一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业发展情况　　1、煤炭行业发展情况:2025年上半年，煤炭供给增速呈现放缓态势，进口煤受政策因素影响成交量逐月下降，其中：全国规上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.22亿吨，同比下降11.1%。截至2025年6月末，重点煤炭企业库存9,200万吨，同比增长50.9%。重点电厂存煤2.0亿吨左右，同比增长5.0%；环渤海港口存煤3,022万吨，同比增长18%。2025年从主要耗煤行业看，电煤消费将保持增长，随着经济结构优化调整，考虑到水电及新能源出力等，预计2025年煤电发电量增量在1,000亿千瓦时左右，拉动煤炭消费需求增... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1、煤炭行业发展情况:2025年上半年，煤炭供给增速呈现放缓态势，进口煤受政策因素影响成交量逐月下降，其中：全国规上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.22亿吨，同比下降11.1%。截至2025年6月末，重点煤炭企业库存9,200万吨，同比增长50.9%。重点电厂存煤2.0亿吨左右，同比增长5.0%；环渤海港口存煤3,022万吨，同比增长18%。2025年从主要耗煤行业看，电煤消费将保持增长，随着经济结构优化调整，考虑到水电及新能源出力等，预计2025年煤电发电量增量在1,000亿千瓦时左右，拉动煤炭消费需求增长。钢铁行业、建材行业煤炭消费稳中略降，化工行业煤炭消费仍将适度增长。综合分析，2025年煤炭需求将保持小幅增长。从国内煤炭生产看，我国煤炭生产保障能力较为充足，晋陕蒙新等省(区)先进产能将继续释放，预计2025年国内煤炭产量可保持稳中有增。从煤炭进口看，考虑到我国主要煤炭进口来源国生产供应情况及国际市场价格因素，预计2025年进口煤数量可能同比有所下降。
　　2、火电行业发展情况：2025年上半年，火电行业在能源转型深化背景下，核心发电角色持续弱化，表现为全国6,000千瓦及以上电厂火电利用小时数为1,981小时，同比下降118小时，这主要源于新能源装机快速增长对其发电空间的挤压。与此同时，火电行业初步构建了“容量电价回收固定成本、电量电价回收变动成本、辅助服务补偿调节成本”的价格机制，明确推动火电向“基础保障性”与“系统调节性”电源并重转型。然而，受电力现货市场建设进度影响，作为重要收入补充的辅助服务市场收益仍存在不确定性，成为当前行业转型面临的主要挑战。总体而言，火电行业正处于从传统发电主力向保障安全、支撑新能源消纳的系统调节角色深度转型的关键阶段。
　　3、铝行业发展情况：电解铝价格受经济形势、能源价格、宏观政策等影响波动较大。2012-2016年期间，电解铝产能的无序扩张导致供需失衡，铝价大跌，2016年国家开展供给侧改革，通过淘汰落后产能，严格限制新增产能等措施，设定国内电解铝产能天花板4,500万吨，铝价迎来新一轮上涨。2022-2023年，铝价在全球需求下滑和美联储的激进加息中承压弱势运行。2024年，电解铝价格在宏观面及基本面共同作用下，价格波动呈“M”型走势，价格重心较2023年大幅上移。2025年，美国关税政策与谈判目标不断反复、国际地缘政治冲突，影响全球产业链的稳定性，导致2025年上半年铝价波动。
　　4、新能源行业发展情况：2025年上半年，新能源行业在政策驱动下装机规模持续扩大，技术路线日趋多元，伴随资源区大基地规模化开发，蒙东、蒙西等地弃风限电问题持续，叠加现货市场全面推进导致的电价下行风险，行业面临消纳与盈利收窄压力。《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）实施后，新能源全电量进入市场，竞争将进一步激烈。同时，政策端通过建立可持续发展价格结算机制衔接存量项目，强制高耗能企业绿电消费以及推动绿电直连拓展消纳空间。
　　（二）公司主要业务、主要产品、用途及其市场地位
　　电投能源主要业务：生产销售煤炭、铝、火电及光伏风电新能源等业务。
　　1、煤炭产品：主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业，用于火力发电、煤化工、地方供热等方面。
　　市场地位：公司核定产能4,800万吨/年，经过多年耕耘，已成为大东北地区褐煤销售龙头企业，煤炭产品质量稳定，销售服务体系成熟，品牌形象根深蒂固，形成了比较稳定的用户群和市场网络。
　　2、电力销售给东北电网、山东华北电网及蒙东电力用户，用于电力及热力销售等。市场地位：公司所属霍林河坑口电厂装机120万千瓦，依托露天煤矿而建的大型坑口火电机组，电力主要向东北地区负荷中心辽宁省输送，是东北地区主力供电机组，热力主要保障霍林郭勒市冬季供暖保供需求，为民生保供主要热源。
　　3、铝产品：生产、销售铝产品主要包括铝液、铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　市场地位：霍煤鸿骏铝电公司现已形成86万吨电解铝和20万吨碳素产能，同时拥有180万千瓦火电装机、105万千瓦新能源装机的自备电厂，年消耗850万吨褐煤，配套监控指挥中心，具有独立运行的自备电网架构的循环经济产业集群和“煤电铝”产业协同优势，构建了高载能产业清洁发展示范区，经济、社会及环境效益显著。生产长期安全稳定运行，主要经济技术指标处于行业领先水平，污染物超低排放技术及排放指标处于行业领先、国际先进水平，有力促进了民族地区经济社会发展和生态文明建设，得到了广泛认可。
　　4、新能源电力产品：公司新能源装机约500万千瓦（不含储能），分布在内蒙古、山西等地区。其中内蒙古区域依托良好的风、光资源优势，有着较强的盈利能力。主要销售给国家电网、蒙西电网及电力用户，用于电力销售。
　　市场地位：公司立足于内蒙古地区市场，新能源与火电形成互补协同效应，实现风火打捆外送营销策略，提高电力供应的稳定性和可靠性。
　　（三）公司经营模式
　　1、公司及控股子公司扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司目前煤炭核定产能共计4,800万吨/年。
　　采购模式：公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。
　　生产模式：公司煤炭生产采用单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺，剥离生产采用单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机半连续工艺、轮斗连续工艺等，机械化程度100%。
　　销售模式：销售渠道主要直接面向电厂、煤化工、供热公司等终端用户销售，用户以五大发电集团、煤化工、大型供热企业以及上市公司为主。公司始终坚持科学规划，合理布局，整合资源，严格实行“统一订货、统一请车、统一发运、统一结算”的销售原则。
　　工艺流程：煤炭生产工艺为单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺，剥离生产工艺为单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机半连续工艺、轮斗连续工艺。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　2、公司全资子公司通辽霍林河坑口发电有限责任公司拥有2×600MW国产亚临界直接空冷机组。
　　采购模式：采购公司煤炭，生产用煤满足2×600MW机组能源保供需求。
　　生产模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司为就地消纳低热值煤实现“煤在空中走”的坑口发电厂，发电机组采用自动化集中控制模式，归口国家电网东北分部直接调度生产。
　　销售模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司生产的电力主要向内蒙古东部、辽宁省、吉林省、黑龙江省、山东省及华北地区输送。热力供应主要负责霍林郭勒市城区部分居民采暖负荷。
　　工艺流程：煤矿出产原煤→经皮带输送→储煤仓→经皮带输送→电厂锅炉原煤斗→给煤机→磨煤机→锅炉燃烧→锅炉生产蒸汽→汽轮发电机发电→500KV升压站→500KV霍铝阿科沙线并入东北电网。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　3、公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产86万吨电解铝生产线。
　　采购模式：公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。
　　（1）大宗原材料：由集团公司铝业贸易平台铝业国贸统一运作，采用集约化、专业化和市场化的运作方式。
　　（2）其它材料及配件：生产所用的附属材料及配件采购模式以上级单位集中招标、非招标集中采购、总包配送为主，电商化采购、应急采购为辅。
　　①集中招标、非招标集中采购：收集、汇总统一上报上级单位后实施。
　　②总包配送：按照《国家电力投资集团公司大宗通用物资总包配送管理实施办法》及《公司总包配送实施办法》执行。
　　③电商化采购、应急采购：由公司自行管理，在指定平台实施。
　　生产模式：全部采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，所需主要原材料为氧化铝、碳块和氟化盐等。
　　销售模式：铝产品生产、销售主要包括铝液和铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　工艺流程：电解铝生产采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，生产所需的原材料为氧化铝、氟化盐和阳极碳块，电解所需的直流电由整流所供给。溶解在电解质中的氧化铝在直流电的作用下，与炭阳极发生氧化－还原反应，生产出液态原铝，通过压缩空气形成的负压吸入出铝抬包内，再由抬包运输车送往铸造车间，铸造成重熔用普通铝锭。也可将部分铝液直接外卖。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　4、公司所属新能源发电企业
　　采购模式：风电主机（含塔筒、锚栓锚板）采用集中招标采购+储备容量采购模式，一次招标，全年主机采购储备容量比选、复核后实施采购。光伏组件、逆变器、支架、无功补偿装置、电缆、干变、箱变、开关柜、汇流箱等物资实施集团公司总包配送采购，其余主辅设备由公司集中采购实施。储能项目方面，储能电池物资可实施集团电商化采购，应用集团公司对应框架协议，实施平台比选定标。施工方面，包含主机的工程总承包（包括EPC/PC/EP）、光伏组件的主体工程总承包（包括EPC/PC/EP）、估（概）算金额1亿元及以上的主体工程总承包（包括EPC）由集中招标采购，剩余项目由公司实施采购。
　　生产模式：风机和光伏组件利用风光资源进行发电。
　　销售模式：通过市场化交易在国家电网及蒙西电网消纳。
　　光伏发电工艺流程：组件将光能转换成直流电能，采用逆变器转换为交流电，经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　风力发电工艺流程：风机将风能转换成交流电能，经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　5、其他采购
