一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大康养业务、城市更新业务等。具体说明如下：
　　1、建材业务
　　（1）业务概况
　　报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间健康生活”的追求。
　　公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大康养业务、城市更新业务等。具体说明如下：
　　1、建材业务
　　（1）业务概况
　　报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间健康生活”的追求。
　　公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产品、花砖、腰线、转角等配件产品，可以满足各类室内外空间、各种档次以及风格的装修用砖需求，主要客户为国内中大型房地产开发公司、建材经销商、家装公司以及国外特约经销商等。
　　（2）主要经营模式
　　公司具有独立的采购、生产和销售体系。
　　1）采购模式
　　建材业务采用集中采购制度，由采购中心专门负责公司所有采购业务。采购程序是依据原材料需求计划，结合原材料安全库存制订采购计划后进行比价采购。原材料的采购通过招标比价的形式，与主要供应商签订《产品供货合同》，建立了长期的合作关系。
　　2）生产模式
　　公司生产模式包括自产和外协加工（OEM）。主要分为两类，一类是根据工程客户订单进行生产，另一类是公司销售子公司上海斯米克建材有限公司及其各地子公司、分公司、经销商根据客户需求及市场近期预测以订单的方式向公司订货，控制好库存周转。
　　3）销售模式
　　公司面对国内外市场进行销售，国内市场整体销售模式以线下经销商网络和直营工程为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。公司的对外贸易业务则由国际事业部负责，主要采取发展国外特约经销方式出口公司产品。
　　本报告期内，公司主营业务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。
　　（3）业绩驱动因素
　　近年来，公司以内部挖潜来提升企业核心竞争力，通过开发新产品、加强渠道建设、拓展工程销售渠道、开发家装整装渠道、新增战略大客户等措施来驱动建材业绩增长。
　　2、大康养业务
　　（1）战略定位
　　随着我国人口老龄化进程的加速演进，“银发经济”已上升为国家战略层面的重要组成部分。国家统计局数据显示，我国老龄人口规模持续扩大，高龄化、空巢化特征日益凸显，社会对高质量、多层次养老服务的需求日益增长。在此宏观背景下，公司积极响应“健康中国”国家战略，洞察并把握行业发展趋势，确立了以大康养业务为核心的发展战略。
　　公司提出“医养康教研”五位一体的业务模式，旨在解决传统养老服务存在的单一化、碎片化问题，构建一个覆盖较广、服务连贯的康养服务体系。这一模式不仅体现了公司对行业痛点的关注与积极应对，也彰显了公司积极回应社会养老需求、履行社会责任的担当。“医养康教研”模式通过融合医疗资源、养老服务、康复技术、人才教育与科研创新，形成了竞争优势。
　　公司的文化内核在于将中华民族优秀传统孝道文化与中国式现代化养老需求深度融合，精心构建了人文关怀和科技应用高效结合的“悦心照护体系”。该体系不仅关注并保障长者的生理健康，更着力满足其精神慰藉与社会参与需求，致力于为长者营造“健康身体，愉悦心灵”的生活愿景。公司的核心价值体现于，通过专业化、标准化的服务，确保长者在活力期、介助期、介护期等不同生命阶段，均能获得有品质、有尊严的专业康养服务，以期实现老有所养、老有所医、老有所乐的目标。
　　（2）业务概况
　　围绕“优质运营”的核心目标，公司大康养业务构建了“金字塔”型三层业务架构，各层级分工明确，旨在实现协同高效。
　　核心层（养）：全服务周期照护体系“养”是整个康养体系的基石与核心。公司打造了面向长者健康管理的持续照料切换模式，建立了一套从自理、护理、认知症护理到医疗护理的无缝切换机制。这一机制确保了长者随着身体状况的变化，无需离开熟悉的环境，即可获得相匹配的照护服务，有助于提升长者的安全感和归属感。公司提供多层级的精细化服务：
　　管家服务：为活力长者提供生活协助、文化娱乐组织及日常事务代理，保障其高质量的退休生活。
　　失能/半失能照护：针对生活自理能力下降的长者，提供助浴、助餐、助行等生活护理，重点关注防跌倒、防压疮等安全管理。
　　失智照护：引入国际先进的认知症照护理念，设置专区，采用怀旧疗法、音乐疗法等非药物干预手段，延缓认知衰退，维护长者尊严。
　　居家照护：打破机构围墙，将专业护理服务延伸至社区家庭，满足居家养老长者的上门护理需求。
　　医疗照护：为重症或术后康复长者提供24小时专业医疗护理，实现“医”与“养”的深度融合。
　　保障层（医+康）：专业医疗与康复支撑作为“养”的坚实后盾，“医”与“康”板块为长者提供了有力的健康保障。在医疗方面，公司采用“管理式医疗+互联网医院+绿通转诊”的创新模式。通过建立个人健康档案，实施全方位的健康管理、疾病预防与慢病管理；利用互联网医院平台，实现远程问诊、在线配药，打破时空限制；开通三甲医院绿色通道，力求保障急危重症长者能够得到及时、有效的救治。
　　康复板块则聚焦于提升长者的生活质量。公司建立了完善的康复服务体系，涵盖定期体检、医生巡诊、生活方式指导、运动干预及专业康复训练。特别针对老年常见的中风后遗症、骨折术后恢复等问题，提供定制化的康复方案，帮助长者最大限度地恢复身体机能，重返生活。
　　支撑层（教+研）：人才培育与技术创新“教”与“研”是驱动公司康养业务持续发展的源动力。在教育板块，公司深化“产教融合+‘中高企'一体化培养”模式，通过自建职业技术学校和培训机构，源源不断地输送具备专业技能与职业素养的护理人才，旨在缓解行业人才短缺的挑战。在研发板块，公司聚焦前沿科技成果转化，积极推进适老化产品研发、智慧康养技术应用以及认知康复研究中心建设，以科技力量赋能养老服务，提升运营效率与服务水平。
　　3、城市更新业务
　　公司城市更新业务主要围绕两大方向展开:一方面聚焦公司自身发展需求，包括存量资产运营管理、转型开发及康养业务前期服务，推进相关工作;另一方面受关联方委托，为其持有的存量资产转型升级提供服务。为实现上述业务目标，城市更新业务以“存量盘活、业态创新、产业赋能”为核心发展模式，重点围绕公司及关联方存量资产的转型需求，致力于构建“咨询顾问+前期服务+改造升级+运营管理”的全链条服务体系。通过专业化运作与全链条服务，进一步优化资源配置，挖掘存量资产价值，提升综合服务能力与核心竞争力。
　　主要业务如下：
　　（1）物业运营管理：对公司及关联方自持的经营性物业提供专业化的运营与管理服务。通过精细化管理与增值服务，提升存量资产的运营效率、租赁收益及内在价值。目前，主要运营管理标的为公司及关联方位于上海市闵行区浦江镇的投资性房地产，其中公司持有的建筑面积约7.28万平方米，关联方持有的建筑面积约8.39万平方米。主要面向物流仓储企业提供租赁服务。
　　（2）物业改造与运营：为公司及关联方持有的存量经营性物业提供从前期定位策划、设计优化、改造实施到招商运营及后续管理的一体化解决方案，积极探索存量物业高效盘活与价值提升的有效路径。
　　（3）康养项目前期服务：作为公司大康养业务板块的重要支撑，为养老服务设施项目提供前期开发全过程的专业支持服务，包括但不限于项目可行性研究、规划设计、政策咨询、设计管理、工程管理、开业筹建等，助力公司在康养产业领域的战略布局与项目顺利落地。
　　（4）综合性城市更新服务：为公司及关联方的存量物业提供涵盖项目前期咨询、策划定位、规划调整、设计管理、工程管理、招商运营及配套服务在内的综合性城市更新全周期服务，以专业化服务赋能存量物业的功能优化与价值重塑。
　　（二）报告期内主要经营情况
　　2026年上半年度，公司实现营业收入5.09亿元，同比增长4.23%。分业务板块看：建材业务营业收入3.39亿元，占比66.66%，收入同比下降13.26%；大康养业务营业收入1.10亿元，占比21.74%，收入同比增长102.52%；城市更新业务营业收入0.59亿元，占比11.60%，收入同比增长38.76%。
　　报告期内，公司建材业务面临量价承压，但大康养与城市更新业务通过并购、轻资产运营、酒店运营及物业改造服务等模式，实现了增长与较高毛利贡献，带动整体毛利率提升。报告期内，公司实现营业毛利额同比增长1,738万元，增幅15.57%。具体分析如下：
　　（1）建材业务毛利同比减少1,487万元
　　瓷砖销量同比减少76.51万平方米，降幅5.97%，按上年毛利率计算，影响毛利额减少442万元；单位平均售价同比下降2.36元/平方米，降幅7.75%，影响毛利额减少2,848万元；单位平均销售成本下降1.5元/平方米，降幅6.05%，影响毛利额增加1,803万元。
　　（2）大康养业务毛利同比增加1,986万元
　　本报告期并购控股浙江康芮嘉养健康管理有限公司，且受托运营的上海奉贤区金海悦心颐养院纳入合并报表，合计贡献营业收入3,042万元，对应毛利额增加924万元；全椒同德爱心医院实现营业收入2,900万元，毛利额增加108万元；温州东方悦心中等职业技术学校实现营业收入2,217万元，毛利额增加166万元；智慧康养业务本报告期实现营业收入400万元，影响毛利额增加约203万元；温州市龙湾悦心城市颐养中心项目实现营业收入2,380万元，影响毛利额增加约585万元。
　　（3）城市更新业务毛利同比增加1,240万元
　　本报告期公司全资子公司上海瑞礼酒店管理有限公司运营的上海陆家嘴世纪大道亚朵见野酒店实现营业收入1,368万元，影响毛利额增加约845万元；受关联方委托，为其工业物业提供转型提容改建整体解决方案，实现物业资产的显著增值，贡献毛利额约340万元；投资性房地产租赁业务收入影响毛利额增加约55万元。
　　1、建材业务
　　（1）行业环境与经营概况
　　2026年上半年，建筑陶瓷行业处于“总量筑底、结构调整、价值升级”的全新发展周期，亦是行业从传统发展模式向高质量发展转型的关键窗口期。在“双碳”政策引导、消费需求升级、技术迭代加速及市场格局深度调整的多重因素作用下，行业竞争格局正经历根本性重塑。
　　报告期内，受市场需求增长放缓、行业内同质化竞争加剧、价格竞争较为普遍等多重不利因素叠加影响，公司建材业务实现营业收入3.39亿元，同比下降13.26%。
　　面对复杂严峻的外部环境，公司坚持“稳中求进”总基调，于年初确立“深耕主业，布局价值战场；效率为先，做强组织能力”的核心运营方针，通过主动推进战略转型、深化精细化运营抵御外部波动，在行业调整期稳固经营基本盘，为长期可持续发展夯实基础。
　　（2）核心经营举措
　　报告期内，公司建材业务重点围绕以下五大维度推进战略落地与经营提质：
　　1）产品创新：强化差异化创新，提升高附加值
　　1○精准匹配需求升级：顺应“好房子”建设标准及存量改造市场需求，公司重点布局高附加值产品赛道，持续推出大规格岩板、质感砖等新品类。为响应国家消费品质量分级要求，破解行业低价同质化竞争困局，公司稳步推进5A质量标准落地；针对存量房翻新、适老化改造场景，公司已开发出超平、防滑、低光度属性的适老化专用产品，并取得相关适老化产品认证。通过差异化产品布局提升单位价值，同时加大绿色节能工艺及新材料研发投入，构筑技术壁垒。
