报告期（1-3月）公司总体经营情况
报告期内，公司实现营业收入83,040.13万元，较上年同期下降了9.7%；实现归属于上市公司股东的净利润14,705.50万元，较上年同期下降了10.91%。
　　报告期内，受房地产行业深度调整、基建拉动不足等因素影响，水泥市场需求持续低迷。公司水泥销量较上年同期下降了14.55%，“水泥+熟料”销量较上年同期下降了12.87%，水泥销售价格同比基本持平，而得益于煤炭等原燃材料价格的下降，公司水泥平均销售成本同比下降了8.4%，使得综合毛利率同比上升了5.76个百分点，水泥主业盈利水平同比改善。但受报告期公司投资收益（含浮盈）同比下降的影响，非... 查看全部▼

　　报告期（1-3月）公司总体经营情况
报告期内，公司实现营业收入83,040.13万元，较上年同期下降了9.7%；实现归属于上市公司股东的净利润14,705.50万元，较上年同期下降了10.91%。
　　报告期内，受房地产行业深度调整、基建拉动不足等因素影响，水泥市场需求持续低迷。公司水泥销量较上年同期下降了14.55%，“水泥+熟料”销量较上年同期下降了12.87%，水泥销售价格同比基本持平，而得益于煤炭等原燃材料价格的下降，公司水泥平均销售成本同比下降了8.4%，使得综合毛利率同比上升了5.76个百分点，水泥主业盈利水平同比改善。但受报告期公司投资收益（含浮盈）同比下降的影响，非经常性损益同比减少了1,733.75万元，使得实现归属于上市公司股东的净利润同比下降。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、公司主要业务　　公司主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市三大水泥生产基地，年产水泥2,000万吨。　　2、主要产品及用途　　（1）硅酸盐水泥熟料，简称“熟料”，由石灰石质原料、粘土质原料及少量校正原料按一定配比磨成细粉，经一定温度煅烧后形成的以硅酸钙为主要矿物成分的产物。熟料为通用硅酸盐水泥生产过程中的半成品。　　（2）通用硅酸盐水泥，以硅酸盐水泥熟料和适量的石膏及规定的混合材料磨细制成的水硬性胶凝材料。通用硅酸盐水泥包括硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、火山灰质硅酸盐... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务
　　公司主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市三大水泥生产基地，年产水泥2,000万吨。
　　2、主要产品及用途
　　（1）硅酸盐水泥熟料，简称“熟料”，由石灰石质原料、粘土质原料及少量校正原料按一定配比磨成细粉，经一定温度煅烧后形成的以硅酸钙为主要矿物成分的产物。熟料为通用硅酸盐水泥生产过程中的半成品。
　　（2）通用硅酸盐水泥，以硅酸盐水泥熟料和适量的石膏及规定的混合材料磨细制成的水硬性胶凝材料。通用硅酸盐水泥包括硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、火山灰质硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、粉煤灰硅酸盐水泥和复合硅酸盐水泥六大品种。公司主营“塔牌、粤塔、嘉应、恒塔”四大品牌的32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5、52.5R等级的多种通用硅酸盐水泥。通用硅酸盐水泥广泛应用于高速公路、水电工程、铁路、港口、机场等基础设施建设以及房地产等各类建筑工程。
　　（3）预拌混凝土，亦称“商品混凝土”，主要指由通用硅酸盐水泥、集料、水以及根据需要掺入的外加剂、矿物掺合料等材料按一定比例，在搅拌站经计量、拌制后出售的并采用运输车在规定时间内运至使用地点的混凝土拌合物。预拌混凝土广泛应用于各类土木工程建设。
　　3、经营模式
　　公司对水泥行业发展有深刻的认识和敏感的市场洞察力，能够根据市场竞争状况及公司实际情况，不断改革创新，建立健全适合企业自身发展特点的“人、财、物、产、供、销”专业化的管理模式，以公司本部各职能部门为中心负责日常系统指挥及关系协调，由下属各子（分）公司相互配合，负责完成各项生产、经营和销售的业务模式。
　　（1）生产模式：水泥企业均为连续性生产企业，以市场为导向，采用以销定产的生产模式，公司每年年底根据市场需求变化趋势和行业错峰生产要求等情况制定次年的年度生产作业计划，并据此进行原燃材料采购和组织生产。同时，公司结合季节性市场需求情况，在各水泥企业均配置较大规模的库容，既确保生产线的连续运行，获取最优的经济成本，又可以解决水泥需求旺季供不应求的问题，获取最佳的经济效益。
　　（2）销售模式：公司已经建立了经销模式和直销模式并存的多渠道、多层次的销售网络。公司水泥销售主要以三大基地为核心，通过公路运输向周边市场辐射。
　　（3）采购模式：公司根据不同类型原燃材料及备品备件等市场特点，分别采取招标、线下询价比价、网购、竞争性谈判、根据公开市场价格定价等方式进行采购，在采购决策中坚持价格优先和就地、就近采购原则，不断降低采购成本。
　　4、市场地位
　　公司是国家水泥工业结构调整重点支持的全国60家大型水泥企业之一，属于国家产业政策扶持企业。
　　塔牌水泥拥有较高的知名度、认可度和美誉度，公司水泥产品在粤东市场占有率较高，是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业。
　　公司在中国水泥协会发布的2025年中国水泥上市公司综合实力排名中排第8位。
　　公司先后荣获“全国质量工作先进单位”、“国家守合同重信用企业”、“全国建材行业先进集体”、“中国建材百强企业”、“全国五一劳动奖状”、“全国模范劳动关系和谐企业”、“广东省五一劳动奖状”、“广东省制造业民营企业100强”等荣誉称号。