　　公司物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的以采购管理为重心的供应链管理体系。公司供应链管理工作均按照“统一规范、统一标准、统一程序、统一平台”相关要求规范组织实施；在招标组织管理体系中依照法律法规和公司制度规定，应当通过招标方式进行采购的物资均实行集中管理，由公司组织实施招标采购；所有物资与招标采购工作实行分类负责管理，并遵循“谁管理、谁负责”的原则。公司按照权限负责主要品类的集中招标管理，所属单位在公司授权下，负责应急和电商化采购的组织实施；公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实内部监督制衡机制。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式）未发生重大变化。
　　（四）公司主要业绩驱动因素及其变化情况
　　报告期内,公司业绩主要来源于煤炭、火电、铝、风电光伏新能源业务。
　　1、煤炭业务：2025年上半年实际生产原煤2,263.08万吨，比上年同期降低0.19%。2025年上半年实际销售原煤2,177.45万吨，比上年同期降低1.98%。
　　2、火电业务：2025年上半年实际发电量241,595.25万千瓦时，比上年同期降低2.64%。2025年上半年实际售电量220,452.23万千瓦时，比上年同期降低2.45%。
　　3、铝业务：2025年上半年实际生产电解铝45.23万吨，比上年同期提高0.98%，2025年上半年实际销售电解铝45万吨，比上年同期提高0.58%。
　　4、风电光伏新能源业务：2025年上半年实际发电量421,926.82万千瓦时，比上年同期增加37.23%。2025年上半年实际售电量418,171.08万千瓦时，比上年同期增加37.72%。
　　2025年上半年实现利润总额401,876.63万元，比上年同期降低0.91%。利润总额同比降低的主要原因是市场煤炭销售单价及销量降低所致。

　　二、核心竞争力分析
　　公司现有煤炭产能4,800万吨/年，是蒙东及大东北区域内最大的煤炭生产企业，2025年上半年累计生产煤炭2,263万吨。特别是公司煤炭经通霍线进入通辽市周边市场、吉林市场以及辽宁中南部市场具有明显的运距优势，随着东北三省煤炭落后产能的退出，区域内煤炭需求缺口进一步加大，为煤炭稳产促销提供了良好的契机。同时，公司具有多年的煤炭开采、销售历史，形成了管理优势、人才优势、技术优势，并拥有开展煤炭贸易、煤炭竞价交易的经验，煤炭的营销方式日趋多样化，公司竞争力持续提升。
　　公司建成了年消耗约850万吨煤炭的180万千瓦火电装机以及90万千瓦风电装机、15万千瓦光伏装机，绿电装机占比达到36.80%，以及86万吨电解铝产能和配套设施的霍林河循环经济示范项目，是全球首个“煤-电-铝”循环经济绿色产业集群，按照“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思路，构建了高载能产业清洁发展的示范区，巩固了煤炭资源可持续发展能力，实现了以传统煤电为主的产业链向“煤电+绿色能源基地+产业集群”综合智慧能源产业链转型升级。
　　公司核心竞争力为煤炭生产经营所需的采矿权资产以及霍林河循环经济示范项目，报告期核心竞争力未受到影响。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　(一)公司可能面临的风险
　　1、煤炭板块
　　2025上半年，全国规模以上工业原煤产量完成24亿吨，同比增加1.2亿吨，增5.4%，产量创历史新高。同时，煤炭消费量由增速回落转为上半年总量下降。根据煤炭市场供给与需求综合研判，2025下半年国内煤炭市场供需关系将进一步呈现宽松态势，预计动力煤价格将继续承压，价格重心将有一定幅度调整。大东北地区受地域限制，煤炭市场供需关系仍以平衡为主，但总体宽松趋势加大，现行煤炭价格将承压运行。
　　2、火电板块
　　随着电力现货市场建设的深入推进，火电企业的核心竞争力聚焦于设备可靠性与系统调节性能，在基于边际成本定价的现货机制下，电价水平将面临不确定性；新能源装机规模持续高速增长，占比不断提升，受限于优先消纳可再生能源的政策导向与电网运行约束，火电机组的年利用小时数面临持续下行压力；在国家“3060”双碳目标和构建以新能源为主体的新型电力系统战略驱动下，火电正加速从主力电源向调节性、支撑性电源转型，其增量发展空间面临较大的约束。
　　3、铝业板块
　　（1）大宗物资采购管理运营风险
　　铝板块原材料受国内外政策、铝土矿资源、能源价格、环保政策等因素影响较大，原材料市场可能存在价格波动、供应短缺、采购困难情况，需重点关注政策及市场变化；运输方面受地理位置、交通状况、极端天气等原因影响，可能出现铁路、公路运输停滞，港口船只集中到港发生压港等现象，将导致货物未能及时装卸、发运，存在到货不及时的情况。
　　（2）铝产品销售宏观风险
　　电解铝行业价格受国内外市场经济形势影响较大。美国关税政策、国际地缘冲突，易影响全球产业链的稳定性，进而影响铝价走势。
　　4、风电、光伏新能源板块
　　随着国家大型风电光伏基地项目在内蒙古地区集中并网投产，区域新增风光装机占比将持续攀升，叠加区域用电量增速存在较大不确定性，新能源消纳空间受限问题持续存在。部分区域用电增量和新能源电价保持在较低水平。
　　(二)面对未来风险，公司采取的应对措施：
　　1、煤炭板块
　　一是密切关注国家政策，加强市场调研，建立市场营销分析系统，及时准确制定营销策略，力争销售收益最大化。加大市场开发力度，优化市场销售布局，开发优质客户；加强与用户定期交流座谈，做好售前、售中、售后服务，维护客户关系的同时进一步稳定销量。同时，利用迎峰度夏、迎峰度冬、供热期等销售关键期，加大销售力度，确保煤炭销量最大化。
　　二是加强与铁路部门的沟通，紧盯铁路运力流向，最大限度地争取运力支持，做到合理请车，科学安排流向，提高请车兑现率和装车兑现率。
　　三是加强科技赋能引领，以矿山智能化建设为依托，实现创新发展与传统产业深度融合，提升安全管理和生产环节智能化、无人化的建设，以创新之力，实现减人、降耗、提效、增安，降低企业生产经营成本和安全管理风险。
　　2、火电板块
　　设立专项政策研究团队，深化电力交易策略研究，建立动态电价预测模型，优化中长期合约与现货市场电量组合，锁定电价波动风险；制定“电量+辅助服务”协同报价机制，抢占辅助服务市场份额提升机组参与调频、备用等辅助服务收益能力，形成多元化收入结构，提升市场风险对冲能力，稳定电价收益；实时跟踪风光火储一体化、容量电价、碳市场政策，建立政策-技术-经济性三维评估模型；提前储备碳捕集关键技术，开展煤电与绿氢、CCUS等新兴业态耦合的可行性研究，储备战略转型技术路径。
　　3、铝业板块
　　（1）大宗物资采购管理风险
　　重点关注政策及市场价格变化，根据大宗原辅料采购计划和策略开展采购，严格执行长单合同，及时跟踪发运及到货情况；优化资金预算，根据生产计划及采购周期，保持安全库存；采取铁路运输为主，公路运输为辅的运输方式，多管齐下，合理分散运输压力，在各港口适当储备库存。
　　（2）铝产品销售宏观风险
　　密切关注国际政治、经济动态，紧盯国内财政、货币、环保政策，科学预判市场形势，加强市场调研，及时调整营销策略；精细生产及经营管理，加强原料端采购成本及生产成本控制，抓好降本增效；提升现有产品质量，提高市场竞争力和公司盈利能力。
　　4、风电、光伏新能源板块
　　设立专项政策研究团队，持续深化电力交易策略研究，通过构建高精度动态电价预测模型，对中长期合约与现货市场电量进行精细化组合优化，实现对电价波动风险的有效管控；建立融合政策影响、技术可行性与经济性评估的三维动态分析模型，为稳定电价收益提供科学决策支撑；布局并探索虚拟电厂等新型商业模式的应用场景，聚合分布式资源参与市场交易，进一步提升价值创造空间与风险对冲能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求　　（一）宏观经济走势情况　　2024年，我国经济通过加大宏观调控力度、深化改革开放、扩大内需和优化经济结构，实现了总体平稳、稳中有进、质效向好的发展态势。展望 2025年，世界经济延续温和增长，但贸易投资和科技壁垒增多，国际不确定性因素上升。国内经济运行积极因素增多。2025年我国经济将延续稳中有进态势：一是生产给稳定增长，工业生产加快培育新动能，服务业保持平稳增长；二是内需稳定恢复，居民消费需求有望较快恢复，固定资产投资稳定增长，但外贸出口面临较大压力。三是物... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
　　（一）宏观经济走势情况
　　2024年，我国经济通过加大宏观调控力度、深化改革开放、扩大内需和优化经济结构，实现了总体平稳、稳中有进、质效向好的发展态势。展望 2025年，世界经济延续温和增长，但贸易投资和科技壁垒增多，国际不确定性因素上升。国内经济运行积极因素增多。2025年我国经济将延续稳中有进态势：一是生产给稳定增长，工业生产加快培育新动能，服务业保持平稳增长；二是内需稳定恢复，居民消费需求有望较快恢复，固定资产投资稳定增长，但外贸出口面临较大压力。三是物价水平将温和回升，消费价格有望在国内货币政策转向和全球流动性改善等因素推动下温和上涨，PPI降幅有望逐步收窄。
　　（二）行业政策情况
　　1.煤炭：我国统筹能源安全和低碳发展，加快规划建设新型能源体系，稳妥推进能源绿色低碳转型，全力推动可再生能源发展再上新台阶，可再生能源快速发展，电煤需求相对放缓。煤炭作为我国的主体能源，在现在和未来相当长一个时期的能源保供中，继续发挥“压舱石”和“稳定器”的作用。国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，要求到 2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备；到2030年，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。二十大报告提出，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，国家发展改革委等多部委联合印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，提出立足我国以煤为主的能源资源禀赋，以减污降碳、提高能效为主攻方向，以创新技术和管理为动力，以完善政策和标准为支撑，全面加强煤炭全链条清洁高效利用。党的二十届三中全会明确提出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，对于传统煤炭产业来讲，智能化建设、数字化转型成为煤炭产业加快发展新质生产力、扎实推进高质量发展的必然选择。
　　2.火电：2023年 11月，国家发改委和能源局联合印发了《关于建立煤电容量电价机制的通知》，旨在转变煤电盈利模式，推动煤电从提供电力电量保障的主力电源逐步转为基础保障性和系统调节性电源，引导煤电装机增长和投资建设。2024年-2025年煤炭市场价格总体平稳，火电企业受机组深调持续增长、碳履约成本逐年增加以及新能源产业增长等影响，生产成本呈增长趋势，盈利空间将受到进一步挤压。
