一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式未发生重大变化。　　（一）主要业务、主要产品及其用途　　公司业务涉及电线电缆、高分子材料、新能源产业三大领域。　　公司以绿色能源高效传输为己任，深耕能源传输与智能配电领域，为电网建设、新能源发展、轨道交通、工业智造、民用建筑等多元场景提供全场景智能输电解决方案。公司电缆产品品类齐全、技术成熟，具备从产品研发、生产到方案落地的一体化服务能力，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。公司电缆产品涵盖电力电缆与装备线缆两大板块，其中电力电缆板块的超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆及装备线缆板块... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式未发生重大变化。
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　公司业务涉及电线电缆、高分子材料、新能源产业三大领域。
　　公司以绿色能源高效传输为己任，深耕能源传输与智能配电领域，为电网建设、新能源发展、轨道交通、工业智造、民用建筑等多元场景提供全场景智能输电解决方案。公司电缆产品品类齐全、技术成熟，具备从产品研发、生产到方案落地的一体化服务能力，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。公司电缆产品涵盖电力电缆与装备线缆两大板块，其中电力电缆板块的超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆及装备线缆板块的工业智能装备线缆均处于国内行业前列地位。
　　电力电缆板块产品大类主要包括500kV及以下超高压交联聚乙烯绝缘电缆、中低压电缆、防火耐火电缆、控制电缆、民用建筑线缆、智能预警电缆及特种电缆等。产品广泛应用于国家骨干电网搭建、城市电网改造升级、商业及民用建筑配电、工业厂区稳定供电、消防应急供电、电力线路安全智能监测等场景，为电力传输的高效性、稳定性、安全性提供核心支撑。
　　装备线缆板块产品主要包括同轴电缆、室内外光缆、安防线、数据缆、工业智能装备线缆、风光储充电缆、轨道交通电缆、矿用电缆、线束组件、其他橡套及非橡套类电缆等，主要服务于通信网络信号传输、安防监控系统搭建、工业自动化设备配套、新能源风光储一体化项目、城市轨道交通建设、矿山开采作业、特种工程设备连接等领域，满足不同装备场景下的电力供给与信号传输需求。
　　高分子材料领域，万马高分子自成立以来，三十余年专业从事电线电缆用高分子材料的研发、生产与销售。主要产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等高分子改性材料。主要产品包括：66kV-220kV高压电缆用绝缘料，10-35kV中压电缆用绝缘料，抗水树电缆用绝缘料，一步法、两步法及特种硅烷交联聚乙烯绝缘料、自然交联聚乙烯电缆料，10kV~220kV电缆用半导电屏蔽料，低烟无卤系列电缆料，PVC电缆料，线缆用TPE、TPU弹性体材料等。
　　新能源产业领域，新能源产业集团专注于新能源汽车充电设备研发、生产和充电场站一体化运营。公司拥有从家用慢充桩到大功率充电桩的全产品线布局，具备大功率一体式/分体式直流充电桩、壁挂式交流充电桩、智能交流充电桩等产品的研发、生产能力。产品涵盖直流单桩系列、直流群充系列、交流桩系列等，可满足家用车位、社区停车场、商业综合体、高速服务区、公交场站、物流园区等多场景新能源汽车充电需求。在充电站运营中，除向新能源车提供便捷高效的充电服务外，公司也拓展了充电站代运营、充电设备代运维等增值服务，构建“设备制造+场站运营+增值服务”的新能源充电服务生态。
　　（二）主要经营模式
　　采购模式：公司采购遵循“订单驱动、按需采购、适量备库”原则，严格依据已签订的销售订单、制定的生产计划来确定原材料采购品类、数量及交付时间，实施采购。电线电缆生产所需要的主要原材料为铜、铝、交联绝缘料、屏蔽料及护套料等。高分子材料业务生产所需主要原材料为聚乙烯、聚氯乙烯、交联剂、特种弹性体材料（TPE/TPU）等，主要供应商为国内大型石化企业。新能源汽车充电设施产品所采购的主要部件包括IC器件、机柜、高压电器件等，该等部件市场供应充足，能及时满足公司生产所需。
　　生产模式：公司采用“以销定产”的生产模式，适度备货，严格控制库存。规模化生产与定制化生产相结合，依托全国多基地布局，标准产品规模化量产，特种及高端产品按需定制。在生产执行过程中，各销售部门签订的订单，经销售管理部门的审核、统计后形成生产计划并通知生产管理部门，生产管理部门根据产品结构的合理搭配、设备产能的充分利用和订单交货期的统筹安排进行生产计划的组织，形成生产计划单并通知生产车间组织生产，同时通知采购部门进行原材料采购，生产车间通知检验部门进行质量监控。
　　销售模式：公司建立了直销与经销并进的营销模式。电力产品主要通过招投标方式和客户签订购销合同，直销覆盖电网、轨交、新能源、工业等重点客户及重大项目，经销模式拓展覆盖中小客户市场及民用市场；高分子材料产品直接通过与下游电缆生产企业签订协议实现销售；公司新能源汽车充电设施产品业务主要通过直接与客户签订购销合同的模式开展，部分项目通过招投标方式获取订单；在服务销售上，公司新能源业务通过在各地建设网络站点的方式运营，按电价+服务费的形式收费。
　　（三）市场地位
　　公司深耕线缆中高端产品市场，凭借持续技术创新、完整的产业链布局、稳健的业绩增长和深厚的品牌积淀，已形成较强的综合竞争力和品牌美誉度，成为推动行业发展的中坚力量。报告期，公司凭借卓越综合实力、良好市场业绩与优质品牌口碑，荣获“2026年度中国线缆行业品牌十强企业”“2026中国电线电缆十大领军品牌”“2026中国超高压电缆十大品牌”“2026中国电线电缆招标采购十大推荐品牌”“2026中国高端家装电线电缆十大品牌”5项行业殊荣，品牌影响力与市场认可度持续提升。从服务国家重点工程到拓展海外广阔市场，公司以匠心雕琢精品，以诚信树立口碑，持续打造行业领军品牌，展现出强劲的品牌竞争力与发展动能。
　　在高端智能装备线缆领域，公司作为国内少数具备国际先进生产能力的知名企业，通过提前布局和技术研发储备，在全球高端智能装备线缆市场竞争日益激烈的背景下，通过提升产品的技术含量和性能，减少对进口高端元件的依赖，加速国产替代化进程。
　　万马高分子材料集团是国内电线电缆材料领域的龙头企业，产销规模多年稳居行业前列。公司自主研发的超高压电缆（220kV）超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料获得了中国电力企业联合会的新产品鉴定，且取得大量示范工程优良运行数据后，已成功应用于国内外各类高压超高压项目中。多年的技术沉淀和行业积累，公司已发展成为本细分行业内规模第一、品类齐全的综合材料服务商，竞争优势明显。
　　在新能源产业领域，公司是国内首批入局充电桩行业的企业之一，是新能源充电桩领域国内知名品牌。公司已构建起覆盖充电设备研发制造、全国桩联网投资建设运营、充电生态平台服务的全产业链核心能力。报告期，万马新能源依托充换电运维领域扎实的服务能力、持续的创新成果与优良的市场声誉，荣获“2026中国充换电行业十大运维服务商品牌”体现公司在充换电运维赛道的行业标杆优势。在夯实运维服务优势的同时，硬件产品端同步实现突破，随着多款大功率产品落地，新能源板块产品矩阵持续完善，全面覆盖物流园区、重卡枢纽、工矿场站等场景，进一步夯实重卡大功率充电领域竞争优势。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　公司业绩增长主要得益于多重因素叠加驱动。
　　市场需求驱动：新型电力系统建设加速推进，电网投资持续加码，“双碳”战略深入实施，叠加新能源汽车、充电基础设施、轨道交通、工业装备等下游领域快速发展，为公司各业务板块带来持续增长的市场空间。
　　研发创新驱动：公司坚持自主研发与技术突破，聚焦超高压电缆、高端线缆材料、大功率充电设备等核心领域，推动产品向高端化、智能化升级，构筑核心技术壁垒。
　　产业协同驱动：电线电缆业务筑牢业绩基本盘，超高压、防火、新能源及特种线缆等产品优势凸显；高分子材料业务聚焦高端线缆材料，优化产品结构提升盈利能力；新能源充电业务依托“设备制造+场站运营+增值服务”模式，培育新的增长力。
　　运营管理驱动：通过集中采购，规模化与定制化生产相结合，直销+经销双渠道拓展，持续优化运营效率，强化成本管控，为业绩稳健增长提供坚实保障。
　　（五）主营业务发展情况
　　2026年上半年，国际环境复杂多变，国内经济持续回升向好。电线电缆行业受益于新型电力系统构建与新能源建设拉动，需求保持稳健，但原材料价格波动与同质化竞争加大；新材料行业加速向绿色化、特种化、高性能方向转型，行业集中度提升；在新能源汽车渗透率持续攀升及超充技术迭代驱动下，新能源充电桩行业智能化、网联化商业格局加速形成。
　　面对复杂的外部环境与行业变局，公司坚持稳健经营，顺应产业发展趋势，强化技术创新，深入推进组织变革与流程优化，积极推动产品创新，深化精益管理，不断增强经营稳健性与可持续发展能力。
　　2026年上半年，公司实现营业收入105.10亿元，较上年同期增长13.35%；实现归属于上市公司股东净利润2.09亿元，较上年同期下降16.41%。
　　1.电线电缆板块
　　2026年上半年，电力产品营业收入较上年同期增长14.17%，订单转化效率与交付履约能力稳步提升；新品发出量同比增长12%，高附加值产品收入结构优化，主业韧性持续增强。
　　（1）技术攻坚结硕果，核心壁垒再夯实
　　报告期内，公司“B1级隔离型耐火电缆的研发与应用”荣获国家级科学技术成果奖；“基于一级建筑应用场景难燃电缆关键技术及装备的设计和研究”获2026年中国工业联合会科学技术进步二等奖。两项成果聚焦高层建筑消防与特种阻燃场景，沉淀自主知识产权矩阵，进一步筑牢特种电缆技术护城河，为高端市场渗透与产品溢价提供底层支撑。
　　（2）深耕“一带一路”，中亚布局启新篇
