摩托车及核心零部件的研发、设计、制造、销售与全流程服务。
摩托车、全地形车、电动自行车、零配件及其他
摩托车 、 全地形车 、 电动自行车 、 零配件及其他
许可项目：道路机动车辆生产（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）。一般项目：摩托车零配件制造；摩托车及零配件批发；摩托车及零配件零售；机动车修理和维护；电动自行车销售；助动车制造；助动自行车、代步车及零配件销售；非公路休闲车及零配件制造；非公路休闲车及零配件销售；货物进出口；技术进出口（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
4.11亿 | 7.60% |
| 客户二 |
2.88亿 | 5.32% |
| 客户三 |
1.69亿 | 3.12% |
| 客户四 |
1.59亿 | 2.94% |
| 客户五 |
1.45亿 | 2.68% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
8866.01万 | 2.09% |
| 供应商二 |
8023.41万 | 1.89% |
| 供应商三 |
7150.63万 | 1.69% |
| 供应商四 |
7147.75万 | 1.69% |
| 供应商五 |
6917.75万 | 1.63% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
5.87亿 | 9.74% |
| 客户二 |
5.08亿 | 8.42% |
| 客户三 |
2.68亿 | 4.44% |
| 客户四 |
1.79亿 | 2.97% |
| 客户五 |
1.73亿 | 2.88% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
8317.75万 | 2.08% |
| 供应商二 |
6946.84万 | 1.73% |
| 供应商三 |
6378.08万 | 1.59% |
| 供应商四 |
6154.88万 | 1.54% |
| 供应商五 |
5887.37万 | 1.47% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
5.73亿 | 11.24% |
| 客户二 |
1.91亿 | 3.75% |
| 客户三 |
1.61亿 | 3.15% |
| 客户四 |
1.57亿 | 3.09% |
| 客户五 |
1.53亿 | 3.00% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
8106.23万 | 2.41% |
| 供应商二 |
5552.01万 | 1.65% |
| 供应商三 |
5260.41万 | 1.56% |
| 供应商四 |
4645.32万 | 1.38% |
| 供应商五 |
4609.79万 | 1.37% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
6.44亿 | 11.39% |
| 客户二 |
5.59亿 | 9.89% |
| 客户三 |
2.49亿 | 4.41% |
| 客户四 |
2.10亿 | 3.72% |
| 客户五 |
1.76亿 | 3.11% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
8780.99万 | 2.09% |
| 供应商二 |
8108.83万 | 1.93% |
| 供应商三 |
6561.10万 | 1.56% |
| 供应商四 |
6529.17万 | 1.56% |
| 供应商五 |
5969.77万 | 1.42% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
7.64亿 | 17.73% |
| 客户二 |
4.66亿 | 10.81% |
| 客户三 |
1.12亿 | 2.60% |
| 客户四 |
9991.74万 | 2.32% |
| 客户五 |
9644.40万 | 2.24% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
6156.52万 | 1.66% |
| 供应商二 |
4562.12万 | 1.23% |
| 供应商三 |
4556.43万 | 1.23% |
| 供应商四 |
4393.00万 | 1.18% |
| 供应商五 |
4047.20万 | 1.09% |