　　3.铝业：国家工业和信息化部、国家发展和改革委员会、生态环境部联合印发的《有色金属行业碳达峰实施方案》，要求到2025年，铝水直接合金化比例提高到90%以上，铸锭量相应减少；为深入挖掘电解铝行业节能降碳潜力，加快电解铝行业节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，国家发展改革委等部门印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》；国家发展改革委和国家能源局联合发布《关于2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》(发改办能源〔2024〕598号)，明确了 2025年可再生能源电力消纳责任权重和重点行业绿色电力消费比例目标，新设电解铝行业绿色电力消费比例目标，其中内蒙古自治区 2025年电解铝行业绿色电力消费目
　　标为29.06%。
　　4.新能源：截至2024年底，全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。《2024年能源工作指导意见》提出，要提高非化石能源发电装机占比和非化石能源占能源消费总量比重，这为风电光伏行业提供了明确的发展方向和政策支持，受政策推动和市场需求的影响，风电光伏的装机容量将继续保持增长态势。随着技术的不断进步和规模效应的显现，风电光伏的发电成本逐渐降低。这使得风电光伏在能源市场中的竞争力不断增强，也为行业的持续发展提供了有力保障。新能源发电全面入市政策的实施，标志着风电光伏行业正式进入市场化发展阶段。这将促使行业更加注重市场导向和经济效益，推动行业的高质量发展。
　　（三）税费制度改革情况
　　公司和控股子公司扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司、通辽霍林河坑口发电有限责任公司，根据财政部、税务总局、国家发展改革委颁布的《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》(财政部公告 2020年第23号)，自2021年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的、以《西部地区鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额 60%以上的企业，减按 15%的税率征收企业所得税。公司和扎哈淖尔煤业公司、霍林河坑口发电公司 2024年度继续享受西部大开发企业所得税优惠政策，减按15%的税率缴纳企业所得税。
　　内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司根据国家税务总局《关于实施高新技术企业所得税优惠政策有关问题的公告》（国家税务总局公告 2017 年第 24号）、《中华人民共和国企业所得税税法》第二十八条国家需要重点扶持的高新技术企业，减按 15%的税率征收企业所得税。根据财政部、税务总局《关于先进制造业企业增值税加计抵减政策的公告》（财政部 税务总局公告 2023年第43号），自2023年1月1日至2027年12月31日，允许先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额。本公告所称先进制造业企业是指高新技术企业（含所属的非法人分支机构）中的制造业一般纳税人。
　　（四）外部因素变化情况
　　1.煤炭：“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，能源绿色低碳发展是关键。国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》的通知，其中主要目标提出，非化石能源的发电装机占比提高到 55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到 17%以上。天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到 18.9%左右，终端电力消费比重持续提高。质量效率稳步提高。能源清洁高效开发利用取得新成效。煤电“三改联动”持续推进。跨省跨区输电通道平均利用小时数处于合理区间。推动北方地区清洁取暖持续向好发展。能源整体消费来看，到2030年我国人均能耗随人均 GDP增长将继续增加，同时以煤为主的能源体系是中国的基本国情，但可再生能源比重将显著增长，煤炭占比延续回落。2024年 10月国家发展改革委等部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》提出，2025年全国可再生能源消费量达到 11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到 15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。
　　2.火电：根据《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区新能源倍增行动实施方案的通知》内政办发〔2023〕69号）相关内容，明确“十四五”中后期电力规划仍然以新能源发展为主，未来受发电量、碳排放指标、煤炭资源收紧等因素影响火电机组大规模发展，火电发电比重逐步下降，煤电节能减排加速，碳排放权交易的正式启动，加之全面推行容量电价的考核机制，煤电企业将承受更大、更复杂的压力和考验。另外，在构建新型电力系统形势下，火电机组为稳定电网运行的“压舱石”作用更为凸显，火电机组运行方式将以调峰形式为主，进一步压缩了火电发展空间。
　　3.铝业：政府工作报告提出 2025年经济社会发展政策取向：实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”；美国政府宣布，对所有进口至美国的钢铁和铝征收 25%关税，后期还将实施“对等关税”政策措施。关税战升级，可能将破坏全球产业链、供应链安全稳定。
　　4.新能源：国家能源局《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》，明确加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展等重点任务。2025年 1月，国家发展改革委 国家能源局发布了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，旨在贯彻落实党的二十届三中全会精神和党中央、国务院关于加快构建新型电力系统、健全绿色低碳发展机制的决策部署，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，大力推动新能源高质量发展。通知在推动新能源上网电量参与市场交易，完善健全中长期、现货市场交易和价格机制等方面提出了具体的政策措施，将打通阻碍新能源健康发展的“堵点”，能够极大促进全国统一电力市场建设，促进行业平稳健康发展，助力“双碳”目标实现。
　　（五）以上情况对公司当期及未来发展的影响
　　1.煤炭：2024年，我国规模以上工业原煤产量为47.6亿吨，同比增长3.1%；进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%；整体煤炭消费51.2亿吨左右，煤炭市场供需形势已明显呈现宽松态势。2025年，总体煤炭产量预计增加6,000万吨，全国原煤产量将超过48亿吨；进口煤在价格不出现大幅调整的情况下，预计将保持2024年的 5.4亿吨左右；煤炭消费总量将达到 51.8亿吨左右，煤炭市场将继续保持宽松的状态运行。大东北地区受地域限制，煤炭市场供需关系仍然以整体平衡为主，受区域内产量增加影响，现行煤炭价格将承压运行。
　　2.火电：随着新能源装机容量的快速增长，风光的波动性和随机性问题愈加突出，火电已由基础性电源向基础保障性和系统调节性电源并重转型，火电运行方式发生很大变化，使得火电承担了更多的调峰职能。加快机组灵活性改造，提高机组的调峰能力，增加辅助服务收入是未来火电企业的发展方向。霍林河坑口电厂随着国家碳达峰、碳中和“3060”目标的提出，以及能耗双控政策及低碳经济政策实施，机组投产以来持续推进节能综合升级改造、灵活性辅助调峰改造等，机组能耗指标大幅降低。面对国家提升燃煤机组运行深调的战略方针，以及地方出台的电力辅助调峰激励政策，公司通过运行优化、技术改造等手段，提高了机组深调运行能力，逐步凸显出我公司成为电网稳定平衡的“压舱石”电源点作用。
　　从调峰收益上看，只有适当提高调峰补偿电价，才能使补偿收入有效弥补机组低负荷运行导致各类成本的增加。随着越来越多的火电机组参与灵活性调节，按照现有的补偿机制，各发电主体获得的补偿收益将逐步降低，进一步影响火电机组的投资经济效益和可持续发展能力。
　　3.铝业：我国电解铝运行产能受国内产能天花板（4,500万吨）限制，国内电解铝产能增量有限，电解铝市场整体维持紧平衡状态。传统铝消费动能持续改善、新能源需求向好，铝消费预计将保持正增长；工信部发布的《有色金属行业碳达峰实施方案》要求，到2025年铝水直接合金化比例提高到90%以上，铝锭社会库存大概率仍维持低位，对铝价带来有利支撑。
　　4.新能源：截至2024年底，内蒙古自治区新能源总装机规模达到1.35亿千瓦，已提前一年实现新能源装机超火电装机的“十四-五”目标。随着新能源装机的进一步提升，新能源 95%消纳红线放宽至 90%，新能源弃风弃光呈上升趋势，自治区新能源限电率均高于全国平均水平，受电力现货市场机制影响，新能源总体价格呈下降趋势。
　　（六）公司已经或拟采取应对措施
　　1.煤炭：一是实时跟踪国家对煤炭行业的调控政策以及对矿产资源管理政策的变化，进一步加强市场研判，针对市场波动情况及时调整销售策略，应对有可能出现的价格波动，同时，强化煤炭产运销储用各个环节的协同关系，充分发挥公司产业链优势，确保公司正常生产运营。
　　二是坚持云、大、物、移、智等新兴技术与传统采矿产业的创新融合，大力推动无人驾驶、固定岗位无人值守等智能化项目建设，以科技创新促进煤炭生产工作的稳定运行，逐步打造“安全、智能、绿色、高效”矿山，提高企业抵御市场风险能力。
　　三是健全完善安全生产责任体系，压实安全生产主体责任，并建立以双重预防机制为核心的安全生产标准化管理体系，提升安全生产管理水平，保持所属煤矿煤炭生产安全稳定运行。四是制定煤炭板块成本管控方案，通过现场监管、横向对比等模式，打好成本组合拳，全力降低煤炭生产成本。
　　2.火电：霍林河坑口电厂 2×600MW机组目前作为东北电网通辽北部电网网架主要电力支撑点及网架内核心大容量调峰火电机组。为响应国家的低碳经济政策，提高电网的安全性，进一步降低机组最小技术出力，公司积极响应国家政策开展“三改联动”及机组深调改造，从能源战略安全角度出发，公司推进2号机组深调改造，进一步提升机组能源保供稳定性，同时适应电网调峰需求。
　　根据东北地区辅助服务政策，结合发电企业实际情况，紧盯辅助服务市场变化，建立营收模型分析，根据效益最大化的原则，及时调整机组出力，全力提升辅助服务收入。积极开拓市场，统筹中长期交易和辅助服务市场，确保中长期交易电量占比不低于装机占比、交易价格不低于市场交易平均价格，力争辅助服务市场收益同比实现正增长。
　　3.铝业：密切关注国际政治、经济动态，紧盯国内财政、货币、环保政策，认真预判市场形势，加强市场调研，及时调整营销策略。同时，加强内部管理、提质增效：
　　持续优化生产组织条件，合理调配运行参数，优化炭素生产提产增效；合理调配转移生产启动人员，着力提高劳动生产率；深入研究重要区域、关键环节机械化换人作业，持续压减外包业务数量，压降外包服务费；锚定降本增效靶点，依托300kA、350kA系列电解槽更新迭代规划，缩减维修费用，压降成本；把握LPR持续下降有利契机，优化存量债务，加强货款规模以及利率压降幅度，压降财务费用；积极争取超长期国债、设备更新和消费品以旧换新等有利国家政策，落实政策创收。
