事件：公司1H26实现营收27.59亿元，同比+6.06%；归母净利润2.68亿元，同比+33.70%；扣非净利润2.46亿元，同比+34.54%。单季度看，2Q26实现营收14.02亿元，同/环比分别+4.34%/+3.23%；归母净利润1.26亿元，同/环比分别+25.58%/-11.26%；扣非净利润1.17亿元，同/环比分别+36.04%/-8.93%。
　　电控业务维持高增长，产品结构优化。
　　公司1H26实现营收27.59亿元，同比+6.06%。分产品看：1）1H26汽车电子控制系统实现收入9.05亿元，同比+27.17%，收入占比由1H25的27.35%提升至32.80%，毛利率15.17%，较1H25下降了0.76个百分点；2）1H26汽车基础制动系统实现收入17.77亿元，同比-1.67%，毛利率达22.44%，较1H25提升了3.91个百分点。
　　项目储备端，1H26公司新启动113个项目，其中54个涉及汽车电子控制系统；新量产98个项目，覆盖吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、重庆长安、Stellantis、广汽传祺、深蓝汽车等主流客户，客户结构与产品结构同步升级。海外方面，1H26国外销售收入1.41亿元，同比大幅+67.91%，全球化拓展初见成效。
　　盈利能力亮眼，精益管理与成本管控成效充分释放。
　　1H26公司归母净利率为9.72%，较1H25提升2.01个百分点，2Q26归母净利率为9.00%，较2Q25提升1.52个百分点、较1Q26下降1.47个百分点。拆分看：1）毛利端，1H26毛利率21.23%，较1H25提升1.75个百分点；2Q26毛利率22.03%，较2Q25提升2.19个百分点、较1Q26提升1.63个百分点，主要受益于产品结构优化与产能利用率提升。2）费用端，1H26期间费用率合计11.27%，较1H25下降0.19个百分点；2Q26费用率合计12.05%，较2Q25提升0.94个百分点、较1Q26提升1.59个百分点。
　　底盘智能化技术纵深推进，全球化产能与研发双轨落地。
　　公司以ESC/One-Box为产业化基本盘，持续推进EMB线控制动系统的研发与产业化，其开发的角模块底盘融合控制系统创新性集成主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法。1H26公司公告拟以自有资金150万欧元对参股公司ElaphePropulsionTechnologies增资，新增股份占其完全稀释后股本的2.7977%，进一步强化轮毂电机环节的技术协同。国际化方面，公司在德国设立研发中心，依托当地技术与人才优势开展前沿技术研究；摩洛哥生产基地占地6万平方米、建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产，建成后将贴近国际市场、降低生产成本并提升供应效率。
　　投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，抵消部分国内车市大盘下滑影响。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入63.85/74.63/84.38亿元，归母净利润6.40/7.48/8.90亿元，以当前收盘价计算PE为10.8/9.2/7.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：线控制动客户开拓不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险

　　事件：公司1Q26实现营收13.58亿元，同/环比分别+7.91%/-16.89%；归母净利润1.42亿元，同/环比分别+41.83%/-12.12%；扣非净利润1.29亿元，同/环比分别+33.21%/-16.07%。
　　优质新项目保障增长动力，经营韧性凸显。
　　1Q26我国乘用车行业批发销量593.4万辆，同比下降7.6%。公司营收13.58亿元，同比增长7.9%。公司配套吉利星愿/银河E5/银河A7、零跑C10/C16/C11、长安深蓝S07/L07/S05/L6、启源A06/新Q05等众多热门车型，新车型及新产品项目同步拓展中。
　　1Q26公司归母净利率为10.47%，同/环比分别+2.51pct/+0.57pct，利润率屡创新高。拆分看，1Q26毛利率为20.41%，同/环比分别+1.30pct/-2.12pct；1Q26公司销售/管理/财务/研发费用率为1.15%/3.68%/0.11%/5.52%，同比-0.64pct/-0.72pct/+0.29pct/-0.30pct，环比-0.48pct/-0.10pct/-0.22pct/-0.78pct，公司规模效应及成本管控能力进一步增强。
　　底盘智能化技术储备丰富，全球化加速推进。公司前身及控股股东亚太集团成立于1976年，成立50年来深耕汽车制动技术，产品序列覆盖刹车盘等基础制动及ABS、ESC、EPB、IBS、EMB等汽车电子产品。公司以ESC/One-box为产业化基本盘，研发和产业化布局EMB线控制动系统。公司开发的角模块底盘融合控制系统，创新性地集成了主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，最终打造出可量产的角模块底盘域控器产品，目前已搭载多个主机厂开发。同时，为更好满足全球客户需求，公司在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场，有效降低生产成本，提升产品供应效率。
　　投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，公司收入规模有望再上新台阶。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入69.50/79.61/91.25亿元，归母净利润6.45/7.19/8.54亿元，以当前收盘价计算PE为15.4/13.8/11.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险