　　公司积极响应国家倡议，对接哈萨克斯坦“光明之路”规划，与本土企业合资设立“万马欧亚国际有限公司”。作为公司首个海外合资实体运营平台，该项目立足哈萨克斯坦、辐射中亚五国，为能源、基建与轨道交通等领域的长期深耕构筑支点，推动公司出海模式由“产品输出”向“产能协同+本地化服务”跃升。
　　（3）智造升级强根基，组织变革提效能
　　公司关键装备自研按期交付，核心工序自制率与设备综合效率（OEE）双升，带动一次交验合格率改善、质量索赔额同比下降，供应链韧性持续加固。营销系统变革第一阶段平稳落地，通过重塑“前中后台”协同、优化区域管控重心，一线响应效率与权责匹配度显著优化。报告期销售费用率显著降低，营销效能稳步释放。
　　（4）深耕智缆攻研发，专利赋能促转化
　　报告期，公司聚焦具身智能线缆核心技术攻关，加速推进多款新产品产业化落地。针对重点客户需求，具身智能耐磨线缆依据GB/T33594标准开展耐磨试验，刮磨寿命达8万余次，已完成研发并实现订单转化；5000万次拖链寿命运动电缆正协同客户开展联合测试。人形机器人用动力信号复合缆和柔性矿山机械信号电缆两款省级新产品相继完成开发，凭借优异抗弯扭及无卤耐油等性能获6项专利，技术达国内领先。新增3项具身智能专用线缆专利授权，技术壁垒与商业化效能持续释放。
　　2.新材料板块
　　（1）基本盘稳健扩容，出海势能加速释放
　　报告期内，新材料板块发货量同比增长10.83%。核心客户合作纵深推进，全品类协同效应持续释放。客户合作粘性持续增强，市场拓展成果持续显现。海外业务拓展成效显著，国际销售额同比大幅增长52.52%，收入占比稳步攀升，全球化供应链布局初具规模，布局进程加快，海外"第二增长曲线"加速成型。
　　（2）研产协同强内核，精益运营提质效
　　万马高分子依托上海新材料研究院，构建需求牵引、技术攻关、产业转化的闭环创新体系。报告期内，500kV超高压电缆用超净绝缘料通过型式试验与预鉴定试验；面向算力中心、新能源及高端装备等新兴场景，持续突破高阻燃、耐老化、高柔软等关键技术，丰富产品矩阵。报告期内累计立项新技术/新产品36项，新增授权专利25项（含发明专利1项），发表核心期刊论文2篇。精益管理同步深化，实施自主改善737项、QC攻关132项，过程一次交验合格率稳定于99.7%，订单交付及时率提升至99.9%，运营质量与客户体验实现双优。
　　（3）产能布局落地青岛，战略纵深稳步推进
　　万马高分子青岛生产基地建设顺利推进，4月按期动工，目前处于基础施工阶段，项目一至三期工程将按规划梯次推进。该基地的落地将进一步优化公司产能地理布局，强化华东区域供应链响应能力，为中长期规模增长做支撑。
　　3.新能源板块
　　（1）深耕场景应用，产品矩阵迭代升级
　　报告期，新能源板块聚焦重卡及干线物流大功率充电场景，产品体系迭代提速。2.5MW、2.0MW兆瓦级柔性群充主机实现批量交付，同步推出800A双枪液冷终端、400A双枪风冷终端，适配重卡高电流、长时持续充电工况。新一代480kW、960kW群充系统2.0及400kW单桩V2.0相继上市，硬件架构与散热效能实现升级。智能运维3.0系统依托AI预警与云端协同，实现故障识别、处置、验证闭环，设备无感知自愈成功率达70.25%，运维质效实现结构优化。
　　（2）精研核心技术，研发底座稳步筑牢
　　公司坚持技术驱动，研发体系与质量管理协同推进。多款重卡充电产品取得一级能效认证；250A、300A轻量化充电枪线实现批量应用，产品综合异常率同比下降25.52%，可靠性稳步攀升。核心算法取得突破，功率分配算法V2.0规模化应用，支持柔性群充系统功率动态调度，场站整体运营效率提升30.23%。报告期新增知识产权6项（含发明专利2项），技术储备向液冷超充、光储充一体化等方向延伸。
　　（3）稳拓市场布局，服务协同增效
　　公司已构建覆盖7kW交流至2.56MW柔性群充系统的全谱系产品矩阵，可为多场景提供定制化解决方案。报告期，充电设备发出金额同比增长，近三年发出功率复合增长率49.35%。配套运维网络响应提速，上半年维护总功率同比提升32.38%，单桩故障响应周期缩短，设备+服务模式助力客户资产运营效率提升。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是国内电线电缆、新材料行业的重点企业，在营销与客户服务、产品研发与技术升级、市场与产业规模、品牌质量等方面形成了较强的综合竞争优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．地缘政治及行业政策性风险
　　当前全球地缘政治格局复杂多变，贸易保护主义、区域冲突等不确定性因素增加。公司在全球多个国家和地区开展业务，地缘政治风险可能对境外采购、销售及国际化经营产生不利影响。对此，公司将完善境外业务全周期风险防控机制，健全合规管理体系，积极应对地缘政治变化带来的挑战。
　　公司业务涵盖电线电缆、新材料及电动汽车充电桩等行业，受国家宏观政策和产业政策影响较大。国家持续推进产业结构优化，节能减排，大力发展新能源、新材料、智能电网、电动汽车、能源互联网、具身智能等战略性新兴产业，为公司带来发展机遇，但相关政策调整也可能对公司经营造成不确定性。公司将持续加强政策研判与跟踪，及时调整经营战略，加快技术成果转化，提升抗风险能力。
　　2．市场竞争的风险
　　随着“碳中和、碳达峰”目标推进，新能源及节能环保产品市场空间持续扩大，国内外电线电缆及材料企业加速布局，行业竞争将可能更加激烈。公司电线电缆、高分子材料等产能的提高，会使公司存在产能消化和市场拓展的风险。虽然公司在线缆材料和电力电缆领域已具备较高的品牌知名度和市场占有率，但仍存在产品营销不及预期风险。
　　公司将根据市场需求优化产品结构与产能配置，提升生产与交付能力，增强应对竞争波动的韧性。同时，积极拓展销售渠道，制定差异化竞争策略，强化技术驱动与质量保障，围绕客户需求提供定制化产品及全周期服务。通过完善售后服务体系，深化客户合作关系，持续巩固和提升市场竞争力。
　　3．原材料价格大幅波动带来的经营风险
　　公司主要原材料为铜材、铝材、塑料等，市场价格在一定时间内可能出现明显波动，进而影响公司财务指标。公司采取了套期保值、供应链采购等策略规避原材料价格波动带来的经营风险。
　　4．产品质量风险
　　公司主要产品为电线电缆、高分子材料产品，产品质量非常关键，一旦出现故障，有可能造成用户电力系统严重事故，甚至危及电网的安全，进而给公司信誉带来重大损害。公司产品出厂后，如果下游用户在安装检验过程中发现质量问题，要求公司返工或退货，将会直接影响公司的经济效益。公司一贯重视产品质量，对客户提供安全承诺。但是，如果公司产品出现质量缺陷，将会对公司生产经营产生不利影响。
　　公司始终坚持以“质量”为企业的生命线，将质量意识融入到生产经营中的每个细节。对企业的每一项产品高标准严要求，从原材料到生产工艺都严格遵循国家标准。公司将持续深化质量管理，保证产品质量，降低质量风险。
　　5．产业增长不达预期的风险
　　尽管人形机器人、机械狗量产在望，但具身智能产业尚未进入完全商业化阶段，对应订单尚未起量。从具身智能产品发展进程来看，下游终端应用还有待挖掘，中游机器人本体生产还属于投入期，但上游零部件领域受益于中游主机厂商的实验生产所需采购，以及量产后的产能快速扩张，或将成为产业链中发展和业绩体现较快的环节。故具身智能产业的发展进程，对公司装备线缆板块业绩贡献的规模和时间，尚存在不确定性。
　　6．建设项目不达预期的风险
　　公司在建项目投资金额较大，项目预期会受到宏观环境、行业政策、政府规划及审批等因素的影响，如项目进度或新增产能的市场拓展未达预期，可能会对公司的营收规模和效益造成一定影响。
　　7．技术研发投入不确定性风险
　　公司持续加大研发资源投入以迭代产品和开发新技术，但研发活动具备不确定性，可能出现技术攻关受阻、项目延期、知识产权保护不达预期等情况；即使研发取得成果，亦不一定能契合市场需求、通过监管审批并实现商业落地。同时，高端研发人才竞争激烈，核心研发人员流失可能导致技术经验与商业机密外泄风险，现有保密及竞业限制安排亦难以完全防范相关风险。若研发投入无法有效转化为商业化成果，或核心研发团队稳定性受损，将对公司经营业绩和业务发展产生不利影响。
　　公司将强化研发项目全流程管理，提升研发转化效率；完善人才激励与保留机制，加强人才梯队建设；严格落实保密及竞业约束，健全知识产权保护体系，以有效降低上述风险。
　　8．应收账款余额带来的财务风险
　　公司应收账款占流动资产比重较高。主要客户历史信用状况良好，应收账款发生坏账的风险总体可控，但若客户经营情况或信用状况发生重大不利变化，公司生产经营及偿债能力仍可能受到不利影响。
　　公司已严格按照企业会计准则对应收账款进行信用风险评估并计提减值准备。未来将进一步加强对客户资信调查与动态监控，严格按合同组织生产和销售，完善应收账款监督考核机制，健全销售回款责任制及呆坏账核销制度，以有效防范和降低应收账款带来的财务及经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化。
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　公司业务涉及电线电缆、高分子材料、新能源产业三大领域。
　　公司以绿色能源高效传输为己任，深耕能源传输与智能配电领域，为电网建设、新能源发展、轨道交通、工业智造、民用建筑等多元场景提供全场景智能输电解决方案。公司电缆产品品类齐全、技术成熟，具备从产品研发、生产到方案落地的一体化服务能力，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。公司产品涵盖电力电缆与装备线缆两大板块，其中电力电缆板块的超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆及装备线... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化。
　　（一）主要业务、主要产品及其用途
　　公司业务涉及电线电缆、高分子材料、新能源产业三大领域。
