投资要点
　　事件：10月25日，光迅科技发布2026年第三季度业绩报告。2026Q1-Q3公司营业收入和归母净利润分别达116.83亿元/12.84亿元，同比增长36.94%/78.65%。
　　26Q3实现业绩环比高增。据业绩报告，26Q3归母净利润和扣非归母净利润分别为7.02亿元/7.04亿元，同比增长102.62%/121.06%，增速强势。Q3单季度销售净利率达13.80%，创近14年来单季度新高。公司今年受益于全球AI算力资本开支浪潮带动数通光模块需求快速增长，三季度业绩实现高增我们判断是公司不断优化产品结构，逐步提升高毛利率高盈利能力产品占比，有力支撑了经营业绩的稳步提升。
　　供应链备货与产能布局同步加码，公司供给端前置投入力度显著提升。截至2026年三季度末，公司存货规模和应付账款分别达121.10亿元/58.54亿元，同比增长110.76%/155.58%，库存储备大幅扩充；预付款项9.76亿元（+818.72%）同步走高，公司整体备货节奏明显加快；产能端，在建工程和其他非流动资产期末余额分别达3.31亿元/5.90亿元，同比大增315.65%/819.99%，预付设备款大幅增加，体现公司正加快推进产能扩张与设备升级，为中长期产能释放与业务扩张奠定基础；需求端，合同负债达同比大增200.29%，在手订单饱满，与供给端形成共振。
　　高速光模块业务迎来量产收获期，自研光芯片构筑成本护城河。公司已完成100G~1.6T全速率高速光模块布局，400G/800G多款主流型号实现规模化落地，依托海外产能并叠加启动港股上市工作筹备，有望持续拓展海外客户。同时，公司掌握FP/DFB/EML/VCSEL等激光器芯片、PD/APD探测器芯片及SiP芯片平台等核心技术，可有效控制生产成本。
　　CPO/NPO、DCI等前沿创新业务密集落地，持续拓宽长期发展边界。
　　NPO领域，公司全球首发3.2T硅光单模NPO模块并首次完成全系统级验证，同时布局6.4TNPO光引擎等多代际领先产品矩阵；CPO领域，公司打造光引擎、光纤交叉互连、外置光源三大核心组件的完整产品组合，具备一站式国产化交付实力。DCI领域，公司已构建起覆盖相干光模块、波分器件至光路调度设备的端到端解决方案能力，于OFC2026推出800GZRLite可插拔模块，并率先完成国内800GL波段ZR/ZR+相干光模块的Demo演示。此外还推出320×320端口OCS产品，精准卡位下一代全光交换技术制高点。上述创新业务具备更长的成长周期与更高的技术壁垒，将为公司打开更为广阔的发展空间。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司新业务的持续突破和产能布局，我们维持公司2026-2028年的归母净利润预测为1795/3970/6396百万元，当前市值对应2026-2028年PE为59.32/26.82/16.65倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、产能扩张不及预期。

　　投资要点
　　事件：10月15日晚，光迅科技发布2026年前三季度业绩预告。2026Q1-Q3公司预计实现归母净利润11.89亿元~13.10亿元，同比增长65.37%~82.26%；预计扣非归母净利润11.76亿元~12.96亿元，同比增长73.38%~91.09%。
　　26Q3实现业绩环比高增。据业绩预告测算，26Q3归母净利润为6.07亿元~7.28亿元，环比增长约77%~113%，环比增速强势。公司今年受益于全球AI算力资本开支浪潮带动数通光模块需求快速增长，同时国内云服务商持续加大数据中心建设投入。公司依托覆盖数据中心、通信网络全场景的完备产品体系，有力支撑经营业绩稳步提升。
　　高速光模块业务迎来量产收获期，自研光芯片构筑成本护城河。公司已完成100G~1.6T全速率高速光模块布局，400G/800G多款主流型号实现规模化落地，依托海外产能并叠加启动港股上市工作筹备，有望持续拓展海外客户。同时，公司掌握FP/DFB/EML/VCSEL等激光器芯片、PD/APD探测器芯片及SiP芯片平台等核心技术，可有效控制生产成本。
