一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要从事医药中间体的研发、生产与销售与尿素相关业务。其中，医药中间体业务主要由公司子公司南松医药开展。　　（一）医药中间体业务　　南松医药系公司子公司，是一家专注于医药中间体产品研发、生产与销售的高新技术企业。凭借在医药中间体细分赛道长期深耕积累的技术优势，南松医药建立了以市场需求为导向、以技术创新为依托、以过硬品质为保证的发展模式，在业内树立了良好口碑。　　南松医药主要产品涵盖抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的医药中间体，业务辐射中国大陆、中国台湾、印度等多个国家和地区。南松医药采用“以销定产”模式，结合市场常规需求以及客户的定制化需求统... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要从事医药中间体的研发、生产与销售与尿素相关业务。其中，医药中间体业务主要由公司子公司南松医药开展。
　　（一）医药中间体业务
　　南松医药系公司子公司，是一家专注于医药中间体产品研发、生产与销售的高新技术企业。凭借在医药中间体细分赛道长期深耕积累的技术优势，南松医药建立了以市场需求为导向、以技术创新为依托、以过硬品质为保证的发展模式，在业内树立了良好口碑。
　　南松医药主要产品涵盖抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的医药中间体，业务辐射中国大陆、中国台湾、印度等多个国家和地区。南松医药采用“以销定产”模式，结合市场常规需求以及客户的定制化需求统筹研发、生产、采购、质检、物流全流程，公司持续向市场及客户交付高性能、高附加值的医药中间体产品，以优质产品充分满足客户需求、赢得市场认可，保障企业经营稳健盈利。
　　1、盈利模式
　　南松医药主要依靠主营产品的销售溢价实现盈利。公司依托自身技术的领先性、产品质量的稳定性以及对客户需求把握的精准性获取下游订单，通过外部原材料采购、利用自有生产设备、专利技术及工艺配方生产适配客户标准的产品，落实销售订单中约定的各项权责。
　　2、研发模式
　　南松医药始终坚持高需求、高性能、高附加值新产品的研发与市场化推广，在新产品获得市场认可后,稳步推进产业化布局。针对医药中间体板块，公司构建了三位一体的研发体系，核心涵盖研发项目部、质量检验部与多功能中试车间，部门间权责划分清晰、联动配合紧密，搭配科学化管理制度、创新研发手段以及工艺装备的持续改良优化，为公司营收长期稳健发展提供有力支撑。
　　（1）研发项目部：积极收集整理新产品的技术信息、开展小试工艺研发、推动生产工艺改进等。研发项目部下设研发项目组、研发分析组、研发办公室及研发管理组。首先，研发管理组进行研发项目的调研、统计、专利撰写与评估、项目申报等工作，为公司研发工作夯实基础。其次，研发分析组进行研发项目分析方法的开发、优化与改进。再次，研发项目组进行新项目、已有项目新改进与最优合成的开发探索与创新，同时结合生产与市场反馈情况进行工艺优化、成本管控、质量管控的生产再优化。最后，研发办公室进行研发物资的调度与保障，组织安排研发项目部的一切行政事务，为公司的研发工作保驾护航。
　　（2）质量检验部：科学制定产品质量标准与检测方法、严控中间过程、严格监督质量体系有序运行。
　　（3）多功能中试车间：验证并改进不同产品线量产化的工艺、检测并验证生产设备运行的可行性及各项指标、完成CDMO产品生产与交付。
　　3、采购模式
　　南松医药为提升资金使用效益、控制采购成本，对各类原材料实施采购部统一集中采购机制。针对原材料采购，公司进行筛选并留存合格供应商名录，采购工作以订单、生产计划为依据，实时同步市场原料价格行情，结合实际用料需求灵活调整采购方案，采购价格均参照市场公允价确定。当原材料价格无明显上涨趋势或逐步回落时，公司会调整采购节奏，增加采购次数、降低单次采购数量，实现库存精细化管理。常规原料采购流程中，生产部门结合生产进度提交采购需求计划，经内部审核无误后，交由采购部门开展采购作业。
　　4、生产模式
　　公司依托“以销定产”模式开展生产：销售中心结合库存与客户订单制定销售计划并下发生产任务，生产部门按需组织生产。对于持续需求量大的产品备以安全库存。对于定制化的产品品种，接到客户需求与要求标准后，还需经技术部门组织评估后，再由生产部组织生产。为高效承接小额、多批次订单，公司储备常用型号产品安全库存，生产管理严格对标ISO9001、ISO14001、OHSAS18001三大管理体系标准。
　　定制化生产是医药中间体行业主流业态。南松医药设有适配不同工艺、产能需求的多功能中试车间，叠加多年行业积累的资深研发技术团队，能够灵活满足客户多元化定制需求。
　　5、销售模式
　　南松医药坚持“以市场为导向，以客户为中心”的原则，组建了一支专业、稳定、高效的营销团队，公司产品销售模式以直销为主，产品销售对象面向全球客户，且产品具有市场占有率高、质量领先、供货稳定的特点。公司具备自营进出口资质，通过官网宣传、国内外制药原料专业展会拓展客户渠道，通过线上沟通、线下洽谈对接需求，签订标准销售订单或定制产品合同。销售团队全程对接客户需求、跟进订单、维护长期合作关系。
　　（二）尿素业务
　　公司拥有的“群山牌”品牌在尿素行业沉淀了较为卓越的知名度与良好的品牌效应。但尿素行业结构性产能过剩压力持续存在，产品价格呈震荡下行态势，公司尿素业务的毛利率一直处于较低状态。为了整合资源、优化管理、调整业务发展并优化产业布局，报告期内，公司开展了“群山牌”品牌授权的业务。公司进行了“群山牌”品牌的非独家、不可转让、不可分许可的普通使用许可的品牌授权业务，为公司提供稳定的现金流支撑与经营安全边际，未来可根据市场情况灵活调整策略。

　　二、核心竞争力分析
　　公司子公司南松医药深耕氯喹侧链、羟氯喹侧链、二噁烷相关技术多年，在对应医药中间体细分赛道构筑了深厚的技术壁垒；其催化加氢工艺，涉及高危氢气操作及特殊反应装置，资质审批门槛高，可高效完成复杂合成转化，行业供给稀缺。
　　南松医药依托其自身技术与工艺优势，与上游供应商建立起长期稳定、相互促进的合作关系，向下游客户持续输出高附加值的产品，深度绑定行业头部标杆客户，树立了优质品牌口碑与行业地位。客户对其技术、产品及服务认可度与依存度持续提升，大幅抬高行业新进入者门槛，持续巩固自身核心竞争优势。
　　南松医药的全资子公司南松凯博是国家高新技术企业、重庆市中小企业信息化建设示范企业、重庆市中小企业技术研发中心以及重庆市“专精特新”企业。
　　1、技术研发优势
