一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）从事的主要业务　　公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。　　1、医药商业　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。公司核心主业为医药流通，主要涵盖药品、医疗器械、中药饮片、健康品的医院纯销、商业批发、零售连锁、终端配送，营销网络遍及全国。　　2、仓储物流　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的5A级现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整合社... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）从事的主要业务
　　公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。
　　1、医药商业
　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。公司核心主业为医药流通，主要涵盖药品、医疗器械、中药饮片、健康品的医院纯销、商业批发、零售连锁、终端配送，营销网络遍及全国。
　　2、仓储物流
　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的5A级现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整合社会资源，公司已具备辐射全国的配送服务能力，是国内外医药企业西部分仓服务的领先供应商。公司以先进的物流配送体系支撑公司医药商业业务发展，同时开展三方物流业务，并探索新兴业务模式，与各大医院开展医药物流延伸服务（院内物流——SupplyProcess＆Distribution），通过开展全方面物流服务，提升供应链整体解决方案能力。
　　3、医药工业与研发
　　公司主营医药商业采取轻资产模式开展运营，在医药工业方面采取与医药商业相同的轻资产运营模式，主要以参股方式进入医药工业，包括化药、现代中药、器械等板块。通过参股医药工业，从引进产品到参与药物研发，实现医药全产业链布局，获得产品具有相对优势的经销权，增加利润增长点。
　　同时坚持以创新为发展理念，结合国内外医药发展的方向和疾病谱的发展变化，以符合临床和市场需求为原则，以药物经济学评价为基础，以实施MAH制度为契机，加大与国内外研发机构的合作，通过引进消化和自主创新相结合，遵循“临床价值，市场竞争，投资回报”原则，按照国际化标准不断开发适合公司战略发展的新产品，实现医药工业产品和医药商业协同快速发展。
　　（二）主营业务分析
　　近年来公司经营发展态势总体平稳良好，销售规模保持在医药流通行业前五位。公司布局覆盖全国30个省市共178个地级市，区域服务布局根基扎实，终端服务渗透力持续巩固。报告期内公司实现营业收入401.32亿元，利润总额4.18亿元，归属于上市公司股东净利润2.54亿元。
　　1、医药商业
　　公司商业业务依据渠道划分为医药批发与医药零售。其中，医药批发指公司作为药品及医疗器械的销售配送商，将药品、医疗器械直接供应给医院等医疗机构、第三终端，或销售给其他医药商业流通企业。当前，医药批发是占比最大的业务板块。公司持续深入推进“批零一体化”战略，零售板块秉持DTP处方药房与社区健康药房两大业务协同发展的模式，依托“和平药房”“和平新健康”“诚信大药房”多品牌矩阵，以“商品+服务”双轮驱动终端市场增长。
　　（1）按业务渠道分类的经营情况分析
　　医药批发：报告期内医药批发业务实现营业收入375.65亿元。按照客户类别不同，批发业务包含对医疗机构、第三终端的纯销业务及对其他医药商业流通企业的分销业务。纯销业务作为公司当前的核心业务，是销售规模最大的业务形态，截至上年度末公司拥有二级及以上等级的纯销客户数量超过9550家。商业分销作为公司的重要经营业态，有助于实现规模经济效益，增强产品引进能力，并推动销售渠道多元化，销售客户广泛分布于全国。公司凭借自身的渠道优势开展商品分销，以扩大经营规模与市场份额。目前，全国分销业务涵盖麻精药品的全国批发、进口药品的全国总代及分销业务。公司与各省主流药品商业公司全面建立合作关系，分销能力可直达终端。当下，公司的配送网络不仅覆盖等级医疗机构，还拓展至各区县级医疗机构、乡镇卫生院、社区和街道卫生服务中心、社会药店、单体药店等基层终端。部分终端业务以电商为依托，公司现已搭建“医药+互联网”平台，开展B2B、B2C、O2O等医药电商业务。本报告期内，线上医药电商核心载体重药云商平台以及智能订单数字化营销助手“药东东”，运营业绩实现同比增长80%。
　　伴随公司业务规模的扩大，应收账款基数相应增加。由于公司在西部地区的收入占比较高，受区域经济条件影响，公司应收账款的回款周期有所延长，经营活动现金流回笼承压，经营资金的需求持续攀升，带息负债的规模随之扩大，对公司利润产生了一定程度的影响。面对上述压力，公司坚持在风险可控前提下，一方面持续优化融资结构，强化财务费用精细管控，报告期内融资成本再次下降；另一方面紧抓营运资金效率提升，以“两金”压降为核心抓手，销售端完善客户资信管理，加大逾期应收清收考核力度，严控赊销风险，加快销售回款向经营现金流转化，采购端合理控制预付款规模，加快库存周转，压降资金占用。两端协同发力，竭力实现公司经营活动现金流优化。
　　医药零售：公司继续推进“批零一体化”战略，报告期内零售板块实现营业收入23.42亿元。截至报告期末公司零售门店数量786家，覆盖全国24个省、直辖市及自治区，其中社区健康药房555家，包含直营社区健康药房516家，加盟社区健康药房39家；DTP处方药房231家，包含直营DTP处方药房219家，加盟DTP处方药房12家。
　　公司着力促进商品多元化发展，持续提升专业化服务水平。依托“批零一体化”优势，优化新特药、慢病用药、处方药、普药等核心品类布局，同时拓展健康护理、医疗器械、生活便利等商品品类，打造多元化商品集群。强化药房专业服务能力，完善社区药房慢病管理体系，开展慢病管理及药学服务；搭建DTP药房患者管理平台，为患者提供全方位的健康管理服务，包括健康档案建立、用药指导、病情跟踪、健康咨询等。
　　公司加速落地零售创新转型，赋能零售板块高质量发展。强化“和平健康”私域平台运营能力，巩固美团、饿了么、京东等主流电商平台布局，坚持线上线下融合、公域私域联动，构建全渠道医药健康服务生态。以会员运营体系建设为抓手，打通线上线下数据，为精准营销和全生命周期管理奠定基础。积极响应国家政策号召，启动并有序推进健康驿站项目，打造社区健康服务新触点。围绕顾客/患者健康需求，联动处方流转、互联网医院、营养中心、输注中心、诊所等多元服务场景，构建覆盖诊疗、用药、康复的全流程服务体系。未来，公司将持续优化网络布局、丰富商品多元供给、强化专业服务能力、深化药房创新转型，推动战略落地，为顾客提供多元健康服务，满足顾客全生命周期健康需求。
　　（2）按产品分类的经营情况分析
　　公司商业业务按经营产品主要分为药品和医疗器械。其中药品作为核心经营产品，其实现的营业收入占总收入的比例为82.68%，包含有西药、中药、麻精及医美、特医食品、放射性药品等其他全品类大健康产品多种类别。医疗器械类是公司第二大类经营产品，截至报告期末公司共有180家公司开展器械类业务，基本实现全国全覆盖。在医药市场需求的驱动下，公司依托信息化技术以及智能化、自动化手段，持续优化药品供应链的一体化管理，拓展产品种类及上游资源。
　　药品：报告期内，药品类实现营业收入331.81亿元。目前公司经营各类商品品规达32万余个。公司与全球500强企业及创新型企业维持着长期稳定的商业合作关系，与工信部排名前100强的生产企业保持紧密协作，并与多家国际和国内知名制药公司签署了战略合作协议。公司是众多国内外知名企业于重庆乃至西部地区的首选一级经销商。
　　中药：报告期内中药板块（含中成药）实现营业收入60.93亿元。公司继续深化中药产业布局，构建集中药材种植、中药材初加工、中药饮片生产、中药大健康产品开发、智慧中药房服务于一体的中医药全产业链生态体系。截至报告期末，下属有150家公司开展中药业务。在持续拓展业务的同时，加强中药板块业务风险治理，清退低质量贸易业务，优化业务结构。2026年开始执行中药饮片第二批全国集采，下属2家公司中选品种22个。此外持续提升营销能力建设，深化中药增值服务能力建设，布局智慧中药房代煎代配中心、膏方中心、临方制剂中心等，现已在重庆、河南、浙江、内蒙等多个省市布局智慧中药房，为广大患者提供专业、便捷、个性化的药事服务。
　　麻精：报告期内麻精板块实现营业收入18.70亿元。目前麻醉药品和第一类精神药品全国性批发企业共3家，公司是全国性麻精药品批发企业之一，在15个省市拥有区域性批发企业，销售网络覆盖全国32个省、直辖市及自治区，其中在四川、重庆、贵州、青海、西藏、河南等9个地区具有麻精药品经销优势。公司凭借在麻精药品领域多年的深耕，建立了严格的质量管理体系和专业的物流配送团队，确保药品在存储、运输等环节的安全与合规。在产品供应方面，与国内多家知名麻精药品生产企业保持着稳定的合作关系，能够为医疗机构提供品类齐全、质量可靠的麻精药品。
　　器械：医疗器械为公司的第二大经营产品，报告期内公司器械板块实现营业收入64.22亿元。公司与国际知名医疗器械生产商构建了长期稳定的商业配送关系，系国内知名品牌的指定配送商。公司器械业务以面向公立医疗机构的纯销模式为主，业务范围覆盖全国。报告期内持续推进耗材SPD项目，推动业务模式向服务化转型，截至报告期末累计开展耗材类SPD项目51个。与此同时，器械板块各子公司亦协同发力，截至报告期末下属180家公司从事器械业务，主要经营设备、耗材、诊断试剂、IVD以及骨科、辅助生殖等全领域产品，其中耗材在各类产品中占比最大。公司器械基础核心业务发展态势稳健，市场覆盖范围持续拓展，项目运营与服务能力稳步增强。未来公司将以服务国家战略为使命，以科技创新为支撑，推进器械板块数字化、专业化、服务化转型升级，优化产品结构，提升服务能力，打造新质生产力。同时，构建全国医疗器械业务网络，大力拓展特色新兴业务，布局特色医疗器械工业项目，推动服务层级从传统供应链向科技型健康服务跃升；依托“科技+服务”的产业升级，逐步蜕变为以服务与科技双轮驱动的医疗器械综合服务商。