　　CPO/NPO、DCI等前沿创新业务密集落地，持续拓宽长期发展边界。DCI领域，公司已构建起覆盖相干光模块、波分器件至光路调度设备的端到端解决方案能力，于OFC2026推出800GZRLite可插拔模块，并率先完成国内800GL波段ZR/ZR+相干光模块的Demo演示。CPO领域，公司打造光引擎、光纤交叉互连、外置光源三大核心组件的完整产品组合，具备一站式国产化交付实力。NPO领域，公司全球首发3.2T硅光单模NPO模块并首次完成全系统级验证，同时布局6.4TNPO光引擎、12.8TXPO等多代际领先产品矩阵；此外还推出320×320端口OCS产品，精准卡位下一代全光交换技术制高点。上述创新业务具备更长的成长周期与更高的技术壁垒，将为公司打开更为广阔的发展空间。
　　四大核心优势支撑国产光通信全产业链领军地位。1）全链条垂直整合能力领先，形成半导体材料生长、平面光波导等六大核心技术工艺平台；2）客户卡位优势突出，深度绑定华为、诺基亚等通信巨头及头部云厂商；3）产能布局全球化与供应链保障充分，35亿元定增落地叠加港股上市储备，国内新老产业园协同生产，马来西亚工厂持续扩产；4）全产品线构筑一站式交付壁垒，产品涵盖光芯片、全系列光模块、光波导集成产品、无源器件及光纤放大器，年出货量位居行业前三。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司新业务的持续突破和产能布局，我们维持公司2026-2028年的归母净利润预测为1795/3970/6396百万元，当前市值对应2026-2028年PE为61.3/27.7/17.2倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、产能扩张不及预期。

　　投资要点
　　光通信行业垂直一体化的领军企业。光迅科技是全球领先的光通信器件及模块供应商，2025年位列全球光模块行业第四，是少数具备光芯片、光器件、光模块全链条垂直整合能力的企业之一。产品覆盖100G至1.6T全系列高速产品，并在硅光、CPO等前沿技术领域前瞻布局。业务覆盖电信传输、数据中心互联及AI算力集群等核心场景。近年来伴随AI算力需求增长，公司进入高速增长通道。受益于全球AI算力投资浪潮及国内头部CSP客户份额领先，我们预计光迅科技将在高速光模块需求扩容中保持快速增长，巩固全球光通信龙头地位。
　　高速光模块主业进入放量周期，自研光芯片保供保利。公司已完成100G-1.6T全速率高速光模块布局，400G/800G多款主流型号实现规模化落地，依托海外产能并叠加启动港股上市工作筹备，有望持续拓展海外客户。同时公司拥有FP/EML/VCSEL等激光器芯片、PD/APD探测器芯片及SiP芯片平台，自研光芯片可为公司带来成本可控优势。
　　CPO/NPO、DCI等创新业务多点突破，打开长期成长天花板。DCI领域，公司已实现从相干光模块、波分器件到光路调度设备的一站式覆盖，OFC2026发布800GZRLite可插拔模块，完成国内800GL波段ZR/ZR+相干光模块的首发Demo演示。CPO领域，公司完整推出光引擎、光纤交叉互连、外置光源三大核心组件成套方案，具备一站式国产化交付能力。NPO领域，公司展出全球首款3.2T硅光单模NPO模块并完成业界首次全系统验证，6.4TNPO光引擎、12.8TXPO等多代际产品矩阵行业领先；此外还展出320×320端口OCS产品，卡位下一代全光交换。创新业务具备更长周期成长性，将持续打开公司成长空间。
　　四大优势支撑国产光通信全产业链领军企业。1）全链条垂直整合能力领先，形成半导体材料生长、平面光波导等六大核心技术工艺平台；2）客户卡位优势突出，深度绑定华为、诺基亚等通信巨头及头部云厂商；3）产能布局全球化与供应链保障充分，35亿元定增落地叠加港股上市储备，国内新老产业园协同生产，马来西亚工厂持续扩产；4）全产品线构筑一站式交付壁垒，产品涵盖光芯片、全系列光模块、有源器件、无源器件及光纤放大器，年出货量位居行业前三。
　　盈利预测与投资评级：公司在高速光模块量产、光芯片自研、CPO/NPO前沿技术、DCI相干及OCS光交换四大核心维度已完成深度布局。可比公司2026-2028年平均PE分别为80.6/46.5/32.6倍（截至2026年10月7日）。我们预计光迅科技2026-2028年归母净利润分别为1,795/3,970/6,396百万元，当前市值对应PE分别为76.0/34.4/21.3倍（截至2026年10月7日）。依托公司全产业链垂直整合能力、高速光模块放量以及创新业务成长空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、产能扩张不及预期、市场竞争加剧、核心原材料供应与价格波动风险、海外市场拓展不及预期

