一、报告期内公司从事的主要业务　　2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.02亿股，净资产216.46亿元，员工总数10,000余人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿产示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家级荣誉，斩... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.02亿股，净资产216.46亿元，员工总数10,000余人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿产示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家级荣誉，斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”与2020年保尔森可持续发展绿色创新奖，被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《Nature》杂志，被联合国列为有机物（VOCs）污染减排示范企业，进入世界循环经济领袖级企业平台，成为全球开采城市矿山的先行者、中国循环经济领军企业与全球新能源产业链核心供应商。
　　（一）主要业务简介
　　二十多年来，公司聚焦发展全球关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造，攻克关键技术，循环再造行业核心产品，供应全球行业主流市场，铸造全球废物循环再利用的优质品牌，成为全球关键金属回收与提取、动力锂电池回收的领导者以及世界新能源全生命价值链的重要推动者。
　　在关键金属回收与提取领域，公司构建了“废弃金属资源回收—原生化高纯原料与材料—再制造终端产品”的循环再生产业链，实现镍、钴、锂、钨、铜、锰、钪、锗、金、银、铂等20余种关键金属资源的高质量循环再造，建成全球最大的镍、钴、钨、锗关键金属资源回收利用产业基地，年循环再生的钴资源超过中国原钴开采量的5倍，年循环再生的镍资源占中国原镍开采量的20%，年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10%，年循环再生锗资源占中国原锗开采量的18%（参股公司完成），精准应对全球关键金属资源竞争，让关键金属资源循环主流供应国民经济，极大地保障中国关键金属的安全供应。循环再生的超细钨粉、超细钴粉、镍钴资源主力供应Apple、Sandvik、SAMSUNGSDI、中国五矿、厦钨等全球供应链，以循环模式稳定全球供应链对关键金属的需要。
　　在动力锂电池回收领域，公司率先在2016年提出构建新能源全生命周期价值链的理念，打造了“电池回收—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，与全球1,100余家车企和电池厂建立合作关系，与BYD、CATL、EVE、丰田汽车、广汽、中联重科形成镍钴锂的定向循环合作关系，有效促进全球电池护照的实施。公司开发了退役锂动力电池柔性拆解、剩余能量再制造、定向提锂、镍钴锰共萃、低价值组分经济化回收、材料原位再制造等系列关键技术和全新设备，解决了退役动力锂电池剩余能量再制造、镍钴锂高效回收、低价值元素磷铁石墨全回收与氟等污染物绿色治理的全部技术难题，锂回收率＞96.5%，镍钴回收率＞99.5%，石墨回收率＞95%，磷、铁的回收率≥95%，公司的动力锂电池综合回收技术位居世界领先水平。公司在中国建成的6个动力锂电池回收工厂覆盖珠三角、长三角、京津冀、华中区域，动力锂电池回收技术支撑广汽集团建设电池回收厂，并在韩国、印尼设立动力锂电池回收合资工厂，成就全球退役动力锂电池回收的中国名片，服务全球动力锂电池回收与新能源绿色发展，为全球动力锂电池回收提供中国解决方案，消纳处理中国10%的退役锂电池。
　　在新能源材料核心制造领域，公司通过回收利用各种镍钴资源与低品位红土镍钴矿，构建了“镍钴废料与资源—硫酸镍钴晶体—电积镍钴金属—前驱体材料—三元正极材料”的镍钴资源新能源全产业链，公司循环生产的动力电池用三元前驱体、三元正极材料与3C数码电池用四氧化三钴材料、再生碳酸锂等新能源材料主力供应CATL、BYD、ATL等中国新能源领军企业，同时进入SAMSUNGSDI、SKOn、LGC、ECOPRO等国际新能源锂电池头部产业链，成为全球动力新能源与3C新能源产业链的主流供应商。
　　公司于2017年11月代表中国新能源企业率先到印尼投资发展低品位红土镍矿的湿法冶金（HPAL）业务，联合全球产业合作伙伴以自主回收技术主导建成15万金吨/年镍钴中间品（MHP）产能（其中控股产能为9万金吨镍/年，参股产能为6万金吨镍/年），位居世界MHP一级镍产能领域前三，成为全球红土镍矿资源由传统不锈钢火法冶炼模式向新能源绿色低碳冶炼模式转型的重要推动者。公司与韩国、印尼合作伙伴正在共同建设的印尼国际绿色工业园区（IGIP），将成为印尼首个致力于实现零碳排放的绿色镍资源与循环经济产业园，成为承载着以零碳科技推动印尼工业绿色转型的绿色示范标杆，成为以中国解决方案推动世界绿色转型的示范园区。
　　未来，格林美将深耕关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造三大业务，不断扩大镍、钴、钨、锂、锗、钪、钼、钽、铌等关键金属回收规模，发展动力锂电池的全球化回收，抢占固态锂电核心正极材料商业化高地，推动全球关键矿产的可持续供应与电池护照实施，为全球新能源发展和二氧化碳减排做出核心贡献，创建世界一流绿色产业集团，为全球投资者创造绿色价值与良好回报。
　　（二）报告期经营成果
　　1、关键金属回收与提取、新能源材料核心制造业务产销结构调整，高比能正极材料与动力锂电池回收业务放量增长，经受住了国内外行业竞争及国际形势的严峻考验，经营底盘稳固向好
　　2026年上半年，公司海外园区镍资源项目经受美伊战争导致硫磺大幅涨价、重大地质灾害导致尾矿坝滑坡事故等历史性挑战，公司实现营业收入179.87亿元，同比增长2.43%；实现归属于上市公司股东的净利润10.76亿元，同比增长34.68%，实现业绩稳定与增长。公司关键金属回收与提取业务实现营业收入71.61亿元，同比增长33.78%，占总销售规模的39.81%；动力锂电池回收业务实现营业收入9.42亿元，同比增长8.70%，占总销售规模的5.24%；新能源材料核心制造业务实现营业收入88.19亿元，同比减少13.77%，占总销售规模的49.03%。
　　2026年下半年，公司将实现高纯钪（4N-6N）、超细镍粉、纳米钨粉的产业化，并新建钼、钽、铌等稀缺关键金属回收产能，快速攻克Al芯片配套MLCC纳米镍粉产业化关键技术，通过快速扩大关键金属回收的品种与提升镍、钨、钪等关键金属循环产品质量，促进公司关键金属回收业务历史性扩量提质增效。
　　（1）海外镍资源项目遭遇地质灾害滑坡与美伊战争叠加影响，产量下滑，对当期业绩产生一定影响
　　2026年2月，公司海外镍资源项目（MHP）临时渣库堆放区因暴雨导致山体滑坡事故，海外项目一度减产，叠加年度停产检修及硫磺供应紧张因素，2026年上半年，海外镍项目镍产出27,790吨（含参股产能），为计划量的40%，同比下降37%；自产钴金属2,601吨，仅为计划量的40%，同比下降29%。同时，受美伊战争影响，关键原料硫磺每吨上涨650美元以上，造成冶炼成本增加近5,800美元/吨镍，对海外镍项目的当期效益产生一定影响。
　　尽管如此，公司管理层攻坚克难，以斗争的精神应对各种挑战和不利因素，维持了核心产品全球市场份额的核心地位，整体经营状态在全球行业激烈竞争中保持较好水平，公司经受住并闯过了上半年全球市场的严峻考验。
　　2026年4月起，公司海外镍资源项目产能逐步恢复。截至2026年7月，公司MHP单日镍产量已超过370吨，下半年镍计划产出65,000吨，环比增长134%，同时，随着美伊战争缓和，硫磺价格进入下降通道，促进镍资源效益修复，公司努力促进各项业务协同发展。
　　（2）关键金属回收与动力锂电池回收进入放量增长通道，立起新的增长极