　　（3）按地区分类的经营情况分析
　　公司在保持大本营优势区域的基础上，持续赋能重庆以外省份的子公司，加速全国各区域的增长。报告期内重庆总部区域所在公司实现营业收入137.47亿元，占公司营业收入的比例34.25%。重庆市外所在公司实现营业收入263.85亿元，占公司营业收入的比例65.75%。各区域子公司结合当地市场需求特点，深耕本土医药流通网络，对接当地医疗机构、零售终端的差异化需求，不断提升区域市场渗透率。
　　2、仓储物流
　　当前，公司的仓储物流采用自用与第三方代储代配相结合的运营模式，同时将信息化、互联网医疗、智能化物流等技术与体系加以拓展，与各大医院合作开展医药物流延伸服务SPD项目，构建医院库房前移、集中快速配送、院内智慧物流、互联网医院服务与线下快速配送等体系，以此提升药品流转配送效率，降低居民用药成本，改善居民健康水平。
　　报告期内，一方面稳步推进省级重点物流项目建设，其中进口分销物流（一期）（二期）均已顺利完成联合验收；四川物流二期、天津物流等项目持续推进；重庆、宁夏、甘肃仓储（冷库）改扩建工程按计划有序实施。截至报告期末公司拥有11个自建省级现代物流基地、184个各级仓储中心，总仓储面积近80万平方米。随着各省级物流中心的建设逐步完成，公司物流网络覆盖能力持续增强，公司正在逐步构建以重庆为中心，覆盖西南、辐射全国，兼具广度与纵深的“医药物流”体系。同时率先开通行业常态化无人机药械配送“空中生命线”，实现陆地、空中立体化全域配送覆盖。另一方面公司积极拓展三方储配业务，公司下属17家子公司开展第三方储配业务，报告期内三方储配收入约1800万元，业务涵盖药品、医疗器械、中药饮片等多品类存储与配送服务。公司凭借专业的仓储管理能力、高效的配送体系以及严格的管控标准，为客户提供从入库验收、在库存储、订单处理到出库配送的全流程一体化服务。另一方面，持续推进SPD供应链服务项目建设。截至报告期末公司已在全国23个省份累计开展236个项目，项目涵盖药品、耗材、互联网医院、智慧中药房、科室共建等多个类别，通过创新并优化供应链及服务模式，促进自身业务拓展。
　　3、医药工业与研发
　　公司主要参股工业子公司重庆药友，报告期内实现营业收入22.38亿元，归母净利润4.32亿元。重庆药友致力于打造全球领先的创新平台，创新方向聚焦“新、先、难”，搭建了仿创结合的研发体系，形成了微通道连续反应、杂质分离及合成、高难度注射剂与缓控释给药系统等四大创新平台。每年投入营业收入的5%用于研发创新，60%以上产品实现中美双申报。在原料药领域，主要产品通过欧美cGMP认证，75%以上均销往欧美市场；在制剂领域，成为中国第一家处方制剂通过加拿大cGMP认证的制药企业；固体制剂生产线成为全国为数不多，西部首家通过美国cGMP认证的制药企业，主要制剂产品已成功在欧美市场上市。
　　公司持续投入医药研发，通过实施创新驱动发展战略，突出抓好创新平台提升，管理体系规范，新产品立项、研发及生产全过程管控等重点任务，目前以高端仿制药和特色现代中药为主，未来将积极关注特有药材、特色器械、特殊药品、特质保健品的发展态势，最终实现公司医药健康产业的全面发展。报告期内公司采用国际化标准，投资、筛选、培育、申报具有临床价值和市场价值的医药新产品，涉及消化代谢、血液系统多个治疗领域。其中1个MAH产品在报告期内获得国家药监局的补充资料通知书，1个产品全面开展临床试验；截至报告披露日公司已有4个产品获批，其中3个产品已实现商业化生产并销售；其他在研项目处于药学、临床及申报等不同阶段，梯次衔接有序。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）商业网络覆盖全国，助力经营持续向好
　　公司已发展成为全国性医药供应链综合服务企业，销售网络覆盖全国，拥有全级次控股子公司超200家，构建起了全国性商业网络体系。近年来，公司经营发展态势总体平稳良好，在全国多个省市的区域市场占有率表现显著，于重庆地区具备大本营竞争优势，在陕西、四川、河南、贵州、湖北、宁夏、甘肃等地彰显出强大的市场影响力与经营实力。
　　（二）依托医院渠道优势，驱动业务稳步增长
　　公司主营医药商业，并以纯销业务为核心业务，公司拥有二级及以上纯销客户超9,550家。随着“医药+互联网”、处方药外流及医保支付方式改革等政策的进一步推进，更多处方药将会从医院逐渐外流至院外DTP专业药房，公司大力布局并已拥有DTP专业药房231家，将为公司承接医院外流业务提供有力支撑。
　　（三）全面提升数字化与科技化水平，赋能企业高质量发展
　　公司高度重视并持续投入数字化建设，加速推进数字化转型升级。核心业务板块建设批零ERP、财务苍穹、物流WMS/TMS、审计预警等经营管理系统，赋能运营效率和管理效率的提升，实现业务一体化运营与精细化管控；新兴业务板块建设医生服务、患者管理、处方流转、临床科研、社区健康管理等专业平台，辅助新兴业务推进落地；线上电商板块自建B2B“重药云商”、B2C“和平健康”自营电商平台，搭建线上运营团队，为用户提供找药购药、在线问诊、患教直播、健康管理等一站式服务；供应链服务延伸方面自主研发药品/耗材SPD系统，持续开展SPD项目建设、输注中心、三方储配服务。公司深化运用数字技术，通过业务中台、数据中台构建数字业务能力中心，打造行业领先数字化能力，拓展业务发展新空间，推动企业高质量发展。
　　（四）全国麻精药品批发领军企业，构建差异化优势分销网络
　　公司是国内仅有三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一，主要经营麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、药品类易制毒化学品单方制剂等，麻精药品的销售网络覆盖全国32个省、直辖市及自治区，拥有面向全国的稳定销售网络，具备广渠道、全覆盖、精服务的全国分销网络体系，确保了麻精药品的稳定供应和高效流通，与全国多家集团性客户、地方龙头性企业达成长期战略合作关系。
　　（五）产品多元布局，稳步提升市场营销能力
　　面对持续变化的市场需求，公司始终秉持产品多元化布局的策略，不断拓展新兴业务领域。目前，公司经营的产品品规数量达32万余个，涵盖化学药，如药品、血液制品、化学药制剂、化学原料药、其他生物制品等；麻精类产品，如麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品制剂、第二类精神药品原料药等；医疗器械，包含耗材和IVD、骨科及外科器械、生殖健康领域的专业设备等；中药产品，如中成药、中药饮片等。此外，公司积极开拓医美产品、特医食品、兽药、大健康、放射性药品等新产品的市场空间。通过与近2万家国内外供应商开展紧密合作，尤其是与多家世界500强医药企业以及国家工信部排名前100强的药品生产企业建立长期稳定的合作关系，公司确保了产品线的丰富性和市场竞争力。在营销能力方面，公司凭借全供应链服务能力和全国布局优势，组建了直属总部的全国营销团队，构建了覆盖全国的学术体系，并与多个厂商达成项目合作，实现了精准、高效的市场推广，有效提升了全国及区域营销能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策深化改革的风险
　　国家集采自2018年实施以来，历经多轮推进与调整，已从最初的部分药品试点集采，逐步扩展至覆盖更多品类，如医疗器械、中药饮片等领域，截至报告期末国家组织的药品集中带量采购已执行11批，同时第12批已启动。随着集采政策的不断完善与覆盖范围的持续扩大，人民群众用药负担有所减轻，但同时也压缩了药品流通企业的利润空间，导致流通企业毛利率呈现明显下行趋势。
　　为有效应对国家集采导致公司毛利率下降的风险，公司持续加强对医药卫生体制改革形势的研究，优化产品结构，并进一步深化在全国重点区域的市场布局，在保障药品纯销稳定增长的基础上，协同推进零售业务、医疗器械业务及相关细分市场业务的发展。
　　2、应收账款规模扩大的风险
　　随着公司经营规模持续扩大，应收账款规模同步上升。公司下游客户以等级医疗机构为主，应收账款坏账风险整体较低。但若公司主要客户财务状况恶化，或经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司大额应收账款发生坏账的概率将会提升，进而可能对公司经营成果产生不利影响。同时，受应收账款规模扩大影响，近年来公司经营所需资金主要来源于债务性融资，导致资产负债率处于较高水平。
　　公司重视并持续优化应收账款风险管控工作，一方面加强下游客户特别是公立医疗机构外的其他下游客户的授信管理，结合客户合作年限、历史回款情况、经营信用状况等调整授信额度，从源头控制应收款项风险；一方面强化应收款项的回收工作，建立常态化催收机制，针对逾期账款制定分层催收方案，并将回收工作纳入考核；另一方面在合理控制风险的前提下，根据业务经营需要，通过控制带息负债融资规模，并加强应收账款回收力度，争取以经营回款满足经营资金需求，减轻债务融资依赖，逐步降低资产负债率。
　　3、资金周转延长的风险
　　随着经营规模、网络布局的不断扩大，应收账款回款期的逐步延长，同时由于监管部门对存货新政要求及部分上游供应商对存货的新需求，导致公司存货周转效率有所降低。