　　公司以绿色能源高效传输为己任，深耕能源传输与智能配电领域，为电网建设、新能源发展、轨道交通、工业智造、民用建筑等多元场景提供全场景智能输电解决方案。公司电缆产品品类齐全、技术成熟，具备从产品研发、生产到方案落地的一体化服务能力，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。公司产品涵盖电力电缆与装备线缆两大板块，其中电力电缆板块的超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆及装备线缆板块的工业智能装备线缆均处于国内领先地位。
　　电力电缆板块产品大类主要包括500kV及以下超高压交联聚乙烯绝缘电缆、中低压电缆、防火耐火电缆、控制电缆、民用建筑线缆、智能预警电缆及特种电缆等。产品广泛应用于国家骨干电网搭建、城市电网改造升级、商业及民用建筑配电、工业厂区稳定供电、消防应急供电、电力线路安全智能监测等场景，为电力传输的高效性、稳定性、安全性提供核心支撑。
　　装备线缆板块产品主要包括同轴电缆、室内外光缆、安防线、数据缆、工业智能装备线缆、风光储充电缆、轨道交通电缆、矿用电缆、线束组件、其他橡套及非橡套类电缆等，主要服务于通信网络信号传输、安防监控系统搭建、工业自动化设备配套、新能源风光储一体化项目、城市轨道交通建设、矿山开采作业、特种工程设备连接等领域，满足不同装备场景下的电力供给与信号传输需求。
　　高分子材料领域，万马高分子自成立以来，三十余年专业从事电线电缆用环保型高分子材料的研发、生产与销售。主要产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等线缆用综合材料。特色产品包括：220kV超高压电缆用绝缘料，66kV-110kV高压电缆用绝缘料，35kV及以下中低压系列电缆用绝缘料，110kV及以下抗水树长寿命电缆用绝缘料，一步法、两步法及特种硅烷交联聚乙烯绝缘料、自然交联聚乙烯电缆料，10kV~220kV电缆用半导电屏蔽料，热塑性、辐照型低烟无卤系列电缆料，特种PVC电缆料，特种弹性体TPE、TPU等。
　　新能源产业领域，新能源产业集团专注于新能源汽车充电设备研发、生产和充电场站一体化运营。公司拥有从家用慢充桩到大功率充电桩的全产品线布局，具备大功率一体式/分体式直流充电桩、壁挂式交流充电桩、智能交流充电桩等产品的研发、生产能力。产品涵盖直流单桩系列、直流群充系列、交流桩系列等，可满足家用车位、社区停车场、商业综合体、高速服务区、公交场站、物流园区等多场景新能源汽车充电需求。在充电站运营中，除向新能源车提供便捷高效的充电服务外，公司也拓展了充电站代运营、充电设备代运维等增值服务，构建“设备制造+场站运营+增值服务”的新能源充电服务生态。
　　（二）主要经营模式
　　采购模式：公司采购遵循“订单驱动、按需采购、适量备库”原则，严格依据已签订的销售订单、制定的生产计划来确定原材料采购品类、数量及交付时间，实施采购。电线电缆生产所需要的主要原材料为铜、铝、光纤、交联绝缘料、屏蔽料及护套料等。高分子材料业务生产所需主要原材料为聚乙烯、交联剂等，主要供应商为国内大型石化企业。新能源汽车充电设施产品所采购的主要部件包括IC器件、机柜、高压电器件等，该等部件市场供应充足，能及时满足公司生产所需。
　　生产模式：公司采用“以销定产”的生产模式，适度备货，严格控制库存。规模化生产与定制化生产相结合，依托全国多基地布局，标准产品规模化量产，特种及高端产品按需定制。在生产执行过程中，各销售部门签订的订单，经销售管理部门的审核、统计后形成生产计划并通知生产管理部门，生产管理部门根据产品结构的合理搭配、设备产能的充分利用和订单交货期的统筹安排进行生产计划的组织，形成生产计划单并通知生产车间组织生产，同时通知采购部门进行原材料采购，生产车间通知检验部门进行质量监控。
　　销售模式：公司建立了直销与经销并进的营销模式。电力产品主要通过招投标方式和客户签订购销合同，直销覆盖电网、轨交、新能源、工业等重点客户及重大项目，经销拓展区域涉及中小客户市场及民用市场；高分子材料产品直接通过与下游电缆生产企业签订协议实现销售；新能源汽车充电设施产品主要通过招投标方式和客户签订购销合同，在服务销售上，公司新能源业务通过在各地建设网络站点的方式运营，按电价+服务费的形式收费。
　　（三）市场地位
　　公司在线缆中高端产品市场中，凭借持续的技术创新、完整的产业链布局、稳健的业绩增长和深厚的品牌积淀，已形成较强的综合竞争力和品牌美誉度，成为推动行业发展的中坚力量。凭借主营业务的持续发力和高质量发展，2025年成功斩获“浙江省制造业百强企业”“浙江省成长性最快百强企业”双称号；并连续8年蝉联“中国线缆行业最具竞争力企业10强”，是“中国电线电缆十大领军品牌”，充分体现了公司持续稳定的市场地位和竞争优势。
　　在高端智能装备线缆领域，公司作为国内少数具备国际先进生产能力的龙头企业，通过提前布局和技术研发储备，在全球高端智能装备线缆市场竞争日益激烈的背景下，通过提升产品的技术含量和性能，减少对进口高端元件的依赖，为国内机器人产业的自主创新和发展贡献力量，也获得了高度的行业赞誉和良好的经济效益。
　　万马高分子材料集团是国内电线电缆材料领域的龙头企业，产销规模多年稳居行业前列。公司自主研发的超高压电缆（220kV）超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料获得了中国电力企业联合会的新产品鉴定，且取得大量示范工程优良运行数据后，已成功应用于国内外各类高压超高压项目中。多年的技术沉淀和行业积累，公司已发展成为本细分行业内规模第一、品类齐全的综合材料服务商，竞争优势明显。
　　在新能源产业领域，公司是国内首批入局充电桩行业的企业之一，是新能源充电桩领域国内知名品牌。公司已构建起覆盖充电设备研发制造、全国桩联网投资建设运营、充电生态平台服务的全产业链核心能力。
　　（四）主要业绩驱动因素
　　公司业绩增长主要得益于多重因素叠加驱动。
　　市场需求驱动：新型电力系统建设加速推进，电网投资持续加码，“双碳”战略深入实施，叠加新能源汽车、充电基础设施、轨道交通、工业装备等下游领域快速发展，为公司各业务板块带来持续增长的市场空间。
　　研发创新驱动：公司坚持自主研发与技术突破，聚焦超高压电缆、高端线缆材料、大功率充电设备等核心领域，推动产品向高端化、智能化升级，构筑核心技术壁垒。
　　产业协同驱动：电线电缆业务筑牢业绩基本盘，超高压、防火、新能源及特种线缆等产品优势凸显；高分子材料业务聚焦高端线缆材料，优化产品结构提升盈利能力；新能源充电业务依托“设备制造+场站运营+增值服务”模式，培育新的增长力。
　　运营管理驱动：通过集中采购、规模化与定制化结合生产、直销+经销双渠道拓展，持续优化运营效率、强化成本管控，为业绩稳健增长提供坚实保障。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）电线电缆，变革赋能与高质发展
　　2025年，电线电缆行业竞争从单纯价格竞争转向技术含量提升与细分赛道的价值竞争。
　　市场规模稳中有进，结构分化。2025年，中国电线电缆市场规模预计突破1.35万亿元，持续向1.5万亿元目标迈进。行业结构升级加速，高压、特种电缆及绿色智能产品成为增长核心动力。
　　行业增长引擎已从传统房地产、基建领域切换，新能源、新型电力系统、数字化与AI成为核心驱动力。新能源领域表现突出，2025年，全国风电新增装机容量1.2亿千瓦，同比增长51%，其中海上风电新增659万千瓦，带动66kV及以上高压深海电缆市场迈入千亿级；光伏装机量爆发式增长拉动光伏电缆需求，储能电站建设催生“储能电缆”品类，市场规模突破百亿。新型电力系统建设受政策驱动，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，将重点投向特高压与智能电网等领域，有望推动500kV及以上超高压电缆需求攀升。数字化与AI领域，东数西算带动高速通信电缆需求增长，工业自动化升级使柔性机器人电缆年均增速超35%，为行业发展提供了新的赛道和新的机遇。
　　技术发展呈现智能化、绿色化、国产替代与材料革新并行态势，产品从传统导电工具向智能、绿色转型。智能化方面，内置光纤传感器的“智能电缆”逐步普及，故障预警准确率超95%，应用渗透率持续提升；绿色化方面，“双碳”目标推动低烟无卤、可回收环保电缆渗透率提升，环保成为产品准入硬性门槛；国产替代方面，特种电缆的国产替代加速，高端绝缘材料、屏蔽材料等实现规模化替代应用；材料革新方面，碳纤维复合导体等新型材料实现商业化应用，优化产品性能与成本。此外，行业洗牌加速，市场资源向头部企业、优质赛道集中，行业集中度与发展质量稳步提升。
　　（二）装备线缆，需求升级与自主突破
　　报告期，电气装备电缆行业市场规模实现稳定增长，电力、石油、化工、城市轨道交通等传统领域需求持续释放。同时，随着具身智能、新能源、物联网、5G通信、工业智能化等新兴领域快速崛起，行业增长动力实现结构性升级，成为线缆行业高质量发展的重要增长极。
　　报告期，行业需求结构发生显著变化，市场对装备线缆的高性能、高可靠性、绿色环保、高载通量及智能化要求大幅提升，催生出多元化、定制化的需求，带动产品加速迭代、品类持续丰富，高端细分市场规模快速扩张。行业数据显示，高端、特种线缆产品产值在线缆行业中的占比从2024年的30%提升至35%-40%，装备线缆高端化转型趋势明确。
　　目前，工业智能装备线缆高端市场仍由欧美、日本外资厂商主导，外资品牌占据国内80%以上市场份额，国产替代空间广阔。公司作为国内智能装备线缆领域知名企业，专注技术创新，相关产品技术水平已达到国际先进标准，并积极推动智能机器人等高端装备线缆国产化进程。特别是超高柔性耐扭转机器人线缆、高柔性高寿命拖链电缆及特种电缆系列产品，广泛应用于机器人、半导体设备、锂电池制造、医疗器械等智能装备领域。
　　（三）高分子材料，创新及高端化发展
　　线缆材料主要指在各类电线电缆生产制造中用于绝缘层、屏蔽层和护套的高分子材料。线缆行业对线缆材料行业的发展具有较大的牵引和驱动作用，其需求的变化对线缆材料行业的未来发展具有重大影响力。线缆材料行业技术向高性能、绿色化、智能化升级，行业市场规模持续扩大。
　　新能源、新基建、绿色低碳、安全环保、智能化等应用领域的拓展，对线缆材料提出更高的要求，同时也提供了广阔的发展空间，如满足Bl级燃烧特性的低烟无卤护套料、满足110kV、220kV、500kV的交/直流超净绝缘料和超光滑屏蔽材料，新一代环保型中高压聚丙烯（PP）材料，满足机器人和工业自动化设备高频运动的高性能弹性体材料（TPE、TPU）等。
