事件：公司近期发布2024年三季报，前三季度实现营业收入71.4亿元，同比+16.1%；实现归母净利润10.45亿元，同比-5.7%。扣除联营企业投资收益后归母净利润为9.75亿元，同比+52.3%。单三季度来看，公司实现营业收入23.1亿元（-3.2%），实现归母净利润4.01亿元（+1.3%），扣除联营企业投资收益后归母净利润为3.86亿元，同比+22.6%。环比来看，单三季度较上一季度收入变动-5.3%，归母净利润+26.9%。
　　扣除联营企业投资收益后归母净利润和毛利率环比均显著提升，彰显强护城河和高端化进展。在24Q3营收环比略降3.2%的同时，公司毛利率达31.2%，环比提升8.3PCT，显示出公司高端化战略在持续推进。公司始终深耕主营业务，不断优化产品结构布局，力求在激烈的市场竞争中保持领先地位。特别是在高端不锈钢管材领域展现出前瞻性的战略眼光，积极布局新兴市场，捕捉行业未来发展的先机。公司进一步加大了对高附加值、高技术含量产品的研发投入与市场推广力度。以24H1为例，此类产品应用于高端装备制造及新材料领域的收入占比达22%，同比+40%。
　　研发费用率持续提升，质量回报双提升。24Q3公司研发费用率达4.38%，同比和环比分别提升0.21PCT和0.39PCT。2024年9月公司制定“质量回报双提升”行动方案，将进一步加大科技创新投入，确保研发费用年增长率不低于行业平均水平，聚焦于高端产品的研发、生产工艺的优化以及新材料、新技术的探索。主动提升分红水平，实施稳健的分红机制以回馈广大投资者，2024年10月14日，公司发布公告宣布以自有资金或自筹资金回购不低于人民币1.5亿元且不超过人民币3亿元的公司股份，突显公司对未来持续发展的信心和对公司价值的认可。
　　由于公司高端产品持续发力、23年收购德国EBK并获得大单以及公司投资收益下滑，我们预测公司24-26年每股收益分别至1.42、1.67和1.84元（原24-25年每股收益的预测值为1.46、1.56元）。以DCF法进行估值，目标价26.99元。
　　风险提示
　　募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、能源价格大幅波动风险。

　　事件：
　　2024年前三季度公司实现营业收入71.43亿元，同比+16.07%，实现归母净利润10.45亿元，同比-5.68%，实现扣非后归母净利润10.17亿元，同比+15.60%。2024Q3公司实现营业收入23.13亿元，同比-3.23%，环比-5.29%，实现归母净利润4.01亿元，同比+1.31%，环比+26.86%，实现扣非后归母净利润3.64亿元，同比-7.22%，环比+16.59%。
　　2024Q3公司投资净收益同比-85%，归母净利润创近5个季度新高水平：
　　2024Q3公司投资净收益为0.11亿元，同比-84.89%，较2023Q3减少0.62亿元；在投资净收益大幅下降的情况下，公司2024Q3归母净利润达到4.01亿元，归母净利润率达到17.33%，均创近5个季度以来新高水平。
　　2024Q3公司非经常损益为0.37亿元，同比+1133%：2024Q3公司非经常性损益为0.37亿元，其中除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为0.42亿元。
　　发布质量回报双提升行动方案，提升公司中长期投资价值：2024年9月3日，公司发布《关于质量回报双提升行动方案的公告》，具体举措如下：（1）质量引领未来：创新驱动，品质升级；（2）回报共享成长：稳健分红，共创价值；
　　（3）深化国际合作，拓宽海外销售渠道；（4）持续评估完善行动方案，进一步提升公司中长期投资价值。
　　持续回购股份，彰显中长期发展信心：2023年11月23日-2024年9月3日，公司通过集中竞价交易方式回购公司股份数量累计1561万股，占公司总股本的1.60%，成交总金额为3.00亿元。2024年10月15日，公司发布《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》，计划在12个月以1.5-3亿元公司自有资金或自筹资金回购535.71-1071.42万股公司股份，占公司当前总股本比例为0.55%-1.10%，用于员工持股计划或股权激励计划和转换上市公司未来发行可转换为股票的公司债券。
　　盈利预测、估值与评级：由于投资净收益下降，我们分别下调公司2024-2025年归母净利润预测11.75%、5.33%至13.64、16.24亿元，维持公司2026年归母净利润预测不变为18.76亿元，作为国内工业用不锈钢管龙头企业，久立特材产品结构持续升级，且海外订单逐步确认，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　在建产能达产不及预期；海外订单进展不及预期；
　　海外公司经营风险；
　　原材料价格大幅上涨；工业不锈钢管需求不及预期。

