业绩
　　公司发布2025年第三季度报告。2025前三季度实现营收14.39亿元，同比-10.89%，归母净利2.30亿元，同比+15.22%，扣非归母净利1.96亿元，同比+13.52%。毛利率为23.62%，同比下降0.59Pct。2025Q3实现营收5.25亿元，同比-1.81%，归母净利0.72亿元，同比+30.72%，扣非归母净利0.58亿元，同比+27.71%。毛利率为21.05%，同比下降3.52Pct。
　　电动工具全球市场有望复苏，扩展业务布局、打造两翼新业务
　　电动工具海外复苏：经历2022-2023年连续下滑后，2024年全球电动工具市场大幅回升，实现同比正向增长，全年出货量同比增长24.8%达到5.7亿台。公司产品涵盖钻夹头、新能源储能锂电池包、PCBA板、开关、精密铸造件等，客户包括史丹利百得、TTI等全球品牌，已提前多年进行全球化布局，分别于越南、墨西哥、新加坡设立了海外子公司，提升了山东威达的品牌影响力，将有利于推动公司海外战略实施与海外订单的获取。
　　打造新能源、高端制造“两翼”：新能源业务以锂电池包为核心，覆盖电动工具、园林工具、智能家电、便捷交通工具等领域，并延伸至户外储能市场。换电站业务合作蔚来，为其第四代换电站提供设备制造。高端智能制造业务济南一机产品广泛应用于汽车、军工、电子、轨道交通等领域，五轴加工中心机床实现海外销售。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027年收入分别为25.59/29.00/32.16亿元；归母净利润分别为3.22/3.65/3.99亿元，对应PE分别20.9/18.5/16.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。

　　事件:
　　10月27日，山东威达发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现营收14.39亿元，同比下降11%；实现归母净利润2.30亿元，同比增长15%。
　　单2025Q3，公司实现营收5.25亿元，同比下降2%，环比增加11%；
　　实现归母净利润0.72亿元，同比增长31%，环比下降27%。
　　投资要点:
　　2025Q3淡季不淡，海外产能逐步释放，龙头优势稳固。2025Q3公司营收环比增长11%，在电动工具出货淡季维持环比增长。2025H1，公司越南工厂营收同比增长139%，墨西哥工厂投产，Q3预计海外产能进一步释放。在全球贸易壁垒风险提升的背景下，公司有望依靠超前的海外布局，进一步扩大电动工具配件的龙头优势。
　　美联储重启降息，电动工具配件需求有望维持旺盛。2025年9月17日，美联储时隔一年重启降息，将联邦基金目标利率上限下调25bp至4.25%。根据FedWatch10月29日数据，市场预期美联储将在2025年再降息两次共50bp，有望带动美国建筑业景气度回升，从而拉动电动工具需求。从终端零售商库存来看，家得宝2025年中报存货同比增长7.7%，电动工具补库周期有望持续，公司出货有望维持高位。
　　现金流稳健，第二曲线有望打开。2025Q1-Q3公司经营性现金流净额达2.75亿元，同比增长177%，截至Q3末公司在手资金17.74亿元。在主业龙头优势稳固的背景下，公司有望进一步拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务，打开第二曲线。
　　盈利预测和投资评级考虑到全球电动工具周期向上，公司配件龙头优势稳固，且新兴业务催化不断落地，有望打开第二曲线，我们上调公司盈利预测。我们预计公司2025、2026、2027年分别有望实现营收21.15、23.78、26.45亿元，有望实现归母净利润3.45、3.92、4.32亿元，对应当前股价PE分别为20.07x、17.65x、16.03x，维持“买入”评级。
　　风险提示1）原材料价格波动；2）国际贸易壁垒风险；3）美联储降息不及预期；4）公司海外产能释放不及预期；5）公司新兴业务拓展不及预期。