　　5、主要业绩驱动因素
　　水泥企业的盈利主要受水泥产销量、销售价格及水泥生产成本的影响。公司水泥销售区域围绕三大生产基地通过公路运输辐射到粤东和深圳、东莞、惠州、福建龙岩、江西赣州等地区。公司在粤东水泥市场的占有率较高，具有一定的价格话语权，盈利水平相对稳定；公司龙门基地销售半径辐射粤港澳大湾区，大湾区的水泥需求相对稳定且可持续。公司业绩与宏观经济发展状况、固定资产投资规模和水泥行业相关的碳排放、错峰生产、环保整治等政策具有紧密关联性，广东省尤其是粤东地区的经济发展速度、固定资产投资规模和当地发展的周期性，均会对公司盈利状况产生较大的影响。
　　报告期内，面对复杂严峻的外部环境与行业深度调整，公司围绕全年经营目标，内外兼修、提质增效。一方面，持续深化降本增效，严控成本，压降费用，进一步“瘦身健体”，年末将子公司鑫达旋窑5,000t/d生产线水泥熟料产能补充到蕉岭分公司2×10,000t/d生产线，进一步优化产能布局，提升运营效率。另一方面，积极研判市场形势，采取灵活多样的营销策略，精准对接客户需求，深入挖掘市场潜力，全力应对行业竞争压力。同时，加速推进水泥窑协同处置固废业务的运营管理，加快关停企业资产与股权的清理处置，加强投资管理和风险控制，提升资产配置水平，提高财务投资收益的稳定性和可持续性，全力推动绿色低碳转型，实现高质量发展。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中非金属建材相关业的披露要求
　　公司所处行业为水泥行业。水泥作为重要的建筑材料之一，具有耐腐蚀、耐高温、抗震等特点，广泛应用于工业建筑、民用建筑、交通水利工程、国防建设等新型工业领域和工程建设，为改善民生、促进国民经济建设和国防安全起到了重要作用，目前尚无材料可以替代。近年来，水泥行业逐渐步入平台期，面临着需求下降、产能过剩、成本高企等多重挑战，水泥行业需要通过行业错峰生产、减污降碳、降本增效等方式积极应对市场变化，实现绿色低碳发展，推动行业转型升级。
　　水泥行业发展与全社会固定资产投资规模、基础设施建设和房地产行业等紧密相关，具有周期性波动特征。同时，水泥行业呈现一定的季节性波动，北方冬季、南方雨季因施工减少而形成淡季。水泥是质重价低的资源型产品，因此水泥企业一般选址于靠近石灰石资源的地区，在地理位置布局上受限。由于水泥产品标准化程度高、单价低，运输成本承载能力弱，一般公路运输优势销售半径不超过200公里，水路运输优势销售半径不超过500公里，呈现出明显的区域性特征。
　　2025年，广东省水泥行业受房地产投资继续探底、基建投资下行等影响，水泥需求持续疲软，供需矛盾愈发凸显。
　　报告期公司经营综述
　　2025年，面对复杂严峻的外部环境与行业深度调整，公司围绕全年经营目标，内外兼修、提质增效。一方面，持续深化降本增效，严控成本，压降费用，进一步“瘦身健体”，年末将子公司鑫达旋窑5,000t/d生产线水泥熟料产能补充到蕉岭分公司2×10,000t/d生产线，进一步优化产能布局，提升运营效率。另一方面，积极研判市场形势，采取灵活多样的营销策略，精准对接客户需求，深入挖掘市场潜力，全力应对行业竞争压力。同时，加速推进水泥窑协同处置固废业务的运营管理，加快关停企业资产与股权的清理处置，加强投资管理和风险控制，提升资产配置水平，提高财务投资收益的稳定性和可持续性，全力推动绿色低碳转型，持续提升企业核心竞争力。
　　2025年，公司实现营业收入41.07亿元，较上年同期下降了3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，较上年同期上升了17.87%。
　　报告期内，受区域市场气候好转并叠加上年同期销量基数偏低的影响，公司实现水泥销量1,604.02万吨，较上年同期上升了1.14%，“水泥+熟料”销量较上年同期上升了0.91%。得益于煤炭等原燃材料采购价格的下降及公司持续推进降本增效措施，水泥平均销售成本同比下降8.28%，降幅大于水泥销售价格4.25%的同比降幅；综合毛利率同比上升了2.37个百分点，水泥主业盈利水平同比改善。同时，受益于资本市场持续回暖，公司投资收益（含浮盈）同比增长。此外，因年末补充产能关停子公司鑫达旋窑5,000t/d水泥熟料生产线，公司按照企业会计准则的规定计提生产线的资产减值准备和确认相关人员的辞退福利费用，令四季度盈利有所承压。综上，公司全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长了17.87%。
　　报告期内，得益于公司蕉岭分公司水泥窑协同处置固废项目投入运营、处置规模进一步提升，公司实现固废处置量 36.62万吨，同比大幅增长57.57%；实现环保处置营业收入 1.27亿元，同比上升13.01%；营收增幅小于处置量增幅，主要是受竞争加剧的影响，固废处置价格下降幅度较大。
　　报告期内，公司全资及控股搅拌站实现混凝土销量30.89万方，较上年同期下降了24.49%；实现营业收入0.99亿元，较上年同期下降了29.01%，主要是受区域房地产市场持续深调整的影响所致。
　　报告期内，公司及下属企业光伏发电实现供电量5,426万kWh，实现余电上网收入483.45万元，同比增长18.00%。截止报告期末，公司光伏发电装机规模为51.50MW,储能装机规模为40MW/80MWh，公司将加快各水泥生产企业原材料堆棚屋顶分布式光伏发电项目建设力度，争取早日建成投产，进一步扩大装机规模，不断提高清洁能源使用比例，持续降低企业用电成本。
　　报告期内，公司全面落实《未来三年股东回报规划（2024-2026）》，实施了2024年度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金股利4.50元（含税），实际现金分红金额达5.28亿元。此举充分体现了公司在兼顾可持续发展与股东回报方面的责任担当，也进一步增强了公司分红政策的稳定性和可预期性，回应了广大投资者对长期稳定回报的关切。