　　事件：公司发布2024年三季度报告。公司前三季度实现营业收入71.43亿元，同比增长16.07%；归属于母公司所有者的净利润10.45亿元，同比减少5.68%；基本每股收益1.09元，同比减少4.39%。
　　季度业绩改善，主业利润持续高增。公司2024年第三季度实现归母净利4.01亿元，同比增长1.31%，环比增长26.86%，实现扣非归母净利3.64亿元，同比下降7.22%，环比增长16.59%；公司2023Q4-2024Q3逐季销售毛利率分别为29.76%、27.00%、22.85%、31.15%，逐季销售净利率分别为15.90%、14.47%、13.08%、17.66%，第三季度销售毛利率与净利率均显著增长。前三季度公司主业利润持续高增，扣除联营企业投资收益后营业利润同比增长53.43%，受益于下游核电景气以及高端产品放量，后续主业业绩有望持续增长。
　　高端产品占比提升，全年销量有望高增。2024年上半年公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入达到约10.57亿元，占公司营业收入比重约为22%，实现同比40%的增长。2024年上半年公司拥有具备20万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，规划的核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加2万吨产能。根据公司年报，2024年经营目标为实现工业用成品钢管（含无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约18.29万吨，管件销量约0.96万吨，成品钢管目标销量较2023年无缝管与焊接管加总销量增幅为44.7%，结合产品结构改善趋势，公司主业有望迎来量价齐升格局。
　　投资建议。公司专注中高端不锈钢管制造，产能扩张带动产销规模持续增长，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高，我们预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为14.8亿元、17.3亿元、19.7亿元，对应PE为15.3、13.1、11.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

　　事项：
　　10月30日，公司发布《2024年三季度报告》，2024年Q3，公司实现营业总收入71.43亿元，同比增长16.07%；归母净利润10.45亿元，同比下降5.68%；扣非后归母净利润10.17亿元，同比增长15.60%。单季度看，24Q3实现营业总收入23.13亿元，同比下降3.23%，环比下降5.29%；归母净利润4.01亿元，同比增长1.31%，环比增长26.86%；扣非后归母净利润3.64亿元，同比下降7.22%，环比上升16.59%。
　　评论：
　　销售利润率大幅提升。2024年前三季度，公司实现销售毛利率26.93%，销售净利率15.03%，较2023年同期分别增长2.16个百分点和下滑2.97个百分点。其中，2024年三季度，公司盈利水平环比大幅提升，销售毛利率31.15%，较二季度环比提升8.3个百分点；销售净利率17.66%，较二季度环比提升4.58个百分点。可以看出，公司高端化产品方面，保证了企业较强的盈利韧性。
　　主业利润环比实现增长。根据公司三季报数据，2024年三季度，公司在剔除对联营企业和合营企业的投资收益后，扣非后归母净利润为3.5亿元，较二季度环比增长21.11%，证明公司在三季度主业利润环比实现了增长。
　　投资建议：高端化稳定公司业绩基本盘，合金材料、管件、复合材料为公司带来成长性。今年以来，公司传统主业油气及化工行业整体需求有所减弱。根据统计局数据，截至2024年9月，我国石油和天然气开采业固定资产投资完成额同比下降1.6%，自2022年以来首次出现负增长。在这种不利情况下，公司传统主业无缝管、焊接管通过自身不断高端化应用拓展，稳定了公司主业不锈钢管利润基本盘。我们预计2024年-2026年公司实现归母净利润14.61亿元、16.68亿元、18.48亿元，同比变化-1.8%、14.1%、10.8%。参考不锈钢业可比公司估值，公司未来通过对合金材料、管件产品不断升级，孙公司EBK阿布扎比订单启动交付，公司未来业绩有望兼具更强的成长性，因此，我们给予公司2025年16倍市盈率，对应目标价27.36元，据10月30日股价约有18%的上涨空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游行业需求不及预期，产品高端化推进不及预期，原材料价格大幅波动。

　　投资要点：
　　事件：公司发布了2024年三季报，1Q-3Q2024公司实现营业收入71.43亿元，同比增长16.07%；归属于母公司股东的净利润10.45亿元，同比降低5.68%。分季度看，3Q2024单季度营业收入23.13亿元，同比降低3.23%；归属于母公司股东的净利润4.01亿元，同比增长1.31%。
　　投资收益拖累利润，扣除投资收益的营业利润同比高增54%：2024年前三季度，公司营业收入同比增长16.07%；营业利润为12.32亿元，同比降低0.54亿元；扣除投资收益后的营业利润11.95亿元，同比增加4.21亿元，对应54.4%。2024年前三季度公司投资净收益0.37亿元，同比下降4.75亿元。主要是因为去年同期处置了联营企业永兴材料部分股权。此外，单三季度，公司营业利润同比增加3.06%，归母净利润同比增加1.31%
　　公司盈利能力持续增加，毛利率同比增加2.16pct：2024年前三季度公司销售毛利率为26.93%，同比增加2.16pct；销售净利率为15.03%，同比下降2.97pct。公司核心主营业务盈利能力持续增加，主要是因为公司持续深化高端化战略，优化产品结构；净利率下降主要系受本期投资收益下滑影响。
　　合金公司业绩快速增长，指标优异表现亮眼：2024年前三季度，公司合金公司营业收入达到10.06亿元，2023年全年营业收入为10.85亿元，2024年前三季度的营收基本和2023年全年营收相当。前三季度的净利润达到1.0亿元，2023年全年净利润为0.0166亿元，2024年前三季度的净利润已远超2023年全年净利润。合金公司的业绩快速增长，指标优异，表现亮眼。
　　盈利预测与投资建议：我们下调公司投资净收益预期、上调所得税预期等，预计2024-2026年归母净利润分别为14.00、17.01、19.12亿元（原来2024-2026年15.80、17.58、19.12亿元），对应PE分别为15.8、13.0和11.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。