事件
　　公司发布2023年度业绩预告，2023年归母净利润为5.0-5.5亿元，同比增长274.06%-311.47%，扣非净利润为3.8-4.3亿元，去年同期扣非净利润为-6348万元。
　　点评
　　全年业绩预告亮眼，Q4大幅改善。根据业绩预告，预计2023Q4公司归母净利润为1.55-2.05亿元，同比增长360.7%-509.6%，环比增长17.3%-55.2%。2023Q4扣非净利润为3.12-3.62亿元，环比增长439.8%-526.4%，去年同期扣非净利润为-1732万元，业绩改善非常亮眼。
　　铜基业务稳步增长，2025年实现100万吨规模。2023年公司铜基材料板块，依托规模和成本优势，客户认可度和市占率不断提升，营业规模持续增长，同时市场逐步回暖，产品加工费有所提升，盈利能力进一步恢复。到十四五末，公司铜基材料计划形成100万吨以上的产能规模，其中精密铜带超40万吨，铜导体材料超50万吨，铜合金线材10万吨左右。同时公司还在布局高端领域，加快推动“年产5万吨高精铜合金带箔材”等项目建设，助力产品向高精尖领域拓展。
　　军工材料业务多点开花，迎来全面放量。2023年公司军工碳材料板块始终保持良好的增长态势，子公司湖南顶立科技随着碳化钽项目的建成投产，高纯碳粉已实现小批量生产，营业规模和业绩快速提升；金属基3D打印材料及制品方面，已有3D打印结构件批量交付。2023年12月20日顶立科技正式在新三板挂牌，上市之后可以促进顶立业务发展，有利于楚江新材整体效益最大化。
　　江苏天鸟高新订单充足，业绩稳定。芜湖天鸟一期项目于2022年年底建成投产，2023年前三季度处于产能爬坡的阶段。热场复合材料2023年全年产销量预计在600吨以上；碳陶刹车盘已交付样品，计划2023年内出产品。天鸟高新主导产品之一碳纤维预制体主要用于制备碳/碳、碳/陶复合材料，已经批量供应于国产民航支线飞机ARJ21、独家供应于国产大飞机C919，对航空航天、国防军工事业发展有着极其重要的战略意义。
　　盈利预测
　　我们预计2023-2025年公司归母净利润为5.19/7.20/9.36亿元，对应EPS为0.39/0.54/0.70元，PE为17.12/12.34/9.50倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格大幅波动，行业政策发生变化，项目进展不及预期，下游需求不及预期。

　　事件
　　公司发布半年报，2023H1公司实现营业收入215.71亿元，同比增长4.86%；归母净利润为2.13亿元，同比下降24.02%，扣非归母净利润0.11亿元，同比下降94.08%。
　　点评
　　铜基材料业务产销稳步提升，成本、规模优势明显。2023Q2实现营业收入119.91亿元，同比增长7.77%，环比增长25.18%；归母净利润1.19亿元，同比下降28.87%，环比增长25.19%。
　　2023H1公司铜基材料业务实现销量44.32万吨，同比增长7.65%，营业收入210.13亿元，同比增长4.36%。其中铜板带产品销量突破15.75万吨，同比增长4.13%；铜导体随着募投项目的投产，产销规模快速提升，实现销量19.07万吨，同比增长17.27%。随着募投项目“年产12万吨高端铜导体材料项目”全面投产，“年产30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目”一期建成投产，公司的市场份额有望进一步提升，规模、成本和市场优势明显。
　　保供军品、拓展民品，天鸟高新不断向下游延伸。2023H1天鸟高新实现营业收入3.18亿元，同比增长6.53%，实现净利润6121.92万元，同比略有下降；芜湖天鸟“高性能碳纤维复合材料研发和生产项目”一期工程已投产，上半年实现营业收入1023.01万元，产能及市场均在磨合中，项目效益有待进一步发挥增厚业绩。天鸟高新主导产品之一碳纤维预制体主要用于制备碳/碳、碳/陶复合材料，已经批量供应于国产民航支线飞机ARJ21、独家供应于国产大飞机C919，对航空航天、国防军工事业发展有着极其重要的战略意义。
　　3D打印批量交付，碳化钽涂层建成投产，顶立业务再上新台阶。2023H1顶立科技实现营业收入2.4亿元元，同比增长44.99%，实现净利润4186万元，同比增长114.93%。顶立科技依托自身设备和技术优势拓展新材料板块业务，开展高纯石墨/高纯碳材料和金属基3D打印材料等业务，随着3D打印结构件的批量交付，碳化钽涂层项目的建成投产，顶立科技新材料业务增长较快，业绩加速提升。9月4日公司公告，顶立科技计划在新三板上市，上市之后可以促进顶立业务发展，有利于楚江新材整体效益最大化。
　　盈利预测
　　我们预计2023-2025年公司归母净利润为6.93/9.39/11.88亿元，对应EPS为0.52/0.70/0.89元，PE为13.64/10.06/7.95倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格大幅波动，行业政策发生变化，下游订单不及预期。

　　事件：公司发布23年中报，23H1公司实现营收215.71亿元（+4.86%），归母净利2.13亿元（-24.02%）；23Q2实现营收119.91亿元（+7.77%），归母净利1.19亿元（-28.87%）。
　　营收端保持增长，利润端承压，3D打印结构件实现批量交付。分业务看：1）金属材料板块：铜基材料营收206.71亿元(+4.89%),毛利率2.87%(-1.56pct);钢基材料营收3.42亿元(-19.98%),毛利率1.31%(-3.79pct)，该板块业务虽然受到行业竞争格局、国内外宏观经济环境及下游消费等因素的影响，市场盈利空间压缩，但整体仍维持稳健的发展。2）碳纤维复材及高端装备板块：碳纤维复材(子公司天鸟高新)实现营收3.18亿元(+6.53%)；高端热工装备及新材料(子公司顶立科技)营收及利润快速增长，实现营收2.40亿元(+44.99%)，净利润0.42亿元(+114.93%)，主要由于公司3D打印结构件批量交付及碳化钽涂层项目建成投产。
　　近三个季度业绩环比连续增长，费用端进一步改善。单季度来看，公司自22Q3以来盈利改善趋势明确，归母净利自22Q3出现亏损后，22Q4即实现扭亏，23Q1环比大幅增长181.88%，23Q2归母净利恢复至1.19亿元，环比增长25.19%，展望下半年公司业绩有望继续改善。23H1公司期间费用率为3.57%，同比下降0.45pct，其中研发费用率为2.10%，较去年同期下降0.5pct，主要由于测试加工费及其他研发费用大幅下降；财务费用率0.40%（+0.03pct）主要系汇兑损失同比上升所致。
　　碳化钽、碳纤维复材等重点项目建设投产稳步推进。上半年顶立科技继续增加“碳化钽产业化项目”的建设投入，现已建成投产，公司在第三代半导体材料领域的产品布局进一步完善，根据公司公告，产能全面释放后预计将贡献2亿元左右的年产值。芜湖天鸟“高性能碳纤维复合材料研发和生产项目”一期工程现已投产，产能及市场均在磨合中，项目效益有待进一步发挥增厚业绩。
　　根据23年中报毛利率、费用率变动，调整23-25年eps为0.45、0.55、0.66元（原为0.51、0.62、0.74元），参考23年可比公司平均估值，采用分部估值法对应目标价7.17元，维持买入评级。
　　风险提示
　　铜价大幅波动对加工费的影响；产能释放不及预期。