一、报告期内公司从事的主要业务 （一）主要业务、主要产品、经营模式及报告期内重大变化 公司以“成为全球骑行领域引领者”为发展愿景，以“承载激情，成就自由多彩的骑行生活”为企业使命，专注于摩托车及核心零部件的研发、设计、制造、销售与全流程服务，同时积极布局全地形车、高性能电动两轮车等相关延伸业务。 公司旗下拥有Benelli（贝纳利）、QJMOTOR、钱江三大核心品牌，产品排量覆盖50cc-1200cc区间，品类涵盖街车、仿赛、巡航、复古、拉力、越野、踏板等全系列车型，可充分满足用户日常通勤、休闲娱乐、运动竞技、长途摩旅等多元化场景使用需求。其中，公司两轮燃油大排量产品（排量250cc... 查看全部▼
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务、主要产品、经营模式及报告期内重大变化
公司以“成为全球骑行领域引领者”为发展愿景，以“承载激情，成就自由多彩的骑行生活”为企业使命，专注于摩托车及核心零部件的研发、设计、制造、销售与全流程服务，同时积极布局全地形车、高性能电动两轮车等相关延伸业务。
公司旗下拥有Benelli（贝纳利）、QJMOTOR、钱江三大核心品牌，产品排量覆盖50cc-1200cc区间，品类涵盖街车、仿赛、巡航、复古、拉力、越野、踏板等全系列车型，可充分满足用户日常通勤、休闲娱乐、运动竞技、长途摩旅等多元化场景使用需求。其中，公司两轮燃油大排量产品（排量250cc以上，不含250cc，以下简称“大排量”）位居国内行业前列，是公司核心业务与主要利润来源；全地形车业务已完成ATV、UTV、SSV及雪地车全系列产品布局，多款产品通过国际认证并实现批量上市销售；电动两轮车业务聚焦高性能电摩赛道，已完成中置电机、智能BMS等核心技术储备，多款差异化产品完成前期布局。
（二）核心经营模式
公司采用“全球研发+精益供应链+智能制造+全渠道营销+全生命周期用户运营”的全产业链一体化经营模式，具体如下：
1、研发模式：构建温岭、杭州、上海、重庆、意大利五地联动的全球化研发体系，拥有国家企业技术中心、国家级认可实验室，以用户需求为核心导向，秉持以终为始的研发理念，实现发动机、整车、电控、智能化领域全流程正向研发；
2、采购模式：搭建集中采购管理体系，推行供应商分级管理与全生命周期质量管控机制，实现核心零部件自主可控，同时推动供应链降本增效；
3、生产模式：公司已于2025年12月全面搬迁并启用新工厂，依托东部智慧制造园区的智能制造平台，采用“以销定产+柔性备货”的精益生产模式，打造行业领先的智能化、定制化柔性整车生产线，全面导入 IATF16949汽车级质量管理体系，通过数字化管控，实现多品类、全排量车型高效协同生产与全链条质量可追溯。
4、销售模式：国内市场采用“经销商门店+线上直营+用户社群”的OMO线上线下融合运营模式；海外市场推行“多品牌运营+核心经销商合作”的全球化布局策略，销售网络已覆盖全球150余个国家和地区。
（三）报告期内业务重大变化
1、产品结构深度优化，渠道体系全面升级
国内市场聚焦高附加值大排量核心赛道，有序拓展小排量细分市场；海外市场持续完善大排量产品矩阵，外销大排量车型销量占比显著提升。渠道层面，国内市场优化门店结构，对高销量门店及核心品牌店实施精细化到店管理，线上渠道大力推进直播等品牌直营模式；海外市场新开拓南美、非洲等区域多个国家的核心经销渠道，全球经销商网络进一步完善。
2、国际化战略深化落地
公司持续推进海外属地化服务能力建设，提升配件供应效率与服务响应速度；印尼本地化制造与销售公司正式投产运营，实现东南亚市场属地化研发、生产、销售全链条布局，成为公司海外业务增长的新支点。
3、新业务实现规模化突破
全地形车业务多款产品完成海外多个市场认证并实现批量销售，正式成为公司第二增长曲线；高性能电动摩托车完成核心技术迭代升级，多款高性能电摩平台产品完成技术储备。
（四）新增重要非主营业务情况
报告期内，公司无新增重要非主营业务。公司全地形车、电动摩托车业务均属于摩托车主业的产业链延伸业务，报告期内全地形车业务实现销量稳步增长，经营模式逐步成熟，与公司现有研发、制造、渠道体系形成高效协同，具备可持续经营能力，不存在重大经营风险。
（五）公司市场地位、竞争优势等情况
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业基本情况、发展阶段、周期性特点及公司行业地位
1、行业基本情况
根据中国摩托车商会发布的2025年度全行业运行数据，行业全年累计销售摩托车2196.77万辆，同比增长10.25%；其中二轮摩托车销售1916.44万辆，同比增长10.32%；三轮摩托车销售280.33万辆，同比增长9.75%。行业整体实现稳中有增，市场规模创下近十年新高。
（1）燃油摩托车：全年销售1846.15万辆，同比增长12.16%，是行业增长的核心驱动力。其中两轮摩托车销售1702.7万辆，同比增长12.6%；大排量休闲娱乐摩托车全年累计销售95.42万辆，同比增长26.10%，成为行业增长最快、景气度最高的细分赛道；250cc及以下通勤类车型销售1607.28万辆，同比增长11.9%，增长主要由海外出口市场拉动；沙滩车（全地形车）销售50.15万辆，同比基本持平。
