一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　在“双碳”目标与产业升级政策牵引下，下游汽车、电力装备等产业绿色转型加速，为炭黑行业带来结构性发展机遇；但传统领域供需矛盾进一步加剧，行业整体盈利承压，产业加速向高端化、绿色化、集中化方向演进。炭黑是橡胶工业核心补强填料，广泛应用于轮胎、塑料、油墨、涂料、导电材料等领域，是公司最核心的业务板块。
　　1、产能供给总量稳步扩张，结构错配格局延续
　　据百川盈孚统计，截至2026年6月30日，国内橡胶用炭黑总产能达976.6万吨，较2025年末持续增长；2026年1—6月国内橡胶炭黑产量为315.3万吨，同比增长8.3%，行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业发展情况
　　在“双碳”目标与产业升级政策牵引下，下游汽车、电力装备等产业绿色转型加速，为炭黑行业带来结构性发展机遇；但传统领域供需矛盾进一步加剧，行业整体盈利承压，产业加速向高端化、绿色化、集中化方向演进。炭黑是橡胶工业核心补强填料，广泛应用于轮胎、塑料、油墨、涂料、导电材料等领域，是公司最核心的业务板块。
　　1、产能供给总量稳步扩张，结构错配格局延续
　　据百川盈孚统计，截至2026年6月30日，国内橡胶用炭黑总产能达976.6万吨，较2025年末持续增长；2026年1—6月国内橡胶炭黑产量为315.3万吨，同比增长8.3%，行业供给总量稳步释放。从产能结构来看，行业“总量过剩、结构错配”的核心矛盾未得到根本扭转。2026年上半年，高端色素炭黑、高端导电炭黑等细分品类国内供给缺口仍然存在，部分高端应用领域仍依赖进口，低端产能过剩与高端供给不足的反差持续凸显。
　　2、下游需求结构分化，高端领域拉动产品升级
　　据中国汽车工业协会数据，2026年上半年国内汽车产销累计分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。其中，国内销量992.1万辆，同比下降21.1%；出口509.6万辆，同比增长65.3%，内需承压与出口高增的结构性分化特征显著。新能源汽车领域保持稳定增长，上半年产销量分别达743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新车销量渗透率提升至49.6%。新能源汽车的快速普及带动轮胎产品向绿色化、高性能方向升级，低滞后炭黑等高性能产品的添加比例持续提升。
　　下游绿色轮胎、新能源电池等高端领域的需求增长，推动炭黑产品向高性能、功能化方向升级，超导电炭黑、低滞后炭黑、高端色素炭黑等高附加值产品需求增速显著高于传统橡胶炭黑。与此同时，行业“低端拥挤、高端不足”的结构性矛盾愈发突出：传统橡胶炭黑产品同质化竞争激烈，企业效益持续承压；新能源汽车、绿色轮胎及高端橡胶制品对高性能炭黑的需求快速增长，适配产品的国内供给能力仍显不足，行业正加速由规模扩张向提质升级转型。
　　3、原料价格大幅震荡，成本传导持续不畅
　　2026年上半年，上游核心原料煤焦油市场受焦化企业开工波动、下游电解铝产业链需求传导等多重因素影响，价格呈现剧烈震荡走势。据百川盈孚数据，上半年山东市场高温煤焦油价格先涨后跌，一季度累计涨幅超800元/吨，二季度高位回落，1—6月均价约4023元/吨，整体价格中枢高于2025年同期。由于行业整体供需格局宽松，橡胶用普通炭黑产品议价能力偏弱，产品价格涨幅难以完全覆盖原料成本上涨幅度，成本传导机制失灵的局面未得到根本改善。2026年一季度行业亏损面持续扩大，进入二季度后，随着原料价格回落与产品顺价推涨等因素影响，行业亏损压力有所修复，但整体盈利水平仍处于低位，多数中小企业维持阶段性亏损状态，经营压力未得到根本缓解。
　　整体来看，2026年上半年炭黑行业仍处于深度调整期，传统领域供需压力与高端领域增长机遇并存。随着政策约束持续收紧与市场竞争加剧，行业产能出清与结构升级步伐将进一步加快，绿色低碳、高附加值产品将成为行业竞争的核心要素。顺应政策导向、具备技术优势与规模优势的企业，将在行业洗牌中占据主导地位，推动行业实现高质量可持续发展。
　　（二）主要产品及用途
　　公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。
　　1、炭黑
　　炭黑是碳元素的一种存在形式，基本粒子尺寸大多在10nm-100nm之间。炭黑是橡胶工业不可缺少的原料，由于炭黑能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此炭黑广泛应用于制造各种类型的轮胎和其他橡胶制品。炭黑工业对于促进汽车工业的发展和改善居民生活都具有非常重要的意义。
　　按应用范围分类，炭黑可分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。其中，橡胶用炭黑按照性能可分为硬质炭黑和软质炭黑两大类：
　　硬质炭黑又称为胎面炭黑。这类炭黑的原生粒子的粒径一般为15nm-45nm，它们可以和橡胶分子形成有效的化学键，能显著提高胎面胶的强度、抗撕裂性能和耐磨性能，多用于轮胎的胎面胶。
　　软质炭黑又称胎体炭黑。这类炭黑在橡胶制品中补强效果较差，在很大程度上起填充作用，多用于轮胎的胎侧胶和内胎胶。这类炭黑的原生粒子的粒径一般在45nm以上，最大可达到100nm以上，能显著改善胶料的黏弹性、耐曲挠性并起到填充作用。
　　非橡胶用炭黑按用途和性能的不同可分为色素炭黑、导电炭黑等。
　　2、焦油精制
　　煤焦油是一种深褐色黏稠液体，主要是各种芳烃混合物，有1万多种不同的化学组成，其中含量较多的有用组分约200种。因此其分离、提纯过程是一个复杂且涉及诸多技术的系统工程。煤焦油深加工过程得到的化学品都是合成塑料、合成纤维、农药、染料、医药、涂料、助剂及精细化工产品的基础原料。公司主要焦油精制产品分类及用途如下：轻油：无色或微黄色油状液体。主要成分：苯族烃，酚含量小于5%及少量古马隆、茚等不饱和物。用途：用于染料油、化学药剂及化工原料的主要成分。
　　脱酚油：黄褐色液体，含萘、茚、吡啶、酚类。用途：用于生产古马隆、苯甲酸等化工原料，也可用于制药、染料油制备。
　　粗酚：属于羟基与苯环直接相连的酚类化合物。用途：主要用于生产合成纤维、农药、工程塑料、染料中间体。
　　工业萘：白色或微黄晶体，有强烈的气味，溶于醚、甲醇、无水乙醇、氯仿等。用途：萘及萘系衍生物是有机化工重要原料之一，广泛应用于合成树脂、涂料、医药、农药、轻工、塑料、助剂等行业，可用于制取苯酐、β-萘酚、甲萘胺、H酸、丁腈橡胶、增塑剂、扩散剂、抗凝剂等产品。
　　洗油：棕色油状液体，主要组成物有甲基萘、联苯、吲哚、苊等，属可燃物品。用途：洗油是一种复杂的混合物，富含喹啉、异喹啉、吲哚、α－甲基萘、β－甲基萘、联苯、二甲基萘、苊、氧芴和芴等宝贵的有机化工原料，主要用于制药、染料。
　　蒽油：绿黄色晶体，不溶于水，溶于乙醇乙醚，遇高温明火可燃。用途：用于配置炭黑原料油、筑路沥青或燃料油等；也可提取粗蒽加工精蒽、咔唑、菲等产品。
　　改质沥青：常温下为黑色脆性块状物，有光泽。用途：主要用于制造预焙阳极、高功率电极棒等。
　　3、白炭黑
　　白炭黑是一种白色、无毒、无定形微细粉状的无机硅化合物，具有多孔性、高分散性、质轻、化学稳定性好、耐高温、不燃烧、电绝缘性好等优异性能，已广泛应用于塑料、橡胶、造纸、涂料、染料和油墨等诸多领域。
　　白炭黑按生产方法的不同可分为沉淀法白炭黑和气相法白炭黑两大类：
　　气相法白炭黑常态下为白色无定形絮状半透明固体胶状纳米粒子，是极其重要的高科技超微细无机新材料之一，由于其优越的稳定性、补强性、增稠性和触变性，广泛用于各行业作为添加剂，催化剂载体，石油化工，脱色剂，消光剂，橡胶补强剂，塑料充填剂，油墨增稠剂，金属软性磨光剂，绝缘绝热填充剂，高级日用化妆品填料及喷涂材料、医药、环保等各种领域。
　　沉淀法白炭黑又称“沉淀水合二氧化硅”，白色分散性粉末或微珠状。由于具有很好的补强性能，因此主要用作橡胶补强剂。主要用于彩色雨鞋、运动鞋、旅游鞋、透明胶底等胶鞋制造业及橡胶轮胎制造业，也可用作农药载体。此外，白炭黑还用于药品和化妆品的增稠剂、牙膏增稠剂和摩擦剂、油漆和不饱和树脂增稠剂、涂料消光剂、新闻纸轻量化的主要助剂。
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司对炭黑原料油的采购多采取订单采购模式。具体来说，公司会根据年度销售计划、生产计划及原料油市场价格波动预测等信息综合制定年度采购计划，先行确定原料油的年度采购数量，并根据市场价格情况制定采购策略。之后，公司会与主要供应商签署年度采购合同或确定年度采购意向。具体采购时，公司采购部门会根据生产部门的每月油品需求计划核定所需原料油的品种、数量，拟定向不同原料油供应商的采购计划，并向各原料油供应商分别发出月度采购订单，并通过面谈、电话、电传、信函等方式与供应商确定具体的订货数量和单价。结算方式为先供货后付款或先付款后供货，结算周期一般为30天左右，结算价格为供货时的市场即时价格。
　　2、生产模式
　　公司产品销售通常采取“以销定产”的模式。公司在销售合同期内，根据客户的需求及市场情况确定总体生产计划，并按照客户月度订单确定具体生产任务，包含炭黑生产的品种及数量等。公司的生产过程全部采用集散型计算机系统（DCS）控制，生产操作人员采用四班三运转的方式进行轮班工作。为了保证产品的质量稳定性，公司建立了一整套标准化的管理体系，生产计划、工艺管理、调度由生产部统一管理，各生产现场的指挥、工艺调整由中心控制室调度。
　　3、销售模式
　　公司与主要客户一般首先签订年度购销合同或确定年度供货意向。具体供货时，公司与该客户按月或季度另行签订具体购销订单，确定当期供货的品种、数量和价格。公司产品的价格调整周期大多为一个月，部分为一个季度，具体定价策略一般为在生产成本的基础上，参考当时的市场供求状况，确定最终对外销售价格。在此定价模式下，公司能够在一定程度上消化原料上涨带来的成本压力。但是，由于产品价格调整与原料价格变动存在一定的滞后性，公司毛利率存在一定的波动性。在结算方式方面，为先供货后收款，结算周期平均在60—90天，长期合作的主要客户结算周期会适度放宽。
　　（四）主要产业链工艺流程
　　1、炭黑
　　总体来说，炭黑产品生产中最主要的环节为炭黑反应生成过程和炭黑造粒过程。
　　炭黑反应生成过程：炭黑生产的核心是炭黑反应炉，燃料与空气先在反应炉的燃烧室完全燃烧产生高温烟气，并高速流经喉管。在喉管处，原料油由喷枪喷入反应炉，高温裂解反应生成炭黑及尾气。在此过程中，通过控制风、油配比、添加剂和急冷装置来控制生成炭黑品种。炭黑反应生成过程的关键技术是反应的温度、时间及取向控制。反应温度的高低及反应时间的长短主要影响炭黑的性质，反应的取向决定原料油生成炭黑反应转化比例的高低。
　　炭黑造粒过程：带有炭黑的高温烟气经过内冷和外冷两道冷却工序，冷却到260°C左右进入收集系统，收集设备对尾气和固体炭黑进行分离，分离后的炭黑被输送到造粒机进行造粒、干燥，生产出成品炭黑。成品炭黑经过储存、包装后销售。炭黑的造粒过程关键技术为保证所造炭黑粒子的尺度大小及炭黑粒子的硬度，这两点会影响到炭黑产品的使用效果。
