一、报告期内公司从事的主要业务　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因　　报告期，受国际硫磺价格持续走高，国内硫酸市场行情全年呈现出持续走高态势。公司生产使用的硫酸全部从市场采购，由于硫酸价格持续上涨，下半年采购均价较上半年增长了44.18%。　　二、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业发展状况　　1、钛白粉行业发展情况　　我国的钛白粉工业起始于20世纪50年代中期，自1998年至今二十多年是中国钛白粉工业快速发展阶段，随着下游市场需求呈高速增长态势，行业产量亦随之同步攀升，根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处的统计数据显示，经过二十年的高速发展，我国钛白粉行业总产量由1998年的1... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期，受国际硫磺价格持续走高，国内硫酸市场行情全年呈现出持续走高态势。公司生产使用的硫酸全部从市场采购，由于硫酸价格持续上涨，下半年采购均价较上半年增长了44.18%。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展状况
　　1、钛白粉行业发展情况
　　我国的钛白粉工业起始于20世纪50年代中期，自1998年至今二十多年是中国钛白粉工业快速发展阶段，随着下游市场需求呈高速增长态势，行业产量亦随之同步攀升，根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处的统计数据显示，经过二十年的高速发展，我国钛白粉行业总产量由1998年的14万吨增加到2025年的472万吨。
　　自2009年，中国成为全球钛白粉第一生产大国和消费大国，并保持至今。近五年来，中国钛白粉产量由2021年的379万吨增加到2025年的472万吨，增长24.54%，年均复合增长率达5.64%。
　　钛白粉行业的销售无明显的季节性，但受下游行业需求的影响，各季度的销售并不均衡。钛白粉行业的周期性取决于下游行业的运行周期和国家宏观经济景气度，并呈现出较强的正相关性，与下游房地产、包装材料、塑料及汽车工业等发展密切相关。
　　2025年中国钛白粉市场继续呈弱势下跌行情，全年共经历“涨跌涨”三个阶段，年末价格虽有回暖，但较年初下跌明显。1-3月钛白粉市场持续上涨，受硫酸等原材料价格上涨、春节钛白粉企业例行年检、市场备货需求增加等推动，市场连迎三轮涨价潮；4-7月钛白粉市场连续下滑，市场进入淡季，外贸市场遇冷，钛白库存开始呈增加趋势，在4月中旬价格开始出现下滑，钛白粉价格持续走低；8-12月，价格处于低位徘徊，12月，受原材料成本推动，钛白粉价格出现回暖迹象。整体来看，2025年钛白粉市场跌幅放大，价格已跌至近五年低点。2025年我国钛白粉产量达到472万吨，减少4.6万吨，同比减少4.5%。
　　主要出口市场相继出台钛白粉反倾销政策。今年9月份，印度法院发布暂时取消二氧化钛反倾销税公告，此消息虽短暂视为利好，但仍需等待终裁公告，市场情绪保持谨慎；10月份巴西、沙特反倾销税案终裁公告相继发出，钛白粉出口阻力增加，出口量持续下滑。据海关数据显示，2025年1-12月中国钛白粉出口量累计约181.69万吨，同比去年同期下降4.46%，出口量减少约8.48万吨。
　　国际市场上，挑战与机遇并存，中国钛白粉的出口份额有所下降，但出口国的结构也在发生变化，国内企业开拓新兴市场、东南亚、中东等国家需求崛起，实现钛白出口路径多元化。2025年钛白出口数据中，土耳其、越南、埃及等新兴国家出口量在不断增长，国外市场依然存在增长潜力。
　　国内市场，2025年1-12月中国钛白粉国内表观消费量在300万吨左右，总体数据与去年持平。短期来看，受主要下游市场房地产行业需求萎靡不振，钛白粉需求增速有限，从"十五五"规划来看，房地产政策核心逻辑是去金融化、回归民生，推动行业从规模扩张转向质量提升，迈向一个风险可控、基础牢固、更具韧性的新发展阶段。将对房地产行业格局产生深远影响，并推动行业向高质量发展转型。房地产行业有望逐步走出调整期，实现软着陆，并最终形成"民生有保障、市场有活力"的良性生态。长期来看，伴随着房地产行业长期健康化的发展，及存量房市场扩容、老旧小区改造对建筑涂料的持续需求，叠加汽车消费转型升级以及国内经济可预期的持续增长带动下，国内钛白粉市场总体会呈现稳定健康发展态势。
　　在政策方面，国家发改委2023年12月颁布并自2024年2月 1日起施行《产业结构调整指导目录（2024年本）》，对改造后能效达到最新版《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》中标杆水平的项目，参照鼓励类管理，限制硫酸法钛白粉(联产法工艺除外)，对钛白粉生产和能耗提出更高的要求。联产法工艺及能效标杆水平的钛白粉企业已成为钛白粉行业发展趋势。报告期，主流钛白粉厂商增加产业协同布局、提升产品全产业链附加值；通过提升生产工艺改进生产设备，从而促进生产节能降耗、环保高质。钛白粉市场发展迎来高质量、高竞争局面，整体向着绿色环保、低能耗、高质量、高集中度、高附加值的方向转变。
　　2、磷酸铁行业发展情况
　　随着“碳达峰、碳中和”政策的提出及实行，在全球能源转型和碳减排的大环境下，世界各国都把新能源的发展上升到国家战略高度，大力发展新能源汽车及电力储能。在国内，国家陆续出台了政策规划，推动中国新能源行业快速健康发展，例如国家发展改革委、能源局出台了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》、《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，国务院通过了《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等。
　　公司控股子公司铜陵纳源主要生产产品为磷酸铁，磷酸铁是制造磷酸铁锂电池正极材料的主要原料之一。磷酸铁作为磷酸铁锂的正极材料，上游主要为磷化工和废副综合利用的钛白粉行业，下游主要应用于磷酸铁锂新能源电池行业，终端产品应用于汽车、船舶、储能等新能源行业。磷酸铁锂因具有铁、磷资源丰富，价格低廉、其制作的电池比容量大、高温性能优异，高功率输出、循环寿命长、环境友好等综合优势已成为电池材料的首选。
　　自2021年以来，大量的钛白粉企业跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，依托原材料成本综合优势规划布局了大量的磷酸铁及磷酸铁锂生产项目。目前市场在近几年不断急剧扩产情形下，随着外资企业和其他企业也在布局新能源电池产业，市场竞争亦将日趋激烈。
　　磷酸铁方面，新能源汽车和储能行业的快速发展，带动了新能源电池出货量的提升。根据中国汽车工业协会数据，2025年我国新能源车销量为1649万辆，同比增长28.2%，新能源车渗透率达到 56.66%，较2024年提高15.76个百分点。为解决光伏和风电等新能源消纳问题，储能电芯仍然会以电力储能为主导。受益于新能源汽车以及光伏、风电等新能源的高速增长，动力及储能电池需求快速增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年我国动力电池和其他电池产量1755.6GWh，同比增长63.6%，其中磷酸铁锂电池产量1405.1GWH，同比增长72.2%，磷酸铁锂电池占比达到80%，同比上升5.6个百分点。
　　受动力电池及储能电池的高速增长推动，2025年国内磷酸铁产量333.51万吨，较2024年增加130.75万吨，同比增长64.49%，磷酸铁市场处于供需同增的态势之下，一季度价格持续上行，价格于4月达到高点后开始走弱，三季度价格整体处于低位，11月随着储能及动力电池需求持续增加推动，价格开始触底反弹。报告期，受环保政策、以及产业发展驱动，新能源行业依旧是前景可观，稳步增长的行业。
　　（二）公司主营产品及用途
　　公司主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉等系列产品。现有产能10万吨。公司“安纳达”牌钛白粉荣获“安徽名牌产品”称号；作为老牌的钛白粉生产企业，在下游行业有较高的知名度。
　　公司控股子公司铜陵纳源从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品。现有产能总计15万吨。作为较早一批进入锂电的磷酸铁企业。公司在磷酸铁生产、研发上积累了较为成熟稳定的技术和生产工艺。
　　报告期，公司钛白粉销量9.52万吨，同比增长0.75%，子公司磷酸铁销量4.99万吨，同比下降23.88%。
　　1.钛白粉化学名称为二氧化钛（Tio2），具有优良的白度、着色力、遮盖力、耐候性，是一种性能优异的白色
　　颜料和化工原料，被认为是目前世界上性能最好的白色颜料，可广泛用于涂料、塑料、橡胶、油墨、造纸、化纤、日化、医药等行业，涉及人们日常生活的众多领域。与整个国民经济发展有着紧密联系，是三大无机化学品之一。我国的钛白粉需求端主要集中在涂料、塑料和造纸，其中涂料的终端市场主要集中在建筑、包装及汽车涂料等。
　　2.磷酸铁又名磷酸高铁、正磷酸铁，是铁盐溶液和磷酸钠作用的盐，其中的铁为正三价。主要应用于磷酸铁锂电池材料、催化剂及陶瓷等。
　　（三）经营模式
　　公司生产的钛白粉为外购的钛精矿加工生产硫酸法钛白粉，公司生产的磷酸铁为外购磷酸与自产硫酸亚铁加工生产磷酸铁；公司物资采购实行“比质比价”公开招标方式，以市场需求为导向；加强全面预算管理，安排生产经营计划，以销定产；生产模式是化工企业典型的大规模连续化方式组织生产；产品销售采取直销和经销方式相结合，针对不同的客户分为直接销售、区域经销和外贸出口三种方式。
　　报告期，钛白粉市场上，公司在稳固国内经销市场的基础上，不断开拓和建立国际自主销售渠道，打造自主品牌，减少中间环节，实现在国外终端市场进行销售。磷酸铁市场上，公司稳定市场规模，加强研发能力，提升产品质量，降低产品能耗，提升磷酸铁产品的综合竞争力。
　　报告期，公司的经营模式未发生变化，目前的经营模式在可预见的未来不会发生重大变化。
　　（四）市场地位及竞争优势
　　公司作为国内为数不多的几家钛白粉上市企业之一，钛白粉产品质量领先，产品性能良好，在行业内具有较高的知名度，在部分中高端应用领域具有一定的市场份额。报告期，公司钛白粉产量9.52万吨，占全国产量比重为2.02%。铜陵纳源主要产品为磷酸铁，作为国内较早发展布局磷酸铁产业的企业，在磷酸铁产业化及技术、成本、市场方面具有综合比较优势，公司积极顺应新能源行业发展趋势，加大产业布局，与行业头部企业联合，引进战略资本的投入。报告期，公司磷酸铁产量5.08万吨，占全国产量比重为1.52%。
　　1、团队建设优势：公司拥有高素质的技术、生产和管理团队，相关核心管理技术人员长期致力于钛白粉、磷酸铁产品相关的科研技术研究和实践，培养了一批拥有经验丰富的生产技术核心骨干人员。公司研发、生产和销售等各个团队均能够高度加强彼此分工协作，确保公司的高效运营，持续为公司研发技术创新、生产连续性和产品稳定性提供了有力保障。