（2）电动摩托车：全年销售350.62万辆，同比增长1.14%，行业进入结构调整阶段，大众通勤品类价格竞争加剧，行业增速放缓，高端化、智能化、长续航的高性能电摩成为行业转型的核心方向。
（3）内销市场：全年国内销售摩托车860.2万辆，同比下降3.45%；其中燃油摩托车国内销售514.49万辆，同比下降6.18%。燃油两轮摩托车销售432.14万辆，同比下降6.9%，大排量车型销售41.92万辆，同比增长5.4%，实现逆势增长；沙滩车销售2.6万辆，同比增长35%。
（4）出口市场：全年摩托车生产企业产品出口总额109.37亿美元，同比增长23.85%，出口规模再创历史新高，连续实现两位数增长。其中整车出口1336.57万辆，同比增长21.33%，出口金额88.5亿美元，同比增长26.78%；两轮燃油摩托车出口1270.56万辆，同比增长21.2%，大排量车型出口53.50万辆，同比增长49.0%；沙滩车出口47.55万辆，同比下降2.43%，但出口金额13.94亿美元，同比增长15.39%。高端化出海成为行业新的增长极，中国摩托车品牌凭借完善的产业链配套、领先的产品力与高性价比优势，加速全球市场渗透。
（5）行业集中度：燃油摩托车头部效应显著，市场集中度相对平稳，前十企业占据超过50%的市场份额，行业呈现“头部固化、尾部出清、总量扩容、集中度持平”的特征；其中大排量细分赛道由春风、钱江（QJMOTOR）、隆鑫（无极）等头部企业主导，集中度较高；小排量车型增长依赖出口，市场格局相对分散，由大长江、隆鑫、宗申等企业占据主导。电动摩托车行业集中度远高于燃油摩托车，前十企业占据近100%市场份额，行业呈现新旧势力交锋态势，传统电动车企（雅迪、绿源等）仍占据主导地位，传统燃油摩企（宗申、春风、隆鑫）已强势切入并占据重要市场席位。沙滩车市场仍由传统企业主导，前十企业占据绝大部分市场份额。在政策趋严与消费升级的双重驱动下，行业发展逻辑从“规模扩张”转向“质量提升”，整体呈现强者恒强、尾部企业加速出清的态势，未来行业集中度将可能持续提升。
2、行业发展阶段
当前我国摩托车行业正处于结构性转型与高质量发展升级期，行业核心发展逻辑已从规模扩张转向价值提升。
（1）产品属性深度转型
摩托车逐步从传统代步通勤工具，向具备休闲娱乐、文化社交、运动竞技属性的耐用消费品转型。随着居民消费升级、摩托车文化普及、年轻消费群体成为市场主力，休闲娱乐类车型占比持续提升，大排量、个性化、定制化、高端化成为行业核心发展主线。
（2）行业格局加速重塑
行业准入门槛持续抬高，环保、安全、质量标准全面升级，落后产能加速出清，市场份额持续向具备核心研发能力、完善品牌矩阵、全球化布局能力的头部企业集中，行业马太效应显著增强。
报告期内，行业尾部中小企业持续出清，电动摩托车市场集中度进一步提升，燃油摩托车市场格局保持稳定，头部企业凭借研发、合规与规模优势，竞争壁垒持续加固。
（3）市场空间逐步扩容
国内市场受益于禁限摩政策松绑，城市消费需求有望持续释放；海外市场依托中国制造业完整的产业链优势，中国品牌全球市场占有率稳步提升，产品从东南亚、非洲等新兴市场逐步向欧美等成熟高端市场突破，全球化成为行业长期增长的核心曲线。
3、行业周期性特点
摩托车行业整体周期性较弱，不同细分赛道呈现差异化的周期特征：
（1）通勤类小排量摩托车：核心需求来自城乡居民日常代步、生产经营，与宏观经济、居民可支配收入、农村消费市场景气度弱相关，无显著强周期特征，市场需求整体保持平稳；
（2）休闲娱乐类大排量摩托车：核心驱动因素为居民消费升级、摩托车文化传播、路权政策优化，与宏观经济周期相关性较低，行业增长具备较强的持续性与抗周期性。报告期内该细分赛道总体销量同比增长26.1%，即便国内消费市场整体承压，仍实现近5.4%的增长，出口销量同比增幅更是高达49.0%；
（3）出口业务：受全球宏观经济波动、地缘政治冲突、目标市场贸易政策、汇率波动等因素影响，存在区域性、阶段性波动特征，但全球摩托车市场空间广阔，中国品牌竞争力持续提升，长期增长趋势明确，无显著行业性周期波动。
4、公司行业地位及报告期内重大变化
公司是国内大排量摩托车赛道的龙头企业，大排量摩托车处于行业前列，是国内少数具备大排量发动机和整车全流程正向研发、量产与验证能力的自主品牌企业，综合实力稳居国内摩托车行业第一梯队。
公司拥有百年国际品牌Benelli（贝纳利）与国潮龙头品牌QJMOTOR两大核心高端品牌，大排量车型出口量连续多年位居国内自主品牌前列，销售网络覆盖全球150余个国家和地区，是中国摩托车品牌高端化出海的标杆企业。报告期内行业重大变化：一是国内大排量市场销量增长的同时，价格竞争日趋激烈，头部企业集中度进一步提升；二是出口市场持续高速增长，中国品牌高端化出海成为行业共识，国际市场成为头部企业核心竞争赛道；三是政策端迎来重大调整，准入门槛提高、安全标准升级，全面推动行业高质量发展；四是全地形车产业政策强制升级、市场格局加速集中，在电动智能与应用场景双轮驱动下，行业从“规模扩张”转向“质量与合规驱动的深度转型”。