　　事件：公司2025年实现营收56.07亿元，同比+31.6%；归母净利润4.90亿元，同比+130.2%；扣非净利润4.43亿元，同比+129.0%。公司4Q25实现营收16.34亿元，同/环比分别+30.1%/+19.1%；归母净利润1.62亿元，同/环比分别+189.4%/+26.5%；扣非净利润1.53亿元，同/环比分别+181.8%/+42.5%。
　　收入端：优质配套项目量产，2025全年收入高增。公司2025年实现营收56.07亿元（同比+31.6%），4Q25实现营收16.34亿元（同/环比分别+30.1%/+19.1%）。2025年公司新启动244个项目（其中111个项目涉及汽车电子控制系统产品），新量产160个项目，配套吉利星愿/银河E5/银河A7、零跑C10/C16/C11、长安深蓝S07/L07/S05/L6、启源A06/新Q05等众多热门车型。2025年公司主要客户吉利汽车/上汽通用五菱/长安自主销量同比分别+39%/+21%/+11%。
　　利润端：规模效应持续释放，盈利能力创新高。2025年公司扣非净利率为7.9%（同比+3.4pct）；4Q25扣非净利率为9.4%（同/环比分别+5.0pct/+1.5pct）。拆分看，2025年公司毛利率/期间费用率分别为20.8%/11.7%（同比分别+2.4pct/-1.1pct），4Q25毛利率/期间费用率分别为22.5%/12.0%（同比分别+2.4pct/-1.5pct，环比分别+1.2pct/+0.3pct）。
　　底盘智能化技术储备丰富，全球化加速推进。公司前身及控股股东亚太集团成立于1976年，成立50年来深耕汽车制动技术，产品序列覆盖刹车盘等基础制动及ABS、ESC、EPB、IBS、EMB等汽车电子产品。公司以ESC/One-box为产业化基本盘，研发和产业化布局EMB线控制动系统。公司开发的角模块底盘融合控制系统，创新性地集成了主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，最终打造出可量产的角模块底盘域控器产品，目前已搭载多个主机厂开发。同时，为更好满足全球客户需求，公司在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场，有效降低生产成本，提升产品供应效率。
　　投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，公司收入规模有望再上新台阶。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入69.50/79.61/91.25亿元，归母净利润6.46/7.22/8.59亿元，以当前收盘价计算PE为15.5/13.9/11.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险

　　公司发布2026年中报：电子控制系统业务贡献营收增量，Q2毛利率同环比提升。2026H1公司实现营收27.6亿元，同比+6.1%；其中汽车基础制动系统营收17.8亿元，同比-1.67%；汽车电子制动系统营收9.1亿元，同比+27.17%；2026H1公司新启动113个项目，其中有54个项目涉及汽车电子控制系统产品。毛利率21.23%，同比+1.7pct；其中汽车基础制动系统毛利率22.4%，同比+3.9pct；电子控制系统毛利率15.17%，同比-0.76pct。2026H1公司实现归母净利润2.7亿元，同比+33.7%；归母净利率9.73%，同比+2.0pct。2026Q2公司实现营收14.02亿元，同比+4.3%/环比+3.2%；毛利率22.03%，同比+2.2pct/环比+1.6pct；实现归母净利润1.26亿元，同比+25.6%/环比-11.3%。
　　深耕汽车底盘电子制动领域，积极布局下一代产品，强化技术优势。顺应汽车行业智能化、电动化、网联化发展趋势，公司创新研发角模块底盘融合控制系统，集成主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，打造可量产的角模块底盘域控器产品，打破传统底盘子系统独立格局，大幅提升汽车整体性能与安全性，实现底盘智能化技术的关键突破。
　　加速国际化战略布局，海外工厂落地在即。公司在德国设立研发中心，依托德国汽车技术研发领先优势，汇聚全球顶尖人才，全面提升国际技术竞争力；在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027年投产，建成后能更好地满足国际客户需求。2026H1公司海外营收1.41亿元，同比+67.9%。
　　投资建议：看好公司凭借多年积累的领先技术能力，持续落地新产品和新客户。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.29亿元、7.77亿元、9.02亿元，同比分别+28.3%、+23.6%、+16.0%。对应8月31日收盘价，PE分别为11.7X、9.5X、8.2X，维持“增持”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，新产品量产进度不及预期，行业技术更新风险等