　　为了缓解资金周转压力，公司一方面努力提高现金管理水平，提高对资金需求及其波动性预测能力并充分准备应对措施，开展了应收账款无追索权保理、应收账款资产证券化、超短期融资券等项目，拓展融资渠道；加之近期国家所出台货币政策涉及的融资利率呈现出下降态势且公司进入通用技术集团后信用得到增强，融资渠道有所拓宽，已通过公司直接融资或运用集团财务公司渠道取得了部分融资成本更低的资金，并替换原有融资成本较高的资金，有效降低了公司整体资金成本。另一方面紧抓营运资金效率提升，以“两金”压降为核心抓手，销售端完善客户资信管理，加大逾期应收清收考核力度，严控赊销风险，加快销售回款向经营现金流转化，采购端合理控制预付款规模，加快库存周转，压降资金占用。两端协同发力，竭力实现公司经营活动现金流优化。
　　4、合规管理难度加大的风险
　　医药流通行业与公众健康息息相关，随着医药领域监管政策不断更新完善，行业合规要求不断提高。公司经营范围覆盖医药批发、零售连锁、医疗器械等多个领域，下属全级次公司200余家，业务链条长、涉及主体多，对各层级业务的合规管控提出了更高要求。若公司不强化全流程合规管控，优化完善合规管理体系，将可能出现不合规事项，影响业务开展。
　　针对这一风险，公司持续完善合规管理体系，明确各级合规管理责任，开展合规培训与内部合规检查，持续提升全员合规意识与全流程合规管理水平，努力保障公司业务依法合规开展。同时，通过搭建信息化管理平台，上线智能审批、财务共享、预警监控等智能管控手段，对各级子公司实现监管。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。　　（一）医药商业　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。主营业务医药商业板块涵盖药品、医疗器械、中药饮片、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、仓储物流及供应链增值服务，营销网络覆盖全国。　　（二）仓储物流　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整合社会资源，公司已具... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。
　　（一）医药商业
　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。主营业务医药商业板块涵盖药品、医疗器械、中药饮片、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、仓储物流及供应链增值服务，营销网络覆盖全国。
　　（二）仓储物流
　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整合社会资源，公司已具备辐射全国的配送服务能力，是国内外医药企业西部分仓服务的领先供应商。公司以先进的物流配送体系支撑公司医药商业业务发展，同时开展三方物流业务，并探索新兴业务模式，与各大医院开展医药物流延伸服务（院内物流——Supply Process＆Distribution），通过开展全方面物流服务，提升供应链整体解决方案能力。
　　（三）医药工业与研发
　　公司主营医药商业采取轻资产模式开展运营，在医药工业方面采取与医药商业相同的轻资产运营模式，主要以参股方式进入医药工业，包括化药、现代中药、器械等板块。通过参股医药工业，从引进产品到参与药物研发，实现医药全产业链布局，获得产品具有相对优势的经销权，增加利润增长点。
　　同时坚持以创新为发展理念，结合国内外医药发展的方向和疾病谱的发展变化，以符合临床和市场需求为原则，以药物经济学评价为基础，以实施MAH制度为契机，加大与国内外研发机构的合作，通过引进消化和自主创新相结合，遵循“临床价值，市场竞争，投资回报”原则，按照国际化标准不断开发适合公司战略发展的新产品，实现医药工业产品和医药商业协同快速发展。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）总体情况
　　1、我国医药流通市场规模稳步攀升
　　2025年是“十四五”规划收官之年，我国经济回升向好态势持续巩固，实现了质的有效提升和量的合理增长，为医药流通行业发展奠定了坚实的宏观基础。根据国家统计局《2025年经济发展向新向优预期目标圆满实现》数据初步核算显示，2025年国内生产总值（GDP）达到140.19万亿元，同比增长5.0%，全年增速较2024年稳中有升，经济增长的内生韧性、结构韧性和政策韧性进一步增强，增长潜力持续释放。
　　在健康中国战略深入推进的背景下，居民健康意识进一步提升，医疗健康需求呈现刚性增长态势。根据国家统计局《2025年居民收入和消费支出情况》显示，2025年人均医疗保健消费支出2573元，增长1.0%，占人均消费支出的比重为8.7%，健康消费需求的持续释放推动医药流通市场规模稳步扩大。同时，我国人口老龄化程度持续加深，根据《2024年度国家老龄事业发展公报》数据显示，截至2024年末，全国60岁及以上人口达3.10亿，占总人口比重22.0%。人口老龄化的持续推进，显著放大了医药健康产品的刚性需求，行业整体呈现出强劲的抗周期属性与广阔的发展空间。
　　2、行业整合纵深推进，竞争格局进入结构性分化新阶段
　　2025年医药行业整合进入纵深发展阶段，“结构性分化”成为行业核心特征，竞争格局加速向优质企业集中。从市场集中度来看，医药批发领域龙头集聚效应持续凸显。根据《2024年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2024年前5家药品批发企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的比例为51.2%，前100位批发企业市场份额为75.7%；药品零售领域集中度同步提升，前10位药品零售企业年销售总额占全国药品零售市场总额的23.1%，前100位零售企业市场份额为38.0%，连锁化、规模化发展趋势进一步强化。
　　行业整合呈现明显的区域优化特征，优势企业通过并购重组、区域协同等方式强化核心市场布局。随着市场竞争加剧，消费者对药品品质、专业服务、个性化解决方案的需求持续升级，行业价值重塑从规模扩张转向质量提升，企业纷纷加大增值服务投入、优化运营效率、强化专业人才储备。同时，线上线下融合加速深化，医药电商与实体药店的竞争从客源争夺转向服务能力比拼，全渠道协同发展成为行业共识。
　　3、医改政策纵深落地，行业发展迈向合规化专业化新征程
　　2025年医改政策持续深化升级，聚焦药品集采优化、医保支付方式改革、医保外配处方规范、集采质量监管等重点领域，国家医保局组织开展第11批药品国家集采，累计采购药品达490种，集采范围进一步扩大且更注重质量与临床需求适配。
　　根据国家医保局《2025年1-12月基本医疗保险统筹基金和生育保险主要指标》显示，2025年全国医保统筹基金总收入2.95万亿元，总支出2.42万亿元，基金运行平稳高效，使用效能持续提升。医保基金合规监管持续强化，电子处方中心建设加快推进，进一步规范行业发展秩序。医药流通行业积极适配政策导向，头部企业加速战略重构与资源整合，规模效率优势凸显。处方外流、医保双通道政策深化实施，院外市场持续拓展，既推动行业向专业化、合规化转型，也对流通企业及药店的服务能力、价格治理水平提出更高要求，为行业高质量发展注入新动能。
　　4、细分市场多元升级，供应链服务能力实现全方位提升
　　2025年医药流通行业各细分市场持续扩容、结构优化，创新药械、中药、大健康等领域亮点纷呈，有力推动供应链整体服务能力升级。创新药械市场实现跨越式增长，在2026年1月发布的《国家药监局：助力创新药“中国首发”》中提到，2025年全年批准药品上市注册申请4087件，其中创新药76个，创历史新高。2月国家药监局发布了《2025年度医疗器械注册工作报告》显示，2025年国家药监局受理的医疗器械申请数量和注册批准数量均高于上年水平；全年共有76个创新医疗器械获批上市，同比增长17%，优先审批医疗器械25个，同比增长212.5%，获批产品覆盖人工智能、肿瘤放射治疗、生物医用材料等多个前沿领域。
　　医疗器械市场持续扩大，严格的监管政策推动流通企业整合资源，强化冷链管理、精准配送等专业服务能力；中药领域持续推进“质量革命”，在政策扶持与数智化赋能下，从种植、加工到流通的全链条质量管控体系不断完善，市场需求稳步增长；大健康保健品市场受消费升级驱动，渠道更加多元化，线上线下融合的营销模式成为主流；医美行业在快速发展的同时，合规监管持续强化，产品创新与流通环节的合规管控能力成为核心竞争力。各细分市场的协同发展，既满足了群众多样化健康需求，也推动医药供应链向全品类、全场景、专业化服务转型。
　　5、数智转型全面提速，新质生产力培育取得显著成效
　　2025年数智化技术成为医药流通行业高质量发展的核心引擎，《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》的出台，为行业数智化转型提供了明确指引，推动数智技术与医药产业链深度融合。下半年持续出台《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》、《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，聚焦创新预防、诊疗等全链条智能服务，目标到2030年实现基层诊疗智能辅助应用基本全覆盖，推动行业从经验驱动转向数据智能驱动。行业数智化应用从单点突破转向全链条渗透，AGI应用服务能力、智能仓储、AI辅助诊疗、大数据风控等技术广泛应用，有效提升了运营效率与服务质量。
　　医药大模型创新平台加快建设，AI技术在药物研发、临床匹配、用药指导等领域的应用成效显著；工业互联网标识与药品追溯码、医疗器械唯一标识（UDI）深度融合，实现药品从生产到终端的全流程追溯；医药大数据平台持续完善，数据要素价值加速释放，推动形成“研发-生产-流通-临床-支付”闭环服务体系。在政策引导与技术驱动下，行业数智化转型生态持续健全，一批数智化药械工厂、典型应用场景加快落地，新质生产力在医药流通领域加速培育，为行业高质量发展注入强大动力。