　　2026年上半年，公司回收钨资源循环再制造钨产品出货量达到3,165吨，销售额同比增长162.37%。2026年二季度，面对钨价格阶段性波动，公司根据终端客户需求阶段性调整相关业务生产经营节奏，有效对冲市场价格波动带来的经营不确定性，实现利润最大化。
　　2026年上半年，动力锂电池回收拆解量30,995吨，同比增长39%，动力锂电池回收业务持续盈利，再生利用占比大幅提升，回收提取的锂、镍、钴等核心新能源金属，供应公司新能源材料核心制造环节，强化“回收拆解—再生提纯—材料制造”闭环循环产业链，产业链协同效率与资源周转效率持续提升，夯实公司核心原料的自主供应韧性，充分彰显循环业务的广阔成长空间。
　　（3）新能源材料核心制造业务价值回归，高比能正极材料顺势增量
　　2026年上半年，公司管控行业恶性竞争，对三元前驱体实施控量销售，并实施镍计价不打折制度，有序推动三元前驱体业务价值回归，前驱体计价体系中的金属价格折扣系数已全面消除，非理性低价竞争得到有效遏制，为公司盈利能力改善筑牢外部基础。同时，公司海外高端产能加速通过认证，行业竞争生态持续优化。其中，三元前驱体材料出货量超6万吨，高镍产品及高电压产品占总出货量的90%以上。公司海外高端前驱体产能已顺利通过多家海外核心客户的产线认证，与优美科、ECOPRO、当升科技等全球行业头部企业建立海外战略供应关系，海外前驱体产能规模化出货在即，将有效配置中国正极材料出海与全球正极材料行业需要，奠定公司未来前驱体全球销售大幅增量的预期。
　　2026年上半年，高比能三元正极材料产能释放，出货14,680吨，较去年同期增长18%，销售收入较去年同期增长42%。依托超高镍、高电压系列产品的高性能优势与定制化开发能力，公司在新兴市场（无人机、机器人等）的渗透率持续攀升，客户结构与盈利能力同步优化，进一步夯实了公司三元正极材料业务的韧性与长期成长动能。
　　2、创新再突破，打开增量新市场，服务国家竞争力
　　2026年上半年，公司持续践行“超级人才+超级设备+超级创新=超级技术”的创新公式，实施创新设施倍增与创新人才倍增计划。在创新设施方面，全面升级“研究—中试—产线创新”的新兴工程技术研究体系，夯实全球行业第一层级的创新设施。投资新建固态锂电材料研究室—中试线、系统升级超比能材料研究设施、新建关键金属研究中心、全面升级产线创新设施；在创新人才方面，与全球领军人才战略合作，批量引进博士后高层次人才。2026年上半年，在关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造等技术领域发力，公司集中攻克制约行业发展的共性关键技术难题，取得了一批具有世界影响力的创新成果。
　　2026年上半年，公司与全球固态锂电顶尖专家、加拿大两院院士孙学良教授团队签署了《关于共建固态电池正极材料联合实验室暨固态锂电正极材料产业化关键技术联合攻关的合作协议》，聚焦固态电池全链条关键技术原始创新与产业化落地，快速攻克固态电池用正极材料、电极界面改性、固态模具电池组装及固态电池循环再生等关键技术瓶颈，构建从基础研究、中试开发到量产落地的全链条创新架构，建立全球一流固态电池正极材料—固态电池界面改性—固态电池循环再生的全产业链关键技术，服务国家固态锂电全球竞争力，啃下固态锂电关键材料关键技术硬骨头，抢占全球固态锂电产业化新赛道潮头，打开格林美未来新能源业务增量通道。
　　（1）关键金属回收与提取
　　创新成就1：突破铼、钨、钼、钽、铪、铌定向分离提纯核心技术，创新火法湿法联合全组分回收体系，实现低品位废料稀贵金属回收率超90%、产品纯度≥99.5%。
　　创新成就2：已完成超细/纳米碳化钨工艺开发，配套300吨/年设备产能，目前处于客户送样验证阶段，优先面向PCB微钻、精密切削工具客户开展试样与性能评价，同步持续优化工艺稳定性、批次一致性与制造成本，已完成吨级出货。
　　创新成就3：突破多盐体系及络合掩蔽电积耦合提纯关键技术，简化多级除杂流程，精准掩蔽杂质离子实现高选择性电沉积，稳定制备6N及以上高纯铜产品。
　　创新成果4：聚焦HPAL尾渣铁赋存复杂、杂质剥离难及传统分选受限等难题，创新集成“气基热工调控—物相定向重构—梯级分离”技术体系。攻克复杂铁矿物向高活性金属铁转化的瓶颈，成功制得高品位海绵铁（TFe＞90%），为冶炼固废铁素资源的高值化与低碳化利用提供了核心支撑。
　　创新成果5：聚焦HPAL工艺固废中锰、镁资源回收率低、产品附加值不高的行业共性问题，创新集成碳化法与还原浸出工艺，制得硫酸锰纯度＞98.6%，氧化镁纯度＞99%，为冶炼废弃物全组分资源化利用提供了关键技术支撑。
　　（2）动力锂电池回收
　　创新成就1：针对CTP/CTB等结构电池包，开发退役电池包底胶自适应铣削装备与极柱精铣、激光切割工作站，产线自动化率提升20%，实现环保解胶剂迭代升级，解胶时间缩短60%以上，建成千吨级解胶剂生产中试线。
　　创新成就2：成功搭建部署了动力电池数据处理平台，实现测试数据自动解析、特征提取与容量预测，基于任意电压区间开展剩余容量估计，时间缩短60%，精度达97%以上，支撑退役电池快速分选，成本降低30%以上。
　　创新成就3：突破废旧铁锂电池锂、磷、铁同步浸出提取与杂质梯级净化核心技术，锂的回收率＞96.5%，磷、铁的回收率≥95%，成本降低超30%，量产多品类高纯锂盐，工艺水平国际领先。
　　（3）新能源材料核心制造
　　创新成就1：超高镍前驱体攻克“微观晶粒定向排布—孔隙率精准调控”核心技术，第二代高比能9系正极产品实现每月百吨级稳定出货；新一代高比能9系NCM和NCA产品中试定型，0.2C放电容量突破230mAh/g，解决超高容量体系倍率性能与循环寿命难以兼顾的行业痛点，可适配无人机、全极耳大圆柱及半固态电池等多场景规模化应用。
　　创新成就2：针对固态电池界面难题，聚焦于超高镍和富锂锰基前驱体和正极本征结构调控，攻克固态电池用正极材料及电极界面改性等关键技术瓶颈，实现超致密超高镍前驱体百吨级下线，为固态电池产业化提供核心材料支撑。
　　创新成就3：持续升级中镍高电压前驱体技术，攻坚4.48V及以上超高电压平台，通过前驱体晶格精细重构显著提升晶格氧的稳定性，多款新产品进入吨级认证阶段；升级款新品6系单晶正极通过主流客户认证，兼具高安全性能与高温循环稳定性；4.45V高电压产品规模化量产。
　　创新成就4：钠电聚阴离子前驱体产业化进程提速，2026年二季度建成投产10,000吨/年专用产线，通过共沉淀段Fe/P比、钠含量的精准管控，打通前驱体至正极闭环工艺，实现稳定出货，成为全球极少数具备钠电聚阴离子材料规模化量产能力的企业。
　　创新成就5：锂电正极材料包覆剂材料持续突破，多款纳米钴基添加剂进入吨级认证阶段。
　　创新成就6：自主研发低成本微波法制备高性能铂碳燃料电池阴极催化剂小试工艺定型，实现铂颗粒粒径＜3nm精准控制，质量比活性达0.322A·mgPt，3万圈加速衰减率＜15%。
　　创新成就7：成功搭建PEM和AEM电解水器件性能检测和组装平台，自主研发AEM阳极一体式Ni-Fe型自支撑电极，阴极搭载GEM-Pt/C，单电池性能达到3Acm1.8V，处于行业领先水平。
　　（4）核心专利与技术标准
　　截至报告期末，公司累计主导/参与制修订标准共675项，主导81项；累计在全球申请专利6,730件，授权且有效专利2,378件，PCT申请及海外申请897件，核心专利覆盖印度尼西亚、美国、日本、韩国、澳大利亚、英国、德国、法国、意大利、瑞士等10多个国家和地区，形成系统化、国际化的知识产权保护体系。公司聚焦发展全球关键金属回收与提取、动力锂电池回收、新能源材料核心制造，攻克关键核心技术领域，构建高价值知识产权体系，实现核心业务专利的自主自立。
　　（5）科技创新项目
　　公司主动承担国家科技创新重任，持续探索国际化创新合作模式，累计牵头及参与全球环境基金项目、中德GIZ联合项目、绿色制造系统集成项目、国家重点研发计划、工信部高质量发展专项等国家、省部级重点科技创新项目百余项。凭借持续的技术攻坚，公司斩获一批具有行业引领性的科技创新成果，关键核心技术研发与攻关能力实现稳步提升。
　　报告期内，公司获得一批重要项目和荣誉，综合实力与行业标杆价值持续凸显：公司获评工信部“2025年度工业绿色低碳领域国际合作典型案例”，并入选2025胡润中国500强。旗下格林美（江苏）与绿钨资源双双入选国家级专精特新重点“小巨人”企业名单；格林美（江苏）荣膺“国家知识产权示范企业”称号；武汉动力再生成功揭榜工信部重大环保技术装备攻关任务，同时获评湖北省单项冠军；绿钨资源、武汉动力再生获批2026年湖北省重点研发计划；格林美（荆门）获批2026年湖北省国际科技合作专项；福安青美获批福建省2026年制造业技术创新重点攻关及产业化项目。