　　2○推行大单品策略，优化SKU结构：集中资源打磨核心品类，适度缩减低效、同质化产品线。报告期内，公司在年初SKU精简优化的基础上，推出“甄选籍”系列产品，精准匹配零售市场高端需求。公司在玻化石领域已实现多项技术突破，技术领先优势形成较强市场认知，差异化品牌标签日益鲜明。
　　2）渠道升级：深化全渠道精细运营
　　1○深耕存量改造赛道：积极对接旧改、城市更新、适老化改造市场，与头部装企、整装平台、设计师群体建立深度合作，推进多渠道融合发展，锁定高端客户流量入口。
　　2○优化经销商体系质量：推进经销商结构提质，清退运营效率较低、不符合公司发展定位的合作主体，加大对优质经销商的资源赋能；同步支持经销商布局短视频、直播、VR展厅等线上新零售场景，打通线上线下流量链路，实现对终端消费者的精准触达。
　　3○探索跨生态合作模式：通过大商合作、集合店模式整合供应链资源，拓宽渠道边界，提升市场抗风险能力。
　　3）生产精进：打造精益智能体系
　　1○以销定产，优化库存管控：坚持“以销定产”原则，根据订单及市场需求动态精准控制开窑率，推动生产端向“小批量、柔性化、个性化”模式转型，避免盲目扩产导致的库存积压，保障现金流健康稳定。
　　2○推进智能制造，降本增效：通过数字化、智能化改造提升生产效率及产品优等品率，降低单位能耗及人工成本，实现精益化生产。
　　3○全链条优化成本结构：全链路审视采购、生产、物流各环节成本，通过工艺改进与区域化布局降低综合运营成本，拓展利润空间。
　　4）品牌进阶：构筑价值输出能力，提升品牌溢价
　　1○提升品牌溢价能力：通过文化赋能、设计赋能、跨界合作，推动瓷砖产品从单一建筑材料属性向装饰材料、整体空间解决方案属性延伸，提升品牌附加值，规避低质低价同质化竞争。
　　2○强化全周期服务能力：延伸服务链条，为客户提供从设计咨询、铺贴指导到售后维护的全周期服务，提升客户黏性与品牌口碑。
　　5）组织风控：构建经营导向的敏捷风控体系
　　1○优化组织与人才体系：构建敏捷赋能型组织，打破部门壁垒，建立跨职能前端团队，提升市场响应效率，重点培养兼具生产工艺认知与营销管理能力的复合型人才。
　　2○强化风控体系建设：公司设立专门风控部门，持续完善财务与风控机制，严格管控现金流风险，优化应收账款管理，全面提升公司抵御行业周期波动的抗风险能力。
　　2、大康养业务
　　随着我国人口老龄化进程加速加深，银发经济已纳入国家战略性产业规划。在政策支持与市场需求双重驱动下，健康养老产业迎来重要发展机遇期。报告期内,公司大康养业务实现营业收入1.10亿元,同比增长102.52%，占公司整体营业收入比重较上年同期提升10.55个百分点至21.74%。
　　（1）投资并购与产业链整合，构建增长新引擎
　　为持续注入发展动能，公司积极通过外延式投资与并购整合优质资源，完善康养全产业链布局。2026年1月，公司进一步收购浙江康芮嘉养健康管理有限公司股权并实现控股，巩固了在长三角区域的市场优势。2025年12月，公司全资子公司上海斯米克投资有限公司与实际控制人控制的企业上海斯米克有限公司合资设立的大健康产业投资孵化平台上海悦心创智企业服务有限公司（“悦心创智”）投资控股了乐惠居（苏州）健康产业有限公司（“乐惠居”），布局居家养老与长护险业务。
　　乐惠居深耕行业十余年，打造了“居家养老+社区服务+长期照护+适老改造”四位一体的服务模式，业务覆盖全国14个省47个市，设有130个居家与长护服务网点、305家日间照料中心，并通过数字化技术实现“线下专业服务+线上智慧平台”融合。报告期内，公司通过悦心创智持续关注长护险全国推广带来的发展机遇，借助乐惠居成熟的居家照护网络，以轻资产模式有序推进居家养老服务入口建设，为产业链优化升级奠定基础。
　　（2）“公建民营”轻资产运营，深耕长三角核心区域
　　公司坚持“立足上海、深耕长三角、辐射全国中西部核心城市”的发展战略，长三角地区经济高度发达、老龄化程度高、居民支付能力强，为康养业务提供了广阔空间。报告期内，公司持续深耕该核心区域，坚定推行“公建民营”合作模式，通过托管运营等轻资产方式快速扩大服务网络。
　　同时，公司积极与机构所在区域的医疗、社区资源深度协同，构建“机构+社区+居家”三位一体的区域养老服务网络，形成强大的区域品牌影响力。
　　（3）专业化运营与“悦心照护体系”升级
　　服务质量是康养企业的核心竞争力。报告期内，公司聚焦核心竞争力打造，全面升级“悦心照护体系”，形成以“养”为核心层、“医+康”为保障层、“教+研”为支撑层的“金字塔”型三层业务架构。该体系融合欧美、日本及台湾地区先进照护经验，涵盖服务标准、护理规范、安全管理等核心维度，实现服务流程的标准化、规范化与可追溯化。在护理服务方面，公司建立了面向长者全生命周期的持续照料切换模式，具体包括：
　　管家服务（活力期）：提供生活协助、文娱组织及日常事务代理；
　　失能/半失能照护（介助/介护期）：提供助浴、助餐、助行等生活护理，重点关注防跌倒、防压疮等安全管理；
　　认知症护理：设置专门失智照护专区，采用怀旧疗法、音乐疗法等非药物干预手段，延缓认知衰退，维护长者尊严；
　　医疗照护：为重症或术后康复长者提供24小时专业医疗护理；
　　居家照护：将专业护理服务延伸至社区家庭，满足上门照护需求。
　　通过对长者身体状况的动态评估，及时调整照护等级与服务方案，实现从“入住”到“临终关怀”的全程覆盖，真正做到让家属放心、让长者安心。
　　在安全管理方面，公司建立了多维度的风险防控体系，从跌倒预防、噎食急救到感染控制、消防安全，均制定严格的应急预案与操作规范，确保运营“零事故”目标。专业化运营体系保障了服务品质的持续稳定输出，也为公司赢得了良好市场口碑。
　　（4）品牌建设与运营成效：标杆项目数据亮眼
　　报告期内，公司持续深化品牌建设，多个康养机构项目的运营数据表现良好:上海奉贤区金海悦心颐养院作为公司旗舰项目，床位使用率达97%，显著高于行业平均水平，成为长三角地区高品质养老机构的标杆。该高入住率得益于精细化管理、人性化服务以及与周边社区的深度融合:浙江温州龙港市医养康教研示范园自2023年第四季度投入运营以来，床位使用率已达89%，实现新建项目的快速爬坡与高效发展。园区内的龙港悦心护理院于2024年上半年正式开业，设有中医、内科、老年病科等专业科室，为入住长者及周边居民提供便捷、专业的医疗保障，进一步增强了园区的综合吸引力与服务粘性。此外，丽水市唯康怡福家园床位使用率为96%，杭州唯康老人养生文化公寓床位使用率为80%，余姚市陆埠镇康芮家园床位使用率为80%，上述项目均保持了较高的运营效率和服务质量。
　　（5）医养深度融合与智慧化科技赋能
　　医养结合是提升养老服务质量的关键。报告期内，公司积极推进医养深度融合，采用“管理式医疗+互联网医院+绿通转诊”模式，通过建立个人健康档案进行慢病管理，利用互联网医院实现远程问诊，并开通三甲医院绿色通道。龙港悦心护理院与温州医科大学附属第一医院龙港院区建立紧密的“双向转诊”机制，打通了机构养老与综合医院之间的医疗协作通道，确保长者在突发急重症时能够得到“秒级”响应与救治，同时为康复期长者回机构休养提供无缝衔接，实现“小病在机构、大病进医院、康复回机构”的良性循环。
　　报告期内，在智慧化赋能方面，公司以全资子公司上海悦心多宝智能科技有限公司为业务主体，布局智慧康养领域，围绕“智能设备+智慧平台”两条主线赋能养老服务：
　　1）康养智能设备产品线：公司合作研发的悦心金矢上下肢康复训练机器人等产品已在其旗下“悦心·安颐别业”等自营康养机构投入使用。相关产品拥有自主知识产权，已取得多项发明专利，采用力控与意图识别技术，通过智能化、游戏化的沉浸式训练，应用于脑卒中、脊髓损伤及骨科术后人群的康复训练，提升康复体验。
　　2）智慧养老平台与巡检机器人：悦心多宝智慧养老平台及巡检机器人覆盖机构入住、餐饮、健康、生活、安全、管理六大场景，通过AI与物联网技术实现长者健康数据实时监控与个性化管理，助力机构运营效率提升和长者生活品质改善。
　　（6）人才体系建设：产教融合保障长期发展
　　人才是康养行业发展的核心基石。公司通过前瞻性教育布局，构建了完善的人才保障体系。公司旗下的温州东方悦心中等职业技术学校开设护理、康复技术、婴幼儿托育等专业，龙港市悦心职业技能培训学校则专注于在职人员职业技能提升与再培训。这种“产教融合”模式，不仅为公司自身输送了大量高素质专业护理人才，也为行业培养了生力军。
　　3、城市更新业务
　　（1）业务概况
　　2026年上半年，公司城市更新业务板块实现营业收入5,900.52万元，较上年同期增长38.76%，保持了稳健增长。该板块收入主要来源于存量物业租赁、酒店运营管理，以及为关联方和康养项目提供的物业转型咨询、改造筹备及专业服务等。
　　在房地产行业持续调整、增量开发放缓、存量资产盘活需求不断提升的背景下，公司依托在工业用地转型、商业物业改造、酒店运营及康养项目导入等方面积累的实践经验，逐步形成了“前期策划定位—空间改造实施—项目运营管理”一体化服务能力。报告期内，公司围绕重点区域存量资产价值重塑、商业运营效率提升及专业服务能力输出等方面持续发力，推动城市更新业务由单一租赁收入模式向“租赁+运营+咨询服务”多元盈利结构进一步升级，业务协同性和可持续发展能力不断增强。
　　（2）经营分析
　　报告期内，公司城市更新业务重点围绕以下四个方向推进：
　　1）物业租赁与存量用地转型
　　公司位于上海市闵行区浦江镇的投资性房地产目前主要面向物流仓储类客户提供租赁服务。报告期内，受工业物业市场新增供应集中释放、区域竞争加剧及市场租金承压等因素影响，工业物业租赁业务仍面临一定经营压力。对此，公司坚持“稳出租、优客户、促转型”的经营策略，积极采取多项措施稳定经营基本盘。
　　一方面，公司持续提升客户服务质量，优化园区综合环境和基础配套条件，加强客户关系维护与日常运营管理，提升客户满意度和续约稳定性；同时，积极开展优质客户拓展工作，努力稳定出租率和租金水平，增强物业租赁业务现金流的稳定性。
　　另一方面，公司稳步推进该地块的转型升级工作。根据上海市人民政府批准的《上海市闵行区总体规划暨土地利用总体规划（2017—2035）》及《闵行区浦江新市镇（含浦锦街道）总体规划暨土地利用总体规划（2017—2035）》等相关文件，上述存量工业用地的转型方向已较为明确。目前，该地块转型项目的规划功能与空间布局已基本清晰，规划目标为打造“产城融合的绿色、生态、健康、智能的产业园区”，建设集研发办公、产业支撑与生活配套保障于一体的创新型产业集群。
　　2026年，该地块规划进一步与大吴泾地区区域空间战略规划相衔接，整体规划能级得到提升，有利于增强与周边区域产业及功能布局的协同联动，为后续转型项目落地创造更有利的政策条件与空间环境。公司将继续积极配合政府相关规划要求，有序推进该地块转型开发的可行性研究、方案论证及相关前期工作，加快推动存量工业用地价值释放。
　　2）酒店运营
　　报告期内，公司运营的上海陆家嘴世纪大道亚朵见野酒店经营进一步趋于成熟。该酒店原为关联方上海胜康斯米克房产投资有限公司持有的陆家嘴核心商务区物业，由公司承租并实施改造后，于2025年9月正式开业。经过前期筹开、品牌导入和经营磨合，报告期内酒店入住率和平均房价稳步提升，实现营业收入1,368万元，为公司贡献了稳定的经营性现金流和利润。该酒店先后荣获“2025年亚朵上海战区最佳新秀奖”“携程2025年最佳人气酒店”及“2026年亚朵上海战区经营领航奖”等荣誉，体现了项目在运营管理和市场竞争力方面的综合优势。