公司依托核心技术与品牌优势，在高端出海赛道实现快速增长，同时主动应对国内市场竞争，优化产品结构，两轮车尤其是大排量业务仍保持行业领先地位，并逐步拓展全地形车业务，为长期可持续发展奠定坚实基础。
（二）新公布的法律法规、行业政策对行业的重大影响
报告期内，多项与摩托车行业相关的国家级法律法规、部门规章、行业标准正式发布或实施，对行业发展格局、竞争规则、发展方向产生重大且深远的影响，具体如下：
1、摩托车安全系列强制性国家标准发布，行业技术门槛全面抬高
2025年 6月，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）批准发布《摩托车和轻便摩托车燃油箱安全性能要求和试验方法》等多项摩托车安全强制性国家标准，新规将于2026年正式实施。本次发布的系列新标准全面升级摩托车核心安全部件技术要求，新增多项严苛试验项目与性能指标，填补多项国内行业标准空白，实现与欧盟、美国等国际主流市场标准的全面接轨。
新标准全面抬高行业产品技术门槛，倒逼企业加大研发投入与技术升级，加速技术实力弱、品控能力差的中小企业出清，推动行业集中度提升；推动行业产品质量整体升级，规范行业竞争秩序，终结低端同质化低价无序竞争模式，助力行业向高质量发展转型；实现国内标准与国际主流标准接轨，大幅降低中国摩托车产品出口合规成本，助力中国摩托车品牌加速全球市场布局。公司已提前完成相关产品的技术迭代与合规验证，产品符合新标准要求，具备显著先发优势。
2、道路机动车辆生产企业及产品准入审查要求落地，行业准入规则收紧
2025年 10月，工业和信息化部发布《道路机动车辆生产企业准入审查要求（征求意见稿）》《道路机动车辆产品准入审查要求（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见；经充分吸纳行业意见完善后，2026年 1月工信部正式发布修订后的两项审查要求，将于2027年正式施行。新规明确要求摩托车生产企业必须具备核心部件正向研发能力、完整的生产制造与全流程品控体系，对车架焊接、自动化涂装等关键生产工序设置刚性硬件要求，严禁“贴牌生产”、“借壳准入”等非法转让准入资质的行业乱象，既大幅提高行业新进入者门槛，也对现有存量生产企业提出全面合规升级要求。
新规实施后，将大幅抬高摩托车行业准入门槛，从源头规范行业生产经营秩序，加速无核心研发能力、无完善品控体系的中小企业退出市场，行业产能出清进程加快，头部企业市场份额将进一步提升；倒逼企业加大核心技术研发投入，推动行业从“制造组装”向“研发创造”的规范化、高质量发展转型，利好具备全产业链布局、完善合规体系的龙头企业，行业竞争从价格竞争转向技术与品牌竞争，同时强化企业全生命周期合规管理责任，为中国摩托车行业长期健康发展奠定制度基础。公司具备完善的全流程研发、生产、品控与合规管理体系，完全符合新规准入要求，行业竞争优势将进一步凸显。
3、多地禁限摩政策调整放宽，国内消费需求有望持续释放
2025年以来，全国已有超过20个地市相继发布官方通告，调整或放宽摩托车禁限行政策，包括河南信阳、青海西宁、辽宁大连、广西北海等，通过划定限行区域、优化通行管理、放宽上牌限制等方式，替代此前全域“一刀切”的禁限摩模式，转向清单化、分时段的精细化路权管理。
路权政策优化直接释放国内城市摩托车消费需求，尤其是此前受禁限政策压制的城市大排量休闲娱乐摩托车消费需求，有望成为行业增长核心动力；同时推动摩托车文化普及与发展，助力培育庞大年轻消费群体，为行业长期发展夯实用户基础。
三、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大不利变化，核心管理团队、关键技术人员保持稳定，未出现因核心人员离职、技术迭代滞后、特许经营权丧失等导致核心竞争力严重受损的情况。公司核心竞争力主要体现在以下六大方面：
（一）全球协同的研发与技术优势
公司秉持“源于市场，终于市场”的研发文化，始终以用户为中心，将技术研发作为核心发展驱动力，构建上海、杭州、温岭、重庆以及意大利五地联动的全球研发体系，设有动力总成研发、整车研发、电气系统研发、工业设计研发、综合实验室、试验场所等专业机构，拥有“国家企业技术中心”、“国家级认可实验室”、“浙江省高新技术企业”、“浙江省重点实验室”等资质。公司通过自主创新、合作开发、引进消化等多种方式推进技术改造与创新，组建原创造型、发动机及变速箱、整车平台、电气及智能化控制等专业研发团队，具备摩托车发动机、整车、电控、智能化系统全流程正向研发能力。
