公司发布2025年三季报
　　公司25Q3营收7亿同增9%，归母净利0.5亿同增52%，扣非后归母净利0.5亿同增67%。
　　公司25Q1-3营收18亿同增5%，归母净利1.3亿同增19%，扣非后归母净利1.1亿同增11%。
　　公司把握潮玩市场发展趋势，坚定地向潮玩领域进军
　　在产品布局上，公司在巩固文创、常规文具优势基础上，加速潮玩相关品类的孵化，如徽章（吧唧）、卡牌、毛绒玩具等，这些品类与当下国内潮玩市场的热门品类结构高度契合。
　　从文具到文创再到潮玩，广博股份始终紧跟市场变化，以创新为驱动通过品牌建设、IP资源整合以及自有IP孵化等一系列战略举措，实现了业务的转型升级与持续发展，不断为公司创造新的业绩增长点。
　　公司深化市场洞察与IP矩阵搭建，在IP策略上公司坚持打造“头部IP保障流量、小众IP挖掘细分价值、自有IP培育长期动能”立体化IP战略矩阵，形成“大众市场有流量、细分市场有利润、长期发展有支撑”的良性格局。同时，公司通过积极参加各类行业展会、粉丝互动，全力构建从内容热度到消费转化的全链路营销体系，持续强化公司IP商业化运营。
　　积极应对关税变化，选择东南亚为出海重点区域
　　未来公司将持续推进创意产品业务，提高其他国际主要市场占比，近期公司欧洲子公司设立，更标志着全球化战略迈入新阶段。其次公司目前多个海外基地布局，增强供应链灵活性和市场竞争力。公司也将通过创新设计、功能升级等方式加大产品研发投入，增加产品附加值，最大限度减少影响。
　　同时，公司关注到东南亚地区拥有庞大且年轻的消费群体，东南亚市场正迎来前所未有的发展机遇，成为公司全球化布局的重点发力方向。
　　广博则在IP运营、供应链管理、产品创新等方面趋于成熟，基于市场机遇与自身优势广博正乘势加大海外布局力度。公司将充分依托已有的海外子公司与本地化渠道资源，深入了解不同国家和地区的消费偏好与文化特色，对文创IP产品进行针对性适配与推广，推动产品规模化出海。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　基于25Q1-3公司业绩表现，考虑公司持续优化潮玩等产品结构、增强产品附加值，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为1.8/2.3/2.9亿元（前值为1.7/2.2/2.7亿元），对应PE为28X/22X/18X。
　　风险提示：IP热度波动，贸易环境变化，营销投入过多风险等

　　事件描述
　　广博股份于10月30日披露2025年三季报。
　　核心观点
　　收入稳健增长，利润同比改善显著。2025年第三季度，公司收入同比增长8.71%至6.67亿元，归母净利润同比增长52%至0.49亿元。公司单三季度销售毛利率和净利率分别为18.5%和7.36%，同比分别提升1.86pct和2.09pct。报告期内，公司始终以创新为核心驱动力，以开拓进取的姿态积极拓展市场边界，努力实现发展质量的提升。
　　内外销协同发展，创意产品持续发力。公司内销创意产品业务持续拓展潮玩生活领域，精准捕捉市场需求与潮流趋势，逐步构建覆盖全年龄段、全消费场景的潮玩生态体系。在外销业务领域，公司团队深挖客户需求，优化业务结构和产品结构，努力提高市场占有率和客户满意度。通过一系列的精准措施，公司整体销售及盈利能力较上年同期有所提升。
　　积极探索IP新赛道，快速布局食玩产业。根据公司公众号，广博于近期推出食玩系列及周边潮玩，以沉浸式食+玩场景重构Z世代消费体验。在发展初期，广博推出《名侦探柯南》食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局，正式切入文创零食赛道。目前，公司的食玩产品包含饼干曲奇类及糖果类等，通过在包装内附赠正版卡贴、吧唧、透卡、冰箱贴、立牌等周边，丰富其IP衍生品的品类与形式。相关食玩产品在今年10月召开的第113届全国糖酒会上获得买家、经销商及媒体的广泛关注。