　　报告期内，公司坚持诚信经营，不断加强和优化内部控制，持续推动传统制造业高端化、智能化、绿色化，不断提高信息披露质量和规范运作水平，通过召开业绩说明会、积极回报股东、履行社会责任等方式与投资者共享公司高质量发展成果，公司连续七年荣获深交所信息披露考核最高评级A级，荣获上海证券报与中国上市公司协会指导评选的“2025‘上证鹰-金质量’公司治理奖”，荣登证券时报“第十六届天马奖投资者关系管理股东回报奖”榜单，荣登广东省企业联合会“2025广东企业500强”第422位，公司蕉岭分公司获评“2025中国水泥美丽工厂”、入选“2025年度广东省‘绿色工厂’”名单。公司重视人才培养与技术创新，在2025年全国建材行业职工助推高质量发展主题竞赛中荣获团体二等奖。公司响应号召，积极履行企业社会责任，为区域经济发展贡献力量，荣获“梅州扶贫济困金奖”，获评梅州市推进“百县千镇万村高质量发展工程”工作表现突出集体。
　　（一）结合宏观经济数据与行业指标变化说明行业发展状况、公司经营情况与行业发展是否匹配，如公司情况与行业情况存在较大差异，应当分析原因。
　　2025年，公司实现水泥销量1,604.02万吨，较上年同期上升了1.14%，“水泥+熟料”销量较上年同期上升了0.91%；实现营业收入41.07亿元，较上年同期下降了3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，较上年同期上升了17.87%。
　　从数据来看，报告期公司经营情况优于行业情况，一是水泥产销量实现同比小幅增长，优于全国水泥行业和广东省同行业平均水平，主要是受公司所在区域市场气候好转并叠加上年同期销量基数偏低的影响，同时公司积极研判市场形势，采取灵活多样的营销策略，精准对接客户需求，深入挖掘市场潜力，进一步巩固了市场份额；二是净利润的增长幅度优于全国水泥行业利润总额同比增幅，主要是得益于公司持续推进降本增效措施并取得预期效果，并叠加报告期非经常性损益同比有所增加的影响。
　　（二）报告期内对行业或公司具体生产经营有重大影响的国家行业管理体制、产业政策及主要法规等变动情况及其具体影响，并说明已经或计划采取的应对措施。
　　2025年，水泥行业在政策指引下深化改革，重点围绕产能调控、碳市场建设、绿色智能化转型、能效监管、质量管控及市场秩序规范等多维度展开，旨在推动行业智能化、绿色化、安全化发展，为水泥产业的高质量可持续发展注入新动力。主要如下：
　　1、2025年2月5日，国家生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》（环固体(2025)10号），核心内容：提出新建危险废物单套集中焚烧处置设施处置能力原则上应大于 3万吨/年。引导水泥窑协同处置危险废物设施更好发挥作为危险废物利用处置能力有益补充的作用，重点处理贮存和填埋量大、类别单一的危险废物。有序开展危险废物焚烧和水泥窑协同处置设施“装树联”（即安装污染源监控设备、设立显示屏公开数据、与环保部门联网），落实企业责任，倒逼绿色转型。
　　2、2025年 3月20日，国家生态环境部发布《关于印发〈全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案〉的通知》，核心内容：经国务院批准，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场管理，覆盖的温室气体种类为二氧化碳(CO)、四氟化碳(CF)和六氟化二碳(CF)。2024年度作为钢铁、水泥、铝冶炼行业首个管控年度，2025年底前完成首次履约工作。其中，2024年度配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，2025、2026年度配额采用碳排放强度控制的思路分配，激励先进、鞭策落后。
　　3、2025年4月11日，国家生态环境部发布《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》（环办气候函(2025)140号），核心内容：要求制定2024、2025、2026年度全国碳排放权交易市场重点排放单位名录，水泥行业重点排放单位名录包括国民经济行业分类代码为 3011的硅酸盐水泥熟料生产企业。名录应于2025年5月10日前公布，配额核定工作于2025年9月30日前完成，配额发放于10月20日前完成。
　　4、2025年6月12日，国家市监总局发布《市场监管总局关于发布电动平衡车等136种产品质量监督抽查实施细则的公告》（2025年第20号），核心内容：公告包括《硅酸盐水泥熟料产品质量监督抽查实施细则（2025年版）》，自发布之日起实施，细则明确了随机抽样方式及不少于30kg的取样要求，规定了烧失量、氯离子、抗压强度、放射性等8项关键指标的检验项目，主要依据硅酸盐水泥熟料（GB/T 21372-2024）等最新国家标准。该细则为水泥熟料产品质量监督提供了统一标准。
　　5、2025年7月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》（发改办能源(2025)669号），核心内容：明确2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，2026年权重为预期性指标，并增设钢铁、水泥、多晶硅行业绿色电力消费比例。水泥行业绿色电力消费比例2025年广东为31.6%、福建为25.2%，2026年广东提高至32.6%、福建提高至26.2%。重点用能行业绿色电力消费比例核算以绿证为主，2025年对钢铁、水泥、多晶硅和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例完成情况只监测不考核。