　　3、深化全球合作链，打开增量新通道
　　2026年上半年，为应对关键矿产领域的全球地缘政治变化与行业竞争，公司围绕稳定市场、扩大资源要素构建全球新一轮朋友圈，在全球复杂的地缘政治与行业竞争中掌握主动权、把握新机遇。
　　2026年2月28日，公司与当升科技在格林美（荆门）共同举行新一代超高镍三元前驱体量产发货仪式，承载着双方技术结晶的高性能材料正式启运，标志着格林美新一代超高镍产品实现规模化量产发货，也标志着双方在高端前驱体领域的合作迈入新阶段。
　　2026年上半年，公司与中国恩菲签署了战略合作协议，实施以海外镍资源为主体的关键金属知识产权、工程能力的战略合作，夯实中企在红土镍矿领域湿法冶炼技术的主导地位。中国恩菲拥有深厚的资源整合能力、成熟的海外工程经验与强大的项目实施能力，公司具备高效的市场化运营机制、持续的技术创新活力与全球循环经济产业优势，双方组合优势、强强联合，打造全球竞争力的工程技术联盟力量，将极大提升公司海外镍资源项目工程设计能力与各种要素资源配置能力，保障公司海外镍资源项目建设的成功性与经营运行的稳定性，推动公司海外项目建设与经营达到预期目标。
　　在全球地缘政治关系面临挑战的关键时刻，2026年7月22日，由公司承接的与韩国ECOPRO、印尼政府主权财富基金Danantara、印尼国家矿业公司旗下淡水河谷印尼公司合资的IGIP镍项目EPC工程关键设备——全球最新一代、最大容量HPAL高压反应器（1,268m）于2026年7月隆重就位，标志着IGIP镍项目迈入建设关键阶段，为在2026年底竣工、2027年上半年顺利投产奠定核心基础！
　　IGIP镍项目已被列为印尼国家级战略产业项目并获批印尼国家保税区，由韩国ECOPRO主导投资，淡水河谷印尼公司提供镍矿资源，三方强强联合、优势互补，开启中国技术、韩国资本、印尼国有资本、国有资源的全面联盟。项目采取全流程绿色设计与清洁能源，旨在建成全球首个零碳镍资源产业园区，规划年产9万吨金属镍当量，投产后预计年出口额可达15亿美元以上，直接创造5,000个就业岗位，每年为全球近300万辆新能源汽车提供关键核心原材料。
　　印度尼西亚投资与下游化部长罗桑·罗斯拉尼、韩国驻印尼大使尹淳九、ECOPRO会长李东彩、印尼国家矿业公司MINDID董事长马鲁夫·沙姆苏丁、淡水河谷印尼公司董事长兼CEO贝尔纳杜斯·伊尔曼托以及来自Danantara、MINDID与印尼海关、苏拉威西省政府的代表共同见证这一关键节点。
　　印度尼西亚投资与下游化部部长兼DanantaraCEO罗桑·罗斯拉尼在致辞中表示，IGIP镍项目是全球合作伙伴关系的重要象征，建立在中国格林美、韩国ECOPRO与淡水河谷印尼公司三方共同愿景的基础之上。印尼、中国、韩国三方合作汇聚了未来矿业与新能源产业最具竞争力的三大优势，即负责任的矿业实践、全球领先的HPAL技术以及进入全球动力电池供应链的强大能力。项目的建设不仅将推动印尼从原材料出口国向高附加值工业强国转型，更在绿色低碳设计上树立了全新行业标杆，配套建设的社区投资与研发中心将有力带动当地社区繁荣与技术自主创新。该项目与印尼发展愿景高度一致，对印尼产业下游化战略具有重要意义，跨国合作能够与印尼的国家利益同向而行。
　　4、厚植资本，扩大资金池
　　2026年，公司持续深化资本布局，稳步推进赴港上市各项筹备工作，扎实贯彻资本全球化发展战略，进一步拓宽国际化融资通道。公司顺利完成2026年度第一期、第二期银行间市场中期票据（科技创新债券）发行，有效丰富了直接融资工具，进一步优化了公司债务结构。同时公司持续深化与全球主流金融机构的业务对接，不断巩固、扩大综合授信额度，夯实资金底盘，有力地保障公司绿色产业板块稳健经营与项目落地。公司把握市场窗口，适时处置所持其他上市公司股份，高效盘活存量股权资产，兑现良好投资收益，为企业高质量发展提供坚实的资金支撑。
　　5、重视与投资者交流，积极开展股份回购，提升投资者回报，维护和提升公司价值
　　2026年5月8日，公司继续采用视频直播+现场方式召开2025年度业绩说明会，采用中英双语向全球投资者展示了公司当前产业布局、技术创新与ESG实践成果，吸引线上超30万人次观看。同时，公司不断创新与投资者交流方式，设立全球投资者接待日，每月开展全球投资者走进核心园区的活动，让全球投资者深入了解公司生产经营情况和战略发展规划，积极提升公司价值，保护好全球投资者权益。
　　报告期内，公司完成上一轮回购股份，回购公司股份20,358,500股，回购股份的60%已完成注销，促进公司长期、持续、健康发展，进一步提升每股收益水平，切实提高公司股东的投资回报；并于2026年7月开启新一轮回购，新一轮回购金额已达1.05亿元，回购的公司股份将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划，推动公司可持续发展。
　　公司连续十二年进行现金分红，公司2025年度现金分红金额为4.83亿元，约占公司2025年度经审计净利润的30.6%；同时，为提升分红频次和投资者获得感，公司于本报告披露日同步披露了2026年中期分红方案，将向全体股东每10股派发现金红利人民币0.32元（含税），预计分红总额达1.62亿元。
　　6、积极履行社会责任，持续扩大ESG价值的全球推广
　　公司秉持扎根社区、协同共生、价值共享的发展理念，充分尊重当地传统文化与宗教信仰，推进企业文化与当地文化融合。公司积极参与开斋节等印尼传统节日庆祝活动，主动融入社区文化生活，加深与当地社区的情感纽带。开斋节期间，公司QMB和IGIP园区举行一系列丰富翔实、温情脉脉的开斋节祈福与社区互动活动，祈愿中印尼两国的“团结精神”与“兄弟情谊”历久弥新，格林美将始终秉持“文化融合，与印尼共成长”的坚定信念，与全体印尼民众并肩携手。
　　公司积极履行境外社会责任，以实际行动回馈驻地社会。印度尼西亚东努沙登加拉省（NTT）发生7.7级强震后，Sikka县受灾严重。灾情发生后，公司迅速响应，统筹属地资源，紧急筹备救灾物资，组织团队奔赴灾区开展帮扶援助。公司分两批向灾区捐赠物资，所有物资均已交付当地灾害管理机构（BPBD）并完成签收，援助总价值约20亿印尼盾（约合人民币100万元），精准保障受灾群众基本生活需求，有效缓解灾区民生压力。作为本次地震灾害中首家开展公益援助的中资企业，公司的驰援行动获得当地政府及民众的高度认可，充分展现了中资企业的跨国善意与社会责任。本次抗震救灾行动是公司ESG社会责任建设的重要实践，进一步巩固了与印尼属地社会的共生发展关系。后续，公司将持续关注灾区灾后重建工作，持续深耕属地公益事业，积极参与驻地民生保障与应急帮扶工作，持续树立负责任、有温度的海外中资企业形象，助力当地社会平稳复苏与长远发展。
　　2026年8月，公司隆重举行2026年度“绿色梦想，学子启航”助学金颁发活动，为高考获得优异成绩的员工子女送上助学金，减轻员工经济负担的同时，对学子们送上认可与鼓励。本次助学金发放近10万元，资助员工子女共66人。
　　公司参与签署由联合国全球契约组织（UNGC）与对外经济贸易大学联合发布的《全球企业关于营造共享、包容、可持续发展环境的联合倡议》，坚定支持该倡议提出的核心诉求，承诺将积极营造开放、透明、稳定的国际合作环境，统筹推进经济发展与民生改善，推动绿色发展与可持续转型。
　　（三）行业动态
　　1、关键金属资源循环利用业务行业情况
　　印尼MHP产量回升。2026年上半年，受中东硫磺供应紧张等因素影响，印尼MHP产量阶段性承压。面对硫磺供应扰动，镍资源产业正通过采购渠道多元化及硫铁矿制酸等本地化路径加快破局。据SMM统计，2026年上半年印尼MHP产量为20.6万金吨镍，2026年7月，印尼MHP单月产量回升至3.48万金吨镍，环比增长16%，已连续两月实现环比增长，原材料端压力逐步缓解，产量拐点显现。
　　全球关键矿产竞争加剧，脱钩断链风险加剧，关键矿产循环迎来历史机遇。
　　在全球关键矿产战略竞争与资源民族主义抬头的历史趋势下，全球关键矿产已正式迈入“战略竞争、国家安全、循环利用”的全新发展阶段。长期视角下，关键金属价格呈现明确的上行大趋势，市场潜力无限，关键矿产必须靠循环才能自主自立。