　　4.新能源：电力市场深化改革、尤其是现货市场提出的新要求，需企业转变经营理念，优化经营模式，掌握政策信息，提高营销能力，从项目规划布局、建设、生产、营销，直至客户服务，全流程进行优化协同，以实现收益最大化。
　　随着三北高风速地区弃风率的降低，陆上风电机组选用大容量机型，提高发电效率；大力推行智慧场站建设，实现无人值守，降低人工成本。
　　（七）公司所属行业发展阶段、周期性特点及所处行业地位
　　1.煤炭：煤炭作为典型的资源型行业，是支撑我国国民经济发展最重要的基础能源。近年，天然气、非化石能源在国内一次能源消费中的占比逐年提升，煤炭资源关系到我国的能源安全稳定，中短期内煤炭作为能源支柱的地位不会动摇。鉴于煤炭在我国能源消费领域的主导地位，国家引导煤炭行业走向高质量、智慧化发展道路。煤炭行业属于价格驱动型的周期性行业。2012年-2015年期间，煤炭价格大幅下跌，为防范系统性风险，2016年国家开始执行煤炭供给侧淘汰落后产能改革。2016年-2019年期间，供给侧结构性改革成果逐渐显著，煤炭价格稳步回升、煤炭企业盈利能力明显增强，同时新建大型先进煤炭产能逐步释放。2020年，煤炭供需保持平稳、煤炭价格未出现大幅波动。2021年，煤炭供需两端长期维持紧平衡态势，后期受国内行业及进口贸易政策影响，煤炭资源相对紧缺，导致价格持续大幅上涨。2022年—2024年，随着国家保供稳价相关政策的持续实施，国内煤炭市场供需处于基本平衡的态势，市场价格保持平稳，但阶段性、季节性出现价格变化趋势仍然存在。
　　公司拥有的霍林河矿区一号露天矿田和扎哈淖尔露天矿田的采矿权，煤炭核准产能4,800万吨，属于国内大型现代化露天煤矿，是蒙东及东北地区最大的煤炭企业，煤炭供应能力占大东北地区整体产能的 10%以上，承担着大东北区域的煤炭保供任务，在近年来的煤炭保供中持续发挥压舱石和顶梁柱的作用。
　　2.火电：公司全资子公司通辽霍林河坑口发电有限责任公司的 2×600MW机组是东北电网直调火电厂主力调峰机组。该机组目前正处在良好的运营期间，此类型机组在东北电网是主力核心大机组。机组投产以来进行节能综合升级改造、重要辅机变频器改造、灵活性辅助调峰改造，机组能耗指标大幅降低，同时完成了 2号机组深调改造，辅助调峰能力增加，持续盈利能力增强。
　　3.铝业：电解铝行业作为高耗能行业，价格受经济形势、能源价格、宏观政策等影响波动较大。2012-2016年期间，电解铝产能的无序扩张导致供需失衡，铝价大跌，2016年国家开展供给侧改革，通过淘汰落后产能，严格限制新增产能等措施，设定国内电解铝产能天花板（4,500万吨），铝价迎来新一轮上涨。2022-2023年，铝价在全球需求下滑和美联储的激进加息中承压弱势运行。2024年，电解铝价格在宏观面及基本面共同作用下，波动剧烈，呈“M”型走势，价格重心较2023年大幅上移。
　　公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产 86万吨电解铝生产线，多年来，凭借国家政策优势、地区资源优势、产业发展优势全方位支持，霍煤鸿骏铝电公司成功打造了一条以劣质褐煤就地发电转化为主、大比例消纳新能源电力的“煤-新能源-电-铝”循环经济产业新范式，未来，扎铝二期 35万吨绿电铝项目建设投产后绿电占比达到 79%，符合国家产业政策和地方绿色低碳发展战略，是促进低碳园区建设的示范项目。扎铝二期项目的落地实施将成为国内首条“绿电铝”生产线，引领铝产业链由“煤电铝”向“绿电铝”低碳转型升级。扎铝二期及配套项目的建设将迎来霍林河循环经济的加速升级，建成后将形成121万吨电解铝产能，绿电（风光）消纳占比突破40%的循环经济产业集群，助力实现霍林河循环经济产业链绿色高质量发展。
　　4.新能源：随着国家财政补贴逐步退出，新能源平价项目将实现优先发展，带动新能源全面进入无补贴平价发展阶段。在资源条件好的区域，规划建设新能源大基地，并通过配套送出通道进行消纳，成为未来平价时代的先行者，也是未来清洁能源发展的重要方向之一，新能源发电技术的不断进步及平均度电成本的不断降低，使得新能源基地具备规模化开发的条件。规模化开发新能源基地在带来效益的同时，也面临着市场消纳、送出和接入等困难。2024年蒙西地区弃风限电率仍然较高，新能源项目集中大规模投产，市场消纳与调峰压力将进一步加大。
　　（八）经营情况
　　1.煤炭
　　（1）主要产品及用途：煤炭产品主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业，用于火力发电、煤化工、地方供热及农牧民取暖用煤等方面。
　　（2）产品工艺流程：煤炭生产工艺为单斗汽车-半固定式破碎站
　　-带式输送机半连续工艺，剥离生产工艺为单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站
　　-带式输送机-排土
　　机工艺半连续工艺、轮斗连续工艺。
　　（3）生产模式：公司煤炭生产采用单斗汽车-半固定式破碎站
　　-带式输送机半连续工艺，剥离生产采用单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机工艺半连续工艺、轮斗连续工艺等，机械化程度100%。
　　（4）销售模式：销售渠道主要直接面向电厂、供热公司等终端用户销售，用户以五大发电集团、大型供热企业及上市公司为主。公司始终坚持科学规划，合理布局，整合资源，加强资源衔接，严格实行“统一订货、统一请车、统一发运、统一结算”的销售原则。
　　（5）市场地位、竞争优势、市场份额及行业占比情况：公司现有煤炭产能 4,800万吨/年，是蒙东及大东北区域内最大的煤炭生产企业，煤炭市场份额占整个大东北区域10%以上，特别是公司煤炭经通霍线进入通辽市周边市场、吉林市场及辽宁中南部市场具有明显的运距优势，为煤炭稳产促销提供了良好的契机。同时，公司具有多年的煤炭开采历史，形成了管理优势、人才优势、技术优势，拥有开展煤炭贸易、煤炭竞价交易的经历，煤炭营销方式日趋多样化，核心竞争力持续提升。
　　2.火电
　　（1）主要产品及用途：电力销售给东北电网、山东华北电网及蒙东电力用户，用于电力及热力销售等。
　　（2）产品工艺流程：煤矿出产原煤→经皮带输送→储煤仓→经皮带输送→电厂锅炉原煤斗→给煤机→磨煤机→锅炉燃烧→锅炉生产蒸汽→汽轮发电机发电→500KV升压站→500KV霍铝阿科沙线并入东北电网。
　　（3）生产模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司为就地消纳低热值煤实现“煤在空中走”的坑口发电厂，发电机组采用自动化集中控制模式，归口国家电网东北分部直接调度生产。
　　（4）销售模式：电力主要销售给东北电网、山东、华北电网及蒙东电力用户。通辽霍林河坑口发电有限责任公司生产的电力主要向内蒙古东部、辽宁省、吉林省、黑龙江省、山东省及华北地区输送。热力供应主要负责霍林郭勒市城区部分居民采暖负荷。
　　（5）市场地位、竞争优势、市场份额及行业占比情况：
　　市场地位：通辽霍林河坑口发电有限责任公司 2×600MW机组是东北电网直调火电厂主力调峰机组。
　　竞争优势：通辽霍林河坑口发电有限责任公司 2×600MW机组目前正处在良好的运营期间，作为东北电网通辽北部电网架构的主力核心大机组。随着机组投产以来进行的节能综合升级改造、灵活性辅助调峰改造等，机组能耗指标大幅降低，辅助调峰能力增加，持续盈利能力增强，同时作为坑口电站，上煤系统采用胶带供煤方式，运输成本相对占有竞争优势。
　　市场份额及行业占比情况：通辽霍林河坑口发电有限责任公司 2×600MW机组，依托电投能源露天煤矿而建的大型坑口火电机组，主要燃用自有低热值煤炭，原煤价格、运输成本较为低廉，所发电力主要向东北地区负荷中心辽宁省输送，是东北地区盈利能力最强的火力发电机组之一。
　　3.铝业
　　（1）主要产品及用途：铝产品生产、销售主要包括铝液、铝锭和多品种铝。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭及多品种铝主要销往东北、华北地区。
　　（2）产品工艺流程：电解铝生产采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，生产所需的原材料为氧化铝、氟化盐和阳极炭块，电解所需的直流电由整流所供给。溶解在电解质中的氧化铝在直流电的作用下，与炭阳极发生氧化－还原反应，生产出液态原铝，通过压缩空气形成的负压吸入出铝抬包内，再由抬包运输车送往铸造车间，铸造成重熔用普通铝锭。也可将部分铝液直接外卖。
　　（3）生产模式：全部采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，所需主要原材料为氧化铝、碳块和氟化盐等。
　　（4）销售模式：铝产品生产、销售主要包括铝液和铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　（5）市场地位、竞争优势、市场份额及行业占比情况：
　　公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产 86万吨电解铝生产线。未来，扎铝二期35万吨绿电铝项目建设投产后将形成 121万吨电解铝产能，产能将位居内蒙古自治区前列。
　　竞争优势：一是霍林河地区已经形成了煤电铝产业链，拥有距离煤炭产地近的自备电厂，具有电力成本优势。二是电解铝行业全国首例煤电铝烟气污染物趋零排放示范工程投运，环保优势明显。三是霍林河循环经济局域网扎铝二期35万吨绿电铝项目（配套65万风电）顺利开工，全球首个“煤-新能源-电-铝”联营及源网荷储直供新范式加速构建，循环经济绿电比例进一步提升。四是内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司生产稳定，高品质铝产出率相对较高，有稳定的中高端市场及客户。五是铝下游加工企业围绕公司周边建厂，铝水运输距离相对较近，安全性经济性较高。
　　4.新能源
　　（1）主要产品及用途：电力
　　（2）产品工艺流程：光伏，组件将光能转换成直流电能，采用逆变器转换为交流电，经箱变升至 35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。风电，风机将风能转换成交流电能，经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　（3）生产模式：风机和光伏组件利用风光资源进行发电。
　　（4）销售模式：主要销售给国家电网及蒙西电网用户。
　　（5）市场地位、竞争优势、市场份额及行业占比情况：
　　依靠内蒙古地区得天独厚的风能、光伏资源，电投能源拥有大量优质的风光资源储备，占据了较高的市场份额，尤其是在风电领域，其装机规模和发电量在当地名列前茅，在光伏发电市场也保持着快速增长的态势，不断扩大市场份额。优化风电场和光伏电站的选址，优选风能、光伏资源丰富且稳定的区域，能够保证较高的发电效率和稳定的电力输出，在市场竞争中奠定了坚实基础。随着突泉县44.5万风电项目于2024年年底全容量投产，通辽市防沙治沙和风电光伏一体化110万千瓦项目建设的有序推进，“十四五”期间公司新能源装机规模将大幅提升。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、产品、用途
　　电投能源主要业务：生产销售煤炭、铝、火电及光伏风电新能源等业务。
　　1、煤炭产品：主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业，用于火力发电、煤化工、地方供热等方面。
　　市场地位：公司核定产能 4,800万吨/年，经过多年耕耘，已成为大东北地区褐煤销售龙头企业，煤炭产品质量稳定，销售服务体系成熟，品牌形象根深蒂固，形成了比较稳定的用户群和市场网络。