　　6、2025年 8月25日，国家工信部等六部门发布《关于印发〈建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）〉的通知》，核心内容：方案目标到2026年绿色建材营业收入超过3000亿元。与水泥行业相关内容包括：严禁新增水泥熟料产能，新建改建项目须制定产能置换方案；要求水泥企业在 2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案；实施“人工智能+建材”行动，优先面向水泥、平板玻璃行业部署场景模型；开展水泥、平板玻璃等行业“六零”工厂培育行动；推动水泥行业超低排放改造，到2025年底前国家大气污染防治重点区域50%水泥熟料产能完成改造；启动水泥行业全国碳排放权交易，基于碳排放强度控制的思路分配份额，配额量与产品产量（产能）挂钩。
　　7、2025年10月9日，国家工信部发布《建材工业鼓励推广应用的技术和产品目录（2025年本）》（2025年第26号公告），核心内容：目录包括水泥相关技术，如水泥工厂智能制造系统解决方案、水泥全自动化验室、基于工业互联网的碳排放管理平台、基于数字孪生技术的数字化工厂管理平台、大型生料终粉磨辊压机系统、水泥立磨终粉磨技术、水泥窑协同处置技术、低碳水泥技术、水泥窑炉全氧燃烧耦合低能耗碳捕集技术、水泥窑炉处置含有机污染物土壤成套技术，旨在推动水泥行业技术进步和绿色转型。
　　8、2025年11月16日，国家生态环境部发布《关于印发〈2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案〉的通知》（国环规气候(2025)2号），核心内容：方案适用于水泥行业 2024、2025年度配额分配，覆盖温室气体为二氧化碳(CO)的直接排放。2024年度各重点排放单位配额与其经核查的实际碳排放量相等；2025年度，仅生产白色硅酸盐水泥熟料的生产线、电石渣替代率超过15%的生产线、石膏制硫酸副产硅酸盐水泥熟料生产线可获得等量配额，其余钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位配额按照各行业盈亏基本平衡的原则进行分配，控制配额盈缺率。
　　9、2025年 12月5日，国家市场监管总局发布《市场监管总局关于公布工业产品生产许可证实施细则通则及24种产品生产许可证实施细则的公告》（2025年第49号），核心内容：新颁布的《水泥产品生产许可证实施细则》自2026年4月1日起实施，原细则同时废止。细则新增“石膏矿渣水泥”等通用水泥和多种特种水泥规格，明确每个产品标准对应一个规格，企业需按规格单独申请，强化水泥产品质量管理。
　　报告期内，公司根据国家与行业政策导向，推动产业升级与高质量发展。严格执行环保、能耗、碳排放、产能置换等相关法规标准，全面落实水泥行业错峰生产要求。聚焦超低排放改造和节能降耗技改，布局光伏发电及用户侧储能项目，加大替代燃料使用，深入参与绿色制造体系建设。同时，持续开展智能工厂与绿色矿山建设，加强碳排放数据管理，探索碳排放权市场化交易机制，推广应用低碳技术与智能制造系统。通过以上各种措施减少排放，降低能耗，节约资源，不断提高绿色智能制造水平，持续提升企业竞争力，保企业可持续发展。
　　（三）针对周期性非金属建材产品，应当披露所在细分行业或主要产品区域的市场竞争状况、公司的市场地位及竞争优势与劣势等情况。
　　公司是广东省规模较大、综合竞争力较强的区域水泥龙头企业之一，现有广东梅州、惠州、福建龙岩三大生产基地，公司三大水泥生产基地都比较接近市场，地理位置优势突出，较其它竞争对手具有更短经济运输半径的优势。
　　公司深耕水泥行业50多年，在粤东区域市场积聚了深厚的市场品牌认知，品牌影响力较高，公司水泥产品在粤东市场的占有率较高。
　　公司于2006年12月被国家发展和改革委员会等部门列入“国家重点支持水泥工业结构调整大型企业(集团)名单”中重点支持的60家企业，是当时广东地区仅有的两家入围水泥生产企业之一。
　　（四）结合披露的宏观环境、行业特性、消费需求及原材料等信息，详细说明公司生产经营所处行业的周期性、季节性和区域性等特征。
　　1、行业的周期性
　　水泥行业下游需求主要来自基础设施建设、房地产行业、农村建设等。因此水泥行业与全社会固定资产投资规模、基础设施建设、房地产行业和农村建设紧密相关，周期性发展规律明显。
　　2025年，广东GDP同比增长3.9%，固定资产投资同比下降17.3%，房地产开发投资同比下降23.6%，其中，珠三角地区房地产开发投资下降23.9%，粤东西北地区下降21.8%。
　　2025年，得益于区域气候好转和上年同期销量基数偏低，以及公司采取一系列措施巩固市场份额，公司水泥销量实现同比小幅增长，优于行业平均水平。
　　2、行业的季节性
　　水泥不能长时间储存，只能在一定时间内使用。由于南北地区的气候差异，南方雨季、北方冬季的天气不易于施工，水泥用量减少，属于水泥行业的淡季，在淡季，一般水泥销量下降，价格相对偏低。受季节性影响，公司所处的粤东地区水泥市场上半年雨季及7-8月份的台风季节属于淡季，9月份到次年春节前属于销售旺季。
　　2025年一季度，在政策引导与行业自律推动下，“反内卷”进程取得阶段性成效，叠加企业降本增效及多元化经营，净利润整体修复；但二季度后行业形势急转下，出现量价齐跌，特别是四季度盈利修复效果并不显著，导致行业上半年积累的盈利优势被削弱。
　　3、产品的区域性
　　由于水泥是质重价低的资源型产品，因此水泥企业一般选址于靠近石灰石资源的地区，在地理位置布局上受到局限。另外，由于水泥产品标准化程度高、单价低，承担运输成本的能力较弱，一般公路运输优势销售半径不超过200公里，水路运输优势销售半径不超过500公里。由于受石灰石资源和运输成本的制约，水泥产品呈现出明显的区域性特征。