　　（二）行业政策
　　报告期内，国家出台的医药流通行业相关政策主要有：
　　报告期内，国家出台的新政策给公司发展带来一定积极影响，主要如下：
　　1、全国药价管控趋严，创新引领医药高质量发展
　　2025年6-9月，有10省份发布药品统一挂网规则，20省份发布征求意见稿，明确化学药、中成药价差上限；9月上线全国价格一览表，上海暂停15个品规采购，医保药店加价受限。9-12月政策再升级，国家医保局于10月发布《关于进一步加强对定点零售药店药品“阴阳价格”监测处置的通知》，明确界定“阴阳价格”为定点药店对相同药品向医保患者收取的价格高于非参保患者的行为，开展药店“阴阳价”专项整治，同时11批集采优化规则落地；11-12月多省严查中成药价差，湖南、安徽等对上千品规纠偏，设红黄预警；12月新版医保目录明确支付标准，海南等省推行耗材价格联动机制。
　　政策趋严促进行业规范，为合规经营、创新驱动的企业创造有利环境；统一挂网、价格联动与“阴阳价”整治净化流通行业秩序，降低合规风险；集采规则优化、创新药支持与医保目录落地，有利于公司拓展优质品种、稳定盈利。公司将紧抓创新药准入与全国价格体系机遇，强化挂网、集采与渠道管理，以合规运营与品种结构优化提升业绩。
　　2、医药集采“扩围+高效结算”深化改革与落地进展
　　2025年1月《推进基本医保基金即时结算改革的通知》印发，明确2025年80%统筹地区实现即时结算、2026年全国覆盖；7月出台《基本医保基金即时结算经办规程（试行）》；8月敲定集采全国统一接续、基金与企业直接结算两大方向，江西、安阳等地率先落地直接结算，回款周期缩至30天内；9-12月政策密集加码，9月第11批国采文件发布，将55种药品162个品规纳入范围，允许医疗机构按品牌报量。10月《全面推进医保基金即时结算改革扩面提质的通知》进一步优化医保基金结算运行管理机制，明确2026年底即时结算资金占比、定点机构覆盖率均超80%，压缩拨付周期至20个工作日内；11月第11批国采开标，新增质量门槛与复活机制，同步推进集采药品“三进”行动。持续赋能医疗卫生事业和医药产业高质量发展，形成“集采扩围+高效结算”的政策闭环。
　　集采范围扩大进一步拓宽市场准入空间，品牌报量及复活机制有效保障合规达标产品的市场份额；医保基金高效结算改革大幅缩短回款周期，有效改善公司现金流状况，降低财务运营成本。公司将优化产品结构，聚焦符合集采标准、质量达标且具备竞争力的品种，积极参与集采报量与竞标工作；主动对接医保基金直接结算政策，规范业务流程、提升回款效率，借力集采“三进”行动有序拓展基层市场，稳步提升经营效能。
　　3、支付改革纵深推进，双轨保障与创新赋能并行
　　2025年职工医保个账跨省共济全面落地，驱动处方外流规模扩大；10月国家医保局出台《关于开展中医优势病种按病种付费试点工作的通知》，遴选15个左右省份或地级市开展试点，以2-3年时间积累经验并全国推广，明确支付标准保障与基层支持政策，带动中药需求增长。系列政策从西医到中医、从院内到院外构建起价值导向的支付体系；12月新版医保目录落地，完善“双通道”药品管理，要求定点药店通过电子处方中心流转处方，《中药处方管理办法(修订版)》及报销优化政策同步实施，规范中药处方权限，扩大中药报销范围、提高基层报销比例；同月新版《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》同步印发，形成“基本医保保基本、商保补高端”的双轨保障格局，商保目录为高价创新药提供新支付路径，且支持“一站式”结算。创新支持政策密集落地，明确对中药创新、罕见病用药、高端医疗装备的优先支持，完善数据保护与市场独占期制度，激发研发活力。
　　系列支付改革政策为公司带来多重发展机遇，双轨保障格局拓宽支付路径，中医付费试点、中药报销优化带动相关品种需求，处方外流与“双通道”政策拓展销售渠道，创新药支持政策降低研发与市场风险。公司将聚焦中药、创新药等优势领域，合规推进处方流转与“双通道”准入，对接商保支付渠道，联动医疗机构与保险机构，构建“药品+健康管理”服务生态，把握双轨保障与中医付费试点带来的市场机遇。同时加大研发投入布局重点领域，依托政策红利提升产品市场渗透率与经营业绩。
　　4、医药器械追溯监管提质升级，全链条合规体系加速落地
　　2025年3月国家医保局发布《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，将追溯要求从采购环节延伸至医保全领域，提出依托全国统一医保信息平台实现“全品种全流程追溯”，4月该政策正式实施，进一步明确企业“带码操作”义务，将追溯码与医保目录谈判、集采直接挂钩；5月国家药监局发布《关于贯彻实施〈医疗器械网络销售质量管理规范〉有关事项的通知》（10月1日施行），将全链条可追溯要求延伸至医疗器械网络销售领域，强调质量体系与风险防控并重；9月《处方药网络零售合规指南（征求意见稿）》出台，明确处方药网售企业需建立质量安全与合规管理制度，确保药品全流程可追溯，严禁虚假宣传与诱导购药，推动医药电商良性发展；12月国家医保局宣布药品追溯系统全面建成，归集1103.69亿条追溯码数据，覆盖全国31省份，2026年1月1日起实现“无码不结”。
　　药械追溯监管升级为合规企业营造公平环境，“全链条追溯”“无码不结”规范市场秩序，降低行业竞争乱象，智能监管与纠风治乱进一步降低了合规风险。公司将严格落实“带码操作”要求，完善全流程追溯体系，合规开展网络销售与处方管理，强化质量与风险防控，主动对接智能监管政策，依托规范优势提升市场信任度与经营水平。
　　5、推进医保信息化建设赋能医药数智化升级
　　2025年国家密集出台政策，推动医药行业数智化转型与数据价值释放。3月国家医保局发布《关于建立医保数据工作组更好赋能医疗机构发展的通知》，建立医保数据工作组，负责基金收支、DRG/DIP付费等数据审核分析，定期公布细化指标并收集行业意见，为行业发展提供数据指引；4月国家药监局推出《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，明确推动新一代信息技术与医药产业链深度融合，强化数智产品研发、数据要素整合及人工智能全产业链应用；为落实国务院8月《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，10月持续出台《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，聚焦创新预防、诊疗等全链条智能服务，目标到2030年实现基层诊疗智能辅助应用基本全覆盖，推动行业从经验驱动转向数据智能驱动。
　　医保信息化与数智化政策为公司赋能增效，数据指引降低经营决策风险，数智化转型政策助力降本提效，人工智能应用拓宽业务场景。公司将依托医保数据优化产品与服务布局，加大数智化投入，推动新一代信息技术与产业链融合，布局智能诊疗相关领域，整合数据资源，借力政策实现数智化转型，提升核心竞争力与竞争优势。
　　（三）公司所处的行业地位
　　根据中国医药商业协会发布的《中国药品流通行业发展报告（2025）》显示，截至2024年底全国共有《药品经营许可证》持证企业超70.54万家，其中批发企业数量基本稳定在1.51万家左右，2024年药品批发市场销售额为22,970亿元，目前公司在药品批发企业主营业务收入排名持续位列第5位，公司持续担任中国医药商业协会的副会长单位、中国医药商业协会器械分会的会长单位、重庆医药行业协会的副会长单位及其他多个国家级、省级组织团体的参与单位，在行业内具备重要影响力。报告期内，公司或控股子公司重庆医药（集团）股份有限公司所取得的主要行业排名如下：
　　1、中国医药商业协会发布的前100位药品批发企业第5位；
　　2、中国企业联合会发布的2025中国企业500强第306位；
　　3、中国企业联合会发布的2025中国服务企业500强第101位
　　4、重庆市企业联合会发布的2025重庆服务企业100强第3位；
　　5、重庆市企业联合会发布的2025重庆企业100强第7位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）商业网络覆盖全国，助力经营持续向好
　　公司已发展成为全国性医药供应链综合服务企业，销售网络覆盖全国，拥有全级次控股子公司超200家，构建起了全国性商业网络体系。近年来，公司销售规模持续增长，在全国多个省市的区域市场占有率表现显著，于重庆地区具备大本营的绝对竞争优势，在陕西、四川、河南、贵州、湖北、湖南、甘肃等地彰显出强大的市场影响力与经营实力。
　　（二）依托医院渠道优势，驱动业务稳步增长
　　公司主营医药商业，并以纯销业务为核心业务，报告期内公司拥有二级及以上纯销客户超9,550家。随着“医药+互联网”、处方药外流及医保支付方式改革等政策的进一步推进，更多处方药将会从医院逐渐外流至院外DTP专业药房，公司大力布局并已拥有DTP专业药房230家，将为公司承接医院外流业务提供有力支撑。
　　（三）全面提升数字化与科技化水平，赋能企业高质量发展
　　公司高度重视并持续投入数字化建设，加速推进数字化转型升级。核心业务板块建设批零ERP、财务苍穹、物流WMS/TMS、审计预警等经营管理系统，赋能运营效率和管理效率的提升，实现业务一体化运营与精细化管控；新兴业务板块建设医生服务、患者管理、处方流转、临床科研、社区健康管理等专业平台，辅助新兴业务推进落地；线上电商板块自建B2B“重药云商”、B2C“和平健康”自营电商平台，搭建线上运营团队，为用户提供找药购药、在线问诊、患教直播、健康管理等一站式服务；供应链服务延伸方面自主研发药品/药材SPD系统，持续开展SPD项目建设、输注中心、三方储配服务。公司深化运用数字技术，通过业务中台、数据中台构建数字业务能力中心，打造行业领先数字化能力，拓展业务发展新空间，推动企业高质量发展。
