一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主要从事磁材器件、光伏、锂电等相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。　　1、主要业务情况　　磁材+器件：立足“横向布局多材料体系，纵向延伸发展器件”的发展定位。现已具备年产 30万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力。产品包括各类牌号预烧料；永磁铁氧体、粘结永磁、软磁铁氧体、金属软磁粉芯、纳米晶等元件；电机定子、振动器件、铜片电感、一体式电感、EMC滤波器等器件，可为客户提供从材料到器件的一站式技术解决方案。上述产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、数据中心、人工智能、智能家居和家电、消费电子、通信通讯、光伏储能等领域。　　光伏：立足... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事磁材器件、光伏、锂电等相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。
　　1、主要业务情况
　　磁材+器件：立足“横向布局多材料体系，纵向延伸发展器件”的发展定位。现已具备年产 30万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力。产品包括各类牌号预烧料；永磁铁氧体、粘结永磁、软磁铁氧体、金属软磁粉芯、纳米晶等元件；电机定子、振动器件、铜片电感、一体式电感、EMC滤波器等器件，可为客户提供从材料到器件的一站式技术解决方案。上述产品广泛应用于新能源汽车及充电桩、数据中心、人工智能、智能家居和家电、消费电子、通信通讯、光伏储能等领域。
　　光伏：立足“电池组件一体化，向多应用场景提供整体解决方案”的发展定位。现已具备年产23GW电池和21GW组件生产能力。产品包括标准电池、组件及适配特定应用场景开发的全黑组件、温室系统、防眩光、海上、高透光、抗冰雹、防积灰、安装友好、轻质等系列差异化产品，可为全球不同光伏市场提供不同的户用分布式、工商业分布式、集中式电站用产品以及系统解决方案，并参与光伏系统开发和EPC业务。
　　锂电：立足“聚焦小动力，延伸发展储能”的发展定位。现已具备年产8GWh锂电池生产能力，产品包括18650和21700型号的三元圆柱电芯，广泛应用于电动两轮车、智能家电、电动工具、便携式储能等领域。同时，公司延伸布局了户储产品，并积极开拓工商业储能等市场。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采用集中采购与专项采购相结合的采购模式，并构建了集战略统筹与灵活应变于一体的矩阵式供应链管理体系，以平衡规模效应与市场响应速度。
　　公司依托SRM系统部署了供应商管理、采购申请、寻源定价、订单交付、商城及合同管理等模块，并与业务相关管理软件实现了集成，有效提升了采购合规性、运行效率与服务水平。此外，为应对市场波动、增强成本竞争力，公司建立了动态战略采购机制。结合海内外各区域市场对产品类型的需求、自身产能规划、原材料供需关系及生产成本变动趋势，对主要原辅材料的价格走势进行前瞻性研判，灵活采取战略储备或去库存策略，在保障供应连续性的同时，有效平抑成本波动影响，提升整体供应链的韧性与综合成本优势。
　　（2）生产模式
　　公司已建成了覆盖中国、东南亚和南亚的国际化生产体系。针对光伏行业标准化与定制化并存、海外订单占比高的特点，光伏板块采用“订单分层驱动、战略分级备货、全球动态调度”的精细化生产模式，依据客户差异化需求、订单类型、技术路线及各基地产能与关税等成本，科学分配生产任务。针对磁材和锂电行业，则主要采用“以销定产、适度备货”的生产模式，并根据客户需求、订单和工厂产能等情况合理将生产任务分配至全球各生产基地。同时，在各业务板块深度融合数字化与低碳理念，分步打造 5G 全连接数智化工厂与零碳工厂。其中，江苏东磁、连云港东磁已获权威零碳认证并实现100%绿电消费，持续为全球客户提供高品质、高性价比、低碳环保的光伏产品。
　　（3）销售模式
　　公司建立了全球化的销售网络，各板块的销售部门负责国内市场的销售和技术服务，国际部针对海外不同市场区域和销售模式，协同建立了本地化、专业化的销售团队，为当地客户提供优质、高效的产品销售和技术服务。同时，针对不同的产品制定差异化的销售策略，如光伏产品采用了分销与直销并行的销售模式，磁材、器件及锂电等产品则采用直销为主的销售模式。
　　在结算模式方面，公司根据合同付款方式，部分订单会在签订合同后或发货前收取一定比例的预付款，销往海外产品一般会采用信用证结算或者投保信用保险。发货完成后，公司会及时跟踪客户回款情况，并提供优质的售后服务。
　　（4）研发模式
　　公司采用自主研发为主，协同创新、内外联动为辅的研发模式。在内部组织及机制层面，公司构建了“研究院—事业部研发中心—工厂技术科”三级协同创新体系。该体系纵向贯通从技术洞察到商业价值的战略传导，横向实现资源精准配置与跨层级高效联动。采取“成果落地”与“前瞻研究”并举的研发策略，形成了从源头创新到成果转化的全流程闭环，为公司“储备一代、研发一代、量产一代”的梯次化技术布局提供了坚实支撑。在外部协同层面，积极链接并整合高校及科研院所的科研力量，纵深推进“产学研用”一体化发展。目前已与中国科学院宁波材料所、浙江大学共建联合研发平台，聚焦行业关键共性技术开展前瞻性课题攻关与项目合作。
　　3、市场地位
　　截至2025年12月31日，公司具有年产30万吨磁性材料生产能力，磁材出货量位列行业首位；光伏具有年产23GW电池和21GW组件总产能，光伏产品出货量位列2025年InfoLink Consulting全球排名前十，光伏产品先进性及美誉度均位居行业前茅；锂电具有年产8GWh生产能力，小圆柱电池2025年出货量位列全国前三。
　　4、业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入 225.86亿元，同比增长 21.70%，归属于上市公司股东的净利润18.51亿元，同比增长1.34%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.61亿元，同比增长5.34%。
　　报告期内，公司持续深化“磁材+新能源”双轮驱动战略，充分发挥自身的营销网络和品牌优势，加速推进国际化布局；因地制宜布局先进产能，并结合技术领先和成本管控优势及前瞻性的供应链管理，使公司在主业逆周期下仍实现了较好的盈利。其中，磁材在巩固龙头的地位的同时，在AI服务器和新能源汽车的多个应用领域实现了出货的较高速增长；光伏强化差异化战略，适时推出超高功率等系列新品，进一步提升了产品力，在保持盈利的基础上实现了较高速的出货量增长；锂电产业深耕小动力多领域应用市场，持续提升精益化管理能力和品质稳定性，保持了较好的市场拓展态势。
　　同时，公司依据谨慎性原则计提资产减值准备，对本期业绩有一定影响。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（1）磁电共存，夯实电子信息产业根基。
　　1、磁材器件业务
　　磁性材料是实现电能与动能转换、信号处理、电源适配、电磁屏蔽以及信息存储等功能的关键材料。按照应用功能可分为永磁材料（如永磁铁氧体、稀土永磁）、软磁材料（如软磁铁氧体、磁粉芯、非晶纳米晶等）以及其他功能磁性材料。其中，永磁材料具有宽磁滞回线、高矫顽力和高剩磁的特性，主要应用于电机、扬声器、磁控管等电子部件；软磁材料则具有低矫顽磁力、易磁化和退磁的特性，可实现电路电能参数变换，主要应用于变压器、电感器、滤波器、逆变器、互感器、传感器等电子部件。
　　（2）多领域应用，稳定中孕育新机。
　　根据中电元协统计，2025年我国磁性材料总产量约162万吨。其中，永磁铁氧体、软磁、稀土永磁及其他产量分别为75万吨、60万吨、27万吨，同比永磁铁氧体实现了正增长，软磁铁氧体实现了7%左右增长，而稀土永磁受出口管制影响同比下降10%左右。主要终端应用领域看：
　　1）汽车/新能源汽车
　　根据中汽协统计，2025年我国汽车产量达3,453.1万辆，同比增长10.4%，其中新能源汽车产量达1,662.6万辆，同比增长29%。据统计汽车中的磁性部件应用数以百计，如雨刮电机、摇窗电机、车载充电机（OBC）、直流-直流变换器（DC/DC）、电驱动EMC滤波、升压系统、充电桩、无线充电、电感、变压器、热管理器等；随着汽车自动化、智能化、舒适性要求的持续提升，汽车单体的磁材用量还会进一步增加，将给磁材及相关器件应用带来新的增长空间。
　　2）智能家居和家电
　　随着“两新”政策的持续实施，不仅短期提升了民众消费意愿，还推动着智能家居和家电行业向绿色、低碳、智能化方向转型升级。根据中商产业研究院统计，2025年全国空调、冰箱、洗衣机等电器产量分别达 26,697万台、10,924万台、12,517万台，同比均实现了正增长。智能家居相关的扫地机器人、音视频设备、照明系统、数字影院、空调控制等也越来越多地进入家庭。这些智能家居和家电的智能化、高效化离不开各种先进的磁性材料，如永磁是各种家电电机的“心脏”；软磁用于各种“心脏”的驱动控制系统，如电源变压器、滤波器等；塑磁用于相关电机、传感器、编码器等。
　　3）服务器与AI服务器
　　根据中商产业研究院预测，2025年全球服务器出货量1,630万台，同比增长约1.9%。其中，AI服务器的出货量约204万台，同比增长约25%。在AI服务器以及智算中心领域，随着人工智能特别是大模型训练与推理对算力的需求爆发式增长，将带动机柜外供电路径之电源机架（UPS、HVDC、巴拿马、SST）机柜中供电路径之计算机架（PSU、BBU、DCDC模块电源）配套的铁氧体软磁、金属磁粉芯、纳米晶等产品需求，以及芯片供电电感等需求的快速增长。此外，数据中心散热风扇的需求增长也将带动一定的永磁产品需求。
　　4）光伏储能
　　据Wood Mackenzie统计，2025年，全球和中国逆变器市场出货量分别为577GWac、304GWac。与此同时，储能逆变器市场规模快速扩大，预计中国企业全球储能逆变器出货量141.65GW，同比增长约60%。光伏与储能产业的发展，带动光伏逆变器、储能逆变器需求放量，对应磁性材料元器件的需求也同步提升。
　　5）消费电子
　　根据Omdia发布的最新研究，2025年全球智能手机、个人电脑（含台式机、笔记本及工作站）保持增长态势，出货量分别为12.5亿台、2.8亿台，同比增长分别为2%、9.2%。2025年全球可穿戴设备出货量突破2亿台，同比增长6%。磁性材料在上述各类家电和消费电子的电机、能量转换与传输、传感与控制、附件与固定功能等方面应用广泛，出货量亦随之提升。
　　另外，近年来智能装备和机器人、5G/6G通讯、智能电网、物联网等新兴应用领域在不断拓展，这些领域为磁性材料产业提供了更多发展新机遇。基于此，中电元协预计，2026年磁性材料的产销情况将继续维持2025年的势头稳中有进。
　　（3）产业区域化明显，行业集中度提升
　　中国已成为全球磁性材料生产和消费中心，约占据全球产量的80%，消费市场的65%，并已构建了全球最完整的产业链，在产量规模、成本控制、产业配套方面优势明显，但高端材料、核心工艺仍存短板。
　　从产业区域看，磁性材料产业集群主要集中在长三角、珠三角，京津冀和川渝等地区。其中，江、浙、沪、徽磁性材料产业规模约占全国的50%，尤以浙江地区产业最为集中，约占全国总量的1/3。从企业数量看，业内企业超千家，中低端产能供给已超过需求，其中绝大多数为5,000吨以下产能规模的企业，且多数集中在生产中低端产品，中高端产品和技术主要控制在部分国外企业和国内头部企业手中。从技术升级看，永磁铁氧体将着力于高Br材料、高Hcj材料以及兼顾两者的双高材料和替代稀土新型永磁材料的开发，软磁将着力于材料端的高频、低损耗等优势，向集成化、模块化和定制化发展。头部企业能紧跟市场趋势研发新品，为客户提供定制化与垂直一体化服务方案，且制造端的数智化推进也有较明显的优势。基于此，随着下游应用对磁材性能要求的不断提高，行业竞争已从单纯的数量扩张转向技术实力与综合解决方案的比拼。这将驱动资源向技术积淀深厚、具备一体化服务能力的头部企业集中，推动行业集中度进一步提升，形成良性的产业升级循环。
　　2、光伏产业
　　（1）新增装机短期承压，长期向好趋势不变
　　在全球“双碳”目标深入推进与能源结构加速转型的时代背景下，光伏产业已成为能源体系重构的核心支柱。根据光伏行业协会数据，2025年全球、全国光伏新增装机分别达580GW、315GW，同比增长分别为 9.4%、13.5%。国内市场方面，2025年受《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）的“电力市场化改革”政策落地窗口期影响，呈现“前高后低”的装机节奏，1-6 月新增装机 212.21GW，同比增长107%，但6月后单月装机量快速下滑，下半年新增装机102.89GW，不足上半年的一半。海外市场方面，全球能源转型的大趋势未变，我国组件向128个国家出口，其中GW级市场47个。根据中国海关数据显示，2025 年我国组件出口量达246.2GW，同比增长 8.5%，但受组件价格持续下跌影响，出口总额同比下降 15.4%，呈现“量增价跌”态势。分区域来看，欧洲仍是最大出口市场；中东凭借可再生能源转型推动，成为稳定出口板块；非洲、亚太等新兴市场增速亮眼。另外，美国市场2025年新增装机创新高达53GW。
　　据光伏行业协会预计，2026年全球、全国新增装机分别为500-667GW、180-240GW，主要受成熟市场政策转向及市场饱和效应影响，而新兴市场的增长尚不足以弥补缺口，使得新增装机量同比预计将出现回落。国内市场方面，2025 年抢装提前透支了部分需求，并且新能源消纳政策调整后，使得国内光伏电力消纳空间显著收窄；此外，随着新能源电力全面参与市场化交易，项目收益的不确定性有所增加，企业投资意愿亦受到一定影响。受上述多重因素叠加影响，2026年国内光伏新增装机量明显承压，预计全年同比降幅可能达到 23.8%至 42.8%。海外市场方面，美国国家能源署（EIA）发布2026年将新增公用事业规模光伏装机43.4GW，较2025年的27.2GW同比提升60%，预计可抵消OBBBA法案对住宅光伏新增装机的下降影响仍保持正增长态势；欧洲、中东地区，受地缘政治冲突影响，能源安全焦虑将推动各国加速摆脱化石能源依赖，光伏需求有望进一步释放；印度装机预计仍能保持较高增长；亚太、北非及撒哈拉以南非洲地区，光伏规划与部署步伐在加快。基于此，光伏行业协会预计，2027年新增装机量可能重回上升通道， “十五五”期间全球光伏年均新增装机量为725-870GW。