　　2、电力销售给东北电网、山东华北电网及蒙东电力用户，用于电力及热力销售等。
　　市场地位：公司所属霍林河坑口电厂装机120万千瓦，依托露天煤矿而建的大型坑口火电机组，电力主要向东北地区负荷中心辽宁省输送，是东北地区主力供电机组，热力主要保障霍林郭勒市冬季供暖保供需求，为民生保供主要热源。
　　3、铝产品：生产、销售主要包括铝液、铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　市场地位：公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有86万吨/年产能电解铝生产线，同时拥有180万火电和105万新能源装机的自备电厂，具有规模优势、“煤电铝”产业协同优势。生产长期安全稳定运行，主要经济技术指标处于行业领先水平，污染物超低排放技术及排放指标处于行业领先、国际先进水平，有力促进了民族地区经济社会发展和生态文明建设，得到了广泛认可。
　　4、新能源电力产品：公司新能源装机499.94万千瓦（不含储能），分布在内蒙古地区、山西、山东等地区。其中内蒙古区域依托良好的风、光资源优势，有着较强的盈利能力。主要销售给国家电网、蒙西电网及电力用户，用于电力销售。
　　市场地位：公司与通辽市政府企地联手，共同推动“三北”重点生态工程建设，落实自治区党委“六个工程”战略部署，打好打赢科尔沁沙地歼灭战的具体措施，将进一步推动绿色发展和新能源建设，实现生态与经济的共赢。立足内蒙古市场的基础上，通过在山东、山西等风光资源丰富地区投资建设新能源项目，市场的份额稳步提升，逐步形成了全国性的新能源产业布局。公司新能源与火电形成互补协同效应，实现风火打捆外送营销策略，提高电力供应的稳定性和可靠性。
　　（二）经营模式、工艺流程
　　1、公司及控股子公司扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司目前煤炭核定产能共计4,800万吨/年。
　　采购模式：公司物资与采购管理工作执行 “一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。
　　生产模式：公司煤炭生产采用单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺，剥离生产采用单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机半连续工艺、轮斗连续工艺等，机械化程度100%。
　　销售模式：销售渠道主要直接面向电厂、供热公司等终端用户销售，用户以五大发电集团、大型供热企业以及上市公司为主。公司始终坚持科学规划，合理布局，整合资源，加强资源衔接，严格实行“统一订货、统一请车、统一发运、统一结算”的销售原则。
　　工艺流程：煤炭生产工艺为单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺，剥离生产工艺为单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机半连续工艺、轮斗连续工艺。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　2、公司全资子公司通辽霍林河坑口发电有限责任公司拥有2×600MW国产亚临界直接空冷机组。
　　采购模式：采购公司煤炭，生产用煤满足2×600MW机组能源保供需求。
　　生产模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司为就地消纳低热值煤实现“煤在空中走”的坑口发电厂，发电机组采用自动化集中控制模式，归口国家电网东北分部直接调度生产。
　　销售模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司生产的电力主要向内蒙古东部、辽宁省、吉林省、黑龙江省、山东省及华北地区输送。热力供应主要负责霍林郭勒市城区部分居民采暖负荷。
　　工艺流程：煤矿出产原煤→经皮带输送→储煤仓→经皮带输送→电厂锅炉原煤斗→给煤机→磨煤机→锅炉燃烧→锅炉生产蒸汽→汽轮发电机发电→500KV升压站→500KV霍铝阿科沙线并入东北电网。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　3、公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产86万吨电解铝生产线。
　　采购模式：公司物资与采购管理工作执行 “一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。
　　（1）大宗原材料：由集团公司铝业贸易平台铝业国贸统一运作，采用集约化、专业化和市场化的运作方式。
　　（2）其它材料及配件：生产所用的附属材料及配件采购模式以上级单位集中招标、非招标集中采购、总包配送为主，电商化采购、应急采购为辅。
　　①集中招标、非招标集中采购：收集、汇总统一上报上级单位后实施。
　　②总包配送：按照《国家电力投资集团公司大宗通用物资总包配送管理实施办法》及《公司总包配送实施办法》执行。
　　③电商化采购、应急采购：由公司自行管理，在指定平台实施。
　　生产模式：全部采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，所需主要原材料为氧化铝、碳块和氟化盐等。
　　销售模式：铝产品生产、销售主要包括铝液和铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　工艺流程：电解铝生产采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，生产所需的原材料为氧化铝、氟化盐和阳极炭块，电解所需的直流电由整流所供给。溶解在电解质中的氧化铝在直流电的作用下，与炭阳极发生氧化－还原反应，生产出液态原铝，通过压缩空气形成的负压吸入出铝抬包内，再由抬包运输车送往铸造车间，铸造成重熔用普通铝锭。也可将部分铝液直接外卖。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　4、公司所属新能源发电企业
　　采购模式：风电主机（含塔筒、锚栓锚板）采用集中招标采购+储备容量采购模式，一次招标，全年主机采购储备容量比选、复核后实施采购。光伏组件、逆变器、支架、无功补偿装置、电缆、干变、箱变、开关柜、汇流箱等物资实施集团公司总包配送采购，其余主辅设备由公司集中采购实施。储能项目方面，储能电池物资可实施集团电商化采购，应用集团公司对应框架协议，实施平台比选定标。施工方面，包含主机的工程总承包（包括EPC/PC/EP）、光伏组件的主体工程总承包（包括EPC/PC/EP）、估（概）算金额1亿元及以上的主体工程总承包（包括EPC）由集中招标采购，剩余项目由公司实施采购。
　　生产模式：风机和光伏组件利用风光资源进行发电。
　　销售模式：通过市场化交易在国家电网及蒙西电网消纳。
　　光伏发电工艺流程：组件将光能转换成直流电能，采用逆变器转换为交流电，经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　风力发电工艺流程：风机将风能转换成交流电能，经箱变升至 35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　5、其他采购
　　公司物资与采购管理工作执行 “一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。公司物资与招标采购工作均按照 “统一规范、统一标准、统一程序、统一平台”相关要求规范组织实施；在招标组织管理体系中依照法律法规和公司制度规定，应当通过招标方式进行采购的物资（生产原材料除外），均实行集中管理，由公司组织实施招标采购；所有物资与招标采购工作实行分类负责管理，并遵循“谁管理、谁负责”的原则。公司按照权限负责主要品类的集中招标管理，所属单位在公司授权下，负责应急和电商化采购的组织实施；公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式）未发生重大变化。
　　6、主要业绩驱动因素
　　报告期内,公司业绩主要来源于煤炭、火电、铝、光伏风电新能源业务。
　　（1）煤炭业务：2024年实际生产原煤4,799.60万吨，比上年同期增加3.11%。2024年实际销售原煤4,775.97万吨，比上年同期增加2.77%。
　　（2）火电业务：2024年实际发电量552,784.20万千瓦时，比上年同期降低1.38%。2024年实际售电量503,404.18万千瓦时，比上年同期降低1.47%。
　　（3）铝业务：2024年实际生产电解铝90万吨，比上年同期增加2.85%，2024年实际销售电解铝90.01万吨，比上年同期增加2.66%。
　　（4）光伏风电新能源业务：2024年实际发电量602,660.37万千瓦时，比上年同期增加94.70%。2024年实际售电量595,754.84万千瓦时，比上年同期增加94.96%。
　　2024年实现利润总额692,605.07万元，比上年同期增加18.35%。利润总额同比增加的主要原因是煤炭、铝产品销售单价及销量增加。
　　（三）矿产勘查活动及支出
　　1、采矿权范围内的勘探
　　根据2001年10月16日国土资源部备案的《内蒙古自治区霍林河煤田一号露天矿矿产资源储量核实报告》，该矿山累计资源储量138,708万吨。截至2024年12月31日，查明资源储量中，累计动用资源储量62,812.7万吨。霍林河一号露天矿2024年动用资源量3,116.39万吨。
　　根据2004年9月13日国土资源部备案的《内蒙古自治区霍林河煤田扎哈淖尔露天矿矿产资源储量分割核实报告》，该矿山累计资源储量121,716万吨。截至2024年12月31日，查明资源储量中，累计动用资源储量 29,977.63万吨。扎矿 2024年动用资源量1,869.16万吨。
　　2、生产补充勘探
　　2024年全年只进行生产补充勘探，全年勘探进尺3,367.35米，累计施工12个孔（均为扎哈淖尔露天矿钻孔）。
　　3、勘探支出
　　报告期内公司生产补充勘探支出费用550万元，资本化为0万元。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司现有煤炭产能4,800万吨/年，是蒙东及大东北区域内最大的煤炭生产企业，特别是公司煤炭经通霍线进入通辽市周边市场、吉林市场以及辽宁中南部市场具有明显的运距优势，随着东北三省煤炭落后产能的退出，区域内煤炭需求缺口进一步加大，为煤炭稳产促销提供了良好的契机。同时，公司具有多年的煤炭开采、销售历史，形成了管理优势、人才优势、技术优势，并拥有开展煤炭贸易、煤炭竞价交易的经验，煤炭的营销方式日趋多样化，公司竞争力持续提升。公司核心竞争力为公司煤炭生产经营所需的采矿权资产，报告期核心竞争力采矿权资产未受到影响。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）经营情况
　　报告期内公司经营情况和财务状况良好，实现营业总收入 2,985,905.15万元，比上年同期增加11.23%；实现营业利润706,521.08万元，比上年同期增加19.49%；实现利润总额692,605.07万元，比上年同期增加18.35%，利润总额同比增加的主要原因是煤炭、铝产品销售单价及销量增加；归属于母公司净利润 534,161.33万元，比上年同期增加17.15%；基本每股收益2.38元，比上年同期提高12.80%；资产总额5,163,428.73万元，比年初增加6.46%；归属于上市公司所有者权益 3,460,333.99万元，比年初增加12.03%。