　　2026年4月24日（华盛顿），美欧28国签署关键矿产协议（EU-USCriticalMineralsAgreement）（CMA），核心覆盖锂、钴、镍、锰、石墨、稀土、铜等12类关键矿产，贯穿勘探→开采→加工→精炼→回收全链条；实施互认技术标准、联合投资、共享勘探数据、共建战略储备，全链条扶持非中国供应商，2030年前将对华依赖降至可控水平。
　　资源民族主义抬头，关键矿产跨国转运受到限制。印尼、刚果等国家对关键矿产的配额实施管制。2026年，印尼大幅下调关键金属镍的开采配额。根据中国海关总署统计，2026年1-6月，刚果（金）向中国转运的钴资源同比减少93%。
　　中国实施“战略管控”与“科学配置”的资源安全管理新格局。2026年6月，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，首次以行政法规形式将36种矿产纳入国家级战略性矿产资源目录。同时，完善财政、金融、土地、生态环境、产业、进出口等方面政策措施，健全战略性矿产资源探产供储销全链条统筹和衔接体系，加大对战略性矿产资源勘查、开采、加工、贸易、储备等的支持力度，推进战略性矿产资源产业优化升级，提升矿产资源安全保障水平。
　　循环经济发展迈入国家战略新阶段，10万亿级循环产业时代开启。2026年7月，国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年，覆盖生产、消费、回收利用全链条的循环经济体系更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元。到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。拥有全球回收网络、关键金属循环再造产能与海外资源产业基地的市场参与者，将在新一轮关键矿产竞争中占据主动，关键金属循环回收迎来历史性发展机遇。
　　2、动力锂电池循环利用业务行业情况
　　“车电一体报废”制度正式落地，退役动力电池加速向合规企业集中。2026年4月，《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》（六部门73号令）正式实施。伴随全国多部门联合监管执法推进、新能源汽车动力电池大批量报废，行业将加速出清、资源向头部合规企业集中；同时，磷酸铁锂回收商业化落地、智能拆解技术广泛应用，叠加海外绿色贸易规则将倒逼国内再生溯源体系完善，具备车电一体化回收能力的企业深度受益本轮行业变革。
　　“白名单”更新，再生利用合规产能成为稀缺资源。2026年7月，工信部发布《关于废止和修订新能源汽车废旧动力电池“梯次利用”相关政策标准以及规范有关行业活动的公告》，正式废止《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》中所有涉及“梯次利用”的条款，仅对现有“再生利用”企业开展合规管理。行业供给端加速出清，具备技术、环保、全链追溯、材料再制造能力的再生利用规范企业价值凸显，行业向优势企业集中的趋势确立。
　　3、新能源电池材料业务行业情况
　　海外市场高速增长。根据SNEResearch数据，2026年1~6月，全球新能源汽车交付量达990.6万辆，同比增长5.5%；其中，欧洲市场交付252.8万辆，同比增长29.0%，成为全球市场增长的核心支柱；剔除中国、欧洲、北美的新兴市场交付138.9万辆，同比高增94.8%，成为全球电动化的新引擎。国内新能源市场持续景气，根据中汽协数据，2026年1~6月中国新能源乘用车459.4万辆，渗透率提升至55.4%；新能源商用车49.6万辆，同比增长40.2%。欧洲市场回暖与新兴市场放量，为高能量密度三元电池材料带来确定性的增量需求。

　　二、核心竞争力分析
　　1、关键金属与动力锂电池回收领域的技术体系与产业体系优势
　　公司经过近二十年的努力，在关键金属的回收与提取和动力锂电池回收领域，构建全球领先的技术体系，拥有6,730项专利，包括890余项全球专利，形成很高的技术护城河，打造了“镍钴钨锗资源回收—原料再生—材料再造—世界品牌”的关键金属全生命周期价值链与“电池回收—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，完成了“把废物再生为最好的产品，卖给全球最牛的公司”的循环产品品牌建设。公司循环产业园区覆盖深圳、武汉、无锡、天津等中国核心城市，牢牢把控京津冀、珠三角、长三角、华中等四大核心经济区城市矿山开采的主导地位。
　　全球关键矿产竞争新格局为公司关键金属的回收与提取、动力锂电池回收核心业务带来历史性增长新机遇。国家“十五五”规划再次强调坚持“双碳”“绿色引领”的发展战略，开启一个绿色循环发展的大时代。随着新能源产业的蓬勃发展，从2027年开始，中国进入汽车报废和锂动力电池回收的高峰期，2027—2030年，将有3.5亿辆燃油机动车和350万吨报废锂动力电池等待被回收，由此驱动一个数万亿级市场规模的循环大时代的来临。
　　2、全球行业第一层级的创新与质量管控优势
　　过去5年来，公司实施创新设施倍增计划，先后搭建了国家能源金属资源与新材料重点实验室、深圳超级绿色技术研究院、武汉绿色技术研究院、无锡新能源材料研究院、泰兴钴产品研究中心、印尼青美邦研发中心、万隆中印尼联合研究实验室，完成了全球创新研发体系建设，形成从关键金属回收与提取、动力锂电池回收、超级新能源材料前沿创新的全系列创新体系，推动公司成为全球行业第一层级的创新公司。尤其是经过近二十年的持续努力，公司构建了国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、国家能源金属资源与新材料重点实验室、国家企业技术中心等国家级创新平台，能够良好地凝聚国家创新资源、集聚全球精英人才，在关键业务创新领域持续发力，快速开发引领全球行业关键技术，实现“生产一代、开发一代、储备一代”的创新蝶变，推动公司在全球竞争与挑战中持续抢占先机。同时，在印尼建设了青美邦湿法研发中心、万隆中印尼联合研究实验室，研发设施配置水平达到世界一流，成为中国企业在海外少有的高水平研发中心，能够更好地凝聚印尼当地精英创新人才，为公司印尼基地及海外业务的长期发展提供强有力的技术支撑。
　　2017年以来，公司实施“质量优先与零缺陷”战略，构建从资源回收、研发设计、生产制造到检测认证、客户服务的全生命周期质量管控体系，铸就“格林美质量”的全球品牌口碑。动力电池回收产品获中国、欧盟、韩国等多国动力电池回收资质认证；超高镍前驱体主力供应SAMSUNGSDI、ECOPRO等全球头部企业，成为全球新能源行业高品质产品的代表；超细钴粉、超细钨粉凭借优异的产品性能，成为全球硬质合金行业优质品牌。超细钴粉占全球行业市场50%份额，获评国家单项冠军产品，成为国内领先、全球知名的产品品牌；钴片与镍板成功成为伦敦金属交易所（LME）交割品牌，进一步提升公司在全球关键金属资源的话语权。
　　3、出海模式与海外镍产品产业链基地优势
　　公司以“产业、科技、文化”融合投资的理念创造“科技+文化”柔性出海模式，根植长期主义的“黑土地”计划，通过人才本土化，社区、文化、产业融合发展，获得印尼各界与中国政府广泛认同。
　　产业端方面，公司以“科技+智慧+绿色”的理念建成全球首个红土镍矿直接生产“MHP—硫酸镍晶体—电积镍—三元前驱体”全产业链独立园区，获评印尼保税园区。其中，MHP镍年产能15万金吨（控股9万金吨镍/年、参股6万金吨镍/年），总量居全球前三；硫酸镍钴锰晶体年产能3万金属吨、三元前驱体年产能5万吨、电积镍年产能3万吨，全产业链优势赋予全球竞争及应对关税贸易战的先发优势。
　　科技文化方面，公司建成世界一流湿法冶金与新能源材料创新中心，主导开办“印尼政府—格林美—中南大学”工程硕士联合培养国际班（覆盖冶金工程、轨道交通、国际贸易3个专业），累计招生266名工程硕士与博士，已经毕业三期80余人，快速推动公司海外园区的人才本土化与技术本土化。
　　产业融合方面，公司成功实现与印尼本土矿业公司和印尼本土资本的融合，实现“资源+技术+资本”融合发展的产业模式，极大提升公司海外产能抵御地缘政治风险的能力，实现长期稳健发展。
　　4、全球联盟合作的产业链优势