　　2、技术积累优势：公司是国内较早的钛白粉生产企业之一。经过多年的发展，公司已拥有较为深厚的技术积累，拥有多项自主知识产权和专利技术。公司曾先后与天津大学、南京工业大学、华东理工大学、清华大学开展了“产学研”合作，联合进行了“TiO2水解在线自动化控制”“钛白粉后处理包覆技术研发和平台建设”、“高性能致密复合膜钛白粉关键技术研究和产业化”、“高耐候性钛白粉关键技术研究及产业化”等技术攻关，取得了显著成效。其中，“高性能致密复合膜钛白粉关键技术研究和产业化”项目，获得中国石油和化学工业联合会科技进步奖二等奖及铜陵市科学技术奖二等奖，且被安徽省人民政府列入《安徽省石化产业调整和振兴规划》，“高耐候性钛白粉关键技术研究及产业化”项目获安徽省科学技术奖二等奖。报告期，公司及子公司共拥有10项发明专利和49项实用新型专利。
　　3、产业协同优势：产业链拓展优势，公司磷酸铁产品主要原材料硫酸亚铁为钛白粉生产过程中的副产品，主营产品的产业链及增加值得到有效拓展；基础设施投资优势，纳源公司建设在安纳达厂区内，距离市区较近，水、电、蒸汽、天然气等公用工程及基础设施依托母公司安纳达，污水处理依托母公司安纳达污水处理站，投资成本优势明显；协同发展优势，报告期内，万华电池成为公司控股股东，公司钛白粉业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。
　　（五）公司发展展望
　　（1）报告期，钛白粉市场需求不振，钛白粉市场处于竞争加剧，供需失衡的局面。
　　2025年，国内钛白粉供需失衡。叠加欧盟对中国钛白粉实施为期五年的反倾销税，出口市场受阻，进一步加剧了国内竞争。原材料方面，硫酸受全球供应链影响，价格上涨进一步挤压了企业的利润空间。行业洗牌加速，部分企业减产或停产。
　　2026年，挑战与机遇并存。公司将迎接挑战，聚力发展：首先，聚焦运营质量，全力深化“两提一降两加”；1、提高产量，释放规模效益；2、提升质量，增强竞争能力；3、降低成本，追求极限制造；4、增加产品差异化，提升溢价空间；5、加大考核，激活组织活力。其次，聚焦组织变革，全力赋能公司生产经营，聚焦项目建设，全力推进公司高质量发展，推行生产体系变革，推动管理层级下沉，提升决策与执行效率，要确保装置改进，优化工艺设置，全力推进公司高质量发展。最后，坚持提质增效，全力构建价值营销体系，坚持绿色发展，全力筑牢生态安全屏障，坚持价值创造，提升营销管理质量，打造价值营销团队，加快内部审核员队伍建设，持续优化HSE管理体系。树牢生态环境红线意识，着力抓好源头管理与过程控制，优化环保设施运行。
　　（2）报告期，我国新能源车销量、磷酸铁锂电池产量稳步增长，磷酸铁行业竞争与机遇并存。
　　2025年，在新能源汽车及储能行业快速发展的驱动下，磷酸铁锂需求持续增长，带动上游磷酸铁市场需求扩容。与此同时，行业产能投资过热，导致产能释放速度远超需求增速，市场供需矛盾突出，产品价格全年大部分时间在低位运行，多数厂家处于亏损状态。技术路线迭代加快，具有成本、品质优势的企业才能发展。行业竞争将从简单的规模竞争，转向技术、成本、品质、供应链的综合实力竞争，高性能产品（如高压实密度型）、定制化产品将成为新的利润增长点。环保监管的趋严也将推动行业向绿色、高效生产转型。对于公司而言，磷酸铁业务发展，关键着力于快速提升产品合格率、显著降低生产成本、实现产能有效释放，并抓住高性能细分市场的机会。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司始终坚持创新驱动发展战略，经过持续积累与优化升级，已构建起研发体系完善、技术自主可控、产品结构优化、运营效率领先的核心竞争优势，综合竞争力持续提升。
　　1.品牌优势
　　公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业、安徽省循环经济示范单位。“安纳达”牌钛白粉荣获“安徽名牌产品”称号；“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”，在下游行业有较高的知名度。
　　2.技术优势
　　钛白粉产品方面：公司从事精细无机化工产品生产将近三十年，是国内较早的钛白粉生产企业之一，在技术吸收、创新及人才储备方面具有深厚的历史积淀。公司依托省级企业技术中心和省级工程技术中心，在钛白粉生产工艺管理与控制、设计制造等方面技术优势明显，并已拥有了多项具有独立自主知识产权的金红石型钛白粉生产关键技术。公司通过与高校、工程公司等单位合作，先后成功开发出了高耐候的致密复合膜金红石型钛白粉，高档塑料、油墨专用金红石型钛白粉以及光伏背膜用金红石型钛白粉等，有效提升了产品附加值与市场竞争力。通过不断创新和改进，目前公司装置产能接近10万吨/年，在这个过程中我们不断消化吸收硫酸法钛白粉先进生产技术，淘汰了落后工艺，提升了装置硬件水平，装置采用大型化设备后使得公司产能得到了大幅度提升，生产消耗和成本均达到了同行业先进水平。公司视技术创新为生存和发展壮大的根本，持续不断加大投入，从国内外购置了较为先进的研发、生产和检测设备，建成集研发、小试、中试、产业化为一体的全链条研发体系，为公司研发技术创新、生产连续性和产品稳定性提供了有力保障。公司在生产经营过程中不断开展专题研究、难题攻关等技术开发活动，先后完成了多项技术的研究及开发工作，部分研究开发成果已在项目中得到应用。报告期，公司累计拥有钛白粉生产研发专利技术28项，其中：实用新型专利 21项，发明专利7项。报告期，公司申报了1项发明专利和1项实用新型专利。
　　磷酸铁产品：纳源公司磷酸铁装置建设在安纳达厂区内，用地租赁母公司，水、电、蒸汽、天然气等公用工程及基础设施依托母公司安纳达，污水处理依托母公司安纳达污水处理站，投资成本优势明显。纳源公司建设在安纳达厂区内，距离市区较近，公司执行京津冀地区最严格的大气排放标准，安全、环保日常管理工作纳入母公司安纳达已运行30年的管理体系内。纳源公司磷酸铁生产原料硫酸亚铁为母公司副产品；磷酸由集团内供，距离厂区2km，可以直接使用40%浓度中间品，节省浓缩成本；同时公用工程和安全环保可以依托母公司，因此成本优势明显。采用大型化、智能化设计理念，提高了装置运行效率，降低了运营成本，同时安伟宁和安轩达装置作为纳源车间管理，用工成本大大降低。公司在2015年进入锂电行业，属于较早一批进入锂电的磷酸铁企业，拥有十年的市场和技术沉淀，具有先发优势。公司首创了大型化、一体化的天然气干燥、脱水工艺；首次采用行业平均规模4倍放大的大型反应釜，单窑能力2.5万t/a；主要原材料自供，生产过程采用DCS智能化控制系统；独特的产品形貌，有助于提高研磨效率和压实密度。同时公司实施了核心人员股权激励政策，公司核心技术团队稳定。
　　报告期，利用公司已有厂房和场地升级改造磷酸铁污水处理装置，新增调节池，购置膜系统和MVR蒸发系统，对现有10万吨/年磷酸铁装置产生的污水进行深度处理。主要处理量为120m3 /h滤液及330m3/h洗液，通过膜浓缩，滤液再经MVR蒸发分离出硫酸盐，将产生450m3 /h左右的脱盐水和13t/h的硫酸盐。公司本次磷酸铁污水处理技术升级改造项目，主要是为了降低生产成本和提升生产过程中产生污水的环保处理水平，实现磷酸铁生产污水“零排”目标，增强公司的持续发展能力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　据钛白产业技术创新战略联盟统计，2025年我国钛白粉产量达到472万吨，减少4.6万吨，同比减少4.5%，行业平均产能利用率为77.3%。据海关总署统计，2025年我国钛白粉出口总计181.69万吨，减少8.46万吨，同比减少4.5%，进口总计7.45万吨，减少1.75万吨，同比减少19.02%，报告期，钛白粉国内外消费市场需求增速放缓，受房地产行业持续低迷，全年国内钛白粉需求萎靡不振，受国外反倾销影响，钛白粉出口需求出现下降。全国钛白粉市场总体处于供需失衡状态，主要厂家采取薄利多销的模式，价格于四月达到高点后开始稳步下行，从三季度开始，钛白粉销售价格在低位徘徊，年末价格有回暖迹象。2025年国内磷酸铁产量333.51万吨，较2024年130.75万吨，同比增长64.49%，磷酸铁市场处于供需同增的态势之下，一季度价格持续上行，价格于4月达到高点后开始走弱，三季度价格整体处于低位，11月随着储能及动力电池需求持续增加，价格开始触底反弹。与去年相比，钛白粉主流企业业绩均出现下滑，磷酸铁主流企业业绩未得到明显改善。2025年累计生产钛白粉9.52万吨（其中金红石9.41万吨，锐钛0.11万吨），完成年度计划的95.16%；生产磷酸铁5.08万吨，完成年度计划的50.76%；销售钛白粉9.52万吨（其中金红石9.41万吨，锐钛0.11万吨），完成年度计划的95.16%；销售磷酸铁4.99万吨，完成年度计划的49.88%。
　　报告期公司提出“两提一降两加”战略，产量上，消除装置瓶颈，更换老旧设备，消除设备隐患，解决产能释放不稳定，低效率节点；质量上，通过研发创新、工艺改进、技改技措等措施，稳定平衡生产关键指标，提高产品各项指标合格率，提升产品在下游客户的“口碑”；成本上，一是通过技术改进，通过优化生产工艺，控制各关键生产节点的稳定，减少不合理工艺与生产波动对成本的影响，二是通过优化考核激励，提升生产现场管理水平，围绕降本增效战略，提高生产装置整体生产效率。最终实现单耗下降，提升产品成本在同行业竞争优势。产品差异上，公司致力于增加研发投入，通过与高校、万华研究院等多方合作，增加产品差异化，提升产品附加值和市场竞争力；市场上，公司优化直销、内销及外贸市场结构，提高产品在外销市场上的竞争力，实现公司钛白粉板块全面提升。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）2026公司重点工作
　　2026年公司总体工作思路是：“两提一降两加”，以提产增效为重点，以提升产品质量为抓手，以降本增效为方式，增加公司产品差异化、全球化竞争力，全力实现安全、环保、高效、可持续性发展。
　　2026年主要生产经营计划安排为：
　　（1）产量：钛白粉10万吨；磷酸铁力争10万吨；销量：钛白粉10万吨；磷酸铁力争10万吨
　　（2）货款回笼：100%；环境保护：各项污染物达标排放。
　　为确保全年生产经营目标的实现，重点要抓好以下工作：
　　1、坚持装置稳定高效提产增效。钛白粉业务要消除连续结晶运行稳定性问题、关键设备故障等瓶颈，严控产量损失。磷酸铁业务要着力解决制约生产的根本性问题，通过工艺改造、增加膜洗涤装置等措施，彻底解决工艺缺陷和洗涤瓶颈。要强化设备管理，降低故障率。要加强新员工培训与考核。钛白粉质量提升的关键在于生产稳定与过程控制自动化。重点攻克影响一级品率的转化率、电阻率、L值等指标的难题。通过实施配矿自动化、板框进料自动化、三洗水控制自动化等项目，解决源头波动问题。严格执行质量管控SOP与不合格品处置流程。磷酸铁业务要质量提升是前提，提升产品合格率。核心举措是，全面切换新工艺，从根源上降低硫等杂质；优化原材料配置工艺，加强过程检查与考核；与行业先进对标交流；强化全员质量意识培训；制定不合格品处理计划，减少质量损失。
　　2、降低成本，追求极限制造。要以“极限制造”为终极目标，持续对标行业最优的企业。钛白粉业务要着力降单耗，尤其是矿耗、酸耗、钛石膏比例、天然气、蒸汽、水等核心单耗下降，进一步优化酸解反应，开好白石膏项目及废酸外送，落实气粉蒸汽加压等，持续对标行业先进，制定精细化管控措施及考核方案，实现吨成本持续降低。磷酸铁业务要多措并举，提高一次合格率，实施闪蒸高效换热器热量回收，释放产能摊薄固定费用，实施晶化母液热量回收等，每周召开成本分析会，将降本责任落实到人。
　　3、提升差异化，优化考核。提高高附加值产品产量，重点生产高档塑料牌号、通用金红石牌号，实现产品结构的根本性升级。对现有绩效考核方案进行改革，坚持价值导向与精准激励。加大月度工资考核，着重安全、质量、产量、成本四大核心考核维度。优化“微创新奖励”，加强评审激励。通过考核变革，激发全员奋斗精神。