　　南松医药依托持续自主创新的核心技术、雄厚的研发实力与成熟稳定的规模化生产工艺，在医药中间体赛道形成突出竞争优势。公司深耕氯喹侧链、羟氯喹侧链、二噁烷核心技术多年，拥有先进合成路线与成熟反应体系，沉淀海量精细化工艺管控经验，构筑细分领域高壁垒技术护城河。企业持续加码研发布局，引进专业技术人才，升级实验设备，搭建高标准多功能中试平台，打通研发至量产全链条技术转化能力。同时积极开展国内外医药中间体、高端辅料项目合作，以客户需求为核心，凭借近三十年技术积淀与项目经验，依托高效研发及工程管控能力，快速落地并交付高品质产品，持续巩固自身技术领先地位。
　　2、核心工艺优势
　　南松医药凭借其三大核心工艺优势构筑行业竞争壁垒：一是催化加氢工艺，该技术通过贵金属催化剂介导氢气还原反应，能精准实现碳碳双键氢化、羰基还原等复杂转化，因其涉及高危氢气操作及特殊反应装置，需通过相关监管部门严格复杂的审批，为稀缺资质；二是氨化反应工艺，公司掌握液相氨解、气相氨化等多元技术路径，可高效构建含氮杂环与胺基结构，实现定向氨化，可大幅提升反应收率；三是高温高真空精馏技术，依托定制化多级精馏塔设备，在极低压环境下实现热敏性医药中间体的高纯度分离，能精准控制杂质含量，其工艺参数的精密调控能力为复杂分子纯化提供核心支撑。三项工艺各有独到技术门槛，形成难以复制的核心工艺优势。
　　3、设备装备优势
　　南松医药目前拥有五个生产车间。其中，一、二、三车间主要为南松医药的传统产品羟基氯喹侧链、氯喹侧链和二噁烷产品提供生产支持；中试车间作为柔性生产车间，有多套300-3000升的反应釜，设备切换灵活，主要承担项目转化CDMO业务。而七车间作为新建的生产车间，设一般反应区和洁净生产区，能满足原料药、药用辅料、电子化学品、功能化学品、高端医药中间体的商业化生产，具备同行业中独特的装备齐全优势。
　　4、EHS管理、产品质量及品牌优势
　　南松医药将EHS体系作为长效发展核心根基，安全、环保、职业健康管控覆盖研发、生产全流程。企业常态化开展人员安全培训，迭代升级生产设备、优化工艺路线，从源头削减三废产出，落地绿色低碳生产模式。公司质控体系成熟完善，产品品质过硬，其中，羟基氯喹侧链曾被评为国家火炬计划项目、国家重点新产品、重庆市重点新产品和重庆市高新技术产品；氯喹侧链曾被评为重庆市重点新产品和重庆市高新技术产品，长期零质量客诉。依托氢化、精馏等独家工艺优势深化对外合作，以稳定优质的产品供应、完善的EHS管控体系树立良好行业口碑，持续提升客户信赖度、品牌影响力与行业权威地位。
　　5、市场竞争优势
　　深耕羟氯喹、氯喹侧链细分赛道多年，南松医药市场份额领先，具备突出市场竞争优势。公司搭建研产销一体化专业团队，打通采购、生产、工艺全链条降本增效。上游与供应商建立长期深度合作，供应链稳定可靠；生产团队实操经验丰富，设备运维成本低、综合利用率高。叠加成熟生产体系与独家工艺，行业新进入者需跨越严苛客户认证、高技术壁垒等多重门槛，短期内难以实现规模化布局。完备的产业链配套、稳定的供应链与生产运营能力构筑起坚实护城河，持续巩固公司细分市场领先地位。
　　6、客户黏度优势
　　南松医药凭借长期稳定输出安全优质的定制化产品，积累了大批长期深度合作的行业头部客户，客户粘性优势显著。下游药企更换中间体供应商需经过多轮测试、验证，周期漫长且存在较大生产风险，转换成本居高不下，客户对公司技术、产品及配套服务依赖性强。公司持续深耕与标杆客户的战略合作，长期稳定的合作关系既保障了营收持续稳定，也塑造了优质行业口碑与品牌影响力。较高的客户转换门槛叠加深度绑定的头部客户资源，持续强化客户留存能力，为企业长期平稳经营筑牢根基。
　　7、科学管理优势
　　公司管理与技术团队平均拥有二十余年医药化工行业经验，具备前瞻行业视野，精准把握市场与客户需求。面对供应链波动、外贸政策变化等外部挑战，团队落地双循环战略：海外聚焦高附加值产品出口，国内依托技术与客户资源拓展CDMO业务，灵活调配产能、适配本土化工艺，拉动营收稳步增长。丰富行业积淀赋予团队强大风险应对与战略转型能力，成熟科学的管理体系，保障企业在市场及政策变动中稳健经营。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、药品带量采购政策影响风险
　　医药改革“带量采购”相关政策的出台对大部分制剂产品价格体系产生了较大影响，成本压力向上传导至中间体厂商，多重经营风险凸显。一是下游持续压价，常规中间体盈利空间持续收窄，行业内低端产品陷入低价内卷；二是客户需求不稳定，合作制剂企业若集采落标，对应中间体订单直接缩减，营收波动幅度大。
　　公司将不断提高和完善产品质量，持续优化工艺水平，提升原料转化率进而控好成本。同时积极与下游制剂、原料药厂商紧密合作，布局CDMO定制业务避开低价赛道，积极应对市场变化。
　　2、汇率波动风险
　　公司存在一定规模的境外销售，且公司在境外业务开展过程中主要以外币结算。若未来国内外宏观经济、政治形势、货币政策等发生变化，汇率波动将影响到公司与中国大陆以外地区及国家进口原材料、出口产品的价格，进而影响公司海外市场竞争力以及公司盈利能力。
　　公司将深耕研发，提升产品竞争力与议价能力，统筹海内外产销实现自然对冲。及时关注汇率走势，统筹制定整体外汇风控方案，联动金融机构完善风险预警机制，最大限度减少汇率波动对公司业绩的影响。
　　3、产品市场需求波动风险
　　公司氯喹侧链为抗疟疾药物磷酸氯喹的关键中间体，主要应用于疟疾防治领域。随着部分区域疟原虫对磷酸氯喹产生一定耐药性，氯喹侧链的实用价值可能下降，导致订单逐年萎缩的情况。
　　公司将持续开展联合用药方案研究，不断拓展磷酸氯喹临床应用场景，支撑氯喹侧链市场需求稳定。同时加大多元管线产品研发，覆盖不同治疗领域分散对客户的依赖，用新产品销售逐步降低老产品订单下滑的风险。
　　4、安全环保相关风险
　　公司从事的医药中间体生产业务，属于国家环保要求较高的行业。生产过程中涉及的部分原材料、半成品及产成品具有易燃、易爆、腐蚀性或有毒有害特性，日常生产过程中会产生一定量的废水、废气与固体废物，若处理不当可能会对环境造成不利影响。随着社会生活对环境保护意识的不断增强，环保要求将日趋提高，这都将导致公司的环保成本增加，从而有可能影响其盈利水平。
　　公司将持续开展现场安全环保隐患排查工作，加强员工安全环保培训，严格落实环保设施管理制度，完善风险防控措施；制定应急预案并组织现场应急演练，推进安全生产与环境应急能力建设，压实安全环保责任。同时深化内部精细化管理，降本增效、优化产品结构，保持营业收入稳健增长，对冲环保投入增加对经营业绩造成的不利影响。
　　5、贸易政策变动的风险
　　鉴于当前复杂的国际贸易环境，公司面临国际贸易政策变动的风险。若国际贸易环境发生不利变化，如进口国政策变动、税率调整或贸易摩擦导致关税成本上升，可能导致公司产品价格竞争力下降、利润下降、订单流水或合规纠纷等问题，进而对经营业绩产生负面影响。
　　公司将持续跟踪国际贸易环境变化，健全风险防控机制，通过进一步加强成本管控、提升产品竞争力、加大国内市场及海外新兴市场布局、推进海外本土化运营等措施积极应对。