　　（2）供需失衡严重，行业进入深度调整期
　　从产能规模看，根据光伏行业协会统计，截至2025年底硅料、硅片、电池、组件各环节产能分别达到350万吨、1,500GW、1,400GW、1,100GW，各环节中国产能占全球总产能均超80%。而2025年全球新增装机仅为580GW，供需严重失衡的局面导致行业“内卷”严重，整个行业已历经了两年多的下行周期，大多数企业陷入持续亏损状态。当前正处于新一轮的深度调整期，通过政策组合拳、行业自律和新技术驱动提质降本，将迎来落后产能市场化出清，存量并购整合且新增产能放缓的局面。从技术迭代看，N型电池全面替代P型成为主流，2025年的出货中TOPCon、BC、PERC、HJT及其他电池占比分别为88.3%、6.7%、3%、0.7%、1.3%。TOPCon凭借显著的性价比优势成为存量产能升级与新建产能的主流选择。在这一技术背景下，企业的生存之道正从“产能规模竞赛”转向“技术微创新与供应链垂直整合能力”的较量。
　　（3）国内改革与规范并举，国际贸易壁垒日益高筑
　　国内政策方面，先后出台了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进高质量发展的通知》《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》及《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额（征求意见稿）》等多项政策，旨在通过市场化、法治化手段重塑竞争秩序，引导行业从规模扩张转向技术引领与高质量发展，为全球能源转型中的中国光伏重塑竞争力奠定制度基础；国家税务总局发布公告自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，这一调整也将进一步倒逼企业强化成本控制、提升运营效率，并专注于通过技术进步与产品差异化来构建核心竞争力；另外，《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》等文件的落地实施，多个省份迅速出台配套细则并批复相关项目，推动绿电直连在数据中心等高耗电行业、电解铝和多晶硅等高载能行业的绿色低碳转型，以及在零碳园区、工业微电网等综合能源示范场景中的应用。2026年政府工作报告中进一步明确提出扩大绿电应用、探索绿电直连、算电协同等事项，将有助于为风光储的应用开辟更多确定性增长场景。
　　海外政策环境正加速分化，呈现“发达国家限制强化、新兴市场壁垒抬头”的双重趋势。在产业支持方面，多个国家和地区纷纷出台法案加码本土化布局；在贸易层面，全球光伏贸易摩擦则进入更加复杂多变的阶段。
　　发达国家市场门槛持续抬高。欧盟相继出台《净零工业法案》（NZIA）及《工业加速法案》（IAA），对本土制造比例、产业占比及外资持股等提出明确要求，叠加碳边境调节机制（CBAM）等绿色壁垒，显著提升了市场准入难度。美国方面，“大而美法案”及《通胀削减法案》（IRA）补充指南相继落地，一方面使光伏企业直面补贴退坡的现实压力，另一方面通过本土化制造要求和“特定外国实体”限制，推高了中资企业的投资门槛与运营成本。此外，美国对东南亚和南亚光伏产品陆续加征关税并启动“双反”调查，使得国内企业通过间接路径输美受阻。
　　新兴市场方面，贸易保护亦有升温迹象。巴西维持25%的光伏组件进口关税，南非延续10%关税且未给予中国豁免，显示出新兴市场在扶持本土制造过程中正逐步收紧进口政策。为应对日趋复杂的国际贸易环境，国内企业加速海外直接投资布局已成必然趋势。
　　尽管传统市场限制增多，但中东、亚太、拉美等新兴市场仍为光伏产业注入结构性增量。亚洲的菲律宾、越南，非洲的阿尔及利亚，美洲的哥伦比亚、古巴等市场组件进口量同比实现较高增长，成为中国光伏企业拓展海外增量的重要方向。在产业复杂多变的发展环境下，中国光伏企业需灵活调整战略，一方面充分利用国内政策调整期，加快技术创新与市场化转型；另一方面通过全球化布局有效规避贸易壁垒，实现高质量穿越周期。经历周期波动的头部企业在规模、质量、技术及效益上更加均衡，竞争优势进一步凸显。展望未来，行业“强者恒强”的马太效应将愈加明显，保持高质量发展的头部企业有望持续巩固并扩大其在产业格局中的领先地位。
　　圆柱型锂电池比较常见的型号有18650、21700、26650、32650、4680等，广泛应用于新能源汽车、储能、电动两轮车、电动工具、智能家居等市场，以及无人机、eVTOL、人形机器人、数据中心（IDC）等新兴市场。
　　据SPIR统计，2025年全球、中国圆柱电池出货量分别为168.3亿支、103.6亿支，同比分别增长15.1%、25.3%。其中，18系和21系、30系及以上系列分别出货141.8亿支、26.5亿支，同比分别增长10.9%、45.2%。18650/21700型号小圆柱电池仍是出货量主力，电动工具、智能家居、无人机等对高倍率、高容量圆柱电池需求稳定增长，AI硬件、AR/VR设备、服务器BBU、人形机器人等为小圆柱电池带来新的市场增量。全极耳技术正加速从大圆柱电池向小圆柱领域渗透，为18650和21700等传统型号注入了新的技术活力与市场增长点。基于此，SPIR预计2026年全球出货量将超过200亿支，同比增长超20%。
　　从技术发展趋势来看，小圆柱电池总体发展趋势遵循高容量和高能量密度的方向，18650 产品中3.0Ah及以上的产品占比将逐步提升，21700 产品中5.0Ah和 6.0Ah 的电池占比将逐步提升。从工艺发展趋势来看，由于全极耳电芯因内阻显著降低，具备更低的直流阻抗和更优的倍率性能，其应用渗透率正持续提升。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、双轮驱动，协同发展
　　公司磁性材料板块龙头地位持续巩固，已建成业内最为完备的永磁、软磁、塑磁材料体系，能够为客户提供从预烧料到元件、器件的垂直一体化技术解决方案。光伏产业方面，公司始终聚焦差异化产品与多应用领域场景，在周期波动中展现出强劲的经营韧性。锂电产业则深耕小动力市场，在多个细分领域形成特色优势。报告期内，公司持续深化“磁材+新能源”双轮驱动战略，不仅推动经营规模与盈利能力稳步提升，亦进一步增强了整体抗风险能力与发展韧性。
　　2、注重创新，激发活力
　　公司坚持以研发和创新驱动发展，拥有业内领先的研究院及3,000余名研发技术人员，分别构建了磁材、光伏和锂电的研究中心、中试平台，并配备磁性材料与太阳能领域两个国家级CNAS检测中心。同时，公司也重视同第三方的研发合作，采用“产学研用”相结合的方式，先后与中科院宁波材料所、浙江大学等多家知名高校院所共同创建研发创新平台。通过自主研发与联合攻关相结合，先后孵化了多项技术成果。其中，铁氧体永磁元件系列产品获“全国制造业单项冠军产品”；软磁材料及关键技术、产业化项目先后获“国家技术发明奖二等奖、国家科技进步奖二等奖”；高频宽温低功耗功率铁氧体生产关键技术与产业化等3项技术获“浙江省科技进步奖一等奖”；一种生产微波炉磁钢的方法等5项专利获“国家专利优秀奖”；一种高饱和磁通密度低损耗MnZn功率铁氧体及其制备方法专利获“浙江省专利金奖”；光伏电池量产效率突破27.75%，组件功率达到650W以上；Infinity RT组件入围TaiyangNews 2025全部12期Top Module List榜单前十，并获2025年度最高效组件勋章；在场景化应用方面，成为中国首批获得 DIBt 建筑应用认证的组件制造商；6款光伏产品列入国家工信部“绿色设计产品”名录等。
　　公司先后获批“国家级企业技术中心”“国家级博士后科研工作站”“国家级磁性材料产业知识产权联盟理事长单位”“省级重点企业研究院”“省级重点实验室”等创新平台，通过加强成果转化力度，迅速响应市场需求，形成了适应竞争和企业可持续发展需求的技术开发体系。截至 2025年12月31日，公司累计主导或参与制定标准75项，拥有有效专利1,931项（其中发明专利873项）累计通过新产品认证230项。
　　3、深度国际化，扎实推进
　　公司坚定围绕“做强磁性、发展新能源”的战略，稳步推进“扎根横店、布局全国、深度国际化”的战略布局，构建了覆盖全球的生产、供应链物流、销售及服务体系。在中国、东南亚和南亚等国家和地区布局了多个先进生产基地；在中国、欧盟、日韩等近20个国家和地区构建了稳固的战略供应链，以确保供应链安全和采购成本优势；在美国、德国、荷兰、日韩等20多个国家和地区设立营销基地或仓储中心，产品远销全球近70个国家和地区，满足客户的多元化需求。公司秉承“客户至上”的核心价值观，践行“Local for Local”本地化策略，为客户提供量身定制、高效灵活的解决方案。随着深度国际化的持续推进，让公司的经营发展在国际产业转移和变迁、贸易壁垒高企中确立相对优势，叠加公司聚焦差异化的竞争战略，让公司在特色定位中不断拓宽国际市场，显现了较好的经营韧性。
　　4、门类齐全，品质卓越
　　磁材器件方面，公司拥有业内最齐全的材料体系，产品涵盖预烧料、烧结永磁铁氧体、粘结永磁、软磁铁氧体、塑磁、金属软磁粉芯、纳米晶等22大类上万种规格。同时，公司借助材料优势为下游客户提供从材料到元件再到器件的一站式技术解决方案，振动器件和合金顶锤规模行业领先，铜片电感已规模化供应服务器、通讯电源、GPU等领域客户；EMC滤波器、一体式电感产品等已切入新能源汽车、储能、AI等领域。
　　公司深耕磁性材料行业近半个世纪，以技术领先、注重品质和服务而成为众多全球 500强和行业领先企业的战略合作伙伴，先后获得Bosch亚太区最佳供应商、Bosch全球最佳供应商、Midea战略供应商，并多次被Brose、Eaton、Panasonic、Nidec等客户评为最佳供应商。
　　光伏方面，公司深耕行业16年，持续以差异化产品和市场入手，带动标准化产品销售，精准满足不同区域不同客户的需求。截至12月底，公司拥有5类双玻标准产品和9类特殊应用场景产品，凭借差异化产品及领先的质量和性能，公司光伏产品得到了TV SD、EUPD Research等第三方国际权威机构的认可，是全球首批获得低碳认证的光伏组件制造企业，已连续8年获 EUPD Research“顶级光伏组件品牌”，连续7年位列彭博新能源财经“全球一级太阳能组件制造商”，连续5年获Kiwa PVEL “全球组件最佳表现制造商”。
　　锂电方面，公司18650、21700型的三元圆柱电池，出货量位列全国前三，产品覆盖能量型26E-50E、功率型20P-40P等多种型号，在电动二轮、电动工具、智能家居和便携式储能等领域享有较高的声誉。
　　5、数智赋能，精益制造
　　近年来，公司积极推进产业数字化，并在前期成功经验和案例的基础上，持续复制推广，推动数字工厂、智能工厂和未来工厂的升级，助力实现制造业高端化、智能化、绿色化、国际化发展。同时，基于智能制造的规划和组织结构的调整，公司已逐步具备高度数字化/网络化集成能力，广泛部署智能制造装备、工业软件和系统，实现生产经营数据互通共享、关键生产过程精准控制、生产与经营协同管控，通过动态实时数据采集、分析、控制和管理，实现更大范围、更高效率、更加精准的优化生产和服务资源配置。此外，通过工业数据分析、建模，建立更智能化、精细化的质控流程，也提高了产品的品质与一致性。
　　截至2025年12月底，公司拥有5个国家级工厂，2个省级5G工厂，3个省级先进级智能工厂。
　　6、专业团队，稳健运营
　　公司拥有一支专业化、国际化的管理团队，核心成员长期深耕磁材、光伏和锂电行业，对行业的市场、产品技术及业务发展路径、未来趋势等有着较为深刻的理解和良好的专业判断能力，并持续深化海内外市场、供应链和产能的布局。同时，建立起了系统性、科学化、专业化的管理体系，在技术研发、供应系统、精益生产、智能制造、市场营销、财务管理、人力资源等方面构建了独特的管理模式，并持续将数字化融入各个模块，以加强对产业以及自身经营的动态跟踪和有效分析，推进企业转型升级，提升现代化管理能力，为公司降本增效、科学决策和可持续发展提供了有力保障。
　　国际化运营与本地化人才培养方面，公司具备跨文化管理能力与可持续发展的人才体系，多个海外基地已实现生产管理与技术骨干的本地化，有助于海外基地长期稳定运营。
　　同时，公司秉承稳健经营原则，注重风险控制，采用因地制宜的扩张策略，合理布局各产业板块的海内外产能规模。在经营规模持续增长的过程中，始终保持了充裕的货币资金，正向的经营活动现金流量净额，合理的资产负债率，加权平均净资产收益率和偿债能力亦优于行业平均水平。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，全球经济在深度调整中持续重构。海外，地缘政治波澜与贸易保护主义交织叠加，持续冲击产业链，推高跨境交易壁垒。国内，以“反内卷”破局，以“促消费”筑基，正在重塑中国经济底层逻辑，产业曙光初现。在此背景下，我们砥砺前行，两大主营业务于变局中开新局：磁材器件以技术创新拓展新应用领域，为后续高质量增长奠定了坚实的基础；新能源产业通过强化差异化竞争优势，实现逆势上行，续写高质量发展。
　　（1）向实而立，产业结构更优化
　　磁材器件：业绩稳中有进，盈利贡献显现出结构性亮点。2025年实现收入约50亿元，同比增长9.2%，磁材出货21.8万吨，结构优化带动单吨均价和毛利双提升，铜片电感等器件出货量倍增。
　　报告期内，公司紧扣新能源汽车、AI服务器、机器人等高增长行业需求，加大替代稀土新型永磁材料、高频低损耗材料、高频大功率材料、注塑异方性材料及下游器件的研发，从原料端开始为终端提供元器件解决方案，已为国内外新能源汽车头部主机厂、Tier 1厂商、AIDC电源头部及家电头部企业规模化推出多款元器件，进一步夯实了公司的领先优势。另外，在提升国内优质产能布局的同时，公司进一步加大海外磁材、器件基地布局，实现产能的全球化配置，以更好地服务于国际客户。
　　光伏产业：深化差异化战略，逆周期中展现强大经营韧性。2025年实现收入143亿元，光伏产品出货24.9GW，同比增长45%。