　　4、聚焦组织变革，全力赋能公司生产经营。2026年，着力推行以“提效、赋能、下沉”为核心的组织变革。推动一体化管理，统一标准、共享资源、提升效能。减少内耗，提升决策与执行效率。推行生产体系变革，推动管理层级下沉，推动管理资源和决策权限向生产一线倾斜。各级管理人员要践行“一线工作法”，每周设立安全日，真心实意倾听并解决一线职工的难点、生产经营中的堵点。加大微创新、安全奖励力度，改善一线办公环境，建立系统化的一线人员培训制度，让资源与关怀真正向创造价值流动。
　　5、聚焦提质增效，全力构建价值营销体系。销售团队要紧紧围绕“提质增效年”的要求，坚持第一性原理，坚持价值创造，提升营销管理质量，打造价值营销团队。核心销售指标钛白粉、磷酸铁、亚铁和白石膏四大产品，实现产销平衡率不低于100%、货款回笼率100%，保障公司现金流健康。坚持优化客户结构，在稳固现有油墨客户基本盘的基础上，积极开拓国内外新市场，在产品专项销售上，全力推进钛白粉OEM业务，在产品品质稳定、生产达标的条件下，增加油墨级钛白粉产品年度销售。
　　6、聚焦绿色发展，全力筑牢生态安全屏障。安全工作是“底线”、生态环保是“红线”，底线不能破，红线更不能碰，要以最坚决的态度、最严厉的措施，抓好安全防范和生态环境保护工作。HSE部要树立安全生产底线思维，以“管理基础强化”为主题，深化风险管理，聚焦新项目全流程风险识别与责任落实，严格执行隐患闭环治理程序，筑牢安全生产防线。厚植安全文化，深化周安全日活动，优化高管联系点机制，加强案例学习与警示教育，构建全员安全文化体系。强化队伍能力建设，开展车间管理者系列培训，建立关键岗位“黑榜”制度，实施安全管理人员“再上岗”认证与对点帮扶。优化承包商培训，开展特殊工种“双认证”。加快内部审核员队伍建设，持续优化HSE管理体系。要树牢生态环境红线意识，着力抓好源头管理与过程控制，优化环保设施运行，推进区域环境整治再提升。
　　7、聚焦党建引领，全力促进融合赋能。深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，紧紧围绕“提质增效”主题，融合赋能，将政治优势、组织优势转化为发展优势。要强化党建引领，深化“强基固本”活动，确保基层党组织标准化建设达标率100%；通过设立党员责任区、攻关项目组，引导党员在安全生产、技术攻关、降本增效、产能提升等一线创先争优。要凝聚全员合力，工会坚持开展好“安康杯”竞赛、季评“岗位十佳”、月评“降本能手”、微创新等活动，选树先进典型，激励干事创业；畅通民主渠道，维护职工权益，开展困难帮扶、节日慰问和文体活动，凝聚团队力量。要坚持文化赋能，以万华宁波与安纳达结对共建为契机，开展文化思想对标，推动各级管理者思想、能力和作风建设，以文化赋能公司高质量发展。
　　（二）公司面对的风险及应对措施
　　1、宏观经济及下游行业周期性波动变化的风险
　　公司生产的钛白粉产品为化工原料及化学制品制造行业的基础化工原料产品，主要广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨等行业，钛白粉产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期等因素影响，其价格具有较大波动性的特征。但如果宏观经济出现不利调整变化，下游行业受宏观经济周期性影响而发展变缓，需求锐减，若某一影响明显的下游行业，尤其是用量较大的涂料应用行业，在我国经济产业结构优化调整过程中，出现行业周期性向下波动变化的情形，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。公司磷酸铁产品为新能源电池的原料产品，在现行国家政策的积极引导下，新能源电池行业快速发展和技术标准不断提升，若未来该行业增速放缓、磷酸铁锂电池关键技术难以突破，以及新能源技术更新迭代等因素，影响磷酸铁产品在磷酸铁锂电池行业的应用市场，可能会对磷酸铁产品带来非常不利影响。
　　公司应对措施：公司将密切关注国家政策变化及行业发展趋势及变化，提高市场行业变局发展的研判能力。积极优化产品结构，提升产业链，发展循环经济，谋划布局发展战略新兴产业，加大工业化、数智化与信息化融合力度，加快推进装置智能化水平，加大新产品、新工艺和节能环保的研发力度，做好公司技术储备，增强公司持续发展能力和盈利能力。
　　2、主要产品的市场竞争风险
　　我国钛白粉生产装置能力和产量已经处于世界前列，是全球重要的钛白粉生产和出口国，国内新建或在建的钛白粉项目陆续增加投产，总规模不断增大，尤其是氯化法钛白粉生产技术和工艺取得突破，市场份额占比逐年提升，有望进入快速发展期，行业规模的扩大，市场竞争激烈，压缩了公司产品利润空间，产品毛利率有进一步降低的风险。磷酸铁产品应于新能源磷酸铁锂电池行业，目前市场也正处于不断急剧扩产情形，国内外动力锂离子电池生产企业纷纷宣布扩产，外资企业和其他企业也在布局新能源电池产业，市场竞争亦将日趋激烈。从2020年下半年开始，钛白粉行业迎来磷酸铁锂材料扩产热潮。随后自2021年以来，大量的钛白粉企业跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，依托原材料成本综合优势规划大量的磷酸铁及磷酸铁锂产业布局。磷酸铁锂行业吸引了大量的资本投入，巨大的产业规模将在近几年呈现；行业竞争及价格竞争激烈，如公司不能继续保持成本和规模优势，会对公司经营业绩产生不利的影响。
　　公司应对措施：根据宏观经济变化及市场需求，加强与客户的沟通联系，根据市场导向提前布局产供销，及时调整生产、采购、营销策略，通过提高产品质量和技术创新，提升市场份额和先发市场优势地位，密切关注产品和原料市场动态，适时调整营销策略，对重要客户加大供应量，加深客户关系；紧盯市场行情变化及产品市场增量的投放情况，加强同行间的横向联系，为公司谋取利益最大化的同时，服务好客户，增加客户的粘性和忠诚度。
　　3、主要原材料供应及价格波动的风险
　　钛精矿是公司生产钛白粉的主要原材料，国内钛精矿主要由攀西地区的钒钛磁铁矿矿山采选企业供应，此外，进口亦是国内钛精矿的主要来源之一。公司目前尚无钛矿原料矿山的资源储备，主要原材料均需市场外购，公司的钛精矿主要采购自攀西地区，部分从国外进口。未来如果攀西地区因环保、产业政策等各种因素减少了钛矿的供应，或因钛矿原料供应紧张，造成钛精矿价格大幅上涨，则将增加公司的采购和生产成本，对钛白粉产品的盈利能力可能造成不利影响，导致公司经营业绩大幅下滑。
　　公司应对措施：公司目前建立了多家大宗物资供应商长期采购战略合作关系，以保障公司钛精矿原料的供应稳定，同时也积极拓宽原料进口渠道，防范在钛精矿市场供应紧缺，市场价格上涨的行情下，保障公司原材料的采购供应。同时，加强原材料市场价格跟踪分析和预判，做好市场原材料供应量及价格大幅波动的对策和反应。
　　4、安全、环保风险
　　公司作为化学品生产企业，安全方面，产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺不完善、员工操作不当等安全主客观原因而造成意外安全事故的风险。环保方面，随着国家经济增长模式的转变，新《环境保护法》的实施，以及人们环保意识的增强，国家环保标准、资源循环利用等对环保标准要求可能会更高、更严，不排除需要继续进一步增加环保设施投入的风险；同时，在生产过程中会产生一定数量的废水、废气、废渣，如果处置不当，可能出现环保事故，进而对公司生产经营造成不利影响的风险。
　　公司应对措施：公司认真贯彻国家和省、市对企业生安全、环境保护工作的总体要求，主动作为，持续加大资金投入和技术力量用于安全环保设备和生产工艺改造，不断提高环境治理水平。公司将紧密结合自身的生产工艺特点，细化落实安全管理主体责任，公司通过不断完善安全生产标准化创建工作，提升设备本质安全和人员技能素质，从而降低安全生产风险； 做好全面工艺安全风险分析，夯实基础管理，确保公司生产安全平稳运行。对标水、气、尘、噪声和固废处置的新标准，加强环保设施运行管控，确保实现达标排放；同时，按照“减量化、再利用、资源化”的原则，依靠技术进步和技术创新，构筑公司保护环境、节能减碳，实现循环经济资源综合利用的核心竞争力，持续实施清洁生产和循环经济，提升碳减排能力和环保治理水平。
　　5、销售账款回收风险
　　公司主要客户为长期战略合作客户，且大部分均为行业内头部企业客户，公司根据客户的信誉度及采购量等因素，按照产品市场交易规则，与战略合作主要客户签定销货合同中有一定期限的信用账期，合作期间以来，应收账款回收风险总体可控，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险；应收账款发生损失将对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
　　公司应对措施：公司将不断加强销售货款风险管理体系建设，完善客户准入制度，建立标准化流程，建立完整链路的客户管理、数据管理和现金管理系统，把坏账风险降到最低。公司根据制定的应收账款管理制度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估制定账期策略，严格加强销售账款回收期的风险过程管控，保障应收账款回收的安全，最大限度地降低坏账风险。
　　6、汇率波动风险
　　公司出口产品销售业务主要以美元、欧元报价和结算，若相关外币兑人民币的结算汇率出现大幅下跌，公司的出口业务可能会面临汇兑损失的风险，从而对公司当期经营业绩产生不利影响。
　　公司应对措施：公司高度重视对汇率风险管理政策的研究，积极关注外汇市场的波动和汇率走势，增强外汇预判能力，公司制定了《公司外汇套期保值业务管理制度》，通过董事会合法授权，严格内部审批权限和流程以及内部审计制度，在制度有效授权框架下，规范开展金融衍生品包括利率汇率远期、期权套期保值等衍生产品，合理有效的利用金融套期保值工具，结合出口业务应收款的实际情况，稳健开展了远期结售汇合约、期权套期保值等金融衍生品交易，以降低外币资产敞口，锁定汇率风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、钛白粉行业发展情况　　我国的钛白粉工业起始于20世纪50年代中期，自1998年至今二十多年是中国钛白粉工业快速发展阶段，随着下游市场需求呈高速增长态势，行业产量亦随之同步攀升，根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处的统计数据显示，经过二十年的高速发展，我国钛白粉行业总产量由1998年的14万吨增加到2024年的476.6万吨。　　自2009年，中国成为全球钛白粉第一生产大国和消费大国，并保持至今。2025年上半年我国钛白粉产量239.53万吨，产量与去年同期接近。　　钛白粉行业的销售无明显的季节性，但受下游行业需求的影响，各季度的销售并不均衡。钛白粉行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、钛白粉行业发展情况
　　我国的钛白粉工业起始于20世纪50年代中期，自1998年至今二十多年是中国钛白粉工业快速发展阶段，随着下游市场需求呈高速增长态势，行业产量亦随之同步攀升，根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处的统计数据显示，经过二十年的高速发展，我国钛白粉行业总产量由1998年的14万吨增加到2024年的476.6万吨。