　　2、焦油精制产品
　　本工艺流程采用常减压不加碱工艺，与传统的常压工艺对比，具有节能、萘收率高、产品质量好、沥青产品中金属离子含量低等特点。
　　高温煤焦油是焦化工业的重要产品之一，其组分极为复杂。该工艺利用焦油中各组分沸点不同的性质，通过塔式常、减压蒸馏工艺分离出不同产品。
　　焦油经过预处理后进入蒸馏工区的脱水塔，通过加热后从塔顶产出轻油和酚水。脱水塔底产出无水焦油进入馏分塔进行加热分离，馏分塔底产出的软沥青进入沥青工区闪蒸塔和滞留塔，通过加热高温聚合反应生产改质沥青，并从塔顶产出蒽油产品。馏分塔顶部产出的未洗三混油进入洗涤工区，通过酸碱反应提取出粗酚产品，然后进入工业萘工区，通过初馏塔和精馏塔加热分离出脱酚油、工业萘和洗油产品。
　　3、白炭黑
　　（1）气相法白炭黑
　　气相法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成与脱酸过程，主要流程如下：
　　气相法白炭黑主要是通过化学气相沉积法，又称热解法、干法或燃烧法制得。其原料一般为四氯化硅、空气和氢气，空气和氢气分别经过冷却脱水、硅胶干燥、除尘过滤后送入合成水解炉。将四氯化硅原料送至蒸发器中加热蒸发，并以干燥、过滤后的空气为载体，送至合成水解炉。四氯化硅在高温下汽化后，与一定量的氢和空气在高温下进行水解；此时生成的气相法白炭黑颗粒极细，与气体形成气溶胶，不易捕集，故使其先在聚集器中聚集成较大颗粒，然后经旋风分离器收集，再送入脱酸炉，用水蒸气和空气吹洗气相法白炭黑至pH值为3.8以上即为亲水白炭黑，用有机基团取代白炭黑表面羟基中氢使白炭黑能够溶于有机溶剂即为疏水气相法白炭黑。
　　（2）沉淀法白炭黑
　　沉淀法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成、洗涤制浆和干燥过程，主要流程如下：
　　沉淀法白炭黑利用硅酸钠与硫酸反应制得，液体水玻璃加水调节到20%~30%的浓度送入下一道工序进行合成，在合成釜内先加入一定量的水和水玻璃，在80~90℃温度下，同时加入硫酸和水玻璃并搅拌而生成白炭黑浆料，将浆料送入压滤机进行压滤，并用清水洗去其中的硫酸钠再进入打浆槽制得浓浆，用炭黑尾气燃烧产生的烟气与空气热交换，得到500℃左右的热风，将经过雾化机雾化的浓浆干燥为白炭黑粉末，用袋滤器收集后进行包装，根据需求，可将粉末状的白炭黑进行造粒，变成块状白炭黑进行包装销售。

　　二、核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　截至报告期末，公司炭黑年产能为116.2万吨，系国内炭黑行业龙头企业，公司具备成熟的生产工艺和较大的生产规模。随着轮胎产业的国际化和集中度的提升，国内的炭黑企业只有具备一定生产规模，才能达到对轮胎用炭黑品种的稳定供货。大量中小企业因生产规模小、品质不稳定、成品率低，产品声誉难以提高，大多不具备为下游一线厂商配套生产的能力。加之近年来原材料价格的大幅波动对炭黑企业的资金周转和成本控制造成了严峻的考验，国内许多中小企业因资金链断裂而停产，而以公司为代表的大型炭黑企业抓住发展良机，发挥国内规模优势的同时，进一步提升区域优势基地产能规模。
　　2、技术优势
　　多年来，公司通过不断开发和自主创新，形成自有的核心技术。公司一直秉承“传承创新、多元协调、外延内融、绿色发展”的发展思路，公司以青岛黑猫新材料研究院、安徽黑猫技术中心、产学研合作平台为三大核心搭建研发体系，包含了碳纳米材料、特种炭黑、超导电炭黑、湿法母胶等新产品、新技术研发。公司自主创新的新工艺技术——年产4万吨炭黑生产装置，采用950℃高温空气预热器、新工艺非夹套式五段反应炉、2037℃炭黑反应工艺及配套炭黑尾气余热发电装置，资源综合利用率高，达到优质、高产、节能、环保的目的。
　　与北京化工大学共同组建“先进碳基纳米新材料联合研发中心”；与复旦大学、上海浦东复旦大学张江科技研究院共建新能源碳基材料联合实验室。其中与知名高校团队合作开发的动力电池用超导电炭黑、高分散水性炭黑产线已竣工投产，湿法母胶产线已建设完成、绿色轮胎用炭黑已在生产基地实现成果转化。另外，公司正在研发的炭黑偶联剂项目、染料级水性炭黑新产品研发项目、密封胶用炭黑新产品的开发等项目均在有序开展中，湿法母胶系列、低滞后炭黑、高端色素炭黑、锂电用导电炭黑等新产品也正在市场全面推广。
　　3、资源综合利用优势
　　公司属于资源综合利用企业，公司将炭黑生产、废气利用和焦油精制在生产中有机结合，利用其产业间的代谢，形成循环经济的良好共生关系。公司将炭黑生产中产生的大量尾气回收发电或热能利用，除反哺生产用电和蒸汽等热能利用外，不仅减少废气外排，还产生了很好的经济效益，形成经济发展和环境保护的良性循环。同时，焦油精制产品系工业萘及蒽等精细化工产品，副产物沥青和废油通过配比后成为炭黑生产的原料油，循环经济效益显著。公司依托现有的产业规模和技术，有着其他单一炭黑生产企业无法比拟的资源综合利用、循环经济优势。同时，公司亦将积极响应国家“双碳”及能耗双控政策，积极探索新的资源综合利用产业模式，未来在新产品、新项目中仍将秉承节能高效理念进行规划。
　　4、产业多元化优势
　　秉持贴近原料产地和消费地的布局理念，公司成为国内率先完成全国产能布局的炭黑生产企业，在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁、山西吕梁布局了九大生产基地。设立青岛黑猫新材料研究院、安徽黑猫技术中心，通过加大对科技研发的投入，在炭黑新产品、降低单耗和循环利用方面取得了一定的成果；成立江西黑猫新加坡有限公司，为公司进一步扩大海外市场业务，把握全球炭黑行业动向；成立合资公司安徽黑猫新材料有限公司，进一步丰富公司特炭产品结构。随着国内橡胶用炭黑同质化及产能过剩进一步加重，近年来公司紧抓新能源行业发展契机，结合自身具备的产业优势，重点打造第二成长曲线。由单一煤焦化工和炭黑生产企业，向以煤焦化工为基础、向相关下游延伸、实现产业升级并积极布局新能源相关碳材料领域的综合型企业转型，全面启动碳基新材料板块发展规划。
　　5、优质客户和营销优势
　　公司作为国内行业龙头，凭借稳定的产品质量和配套服务能力，得到普利司通、米其林、固特异、住友、横滨、韩泰、锦湖等众多一流跨国轮胎企业认可，成为其在中国大陆为数不多的全球供应商。公司客户均为国内外大型轮胎企业，世界前十大轮胎生产企业均为公司的销售客户。近年来公司加大海外市场的开拓力度，出口业务量位居国内同行业前列。大量优质客户和覆盖国内外的营销网络确保公司占据行业竞争的制高点。公司也将充分利用好现有的优质轮胎客户渠道优势，进一步丰富供轮胎行业的产品序列，提升客户黏性及供应链竞争力。
　　6、品牌优势
　　在多年的生产经营过程中，“黑猫”炭黑凭借高等级、稳定的产品质量，已经成为国内炭黑行业最知名的品牌之一。公司对品质的管理非常严格，将体系过程的有效控制方法有机地融入企业各项日常工作，公司先后通过了ISO9001、TS16949质量管理体系认证、国家实验室认证等多项资质，“黑猫”炭黑自2007年开始就被中国橡胶工业协会列为“协会推荐品牌”，还先后被评为“江西名牌产品”“陕西省名牌产品”等。
　　7、信息化管理优势
　　公司以各生产基地现有炭黑生产线和国内外知名炭黑企业的各类最优指标为标杆开展对标管理，打造黑猫炭黑工业信息化管理平台。通过工业信息化平台管理，用NB-IOT通讯技术实现底层地理位置分散的能耗计量仪表和炭黑生产工艺参数的数据采集功能，实现数据全国低延时实时传输，使生产调节介入大幅提前，同时使用信息化手段收集生产过程中的大数据并实现多元化相关数据记录、智能分析、对标管理、实时调节，实现高效的炭黑生产过程管控。同时，平台把炭黑生产的设备、生产线、员工、工厂、仓库、供应商、物流、产品和客户紧密地连接起来，共享炭黑生产全流程的各种要素资源，使其数字化、网络化、自动化、智能化、可视化，实现效率提升和成本降低。凭借该管理创新成果，黑猫股份荣获第十四届全国石油和化工企业管理创新成果一等奖，同时入选2022年省级信息化和工业化融合示范企业榜单。2023年5月取得工信部两化融合十家评定单位之一中国船级社质量认证有限公司颁发的景德镇首家“两化融合管理体系AA级评定证书”。
　　8、环保优势
　　公司始终把环境保护和节能减排作为履行社会责任的一项长期战略性工作，通过技术创新、设备更迭，致力于打造一座“花园式”绿色工厂。公司于2023年3月获得国家级绿色工厂称号，2026年2月下属三家子公司获得国家级绿色工厂称号。公司目前配备有多套污水处理设施、循环水处理工艺、余热利用、固体废弃物回收利用装置等设备，大力发展循环经济，不断推进绿色发展，提高资源综合利用水平，进一步推进企业与环境的可持续发展。公司生产基地全面采用尾气发电机组、废气脱硫脱硝装置、VOCs回收系统等新兴技术，保障污染因子达标排放，深化可持续发展战略目标。随着国家对化工行业的环境指标控制日趋严格，公司的绿色发展理念日益突出，资源综合利用持续发展优势日益明显。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、经营风险
　　（1）主要原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料为生产炭黑所需的原料油，包括煤焦油、蒽油、炭黑油等，其中煤焦油是原料油中最主要的部分。原料油市场供求变化及国际原油价格的波动将直接影响公司生产成本的变动。近年来，受国内钢铁、焦化产业政策调整和国际原油价格的波动等因素影响，煤焦油市场呈现剧烈震荡走势。若原材料价格波动风险无法顺利转移到下游客户，则可能影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司与相关供应商保持长期稳定的合作关系，能够以较为优惠的采购价格获得充足的原材料供应，同时与下游大客户积极沟通，尽可能及时消化并转移相关原材料价格波动风险。通过新技术的研发和应用，改善原料单一依赖现状，进而优化原料油供需格局，降低和弱化单一原料油价格波动对公司经营业绩带来的影响。
　　（2）市场竞争加剧的风险
　　公司的营业收入主要依赖于炭黑产品的生产和销售，业绩主要受炭黑行业毛利变化的影响而波动。当前炭黑行业面临“总量过剩”与“结构错配”矛盾，行业整体呈现供过于求格局，国内炭黑产品以传统橡胶用炭黑为主，导电炭黑等高端特种炭黑仍需依赖进口，存在明显的结构性产能过剩问题。若橡胶用炭黑产品盈利状况无法改善，可能给公司经营业绩带来不确定性。
　　应对措施：公司在深化成本管控、提升生产运营效率的同时努力寻找新的业务增长点，全面开拓特种炭黑市场，加速切入新能源材料产业，大力推进新型碳材料的发展。顺应行业“十五五”规划方向，强化技术创新、践行绿色低碳、深化数智赋能。以动力电池用导电炭黑等产品为切入点，形成橡胶用炭黑、特种炭黑、精细化产品、新材料产品等较为多元的产品结构，降低对单一产品依赖的风险。
　　（3）国际化经营的风险