　　报告期内，公司持续强化差异化竞争战略，借助全黑、温室系统、低碳、防眩光、轻质组件、易安装组件等差异化产品，向多应用场景提供系统解决方案，带动海内外优质市场的出货量持续提升；前瞻性因地制宜布局的海内外N型产能，通过严控制造成本、打破产能瓶颈、提升电池量产转换效率和组件平均功率等措施，实现了满产满销的经营目标；在内卷严重、政策调整、需求偏弱等多重因素扰动下，公司通过前瞻性的供应链协同规划，构建起在波动中实现成本最优与交付稳定的核心能力，化市场波动为企业的独特竞争优势；在技术研发上持续发力，TOPCon电池量产效率已突破27.75%，轻质组件、易安装组件、抗UVID组件、抗冰雹组件等多款新品顺利量产，高功率组件实现规模化出货，进一步提升了公司产品力，助力公司光伏产业逆势上行。
　　锂电产业：聚焦小动力领域，持续丰富产品类别蓄势再突破。2025年实现收入27.2亿元，出货6.22亿支，同比增长17.1%。
　　报告期内，公司锂电产业在深耕电动二轮车与智能家居市场的基础上，进一步拓展电动工具领域，市场份额持续提升，推动出货量及销售收入双双创下新高。生产端，公司深入推进“三率”标准化管理，通过提升生产效率与严控制造成本，推动毛利率稳步回升；研发端，产品矩阵持续丰富，多款高容量E型和P型新产品成功推出，全极耳产品亦完成技术储备及中试线落地。上述举措在助力锂电产业提质增效的同时，也为后续产能扩张与市场拓展奠定了坚实基础。
　　（2）向新而行，锻造新质生产力
　　公司持续夯实创新根基，构建覆盖研发全链条的多层次技术平台。报告期，铁氧体永磁元件通过了工信部“制造业单项冠军产品”复核；新增授权专利244项（其中发明专利106项），新增通过省级新产品认定18项（其中，3项国际领先、8项国际先进）；“高效电机用高综合性能磁性材料”和新能源汽车充电设备磁芯分别获得中电元协第三届科技进步一等奖和二等奖；“磁性材料战略性关键金属元素精准检测和调控技术及产业化应用”项目获浙江省科技进步二等奖；新能源助力刹车系统传感器获2025年浙江省优秀工业新产品；新能源汽车充电设备用磁芯获2025年“浙江制造精品”；“高端磁性材料及新能源材料中试平台”被金华市经信局认定为2025年金华市市级中试平台；首次申报的磁材器件及新能源概念验证中心被列入金华市首批概念验证中心名单；“TOPCon叠片组件”获得浙江省工业新产品证书。
　　公司致力于以数智化转型，诠释新型工业化的核心内涵。“十四五”期间，我们遵循从“自动化”到“数字化”再到“智能化”的路径，以自动化升级改造为抓手和数据为核心要素，重塑研发、生产、管理和能源利用全过程。目前我们已完成从“系统搭建”到“业务赋能”的跨越，正从“支撑业务”走向“数据驱动”。2025年，公司新增了3家省先进级智能工厂，使公司累计达到5个国家级5G工厂，2个省级5G工厂和3个省级先进级智能工厂。5G工厂已覆盖了磁性材料、太阳能、锂电池等产业，这不仅体现了公司在技术创新和产业升级方面的实力，也展示了公司对智能制造和全面数字化转型的决心。
　　（3）向绿而耕，践行责任担当
　　公司已确立“双碳”目标。为实现这一环境战略目标，我们不断完善环境与资源管理机制，同时通过工艺改进、循环经济技术研发、绿色能源推广、零碳工厂建设等一系列实践行动，推动低碳经济的转型。截至2025年末，已有6款光伏产品列入国家工信部“绿色设计产品”名录。2025年，江苏东磁获工信部绿色工厂认证，横店基地完成工信部绿色工厂复评。公司深入贯彻可持续发展理念，积极支持国际可持续发展组织和相关倡议，签署了联合国赋权与妇女原则（WEPs），参与联合国全球契约组织（UNGC）气候雄心加速器（CAA）以及性别平等加速器（TGE）项目，展现了公司对提升员工权益与平等平权工作坚定不移的支持与投入。公司取得TISAX（AL3）体系认证，AL3是其中的最高等级，此次认证的取得，不仅是对公司信息安全管理体系的权威背书，更是公司深耕汽车供应链安全领域的重要成就。
　　在报告期内，公司在主流评级机构中的ESG评级上得到显著上升，CDP水安全问卷提升至A级，EcoVadis从50分铜级跃升至72分银级，位居所有参评企业前8%；Sustainalytics从29.2分降至23.9分（降分表示风险降低），跃居光伏组件企业前列；并有两座组件工厂取得太阳能管理倡议SSI ESG银级认证。在外部认可方面，公司ESG影响力持续提升，先后获得2025 Sedex供应链大奖环境贡献奖提名奖、2025能源ESG100先锋案例、2025怡安中国最佳ESG雇主、中国最佳ESG雇主-最佳DE＆I实践奖、证券时报中国上市公司ESG百强等奖项。
　　报告期内，公司继续积极参与光伏下游应用的开发，以进一步提高主营业务板块的绿电使用比例，并按照年度计划持续实施多项节能减排重点工程。通过这些举措，我们致力于构建一个清洁、高效、可持续的产业生态，为全球应对气候变化的挑战贡献力量。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　“磁”创美好生活，“光”助能源转型。公司坚定“长期主义、稳中求进”的总基调，持续围绕“磁材+新能源”双轮驱动的战略定位，扎实推进“扎根横店，面向全国，深度国际化”的战略布局，深耕磁材、光伏和锂电产业链核心环节，为客户提供一站式技术解决方案和服务，并致力于成为一家全球领先的磁材和光伏产品制造企业，国内领先的圆柱电池制造企业。
　　（二）公司经营计划
　　2026年，公司将采取各产业分类施策，协同发展的经营策略。磁材器件产业发挥压舱石作用，在稳健增长的基础上，寻求新材料、新器件的再突破；光伏产业深化差异化优势，力争在新一轮的深度调整中，实现质的有效提升和量的稳定增长；锂电产业以新技术为切入点，适时加大产能布局，力争成为公司新的增长引擎。同时，公司还计划通过不同模式的战略合作，加快进入强相关战略新兴领域。
　　保障举措：扎实推进深度国际化，贯彻“Local for local”的策略，用全球化的产能、供应链和营销体系布局，高效服务各地的客户；积极锻造新质生产力，通过持续研发投入夯实创新根基，紧跟市场前沿保持产品和技术的领先性，通过数智化赋能磁材和新能源板块，构建“生产制造—业务管理—基础设施—全球化支撑”四位一体的数字化体系；强化供应链管理能力，聚焦“负责任、绿色、韧性、循环”四大维度，构建可持续的供应链；强化风险防范意识，提升风险识别、处置和化解能力，保障公司稳健的发展。
　　资本需求及使用计划：公司财务部将根据投资安排、产品市场供求状况和采购、销售价格波动情况测算公司资金需求。公司主营业务和对外投资方面的需求可以通过自有资金、银行信贷资金等方式解决。
　　（三）面临的风险
　　1、全球产业政策风险
　　光伏行业的发展速度与质量受全球光伏产业政策影响较大。国内市场方面，政府部门电力市场化新政发布、加强光伏行业规范管理，引导产业投资持续健康发展等政策都会影响光伏产业的发展；国际市场方面，美国、欧洲、印度、巴西等国家和地区对光伏产业政策的动态调整，如增加关税，UFLPA、OBBBA、IRA、NZIA、IAA、碳关税、知识产权诉讼、碳足迹认证等政策和贸易壁垒的设置，会增加中国光伏产业对外贸易的难度。同时，越来越多的国家开始构建本土化供应链，在政策引导下，本土光伏产能的扩张持续推进，亦会对中国光伏产业的产品出口形成压力。
　　2、海外业务及汇率风险
　　报告期，公司海外业务收入占比较高，产品销往全球近70个国家和地区，在此过程中，可能会受到政治风险、战争风险、法律风险、政策风险等不确定因素的影响，从而使公司在从事境外业务时面临一定的经营风险。同时，公司海外业务主要采用欧元、美元收款，人民币汇率的波动将会对公司以外币结算的采购、销售业务造成影响，还将对外币货币资金和以外币计价的应收账款、应付账款等造成一定影响。
　　3、市场拓展风险
　　现阶段光伏行业面临严重的供需失衡状态，若市场开拓不能与产能规模相匹配，则会存在产能利用率下降，导致生产成本增加、盈利下降、资产减值等风险。小动力电池应用各细分市场的景气度变化，直接影响三元圆柱电池行业稼动率，若市场拓展不及预期则会对公司盈利能力产生一定影响。
　　4、技术升级迭代风险
　　光伏行业仍处于技术升级迭代的过程中，若公司在新品研发及量产上不能及时满足市场需求，不仅可能会面临盈利下降或失去市场竞争力的风险，原有产能还可能面临被动出清的风险。三元圆柱电池在不同应用领域会有不同的技术要求，若公司产品的性能和质量未能有效满足各细分领域客户的需求，则会存在被边缘化的风险。
　　5、原材料价格波动风险
　　光伏、锂电和磁材行业涵盖多个生产环节，涉及大量原材料，原材料价格易受国际、国内市场价格影响。如果多晶硅、银、铜、铝、钴、碳酸锂、碳酸锶等材料的价格产生大幅波动，公司又未能建立有效的供应链管理，或者未能采取有效措施消化价格波动带来的负面影响，将对公司正常的生产经营管理和经济效益产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主要从事磁材+器件、光伏+锂电等相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。　　1、主要业务情况　　磁材+器件：立足“横向布局多材料体系，纵向延伸发展器件”的发展定位。公司1980年进入磁性材料行业，历经四十多年发展，现已具备年产29万吨磁性材料生产能力。产品包括预烧料、烧结永磁铁氧体、粘结永磁、软磁铁氧体、金属软磁粉芯、纳米晶等多种材料体系，并纵向延伸发展了振动器件、硬质合金、一体式贴片电感、铜片电感、EMC滤波器件等产品，可为客户提供从材料到器件的一站式的解决方案。这些产品广泛应用于家电、汽车/新能源汽车、光伏、消费电子、通信通讯、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事磁材+器件、光伏+锂电等相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。
　　1、主要业务情况
　　磁材+器件：立足“横向布局多材料体系，纵向延伸发展器件”的发展定位。公司1980年进入磁性材料行业，历经四十多年发展，现已具备年产29万吨磁性材料生产能力。产品包括预烧料、烧结永磁铁氧体、粘结永磁、软磁铁氧体、金属软磁粉芯、纳米晶等多种材料体系，并纵向延伸发展了振动器件、硬质合金、一体式贴片电感、铜片电感、EMC滤波器件等产品，可为客户提供从材料到器件的一站式的解决方案。这些产品广泛应用于家电、汽车/新能源汽车、光伏、消费电子、通信通讯、大数据中心、充电桩、智能终端、工业互联网等领域。
　　光伏：立足“电池组件一体化，并适度参与下游EPC工程建设和电站开发”的发展定位。公司2009年进入光伏产业，现已具备年产23GW电池和21GW组件的生产能力。产品包括标准化电池、组件及针对特定应用场景开发的全黑组件、温室系统、防眩光、海漂、高透光、抗冰雹、防积灰、安装友好、轻质等系列差异化组件产品，可为全球不同光伏市场提供不同的户用分布式、工商业分布式、集中式电站用产品以及系统解决方案。同时，公司也适度参与了农光互补、渔光互补等电站的开发和建设，以及EPC工程的承接和建设。
　　锂电：立足“聚焦小动力，延伸发展储能”的发展定位。公司2016年进入锂电产业，现已具备年产8GWh锂电池生产能力，产品主要包括18650和21700型号的三元圆柱电芯，广泛应用于电动两轮车、智能家电、电动工具、便携式储能等领域。同时，公司延伸布局了户储产品，并与第三方合作参与工商业和大储市场的拓展。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司搭建了矩阵式供应链管理结构，采取集中采购和分散采购相结合的采购模式，依托供应商管理系统（SRM）及智能仓储管理系统（WMS）等信息化平台全面推进供应链体系的标准化、规范化建设，持续提升供应商管理效率。日常公司还将结合各区域市场根据产品类型的需求、自身产品发展规划、原材料供需关系、生产成本以及产能扩张进度等情况，对生产经营所需的主要原辅材料价格趋势进行预判，适时采取战略储备或去材料库存策略。
　　（2）生产模式
　　公司建立了国际化的生产体系，在中国、南亚和东南亚均设有生产基地，主要采用“以销定产、适度备货”的生产模式，并根据客户需求、订单和工厂产能等情况合理将生产任务分配至全球各生产基地。同时积极融入数字化和低碳理念，在各业务板块打造数智化工厂和零碳工厂，为客户提供高品质、高性价比、低碳环保的优质产品。
　　（3）销售模式
　　公司建立了全球化的销售网络，各板块的销售部门负责国内市场的销售和技术服务，国际部针对海外不同市场区域和销售模式，协同建立了本地化、专业化的销售团队，为当地客户提供优质、高效的产品销售和技术服务。同时，针对不同的产品制定差异化的销售策略，如光伏产品采用了分销与直销并行的销售模式，磁材、器件及锂电等产品则采用直销为主的销售模式。
　　在结算模式方面，公司根据合同付款方式，部分订单会在签订合同后或发货前收取一定比例的预付款，销往海外产品一般会采用信用证结算或者投保信用保险。发货完成后，公司会及时跟踪客户回款情况，并提供优质的售后服务。
　　（4）研发模式
　　公司以市场需求为导向，采用自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，依托健全的研发管理机制和多个创新平台，建立了研究院、事业部研发中心和工厂技术科组成的“三级协同创新”体系，以确保产品与技术创新从立项规划到成果转化的全流程高效协同，从而保持“量产一代、研发一代、探索一代”的优势。同时，公司也非常重视同第三方的研发合作，采用“产、学、研、用”相结合的方式进一步提升公司创新活力。公司先后与中科院宁波材料所、浙江大学、中国计量大学等多家知名高校院所共同创建研发创新平台，开展了多项课题研究和项目开发，多项技术与产品处于行业领先地位。
　　3、市场地位
　　公司通过持续的研发创新、全球化布局、智造升级及管理变革，现已成为一家在磁材和新能源双领域均具技术和核心竞争力优势的国际化企业。截至2025年6月30日，公司具有年产29万吨磁性材料生产能力，是国内磁性材料体系最全、生产规模最大的企业，铁氧体磁性材料出货量位列行业首位；光伏具有年产23GW电池和21GW组件的总产能，光伏产品出货量位居行业前十；锂电具有年产8GWh生产能力，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三。