　　（四）全国麻精药品批发领军企业，构建差异化优势分销网络
　　公司是国内仅有三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一，主要经营麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、药品类易制毒化学品单方制剂等，麻精药品的销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，拥有面向全国的稳定销售网络，具备广渠道、全覆盖、精服务的全国分销网络体系，确保了麻精药品的稳定供应和高效流通，与全国多家集团性客户、地方龙头性企业达成长期战略合作关系。
　　（五）产品多元布局，稳步提升市场营销能力
　　面对持续变化的市场需求，公司始终秉持产品多元化布局的策略，不断拓展新兴业务领域。目前，公司经营的产品品规数量达32万余个，涵盖化学药，如药品、血液制品、化学药制剂、化学原料药、其他生物制品等；麻精类产品，如麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品制剂、第二类精神药品原料药等；医疗器械，包含耗材和IVD、骨科及外科器械、生殖健康领域的专业设备等；中药产品，如中成药、中药饮片等。此外，公司积极开拓医美产品、特医食品、兽药、大健康、放射性药品等新产品的市场空间。通过与近2万家国内外供应商开展紧密合作，尤其是与多家世界500强医药企业以及国家工信部排名前100强的药品生产企业建立长期稳定的合作关系，公司确保了产品线的丰富性和市场竞争力。在营销能力方面，公司凭借全供应链服务能力和全国布局优势，组建了直属总部的全国营销团队，构建了覆盖全国的学术体系，并与多个厂商达成项目合作，实现了精准、高效的市场推广，有效提升了全国及区域营销能力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　近年来公司经营规模稳步提高，销售规模保持在医药流通行业前五位。报告期内公司新增云南红河州、曲靖，广西玉林、柳州，新疆塔城等28个重点区域网点，覆盖全国31个省市共178个地级市，进一步完善区域服务布局，提升终端服务渗透力。报告期内公司实现营业收入824.47亿元，利润总额6.72亿元，归属于上市公司股东净利润3.87亿元。
　　（一）医药商业
　　公司商业业务依据渠道划分为医药批发与医药零售。其中，医药批发指公司作为药品及医疗器械的销售配送商，将药品、医疗器械直接供应给医院等医疗机构、第三终端，或销售给其他医药商业流通企业。当前，医药批发是占比最大的业务板块。公司持续深入推进“批零一体化”战略，零售板块秉持DTP处方药房与社区健康药房两大业务协同发展的模式，依托“和平药房”“和平新健康”“诚信大药房”多品牌矩阵，以“商品+服务”双轮驱动终端市场增长。
　　1、按业务渠道分类的经营情况分析
　　医药批发：报告期内医药批发业务实现营业收入778.71亿元。按照客户类别不同，批发业务包含对医疗机构、第三终端的纯销业务及对其他医药商业流通企业的分销业务。
　　纯销业务作为公司当前的核心业务，是销售规模最大且利润贡献最为显著的业务形态，目前拥有二级及以上等级的纯销客户数量超过9550家。当下，公司的配送网络不仅覆盖等级医疗机构，还拓展至各区县级医疗机构、乡镇卫生院、社区和街道卫生服务中心、社会药店、单体药店等基层终端。部分终端业务以电商为依托，公司现已搭建“医药+互联网”平台，开展B2B、B2C、O2O等医药电商业务。在本报告期内，电商板块重药云商线上平台的交易额约为38亿元，较上期同比增长44%。
　　商业分销作为公司的重要经营业态，有助于实现规模经济效益，增强产品引进能力，并推动销售渠道多元化，其销售客户广泛分布于全国。公司凭借自身的渠道优势开展商品分销，以扩大经营规模与市场份额。目前，全国分销业务涵盖麻精药品的全国批发、进口药品的全国总代及分销业务。公司与各省主流药品商业公司全面建立合作关系，分销能力可直达终端。
　　伴随公司批发业务规模的持续扩张，应收账款基数进一步增大。鉴于公司在西部地区的收入占比较高，受区域经济条件的影响，公司应收账款的回款周期有所延长。公司经营资金的需求持续攀升，带息负债的规模随之扩大，对公司利润产生了一定程度的影响。公司在合理把控风险的基础上，持续优化融资结构并加强对财务费用的管控，今年以来融资成本下降趋势明显。同时，公司极为重视应收账款的清收工作，近年来采取了强化应收账款考核力度、严格控制“两金”规模、加强采购管理、不断完善资信管理等举措，竭力实现公司经营活动现金流的优化。
　　医药零售：公司继续推进“批零一体化”战略，报告期内零售板块实现营业收入41.79亿元。2025年，公司下属全资子公司重庆和平药房连锁有限责任公司位列《中国药品流通行业发展报告（2024）》零售企业排名第12名、重庆医药集团和平新健康科技有限公司位列中康产业研究院发布的《2025中国药品零售竞争力DTP十强》第5名。截至报告期末公司零售门店数量828家，覆盖全国24个省、直辖市及自治区，其中社区健康药房598家，包含直营社区健康药房546家，加盟社区健康药房52家；DTP处方药房230家，包含直营DTP处方药房217家，加盟DTP处方药房13家。
　　公司着力促进商品多元化发展，持续提升专业化服务水平。依托“批零一体化”优势，优化新特药、慢病用药、处方药、普药等核心品类布局，同时拓展健康护理、医疗器械、生活便利等商品品类，打造多元化商品集群。强化药房专业服务能力，完善慢病社群管理体系，开展慢病管理及药学服务；开发企事业客户，提供个性化健康服务，满足不同客户的健康需求；搭建患者管理平台，为患者提供全方位的健康管理服务，包括健康档案建立、用药指导、病情跟踪、健康咨询等。
　　公司加速落地零售创新业务，赋能零售板块高质量发展。升级和平药房、和平新健康公众号、和平健康微信小程序等平台，强化私域运营能力，为顾客提供在线找药购药、患者服务、健康宣教等服务；巩固美团、饿了么、京东等主流电商平台布局，坚持线上线下融合、公域私域联动，构建全渠道医药健康服务生态。同时在传统零售药店的基础上，围绕顾客/患者健康需求，联动处方流转、互联网医院、营养中心、输注中心、诊所等多元服务场景，构建覆盖诊疗、用药、康复的全流程服务体系。未来，公司将持续优化网络布局、丰富商品多元供给、强化专业服务能力、深化药房创新转型，推动战略落地，为顾客提供多元健康服务，满足顾客全生命周期健康需求。
　　其他业务收入：主要为租赁收入、服务费收入、仓储运输收入等。
　　2、按产品分类的经营情况分析
　　公司商业业务按经营产品分为药品和医疗器械。其中药品作为主要经营产品，其实现的营业收入占总收入的比例约80%，包含有西药、中药、麻精及医美、特医食品、放射性药品等其他全品类大健康产品多种类别。医疗器械类是公司第二大类经营产品，截至报告期末公司共有129家公司开展器械类业务，基本实现全国全覆盖。
　　在医药市场需求的驱动下，公司依托信息化技术以及智能化、自动化手段，持续优化药品供应链的一体化管理，拓展产品种类及上游资源。为众多医疗机构提供医药批发服务以及标准化、专业化、个性化和增值化的综合药事服务解决方案，为上游供应商提供多维度的增值服务，于销售市场中不断提高品牌的知名度与影响力。
　　药品：目前公司经营各类商品品规达32万余个。公司与全球500强企业及创新型企业维持着长期稳定的商业合作关系，与工信部排名前100强的生产企业保持紧密协作，并与多家国际和国内知名制药公司签署了战略合作协议。公司是众多国内外知名企业于重庆乃至西部地区的首选一级经销商。报告期内，药品类实现营业收入658亿元。药品作为公司的主要经营产品，涵盖西药、中药、麻精及医美产品、特医食品、放射性药品等全品类大健康产品。
　　（1）中药：报告期内公司中药板块（含中成药）实现营业收入146.16亿元。截至报告期末，公司下属173家公司已开展中药业务，中药板块发展态势良好，已形成较为完善的中药经营体系。
　　报告期内公司进一步完善中药产业布局，构建了集中药材种植、中药材初加工、中药饮片生产、中药大健康产品开发、智慧中药房服务于一体的中医药全产业链生态体系，中药板块一、二、三产全业态发展初具雏形。一是布局道地药材夯实产业发展根基，建设标准化、规模化、规范化的种植基地，保障优质原料供应，报告期内推进江西栀子，浙江紫苏、白及、薄荷，湖南茯苓等种植基地项目。二是打造现代中药饮片生产基地，提升中药产品竞争力。2025年中药饮片全国集采，下属2家公司中选品规79个；公司下属企业成功入围多家医疗机构集采中药饮片配送。三是强化营销网络建设，智能化药事服务能力拓展，构建便捷高效服务体系。布局智慧中药房代煎代配中心、膏方中心、临方制剂中心，并尝试AI中医辅助诊疗技术应用等，现已在重庆、河南、浙江等多个省市布局智慧中药房，为广大患者提供专业、便捷、个性化的药事服务。
　　公司中药板块拥有2家饮片生产企业，融合现代化、智能化生产工艺，从道地药材产地趁鲜加工、普通饮片/精致饮片加工生产、大健康产品开发生产全面发展。报告期内实现产能规模约5000吨，实现收入超6亿元。
　　（2）麻精：报告期内公司麻精板块实现营业收入34.77亿元。目前麻醉药品和第一类精神药品全国性批发企业共3家，公司是全国性麻精药品批发企业之一，在15个省市拥有区域性批发企业，销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中在四川、重庆、贵州、青海、西藏、河南等9个地区具有麻精药品经销优势。
　　公司凭借在麻精药品领域多年的深耕，建立了严格的质量管理体系和专业的物流配送团队，确保药品在存储、运输等环节的安全与合规。在产品供应方面，与国内多家知名麻精药品生产企业保持着稳定的合作关系，能够为医疗机构提供品类齐全、质量可靠的麻精药品。
