07%。公司发布25年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利6.50元（含税），共计派发现金红利22.52亿元，股利支付率96.94%。
　　25H1肉制品业务收入同比-9.4%，新品新渠有序推进。上半年肉制品实现收入112.07亿元，同比-9.42%。分拆量价：1）量：25H1包装肉制品销量64.07万吨，同比-9.04%，主因传统渠道销量下降所致；2）价：25H1吨价1.7万元，同比-0.41%。上半年公司在新品、新渠范方面有序推进，其中肉制品新品实现收入14.4亿元、收入占肉制品比重达12%，实现销量6.5万吨、销量占肉制品比重达10%；新渠销量同比+21%、销量占比达17.6%，其中休闲零食渠道、电商渠道表现亮眼。25H1肉制品业务实现营业利润29.8亿元，同比-10.4%；吨利约4651元，同比-1.5%。
　　25H1屠宰业务收入同比+3.3%，其他业务同比减亏。上半年屠宰业务实现收入137.69亿元，同比+3.33%。分拆量价：1）量：25H1屠宰业务销量61.94万吨，同比+11.17%；2）价：25H1吨价2.0万元，同比-7.05%。公司通过加大基础客户开发、增加网络网点、积极开展挖潜增效、加强产销对接协同，实现规模明显增长，因今年猪肉市场行情与同期差异较大，猪肉价格在去年先低后高、今年持续下行，库存及减值变化较同期差异较大，影响生鲜品经营利润同比下降。25H1公司其他业务实现收入57.67亿元，同比+33.14%，公司养猪业、禽产业规模继续提升，养殖成绩明显改善，完全成本持续下降，带动其他分部收入提升、利润减亏。
　　投资建议：展望下半年，预计肉制品成本同比有所下降，叠加公司加大市场支持力度、积极参与竞争、加强高性价比产品推广，预计下半年肉制品吨利将维持较高水平。屠宰业务利用下半年肉类消费转旺时机，加快新客户开发和网点开发，提升门店运营质量；产品端推出等精细加工产品群，满足新兴渠道需求；发挥企业协同优势提升分割品占比，推广差异化产品，提升盈利水平。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为622.1/643.0/664.4亿元，同比+4.2%/+3.4%/+3.3%；归母净利润分别为51.6/53.9/55.8亿元，同比+3.4%/4.4%/3.7%，当前股价对应P/E分别为17/16/16X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：猪价大幅波动，需求恢复不及预期，新品推广不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险等。

　　二季度业绩改善，保持高分红，维持“增持”评级
　　公司发布2025年中报。2025H1实现营收284.1亿元，同比+3.0%；归母净利润23.23亿元，同比+1.2%。Q2单季营收141.4亿元，同比+6.2%；归母净利润11.86亿元，同比+15.7%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司归母净利分别为52.4、55.1、58.2亿元，EPS分别为1.51、1.59、1.68元，当前股价对应PE分别为16.6、15.8、15.0倍。公司产业链布局完善、龙头地位稳固，中期分红率高达96.9%，是稳健价值投资标的，维持“增持”评级。
　　肉制品销量改善、吨利高位运行，积极拥抱新兴渠道
　　2025Q2肉制品实现营收56.2亿元，同比增0.8%，拆分量价来看销量/单价分别约为32.8万吨、17.1元/公斤，同比分别+0.6%、+0.1%，销量增速转正大幅优于Q1，主因专业化改革效果显现、新渠道开拓顺利及薄弱市场专项提升。营业利润15.0亿元，同比增4.4%，吨利约为4569元，仍维持高位。上半年新兴渠道销量同增21%、销量占比达17.6%，公司积极拥抱新兴渠道以寻求成长性突破。展望下半年，肉制品成本预计下降、同时继续加大市场投入、加强高性价比产品推广上量，综合来看销量有望延续较好增长势头，吨利维持较高水平。
　　猪价行情差异影响屠宰板块利润，养殖业务持续改善
　　2025Q2屠宰业务实现营收67.7亿元，同比增0.6%，营业利润5989.9万元，同比降61.7%。生鲜产品销量41.5万吨（同比+12.2%），单价16.3元/公斤（同比-10.4%），头均利润144元（同比-65.9%）。规模持续增长，主因加大基础客户开发、增加网点等；利润下降明显，原因系2024年猪价前低后高、2025年猪价持续下行造成的剪刀差，库存及减值变化较同期差异较大，影响生鲜品经营利润同比下降。下半年公司将加快新客户和网点开发，提升生鲜品产销规模，同时通过精细加工、推广差异化产品等提升盈利水平。养殖业方面，养殖成绩明显改善，完全成本持续下降，Q2收入同增34.7%，经营利润盈利163.7万元，下半年将继续提高过程指标，降低完全成本，持续改善养殖业盈利。
　　风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。