　　4、业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入119.36亿元，同比增长24.75%，归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比上升58.94%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.71亿元，同比上升77.83%。主要系：磁材产业龙头地位稳固，出货品类多结构优，新品开发成效好，使公司经营质量进一步提升；光伏产业凭借差异化的海内外产能和市场布局，并参与提供下游应用的解决方案，持续保持合理的盈利能力；锂电产业聚焦小动力市场，产量和收入再创新高。
　　5、公司所属行业的发展情况
　　（1）磁材+器件业务
　　1）电子电力不可或缺的功能材料
　　磁性材料是电能与动能转换和传递、信号处理、电源适配、磁场屏蔽、模拟和数据存储等重要的功能材料。同时，磁性材料的发展有助于电子电力器件的小型化、精密化、高功率密度化和高频率应用化，使其在汽车、家电、消费电子、医疗卫生、自动控制、信息技术等传统领域，在智能汽车、5G/6G通讯、智能装备和机器人、AI服务器、智慧城市等新兴领域，以及无人机、航空航天、卫星遥感等国防军事领域均有广泛应用。磁性材料按应用功能分为永磁材料、软磁材料和其他功能磁性材料。
　　永磁材料是一经磁化即能保持恒定磁性的材料，具有宽磁滞回线、高矫顽力和高剩磁的特性。其中，铁氧体永磁矫顽力高，磁通密度较低、温度特性好，价格便宜，在电机、扬声器、磁控管等领域应用最为广泛；稀土永磁（钕系永磁、钐系永磁）磁通密度高、矫顽力高，但温度特性较差、且价格昂贵，主要应用于风力发电、电驱动等领域；金属永磁（铝镍钴永磁体）磁通密度高，温度特性优良，但矫顽力低容易退磁，且价格较贵，应用较少。
　　软磁材料具有低矫顽力和高磁导率，可以迅速响应外磁场的变化，且能低损耗地获得高磁感应强度，容易受外加磁场磁化，又容易退磁。其中，铁氧体软磁适用于高频低功率的工作场景，如电子系统中电磁信号感应、耦合、转换、变换、传输、隔离、吸收等，最大用途是制作各种电子变压器、电感器、滤波器EMI等；金属软磁材料有高磁导率，高饱和磁化强度，但其电阻率较低，涡流损耗较大，适用于低频高功率的工作环境，主要用于逆变器、电源模块等；纳米晶材料则得益于其高饱和磁密、高磁导率、高居里温度，主要用于电感元件、电子变压器、互感器、传感器等。
　　其他功能磁性材料包括磁致伸缩、磁记录、磁泡等功能性材料，材料标准和应用数量相对较少。
　　2）传统需求稳定，新兴领域需求向好
　　磁性材料的技术水平和发展速度直接影响着电子信息产业的升级速度，是我国重要的基础性产业，也是在国际上具有较高影响力的产业之一，中国产量约占全球的80%。根据中国电子材料行业协会磁性材料分会统计，2024年我国磁性材料销量达174.61万吨，同比增长8.4%。其中，永磁铁氧体和软磁铁氧体销量分别为67.5万吨和50.6万吨，同比增长分别为3.9%和5.4%，两者合计销量占比高达67.6%。2025年上半年，国家发改委和财政部联合延续了上一年的支持政策并提升资金补贴力度，在年初即发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，通知将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围；对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6,000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元；家电产品享受以旧换新补贴的品类由去年的8类增至12类，单件最高可享受销售价格20%的补贴；每位消费者购买空调产品最多补贴1件增至3件。此外，通知还要求，推进汽车、家电、家装等大宗耐用消费品质量和安全标准升级，加快制定智能家居、数码产品等领域能效或水效标准，2025年底前完成“两新”领域标准提升行动方案明确的全部294项重点国家标准制定修订任务。综上，补贴政策的延续有利于拉动消费，但新增需求的边际效应在逐步递减，下游应用存在结构性机会，相应带动了磁性材料需求的稳定增长。根据中汽协统计，2025年1-6月份，燃油车和新能源汽车的产量分别为865.3万辆和696.8万辆，同比增长-3.45%和41.37%。新能源汽车的蓬勃发展给磁性材料的应用带来较大发展空间。据统计汽车部件通常有2万个左右，而磁性部件超千个，如电机、车载充电机（OBC）、DC/DC转换器、电驱动EMC滤波、升压系统、充电桩、无线充电、电感、电子变压器、热管理器等；根据中商产业研究院统计，2025年1-6月，全国电冰箱、洗衣机、空调、彩电等各类电器产量分别为4,179万台、4,495万台、12,881万台、7,759万台，除电冰箱、电视机产量同比略有下降外，其他均保持了同比5-10%之间的增长；消费电子整体需求逐步复苏，手机和PC的出货都实现了正增长，磁性材料在上述各类家电和消费电子的电机、能量转换与传输、传感与控制、附件与固定功能等方面应用广泛，出货量随着下游出货量的增长相应得到了提升。
　　另外，近年来新兴应用市场不断开发并快速发展，如智能汽车电子、智能装备和机器人、5G/6G通讯、智能电网、物联网、AI服务器等，这些领域为磁性材料产业提供了更多发展新机遇。例如：在自动驾驶汽车电子领域，磁性材料在传感器、电机、变压器等组件中发挥着核心作用；在智能机器人领域，磁性材料在机器人的伺服电机和传感器中扮演着重要角色；在AI服务器领域，得益于AI大模型推动呈现需求增长，也相应带动了上游磁性材料需求的增长。
　　3）价值链重塑，集中度有望再提升
　　中国已成为世界磁性材料生产和消费中心，生产企业超千家，其中绝大多部分为5,000吨以下产能规模的企业，万吨以上产能规模企业仅有几家，且多数集中在生产中低端产品，中高端产品和技术基本上都控制在部分国外企业和国内头部企业手中。近几年，业内两极分化明显，如永磁铁氧体产业的下游面向家电和燃油车的部分产品，已逐步进入存量竞争阶段；软磁材料得益于新能源汽车、光伏、充电桩、AI服务器等应用领域扩大或渗透率的提升，总体保持较好的增长。头部企业或重点企业以其较强的技术、资金、资源整合和市场拓展能力，一方面着眼于横向增加产品类别、纵向延伸发展器件来提升其竞争力，另一方面也在积极加大先进产能投资、工序自动化推进、生产工艺提升、新产品开发和转型升级的力度，后续行业集中度有望进一步提升。
　　（2）光伏产业
　　“碳中和”“净零排放”目标成为全球共识，中国、欧盟、美国等多个经济体都制定了可再生能源发展目标和产业支持政策，光伏发电作为清洁能源将占据重要地位，已连续多年保持了全球新增装机量的较高速增长，世界主要经济体光伏发电渗透率亦在不断提升，2024年世界平均光伏发电渗透率约为6.57%，中国已超9%，荷兰最高已超21%，后续光伏发电渗透率仍有较大的提升空间。但在全球光伏新增装机持续增长的情况下，产业链各环节产能快速扩张，叠加国际贸易壁垒增加和国内政策调整等影响，使得光伏行业竞争日趋激烈，呈现出阶段性、结构性供需失衡态势。
　　1）上半年装机超预期，带动全年装机预测上调
　　2025年上半年，国内《分布式光伏发电开发建设管理办法》及《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（以下简称“136号文”）的发布，明确了新能源上网电价全面市场化改革路径，标志着新能源电价从“政策驱动”迈向“市场驱动”。两文叠加效应促使电站开发企业在2025年上半年加速项目落地，以期在新规实施前锁定电价和补贴收益，使新增光伏装机达到212.21GW，同比增长107%，累计装机突破1TW；出口端，硅片、电池、组件分别出口35.5GW、44.5GW、127.4GW，出口量同比增长-7.5%、74.4%（主要受海外组件产能扩张拉动）、-2.82%。据InfoLinkConsulting统计的组件出口分区域占比来看，欧洲40%、美洲11%、中东10%，这些传统大市场的出口放缓，出口量同比有所下降；亚太33%、非洲6%等新兴市场持续保持较好增长。
　　在中国及众多新兴市场新增装机多点开花的情况下，CPIA上调了2025年全球新增光伏装机预测，由原先的531-583GW上调至570-630GW，乐观预计下，同比增长近20%。
　　2）供给侧产能过剩，行业出清在加速
　　我国的光伏产业在制造业规模、产业化技术水平等方面均位全球前列。据InfoLinkConsulting统计，截至2025年6月底，全球多晶硅、硅片、电池、组件产能分别达到294万吨、1,224GW、1,217GW、1,354GW，各环节中国产能占全球总产能均超80%以上。据CPIA统计，2025年1-6月，国内多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到59.6万吨、316GW、334GW、310GW，同比增长分别为-43.8%、-21.4%、7.7%、14.4%。各环节依然存在产能过剩，平均开工率较低，生产经营困难等问题，上半年已有多家企业公告退市、破产或兼并重组，行业的出清正在加速。
　　3）国内改革与规范并举，国际贸易壁垒日益高筑
　　2025年上半年，国内密集出台政策，呈现出改革与规范并举，以破除恶性竞争和刺激需求为着力点，引导光伏产业回归理性。一方面，将“反内卷”提升至国家战略行动高度。从2024年7月底，中共中央政治局会议首次提出防止内卷式竞争以来，中央多次在重要会议上定调需综合整治“内卷”，行业协会亦牵头头部企业凝聚共识，探索自律机制以规范扩产、平衡供需。2025年，光伏行业“反内卷”共识深化，中央财经委员会第六次会议明确指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。会后工信部迅速召集14家光伏企业及行业协会负责人座谈，聚焦依法治理低价竞争，探讨行业健康发展路径。同时，新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案（征求意见稿）》亦将“反内卷”正式纳入法律规制范畴，将低于成本价销售的行为定性为违法行为。多措并举之下，光伏产业链价格已触底反弹，光伏产业有望回归理性发展，预计部分综合竞争力强，且具有前瞻性和相对多元化的企业将率先破局。另一方面，除《分布式光伏发电开发建设管理办法》和136号文外，国家相关部门还下发了《关于2025年可再生能源消纳责任权重及有关事项的通知》《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025-2030年）》等文件，设定并下达各省2025年和2026年可再生能源电力消纳责任权重，并对钢铁、多晶硅、水泥和新建数据中心等重点用能行业新增了绿色电力消费比例要求；明确绿电直连满足企业绿色用能需求，提升新能源就近就地消纳水平的政策目标；沙戈荒光伏治沙规划落地，部署253GW装机蓝图；此外，国内还在积极推进“光伏+储能”“光伏+制氢”“光伏+零碳园区”等项目，通过上述稳市场预期、拓应用场景行动的落地，亦有助于改善光伏行业供需失衡，回归健康发展。
　　国际方面，传统市场政策支持力度有所下降，出口放缓，新兴市场逐渐成为光伏组件出口亮点。如欧洲市场，2025年6月,太阳能首次成为欧盟最大的电力来源，供应了22%的电力结构，但经过多年的快速扩张，叠加补贴支持计划减弱和电价下降，使得屋顶安装量出现持续下降，根据欧洲太阳能协会年中展望预测：2025年欧洲住宅光伏市场预计占比从2024的19%下降到15%，工商业光伏占比由37%下降到36%，公用事业光伏市场占比则增至50%，全年新增装机可能略有收缩。美国市场，2025年正处于补贴退潮、关税成规、市场需求波动的特殊时期，其先后发布《通胀削减法案》补充指导、“大而美法案”，让众多光伏企业不得不直面补贴退坡、激励缩减的现实；对东南亚四国的双反终裁，以及对印度、老挝、印尼等国新发起双反调查，也促使全球产业链企业重新审视自身区域布局、产能转移的路径；上述政策的变化，相应会扰动市场的需求波动，电池环节因技术迭代与美国本土制造投资难度大成本高，海外企业还会有一定的发展机遇，但也会持续面临战略韧性的考验。另外，亚洲的菲律宾和越南等、非洲的阿尔及利亚、美洲的哥伦比亚和古巴等新兴市场组件进口量同比增长较高，为光伏市场注入了新增量。综上，面对产业复杂多变的发展环境下，中国光伏企业需要灵活调整战略，一方面充分利用国内政策调整期，加快技术创新和市场化转型，另一方面通过全球化布局规避贸易壁垒相关风险，高质量穿越行业周期。而经历波动的头部企业在规模、质量、技术、效益等方面都更加全面。在未来的竞局中，产业将遵循“马太效应”，这些龙头将持续保持甚至进一步增强其在行业中的竞争地位。
　　（3）锂电产业（小圆柱）
　　锂离子电池是一种二次电池（充电电池），它主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。圆柱锂离子电池包括功率型和能量型两种，功率型强调电池要具备承受较高的充放电电流（即较大功率），而能量型则强调电池具有高容量，充放电电流不一定大。圆柱型锂电池有诸多型号，比较常见的有18650、21700、26650、32650等小圆柱电池（前2位数字代表直径，中间数字代表高度，单位毫米，“0”表示圆柱形），目前已广泛应用于3C消费电子、电动两轮车、电动工具、便携式储能等市场，与此同时，随着无人机、eVTOL、人型机器人、电动工具、数据中心（IDC）等市场的爆发，小圆柱凭借其成熟的供应体系，实现了快速配套。
　　圆柱电池技术要求较高，高度标准化、高能量密度和生产线高度自动化是主要的技术壁垒。2016年之前，国内技术落后于日韩企业，近年来，随着中国锂电池产业链健全，上游原材料成本迅速下降，中国圆柱电池产能不断提升，规模优势逐渐体现，圆柱电池技术快速提升，与日韩企业差距越来越小，抢占绝大部分中低端以及部分高端市场份额。总体来看，全球圆柱电池市场仍然保持中日韩三国鼎立的格局。但国内圆柱企业众多，2024年CR4（亿纬锂能、横店东磁、江苏天鹏、长虹三杰）出货占比约40%，集中度相对较低，国内批量出货的圆柱电池企业在60家以上，基本供应小型消费市场，大量企业年出货量在几千万颗。后续，随着龙头企业通过技术创新、规模化成本优势、稳定供应等优势，迅速扩大其市场份额，小型企业面临被淘汰的风险，市场集中度有望继续提升。