　　自2009年，中国成为全球钛白粉第一生产大国和消费大国，并保持至今。2025年上半年我国钛白粉产量239.53万吨，产量与去年同期接近。
　　钛白粉行业的销售无明显的季节性，但受下游行业需求的影响，各季度的销售并不均衡。钛白粉行业的周期性取决于下游行业的运行周期和国家宏观经济景气度，并呈现出较强的正相关性，与下游房地产、包装材料、塑料及汽车工业等发展密切相关。
　　短期来看，受近几年下游房地产行业需求持续疲软影响，国内钛白粉市场的需求收窄。长期来看，伴随存量房市场扩容、老旧小区改造对建筑涂料的持续需求，同时在汽车消费转型升级以及国内经济可预期的持续增长带动下，预计国内钛白粉下游产业需求量长期会稳步回暖。
　　报告期，我国钛白粉行情主要分为两个阶段，第一阶段上涨阶段：进入2025年，钛白粉市场价格延续2024年年末的下跌行情，1月下旬钛白粉价格开始止跌回升，受市场需求阶段性前置、企业开工率不足等因素叠加影响，钛白粉市场出现短期供需结构失衡，导致市场供应趋紧，1-3月市场迎来三轮涨价潮，3月下旬，市场接单量有所下降，市场竞争压力加剧，市场出货受阻，库存压力较大，钛白粉价格冲高回落。第二阶段下跌阶段：4-6月钛白粉市场价格连续下滑，因库存压力较大，市场开工率下滑，钛白市场稳中走弱，6月末钛白粉市场价格跌至上半年最低点。
　　内需上，由于下游市场需求乏力，钛白粉需求增量有限，据涂多多数据统计，2025年1-5月国内钛白粉表观需求量128.19万吨，同比增加4.37万吨，同比增长3.53%。
　　外需上，伴随国外印度、东盟、巴西等新兴经济体经济的长期稳定发展，新兴经济体对基建固投有着刚性需求，钛白粉在全球市场上依然有着稳定的增量呈现，但近年来，受贸易保护政策影响，国内出口受反倾销影响呈下滑趋势，上半年我国钛白粉出口总量为91.66万吨，较去年减少5.59万吨，同比下降5.75%。
　　在政策方面，国家发改委2023年12月颁布并自2024年2月1日起施行《产业结构调整指导目录（2024年本）》，对改造后能效达到最新版《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》中标杆水平的项目，参照鼓励类管理，限制硫酸法钛白粉(联产法工艺除外)，对钛白粉生产和能耗提出更高的要求。联产法工艺及能效标杆水平的钛白粉企业已成为钛白粉行业发展趋势。报告期，主流钛白粉厂商增加产业协同布局、提升产品全产业链附加值；通过提升生产工艺改进生产设备，从而促进生产节能降耗、环保高质。钛白粉市场发展迎来高质量、高竞争局面，钛白粉行业整体向着绿色环保、低能耗、高品质、高集中度、高附加值的发展方向转变。
　　2、磷酸铁行业发展情况
　　“碳达峰、碳中和”政策的提出及实行，全球能源转型和碳减排的大环境下，世界各国都把新能源的发展上升到国家战略高度，大力发展新能源汽车及电力储能。在国内，国家陆续出台了政策规划，推动中国新能源行业快速健康发展，例如国家发展改革委、能源局出台了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》、《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，国务院通过了《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等。
　　公司控股子公司铜陵纳源主要产品为磷酸铁，磷酸铁是制造磷酸铁锂电池正极材料的主要原料之一。磷酸铁作为磷酸铁锂的正极材料，上游主要为磷化工和废副综合利用的钛白粉行业，下游主要应用于磷酸铁锂新能源电池行业，终端产品应用于汽车、船舶、储能等新能源行业。磷酸铁锂因具有铁、磷资源丰富，价格低廉、其制作的电池比容量大、高温性能优异，高功率输出、循环寿命长、环境友好等综合优势已成为电池材料的首选。
　　自2021年以来，大量的钛白粉企业跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，依托原材料成本综合优势规划布局了大量的磷酸铁及磷酸铁锂生产项目。目前市场在近几年不断急剧扩产情形下，随着外资企业和其他企业也在布局新能源电池产业，市场竞争亦将日趋激烈。
　　新能源汽车和储能行业的快速发展，带动了新能源电池出货量的提升。根据高工锂电数据显示，2025年1-6月我国新能源车产销量约为700万辆，同比分别增长41.4%、40.3%，新能源车渗透率达到44.3%。为解决光伏和风电等新能源消纳问题，储能电芯仍然会以电力储能为主导。受益于新能源汽车以及光伏、风电等新能源的高速增长，动力及储能电池需求快速增长。2025年1-6月我国动力电池和其他电池产量697GWh，同比增长60.4%，其中磷酸铁锂电池产量552.4GWH，同比增长81.1%，磷酸铁锂电池占比达到79.2%，同比上升9个百分点。受动力电池及储能电池的高速增长推动，2025年上半年我国磷酸铁产量为139.57万吨，同比增长62.72%。
　　报告期，受国内各家磷酸铁厂商前期布局的产线陆续释放影响，磷酸铁价格依旧处于低位，虽然终端市场对磷酸铁的需求量依旧强劲，但供给侧产量也在同步快速释放，磷酸铁市场依旧处于激烈竞争态势。
　　（二）公司主营产品及用途
　　公司主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉等系列产品。现有产能8万吨。公司“安纳达”牌钛白粉荣获“安徽名牌产品”称号；作为老牌的钛白粉生产企业，在下游行业有较高的知名度。
　　公司控股子公司铜陵纳源从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品。现有产能15万吨。作为较早一批进入锂电的磷酸铁企业。公司在磷酸铁生产、研发上积累了较为成熟稳定的技术和生产工艺。
　　1.钛白粉化学名称为二氧化钛（Tio2），具有优良的白度、着色力、遮盖力、耐候性，是一种性能优异的白色颜料和化工原料，被认为是目前世界上性能最好的白色颜料，可广泛用于涂料、塑料、橡胶、油墨、造纸、化纤、日化、医药等行业，涉及人们日常生活的众多领域。与整个国民经济发展有着紧密联系，是三大无机化学品之一。我国的钛白粉需求端主要集中在涂料、塑料和造纸，其中涂料的终端市场主要集中在建筑、包装及汽车涂料等。
　　2.磷酸铁又名磷酸高铁、正磷酸铁，是铁盐溶液和磷酸钠作用的盐，其中的铁为正三价。主要应用于磷酸铁锂电池材料、催化剂及陶瓷等。
　　（三）经营模式
　　公司生产的钛白粉为外购的钛精矿加工生产钛白粉，生产方法为硫酸法；公司生产的磷酸铁为外购磷酸与自产硫酸亚铁加工生产磷酸铁；公司物资采购实行“比质比价”公开招标方式；以市场需求为导向，以销定产；生产模式是化工企业典型的大规模连续化方式组织生产；产品销售采取直销和经销方式相结合，针对不同的客户分为直接销售、区域经销和外贸出口三种方式。
　　报告期内，钛白粉市场，公司在稳固国内经销市场的基础上，不断开拓和建立国际自主销售渠道，打造自主品牌，减少中间环节，实现在国外终端市场进行销售。磷酸铁市场，公司稳定市场规模，加强研发能力，提升产品质量，降低产品能耗，提升磷酸铁产品的综合竞争力。
　　报告期，公司的经营模式未发生变化，目前的经营模式在可预见的未来不会发生重大变化。
　　（四）市场地位及竞争优势
　　公司作为国内为数不多的几家钛白粉上市企业之一，钛白粉产品质量领先，产品性能良好，在行业内具有较高的知名度，在部分中高端应用领域具有一定的市场份额。
　　铜陵纳源主要产品为磷酸铁，作为国内较早发展布局磷酸铁产业的企业，在磷酸铁产业化及技术、成本、市场方面具有综合比较优势，公司积极顺应新能源行业发展趋势，加大产业布局，与行业头部企业联合，引进战略资本的投入。
　　1、团队建设优势：公司拥有高素质的技术、生产和管理团队，相关核心管理技术人员长期致力于钛白粉、磷酸铁产品相关的科研技术研究和实践，培养了一批拥有经验丰富的生产技术核心骨干人员。公司研发、生产和销售等各个团队均能够加强彼此分工协作，确保公司的高效运营，持续为公司研发技术创新、生产连续性和产品稳定性提供了有力保障。
　　2、技术积累优势：公司是国内较早的钛白粉生产企业之一。经过多年的发展，公司已拥有较为深厚的技术积累，拥有多项自主知识产权和专利技术。公司曾先后与天津大学、南京工业大学、华东理工大学、清华大学开展了“产学研”合作，联合进行了“TiO2水解在线自动化控制”“钛白粉后处理包覆技术研发和平台建设”、“高性能致密复合膜钛白粉关键技术研究和产业化”、“高耐候性钛白粉关键技术研究及产业化”等技术攻关，取得了显著成效。其中，“高性能致密复合膜钛白粉关键技术研究和产业化”项目，获得中国石油和化学工业联合会科技进步奖二等奖及铜陵市科学技术奖二等奖，且被安徽省人民政府列入《安徽省石化产业调整和振兴规划》，“高耐候性钛白粉关键技术研究及产业化”项目获安徽省科学技术奖二等奖。报告期，公司及子公司共拥有10项发明专利和51项实用新型专利。
　　3、产业协同优势：产业链拓展优势，公司磷酸铁产品主要原材料硫酸亚铁为钛白粉生产过程中的副产品，主营产品的产业链及增加值得到有效拓展；基础设施投资优势，纳源公司建设在安纳达厂区内，距离市区较近，水、电、蒸汽、天然气等公用工程及基础设施依托母公司安纳达，污水处理依托母公司安纳达污水处理站，投资成本优势明显，万华电池成为公司控股股东，公司钛白粉业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。
　　（五）主要的业绩驱动因素情况
　　（1）报告期，国内钛白粉产量与去年相比持平，短期来看，市场处于供给侧竞争加剧，下游市场需求收紧的阶段。在此背景下，公司着力提升产品竞争力。以项目建设为引擎，对标行业先进，积极开展工艺优化和技术迭代，提升市场竞争能力。坚持装置稳定高效提产增效，坚持创新发展提质增效，质量是企业的生命线，创新是引领发展的第一动力，推动中高端塑料领域专用金红石型钛白粉工艺技术研究，满足下游客户需求。坚持降本增效，通过设备装置优化、提高资源利用率、减少浪费、降低能源消耗等，多点发力，纵深推进降本增效，实现钛白粉吨成本降低的工作目标。坚持安全环保提档升级，推进HSE责任管理工作，优化完善各部门、各岗位履职清单、区域安全责任考核；强化项目环评工作，加强环保管控。
　　（2）报告期，我国新能源行业稳步增长，受新能源行业发展推动，磷酸铁行业处于外部发展与竞争并立、内部提质与降耗并举的阶段。
　　国内磷酸铁行业高速发展，企业间的差异化竞争日益明显。公司将应时而变，全面推进技术改造，以节能降耗为抓手，以质量控制为核心，重点推进关键项目建设，推动产品降本提质。拓宽销售渠道，将新产品纳入老客户的采购体系。防范资金风险，确保当期货款足额及时回笼。有效降低库存量，加强材料、设备市场价格信息的调研与分析，降低采购成本，提高采购效率。生产系统坚持开展降本增效，增强产品市场竞争力。

　　二、核心竞争力分析
　　1、品牌优势
　　公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业、安徽省循环经济示范单位。“安纳达”牌钛白粉荣获“安徽名牌产品”称号；“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”，在下游行业有较高的知名度。
　　2.技术优势