　　（3）器械：医疗器械为公司的第二大经营产品，报告期内公司器械板块实现营业收入146.91亿元。公司与国际知名医疗器械生产商构建了长期稳定的商业配送关系，系国内知名品牌的指定配送商。公司器械业务以面向公立医疗机构的纯销模式为主，业务范围覆盖全国。公司器械基础核心业务发展态势稳健，市场覆盖范围持续拓展，项目运营与服务能力稳步增强。报告期内公司持续推进耗材SPD项目，推动业务模式向服务化转型，截至报告期末累计开展耗材类SPD项目46个。与此同时，器械板块各子公司亦协同发力，截至报告期末公司下属129家公司从事器械业务，主要经营医疗器械、设备、耗材、诊断试剂、IVD以及骨科、辅助生殖等全领域产品，其中耗材在各类产品中占比最大。
　　未来公司将以服务国家战略为使命，以科技创新为支撑，推进器械版块数字化、专业化、服务化转型升级，优化产品结构，提升服务能力，打造新质生产力。同时，构建全国医疗器械业务网络，大力拓展特色新兴业务，布局特色医疗器械工业项目，推动服务层级从传统供应链向科技型健康服务跃升；依托“科技+服务”的产业升级，逐步蜕变为以服务与科技双轮驱动的医疗器械综合服务商。
　　3、按地区分类的经营情况分析
　　公司在保持大本营优势区域的基础上，持续赋能重庆以外省份的子公司，加速全国各区域的增长。报告期内重庆总部区域所在公司实现营业收入276.07亿元，占公司营业收入的比例33.48%。重庆市外所在公司实现营业收入548.40亿元，占公司营业收入的比例66.52%。
　　（二）仓储物流
　　当前，公司的仓储物流采用自用与第三方代储代配相结合的运营模式，同时将信息化、互联网医疗、智能化物流等技术与体系加以拓展，与各大医院合作开展医药物流延伸服务SPD项目，构建医院库房前移、集中快速配送、院内智慧物流、互联网医院服务与线下快速配送等体系，以此提升药品流转配送效率，降低居民用药成本，改善居民健康水平。
　　报告期内，一方面持续推进省级物流建设项目，推进进口分销物流、四川物流二期、天津物流等建设项目；同时完成重庆、山西、湖南仓储中心改扩建。公司拥有10个自建省级现代物流基地、163个各级仓储中心，总仓储面积超过77万平方米。随着各省级物流中心的建设逐步完成，公司将进一步整合物流自有资源以及社会资源，加快完善省级物流网络布局，构建以重庆为中心，覆盖西南、辐射全国，兼具广度与纵深的“医药物流”体系。一方面公司积极拓展三方储配业务，公司下属17家子公司开展第三方储配业务，报告期内三方储配收入近3700万元，业务涵盖药品、医疗器械、中药饮片等多品类存储与配送服务。公司凭借专业的仓储管理能力、高效的配送体系以及严格的管控标准，为客户提供从入库验收、在库存储、订单处理到出库配送的全流程一体化服务。再一方面，持续推进SPD供应链服务项目建设。截至报告期末公司已在全国22个省份累计开展228个项目，项目涵盖药品、耗材、互联网医院、智慧中药房等多个类别，通过创新并优化供应链及服务模式，公司得以促进自身业务拓展，并助力医疗机构提升运营效率。
　　（三）医药工业与研发
　　公司主要参股工业子公司重庆药友，报告期内实现营业收入52.06亿元，归母净利润12.54亿元。重庆药友致力于打造全球领先的创新平台，创新方向聚焦“新、先、难”，搭建了仿创结合的研发体系，形成了微通道连续反应、杂质分离及合成、高难度注射剂与缓控释给药系统等四大创新平台。每年投入营业收入的5%用于研发创新，60%以上产品实现中美双申报。在原料药领域，主要产品通过欧美cGMP认证，75%以上均销往欧美市场；在制剂领域，成为中国第一家处方制剂通过加拿大cGMP认证的制药企业；固体制剂生产线成为全国为数不多，西部首家通过美国cGMP认证的制药企业，主要制剂产品已成功在欧美市场上市。
　　公司持续投入医药研发，通过实施创新驱动发展战略，突出抓好创新平台提升，管理体系规范，新产品立项、研发及生产全过程管控等重点任务，目前以高端仿制药和特色现代中药为主，未来将积极关注特有药材、特色器械、特殊药品、特质保健品的发展态势，最终实现公司医药健康产业的全面发展。报告期内公司采用国际化标准，投资、筛选、培育、申报具有临床价值和市场价值的医药新产品，涉及消化代谢、血液系统多个治疗领域。其中1个MAH产品米拉贝隆缓释片在报告期内获批生产，1个产品盐酸普拉格雷片获临床试验批准；截至报告披露日公司已有4个产品获批，其中3个产品已实现商业化生产并销售；其他在研项目处于药学、临床及申报等不同阶段，在研项目已基本形成梯队。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年是“十五五”开局之年，也是公司深化融合、全面释放战略潜能的关键一年。公司将始终以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻习近平总书记对中央企业工作的重要指示精神，以“服务国家战略、提升核心功能、提高核心竞争力”为核心，推动公司从规模领先迈向质量与效益领先。
　　1、深化党建引领，保障行稳致远
　　坚持以高质量党建引领高质量发展，将党的领导深度融入公司治理全过程，全面加强公司党的建设，不断完善公司治理体系。持续落实“第一议题”制度，深化党的创新理论武装，健全“学习-研讨-落实-反馈”闭环机制，将党的政治优势转化为破解经营难题、推动高质量发展的行动自觉。
　　2、锚定战略目标，抢抓发展机遇
　　严格落实战略部署，深度融入集团发展布局，将“服务健康中国、打造具有全球竞争力的医药商业领军企业”的战略愿景，分解为可落地的具体工作任务，明确各环节责任分工，层层压实工作责任。持续夯实数智化、精细化、一体化发展战略，深化与集团医药医疗协同融合，筑牢供应链保障体系。围绕“‘四能五路’提质、‘唯一特工’增效”，重点强化“四能”服务能力、做强“五路军”细分市场、完善全国营销网络、巩固通用医疗机构药械供应地位、推进“特工”产业布局、拓展国际市场实现全球布局、强化研发创新与数智赋能，统筹推动高质量转型。
　　3、聚焦固本拓新，打造发展引擎
　　一是精准推进市场布局。聚焦市场覆盖率提升，开展空白省份市场调研，筛选重点区域制定拓展方案；加密现有区域地市级网点密度，优化布局提升服务渗透力。
　　二是深耕主业培育新业。推动器械试剂、专业药房、中药及健康品、三方物流、新兴业务五大板块协同发展，扎实落地创新发展与转型升级，稳固医药流通核心业务，推进后向一体化发展，重点布局特有药材、特色器械、特殊药品、特质保健品等工业产业，构建“流通+特色工业”双轮驱动产业格局。告别传统医院商业单一模式，向医药数智化供应链综合服务商转型，提供高效、精准、全面的医药健康服务。
　　三是提质升级强化服务能力。拓展专业药房服务边界，提升服务水平；加强研发能力建设，增加在研产品数量，深化院企合作，实现院内制剂转换突破；拓展药耗SPD项目，满足医疗机构服务需求，搭建数字化管理平台，先试点再逐步推广；启动区域医供体建设试点，整合药械供应资源，优化服务流程，打造区域一体化样板；攻坚医美、特医食品、三方物流等新兴业务，实现新突破。完善营销体系建设，以升级服务能力为抓手，持续推动多维营销上台阶，在全国化布局基础上，夯实全国学术营销部队，承接标志性全国项目，推动业务从“搭建期”进入“精耕期”。
　　4、优化资金管理，发挥融资保障
　　提高公司资本运作水准，科学配置融资渠道，充分发挥上市公司多元化融资的关键作用，为公司中长期发展提供坚实的资金保障。多措并举优化债务结构，采取总对总谈判、提前还款、利率压降、低息贷款置换等组合举措，依托低成本借款，带动外部银行去担保化并降低融资利率，扩大融资成本降低覆盖范围。持续加强内部管控，提升资金使用效率，降低资金占用成本，提升盈利水平。
　　5、数智业务融合，保障合规运营
　　推动数智技术与业务深度融合，以数据驱动提升运营效率与决策科学性，推进AI技术在多个核心场景的落地应用。加快业务中台建设，整合核心业务数据，实现互联互通；升级业务数据化项目，完善全流程数据追溯体系，搭建数据可视化分析平台，为精细化管理决策提供支撑。升级智慧监管体系。推进智慧监管、合规体系全面化，优化审计预警系统及智慧监管系统；建立覆盖采购、销售、仓储、财务等关键环节的全流程合规监管机制，实现实时监管与风险预警；在数字化线上监督基础上，加快推进双职董事长、专职董事、行政合规副总/纪检联络员派驻，实现合规一线靠前指挥。与此同时，常态化开展合规培训与风险排查，确保合规风险闭环管理。
　　6、深耕价值创造，优化市值管理
　　以价值创造为核心强化上市公司市值管理，持续提升公司内在价值与市场认同度。一方面，聚焦主业发展，以稳定增长的经营业绩为市值提供坚实支撑，定期披露经营数据与发展战略，增进投资者对公司长期价值的认知。另一方面，建立常态化投资者沟通机制，通过业绩说明会、投资者调研等多种形式，主动向市场传递公司经营亮点、战略规划，及时回应投资者关切，维护良好的投资者关系。同时，结合公司发展阶段与市场环境，探索实施合理的股东回报计划，如现金分红、股份回购等，切实保障股东权益，提升投资者信心，推动公司市值与内在价值相匹配，实现价值创造与价值实现的良性循环。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要从事的业务　　公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。　　1、医药商业　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。主营业务医药商业板块涵盖药品、医疗器械、中药饮片、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、仓储物流及供应链增值服务，营销网络覆盖全国。　　2、仓储物流　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要从事的业务
　　公司现阶段主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。
　　1、医药商业