　　据起点研究院SPIR统计，2024年全球圆柱电池出货量146.1亿支，同比增长11.9%。从尺寸结构看，18650和21700出货量占比分别为52.01%和43.37%；从应用结构看，新能源汽车、电动工具、电动两轮车出货占比分别为35.46%、21.64%、20.69%，其他圆柱锂电池出货规模较大的领域还包括有便携式储能、清洁电器等领域。据EVTank调研统计，2024年中国企业圆柱电池出货量55.9亿支，同比增长29.3%，18650和21700的出货量分别占比82.9%和7.7%。2025年上半年，受益于电动工具产业的复苏和电动二轮车、智能家居等行业渗透率的持续提升，业内主流企业出货量稳中有升。

　　二、核心竞争力分析
　　1、双轮驱动，协同发展
　　公司创立之初以磁性材料起家，在巩固铁氧体磁性材料行业龙头地位的同时，先后布局了光伏和锂电产业。双主业协同发展不仅让公司的经营规模和盈利能力持续提升，也增强了公司的抗风险能力和经营韧性。
　　2、研创并举，勇立潮头
　　公司坚持以研发和创新驱动发展，拥有业内领先的研究院及3,000余名研发技术人员，分别构建了磁材、光伏和锂电的研究中心、中试平台，并配备磁性材料与太阳能领域两个国家级CNAS检测中心。同时，公司也重视同第三方的研发合作，采用“产、学、研、用”相结合的方式，先后与中科院宁波材料所、浙江大学等多家知名高校院所共同创建研发创新平台。通过自主研发和合作研发相结合，先后孵化了多项技术成果。其中，铁氧体永磁元件系列产品获“全国制造业单项冠军产品”，软磁材料及关键技术、产业化项目先后获“国家技术发明奖二等奖、国家科技进步奖二等奖”，高频宽温低功耗功率铁氧体生产关键技术与产业化等3项技术获“浙江省科技进步奖一等奖”，一种生产微波炉磁钢的方法等6项专利获“国家专利优秀奖”，一种高饱和磁通密度低损耗MnZn功率铁氧体及其制备方法专利获“浙江省专利金奖”；光伏电池研发效率达到27.25%，第三方认证效率达到26.51%，InfinityRT组件从2024年4月以来一直稳居全球领先光伏媒体
　　TaiyangNewsTOPSOLARMODULESListing榜单前十，6款光伏产品成功被国家工信部列入“绿色设计产品”名录，在场景化应用方面，成为中国首批获得DIBt建筑应用认证的组件制造商。
　　公司先后获批“国家级企业技术中心”“国家级博士后科研工作站”“国家级磁性材料产业知识产权联盟理事长单位”“省级重点企业研究院”“省级重点实验室”等。通过加强成果转化力度，迅速响应市场需求，形成了适应竞争和企业可持续发展需求的技术开发体系。截至2025年6月30日，公司累计主导或参与制定标准74项，拥有有效专利1,846件（其中2025年上半年授权专利116件），通过新产品认证214项。
　　3、扎实推进，深度国际化
　　公司坚定围绕“做强磁性、发展新能源”的战略，稳步推进“扎根横店、布局全国、深度国际化”的战略布局，构建了覆盖全球的生产、物流、销售及服务体系。在中国、南亚和东南亚等国家和地区布局了多个先进生产基地；在中国、欧盟、日韩等近20个国家和地区构建了稳固的战略供应链，以确保供应链安全和采购成本优势；在美国、德国、荷兰、日韩等20多个国家和地区设立营销基地或仓储中心，产品远销全球近70个国家和地区，满足客户的多元化需求。公司秉承“客户至上”的核心价值观，践行“LocalforLocal”本地化策略，为客户提供量身定制、高效灵活的解决方案。随着深度国际化的持续推进，让公司的经营发展在国际产业转移和变迁、贸易壁垒高企中确立相对优势，叠加公司聚焦差异化的竞争策略，让公司在特色定位中不断拓宽国际市场，显现了较好的经营韧性。
　　4、门类齐全，品质卓越
　　磁材器件方面，公司稳居全球铁氧体磁材龙头地位，并拥有业内最全的材料体系，产品涵盖烧结永磁铁氧体、粘结永磁、软磁铁氧体、金属软磁粉芯、纳米晶等二十二大类上万种规格。同时，公司借助材料优势为下游客户提供从材料到器件的一站式解决方案，振动器件和合金顶锤规模行业领先，铜片电感已放量供应服务器、通讯电源、GPU等领域客户；EMC滤波器件、一体式贴片电感产品已切入新能源汽车、储能、AI等领域。
　　公司深耕磁性材料行业近半世纪，以技术领先、注重品质和服务而成为众多全球500强企业和行业领先企业的战略合作伙伴，先后获得Bosch亚太区最佳供应商、Bosch全球最佳供应商、Midea战略供应商，并多次被Brose、Eaton、Panasonic、Nidec等客户评为最佳供应商。
　　光伏方面，公司深耕行业16年，持续以差异化产品和市场入手，带动标准化产品销售，精准满足不同区域不同客户的需求。截至目前，公司拥有5类双玻标准产品和9类特殊应用场景产品，凭借差异化产品及领先的质量和性能，公司光伏产品得到了TVSD、EUPDResearch等第三方国际权威机构的认可，是全球首批获得低碳认证的光伏组件制造企业，2018-2025年连续8年获EUPDResearch“顶级光伏组件品牌”，2019-2025年连续7年位列彭博新能源财经“全球一级太阳能组件制造商”，2021-2025年连续5年获PVEvolutionLabs“全球组件最佳表现制造商”。报告期内，获得日本京瓷集团颁发的“最佳合作商”奖项奖牌，成为京瓷智慧能源事业板块首个获此荣誉的中国供应商。
　　锂电方面，公司有18650、21700型的圆柱电池，产品包括26E-50E、20P-40P等多种型号，可广泛应用于电动二轮、电动工具、智能家居和便携式储能。
　　5、数智赋能，极致制造
　　近年来，公司积极推进产业数字化，并在数字化成功经验和案例的基础上，持续复制推广，推动数字工厂、智能工厂和未来工厂的升级，助力实现制造业高端化、智能化、绿色化、国际化发展。同时，基于智能制造的规划和组织结构的调整，公司已逐步具备高度数字化/网络化集成能力，广泛部署智能制造装备、工业软件和系统，实现生产经营数据互通共享、关键生产过程精准控制、生产与经营协同管控，通过动态实时数据采集、分析、控制和管理，实现更大范围、更高效率、更加精准的优化生产和服务资源配置。此外，通过工业数据分析、建模，建立更智能化、精细化的质控流程，也提高了产品的品质与一致性。
　　6、专业团队，稳健运营
　　公司拥有一支专业化、国际化的管理团队，核心成员长期深耕磁材和光伏、锂电行业，对行业的市场、产品技术及业务发展路径、未来趋势等有着较为深刻的理解和前瞻性的研判。在历经的多个行业周期中，团队成员均能凭借适时的技术创新、产品迭代、市场拓展、管理变革、风险控制等综合竞力，助力公司顺利穿越行业周期，进一步提升公司的经营质量。
　　公司秉承稳健经营原则，注重风险控制，采用因地制宜的扩张策略，合理布局各产业板块的海内外产能规模。在经营规模持续增长的过程中，公司始终保持了充裕的货币资金，正向的经营活动现金流量净额，合理的资产负债率，加权平均净资产收益率和偿债能力亦优于行业平均水平。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、全球产业政策风险
　　光伏行业的发展速度与质量受全球光伏产业政策影响较大。国内市场方面，上半年政府部门针对行业内卷式竞争和市场化规范管理出台多项举措，依法依规治理低价无序竞争，引导行业回归理性发展；国际市场方面，美国、欧洲、印度、巴西等国家和地区对光伏产业政策的动态调整，如传统的关税、双反税，以及碳关税、知识产权诉讼、碳足迹认证等新型贸易壁垒的设置和部分国家补贴政策的减弱，会增加中国光伏产业对外贸易的难度。同时，越来越多的国家开始构建本土化供应链，在政策引导下，本土光伏产能的扩张持续推进，亦会对中国光伏产业的产品出口形成压力。
　　2、海外业务及汇率风险
　　报告期，公司海外业务收入占比较高，在此过程中，可能会受到政治风险、战争风险、法律风险、政策风险等不确定因素的影响，从而使公司在从事境外业务时面临一定的经营风险。同时，公司海外业务主要采用欧元、美元收款，人民币汇率的波动将会对公司以外币结算的采购、销售业务造成影响，还将对外币货币资金和以外币计价的应收账款、应付账款等造成一定影响。
　　3、市场拓展风险
　　现阶段光伏行业面临着阶段性和结构性产能过剩风险，若市场开拓不能与产能规模相匹配，则会存在产能利用率下降，导致生产成本增加和盈利下降风险。小动力电池应用各细分市场的景气度变化，直接影响三元圆柱电池行业稼动率，若市场拓展不及预期则会影响盈利预期。
　　4、技术升级迭代风险
　　光伏行业仍处于技术升级迭代的过程中，新技术、新产品不断涌现，若公司在新品研发及量产上不能及时满足市场需求，不仅可能会面临盈利下降或失去市场竞争力的风险，原有产能还可能面临被动出清的风险。三元圆柱产品在不同应用领域会有不同的技术要求，若公司产品的性能和质量未能有效满足各细分领域客户的需求，则会存在被边缘化的风险。
　　5、原材料价格波动风险
　　光伏行业、锂电行业和磁性材料行业涵盖多个生产环节，涉及大量原材料，原材料价格易受国际、国内市场价格影响。如果未来主要原材料供求情况发生变化或者价格产生异常波动，公司又未能建立有效的供应链管理，或者未能采取有效措施消化价格波动带来的负面影响，将对公司正常的生产经营管理和经济效益产生不利影响。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，全球经济在结构性调整中呈现弱复苏态势，地缘政治与贸易壁垒持续重构产业链布局，光伏行业经历深度洗牌后产能出清加速。面对新周期挑战，公司深化“磁材+新能源”双轮驱动战略，通过技术领先、管理卓越与国际化布局强化经营韧性，实现盈利质量与现金流水平的同步提升。
　　1、双轮驱动，夯实公司高质量发展
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比增长58.94%。主要经营情况如下：
　　磁材器件：外拓市场，内挖潜力，提质增效。2025年上半年实现收入23.71亿元，同比略有增长，磁材出货10.73万吨，出货结构更优化。
　　报告期内，在以旧换新政策边际效应递减的情况下，公司凭借自身的技术、规模、客户等综合竞争优势龙头地位巩固，磁材市场占有率进一步提升；横向拓展和纵向延伸布局的多个磁材新品，在新能源汽车、AI服务器等市场拓展成效明显；同时，通过海内外优质产能布局，组织变革和数智化推进，进一步提升了运营效率和盈利能力。
　　光伏产业：深化差异化战略，助力穿越行业周期。2025年上半年实现收入80.54亿元，同比增长36.58%，光伏产品出货13.4GW，同比增长超65%。
　　报告期内，光伏产业稳步推进深度国际化，海外产能凭借差异化布局，叠加自身产品的技术和品质优势实现了满产释放；持续强化差异化竞争策略，海内外优质市场的出货量持续提升，并积极参与提供下游应用的解决方案；各生产基地通过严控制造成本、突破产量极限、提升电池量产转换效率和组件平均功率等措施，进一步提升了产品的竞争力。截至目前，公司持续开发差异化新品，已推出5类双玻标准产品和9类特殊应用场景产品，电池量产转换效率提升至26.85%，研发效率达到27.25%。此外公司于年初制订了超高功率产品提效路径，通过技改投资和工艺优化，超高功率产品取得了阶段性成果，从而进一步提升产品竞争力。
　　锂电产业：聚焦小动力，渗透率再提升。2025年上半年实现收入12.86亿元，同比略有增长，出货超3亿支，同比增长12.25%。
　　报告期内，公司锂电产业稼动率持续维持业内领先，产量和收入均创新高；通过产品迭代、品质管控，制造成本优化明显，使得毛利率进一步回升；丰富产品类别，推出多款高容量的E型和P型新产品，并完成了全极耳产品的技术储备。
　　2、数智赋能，助力公司新质发展
　　公司始终致力于诠释新型工业化的核心内涵，坚定不移地引领工业进程向更高效率、更强智能、更可持续的未来迈进。2023年，我们全面启动数字化建设，完成了具有前瞻性的数字化转型整体规划蓝图。2024年，在成功实践的基础上，我们加速规模化复制与深化应用，全面推进数字工厂、智能工厂向“未来工厂”的迭代升级。通过构建覆盖全产业的统一制造执行系统（MES），并以企业资源计划（ERP）为中枢核心，我们成功实现了供应链协同优化、全球运营敏捷响应、制造运营智能管控、数据驱动科学决策。
　　2025年上半年，公司新增了3家省先进级智能工厂。截至目前，公司已有2个省级5G和5个国家级5G工厂，5G工厂已覆盖了磁性材料、太阳能、锂电池等产业，这不仅体现了公司在技术创新和产业升级方面的实力，也展示了公司对未来智能制造和数字化转型的决心。
　　3、逐绿前行，坚定低碳发展道路
　　公司已确立2030年碳达峰，2050年碳中和的目标。为实现这一环境战略目标，我们不断完善环境与资源管理机制，同时通过工艺改进、循环经济技术研发、绿色能源推广、零碳工厂建设等一系列实践行动，推动低碳经济的转型。另外，上半年公司已加入了联合国赋权与妇女原则（WEPs）组织，积极参加联合国全球契约组织（UNGC）内部性别平等加速器（TGE）课程，表现公司对ESG理念的认可，与对员工权益提升，平等平权工作坚定不移的支持与投入。上半年公司ESG评级上得到显著上
　　升，EcoVadis从58分铜级跃升至72分银级，位居所有参评企业前8%；Sustainalytics从29.2分降至24.5分（降分表示风险降低），AchillesESG银+（ReproSilver）级评级，跃居光伏组件企业前列。公司还先后获评中国能源报“「2025能源ESG100先锋环境」十佳案例”，TAIYANGNEWS“2024年度量产最高效率光伏组件制造商卓越徽章”等奖项，以及Sedex供应链大奖环境贡献奖提名。
　　充分发挥自身优势，率先启动“绿色百分百”行动，实现电池与组件产品100%绿色能源使用；连云港基地获得TüV南德意志集团颁发的行业首张ISO14068组织碳中和达成核查声明证书，成为名副其实的“碳中和工厂”；泗洪、连云港和宜宾3个基地获得组织温室气体核查声明和绿色能源消费核查声明，为国家双碳目标贡献东磁力量。
　　报告期内，公司继续积极参与光伏下游应用的开发，以进一步提高主营业务板块的绿电使用比例，并按照年度计划持续实施多项节能减排重点工程。通过这些举措，我们致力于构建一个清洁、高效、可持续的产业生态，为全球应对气候变化的挑战贡献力量。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展情况
　　1、磁材+器件业务