　　当前国际政治经济形势错综复杂，国际市场的不确定性、不可控因素增加。国际政治经济环境、国际贸易摩擦或国际市场供求关系及价格波动等因素均会对公司出口业务产生重大影响，从而影响公司未来的经营业绩。相关国家的政治经济局势、区域冲突都可能给公司的产品出口和盈利波动带来较大的不确定性。
　　应对措施：公司将持续密切关注国际经济形势与政策的变化，及时调整经营安排，公司将增加国际化经营人才储备以满足公司的国际化战略发展需求，努力减少该风险对公司的不利影响，尽早实现公司国际化布局。
　　（4）重要客户流失风险
　　公司客户均为国内外大型轮胎企业。作为国内炭黑行业龙头企业，公司凭借稳定的产品质量和配套服务能力，得到佳通、普利司通、米其林、固特异、住友、韩泰等众多一流跨国轮胎企业认可并成为其供应商。如果公司未来因产品质量、价格、服务等原因丢失重要客户，对公司的经营业绩将产生一定影响。
　　应对措施：公司将不断加大产品研发投入和技术创新，实现产品质量提升、技术升级，保持公司相关产品的先进性；同时在保证老客户稳定的同时积极拓宽新客户，结合客户对产品性能的要求，生产具有黑猫特色的差异化产品。
　　（5）京津冀及周边产能潜在限产风险
　　公司在过去十余年高速发展的过程中，高度重视节能环保工作，虽然与炭黑行业其他公司相比已然在环保节能领域走在前列，但受国家环保高压执法和区域性环保政策影响，在京津冀及周边区域仍然会因空气质量原因对环保达标企业进行错峰生产或停限产安排。公司邯郸、唐山及太原等工厂可能会因京津冀及周边空气质量预警而受限产能的释放，进而对公司业绩造成一定影响。
　　应对措施：公司作为国内炭黑行业的领军企业，正在依靠科技创新和产品结构调整进行产业链多元化，同时优化产业布局，在国内具备综合优势的区域扩大产能规模，充分发挥规模效益和集群效应；拓宽产业链条，通过与产业链优质企业的互补合作，向精细化工等盈利能力较强的相关产业链进行适度延伸，实现公司持续、健康、快速发展。
　　2、政策风险
　　（1）产业政策变化风险
　　公司作为我国炭黑行业龙头企业，在规模、技术等方面均有较强的竞争优势，能够受益于我国目前的产业政策，未来发展前景相对乐观。但是，如果未来国家对炭黑产业的政策指导发生变化，可能会对公司盈利能力产生一定的不利影响。同时，公司主要原材料为煤焦油，煤焦油的供给和价格受焦化行业、钢铁行业影响较大，而产品的主要销售对象为下游轮胎企业。如果未来国家对焦化行业、钢铁行业、轮胎行业产业指导政策发生重大不利改变，可能对公司的发展造成不良影响。
　　应对措施：公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力，提高抗风险能力。
　　（2）环保政策变化的风险
　　公司炭黑产品的生产过程会对自然环境造成一定的影响，包括：
　　①生产作业场所冲洗地面的废水；
　　②炭黑生产中排出的尾气，主要污染物为炭黑粉尘、一氧化碳、二氧化硫及氮氧化物等有害气体；
　　③各种风机、泵、空压机、微米粉碎机和造粒机等设备运转产生的噪声等。
　　“十五五”时期是碳达峰的关键期、窗口期，国家对环境保护重视程度日益提升。随着节能减排、规范限制高耗能产业发展等一系列政策的实施，将对行业及公司发展产生重要影响。未来，如果国家环保政策进一步趋严，会对公司今后的生产经营在环保方面提出更高的要求，可能会进一步增加公司的环保费用支出，从而对公司的经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司充分利用炭黑尾气余热资源回收发电，安装余热锅炉，使用850℃、950℃空气预热器等，通过配备余热利用、工业废水循环利用系统，采用新技术、新工艺实现资源循环、综合利用，减少废气排放，改善环境，形成产业链循环经济的发展模式；同时，公司本着“发展生产与环境保护并重”“经济效益与社会效益并举”的基本原则，进一步加强环境专项管理，完善环保检测、评估设备，建立健全环保管理制度。
　　3、安全生产的风险
　　公司属于化学制品制造企业，原材料属于危险化学品，具有易燃易爆的特点，在生产、运输过程中存在一定的安全风险。
　　应对措施：公司通过完善安全体系建设、规范安全管理制度、夯实安全基础、保障安全生产投入、加强生产工艺和设备安全管理等措施，始终以“零伤害、零死亡、零事故”为目标，强化现场监督监管，深化隐患排查治理，以标准化、规范化、系统化的方式推进安全生产工作。公司将充分利用当前国家产业结构调整有利窗口期，进一步完善国内外产业布局，做强做优炭黑主业，巩固国内炭黑行业龙头地位；同时，努力提高企业的产品创新、管理创新、技术创新和服务创新的能力，并围绕产业配套充分发挥现有焦油加工产能，延伸精细化工产业，改变单一依靠炭黑市场的产业结构；紧抓新能源产业发展契机，结合自身产业优势，大力发展新材料产业板块；将黑猫股份发展成为“行业标杆，结构合理，内控完善，效益领先”的国际一流专业化学品和高性能材料企业。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务
　　公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。
　　（二）主要产品及用途1、炭黑
　　炭黑是碳元素的一种存在形式，基本粒子尺寸大多在10nm-100nm之间。炭黑是橡胶工业不可缺少的原料，由于炭黑能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此炭黑广泛应用于制造各种类型的轮胎和其他橡胶制品。炭黑工业对于促进汽车工业的发展和改善居民生活都具有非常重要的意义。按应用范围分类，炭黑可分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。其中，橡胶用炭黑按照性能可分... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务
　　公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。
　　（二）主要产品及用途1、炭黑
　　炭黑是碳元素的一种存在形式，基本粒子尺寸大多在10nm-100nm之间。炭黑是橡胶工业不可缺少的原料，由于炭黑能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此炭黑广泛应用于制造各种类型的轮胎和其他橡胶制品。炭黑工业对于促进汽车工业的发展和改善居民生活都具有非常重要的意义。按应用范围分类，炭黑可分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。其中，橡胶用炭黑按照性能可分为硬质炭黑和软质炭黑两大类：
　　硬质炭黑又称为胎面炭黑。这类炭黑的原生粒子的粒径一般为15nm-45nm之间，它们可以和橡胶分子形成有效的化学键，能显著提高胎面胶的强度、抗撕裂性能和耐磨性能，多用于轮胎的胎面胶。
　　软质炭黑又称胎体炭黑。这类炭黑在橡胶制品中补强效果较差，在很大程度上起填充作用，多用于轮胎的胎侧胶和内胎胶。这类炭黑的原生粒子的粒径一般在45nm以上，最大可达到100nm以上，能显著改善胶料的黏弹性、耐曲挠性并起到填充作用。
　　非橡胶用炭黑按用途和性能的不同可分为色素炭黑、导电炭黑、塑料用炭黑及专用炭黑等。
　　2、焦油精制
　　煤焦油是一种深褐色粘稠液体，主要是各种芳烃为主的混合物，有1万多种不同的化学组成，其中含量较多的有用组分约200多种。因此其分离、提纯过程是一个复杂且涉及诸多技术的系统工程。煤焦油深加工过程得到的化学品都是合成塑料、合成纤维、农药、染料、医药、涂料、助剂及精细化工产品的基础原料。公司主要焦油精制产品分类及用途如下：
　　轻油：无色或微黄色油状液体。主要成分：苯族烃，酚含量小于5%及少量古马隆、茚等不饱和物。用途：用于染料油和化学药剂、化工原料的主要成分。
　　脱酚油：黄褐色液体，含萘、茚、吡啶、酚类。用途：用于生产古马隆、苯甲酸等化工原料、制药、染料油。粗酚：羟基跟苯环直接相连的化合物属于酚类。用途：主要用于生产合成纤维、农药、工程塑料、染料中间体。
　　工业萘：白色或微黄晶体，有强烈的气味，溶于醚、甲醇、无水乙醇、氯仿等。用途：萘及萘系衍生物是有机化工重要原料之一，广泛应用于合成树脂、涂料、医药、农药、轻工、塑料、助剂等行业，可用于制取苯酐、β-萘酚、甲萘胺、H酸、丁腈橡胶、增塑剂、扩散剂、抗凝剂等产品。
　　洗油：棕色油状液体，主要组成物有甲基萘、联苯、吲哚、苊等，属可燃物品。用途：洗油是一种复杂的混合物，富含喹啉、异喹啉、吲哚、α－甲基萘、β－甲基萘、联苯、二甲基萘、苊、氧芴和芴等宝贵的有机化工原料，主要用于制药、染料。
　　蒽油：绿黄色晶体，不溶于水，溶于乙醇乙醚，遇高温明火可燃。用途：用于配置炭黑原料油、筑路沥青或燃料油等；也可提取粗蒽加工精蒽、咔唑、菲等产品。
　　改质沥青：常温下为黑色脆性块状物，有光泽。用途：主要用于制造预焙阳极、高功率电极棒等。
　　3、白炭黑
　　白炭黑是一种白色、无毒、无定形微细粉状的无机硅化合物，具有多孔性、高分散性、质轻、化学稳定性好、耐高温、不燃烧、电绝缘性好等优异性能，已广泛应用于塑料、橡胶、造纸、涂料、染料和油墨等诸多领域。
　　白炭黑按生产方法的不同可分为沉淀法白炭黑和气相法白炭黑两大类：
　　气相法白炭黑常态下为白色无定形絮状半透明固体胶状纳米粒子，是极其重要的高科技超微细无机新材料之一，由于其优越的稳定性、补强性、增稠性和触变性，广泛用于各行业作为添加剂，催化剂载体，石油化工，脱色剂，消光剂，橡胶补强剂，塑料充填剂，油墨增稠剂，金属软性磨光剂，绝缘绝热填充剂，高级日用化妆品填料及喷涂材料、医药、环保等各种领域。
　　沉淀法白炭黑又称“沉淀水合二氧化硅”，白色分散性粉末或微珠状。主要用作橡胶补强剂，因此具有很好的补强性能。主要用于彩色雨鞋、运动鞋、旅游鞋、透明胶底等胶鞋制造业及橡胶轮胎制造业，也可用作农药载体。此外，白炭黑还用于药品和化妆品的增稠剂、牙膏增稠剂和摩擦剂、油漆和不饱和树脂增稠剂、涂料消光剂、新闻纸轻量化的主要助剂。
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司对炭黑原料油的采购多采取订单采购模式。具体来说，公司会根据年度销售计划、生产计划及原料油市场价格波动预测等信息综合制定年度采购计划，先行确定原料油的年度采购数量，并根据市场价格情况制定采购策略。之后，公司会与主要供应商签署年度采购合同或确定年度采购意向。具体采购时，公司采购部门会根据生产部门的每月油品需求计划核定所需原料油的品种、数量，拟定向不同原料油供应商的采购计划，并向各原料油供应商分别发出月度采购订单，并通过面谈、电话、电传、信函等方式与供应商确定具体的订货数量和单价。结算方式为先供货后付款或先付款后供货，结算周期一般为30天左右，结算价格为供货时市场即时价。
　　2、生产模式
　　公司产品销售通常采取“以销定产”的模式。公司在销售合同期内，根据客户的需求及市场情况确定总体生产计划，并按照客户月度订单确定具体生产任务，包含炭黑生产的品种及数量等。公司的生产过程全部采用集散型计算机系统（DCS）控制，生产操作人员采用四班三运转的方式进行轮班工作。为了保证产品的质量稳定性，公司建立了一整套标准化的管理体系，生产计划、工艺管理、调度由生产部统一管理，各生产现场的指挥、工艺调整由中心控制室调度。