　　该项目的顺利运营，不仅验证了公司在核心区域存量商业物业改造和运营方面的专业能力，也进一步增强了公司在“存量资产改造+品牌导入+持续运营”领域的项目复制能力，为未来拓展同类商业更新项目积累了可借鉴的实践经验。
　　3）康养项目前期专业服务
　　报告期内，公司继续为已承接的公建民营养老机构项目提供从前期规划设计到具备运营条件的全流程专业支持服务，持续推进康养项目高质量落地，并进一步夯实公司在康养赛道前端服务环节的能力基础。
　　公司提供的服务主要包括：一是规划设计与资源整合服务，围绕养老机构的功能定位、目标客群及运营需求，统筹制定护理、康复、活动、生活辅助等空间功能分区方案，并结合适老化设计理念，提升项目空间使用效率及后续运营适配性；二是场地改造与设施筹备服务，对既有场地开展改造可行性评估，参与施工过程监督与节点把控，并协助配置智能化、适老化设施设备，为项目后续开业运营打下基础。
　　通过持续输出上述专业化服务，公司在康养项目导入、空间改造衔接及运营前置筹备等方面积累了更多实操经验，有助于进一步提升公司城市更新业务与康养产业协同发展的能力，为未来相关项目拓展提供支撑。
　　4）关联方物业转型咨询与服务
　　报告期内，受关联方上海斯米克信息科技有限公司委托，公司继续为其持有的位于上海市浦东新区曹路镇的工业物业提供转型提容改建整体解决方案及相关专项服务。服务内容包括市场研判、容积率专题研究、投资回报测算、建筑形态专题研究、成本控制专题分析等，旨在为项目转型路径选择、开发强度测算及经济可行性论证提供专业支持。
　　同时，公司积极推进项目转型过程中的统筹协调工作，协助办理项目转型涉及的各项行政事务，包括但不限于政府部门沟通协调、第三方专业机构遴选、合同管理、成果文件管理、行政事项汇报与申报等，并根据主管部门要求编制相关申报文件，推动项目按程序向相应职能部门提交申请，以争取尽早取得项目准入批准文件。目前，相关申报工作正在有序推进中。
　　该项业务的持续开展，有助于公司进一步巩固在工业物业更新、转型策划及行政报批统筹方面的专业服务能力，并为未来拓展外部城市更新咨询与管理服务业务积累项目经验。

　　二、核心竞争力分析
　　1、专业的康养业务团队及资源
　　公司积累了强大的康养资源和专业团队，同时整合国内外及两岸医疗、护理、康复、心理等康养产业相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，完成集投资策划、规划设计、开发建设、市场营销、运营管理、专业护理、教育培训为一体的专业团队建设。
　　2、完整的照护体系
　　公司融合欧美、日本以及台湾地区康养服务的经验和理念，结合地区政策和相应市场情况，建立专业的评估体系、照护体系、标准化作业流程和质量监控程序，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康。
　　3、全面的康养服务产业链支撑能力
　　“医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力，公司以医养康养结合、产教融合的方式，相互依托，相互促进，稳步推进业务的发展。
　　4、品牌影响力
　　“斯米克”瓷砖是国内建筑陶瓷行业知名品牌，定位高端，凭借精致的产品、优质的服务，在行业内具有较高的影响力和良好的声誉。公司秉承让更多客户享受“时尚空间健康生活”的理念，通过加强创新、质量管理、打造品牌和开拓市场等手段，驱动业绩增长，服务消费者，提升品牌价值。
　　5、领先的研发及技术能力
　　公司坚持发展和完善产品创新和研发能力，持续开发瓷砖新产品，拓展丰富产品种类、创新升级产品技术，同时更加注重绿色环保。
　　6、优质的产品质量
　　确保产品质量是公司经营哲学的重要组成部分，公司在生产的不同阶段均实施严格的质量控制工序。公司制定了严格的内部质量控制标准，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证以及中国环境标志产品认证。
　　7、管理优势
　　公司地处中国经济金融中心上海，充分利用上海人才高地的优势，吸引了大批优秀的营销、管理、技术人才及行业专家。秉承“提供舞台、成就人才、东西合璧、共创事业”的经营文化，经过多年培养，公司拥有了与企业长期发展的核心经营团队和多个专业团队，形成了较为完善的生产经营管理制度和内部控制制度，确保了经营管理的规范和高效。公司高度重视人才发展体系的建设，建立了科学的人力资产培育机制，结合公司发展战略规划，形成了人才梯队，持续提升核心竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、受节能降耗政策影响的风险
　　建筑陶瓷行业是生态环境部列示的重污染行业，同时也是资源、能源消耗较大的行业。近几年国家大力倡导节能减排，提出碳达峰、碳中和目标。如果公司环保及节能降耗措施不能适应国家环保政策要求，将带来一定风险。
　　2、原材料及能源价格波动的风险
　　公司生产瓷砖所需要的原材料及消耗的能源价格面临上涨的风险，从而影响产品成本上涨，若未来上述要素价格上涨，公司获利能力将受到影响。
　　3、市场竞争的风险
　　受行业市场需求增长放缓的影响，公司一方面要通过一系列技术改进、管理改善等，进一步降低成本，同时还要外部积极开拓销售渠道，以应对市场风险。
　　4、医疗康养行业风险
　　公司发展医疗康养服务，可能存在国家医疗政策变化、养老政策变化、资源整合方面的风险，公司将适应政策、市场和形势的发展变化，采取措施避免或减少风险，同时，如果公司无法持续保持在品牌、技术、人才方面的优势，可能会在不断竞争的市场环境中逐渐失去优势地位。
　　5、城市更新业务风险
　　城市更新业务受宏观环境、行业周期及市场供需变化叠加影响，面临相应挑战：工业物业租赁市场竞争加剧对存量资产招商、租金溢价形成一定压力，部分城市更新项目因涉及多环节审批及改造，转型落地周期存在不确定性，酒店、康养等配套业态也因需求迭代、市场竞争加剧对精细化运营能力提出更高要求。
　　公司将通过强化存量资产全链路运营与招商管理稳定出租率、提升经营效率，建立重点项目全周期管控机制加快资源盘活与收益兑现，推动酒店、康养业态产品服务升级打造差异化盈利能力，同时持续完善城市更新全链条服务体系，强化各环节协同能力，推动业务模式向可复制、高附加值、强协同方向升级。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大康养业务、城市更新业务等。具体说明如下：
　　（一）建材业务
　　1、业务概况
　　报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间-健康生活”的追求。
　　公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产品、花砖、腰线、转角等配件产品，可以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大康养业务、城市更新业务等。具体说明如下：
　　（一）建材业务
　　1、业务概况
　　报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间-健康生活”的追求。
　　公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产品、花砖、腰线、转角等配件产品，可以满足各类室内外空间、各种档次以及风格的装修用砖需求，主要客户为国内中大型房地产开发公司、建材经销商、家装公司以及国外特约经销商等。
　　2、主要经营模式
　　公司具有独立的采购、生产和销售体系。
　　（1）采购模式
　　建材业务采用集中采购制度，由采购中心专门负责公司所有采购业务。采购程序是依据原材料需求计划，结合原材料安全库存制订采购计划后进行比价采购。原材料的采购通过招标比价的形式，与主要供应商签订《产品供货合同》，建立了长期的合作关系。
　　（2）生产模式
　　公司生产模式包括自产和外协加工（OEM）。主要分为两类，一类是根据工程客户订单进行生产，另一类是公司销售子公司上海斯米克建材有限公司及其各地子公司、分公司、经销商根据客户需求及市场近期预测以订单的方式向公司订货，控制好库存周转。
　　（3）销售模式
　　公司面对国内外市场进行销售，国内市场整体销售模式以线下经销商网络和直营工程为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。公司的对外贸易业务则由国际事业部负责，主要采取发展国外特约经销方式出口公司产品。
　　本报告期内，公司主营业务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。
　　3、业绩驱动因素
　　近年来，公司以内部挖潜来提升企业核心竞争力，通过开发新产品、加强渠道建设、拓展工程销售渠道、开发家装整装渠道、新增战略大客户等措施来驱动建材业绩增长。
　　（二）大康养业务
　　1、战略定位
　　随着我国人口老龄化进程的加速演进，“银发经济”已上升为国家战略层面的重要组成部分。国家统计局数据显示，我国老龄人口规模持续扩大，高龄化、空巢化特征日益凸显，社会对高质量、多层次养老服务的需求日益增长。在此宏观背景下，公司积极响应“健康中国”国家战略，洞察并把握行业发展趋势，确立了以大康养业务为核心的发展战略。
　　公司提出“医养康教研”五位一体的业务模式，旨在解决传统养老服务存在的单一化、碎片化问题，构建一个覆盖较广、服务连贯的康养服务体系。这一模式不仅体现了公司对行业痛点的关注与积极应对，也彰显了公司积极回应社会养老需求、履行社会责任的担当。“医养康教研”模式通过融合医疗资源、养老服务、康复技术、人才教育与科研创新，形成了竞争优势。
　　公司的文化内核在于将中华民族优秀传统孝道文化与中国式现代化养老需求深度融合，精心构建了人文关怀和科技应用高效结合的“悦心照护体系”。该体系不仅关注并保障长者的生理健康，更着力满足其精神慰藉与社会参与需求，致力于为长者营造“健康身体，愉悦心灵”的生活愿景。公司的核心价值体现于，通过专业化、标准化的服务，确保长者在活力期、介助期、介护期等不同生命阶段，均能获得有品质、有尊严的专业康养服务，以期实现老有所养、老有所医、老有所乐的目标。
　　2、业务概况
　　围绕“优质运营”的核心目标，公司大康养业务构建了“金字塔”型三层业务架构，各层级分工明确，旨在实现协同高效。
　　核心层（养）：全服务周期照护体系
　　“养”是整个康养体系的基石与核心。公司打造了面向长者健康管理的持续照料切换模式，建立了一套从自理、护理、认知症护理到医疗护理的无缝切换机制。这一机制确保了长者随着身体状况的变化，无需离开熟悉的环境，即可获得相匹配的照护服务，有助于提升长者的安全感和归属感。公司提供多层级的精细化服务：
　　·管家服务：为活力长者提供生活协助、文化娱乐组织及日常事务代理，保障其高质量的退休生活。
　　·失能/半失能照护：针对生活自理能力下降的长者，提供助浴、助餐、助行等生活护理，重点关注防跌倒、防压疮等安全管理。
　　·失智照护：引入国际先进的认知症照护理念，设置专区，采用怀旧疗法、音乐疗法等非药物干预手段，延缓认知衰退，维护长者尊严。
　　·居家照护：打破机构围墙，将专业护理服务延伸至社区家庭，满足居家养老长者的上门护理需求。