　　公司通过与优势中企、产业链韩企以及资源端印尼本土企业合作，打造了深度互信的全球联盟合作关系，组合资源、技术、市场与资本，构建了稳固的“资源—产品—市场”全球产业链合作联盟，将成为公司在全球市场竞争中保持业绩增长的强大动力。公司联合全球联盟伙伴在印尼建成了“科技+智慧+绿色”的镍资源高技术产业园，成为印尼首个从红土镍矿到“MHP—电池级高纯硫酸镍晶体—电积镍—高镍三元前驱体”的镍资源下游产品与新能源材料全产业链基地，成为推动印尼镍工业绿色转型的先驱。同时，公司联合全球联盟伙伴建设的印尼国际绿色产业园（IGIP）将成为世界首个红土镍矿湿法冶炼（HPAL）零碳绿色项目。全球联盟合作模式有效提升了公司在全球市场竞争中的核心竞争力，推动公司更好地为全球新能源服务。
　　5、全球循环经济领军品牌的价值优势
　　成立二十五年来，公司始终以“消除污染、再造资源、造福社会”为使命，率先提出了“资源有限、循环无限”的产业理念，在全球范围实践了城市矿山的开采模式，公司的绿色循环产业实践逐步得到世界范围的广泛认可，被先后授予中国国家循环经济教育示范基地、国家绿色工厂、国家生态环境科普基地等国家荣誉，成为中国生态文明建设与循环经济发展的重要地理标志，树立良好的国家绿色信誉；先后斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”、2020年“保尔森可持续发展奖”、2025年《财富》中国ESG影响力榜；被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《Nature》杂志；公司于第二届供应链可持续发展与创新大会荣获国内最高AA级ESG评级和《供应链企业可持续价值评价证书》，可持续发展绩效获得国家权威机构高度认可；连续四年入选恒生A股可持续发展企业基准指数成分股；被纳入富时社会责任指数系列（FTSE4GoodIndexSeries）；公司子公司印尼青美邦成为中资出海企业中通过国际劳工组织SCORE评估模块最多的企业，代表国际主流机构对格林美ESG实践成果的高度认可。公司应邀作为中国绿色发展案例先后在COP28、COP29和COP30联合国气候变化大会上闪亮展播，传播“循环经济推动世界二氧化碳减排”的中国故事，奠定了公司在全球循环经济领域的领军企业地位。
　　在全球以ESG价值为合作重要选项的当今，公司的循环经济品牌价值正在转化为市场价值优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境经济及政策风险
　　当前，世界行业竞争加剧，关税贸易战升级，关键金属价格变动频繁，给行业发展带来不确定性，给公司销售与业绩增长带来挑战。一是公司将以提升经营能力、合规能力和应变能力为抓手，全面提升公司应对全球挑战的竞争力；二是公司将与上下游精诚联盟合作，快速推进业务、资本和市场的全球化，打造全球竞争力的联盟产业链，打开增量新通道，对冲各种市场不利因素，稳定销售与业绩预期。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　关税战将加剧全球行业竞争，公司将面临更加严峻的行业全球竞争格局。公司将通过业务升级、创新升级、质量升级等行动计划，构造硬核竞争力，有效对冲行业的各种竞争风险，促进公司核心业务的稳定与增长。
　　3、管理风险
　　随着公司经营规模不断扩大，产业链不断延伸，尤其是出海规模快速增量，公司的安环管理与经营管理的风险加大。公司通过管理升级工程、合规升级工程、财务稳健升级工程、团队建设与人才培养升级工程、改革激励机制等各种措施，潜心修炼内功，并智能升级，实施业务管理与内控管理数字化，对冲各种管理风险，防止腐败行为，最大限度保障股东与中小投资者权益。
　　4、财务风险
　　世界经济形势风云变幻，必须保持稳健经营，维持现金流的稳定性。公司实施以“合规治理、财务稳健、提质增效”为中心的经营理念大转变，通过合规治理升级工程、财务稳健升级工程与资金链安全升级工程3年行动，实施合规化、去库存、控投资、控费用、提毛利、减应收、降负债、提净收，对冲各种风险，优化各项财务指标，走向稳健经营。并积极推进香港联交所上市与海外绿色债券发行计划，扩大资本池，应对各种财务风险。
　　综合以上分析，尽管未来面临较为严峻的世界行业竞争格局及各项外部风险因素的挑战，但是，国家“十五五”规划为公司开启中国绿色循环大时代，全球关键矿产竞争为公司关键金属与动力锂电池回收带来历史性机遇，公司将心无旁骛聚焦主业，抢抓新机遇，扎实推进十大升级工程，扎实抓好全力铸造全球核心竞争力，以创造业绩增长想象力回报全球投资者。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.03亿股，净资产213.84亿元，员工总数近10,000人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿产示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家级荣誉，并... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.03亿股，净资产213.84亿元，员工总数近10,000人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿产示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家级荣誉，并斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”与2020年保尔森可持续发展绿色创新奖，被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《Nature》杂志，被联合国列为有机物（VOCs）污染减排示范企业，进入世界循环经济领袖级企业平台，成为全球开采城市矿山的先行者、中国循环经济领军企业与全球新能源产业链核心供应商。
　　（一）主要业务简介
　　二十多年来，公司聚焦发展全球关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造，攻克关键技术，循环再造行业核心产品，供应全球行业主流市场，铸造全球废物循环再利用的优质品牌，成为全球关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用的领导者以及世界新能源全生命价值链的重要推动者。
　　在关键金属的提取与回收领域，公司构建了“废弃金属资源回收—原生化高纯原料与材料—再制造终端产品”的循环再生产业链，实现镍、钴、锂、钨、铜、锰、钪、锗、金、银、铂等20余种关键金属资源的高质量循环再造，建成全球最大的镍、钴、钨、锗关键金属资源回收利用产业基地，年循环再生的钴资源超过中国原钴开采量的5倍，年循环再生的镍资源占中国原镍开采量的20%，年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10%，年循环再生锗资源占中国原锗开采量的18%（参股公司完成），精准应对全球关键金属资源竞争，让关键金属资源循环主流供应国民经济，极大的保障中国关键金属的安全供应。循环再生的超细钨粉、超细钴粉、镍钴资源主力供应Apple、Sandvik、三星SDI、中国五矿、厦钨等全球供应链，以循环模式稳定全球供应链对关键金属的需要。
　　在动力锂电池循环利用领域，公司率先在2016年提出构建新能源全生命周期价值链的理念，打造了“电池回收—电池剩余能量梯次利用再制造—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，与全球1,100余家车企和电池厂建立合作关系，与BYD、CATL、EVE、丰田汽车形成镍钴锂的定向循环合作关系，剩余能量梯次利用再制造的动力电池组在广汽、中联重科等企业商用化，有效促进全球电池护照的实施。公司开发了退役锂动力电池柔性拆解、剩余能量梯次利用再制造、定向提锂、镍钴锰共萃、低价值组分经济化回收、材料原位再制造等系列关键技术和全新设备，解决了退役动力锂电池剩余容量梯次利用再制造、镍钴锂高效回收、低价值元素磷铁石墨全回收与氟等污染物绿色治理的全部技术难题，锂回收率＞96.5%，镍钴回收率＞99.5%，石墨回收率＞95%，磷回收率＞95%，铁回收率＞90%，公司的动力锂电池综合回收技术位居世界领先水平。公司在中国建成的6个动力锂电池回收工厂覆盖珠三角、长三角、京津冀、华中区域，全部列入工信部白名单，公司的动力锂电池回收技术支撑广汽集团建设电池回收厂，并在韩国、印尼设立动力锂电池回收合资工厂，成就全球退役动力锂电池回收的中国名片，服务全球动力锂电池回收与新能源绿色发展，为全球动力锂电池回收提供中国解决方案，消纳处理中国10%的退役锂电池。