　　3、销售模式
　　公司与主要客户一般首先签订年度购销合同或确定年度供货意向。具体供货时，公司与该客户按月或季度另行签订具体购销订单，确定当期供货的品种、数量和价格。公司产品的价格调整周期大多为一个月，部分为一个季度，具体定价策略一般为在生产成本的基础上，参考当时的市场供求状况，确定最终对外销售价格。在此定价模式下，公司能够在一定程度上消化原料上涨带来的成本压力。但是，由于产品价格调整与原料价格变动存在一定的滞后性，公司毛利率存在一定的波动性。在结算方式方面，为先供货后收款，结算周期平均在60—90天，长期合作的主要客户结算周期会适度放宽。
　　（四）主要产业链工艺流程
　　1、炭黑
　　总体来说，炭黑产品生产中最主要的环节为炭黑反应生成过程和炭黑造粒过程。
　　炭黑反应生成过程：炭黑生产的核心是炭黑反应炉，燃料与空气先在反应炉的燃烧室完全燃烧产生高温烟气，并高速流经喉管。在喉管处，原料油由喷枪喷入反应炉，高温裂解反应生成炭黑及尾气。在此过程中，通过控制风、油配比、添加剂和急冷装置来控制生成炭黑品种。炭黑反应生成过程的关键技术是反应的温度、时间及取向控制。反应温度的高低及反应时间的长短主要影响炭黑的性质，反应的取向决定原料油生成炭黑反应转化比例的高低。
　　炭黑造粒过程：带有炭黑的高温烟气经过内冷和外冷两道冷却工序，冷却到260°C左右进入收集系统，收集设备对尾气和固体炭黑进行分离，分离后的炭黑被输送到造粒机进行造粒，干燥烘干，生产出成品炭黑。成品炭黑经过储存、包装后销售。炭黑的造粒过程关键技术为保证所造炭黑粒子的尺度大小及炭黑粒子的硬度，这两点会影响到炭黑产品的使用效果。
　　2、焦油精制产品
　　本工艺流程采用常减压不加碱工艺，与传统的常压工艺对比，具有节能、萘收率高、产品质量好、沥青产品中金属离子含量低等特点。
　　高温煤焦油是焦化工业的重要产品之一，其组分极为复杂。该工艺利用焦油中各组分沸点不同的性质，通过塔式常、减压蒸馏工艺分离出不同产品。
　　焦油经过预处理后进入蒸馏工区的脱水塔，通过加热后从塔顶产出轻油和酚水。脱水塔底产出无水焦油进入馏分塔进行加热分离，馏分塔底产出的软沥青进入沥青工区闪蒸塔和滞留塔，通过加热高温聚合反应生产改质沥青，并从塔顶产出蒽油产品。馏分塔顶部产出的未洗三混油进入洗涤工区，通过酸碱反应提取出粗酚产品，然后进入工业萘工区，通过初馏塔和精馏塔加热分离出脱酚油、工业萘和洗油产品。
　　3、白炭黑
　　（1）气相法白炭黑
　　气相法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成与脱酸过程，主要流程如下：
　　气相法白炭黑主要是通过化学气相沉积法，又称热解法、干法或燃烧法制得。其原料一般为四氯化硅、空气和氢气，空气和氢气分别经过冷却脱水、硅胶干燥、除尘过滤后送入合成水解炉。将四氯化硅原料送至蒸发器中加热蒸发，并以干燥、过滤后的空气为载体，送至合成水解炉。四氯化硅在高温下汽化后，与一定量的氢和空气在高温下进行水解；此时生成的气相法白炭黑颗粒极细，与气体形成气溶胶，不易捕集，故使其先在聚集器中聚集成较大颗粒，然后经旋风分离器收集，再送入脱酸炉，用水蒸气和空气吹洗气相法白炭黑至pH值为3.8以上即为亲水白炭黑，用有机基团取代白炭黑表面羟基中氢使白炭黑能够溶于有机溶剂即为疏水气相法白炭黑。
　　（2）沉淀法白炭黑
　　沉淀法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成、洗涤制浆和干燥过程，主要流程如下：
　　沉淀法白炭黑利用硅酸钠与硫酸反应制得，液体水玻璃加水调节到20%—30%的浓度送入下一道工序进行合成，在合成釜内先加入一定量的水和水玻璃，在80-90℃温度下，同时加入硫酸和水玻璃并搅拌而生成白炭黑浆料，将浆料进入压滤机进行压滤，并用清水洗去其中的硫酸钠再进入打浆槽制得浓浆，用炭黑尾气燃烧产生的烟气与空气热交换，得到500℃左右热风将经过雾化机雾化浓浆干燥为白炭黑粉末，用袋滤器收集后进行包装，根据需求，可将粉末状的白炭黑进行造粒，变成块状白炭黑进行包装销售。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　公司报告期内正在申请的环评批复情况：
　　青岛黑猫新材料研究院有限公司高分散纳米碳材中试扩建项目
　　济宁黑猫炭黑有限责任公司原料气配套改造项目
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展现状与核心挑战
　　截至目前，炭黑行业最突出的矛盾是“总量过剩”与“结构错配”并存，低端过剩与高端短板形成鲜明反差。特种炭黑，尤其部分高端色素炭黑、高端导电炭黑国内供应尚不能完全满足需求，仍旧依赖进口。根据百川盈孚统计数据，截至2025年12月31日，中国炭黑行业总产能1,037.2万吨，其中橡胶用炭黑产能950.7万吨（占比91.7%），特种炭黑产能86.5万吨（占比8.3%）。2025年炭黑主要产品市场延续供需失衡的严峻态势，上游煤焦油市场呈现剧烈震荡走势，成本传导机制失灵；叠加下游轮胎行业影响，炭黑市场需求支撑不足，行业供需格局承压，行业企业净利润均出现大幅下滑或亏损。
　　（二）行业发展机遇与政策驱动
　　炭黑行业高质量发展转型进入深水区。随着资源环境约束持续收紧，行业发展的规范性进一步提升，同时也迎来结构性调整的重要机遇。
　　2024年国家发展改革委修订发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》已明确将干法造粒炭黑（特种炭黑和半补强炭黑除外）、1.5万吨/年以下普通级白炭黑纳入淘汰类目录。在此基础上，2025年12月，江苏省发布《江苏省化工产业结构调整限制和淘汰目录（2025年本）》，进一步明确淘汰干法造粒炭黑（特种炭黑和半补强炭黑除外）、1.5万吨/年以下普通级白炭黑等落后产能及工艺，为行业发展划定清晰红线。
　　2025年5月1日起，《轮胎和炭黑单位产品能源消耗限额》（GB 29449-2024）强制性国家标准正式实施。该标准规定了炭黑单位产品能耗的限额等级、统计范围和计算方法，适用于新建、改建、扩建项目的能耗控制，对已建炭黑生产实施能耗评价与考核，使炭黑行业的能耗管控从政策导向转向标准化约束。节能减排、资源综合利用、循环经济发展、绿色低碳转型、规模效益提升成为行业发展的核心方向。对于延伸产业链、焦炉煤气高附加值利用、装备升级改造等技术先进、资源综合利用率高的企业，政策鼓励和支持力度持续加大，为其快速发展提供了有利契机。
　　（三）公司行业地位与应对策略
　　公司系国内炭黑行业龙头企业，同时具备产能规模与技术储备双重优势，2025年，在董事会的正确领导下，公司经营层深化国企改革，升级成本管控体系，推动技术创新，全年炭黑产能利用率达92.89%，远超行业平均水平。2025年，公司荣获“2025江西年度影响力品牌”“2021-2025年度标准化工作先进单位”“2025年省级企业技术中心”“江西省重点创新产业化升级工程项目实施单位”等荣誉称号，标志着在管理创新、绿色发展、行业地位等方面获权威认可。
　　公司自2004年以来产销量一直保持国内炭黑行业领先地位，并于2013年基本完成国内产能布局，产能规模目前已跻身世界炭黑企业前列。公司主营产品炭黑是煤焦油深加工产业链的下游产业，系控股股东焦化产业延伸裂变的产物。公司设立以来经过十余年的高速发展，现已发展成为以炭黑产品为主导，焦油深加工和白炭黑为两翼，资源综合利用为补充，并积极拓展新能源材料领域的专业化学品制造龙头企业。目前公司已在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁、山西吕梁共有九大生产基地（部分厂区配套焦油深加工产能），并在青岛建有碳基材料研究机构、合肥设有特种炭黑后处理基地、布局锂电池用导电炭黑产能、辽宁建设复合母胶生产基地。依托持续的研发投入，已在特种炭黑、新材料及橡胶复合材料等领域形成成果转化与产能落地，是国内炭黑行业内产能规模突出、产能布局合理、综合利用水平较高、研发转化成效显著的领军企业。
　　未来，绿色低碳、高附加值产品将成为行业竞争的核心要素，顺应政策导向、具备技术优势和规模优势的企业，将在行业洗牌中占据主导地位，推动行业实现高质量可持续发展。公司将持续锚定“创建世界一流专业领军示范企业”及“科改示范企业”目标，在行业产能出清与技术升级浪潮中进一步巩固龙头地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　截至报告期末，公司炭黑年产能为116.2万吨，系国内炭黑行业龙头企业，公司具备成熟的生产工艺和较大的生产规模。随着轮胎产业的国际化和集中度的提升，国内的炭黑企业只有具备一定生产规模，才能达到对轮胎用炭黑品种的稳定供货。大量中小企业因生产规模小、品质不稳定、成品率低，产品声誉难以提高，大多不具备为下游一线厂商配套生产的能力。加之近年来原材料价格的大幅波动对炭黑企业的资金周转和成本控制造成了严峻的考验，国内许多中小企业因资金链断裂而停产，而以公司为代表的大型炭黑企业抓住发展良机，发挥国内规模优势的同时，进一步提升区域优势基地产能规模。
　　2、技术优势
　　多年来，公司通过不断开发和自主创新，形成自有的核心技术。公司一直秉承“传承创新、多元协调、外延内融、绿色发展”的发展思路，公司以青岛黑猫新材料研究院、安徽黑猫技术中心、产学研合作平台为三大核心搭建研发体系，包含了碳纳米材料、特种炭黑、超导电炭黑、湿法母胶等新产品、新技术研发。公司自主创新的新工艺技术——年产4万吨炭黑生产装置，采用950℃高温空气预热器、新工艺非夹套式五段反应炉、2037℃炭黑反应工艺及配套炭黑尾气余热发电装置，资源综合利用率高，达到优质、高产、节能、环保之目的。
　　与北京化工大学共同组建“先进碳基纳米新材料联合研发中心”；与复旦大学、上海浦东复旦大学张江科技研究院共建新能源碳基材料联合实验室。其中与知名高校团队合作开发的动力电池用超导电炭黑、高分散水性炭黑产线已竣工投产，湿法母胶产线已建设完成、绿色轮胎用炭黑已在生产基地成果转化。另外，公司正在研发的炭黑偶联剂项目、染料级水性炭黑新产品研发项目、密封胶用炭黑新产品的开发等项目均在有序开展中，湿法母胶系列、低滞后炭黑、高端色素炭黑、锂电用导电炭黑等新产品也正在市场全面推广。
　　3、资源综合利用优势
　　公司属于资源综合利用企业，公司将炭黑生产、废气利用和焦油精制在生产中有机结合，利用其产业间的代谢，形成循环经济的良好共生关系。公司将炭黑生产中产生的大量尾气回收发电或热能利用，反哺生产用电和蒸汽等热能利用外，不仅减少废气外排，还产生了很好的经济效益，形成经济发展和环境保护的良性循环。同时，焦油精制产品系工业萘及蒽等精细化工产品，副产物沥青和废油通过配比后成为炭黑生产的原料油，循环经济效益显著。公司依托现有的产业规模和技术，有着其他单一炭黑生产企业无法比拟的资源综合利用、循环经济优势。同时，公司亦将积极响应国家“双碳”及能耗双控政策，积极探索新的资源综合利用产业模式，未来在新产品、新项目中仍将秉承节能高效理念进行规划。