　　6、证券市场风险
　　影响股票价格的因素非常复杂，除了受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业、宏观经济水平和国家政策、地缘政治导致的价格波动等也会对股价产生一定的影响。因此，公司提醒投资者，在购买本公司股票前，对股市的风险需要有充分的认识。

　　四、主营业务分析
　　是否与报告期内公司从事的主要业务披露相同
　　2026年上半年，公司主要从事医药中间体的研发、生产、销售与尿素相关业务，同步推进生产运营、安全环保、降本增效及内控建设。受医药中间体行业竞争加剧、价格下行、汇率波动等因素影响，公司上半年净利润较上年同期有所下降。
　　2026年上半年，公司营业收入7,659.21万元，同比下降5.24%；归属于上市公司股东的净利润79.22万元，同比下降79.36%。其中，医药中间体毛利率26.81%（同比下降3.97个百分点）；尿素产品毛利率1.26%（同比下降0.49个百分点）；境外业务毛利率29.87%（同比增长3.31个百分点），海外业务盈利表现更优。
　　（一）各业务板块经营情况
　　1、南松医药业务
　　南松医药继续坚持“固本拓新”发展导向，围绕传统产品、CDMO、化工三大业务板块协同推进。南松医药为高新技术企业，主营抗疟疾、孕激素、营养剂类医药中间体及CDMO定制业务，采用“以销定产”模式，搭建研发、质检、中试三位一体研发体系，生产运行符合ISO三大管理体系。
　　面对医药集采带来的产品价格承压，公司稳固传统优势产品市场，优化CDMO业务结构，重点布局长生命周期产品，减少多品种切换带来的设备改造成本，提升生产效率；同步落地提质增效举措，优化资源配置、提高人均产出。2026年上半年，南松医药（单体报表调整合并前）实现营业收入4,143.90万元，同比下降2.88%；净利润638.95万元，同比下降1.37%，成本管控对冲收入下滑，盈利具备韧性。
　　2、河化生物业务
　　尿素业务易受气候、价格波动等外部因素冲击。公司2025年度尿素业务毛利率为1.78%。2026年上半年，公司对尿素业务完成经营模式的重要调整，由委托加工逐步转型为品牌授权经营。与2025年上半年相比，尿素业务板块的营收结构发生相应变化，公司整体营业收入规模受此影响有所调整。
　　从业务质量角度看，此次转型是公司基于尿素行业长期发展趋势和自身战略定位做出的调整。通过品牌授权模式，公司保留了“群山牌”品牌所有权，在获取稳定授权收益的同时，规避了尿素价格波动、库存积压、需求萎缩等经营风险，业务结构更加清晰，经营确定性显著提升。
　　2026年上半年，河化生物营收3,537.35万元，同比下降7.16%；净利润34.26万元，同比下降32.63%。
　　（二）经营挑战与公司应对
　　2026年上半年，公司经营面临以下主要挑战：一是医药中间体业务增速阶段性放缓。受下游医药集采价格调整、需求波动、行业竞争加剧等因素影响，传统产品增速较2025年有所回落。CDMO和化工业务仍处于培育或调整期，尚未形成稳定的利润贡献。二是费用刚性压力。研发费用、管理费用等固定支出难以随营收规模同步缩减，对利润端形成一定压力。对此情况，公司强化成本管控，优化资金运营，保持经营韧性；持续推进技术改良与创新，进一步提升医药中间体业务的竞争壁垒；稳步落实经营规划，聚焦核心业务培育与拓展；同时积极推进新设子公司中哲资源的业务落地与市场开拓，培育新的利润增长点。
　　2026年上半年是公司战略转型的关键落地期，公司各项业务“各司其职、协同发展，整体经营保持稳定”。尿素业务正式完成从“委托加工”到“品牌授权”的模式切换，解决了尿素业务投入产出比倒挂的问题；子公司中哲资源的设立进一步拓展了公司业务边界，力争丰富收入来源，公司业务结构更加聚焦于医药精细化工主赛道及资源贸易新领域。营收规模虽因业务模式变化有所调整，但公司的资产质量与业务结构得到了实质性优化，经营风险显著降低，盈利质量稳步改善。
　　下半年，公司将继续稳步推进各项经营工作，聚焦医药中间体核心业务的培育与突破，积极推进新设子公司的业务落地与市场拓展，不断提升公司价值。随着品牌授权模式全年效应的显现、医药中间体新业务的逐步放量及资源贸易业务的逐步培育，公司努力在结构优化中实现更高质量的可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主要聚焦于医药中间体的研发、生产与销售以及尿素委托加工及销售两大业务板块。其中，医药中间体业务主要由公司子公司南松医药开展；尿素委托加工及销售业务主要由公司子公司河化生物开展。　　（一）医药中间体业务　　南松医药系公司子公司，是一家专注于医药中间体产品研发、生产与销售的高新技术企业。经过多年的发展与沉淀，南松医药依靠在医药中间体细分领域多年积累的经验和技术，建立了以市场需求为导向、以技术创新为依托、以过硬品质为保证的发展模式，在业内享有良好的美誉度。　　南松医药主要产品涵盖抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的医药中间体；主要销售网络遍布中国大... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主要聚焦于医药中间体的研发、生产与销售以及尿素委托加工及销售两大业务板块。其中，医药中间体业务主要由公司子公司南松医药开展；尿素委托加工及销售业务主要由公司子公司河化生物开展。
　　（一）医药中间体业务
　　南松医药系公司子公司，是一家专注于医药中间体产品研发、生产与销售的高新技术企业。经过多年的发展与沉淀，南松医药依靠在医药中间体细分领域多年积累的经验和技术，建立了以市场需求为导向、以技术创新为依托、以过硬品质为保证的发展模式，在业内享有良好的美誉度。
　　南松医药主要产品涵盖抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的医药中间体；主要销售网络遍布中国大陆、中国台湾及印度、芬兰等多个国家和地区；主要经营模式为“以销定产”，即根据市场传统需求及客户个性化定制的双重指导进行产品技术研发、生产计划、原材料采购、质量检验、物流运输等的部署与实施，通过向市场与客户交付高性能、高附加值的产品，实现市场与客户满意、公司稳健盈利，最终实现公司与客户双赢互促的经营发展目标。
　　1、盈利模式
　　南松医药的盈利主要来源于主营业务产品的销售溢价，即公司凭借领先的技术水平、稳定的产品品质以及对客户需求的深度理解等优势获取下游客户订单，通过外购的原材料、自有的生产装置设备以及相关专利技术、工艺配方，生产制造符合客户需求的产品，并履行销售订单约定的权利义务。
　　2、研发模式