　　钛白粉产品方面：公司从事精细无机化工产品生产将近三十年，是国内较早的钛白粉生产企业之一，在技术吸收、创新及人才储备方面具有深厚的历史积淀。公司依托省级企业技术中心和省级工程技术中心，在钛白粉生产工艺管理与控制、设计制造等方面技术优势明显。公司拥有多项具有独立自主产权的金红石型钛白粉生产关键技术。公司通过与清华大学、优力泰公司等单位合作，开发出了高耐候的致密复合膜金红石型钛白粉产品，高档塑料、油墨专用金红石型钛白粉、光伏背膜用金红石型钛白粉；通过不断创新和改进，公司由最初的4000吨/年的产能发展为8万吨/年的装置能力。在这个过程中我们不断消化吸收硫酸法钛白粉先进生产技术，淘汰了落后工艺，提升了装置硬件水平，装置采用大型化设备后使得公司产量得到了大幅度提升，生产消耗和成本均达到了同行业先进水平。公司视技术创新为生存和发展壮大的根本，持续不断加大投入，从国内外购置了较为先进的研发、生产和检测设备，不仅从硬件上提升了公司在研究开发各类钛白粉生产和应用的能力，更为公司研发技术创新、生产连续性和产品稳定性提供了有力保障。同时，公司在生产经营过程中不断开展专题研究、难题攻关等技术开发活动，先后完成了多项技术的研究及开发工作，部分研究开发成果已在项目中得到应用，部分已申报且获得国家专利授权。
　　报告期，在新产品设计研发方面，继续研究开发光伏背膜以及新研究开发电泳漆等领域专用金红石型钛白粉，提高产品在专用领域的市场占有率；产品生产工艺优化及技术提升方面主要是研究开发铝盐煅烧促进剂处理工艺，以上研究项目的成功实施有效地降低了产品生产成本，丰富了公司的产品种类，提高了公司盈利水平。公司累计拥有钛白粉生产研发专利技术31项，其中：实用新型专利24项，发明专利7项。
　　公司高度重视新产品、新技术研发和创新，坚持自主创新与技术引进相结合，加强科研项目和研发团队管理，依托省级企业技术中心和安徽省高性能钛白粉工程技术研究中心等平台，不断提高自身的技术创新水平。公司制定了《安徽安纳达钛业股份有限公司技术创新奖励管理办法（试行）》和《专利工作管理办法》等一系列研发管理制度，为公司传统产业升级和新兴产业发展提供技术支撑，不断增强公司核心竞争力。
　　磷酸铁产品方面：纳源公司磷酸铁装置建设在安纳达厂区内，用地租赁母公司，水、电、蒸汽、天然气等公用工程及基础设施依托母公司安纳达，污水处理依托母公司安纳达污水处理站，投资成本优势明显。纳源公司建设在安纳达厂区内，距离市区较近，公司执行京津冀地区最严格的大气排放标准，安全、环保日常管理工作纳入母公司安纳达已运行30年的管理体系内。纳源公司磷酸铁生产原料硫酸亚铁为母公司副产品，由皮带运输到原料岗位；磷酸由集团内供，距离厂区2km，可以直接使用40%浓度中间品，节省浓缩成本；双氧水由集团内供，运输距离100km左右；公用工程和安全环保可以依托母公司，因此成本优势明显。采用大型化、智能化设计理念，提高了装置运行效率，降低了运营成本，同时安伟宁和安轩达装置作为纳源车间管理，用工成本大大降低。
　　公司在2015年进入锂电行业，属于较早一批进入锂电的磷酸铁企业，拥有10年的市场和技术沉淀，核心技术团队稳定。公司首创了大型化、一体化的天然气干燥、脱水工艺；主要原材料自供，生产过程采用DCS智能化控制系统；独特的产品形貌，有助于提高研磨效率和压实密度。公司目前建有500平方米的研发中心，配有大型检测仪器如电感耦合等离子体发射光谱仪、高频电红外碳硫仪、比表面积仪、蓝电测试系统、手套箱等检测设备，并建有中试装置，2020年获铜陵市工程技术研究中心认定，2023年通过省企业技术中心和国家级专精特新小巨人认定。纳源公司曾分别与北京大学进行了“磷酸铁中关键元素影响研究”、与天津大学“电池级磷酸铁制备工艺研究”、与河北工业大学进行了“提高磷酸铁锂低温性能的电池级磷酸铁的制备”、与合肥工业大学进行了“磷酸铁理化性质对磷酸铁锂电极材料的电化学性能影响规律研究”，研究项目主要围绕改善磷酸铁的性能从而达到提升磷酸铁锂性能的目的。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济及下游行业周期性波动变化的风险
　　公司生产的钛白粉产品为化工原料及化学制品制造行业的基础化工原料产品，主要广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨等行业，钛白粉产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期等因素影响，其价格具有较大波动性的特征。但如果宏观经济出现不利调整变化，下游行业受宏观经济周期性影响而发展变缓，需求锐减，若某一影响明显的下游行业，尤其是用量较大的涂料应用行业，在我国经济产业结构优化调整过程中，出现行业周期性向下波动变化的情形，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司磷酸铁产品为新能源电池的原料产品，在现行国家政策的积极引导下，新能源电池行业快速发展和技术标准不断提升，若未来该行业增速放缓、磷酸铁锂电池关键技术难以突破，以及新能源技术更新迭代等因素，影响磷酸铁产品在磷酸铁锂电池行业的应用市场，可能会对磷酸铁产品带来非常不利影响。
　　公司应对措施：公司将密切关注国家政策变化及行业发展趋势及变化，提高市场行业变局发展的研判能力。积极优化产品结构，提升产业链，发展循环经济，谋划布局发展战略新兴产业，加大工业化、数智化与信息化融合力度，加快推进装置智能化水平，加大新产品、新工艺和节能环保的研发力度，做好公司技术储备，增强公司持续发展能力和盈利能力。
　　2、主要产品的市场竞争风险
　　我国钛白粉生产装置能力和产量已经处于世界前列，是全球重要的钛白粉生产和出口国，国内新建或在建的钛白粉项目陆续增加投产，总规模不断增大，尤其是氯化法钛白粉生产技术和工艺取得突破，市场份额占比逐年提升，有望进入快速发展期，行业规模的扩大，市场竞争激烈，压缩了公司产品利润空间，产品毛利率有进一步降低的风险。磷酸铁产品应用于新能源磷酸铁锂电池行业，目前市场也正处于不断急剧扩产情形，国内外动力锂离子电池生产企业纷纷宣布扩产，外资企业和其他企业也在布局新能源电池产业，市场竞争亦将日趋激烈。从2020年下半年开始，钛白粉行业迎来磷酸铁锂材料扩产热潮。随后自2021年以来，大量的钛白粉企业跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，依托原材料成本综合优势规划大量的磷酸铁及磷酸铁锂产业布局。磷酸铁锂行业吸引了大量的资本投入，巨大的产业规模将在近几年呈现；行业竞争及价格竞争激烈，如公司不能继续保持成本和规模优势，会对公司经营业绩产生不利的影响。
　　公司应对措施：根据宏观经济变化及市场需求，加强与客户的沟通联系，根据市场导向提前布局产供销，及时调整生产、采购、营销策略，通过提高产品质量和技术创新，提升市场份额和先发市场优势地位，密切关注产品和原料市场动态，适时调整营销策略，对重要客户加大供应量，加深客户关系；紧盯市场行情变化及产品市场增量的投放情况，加强同行间的横向联系，为公司谋取利益最大化的同时，服务好客户，增加客户的粘性和忠诚度。
　　3、主要原材料供应及价格波动的风险
　　钛精矿是公司生产钛白粉的主要原材料，国内钛精矿主要由攀西地区的钒钛磁铁矿矿山采选企业供应，此外，进口亦是国内钛精矿的主要来源之一。公司目前尚无钛矿原料矿山的资源储备，主要原材料均需市场外购，公司的钛精矿主要采购自攀西地区，部分从国外进口。未来如果攀西地区因环保、产业政策等各种因素减少了钛矿的供应，或因钛矿原料供应紧张，造成钛精矿价格大幅上涨，则将增加公司的采购和生产成本，对钛白粉产品的盈利能力可能造成不利影响，导致公司经营业绩大幅下滑。
　　公司应对措施：公司目前建立了多家大宗物资供应商长期采购战略合作关系，以保障公司钛精矿原料的供应稳定，同时也积极拓宽原料进口渠道，防范在钛精矿市场供应紧缺，市场价格上涨的行情下，保障公司原材料的采购供应。同时，加强原材料市场价格跟踪分析和预判，做好市场原材料供应量及价格大幅波动的对策和反应。
　　4、安全、环保风险
　　公司作为化学品生产企业，安全方面，产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺不完善、员工操作不当等安全主客观原因而造成意外安全事故的风险。环保方面，随着国家经济增长模式的转变，新《环境保护法》的实施，以及人们环保意识的增强，国家环保标准、资源循环利用等对环保标准要求可能会更高、更严，不排除需要继续进一步增加环保设施投入的风险；同时，在生产过程中会产生一定数量的废水、废气、废渣，如果处置不当，可能出现环保事故，进而对公司生产经营造成不利影响的风险。
　　公司应对措施：公司认真贯彻国家和省、市对企业生产安全、环境保护工作的总体要求，主动作为，持续加大资金投入和技术力量用于安全环保设备和生产工艺改造，不断提高环境治理水平。公司将紧密结合自身的生产工艺特点，细化落实安全管理主体责任，公司通过不断完善安全生产标准化创建工作，提升设备本质安全和人员技能素质，从而降低安全生产风险；做好全面工艺安全风险分析，夯实基础管理，确保公司生产安全平稳运行。对标水、气、尘、噪声和固废处置的新标准，加强环保设施运行管控，确保实现达标排放；同时，按照“减量化、再利用、资源化”的原则，依靠技术进步和技术创新，构筑公司保护环境、节能减碳，实现循环经济资源综合利用的核心竞争力，持续实施清洁生产和循环经济，提升碳减排能力和环保治理水平。
　　5、销售账款回收风险
　　公司主要客户为长期战略合作客户，且大部分均为行业内头部企业客户，公司根据客户的信誉度及采购量等因素，按照产品市场交易规则，与战略合作主要客户签定销货合同中有一定期限的信用账期，合作期间以来，应收账款回收风险总体可控，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险；应收账款发生损失将对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
　　公司应对措施：公司将不断加强销售货款风险管理体系建设，完善客户准入制度，建立标准化流程，建立完整产业链的客户管理、数据管理和现金管理系统，把坏账风险降到最低。公司根据制定的应收账款管理制度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估制定账期策略，严格加强销售账款回收期的风险过程管控，保障应收账款回收的安全，最大限度地降低坏账风险。
　　6、汇率波动风险
　　公司出口产品销售业务主要以美元、欧元报价和结算，若相关外币兑人民币的结算汇率出现大幅下跌，公司的出口业务可能会面临汇兑损失的风险，从而对公司当期经营业绩产生不利影响。
　　公司应对措施：公司高度重视对汇率风险管理政策的研究，积极关注外汇市场的波动和汇率走势，增强外汇预判能力，公司制定了《公司外汇套期保值业务管理制度》，通过董事会合法授权，严格内部审批权限和流程以及内部审计制度，在制度有效授权框架下，规范开展金融衍生品包括利率汇率远期、期权套期保值等衍生产品，合理有效的利用金融套期保值工具，结合出口业务应收款的实际情况，稳健开展了远期结售汇合约、期权套期保值等金融衍生品交易，以降低外币资产敞口，锁定汇率风险。
　　7、其他突发事件风险
　　近几年，国际局势紧张、国外贸易保护、反倾销、国内自然灾害等突发事件可能会使企业面临各种挑战和风险。