　　我国线缆用高分子材料现总用量超过400万吨/年，大部分材料已实现国产化，但部分材料如高压电缆用超净绝缘材料、超光滑屏蔽料和少量特种高端材料（弹性体材料、氟类绝缘料等）仍旧主要依赖进口。在保障经济和产业安全的大背景下，推进电缆材料国产化，保障供应链安全可靠，符合国家发展战略方向。工业和信息化部等九部门发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，推动高压电缆绝缘及屏蔽材料等先进技术的应用。为落实该方案，2025年工业和信息化部拟开展2025年精细化工关键产品创新任务揭榜挂帅工作，加快相关先进科技成果的转化应用，推进产业上下游协同创新攻关，促进产业提质升级。
　　（四）新能源充电市场，政策赋能与市场提质
　　报告期，新能源汽车市场持续爆发，成为充电基础设施行业发展的核心驱动力，行业呈现鲜明的成长型特征。截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%（其中纯电动汽车3,022万辆，占比68.74%）。2025年新注册新能源汽车1293万辆，占当年汽车新注册总量的49.38%、同比增长14.93%。新能源汽车的规模化普及为充电基础设施产业带来持续刚性需求，推动行业迈入“车桩协同发展”的关键阶段。截至2025年底，全国充电设施数量达2,009.2万个，突破2,000万大关，桩车增量比降至1:1.9，行业技术升级成效显著，公共场站单枪平均充电功率达46.5千瓦，同比提升33%，大功率快充、液冷超充等产品加速普及，充电效率实现大幅提升。
　　政策引导仍是行业发展的关键引擎，相关政策密集落地为行业高质量发展提供有力支撑。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》明确长期发展目标，划定行业发展清晰蓝图；2025年9月，国家发展改革委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，同步启动“电动汽车充电设施服务能力三年倍增行动”，明确将通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽车更大范围内购置使用。到2027年底，在全国范围内建成2,800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8,000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。
　　报告期内，中国充电基础设施行业正朝着网络更完善、充电更高效、布局更均衡的方向加速迈进。公司作为行业重要参与者，精准把握行业发展机遇，旗下单桩系列产品，采用“一芯一世界”六板合一的设计理念，大幅提升产品的可靠性和耐用性，同时有效降低生产成本，在外观设计上更加简约时尚，在功能上实现了多项创新。自主研发的应用于群充系列的“莫比乌斯带”技术算法，实现了充电桩系统功率的均匀分配，为电动汽车制造商提供了更广泛的兼容性，满足市场上日益增长的快速充电需求。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）技术创新与研发实力
　　公司拥有专业的研发团队和先进的研发平台，持续进行技术创新和产品升级，保持行业技术领先地位。公司上海新材料研究院已投入使用，其将在构建关键技术研究中心、集中力量攻关核心技术、储备前沿科技力量等方面发挥重要作用，为公司未来发展奠定坚实基础。
　　截至2025年末，公司拥有有效知识产权662项，包括发明专利109项、实用新型专利420项、外观设计73项、软件著作权60项。公司参与国家标准、行业标准及团体标准的制（修）定累计超过120项。全年共14项新产品通过浙江省工业新产品鉴定。
　　2025年，公司研发成果显著。线缆板块成功研发了13项新产品，其中6项新产品通过省级工业新产品鉴定，欧标防水光伏电缆等3项产品技术达到国际领先水平，3项达到国内领先水平。
　　高分子板块，完成了“220kV海缆用超净绝缘料及超光滑屏蔽料”等多项重点新产品研究与开发；参与了国内首条110kV国产导电炭黑屏蔽料电缆的投运；220千伏涠洲岛跨海联网工程海底电缆敷设项目，万马高分子凭借自主研发的国产电缆绝缘材料，攻克了连续挤出抗焦烧等“卡脖子”技术，成功实现长距离海底电缆绝缘材料国产化，填补国内空白并达国际先进水平。
　　装备线缆研究院聚焦“专精特新”领域，推动装备线缆向高端化、智能化、绿色化方向发展。公司通过了UL、ETL、CE、CPR、泰尔认证、石油平台电缆CCS认证、储能和光伏线等产品的TUV认证以及TUV莱茵实验室认证。“万马机器人智连CCa系统”是基于公司自主知识产权和市场竞争优势的柔性运动机器人电缆，在机器人、具身智能、工业自动化等在内的智能自动化设备中，提供各类点对点的电气连接系统的研发、设计、制造的整体解决方案。目前，已成熟应用于工业机器人以及具身智能设备如机械狗、人形机器人等特种应用领域。
　　公司在新能源产业聚焦核心技术自主研发与产品迭代升级，深度贴合《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》中“注重创新性、提升充电效能”的核心要求，精准布局重卡充电、160kW-4枪、兆瓦群充、V2G充放电、液冷超充等2025年行业热点技术领域，构建了以“底层系统+核心技术+智能运维”为一体的研发体系，形成可持续的技术创新壁垒。2025年，公司研发团队紧跟行业技术前沿，紧扣新国标GB46519—2025能效要求与GB/T27930.2-2024新协议标准化趋势，重点推进核心技术的产业化落地与优化升级，将RT-Linux操作系统、AI智能电池检测、“云-边-端”协同充电安全防护、智能运维等核心优势，深度融入各主流产品线，实现技术与市场需求的精准匹配。同时加大研发投入，聚焦重卡充电、电池安全检测等细分刚需领域，突破关键技术瓶颈，同步推进产品CCC认证与能效升级，确保研发成果快速转化为市场竞争力，助力公司在行业从“规模扩张”向“价值竞争”转型中抢占先机。
　　（二）强大的制造能力与产业链协同优势
　　公司具备完善的从线缆材料到各品类电线电缆、装备线缆、新能源线缆的完整产业链，在新能源汽车充电服务领域，具备从充电设备制造，到投资建设，再到充电网络服务运营一体化产业链优势，为客户提供电力传输、新能源汽车充电服务等领域的综合解决方案。通过完善产业链，降低生产成本，增强公司抗风险的能力。
　　万马高分子材料集团是国内电线电缆材料领域优势显著的新材料企业，产销规模多年稳居行业第一，产品涵盖绝缘料、屏蔽料和护套料。其中化学交联、硅烷交联、超高压绝缘料稳居行业领先水平，屏蔽料、低烟无卤、PVC电缆料和弹性体名列前茅。
　　万马新能源产业集团率先推出“一颗处理器+RT-Linux操作系统”的解决方案，相较于传统MCU主控方案形成显著差异化优势，进一步强化技术壁垒。该方案以单颗高性能处理器搭配RT-Linux操作系统的高实时性、高稳定性，替代传统多MCU+辅助芯片的繁琐架构，可高效承载AI电池检测、功率动态分配等复杂算法，实现全功能集成，降低设备故障率30%以上；同时支撑远程升级、故障自诊断自恢复，适配智能工单系统与运维平台，提升运维效率60%以上，且依托快速移植特性，大幅缩短不同场景产品研发落地周期，长期综合研发与运维成本降低40%以上，完美适配兆瓦群充、120kwV2G、800A双枪液冷超充、重卡充电桩等全系列产品需求。
　　（三）品牌优势与市场影响力
　　公司品牌优势突出。2025年，公司荣获中国电子信息百强、浙江省雄鹰企业、浙江省第七批内外贸一体化“领跑者”企业、“专精特新”瞪羚企业、浙江省制造业百强企业、浙江省成长性最快百强企业、国家级绿色供应链管理企业、2025年浙江省绿色低碳工厂、2025年浙江省制造业质量标杆、浙江省先进级智能工厂等荣誉。优质的品牌效应有助于公司扩大知名度，打造品牌护城河，拓展市场，特别是中高端客户和中高端市场的空间。公司在电缆行业中拥有较高的品牌知名度和美誉度，客户对产品有较高的信任度。公司的产品不仅在国内市场占有重要份额，并出口到阿联酋、菲律宾、澳大利亚、马来西亚等多个国家和地区，具有广泛的市场影响力。
　　在高端智能装备线缆领域，公司前瞻性布局机器人领域技术研发，于2016年设立“工业智能装备线缆事业部”，专注攻克机器人等智能装备领域特种线缆卡脖子技术，推进进口替代工作。目前，公司特种智能装备线缆已成熟应用于工业机器人领域，同时成功切入人形机器人、机器狗等新兴具身智能领域。作为业内知名企业，公司受邀参与“机器人用拖链电缆”、“质量分级及领跑者评价要求拖链电缆”、“拖链电缆耐磨性试验方法”等多项国家团体标准制定工作。在市场合作方面，公司与国际知名机器人制造商及国内工控领域头部企业合作，2021年将自主知识产权的机器人电缆应用于国际机器人四大家族企业并实现批量交货。公司团队凭借卓越的技术创新能力、广泛的行业合作及显著的市场应用成果，成功打破国际高端机器人电缆巨头垄断格局，实现进口替代，获得业内广泛赞誉及一定的市场影响力。在高分子材料领域，公司坚持创新驱动，拥有省级高性能电线电缆材料重点企业研究院、高分子电缆绝缘材料省级研发中心、高分子新材料省级企业研究院、省级企业技术中心、CNAS认证实验室和上海新材料研究院，汇聚一支专业从事新材料研发的专家团队，为产品创新迭代与技术突破提供了坚实支撑。公司持有多项国家发明专利，成功攻克高压、超高压交联聚乙烯绝缘料关键技术难题，相关成果已广泛应用于多个工程项目，为打破国外技术垄断、加快高端材料国产化替代、保障国家能源安全作出重要贡献。公司作为国内电线电缆材料领域的龙头企业，产销规模多年稳居行业前列，产品远销海外多个国家和地区。依托强大的综合实力与技术优势，公司构建了完善的市场布局，深度配套国内外多家电线电缆行业头部企业，建立起长期稳固的合作关系，积淀了深厚的品牌影响力与核心市场竞争力。
　　（四）客户服务与销售支持