自收购意大利百年摩企Benelli后，公司掌握大排量发动机及整车协同研发、制造核心技术，历经多年积累形成深厚技术储备与产品研发底蕴，产品核心指标符合并优于行业相关标准，是国内少数掌握大排量发动机和整车核心技术的自主品牌企业。公司参与多项国家标准制定，拥有数百项大排量动力及整车核心专利，部分产品荣获浙江省科学技术成果、国内首台（套）重大技术装备及关键零部件产品等荣誉。凭借核心技术优势，公司推出的系列大排量产品具备极强行业竞争力，大排量摩托车处于行业前列，收获广泛市场认可与良好口碑。
报告期内，公司研发投入3.82亿元，同比增长4.25%，研发投入强度为7.06%，持续保持行业较高水平；新增发明专利35项、实用新型专利49项、外观设计专利44项，累计拥有核心专利近400项；完成第二代AMT自动换挡系统、ARAS高级驾驶辅助系统、大排量V型四缸发动机平台、高性能电摩三电系统等核心技术的研发与迭代，多项技术达到国内领先、国际先进水平，技术护城河持续加深。
（二）多层次的品牌矩阵优势
公司拥有覆盖不同消费层级、不同市场区域的完善品牌矩阵，品牌壁垒深厚：
1、Benelli（贝纳利）：拥有百年历史的意大利高端摩托车品牌，具备深厚品牌底蕴与全球市场知名度，是欧洲市场知名度最高的摩托车品牌之一，聚焦高端大排量赛道，品牌溢价能力行业领先；
2、QJMOTOR：公司自主打造的国潮龙头品牌，精准定位国内年轻消费群体，产品覆盖全排量、全品类，是国内大排量市场销量领先的自主品牌，用户粘性与品牌影响力持续提升，近年来通过海外媒体、赛事、展览传播，国际市场影响力逐步增强；
3、钱江：国民经典品牌，深耕国内市场40余年，曾获“中国名牌”、“中国驰名商标”、“最具市场竞争力品牌”等荣誉，拥有广泛用户基础与渠道覆盖，聚焦通勤实用型车型，下沉市场优势显著。
报告期内，公司通过国际赛事、全球展会、用户社群运营等方式持续强化品牌影响力，三大品牌协同发力，形成差异化品牌竞争优势。
（三）全产业链的智能制造优势
公司践行“用人品铸造精品”的制造理念，深耕摩托车行业40余年，沉淀行业领先的机械制造能力。2016年后，公司获得控股股东吉利集团多维度管理及技术支持，实现制造能力与管理体系全面升级。公司建成行业领先的智能化整车
生产基地，拥有柔性化、定制化整车生产线；通过持续推进精益制造、强化过程管控、导入优质供应商、搭建全流程信息化支持体系，构建完善的供应链、制程保障、物流配送体系。
凭借领先的制造能力，公司与哈雷戴维森等国际顶级品牌建立深度战略合作，制造实力获得国际市场高度认可。报告期内，公司印尼属地化工厂正式投产，全球化制造布局进一步完善，制造能力与供应链响应速度持续提升。
（四）对标汽车质量管理体系的品控优势
公司秉承“对品牌负责，让用户满意”的质量方针，对标汽车行业质量管理标准，全面推行IATF16949、ISO9000质量体系，实现从研发、采购、生产到售后的全生命周期质量管控。通过质量阀模式对产品研发落地全过程实施有效管理，持续搭建并迭代完善的DV/PV验证体系；通过构建完善的供应商质量体系，筛选行业优质供应商，优化升级中低端供应商，有效保障零部件品质；通过生产设备自动化升级、精益化管理及VDA6.3过程审核，持续提升制造过程质量管控能力；通过信息化升级、车型分类管理等方式快速收集用户反馈，不断优化渠道服务质量。凭借可靠的产品质量、精致的感知质量、高效的服务质量，公司产品赢得海内外市场广泛信赖。
（五）稳定专业的人才与管理团队优势
公司始终将人才作为核心发展资源，构建完善的“选、用、育、留”人才管理体系，打造一支稳定、专业、具备全球视野的核心管理团队与技术团队。
公司董事会成员具备丰富的战略规划、投资运营、企业管理经验，核心管理团队拥有深厚的摩托车行业经营管理经验与全球化运营能力，团队稳定性强、战略执行力突出；研发团队汇聚行业顶尖的发动机、整车、电控、智能化技术人才，核心技术人员行业经验丰富。报告期内，公司杭州研发、销售、品牌中心正式落地，人才队伍持续壮大。
公司秉持“尊重人成就人幸福人”的人力资源理念，搭建覆盖员工全职业生涯周期的人才培养体系，涵盖领导力发展、专业人才发展、国际化人才培养、技能人才发展、大学生培养与发展等多个维度，为员工提供终身学习成长平台，为公司持续发展筑牢人才根基。报告期内，公司核心管理团队、关键技术人员无重大变动，未出现核心人员离职导致公司核心竞争力受损的情况。
（六）全球化的营销网络与用户运营优势
公司构建覆盖全球150余个国家和地区的全球化营销网络，国内市场拥有近3000家经销商门店，覆盖全国所有省会城市及主要地县级市场，线上线下一体化的OMO模式实现用户全生命周期服务，为用户提供优质的购车体验与用车服务；海外市场在欧洲、东南亚、南美等核心区域建立成熟经销商体系，产品与服务获得全球消费者认可。同时，公司逐步落地海外属地化销售公司与服务体系，全球化运营能力持续提升。