　　公司是中央和地方两级药品医疗器械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一。主营业务医药商业板块涵盖药品、医疗器械、中药饮片、保健产品的医院纯销、商业批发、零售连锁、仓储物流及供应链增值服务，营销网络覆盖全国。
　　2、仓储物流
　　仓储物流及配送是医药商业的重要支撑，公司拥有国内领先的现代医药物流配送中心。为支撑全国业务发展，构建覆盖全国的医药物流网络体系，公司先后在全国建设多个省级物流中心并设立多个分配送中心。通过整合社会资源，公司已具备辐射全国的配送服务能力，是国内外医药企业西部分仓服务的领先供应商。公司以先进的物流配送体系支撑公司医药商业业务发展，同时开展三方物流业务，并探索新兴业务模式，与各大医院开展医药物流延伸服务（院内物流——SupplyProcess＆Distribution），通过开展全方面物流服务，提升供应链整体解决方案能力。
　　3、医药工业与研发
　　公司主营医药商业采取轻资产模式开展运营，在医药工业方面采取与医药商业相同的轻资产运营模式，主要以参股方式进入医药工业，包括化药、生物药、现代中药、器械等板块。通过参股医药工业，从引进产品到参与药物研发，实现医药全产业链布局，获得产品具有相对优势的经销权，增加利润增长点。
　　同时坚持以创新为发展理念，结合国内外医药发展的方向和疾病谱的发展变化，以符合临床和市场需求为原则，以药物经济学评价为基础，以实施MAH制度为契机，加大与国内外研发机构的合作，通过引进消化和自主创新相结合，坚持“研发一批，投产一批、跟进一批、关注一批”思路，按照国际化标准不断开发适合公司战略发展的新产品，实现医药工业产品和医药商业协同快速发展。
　　（二）主要业务分析
　　近来年公司经营规模稳步提高，销售规模保持在医药流通行业前五位。公司通过内生及外延两条路径同步发力，报告期内公司通过新设或对外收并购方式新增了在14个空白市场布局，持续增厚网络布局，现已实现在全国31个省、直辖市、自治区及特别行政区布局，覆盖164个地级市。报告期内公司实现营业收入411.88亿元，利润总额4.67亿元，归属于上市公司股东净利润2.82亿元。
　　1、医药商业
　　公司商业业务按渠道分为医药批发和医药零售，其中医药批发指公司作为药品、医疗器械销售配送商，将药品、医疗器械直接供应至医院等医疗机构、第三终端或销售给其他医药商业流通企业，目前医药批发是占比最大的板块；公司零售板块坚持DTP处方药房、社区健康药房两大业务协同发展，旗下拥有“和平药房”、“和平新建康”、“诚信大药房”等零售药房品牌，在全国22个省/市共有零售门店850余家，主要通过“商品+服务”双轮驱动终端市场。
　　公司商业业务按经营产品分为药品和医疗器械。其中药品作为主要经营产品，其实现的营业收入占总收入的比例超80%，包含有西药、中药、麻精及医美、特医食品等其他全品类大健康产品多种类别。医疗器械类是公司第二大类经营产品，截至报告期末公司共有120余家公司开展器械类业务，基本实现全国全覆盖。
　　（1）按业务渠道分类的经营情况分析
　　医药批发：报告期内医药批发业务实现营业收入390.52亿元。按照客户类别不同，批发业务包含对医疗机构、第三终端的纯销业务及对其他医药商业流通企业的分销业务。
　　纯销业务是公司当前的主要业务，是销售规模最大、利润贡献最多的业态，现拥有二级及以上等级纯销客户数量超8000家。目前，公司的配送网络除覆盖等级医疗机构外，已延伸至各区县级医疗机构、乡镇卫生院、社区和街道卫生服务中心、社会药店、单体药店等基层终端，部分终端业务以电商为载体，目前公司构建了“医药+互联网”平台，开展B2B、B2C、O2O等医药电商业务，本报告期电商板块重药云商线上平台交易额约10亿元，同比增加72%。
　　商业分销是公司实现规模经济效益，提升产品引进能力，销售渠道多元化的重要经营业态，销售客户遍布全国。公司利用自身的渠道优势分销商品，扩大经营规模和市场份额，目前分销业务主要以中西部地区为主。其中全国分销业务，主要从事麻精药品全国批发、进口药品全国总代及分销业务，与各省主流药品商业公司全开户，分销能力直达终端，东起上海，西至新疆喀什，南到海南省海口市，北连黑龙江省加格达奇。
　　随着公司批发业务规模的持续增长，应收账款基数进一步增加，加之公司在西部地区的收入占比较大，受区域经济条件影响，公司应收账款回款时间延长。公司经营资金需求持续增加，带息负债规模扩大，对公司利润有一定影响。公司在合理控制风险的前提下，不断优化融资结构，同时公司高度重视应收账款的清收，近年来采取了加强应收账款考核力度、严控“两金”规模、开展应收账款出表业务、加强采购管理、持续完善资信管理等措施，努力实现公司经营活动现金流的改善。
　　医药零售：公司继续推进“批零一体化”战略，报告期内零售板块实现营业收入19.47亿元，公司下属全资子公司重庆和平药房连锁有限责任公司位列《中国药品流通行业发展报告（2024）》零售企业排名第12名。报告期内公司通过自建、加盟方式，不断巩固优化零售网络，保持稳健扩张。截至报告期末公司零售药房已覆盖全国22个省、直辖市及自治区，零售药房包括社区健康药房和DTP处方药房，其中社区健康药房650家，包含直营社区健康药房596家，加盟社区健康药房54家；DTP处方药房205家，包含直营DTP处方药房192家，加盟DTP处方药房13家。
　　公司加速落地零售创新业务，赋能公司零售板块发展。升级私域平台功能，和平药房、和平新健康公众号、和平健康微信小程序为顾客提供在线找药购药、患者服务、健康宣教等服务；开通美团、饿了么、京东等主流电商平台，拓展抖音健康商城以及视频号直播等新媒体渠道，坚持线上、线下融合发展。公司继续强化专业服务能力的打造，完善慢病社群管理体系，开展慢病管理及药学服务；开发企事业大客户，提供团购个性化健康服务，满足不同客户的健康需求；积极探索与社区、医疗机构共同打造社区健康服务站点的创新模式，促进社区健康生态圈的构建；搭建患者管理平台，为患者提供全方位的健康管理服务，包括健康档案建立、用药指导、病情跟踪、健康咨询等。
　　公司积极响应国家“门诊统筹”共济政策，截至报告期末有616家零售药房开通门诊统筹服务，为患者提供便利、及时的购药服务及后续的健康管理服务，公司将在传统零售药店的基础上，探索“药+诊”、“诊+药”模式，抢抓政策红利。未来公司将继续加强零售全渠道建设，完善全国网络布局、坚持线上线下多维营销服务网络，构建患者管理体系，强化专业服务，探索创新经营模式，全渠道、全方位为顾客提供专业、多元的健康服务。
　　其他业务收入：主要为租赁收入、服务费收入、仓储运输收入等。
　　（2）按产品分类的经营情况分析
　　在医药市场需求下，公司借助信息化技术以及智能化、自动化手段，持续完善药品供应链一体化管理，拓展产品类别和上游资源，为众多医疗机构提供医药批发服务和标准化、专业化、个性化与增值化综合药事服务解决方案，为上游供应商提供多维度增值服务，在销售市场不断提升品牌知名度和影响力。
　　药品：目前公司经营各类商品品规28万余个，公司与全球500强及创新型企业保持长期稳定的商业合作关系，与工信部排名前100强生产企业保持紧密合作，并与多家国际国内知名制药公司签订了战略合作协议，是众多国内外知名企业在重庆乃至西部的首选一级经销商。报告期内药品类实现营业收入336.68亿元。药品是主要的经营产品，包含西药、中药、麻精及医美、特医食品、放射性药品等其他全品类大健康产品多种类别。
　　①中药：报告期内公司中药板块（含中成药）实现营业收入72.10亿元。截至报告期末，公司下属159家已开展中药业务，中药板块发展初具规模。
　　报告期内深化中药产业布局，构建了集中药材种植、中药材初加工、中药饮片生产、中药大健康产品开发、智慧中药房服务于一体的中医药全产业链生态体系，中药板块全业态发展初见雏形。一是布局道地药材，建设标准化、规模化、规范化的种植示范基地，保障优质原料供应，报告期内重庆巫溪独活项目已开始运营、江西于都栀子种植基地生长态势良好、湖南道地药材产地仓项目推进中。二是公司注重打造现代中药饮片生产基地，提升中药产品竞争力，本轮中药饮片集采下属3家饮片生产企业中选品规150余个，公司下属62家中药经营企业成功中标约1230家医疗机构集采饮片配送，为中药板块快速发展奠定良好基础。三是强化营销网络建设，智能化药事服务能力拓展，构建便捷高效服务体系，布局智慧中药房代煎代配中心、膏方中心、临方制剂中心，并尝试AI中医辅助诊疗技术应用等，现已在重庆、上海、河南、江西、浙江、海南、山东等地布局智慧中药房，为广大患者提供专业、便捷、个性化的药事服务。
　　公司在杭州拥有2家控股中药饮片生产企业，报告期内实现营业收入约3.57亿元。其中的一家是致力于中药材种植、中药饮片生产、中药饮片销售、处方代配代煎为一体的规模化中药企业，拥有普通饮片生产、直接口服饮片生产等多个车间，生产规模年产中药饮片可达3600吨，710余个品规。
　　②麻精：报告期内公司麻精板块实现营业收入17.36亿元。目前麻醉药品和第一类精神药品全国性批发企业共3家，公司是全国性麻精药品批发企业之一，在15个省市拥有区域性批发企业，销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，其中在四川、重庆、贵州、青海、西藏等5个地区具有麻精药品经销优势。
　　③器械：医疗器械是公司第二大经营产品，报告期内公司器械板块实现营业收入68.84亿元。公司与国际知名医疗器械生产商建立长期稳定的商业配送关系，是国内知名品牌的指定配送商。报告期内继续加快网络布局，全力打造供应链运营管理服务能力，持续拓展耗材SPD项目，推动业务模式服务化转型，截至报告期末累计开展耗材类SPD项目41个。此外器械板块各子公司也并举发力，截至报告期末公司下属有126家公司经营器械业务，其中专营器械公司52家，药品器械兼营公司74家。器械业务主要经营医疗器械、设备、耗材、诊断试剂、IVD及骨科、辅助生殖等全方面的产品，其中耗材是占比最大的一类。器械业务以公立医疗机构纯销为主，业务覆盖全国。
　　（3）按地区分类的经营情况分析