　　4、产业多元化优势
　　秉着贴近原料产地和消费地的布局理念，公司成为国内率先完成全国产能布局的炭黑生产企业，在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁、山西吕梁共计九大生产基地。设立青岛黑猫新材料研究院、安徽黑猫技术中心，通过加大对科技研发的投入，在炭黑新产品、降低单耗和循环利用方面取得了一定的成果；成立江西黑猫新加坡有限公司，为公司进一步扩大海外市场业务，把握全球炭黑行业动向；成立合资公司安徽黑猫新材料有限公司，进一步丰富公司特炭产品结构。随着国内橡胶用炭黑同质化及产能过剩进一步加重，近年来公司紧抓新能源行业发展契机，结合自身具备的产业优势，重点打造第二成长曲线。由单一煤焦化工和炭黑生产企业，向以煤焦化工为基础，向相关下游延伸，产业升级并积极布局新能源相关碳材料领域，全面启动碳基新材料板块发展规划。
　　5、优质客户和营销优势
　　公司作为国内行业龙头，凭借稳定的产品质量和配套服务能力，得到普利司通、米其林、固特异、住友、横滨、韩泰、锦湖等众多一流跨国轮胎企业认可，成为其在中国大陆为数不多的全球供应商。公司客户均为国内外大型轮胎企业，世界前十大轮胎生产企业均为公司的销售客户。近年来公司加大海外市场的开拓力度，出口业务量位居国内同行业前列。大量优质客户和覆盖国内外的营销网络确保公司占据行业竞争的制高点。公司也将充分利用好现有的优质轮胎客户渠道优势，进一步丰富供轮胎行业的产品序列，提升客户黏性及供应链竞争力。
　　6、品牌优势
　　在多年的生产经营过程中，“黑猫”炭黑凭借高等级、稳定的产品质量，已经成为国内炭黑行业最知名的品牌之一。公司对品质的管理非常严格，将体系过程的有效控制方法有机地融入企业各项日常工作，公司先后通过了ISO9001、TS16949质量管理体系认证、国家实验室认证等多项资质，“黑猫”炭黑自2007年开始就被中国橡胶工业协会列为“协会推荐品牌”，还先后被评为“江西名牌产品”“陕西省名牌产品”等。
　　7、信息化管理优势
　　公司以八大生产基地现有炭黑生产线和国内外知名炭黑企业的各类最优指标为标杆基准进行对标，打造黑猫炭黑工业信息化管理平台。通过工业信息化平台管理，用NB-IOT通讯技术实现底层地理位置分散的能耗计量仪表和炭黑生产工艺参数的数据采集功能，实现数据全国低延时实时传输，使生产调节介入大幅提前，同时使用信息化手段收集生产过程中的大数据并实现多元化相关数据记录、智能分析、对标管理、实时调节，实现高效的炭黑生产过程管控。同时，平台把炭黑生产的设备、生产线、员工、工厂、仓库、供应商、物流、产品和客户紧密地连接起来，共享炭黑生产全流程的各种要素资源，使其数字化、网络化、自动化、智能化、可视化，实现效率提升和成本降低。凭借该管理创新成果，黑猫股份荣获第十四届全国石油和化工企业管理创新成果一等奖，同时入选2022年省级信息化和工业化融合示范企业榜单。2023年5月取得工信部两化融合十家评定单位之一中国船级社质量认证有限公司颁发的景德镇首家“两化融合管理体系AA级评定证书”。
　　8、环保优势
　　公司始终把环境保护和节能减排作为履行社会责任的一项长期战略性工作，通过技术创新、设备更迭，致力于打造一座“花园式”绿色工厂。公司于2023年3月获得国家级绿色工厂称号，26年2月下属三家子公司获得国家级绿色工厂称号。公司目前配备有多套污水处理设施、循环水处理工艺、余热利用、固体废弃物回收利用装置等设备，大力发展循环经济，不断推进绿色发展，提高资源综合利用水平，进一步推进企业与环境的可持续发展。公司生产基地全面采用尾气发电机组、废气脱硫脱硝装置、VOCs回收系统等新兴技术，保障污染因子达标排放，深化可持续发展战略目标。随着国家对化工行业的环境指标控制日趋严格，公司的绿色发展理念日益突出，资源综合利用持续发展优势日益明显。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司累计生产炭黑107.94万吨，销售炭黑106.50万吨，产销率达98.67%，公司实现营业收入868,506.36万元。公司主营产品国内、国外销售占比分别为85.61%和14.39%。截至报告期末，公司具备炭黑年生产能力116.2万吨，继续保持国内炭黑行业领先地位。
　　报告期内，公司聚焦核心发展战略，重点项目建设与资本运作有序推进，为公司高质量发展筑牢根基。其中，济宁黑猫2.5万吨/年连续式原料气配套生产线项目正式开工建设，项目全面建成投产后，将有效打通济宁黑猫生产环节堵点，助力其构建完整、高效、协同的内部生产体系，进一步降低运营成本、提升产能利用率；在产业升级领域，国内首套2万吨/年湿法母胶量产生产线在辽宁黑猫建成投产，填补了国内相关领域量产技术空白，标志着公司在高性能材料制造领域迈出了关键一步；为保障公司投资新建项目顺利落地、夯实未来发展根基，进一步稳固公司核心技术、凝聚核心人才力量，公司已与专业投资机构深度合作搭建核心员工跟投平台，针对创新投资项目分别设立合伙企业，通过利益绑定、风险共担的机制，充分调动核心员工的积极性与创造性，为项目高效推进、技术持续迭代提供有力支撑。同时，公司持续优化治理结构，完成部分下属子公司股权优化工作，进一步理顺股权架构、明晰权责边界，为公司规范化运营、可持续发展提供坚实的治理保障。基于对公司未来发展前景的坚定信心与公司股票价值的认可，为进一步增强广大投资者持股信心，公司积极推进股份回购工作，累计回购公司股份13,989,800股；公司控股股东黑猫集团实施股份增持，累计增持14,706,900股，彰显了公司及控股股东与全体股东利益共享、长期共赢的坚定决心。
　　公司坚持以项目攻坚为支撑、以产业升级为导向、以创新驱动与绿色转型为引擎，实现了炭黑主业稳固与新材料突破的协同发展。在产业布局层面，公司以锂电导电炭黑、碳纳米管、湿法混炼母胶等产品为切入点，依托现有产业优势，深化与行业优秀团队合作，持续拓展新材料板块边界、丰富产品序列，着力提升业务成长空间。通过“主业升级+新材突破”双轮驱动，构建多元化产业格局，有效增强抗风险能力与盈利韧性。在科技创新领域，公司坚持将研发作为发展引擎，重点在炭黑新产品开发、能耗优化、资源循环利用、环保节能技术等方向加大投入，多项成果实现产业化转化，进一步巩固技术领先地位。研发体系的持续完善，为公司在市场竞争中构筑“技术护城河”提供了坚实支撑。面对环保政策升级，公司积极响应国家“双碳”目标，全力推进绿色转型：成功打造7家省级及以上标准绿色工厂，树立行业可持续发展标杆；制定碳减排中长期规划，完成碳排放、碳足迹报告工作，并斩获国际可持续发展与碳认证（ISCC-PLUS），标志着公司正式融入全球低碳循环经济体系，为加大开拓国际市场打通绿色壁垒。在深化改革实践中，公司“创建世界一流专业领军示范企业”和“科改企业”改革任务已基本完成，为公司享受政策红利、激发内生动力、提升核心竞争力提供了坚实保障。
　　未来，公司将以“技术创新为核心、差异化发展与产业链延伸为两翼”，秉持“夯实炭黑主业、深耕精细化工、开拓新材料板块”战略，进一步延伸产业链长度、扩大宽度，加速向“国际一流的专业化学品和高性能材料企业”迈进。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　公司作为专业的炭黑制造企业，未来将以“打造世界知名品牌，建设一流炭黑企业”为战略目标，坚持“专业碳材、开拓创新、共创共赢、绿色环保”理念，以技术创新为核心、差异化发展与产业链延伸为两翼，丰富、拓宽产业链长度与宽度，实现产业结构升级，提升企业在全球化工行业的综合竞争实力。
　　（一）公司所处炭黑行业未来发展趋势
　　当前，炭黑行业正处在从“规模扩张”向“专精特新”转型的关键节点。行业正面临“大而不强”的结构性矛盾，传统产品产能过剩、创新能力不足等挑战依然突出。面向“十五五”，行业明确了强化技术创新、践行绿色低碳、深化数智赋能、强化开放协同的发展要求。国内特种炭黑产业作为支撑新能源、高端制造的关键材料领域，近年来在规模上取得长足进步，但结构性矛盾日益凸显，高端产品依赖进口的局面尚未根本改变。
　　1、炭黑市场集中度将进一步提升
　　随着供给侧改革和环保趋严，落后产能整合与出清进程加快，炭黑市场集中度进一步提升。大型炭黑企业凭借规模、技术、成本优势，将获得更多的市场份额，对下游客户议价能力有望逐步提升，炭黑经营状况预期将维持在合理水平。
　　2、科研投入加码，产品结构向高端化升级
　　国内炭黑行业产品结构与发达国家仍存在较大差距，存在中低端产品占比过高、同质化竞争严重的问题，制约了行业整体竞争力。未来一段时期，国内炭黑行业将持续加大科研投入，围绕炭黑生产理论、应用技术、新品开发、先进装备等方面开展攻关。在巩固常规炭黑品种优势的同时，重点发展绿色轮胎所需的低滞后炭黑，以及导电炭黑、色素炭黑等特种炭黑产品，加快进口替代步伐。
　　3、资源综合利用与绿色低碳成为发展主线
　　随着炭黑行业规模持续扩大，原料油需求快速增长，资源短缺问题日益突出。在此背景下，寻求新的资源渠道和利润增长点成为行业突破方向。开展“三废”综合利用，特别是对资源和能源的科学合理利用，具有重要的现实意义。充分利用尾气发电，安装余热锅炉，使用850℃、950℃空气预热器，以进一步降低燃料油和原料油消耗，达到提高产品质量的双重效果。资源综合利用和环境保护工作成为新时期内炭黑企业开展生产经营的先决条件和不竭动力。
　　4、环保约束趋严，区域产能结构面临调整
　　炭黑行业由于其贴近原料产地的产业布局特性，产能多集中于北方能源化工省份。受国家及地方环保政策持续影响，河北、山东、山西及陕西等省份的炭黑行业面临阶段性关停或限产的常态化压力。环境保护工作已不再是应付检查的“表面文章”，而成为新时期行业生存与发展的首要任务。
　　（二）公司未来的主要经营计划和目标
　　1、聚焦炭黑主责主业，巩固行业龙头地位
　　（1）对标一流，持续提升企业软实力
　　以国内、国际一流企业及行业标杆为参照，全面梳理自身发展差距，精准补齐短板、提质增效。围绕战略规划、组织架构、运营管理、财务管理、科技创新、风险防控、人力资源等核心领域，深入开展对标管理工作，着力提升战略引领能力、科学管控水平、综合竞争实力、降本增效成效、自主创新能力、合规经营水平、人才引进培育能力及信息智能化建设水平，推动企业软实力与硬实力同步提升。
　　（2）推动主业升级，全面增强产业综合竞争力
　　充分发挥公司煤焦油深加工及炭黑主业产业链核心优势，采取相关多元发展与适度产业链延伸相结合的策略，持续拓宽煤焦油精细化工及碳材料产业链条，提升产业链资源循环利用效率，实现降本增效、提质增值；通过开发多元化、差异化产品组合，构建完善的产品矩阵，强化供应链稳定性与竞争力；通过产能出海、产能置换等方式，逐步淘汰低效产能，重点培育优势产能及特种炭黑产能，进一步优化主业产能结构，巩固并提升主业核心竞争力。
　　2、培育多元化产业，构建协同发展产业格局
　　结合公司现有产业基础与资源优势，大力培育和发展新材料板块，重点聚焦超导电炭黑、碳纳米管等碳基新材料产品的研发与产业化，逐步形成橡胶用炭黑、特种炭黑、精细化产品、碳基新材料产品协同发展的多元化产品结构，打破单一产业依赖，构建布局合理、协同高效的发展新格局，培育新的利润增长点。