　　公司应对措施：公司将密切关注国际局势，采取严谨精细的防控措施，形成科学、有效、反应迅速的应急工作机制。同时根据市场变化优化国内外销售结构，同时加大技改项目投资，优化生产工艺，降低生产成本，确保公司产品保持竞争力。同时以创新为导向，优化产品结构，丰富产品种类，灵活调整生产、销售策略。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求　　公司所处行业属于制造业大类下的化工行业，2024年，全国规模以上工业增加值增速为5.8%,但规模以上工业利润同比下降3.3%,连续两年下降，其中化学原料和化学制品制造业规模以上工业利润下降8.6%，降幅收窄25.5个百分点。面对整个化工行业竞争加剧的局面，公司管理层通过强化生产经营水平，优化营销结构，夯实安全环保基础，优化物资采购渠道，科技创新赋能，强化管理提质增效。多措并举，打造公司持续发展的根基。　　（一）行业发展状况　　1、钛白粉行业发展情况　　我国的钛白粉工... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　公司所处行业属于制造业大类下的化工行业，2024年，全国规模以上工业增加值增速为5.8%,但规模以上工业利润同比下降3.3%,连续两年下降，其中化学原料和化学制品制造业规模以上工业利润下降8.6%，降幅收窄25.5个百分点。面对整个化工行业竞争加剧的局面，公司管理层通过强化生产经营水平，优化营销结构，夯实安全环保基础，优化物资采购渠道，科技创新赋能，强化管理提质增效。多措并举，打造公司持续发展的根基。
　　（一）行业发展状况
　　1、钛白粉行业发展情况
　　我国的钛白粉工业起始于20世纪50年代中期，自1998年至今二十多年是中国钛白粉工业快速发展阶段，随着下游市场需求呈高速增长态势，行业产量亦随之同步攀升，根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处的统计数据显示，经过二十年的高速发展，我国钛白粉行业总产量由1998年的14万吨增加到2024年的476.6万吨。
　　自2009年，中国成为全球钛白粉第一生产大国和消费大国，并保持至今。近五年来，中国钛白粉产量由2020年的351.2万吨增加到2024年的476.6万吨，增长35.7%，年均复合增长率达7.9%。
　　钛白粉行业的销售无明显的季节性，但受下游行业需求的影响，各季度的销售并不均衡。钛白粉行业的周期性取决于下游行业的运行周期和国家宏观经济景气度，并呈现出较强的正相关性，与下游房地产、包装材料、塑料及汽车工业等发展密切相关。
　　近些年，房地产销售仍未明显回暖，从根本上制约着房地产投资的增长，而房地产投资增速放缓影响着国内钛白粉厂商的业绩增长。长期来看，伴随存量房市场扩容、老旧小区改造对建筑涂料的持续需求，同时在汽车消费转型升级以及国内经济可预期的持续增长带动下，国内钛白粉下游产业需求将会稳步回暖。
　　报告期，我国钛白粉行情主要分为两个阶段，第一阶段为，1-3月市场呈现上涨走势，国内市场需求回暖，叠加出
　　口市场稳定增长，一季度钛白粉价格缓步上升；第二阶段，4月钛白粉价格达到高点后，伴随各大钛白粉厂商投产增加，多数厂商选择薄利多销的模式，从5月开始，钛白粉价格稳步下行，于年底价格达到低点。与之相比，在产销上，2024年，钛白粉需求国内市场和国外市场都出现了一定的增长，报告期，据钛白产业技术创新战略联盟统计，全国钛白粉产量达到476.6万吨，与去年同期相比增长14.57%，产量增加约60万吨。
　　内需上，随着国内经济的平稳增长，钛白粉产销呈现一定的增长，2024年国内钛白粉表观需求量295.65万吨，增加29.22万吨，同比增长13.58%，自2022年国内需求下降后，首次上升。
　　外需上，伴随新兴经济体经济的长期持续向好发展，新兴经济体对基建固投的增加，钛白粉在全球市场上依然有着较大的增量呈现。国产钛白粉产品质量提升，成本竞争力增强，2024年我国钛白粉出口量190.15万吨，同比增加26万吨，同比增长15.83%。
　　2024年，相比于产需的增长，钛白粉销售价格在上半年经历一次上涨后，随后价格持续下滑，2024年价格指数快接近2022年钛白粉市场最低点位置，钛白粉行业目前呈现出竞争激烈但仍稳中有增的态势。
　　在政策方面，国家发改委 2023 年 12 月颁布并自 2024 年 2 月 1 日起施行《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，对改造后能效达到最新版《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》中标杆水平的项目，参照鼓励类管理，限制硫酸法钛白粉(联产法工艺除外)，对钛白粉生产和能耗提出更高的要求。联产法工艺及能效标杆水平的钛白粉企业已成为钛白粉行业发展趋势。报告期，主流钛白粉厂商增加产业协同布局、提升产品全产业链附加值；通过提升生产工艺改进生产设备，从而促进生产节能降耗、环保高质。钛白粉市场发展迎来高质量、高竞争局面，整体向着绿色环保、低能耗、高质量、高集中度、高附加值的方向转变。
　　2、磷酸铁行业发展情况
　　随着“碳达峰、碳中和”政策的提出及实行，在全球能源转型和碳减排的大环境下，世界各国都把新能源的发展上升到国家战略高度，大力发展新能源汽车及电力储能。在国内，国家陆续出台了政策规划，推动中国新能源行业快速健康发展，例如国家发展改革委、能源局出台了《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》、《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，国务院通过了《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》等。
　　公司控股子公司铜陵纳源主要生产产品为磷酸铁，磷酸铁是制造磷酸铁锂电池正极材料的主要原料之一。磷酸铁作为磷酸铁锂的正极材料，上游主要为磷化工和废副综合利用的钛白粉行业，下游主要应用于磷酸铁锂新能源电池行业，终端产品应用于汽车、船舶、储能等新能源行业。磷酸铁锂因具有铁、磷资源丰富，价格低廉、其制作的电池比容量大、高温性能优异，高功率输出、循环寿命长、环境友好等综合优势已成为电池材料的首选。
　　自2021年以来，大量的钛白粉企业跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，依托原材料成本综合优势规划布局了大量的磷酸铁及磷酸铁锂生产项目。目前市场在近几年不断急剧扩产情形下，随着外资企业和其他企业也在布局新能源电池产业，市场竞争亦将日趋激烈。
　　2024年我国磷酸铁产量为202.76万吨，同比增长47.87%，增速整体上较前几年有所下滑，但依旧保持在高位。
　　新能源汽车和储能行业的快速发展，带动了新能源电池出货量的提升。根据中国汽车工业协会数据，2024年我国新能源车销量为1288.8万辆，同比增长34.4%，新能源车渗透率达到 40.9%，较2023年提高9.3个百分点。为解决光伏
　　和风电等新能源消纳问题，储能电芯仍然会以电力储能为主导。受益于新能源汽车以及光伏、风电等新能源的高速增长，动力及储能电池需求快速增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2024年我国动力电池和其他电池产量1039.5GWh，同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池产量816.1GWH，同比增长53.6%，磷酸铁锂电池占比达到74.4%，同比上升4.3个百分点。受动力电池及储能电池的高速增长推动，2024年我国磷酸铁产量202.76万吨，同比增长47.87%。据高工锂电统计，2024年Q1-Q3，锂电行业整体利润进一步下滑，利润总额为652亿元。分环节来看，电池环节利润总额488亿元，主要锂盐和材料企业的利润总额仅164亿元，其中磷酸铁锂正极材料企业继续面临亏损，亏损额达到19亿元，三元正极利润总额下滑到18亿元，锂矿企业利润总额下滑到106亿元，隔膜企业利润总额下降到17亿元，电解液企业利润总额下降到19亿元，负极企业利润下降到23亿元。
　　从2022年到2024年，电池企业、锂盐企业、其余多数材料企业的利润占比在整个产业链中进行调整。上游材料企业利润占比不断收缩，中游电池企业利润占比提升。截止目前，利润占比的调整仍在持续，随着产业链价格稳定，材料企业的净利润表现和毛利率数据也将回归一致。经历过本轮周期调整，在整体行业供求越加稳定的情况下，合理的利润，毛利表现将贯穿整个上下游产业链。这也意味着，未来，在产业链价格机制调整下，整体行业利润越加朝向均值回归，各个环节毛利率水平也越加趋向一致。
　　报告期，受环保政策、以及产业发展驱动，新能源行业依旧是前景可观，稳步增长的行业。
　　（二）公司主营产品及用途
　　公司主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉等系列产品。现有产能10万吨。公司“安纳达”牌钛白粉荣获“安徽名牌产品”称号；作为老牌的钛白粉生产企业，在下游行业有较高的知名度。
　　公司控股子公司铜陵纳源从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品。现有产能总计15万吨。作为较早一批进入锂电的磷酸铁企业。公司在磷酸铁生产、研发上积累了较为成熟稳定的技术和生产工艺。
　　报告期，公司钛白粉销量9.45万吨，同比下降7.82%，子公司磷酸铁销量6.55万吨，同比上升5.48%。
　　1.钛白粉 化学名称为二氧化钛（
　　Tio2），具有优良的白度、着色力、遮盖力、耐候性，是一种性能优异的白色
　　颜料和化工原料，被认为是目前世界上性能最好的白色颜料，可广泛用于涂料、塑料、橡胶、油墨、造纸、化纤、日化、医药等行业，涉及人们日常生活的众多领域。与整个国民经济发展有着紧密联系，是三大无机化学品之一。我国的钛白粉需求端主要集中在涂料、塑料和造纸，其中涂料的终端市场主要集中在建筑、包装及汽车涂料等。
　　2.磷酸铁 又名磷酸高铁、正磷酸铁，是铁盐溶液和磷酸钠作用的盐，其中的铁为正三价。主要应用于磷酸铁锂电池材料、催化剂及陶瓷等。
　　（三）经营模式
　　公司生产的钛白粉为外购的钛精矿加工生产硫酸法钛白粉，公司生产的磷酸铁为外购磷酸与自产硫酸亚铁加工生产磷酸铁；公司物资采购实行“比质比价”公开招标方式，以市场需求为导向；加强全面预算管理，安排生产经营计划，以销定产；生产模式是化工企业典型的大规模连续化方式组织生产；产品销售采取直销和经销方式相结合，针对不同的客户分为直接销售、区域经销和外贸出口三种方式。
　　报告期，钛白粉市场上，公司在稳固国内经销市场的基础上，不断开拓和建立国际自主销售渠道，打造自主品牌，减少中间环节，实现在国外终端市场进行销售。磷酸铁市场上，公司稳定市场规模，加强研发能力，提升产品质量，降低产品能耗，提升磷酸铁产品的综合竞争力。
　　报告期，公司的经营模式未发生变化，目前的经营模式在可预见的未来不会发生重大变化。
　　（四）市场地位及竞争优势
　　公司作为国内为数不多的几家钛白粉上市企业之一，钛白粉产品质量领先，产品性能良好，在行业内具有较高的知名度，在部分中高端应用领域具有一定的市场份额。报告期，公司钛白粉产量9.44万吨，占全国产量比重为1.98%。铜陵纳源主要产品为磷酸铁，作为国内较早发展布局磷酸铁产业的企业，在磷酸铁产业化及技术、成本、市场方面具有综合比较优势，公司积极顺应新能源行业发展趋势，加大产业布局，与行业头部企业联合，引进战略资本的投入。报告期，公司磷酸铁产量6.66万吨，占全国产量比重为3.28%。
　　1、团队建设优势：公司拥有高素质的技术、生产和管理团队，相关核心管理技术人员长期致力于钛白粉、磷酸铁产品相关的科研技术研究和实践，培养了一批拥有经验丰富的生产技术核心骨干人员。公司研发、生产和销售等各个团队均能够高度加强彼此分工协作，确保公司的高效运营，持续为公司研发技术创新、生产连续性和产品稳定性提供了有力保障。