　　·医疗照护：为重症或术后康复长者提供24小时专业医疗护理，实现“医”与“养”的深度融合。
　　保障层（医+康）：专业医疗与康复支撑
　　作为“养”的坚实后盾，“医”与“康”板块为长者提供了有力的健康保障。在医疗方面，公司采用“管理式医疗+互联网医院+绿通转诊”的创新模式。通过建立个人健康档案，实施全方位的健康管理、疾病预防与慢病管理；利用互联网医院平台，实现远程问诊、在线配药，打破时空限制；开通三甲医院绿色通道，力求保障急危重症长者能够得到及时、有效的救治。
　　康复板块则聚焦于提升长者的生活质量。公司建立了完善的康复服务体系，涵盖定期体检、医生巡诊、生活方式指导、运动干预及专业康复训练。特别针对老年常见的中风后遗症、骨折术后恢复等问题，提供定制化的康复方案，帮助长者最大限度地恢复身体机能，重返生活。
　　支撑层（教+研）：人才培育与技术创新
　　“教”与“研”是驱动公司康养业务持续发展的源动力。在教育板块，公司深化“产教融合+‘中高企'一体化培养”模式，通过自建职业技术学校和培训机构，源源不断地输送具备专业技能与职业素养的护理人才，旨在缓解行业人才短缺的挑战。在研发板块，公司聚焦前沿科技成果转化，积极推进适老化产品研发、智慧康养技术应用以及认知康复研究中心建设，以科技力量赋能养老服务，提升运营效率与服务水平。
　　（三）城市更新业务
　　报告期内，为顺应国家城市更新战略导向，公司将原“投资性房地产租赁业务”升级为“城市更新业务”。升级后，业务主要围绕两大方向展开:一方面聚焦公司自身发展需求，包括存量资产运营管理、转型开发及康养业务前期服务，推进相关工作;另一方面受关联方委托，为其持有的存量资产转型升级提供服务。为实现上述业务目标，城市更新业务以“存量盘活、业态创新、产业赋能”为核心发展模式，重点围绕公司及关联方存量资产的转型需求，致力于构建“咨询顾问+前期服务+改造升级+运营管理”的全链条服务体系。通过专业化运作与全链条服务，进一步优化资源配置，挖掘存量资产价值，提升综合服务能力与核心竞争力。
　　主要业务如下：
　　1、物业运营管理：对公司及关联方自持的经营性物业提供专业化的运营与管理服务。通过精细化管理与增值服务，提升存量资产的运营效率、租赁收益及内在价值。目前，主要运营管理标的为公司及关联方位于上海市闵行区浦江镇的投资性房地产，其中公司持有的建筑面积约7.28万平方米，关联方持有的建筑面积约8.39万平方米。主要面向物流仓储企业提供租赁服务。
　　2、物业改造与运营：为公司及关联方持有的存量经营性物业提供从前期定位策划、设计优化、改造实施到招商运营及后续管理的一体化解决方案，积极探索存量物业高效盘活与价值提升的有效路径。
　　3、康养项目前期服务：作为公司大康养业务板块的重要支撑，为养老服务设施项目提供前期开发全过程的专业支持服务，包括但不限于项目可行性研究、规划设计、政策咨询、设计管理、工程管理、开业筹建等，助力公司在康养产业领域的战略布局与项目顺利落地。
　　4、综合性城市更新服务：为公司及关联方的存量物业提供涵盖项目前期咨询、策划定位、规划调整、设计管理、工程管理、招商运营及配套服务在内的综合性城市更新全周期服务，以专业化服务赋能存量物业的功能优化与价值重塑。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中非金属建材相关业的披露要求
　　（一）结合宏观经济数据与行业指标（如行业总产能、总产销量、总能耗、总排放量等）变化说明行业发展状况、公司经营情况与行业发展是否匹配，如公司情况与行业情况存在较大差异，应当分析原因；
　　2025年，我国建筑卫生陶瓷行业整体处于深度调整期，产能利用率持续低位运行，2025年全国陶瓷砖产量预计将进一步下降。据国家统计局数据，2025年，全国房地产开发投资82,788亿元，同比下降 17.2%；新建商品房销售面积88,101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额83,937亿元，同比下降12.6%。据中国建筑材料流通协会披露数据，2025年，全国规模以上建材家居卖场销售额为14,411.45亿元，同比下降3.33%。反映了全年市场整体呈现“旺季不旺、淡季承压”的运行特征。
　　报告期内，公司建材业务营业收入为8.54亿元，同比下降16%，经营情况与行业总体情况相匹配。
　　（二）报告期内对行业或公司具体生产经营有重大影响的国家行业管理体制、产业政策及主要法规等变动情况及其具体影响，并说明已经或计划采取的应对措施；
　　2025年，建筑陶瓷行业迎来一系列深刻变革，国家通过强化行业管理体制、出台系统性产业政策与法规标准，推动行业从“规模扩张”向“质量效益”转型。这些变动对企业的生产经营产生了实质性影响，尤其在产能控制、绿色转型、质量分级和市场准入等方面形成刚性约束。
　　建筑陶瓷行业的监管体系进一步完善，形成多部门协同治理格局：工业和信息化部门主导产业规划与技术升级，推动传统建材向先进无机非金属材料转型，重点扶持高性能陶瓷、功能陶瓷等高附加值产品；生态环境部门严格落实“双碳”目标，强化能耗与排放监管，推动企业实施清洁生产，淘汰能效基准以下产能；市场监管部门加强产品质量追溯体系建设，严打假冒伪劣，推进质量分级认证落地，维护市场秩序。这一协同监管机制使企业面临更全面的合规压力，任何环节的疏漏都可能引发停产整改或市场禁入风险。
　　报告期内，面对政策与市场双重压力，公司积极调整产品结构及市场布局，通过参与《陶瓷砖新国标》起草，确保产品合规并塑造品牌形象。加大技改投入、推进绿色智造，拓展新兴市场与应用场景，对接“好房子”工程，推动陶瓷产品进入政府背书的样板项目；借力“绿色建材下乡”政策，下沉县域与农村市场。强化品牌建设与服务升级，推出“5A认证”及“适老化认证”作为宣传核心，增强消费者信任，并通过产品溢价及服务延伸价值链。
　　（三）结合披露的宏观环境、行业特性、消费需求及原材料等信息，详细说明公司生产经营所处行业的周期性、季节性和区域性等特征；
　　1、周期性
　　建筑陶瓷是我国公共建筑装修装饰和住宅装修装饰普遍使用的建筑装饰材料之一，其发展状况与我国建筑装修装饰行业的运行紧密相关。随着中国城镇化率的不断提升，增量住房（新房）增速放缓，存量住宅（二手房、老旧小区）的二次装修、翻新需求占比持续提升，“存量主导+改善升级”的需求稳定性将推动我国建筑装修装饰行业继续发展，行业不存在明显的周期性特征。
　　2、季节性
　　每年一季度是建筑装修装饰的淡季，对建筑陶瓷产品的需求量较少。同时，建筑陶瓷企业每年也需要进行一次全面停窑，以进行设备的整体检修。因此，建筑陶瓷行业普遍在农历新年前后停产一个月左右，一季度的销售量较低。在其他月份，凭借多元化的销售渠道，高品质建筑陶瓷生产企业的生产销售较为稳定，不存在明显的季节性特征。
　　3、区域性
　　各地高品质建筑陶瓷的需求与当地经济发展水平、基础设施建设规模、行业下游市场活跃程度等因素高度相关，不同区域的总体市场规模和行业发展水平具有较强的区域性特征。同时，高品质建筑陶瓷企业的布局也与当地经济水平有关。目前来看，东部沿海地区，特别是华东、广东地区的高品质建筑陶瓷企业较多，品牌知名度高、技术实力雄厚、产品销往全国各地和海外。
　　（四）主要产销模式，并列表说明不同销售区域或者细分产品的生产量、销售量、库存量等经营性指标情况，并披露该等指标的同比变动情况，以及在主要销售区域或者细分产品的毛利率变动趋势及其原因；
　　公司瓷砖生产包括自产和外协加工（OEM），销售主要以线下经销商网络和直营工程为主,辅以直营零售、电商等销售渠道。销售区域主要为国内，少量出口。
　　（五）主要产品的原材料和能源及其供应情况，报告期内主要原材料和能源的价格出现大幅波动的，应当披露其对公司生产经营的影响及应对措施。
　　公司的主要产品为建筑陶瓷，建筑陶瓷的原材料主要包括坯料和釉料，坯料以黏土、石英、长石等矿物原料为原料，釉料以金属氧化物、盐类等为原料，此外还有喷墨墨水和特殊装饰材料等，材料成本占总成本的比重较大。此外，生产中要消耗一定的天然气能源和电力，能源消耗占据了总成本的较大比重。
　　2025年，建筑陶瓷行业面临原材料与能源价格双重波动压力，整体呈现“成本承压、结构性分化”的特征。受上游市场持续调整、环保政策加码及国际供应链波动影响，主要原材料价格走势出现明显分化，而能源价格则因地缘差异呈现区域化特征，对企业采购策略与生产布局带来挑战。
　　报告期内，公司的生产经营紧贴上下游市场，内部积极寻求改进措施，通过一系列技术改进、管理改善等，进一步降低成本。外部积极开拓销售渠道，消化产能，控制库存。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、专业的康养业务团队及资源
　　公司积累了强大的康养资源和专业团队，同时整合国内外及两岸医疗、护理、康复、心理等康养产业相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，完成集投资策划、规划设计、开发建设、市场营销、运营管理、专业护理、教育培训为一体的专业团队建设。
　　2、完整的照护体系
　　公司融合欧美、日本以及台湾地区康养服务的经验和理念，结合地区政策和相应市场情况，建立专业的评估体系、照护体系、标准化作业流程和质量监控程序，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康。
　　3、全面的康养服务产业链支撑能力
　　“医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力，公司以医养康养结合、产教融合的方式，相互依托，相互促进，稳步推进业务的发展。
　　4、品牌影响力
　　“斯米克”瓷砖是国内建筑陶瓷行业知名品牌，定位高端，凭借精致的产品、优质的服务，在行业内具有较高的影响力和良好的声誉。公司秉承让更多客户享受“时尚空间-健康生活”的理念，通过加强创新、质量管理、打造品牌和开拓市场等手段，驱动业绩增长，服务消费者，提升品牌价值。
　　5、领先的研发及技术能力
　　公司坚持发展和完善产品创新和研发能力，持续开发瓷砖新产品，拓展丰富产品种类、创新升级产品技术，同时更加注重绿色环保。
　　6、优质的产品质量
　　确保产品质量是公司经营哲学的重要组成部分，公司在生产的不同阶段均实施严格的质量控制工序。公司制定了严格的内部质量控制标准，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证以及中国环境标志产品认证。
　　7、管理优势
　　公司地处中国经济金融中心上海，充分利用上海人才高地的优势，吸引了大批优秀的营销、管理、技术人才及行业专家。秉承“提供舞台、成就人才、东西合璧、共创事业”的经营文化，经过多年培养，公司拥有了与企业长期发展的核心经营团队和多个专业团队，形成了较为完善的生产经营管理制度和内部控制制度，确保了经营管理的规范和高效。公司高度重视人才发展体系的建设，建立了科学的人力资产培育机制，结合公司发展战略规划，形成了人才梯队，持续提升核心竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度，公司实现营业收入10.62亿元，同比下降11.82%；其中建材业务实现营业收入8.54亿元，占比80.43%；大康养业务实现营业收入1.08亿元，占比10.18%；城市更新业务实现营业收入近1亿元，占比9.39%，与上年相比，建材业务营业收入下降15.9%，大康养业务营业收入下降0.24%，城市更新业务营业收入增长24.21%。