　　3、加快实施“走出去”发展战略，推进国际化经营步伐
　　主动融入全球产业布局，通过海外新建、并购重组、战略合作等多种方式，有序推进海外产能布局，建设区别于国内传统炭黑生产模式的现代化工厂，推动传统炭黑产业升级迭代；逐步构建覆盖全球的炭黑产能、仓储物流及销售网络，以“新设备、新技术、新管理”为核心，全力打造具有国际影响力的中国炭黑领军企业，提升全球市场占有率与品牌影响力。
　　4、深入实施创新驱动发展战略，提升自主创新能力
　　以公司现有研究院及各类科研平台为依托，深化与国内院士团队、知名高校的产学研合作，聚焦碳纳米材料、特种炭黑等高附加值领域，坚持以市场需求为导向，明确研发创新方向，持续加大研发投入，推动科研成果快速转化为实际生产力，不断向公司输送主业相关新产品、新项目，为企业高质量发展注入持久创新动力。
　　5、提升企业现代化管理水平，深化国有企业改革
　　一是坚持党的领导、加强党的建设，牢牢把握国有企业发展方向，强化党对企业的政治领导、思想领导、组织领导，将党建工作与生产经营深度融合，发挥党建引领保障作用；二是提升治理效能，健全法人治理结构，完善内部管理制度，优化授权管理体系与组织架构，深化“三项制度”改革，激发企业内生动力；三是强化监督防控，构建完善的内部监督合规体系，健全外部监督机制，筑牢合规经营防线，保障企业稳健运营。
　　6、优化环保设施与工艺，践行绿色发展责任
　　立足绿色发展理念，持续优化环保设施配置与生产工艺水平，自觉履行企业环保主体责任，助力打好环境保护持久战。目前，公司及5家子公司获得国家级“绿色工厂”认证，2家子公司获得省级“绿色工厂”认证，公司将以此为契机，持续加大环保投入，严格按照国家环保标准实现各类污染物达标排放，强化工厂精细化管理，大力推进清洁生产，推动经济效益、社会效益与环境效益协同共赢，为企业长远发展筑牢绿色根基。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1、经营风险
　　（1）主要原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料为生产炭黑所需的原料油，包括煤焦油、蒽油、炭黑油等，其中煤焦油是原料油中最主要的部分。原料油市场供求变化及国际原油价格的波动将直接影响公司生产成本的变动。近年来，受国内钢铁、焦化产业政策调整和国际原油价格的波动等因素影响，煤焦油市场呈现剧烈震荡走势。若原材料价格波动风险无法顺利转移到下游客户，则可能影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司与相关供应商保持长期稳定的合作关系，能够以较为优惠的采购价格获得充足的原材料供应，同时与下游大客户积极沟通，尽可能及时消化并转移相关原材料价格波动风险。通过新技术的研发和应用，改善原料单一依赖现状，进而优化原料油供需格局，降低和弱化单一原料油价格波动对公司经营业绩带来的影响。
　　（2）市场竞争加剧的风险
　　公司的营业收入主要依赖于炭黑产品的生产和销售，业绩主要受炭黑行业毛利变化的影响而波动。当前炭黑行业面临“总量过剩”与“结构错配”矛盾，行业整体呈现供过于求格局，国内炭黑产品以传统橡胶用炭黑为主，导电炭黑等高端特种炭黑仍需依赖进口，存在明显的结构性产能过剩问题。若橡胶用炭黑产品盈利状况无法改善，可能给公司经营业绩带来不确定性。
　　应对措施：公司在深化成本管控、提升生产运营效率的同时努力寻找新的业务增长点，全面开拓特种炭黑市场，加速切入新能源材料产业，大力推进新型碳材料的发展。顺应行业“十五五”规划方向，强化技术创新、践行绿色低碳、深化数智赋能。以动力电池用导电炭黑等产品为切入点，形成橡胶用炭黑、特种炭黑、精细化产品、新材料产品等较为多元的产品结构，降低对单一产品依赖的风险。
　　（3）国际化经营的风险
　　当前国际政治经济形势错综复杂，国际市场的不确定性、不可控因素增加。国际政治经济环境、国际贸易摩擦或国际市场供求关系及价格波动等因素均会对公司出口业务产生重大影响，从而影响公司未来的经营业绩。相关国家的政治经济局势、区域冲突都可能给公司的产品出口和盈利波动带来较大的不确定性。
　　应对措施：公司将持续密切关注国际经济形势与政策的变化，及时调整经营安排，公司将增加国际化经营人才储备以满足公司的国际化战略发展需求，努力减少该风险对公司的不利影响，尽早实现公司国际化布局。
　　（4）重要客户流失风险
　　公司客户均为国内外大型轮胎企业。作为国内炭黑行业龙头企业，公司凭借稳定的产品质量和配套服务能力，得到佳通、普利司通、米其林、固特异、住友、韩泰等众多一流跨国轮胎企业认可并成为其供应商。如果公司未来因产品质量、价格、服务等原因丢失重要客户，对公司的经营业绩将产生一定影响。
　　应对措施：公司将不断加大产品研发投入和技术创新，实现产品质量提升、技术升级，保持公司相关产品的先进性；同时在保证老客户稳定的同时积极拓宽新客户，结合客户对产品性能的要求，生产具有黑猫特色的差异化产品。
　　（5）京津冀及周边产能潜在限产风险
　　公司在过去十余年高速发展的过程中，高度重视节能环保工作，虽然与炭黑行业其他公司相比已然在环保节能领域走在前列，但受国家环保高压执法和区域性环保政策影响，在京津冀及周边区域仍然会因空气质量原因对环保达标企业进行错峰生产或停限产安排。公司邯郸、唐山及太原等工厂可能会因京津冀及周边空气质量预警而受限产能的释放，进而对公司业绩造成一定影响。
　　应对措施：公司作为国内炭黑行业的领军企业，正在依靠科技创新和产品结构调整进行产业链多元化，同时优化产业布局，在国内具备综合优势的区域扩大产能规模，充分发挥规模效益和集群效应；拓宽产业链条，通过与产业链优质企业的互补合作，向精细化工等盈利能力较强的相关产业链进行适度延伸，实现公司持续、健康、快速发展。
　　2、政策风险
　　（1）产业政策变化风险
　　公司作为我国炭黑行业龙头企业，在规模、技术等方面均有较强的竞争优势，能够受益于我国目前的产业政策，未来发展前景相对乐观。但是，如果未来国家对炭黑产业的政策指导发生变化，可能会对公司盈利能力产生一定的不利影响。同时，公司主要原材料为煤焦油，煤焦油的供给和价格受焦化行业、钢铁行业影响较大，而产品的主要销售对象为下游轮胎企业。如果未来国家对焦化行业、钢铁行业、轮胎行业产业指导政策发生重大不利改变，可能对公司的发展造成不良影响。
　　应对措施：公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力，提高抗风险能力。
　　（2）环保政策变化的风险
　　公司炭黑产品的生产过程会对自然环境造成一定的影响，包括：
　　①生产作业场所冲洗地面的废水；
　　②炭黑生产中排出的尾气，主要污染物为炭黑粉尘、一氧化碳、二氧化硫及氮氧化物等有害气体；
　　③各种风机、泵、空压机、微米粉碎机和造粒机等设备运转产生的噪声等。
　　“十五五”时期是碳达峰的关键期、窗口期，国家对环境保护重视程度的日益提升。随着节能减排、规范限制高耗能产业发展等一系列政策的实施，将对行业及公司发展产生重要影响。未来，如果国家环保政策进一步趋严，会对公司今后的生产经营在环保方面提出更高的要求，可能会进一步增加公司的环保费用支出，从而对公司的经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司充分利用炭黑尾气余热资源回收发电，安装余热锅炉，使用850℃、950℃空气预热器等，通过配备余热利用、工业废水循环利用系统，采用新技术、新工艺实现资源循环、综合利用，减少废气排放，改善环境，形成产业链循环经济的发展模式；同时，公司本着“发展生产与环境保护并重”“经济效益与社会效益并举”的基本原则，进一步加强环境专项管理，完善环保检测、评估设备，建立健全环保管理制度。
　　3、安全生产的风险
　　公司属于化学制品制造企业，原材料属于危险化学品，具有易燃易爆的特点，在生产、运输过程中存在一定的安全风险。
　　应对措施：公司通过完善安全体系建设、规范安全管理制度、夯实安全基础、保障安全生产投入、加强生产工艺和设备安全管理等措施，始终以“零伤害、零死亡、零事故”为目标，强化现场监督监管，深化隐患排查治理，以标准化、规范化、系统化的方式推进安全生产工作。公司将充分利用当前国家产业结构调整有利窗口期，进一步完善国内外产业布局，做强做优炭黑主业，巩固国内炭黑行业龙头地位；同时，努力提高企业的产品创新、管理创新、技术创新和服务创新的能力，并围绕产业配套充分发挥现有焦油加工产能，延伸精细化工产业，改变单一依靠炭黑市场的产业结构；紧抓新能源产业发展契机，结合自身产业优势，大力发展新材料产业板块；将黑猫股份发展成为“行业标杆，结构合理，内控完善，效益领先”的国际一流专业化学品和高性能材料企业。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务
　　公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。
　　（二）主要产品及用途
　　1、炭黑
　　炭黑是碳元素的一种存在形式，基本粒子尺寸大多在10nm-100nm之间。炭黑是橡胶工业不可缺少的原料，由于炭黑能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此炭黑广泛应用于制造各种类型的轮胎和其他橡胶制品。炭黑工业对于促进汽车工业的发展和改善居民生活都具有非常重要的意义。按应用范围分类，炭黑可分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。其中，橡胶用炭黑按照性... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务
　　公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。
　　（二）主要产品及用途
　　1、炭黑
　　炭黑是碳元素的一种存在形式，基本粒子尺寸大多在10nm-100nm之间。炭黑是橡胶工业不可缺少的原料，由于炭黑能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此炭黑广泛应用于制造各种类型的轮胎和其他橡胶制品。炭黑工业对于促进汽车工业的发展和改善居民生活都具有非常重要的意义。按应用范围分类，炭黑可分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑。其中，橡胶用炭黑按照性能可分为硬质炭黑和软质炭黑两大类：
　　硬质炭黑又称为胎面炭黑。这类炭黑的原生粒子的粒径一般为15nm-45nm之间，它们可以和橡胶分子形成有效的化学键，能显著提高胎面胶的强度、抗撕裂性能和耐磨性能，多用于轮胎的胎面胶。
　　软质炭黑又称胎体炭黑。这类炭黑在橡胶制品中补强效果较差，在很大程度上起填充作用，多用于轮胎的胎侧胶和内胎胶。这类炭黑的原生粒子的粒径一般在45nm以上，最大可达到100nm以上，能显著改善胶料的黏弹性、耐曲挠性并起到填充作用。