　　公司通过长期实践探索，在客户服务和销售支持等方面形成了公司独特的竞争优势。公司建立了直销与经销并进、“直销+专卖”等多渠道市场营销模式，不断强化市场职能，快速响应客户需求，提升服务能力。坚持以专业筑牢服务根基，以高效强化服务能力，将客户服务的温度与销售支持的力度深度融合，实现为客户创造价值与公司销售业绩的提升，推动公司与客户、销售团队的共赢发展。
　　为贴近市场和客户，万马高分子全国布局，已经形成四大生产基地协同发展，国际化战略纵深推进的布局。在客户服务端，建立标准化的响应机制与专属业务对接，从客户需求响应、订单执行、交付管理到售后服务，不断强化市场职能，实现了全生命周期服务，快速解决客户问题，持续提升客户体验与满意度。在销售支持端，形成业务部门、项目部、交付部门协同共进的专业的营销服务团队，提供精准的产品培训、技术支持，完善的解决方案案例、高效的资源调配与细致的流程协助，打通销售全链路堵点，赋能销售团队提升业务效率与签单能力。电线电缆板块引进项目经理制度，形成代理商、项目经理、销售经理互促共进的局面，提高销售团队的活力。
　　（五）人才梯队与管理能力
　　人才是企业可持续发展的基石与核心驱动力。公司已构建系统化、前瞻性的人才梯队与管理体系，不仅保障了关键人才的持续供给，更将人力资源有效转化为支撑战略落地、驱动组织进化的核心竞争优势。作为省级产业工人队伍建设改革试点单位，公司始终将人才培养与企业发展、主营业务提升紧密结合，探索出独具万马特色的产业工人队伍建设路径，2025年，公司荣获“第一批省级深化产业工人队伍建设改革重点企业”称号，为主营业务高质量发展提供了坚实的人才支撑。
　　在顶层设计与体系化培养方面，公司以“1331”架构筑牢人才根基。公司以科学的“1331”人才培养体系为统领，通过管理、技术、技能三类职业发展通道，全面构建员工领导力、专业力与通用力。该体系实现了人才“选、育、用、留”的全流程闭环管理，确保了自青年后备至核心管理层的梯队式、高质量供给，为业务发展与战略实施奠定了坚实的人才基础。
　　在干部管理与组织引领方面，公司以“123”模型强化战略执行。干部队伍是战略落地的关键支柱。公司基于“123”干部胜任力模型，建立了覆盖“选拔、任用、培养、激励、监督”的全周期动态管理体系。通过年度系统性盘点与评估，持续优化干部结构、激发团队活力，确保组织战略得到高效、精准的执行，保障企业持续健康发展。
　　在机制融合与持续进化方面，公司构建自适应、强韧性组织。公司将人才发展机制与干部管理体系深度融合，推动个人成长与组织进化协同并进。通过制度牵引、文化浸润与实践锤炼，形成了“人才驱动业务突破、业务反哺人才成长”的良性生态，从而在复杂多变的市场环境中，持续提升组织的适应力、凝聚力与综合竞争力。
　　（六）环境保护与可持续发展
　　公司始终将环境保护与安全生产置于战略高度，制定并实施中长期可持续发展战略，坚定践行绿色发展理念，以绿色低碳为导向，以安全环保为底线，系统推进企业绿色低碳转型与绿色制造体系建设，统筹推进经济效益、社会效益与环境效益协同平衡、高质量发展。在环境管理方面，公司全面推进绿色生产工艺，推广使用环保原辅材料，大力实施节能减排、清洁生产与资源循环利用，持续降低生产活动对生态环境的影响，持续加大环保节能设备投入，构建覆盖全流程的固废减量化、资源化、无害化综合管理体系，持续有效运行ISO14001环境管理体系，环境管理规范化、系统化水平显著提升。在安全生产领域，公司严格落实安全生产责任制，规范运行ISO45001职业健康安全管理体系，通过常态化安全文化建设、专业化安全技能培训与实战化应急演练，全面提升全员安全意识与应急处置能力，有效防范化解各类安全风险，保障生产经营持续安全稳定。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期，在外部挑战与机遇并存的背景下，公司以“一体两翼、南北联动”战略为指引，聚焦主营业务竞争力与经营质量的提升，通过深化内部改革、构建全流程风控体系，保持经营业绩稳定。报告期，公司实现营业收入192.40亿元，同比增长8.33%；归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比增长1.74%。
　　(1)电线电缆：外拓市场，内筑根基
　　报告期，电线电缆行业竞争加大，主要原材料铜的价格单边上涨。公司坚持以客户为中心，推进全渠道销售网络建设，逆势突围，全年实现营业收入131.29亿元，同比增长11.76%，彰显发展韧性。
　　做强核心赛道，巩固领先地位。电力系统领域，在国网总部及国网省公司区域联采中，全年中标14亿元；在南方电网主网与配网领域，成功获取多个亿元级项目，累计中标12亿元，核心市场份额进一步巩固。轨道交通领域，公司相继中标嘉善段高架改造、津潍高铁济南联络线等“四电”工程项目、京雄商高铁雄安新区至商丘段商丘境内项目、盘兴铁路工程等，同时，与中铁物资华东公司达成战略合作，增强了在该领域的综合竞争力。
　　开拓新赛道，激发新动能。公司着力开拓高端市场与新产品，构建“市场+销售+技术”一体化营销体系，并深耕设计院渠道，取得显著成效。标志性项目：成功入围浦西第一高楼北外滩91街坊、青元抽水蓄能等标志性项目；新产品市场推广方面：实现三项新产品的市场化落地，签约金额达5,200万元，有效推动产品结构升级；“万海”品牌发展：公司旗下万海电缆聚焦发电、大型总包及海外市场，品牌独立运营能力与市场认可度稳步提升。
　　突破高端市场，打开新局面。公司在超高压500kV产品领域取得历史性突破：成功中标中国与巴基斯坦合作建设的大型核电项目，标志着公司正式进入高端能源基础设施市场。坚定出海战略，拓展国际布局。公司持续推进国际化，重点布局“一带一路”沿线市场：通过强化海外驻地、拓展大客户与代理商网络，全年海外业务发出同比增长66%；成功取得EAC认证，顺利进入中亚市场，国际化布局迈出关键一步。为满足海外高端客户需求，公司联合境外合作伙伴研发110℃欧标防火线缆，历经多轮试样与试验，成功通过DEKRA认证，该产品性能优于国标及IEC标准，获多国客户高度认可。
　　套保稳控风险，协同降本增效。为应对原材料价格波动风险，公司持续完善以套期保值为核心，结合市场研判与动态管理的综合应对体系。通过每日跟踪市场信息，把握铜价趋势，支撑销售与采购决策；并对远期订单动态管理，有效锁定毛利。同时，推行全价值链目标成本管理，协同供应链、生产及研发等环节，提升成本竞争力。
　　做强产业根基，彰显标杆实力。公司坚守电缆核心主业，以高质量发展为导向，系统深化绿色转型与质量管理。在绿色发展上，公司积极践行“十四五”战略，以绿色能源传输为使命，深度参与标准制定，2025年获评“浙江省绿色低碳工厂”和“国家级绿色供应链管理企业”，驱动主业可持续发展；在质量管理上，以卓越绩效为标准，创新构建“三正三防”质量管理模式，覆盖质量预防、精益制造、绿色发展。2025年获评“浙江省制造业质量标杆”。
　　(2)装备线缆：风电领跑，智能突围
　　深耕装备线缆，夯实多元市场根基。报告期，装备线缆板块发挥内部协同优势，深化与行业头部客户的战略合作。凭借在工业智能装备线缆领域长期的技术与客户资源，通过持续的技术升级、产能优化和生态合作，将机器人线缆、具身智能线缆等优势产品打造为未来增长的核心引擎。市场拓展方面，着力开发安防线缆大客户，实现风能与轨道交通领域客户增量突破，推动综合布线、数据缆业务向品牌优质客户转型。
　　攻坚风电技术，领跑特种线缆赛道。报告期内，板块依托扎实的研发与制造能力，聚焦风电领域，打造适配风电环境的风力电缆及成套线束。自主研发的66kV风力发电用耐扭曲软电缆、10MW海上风电35kV耐扭曲软电缆、高可靠性耐热循环风能塔筒线束及机舱集成线束、A类阻燃海上风力发电用耐扭软电缆、大截面乙丙橡胶绝缘氯化聚乙烯护套耐扭曲软电缆等多款产品，攻克了高载流、耐弯曲、耐扭转、耐老化等技术难点，其常温扭转达12500周期、低温扭转达5000周期，确保了电力传输与机械性能的高度可靠，技术水平达到国内领先。
　　布局智能新域，激活板块增长动能。公司在工业线缆市场取得进展，机器人电缆从互联集成线缆向本体线缆和线束延伸并实现批量交付，拖链动态线缆成功实现进口替代，并形成万马标品；新能源精密设备用线缆线束产能规模持续提升。公司成功从核心零部件供应商升级为面向终端主机厂的综合服务商，并实现具身智能（机械狗）项目产品的量产落地。
　　(3)高分子材料：研发结硕果，销量创新高
　　销售规模跃升，国际化成效显著。报告期内，新材料板块销售规模持续增长，同比增量达4.96万吨；国际化战略全面推进，国际发货量提升31%，业务覆盖欧洲、美洲、东南亚等核心市场，并与全球TOP100行业客户建立稳定合作，国际市场竞争力显著增强。
　　创新成果卓著，实现关键技术突破。报告期内，万马高分子成功获批“浙江省重点企业研究院”、“浙江省单项冠军”，进一步强化了从基础研究到产业化的核心载体；220kV交流电缆用交联聚乙烯绝缘料入选2025年“浙江制造精品”，彰显出产品的行业标杆水平；参与的“高压电缆交联聚乙烯绝缘材料关键技术研究及工程应用”项目，荣膺2025年度“机械工业科学技术奖”科技进步一等奖、电力科学技术进步奖三等奖；此外，“220kV及以下高压电缆绝缘与屏蔽材料自主化研制与应用”项目也获得电力科学技术进步奖三等奖。创新体系与发展质量得到全面提升。本年度多项重点新产品的成功研发，持续丰富了高端产品矩阵，为公司引领技术标准、获取市场定价权注入动力。2026年3月，公司与中石化化销华东、上海石化举办110kV及以上超高压电缆绝缘料基料联合发布会，三方联合突破，构建起了上游原料—中游材料—下游制品协同创新的国产化生态，成功打通了从“一滴油”到“一根缆”的关键环节，将我国超高压电缆材料的国产化进程从“单点突破”推向了“全链条自主”的新阶段。
　　重点项目有序落地，产能布局持续优化。高分子材料板块围绕战略规划，聚焦产能升级与区域布局优化，稳步推进重大项目建设。四川新基地“年产8万吨环保型高分子材料产业化项目”顺利投产，采用行业先进工艺设备，填补西南区域相关产能空白，辐射周边市场并降低物流成本。超高压三期项目顺利投产，扩大了超高压电缆用高分子材料产能，优化产品结构，提升高端产品供应能力，满足国内外市场需求。
　　(4)新能源：快充主导，网络优化