　　在新能源电池材料制造领域，公司通过发展回收利用各种镍钴资源与低品位红土镍钴矿，“把低品位红土镍矿投进去，把电池材料炼出来”，构建了“镍钴废料与资源—硫酸镍钴晶体—电积镍钴金属—前驱体材料—三元正极材料”的镍钴资源新能源全产业链，公司循环生产的动力电池用三元前驱体、三元正极材料与3C数码电池用四氧化三钴材料、再生碳酸锂等新能源材料主力供应CATL、BYD等中国新能源领军企业，同时进入SAMSUNGSDI、SKOn、LGC、ECOPRO等国际新能源锂电池头部产业链，成为全球动力新能源与3C新能源产业链的主流供应商。
　　公司于2017年11月代表中国新能源企业率先到印尼投资发展低品位红土镍矿的湿法冶金业务，联合全球产业合作伙伴以自主回收技术主导建成15万金吨/年镍钴中间品（MHP）产能（其中控股产能为9万金吨镍/年，参股产能为6万金吨镍/年），位居世界MHP一级镍产能领域前三，成为全球红土镍矿资源由传统不锈钢火法冶炼模式向新能源绿色低碳冶炼模式转型的重要推动者。公司与韩国、印尼合作伙伴正在共同建设的印尼国际绿色工业园区（IGIP），将成为印尼首个致力于实现零碳排放的绿色镍资源与循环经济产业园，承载着以零碳科技推动印尼工业绿色转型的绿色示范标杆。
　　未来，格林美将深耕关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料核心制造三大核心业务，不断扩大镍、钴、钨、锂、锗、钪、钼、钽、铌等关键金属回收规模，发展动力锂电池的全球化回收，抢占固态锂电核心正极材料商业化高地，推动全球关键矿产的可持续供应与电池护照实施，为全球新能源发展和二氧化碳减排做出核心贡献，创建世界一流绿色产业集团，为全球投资者创造绿色价值与良好回报。
　　（二）报告期经营成果
　　2025年，在全球行业竞争与挑战中，公司关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用大幅增长、印尼镍资源提取全面达产、高端新能源材料市场持续突破，在高比能电池材料领域突破一批关键技术，推动公司销售与业绩创历史新高，迈向增量新通道。2025年，公司实现营业收入371.24亿元，同比增长11.82%；实现归属于上市公司股东的净利润15.80亿元，同比增长54.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.66亿元，同比增长5.87%；经营活动产生的现金流量净额37.83亿元，同比增长23.82%。
　　公司关键金属的提取与回收业务实现营业收入129.34亿元，同比增长28.10%，占总销售规模的34.85%；动力锂电池循环利用业务实现营业收入18.17亿元，同比增长2.15%，占总销售规模的4.89%；新能源电池材料业务实现营业收入199.62亿元，同比增长0.24%，占总销售规模的53.77%。
　　1、核心业务提质增效，产销创新高
　　关键金属镍、钴、钨、锂的提取与回收总量约20万吨，其中印尼镍资源项目镍金属出货超110,839吨（含参股产能），同比增长114%；战略金属钴回收量超过1.5万吨，同比增长约48%，超过中国原钴开采量的5倍，在全球钴产品禁运的关键时刻，公司回收钴成功支撑中国战略钴的关键供应，护航中国新能源发展，并稳定了全球供应链对钴的需要。
　　公司回收钨资源出货量达到7,266吨，同比增长12%，销售额同比增长47%，超过中国原钨开采量的10%，成为关键金属提取与回收业务的增长极，成为全球领先的钨资源回收产业基地，顶起全球绿色“钨脊”。
　　动力锂电池回收拆解量52,576吨，同比增长46%，超过中国社会报废量的10%，动力锂电池回收业务实现盈利，动力锂电池回收增量提质，展示广阔回收前景。
　　新能源电池材料制造业务跨越竞争周期，实施销售结构与客户质量大调整，增量高端产品销售，减量一般性产品销售，提质增效，三元前驱体材料出货量149,790吨，高镍产品及高电压产品占总出货量的90%以上；四氧化三钴产销量强力恢复，出货量达29,040吨，同比增长41%，占全球四氧化三钴供应量的25%以上，位居全球行业市场第二；三元正极材料高端产能释放，出货量26,578吨，同比增长32%。
　　2025年，公司核心建设工程攻坚克难，全面竣工。海外镍资源项目如期完成投产、达产与稳产三部曲，续写全球镍资源行业传奇。尤其是矿山选矿厂和68公里远程矿浆管道在近1,000名员工翻山越岭、战天斗地、日夜奋战近2年时间胜利通车运行，历史性打通镍矿原料供运体系。公司海外镍钴化学品、电积镍成功投产，构建了全球少有的“低品位红土镍矿—镍钴中间品（MHP）—镍钴化学品—电积镍—三元前驱体”的镍资源及下游全产业链，形成“镍钴中间品—镍钴化学品—电积镍—三元前驱体”的系列关键产品的海外核心供应，极大提升公司全球市场供应能力。
　　各园区智能制造升级工程全面竣工，极大提升劳动生产率。智能装备再制造工厂初步建成，已发挥效力。
　　2、固化市场链，打开新通道
　　2025年，公司实施全球市场质量升级，成果显著。公司与CATL（邦普）、Apple、BYD、三星SDI、LGC、EVE、广汽、中创新航、当升、丰田、松下、蔚蓝锂芯等全球头部优质企业达成或建成了定向循环、市场合作、资源合作等多方位合作关系，全面固化优质市场链，并以海外产能护航中国新能源产业出海。
　　2025年，公司正极材料历史性突破人形机器人应用场景与日本市场，进入丰田产业链，与丰田研究总院建立战略合作，构建“资源—材料—回收”的新能源全生命周期价值链，深度推进与丰田汽车供应链的合作。
　　3、创新再突破，打开增量新市场，服务国家竞争力
　　2025年，公司面向国家与全球行业重大需求，持续践行“超级人才+超级设备+超级创新=超级技术”的创新公式，在关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等技术领域发力，突破一批关键技术，取得一批全球行业领先级成果，成为国家应对全球经贸战的核心技术之一。
　　公司全球首发新产品四款，其中，全球首款9系超高镍核壳前驱体材料与首款四元中镍高电压材料投放市场；超比能正极材料成功装备4680大圆柱与人形机器人电池；全固态锂电用超比能材料与富锂锰基材料技术获得突破，跟上固态锂电商用化浪潮；钠电正极材料技术达到产业化阶段并建成万吨级钠电正极材料示范线。公司无损修复的锂动力电池回收技术为CATL等核心电池厂定向服务；锂动力电池回收的磷酸锂、石墨等资源化产品大规模商用化，成功化解锂动力电池低价组分回收的技术与经济化难题。
　　格林美（荆门）作为核心企业成功入选国家发改委第一批国家级零碳园区建设名单，获批国家工信部2025年产业基础再造和制造业高质量发展专项；超高镍三元前驱体荣获国家工信部第九批单项冠军产品，系集团旗下第三项单项冠军产品；公司控股的武汉动力再生获批国家级专精特新重点“小巨人”企业，获批组建武汉市动力电池低碳循环产业创新联合实验室；“战略钨资源循环利用关键技术研发及产业化应用”获中国有色金属协会科技进步奖一等奖；退役电池回收相关核心技术被专家鉴定为国际领先水平，先后摘获日内瓦国际发明展金奖、特别嘉许金奖、环境保护科学技术奖一等奖。
　　2025年，公司取得主要创新成就如下：
　　1）新能源电池材料持续突破，抢占高端新赛道
　　创新成就1：连续发布全球首款超高镍9系三元核壳前驱体和超高镍9系四元核壳前驱体，并先后正式量产出货，锁定欧洲高端市场，填补了产业化空白。格林美成为全球唯一具备核壳前驱体量产能力的企业，充分展示了中国企业在高端新能源材料领域自主创新与技术突破的绝对实力。
　　案例：2025年4月和7月，公司先后举行新一代超高镍9系核壳三元前驱体和四元核壳前驱体首次量产发货仪式，标志着全球新一代超高镍9系核壳前驱体大规模量产与商业化。
　　创新成就2：突破原位晶格掺杂和精确微氧化等前沿关键技术，实现二十多种“第四元素”掺杂、包覆的精准控制，新一代4.45V超高电压前驱体技术取得突破，超高容量媲美高镍，实现大规模量产出货。