　　事件：光迅科技发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入66.10亿元，同比增长26.07%；实现归母净利润5.82亿元，同比增长56.34%；扣非后归母净利润为5.68亿元，同比增长57.77%。业绩高速增长主要系：1）受益于全球AI算力投资升温，数通光模块需求快速释放；2）海外市场拓展成果显著，上半年国外业务收入达22.74亿元，同比大幅增长73.79%，成为公司重要增长引擎；3）传统优势业务稳健增长，传输类产品收入22.83亿元，同比增长50.51%。
　　产品结构优化带动毛利率提升，备货及汇兑影响现金流与财务费用。26H1公司主营业务毛利率为25.50%，同比提升2.99pct。毛利率提升或主要得益于高毛利的数据与接入业务产品结构优化，毛利率同比提升3.61pct至23.57%。分地区看，国内业务毛利率提升6.34pct至26.69%，而海外业务毛利率则下滑5.69pct.至23.31%，或与海外市场拓展初期的产品策略有关。费用端，26H1公司销售/管理/研发投入费用率基本保持稳定。为应对市场需求，公司大幅增加备货，期末存货达90.70亿元，导致经营活动现金流净额为-12.36亿元。同时，受汇率波动影响，财务费用因汇兑损失增加而同比增加0.24亿元至0.14亿元。
　　定增落地，重点加码高速光通信产能及前沿技术。2026年6月公司完成定增项目，募资总额约35亿元，发行价格167.55元/股。募集资金主要投向算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目，并补充流动资金。其中约20.8亿元用于产能建设，进一步强化公司在AI算力光连接领域的产能及技术储备。
　　展望：AI驱动数通产品迭代，垂直整合构筑核心壁垒。公司作为光电子器件重要厂商，市场地位稳固。据Omdia数据，26Q1公司在全球光器件市场份额为5.1%，位列第五。未来看点：1）前瞻性布局下一代光通信产品：公司产品已覆盖400G、800G、1.6T等速率，并前瞻布局LPO、OCS、NPO等下一代高速光互联技术。2）核心芯片自研可控：公司拥有多种类型激光器芯片（FP、DFB、EML、VCSEL等）、探测器芯片（PD、APD）以及SiP芯片平台，为直接调制和相干调制方案提供坚实支撑；同时具备COB、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS器件等封装平台，为各类产品的稳定量产提供保障。
　　投资建议：AI驱动下光通信市场景气度有望延续，我们认为公司接入与数据业务有望突破新客户；传输业务有望受益于海外市场扩张，预计公司26-28年归母净利润16.09亿元/37.72亿元/50.28亿元，当前股价对应P/E89倍/38倍/29倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：云厂商资本支出不及预期；行业竞争格局恶化；新技术研发落地进度不及预期等。

　　事件：公司发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年预计实现归母净利润5.59亿元至6.15亿元，同比增长50.00%至65.15%。
　　2025年公司营业收入119.29亿元（+44.20%），归母净利润9.46亿元（+43.10%）；2026年Q1实现营业收入27.73亿元（+24.79%），归母净利润2.40亿元（+59.76%），毛利率26.83%，同比提升1.22pct。分业务看，数据与接入业务2025年实现收入84.63亿元（+65.89%），营收占比70.94%，毛利率21.85%，同比提升4.02pct，成为收入增长和盈利改善的主要来源；传输业务实现收入34.12亿元（+9.97%），营收占比28.60%，毛利率26.52%，构成稳定的收入与利润基础。2025年经营活动现金流量净额转正至16.28亿元；2026年Q1末存货较年初增长30.14%至74.78亿元，在建工程增长37.47%至1.09亿元，公司围绕市场需求加强库存储备并推进产业园投入，为高速产品交付和产能扩张做好了准备。