此外，公司打造行业领先的用户运营体系，通过驾控训练营、摩旅社群、用户俱乐部等多元化活动，构建深度绑定的用户生态，累计注册用户超200万人，用户粘性与复购率持续提升，形成“产品+服务+文化”的全链条竞争优势。
报告期内，公司专利、非专利技术、土地使用权等核心资产均保持稳定。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，公司围绕新工厂搬迁、国内市场份额提升、国际市场快速拓展等核心任务，坚持以客户为中心，优化产品结构，深化海外市场布局，强化核心技术研发，推进业务创新与管理提效，实现经营基本面整体稳定。
（一）主要业绩情况
报告期内，公司实现营业总收入54.14亿元，同比下降10.22%；实现归属于上市公司股东的净利润9.77亿元，同比增长44.39%；实现扣除非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润2.85亿元，同比下降49.20%。公司净利润同比增长主要系报告期内完成土地及房产资产处置，实现税前资产处置收益8.57亿元，该收益属于非经常性损益；扣非净利润下滑主要受国内市场销量下滑、行业价格竞争加剧导致主营业务利润承压所致。
报告期内，公司海外业务实现增长，外销营业收入29.06亿元，占总营收比重53.68%，较去年同期增长6.17%，国际化战略落地成效显著；全地形车新业务实现规模化突破，收入同比增长117.01%，第二增长曲线初步成型；研发投入持续保持行业高位，核心技术储备不断丰富；资产结构持续优化，现金流保持稳定，为公司长期健康发展奠定坚实基础。
（二）报告期主要经营情况
报告期内，公司实现销量43.69万辆，同比下降8.96%。其中国内销量19.74万辆，同比下降17.75%，大排量车型国内销售6.45万辆，同比下降26.01%，主要因公司优化产品结构，叠加国内消费需求放缓、行业价格竞争加剧，通路车销售与国内市场整体萎缩趋势一致，大排量产品内销同比下降；公司出口销量23.95万辆，销量基本持平，其中大排量车型出口5.13万辆，同比增长23.36%，与行业出口高增、中国品牌高端化出海的整体趋势契合。
1、品牌建设：以赛旅联动赋能全球品牌影响力提升
公司以国际赛事为核心抓手，持续参与国际顶级摩托车赛事，通过赛事实战验证大排量车型性能与操控实力，塑造技术领先的国际化品牌形象，为品牌出海夯实基础；同步联动专项骑行活动，深度触达终端用户，扩大品牌传播声量，显著提升全球品牌知名度与用户亲密度，构建“赛事硬实力+用户软连接”的品牌推广体系，助力国内外市场业务拓展。
2、产品布局：以技术驱动构建全排量竞争优势
依托技术引领优势，公司持续强化产品核心竞争力，搭建覆盖大、中、小排量及全地形车、电动车的多元产品矩阵。大排量车型凭借聚焦个性化设计、新技术应用、技术沉淀与赛事反哺，持续巩固市场领先地位；小排量市场聚焦踏板车细分领域，以错位竞争策略实现份额突破；同步完成越野车全系列产品布局，为海外业务增长储备动能。同时，公司加大智能化前瞻技术研发投入，将赛事前沿技术反哺产品设计制造，突出产品差异化优势，全面赋能产品力升级。
3、国内市场：以渠道与用户运营双轮驱动业务拓展
国内业务聚焦“稳大排量、拓小排量”，通过强化TOP门店精细化管理，稳固大排量车型市场份额；推进渠道下沉，精准触达下沉市场用户。依托车联网平台与车身智能化升级，构建用户、渠道、工厂联动的流量生态，多方位激活市场动能，强化用户运营，打造用户“社交生态圈”，有效提升用户粘性与互动效率，推动国内业务稳步发展。
4、国际市场：以核心区域突破提速全球化扩张
公司锚定欧洲、南美、东南亚等核心市场，实施精细化运营与本地化策略，推动海外业务持续扩张。欧洲市场完善配件中心与服务体系，实现渠道管理系统对接，保障用户满意度，同步切入全地形车赛道；南美市场通过扶持优质渠道、派驻本地化服务与测试团队，深耕区域市场；东南亚市场以印尼基地为核心，推进燃油车业务落地并导入适配电动车型，辐射周边区域；全球市场布局日趋完善，大排量车型在欧洲等高端市场销量实现稳步提升。
5、成长业务：全地形车实现突破性发展
公司将全地形车列为核心成长型业务，全力推进业务突破，2025年度销量突破6000辆。在全地形车领域，公司持续完善产品矩阵，加快核心渠道开拓与交付能力建设，夯实业务发展基础，有望成为公司业绩增长的重要引擎，推动公司业务结构更加多元。
6、管理提效：以精细运营保障业务高质高效发展
围绕业务发展需求，公司深化全流程精细化管理。紧扣用户需求打造爆款产品，精准落地产品全生命周期核心策略；优化全球化供应链布局，发挥各生产基地互补优势，提升生产效率与产品竞争力；推进制造管理变革，强化交付、质量、数字化、安环管理能力，打造敏捷制造体系；加强全流程质量管控，以高品质产品与服务赢得客户信赖；整合优质供应商资源，协同推进降本增效，搭建精益供应链体系；完善人才赋能与薪酬激励体系，强化法务合规建设，落实出口管制、数据防护等管控措施，为业务高质量发展提供坚实的管理、人才与合规保障。