　　营业毛利额同比减少856.55万元，减幅3.34%。主要影响因素为：
　　1)瓷砖毛利额同比减少1,937万元。其中：销量同比减少177.24万平方米，减幅5.98%，按上年毛利率计算减少毛利额1,108万元；单位平均售价同比下降3.49元/平方米，减幅10.24%，影响毛利额减少9,738万元；单位平均销售成本下降3.20元/平方米，减幅11.47%，影响毛利额增加8,909万元。
　　2)大康养业务毛利额同比增加283万元。主要系：温州东方悦心中等职业技术学校本年度实现营收3,923万元，较上年增加1,634万元，影响毛利额增加706万元；全椒同德爱心医院受收入下滑影响，毛利额下降约200万元；其他医疗咨询服务类毛利减少约223万元。
　　3)城市更新业务毛利额同比增加789万元，主要系：公司投资性房地产租赁业务收入增加245万元，影响毛利额增加172.5万元；本年度公司受关联方上海胜康斯米克房产投资有限公司委托，启动了对其旗下位于上海陆家嘴核心商务区的一处商业办公物业的改造升级项目，公司通过承租该物业，将其改造为亚朵酒店，并负责该酒店的运营管理，该酒店于2025年实现营业收入958.4万元，毛利额345.47万元;同时，受关联方委托为其工业物业提供转型提容改建整体解决方案，实现物业资产的显著增值，实现毛利额271.4万元。
　　（一）建材业务
　　2025年，受上游行业持续调整影响，建筑陶瓷市场需求增长乏力，叠加行业内同质化竞争加剧、价格战频发等多重不利因素的影响，公司建材业务2025年度实现营业收入8.54亿元，同比下降16%。
　　面对复杂严峻的行业环境和市场挑战，公司坚持“稳中求进”的总基调，明确“以稳为前提，以进为核心，求变、求精、求快”的运营方针，通过主动调整和精细化运营抵御外部冲击。并制定了三大核心应对策略：
　　1、营销全域化：打破传统渠道边界，整合线上线下资源，构建覆盖广泛、响应迅速的全渠道营销网络，以适应消费者触点多元化的趋势。
　　2、产品差异化：聚焦细分市场需求，加大研发投入，通过材料创新、功能升级、设计优化打造差异化产品矩阵，摆脱同质化竞争泥潭。
　　3、管理精细化：优化内部流程，强化成本控制，提升供应链效率，以精细化管理对冲外部成本压力，增强企业抗风险能力。
　　为有效落实既定策略，驱动公司业绩在挑战中寻求稳定，并为未来的发展成长奠定坚实基础，公司重点推进了以下举措：
　　（1）产品创新与结构升级：构筑差异化竞争优势
　　公司始终将产品研发创新置于战略核心地位，致力于通过提供差异化、高附加值的产品来满足不断变化的市场需求。2025年，公司成功开发并推出了超过40套新产品，并补充岩板、大理石类新品，迅速推向市场，2025年全年新产品销售收入占比近18%。
　　公司自1994年推出斯米克玻化石以来，始终保持着对这一品类的钻研创新。目前，公司在玻化石领域实现了多项技术突破，通过技术领先构筑差异化优势。2025年，公司推出了“炫彩宝石”、“黄金洞石”、“新澳洲砂岩”等全新一代大规格玻化石产品，丰富了产品线。在施釉技术方面，公司通过工艺叠加与组合，推出了“臻石系列”和“芳菲系列”云石代产品，为市场提供了更多元化的选择。除了在产品设计和品类上进行创新外，公司还积极通过生产线的智能化调整与升级，实现了柔性化生产能力的提升。使得公司能够更灵活、高效地响应市场上日益增长的个性化定制需求，为客户提供更贴合其特定空间和审美偏好的解决方案，进一步巩固了公司的市场适应能力和客户满意度。
　　（2）渠道深化与市场下沉：拓展市场覆盖与深化合作
　　销售渠道是连接产品与消费者的桥梁，因此公司持续投入资源巩固和拓展销售网络，并积极深化与各类合作伙伴的关系。公司一方面致力于扩展销售网点的地理覆盖范围，确保产品能够触达更广泛的消费群体；另一方面，更加注重提升经销商队伍的整体质量，通过筛选、培训和赋能，打造一支更具专业素养和市场开拓能力的合作伙伴团队。公司高度重视设计师和整装公司在现代家居建材消费决策中的关键影响力。自2023年以来，公司已连续三年深度参与并赞助广州设计周这一行业盛事，累计吸引观众人数突破130万人，其中设计师群体占比高达 65%以上，充分展现了公司对设计力量的重视。2025年，斯米克瓷砖再次以“缘 - 境”为主题精心打造展位，吸引了超过3,000人次的设计师现场打卡交流，相关媒体曝光总浏览量更是超过100万次，有效提升了品牌在设计圈层的影响力，并荣获“2025广州设计周推荐品牌”称号。此外，公司持续推行的、专门针对设计师渠道打造的“设计31飞扬计划”，通过一系列线上线下活动，极大地深化了品牌与设计师圈层之间的互动与链接，为未来合作奠定了坚实基础。
　　与此同时，公司积极实施渠道下沉战略，拓展三四线城市及县域市场，挖掘新兴消费潜力，扩大品牌市场占有率。
（3）品牌赋能与终端激活：提升品牌影响力与终端销售效能
　　公司通过精准的品牌推广和有效的终端赋能，全面提升品牌价值与销售转化能力。
　　公司积极运用大数据分析等手段，实施精准的品牌推广策略，特别是针对年轻消费群体这一新兴力量，力求提升品牌在他们心中的认知度与好感度。2025年，公司大力投入数字化营销，通过抖音、小红书、腾讯等主流新媒体平台，精准投放线上广告并策划推广活动，全年累计总展示曝光数超过7,500万次，有效扩大了品牌在线上的声量和影响力。
　　同时，公司持续加强对终端门店的赋能支持，通过提供系统的产品知识培训、销售技巧指导、服务流程规范等，全面提升导购团队的专业素养和服务水平。并通过优化终端门店的购物环境和客户服务体验有效提升客户粘性，促进销售转化。
　　（二）大康养业务
　　2025年，在市场需求持续释放及行业政策持续利好的双重驱动下，公司大康养业务板块展现出强劲的发展韧性与增长潜力。报告期内，该板块实现营业收入1.08亿元，占比10.18%。
　　1、战略定位与区域深耕
　　公司始终坚持“立足长三角，辐射全国”的区域发展战略。长三角地区作为我国经济高度发达、老龄化程度较高、居民支付能力较强的区域之一，为康养产业发展提供了良好基础和广阔空间。报告期内，公司持续深耕这一核心区域，通过托管运营等轻资产模式，快速扩大服务网络。
　　截至2025年末，公司已成功托管运营多个重点项目，包括：
　　·上海奉贤区金海悦心颐养院
　　·江苏宿迁悦心·泗洪康养中心
　　·浙江温州市龙湾悦心城市颐养中心
　　·浙江温州龙港市医养康教研示范园
　　在运营模式上，公司坚定推行“公建民营”合作模式。从实际运营来看，该模式的优势体现在：一方面，通过承接政府投资建设的养老设施，公司能够以较低的资本投入实现规模化扩张，有效规避了重资产模式下的资金沉淀风险；另一方面，作为具有公共服务属性的项目，能够获得政府在政策、资金及资源导入等方面的强力支持。同时，公司积极与所在区域的医疗资源、社区资源进行深度协同，构建起“机构+社区+居家”的区域养老服务网络，形成了强大的区域品牌影响力。
　　2、专业化运营与服务体系构建
　　服务质量是康养企业的核心竞争力。报告期内，公司聚焦核心竞争力打造，全面升级了“悦心照护体系”。该体系覆盖了服务标准、护理规范、安全管理等核心维度，实现了服务流程的标准化、规范化与可追溯化。
　　在护理服务方面，公司进一步完善了自理、护理、认知症护理及医疗护理的照护切换系统。通过对长者身体状况的动态评估，能够及时调整照护等级与服务方案，为不同失能程度的长者提供连续性、精准化的照护服务。这种全程服务的陪伴模式，实现了从“入住”到“临终关怀”的全程覆盖，真正做到了让家属放心、让长者安心。
　　在安全管理方面，公司建立了多维度的风险防控体系，从跌倒预防、噎食急救到感染控制、消防安全，每一项都制定了严格的应急预案与操作规范，确保运营过程中的“零事故”目标。专业化的运营体系，不仅保障了服务品质的持续稳定输出，也为公司在激烈的市场竞争中赢得了良好的口碑。
　　3、品牌建设与运营成效
　　经过多年的深耕细作，公司的品牌建设在2025年取得了显著成效，多个标杆项目运营数据亮眼。
　　上海奉贤区金海悦心颐养院作为公司的旗舰项目，截至2025年末，其床位平均使用率达到 97%。该项目的高入住率得益于其精细化的管理、人性化的服务以及与周边社区的深度融合。这一数据显著高于行业普遍水平，已成为长三角地区高品质养老机构的标杆。
　　浙江温州龙港市医养康教研示范园自 2023年四季度投入运营以来，仅用约两年时间入住率即达 70%，实现了新建养老项目的高效发展。此外，园区内的龙港悦心护理院于2024年上半年正式开业，设有中医、内科、老年病科等专业科室，为入住长者及周边居民提供了便捷、专业的医疗保障，进一步增强了园区的吸引力与服务粘性。
　　4、医疗协同与智慧化赋能
　　医养结合是提升养老服务质量的关键。报告期内，公司积极推进医养深度融合。龙港悦心护理院与温州医科大学附属第一医院龙港院区建立了紧密的“双向转诊”机制。这一机制打通了机构养老与综合医院之间的医疗协作通道，确保长者在突发急重症时能够得到“秒级”响应与救治，同时也为康复期长者回机构休养提供了无缝衔接，真正实现了“小病在机构、大病进医院、康复回机构”的良性循环。
　　在智慧化赋能方面，公司紧跟科技发展潮流，积极布局智慧康养赛道。2025年4月，公司全资子公司上海悦心多宝智能科技有限公司（“悦心多宝”）与上海金矢机器人科技有限公司(“金矢机器人”)、上海大学工程训练中心达成产研战略合作并签署协议，三方将在康养机器人、健康管理、智慧康复领域展开深度合作，共同推动医康养服务的数字化、智能化发展，特别是结合养老场景的具身智能机器人应用创新。2025年6月，悦心多宝与金矢机器人签署合作框架协议、增资协议、合资协议，悦心多宝战略投资参股金矢机器人并与其合资设立公司。2025年10月，合资公司上海悦心金矢机器人科技有限公司成立。未来，双方将致力于研发及销售适应老年人需求的智能护理机器人、康复辅助器具等高科技产品，通过科技手段提升护理效率，降低人工成本，保障长者安全，优化用户体验。
　　5、人才体系建设
　　人才是康养行业发展的核心基石与关键挑战。公司通过前瞻性的教育布局，构建了完善的人才保障体系。截至2025年末，公司旗下的温州东方悦心中等职业技术学校在校生规模近1,700人，开设有护理、康复技术、婴幼儿托育等专业。与此同时，龙港市悦心职业技能培训学校则专注于在职人员的职业技能提升与再培训。这种“产教融合”的模式，不仅为公司自身输送了大量高素质的专业护理人才，也为行业培养了生力军，有效缓解了专业人才短缺这一行业痛点。
　　6、战略投资并购，整合优质资源，驱动康养业务新增长
　　为持续向公司康养业务布局注入新动能，公司积极通过外延式投资与并购，整合优质资源，完善业务版图。
　　2024年7月，公司全资子公司上海斯米克投资有限公司与公司实际控制人控制的企业上海斯米克有限公司合资设立了上海悦心创智企业服务有限公司（“悦心创智”），其中上海斯米克有限公司持股60%并控股，上海斯米克投资有限公司持股 40%。悦心创智定位为大健康产业链领域的投资孵化平台，旨在为公司储备和培育新的战略项目，助力公司及时把握产业并购整合机遇。
　　2025年12月，悦心创智投资控股了乐惠居（苏州）健康产业有限公司(“乐惠居”)对其进行孵化培育。乐惠居2014年成立，深耕居家养老与长护险领域，打造了“居家养老+社区服务+长期照护+适老改造”四位一体的服务模式。在业务布局上，乐惠居实现了从基础生活照料到居家医疗护理的全链条覆盖，通过数字化技术对传统养老服务进行重构与赋能，建立了“线下专业服务+线上智慧平台”融合发展的数字养老解决方案，有效提升了服务精准匹配度和服务品质管控。截至目前，乐惠居已建立起覆盖全国的规模化服务网络：业务范围覆盖全国14个省47个市，设有130个居家与长护服务网点、305家日间照料中心。