　　非橡胶用炭黑按用途和性能的不同可分为色素炭黑、导电炭黑、塑料用炭黑及专用炭黑等。
　　2、焦油精制
　　煤焦油是一种深褐色粘稠液体，主要是各种芳烃为主的混合物，有1万多种不同的化学组成，其中含量较多的有用组分约200多种。因此其分离、提纯过程是一个复杂且涉及诸多技术的系统工程。煤焦油深加工过程得到的化学品都是合成塑料、合成纤维、农药、染料、医药、涂料、助剂及精细化工产品的基础原料。公司主要焦油精制产品分类及用途如下：
　　轻油：无色或微黄色油状液体。主要成分：苯族烃，酚含量小于5%及少量古马隆、茚等不饱和物。用途：用于染料油和化学药剂、化工原料的主要成分。
　　脱酚油：黄褐色液体，含萘、茚、吡啶、酚类。用途：用于生产古马隆、苯甲酸等化工原料、制药、染料油。粗酚：羟基跟苯环直接相连的化合物属于酚类。用途：主要用于生产合成纤维、农药、工程塑料、染料中间体。工业萘：白色或微黄晶体，有强烈的气味，溶于醚、甲醇、无水乙醇、氯仿等。用途：萘及萘系衍生物是有机化工重要原料之一，广泛应用于合成树脂、涂料、医药、农药、轻工、塑料、助剂等行业，可用于制取苯酐、β-萘酚、甲萘胺、H酸、丁腈橡胶、增塑剂、扩散剂、抗凝剂等产品。
　　洗油：棕色油状液体，主要组成物有甲基萘、联苯、吲哚、苊等，属可燃物品。用途：洗油是一种复杂的混合物，富含喹啉、异喹啉、吲哚、α－甲基萘、β－甲基萘、联苯、二甲基萘、苊、氧芴和芴等宝贵的有机化工原料，主要用于制药、染料。
　　蒽油：绿黄色晶体，不溶于水，溶于乙醇乙醚，遇高温明火可燃。用途：用于配置炭黑原料油、筑路沥青或燃料油等；也可提取粗蒽加工精蒽、咔唑、菲等产品。
　　改质沥青：常温下为黑色脆性块状物，有光泽。用途：主要用于制造预焙阳极、高功率电极棒等。
　　3、白炭黑
　　白炭黑是一种白色、无毒、无定形微细粉状的无机硅化合物，具有多孔性、高分散性、质轻、化学稳定性好、耐高温、不燃烧、电绝缘性好等优异性能，已广泛应用于塑料、橡胶、造纸、涂料、染料和油墨等诸多领域。
　　白炭黑按生产方法的不同可分为沉淀法白炭黑和气相法白炭黑两大类：
　　气相法白炭黑常态下为白色无定形絮状半透明固体胶状纳米粒子，是极其重要的高科技超微细无机新材料之一，由于其优越的稳定性、补强性、增稠性和触变性，广泛用于各行业作为添加剂，催化剂载体，石油化工，脱色剂，消光剂，橡胶补强剂，塑料充填剂，油墨增稠剂，金属软性磨光剂，绝缘绝热填充剂，高级日用化妆品填料及喷涂材料、医药、环保等各种领域。
　　沉淀法白炭黑又称“沉淀水合二氧化硅”，白色分散性粉末或微珠状。主要用作橡胶补强剂，因此具有很好的补强性能。主要用于彩色雨鞋、运动鞋、旅游鞋、透明胶底等胶鞋制造业及橡胶轮胎制造业，也可用作农药载体。此外，白炭黑还用于药品和化妆品的增稠剂、牙膏增稠剂和摩擦剂、油漆和不饱和树脂增稠剂、涂料消光剂、新闻纸轻量化的主要助剂。
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司对炭黑原料油的采购多采取订单采购模式。具体来说，公司会根据年度销售计划、生产计划及原料油市场价格波动预测等信息综合制定年度采购计划，先行确定原料油的年度采购数量，并根据市场价格情况制定采购策略。之后，公司会与主要供应商签署年度采购合同或确定年度采购意向。具体采购时，公司采购部门会根据生产部门的每月油品需求计划核定所需原料油的品种、数量，拟定向不同原料油供应商的采购计划，并向各原料油供应商分别发出月度采购订单，并通过面谈、电话、电传、信函等方式与供应商确定具体的订货数量和单价。结算方式为先供货后付款或先付款后供货，结算周期一般为30天左右，结算价格为供货时市场即时价。
　　2、生产模式
　　公司产品销售通常采取“以销定产”的模式。公司在销售合同期内，根据客户的需求及市场情况确定总体生产计划，并按照客户月度订单确定具体生产任务，包含炭黑生产的品种及数量等。公司的生产过程全部采用集散型计算机系统（DCS）控制，生产操作人员采用四班三运转的方式进行轮班工作。为了保证产品的质量稳定性，公司建立了一整套标准化的管理体系，生产计划、工艺管理、调度由生产部统一管理，各生产现场的指挥、工艺调整由中心控制室调度。
　　3、销售模式
　　公司与主要客户一般首先签订年度购销合同或确定年度供货意向。具体供货时，公司与该客户按月或季度另行签订具体购销订单，确定当期供货的品种、数量和价格。公司产品的价格调整周期大多为一个月，部分为一个季度，具体定价策略一般为在生产成本的基础上，参考当时的市场供求状况，确定最终对外销售价格。在此定价模式下，公司能够在一定程度上消化原料上涨带来的成本压力。但是，由于产品价格调整与原料价格变动存在一定的滞后性，公司毛利率存在一定的波动性。在结算方式方面，为先供货后收款，结算周期平均在60—90天，长期合作的主要客户结算周期会适度放宽。
　　（四）主要产业链工艺流程1、炭黑
　　总体来说，炭黑产品生产中最主要的环节为炭黑反应生成过程和炭黑造粒过程。
　　炭黑反应生成过程：炭黑生产的核心是炭黑反应炉，燃料与空气先在反应炉的燃烧室完全燃烧产生高温烟气，并高速流经喉管。在喉管处，原料油由喷枪喷入反应炉，高温裂解反应生成炭黑及尾气。在此过程中，通过控制风、油配比、添加剂和急冷装置来控制生成炭黑品种。炭黑反应生成过程的关键技术是反应的温度、时间及取向控制。反应温度的高低及反应时间的长短主要影响炭黑的性质，反应的取向决定原料油生成炭黑反应转化比例的高低。
　　炭黑造粒过程：带有炭黑的高温烟气经过内冷和外冷两道冷却工序，冷却到260°C左右进入收集系统，收集设备对尾气和固体炭黑进行分离，分离后的炭黑被输送到造粒机进行造粒，干燥烘干，生产出成品炭黑。成品炭黑经过储存、包装后销售。炭黑的造粒过程关键技术为保证所造炭黑粒子的尺度大小及炭黑粒子的硬度，这两点会影响到炭黑产品的使用效果。
　　2、焦油精制产品
　　本工艺流程采用常减压不加碱工艺，与传统的常压工艺对比，具有节能、萘收率高、产品质量好、沥青产品中金属离子含量低等特点。
　　高温煤焦油是焦化工业的重要产品之一，其组分极为复杂。该工艺利用焦油中各组分沸点不同的性质，通过塔式常、减压蒸馏工艺分离出不同产品。
　　焦油经过预处理后进入蒸馏工区的脱水塔，通过加热后从塔顶产出轻油和酚水。脱水塔底产出无水焦油进入馏分塔进行加热分离，馏分塔底产出的软沥青进入沥青工区闪蒸塔和滞留塔，通过加热高温聚合反应生产改质沥青，并从塔顶产出蒽油产品。馏分塔顶部产出的未洗三混油进入洗涤工区，通过酸碱反应提取出粗酚产品，然后进入工业萘工区，通过初馏塔和精馏塔加热分离出脱酚油、工业萘和洗油产品。
　　3、白炭黑
　　（1）气相法白炭黑
　　气相法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成与脱酸过程，主要流程如下：
　　气相法白炭黑主要是通过化学气相沉积法，又称热解法、干法或燃烧法制得。其原料一般为四氯化硅、空气和氢气，空气和氢气分别经过冷却脱水、硅胶干燥、除尘过滤后送入合成水解炉。将四氯化硅原料送至蒸发器中加热蒸发，并以干燥、过滤后的空气为载体，送至合成水解炉。四氯化硅在高温下汽化后，与一定量的氢和空气在高温下进行水解；此时生成的气相法白炭黑颗粒极细，与气体形成气溶胶，不易捕集，故使其先在聚集器中聚集成较大颗粒，然后经旋风分离器收集，再送入脱酸炉，用水蒸气和空气吹洗气相法白炭黑至pH值为3.8以上即为亲水白炭黑，用有机基团取代白炭黑表面羟基中氢使白炭黑能够溶于有机溶剂即为疏水气相法白炭黑。
　　（2）沉淀法白炭黑
　　沉淀法白炭黑产品最主要的环节为白炭黑合成、洗涤制浆和干燥过程，主要流程如下：
　　沉淀法白炭黑利用硅酸钠与硫酸反应制得，液体水玻璃加水调节到20%—30%的浓度送入下一道工序进行合成，在合成釜内先加入一定量的水和水玻璃，在80-90℃温度下，同时加入硫酸和水玻璃并搅拌而生成白炭黑浆料，将浆料进入压滤机进行压滤，并用清水洗去其中的硫酸钠再进入打浆槽制得浓浆，用炭黑尾气燃烧产生的烟气与空气热交换，得到500℃左右热风将经过雾化机雾化浓浆干燥为白炭黑粉末，用袋滤器收集后进行包装，根据需求，可将粉末状的白炭黑进行造粒，变成块状白炭黑进行包装销售。
　　（五）行业发展阶段及公司所处地位
　　随着资源与环境对行业的约束日益趋紧，炭黑行业正处于结构性调整的关键周期。当前行业呈现显著的“两极分化”格局：一方面，普通用橡胶炭黑产能严重过剩，据据卓创资讯统计，从2015-2024年近十年中国炭黑行业数据来看，产能呈现持续净增长趋势，平均增长率为4.06%；而产量平均增长仅为2.33%。截至2025年7月中旬，中国炭黑行业产能已达959万吨，较2024年末增长约5%，但中小企业产能利用率普遍不足60%，山东、山西、河北等产能密集区域的价格竞争已进入白热化阶段；另一方面，高端特种炭黑和非橡胶高值领域仍高度依赖进口，导电炭黑、绿色轮胎专用材料等高端产品被国际巨头垄断，国内企业在产品稳定性和性能指标上存在明显差距，这种结构性矛盾导致行业集中度亟待提升。从发展趋势看，节能减排与绿色转型已成为行业核心命题。国家《产业结构调整指导目录》《2030年前碳达峰行动方案》等政策明确导向低碳发展，推动行业向“资源综合利用、循环经济、绿色产品”转型，从传统橡胶领域向新能源、高端涂料等新型市场拓展。
　　公司自2004年以来产销量一直保持国内炭黑行业领先地位，2013年基本完成产能布局，产能规模目前已跻身世界炭黑企业前列。面对行业转型机遇，公司实施差异化战略推动产品结构升级，深化“煤焦油→超导电炭黑、碳氢化合物→碳纳米管”及“超导电炭黑+碳纳米管→高性能导电复合材料”的产业链延伸、整合，同步推进低滞后炭黑、水性炭黑等前沿材料产业化。目前公司已分别在景德镇、韩城、朝阳、乌海、邯郸、太原、唐山、济宁、吕梁九地建有炭黑生产基地（部分厂区配套焦油深加工产能），并在青岛建有碳基材料研究机构、合肥特种炭黑后处理基地，是目前国内炭黑行业内产能规模突出、产能布局合理、综合利用水平较高的领军企业。

　　二、核心竞争力分析
　　1、行业领先的规模优势
　　截至报告期末，公司炭黑年产能达116.2万吨，稳居国内行业首位。依托规模化生产能力，公司实现了对下游轮胎企业的稳定供货，尤其在轮胎产业集中度提升的背景下，规模化优势成为对接一线厂商的关键门槛。相比之下，中小厂商因规模有限导致品质稳定性不足、抗风险能力薄弱，在原材料价格波动中逐步退出市场。公司借此契机持续优化区域基地布局，进一步巩固规模领先地位，强化对产业链的影响力。
　　2、自主创新的技术优势
　　公司秉承“传承创新、多元协调、外延内融、绿色发展”发展思路，构建了以青岛黑猫新材料研究院、安徽黑猫技术中心以及产学研平台为核心的三大研发体系，聚焦碳纳米材料、超导电炭黑、湿法母胶等碳材料前沿领域。公司自主创新的新工艺技术4万吨/年炭黑生产装置，采用950℃高温空气预热器、非夹套式五段反应炉等核心技术，结合2037℃炭黑反应工艺及配套炭黑尾气余热发电装置，实现了“优质、高产、节能、环保”的协同效应。