五、公司未来发展的展望
公司以“成为全球骑行领域引领者”为长期愿景，立足摩托车主业，紧抓行业发展趋势，持续深入推进“全球化、高端化、智能化、电动化、生态化”发展战略，通过赛展联动实现品牌价值跃迁、技术驱动打造核心产品竞争力、国内国际双轮驱动实现规模增长、成长型业务突破培育第二增长曲线、全链路精细管理实现高质量发展，巩固国内大排量龙头地位，拓展国际市场份额，致力打造骑行领域全球领先企业。
（一）2026年度经营计划
1、核心经营目标
2026年公司核心经营目标为：营业收入、销量等核心经营指标实现同比增长；产品质量、供应链管控能力、组织运营效能、品牌口碑实现深度提升；海外市场份额持续扩大，国内业务企稳向好，成长型业务实现突破性增长。
特别提示：上述经营目标为公司2026年度内部经营管理指导性目标，不构成公司对投资者的业绩承诺，受宏观经济、行业环境、市场变化等诸多不确定因素影响，实际经营结果可能与目标存在差异，敬请投资者注意投资风险。
2、核心经营举措
2026年，公司将围绕核心经营目标，以东部智慧制造园区全面启动为契机，落地六大核心经营策略，补齐经营短板，推动公司高质量发展：
（1）赛展联动，扩大品牌全球知名度
以国际赛事与全球展会为核心抓手，实现品牌价值跃迁与全球渠道拓展。一是通过WSBK、Moto2等国际顶级赛事，达成产品实战验证与技术前瞻布局双重战略目标，强化品牌技术标签，实现品牌价值跃升；二是联动全球经销商策划核心国际展会，依托顶级展会的全球曝光效应，精准触达各目标市场核心客群，持续扩大品牌全球影响力，驱动全区渠道高效拓展。
（2）技术驱动，全维度赋能产品力持续升级
以市场需求为核心导向，强化产品规划与技术研发，打造差异化产品竞争力。一是内销产品精准锚定细分市场与核心客群，聚焦核心产品开发，打造差异化卖点，持续提升产品竞争力，巩固国内大排量赛道领先地位；二是外销产品深度适配海外各区域市场本地化需求，提前布局南美、非洲等增量市场，做好产品平台规划与迭代升级，夯实长期增长基础；三是智能化技术领域持续加大核心技术研发投入，强化技术成果的量产落地与应用，以智能化技术全面赋能产品力升级。
（3）破局突围，促进国内业务企稳向好
全面优化营销体系，推动国内销量与品牌口碑双回升。一是爆品营销层面，聚焦重点产品，优化从研发到市场的端到端全流程，实现高效转化与价值落地，聚力打造行业爆款产品，重回国内大排量市场领先地位；二是渠道管理层面，聚焦线下TOP门店运营能力提升与线上流量引流转化优化，实现线上线下联动，驱动整体销量增长；三是用户运营层面，通过深化用户社交场景、升级用户服务体系、落实全生命周期用户权益、完善骑行用户生态，提升用户粘性与长期价值；
四是公关舆情层面，建立健全舆情监测与分级处置机制，提高用户反馈响应和跟踪能力，赢取用户信任，扭转品牌口碑与市场形象。
（4）重点突破，实现海外业务持续扩张
针对海外市场区域发展不均衡的短板，实施分区域精细化运营策略，推动海外业务持续增长。一是欧洲市场，深化存量市场精细化运营，强化本地化售后服务与配件供应能力，进一步提升市场份额；二是中东非洲市场，深耕土耳其等核心市场重点客户，重点挖掘非洲市场增量机会，为非洲市场拓展打下基础；三是南美市场，聚焦巴西等核心市场，以高端大排量产品建立品牌势能，以全球车平台产品作为主销品类实现规模放量；四是亚太市场，聚焦马来西亚等核心市场，快速导入差异化适销产品，强化本地化品牌建设，实现年度销量稳步增长；五是印尼市场，持续导入适销燃油车与电动摩托车产品，以双线驱动业务增长，同时有序推进本地化供应链与生产能力建设，强化区域市场核心竞争力。
（5）聚焦全地形车，实现成长型业务突破
聚焦全地形车成长型业务，完善产品布局，拓展增量市场。重点完善ATV核心排量段产品矩阵，完成SSV、UTV、雪地车系列产品布局，通过多渠道模式布局北美市场，推动全地形车业务实现规模化突破，打造公司稳定的第二增长曲线。
（6）精细管理，助力业务高质高效发展
针对报告期内供应链、成本、组织效能、流程管理等短板，深入推进精细化管理。一是基于全球化市场战略，优化供应链布局，充分发挥各生产基地互补优势，提升生产效率与产品综合竞争力；二是聚焦新品验证、来料检验、生产过程、市场反馈等全链条质量提升，强化质量管理体系建设与专业质量人才培养，有效驱动产品质量升级；三是深化采购、制造、研发、销售、管理等全链路成本管控，建立全生命周期成本核算与优化机制，构筑企业综合成本领先优势，提升盈利水平；四是通过深化精益管理、推进职能重构、优化人力配置，全面增强组织能力与人均效能；五是以业务最佳实践固化流程，以制度体系统一标准，实现企业管理过程可控、质量可靠、效能提升。
（二）公司可能面对的风险因素及应对措施
公司结合行业发展趋势与经营实际，充分识别对未来发展战略和经营目标实现可能产生不利影响的风险因素，结合报告期内经营短板，完善风险应对措施，具体如下：
1、市场下行及竞争加剧风险