　　（2）业务经营情况分析
　　公司主营业务收入构成主要包括煤炭产品、电力产品、电解铝产品。
　　煤炭产品的销售收入占营业总收入的35.45%，产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁地区；电力产品的销售收入占营业总收入的11.33%，产品主要销往内蒙古、吉林、辽宁、华北地区；电解铝产品的销售收入占营业总收入的53.22%，产品主要销往内蒙古、辽宁、华北地区。
　　本报告期营业收入比去年同期增加11.23%，营业成本比去年同期增加7.56%，期间费用比去年同期增加16.47%，现金及现金等价物净增加额比去年同期增加 143,978.79万元。
　　1）报告期内营业收入2,985,905.15万元，同比增加301,352.18万元，增幅11.23%，主要是煤炭、铝产品销售单价及销量同比增加所致
　　2）报告期内营业成本1,969,113.12万元，同比增加138,398.43万元，增幅7.56%，主要是电解铝原材料成本增加所致。
　　3）报告期内财务费用22,529.44万元，同比增加7,990.46万元，增幅54.96%，主要是子公司内蒙古青格洱新能源开发有限公司转为经营期，借款利息计提科目由在建工程变为财务费用。
　　4）报告期内管理费用97,924.49万元，同比增加9,646.07万元，增幅10.93%，主要是人工成本同比增加所致。
　　5）报告期内销售费用6,442.06万元，同比增加303.21万元，增幅4.94%，主要是人工成本增加所致。
　　报告期内，公司业务类型和利润构成未发生重大变化。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和发展趋势
　　1.煤炭行业格局和发展趋势
　　政策驱动方面，我国承诺2030年前实现碳达峰，煤炭消费占比需从2020年的56.8%降至2030年的45%以下，年消费量将逐步下降。政策支持大型现代化煤矿，淘汰年产30万吨以下的小煤矿，预计到 2025年基本完成。此外，长协煤价与市场价“双轨制”趋近，政府引导煤价稳定在合理区间。能源结构转型方面，煤炭从“主体能源”转向“兜底能源”。煤电定位转向灵活性调峰电源，发电小时数持续下降。煤制烯烃、煤制氢等煤化工领域成为新增长点，但技术门槛高，仅头部企业能参与。智能化开采方面，5G+AI驱动的无人工作面普及，单井产能门槛提升，人力成本降低50%以上。数字化管理方面，区块链技术应用于煤炭供应链溯源，降低交易成本。市场需求方面，煤炭供需格局宽松，煤价调整趋势延续。在环境保护层面，煤炭开采和加工过程中产生的煤矸石问题日益受到重视，综合利用率虽有所提升，但仍面临标准体系滞后、监管协同不足、技术瓶颈突出等问题。未来需加强政策支持、技术创新和跨部门协作，以实现煤矸石的综合治理和高效利用。
　　2.火电行业格局和发展趋势
　　近年来，煤电装机比重连续下滑。火电从基础保障和系统调节电源逐步向应急保障和灵活调节电源转变。碳达峰前，火电发挥基础保障和系统调节作用，利用小时在 4000小时左右，呈现逐步降低态势，中国电力企业联合会预测，到 2025年底，我国煤电装机占比将降至三分之一。同时，非化石能源发电装机比重将持续上升，火电利用小时将大幅下降。尽管新能源发展迅速，但火电在保障电力供应稳定性、满足电力需求高峰及调峰备用方面仍发挥着不可替代的作用。火电行业在面临新能源竞争压力的同时，也迎来了新的发展机遇。需要紧跟市场趋势，加强技术创新和市场拓展，推进清洁化与高效化转型，实现多元化发展，并加强智能化与数字化转型。
　　3.铝行业格局和发展趋势
　　中国电解铝行业经过过去几十年的发展，以及一代又一代铝行业人的不断努力，已经进入稳定发展的成熟期，供给侧改革、淘汰落后产能等政策使得整个铝行业生产更加先进、智能、有序。未来针对电解铝行业的政策主要是碳政策的执行，且日益趋紧，电解铝企业的成本也将出现两极分化，管理好、排放低的有剩余碳指标获利，反之则需要花费资金去购买排放指标，因此，在电解铝厂设计、建设、运行的任何阶段，都要把降碳排在首位。电解铝行业迎来新的大周期，成本高、价格高且行业有长期利润，但并不是所有企业、所有期间内都能保持利润，成本最高的一批企业或在一定时间段内出现亏损，因此，时刻控制成本仍然是新的大周期里的第一要素。
　　截至2024年末，国内电解铝运行产能4,350万吨，已接近国家设定的天花板（4,500万吨），在碳中和、碳达峰以及电解铝产能指标大背景下，未来新增产能有限。需求方面，随着传统铝消费板块逐渐转好，新能源板块持续发力，铝未来消费将继续向好。
　　4.光伏、风电新能源行业格局和发展趋势
　　预计未来一段时间内，新能源仍保持高速增长态势，通过大型新能源基地集中开发利用、源网荷储一体化项目、防沙治沙和风电光伏一体化项目协同发展等模式并举，实现对传统能源的可靠替代。随着国家财政补贴逐步退出，新能源平价项目将实现优先发展，带动新能源全面进入无补贴平价发展阶段。在资源条件好的区域，规划建设新能源大基地，并配套送出通道进行消纳，成为未来平价时代的先行者，也是未来清洁能源发展的重要方向之一，新能源发电技术的不断进步及平均度电成本的不断降低，使得新能源基地具备规模化开发的条件。国内新能源发展主要是五个方向：一是推进光伏基地化开发，积极推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地开发；二是推进光伏分布式发电开发，规范有序推进整县屋顶分布式光伏试点工作；三是依托水电统筹推进水风光综合基地开发，充分发挥水电灵活调节能力强，系统自身能力强的优势，利用水电外送消纳通道，着力打造百分之百可再生能源；四是大力实施行动计划，推进光伏更大规模发展，推动光伏发电与建筑、农业、交通、通信等领域融合发展；五是组织开展试点示范，推进光伏更高质量发展，通过光伏走廊、新型高效电池高频应用的示范，以点带面，探索总结出可复制发展途径，持续推进光伏发电技术进步、规模扩大，应用率提升。
　　随着新能源发电规模的扩大，固定价格的上网电价模式已无法满足市场需求。因此，深化新能源上网电价市场化改革成为必然趋势，这将推动新能源发电企业走向市场，通过市场竞争形成价格，促进产业高质量发展。随着绿电交易及碳市场逐步推进，新能源绿色环境多元价值将得到体现。
　　（二)发展战略
　　电投能源公司全面贯彻落实“均衡增长战略”，加快发展新能源主体产业，推进煤炭智能化矿山建设，煤电清洁转型，电解铝由“煤电铝”向“绿电铝”转型，全力保障公司绿色低碳高质量发展取得更为卓越的成就。
　　一是全面推进新能源项目工程建设，基本完成年度资本性投资计划，到2024年底，兴安电投能源有限责任公司44.5万千瓦风电项目、电投能源（赤峰）有限责任公司11万千瓦风储绿色供电项目、鄂尔多斯市电投绿风新能源有限公司5万千瓦风电项目、晋中电
　　投晟辉智慧能源有限公司10万千瓦分布式光伏项目（续建3.5万千瓦）等新能源项目投产。电投能源新能源装机达到500.76万千瓦（不含储能），其中风电装机405.04万千瓦，光伏装机95.72万千瓦。
　　二是煤炭产业2024年产量达到4,800万吨，南露天煤矿已实现新增200万吨核增产能全部达产，同时大力推进智慧矿山建设，输煤半连续系统少人、无人值守建设和智能消防系统建设完成，百吨级电动无人驾驶自卸车项目完成试运行，南露天煤矿更新68台各类新矿卡，2024年节省燃油1.28万吨，减少碳排放3.98万吨，封闭式皮带廊道、新能源汽车等绿色运输方式疏运煤炭比例达91%。
　　三是大力推进扎哈淖尔铝合金续建项目（扎铝二期项目）筹备进程。2024年6月，通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期）完成投资决策；2024年8月，霍林河循环经济示范工程续建（第六期）200MW风电项目已完成投资决策；2024年11月，通辽市扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期）正式开工建设；2024年12月，通辽循环经济示范工程七期45万千瓦风电项目完成投资决策；100MW/200MWh储能项目正在加速推进前期工作。
　　以上战略投资执行、项目开发建设以及资源获取等工作，符合公司发展战略方向，是战略规划的有力执行和落实，将进一步助力产业结构优化，促进公司战略目标实现。
　　（三）2024年电投能源以建设技术创新示范企业为主线，聚焦智改数转、两化融合、科技兴安和自主创新。培育和发展新质生产力高质量开展科技创新各项工作。公司露天煤矿百吨级电动无人驾驶自卸车项目完成试运行，公司北露天煤矿电动平地机项目和输煤系统少人无人值守项目、霍煤鸿骏铝电公司AGV铝水运输及数字化管理系统研究与应用项目完成验收。
　　（四）2024年经营计划完成情况和2025年经营计划
　　1.2024年生产完成情况
　　2024年实际原煤生产4,800万吨，与年度计划持平；实际发电量248.12亿千瓦时（含自备电厂发电量132.39亿千瓦时），完成年度计划的95.27%；实际电解铝产量90万吨，完成年度计划的102.27%。
　　2.2024年销售完成情况
　　2024年实际销售原煤4,775.97万吨，完成计划销量的99.5%；售电量完成109.92亿千瓦时，完成年度计划的89.15%；电解铝销量90.01万吨，完成年度计划的102.27%。
　　3.2024年利润完成情况
　　2024年实现利润总额69.26亿元，完成计划利润的106.77%。其中：煤炭板块实现利润总额52.18亿元；电力板块实现利润总额1.31亿元，电解铝板块实现利润总额12.18亿元，新能源板块实现利润总额3.59亿元。
　　4.2025年度重大投资计划和资金来源及使用计划
　　2025年计划投资1,191,419万元。其中：大中型基建950,749万元、技术改造
　　163,253万元、科技数字化25,999万元、小型基建投资36,000万元、参股投资15,000万元、公务用车购置418万元。
　　上述投资计划有不能全额完成和增补投资计划的可能性，请投资者注意风险。
　　目前公司主要经营模式未发生重大变化，公司利润分配政策未发生重大变化。
　　5.2025年生产计划
　　2025年计划原煤生产4,800万吨；计划发电量270.26亿千瓦时（含自备电厂发电量133.79亿千瓦时）；计划电解铝产量90万吨。
　　6.2025年销售计划
　　2025年计划销售原煤4,824.03万吨；计划销售电量131.87亿千瓦时；计划电解铝产量90万吨。
　　7.2025年利润预测
　　2025年利润预计完成76.58亿元，归属于母公司所有者的净利润59.23亿元。
　　风险提示：上述经营计划并不代表公司对2025年度的盈利预测，该经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者特别注意。
　　以上财务预算尚需公司股东大会审议通过。
　　(五）公司预计可能面临以下风险
　　1.煤炭板块
　　2025年全国新增煤炭产能预计达到6,000万吨，原煤产量超过48亿吨，同时煤炭进口预计达5.4亿吨，根据煤炭市场供给与需求综合研判，2025年国内煤炭市场供需关系将进一步呈现宽松态势，预计动力煤价格将继续承压，价格重心将小幅调整。大东北地区受地域限制，煤炭市场供需关系仍以平衡为主，但受区域产量增加影响，需求缺口将小幅缩减，现行煤炭价格将承压运行。
　　2.火电板块