　　创新成就3：基于前驱体“形貌—结构—晶面”三位一体的微观创新设计，突破高径向结构、高球形度、高强度和孔隙精准可控的固态电池用前驱体制备难题；超致密高镍/超高镍三元前驱体已通过量产认证并实现了百吨级量产；超高镍正极材料体相—界面协同优化，推动超致密固态正极电池材料进入吨级量产认证新阶段；与全球固态电池材料领域顶尖科学家、加拿大两院院士、中国工程院外籍院士孙学良教授团队达成战略合作，聚焦固态电池用材料核心技术攻关，共同破解高安全、高能量密度电池材料产业化难题。
　　创新成就4：钠电聚阴离子前驱体突破行业技术瓶颈，精准调控Fe/P比和钠含量等核心指标，成为全球极少数具备钠电聚阴离子前驱体量产能力的企业；钠电聚阴离子正极材料首创采用复配球形颗粒方案，实现高压实高容量材料制备，核心指标达到全球先进水平。
　　2）关键金属资源提取与利用工艺革新，驱动绿色循环技术跃迁
　　创新成就1：青美邦HPAL项目完成三期建设及工艺升级，镍金属年产能实现15万吨满产（全球HPAL项目前三位），关键能耗指标降低10%以上。
　　创新成就2：与合作伙伴共同开发的新型镍钴沉淀剂实现规模化应用，实现镍、钴高效沉淀，推动MHP产品吨沉淀成本下降10%以上，镍钴综合品位提升至46%，位居全球先进水平。
　　创新成就3：突破5N级高纯电积镍、钴一步电沉积法制备关键技术，产品满足高端溅射靶材标准，达到国际先进水平。该技术实现从溶液到高端材料的短流程、低成本跨越。
　　3）动力锂电池循环全链打通，闭环推动绿色再生
　　创新成就1：研发CTP电池包智能无损拆解评估体系，融合视觉定位、无腐蚀解胶剂与电芯预测模型，拆解效率翻倍、材料成本降低44%、无损拆解良率超95%。完成相关认证与产线应用验证，创造显著经济效益。
　　创新成就2：突破传统镍钴锰分离提取的多段工艺限制，实现镍钴锰一步共萃，为红土镍矿和三元黑粉高效率、短流程、低成本直接生产高纯电池级原料提供了颠覆性路径，流程显著简化，综合生产成本降低30%以上。
　　创新成就3：开发了三元/磷酸铁锂黑粉高温活化—膜分离定向提锂工艺，实现了锂的高效循环提取，较传统工艺成本大幅降低，锂回收率＞96.5%；攻克了磷酸铁锂黑粉短流程原位磷源制备磷酸锂关键技术，实现磷源自给率100%，成本降低大幅降低。
　　4）构建高价值知识产权体系，实现核心业务专利的自主自立
　　截至2025年底，公司累计申请专利6,200件，同比增长23%，其中授权且有效专利2,265件，PCT申请及海外申请871件，同比增长13%；公司累计主导/参与标准630项，同比增长15%。专利和标准数量均较2024年度实现大幅增长。公司居中国企业专利实力500强第230位，居中国新能源上市公司排名第8位。公司专利布局覆盖新能源材料制造（三元前驱体、正极材料、四氧化三钴）、镍钴锂钨稀缺资源回收、动力电池回收、红土镍矿湿法冶金等核心技术领域，形成系统化、国际化的知识产权保护体系。
　　5）构建产学研用协同创新生态，人才培养步入新阶段
　　二十多年来，公司秉持“城市矿山开采+新能源材料制造”双轨驱动绿色产业战略，先后建成国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、国家企业技术中心、国家能源金属资源与新材料重点实验室、退役动力电池高值化利用湖北省重点实验室等一系列国家级和省部级重大科技创新平台。依托科技创新平台优势，承担20余项国家与省级重大科研项目，突破20余项典型废弃资源绿色处理与循环利用领域的关键技术，开发出一批全球领先的先进材料制备技术，取得一批重大科技成果，发挥了国家创新平台在促进工程化开发、科技成果转化、人才培养等方面的核心作用，有效提升了行业及关键领域的科技竞争力。
　　案例：武汉市动力电池低碳循环产业创新联合实验室
　　2025年8月15日，武汉市动力电池低碳循环产业创新联合实验室在格林美（武汉）城市矿山低碳产业园揭牌成立。由格林美牵头，联合岚图汽车、中创新航、华中科技大学及武汉大学等12家产业链核心单位共建，聚焦动力电池全生命周期低碳循环利用核心领域。实验室整合“产学研用”多方资源，构建全链条协同创新体系，重点攻关数字化回收、智能无损拆解、梯次利用再制造等关键技术，是武汉2025年首家设立的产业创新联合实验室。实验室锚定三大核心目标、建成华中新能源后市场维护中心等重点任务，为区域绿色低碳转型、国家资源安全及新能源产业可持续发展注入强劲动能。
　　案例：海外卓越工程师学院
　　2025年9月27日，格林美携手中南大学、万隆理工学院、青美邦与三一集团，联合共建中印尼卓越工程师学院，标志公司以企业支持的“印尼政府—格林美—中南大学工程硕士国际培养项目”与格林美—万隆理工学院—中南大学联合科学研究实验室的模式升级到国家主导的中印尼战略合作模式，彰显公司多年来推动中印尼文化交流的成果被两国政府认同。中印尼卓越工程师学院将聚焦在绿色冶金与城市矿山开采领域以培养国际化专业化卓越工程师人才队伍为核心目标，打造交叉融合、开放协同、融通中外的育人实践体系，为中印尼科教与产业的深度融合发展筑牢人才根基，为中企出海印尼提供高级人才本土化保障。
　　格林美秉持“投资人才，成就人才，共创低碳未来”的人才理念，以“面向国家重大需求、面向世界科技前沿、面向企业产业发展”为培养导向，紧扣国家“双碳”战略与新能源产业需求，依托产学研融合模式集聚高端人才。2025年，公司博士后科研工作站博士后出站达8位，创历史新高。公司从2015年设立博士后科研工作站以来，累计培养博士后57名，来自清华大学、北京大学、中南大学及英国伦敦大学学院等29所国内外知名院校。博士后科研工作站为公司源源不断输送创新人才活力，极大推动了公司创新体系建设，成功运行国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、能源金属资源与新材料国家重点实验室、国家企业技术中心等国家创新平台，公司的创新平台与创新水平进入全球行业先进层级。
　　案例：2025年格林美博士后科研工作站博士后批量出站
　　2025年5月17日，8位来自清华大学、北京大学等高校博士后围绕氢能催化、固态电池、钠离子电池、动力电池回收等课题完成成果汇报，针对关键金属提取与回收和超比能新能源电池材料“卡脖子”难题提出技术方案，全部以“优秀”评价顺利出站。公司秉承“创新伟大、创新光荣、创新有尊严”的企业文化，为每位出站博士后颁发10万元奖励，鼓励科研人员实现个人与社会价值统一，助力循环经济与新能源产业高质量发展，保障国家战略资源安全。
　　4、联盟朋友圈，提升全球竞争力
　　2025年，是公司开启全球朋友圈联盟合作时代的元年，极大地提升了公司应战全球行业挑战的竞争力。公司与印尼国家主权财富基金（Danantara）、印尼淡水河谷（PT.Vale）、韩国ECOPRO成功签约以镍资源项目为合作纽带的印尼国际绿色工业园，签署以印尼国际绿色工业园共建“资源—产品—市场”第一竞争力联盟，组合资源、资本、技术与市场等优势，建设世界领先级镍资源及下游产业链绿色生态园区，构建全球领先级绿色镍产业链，努力打造成为印尼国家战略项目，服务全球新能源的绿色需要，极大提升公司在印尼与全球行业影响力，一期工程将在2026年投入运行。
　　公司与京东、濮耐股份、三一重工、伟明环保、森松重工、海陆重工、二十二冶、华电、景津装备等100余家供应链合作伙伴签约组建出海联盟，以强大的朋友圈力量助力公司海外产能建设。公司与ECOPRO签署共建“资源—产品—市场”第一竞争力联盟，组合资源、资本和市场，共建全球竞争力产业链。公司与象屿、建发、嘉能可、英美资源、阪和等全球供应链集团合作升级，成为全球化的重要推动力。
　　5、业务升级，提升盈利能力与投资价值
　　2025年，公司继续优化资产结构，将电子废弃物回收业务、废塑料循环利用业务出售给河南循环产业集团，同时，公司通过投资河南循环产业集团，实现民企与国企优势组合，共同推动中国电子废弃物绿色回收处理的新一轮大发展，创造中国循环经济行业国企与民企合作的典范。未来，公司将集中资本与创新力量，面向国家重大需要，在解决国家关键金属资源回收、化解锂动力电池回收的重大环境安全风险、发展高比能新能源核心材料等领域发挥领导企业的关键作用，以新力量再领循环大时代潮流，成就世界领军的关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料核心制造的公司，全面提升公司的盈利能力与投资价值。