　　2、技术积累优势：公司是国内较早的钛白粉生产企业之一。经过多年的发展，公司已拥有较为深厚的技术积累，拥有多项自主知识产权和专利技术。公司曾先后与天津大学、南京工业大学、华东理工大学、清华大学开展了“产学研”合作，联合进行了“TiO2 水解在线自动化控制”“钛白粉后处理包覆技术研发和平台建设”、“高性能致密复合膜钛白粉关键技术研究和产业化”、“高耐候性钛白粉关键技术研究及产业化”等技术攻关，取得了显著成效。其中，“高性能致密复合膜钛白粉关键技术研究和产业化”项目，获得中国石油和化学工业联合会科技进步奖二等奖及铜陵市科学技术奖二等奖，且被安徽省人民政府列入《安徽省石化产业调整和振兴规划》，“高耐候性钛白粉关键技术研究及产业化”项目获安徽省科学技术奖二等奖。报告期，公司及子公司共拥有10项发明专利和50项实用新型专利。
　　3、产业协同优势：产业链拓展优势，公司磷酸铁产品主要原材料硫酸亚铁为钛白粉生产过程中的副产品，主营产品的产业链及增加值得到有效拓展；基础设施投资优势，纳源公司建设在安纳达厂区内，距离市区较近，水、电、蒸汽、天然气等公用工程及基础设施依托母公司安纳达，污水处理依托母公司安纳达污水处理站，投资成本优势明显；协同发展优势，报告期内，万华电池成为公司控股股东，公司钛白粉业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。
　　（五）公司发展展望
　　（1）报告期，钛白粉市场需求略有回暖，国内国外需求都有一定增量，钛白粉市场发展迎来高质量、高竞争局面，整体向着绿色环保、低能耗、高质量、高集中度、高附加值的方向转变。
　　在此背景下，公司着力提升产品竞争力。 ① 坚持装置稳定高效提产增效。以产能提升为抓手，消除装置和工艺瓶颈，确保生产装置高效运行，从而提高生产效率、降低成本，实现规模效益。 ② 坚持创新发展提质增效。质量是企业的生命线，创新是引领发展的第一动力。推动中高端塑料领域专用金红石型钛白粉工艺技术研究，满足下游客户需求。全面提升质量管控水平，实现产品效益最大化。 ③ 坚持多措并举降本增效。通过设备装置优化、提高资源利用率、减少浪费、降低能源消耗等，多点发力，纵深推进降本增效，实现钛白粉吨成本降低的工作目标。 ④ 坚持安全环保提档升级。推进HSE责任管理工作，优化完善各部门、各岗位履职清单、区域安全责任考核；强化项目环评工作，加强环保管控。 ⑤ 坚持项目发展提速进位。以项目建设为引擎，破解当前“短板”之困，着眼长远厚植发展优势，在把握发展机遇中提升综合竞争实力；对标行业先进，积极开展工艺优化和技术迭代，提升市场竞争能力。 ⑥ 坚持精益管理提优赋能。精益管理的最终目的是提高效率、增加效益，进而实现企业高质量发展。
　　（2） 报告期，我国新能源车销量、磷酸铁锂电池产量稳步增长，与此同时，磷酸铁锂正极材料企业继续面临亏损，磷酸铁行业处于竞争激烈、提质降耗、利润调整阶段。
　　国内磷酸铁行业竞争激烈，企业间的差异化竞争日益明显。公司将迎难而上，推动客户验证并实现批量供应。要充分发挥装置产能，去除瓶颈，保障生产工艺平稳运行，全面推进技术改造。要以质量控制为核心，加强生产全链条过程监控，重点推进关键项目建设，提高产品降本增质。拓宽销售渠道，将新产品纳入老客户的采购体系。防范资金风险，确保当期货款足额及时回笼。有效降低库存量，加强材料、设备市场价格信息的调研与分析，降低采购成本，提高采购效率。生产系统坚持开展降本增效，增强产品市场竞争力。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期，在化工大宗商品集体上涨的带动下，以及下游市场需求增长，国内硫酸市场行情全年呈现出持续走高态势。公司生产使用的硫酸全部从市场采购，由于硫酸价格持续上涨，下半年采购均价较上半年增长了71.07%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.品牌优势
　　公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化 AAA 级示范企业、安徽省循环经济示范单位。“安纳达”牌钛白粉荣获“安徽名牌产品”称号；“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”，在下游行业有较高的知名度。
　　2.技术优势
　　钛白粉产品方面：公司从事精细无机化工产品生产将近三十年，是国内较早的钛白粉生产企业之一，在技术吸收、创新及人才储备方面具有深厚的历史积淀。公司依托省级企业技术中心和省级工程技术中心，在钛白粉生产工艺管理与控制、设计制造等方面技术优势明显，并已拥有了多项具有独立自主知识产权的金红石型钛白粉生产关键技术。公司通过与高校、工程公司等单位合作，先后成功开发出了高耐候的致密复合膜金红石型钛白粉，高档塑料、油墨专用金红石型钛白粉以及光伏背膜用金红石型钛白粉等；特别是与万华研究院深度融合后，在钛白粉关键生产单元工艺优化，差异化产品品质提升等方面都有了一定程度突破；通过不断创新和改进，目前公司装置产能接近10万吨/年，在这个过程中我们不断消化吸收硫酸法钛白粉先进生产技术，淘汰了落后工艺，提升了装置硬件水平，装置采用大型化设备后使得公司产能得到了大幅度提升，生产消耗和成本均达到了同行业先进水平。公司视技术创新为生存和发展壮大的根本，持续不断加大投入，从国内外购置了较为先进的研发、生产和检测设备，不仅从硬件上提升了公司在研究开发各类钛白粉生产和应用的能力，更为公司研发技术创新、生产连续性和产品稳定性提供了有力保障。公司在生产经营过程中不断开展专题研究、难题攻关等技术开发活动，先后完成了多项技术的研究及开发工作，部分研究开发成果已在项目中得到应用，部分已申报且获得国家专利授权。
　　报告期，新产品设计研发方面，继续研究开发光伏背膜等领域专用金红石型钛白粉，并对电泳漆用金红石型钛白粉工艺技术开展了研究，目的是提高公司产品在专用领域的市场占有率；产品生产工艺改进方面，研究开发了硫酸法钛白粉生产连续酸解、连续结晶工艺技术和铝盐煅烧促进剂处理工艺技术等，以上研究项目的成功实施有效地降低了公司产品生产成本，节约了能耗，减少了污染物排放，从而提高了公司盈利水平。公司累计拥有钛白粉生产研发专利技术31项，其中：实用新型专利 24 项，发明专利 7项。报告期，公司有1项发明专利和2项实用新型专利获得授权，并申报了2项发明专利和4项实用新型专利。
　　磷酸铁产品：纳源公司磷酸铁装置建设在安纳达厂区内，用地租赁母公司，水、电、蒸汽、天然气等公用工程及基础设施依托母公司安纳达，污水处理依托母公司安纳达污水处理站，投资成本优势明显。纳源公司建设在安纳达厂区内，距离市区较近，公司执行京津冀地区最严格的大气排放标准，安全、环保日常管理工作纳入母公司安纳达已运行30年的管理体系内。纳源公司磷酸铁生产原料硫酸亚铁为母公司副产品；磷酸由集团内供，距离厂区2km，可以直接使用40%浓度中间品，节省浓缩成本；同时公用工程和安全环保可以依托母公司，因此成本优势明显。采用大型化、智能化设计理念，提高了装置运行效率，降低了运营成本，同时安伟宁和安轩达装置作为纳源车间管理，用工成本大大降低。公司在2015年进入锂电行业，属于较早一批进入锂电的磷酸铁企业，拥有十年的市场和技术沉淀，具有先发优势。公司首创了大型化、一体化的天然气干燥、脱水工艺；首次采用行业平均规模4倍放大的大型反应釜，单窑能力2.5万t/a；主要原材料自供，生产过程采用DCS智能化控制系统；独特的产品形貌，有助于提高研磨效率和压实密度。同时公司实施了核心人员股权激励政策，公司核心技术团队稳定。
　　报告期，利用公司已有厂房和场地升级改造磷酸铁污水处理装置，新增调节池 ，购置膜系统和MVR蒸发系统，对现有10万吨/年磷酸铁装置产生的污水进行深度处理。主要处理量为120m3 /h滤液及330m3 /h洗液，通过膜浓缩，滤液再经MVR蒸发分离出硫酸盐，将产生450m3 /h左右的脱盐水和13t/h的硫酸盐。公司本次磷酸铁污水处理技术升级改造项目，主要是为了降低生产成本和提升生产过程中产生污水的环保处理水平，实现磷酸铁生产污水“零排”目标，增强公司的持续发展能力。计划投资1.5亿元进行改造，目前项目已经在园区备案，项目前期环评、能评、安评工作正在推进。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，我国钛白粉行业总产量再创历史新高，据钛白产业技术创新战略联盟统计，全年钛白粉产量达到476.6万吨，增加60.6万吨，同比增幅为14.57%，行业平均产能利用率为80.64%。据海关总署统计，2024年我国钛白粉出口总计190.15万吨，增加26万吨，同比增长15.83%，进口总计9.20万吨，增加0.75万吨，同比上升8.92%，报告期，钛白粉国内外消费市场同步增长，全年国内市场的需求回暖以及出口的需求拉动带动了整个行业产量的提升。国内钛白粉供需结构仍旧不平衡，主要厂家采取薄利多销的模式，价格于四月达到高点后开始稳步下行，年底钛白粉销售价格处于低位。2024年国内磷酸铁产量202.76万吨，较2023年137.12万吨，同比增长47.87%，磷酸铁市场依旧处于需求增长与竞争加剧并行状态，全年磷酸铁价格缓慢爬升，但依旧处于低位。与去年相比，磷酸铁、磷酸铁锂主流企业业绩均出现了不同幅度的下滑。
　　2024年累计生产钛白粉9.44万吨（其中金红石9.34万吨，锐钛0.10万吨），完成年度计划的94.45%；生产磷酸铁6.66万吨，完成年度计划的55.48%；销售钛白粉9.45万吨（其中金红石9.33万吨，锐钛0.11万吨），完成年度计划的94.46%；销售磷酸铁6.55万吨，完成年度计划的54.60%；实现主营业务收入18.87亿元（其中纳源公司5.93亿元）。
　　报告期公司优化营销渠道，提高产品销售毛利水平。面对钛白粉市场和磷酸铁市场竞争加剧的外部环境，首先公司围绕优化库存管理，全年基本实现了产销平衡。在销售渠道上， 公司开发有效终端客户26个（外贸 15个、内贸11个），同时公司优化直销、内销及外贸市场结构，提高单位产品获利能力，实现公司钛白粉板块毛利与去年比基本持平。报告期公司拓宽物资采购渠道，细化物资采购考核。围绕降本增效战略，结合市场及供需变化，多方位询价议价、比质比价，实现采购路径的优化，致力于研判物资价格趋势，针对不同的物资类型，制定灵活有效的采购策略，着力降低物资采购成本。
　　报告期公司推进全员降本增效。生产系统以成本管控为核心，按月分解降本指标，常态化开展成本分析会和月评“降本能手”活动，提高了全员成本意识。
　　报告期公司加强新产品设计研发，新产品开发方面，继续研究开发光伏背膜等领域专用金红石型钛白粉，并对电泳漆用金红石型钛白粉工艺技术开展了研究；产品生产工艺改进方面，研究开发了硫酸法钛白粉生产连续酸解、连续结晶工艺技术和铝盐煅烧促进剂处理工艺技术等；此外，还开展了产线污水除磷影响、白石膏中和长晶技术等零星探究性试验。钛白粉方面，全年获得授权实用新型专利2件，发明专利1项，申请发明专利2件、实用新型专利4件。纳源公司通过科技攻关，开发了两款适用于四代以上高压实磷酸铁锂用磷酸铁产品，分别为NYDC-08和 NYDC-10；开发低价磷源应用于合成工艺，降低了生产成本；优化N5产品的合成工艺，实现了N5产品铁磷比可调并降低了镁、锰等杂质含量。在专利方面，申请发明专利2个，实用新型专利4个，授权发明专利1个，受理发明专利1个，受理实用新型专利4个。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）2025公司重点工作
　　2025年公司总体工作思路是：以降本增效为核心，以提产增效为重点，以项目建设为抓手，以技术创新为动力，精心组织生产，夯实安全环保，全力实现安全、环保、高效、可持续性发展。
