事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入42.92亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长8.12%。
　　业绩如期稳健提升。2024Q1-3，公司实现营收42.92亿元，同比增长2.05%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长8.12%；实现扣非净利润2.04亿元，同比增长13.13%。公司实现经营活动现金净流量-0.63亿元，同比多流出1.49亿元，受到市场环境影响，公司现金回笼有所放缓。公司应收账款为8.75亿元，同比增加2.77亿元，年初至本报告期末工程结算导致应收账款增加。
　　盈利能力有所提升，资产负债率下降。2024Q1-3，公司毛利率为14.96%，同比提高1.22pct；净利率为4.97%，同比提高0.28pct。期间费用率为8.76%，同比提高0.25pct。销售费用率为0.52%，同比降低0.01pct。管理费用率为5.36%，同比提高0.13pct。财务费用率为-1.08%，同比降低0.39pct。研发费用率为3.96%，同比提高0.52pct。摊薄EOR为8.87%，同比降低0.16pct。公司资产负债率为60.43%，同比下降6.3pct。
　　医药行业新签订单高增长，海外新签订单增速快。2024年前三季度，公司累计新签订单54.48亿元，同降3.47%。其中，工程总承包业务新签订单40.59亿元，同增11.99%；设计业务新签订单8.79亿元，同降33.87%；监理业务新签订单3.99亿元，同降27.55%；咨询业务新签订单1.11亿元，同降20.57%。按行业分类看，制浆造纸业务新签订单17.51亿元，同增21.36%；食品发酵业务新签合同11.2亿元，同增30.95%；新能源新材料新签订单6.94亿元，同降1.75%；日用化工新签订单4.75亿元，同增0.07%；医药新签订单4.74亿元，同增224.87%；民建公建新签订单4.60亿元，同降30.8%；环保业务新签订单3.05亿元，同降60.68%。境内新签订单42.33亿元，同降14.98%；境外新签订单12.16亿元，同增82.53%。
　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/3.57/3.94亿元，同比+8.41%/+6.13%/+10.40%，对应P/E为15.43/14.54/13.17倍。维持“推荐”评级。

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收27.27亿元，同比增长0.62%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长10.13%。
　　业绩如期稳健提升，经营现金流改善。2024H1，公司实现营收27.27亿元，同比增长0.62%；其中，工程总承包营收19.20亿元，同比增长0.90%；工程设计营收4.60亿元，同比下降11.99%；工程监理营收1.81亿元，同比下降6.37%；工程咨询营收0.62亿元，同比下降22.27%。公司实现归母净利润1.4亿元，同比增长10.13%；实现扣非净利润1.38亿元，同比增长23.79%。公司实现经营活动现金净流量0.56亿元，同比多流入1.54亿元。
　　盈利能力改善明显。2024H1公司毛利率为15.84%，同比提高2.44pct；净利率为5.15%，同比提高0.45pct。期间费用率为9.31%，同比提高1.69pct。销售费用率为0.52%，同比下降0.01pct。管理费用率为5.54%，同比提高0.02pct。财务费用率为-0.84%，同比提高0.59pct。研发费用率为4.08%，同比提高1.08pct。公司资产负债率为61.52%，同比下降8.8pct。
　　海外新签合同高增长，加速新能源新材料和医药行业布局。2024H1，公司新签订单46.22亿元，同比增长13.05%。其中，工程总承包新签订单36.22亿元，同比增长42.45%；工程设计新签订单6.30亿元，同比下降34.55%；工程监理新签订单3.01亿元，同比下降36.29%；咨询新签订单0.69亿元，同比下降37.98%。传统制浆造纸、食品发酵和日用化工新签订单29.68亿元，同比增长30.04%。其中，制浆造纸新签订单16.41亿元，同比增长43.42%，食品发酵新签订单9.17亿元，同比增长37.04%。公司加速新能源新材料和医药行业布局，2024H1新能源新材料行业新签订单5.59亿元，同比增长28.16%；医药行业新签订单4.45亿元，同比增长301.51%。公司以优势行业为突破口，聚焦“一带一路”沿线，上半年境外新签订单11.68亿元，同比增长152.98%，公司项目遍及东南亚、非洲、欧洲近20个国家和地区。
　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.42、3.69、4.13亿元，分别同比+10.34%/+7.64%/+12.12%，对应P/E分别为15.93/14.80/13.20x，维持“推荐”评级。