　　公司通过与大连理工大学蹇锡高院士合作成立炭黑行业首个院士工作站“青岛黑猫研究院院士工作站”，与北京化工大学共同组建“先进碳基纳米新材料联合研发中心”，与复旦大学、上海浦东复旦大学张江科技研究院签署共建新能源碳基材料联合实验室，加速技术成果转化。动力电池用超导电炭黑、环保型水性涂料炭黑、绿色轮胎用炭黑等产品已完成中试并启动产业化。另外，公司正在研发的炭黑偶联剂项目、染料级水性炭黑新产品研发项目、密封胶用炭黑新产品的开发等项目均在有序开展中，炭黑/乳胶纳米复合母胶系列、低滞后炭黑、特种色素炭黑、特种锂电导电炭黑等新产品也正在市场全面推广。
　　3、循环高效的资源综合利用优势
　　公司构建了炭黑生产、废气利用、焦油精制有机结合的循环经济产业链，实现产业代谢的有机协同：炭黑生产尾气通过回收发电或热能利用反哺生产，既减少排放又创造经济效益；焦油精制产出的工业萘、蒽等精细化工产品，其副产物沥青与废油经配比后可作为炭黑原料油，形成“资源-产品-再生资源”的闭环。这种全链条资源利用模式，有着其他单一炭黑生产企业无法比拟的资源综合利用、循环经济优势，也为响应国家“双碳”政策、探索新型产业模式奠定了基础。
　　4、多元协同的产业布局优势
　　公司率先完成全国产能战略布局，九大生产基地覆盖江西、辽宁、陕西、内蒙古、河北等重点区域，实现“贴近原料产地与消费市场”的高效运营。通过设立青岛黑猫新材料研究院强化研发赋能，成立江西黑猫新加坡有限公司拓展海外市场，合资组建安徽黑猫新材料有限公司丰富特种炭黑产品结构，公司已从单一炭黑生产企业升级为“煤焦化工为基础、向下游延伸”的综合型企业。面对橡胶用炭黑同质化竞争，公司紧抓新能源机遇，全力推进碳基新材料板块发展，打造第二成长曲线。
　　5、全球认可的客户与营销网络优势
　　公司作为国内行业龙头，凭借稳定的产品质量与全链条服务能力，成为普利司通、米其林、固特异等全球前十轮胎企业供应商，是少数进入国际巨头全球供应链的中国炭黑企业。近年来，公司加速拓展海外市场，出口规模位居国内同行前列，构建了覆盖国内外的立体化营销网络。依托优质客户资源，公司持续丰富轮胎用产品序列，进一步提升客户黏性与供应链竞争力。
　　6、标杆级的品牌与品质优势
　　“黑猫”炭黑凭借高标准品质管控，已成为国内炭黑行业的标杆品牌。公司通过ISO9001、TS16949质量管理体系认证及国家实验室认证，将精细化管理贯穿生产全流程。自2007年起，“黑猫”炭黑连续被中国橡胶工业协会列为“协会推荐品牌”，并荣获“江西名牌产品”“陕西省名牌产品”等荣誉，品牌认可度与市场影响力持续领先。
　　7、智能化的信息化管理优势
　　公司以行业最优指标为基准，打造覆盖全国基地的炭黑工业信息化管理平台。通过NB-IOT技术实现分散式能耗与工艺参数的实时采集、低延时传输，结合大数据分析与智能调节，大幅提升生产管控效率；平台将设备、供应链、客户等全要素数字化整合，实现生产流程的可视化与智能化，显著降低成本、提升响应速度。该成果荣获“全国石油和化工企业管理创新成果一等奖”，公司先后入选省级两化融合示范企业，并成为景德镇首家获工信部两化融合管理体系AA级认证的企业，彰显管理创新实力。
　　8、可持续的环保优势
　　公司将绿色发展作为履行社会责任的一项长期战略性工作，致力于打造一座“花园式”绿色工厂。2023年3月荣获“国家级绿色工厂”称号。通过配备污水处理、循环水利用、固废回收等设施，全面应用尾气发电、脱硫脱硝、VOCs回收等技术，实现污染因子达标排放与资源高效循环。在国家化工行业环保标准日趋严格的背景下，公司的绿色生产模式不仅符合政策导向，更成为可持续发展的核心支撑，推动企业与环境协同共生。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、经营风险
　　（1）主要原材料价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料为生产炭黑所需的原料油，包括煤焦油、蒽油、炭黑油等，其中煤焦油是原料油中最主要的部分。原料油市场供求变化及国际原油价格的波动将直接影响公司生产成本的变动。近年来，受国内钢铁、焦化产业政策调整和国际原油价格的波动等因素影响，上述原料油价格波动较大。若原材料价格波动风险无法顺利转移到下游客户，则可能影响公司经营业绩。
　　应对措施：公司与相关供应商保持长期稳定的合作关系，能够以较为优惠的采购价格获得充足的原料供应，同时与下游大客户积极沟通，尽可能及时消化并转移相关原材料价格波动风险。通过新技术的研发和应用，增加炭黑油使用比例，改善原料单一依赖现状，进而优化原料油供需格局，降低和弱化单一原料油价格波动对公司经营业绩带来的影响。
　　（2）公司产品较为单一的风险
　　虽然公司的主营业务突出，但业务结构相对单一，公司的营业收入主要依赖于炭黑产品的生产和销售，业绩主要受炭黑行业毛利变化而波动。
　　应对措施：公司努力寻找新的业务增长点，全面开拓特种炭黑市场，成立安徽黑猫；乌海黑猫出资参股乌海时联环保科技有限责任公司，济宁黑猫出资参股山东时联黑猫新材料有限公司，解决了炭黑生产过程中产生的酚纳盐废水，同时扩展粗酚提纯和酚精制等业务，进一步向煤焦油下游产业链延伸。与联创股份合资设立内蒙古联和氟碳新材料有限公司，加速切入新能源材料产业，大力推进新型碳材料的发展，以锂电导电炭黑、煤系针状焦等产品为切入点，不断拓宽新材料板块、丰富新材料产品序列、提升公司业务成长空间。形成橡胶用炭黑、特种炭黑、精细化产品、新材料产品等较为多元的产品结构，降低对单一产品依赖的风险。
　　（3）国际化经营的风险
　　当前国际政治经济形势错综复杂，国际市场的不确定性、不可控因素增加。国际政治经济环境、国际贸易摩擦或国际市场供求关系及价格波动等因素均会对公司出口业务产生重大影响，从而影响公司未来的经营业绩。相关国家的政治经济局势、区域冲突都可能给公司的产品出口和盈利波动带来较大的不确定性。
　　应对措施：公司将持续密切关注国际经济形势与政策的变化，及时调整经营安排，公司将增加国际化经营人才储备以满足公司的国际化战略发展需求，努力减少该风险对公司的不利影响，尽早实现公司国际化布局。
　　（4）重要客户流失风险
　　公司客户均为国内外大型轮胎企业。作为国内炭黑行业龙头企业，公司凭借稳定的产品质量和配套服务能力，得到佳通、普利司通、米其林、固特异、住友、韩泰等众多一流跨国轮胎企业认可并成为其供应商。如果公司未来因产品质量、价格、服务等原因丢失重要客户，对公司的经营业绩将产生一定影响。
　　应对措施：公司将不断加大产品研发投入和技术创新，实现产品质量提升、技术升级，保持公司相关产品的先进性；同时在保证老客户稳定的同时积极拓宽新客户，结合客户对产品性能的要求，生产具有黑猫特色的差异化产品。
　　（5）京津冀及周边产能潜在限产风险
　　公司在过去的十余年高速发展的过程中，高度重视节能环保工作，虽然对比炭黑行业其他公司已然在环保节能领域走在前列，但受国家环保高压执法和区域性环保政策影响，在京津冀及周边区域仍然会因空气质量原因对环保达标企业进行错峰生产或停限产安排。公司邯郸、唐山及太原等工厂可能会因京津冀及周边空气质量预警而受限产能的释放，进而对公司业绩造成一定影响。
　　应对措施：公司作为国内炭黑行业的领军企业，正在依靠科技创新和产品结构调整进行产业链多元化，同时优化产业布局，在国内具备综合优势的区域扩大产能规模，充分发挥规模效益和集群效应；拓宽产业链条，通过与产业链优质企业的互补合作，向精细化工等盈利能力较强的相关产业链进行适度延伸，实现公司持续、健康、快速发展。
　　2、政策风险
　　（1）产业政策变化风险
　　公司作为我国炭黑行业龙头企业，在规模、技术等方面均有较强的竞争优势，能够受益于我国目前的产业政策，未来发展前景相对乐观。但是，如果未来国家对炭黑产业的政策指导发生变化，可能会对公司盈利能力产生一定的不利影响。同时，公司主要原材料为煤焦油，煤焦油的供给和价格受焦化行业、钢铁行业影响较大，而产品的主要销售对象为下游轮胎企业。如果未来国家对焦化行业、钢铁行业、轮胎行业产业指导政策发生重大不利改变，可能对公司的发展造成不良影响。
　　应对措施：公司将密切关注国内外经济和政策形势的变化，加强对宏观经济环境以及产业的研究，相应调整公司的经营决策，进一步增强公司市场竞争力和经营能力，提高抗风险能力。
　　（2）环保政策变化的风险
　　公司炭黑产品生产过程会对自然环境造成一定的影响，包括：
　　①生产作业场所冲洗地面的废水；
　　②炭黑生产中排出的尾气，主要污染物为炭黑粉尘、一氧化碳、二氧化硫及氮氧化物等有害气体；
　　③各种风机、泵、空压机、微米粉碎机和造粒机等设备运转产生的噪声等。
　　“十四五”时期是碳达峰的关键期、窗口期，国家对环境保护重视程度的日益提升。随着节能减排、规范限制高耗能产业发展等一系列政策的实施，将对行业及公司发展将产生重要影响。未来，如果国家环保政策进一步趋严，会对公司今后的生产经营在环保方面提出更高的要求，可能会进一步增加公司的环保费用支出，从而对公司的经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司充分利用炭黑尾气余热资源回收发电，安装余热锅炉，使用850℃、950℃空气预热器等，通过配备余热利用、工业废水循环利用系统，采用新技术、新工艺实现资源循环、综合利用，减少废气排放，改善环境污染，产业链形成循环经济的发展模式；同时，公司本着“发展生产与环境保护并重”“经济效益与社会效益并举”的基本原则，进一步加强环境的专项管理，完善环保检测、评估设备，建立健全环保管理制度。
　　3、安全生产的风险
　　公司属于化学制品制造企业，原材料属于危险化学品，具有易燃易爆的特点，在生产、运输过程中存在一定的安全风险。
　　应对措施：公司通过完善安全体系建设、规范安全管理制度、夯实安全基础、保障安全生产投入、加强生产工艺安全以及设备安全管理等措施，始终以“零伤害、零死亡、零事故”为目标，强化现场监督监管，深化隐患排查治理，以标准化、规范化、系统化的方式推进安全生产工作。公司将充分利用当前国家产业结构调整有利窗口期，进一步完善国内外产业布局，做强做优炭黑主业，巩固国内炭黑行业龙头地位；同时，努力提高企业的产品创新、管理创新、技术创新和服务创新的能力，并围绕产业配套充分发挥现有焦油加工产能，延伸精细化工产业，改变单一依靠炭黑市场的产业结构；紧抓新能源产业发展契机，结合自身产业优势，大力发展新材料产业板块；将黑猫股份发展成为“行业标杆，结构合理，内控完善，效益领先”的国际一流专业化学品和高性能材料企业。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司累计生产炭黑52.51万吨，销售炭黑49.26万吨，产销率达93.81%，公司实现营业收入42.96亿元，公司主营产品国内、国外销售占比分别为85.65%和14.35%。截至报告期末，公司具备炭黑年生产能力116.2万吨，继续保持国内炭黑行业领先地位。报告期内，公司持续推进重点项目建设，继续以锂电导电炭黑、碳纳米管、湿法混炼母胶等产品为切入点，依托现有产业优势，深化与行业优秀团队合作，持续拓展新材料板块边界、丰富产品序列，着力提升业务成长空间。通过“主业升级+新材突破”双轮驱动，构建多元化产业格局，增强抗风险能力与盈利韧性。 收起▲