　　稳固头部阵营，份额优势明显。2025年，公司新能源板块战略布局初显成效，市场竞争力持续巩固，业务发展持续稳定。根据充电联盟数据，截至2025年底，全国充电运营企业中，直流充电桩数量超过2万台的企业共12家，市场份额高度集中，头部12家运营商占直流充电桩总量的90.64%。其中，万马爱充运营直流桩2.16万台，成为行业重要参与者之一。在区域性竞争加剧及主机厂入局的行业背景下，新能源板块通过持续优化场站资产与运营效率，展现出强大的发展韧性，2025年平台充电量同比增幅达27%。
　　公司持续推动核心城市充电网优化，覆盖北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、成都、西安等关键区域；加快推进大功率及兆瓦级产品落地，800KW全液冷主机、600A液冷充电终端实现转产，重卡配套充电设备销量同比大幅增长179%。
　　锚定政策导向，精准布局核心场景。新能源板块紧扣行业技术攻坚重点与国家政策导向，坚持以政策为引领、以场景为抓手，推动场景布局与政策红利深度绑定。在乡村市场拓展方面，公司积极响应国家“充电下乡”行动，精准对接县域与乡镇充电基础设施建设需求，福建、江苏、四川等重点区域项目相继落地，多点开花，顺应农村公共充电设施建设的政策支持方向，为新能源业务市场下沉、服务延伸与规模化拓展打下基础。
　　深耕技术升级，契合超充发展趋势。为精准匹配行业“快充为主导、推进大功率超充示范”的趋势，公司以技术创新强化产品竞争力，率先成功实现800KW全液冷主机、600A液冷充电终端的量产。该技术具备行业领先的功率密度、智能功率动态分配及创新的散热技术，有效破解超充站在部署中普遍面临的效率瓶颈、空间受限与长期运行可靠性三大痛点。公司此举不仅响应了行业“加速老旧设备更新迭代、推进大功率超充示范站建设”的号召，也精准匹配高速服务区、城市核心区等场景对高效充电的迫切需求，为公司在超充领域占据先机奠定基础。此外，公司推出的兆瓦级充电主机产品可灵活搭配液冷与风冷终端，进一步提升充电场站的运营效率。依托智能功率分配系统与高可靠性设计，产品推动大功率超充从“可用”向“高效、好用、易维护”升级，为超充网络的高质量建设树立了新标杆。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局与趋势
　　《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确，我国将持续深入实施创新驱动发展战略，构筑现代化产业体系支柱，壮大新能源、新材料、高端装备、新能源汽车和绿色环保等战略性新兴产业。公司三大业务板块作为战略性新兴产业和新型基础设施建设的重要组成部分，在2025年及后续阶段，仍面临着持续扩大的时代发展机遇。
　　2024年3月，国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。进入2025年，该行动方案进入关键实施阶段，国家发改委等部门持续推进政策落地，初步估算年规模5万亿元的设备更新市场正逐步释放。围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦电力、机械等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造，相关进程明显加快。
　　电力行业作为本轮设备更新的重点行业之一，在2025年迎来新一轮投资高峰，主要涉及发输配电设备的更新和技术改造，输配电及控制设备的主要中间投入品中包括了电线电缆等产品。该行动方案提出的“新型工业化、节能降碳等重点方向”、“电力、石化、机械等重点行业的设备更新和技术改造”、“建筑和市政基础设施领域设备更新”、“安防设备改造”和“持续推进城市公交车电动化”等方向，结合2025年我国新型电力系统建设、新型城镇化推进、新能源汽车及充电桩基础设施加速布局等现实背景，将给公司所处的线缆材料、装备线缆和新能源充电桩行业带来更为充分的新机会和新需求。
　　1．电线电缆领域
　　（1）行业监管持续强化，市场集中度稳步提升
　　电线电缆制造业是国民经济重要的配套产业，被誉为国民经济的“血管”与“神经”。2025年，行业监管与质量整治力度进一步加大，市场监督部门通过CCC认证新规、质量安全追溯体系及专项整治行动，加速非标、劣质线缆出清，行业发展更趋规范。大型企业凭借技术、质量与规模优势，持续巩固“高科技、高质量、高效益、低成本”的核心竞争力，国内中高端市场份额不断向优质企业集中，行业整体集中度呈稳步上升趋势。
　　（2）电网投资创历史新高，新型电力系统带动高端需求
　　2025年，我国电网投资规模大幅增长，预计国家电网投资突破6500亿元，南方电网投资达1750亿元，两大电网总投资超8250亿元，同比增长约36%。随着主电网优化、配电网补强及新能源配套工程加速推进，“西电东送”特高压工程带动高压、超高压电缆需求增长超15%；海上风电新增装机容量达659万千瓦，推动海底电缆需求增长30%。同时，新版《电力电缆能效限定值及能效等级》（GB30252-2025修订版）收紧能效要求，国家电网区域联合采购覆盖10kV电力电缆等七大品类，为高端线缆提供稳定需求与订单支撑。
　　（3）绿色低碳转型加速，标准升级优化供给结构
　　“碳达峰、碳中和”目标深入推进，光伏、风电、水电等清洁能源快速发展，带动特种电力电缆需求持续释放。2025年，行业绿色化与安全标准全面升级，《电线电缆行业绿色发展指南》要求新建数据中心强制使用低烟无卤电缆，住建部修订标准将阻燃B1级电缆列为住宅必备配置。环保型、阻燃型、节能型电缆市场规模快速扩容，推动行业从规模扩张向质量效益转型，为具备绿色技术与高品质产品的企业创造更大发展空间。
　　（4）全球电网升级提速，海外市场打开增长空间
　　全球能源转型带动电网投资进入高增长期，据IEA数据，2021—2050年全球电网总长度将翻倍，电网投资复合增长率达8%。欧盟《电网行动计划》持续落地，2030年前计划投入5840亿欧元推进配网数字化与电网升级，聚焦智能、灵活、安全的电网建设方向。海外电网改造、新能源配套等需求旺盛，为国内优质线缆企业拓展国际市场、实现全球化布局提供了新一轮发展机遇。行业集中度整合加速，头部企业纷纷布局新能源与海外市场，市场竞争呈现“规模与利润并重、技术与服务齐驱”的特征。万马电缆需在巩固传统优势的同时，聚焦高附加值产品与新兴市场，通过差异化竞争突破发展瓶颈。
　　（5）机器人等新兴产业需求，促进特种电缆发展
　　相对于普通线缆，特种线缆具有技术含量高、使用条件较严格、附加值高等特点，具有更优越的特定性能。目前，轨道交通、机器人、清洁能源、航空航天、新能源汽车及充电桩等领域都需要大量的特种电缆。战略性新兴产业和高端制造业的大力发展，为特种电缆的发展提供了新的历史机遇。
　　当前，特种电缆中的工业智能装备线缆主要用于机器人、锂电设备、光伏设备等相关领域，而随着机器人产业的快速发展，作为机器人动力和信号传输的“神经系统”——机器人线缆的需求量也将迎来快速增长。据不完全统计，当前已有北京、上海、广东、浙江、山东、重庆等10余个省市出台政策支持具身智能/人形机器人产业发展，并将其作为推动经济高质量发展和产业升级的重要抓手。根据智研咨询数据，2023年我国机器人线缆行业市场规模达57.8亿元，同比增长19.7%。
　　2．高分子材料领域
　　电线电缆材料主要指在各类电线电缆产品生产制造中用于绝缘层、屏蔽层和护套的高分子材料。线缆材料是线缆质量的关键。
　　（1）国产化趋势
　　现今，我国的高压、超高压电缆绝缘料、屏蔽料等电缆料的关键技术还存在“卡脖子”现象，国内高端电缆材料市场一定程度上被国际巨头所控制，高压电缆绝缘料的国产化比例仅35%左右，这在很大程度上制约了国内电线电缆行业的发展。因此，实现产品关键技术和材料研究与突破，实现“产业链供应链”自主可控，减轻进口依赖，推动国产替代的需求尤为迫切。
　　高端材料产品如超净交联聚乙烯绝缘料、超光滑屏蔽料、抗水树电缆料、超高压直流电缆料以及一些跨行业需求的高端材料产品，大部分的市场份额仍被国外厂商占据。未来，我国在高端材料上的国产化发展空间还很大。
　　（2）环保及新兴领域应用
　　随着双碳经济的发展，低碳、安全、绿色环保等成为线缆材料发展趋势，市场逐步接受并积极推广环保型线缆材料。无卤低烟阻燃聚烯烃、交联聚乙烯及交联聚丙烯等线缆材料的市场份额持续提升。
　　风电、智能装备线缆、核电、石油开采钻井、高速铁路、铁路信号电缆、船用电缆、汽车电线、矿用电缆、飞机电缆、机器人线缆等特种电缆细分领域不断拓宽，相应的特种线缆材料发展前景广阔。此外，高分子改性塑料凭借其轻量化、耐腐蚀、阻燃性、耐热性、绝缘等性能，广泛应用于电线电缆以外的家电、汽车、通讯、电子电气、医疗、轨道交通等诸多国家支柱性产业和新兴行业。
　　（3）协同创新发展
　　同时，在产业政策支持下，高分子材料领域的新技术和新产品将加快协同创新发展，向应用阶段快速推进。2024年7月，工业和信息化部等九部门联合发布《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，方案提出引导产业链龙头企业联合相关企业、高校、院所等组建产学研用创新联合体，加快新技术、新产品等协同攻关、验证和应用，持续推进高压电缆绝缘及屏蔽材料等先进技术及产品“一条龙”应用示范。
　　3．新能源充电桩行业
　　（1）政策红利持续释放，行业规模化加速推进
　　在《推动能源电子产业发展的指导意见》《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等顶层设计指引下，叠加2024年乡村振兴、新型电力系统建设等政策落地，我国充电桩产业进入规模化、高质量发展的加速建设期。2025年，国家发改委等六部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，明确到2027年建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量；同时，大功率充电设施建设、V2G规模化应用试点、“三零三省”审批及成本优化政策、县域充换电设施补短板试点等新政密集出台，显著降低建设门槛、激活市场主体，推动行业从“政策扶持”向“市场驱动”转型。据国家能源局及中国充电联盟数据，2025年我国充电基础设施累计数量已达2009.2万个，同比增长49.7%，行业规模持续扩张，为公司业务提供了广阔的市场空间。