　　公司始终高度重视强需求、高性能、高附加值新产品的研发与推广，新产品在得到市场接受与认可的情况下，积极有序地实现产业化。针对医药中间体业务，南松医药建立了以研发项目部、质量检验部、多功能中试车间为主的三位一体的研发体系，各部门职责明确，协同作业，配合科学管理、创新举措及工艺设备的持续优化改进，持续助力减排、降本与增效，实现持续稳健营收。
　　（1）研发项目部：积极收集整理新产品的技术信息、开展小试工艺研发、推动生产工艺改进等。研发项目部通过下设研发项目组、研发分析组、研发办公室及研发管理组的循环管理体系，从项目调研、项目申报、技术探索、合成创新、项目分析、专利撰写、工艺改进、成本管控、质量提升、物资保障等环节实现全方位循环驱动型管理架构。具体如下：
　　首先，研发管理组进行研发项目的调研、统计、专利撰写与评估、项目申报等工作，为公司研发工作夯实基础。其次，研发分析组进行研发项目分析方法的开发、优化与改进。再次，研发项目组进行新项目、已有项目新改进与最优合成的开发探索与创新，同时结合生产与市场反馈情况进行工艺优化、成本管控、质量管控的生产再优化。最后，研发办公室进行研发物资的调度与保障，组织安排研发项目部的一切行政事务，为公司的研发工作保驾护航。
　　（2）质量检验部：科学制定产品质量标准与检测方法、严控中间过程、严格监督质量体系有序运行。
　　（3）多功能中试车间：验证并改进不同产品线量产化的工艺、检测并验证生产设备运行的可行性及各项指标、完成CDMO产品生产与交付。
　　3、采购模式
　　为提高资金使用效率，优化采购成本，南松医药的原材料均通过采购部统一采购。南松医药对主要原材料建立合格供应商名录，实行以订单与生产计划为导向，紧密跟踪市场报价信息，结合原材料需求灵活采购的策略，按照市场公允价格进行采购。在原材料波动趋势不明显或呈下降态势时，采取适当增加采购频率、减小单次采购规模以作合理库存管控的策略。对于日常性原材料采购，由生产部根据生产需求情况向采购部发出采购计划，经审核后由采购部实施采购。
　　4、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”的业务模式组织生产，由销售中心根据库存量和客户订单形成销售计划并向生产部发送生产需求，生产部据此进行组织生产。对于持续需求量大的产品备以安全库存。对于定制化的产品品种，接到客户需求与要求标准后，还需经技术部门组织评估后，再由生产部组织生产。为确保能够具备应对小额、多批次订单的快速反应能力，公司会对常用产品型号备以安全库存。公司严格按照ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系等的要求进行生产管理。
　　定制化生产在医药中间体行业普遍存在。南松医药拥有可根据工艺路线、生产规模等进行灵活调整的多功能中试车间，凭借在医药中间体领域多年沉淀形成的拥有精湛技术、丰富经验的研发与技术团队，可以满足不同客户多样性、灵活化的定制需求。报告期内，该模式下主要产品为帕拉米韦中间体、2-溴-5-羟基-4-甲氧基苯甲酸、对溴苯丙醇等产品。
　　5、销售模式
　　公司坚持“以市场为导向，以客户为中心”的原则，建立了一支专业、高效、稳定的营销团队。公司产品销售模式以公司直销为主，产品销售对象面向全球客户。南松医药的主要产品具有市场占有率高、质量领先、供货稳定的特点。公司拥有自营进出口权，公司通过网站宣传、参加世界制药原料欧洲展和中国展等方式来推广公司产品，拓展业务。通过电话、邮件或会面等方式取得客户需求意向，最终同客户签订销售合同、客户采购订单或客户定制的产品合同。公司的销售部门负责了解客户需求、处理销售订单并保持与客户的日常联络。
　　（二）尿素业务
　　报告期内，公司子公司河化生物凭借“群山”牌尿素积累的良好口碑、依托成熟的销售渠道与销售网络，通过委托第三方加工的形式开展尿素业务。尿素委托加工销售业务可以根据市场的需求及市场价格及时调整经营策略，市场行情可观时，公司可加大业务规模，扩大营业收入，市场行情清淡时，公司可及时收缩业务，避免亏损。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）医药中间体业务
　　2025年，全球医药产业在人口老龄化加速、慢性病用药需求激增及创新药研发占比持续提升的多重驱动下，保持了稳健增长态势。医药中间体作为连接基础化工与终端药物的关键环节，其战略地位随产业链分工深化而显著增强。报告期内，国内医药中间体行业正处于从“规模扩张”向“技术精耕”转型的关键阶段。同时，连续流反应、生物催化等绿色制造技术及AI辅助研发的广泛应用，推动行业技术壁垒不断提升，促使竞争格局由价格导向转向技术与质量导向。
　　与此同时，医药合同研发生产（CDMO）模式凭借其在降低药企研发成本、缩短新药上市周期及优化供应链效率方面的显著优势，已成为全球医药产业链不可或缺的重要组成部分。2025年，受国内创新药研发管线持续推进及全球产能转移趋势影响，中国医药CDMO行业保持快速增长，创新药研发投入增加推动定制研发生产需求扩大，具备技术与产业化能力的企业更具优势，CDMO已成为医药中间体企业优化结构、提升盈利稳定性的重要方向。
　　公司深耕医药中间体研发、生产与销售，核心主导产品为自主研发的特色医药中间体，具备稳定的工艺路线、成熟的质量控制体系与优质客户资源，在细分领域形成较强的市场竞争力。报告期内，公司依托自主研发与生产制造优势，积极拓展 CDMO业务，围绕下游制药企业需求提供定制化研发、工艺优化与规模化生产服务，推动业务从标准化中间体供应向研发生产一体化服务升级，进一步完善业务结构、增强抗风险能力与综合经营能力。
　　行业发展同时面临原材料价格波动、环保与安全生产监管趋严、国际市场贸易环境变化等挑战。公司将持续聚焦技术创新与质量升级，强化研发投入与工艺改进，严格遵守环保、安全、药品生产质量管理等法律法规，把握医药产业链重构与CDMO行业增长机遇，巩固核心产品优势，稳步拓展定制研发生产服务，提升市场地位与可持续发展能力。
　　（二）尿素业务
　　2025年上半年广西遭遇1961年以来最严重的秋冬春连旱，全区降水较常年偏少六至七成，特旱区一度占比近80%。这场持续干旱直接冲击春耕与追肥旺季，导致农业尿素销量大幅下滑。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司子公司南松医药的氯喹侧链、羟基氯喹侧链和二噁烷技术经过多年打磨与沉淀，在医药中间体的相关细分领域有较高的技术壁垒；催化加氢工艺，涉及高危氢气操作及特殊反应装置，经相关监管部门审批，能够精准实现复杂转化，属于稀缺资源。南松医药借助其自身技术与工艺等优势，与供应商建立长期稳定、相互促进的合作关系，不断改良工艺、精进产品、优化成本，向客户提供性能稳定且高附加值的产品，与大型、标杆型客户建立良好稳定的合作关系，打造出了较高的市场地位、卓越的品牌知名度及良好的声誉，进一步促进了客户对南松医药技术、产品和服务的认可、依赖与黏度，这使得其他医药中间体企业想要进入该细分领域将面临更大的考验与挑战，进一步凸显并稳固了南松医药的核心竞争力的优势。