　　2025Q3业绩保持稳健，维持“增持”评级
　　公司发布2025年三季报。2025年前三季度收入445.2亿元，同比+1.2%；归母净利润39.59亿元，同比+4.1%。单Q3收入161.1亿元，同比-1.8%；归母净利润16.36亿元，同比+8.4%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司归母净利分别为52.4、55.1、58.2亿元，EPS分别为1.51、1.59、1.68元，当前股价对应PE分别为16.8、16.0、15.2倍。公司产业链布局完善、龙头地位稳固，是稳健价值投资标的，维持“增持”评级。
　　肉制品吨利再创新高，新兴渠道增长强劲
　　2025Q3肉制品实现营收67.85亿元，同比降0.6%，拆分量价来看销量/单价分别约为38.9万吨、17.4元/公斤，同比分别+0.7%、-1.3%，销量仍保持稳健增长，价格下降较多影响收入增速。营业利润20.3亿元，同比增7.5%，吨利约为5214元，创历史新高，主因原辅包成本下降、吨均费用下降以及特优级产品销量占比上升。Q1-Q3新兴渠道销量分别同增9%、32%、34%，新兴渠道占比不断提升，同时公司不断进行产品创新、渠道开拓、专业化改革，有望实现成长性突破。展望四季度，肉制品成本预计仍在低位，公司将加大市场费用投入、继续加强高性价比产品推广，预计吨利将环比下降、同比保持稳定，全年吨利仍会处于高位。
　　屠宰板块规模增幅扩大，养殖业务持续改善
　　2025Q3屠宰业务实现营收76.9亿元，同比降9.5%，营业利润4648万元，同比降46.9%。生鲜产品销量58.95万吨，同比增21.6%（Q2为+12.2%，增速环比扩大），单价13.05元/公斤，同比降25.6%。公司在生鲜品板块加大客户开发力度，持续优化产品结构，实现规模逐季增长，利润仍有明显下降，一是因为市场竞争和规模提升需要，二是猪价前高后低造成冻品减利，三是关税影响下进口肉的拖累。未来公司将实行稳利扩量策略，保持头均利润基本稳定的前提下持续扩张屠宰量。Q3养殖业收入同增22.4%，经营利润3649万元，养殖业规模逐季提升、成本逐季下降，养殖成绩及盈利能力持续改善。
　　风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。

　　投资要点：
　　公司公告2025年三季报，前三季度总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为446.53/39.59/38.15亿元，同比+1.23%/+4.05%/+3.78%；单三季度总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为161.50/16.36/16.00亿元，同比-1.77%/+8.45%/+10.70%。
　　肉制品：销量企稳改革显效，成本红利下吨利创新高。Q3肉制品业务收入67.85亿元、同比-0.6%，经营利润20.30亿元、同比+7.5%。拆分量价利来看：1）量：预计外销肉制品约39万吨、同比微增，今年以来实施肉制品销售专业化取得较好效果，新渠道销量增幅明显。2）价：吨价1.7万元、同比小幅下降。3）利：Q3吨均利润近5200元，同比+6.8%，创历史新高，成本红利持续释放。
　　屠宰：以量为先，利润有所承压。Q3屠宰业务收入76.93亿元、同比-9.5%，经营利润0.46亿元、同比-46.9%。拆分量价利来看：1）量：Q3生猪屠宰量同比大幅增长，生鲜冻品外销量约39万吨、同比双位数增长，公司积极做大规模，客户群体拓展成效显现。2）价：Q3吨价1.72万元、同比-23%，随猪价回落。3）利：Q3头均利润13元，同比、环比均有下滑，主要系去年同期猪价较高、冻品利润贡献更多，且以量为先的策略下市场投入加大。
　　养殖板块Q3继续改善：Q3其他收入33.93亿元、同比+21.0%，经营利润0.36亿元。Q3养猪业、禽产业规模提升，完全成本持续下降，经营成果同比改善，预计全年有望大幅减亏，明年盈利持续改善。
　　盈利预测与投资建议：根据最新公告调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为605.74/637.02/665.11亿元，同比+1.4%/+5.2%/+4.4%，归母净利润分别为52.71/55.85/57.52亿元，同比+5.7%/+6.0%/+3.0%，EPS为1.52/1.61/1.66元；对应2025年10月29日收盘价，PE为16.7/15.8/15.3X，当前股息率约6%，维持“增持”评级。
　　风险提示：原料成本波动、食品安全问题、肉制品销量不及预期。