　　公司在保持大本营优势区域的基础上，持续赋能重庆以外省份的子公司，加速全国各区域的增长。报告期内重庆总部区域所在公司实现营业收入140.66亿元，占公司营业收入的比例34.15%。重庆市外所在公司实现营业收入271.22亿元，占公司营业收入的比例65.85%。
　　2、仓储物流
　　目前公司的仓储物流采取自用及第三方代储代配相结合的运营方式，并将信息化、互联网医疗、智能化物流等技术与体系进行延伸，与各大医院开展医药物流延伸服务SPD项目，实现医院库房前移、集中快速配送、院内智慧物流、互联网医院服务与线下快速配送等体系，提高药品流转配送效率，降低居民用药成本，改善居民健康状况。
　　报告期内，一方面持续推进省级物流建设项目，推进进口分销物流一/二期、四川物流二期、湖南物流、天津物流等建设项目。公司是西南省份医药分销配送业务的主力军，拥有10个自建省级现代物流基地、160余个各级仓储中心，总仓储面积超过70万平方米。随着各省级物流中心的建设逐步完成，公司将进一步整合物流自有资源以及社会资源，加快完善省级物流网络布局，构建以重庆为中心，覆盖西南、辐射全国的既有广度又有纵深的“医药物流”体系。一方面公司积极拓展三方储配业务，公司下属15家子公司开展第三方储配业务，报告期内三方储配收入超2200万元，客户及品种类型在原有化学药品传统生产、经营企业基础上，扩展到中药饮片、电商、医疗器械、放射药品等更多领域。一方面持续推进SPD供应链服务项目建设，公司累计在全国23个省开展项目199个，包含药品、耗材、互联网医院、智慧中药房等多种类别，通过创新优化供应链和服务模式，促进公司业务拓展，帮助医疗机构提升运营效率。
　　3、医药工业与研发
　　公司主要参股工业子公司重庆药友，报告期内实现营业收入22.41亿元，归母净利润4.09亿元。重庆药友致力于打造全球领先的创新平台，创新方向聚焦“新、先、难”，搭建了仿创结合的研发体系，形成了微通道连续反应、杂质分离及合成、高难度注射剂与缓控释给药系统等四大创新平台。每年投入营业收入的5%用于研发创新，60%以上产品实现中美双申报。在原料药领域，主要产品通过欧美cGMP认证，75%以上均销往欧美市场；在制剂领域，成为中国第一家处方制剂通过加拿大cGMP认证的制药企业；固体制剂生产线成为全国为数不多，西部首家通过美国cGMP认证的制药企业，主要制剂产品已成功在欧美市场上市。
　　公司持续投入医药研发，通过实施创新驱动发展战略，突出抓好创新平台提升，管理体系规范，新产品立项、研发及生产全过程管控等重点任务，目前以高端仿制药为主，发展特色中药品种，中长期围绕公司战略方向开发具有临床价值和显著疗效的改良型新药和具有自主知识产权的创新药，关注生物制品、特医食品、医美产品的发展态势，最终实现集团医药健康产业的全面发展。报告期内公司采用国际化标准，投资、筛选、培育、申报具有临床价值和市场价值的医药新产品，涉及消化代谢、血液系统多个治疗领域。其中米拉贝隆缓释片1个MAH产品在报告期内获批，截至报告披露日公司已有4个产品获批，其中3个产品已实现商业化生产并销售；其他在研项目处于药学、临床及待申报等不同阶段，在研项目已基本形成梯队。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）商业网络实现全国覆盖，支撑经营稳步提升
　　公司已成为全国性医药供应链综合服务商，销售网络覆盖全国，拥有全级次控股子公司230余家，构建起了全国性商业网络。近年来公司销售规模持续提高，在全国多个省市区域市场占有率表现突出，在重庆地区拥有大本营绝对优势，在陕西、四川、河南、贵州、湖北、湖南、甘肃等地展现出强大的市场影响力和经营能力。
　　（二）医院渠道优势显著，加速业务持续增长
　　公司主营医药商业，并以纯销业务为核心业务，报告期内公司拥有二级及以上纯销客户超8000家。随着“医药+互联网”、处方药外流及医保支付方式改革等政策的进一步推进，更多处方药将会从医院逐渐外流至院外DTP专业药房，公司大力布局并已拥有DTP专业药房200余家，将为公司承接医院外流业务提供有力支撑。
　　（三）全方位提升数字化、科技化能力，保障企业高质量发展
　　公司高度重视并持续投入数字化建设，加速推进数字化转型升级。核心业务板块建设批零ERP、财务苍穹、物流WMS/TMS、审计预警等经营管理系统，赋能运营效率和管理效率的提升，实现业务一体化运营与精细化管控；新兴业务板块建设医生服务、患者管理、处方流转、临床科研、社区健康管理等专业平台，辅助新兴业务推进落地；线上电商板块自建B2B“重药云商”、B2C“和平健康”自营电商平台，搭建线上运营团队，为用户提供找药购药、在线问诊、患教直播、健康管理等一站式服务；供应链服务延伸方面自主研发药品/药材SPD系统，持续开展SPD建设项目、输注中心、三方储配服务。公司深化运用数字技术，通过业务中台、数据中台构建数字业务能力中心，打造行业领先数字化能力，拓展业务发展新空间，推动企业高质量发展。
　　（四）麻精药品全国领军批发企业，分销网络独具优势
　　公司是国内仅有三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一，主要经营麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、药品类易制毒化学品单方制剂等，麻精药品的销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，拥有面向全国的稳定销售网络，具备广渠道、全覆盖、精服务的全国分销网络体系，确保了麻精药品的稳定供应和高效流通，与全国多家集团性客户、地方龙头性企业达成长期战略合作关系。
　　（五）产品多元化布局，营销能力稳步增强
　　面对不断变化的市场需求，公司始终坚持产品多元化布局，持续拓展新兴业务领域，现经营共28万余个品规的产品，包括药品、血液制品、化学药制剂、化学原料药、其他生物制品等化学药；麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品制剂、第二类精神药品原料药等麻精类产品；耗材和IVD、骨科、外科器械，生殖健康领域的专业设备等医疗器械；中成药、中药饮片等中药产品；此外，公司积极拓展医美产品、特医食品、大健康、放射性药品等新产品市场空间。通过与近2万家国内外供应商的紧密合作，特别是与多家世界500强医药企业和国家工信部排名前100强的药品生产企业建立长期稳定的合作关系，确保了产品线的丰富性与市场竞争力。在营销能力方面，公司依托全供应链服务能力与全国布局优势，组建直属总部的全国营销团队，构建覆盖全国的学术体系，并与多个厂商达成项目合作，实现精准、高效的市场推广，显著提升全国及区域营销能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、医疗改革不断深化的风险
　　国家集采自2018年施行以来经历了多轮的推进和调整，从最初的部分药品试点集采，逐步扩大到涵盖更多品类的药品、医疗器械等领域。集采政策的不断完善和范围的持续拓展，减轻了人民群众用药负担，但也大幅压缩了药品流通企业的利润空间，流通企业毛利率下行趋势明显。为应对国家集采带来的风险，公司加强对医改形势的研究，丰富产品结构和全国重点区域的市场布局，保证药品纯销的稳定增长、同时协同发展零售业务、医疗器械业务及相关细分市场业务。
　　2、应收账款规模扩大的风险
　　随着公司经营规模的不断扩大，应收账款同步有所上升。公司下游客户多为等级医疗机构，应收账款发生坏账风险较低。但是如果公司主要客户的财务状况出现恶化，或者其经营情况、商业信用发生重大不利变化，公司大额应收账款产生坏账的可能性将增加，从而可能对公司的经营成果造成不利影响。同时由于应收账款扩大，公司近来年经营所需资金主要来源于债务性融资，导致资产负债率逐步升高。
　　公司高度重视应收账款风险管控工作，加强下游客户特别是公立医疗机构外的其他下游客户的授信管理；在合理控制风险的前提下，根据业务经营需要,通过控制带息负债融资规模,并加强应收账款回收力度，争取以经营回款满足经营资金需求，减轻债务融资依赖，逐步降低资产负债率；同时加强风险管理培训工作，强化员工的风险意识，提高风险防范能力。
　　3、资金周转延长的风险
　　随着企业经营规模、市场网络、应收账款回款期的不断扩大，同时由于监管部门对存货新政要求及部分上游供应商对存货的新需求，导致公司存货周转效率有所降低。为了缓解资金周转压力，公司一方面努力提高现金管理水平，提高对资金需求及其波动性预测能力并充分准备应对措施，开展了应收账款无追索权保理、应收账款资产证券化、超短期融资券等项目，拓展融资渠道；加之近期国家所出台货币政策涉及的融资利率呈现出下降态势且公司进入通用技术集团后信用得到增强，融资渠道显著拓宽，已通过公司直接融资或运用集团财务公司渠道取得了部分融资成本更低的资金，并替换原有融资成本较高的资金，有效降低了公司整体资金成本。另一方面强化对应收账款和存货这两项重要流动资产的管理力度。如在存货管理方面，积极与上游供应商沟通争取获得更为有利的货款账期，同时优化库存结构，定期进行存货盘点，避免库存积压和资金占用过多的情况发生。通过双管齐下的精细化管理措施，力争有效提高企业资金周转效率，保障经营资金需求。
　　4、管理难度加大的风险
　　医药流通行业与公众健康息息相关，以“四个最严”要求为根本导向，各监管部门对药品和医疗器械流通企业进行常态化监督管理。随着医药流通企业规模、市场网络的不断扩大拓深，以及近年来公司外延式发展的大力推进，公司下属子公司数量及覆盖区域逐渐增多，可能面临信息不对称、文化差异、整合方面的风险；各级次公司在质量管理水平、专业人员能力方面也存在差异，尤其在偏远基层地区医药流通企业的风险管理能力相对薄弱。公司不断进行精细化管理，强化投资管理的事前、事中、事后全过程管控，提升专业化管理能力，强化各环节信息化、标准化、流程化的质量管控，保障药品的安全、有效、可及。同时，通过搭建先进的信息化管理平台，上线智能审批、财务共享、资金实时监管等智能管控手段，对各级子公司实现实时监管。 收起▲