　　随着电力市场改革不断深入，取消工商业目录销售电价，工商业用户全部进入市场，火电发电电量全部进入电力市场等因素影响，火电企业平均电价存在一定的不确定性；随着新能源装机不断增加，火电装机占比不断下降，火电利用小时存在压力，受现货市场建设的推进进度影响，辅助服务市场收益存在一定的不确定性；随着国家“3060”碳目标以及构建以新能源为主体的新型电力系统战略的提出，火电逐步向调节性电源、支撑性电源转型，火电增量机组的发展布局将受到很大约束，火电发展形势日趋严峻。
　　3.铝业板块
　　（1）大宗物资采购管理运营风险
　　铝板块原材料受国内外政策、铝土矿资源、能源价格、环保政策等因素影响较大，原材料市场可能存在价格波动、供应短缺、采购困难情况，需重点关注政策及市场变化；运输方面受地理位置、交通状况、极端天气等原因影响，可能出现铁路、公路运输停滞，港口船只集中到港发生压港等现象，将导致货物未能及时装卸、发运，存在到货不及时的情况。
　　（2）运营环境风险
　　电解铝行业价格受国内外市场经济形势影响较大。美国关税政策、国际地缘冲突，易影响全球产业链的稳定性，进而影响铝价走势。
　　4.光伏、风电新能源板块
　　随着国家风电光伏发电大基地项目陆续并网投产，未来新增风光装机在内蒙古地区的投产比重增加，消纳压力进一步加大。再加上用电量增速存在较大不确定性，部分地区用电增量保持在较低水平，新能源电价存在压力。
　　(六)面对未来风险，公司采取的应对措施
　　1.煤炭板块
　　一是密切关注国家政策，加强市场调研，建立市场营销分析系统，深挖数据背后信息，及时准确制定营销策略，力争销售收益最大化。
　　二是加强与铁路部门的沟通，紧盯铁路运力流向，最大限度地争取运力支持，做到合理请车，科学安排流向，提高请车兑现率和装车兑现率，缓解供需压力，保证煤炭供应。
　　三是加强科技赋能引领，以矿山智能化建设为依托，实现创新发展与传统产业深度融合，逐步加大安全生产环节智能化、无人化建设力度，降低企业生产经营和安全管理风险，提高企业抵御市场风险能力。
　　四是充分考虑当前无人驾驶、电能替代等无人、零碳技术对设备更新改造进行系统规划，结合煤炭设备自营契机，深层次探索矿山设备无人化、低碳化集群作业发展模式，引领露天矿装备发展新方向。
　　2.火电板块
　　强化市场风险对冲能力，稳定电价收益。深化电力交易策略研究，建立动态电价预测模型，优化中长期合约与现货市场电量组合，锁定电价波动风险；推动“电量+辅助服务”协同报价机制，抢占辅助服务市场份额提升机组参与调峰、备用等辅助服务的收益能力，形成多元化收入结构。构建政策响应闭环，前置风险防范。设立专项政策研究团队，实时跟踪绿电交易、容量电价、碳市场政策，建立政策-技术-经济性三维评估模型；提前储备碳捕集关键技术，开展煤电与绿氢、CCUS等新兴业态耦合的可行性研究，储备战略转型技术路径。
　　3.铝业板块
　　（1）大宗物资采购管理风险
　　重点关注政策及市场价格变化，根据大宗原辅料采购计划和策略开展采购，严格执行长单合同，及时跟踪发运及到货情况；优化资金预算，根据生产计划及采购周期，保持安全库存；
　　采取铁路运输为主，公路运输为辅的运输方式，多管齐下，合理分散运输压力，在各港口适当储备库存。
　　（2）运营环境风险
　　密切关注国际政治、经济动态，紧盯国内财政、货币、环保政策，认真预判市场形势，加强市场调研，及时调整营销策略；精细生产及经营管理，加强原料端采购成本及生产成本控制，抓好降本增效；提升现有产品质量，提高市场竞争力，提升公司盈利能力。
　　4.光伏、风电新能源板块
　　随着国家风电光伏发电大基地项目陆续并网投产，未来新增风电光伏装机投产比重增加，再加上部分地区用电需求增长维持在较低水平，用电量增速存在不确定性，新能源项目消纳压力进一步加大。设立专项政策研究团队，深化电力交易策略研究，建立动态电价预测模型，优化中长期合约与现货市场电量组合，锁定电价波动风险；建立政策-技术-经济性三维评估模型，稳定电价收益。
　　坚持创新发展，加快推进智慧场站关键技术应用，深度开发机组性能评估与优化、健康状态评估与故障诊断功能模型，推进新能源集中管控和提质增效，提升新能源智慧运行水平，实现新能源产业智慧化、集约化管控；新建和在建项目聚焦“集中监控，区域维检，无人值班，少人值守”智慧场站建设目标，持续推进新能源生产管控优化与智慧场站建设。降低人工成本，提高企业员工劳动生产率，实现降本增效，以提升盈利水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业发展情况　　1.煤炭行业发展情况：在经济增速趋缓、经济转型升级加快、供给侧结构性改革力度加大等因素共同作用下，能源消费强度降低，能源消费增长换挡减速。中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战的意见指出，推动能源清洁低碳转型，在保障能源安全的前提下，加快煤炭减量步伐，实施可再生能源替代行动。“十四五”时期，严控煤炭消费增长，非化石能源消费比重提高到20%左右，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降10%、5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长。煤炭作为我国自主可控、具有一定储量优势的一次能源，是我国确保能源安全的底气所在。受日... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1.煤炭行业发展情况：在经济增速趋缓、经济转型升级加快、供给侧结构性改革力度加大等因素共同作用下，能源消费强度降低，能源消费增长换挡减速。中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战的意见指出，推动能源清洁低碳转型，在保障能源安全的前提下，加快煤炭减量步伐，实施可再生能源替代行动。“十四五”时期，严控煤炭消费增长，非化石能源消费比重提高到20%左右，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降10%、5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长。煤炭作为我国自主可控、具有一定储量优势的一次能源，是我国确保能源安全的底气所在。受日益复杂的国际局势影响，全球能源供应反复收紧、能源价格大幅波动。
　　2.火电行业发展情况：2024年上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备火电利用小时2099小时，同比降低43小时，随新能源装机不断增加，火电装机占比不断下降，火电利用小时呈现下降态势。受现货市场建设的推进进度影响，辅助服务市场收益有一定的不确定性。随着火电容量电价政策出台，初步形成了容量电价回收固定成本、电量电价回收变动成本、辅助服务回收调节成本的价格机制，推动火电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。
　　3.铝业行业发展情况：一季度，受云南枯水期限电、限产政策影响，我国电解铝运行产能保持在4200万吨左右。二季度，云南逐渐进入丰水期，电解铝复产节奏较预期提前将近2个月，叠加内蒙古区域新增10万吨产能，国内电解铝运行产能稳步提升。截至6月末，我国电解铝运行产能4324万吨，较去年同期增加176万吨。
　　4.新能源行业发展情况：2024年上半年，全国并网风电和太阳能发电合计装机11.8亿千瓦，首次超过煤电装机规模，同比增长37.2%，占总装机容量比重为38.4%，比上年同期提高6.5个百分点，电力装机延续绿色低碳发展趋势。上半年，全国并网风电利用小时1134小时，同比降低103小时；并网太阳能发电利用小时626小时，同比降低32小时，新能源发电设备利用小时同比下降。新能源进入电力市场节奏进一步加快，绿电、绿证交易规模不断扩大，全国范围内新能源有效竞争的交易规则体系基本形成。
　　（二）公司主要业务、主要产品、用途及其市场地位
　　电投能源主要业务：生产销售煤炭、铝、火电及光伏风电新能源发电等业务。
　　1.煤炭产品主要销售给内蒙古、吉林、辽宁等地区燃煤企业，用于火力发电、煤化工、地方供热等方面。
　　市场地位：公司核定产能4800万吨/年，经过多年耕耘，已成为大东北地区褐煤销售龙头企业，煤炭产品质量稳定，销售服务体系成熟，品牌形象根深蒂固，形成了比较稳定的用户群和市场网络。
　　2.电力产品主要销售给国家电网东北分部，用于电力及热力销售等。
　　市场地位：电投能源火电装机120万千瓦，所属霍林河坑口电厂是依托露天煤矿而建的大型坑口火电机组，电力主要向东北地区负荷中心辽宁省输送，是东北地区主力供电机组，热力主要保障霍林郭勒市冬季供暖保供需求，是民生保供主要热源供应机组。
　　3.铝产品生产、销售主要包括铝液、铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　市场地位：公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥年产86万吨电解铝生产线，同时具备成本优势，并逐步加快智慧工厂建设步伐。未来，电解铝落后及不具竞争优势的产能将被逐步淘汰，我国电解铝行业格局进一步优化，龙头企业的优势将更加明显。
　　4.新能源电力产品主要销售给国家电网东北分部及蒙西电网，用于电力销售。
　　市场地位：电投能源新能源装机477.98万千瓦，分别分布在内蒙古地区、山西、山东等地区。所在内蒙古区域新能源装机469.97万千瓦，依托区域良好的风、光资源优势，有着较强的盈利能力。
　　（三）公司经营模式
　　1.公司及控股子公司扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司目前煤炭核定产能共计4,800万吨/年。
　　采购模式：无。
　　生产模式：公司煤炭生产采用单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺，剥离生产采用单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机工艺半连续工艺、轮斗连续工艺等，机械化程度100%。
　　销售模式：销售渠道主要直接面向电厂、供热公司等终端用户销售，用户以五大发电集团、大型供热企业以及上市公司为主。公司始终坚持科学规划，合理布局，整合资源，加强资源衔接，严格实行“统一订货、统一请车、统一发运、统一结算”的销售原则。
　　工艺流程：煤炭生产工艺为单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机半连续工艺，剥离生产工艺为单斗汽车间断工艺、单斗汽车-半固定式破碎站-带式输送机-排土机工艺半连续工艺、轮斗连续工艺。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化，对公司生产经营影响情况。
　　2.公司全资子公司通辽霍林河坑口发电有限责任公司拥有2×600MW国产亚临界直接空冷机组。
　　采购模式：采购电投能源煤炭，生产用煤满足2×600MW机组能源保供需求。
　　生产模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司为就地消纳低热值煤实现“煤在空中走”的坑口发电厂，发电机组采用自动化集中控制模式，归口国家电网东北分部直接调度生产。
　　销售模式：通辽霍林河坑口发电有限责任公司生产的电力主要向内蒙古东部、辽宁省、山东省及华北地区输送。热力供应主要负责霍林郭勒市城区部分居民采暖负荷。
　　工艺流程：煤矿出产原煤→经皮带输送→储煤仓→经皮带输送→电厂锅炉原煤斗→给煤机→锅炉燃烧→锅炉生产蒸汽→汽轮发电机发电→500KV升压站→500KV霍铝阿科沙线并入东北电网。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化，对公司生产经营影响情况。