　　事件：2026年上半年，公司实现营业收入27.59亿元，同比+6.06%；实现归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比+33.70%；扣除非经常性损益后归母净利润2.46亿元，同比+34.54%。
　　1、汽车电子业务高速增长，产品结构持续优化
　　2026年上半年，公司汽车电子控制系统业务实现营业收入9.05亿元，同比高速增长27.17%，营收占比从上年同期的27.35%提升至32.80%，成为公司增长的核心驱动力。其中，EPB（电子驻车制动系统）等产品增速较快。
　　报告期内，公司新启动项目113个，其中汽车电子控制系统产品相关的项目达54个；同时，公司为吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、Stellantis等客户的98个新项目实现量产，显示出公司在新产品领域强大的市场拓展能力和客户认可度，第二增长曲线优势凸显。
　　2、基础制动业务稳健，盈利能力显著提升
　　作为公司基本盘的汽车基础制动系统业务，2026年上半年实现营收17.77亿元，同比微降-1.67%，业务规模保持稳定。毛利率达22.44%，同比提升3.91pct，反映出公司在传统业务领域通过精益管理和成本控制，实现了盈利能力的显著增强。
　　3、海外业务表现亮眼，全球化布局初见成效
　　2026年上半年，公司国外销售收入达1.41亿元，同比大幅增长67.91%。公司开启海外拓展新篇章，实现研发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心，依托德国汽车技术研发领先优势，汇聚全球顶尖人才，开展前沿技术研究与创新合作，全面提升国际技术竞争力；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积6万平方米，建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产，建成后将进一步贴近国际市场。
　　4、盈利能力持续增强，研发投入稳步加大
　　2026年上半年，公司整体盈利能力持续增强，归母净利润同比增长33.70%。在费用端，公司展现出良好的费用管控能力，销售费用同比下降8.07%。公司坚持创新驱动，持续加大研发投入，上半年研发费用达1.67亿元，同比增长8.67%，研发费用率达到6.06%。
　　5、前瞻布局角模块，打开长期成长空间
　　公司近年来深耕角模块技术，致力于提供全方位、系统化的解决方案，这一解决方案集成了公司的轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器，实现了车辆各系统的独立控制，颠覆了传统汽车的阿克曼转向模式，赋予了车辆原地转向、横向移动等功能，极大地拓展了车辆的应用场景，满足了用户对于个性化、定制化出行的需求，为智能驾驶的普及奠定了坚实基础。
　　投资建议
　　基于当前行业竞争态势，调整2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年营业收入72.89/87.46/103.21亿元（此前2026/2027年为69.23/86.53亿元），EPS为0.85/1.06/1.29元（此前2026/2027年为0.81/1.0元）。2026年8月17日收盘价9.29元，对应PE分别为10.94/8.74/7.18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新产品及新客户拓展不及预期风险等。

　　深耕汽车制动系统近五十年，产品矩阵完善。公司前身亚太有限是在1976年成立的石岩人民公社汽车制动器厂基础上演变而来，多年聚焦汽车基础制动系统、底盘电子智能控制系统、轮毂电机、线控底盘领域。公司产品包括电子制动领域的ABS、EPB、ESC、IBS（one-box和two-box）、EBB、EMB等，此外创新性研发角模块等新一代产品。
　　细分赛道领先的tier1，客户覆盖国内外头部整车厂，结构健康。公司产品销售网络覆盖国内各大知名整车企业，同时进入大众、通用、本田、日产、Stellantis、雷诺、马自达、宝腾、Vinfast等全球知名汽车跨国公司的全球采购平台，产品认可度与市场影响力稳居行业前列。2025年公司前五大客户占年营收的比例分别为22.6%/13.2%/12.6%/5.4%/5.2%，合计占比59%，不存在对单一大客户的过度依赖。
　　新技术储备充分+国际化布局，支撑长期成长。1）高研发投入，持续创新产品。2022年以来公司研发费用率维持5%以上的水平，2025年研发投入3.4亿元，研发人员占总员工的13%。公司研发的角模块底盘融合控制系统，集成主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法，实现底盘智能化技术的关键突破。2）加速国际化战略布局，在德国设立研发中心，摩洛哥生产基地预计2027年正式投产。
　　汽车电子控制系统营收增速亮眼，盈利能力持续向好。2025年公司营收56.1亿元，同比+31.6%，其中电子制动系统营收同比+59.5%；公司归母净利润4.9亿元，同比+130.2%；主要系公司积极开拓市场、精细化管理降本增效。2026Q1公司延续增长态势，营收、归母净利润分别同比+7.9%、+41.8%。2025年、2026Q1公司毛利率分别为20.8%、20.4%，同比分别+2.4pct、+1.3pct。
　　投资建议：看好公司凭借多年积累的领先技术能力，持续落地新产品和新客户。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.72亿元、8.34亿元、9.98亿元，同比分别+37.1%、+24.1%、+19.7%。对应7月3日收盘价，PE分别为11.5X、9.2X、7.7X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，新产品量产进度不及预期，行业技术更新风险等