风险描述：摩托车尤其是大排量休闲娱乐摩托车属于可选消费品，若经济下行导致用户消费能力与消费意愿降低，将对市场扩张与产品销售形成压力。国内大排量摩托车赛道竞争持续白热化，头部企业与新进入者纷纷加大产品与渠道投入，行业竞争从价格竞争转向综合实力比拼，若公司未能有效补齐营销、产品、渠道等经营短板，可能面临市场份额下滑、盈利能力承压风险；海外市场中国品牌出海竞争加剧，国际品牌持续发力新兴市场，可能影响公司海外市场拓展进度。
应对措施：以技术驱动打造产品核心竞争力，以赛展联动提升品牌全球影响力，以精细化运营补齐国内营销与渠道短板，以分区域、本地化策略推动海外市场增长；深化全链路成本管控，提升产品盈利空间，规避低端同质化竞争，巩固公司核心竞争优势。
2、品牌口碑与舆情风险
风险描述：公司舆情管理体系存在短板，品牌口碑有所下滑，若后续负面舆情处置不及时、正向品牌传播不到位，可能进一步影响品牌形象与用户信任度，对终端销量与市场拓展造成不利影响。
应对措施：建立健全全流程舆情管理体系，强化舆情实时监测、分级响应与应急处置机制，遏制负面舆情扩散；以国际赛事、全球展会为载体，强化技术与产品实力输出，加强正向品牌传播，扭转品牌口碑；完善用户服务与投诉响应机制，及时解决用户诉求，从源头降低负面舆情发生概率。
3、产品开发与市场适配不及预期风险
风险描述：公司存在市场洞察不足、产品开发流程效率偏低、新品上市延误、核心爆款缺失等问题，若后续产品规划未能精准匹配市场需求，产品开发进度不及预期，可能导致产品竞争力不足，错失市场机遇，影响经营目标达成。应对措施：建立以用户需求为核心的产品规划体系，强化市场洞察与用户调研，精准锚定细分市场与核心客群，重视产品创新，打造差异化产品卖点；打通产品开发端到端全流程，优化研发项目管理机制，提升开发效率，保障新品按时上市；聚焦核心资源打造爆款产品，提升产品市场适配性与竞争力。
4、供应链质量与成本管控风险
风险描述：公司供应链存在质量保障不足、全链路成本管控薄弱等问题，若后续供应链质量管控不到位，将导致产品质量波动，削弱品牌口碑与市场竞争力；若成本管控不及预期，可能导致产品成本高于行业水平，压缩盈利空间。应对措施：完善全链条质量管理体系，强化供应商准入与过程管控，提升自制件过程质量保障能力，加强质量专业人才队伍建设，全面提升产品质量；构建研发、采购、制造、销售全链路成本管控体系，优化供应链布局，发挥各基地协同优势，推进集中采购与精益生产，构筑综合成本领先优势。
5、组织运营效能不足风险
风险描述：公司存在人均效能偏低、人员配置冗余、流程执行不到位、跨部门协同效率低等问题，若后续组织与流程优化不及预期，可能导致运营效率持续偏低、经营成本高企，制约公司长期发展。
应对措施：推进组织架构与职能重构，优化人力配置，精简冗余岗位，建立以效能为核心的考核激励机制，提升人均产出；以业务最佳实践固化流程，强化流程执行监督与考核，提升流程执行质量；深化精益管理，搭建跨部门协同机制，提升公司整体运营效能。
6、海外经营与地缘政治风险
风险描述：公司海外业务收入占比较高，海外经营面临地缘政治冲突、目标市场贸易政策变动、汇率波动、本地化运营管理等多重风险，若相关风险集中释放，可能对公司海外业务拓展与经营业绩造成不利影响。
应对措施：实施多元化全球市场布局，分散单一区域地缘政治与政策波动风险；建立完善的汇率风险管理体系，适时开展外汇套期保值业务，对冲汇率波动风险；完善海外本地化运营体系，聘用具备本地市场经验的专业团队，适配本地法律法规与市场需求；强化海外公司内控与合规管理，建立风险管控体系，防范海外经营合规风险。
7、客户违约风险
风险描述：公司销售业务部分采用赊销结算模式，形成约定账期的应收账款。若下游客户信用状况、履约能力发生不利变化，可能导致应收账款无法按期收回，出现逾期乃至坏账风险，进而影响公司现金流及经营业绩。
应对措施：多措并举强化管控，持续加强应收账款精细化管理，建立客户信用动态跟踪与逾期账款分级催收机制；严格执行发运前置信用审查，从业务源头把控风险敞口；扩大应收账款信用保险覆盖范围，有效对冲客户违约带来的坏账损失风险。
8、行业政策与监管风险
风险描述：摩托车行业属于国家机动车强监管行业，环保、安全、准入等监管政策持续收紧，若公司未能及时完成产品合规升级，将面临产品无法上市销售的风险；国内部分城市禁限摩政策若出现反复，可能抑制国内消费需求；海外目标市场认证标准、关税政策若出现变动，可能对公司出口业务造成不利影响。
应对措施：建立专门的政策跟踪与合规管理体系，紧跟监管政策变化趋势，提前布局产品合规研发，确保全系列产品符合最新监管要求；积极联合行业协会与上下游企业，推动摩托车路权政策优化与规范化管理；完善全球市场合规体系，提前完成目标市场产品认证，优化海外布局，降低政策变动风险。
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