　　算力建设提速，高速模块升级。全球主要云厂商持续加大算力投入，AI集群扩张推动数据中心网络从400G、800G向1.6T及更高速率演进。公司数据通信产品覆盖100G至1.6T，能够面向云计算数据中心、AI智算中心、企业网及存储网提供高速连接。当前800G光模块已批量出货、出货占比逐步提升，1.6T光模块已具备批量交付能力。公司于OFC2026全球首发3.2T硅光单模NPO模块，并在国内头部CSP厂商完成系统验证，产品布局进一步向更高速率延伸。公司同时根据客户需求推进核心物料提前备货和产能规划，目前订单较为充足。800G产品占比提升、1.6T交付爬坡与3.2T产品验证转化，直接决定数通业务的收入弹性和产品结构改善幅度。
　　架构演进加速，垂直能力强化。高带宽、低功耗和高密度互连需求推动硅光、NPO、CPO与OCS等路线并行演进，下一阶段竞争重心将从单一模块交付延伸至芯片、器件、连接方案与系统验证。公司已经形成半导体材料生长、半导体工艺与平面光波导、光学设计与封装等六大核心工艺平台，具备从芯片到器件、模块的全链条垂直整合能力，并在硅光与磷化铟两条技术路线上保持储备。产品端，公司积极推进CPO相关光器件及连接方案研发，并已布局OCS，同时加大高端光芯片投入、逐步提升自供水平。CPO客户导入、OCS销售进展及高端光芯片自供比例提升，将共同影响新架构产品的交付节奏和毛利率改善空间。
　　投资建议：公司是国内领先的光模块厂商，随着海外订单及国内互联网厂商资本支出加速。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为17.15/28.94/42.24亿元，对应EPS分别为2.07/3.50/5.10元，当前股价对应PE分别为93.09/55.16/37.80倍。给予“买入”评级。
　　风险提示：订单落地节奏不及预期、光模块物料紧缺、行业竞争加剧。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，收入及利润保持较快增长。2026年上半年，公司实现营业收入66.10亿元，同比增长26.07%；实现归母净利润5.82亿元，同比增长56.34%；实现扣非归母净利润5.68亿元，同比增长57.77%。受益于AI算力基础设施建设、国内外光通信需求增长以及产品结构优化，公司利润增速明显快于收入增速，盈利能力持续改善。
　　AI算力需求持续释放，数据与接入业务打开成长空间。2026H1公司数据与接入业务实现收入43.10亿元，同比增长16.01%，毛利率达到23.57%，同比提升3.61个百分点。公司产品覆盖400G、800G、1.6T高速光模块，并持续布局LRO/LPO、OCS及NPO/XPO等下一代高速光互联方案。伴随AI数据中心网络向更高速率、更高密度和更低功耗方向演进，公司高速数通产品有望成为后续重要增长动力。
　　传输业务保持高速增长，相干产品持续完善。2026H1公司传输业务实现收入22.83亿元，同比增长50.51%，毛利率达到28.83%。公司传输产品覆盖光放大器、WSS、波分复用器以及400G、800GDCO可插拔相干光模块等，主要应用于城域网、骨干网及数据中心互联。随着全球网络流量增长及高速相干传输持续升级，传输业务有望继续提供稳定增长支撑。
　　芯片—器件—模块垂直整合，募投扩产强化长期竞争力。公司具备从FP、DFB、EML、VCSEL、PD、APD等核心光芯片，到光器件、高速光模块及子系统的垂直整合能力，并持续完善高速光互联技术平台。2026年公司进一步推进算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目，伴随新增产能和研发能力逐步释放，公司规模化交付及产品迭代能力有望进一步增强。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为171.87/256.96/363.91亿元，同比增长44.1%/49.5%/41.6%；归母净利润分别为16.42/29.62/44.83亿元，同比增长73.5%/80.4%/51.3%；EPS分别为1.98/3.58/5.41元。按照股价173.61元计算，对应PE分别约为88/49/32倍。公司具备较强的光通信全产业链能力，并持续受益于AI高速光互联需求增长，但当前估值水平高于可比公司平均水平，审慎起见，首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示：AI算力及数据中心建设不及预期风险；高速光模块产品放量不及预期风险；市场竞争加剧风险；供应链及关键原材料风险；海外市场及汇率波动风险；盈利预测不及预期风险。