　　2025年主要生产经营计划安排为：
　　（1）产量：钛白粉10万吨；磷酸铁力争10万吨；销量：钛白粉10万吨；磷酸铁力争10万吨
　　（2）货款回笼：100%；环境保护：各项污染物达标排放。
　　为确保全年生产经营目标的实现，重点要抓好以下工作：
　　1、坚持装置稳定高效提产增效。要以产能提升为抓手，消除装置和工艺瓶颈，确保生产装置高效运行，从而提高生产效率、降低成本，实现规模效益。2025年，公司确定全线产能优化改造。生产方面，加强生产调度，细化任务分解，强化目标考核，均衡组织生产。设备方面，落实设备可靠性提升、现场面貌改善以及物料不落地三大方针，推进数智化提升，通过自动化项目改造，增加自动化改造点位、降低手动操作点位、自控投用率≥90%、关键设备在线状态监测100%。各车间，加强关键环节技改技措，保障生产稳定运行，实现多点位自动化，突破装置瓶颈，实现稳质提产，坚持以项目改造带动产能提升，为产能提升奠定坚实基础。
　　2、坚持创新发展提质增效。质量是企业的生命线，创新是引领发展的第一动力。技术中心要坚持创新引领，不断开辟新领域、探索新路径、创造新优势，围绕新产品开发和新工艺、新技术、新设备研究等，2025年要开发出新产品，进一步拓展产品应用市场。推动中高端塑料领域专用金红石型钛白粉工艺技术研究，提升产品白度和过滤压力等主要应用性能指标，满足下游客户需求。对标行业先进油墨专业产品，开发油墨领域专用金红石型钛白粉，提升产品性能。研究开发水解工艺技术，控制水解结晶过程，为各种型号产品开发创造条件。研究开发连续法包膜工艺，提高生产效率、降低生产能耗、降低人员劳动强度。各生产车间要围绕提质增效这一主题，开展教育培训，增强全员质量和责任意识。
　　3、坚持多措并举降本增效。通过设备装置优化、提高资源利用率、减少浪费、降低能源消耗等，多点发力，纵深推进降本增效，实现钛白粉吨成本降低的工作目标。各生产车间、职能部门要顺应预算管理变革，树牢“一切成本皆可控”理念，广泛挖掘各业务领域、各生产环节降本增效空间，持续强化经营管控措施，聚焦降本增效点，通过优化管理、修旧利废、成本管控、科技创新等方式，深挖潜、细算账，既从大处着眼也做好细处把控，多措并举实现降本增效。
　　4、坚持安全环保提档升级。安全方面，推进HSE责任管理工作，优化完善各部门、各岗位履职清单、区域安全责任考核。推进中高层个人安全行动计划及安全承诺，将安全领导力落到实处。推动卓越制造体系-安全环保要素落地，梳理、建立、完善相关安全环保管理制度。利用信息化、智能化的手段，改善安全培训教育宣贯不到位、掌握不到位、实践不到位的现状。完善事故事件上报、分析、措施落实到位等，强调风险关口前移，将重隐患排查、重事故事件分析的工作融入管理中，提高风险管理水平。环保方面，强化项目环评工作，加强环保管控。通过培训，提高内部人员在线监测设备的管理知识及技能，加大对第三方运维单位的管理考核。根据排污许可证自行监测要求及公司生产实际，开展监测工作，及时核对监测结果并上报环保局。建立各车间环保设施台账管理，提高设施运行率、完好率及污染物处理率，扎实推进公司环保治理水平升级。
　　5、坚持项目发展提速进位。要以项目建设为引擎，破解当前“短板”之困，着眼长远厚植发展优势，在把握发展机遇中提升综合竞争实力。对标行业先进，积极开展工艺优化和技术迭代，提升市场竞争能力。
　　6、坚持精益管理提优赋能。精益管理的最终目的是提高效率、增加效益，进而实现企业高质量发展。销售公司要以拓展外贸销售为抓手，全年实现产销平衡100%，货款回笼率100%。在资产管理上，严格新建和技改项目的投资立项流程，对项目进行投资和经济性评价。采购方面，供应部门要根据市场监测与分析，与供应商建立价格调整机制，降低采购风险。开拓创新采购思维。实施采购人员内部精细化分工，物料进行细分，提高管理，创造效益，以精益求突破。
　　7、磷酸铁板块要迎难而上求发展。2025年，国内磷酸铁行业竞争激烈，企业间的差异化竞争日益明显。公司要迎难而上，推动客户验证并实现批量供应。要充分发挥装置产能，去除瓶颈，保障生产工艺平稳运行，全面推进技术改造。要以质量控制为核心，重点推进关键项目建设，提高产品降本增质。拓宽销售渠道，将新产品纳入老客户的采购体系。防范资金风险，确保当期货款足额及时回笼。有效降低库存量，降低采购成本，提高采购效率。生产系统坚持开展降本增效，增强产品市场竞争力。
　　（二）公司面对的风险及应对措施
　　1、宏观经济及下游行业周期性波动变化的风险
　　公司生产的钛白粉产品为化工原料及化学制品制造行业的基础化工原料产品，主要广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨等行业，钛白粉产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期等因素影响，其价格具有较大波动性的特征。但如果宏观经济出现不利调整变化，下游行业受宏观经济周期性影响而发展变缓，需求锐减，若某一影响明显的下游行业，尤其是用量较大的涂料应用行业，在我国经济产业结构优化调整过程中，出现行业周期性向下波动变化的情形，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。公司磷酸铁产品为新能源电池的原料产品，在现行国家政策的积极引导下，新能源电池行业快速发展和技术标准不断提升，若未来该行业增速放缓、磷酸铁锂电池关键技术难以突破，以及新能源技术更新迭代等因素，影响磷酸铁产品在磷酸铁锂电池行业的应用市场，可能会对磷酸铁产品带来非常不利影响。
　　公司应对措施：公司将密切关注国家政策变化及行业发展趋势及变化，提高市场行业变局发展的研判能力。积极优化产品结构，提升产业链，发展循环经济，谋划布局发展战略新兴产业，加大工业化、数智化与信息化融合力度，加快推进装置智能化水平，加大新产品、新工艺和节能环保的研发力度，做好公司技术储备，增强公司持续发展能力和盈利能力。
　　2、主要产品的市场竞争风险
　　我国钛白粉生产装置能力和产量已经处于世界前列，是全球重要的钛白粉生产和出口国，国内新建或在建的钛白粉项目陆续增加投产，总规模不断增大，尤其是氯化法钛白粉生产技术和工艺取得突破，市场份额占比逐年提升，有望进入快速发展期，行业规模的扩大，市场竞争激烈，压缩了公司产品利润空间，产品毛利率有进一步降低的风险。磷酸铁产品应于新能源磷酸铁锂电池行业，目前市场也正处于不断急剧扩产情形，国内外动力锂离子电池生产企业纷纷宣布扩产，外资企业和其他企业也在布局新能源电池产业，市场竞争亦将日趋激烈。从 2020 年下半年开始，钛白粉行业迎来磷 酸铁锂材料扩产热潮。随后自 2021 年以来，大量的钛白粉企业跨界进入到磷酸铁及磷酸铁锂材料领域，依托原材料成本 综合优势规划大量的磷酸铁及磷酸铁锂产业布局。磷酸铁锂行业吸引了大量的资本投入，巨大的产业规模将在近几年呈 现；行业竞争及价格竞争激烈，如公司不能继续保持成本和规模优势，会对公司经营业绩产生不利的影响。
　　公司应对措施：根据宏观经济变化及市场需求，加强与客户的沟通联系，根据市场导向提前布局产供销，及时调整生产、采购、营销策略，通过提高产品质量和技术创新，提升市场份额和先发市场优势地位，密切关注产品和原料市场动态，适时调整营销策略，对重要客户加大供应量，加深客户关系；紧盯市场行情变化及产品市场增量的投放情况，加强同行间的横向联系，为公司谋取利益最大化的同时，服务好客户，增加客户的粘性和忠诚度。
　　3、主要原材料供应及价格波动的风险
　　钛精矿是公司生产钛白粉的主要原材料，国内钛精矿主要由攀西地区的钒钛磁铁矿矿山采选企业供应，此外，进口亦是国内钛精矿的主要来源之一。公司目前尚无钛矿原料矿山的资源储备，主要原材料均需市场外购，公司的钛精矿主要采购自攀西地区，部分从国外进口。未来如果攀西地区因环保、产业政策等各种因素减少了钛矿的供应，或因钛矿原料供应紧张，造成钛精矿价格大幅上涨，则将增加公司的采购和生产成本，对钛白粉产品的盈利能力可能造成不利影响，导致公司经营业绩大幅下滑。
　　公司应对措施：公司目前建立了多家大宗物资供应商长期采购战略合作关系，以保障公司钛精矿原料的供应稳定，同时也积极拓宽原料进口渠道，防范在钛精矿市场供应紧缺，市场价格上涨的行情下，保障公司原材料的采购供应。同时，加强原材料市场价格跟踪分析和预判，做好市场原材料供应量及价格大幅波动的对策和反应。
　　4、安全、环保风险
　　公司作为化学品生产企业，安全方面，产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在着因设备及工艺不完善、员工操作不当等安全主客观原因而造成意外安全事故的风险。环保方面，随着国家经济增长模式的转变，新《环境保护法》的实施，以及人们环保意识的增强，国家环保标准、资源循环利用等对环保标准要求可能会更高、更严，不排除需要继续进一步增加环保设施投入的风险；同时，在生产过程中会产生一定数量的废水、废气、废渣，如果处置不当，可能出现环保事故，进而对公司生产经营造成不利影响的风险。
　　公司应对措施：公司认真贯彻国家和省、市对企业生安全、环境保护工作的总体要求，主动作为，持续加大资金投入和技术力量用于安全环保设备和生产工艺改造，不断提高环境治理水平。公司将紧密结合自身的生产工艺特点，细化落实安全管理主体责任，公司通过不断完善安全生产标准化创建工作，提升设备本质安全和人员技能素质，从而降低安全生产风险； 做好全面工艺安全风险分析，夯实基础管理，确保公司生产安全平稳运行。 对标水、气、尘、噪声和固废处置的新标准，加强环保设施运行管控，确保实现达标排放；同时，按照“减量化、再利用、资源化”的原则，依靠技术进步和技术创新，构筑公司保护环境、节能减碳，实现循环经济资源综合利用的核心竞争力，持续实施清洁生产和循环经济，提升碳减排能力和环保治理水平。
　　5、销售账款回收风险
　　公司主要客户为长期战略合作客户，且大部分均为行业内头部企业客户，公司根据客户的信誉度及采购量等因素，按照产品市场交易规则，与战略合作主要客户签定销货合同中有一定期限的信用账期，合作期间以来，应收账款回收风险总体可控，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险；应收账款发生损失将对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
　　公司应对措施：公司将不断加强销售货款风险管理体系建设，完善客户准入制度，建立标准化流程，建立完整链路的客户管理、数据管理和现金管理系统，把坏账风险降到最低。公司根据制定的应收账款管理制度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估制定账期策略，严格加强销售账款回收期的风险过程管控，保障应收账款回收的安全，最大限度地降低坏账风险。
　　6、汇率波动风险
　　公司出口产品销售业务主要以美元、欧元报价和结算，若相关外币兑人民币的结算汇率出现大幅下跌，公司的出口业务可能会面临汇兑损失的风险，从而对公司当期经营业绩产生不利影响。
　　公司应对措施： 公司高度重视对汇率风险管理政策的研究，积极关注外汇市场的波动和汇率走势，增强外汇预判能力，公司制定了《公司外汇套期保值业务管理制度》，通过董事会合法授权，严格内部审批权限和流程以及内部审计制度，在制度有效授权框架下，规范开展金融衍生品包括利率汇率远期、期权套期保值等衍生产品，合理有效的利用金融套期保值工具，结合出口业务应收款的实际情况，稳健开展了远期结售汇合约、期权套期保值等金融衍生品交易，以降低外币资产敞口，锁定汇率风险。 收起▲