　　投资建议
　　我们持续看好公司稳健增长的发展前景。我们看好公司在主业稳健发展基础上积极推动潮玩业务的快速发展；我们认为食玩有望成为公司在潮玩板块持续快速发展的又一重要驱动力。最新预计公司2025~2027年收入分别为30.24、33.12、36.66亿元（对应YoY8.8%、9.5%、10.7%）；归母净利润分别为1.8、2.18、2.57亿元（对应YoY18.2%、21.1%、17.8%）；对应2026年PE估值为22.74倍（2025年10月29日收盘价）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　大客户集中度较高以及大客户流失的风险；应收账款规模较大、集中度较高的风险；汇率波动风险；潮玩业务竞争风险。

　　2025Q3收入利润同比稳健增长。
　　2025Q3营收6.67亿元（YOY+8.71%），归母净利润0.49亿元（YOY+52%），毛利率18.50%（同比+1.86pct），净利率7.36%（同比+2.09pct），推测为公司外销产品稳健增长。2025Q3销售/管理/研发费用率为6.87%/3%/1.04%，同比+0.77/-0.54/+0.21pct，销售/管理/研发费用同比+22.53%/-7.66%/+36.02%。2025Q1-Q3营收为18.39亿元（YOY+4.59%），归母净利润为1.25亿元（YOY+18.87%）。
　　食玩等IP衍生产品探索新增长空间。
　　（1）发布《名侦探柯南》的食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局，正式切入千亿元级文创零食赛道，以“好吃+好玩”，引领零食销售新模式。根据嘉世咨询，预计2025年底全国量贩零食店达到4.5万家，公司以IP零食为切口，有望扩展自身产品渠道。
　　（2）2025Q3首发多个顶流IP（三丽鸥、初音未来、名侦探柯南、诡秘之主等）的周边制品——谷子、文创文具、可爱毛绒、趣味食玩、卡牌、水杯等，品类丰富、设计新颖，公司IP衍生品业务条线增长较快，长期看有望成为新增长级。
　　盈利预测和投资评级：我们预测公司2025-2027年营业收入为29.93/32.57/35.40亿元，归母净利润为1.84/2.43/3.04亿元，对应PE为28/21/17X。公司深耕文教办公用品制造与销售核心赛道，近年发力文创生活领域，搭建起“文具+文创”双轮驱动的业务架构，有望打开新增长空间。基于此，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、IP授权费提升、新品类表现不及预期、关税政策、汇率大幅波动、IP续约等风险。

　　公司发布半年报
　　25Q2公司营收6.9亿同减2%，归母净利0.5亿同减8%；25H1公司营收12亿同增2%，归母净利0.8亿同增4%。
　　25H1公司创意产品营收0.6亿同减31%，办公直销营收6亿同增6%；境内收入7亿同减2%，境外收入4亿同增12%。
　　全力聚焦IP衍生品业务，协同创新抢抓新机遇
　　公司目前拥有“面包超人”、“JOJO”、“HUNTER×HUNTER”、“银魂”、“三丽鸥”、“猫福珊迪”、“BrunchBrother”、“魔道祖师”、“天官赐福”、“初音未来”、“盗墓笔记”、“龙族”、“葬送的芙莉莲”、“咒术回战”等多个国内外热门IP，公司自主培育的“汐西酱”、“MIMO”等IP深受粉丝喜爱。
　　从产品布局来看，公司在巩固文创、常规文具优势项目同时，加速徽章（吧唧）、卡牌、毛绒等新项目孵化，这与国内IP衍生品市场品类结构高度契合。