　　磁性材料是电能与动能转换、信号传输、电源适配、磁场屏蔽、模拟和数据存储等重要的功能材料，下游的电机、电感、传感器等是支撑国防安全、5G/6G通讯、轨道交通、智能装备和机器人等领域发展的关键器件。按应用功能分为永磁材料（永磁铁氧体、稀土永磁）、软磁材料（软磁铁氧体、磁粉心、非晶纳米晶等）和功能磁性材料，其技术水平和发展速度直接影响着电子信息产业的升级速度，是我国重要的基础性产业，也是在国际上具有较高影响力的产业之一，中国产量约占全球的80%，主要生产基地分布在浙江、江苏、安徽、广东、山东等地。
　　（1）传统需... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展情况
　　1、磁材+器件业务
　　磁性材料是电能与动能转换、信号传输、电源适配、磁场屏蔽、模拟和数据存储等重要的功能材料，下游的电机、电感、传感器等是支撑国防安全、5G/6G通讯、轨道交通、智能装备和机器人等领域发展的关键器件。按应用功能分为永磁材料（永磁铁氧体、稀土永磁）、软磁材料（软磁铁氧体、磁粉心、非晶纳米晶等）和功能磁性材料，其技术水平和发展速度直接影响着电子信息产业的升级速度，是我国重要的基础性产业，也是在国际上具有较高影响力的产业之一，中国产量约占全球的80%，主要生产基地分布在浙江、江苏、安徽、广东、山东等地。
　　（1）传统需求稳定，新领域需求向好
　　根据磁性材料与器件分会统计，2023年我国磁性材料销量达161.1万吨。其中，永磁铁氧体、软磁铁氧体、非晶纳米晶软磁、金属磁粉心销量分别为65万吨、48万吨、17万吨、8万吨。2024年，受新能源汽车、光伏、大数据等领域的需求持续增长和消费品以旧换新政策等影响，永磁铁氧体和软磁铁氧体的销量较上年有所增长，非晶纳米晶软磁和金属磁粉心的出货增长则更优。
　　从主要应用领域看：根据国家统计局数据显示，2024年全国彩电、家电冰箱、冷柜、空调、家用洗衣机等各类电器产量同比增长在 4.6-13.3%之间，主要是受消费品以旧换新活动的有效开展和夏季消费旺季保供需求增加，使得家电产品产销量保持较好增长，从而带动永磁铁氧体需求增加；据中汽协统计，2024年燃油车和新能源汽车产量分别为1,839.4万辆和1,288.8万辆，同比增长-10.6%和34.43%，新能源汽车渗透率持续提升，使得永磁铁氧体在燃油车中的启动电机和发电机等应用需求出现了下降；软磁材料出货量则随着车载充电机（OBC）、DC/DC转换器、电驱动EMC滤波、混动车型的升压系统、充电桩等应用需求持续增长而增长；据光伏行业协会预测2024年全球新增光伏装机约530GW，较去年同比增长29%，从而带动了软磁材料在光伏逆变器领域应用的增长。另外，消费电子整体需求逐步复苏，手机和PC的出货都实现了正增长，服务器亦得益于AI大模型推动呈现需求增长，上述终端产业的向好，也相应带动了上游磁性材料需求的增长。
　　展望2025年，国家发改委和财政部在年初即发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，通知将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围；对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6,000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元；家电产品享受以旧换新补贴的品类由去年的8类增至12类，单件最高可享受销售价格20%的补贴；每位消费者购买空调产品最多补贴1件增至3件。此外，通知还要求，推进汽车、家电、家装等大宗耐用消费品质量和安全标准升级，加快制定智能家居、数码产品等领域能效或水效标准，2025年底前完成“两新”领域标准提升行动方案明确的全部294项重点国家标准制定修订任务。相关领域的绿色化升级，也将拉动高性能磁性材料的需求。综上，2025年政策在支持范围、资金力度方面均显著提升，预计需求端拉动和供给端扶持能让家电、消费电子和汽车等行业的景气度得以延续，并相应带动上游磁性材料的出货增长。另外，基于第三方对光伏新增装机和服务器算力领域的增长预期，也有利于上游磁性材料的出货保持稳定增长。
　　（2）注重产品开发，满足多样化需求
　　面对中低端产品同质化严重，高端产品需求不足的情况下，业内企业需要根据不同领域应用及时进行新技术、新产品的开发。如永磁铁氧体方面，主要生产厂家均能稳定量产7材产品，头部企业还能稳定量产9材、12材，且与日韩企业的技术差距已进一步缩小，后续头部企业将着力于高Br材料、高Hcj材料以及兼顾两者的双高材料的开发，同时还会通过原材料优选、低成本材料配方开发、特殊应用场景新产品开发等以建立新的技术壁垒；软磁材料方面，下游终端应用如人形机器人、AI用各类服务器、数据中心电源管理产品正走向高频化、轻薄化、小型化、集成化，下游磁性元件需要在体积小型化的同时实现较高的功率输出,这要求软磁铁氧体材料需达到更高的功率密度，未来软磁铁氧体材料将进一步向宽温宽频、高饱和磁通密度等方向发展。另外，新一代软磁材料如合金磁粉心、非晶纳米晶材料等，因其具有高磁导率、高饱和磁感应强度、宽温特性等优势，将越来越多的应用于算力中心、光储充、新能源汽车电源管理等领域，也促使业内企业去不断开发铁硅、铁硅铝、铁镍、纳米晶等多种产品体系，以满足客户多样化需求。
　　（3）价值链重塑，促进集中度再提升
　　前几年，虽各应用领域需求有增有减，磁性材料整体出货量波动不大，但全行业投资仍保持了一定的增长，业内企业新上了多个万吨级的永磁铁氧体和软磁铁氧体项目，新项目在自动化、智能化方面具有一定的优势，再加上生产工艺控制日益精准，产品的一致性大幅提高，使得部分综合竞争力较弱的企业面临被出清的风险。竞争价值链也从原先的材料、器件、终端客户等供应链格局，逐渐转向器件厂商向上游整合磁性材料，磁性材料厂商向下延伸布局器件的态势。头部企业凭借其技术、资金、资源和客户等综合竞争优势，经营保持了较好的韧性，将促进行业集中度进一步提升。
　　2、光伏业务
　　在“碳中和”的大背景下，全球能源政策利好及能源结构转型的持续推进，叠加光伏发电技术的快速迭代，使得度电成本持续下降，光伏行业自2019年开始步入平价周期，经济性的不断提升也使得光伏发电量和渗透率迅速增长，新增装机容量逐年攀升，为光伏产业链各环节提供了广泛的市场空间。光伏产业是推动我国能源变革的重要引擎，也是在国际上具有很高竞争力的产业，目前我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。
　　（1）需求侧持续增长，但增速放缓
　　根据光伏行业协会统计，2024年我国新增装机量为277.57GW，同比增长28.33%，但增速较2023年度大幅回落。其中，集中式新增装机159.39GW，占比约57%，其以风光大基地项目为基本盘，叠加冀鲁粤江浙等地项目贡献明显；工商业分布式新增装机量为88.63GW，占比约32%，工商业光伏在能耗双控、碳排放双控及工业电价上涨的背景下，增长态势较好。户用光伏则受电网容量与经济性因素制约，表现疲软，新增装机仅为29.55GW，占比持续下降。
　　海外方面，据InfoLink Consulting
　　统计数据显示，2024年中国累计出口组件约235.93GW，同比增长13%。其中，往欧洲、亚太、美洲、中东与非洲等地拉货量分别达到94.4GW、68.11GW、33.28GW、28.79GW，同比增长分别达到-7%、26%、10%、99%。从各主要市场的新增装机看，根据欧洲光伏产业协会发布统计数据显示，受电价下跌影响，2024年欧洲户用屋顶光伏市场需求走低，预计全年新增装机量约65.5GW，同比增长约4%；亚太地区的主要装机国中，印度新增装机达24.5GW，同比增长145%，巴基斯坦和澳大利亚也增速明显；美国光伏装机整体有所抬升，上半年存在6月东南亚四国反规避豁免到期前抢进口效应，下半年基本脱离东南亚四国组件进口，主要依靠自身组件库存支撑年度装机，部分地区装机审批进度缓慢影响节奏，EIA（美国能源信息署）预计2024年新增装机量43.3GW左右，同比实现34%增长；中东与非洲的主要装机国中，沙特新增装机13GW，同比增长80%，阿联酋亦增长快速；其他国家在关税政策、行
　　业法规、成本收益等变量表现不一。
　　综上，根据光伏行业协会预计，2024年全球光伏新增装机530GW，同比增长29%。其中，中国新增装机277.57GW，同比增长28.33%，海外新增装机252GW，同比增长29%。
　　展望2025年，国内受分布式光伏发电管理办法、新能源上网电价市场化改革等政策及上述政策与各省具体实施办法出台时间差的影响，使得全年光伏新增装机预期存在不确定性。同时，此轮电价改革以2025年 6月 1日为节点区分存量和增量项目执行不同的机制电量和机制电价，预计会给上半年带来一波抢装潮，下半年则会转换至市场驱动，全年新增装机可能会出现下滑；美国大选落地，特朗普对新能源的观点偏负面，放宽传统能源限制，另外叠加东南亚反倾销税率较高，美国本土产能不足，可能会影响终端需求释放，后续光伏装机仍需观察；欧洲电价的下行，叠加其电网对光伏发电系统并网有上网限制，削减了光伏电力竞争力，并成为负电价出现的因素之一，这会影响光伏装机量，预计未来几年欧洲户用屋顶光伏会持续呈现安装动力不足态势，而集中式光伏电站或将成为欧洲光伏发电新增装机的主力；亚太、中东等地区受光伏电站经济性提升、政策支持和缺电等因素影响，预计未来几年会保持较好的增速。综上，据光伏行业协会乐观预计，2025年全球新增装机增速仅为10%。
　　（2）供给侧产能过剩，有待持续优化
　　在需求向上且盈利良好的情况下，前几年光伏各环节产能快速扩张，根据彭博新能源财经统计数据，截至2024年底光伏主产业链的产能分别达到1,539GW（硅料）、1,260GW（硅片）、1,310GW（电池片）和1,446GW（组件）。而据光伏行业协会统计，2024年我国的多晶硅、硅片、电池、组件的实际产量分别182万吨（约867GW）、753GW、654GW、588GW，阶段性、结构性产能过剩严重，导致2024年产业链各环节价格下降均超过30%，利润均受挤压，2024年业内多数企业处于亏损状态。
　　电池方面，光伏晶硅电池经历了从多晶BSF到单晶PERC、再从P型PERC到N型TOPCon两次技术路线的迭代，且新技术替代老技术的周期很短，两次都只用了 2年左右的时间即完成迭代。2024年，PERC退出在加速，TOPCon电池已经成为绝对主流。根据InfoLink统计，拥有15GW以上电池产能的企业在2024年底合计总产能约为1,020GW，其中高效电池产能787GW，占比77%。TOPCon（含PERC改造）合计702GW，BC及HJT产能合计在85GW左右，PERC电池232GW。展望2025年电池端的供给看，PERC电池的逐步退出，有利于电池环节供给格局改善；行业自律和政策引导促使企业减少低水平重复建设，提高行业准入门槛，会推动产能结构优化；技术变革驱动供给升级，N型电池技术不断升级优化，新技术有望实现规模化应用，推动组件效率继续提升，也会使得部分缺乏竞争力的产能将被出清。
　　另外，受全球能源转型和贸易壁垒等因素影响，中国光伏企业的全球产能布局又开启了新一轮迁移。一个显著变化是，围绕美国和欧洲等传统市场，以及中东、北非等新兴市场的需求，企业的投资正“遍地开花”，而不再局限于同一片区域，产能布局也从扎堆东南亚向全球更大范围铺开，中国光伏出海逐渐由“全球卖”向“全球造”转变。
　　（3）N型持续升级，技术路线多元
　　行业技术方面，尽管市场上仍然存在 HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层等多种技术路线选择，但 2024年TOPCon电池的实际产能已达到TW级别，TOPCon电池技术或以TOPCon电池结构为基础的技术升级将是未来几年市场的绝对主体。截至2024年底，TOPCon的实验室和量产效率分别达到27.0%和26.5%，业内企业通过导入0BB、激光技术、边缘钝化、Poly-finger等技术进一步提升转换效率。
　　除此以外，BC是一种平台技术，可以和当前多种技术路线进行整合，业内企业通过设计不同的高效电池结构，实现TBC、HBC等多技术整合路线，也将是各龙头企业技术研发不可忽略的技术方向；TOPCon技术相较于上一代PERC技术，最大的改善来源于实现了N区金属化接触区域的钝化接触，但TOPCon电池的P区仍然存在较大的复合，是阻碍效率进步的主要障碍，也是未来研发的主要方向。因此，引入P区钝化接触的TBC技术、杂化IBC技术、Bi-Poly技术等，均是未来研发重点。
　　圆柱电池按其尺寸大小分为18、21、32、46等系列，主要应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、智能家居、储能等领域。圆柱电池生产企业主要集中在中国、日本和韩国，中国企业凭借完善的中上游产业链布局、出色的制造和成本控制能力，市场份额在逐步扩大。
　　据起点研究院SPIR初步统计，2024年全球圆柱电池出货量146.1亿支，同比增长11.9%。从尺寸结构看，其中18650出货75.99亿支，占比52.01%，21700出货63.36亿支，占比43.37%；从应用结构看，其中新能源汽车领域圆柱出货 51.81亿支，占比达到35.46%，为圆柱电池第一大应用领域；电动工具出货31.62亿支，占比达到21.64%，电动两轮车领域出货30.23亿支，占比达到20.69%，其他圆柱锂电池出货规模较大的领域还包括有便携式储能、清洁电器、电动平衡车等领域。
　　2024年，电动两轮车销量保持了稳定增长的态势，全球销量约9,200万辆，如欧美地区E-bike出货量持续提升；以印度为代表的南亚市场政府补助计划助力电摩锂电化；东南亚市场，印尼和泰国正通过政策支持和补贴加快电摩的普及；国内随着新国标的持续推行,锂电渗透率亦在逐步提升；因环保、便捷启动、低噪音和充电低成本等优势，电动工具和OPE（户外动力设备）的锂电池渗透率持续提升，出货量重新进入增长轨道，预计全年出货将超过6亿台；与此同时，便携式储能、扫地机器人、AGV小车、以升降机为代表的高空作业平台等小动力锂电池应用市场也保持了增长。
　　展望2025年，圆柱电池继续朝着高容量、高安全、低成本的技术方向发展，如超高比能+超长循环、高比能+中倍率、中比能+大电流、全极耳+大电流+高比能等技术产品均会在不同的应用领域具有优势。18系产品技术成熟，未来出货量基本保持平稳，而市场份额将会逐渐下降，转而向更高容量的 21等电池发展，出货量会持续提升，另外32系以上的大圆柱在新能源汽车、三轮车、共享换电、大功率便携式电源、无人机等领域的渗透率也会提升。