　　随着国家“十五五”规划的深入推进，长期护理保险（“长护险”）制度正从试点阶段迈向全国性推广，作为应对人口老龄化挑战的核心社会保障制度，其系统性重构了失能长者照护服务的支付体系，为居家养老服务行业带来确定性发展机遇。在行业层面，长护险制度的加速落地对居家养老服务赛道形成显著利好：需求端，长护险通过建立长期稳定的第三方支付机制，有效缓解了家庭照护的经济压力，推动失能及半失能长者的隐性刚需转化为具备实际购买力的有效需求，驱动行业规模实现结构性扩容；运营端，医保资金常态化结算体系的建立，为服务提供商提供了清晰的现金流预期，显著降低了传统模式下的获客成本与回款风险，为行业规模化扩张奠定了财务基础。
　　公司积极把握上述行业发展机遇，通过战略投资乐惠居，推进居家养老这一核心服务入口建设。依托乐惠居成熟的居家照护服务网络，公司实现了轻资产服务模式的有序布局，有利于推动公司大康养产业链的优化升级，为公司长远高质量发展构建核心竞争优势。
　　此外，在2026年1月，公司进一步收购浙江康芮嘉养健康管理有限公司股权并实现控股，此举进一步拓展了公司的服务版图，巩固了区域市场优势。
　　通过上述一系列战略投资与并购，公司正稳步完善康养产业链布局，为业务持续发展注入强劲动力。
　　（三）城市更新业务
　　报告期内，公司城市更新业务板块实现业务收入9,974.28万元，较上年同期增长24.21%。
　　1、物业租赁与转型推进
　　公司位于上海市闵行区浦江镇的投资性房地产租赁业务，主要服务于物流仓储类客户。2025年，工业物业租赁市场整体面临新增供应集中释放、市场竞争加剧及租金下行压力等挑战。对此，公司积极采取应对措施，通过持续提升客户服务质量、优化物业园区综合环境、加强客户关系维护等方式，以稳定并力争提升出租率为核心目标，全力保障存量客户续约，并积极拓展优质新增客户。
　　同时，根据公司战略发展规划及地方政府区域发展布局，依据上海市人民政府于2018年12月批准的《上海市闵行区总体规划暨土地利用总体规划（2017—2035）》（沪府[2018]90号）及2019年6月批准的《闵行区浦江新市镇（含浦锦街道）总体规划暨土地利用总体规划（2017-2035）（含近期重点公共基础设施专项规划）》（沪府规划[2019]121号）等文件精神，上述对外租赁的存量工业用地将进行转型升级。现阶段，该地块的转型规划功能与空间布局已基本明确，规划目标为打造“产城融合的绿色、生态、健康、智能的产业园区”，建设集研发办公、产业支撑、生活配套保障为一体的创新型产业集群。报告期内，公司就该地块的控规调整及转型方案的推进工作，与政府相关部门保持了持续、积极的沟通，并取得了阶段性进展。
　　2、物业改造与运营实践
　　报告期内，公司受关联方上海胜康斯米克房产投资有限公司委托，启动了对其旗下位于上海陆家嘴核心商务区的一处商业办公物业的改造升级项目；公司通过承租该物业，将其改造为亚朵酒店，并负责该酒店的运营管理。该酒店于2025年9月开业运营，2025年度实现营业收入958.40万元，为公司在存量商业物业改造与运营领域积累了宝贵经验。
　　3、康养项目前期服务支持
　　2025年，公司继续为已承接的公建民营养老机构项目提供从规划设计到具备运营条件的全流程专业支持服务，有力推动了公司康养项目的高效落地。具体服务内容包括：规划设计与资源整合，如制定科学的功能分区（护理、康复、活动空间等）及适老化解决方案；场地改造与设施筹备，如对既有场地进行改造评估、监督施工进程、配置智能化设备等基础设施。
　　4、关联方物业转型咨询与服务
　　报告期内，受关联方上海斯米克信息科技有限公司委托，公司为其所持有的位于上海浦东新区曹路镇的工业物业提供转型提容改建整体解决方案，助力关联方实现资源优化配置，通过空间重构与功能升级实现物业资产的显著增值。主要服务内容包括：现状评估（涵盖结构安全、合规性审查及关联方产业需求分析）、规划设计（优化容积率、空间复用，明确产业园区、创新综合体等转型方向）、工程实施（旧改施工组织、智能设施接入、绿色节能改造），以及合规与效益平衡（政策对接、成本精细化控制、运营协同方案制定）等。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1、建筑陶瓷行业
　　建筑陶瓷行业作为建材领域的重要组成部分，其格局与趋势正经历深刻变革。当前，行业整体呈现集中度逐步提升的趋势，尽管中小企业众多，但具有品牌、技术、资金和渠道优势的大型企业正通过并购、整合不断扩大市场份额，形成寡头竞争的态势。产品同质化曾是困扰行业的问题，但如今，差异化、个性化、高端化成为主流发展方向。企业纷纷加大研发投入，通过技术创新（如大规格、薄型化、多功能化、低辐射釉料等）和设计创新（模仿天然石材、木材、水泥等效果）来提升产品附加值，满足消费者对美学、品质和健康环保日益增长的需求。
　　数字化、智能化转型是行业不可逆转的趋势。从自动化生产线、智能仓储物流到数字化营销和设计服务，科技赋能贯穿产业链。柔性化生产技术的应用，使得满足小批量、多品种的定制化需求成为可能。同时，随着环保法规日益严格和“双碳”目标的推进，绿色生产、节能减排成为企业生存和发展的必修课，推动行业向更可持续的模式转型。此外，渠道变革也在加速，线上营销、与整装公司、设计师合作日益重要，线上线下融合的全渠道布局成为企业拓展市场的重要策略。整体来看，建筑陶瓷行业正朝着更集中、更创新、更智能、更绿色、更个性化的方向发展。
　　2、养老行业
　　（1）行业发展阶段与特征
　　当前，我国养老行业正逐步告别粗放式发展阶段，迈向高质量发展的新时期，呈现出多元化、专业化、智能化、品牌化四大主要特征。市场主体日趋多元，国企、民企、外资纷纷入局；服务内容从单一的生活照料向医疗、康复、精神慰藉等专业领域延伸；大数据、人工智能等技术的应用日益广泛；品牌化连锁经营成为头部企业的重要选择之一。
　　（2）政策环境与制度建设
　　政策红利的持续释放是行业发展的重要驱动力量。从国家层面看，顶层设计持续强化，多项重要政策相继落地，为行业规范化发展指明了方向。特别是长期护理保险制度的推进，试点已扩大至全国49个城市，这为失能长者的照护支付提供了重要保障，有效激发了市场的潜在需求。此外，全国老年人健康管理服务覆盖率已超90%，体现了国家对老年健康预防端口的高度重视。这一系列政策组合拳，有力推动了养老服务市场的规范化、标准化发展。
　　（3）市场需求与结构变化
　　随着人口老龄化程度的持续加深，养老需求呈现出显著的分层化与结构性变化。根据相关数据，高龄、失能、空巢老人数量持续攀升，使得对专业照护的需求呈现刚性增长态势。与此同时，“60后”新老年群体的加入，带来了消费观念与支付能力的显著提升。市场需求不再局限于基础生存型养老，而是向追求生活品质、精神满足的享受型、发展型养老转变。针对自理、半失能、失能及失智长者的差异化服务需求持续扩大，特别是高品质、专业化的养老服务供给缺口依然较大。
　　（4）行业发展趋势
　　展望未来，行业发展呈现五大核心趋势：
　　1）医养深度融合：“医”与“养”不再割裂，深度融合成为主流方向，具备医疗服务能力的养老机构将在市场竞争中占据优势地位。
　　2）科技赋能加速：AI辅助诊断、智能护理机器人、物联网监护设备等科技手段将加速渗透到养老服务的各个环节，深刻影响并优化服务流程与效率。
　　3）人才培养体系完善：产教融合模式将得到更广泛推广，专业化、职业化的养老护理队伍将逐步壮大。
　　4）多元支付体系建立：以长护险为基础，商业养老保险、个人支付为补充的多元支付体系将逐步完善，有助于提升老年人的支付能力和养老服务的可及性。
　　5）商业模式重构：行业正处于商业模式创新与探索的阶段，单一的床位费模式有望向“服务+产品+金融”的综合商业模式转型。
　　（二）经营计划
　　1、建材业务
　　2026年，公司建材业务将坚定不移地执行“深耕主业，布局价值战场；效率为先，做强组织能力”的核心方针。紧密围绕“品牌价值重构、销售精准定位、经营质效提升”三大运营策略，力求实现稳健成长。
　　（1） 以市场需求为导向，驱动产品创新与精准开发
　　2026年，公司将继续将市场需求置于产品开发的中心地位，开发出更符合当前市场趋势、具有良好销售前景的产品。推行“订单驱动”模式，以销定产，优化从产品研发、智能化生产、精准销售到库存管理的全链条流程，力求将成本和资源精打细算到每一款产品上，从而显著提高整体经营的质量和效率。
　　（2） 把握政策机遇，深耕城市更新与“好房子”建设
　　城市更新行动作为提升城市品质和人居环境改善的重要举措，近年来持续受到国家政策支持，包括推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造等。国家持续推出的“两重”（重大战略、重大工程）、“两新”（新安全观、新质生产力）等政策，将进一步加速城市更新投资，并带动家装消费升级，特别是国家推出的“好房子”建设计划。基于此，公司将进一步拓展在城市更新、老旧小区改造、局部装修（局装）以及适老化改造等细分领域的业务渠道，将政策红利转化为实实在在的市场增长点。
　　（3） 强化经销商网络，助力伙伴开拓提升
　　经销商作为品牌触达消费者、实现市场网络布局的关键力量，是品牌形象的直接体现者，是中小工程、线上销售落地的重要支撑。公司将在2026年继续坚定地执行“经销为主、直营为辅”的战略。为经销商提供包括市场支持、培训赋能、运营指导等多方面的资源倾斜，与经销商建立更紧密的伙伴关系，合作共赢，共同抵御市场风险，分享发展成果。
　　（4） 开拓整合新兴渠道，提升零售份额
　　整装、全案家装、半包装修以及设计师渠道，正日益成为影响消费者购买决策和经销商销售业绩的主导力量。公司将在2026年积极开拓并深度整合整装家装公司和设计师资源。通过建立更紧密、更高效的合作机制，推动多渠道融合发展，有效提升公司在零售市场的份额和品牌渗透率。
　　2、大康养业务
　　2026年，公司大康养业务将继续以打造“医养康教研一体化龙头企业”为核心目标，继续深化“五位一体”的业务模式，通过内生增长与外延扩张并举，提升品牌影响力与市场占有率。
　　（1）持续深化区域布局
　　公司将继续依托“公建民营”模式，加大在长三角及周边重点城市的拓展力度。建立严格的选址标准和项目评估体系，优选区位优势明显、市场需求旺盛、政府支持力度大的项目进行落地。采用轻资产模式，输出成熟的运营管理经验，快速扩大床位规模，提升区域市场覆盖率。
　　（2）积极拓展居家养老服务市场
　　依托“乐惠居”在居家养老照护及长护险服务领域的深厚积累与业务布局，公司将大力拓展居家养老服务业务。公司将打破传统机构养老的服务边界，将机构内专业的护理、康复及医疗资源与服务能力延伸到社区与家庭，构建“机构+社区+居家”一体化、协同互补的康养服务体系。公司将通过智慧化服务平台作为核心支撑，实现居家上门服务的精准匹配、高效调度与管理，积极抢占居家养老这片广阔的蓝海市场。
　　（3）加强医养资源整合与协同效应释放
　　公司将进一步提升自有医疗机构的服务能力，引进高水平医疗人才与设备。同时，深化与外部三甲医院、专科医院的合作深度，构建更加紧密的区域医疗服务网络。通过资源共享、双向转诊、远程医疗等方式，为机构及居家老人提供更加便捷、优质的医疗保障，构筑核心竞争壁垒。