　　3.公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司目前拥有年产86万吨电解铝生产线。
　　采购模式：霍煤鸿骏物资采购遵循“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”管理体系。采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实内部监督制衡机制。
　　（1）大宗原材料：由集团公司铝业贸易平台铝业国贸统一运作，采用集约化、专业化和市场化的运作方式。
　　（2）其它材料及配件：生产所用的附属材料及配件采购模式以招标采购、非招标采购、总包配送为主，电子商城采购、应急采购为辅。
　　①招标采购、非招标采购：收集、汇总统一上报上级单位后实施。
　　②总包配送：按照《国家电力投资集团公司大宗通用物资总包配送管理实施办法》及《内蒙古电投能源股份有限公司总包配送实施办法》执行。
　　③应急采购：按照《内蒙古电投能源股份有限公司应急采购实施细则》执行。
　　生产模式：全部采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，所需主要原材料为氧化铝、碳块和氟化盐等。
　　销售模式：铝产品生产、销售主要包括铝液和铝锭。其中，铝液主要销售给周边铝加工企业，铝锭主要销往东北、华北地区。
　　工艺流程：电解铝生产采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，生产所需的原材料为氧化铝、氟化盐和阳极炭块，电解所需的直流电由整流所供给。溶解在电解质中的氧化铝在直流电的作用下，与炭阳极发生氧化－还原反应，生产出液态原铝，通过压缩空气形成的负压吸入出铝抬包内，再由抬包运输车送往铸造车间，铸造成重熔用普通铝锭。也可将部分铝液直接外卖。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化。
　　4.公司所属新能源发电企业
　　采购模式：风电主机（含塔筒、锚栓锚板）采用集中招标采购+储备容量采购模式，一次招标，全年主机采购储备容量比选、复核后实施采购。光伏组件、逆变器、支架、无功补偿装置、电缆、干变、箱变、开关柜、汇流箱等物资实施集团公司总包配送采购，其余主辅设备由公司集中采购实施。储能项目方面，储能电池物资可实施集团电商化采购，应用集团公司对应框架协议，实施平台比选定标。施工方面，包含包含主机的工程总承包（包括EPC/PC/EP）、光伏组件的主体工程总承包（包括EPC/PC/EP）、估（概）算金额1亿元及以上的主体工程总承包（包括EPC）由集中招标采购，剩余项目由公司实施采购。
　　光伏发电工艺流程、销售模式：组件将光能转换成直流电能，采用逆变器转换为交流电，经箱变升至35kV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　风力发电工艺流程、销售模式：风机将风能转换成交流电能，经箱变升至35KV通过集电线路到汇流母线，由主变升压送至电网。
　　报告期内，主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化，对公司生产经营影响情况。
　　5.其他采购
　　电投能源物资与采购管理工作执行“一个标准、两级集中、三级管理、四者分离”的管理体系。电投能源物资与招标采购工作均按照“统一规范、统一标准、统一程序、统一平台”的要求规范组织实施；在招标组织管理体系中依照法律法规和公司制度规定，应当通过招标方式进行采购的物资（生产原材料除外），均实行集中管理，由集团公司、电投能源组织实施招标采购；所有物资与招标采购工作实行分类负责管理，并遵循“谁管理、谁负责”的原则。集团公司按照权限负责主要品类的集中招标管理，电投能源负责其余品类的集中采购管理；公司招标采购的需求者、实施者、决策者、监督者遵循“四者分离”的原则，贯彻落实招投标工作内部监督制衡机制。
　　内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司铝用原材料采购方式：由集团公司铝业贸易平台铝业国贸统一运作，采用集约化、专业化和市场化的运作方式。
　　通辽霍林河坑口发电有限责任公司和内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司向公司内部企业采购电厂发电用煤。
　　报告期内，公司主要经营模式（采购模式、生产模式、销售模式）未发生重大变化，对公司生产经营影响情况、存在风险或者应对措施。
　　（三）公司主要业绩驱动因素及其变化情况
　　报告期内,公司业绩主要来源于煤炭、火电、铝、光伏风电新能源业务。
　　1.煤炭业务：2024年上半年实际生产原煤2,267.49万吨，比上年同期减少2.94%。2024年上半年实际销售原煤2,221.53万吨，比上年同期减少4.01%。
　　2.火电业务：2024年上半年实际发电量248,136.70万千瓦时，比上年同期减少14.72%。2024年上半年实际售电量225,997.08万千瓦时，比上年同期减少14.66%。
　　3.铝业务：2024年上半年实际生产电解铝44.79万吨，比上年同期提高4.36%，2024年上半年实际销售电解铝44.74万吨，比上年同期提高3.88%。
　　4.光伏风电新能源业务：2024年上半年实际发电量307,466.72万千瓦时，比上年同期增加99.53%。2024年上半年实际售电量303,643.63万千瓦时，比上年同期增加99.67%。
　　2024年上半年实现利润总额405,561.55万元，比上年同期增加24.03%。利润总额同比增加的主要原因是铝产品售价增加及原材料成本降低所致。

　　二、核心竞争力分析
　　公司现有煤炭产能4800万吨/年，是蒙东及大东北区域内最大的煤炭生产企业，特别是公司煤炭经通霍线进入通辽市周边市场、吉林市场以及辽宁中南部市场具有明显的运距
　　优势，随着东北三省煤炭落后产能的退出，区域内煤炭需求缺口进一步加大，为煤炭稳产促销提供了良好的契机。公司具有多年的煤炭开采、销售历史，形成了管理优势、人才优势、技术优势，并拥有开展煤炭贸易、煤炭竞价交易的经验，煤炭的营销方式日趋多样化，公司竞争力持续提升。
　　同时，公司建成了年消耗约900万吨煤炭的180万千瓦火电装机以及90万千瓦风电装机、15万千瓦光伏装机、86万吨电解铝产能和配套设施的霍林河循环经济示范项目，是全球首个“煤-电-铝”循环经济绿色产业集群，按照“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的总体思路，构建了高载能产业清洁发展的示范区，巩固了煤炭资源可持续发展能力，实现了以传统煤电为主的产业链向“煤电+绿色能源基地+产业集群”综合智慧能源产业链转型升级。
　　报告期内公司核心竞争力未发生变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.煤炭板块
　　2024年全国新增煤炭产能预计达到9000万吨，原煤产量超过47亿吨，同时煤炭进口预计达4.5亿吨，根据煤炭市场供给与需求综合研判，2024年国内煤炭市场供需关系将进一步呈现宽松态势，预计动力煤价格将继续承压下行，价格重心将小幅下移。大东北地区受地域限制，煤炭市场供需关系仍以平衡为主，但受区域产量增加影响，需求缺口将小幅缩减，现行煤炭价格将承压运行。
　　2.火电板块
　　随电力市场改革不断深入，电力现货市场建设稳步推进，全国23个省份启动电力现货市场试运行，辅助服务市场实现全覆盖，火电企业平均电价存在一定的不确定性；随新能源装机不断增加，火电装机占比不断下降，火电利用小时存在下行风险；随着国家“3060”碳目标以及构建以新能源为主体的新型电力系统战略提出，火电逐步向调节性电源、支撑性电源转型，火电增量机组的发展布局将受到很大约束，火电发展形势日趋严峻。
　　3.铝板块
　　（1）大宗物资采购管理运营风险
　　铝板块原材料受国内外政策、铝土矿进口货源集中、环保、能耗双控等影响较大，原材料市场可能存在供应紧张、采购困难情况，需重点关注政策及市场变化；运输方面受地理位置、雨雪天气等原因影响，可能出现铁路、公路运输停滞，港口船只集中到港发生压港等现象，将导致货物未能及时装卸、发运，存在到货不及时情况。
　　（2）运营环境风险
　　一是电解铝行业价格受国内外经济形势影响程度较大。目前，欧美通胀居高不下，全球经济进入衰退，同时地缘政治冲突升级，引发一系列风险，进而影响铝价走势。
　　二是国内电解铝产能稳步释放，供应压力不减。
　　4.光伏、风电新能源板块
　　一是随着国家风电光伏发电大基地项目陆续并网投产，未来新增风光装机在内蒙古地区的投产比重较大，消纳压力进一步加大。二是在新能源装机快速增长、电力市场持续推进形势下，新能源参与电力市场的电量比例持续增加，参与市场带来的消纳风险和度电收益不确定性可能导致新能源项目盈利能力降低。
　　面对未来风险，公司采取的应对措施
　　1.煤炭板块
　　一是密切关注国家政策，加强市场调研，建立市场营销分析系统，深挖数据背后信息，及时准确制定营销策略，力争销售收益最大化。
　　二是加强与铁路部门的沟通，紧盯铁路运力流向，最大限度的争取运力支持，做到合理请车，科学安排流向，提高请车兑现率和装车兑现率，缓解供需压力，保证煤炭供应。
　　三是加强科技赋能引领，以矿山智能化建设为依托，实现创新发展与传统产业深度融合，逐步推动安全生产环节智能化、无人化建设力度，降低企业生产经营和安全管理风险，提高企业抵御市场竞争力。
　　四是加快推进矿山智能化建设，大力开展运输设备无人驾驶、固定岗位无人值守和危险岗位智能机器人替代，降低作业现场岗位人员数量，提升设备运行效率，实现减员、增安、降耗、提效目标。
　　2.火电板块
　　根据当前电力市场形势，加大电力营销力度，主动拓展电力市场，适应市场变化，在尽量争取市场份额同时，发挥在电网网架中位置及成本优势，提高跨省外送电量比例；做好中长期交易争取全年火电平均电价不低于区域平均水平，开展电力现货市场交易试点省份调研，加强电力现货交易培训，培养一批优秀的营销人才队伍，做好充足的准备抵抗现货交易的风险能力；开展存量机组节能综合改造，进一步降低燃料成本和碳排放量，提高存量机组市场竞争力。
　　3.铝板块
　　（1）大宗物资采购管理风险
　　防控措施一：重点关注政策及市场价格变化，根据大宗原辅料采购计划和策略开展采购，严格执行长单合同，时时跟踪发运及到货情况；
　　防控措施二：提前做好资金支付安排，在保障安全库存前提下保持合理库存；
　　防控措施三：采取火运为主，汽运为辅运输方式，多管齐下，多措并举，合理分散运输压力，在各港口适当储备货物以备不时之需。
　　（2）运营环境风险
　　密切关注国际政治、经济动态，紧盯国内财政、货币、环保政策，认真预判市场形势，加强市场调研，及时调整营销策略；精益生产及经营管理，加强原料端采购成本及生产成本控制，抓好降本增效；提升现有产品质量，提高市场竞争力，提升公司盈利能力。
　　4.光伏、风电新能源板块
　　目前正处于电力市场改革纵深推进的阶段，尤其是新能源全电量入市、电力现货市场全面铺开，新能源装机越大，面对的生产经营竞争压力和挑战越大。须转变发展理念，以市场引导项目规划布局，从投资发展、工程管理、生产管理、财务管理实现项目全生命周期成本管控，持续打造公司成本竞争优势。须转变经营理念，从简单的依赖政策和计划电量转变为更加注重市场需求和市场交易量价，产量导向转变为顺应市场发展规律的利润导向，要求以营销为牵引，生产、燃料、财务协同打造公司市场竞争优势。 收起▲