　　公司打造极致单品矩阵的策略，希望通过强化产品竞争力，在细分领域抢占先机。潮玩及生活周边品类凭借对“悦己”与“社交”的双重赋能，成为连接年轻群体的重要纽带，既满足个体对情感慰藉、自我表达的需求，又搭建起同好之间的沟通桥梁。
　　在IP运营层面，公司深化市场洞察与IP矩阵搭建，既攻坚头部IP资源，又深耕小众IP蓝海。小众IP凭借其独特的圈层文化属性，能精准触达细分消费群体，而头部IP则具备强大的流量聚合能力，两者结合可形成互补，为公司产品注入差异化价值，以IP运营作为引擎，持续为国内市场发展提供新动能。
　　渠道方面，公司深化渠道下沉与客户精选，借势展会提升行业知名度，全力开拓头部潮玩连锁渠道等优质客户，头部潮玩连锁渠道聚集了大量目标消费群体，通过将公司的IP衍生品与渠道场景深度融合，共创差异化价值，进而提升产品的市场渗透率。总体而言，公司的发展策略与国内IP衍生品市场的增长趋势、品类结构和消费需求高度匹配，通过产品、IP、渠道的协同发力，公司希望能够在这片增长蓝海中行稳致远。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　基于25H1公司业绩表现，考虑IP潮玩市场竞争愈加激烈，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收为29/32/36亿，归母净利为1.7/2.2/2.7亿（前值为1.9/2.4/3.1亿），对应PE分别为33/25/20x。
　　风险提示：新品市场反馈不及预期风险，渠道开拓不及预期风险，汇率波动风险，关税政策超预期等。

　　事件描述
　　广博股份于8月22日披露2025年半年报。
　　核心观点
　　业绩稳健增长，综合竞争力持续提升。2025年上半年，公司实现营业收入11.71亿元，同比增长2.38%；归母净利润0.76亿元，同比增长4.22%。报告期内，公司核心竞争力持续巩固，凭借其品牌优势、设计研发优势、IP资源优势、规模制造优势、渠道优势，公司经营持续性得以有效保障。
　　聚焦IP衍生品业务，协同把握行业新机遇：根据公司财报转引中商产业研究院数据，2025年中国IP衍生品市场规模将达到2028亿元，发展空间广阔。广博股份立足这一发展机遇，以“需求牵引+创新驱动”双轮发展为核心，通过一系列精准举措，在IP衍生品赛道上稳步前行。公司IP矩阵涵盖外部热门授权IP及自有IP两大类。在外部授权方面，公司拥有包括“诛仙”、“名侦探柯南”、“三丽鸥”、“盗墓笔记”、“诡秘之主”等多个国内外热门IP；在自主培养方面，公司拥有“汐西酱”、“MIMO”等多款有较好粉丝基础的IP形象。在拥有较深厚IP储备基础上，公司积极丰富IP产品品类、精准细化IP运营、强化渠道建设协同，全方位推动推动IP衍生品业务发展。
　　外销业务持续增长，盈利能力进一步改善：2025年上半年，公司海外业务营业收入达4.43亿元，同比增长11.54%；毛利率32.43%，同比提升1.99pct。尽管国际市场仍面临关税摩擦、贸易保护、外需疲软等挑战，公司敏锐洞察、积极应对——一方面依托海外生产基地的产能支点优势，聚焦高附加值产品与大型订单；另一方面通过构建高效响应机制精准捕捉客户需求，深度挖掘存量客户价值并推动其潜力焕新。
　　投资建议
　　我们持续看好公司稳健增长的发展前景。预计公司2025~2027年收入分别为29.58、31.98、35.02亿元（对应YoY6.5%、8.1%、9.5%）；归母净利润分别为1.67、2.02、2.33亿元（对应YoY9.9%、20.8%、15.5%）；对应2026年PE估值为28.65倍（2025年8月25日收盘价）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　大客户集中度较高以及大客户流失的风险；应收账款规模较大、集中度较高的风险；汇率波动风险。