　　销售区域内竞争格局、地区经济发展水平、固定资产投资情况等会影响公司盈利水平。一般来说经济发展水平较高的地区固定资产投资增速较高，将带动水泥需求增长，区域内水泥生产企业集中度高也有助于调节产能和价格，提高公司盈利能力，因此不同区域之间水泥企业的盈利能力有所差别。
　　（五）主要产销模式，并列表说明不同销售区域或者细分产品的生产量、销售量、库存量等经营性指标情况，并披露该等指标的同比变动情况，以及在主要销售区域或者细分产品的毛利率变动趋势及其原因。
　　公司产销模式为直销和经销并存模式，根据市场需求和错峰生产的时间安排制定生产目标，细分至每个月。同时根据区域市场需求月份之间不平衡情况，结合多年积累经验，在保证满足市场需求的同时保持一定库存量，保证生产线的经济运行。
　　报告期内，公司52.5等级水泥销量同比增长，主要是公司加大重点工程开拓力度所致；32.5等级和42.5等级水泥库存增加主要是12月份排产相对集中造成的。
　　报告期内，公司各等级水泥销售毛利率较上年同期均有不同幅度上升，主要是报告期公司水泥平均销售成本同比降幅（8.28%）大于水泥平均销售价格的降幅（4.25%）所致，系报告期公司扎实持续推进降本增效措施，不断降低产品成本，并叠加煤炭等原燃材料采购价格下降的影响，使得报告期公司水泥平均销售成本同比降幅大于水泥平均销售价格的降幅，从而推动毛利率上升。
　　（六）针对周期性非金属建材产品，应当披露相关产品的产能、产能利用率、成品率（如适用），以及在建产能及其投资建设情况等。鼓励公司结合市场供求情况，在年度报告中披露下一年度的产能利用率调整计划。
　　截止报告期末，公司水泥产能为2,000万吨/年，2025年水泥产量为1,625.53万吨，产能利用率为81.28%，较2024年度有所上升，主要是受区域市场气候好转并叠加上年同期销量基数偏低的影响，2025年公司水泥销量同比上升所致。
　　2026年，公司生产经营计划中目标水泥（含熟料）产销量为1,600万吨以上，预计公司产能利用率将保持在80%以上。
　　（七）主要产品的原材料和能源及其供应情况，报告期内主要原材料和能源的价格出现大幅波动的，应当披露其对公司生产经营的影响及应对措施。
　　公司主要产品为水泥，生产水泥的主要原材料和能源是石灰石、煤炭和电力，其中煤炭和电力两项成本在水泥总生产成本中占比较高，石灰石主要由自有矿山供应，煤炭主要为烟煤，电力主要由属地供电局和公司余热发电、光伏发电、储能等供应；公司煤炭供应渠道稳定，采购价格随行就市，近年来公司加强了煤炭价格走势的研判和采购节奏的管控，不断提高煤炭采购水平。
　　报告期内，煤炭价格继续有所回落，电力价格同比有所下降，对水泥制造成本的下降有较明显的帮助。煤炭和电力作为水泥生产成本中最重要组成部分，其价格的波动对水泥制造成本的影响明显，公司通过采用替代燃料、利用光伏发电和储能、进行技术改造和加强管理等措施来有效管控煤电成本对经营业绩的影响，一方面，公司积极采取替代燃料来减少煤炭消耗，减轻高煤价的影响，降低能耗成本和碳排放；另一方面，公司加快实施厂区内堆棚屋顶分布式光伏发电项目的建设，不断扩大装机规模，进一步提高清洁能源使用比例，减少峰期外购电，有效降低综合用电成本。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司是国家重点支持水泥工业结构调整 60家大型企业之一的上市公司，是广东省规模较大和综合竞争力较强的区域水泥龙头企业之一，相比粤东区域其它水泥企业具有以下竞争优势：
　　1、产业政策扶持优势：公司是国家水泥工业结构调整重点支持全国 60家大型水泥企业之一，产业结构调整政策将为公司进一步发展拓展空间，得益于水泥行业“上大压小、扶优汰劣”以及提高行业集中度的结构性调整方向，公司一直属于国家产业政策扶持企业。
　　2、完整的产业链优势：根据水泥行业的资源依赖性和市场区域性特征,公司构建了以资源为依托、以市场为导向的产业布局。公司所处粤东地区（梅州、惠州山区）目前是广东省重点发展的三大水泥熟料基地之一，石灰石资源储量丰富，粤东地区已基本形成水泥产业集群效应，配套的石灰石矿山、辅助材料、物流等比较完备，产业集群对外辐射的影响力已初步显现。公司构建了完整产业链，确保长期、稳定、持续的盈利能力，上游布局矿山，资源储备丰富，保障石灰石、粘土等原料供应稳定，有效控制生产成本；中游，通过技术创新和工艺改进，投资兴建分布式光伏发电项目、储能项目和水泥窑协同处置固废项目等，提高生产效率和产品品质，降低产品成本；下游，建立了完善的销售网络，在部分区域投资了混凝土搅拌站。完整的产业链，可以提高公司的抗风险能力和业绩弹性。
　　3、区位和区域龙头优势：公司是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业。
　　公司三大水泥生产基地均比较接近市场，区位优势突出，较竞争对手具有离终端市场更短经济运输半径的优势，使得公司水泥产品具有运输成本更低和业绩弹性更好的优势，公司水泥产品在粤东市场占有率较高，公司良好区位优势将受益于未来水泥需求更具持续性的粤港澳大湾区建设和广东沿海经济带建设。
　　4、营销优势：公司利用较强的产品竞争力及品牌影响力构建了完善的销售网络，共建有两千多个销售网点，公司与各地代理商建立了长期稳定的合作关系，代理商能够快速准确地将市场需求反馈给公司，公司与客户实现了良性互动，有效保障了公司与市场的同步升级和发展，有利于进一步巩固市场份额，提高持续盈利能力。同时，公司开设了塔牌水泥的电子商务销售平台，通过网上销售扩宽销售渠道，为客户提供便利。
　　5、品牌优势：公司深耕水泥行业50多年，在粤东区域市场积聚了深厚的市场品牌认知，拥有“塔牌”、“嘉应”、“粤塔”、“恒塔”四个水泥品牌，在水泥行业及区域市场上拥有较高的知名度、认可度和美誉度，“塔牌”水泥目前在广东省及广东相邻的闽西、赣南周边市县市场享有较高的影响力。