　　（二）行业发展周期
　　磁性材料产业已处于成熟期。家电、燃油车、消费电子等领域处于存量竞争态势，但新能源汽车、光伏、AI服务器、人型机器人等领域的磁材应用持续保持了增长态势，预计未来几年永磁铁氧体、软磁铁氧体出货量将分别保持年约3%和8%的增长。
　　光伏产业将从成长期转向成熟期。碳中和行动的全球化推进，叠加光伏技术的进步和成本下降，使其经济性日益凸显，近几年全球光伏新增装机量均保持较高速增长，后续随着国内外政策、技术和市场的三重变化，叠加高装机基数，预计未来几年全球新增装机量将保持两位数左右的复合增长。
　　三元圆柱锂电产业已处于成熟期。随着电动两轮车和电动工具等锂电化渗透率提升，便携式储能和智能家居的应用普及，预计未来几年小动力电池出货量将保持稳定增长态势。
　　（三）公司的行业地位
　　公司系国家技术创新示范企业、国家级知识产权示范企业、国家专利导航试点工程单位，公司位列中国制造业民营企业500强、中国电子元件骨干企业TOP100、国家5G工厂、浙江省创造力百强企业第17名、浙江省电子信息行业数字化领军企业、省级制造业与互联网融合发展试点示范企业。
　　截至2024年底，公司磁材具有年产29万吨磁性材料（包括永磁、软磁、塑磁、外售预烧料等）生产能力，是全球最大的铁氧体磁性材料生产企业，以公司为首的东阳磁性材料产业集群被誉为“中国磁都”；
　　光伏具有年产23GW电池、17GW组件的内部产能，位居Wood Mackenzie全球光伏组件制造商榜单TOP10；锂电具有7GWh锂电池生产能力。2024年，公司铁氧体磁性材料出货23.2万吨，位列行业首位；光伏产品出货17.2GW，位列全球组件出货前列，锂电出货5.3亿支，位列国内圆柱小动力电池出货前三。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事磁材+器件、光伏+锂电等相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。
　　（一）主要业务情况
　　磁材+器件：立足“横向布局多材料体系，纵向延伸发展器件”的发展定位。公司自1980年进入磁性材料行业，历经四十多年发展，现已具备年产29万吨磁性材料生产能力。产品包括预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体、塑磁、磁粉心、非晶纳米晶等多种材料体系，并纵向延伸发展了振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等产品，可为客户提供从材料到器件的一站式的解决方案。这些产品主要应用于家电、汽车、光伏、消费电子、通信通讯、大数据中心、充电桩、智能终端、工业互联网、人造钻石等领域。
　　光伏：立足“电池组件一体化。　　并适度参与下游EPC工程建设和电站开发”的发展定位。公司自2009年进入光伏产业，现已具备年产23GW电池和17GW组件的生产能力。产品包括标准化电池、组件及全黑组件、温室系统、防眩光、海漂、高透光、智能组件等系列差异化产品，可为全球不同光伏市场提供不同的户用分布式、工商业分布式、集中式电站用产品以及系统解决方案。同时，公司也适度参与了农光互补、渔光互补等电站的开发和建设，以及EPC工程的承接和建设。
　　锂电：立足“聚焦小动力，延伸发展储能”的发展定位。公司自2016年进入锂电产业，现已具备年产7GWh锂电池生产能力，产品主要包括18650和21700型号的三元圆柱电芯，广泛应用于电动两轮车、电动工具、智能家居、便携式储能和家庭备用电源等领域。同时，公司亦在培育户储、工商业储能相关产品，并与第三方合作参与大储市场拓展。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司搭建了矩阵式供应链管理结构，实行集中采购和分散采购相结合的采购模式，依托供应商管理系统（SRM）及智能仓储管理系统（WMS）等信息化平台全面推进供应链体系的标准化、规范化建设，持续提升供应商管理效率。公司通过建立健全系列采购管理制度，持续提升需求管理、战略开发与合作、采购执行及供应商管理和赋能等，推进可持续供应链建设。日常公司会结合全球各区域市场针对产品类型的需求、自身产品发展规划、原材料供需关系、生产成本以及产能扩张进度等情况，对生产经营所需的主要原辅材料价格趋势进行预判，适时采取战略储备或去材料库存策略。主要原辅材料会确定战略供应商，签署年度采购框架协议，光伏产业已根据市场需求建立了从硅矿到组件的全供应链追溯系统，以提升供应的稳定性、安全性和透明性。
　　2、生产模式
　　公司建立了全球化的生产体系，在中国、印尼、印度、越南、泰国等地区设有生产基地，主要采用“以销定产、适度备货”的生产模式，并根据客户需求、订单和工厂产能等情况合理将生产任务分配至全球各生产基地。公司依托统一的CRM、SRM、MES等核心系统，提高生产、运营管理效率；新能源产业各生产区域均已采用智能物联网，实时跟踪记录产品生产过程，可全过程追溯产品信息；持续完善IATF16949、ISO14001、ISO50001、ISO45001、ISO27001、SA8000等管理体系，确保各运营环节符合国际标准，对各工序产品质量和生产全过程实施管控。同时积极融入数字化和低碳理念，在各业务板块打造数智化工厂和零碳工厂，为客户提供高品质、高性价比、低碳环保的优质产品。
　　3、销售模式
　　公司建立了全球化的销售网络，各板块经营部门负责国内市场的产品销售和技术服务，国际部针对海外不同市场区域和销售模式建立本地化、专业化的销售团队，为当地客户提供优质、高效的产品销售和技术服务。同时，针对不同的产品制定差异化的销售策略，如光伏产品采用了分销与直销并行的销售模式，磁材、器件及锂电等产品则采用直销为主的销售模式。
　　在结算模式方面，公司根据合同付款方式的不同，部分订单会在签订合同后或发货前收到一定比例的预付款，销往海外产品一般会采用信用证结算或者投保信用保险。发货完成后，公司会及时跟踪客户回款，并提供优质的售后服务。
　　4、研发模式
　　公司以市场需求为导向，采用自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，依托健全的研发管理机制和创新平台，建立了研究院、事业部和生产工厂组成的“三级协同创新”体系，以确保产品与技术创新从立项规划到成果转化的全流程高效协同，从而保持量产一代、研发一代、探索一代的优势。
　　同时，公司也非常重视同第三方的研发合作，采用“产、学、研、用”相结合的方式进一步提升公司创新活力。公司先后与中科院宁波材料所、浙江大学、中国计量大学等多家知名高校院所共同创建研发创新平台，开展了多项课题研究和项目开发，多项技术与产品处于行业领先地位，并积极加入各标准组织/产业联盟，参与国际、国家、行业及团体标准的制订和推广。
　　（三）业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入185.59亿元，归属于上市公司股东的净利润18.27亿元。主要系：磁材产业在巩固优势领域的基础上，抓住消费品以旧换新机遇。同时，加大了新产品新领域的开发，在新能源汽车和算力领域获得了多个定点项目，使得收入和盈利同比实现了双增长。
　　光伏产业进入深度洗牌，在各环节产品价格持续下降，盈利受到严重挤压的情况下，公司通过持续深化实施差异化战略，加大海内外市场的开拓；前瞻性布局海外产能打开优质市场；推动下游电站开发建设等措施，实现了出货量同比增长73%，并保持了合理的盈利能力。
　　锂电产业聚焦电动两轮车、电动工具等小动力应用市场，持续保持了业内领先的稼动率，出货量同比增长56%，盈利也有较大幅度回升。
　　另外，公司本着谨慎性原则，对PERC电池产线设备进行了资产减值损失计提，以客观、公允的反映公司财务状况和经营成果。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）技术创新优势
　　公司始终将创新视为驱动高质量发展的内生动力，先后搭建了国家企业技术中心、国家级企业博士后科研工作站、省级重点企业研究院、省级太阳能电池及组件工程研究中心等多个创新平台，聚集了 3,100多名研发技术人员，构建起强有力的创新支撑架构；我们设立由研究院、事业部研发部及生产工厂组成的三级协同创新体系，并建立了完善的技术创新管理机制，明确技术创新管理流程，为有序推进新产品、新材料及新技术开发提供坚实保障；我们建立系统性的技术评估体系，定期对现有技术开展评估，以精准洞察相关产品与技术应用的待改进事宜，并以此为基础持续推进产品与技术的更新迭代。全面推行创新激励机制，通过设立技术创新奖项、专利申请和授权奖励等形式，充分激发员工创新精神与热情，为公司注入发展的新动力。同时，公司也非常重视同外部第三方的研发合作，先后与中科院宁波材料所、清华大学、浙江大学、电子科技大学、浙江师范大学等高等院所加强了产学研合作和技术交流，共建创新中心、技术中心或实验室合作开发新产品，先后有多项技术与产品处于行业领先地位。
　　凭借优秀的创新能力，公司获得了国家级技术创新示范企业、国家级知识产权示范企业、国家级新材料重点平台-特种电机材料生产应用示范中心、国家级企业标准“领跑者”（光伏行业首批十家之一）；公司下属四川东磁被认定为宜宾市企业技术中心；光伏实验室测试中心完成CNAS实验室认可资质，通过TV莱茵、南德、VDE、CSA等目击实验室认证；承担参与的磁性材料项目列入省“尖兵”计划项目和“领雁”计划项目；高Bs宽温低损耗软磁铁氧体材料被认定为省内首批次新材料，公司位列2023年度金华市创造力50强企业和新增发明授权30强两榜榜首。
　　截至2024年底，公司累计主导或参与制定标准74项，其中IEC国际标准21项，国家标准18项，行业标准12项，团体标准22项，地方标准1项；公司拥有有效专利1,774件，其中发明专利783件，实用新型937件，外观专利54件；累计通过新产品认证214项，其中国际领先9项，国际先进95项，国内领先91项，国内先进19项。
　　（二）全球化布局优势
　　公司坚定围绕“做强磁性、发展新能源”的战略，稳步推进“扎根横店、面向全国、深度国际化”的战略布局，构建了覆盖全球的生产、物流、销售及服务体系。
　　公司持续深化全球布局，在中国、印度、印尼、越南、泰国打造国际化生产基地，同时在美国、德国、荷兰、日韩等20多个地区设立营销基地或仓储中心，产品远销全球近70个国家和地区，满足客户的多元化需求。公司秉承“客户至上”的核心价值观，践行“Local for Local”本地化策略，融合“内外协同+柔性办公”模式，打破语言、时间与文化的界限，为客户提供量身定制、高效灵活的解决方案。
　　（三）品质和品牌优势
　　公司深耕磁性材料行业近半世纪，始终能满足客户品质第一、技术领先及精益化的管理体系、标准化的作业流程等综合管理要求，已成为众多全球500强企业和行业领先企业的战略合作伙伴，先后获得Bosch亚太区最佳供应商、Bosch全球最佳供应商、美的战略供应商，并多次被Brose、Eaton、Panasonic、Nidec等客户评为最佳供应商。随着公司磁性材料产业的纵向延伸，公司将借助材料优势为下游客户提供从材料到器件的一站式解决方案。
　　凭借领先的产品质量和产品性能，公司光伏产品得到了TV SD、EUPD Research等第三方国际权威机构的认可，在欧洲、日本等区域的分布式市场享有较高的声誉和占有率，是全球首批获得低碳认证的光伏组件制造企业，2018-2024年连续7年获EUPD Research“顶级光伏组件品牌”，2019-2024年连续6年位列彭博新能源财经“全球一级太阳能组件制造商”，连续 4年获Kiwa PVEL“全球最佳表现组件制造商”。同时，在零碳工厂建设、MSCI ESG评级、EcoVadis ESG评级、CDP（Carbon Disclosure Project）环境信息评级等方面均处于行业前列。
　　（四）智能制造优势
　　磁性材料是传统劳动密集型产业，公司一直致力于磁性材料产业制造的自动化和智能化推进，已取得了较显著的成效。永磁产业已基本实现各工序段的自动化，软磁产业则成功搭建了业内首家“5G”全覆盖的标杆工厂，实现了从混料至检分包装全流程的数智化生产线，数字化和自动化水平处于行业领先。
　　光伏产业先后建成了多个电池和组件未来工厂，如四川东磁已全面实现智能化生产、智慧化管理、协同化制造；江苏东磁已导入先进的MES制造系统，同时实现了5G专网覆盖，实现数字化、智能化生产；连云港东磁以领先的自动化、数字化、智能化标准建设，实现了自动化生产到数智化制造转型；锂电一工厂被列为5G融合应用示范工程，基于数字孪生技术，实现高端电池产线数字化，全面、直观地掌控工厂生产运行全貌。
　　通过上述一系列的产业智能制造升级投资和改造，逐步打通物流、数据流和信息流，实现产销协同，推动精益生产，提质增效。
　　（五）稳健经营优势
　　公司秉承稳健经营原则，注重风险控制，采用轻资产扩张策略，合理布局各产业板块的海内外产能规模。在经营规模持续增长的过程中，公司始终保持了充裕的货币资金，正向的经营活动现金流量净额，合理的资产负债率，加权平均净资产收益率和偿债能力亦优于行业平均水平。
　　（六）团队和管理优势
　　公司拥有一支专业化、国际化的管理团队，核心成员长期深耕光伏和磁材行业，对行业的市场、产品技术及业务发展路径、未来趋势等有着较为深刻的理解和良好的专业判断能力，并持续深化海内外市场、供应链和产能的布局。同时，建立起了系统性、科学化、专业化的管理体系，在技术研发、供应系统、精益生产、智能制造、市场营销、财务管理、人力资源等方面构建了独特的管理模式，并持续将数字化融入各个模块，以加强对产业以及自身经营的动态跟踪和有效分析，推进企业转型升级，提升现代化管理能力，为公司降本增效、科学决策和可持续发展提供了有力保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，全球经济与贸易增长放缓，而地缘政治紧张、气候变化、供应链动荡等因素为全球经济与产业发展带来了诸多不确定性，光伏行业更是面临阶段性产能过剩和市场竞争加剧的双重挑战。在这样的大环境下，公司持续深化核心业务和产品的差异化竞争策略，强化战略执行，提升先进产能，狠抓精细管理，力拓优质市场，总体保持了平稳发展的态势。报告期内，公司实现营业收入185.59亿元，实现归属于上市公司股东的净利润18.27亿元。