　　南松医药的全资子公司南松凯博是国家高新技术企业、重庆市中小企业信息化建设示范企业、重庆市中小企业技术研发中心以及重庆市“专精特新”企业。
　　1、技术研发优势
　　南松医药凭借持续钻研创新的精湛技术、超强的研发能力和稳定可靠的生产制造工艺，使其在医药中间体行业保持着相对稳定的优势地位。南松医药的氯喹侧链、羟基氯喹侧链和二噁烷技术经过了长期研发与不断优化的多年沉淀，合成路线先进，反应技术成熟，积累了丰富的工艺控制经验，在该细分领域内形成了较强的技术壁垒。同时，公司在研发平台上持续加大投入，引进各类型人才，提升实验室装备水平并建有高标准多功能中试车间，不断提高公司从研发技术到生产的系统性能力。另外，公司持续开展和国内外公司的项目合作，项目领域包括医药中间体和高端辅料等，以客户需求为导向，利用近三十年积累的丰富项目经验和深厚知识储备，通过高效的技术研发、工程管理实现产品快速并优质的交付。
　　2、核心工艺优势
　　南松医药具有三大核心工艺优势：一是催化加氢工艺，该技术通过贵金属催化剂介导氢气还原反应，能精准实现碳碳双键氢化、羰基还原等复杂转化，因其涉及高危氢气操作及特殊反应装置，需通过相关监管部门严格复杂的审批，为稀缺资质；二是氨化反应工艺，公司掌握液相氨解、气相氨化等多元技术路径，可高效构建含氮杂环与胺基结构，实现定向氨化，可大幅提升反应收率；三是高温高真空精馏技术，依托定制化多级精馏塔设备，在极低压环境下实现热敏性医药中间体的高纯度分离，能精准控制杂质含量，其工艺参数的精密调控能力为复杂分子纯化提供核心支撑。
　　3、设备装备优势
　　南松医药目前拥有五个生产车间。其中，一、二、三车间主要为南松医药的传统产品羟基氯喹侧链、氯喹侧链和二噁烷产品提供生产支持；中试车间作为柔性生产车间，有多套300-3000升的反应釜，设备切换灵活，主要承担项目转化和CDMO业务。而七车间作为新建的生产车间，设一般反应区和洁净生产区，能满足原料药、药用辅料、电子化学品、功能化学品、高端医药中间体的商业化生产，具备同行业中独特的装备齐全优势。
　　4、EHS管理、产品质量及品牌优势
　　公司始终坚持绿色环保、职业健康与安全管理是企业可持续发展的根基。公司EHS管理贯穿研发、生产等各个业务关键环节，不断进行人员培训和设备装备改造，优化提升生产工艺，从源头控制或降低“三废”的排放，推行绿色生产、环保发展。公司拥有丰富的质量控制经验，产品质量优秀。其中，羟基氯喹侧链曾被评为国家火炬计划项目、国家重点新产品、重庆市重点新产品和重庆市高新技术产品；氯喹侧链曾被评为重庆市重点新产品和重庆市高新技术产品。截至目前，公司无客户对产品质量进行投诉，在行业建立了卓越的口碑以及较高的信誉度。另外，公司通过加强并深化项目合作，充分发挥南松医药在相关细分技术领域（氢化、精馏等）的优势，持续提高客户认可度，不断提升品牌知名度与业界权威性。
　　5、市场竞争优势
　　南松医药经过多年发展，在羟基氯喹侧链、氯喹侧链的细分生产领域具有显著的竞争优势并占有较高的市场份额。南松医药通过打造高效、稳定、精湛的“研、供、产、销”协同作业、循环促进的高质量复合型优秀团队，能够在原材料采购、生产、工艺流程端形成经济有效且优质的模式，在原材料供应链端嵌入了与供应商长期稳定、相互促进的合作关系，在生产端拥有技术纯熟且稳定高效的生产团队，在设备装备端可以做到较低的设备维护成本和较高的设备使用率，这使得其他医药中间体企业想要进入该细分领域，首先要面临客户严格认证、较高技术壁垒等多重严峻考验，从而进一步凸显并稳固了南松医药的市场优势。
　　6、客户黏度优势
　　南松医药经过多年打磨与积累，通过为客户研发并交付安全、稳定、优质的产品，建立了一批长期合作且稳定的高端客户群体。这些客户对南松医药的技术、产品和服务有较高的认可、依赖与黏度，并且下游医药行业在新产品的使用上，存在流程上需要测试、试用等较长周期以及更换新品谨慎等内在特点，客户更换供应商成本及风险较高，为南松医药的稳健发展提供了坚实的基础。另外，南松医药坚持与大型、标杆性客户建立良好稳定的合作关系，不仅奠定了稳定收入的基础，还打造了较高的市场地位、卓越的品牌知名度及良好的声誉。
　　7、科学管理优势
　　公司的管理和技术团队拥有平均超过20年的医药化工企业管理经验，对行业发展具有科学认识和前瞻性思考，能深刻理解国内化工产品及客户的需求。为了应对外部环境复杂多变的背景，面对全球供应链波动与出口政策调整，管理团队已经快速启动 "双循环"战略：一方面优化海外市场结构，聚焦高附加值产品出口；另一方面依托前期积累的客户关系与技术储备，快速切入国内CDMO业务赛道，通过产能灵活调配与工艺本地化适配，促使南松医药实现营业收入稳步增长，展现出公司卓越的风险应对与战略转型能力。这种将行业经验转化为竞争优势的管理智慧，持续驱动公司在政策更迭与市场波动中保持稳健发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是公司夯实发展根基的关键一年，也是在复杂多变的市场环境中攻坚克难、稳步前行的一年。全年以来，公司紧紧围绕“稳增长、强创新、提效率、筑根基”的核心目标，立足行业发展趋势，聚焦核心业务突破，在战略调整与业务运营中稳步推进各项工作。
　　2025年，公司迎来重大战略发展机遇，顺利完成股权调整，控股股东由银亿控股正式变更为中哲集团的全资子公司中哲瑞和，公司实际控制人同步变更为杨和荣先生，为公司后续发展注入了新的动力与方向。
　　（1）南松医药业务
　　南松医药以“固本拓新”为发展导向，巩固传统业务优势、开拓新兴业务领域，形成三大业务板块协同发展、三大支撑体系强基赋能的立体化增长格局，为公司持续健康发展注入强劲动力。
　　传统产品业务板块：聚焦提质增效、稳固业务基本盘。通过技术改造、设备升级深挖生产线产能潜力，提升生产效率与产量；优化整合现有渠道、开拓新市场网络，扩大销售覆盖；深化核心客户合作，保障业务稳定。传统产品为公司核心支柱，持续贡献稳定现金流。传统产品销售收入9,783.52万元，同比增长35.00%，实现毛利4,200.70万元，同比增长32.40%。
　　CDMO业务板块：该板块定位为公司战略增长引擎，聚焦高附加值项目引进，组建专业评估团队筛选高技术含量、高市场潜力项目，持续提升技术服务能力与抗风险能力。受国内医药行业竞争加剧、定制加工订单缩减影响，叠加前期新品研发投入增加，2025年实现销售收入 901.51万元，同比下降 57.48%，当期亏损287.19万元，目前仍处于培育蓄力、稳步成长阶段。
　　化工业务板块：该板块依托技术与市场资源延伸产业链，向上游拓展原材料供应、向下游开发高附加值产品，推动业务规模化、集约化发展。2025年化工行业竞争激烈、需求与定价双重承压，老客户订单减少、新业务报价偏低，叠加原材料价格波动、产能未达预期、试车固定成本高等影响，全年实现销售收入777.82万元，同比下降34.24%。