　　6、装备技术优势：公司目前具有 6条均为 4,500t/d以上的新型干法旋窑水泥熟料生产线，其中万吨生产线有两条，这些生产线的装备和工艺技术先进，在生产成本、能耗和排放等方面优势更明显。公司一贯重视技术改造，积极实施科技兴企发展战略，长期与华南理工大学等高等院校进行合作，充分利用高等院校科研力量，持续开展各类节能减排、质量提升、降本增效等方面的研究，不断地引进和应用新技术、新设备、新工艺，扎实推进智能化工厂建设，保持公司水泥生产技术居行业先进行列，持续提升公司产品竞争力。公司具有广东省水泥行业省级企业技术中心和工程技术研究开发中心，在设备升级、生产技术、工艺优化及智能化工厂建设等方面走在行业前列。
　　7、管理优势：公司管理团队拥有丰富的水泥行业实践经验，对水泥行业发展有深刻的认识和敏感的市场洞察力，能够根据市场竞争状况及公司实际情况进行应对并改革创新，形成了自身独特的管理模式，保证了生产经营的有序运转、生产效率的持续提高和公司的可持续发展。公司不断完善法人治理结构，建立了一整套较为完善的管理体系，持续提升管治水平。公司建立了良好的激励机制，通过实施员工持股计划，形成公司与员工利益共同体，增强了团队的积极性和凝聚力，促进员工与公司共同成长。通过创新干部管理选拔和考核制度，造就了一支纪律严明、作风严谨、管理严密的优秀企业管理团队。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　（1）行业格局
　　公司主要从事水泥生产与销售，截至报告期末水泥产能2,000万吨，水泥销售主要以广东梅州、惠州龙门和福建武平三大生产基地为核心，通过公路运输向周边市场辐射。由于水泥行业与宏观经济发展状况和固定资产投资规模的紧密关联性，广东省尤其是粤东地区的经济发展速度、固定资产投资规模、房地产开发投资和当地经济发展的周期性，均对公司未来经营情况产生较大影响。水泥产品具有很强的同质性和明显的区域性，同一区域内的水泥企业间竞争激烈会对水泥企业盈利产生较大影响。广东省由于较高的经济发展水平，一直是水泥消费大省，多家大水泥制造企业已在广东省建厂，同时，周边省份的大型水泥企业通过公路、水路等运输方式进入广东水泥市场。未来，公司不仅要面对区域内大型水泥企业的竞争，还要面对周边区域的大型水泥企业竞争。随着外来水泥特别是广西水泥的冲击，广东省市场尤其是珠三角市场，水泥行业的竞争可能将日趋加剧。针对日趋加剧的市场竞争，公司将做好目标市场的研究以及公司定位，发挥传统优势的同时针对薄弱环节不断提升公司产品的竞争力。抓住粤港澳大湾区发展和广东沿海经济带建设的大好机遇，充分发挥公司的比较优势，在巩固并扩大粤东市场占有率的基础上，实现市场区域向珠三角的纵深拓展，同时利用福建武平和梅州生产基地向赣南闽西拓展。
　　珠三角市场由于众多大型水泥企业进驻，竞争激烈，在珠三角市场要以重点大型工程项目为主，公司将通过提高产品质量，占有对水泥质量要求比较高的重点项目的市场份额，提高产品知名度和美誉度，在珠三角市场中树立塔牌水泥的品牌形象。
　　与粤东邻近的赣南闽西地区区域内的水泥厂普遍生产规模不大、竞争力相对不强，公司将利用“塔牌”水泥品牌影响辐射重点开发赣南闽西地区的水泥经销商，实现在赣南闽西地区快速扩张。
　　（2）发展趋势
　　2026年是“十五五”规划开局之年，我国将全面开启迈向社会主义现代化强国的新征程。国家将以高质量发展为首要任务，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，全方位扩大内需、加快发展新质生产力，深化供给侧结构性改革，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，持续巩固经济回升向好、长期向好的基本趋势；广东将紧扣“一点两地”战略定位，纵深推进粤港澳大湾区建设，全力打造新发展格局的战略支点；以“百县千镇万村高质量发展工程”为重要抓手，全面推进城乡区域协调发展取得新突破；坚持实体经济为本、制造业当家，持续巩固提升现代化产业体系核心竞争力，确保“十五五”开好局、起好步。
　　1）从宏观需求层面看，2026年作为“十四五”与“十五五”承上启下的关键之年，同时也是“十五五”规划的开局之年，宏观经济政策导向明确。2025年底举行的中央经济工作会议已作出系统部署，明确提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并着重强调要“推动投资止跌回稳”。具体措施包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施国家重大战略和重大工程项目（“两重”项目）、优化地方政府专项债券用途管理，并继续发挥新型政策性金融工具作用，以有效激发民间投资活力。国家发展改革委也发文指出，“十五五”时期将着力拓展投资增长空间、增强政府投资引导带动作用。在此系列稳投资、扩内需的政策组合拳支持下，市场普遍预期2026年固定资产投资增速有望扭转2025年的下滑态势，实现由负转正。传导至水泥行业，尽管房地产新开工面积预计仍将下滑，但基建投资在财政力度加码的支撑下，其需求将成为决定水泥总需求的关键变量。整体来看，2026年水泥需求虽仍处于下行通道，但降幅收窄是大概率事件，预计降幅收窄在6%左右。
　　2）从供给层面看，2025年通过产能置换/补充产能，行业已经实现1.6亿吨以上的实际产能退出，但更重要的是需坚定不移推进落实按批复产能生产并继续坚持常态化错峰生产工作，保障错峰刚性执行。