　　（2）全球新能源汽车市场扩容，出海空间持续打开
　　全球新能源汽车产业进入高速增长期，为国内充电桩企业打开了广阔的海外市场空间。根据TrendForce集邦咨询最新统计，2025年全球纯电动车、插电混合式电动车和氢燃料电池车等新能源车合计销量达2,053万辆，年增26%。预估2026年全球销量将年增14%。1根据中国汽车工业协会数据，2025年我国新能源汽车出口261.5万辆，同比激增103.7%。2随着海内外新能源汽车保有量快速提升，充电桩等配套设施需求持续增长，国内企业在制造能力与成本控制方面的优势凸显，为公司布局海外市场、拓展全球化业务创造了有利条件。
　　（3）技术迭代推动产品升级，高端化转型趋势明确
　　2025年，充电桩行业技术迭代明显加快，从传统慢充向大功率快充、液冷超充、车网互动（V2G）、光储充一体化等方向升级，直接推动配套线缆产品向高端化转型：大功率充电技术加速落地：800V高压平台、单枪兆瓦级充电技术逐步商业化，对线缆的载流能力、耐高低温、轻量化等性能提出更高要求，液冷超充线缆等高端产品需求快速增长。V2G与能源网融合深化：首批V2G规模化应用试点项目落地，双向充放电、光储充一体化等场景加速推广，对线缆的安全阻燃、抗老化、智能感知等性能提出新的标准。
　　1机构：预估2026年全球新能源车销量2340万辆年增14%
　　2央视网：2025年中国汽车出口突破700万辆大关
　　比例提升，推动行业从“规模扩张”向“质量提升”转型。上述技术升级趋势，为公司在高端线缆领域的研发与产品布局提供了广阔空间，同时也对公司的技术创新能力提出了更高要求。
　　面对充电桩行业的变革，公司将持续夯实产品核心实力，深耕研发创新、精研服务品质，积极打造优质行业口碑、提升品牌核心影响力，以此构建可持续的核心竞争力，主动把握行业新阶段的发展机遇，从容应对市场挑战。
　　（二）公司发展战略
　　公司将坚持“一体两翼、南北联动”发展战略，锚定高端化发展方向，优化产业布局，加快数智化转型；在产品上以客户为中心，加大研发创新力度，提升品牌力，提升产品价值；同时加强产业协同，优化资源配置；完善内控体系、落实安全管理长效机制。
　　（三）经营计划
　　为实现高质量可持续发展，公司将统筹推进电线电缆、新材料、装备线缆、新能源四大核心板块协同发力，以创新驱动、质量提升、规模扩张、核心竞争力强化为核心导向，立足自身产业优势，深耕主业、拓展新赛道，推动各板块在技术研发、市场布局、运营管理等方面实现突破，共同构建“质量效益双提升、规模实力共增长”的发展格局，为公司长远发展奠定坚实基础。
　　1.电线电缆板块：以客户为中心，通过专业一体化能力的打造，致力于规模化、高质量发展，围绕创新、流程、数智、绩效“四轮”驱动，构建新的发展格局，以“有利润的规模，有现金流的利润”为核心导向，坚持质量与效益并重，推动经营性现金流持续改善，体现“质量效益双提升，可持续发展新突破”的总体经营思路。
　　2.高分子材料板块：坚持“总成本领先、规模化发展”的战略，围绕“国际化、专业化、数字化、体系化”的经营方针，进一步优化市场布局，加快产品迭代，推动内部协同和创新改善，提升核心竞争能力和行业市场地位。
　　3.装备线缆板块：继续秉承匠心精神，深耕装备线缆领域，不断研发创新，提升产品质量和服务水平。紧跟国家的战略方针，在风电等清洁能源领域开拓创新，挖掘市场潜力；积极布局人形机器人、机器狗电缆市场，在机器人等具身智能产业的广阔发展前景中，保持和提升自身的竞争优势。
　　4.新能源板块：公司将持续深耕新能源赛道，聚焦大功率快充与智能化产品的研发攻坚与技术突破，始终以技术创新为核心驱动力，全面升级充电设备研发与制造能力，致力成为国内领先的充电设备制造商。
　　（四）可能面对的风险
　　1．地缘政治及行业政策性风险
　　当前全球地缘政治格局深度调整，贸易保护主义抬头、区域冲突及重点市场竞争等带来多重不确定性，对公司国际化经营构成挑战。万马股份业务覆盖全球多个国家和地区，地缘政治风险将影响公司境外采购和销售。公司将统筹境外相关产品销售及采购全周期风险防控，完善风控合规体系，提升管理效能。
　　公司主要涉及电线电缆行业、新材料行业、装备线缆行业和电动汽车充电桩行业等，各行业的发展受到国家宏观政策的影响。国务院、国家发改委等相关部门发布政策继续优化产业结构，强力推进节能减排工作，加快发展低碳经济，大力发展新能源、新材料、智能电网、电动汽车、能源互联网、具身智能等战略性新兴产业，为公司发展带来机遇，同时也带来一定的政策变动的风险。公司将充分利用国家的产业扶持政策，提高企业的实力和抗风险能力，并在生产经营过程中不断加强对有关政策的研判，掌握国家法规政策的最新动态，及时调整公司的发展目标和经营战略；缩短技术转化为产品的周期，减少政策变化所带来的风险。
　　2．市场竞争的风险
　　碳中和、碳达峰目标的提出，给新能源、环保节能产品带来了很好的市场前景，在国内外电线电缆企业和材料企业也看好市场并积极参与的情况下，未来产品市场的竞争将可能更加激烈。公司在电线电缆、高分子材料等方面产能的提高，会使公司在消化产能、开发销售渠道方面存在一定的风险。虽然公司已经在电缆材料和电力电缆市场有较高的知名度，具有一定市场占有率，但不能完全排除产品营销风险。
　　公司掌握一批具有自主知识产权的关键技术，产品性价比高，针对市场竞争风险，公司将针对产品的种类及生产能力进行调整与控制，以降低竞争带来的不利影响。同时，针对新增产能，公司将积极做好产品的推广及销售工作，开拓营销渠道，制定精准的竞争策略，以技术为导向，以质量为支撑，为客户量身定制，力争为客户提供更好的定制化产品。并通过加强和完善产品的售后服务工作，与客户建立长期稳定的合作关系，以规避市场竞争带来的不利影响。
　　3．原材料价格大幅波动带来的经营风险
　　公司主要原材料为铜材、聚乙烯、PVC等，市场价格在一定时间内可能出现明显波动，进而影响公司财务指标。公司采取了套期保值、供应链采购等策略规避原材料价格波动带来的经营风险。
　　4．产品质量风险
　　公司主要产品为电线电缆、高分子材料产品，产品质量非常关键，一旦出现故障，有可能造成用户电力系统严重事故，甚至危及电网的安全，进而给公司信誉带来重大损害。公司产品出厂后，如果下游用户在安装检验过程中发现质量问题，要求公司返工或退货，将会直接影响公司的经济效益。公司一贯重视产品质量，对客户提供安全承诺，报告期内未因产品质量问题与客户发生诉讼纠纷。但是，如果公司产品出现质量缺陷，将会对公司生产经营产生不利影响。
　　公司始终坚持以“质量”为企业的生命线，将质量意识融入到生产经营中的每个细节。对企业的每一项产品高标准严要求，从原材料到生产工艺都严格遵循国家标准。公司将持续深化质量管理，保证产品质量，降低质量风险。
　　5．产业增长不达预期的风险
　　尽管人形机器人、机械狗量产在望，但具身智能产业尚未进入完全商业化阶段，对应订单尚未起量。从具身智能产品发展进程来看，下游终端应用还有待挖掘，中游机器人本体生产还属于投入期，但上游零部件领域受益于中游主机厂商的实验生产所需采购，以及量产后的产能快速扩张，或将成为产业链中发展和业绩体现较快的环节。故具身智能产业的发展进程，对公司装备线缆板块业绩贡献的规模和时间，尚存在不确定性。
　　6．建设项目不达预期的风险
　　公司在建项目投资金额较大，项目预期受到宏观环境、行业政策、政府规划及审批等因素的影响，如项目进度或新增产能的市场拓展未达预期，可能会对公司的营收规模和效益造成一定影响。
　　7．应收账款余额带来的财务风险
　　公司应收账款占流动资产的比重较大。虽然公司主要客户的历史信用状况良好，应收账款发生坏账的可能性较小，但一旦客户的财务状况恶化或信用状况发生重大变化，公司未来的生产经营及偿债能力仍可能受到不利影响。
　　公司已严格依据企业会计准则要求评估应收账款信用风险并计提减值准备，未来将进一步加强对客户资信情况的调查和分析，严格按合同组织生产和销售，强化应收账款监督考核，健全销售回款责任制、呆坏账损失核销制，降低应收账款带来的财务风险和经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式未发生重大变化。　　（一）主要业务　　公司以绿色能源传输为己任，为客户提供智能输电解决方案。公司电缆产品种类齐全，具备一体化解决能力，超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆、工业智能装备线缆等产品处于国内领先地位。电力电缆产品大类主要包括500kV及以下的超高压交联聚乙烯绝缘电缆、低压电缆、防火耐火电缆、民用建筑线缆及特种电缆等系列产品，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。装备线缆产品系列主要包括同轴电缆、室内外光缆、安防线、数据缆、工业智能装备线缆、风光储充电缆、轨交电缆、矿用电缆、线... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期，公司从事的主要业务、主要产品、经营模式未发生重大变化。
　　（一）主要业务
　　公司以绿色能源传输为己任，为客户提供智能输电解决方案。公司电缆产品种类齐全，具备一体化解决能力，超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆、工业智能装备线缆等产品处于国内领先地位。电力电缆产品大类主要包括500kV及以下的超高压交联聚乙烯绝缘电缆、低压电缆、防火耐火电缆、民用建筑线缆及特种电缆等系列产品，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。装备线缆产品系列主要包括同轴电缆、室内外光缆、安防线、数据缆、工业智能装备线缆、风光储充电缆、轨交电缆、矿用电缆、线束组件、其他橡套及非橡套类电缆等。
　　万马高分子自成立以来，三十余年专业从事电线电缆用环保型高分子材料的研发、生产与销售。主要产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等线缆用综合材料。特色产品包括：220kV超高压电缆用绝缘料，66kV-110kV高压电缆用绝缘料，35kV及以下中低压系列电缆用绝缘料，110kV及以下抗水树长寿命电缆用绝缘料，一步法、两步法及特种硅烷交联聚乙烯绝缘料、自然交联聚乙烯电缆料，10kV~220kV电缆用半导电屏蔽料，热塑性、辐照型低烟无卤系列电缆料，特种PVC电缆料，特种弹性体TPE、TPU等。