　　（2）河化生物业务
　　河化生物面临着尿素市场行情波动较大以及品牌效应弱化的双重挑战。为应对这些挑战，公司实施了“模式稳基+品牌强链”的策略，以稳固尿素业务基本盘，提升市场竞争力。
　　2025年上半年广西地区遭遇严重旱情，农业生产活动受阻，农业用肥需求大幅萎缩，尿素产品销量、销售价格均下降，全年营收6,489.61万元，同比下降38.83%，毛利额 115.84万元，同比下降 27.49%。
　　（3）内部控制建设方面
　　报告期内，公司同步持续完善内部控制体系，优化运营管理机制，细化风险防控流程，为整体业务的稳健运营和风险防控提供了坚实保障，有效提升了公司规范化运营水平。
　　报告期内，公司实现营业收入17,967.89万元，同比下降15.05%；归属于上市公司股东的净利润652.51万元，同比下降91.77%。本期利润大幅下降，主要系上年公司转让35万吨/年尿素产能置换指标（含中间产品“合成氨”21万吨/年），导致本期归属于上市公司股东的净利润基数大幅降低所致。剔除该因素影响，归属于上市公司股东的净利润同比增长27.73%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展战略规划
　　2026年，是“十五五”开局之年，也是公司于2025年12月完成控股股东由银亿控股变更为中哲瑞和、实控人由熊续强先生变更为杨和荣先生之后的开局之年。2026年，公司将继续深耕核心主营业务，强化市场占有率与竞争力；加速已有新业务的突破、优化并推动实现规模化发展；同时寻找并构建新增业务，适时推动发展新的利润增长点。
　　2026年，公司将积极把握发展机遇，科学优化运营管理，完善管理体系，强化成本管控机制，优化债务管控流程，加强人才梯队建设，提升团队战斗力，提高团队协同效率，增强风险防控与应对能力，持续提升核心竞争力与市场影响力，实现公司高质量发展再上新台阶，为公司长远发展与价值提升奠定坚实基础。
　　（二）2026年度经营计划
　　2026年，公司将结合宏观政治与经济环境、行业发展趋势与需求变化以及公司自身发展与战略规划的实际情况，重点做好以下三个方面工作：
　　1、继续深耕核心主营业务，强化市场占有率、竞争力与客户黏度。
　　2、加速已有新业务的突破、优化并推动实现规模化发展。
　　3、寻找并构建新增业务，适时推动发展新的利润增长点。
　　主要采取以下措施实施：
　　1.深耕核心业务，持续优化核心产品与服务体系。聚焦客户需求，提供“产品、技术、运营”的全周期一体化解决方案，提升产品附加值与客户黏性，打造与客户相互促进的产业生态链。
　　2.加速CDMO、化工业务的突破。加大重点项目技改与投入，优化业务模式及团队建设，推动规模化发展。
　　3.打造品牌卓越知名度。增强品牌宣传投入，突出产品技术特色和服务优势，树立“专业、高效、创新”的品牌形象。4.优化管理体系，强化成本管控。修订相关管理制度，完善关键节点流程，优化债务管控流程，强化部门协同效率，实施目标科学分解，提升管理效果，确保全面实施各项经营计划与具体工作。
　　5.完善人才梯队建设，优化激励机制。优化人才结构，制定并落地针对高端型、管理型、技术型人才的政策，建立内部人才培养、考核与激励体系，增强团队凝聚力与向心力，打造企业与员工长期共同发展的通道。
　　6.强化风险防控、保障稳健发展。密切跟踪行业趋势与市场变化，动态调整经营策略，提升风险防控与应对能力，保证公司稳固健康发展。
　　7.控制资产负债率、优化资金结构。强化现金流与资金安全管理，规范财务核算与监督机制。
　　8.克服尿素市场行情波动大、公司尿素品牌效应降低的不利影响。
　　9.完善安全生产制度，强化培训与隐患排查，确保安全生产零事故。
　　（三）未来面临的主要风险及应对措施
　　1、药品带量采购政策影响风险
　　医疗改革“带量采购”相关政策的出台对大部分制剂产品价格体系产生了较大影响，市场普遍担心带量采购全面推行后，药品终端价格大幅降低导致相关医药中间体出现产品价格下降的风险。药品价格降低主要是减少了制剂厂商的销售费用支出，为保证规模、质量达标的原料供应，下游制剂、原料药厂商还会选择产能、质量稳定的中间体企业作为长期合作伙伴。公司将不断提高和完善产品质量，优化工艺水平，减少生产经营中非必要的成本费用，严格控好成本，积极与下游制剂、原料药厂商紧密合作，积极应对市场变化。
　　2、汇率波动风险
　　公司出口业务收入主要以外币结算。鉴于国际形势复杂多变，汇率变化会直接影响到原材料、商品的价格，对公司出口产品的价格竞争力产生一定的影响，在一定程度上会影响企业经营的稳定性。
　　公司将通过加强研发投入，提高产品议价能力，及时关注汇率走势，加强与银行及第三方咨询机构的业务交流，形成防范汇率风险的有效管理机制；同时根据业务发展需要，灵活选用外汇避险工具组合，降低汇率波动对公司业绩的影响。
　　3、产品市场需求波动风险
　　公司氯喹侧链为抗疟疾药磷酸氯喹的关键中间体，主要用于治疗疟疾，随着疟原虫对磷酸氯喹出现耐药性，氯喹侧链的实用价值可能下降，导致订单逐年萎缩的情况。
　　公司一方面采取多种措施稳定市场份额，另一方面加强新产品研发，用新产品销售逐步降低老产品订单下滑的风险。4、安全环保相关风险
　　公司部分原材料、半成品或产成品是易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物，存在一定的安全和环保风险。随着社会生活对环境保护意识的不断增强，环保要求将日趋提高，这都将导致公司的环保成本增加，从而有可能影响其盈利水平。
　　公司将不断强化现场安全环保隐患排查，重视员工安全环保意识教育，严格执行环保设施管理制度，健全风险防控措施，制定安全应急预案并组织员工进行现场安全应急演习，全面推进安全生产及环境应急能力建设，落实安全生产、环保责任；继续优化内部精细化管理，降本增效，调整产品结构，维持公司营业收入持续稳定增长，以抵消环保支出增加对经营业绩的不利影响。
　　5、贸易政策变动的风险
　　因进口国政策变动、税率调整或贸易摩擦导致关税成本上升，进而削弱产品价格竞争力，可能引发利润下降、订单流失或合规纠纷等问题，同时需应对不同国家的原产地规则、反倾销税等复杂规定带来的额外成本与法律风险。公司将持续跟踪国际贸易环境变化，健全风险防控机制，做好提前布局、动态调整，并整合法律、财务与运营等多维度资源进行化解贸易政策变化所带来的风险。
　　6、证券市场风险