　　从公司所处的区域水泥市场来看，近几年国家陆续出台了《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》、《关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》，广东省部署并实施《进一步促进粤东西北地区振兴发展规划》、《广东省推进基础设施供给侧结构性改革实施方案》、《关于推动产业有序转移促进区域协调发展的若干措施》、《粤港澳大湾区发展规划纲要》、《支持梅州对接融入粤港澳大湾区加快振兴发展总体方案》、《关于支持梅州对接融入粤港澳大湾区加快振兴发展的若干措施》，支持梅州加速“融湾”，加快振兴发展。2025年，广东省明确提出“加快梅州苏区融湾先行区建设”，并部署了多项具体的建设类项目。2026年，广东省政府工作报告提出经济社会发展的主要预期目标为地区生产总值增长4.5%-5%，在“十五五”开局之年继续加力扩大有效投资，根据省政府工作报告及年度计划，全年安排省重点项目1850个，总投资约8.6万亿元，年度计划投资1.05万亿元，其中基础设施工程（如交通、能源、水利）项目 750个，年度计划投资6391亿元。这些政策和项目的实施，推动公司所在区域展现出强大的产业韧性和发展后劲，区域经济的振兴将促进基础设施建设、房地产、工业等领域的发展，从而增加水泥需求。塔牌水泥在粤闽赣地区具有规模、品牌、市场和地缘优势，是目前粤闽赣地区品牌附加值高、市场影响力大和行业竞争力强的企业，公司拥有得天独厚的区域竞争优势。因此，公司未来既面临激烈的市场竞争的挑战，又有做强做精的较好机遇。
　　（二）公司发展战略
　　结合目前和今后一段时期的经济形势、行业形势、企业现状和发展机遇，公司未雨绸缪，信心百倍，科学制定了发展战略规划。通过坚持落实“诚信、规范、发展、效益”的经营理念和“共创塔牌事业，共享塔牌成果”的创业理念，转变发展观念、发展方式，以创业精神、创新思维，破解发展难题，增强发展动力，厚植发展优势，深耕水泥主业，推进极致降本工作，加强市场营销管理，继续做强做精水泥主业；集中人财物资源加快水泥窑协同处置固废项目建设和加强运营管理，扩宽固废来源和渠道，做大做强环保业务；整合提升混凝土产业；加快新兴产业发展，加强财务投资的风险管控，推进企业持续快速协调发展。努力把公司打造成为闽粤赣周边区域乃至全国行业品牌优势突出，竞争力和影响力强，产品附加值高，抗风险能力高的创新型、环保型、效益型、和谐型的大型企业。
　　（三）公司经营计划
　　（1）前期发展战略和经营计划回顾
　　2025年，公司实现水泥销量1,604.02万吨，较上年同期上升了1.14%，实现“水泥+熟料”销量较上年同期上升了0.91%；实现营业收入41.07亿元，较上年同期下降了3.99%；实现归属于上市公司股东的净利润6.34亿元，较上年同期上升了17.87%。从数据来看，公司水泥销量和净利润优于同行业情况。面对行业深刻变革，公司坚持“一个核心、双轮驱动、三大保障”总体思路，即以建立科学的智能化生产与管理体系为核心，驱动效率变革与动力变革，依托战略规划、组织创新与人才机制三大保障，系统构建可持续发展竞争力。
　　（2）2026年公司经营计划
　　2026年经营目标：实现产销水泥1,600万吨，年度净利润目标为5.3亿元。主要工作思路和对策措施：
　　1）全面加强极致降本工作，推动成本管控系统化、精细化、常态化，细化各业务单元及层级考核指标，压实责任传导压力，实现成本水平有效控制与竞争能力实质提升。
　　2）推进塔牌智慧工厂研发工作，全面落实AI大模型开发应用战略，构建“云端控制面+厂区边缘计算+自动化运维与AI工作流”工业4.0体系，重点开展降碳技术研究应用、MPC人才技术储备、IT基础设施建设、自动化运维与AI工具培训普及。
　　3）夯实水泥主业根基，通过强化资源保障确保石灰石稳定供应，加强生产组织和质量管理，优化产品结构，加速绿色转型与数智赋能，深化品牌建设与实施科学营销，提升市场竞争力。
　　4）培育发展多元业务，做大环保业务，加强项目运营管理和市场开拓；加快发展新能源业务，推进光伏发电项目，加快推进投资业务发展，聚焦优质投资项目。
　　5）整合提升混凝土业务，全资控股企业着力提升销量，严控应收账款，参股企业灵活推进股权整合，加强机制砂石项目运营管理。
　　6）加强人力资源管理，激发组织活力，健全干部交流轮岗机制、推行末位调整，健全薪酬与考核体系，构建差异化薪酬制度，加强人才培养，推进人才梯队建设。
　　7）发挥物资采购效力，围绕“降本、稳供、强链、控险”目标推进绿色采购体系建设，强化市场研判与战略采购能力，优化供应链结构，推进数字化采购。
　　8）创造财务管理价值，加强会计核算和会计监督，提高财务信息质量，加快财务信息化体系建设，深化业财融合和数据分析，有效支撑经营决策。
　　9）维护资本市场形象，完善公司治理，提升信息披露质量，加强ESG管理和投资者关系，增强市场信任与股东回报。强化合规风控和舆情应对，维护公司声誉与市值。
　　10）加强廉洁履职管理，严格落实廉洁履职管理主体责任，构建“亲清”工作关系，强化依法依规决策和团队监督管理。
　　11）建设优秀企业文化，弘扬“团结、求实、奉献、创新”企业精神，加强规章制度宣贯，强化制度执行力，构建和谐劳动关系履行社会责任。
　　《2026年生产经营计划》是公司自身提出的内部生产经营目标，不是盈利预测，不能作为投资依据。敬请投资者注意投资风险。
　　（四）可能面对的风险
　　公司在生产经营中主要有以下风险因素：
　　（1）宏观经济与政策风险：公司主营水泥生产与销售，水泥行业与宏观经济运行情况密切相关，固定资产投资规模、城市化进程、基础设施建设、房地产市场等因素对公司发展影响深远且重大。2026年，全球及国内经济复苏态势可能依然复杂脆弱，若经济增长放缓或相关宏观政策发生不利变化，将对公司的长远发展产生深远影响。
　　（2）区域市场风险：公司水泥主要以广东惠州、梅州、福建龙岩三大生产基地为核心，通过公路运输销往珠三角周边、粤东和闽西、赣南地区，这些地区的经济发展速度、固定资产投资规模、房地产开发投资、新农村建设和当地经济发展的周期性，均对公司未来经营情况产生较大影响。
　　（3）市场竞争加剧风险：近几年，随着水泥总需求的不断下降，水泥供需矛盾更加突出，竞争对手的经营策略可能对公司产品定价、市场占有率及盈利能力构成挑战。