　　事件:
　　2025年8月12日，双汇发展发布2025年中报。2025H1公司实现营业总收入285.03亿元，同比+3.00%；归母净利润23.23亿元，同比+1.17%；扣非归母净利润22.15亿元，同比-0.71%。2025Q2公司实现营业总收入142.08亿元，同比+6.31%；归母净利润11.86亿元，同比+15.74%；扣非归母净利润11.54亿元，同比+17.07%。公司发布2025年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利6.50元（含税），共计派发现金红利22.52亿元。
　　投资要点:
　　养殖业务减亏，上半年整体利润增速回正。公司2025Q2实现归母净利润11.86亿元，同比+15.74%，2025H1归母净利润同比增长1.17%，大幅扭转了下滑趋势，核心原因在于养殖业务的减亏。三大业务部门2025Q2营业利润：肉制品15亿元，同比+4.42%，屠宰0.6亿元，同比-61.72%，其他业务（生猪和家禽养殖等）0.02亿元，同比减亏1.71亿元。
　　加大新兴渠道投入，肉制品销量在低基数下同比改善。2025Q2肉制品销量由一季度下滑转为增长，整体肉制品事业部营业利润同比+4.42%。销量改善主要由于公司加大了对新兴渠道（CVS、电商、会员店等）的投入，此外公司持续推进销售机构专业化改革，今年全年计划增设专业客户3000个、专业业务人员1000名，二季度陆续招聘到位，上半年净增专业客户1602个，超计划完成目标。截至6月底专业客户总数达8200个，业务人员已到岗490人。2025H1肉制品新兴渠道销量占比达17.6%。建议持续关注肉制品新渠道业务进展。
　　屠宰利润贡献弹性受限，养殖业绩显著改善。据国家统计局数据，我国上半年生猪总出栏量为3.66亿头，同比+0.6%。猪肉总产量为3,020万公吨，同比+1.3%。据农业农村部数据，截至2025年6月末，能繁母猪存栏量为4,043万头，同比+0.1%。2025H1中国平均生猪价格为15.5元/公斤，同比-0.8%。1）屠宰业务：通过加大客户开发、增加网络网点等举措，公司上半年屠宰业务规模实现明显增长，但因猪肉价格持续下行，存货减值损失增加，屠宰经营利润同比下滑，我们预计公司今年屠宰利润贡献弹性有限；2）养殖业务：上半年业绩显著改善，规模同比提升，成本持续下降带动收入大幅提升、利润大幅减亏，我们预计公司下半年养殖业务继续减亏。
　　盈利预测和投资评级：我们预计下半年公司肉制品销量继续小幅改善，养殖继续减亏。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入578.14/604.54/618.44亿元，归母净利润51.57/53.14/54.32亿元，EPS分别为1.49/1.53/1.57元，对应PE分别为17/16/16倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）消费力下行抑制行业需求；2）猪肉价格大幅波动；3）行业政策发生变化；4）网点倍增执行效果不达预期；5）新品推广效果不达预期；6）食品安全风险。

　　投资要点：
　　公司公告2025年中报，25H1总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为285.03/23.23/22.15亿元，同比+3.00%/+1.17%/-0.71%；Q2总营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为142.08/11.86/11.54亿元，同比+6.31%/+15.74%/+17.07%。此外，拟按每10股派发现金红利6.50元（含税），共计派发现金红利22.52亿元，分红率约96.9%。
　　肉制品：销量回正改革显效，成本红利下吨利仍处高位。Q2肉制品业务收入56.23亿元、同比+0.8%，经营利润15.00亿元、同比+4.4%。拆分量价利来看：1）量：Q2外销肉制品约33万吨、同比微增，今年以来实施肉制品销售专业化取得较好效果，新渠道销量增幅明显。2）价：Q2吨价1.7万元、同比持平。3）利：Q2吨均利润约4581元，同比+3.7%，环比小幅回落，成本红利下依旧保持历史较高水平。
　　屠宰：以量为先加大投入，冻品扰动利润承压。Q2屠宰业务收入67.67亿元、同比+0.6%，经营利润0.60亿元、同比-61.7%。拆分量价利来看：1）量：Q2生猪屠宰量同比大幅增长，生鲜冻品外销量约33万吨、同比+14%，公司积极做大规模，客户群体拓展成效显现。2）价：Q2吨价1.87万元、同比-8%，随猪价同步回落。3）利：Q2头均利润19元，同比、环比均有下滑，主要系去年同期猪价较高、冻品利润贡献更多，且以量为先的策略下市场投入加大。
　　养殖板块Q2扭亏为盈：Q2其他收入31.35亿元、同比+22.1%，经营利润0.02亿元。Q2养猪业、禽产业规模提升，完全成本持续下降，经营成果同比大幅改善，预计全年有望大幅减亏。
　　盈利预测与投资建议：根据中报相应调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为606.02/621.38/644.79亿元，同比+1.5%/+2.5%/+3.8%，归母净利润分别为51.77/53.76/55.67亿元，同比+3.8%/+3.9%/+3.6%，EPS为1.49/1.55/1.61元；对应2025年8月12日收盘价，PE为16.7/16.0/15.5X，当前股息率近6%，维持“增持”评级。
　　风险提示：原料成本波动、食品安全问题、肉制品销量不及预期。