　　影响股票价格的因素非常复杂，除了受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的上下游行业、宏观经济水平和国家政策、制度层面等也会影响股价。因此，公司提醒投资者，在购买本公司股票前，对股市的风险需要有充分的认识。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司目前主要从事医药中间体的研发、生产与销售业务以及尿素委托加工销售业务。　　（一）医药中间体业务概要　　公司子公司南松医药是一家专业从事医药中间体系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的药物中间体，除供应境内客户外，产品还销往中国台湾、印度、芬兰等市场。公司具备主营业务产品研发、生产和销售的研发机构、生产场地、设备设施、质检中心和销售部门。根据市场需求或客户定制合同，由研发中心进行产品研发，根据客户订单安排原材料采购，组织产品生产、测试及质量检测，向客户交付合格的产品，按照合同约定，公司实现收入，获得利润和现... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司目前主要从事医药中间体的研发、生产与销售业务以及尿素委托加工销售业务。
　　（一）医药中间体业务概要
　　公司子公司南松医药是一家专业从事医药中间体系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的药物中间体，除供应境内客户外，产品还销往中国台湾、印度、芬兰等市场。公司具备主营业务产品研发、生产和销售的研发机构、生产场地、设备设施、质检中心和销售部门。根据市场需求或客户定制合同，由研发中心进行产品研发，根据客户订单安排原材料采购，组织产品生产、测试及质量检测，向客户交付合格的产品，按照合同约定，公司实现收入，获得利润和现金流。
　　1、研发模式
　　南松医药十分重视新产品的研发和产业化，制定了专门的研发项目立项管理制度，不断以科学和创新的方法改进工艺、设备，提高效率，降低成本，减少排放。公司设有研发项目部、质量检验部以及多功能中试车间等研发部门。研发项目部主要负责新产品的技术信息收集整理、小试工艺研发、生产工艺改进等。质量检验部负责产品质量标准的制定、检测方法的建立、中间过程的检控和质量体系的监督运行。多功能中试车间主要是产品放大生产的工艺验证和工艺改进以及生产设备的可行性验证等。
　　研发部门下设研发项目组、研发分析组、研发办公室和研发管理组。研发项目组分为研发开发组和研发优化组。开发组主要负责新项目或者已有项目新路线的探索以及寻找最优的新合成方法，优化组结合生产，进行工程优化，整体成本优化和跟进生产再优化。研发分析组主要完成研发项目的分析方法开发和优化。研发办公室主要管理研发物资，组织安排相关的行政事务。研发管理组主要负责项目前景调研、项目日常统计、专利撰写和评估以及项目申报。
　　2、采购模式
　　南松医药原材料主要是根据生产计划进行采购，通过采购部门向国内外厂商及经销商采购。为提高资金使用效率，降低采购成本，南松医药采取集中采购的方式，由采购部门统一实施。具体流程包括：根据生产任务分解采购需求，制订采购计划，在合格供方目录中依据厂商供货能力、产品质量、售后服务等综合因素确定供应商，订单跟踪，由检验部门检验合格后入库。南松医药与主要原材料供应商建立长期合作并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点与付款方式以减少原材料供应波动带来的影响。
　　3、生产模式
　　（1）一般生产模式
　　南松医药产品生产由生产部门负责，产品以销定产。对于需求量较大且市场相对稳定的产品，如羟基氯喹侧链、氯喹侧链、二噁烷，南松医药在销售淡季适当做一定数量的安全库存。销售部门每月编制下月销售计划，生产部门根据销售计划编制下月生产计划，车间组织生产。销售部门接到客户临时计划时，向生产部下达临时追加计划，限期完成，确保及时交付。
　　（2）定制生产模式
　　定制生产模式是医药中间体行业普遍使用的经营模式。在定制生产模式下，南松医药根据客户需求，按照客户标准进行产品的研发和生产，并将产品出售给客户。
　　南松医药建立了可以根据工艺路线、生产规模进行灵活调整的多功能中试车间，并依托在医药中间体领域多年的研发生产经验和专业的技术团队以满足客户多样化的定制需求。
　　4、销售模式
　　南松医药的主要产品具有市场占有率高、质量领先，供货稳定的特点。公司拥有自营进出口权，公司通过网站宣传、参加世界制药原料欧洲展和中国展等方式来推广公司产品，拓展业务。通过电话、邮件或会面等方式取得客户需求意向，最终同客户签订销售合同、客户采购订单或客户定制的产品合同。公司的销售部门负责了解客户需求、处理销售订单并保持与客户的日常联络。
　　（二）尿素业务概要
　　公司子公司河化生物凭借“群山”牌尿素积累的良好口碑、依托成熟的销售渠道与销售网络，通过委托第三方加工的形式开展尿素业务。尿素委托加工销售业务可以根据市场的需求及市场价格及时调整经营策略，市场行情可观时，公司可加大业务规模，扩大营收，市场行情清淡时，公司可及时收缩业务，避免亏损。

　　二、核心竞争力分析
　　公司子公司南松医药的全资子公司南松凯博是国家高新技术企业、重庆市中小企业信息化建设示范企业、重庆市中小企业技术研发中心以及重庆市“专精特新”企业。南松医药紧跟医药产业发展和科技创新战略，不断积累、巩固自身的核心竞争力。
　　1、市场优势
　　经多年发展，在羟基氯喹侧链、氯喹侧链的细分生产领域，南松医药具有显著的竞争优势，占有绝对的市场份额，市场中其他医药中间体企业要进入该领域，将面临着客户认证、技术等更大的成本考验。南松医药在原材料采购、生产、工艺流程等方面形成了较为经济的模式，原材料采购与供应商建立了长期稳定且成本较低的合作关系，生产拥有优秀的生产团队，较低的设备维护成本和较高的设备使用率。
　　2、客户优势
　　子公司南松医药拥有一批长期合作且为固定的高端客户群体。这些客户对南松医药的产品和服务有较高的认可度和依赖度，结合医药行业特点，客户不会轻易更换供应商，从而为南松医药的业务发展提供了坚实的基础。同时，与大客户建立稳定且良好的合作关系，不仅为南松医药带来稳定的收入来源，还提升南松医药在市场中的地位和声誉。
　　3、技术、研发优势
　　子公司南松医药持续的技术研发能力和可靠的生产制造流程，在医药中间体行业内保持优势地位。南松医药的氯喹侧链、羟基氯喹侧链和二噁烷经过了长期的持续研发，合成路线先进，反应技术成熟，积累了丰富的工艺控制经验，在细分领域内形成了较强的技术壁垒。同时，公司在研发平台上持续加大投入，引进各类型人才，提升实验室装备水平并建有高标准多功能中试车间，全面提高公司从研发技术到生产的系统性能力。另外，公司进一步开展和国内外公司的项目合作，项目领域包括医药中间体和高端辅料等，以客户需求为导向，利用近三十年积累的项目经验和知识储备，通过高效的技术研发、工程管理实现产品快速交付。
　　4、EHS管理和产品质量及品牌优势