　　新能源产业集团拥有从7kW到960kW功率的充电桩和充电堆产品线，具备包括大功率一体式/分体式直流充电桩、壁挂式交流充电桩、智能交流充电桩等产品的研发、生产能力。主要产品涵盖直流单桩系列、直流群充系列、交流桩系列等。在充电站运营中，除向新能源车提供充电服务外，公司也拓展了代运营、代运维等服务。
　　（二）行业地位
　　公司在线缆中高端产品市场竞争中已具备稳定的竞争优势。已连续7年蝉联“中国线缆行业最具竞争力企业10强”。
　　万马高分子材料集团是国内电线电缆材料领域的龙头企业，产销规模多年稳居行业前列。公司自主研发的超高压电缆（220kV）超净XLPE绝缘料和220kV超光滑屏蔽料获得了中国电力企业联合会的新产品鉴定，且取得大量示范工程优良运行数据后，已成功应用于国内外各类高压超高压项目中。多年的技术沉淀和行业积累，公司已发展成为本细分行业内规模第一、品类齐全的综合材料服务商，竞争优势明显。
　　在高端智能装备线缆领域，公司作为国内少数具备国际先进生产能力的领头企业，通过提前布局和技术研发储备，在全球高端智能装备线缆市场日益竞争激烈的背景下，通过提升产品的技术含量和性能，减少客户对高端元件的依赖，为国内机器人产业的自主创新和发展贡献力量，也获得了高度的行业赞誉和良好的经济效益。
　　公司新能源产业集团专注于充电设备研发、生产和充电场站运营，是新能源充电桩领域国内知名品牌。
　　（三）主营业务发展情况
　　2025年上半年，中国线缆行业在政策驱动、技术升级和市场需求的共同推动下，呈现高端化、智能化、绿色化发展态势，新能源、特高压、智能电网成为核心增长点，行业集中度提升、高端产品国产化替代及绿色转型或将成为未来发展方向。
　　报告期，公司秉持合规经营理念，以拼搏精神直面挑战，锐意进取，实现营业收入92.72亿元，同比增长8.58%，实现归属于母公司股东的净利润2.50亿元，同比增长21.80%，盈利能力不断提升。
　　1.电线电缆板块
　　2025年上半年，电线电缆板块在订单增长、盈利能力提升及生产优化等方面均取得突破，为全年业绩目标的实现奠定了坚实基础。
　　（1）市场拓展见成效，订单规模创新高
　　报告期，电网订单取得突破性增长，电网项目中标金额同比增长136%，中标金额创历史新高；新产品加速研发与放量，技术升级驱动新品市场认可度提升，新品发出量同比增长113%，成为业绩增长新引擎；核心客户深度绑定，通过定制化服务与战略合作，显著增强关键客户黏性，进一步巩固长期合作关系。
　　（2）精细管理提质增效，核心竞争力持续增强
　　公司通过工艺流程再造等精益改善措施，显著提升生产效率及产品质量；通过设备技改、技能提升等关键举措，提升柔性制造能力，增强盈利能力；公司积极构建全流程质量监督网络，不断提高质量管理水平，质量管理优化见成效，上半年产品一次合格率累计同比提高0.8%。
　　（3）产品结构优化叠加产能释放，盈利能力稳步提升
　　公司通过行业对标，优化产品结构，通过成本精细化管控，降低过程损耗，通过优化能耗管理系统，降低制造费用，人均产值同比增长7.5%，整体运营效益提升。青岛万海基地产能快速爬坡，产能利用率逐月提升。
　　2.新材料板块
　　（1）规模效益同步增长，盈利水平显著提升
　　报告期，万马高分子净利润同比增长9.67%，营运效率持续优化，业绩创历史新高；总发货量同比增长8.37%，核心客户全品类深化合作，市场拓展成效显著。全球化布局加速，国际业务销售额取得新突破，同比增长17.55%，业务已覆盖除北美外的全球主要市场，并与重点客户达成全品类战略合作，体系客户多基地合作。
　　（2）创新引领发展，运营效率持续优化
　　万马高分子坚持核心技术自主研发，搭建以上海研发中心科研平台为依托的高水平研发体系，形成以市场为导向、产学研相结合的技术创新体系。
　　技术突破与产业化。报告期，万马高分子成功研发高压海缆用绝缘料，填补国内空白；开发新能源线缆（光伏/充电桩专用）、消费电子线、汽车线缆、机车线用护套料新产品，性能国内领先；突破阻燃关键技术，产品性能显著提升；完成32项新产品/新技术立项，新增授权专利23项（其中发明专利1项），发表核心期刊论文4篇。
　　精益运营成效显著。万马高分子通过工艺优化及质量管理，完成自主改善682项、QC专项201项，产品不良率下降56%，物流交付及时率提升至99.8%，客户满意度持续提高。公司荣获杭州市技术创新奖、“浙江出口名牌”等称号，品牌影响力进一步增强。
　　（3）战略落地提速，重点项目进展顺利
　　截至报告期末，万马高分子四川生产基地建设高效推进，主体结构已全面竣工，核心产线完成安装并进入调试阶段，预计12月正式投产，达产后年产值可突破8亿元，将提升公司在西部地区的供货能力；超高压三期项目完成设备联动调试，进入试生产。
　　3.新能源板块
　　（1）研发项目持续推进，产品矩阵持续丰富
　　上半年，新能源板块完成全液冷系统交付，600A液冷终端、400A风冷终端相继投放市场，基于AI算法的电池智能检测平台上线、160kW一拖四产品的落地，完成多功率全场景产品布局，过硬的技术实力和良好的使用体验，取得了良好的市场反馈。
　　（2）夯实研发能力，创新引领发展
　　核心产品通过新国标27930-2023认证，交流桩系列获3C认证，轻量化枪线技术进入小批量试制阶段。研发效能持续提升，半年度综合异常率同比下降25.5%，新增知识产权6项（其中发明专利2项）。
　　（3）拓展充电设备市场，完善运维体系
　　报告期，新能源板块充电设备发出金额同比增长9.56%，近三年发出功率数量复合增长率56.97%。公司着力建设快速响应的运维体系，上半年维护总功率同比提升19.20%，单桩故障响应小于2小时，有效提升客户满意度。积极探索充电场站运营增值业务，成功中标青岛城投代运营业务；公司自主开发的新能源车辆电池检测服务，成为行业亮点，上线两个月签约客户超500家。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是国内电线电缆、新材料行业的重点企业，在营销与客户服务、产品研发与技术升级、市场与产业规模、品牌质量等方面形成了较强的综合竞争优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.行业政策性风险
　　公司主要涉及电线电缆行业、新材料行业、装备线缆行业和电动汽车充电桩行业等。各行业的发展受到国家宏观政策的影响。国务院、国家发改委等相关部门发布政策继续优化产业结构，强力推进节能减排工作，加快发展低碳经济，大力发展新能源、新材料、智能电网、电动汽车、能源互联网、具身智能等战略性新兴产业，为公司发展带来机遇，同时也带来一定的政策变动的风险。公司将充分利用国家的产业扶持政策，提高企业的实力和抗风险能力，并在生产经营过程中不断加强对有关政策的研判，掌握国家法规政策的最新动态，及时调整公司的发展目标和经营战略；缩短技术转化为产品的周期，减少政策变化所带来的风险。
　　2.市场竞争的风险
　　碳中和、碳达峰目标的提出，给新能源、环保节能产品带来了很好的市场前景，国内外电线电缆企业和材料企业也看好市场并积极参与的情况下，未来产品市场的竞争将可能更加激烈。公司在电线电缆、高分子材料等方面产能的提高，会使公司在消化产能、开发销售渠道方面存在一定的风险。虽然公司已经在电缆材料和电力电缆市场有较高的知名度，具有一定市场占有率，但不能完全排除产品营销风险。
　　公司掌握一批具有自主知识产权的关键技术，产品性价比高，针对市场竞争风险，公司将针对产品的种类及生产能力进行调整与控制，以降低竞争带来的不利影响。同时，针对新增产能，公司将积极做好产品的推广及销售工作，开拓营销渠道，制定精准的竞争策略，以技术为导向，以质量为支撑，为客户量身定制，力争为客户提供更好的定制化产品。并通过加强和完善产品的售后服务工作，与客户建立长期稳定的合作关系，以规避市场竞争带来的不利影响。
　　3.原材料价格大幅波动带来的经营风险
　　公司主要原材料为铜材、聚乙烯、PVC等，市场价格在一定时间内可能出现明显波动，进而影响公司财务指标。公司采取了套期保值、供应链采购等策略有效降低原材料价格波动带来的经营风险。
　　4.应收账款余额带来的财务风险
　　公司应收账款占流动资产的比重较大。虽然公司主要客户的历史信用状况良好，应收账款发生坏账的可能性较小，但一旦客户的财务状况恶化或信用状况发生重大变化，公司未来的生产经营及偿债能力仍可能受到不利影响。
　　公司已严格依据企业会计准则要求评估应收账款信用风险并计提减值损失准备，未来将进一步加强对客户资信情况的调查和分析，严格按合同组织生产和销售，强化应收账款监督考核，健全销售回款责任制、呆坏账损失核销制，降低应收账款带来的财务风险和经营风险。
　　5.产品质量风险
　　公司主要产品为电线电缆、高分子材料产品，产品质量非常关键，一旦出现故障，有可能造成用户电力系统严重事故，甚至危及电网的安全，进而给公司信誉带来损害。公司产品出厂后，如果下游用户在安装检验过程中发现质量问题，要求公司返工或退货，将会直接影响公司的经济效益。公司一贯重视产品质量，对客户提供安全承诺，报告期内未因产品质量问题与客户发生诉讼纠纷。但是，如果公司产品出现质量缺陷，将会对公司生产经营产生不利影响。
　　公司始终坚持以“质量”为企业的生命线，将质量意识融入到生产经营中的每个细节。高标准严要求使企业的每一项产品，从原材料到生产工艺都严格按照国家标准。公司将持续深化质量管理，保证产品质量，降低质量风险。
　　6.建设项目不达预期的风险
　　公司在建项目投资金额较大，项目预期受到宏观环境、行业政策、政府规划及审批等因素的影响，如项目进度或新增产能的市场拓展未达预期，可能会对公司的营收规模和效益造成一定影响。
　　7.产业增长不达预期的风险
　　尽管人形机器人、机械狗量产在望，但具身智能产业尚未进入完全商业化。从具身智能产品发展进程来看，下游终端应用还有待挖掘，中游机器人本体生产还属于投入期，但上游零部件领域受益于中游主机厂商的实验生产所需采购，以及量产后的产能快速扩张，或将成为产业链中发展和业绩体现较快的环节。故具身智能产业的发展进程，对公司装备线缆板块业绩贡献的规模和时间，尚存在不确定性。 收起▲