　　（4）全面推进养老机构数字化转型
　　公司将把数字化转型作为提升管理效能的关键抓手。全面部署智慧康养系统，实现对长者健康数据、服务过程、运营管理的数字化全覆盖。加快康养机器人及智能设备的落地应用，通过科技手段辅助人工护理，提升服务效率与安全水平，增强客户体验，打造智慧养老新范式。
　　3、城市更新业务
　　2026年，城市更新业务板块将通过物业运营与转型、康养服务、关联方资产增值等业务线的协同推进与深度融合，力争在重点转型项目上取得实质性突破，实现运营业务盈利能力的稳步提升，为公司在城市更新相关业务、康养服务等核心战略领域的长期发展奠定坚实基础。
　　（1）加速存量工业物业转型与租赁业务协同发展
　　全力推进公司位于闵行区浦江镇的存量工业用地转型规划的落地实施，积极跟进控规调整等关键环节，确保转型过渡期间租赁业务的稳定运营，为将其打造成为“产城融合的绿色、生态、健康、智能的产业园区”奠定坚实基础。
　　（2）提升亚朵酒店运营效能与品牌影响力
　　充分发挥陆家嘴核心商务区的区位优势，通过精细化运营、优化服务体验、强化市场营销等手段，全面提升酒店的经营盈利能力与客户满意度，致力于将其打造为区域内精品商务酒店的标杆。
　　（3）推动康养项目落地与标准化体系建设
　　保障公建民营养老机构项目顺利投入运营，积极推进经营性养老项目的拓展和前期手续办理。在此基础上，总结项目经验，提炼核心能力，形成可复制、可推广的“规划-建设-运营”全流程服务标准体系，支撑康养业务的规模化发展。
　　(4)深化关联方工业物业转型服务能力
　　进一步优化存量产业物业的定位与提升方案，强化转型方案的落地成效与增值能力。通过提供更专业、更全面的咨询与管理服务，显著提升关联方物业的资产价值，实现资源优化配置与产业协同发展。
　　（三）可能面对的风险
　　1、受节能降耗政策影响的风险
　　建筑陶瓷行业是环保部列示的重污染行业，同时也是资源、能源消耗较大的行业。近几年国家大力倡导节能减排，提出碳达峰、碳中和目标。如果公司环保及节能降耗措施不能适应国家环保政策要求，将带来一定风险。
　　2、原材料及能源价格波动的风险
　　公司生产瓷砖所需要的原材料及消耗的能源价格面临上涨的风险，从而影响产品成本上涨，若未来上述要素价格上涨，公司获利能力将受到影响。
　　3、市场竞争的风险
　　受行业市场需求增长放缓的影响，公司一方面要通过一系列技术改进、管理改善等，进一步降低成本，同时还要外部积极开拓销售渠道，以应对市场风险。
　　4、医疗康养行业风险
　　公司发展医疗康养服务，可能存在国家医疗政策变化、养老政策变化、资源整合方面的风险，公司将适应政策、市场和形势的发展变化，采取措施避免或减少风险，同时，如果公司无法持续保持在品牌、技术、人才方面的优势，可能会在不断竞争的市场环境中逐渐失去优势地位。
　　（四）公司未来发展战略
　　公司实施双品牌战略，在巩固并发展建材业务的同时，稳步向大健康产业战略转型。“斯米克”品牌持续引领建材业务发展；“悦心”品牌则聚焦大健康领域，重点布局康养服务业务，以“医养康教研”五位一体的产业模式全面推进。
　　展望未来，公司将立足上海，深耕长三角，辐射全国，打造以康养服务为核心、“医养康教研”五位一体的龙头企业。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大健康业务、投资性房地产租赁业务等。具体说明如下：　　1、建材业务　　（1）业务概况　　报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间-健康生活”的追求。　　公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大健康业务、投资性房地产租赁业务等。具体说明如下：
　　1、建材业务
　　（1）业务概况
　　报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间-健康生活”的追求。
　　公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产品、花砖、腰线、转角等配件产品，可以满足各类室内外空间、各种档次以及风格的装修用砖需求，主要客户为国内中大型房地产开发公司、建材经销商、家装公司以及国外特约经销商等。
　　（2）主要经营模式
　　公司具有独立的采购、生产和销售体系。
　　1）采购模式
　　建材业务采用集中采购制度，由采购中心专门负责公司所有采购业务。采购程序是依据原材料需求计划，结合原材料安全库存制订采购计划后进行比价采购。原材料的采购通过招标比价的形式，与主要供应商签订《产品供货合同》，建立了长期的合作关系。
　　2）生产模式
　　公司生产模式包括自产和外协加工（OEM）。主要分为两类，一类是根据工程客户订单进行生产，另一类是公司销售子公司上海斯米克建材有限公司及其各地子公司、分公司、经销商根据客户需求及市场近期预测以订单的方式向公司订货，控制好库存周转。
　　3）销售模式
　　公司面对国内外市场进行销售，国内市场整体销售模式以线下经销商网络和直营工程为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。公司的对外贸易业务则由国际事业部负责，主要采取发展国外特约经销方式出口公司产品。
　　本报告期内，公司主营业务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。
　　（3）业绩驱动因素
　　近年来，公司以内部挖潜来提升企业核心竞争力，通过开发新产品、加强渠道建设、拓展工程销售渠道、开发家装整装渠道、新增战略大客户等措施来驱动建材业绩增长。
　　2、大健康业务
　　中国人口老龄化特征显著，我国老龄化面临老年人口规模巨大、老龄化进程速度快、应对人口老龄化任务重三个特征。未来老年人口特征将呈现“哑铃型”趋势——低龄康养+高龄护理群体，低龄康养、高龄介护、失能失智等人口结构性规模庞大。随着中国经济的持续发展和老龄化程度持续加深，老年人对多样化、个性化、高品质服务的需求日益增长。
　　公司抓住市场机遇，积极整合国内外及两岸相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。经过多年努力，公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，并结合地区政策和相应市场情况，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康,而“医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力。
　　“悦心照护体系”把传统的孝道和中国式现代化结合，通过职业教育培养，通过康养服务体现，以“中高端康养服务”为切入点，以“医养康教研”五位一体的模式打造护城河。公司积极布局康养事业，发展康养业务，通过构建完善的悦心照护体系，为活力长者及失智失能长者，提供集健康管理、医疗救治、康复训练、专业护理、生活照护和文化娱乐为一体的康养服务，让长者在不同的生命阶段，安享高品质、有尊严、全方位的康养服务。
　　目前“悦心照护体系”产品线共有三个，聚焦于中高端康养服务：
　　“悦心-漫活欣成”专注于活力长者的康养生活服务，以持续照料社区和机构为载体，采用标准化的开发模式，可选配的服务模块，为活力长者提升生活品质、延缓身体机能老化、加强心理关爱，用全新的生活模式，为长者打造幸福的康养生活。“悦心-安颐别业”专注于失智失能长者的专业照护。该产品系列采用跨专业领域整合照护模式，借鉴台湾成熟的护理模式，采用以人为本的四全护理（全人、全家、全队、全程）的理念，集合营养保健、医疗康复、心理辅导、专业护理、生活照料、社交娱乐等多专业团队，采用主动式健康管理，个性化护理方案和标准化护理流程为长者减轻身体和心理疾患伤害，打造愉悦的心灵和健康的身体，提升生命质量。
　　“悦心照护教育培训”专注于围绕职业规范和照护技能开展职业教育和技能培训。该产品系列依托于公司照护的实践经验，融合欧美、日本、台湾地区的护理理念和培训体系，推动产教融合，育训结合，采用“中职-高职-企业”一体化贯通培养模式，为公司培养专业的护理人才，有力地支持了“悦心-漫活欣成”和“悦心-安颐别业”的业务发展，同时为社会输送康养服务人员。
　　依托于悦心照护体系的完善和专业团队的壮大，“悦心-漫活欣成”、“悦心-安颐别业”、“悦心照护教育培训”三个产品线，互相支持、互为依托，形成齐头并进的发展态势。
　　公司医疗业务包括综合医院及专科医疗服务。公司目前投资的医疗机构及合作项目包括：安徽全椒同德爱心医院、江苏泗洪分金亭医院、江苏泗洪安颐医院（宿迁安颐老年病医院）、江西宜春市妇幼保健院妇产生殖合作项目等。
　　3、投资性房地产租赁业务
　　公司在上海市闵行区浦江镇的投资性房地产租赁建筑面积约7.7万平方米，所处位置交通便利，基础配置设施完善，主要承租方为物流仓储公司。
　　（二）报告期内主要经营情况
　　2025年上半年，公司实现营业收入4.88亿元，同比下降12.63%。营业毛利额同比减少1,774万元，减幅13.72%。主要影响因素为：
　　（1）瓷砖毛利额同比减少1,703万元。其中：销量同比增加22万平方米，增幅1.75%，按上年毛利率计算增加毛利额159万元；单位平均售价同比下降6.17元/平方米，减幅16.83%，影响毛利额减少7,906万元；单位平均销售成本下降4.72元/平方米，减幅16.02%，影响毛利额增加6,044万元。
　　（2）大健康业务毛利额同比减少127万元。主要系：温州东方悦心中等职业技术学校本报告期实现营收1,548万元，较上年同期增加770万元，影响毛利额增加168万；全椒同德爱心医院受收入下滑影响，毛利额下降约260万元；美国日星生殖中心有限公司因处置股权本报告期不纳入合并范围导致毛利额减少约128万元。
　　（3）仓库租赁等业务毛利额同比增加58万元，公司租赁业务稳定，无重大变动。
　　1、建材业务
　　2025年，中国建筑陶瓷行业正经历一场深刻的变革，在“高端化、智能化、绿色化”三大核心趋势的引领下，行业展现出转型升级的活力。然而，伴随着供需关系的重构、环保与能耗政策的持续加压以及日益激烈的国际竞争，行业面临的挑战亦不容忽视。与此同时，终端家居消费观念的迭代升级和销售渠道的快速变迁，正在重塑整个行业生态。多重因素交织作用下，国内建筑陶瓷市场已步入存量竞争的新阶段。2025年上半年，面对严峻的市场竞争态势，公司建材业务实现营业收入3.9亿元，同比下降15.62%。
　　面对行业环境变迁带来的压力，公司通过在产品创新（聚焦高端、智能、绿色）、渠道优化（巩固传统、拓展工程、拥抱线上）以及品牌营销（内容共创、直播互动）等方面的积极布局和有效执行，展现出较强的战略适应性和市场应对能力。公司也将持续关注市场动态，不断优化策略，以应对持续变化的市场环境。
　　（1）聚焦核心趋势，强化产品竞争力
　　报告期内，公司聚焦高端化、智能化、绿色化三大方向，在产品层面，通过子母砖、玻化石升级及智能生产线等创新举措，显著强化了市场竞争力。公司紧随市场需求，成功开发新产品20余套。借助创新技术，公司推出了“炫彩宝石”、“黄金洞石”、“莫兰迪系列”、“新澳洲砂岩”等全新一代大规格玻化石产品，这些产品不仅丰富了公司的产品线，更在品质、设计感和应用场景上实现了显著提升，有效满足了市场对高端、个性化、高品质产品的需求，为公司在激烈的市场竞争中构筑了产品壁垒。