　　（一）“磁、光”协同，夯实双轮驱动根基。
　　报告期内，磁材器件板块，巩固优势领域，抢抓政策机遇，业绩贡献稳定；光伏板块，在极致竞争环境下，强化差异化竞争优势，组件出货维持高增，逆市保持较好盈利；锂电板块，聚焦小动力，拓展多领域应用，实现量利齐升。
　　磁材器件：龙头地位巩固，业绩贡献稳定。2024年实现收入45.78亿元，出货23.2万吨，同比增长17%。
　　产能端，从满足不同区域客户需求出发，持续推进国内外生产基地的布局，完成了梧州永磁二期、越南永磁基地首期、印度电机基地产线扩建项目的建设，启动了泰国软磁基地的布局，以助力公司提升先进产能，加大海内外市场的拓展。
　　产品端，在巩固原有材料体系的同时，公司积极推进新产品开发。如永磁着力于开发用于恶劣环境的低温度系数和特高Hcj特性材料、用于低噪音马达的永磁体等；软磁着力于开发高饱和磁通密度和更低的功率损耗的功率类材料；高磁导率、高饱和磁感应强度、热稳定性好、高韧性的非晶纳米晶材料；饱和磁通密度、损耗、直流偏置特性、温度系数特性优异的磁粉心材料；高功率密度、高绝缘电阻、低损耗的芯片电感类产品等。
　　市场端，永磁铁氧体继续发挥综合竞争优势，抓住消费品以旧换新政策机遇，通过提升主流客户采购占比和加大新客户、新项目开发力度等措施，出货量同比实现了较好的增长，并纵向推动机壳定子打开了高端市场，获得定点项目，实现产品创新；软磁铁氧体在同质化竞争中寻求差异化市场，积极推动磁粉心、非晶纳米晶及相关器件在算力和新能源汽车等领域的应用。其中，铜片电感已成为国内知名企业的采购首选，EMC滤波器件亦已获得多个新能源汽车企业的定点开发和生产，为后续的增长奠定了较好的基础；塑磁在新能源汽车领域拓展了热管理系统、转向系统、安全系统等多品类产品，保持了收入和盈利双增长；振动器件在手机和非手机领域均实现了出货量的增长；硬质合金维持了大规格顶锤产品较高市占率，并积极开发梯度材料利用和复合片产品。
　　光伏产业：强化差异化竞争优势，逆市保持较好盈利。2024年实现收入110.7亿元，出货17.2GW，同比增长73%。
　　产能端，完成国内连云港二期高效组件、宜宾二期高效电池项目的建设；并迈出光伏产能海外战略性布局重要一步，印尼高效电池建成投产。
　　产品端，公司先后推动了激光技术、Poly-finger应用，截至2024年底，公司量产N型电池效率已提升至26.5%，优质品率达到98.17%，相关指标达到行业领先水平，非硅成本控制亦保持在业内领先。2024年，公司还先后推出了TOPCon G12RT双玻组件、M10RT-B78HSW组件、54版型双玻黑组件、36版型易安装小组件、Greenhouse之不同尺寸和透光度率的系列产品，以及专为“光伏+海洋”“光伏+交通”等多元化应用场景打造的海漂组件、防眩光组件等场景化组件产品，可为客户提供更多优质选择和系统化解决方案。并储备了0BB、BC、HJT等新型封装互联组件技术，以丰富产品结构，满足应用市场多样化产品需求。
　　市场端，公司持续深化差异化竞争策略，加大海内外市场的营销服务体系建设和市场拓展力度，国内市场出货实现翻番以上增长；欧洲将市场版图从西北欧扩展到了东欧和南欧的部分国家，出货实现了高基数下的良好增长；印尼产能助力公司打开了优质市场，第四季度起为公司带来了新的利润增长点；另外，还增加了东南欧、巴西、美国等地销售布局。
　　光伏电站方面，公司已搭建了大型集中式项目和分布式项目投资、EPC建设、运维服务的专业运营架构，报告期内完成大型渔光互补电站建设超600MW，承接分布式EPC项目超100MW，在手储备电站项目超1GW。
　　锂电产业：聚焦小动力领域，小圆柱电池出货量国内前三。2024年实现收入24.15亿元，出货5.31亿支，同比增长56%。
　　在材料价格触底反弹、部分小动力应用市场需求回暖的情况下，公司快速调整经营节奏，抓住市场机遇，保持了7GWh产能的高稼动率。产品端，公司着力于推动18650、21700系列产品的开发和市场推广。市场端，在电动两轮车领域市占率进一步提升，越南、巴西、韩国等市场取得了突破；电动工具市场取得了多个客户的认可，出货翻番以上增长；智能家居市场出货亦增速显著。此外，公司还在积极布局户储、工商业储能等产品，并实现了户储产品在欧洲市场的出货验证。
　　（二）向“新”发力，蓄势赋能产业发展。
　　公司始终重视研发和技术创新，不断提升新技术、新材料、新工艺从实验室到商业化量产导入进程，以持续赋能产业发展。2024年，公司先后组织技术创新项目54项、重大技术创新专项40项，在研项目包括海上、滩涂和水上组件开发、N-TOPCon plus大尺寸高效太阳能电池开发、高倍率锂离子电芯开发、三代锂离子电池开发、新一代宽温功率材料开发、超高频低损耗材料及其电感器件项目等；有9项产品通过省经信厅新产品认定，其中国际领先4项、国际先进3项、国内领先2项。还有一项高Bs宽温低损耗软磁铁氧体材料被认定为省内首批次新材料。同时，为确保创新成果得到保护，报告期，公司申请专利313项，获授权专利139项，其中发明专利63件、实用新型专利72项，外观专利4项；新增主导或参与制订标准9项。
　　公司太阳能测试中心于2024年3月获得“TV莱茵目击实验室”资质证书，获该项资质后，公司可依据国际标准，直接在现场完成环境、性能、安全、材料、户外等五大专业实验检测，在赋能公司研发的同时，也可以为客户提供更加高效和优质的服务体验。
　　同时，公司大力推进知识产权管理体系的标准化建设，以更高的标准驱动知识产权管理的规范化与精细化。2024年，通过了《企业知识产权合规管理体系》（GB/T29490-2023）的换版审核，以及《创新管理-知识产权管理指南（ISO 56005）》三级评价认证。
　　（三）稳步出“海”，推进深度国际化。
　　报告期内，公司不断加强国际化团队的建设，通过内部培养与海外当地人才引进的有效结合，建立了一支覆盖生产、销售、服务的国际化团队，为深入开发国际市场打下了坚实的人才基础；市场布局，新增了东南欧、美国、巴西等区域营销布局；产能布局，因地制宜，结合公司各产业板块的市场开拓节奏，新增国内基地投资的同时，在印尼、越南、泰国、印度等区域做了布局或扩产，这不仅实现了全球资源的优化配置，也推动了海外关键市场的进一步开拓；供应链建设，公司供应商已遍布20多个国家和地区，保障了设备和材料多样化需求的采购。
　　（四）与“数”同行，助力公司新质发展。
　　报告期内，公司通过对数智化成功经验和案例进行横向、纵向的复制推广，从设备自动化、生产透明化、物流精准化、管理移动化及决策数据化相结合，持续推动国内外智能工厂的复制和升级。2024年，软磁八厂、四川东磁、连云港东磁三个项目入选工业和信息化部“2024年5G工厂名录”。截至报告期末，公司共有5个国家级5G工厂，2个省级5G工厂。
　　同时，公司在核心业务系统、原材料追溯系统、海外销售平台建设、制造运营管理建设和网络安全、AI应用等也全面铺开了数字化转型和相互融合探索，逐步打通物流、数据流和信息流，实现产销协同，推动精益生产，提质增效，打造了智能制造优势。
　　（五）逐“绿”前行，坚定低碳发展道路。
　　公司已确立2030年碳达峰，2050年碳中和的目标。为实现这一环境战略目标，我们不断完善环境与资源管理机制，同时通过工艺改进、循环经济技术研发、绿色能源推广、零碳工厂建设等一系列实践行动，推动低碳经济的转型。另外，2024年公司正式加入联合国全球契约组织（UNGC），展现对可持续发展的承诺。在ESG评级上得到显著上升，如MSCI评级从2023年的BB上升到BBB；CDP水安全问卷上调至A-评分，达到全球领先水平，气候变化问卷获得B评分，领先于可再生能源设备行业的平均水平；华证指数新一期ESG评级AA评级。公司还先后获评“光储行业最佳碳中和实践奖”“光储行业碳中和最佳人气奖”“中国上市公司年度ESG先锋人物”等奖项。
　　公司太阳能事业部充分发挥自身优势，率先启动“绿色百分百”行动，实现电池与组件产品 100%绿色能源使用；连云港基地获得TV南德意志集团颁发的行业首张ISO14068组织碳中和达成核查声明证书，成为名副其实的“碳中和工厂”；泗洪、连云港和宜宾3个基地获得组织温室气体核查声明和绿色能源消费核查声明，为国家双碳目标贡献东磁力量。
　　报告期内，公司加大了大型渔光和农光互补电站的开发和建设，工商业和户用分布式电站的EPC工程承接，并在部分新建厂房上安装光伏电站，以进一步提高光伏锂电等板块的绿电使用比例；公司还实施了多项节能减排重点工程，如外围空调系统由半智能控制改为智能控制、通过回收空压机多余热量对纯水进行加热等等。通过这些举措，我们致力于构建一个清洁、高效、可持续的产业生态，为全球应对气候变化的挑战贡献力量。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　“磁”创美好生活，“光”助能源转型。公司坚定“长期主义、稳中求进”的总基调，持续围绕“磁材+新能源”双轮驱动的战略定位，扎实推进“扎根横店，面向全国，深度国际化”的战略布局，深耕磁材、光伏和锂电产业链核心环节，为客户提供一站式技术解决方案和服务，并致力于成为一家全球领先的磁材和光伏产品制造企业。
　　保障举措：以客户为中心，贯彻“Local for local”的策略，高效服务全球各地的客户；以创新引领发展，通过研发投入持续保持产品和技术的领先；夯实品质管理，搭建从产品研发至客户服务的全链路质量管理和保障机制；培育新质生产力，持续提升各产业的国际化、数智化、绿色化；强化风险防范的意识，提升风险识别、处置和化解能力，保障公司稳健的发展。
　　（二）公司经营计划
　　1、经营目标
　　2025年，公司力争实现营业收入和盈利双增长。
　　2、经营重点
　　（1）双轮驱动，提升抗风险能力
　　磁材器件板块以提升市场占有率为首要任务，其中，永磁争取在存量博弈中寻求突破，软磁力拓新能源汽车、光伏、AI领域等市场应用，让其成为推动磁材板块发展的重要增长点，塑磁要扩产增效，巩固细分领域领先地位；光伏产业要稳步推进全球化布局，在巩固欧洲、中国、日韩等优势市场的基础上，全力推进北美等优质市场和亚太、中东等新兴市场的拓展。坚持差异化发展，巩固“低碳市场” “户用黑组件”等竞争优势，并通过战略合作伙伴向全球市场辐射，通过分布式市场的优势，推动大项目市场份额的增加；锂电产业，增加技改投入提升产能，并聚焦18和21系列产品做出自己的特色，力争满产满销。
　　（2）因地制宜，推动基地布局
　　2025年，公司将秉承稳健经营，注重风险控制原则，继续推进战略性产能扩张。国内，根据市场拓展需求，因地制宜增加先进产能布局，以降低投资和管理成本，提升行业竞争力；海外，已建成的印尼电池生产基地适度增加投资突破产能瓶颈，实现提产增效，并进一步谋划新布局，以持续保持公司产品在优质市场的竞争力；稳步推进越南永磁和泰国软磁基地建设，以满足客户的供应链多元化采购需求；积极推进光伏电站项目的建设，争取投资建设多个百兆瓦级以上集中式电站和推进工商业分布式EPC项目超百兆瓦规模。同时，公司内部还将进行多个产线智造升级，以助推公司高质量发展。
　　（3）提质增效，提升产品竞争力
　　2025年，我们要在生产运营、品质管理、供应链等方面加强管理。生产运营方面要持续推进精益管理和省人化工作，降本增效；品质管理要聚焦“四化”，全面规范产品全生命周期的质量管理；供应链建设要做到“有市场竞争力”兼“稳固”，内部还要辅以组织优化、产品结构优化等措施，推进制造成本优化，从而提升产品的市场竞争力。
　　（4）新质生产，赋能高质量发展
　　2025年，公司要强化创新驱动，紧跟市场需求，利用创新平台，瞄准新材料、新产品、新工艺，有效研发突破，赋能产业发展；公司要持续推进数字化转型，优化行政、人力、财务、项目、采购、销售等流程，搭建全球统一运营平台；要积极践行绿色低碳发展理念，通过强化供应链透明化和可追溯性，加大绿色产品研发投入，积极参与国家绿色制造项目，申领“企业绿码”，优化三废处理系统，有效降低企业废弃物排放量等方式，实现经济效益与生态效益的双赢。
　　3、资本需求及使用计划
　　公司财务部根据投资安排、产品市场供求状况和采购、销售价格波动情况测算公司资金需求。公司主营业务和对外投资方面的需求可以通过自有资金、银行信贷资金等方式解决。
　　（三）面临的风险
　　1、全球产业政策风险
　　光伏行业的发展速度与质量受全球光伏产业政策影响较大。国内市场方面，政府部门加强光伏行业规范管理，引导产业合理布局的政策，地方政府对电站开发的规划及开发条件规定，以及消纳和用地问题等都会影响光伏产业的发展；国际市场方面，美国、欧洲、印度、巴西等国家和地区对光伏产业政策的动态调整，如传统关税，“强迫劳动”、碳关税、知识产权诉讼、碳足迹认证等新型贸易壁垒的设置，会增加中国光伏产业对外贸易的难度。同时，越来越多的国家开始构建本土化供应链，在政策引导下，本土光伏产能的扩张持续推进，亦会对中国光伏产业的产品出口形成压力。
　　2、海外业务及汇率风险
　　报告期，公司海外业务收入占比较高，产品销往全球近70个国家和地区，在此过程中，可能会受到政治风险、战争风险、法律风险、政策风险等不确定因素的影响，从而使公司在从事境外业务时面临一定的经营风险。同时，公司海外业务主要采用欧元、美元收款，人民币汇率的波动将会对公司以外币结算的采购、销售业务造成影响，还将对外币货币资金和以外币计价的应收账款、应付账款等造成一定影响。
　　3、市场拓展风险
　　现阶段光伏行业面临着阶段性和结构性产能过剩风险，若市场开拓不能与产能规模相匹配，则会存在产能利用率下降，导致生产成本增加和盈利下降风险。小动力电池应用各细分市场的景气度变化，直接影响三元圆柱电池行业稼动率，若市场拓展不及预期则会影响盈利预期。
　　4、技术升级迭代风险
　　光伏行业仍处于技术升级迭代的过程中，新技术、新产品不断涌现，若公司在新品研发及量产上不能及时满足市场需求，不仅可能会面临盈利下降或失去市场竞争力的风险，原有产能还可能面临被动出清的风险。三元圆柱产品在不同应用领域会有不同的技术要求，若公司产品的性能和质量未能有效满足各细分领域客户的需求，则会存在被边缘化的风险。
　　5、原材料价格波动风险
　　光伏行业、锂电行业和磁性材料行业涵盖多个生产环节，涉及大量原材料，原材料价格易受国际、国内市场价格影响。如果未来主要原材料供求情况发生变化或者价格产生异常波动，公司又未能建立有效的供应链管理，或者未能采取有效措施消化价格波动带来的负面影响，将对公司正常的生产经营管理和经济效益产生不利影响。 收起▲