　　环保、职业健康和安全是企业可持续发展的根本。公司EHS已经贯穿研发、生产等各个业务关键环节，通过不断的人员培训和设备设施改造，优化和提升生产工艺，从源头控制或降低“三废”的排放，推行绿色生产。公司具备丰富的质量控制经验，产品质量优秀。其中氯喹侧链曾被评为重庆市重点新产品和重庆市高新技术产品，羟基氯喹侧链曾被评为国家火炬计划项目、国家重点新产品、重庆市重点新产品和重庆市高新技术产品。到目前为止，公司还未发生客户对产品质量投诉，在业界建立了良好的口碑和信任。此外，公司还通过加强项目合作，发挥南松医药在细分技术领域（氢化、精馏等）的优势，不断提升市场认知度，持续获得新客户的认可。
　　5、装备优势
　　子公司南松医药目前拥有五个生产车间。其中，一、二、三车间主要为南松医药的传统产品羟基氯喹侧链、氯喹侧链和二噁烷产品提供生产支持；中试车间作为柔性生产车间，有多套300～3000升的反应釜，设备切换灵活，主要承担项目转化和CDMO业务。而七车间作为新建的生产车间，设一般反应区和洁净生产区，能满足原料药、药用辅料、电子化学品、功能化学品、高端医药中间体的商业化生产，具备同行业中独特的装备齐全优势。
　　6、核心工艺优势
　　南松医药具有三大核心工艺优势：一是催化加氢工艺，该技术通过贵金属催化剂介导氢气还原反应，能精准实现碳碳双键氢化、羰基还原等复杂转化，因其涉及高危氢气操作及特殊反应装置，需通过严格复杂的审批，为稀缺资质；二是氨化反应工艺，公司掌握液相氨解、气相氨化等多元技术路径，可高效构建含氮杂环与胺基结构，实现定向氨化，大幅提升反应收率；三是高温高真空精馏技术，依托定制化多级精馏塔设备，在极低压环境下实现热敏性医药中间体的高纯度分离，能精准控制杂质含量，其工艺参数的精密调控能力为复杂分子纯化提供核心支撑。
　　7、管理优势
　　公司的管理和技术团队拥有平均超过20年的医药化工领域深厚积淀，对行业技术迭代、政策导向与市场格局具有深刻洞察与前瞻把握。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、药品带量采购政策影响风险
　　医疗改革“带量采购”相关政策的出台对大部分制剂产品价格体系产生了较大影响，市场普遍担心带量采购全面推行后，药品终端价格大幅降低导致相关医药中间体出现产品价格下降的风险。
　　药品价格降低主要是减少了制剂厂商的销售费用支出，为保证规模、质量达标的原料供应，下游制剂、原料药厂商还会选择产能、质量稳定的中间体企业作为长期合作伙伴。因此，公司将不断提高和完善产品质量，优化工艺水平，减少生产经营中不必要的成本费用，严格控好成本，积极与下游制剂、原料药厂商紧密合作，积极适应市场变化。
　　2、汇率波动风险
　　公司出口业务收入主要以外币结算。由于国际形势复杂多变，汇率变化会直接影响到原材料、商品的价格汇率波动，会对公司出口产品的价格竞争力产生一定的影响，这在一定程度上会影响企业经营的稳定性。
　　公司将通过加强研发投入，提高产品议价能力，并及时关注汇率走势，加强与银行及第三方咨询机构的业务交流，形成防范汇率风险的有效管理机制；同时根据业务发展需要，灵活选用外汇避险工具组合，降低汇率波动对公司业绩的影响。
　　3、产品市场需求波动风险
　　公司氯喹侧链为抗疟疾药磷酸氯喹的关键中间体，主要用于治疗疟疾，随着疟原虫对磷酸氯喹出现耐药性，氯喹侧链的实用价值可能下降，导致订单逐年萎缩的情况。
　　公司一方面采取多种措施稳定市场份额，另外一方面加强新产品研发，用新产品销售逐步替代老产品订单下滑导致的产能过剩的风险。
　　4、安全环保相关风险
　　公司部分原材料、半成品或产成品是易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物，存在一定的安全和环保风险。随着社会对环境保护意识的不断增强，环保方面的要求将日趋提高，国家及地方政府可能在将来颁布更多新的法律法规，提高环保标准，并不断提高对企业生产经营过程的环保要求，这都将导致公司的环保成本增加，从而有可能影响其盈利水平。
　　公司将不断强化现场安全环保隐患排查，重视员工安全环保意识教育，严格执行环保设施管理制度，健全风险防控措施，制定安全应急预案并组织员工进行现场安全应急演习，全面推进安全生产及环境应急能力建设，落实安全生产、环保责任；继续优化内部精细化管理，降本增效，调整产品结构，维持公司营业收入持续稳定增长，以抵消环保支出增加对经营业绩的不利影响。
　　5、贸易政策变动的风险
　　因进口国政策变动、税率调整或贸易摩擦导致关税成本上升，进而削弱产品价格竞争力，可能引发利润下降、订单流失或合规纠纷等问题，同时需应对不同国家的原产地规则、反倾销税等复杂规定带来的额外成本与法律风险。
　　公司将持续跟踪国际贸易环境变化，健全风险防控机制，做好提前布局、动态调整，并整合法律、财务与运营多维度资源进行化解贸易政策变化所带来的风险。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，公司紧密围绕年度目标，聚焦核心任务，在生产经营、安全环保、降本增效等领域取得积极进展：
　　1、南松医药业务：
　　稳固存量，优化增量。在传统医药中间体方面，克服医药集采导致原料及中间体价格承压，巩固传统优势产品市场地位；在化工产品及医药中间体CDMO方面，优化业务结构，重点发展生命周期长的产品，在化工产品及医药中间体CDMO业务逐渐形成稳定产品，虽然同比这些方面营业收入有所减少，但显著减少了因频繁更换品种而产生的设备改造成本，提升了生产效率和效益。
　　深化管理，提升效能。深入实施提质增效专项措施，通过优化管理流程与资源配置，有效提升了人均产出比，实现了管理效益的转化。
　　报告期内，南松医药单体报表实现营业收入4,266.60万元，同比下降31.52%；净利润647.83万元，同比提升0.70%。
　　2、河化生物业务：
　　稳定基础，拓展终端。持续开展尿素委托加工与销售业务，在维护核心客户关系、保障业务稳定性的同时，积极拓展基层及终端市场，努力开拓新的增长点。
　　外部挑战影响业绩。受2025年上半年广西地区严重旱情（导致农业用肥需求显著萎缩）影响，报告期内该业务营业收入同比出现明显下滑。
　　报告期内，河化生物实现营业收入3,810.34万元，较上年同期下降42.28%，净利润50.86万元，较上年同比下降24.68%。
　　3、内部控制建设方面
　　报告期内，公司同步持续完善内部控制体系，优化运营管理机制，为整体业务的稳健运营和风险防控提供了坚实保障。
　　报告期内，公司实现营业收入8,083.04万元，同比下降37.02%；归属于上市公司股东的净利润383.82万元，同比增长45.56%。报告期内营业收入下降，但净利润增加，得益于一是报告期内公司通过优化管理流程与资源配置，有效提升人均产出比，实现了管理效益的转化；二是收到前期销售回款，冲回已计提的坏账准备；三是因归还了部分借款，财务费用也大幅度减少。 收起▲