　　（2）渠道巩固与创新，提升终端效能
　　报告期内，在渠道建设方面，公司采取了巩固与拓展并重的策略。一方面，持续巩固现有销售渠道，努力扩展销售网点的地理覆盖范围，并着力于提升经销商队伍的整体质量与经营能力。另一方面，公司以旗舰店模式为核心，着力强化终端体验，打造集产品展示、设计咨询、体验互动于一体的现代化销售空间。为了促进产业链上下游的紧密协作，确保渠道策略能够精准、高效地落地执行，公司特别设计了“斯”房话和交流计划，搭建了有效的沟通与协作平台。在渠道创新与融合方面，公司积极探索线上引流与智慧门店的深度融合模式。通过举办设计大赛、推动旗舰店升级改造等方式，不仅提升了品牌的整体竞争力，也有效提高了单店的运营效能和盈利能力。此外，通过与权威机构如中国建筑学会室内设计分会的深度合作，公司成功拓展了工程渠道通路，得以接洽更多设计院、设计师资源，积极推广公司产品，促成更多工程项目的合作，从而有力地推动了工程渠道业绩的提升。
　　（3）品牌营销创新，扩大品牌影响力
　　2025年上半年，公司通过与抖音、小红书等主流社交与内容平台建立合作关系，并联合全国范围内的经销商构建营销矩阵，共同策划内容、协同推广，极大地扩大了公司产品与品牌的线上曝光度和市场认知度。同时，公司组织经销商与总部团队在抖音直播平台进行联合直播，有效促进了产品的直接销售转化，提升了品牌的知名度和美誉度。
　　2、大健康业务
　　2025年上半年，公司大健康业务板块实现营业收入5,460.49万元，与上年同期相比略有下滑，降幅为1.29%。该业务板块的收入主要来源于医疗服务、养老服务以及职业教育三大领域。公司通过在长三角区域的深耕、专业化运营体系的构建、品牌影响力的提升以及医疗协同与智能化赋能、构筑康养人才保障体系的积极探索，展现了在大健康领域的战略定力和发展韧性。
　　（1）战略定位与区域深耕
　　近年来，公司坚定地立足中国经济发展活跃的长三角地区，将拓展康养产业作为核心战略方向之一，并在此领域持续投入，深耕细作康养服务。公司致力于持续优化“悦心照护体系”，构建完整的康养服务产业链。目前，公司采取以托管运营公建民营项目为核心的运营模式，并创新性地实践“医、养、康、教、研”五位一体的整合发展模式。在这一模式下，公司已在上海、江苏、浙江等地成功托管并运营了多个具有代表性的公建民营养老机构项目，其中包括上海奉贤金海悦心颐养院、江苏宿迁悦心-泗洪康养中心以及浙江温州龙港市医养康教研示范园等。
　　（2）专业化运营与服务体系构建
　　作为专业的康养服务运营管理方，公司高度重视服务质量的标准化建设，其服务体系依托四大核心支柱：医养结合、文化营造、数智化管理和产教融合。公司专注于为高龄自理、半失能、失能及失智等不同需求的长者提供全方位、个性化的照护服务。通过与医疗机构的紧密合作，公司确保了入住长者能够获得高品质的生活照料与专业的医疗护理服务。此外，公司并未局限于机构养老，而是积极以养老机构为基点，向社区养老和居家照护服务延伸，逐步构建起一个覆盖机构、社区、居家的综合性、多层次照护服务网络，以满足更广泛人群的养老需求。
　　（3）品牌建设与运营成效
　　在品牌推广方面，公司持续加大宣传投入，不断提升“悦心”品牌在康养服务领域的知名度和市场美誉度。运营成效方面，截至2025年6月末，作为标杆项目的上海奉贤金海悦心颐养院，其床位使用率高达97%，显著超越了上海市养老行业的平均水平，充分证明了其服务质量和市场认可度。同时，该机构在智慧化养老场景的打造与应用方面也取得了显著进展，承接了多项智能产品的验证工作，获得了多项荣誉和奖项。在浙江温州，龙港市医养康教研示范园自2023年四季度投入运营以来，其下属的龙港悦心颐养院的入住率呈现持续攀升的良好态势，截至2025年6月末已达59%。同时，位于该示范园内的龙港悦心护理院也于2024年上半年正式开业，院内设有中医、内科、老年病科等多个专业科室，能够为长期卧床、晚期姑息治疗、慢性病及生活不能自理的患者提供包括医疗护理、康复促进、安宁疗护在内的多元化、专业化服务。
　　（4）医疗协同与智慧化赋能
　　在提升医疗技术水平与促进“双向转诊”机制方面，龙港悦心护理院与温州医科大学附属第一医院龙港院区建立了紧密的合作机制。通过定期组织医疗团队进行培训学习，以及建立畅通的绿色转诊通道等措施，有效保障了病情危重或难以在护理院治愈的患者能够得到及时、专业的上级医院诊疗。
　　此外，在深耕康养服务的过程中，公司敏锐地把握了智能化发展的趋势，积极利用智能化应用对康养业务进行赋能。2025年4月，公司全资子公司上海悦心多宝智能科技有限公司与上海金矢机器人科技有限公司(“金矢机器人”)、上海大学工程训练中心达成产研战略合作并签署协议，三方将在康养机器人、健康管理、智慧康复领域展开深度合作，共同推动医康养服务的数字化、智能化发展，特别是结合养老场景的具身智能机器人应用创新。2025年6月，上海悦心多宝智能科技有限公司与金矢机器人签署合作框架协议、增资协议、合资协议，双方从产研合作迈向实质性的商业合作。根据协议约定，上海悦心多宝智能科技有限公司将对金矢机器人进行投资并共同成立合资公司，旨在共同探索和开发智能康复机器人在康养服务领域的应用潜力，推动智能康复技术在养老机构、医疗机构及家庭场景的应用落地，提高康复服务的质量和效率。
　　（5）构筑康养人才保障体系与产业链延伸
　　作为公司康养服务产业链向上游延伸、康养服务人才保障和质量保障的重要一环，公司积极布局职业教育领域，旨在通过系统化、专业化的培养，为自身及整个行业输送高素质的康养服务人才。公司2023年初投资设立了温州东方悦心中等职业技术学校，通过产教融合，育训结合，打造“中职—高职—企业”一体化贯通的人才培养模式和体系。在专业设置上，学校围绕康养产业、战略性新兴产业，以“护理为主体，一老一小为两翼”定位专业，开设的专业有护理、康复技术、婴幼儿托育等，着力打造康养护人才培养高地。截至2025年6月末，在校生近1,300人。在中等职业教育的基础上，公司为进一步深耕养老护理领域的专业技能培训，设立了龙港市悦心职业技能培训学校，学校专注于养老护理领域的职业技能提升，强调在实践中培养护理人员的专业技能、服务意识和沟通能力，以满足日益增长的、对高质量养老护理服务的迫切需求。
　　3、投资性房地产租赁业务
　　公司在上海市闵行区浦江镇拥有一处投资性房地产，其租赁建筑面积约7.7万平方米，该物业目前主要面向物流仓储行业进行出租，为相关物流仓储公司提供运营场所。报告期内，得益于稳健的租赁管理，公司实现租赁业务收入4,252.42万元，较上年同期增长6.39%。
　　公司对上述地块的规划并未止步于当前的租赁模式，根据公司长远业务发展规划的战略考量，并结合上海市及闵行区政府对区域发展的宏观布局，该地块的未来发展路径已经明确，转型规划也已得到了官方规划的支持：一是依据上海市人民政府于2018年12月批准的《上海市闵行区总体规划暨土地利用总体规划（2017—2035）》（沪府(2018)90号）；二是参照2019年6月批准的《闵行区浦江新市镇（含浦锦街道）总体规划暨土地利用总体规划（2017-2035）（含近期重点公共基础设施专项规划）》（沪府规划(2019)121号）。根据规划，公司目前作为投资性房地产对外租赁的存量工业用地，需要进行功能转型。现阶段该地块转型的具体规划功能和空间布局已基本确定，规划转型成为“产城融合的绿色、生态、健康、智能的产业园区”，打造一个集研发办公、产业支撑、生活配套保障为一体的创新型产业集群，使该地块更具高附加值、更契合未来发展趋势。
　　报告期内，公司积极顺应政策导向，持续主动地与地方政府相关部门就该地块的控规调整及具体的转型方案推进工作保持密切沟通，确保公司的转型计划能够紧密对接政府的规划意图，及时获取政策支持，解决推进过程中可能出现的障碍，并推动转型项目按照既定目标稳步向前。

　　二、核心竞争力分析
　　1、专业的康养业务团队及资源
　　公司积累了强大的康养资源和专业团队，同时整合国内外及两岸医疗、护理、康复、心理等康养产业相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，完成集投资策划、规划设计、开发建设、市场营销、运营管理、专业护理、教育培训为一体的专业团队建设。
　　2、完整的照护体系
　　公司融合欧美、日本以及台湾地区康养服务的经验和理念，结合地区政策和相应市场情况，建立专业的评估体系、照护体系、标准化作业流程和质量监控程序，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康。
　　3、全面的康养服务产业链支撑能力
　　“医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力，公司以医养康养结合、产教融合的方式，相互依托，相互促进，稳步推进业务的发展。
　　4、品牌影响力
　　“斯米克”瓷砖是国内建筑陶瓷行业知名品牌，定位高端，凭借精致的产品、优质的服务，在行业内具有较高的影响力和良好的声誉。公司秉承让更多客户享受“时尚空间-健康生活”的理念，通过加强创新、质量管理、打造品牌和开拓市场等手段，驱动业绩增长，服务消费者，提升品牌价值。
　　5、领先的研发及技术能力
　　公司坚持发展和完善产品创新和研发能力，持续开发瓷砖新产品，拓展丰富产品种类、创新升级产品技术，同时更加注重绿色环保。
　　6、优质的产品质量
　　确保产品质量是公司经营哲学的重要组成部分，公司在生产的不同阶段均实施严格的质量控制工序。公司制定了严格的内部质量控制标准，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证以及中国环境标志产品认证。
　　7、管理优势
　　公司地处中国经济金融中心上海，充分利用上海人才高地的优势，吸引了大批优秀的营销、管理、技术人才及行业专家。秉承“提供舞台、成就人才、东西合璧、共创事业”的经营文化，经过多年培养，公司拥有了与企业长期共同发展的核心经营团队和多个专业团队，形成了较为完善的生产经营管理制度和内部控制制度，确保了经营管理的规范和高效。公司高度重视人才发展体系的建设，建立了科学的人力资产培育机制，结合公司发展战略规划，形成了人才梯队，持续提升核心竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、受节能降耗政策影响的风险
　　建筑陶瓷行业是环保部列示的重污染行业，同时也是资源、能源消耗较大的行业。近几年国家大力倡导节能减排，提出碳达峰、碳中和目标。如果公司环保及节能降耗措施不能适应国家环保政策要求，将带来一定风险。
　　2、原材料及能源价格波动的风险
　　公司生产瓷砖所需要的原材料及消耗的能源价格面临上涨的风险，从而影响产品成本上涨，若未来上述要素价格上涨，公司获利能力将受到影响。
　　3、市场竞争的风险
　　受行业市场需求增长放缓的影响，公司一方面要通过一系列技术改进、管理改善等，进一步降低成本，同时还要积极开拓外部销售渠道，以应对市场风险。
　　4、医疗康养行业风险
　　公司发展医疗康养服务，可能存在国家医疗政策变化、养老政策变化、资源整合方面的风险，公司将适应政策、市场和形势的发展变化，采取措施避免或减少风险，同时，如果公司无法持续保持在品牌、技术、人才方面的优势，可能会在不断竞争的市场环境中逐渐失去优势地位。 收起▲