　　（4）环保和碳减排压力：近年来，工信部、发改委等部委陆续发布《工业领域碳达峰实施方案》、《建材行业碳达峰实施方案》等，对水泥减污降碳、绿色低碳、协同增效等提出了更清晰、更明确的要求。水泥作为高能耗产业，在“双碳”背景下，将面临节能减排、绿色能源、清洁生产、资源综合利用等方面的减碳技术升级投入增加，进而在成本控制方面、能源能耗管控方面面临更严峻的挑战。
　　（5）原材料和能源成本上涨风险：新版通用硅酸盐水泥标准（GB175-2023）的实施，叠加能源市场煤炭价格波动，这对水泥的生产成本产生了直接影响。自2021年10月15日起，国家放开了燃煤发电电量上网电价及上下浮动范围，且高耗能企业市场交易电价不受上浮20%的限制，这使得水泥企业的用电成本也随之上涨。此外，节能减排、矿山综合治理等环保和安全政策措施的实施与推进，进一步推动了水泥生产成本的大幅增长。因此，水泥行业已经进入了高成本时期，企业生产经营面临着更大的挑战。
　　（6）完成2026年生产经营计划存在不确定性：公司经营环境受国家宏观政策、市场环境等因素影响，公司经营业绩受水泥价格、水泥销量、煤炭等价格等多种因素影响，具有不确定性。公司 2026年生产经营计划，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。
　　公司将根据企业自身状况，紧紧围绕国家及行业政策，积极采取以下措施应对生产经营中的风险：
　　（1）夯实水泥主业根基。强化资源保障，持续推进绿色矿山、数字矿山建设；加强生产组织和质量管理，优化产品结构，加强数据应用，抓好安全生产与环境治理；推进低效产能关停与整合，提升生产线运行效率；加速绿色转型与数智赋能，推进智能工厂建设；加强节能降碳管理，严格控制能耗与碳排放强度；深化品牌建设与实施科学营销，积极拓展新区域市场；积极探索区域水泥企业的并购整合，发挥规模效益，推进水泥产业做强做精。
　　（2）提升混凝土产业效益。进一步整合提升混凝土搅拌站，优化布局，进一步完善经营管理机制，降低混凝土成本，改进销售策略，提高效益。
　　（3）加强环保投入与绿色转型。密切关注政策与行业动态，加大环保设施与绿色生产技术的投入，积极探索节能减排降碳新路径；合理利用废弃物资源，发展循环经济；加快推进储能、光伏发电等新能源项目建设，优化能源结构，降低化石能源消耗与用电成本。同时，公司将系统构建碳资产管理与履约能力，建立涵盖碳配额预算、排放监测、核算、交易与开发的全流程管理体系，并加强用电管理，优化峰谷用电结构，提高余热发电效率与设备运行稳定性，以全面提升资源利用效率与综合绩效。
　　（4）全面加强降本增效。通过强化成本管控意识，深化对标对表，全面推行精益化管理，推行极致降本，优化产能布局，推进瘦身强体，不断提高经营管理效率；通过加强现场管理、优化工艺技术和材料搭配、完善市场化采购、推进节能减排技术攻关和改造、严控费用支出等，不断降低生产成本和压减运营成本；通过强化市场营销，不断提升公司效益。
　　（5）推进新兴产业发展。加强投资业务风险管理，加强宏观经济与金融市场研究，拓展与头部金融机构的合作，加强投资业务风险管理，积极寻找优质并购重组、产业投资、财务投资项目，聚焦主业产业链延伸、区域重大项目及人工智能、新能源、新材料等新兴产业，努力培育第二增长曲线和新的利润增长点。
　　（6）不断提高经营管理水平。根据市场需求变化和原材料价格波动，灵活调整生产销售和采购策略，通过合理安排生产计划、优化产品结构、拓展销售渠道、积极拓展新区域市场，提高市场占有率和企业盈利能力；全面梳理各项经营管理制度，规范管理制度体系，加强内部控制，提高公司治理水平；加快推进管理数字化，提高管理效率；强化各项监督职能，确保廉洁履职；加强投资风险管理，降低投资风险，减小对业绩波动的影响；加强财务管控，增加企业经济效益。
　　（7）全面实施“共创塔牌事业，共享塔牌成果”的理念，牢固树立用户至上的思想观念，完善供销服务管理体系，建立和发展长期稳定的战略合作伙伴关系，实现客户、供应商和企业共赢发展；积极协调相关政府部门、社会团体、中介机构、股东和员工关系，持续优化投资者回报，提升ESG评级，引领和促进行业持续健康发展和当地经济社会的全面进步。 收起▲

　　2025年1-9月公司总体经营情况
　　2025年1-9月，公司实现营业收入29.16亿元，较上年同期下降了0.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，较上年同期上升了54.23%。
　　2025年1-9月，得益于公司所处市场区域气候好转及受上年同期销量基数较低的影响，公司产品销量实现同比上升，水泥销量同比上升6.37%，“水泥+熟料”销量同比上升5.05%；得益于煤炭价格的下降和公司采取的瘦身强体、降本增效措施的累积效应，公司水泥平均销售成本同比下降了7.03%，大于水泥销售价格的同比降幅4.34%，管理费用亦实现同比下降，水泥主业盈利水平同比有所改善。同时，得益于资本市场的... 查看全部▼

　　2025年1-9月公司总体经营情况
　　2025年1-9月，公司实现营业收入29.16亿元，较上年同期下降了0.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，较上年同期上升了54.23%。
　　2025年1-9月，得益于公司所处市场区域气候好转及受上年同期销量基数较低的影响，公司产品销量实现同比上升，水泥销量同比上升6.37%，“水泥+熟料”销量同比上升5.05%；得益于煤炭价格的下降和公司采取的瘦身强体、降本增效措施的累积效应，公司水泥平均销售成本同比下降了7.03%，大于水泥销售价格的同比降幅4.34%，管理费用亦实现同比下降，水泥主业盈利水平同比有所改善。同时，得益于资本市场的持续回暖，公司投资收益（含浮盈）同比大幅增长，叠加处置关停企业的收益增加，公司非经常性损益同比增加1.41亿元。在上述因素叠加影响下，公司实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。 收起▲