　　2025年，公司与行业优势企业合作，在荆门与武汉设立智能装备再制造公司，服务国家大规模设备更新战略，服务公司去库存，消化公司闲置装备与材料，成为海外新项目供应主力，成绩显著。
　　6、厚植资本，扩大资金池
　　2025年，公司先后启动发行H股股票并在香港联交所上市、海外绿色债券发行等战略资本行动。公司已于2025年9月顺利向香港联交所递交本次发行上市的申请材料，深入推进公司全球化战略。公司海外绿色债券获得全球银行间市场超额认购，彰显公司在全球银行间市场的良好绿色信誉。公司与全球主流金融机构持续加深业务合作，稳定与扩大授信额度，保障公司绿色产业的稳健发展。公司与象屿、建发、英美资源等全球供应链合作，以供应链金融扩大资本体系。2025年，公司投资的力勤资源、ECOPROMAT股票高位出货，获良好收益。
　　7、规范大治理，价值回报投资者
　　2025年，公司以财务基础、内控体系、投资者关系为中心开展上市公司质量提升行动，以价值回报投资者。先后开展了财务规范大检查、经营规范大检查、合同管理大检查、去库存行动和海外项目规范治理行动，扎实推动公司海内外业务的规范运行与财务基础建设，满足境内外交易所治理规则，推进国际化治理规则与公司治理接轨。公司设立了海外内审部，深入海外项目一线，对海外项目主体（包括参股主体）实施财务基础的国际规范治理行动，对海外项目工程招标，经营运行全过程监管。公司聘请致同会计师事务所按国际会计准则对公司业务与海内外园区实施第三方审计，迈向财务审计的国际化。公司积极推动独立董事知情权与决策权专项行动，独立董事走进核心园区10次，现场出席会议8次，极大完善了独立董事对核心业务决策权。
　　2025年，公司持续贯彻“以投资者为本”的上市公司发展理念，先后实施股票回购、现金分红。2024年度现金分红金额为3.37亿元，约占公司2024年度经审计净利润的33%；2025年度计划现金分红金额为4.84亿元，并计划展开2026年度中期分红，捍卫公司对投资者回报的决心；公司继续采用视频直播+现场方式召开业绩说明会，并首次采用中英双语向全球投资者展示了公司当前产业布局、技术创新与ESG实践成果，吸引超18万人次观看。同时，公司不断创新与投资者交流方式，开展全球投资者走进核心园区的活动，让全球投资者深入了解公司生产经营情况和战略发展规划，积极提升公司价值，保护好全球投资者权益。2025年，公司市值位于循环经济行业头部，公司股价的稳定度在新能源行业位居TOP15，市值稳居中国上市公司市值前500名（第411名）。公司信息披露质量再获深交所A级评定，连续十二年获深交所信披A级评定。
　　8、种绿、降污、减碳，环境社会责任（ESG）闪亮全球
　　2025年，公司启动种绿、降污、减碳与创建世界一流绿色低碳园区行动，在海内外园区种植绿化、建设园区光伏、生态湿地达1,500余亩，推进生产、生活、生态相融合。公司启动按照“达标、减量、不扰民”的原则，提升环境治理标准，推进环境治理信息化运行，确保废水、废气、废弃物100%合规达标排放和处置。公司启动海内外园区种光伏行动，全面提升绿电使用率，通过光伏发电、余热发电、生物质和余热供汽合计减少碳排放约26.13万吨，绿电使用占比提升至25.71%，其中，海外QMB园区绿电（可再生能源）占比100%；规划三年内核心园区绿电占比65%以上。公司废弃资源综合利用业务减碳量达142.89万吨CO2eq，同比增加近30%，持续为上下游绿色低碳产业链赋能。公司开展走进社区、学校、机关和企业的“绿色回收、低碳生活”废物回收公益活动，参加人数达1,000万人，回收各类废弃物500万件以上，让绿色回收理念深入千家万户。
　　2025年，公司在全球乡村振兴、弱势群体帮扶和教育支持等领域累计投入资金超31,000万元，惠及总人数达1.65万人。公司投资3,000万美元在印尼Sambalagi、Labota等3个村建设中印尼文化融合新村，修建学校、公路、足球场、篮球场，游泳池、体育馆、宗教设施，深入推动“文化融合，与印尼共成长”理念落地生根。
　　2025年，公司在建设IGIP的同时，探索“造血式”帮扶，创立“企业+村办公司+村民”的就业帮扶模式，助力当地村民脱贫致富奔小康。公司帮助Sambalagi村、Were’ea村等周边村的村民设立了建筑、租车、清洁、劳务等多家村办本土企业，村民变股东，村办企业为新建项目提供建筑、劳工、清洁服务，实现从短期公益捐赠与物资帮扶的“输血式”支持升级到以产业赋能为核心的“造血式”帮扶，激活社区发展内生动力，走上靠劳动致富之路，促进项目建设与社区共繁荣。村级公司推动当地村民的就业结构实现跨越式升级，从传统单一的渔业、农业生产，转向工程施工、物流运输、园区服务、装卸作业等多元化就业领域，累计创造司机、施工人员、保洁人员、装卸工、送菜工、现场管理等各类就业岗位500余个，2025年累计创收超200亿印尼盾，形成“一人就业、一户增收、一村繁荣”与“企业发展、社区繁荣、村民增收”的良性循环，让产业发展成果惠及当地百姓。
　　文化融合，与印尼共成长。公司秉持扎根社区、协同共生、价值共享的发展理念，充分尊重当地传统文化与宗教信仰，推进企业文化与当地文化融合。公司积极参与独立日、开斋节等印尼传统节日，主动融入社区文化生活，加深与当地社区的情感纽带。开斋节期间，公司QMB和IGIP园区举行一系列丰富翔实、温情脉脉的开斋节祈福与社区互动活动，愿中印尼两国的“团结精神”与“兄弟情谊”历久弥新，格林美将始终秉持“文化融合，与印尼共成长”的坚定信念，与全体印尼民众并肩携手，共赴绿色、低碳、繁荣的美好明天！
　　公司主导的“中印尼工程硕士/博士联合培养项目”第2期30名工程硕士如期毕业，第5期86名工程硕士新生如期在中南大学开学。截至当前，已累计招收5期共266名工程硕士与博士，成中印尼文化交流亮点工程。公司与印尼UNUYogyakarta大学签署建设中印尼未来冶金学院备忘录，这是又一标志性中印尼科技文化合作项目。公司建设的中印尼联合研究实验室被作为万隆会议70周年成果和中印尼建交75周年成果接受检阅，被联合国全球契约组织作为科技与文化合作试点标杆项目向全球发布。2025年，公司受邀出席联合国第30届气候大会作专场报告，获授“碳达峰碳中和之路案例企业”荣誉证书，代表中国绿色企业向世界宣讲中国循环经济产业成就，让世界了解中国绿色发展。
　　9、管理层变革，新高度新辉煌
　　2025年，公司顺利完成新一届董事会、高管层换届工作。公司管理层成功从60后、70后主导升级到85后主导、90后后备的年轻化、知识化、国际化的新管理层，85后占比53%，拥有博士和高级职称占比38%。公司大园区总经理、核心业务领导者、创新引领者全部为85后领头。新管理层将领导公司奔向“绿色+AI”新时代的滚滚浪潮，成为公司应战全球行业挑战和迈向世界一流绿色企业的澎湃动力。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、关键金属的提取与回收业务行业情况
　　（1）全球关键金属竞争加剧，强制管制成为新常态。
　　关键金属是全球稀缺资源，关键金属被誉为新能源与AI产业的“血液”，新能源与AI产业的蓬勃发展带来对关键金属资源的大量需求。2025年以来，全球关键金属资源博弈进入了从单纯的“产能竞争”升级为“战略竞争、国家安全、循环利用”新阶段，各国先后发布关键矿产的清单，争先出台对关键矿产资源的管制政策，多种关键金属价格暴涨创历史新高，彰显全球关键金属战略重要性与供应链脆弱性。截止当前，中国发布了36种关键矿产清单，欧盟发布了31种关键矿产清单，美国发布了38种关键矿产清单，日本发布了32种关键矿产清单，均聚焦在稀有、稀贵、稀散、稀土等四种稀缺资源，高度统一的有镍、钴、锂、锰、钨、铂、钛、钒等8种关键能源金属资源，说明能源金属的战略价值以及未来的稀缺性。
　　欧盟关键金属资源“只进不出”，美国产业链强制回流。2025年1月，美国总统发布《释放美国能源》行政命令，明确将关键矿产视为国家安全支柱，推动美国成为非燃料矿物的主要生产国和加工国。该行政命令重新定义并扩大了关键矿产目录，同时将IRA（通货膨胀法案）部分资金转而支持上游的矿产开采和精炼加工。
　　中国实施“战略管控”与“科学配置”的资源安全管理新格局。2025年以来，中国在关键金属资源领域通过优化出口许可制度及精细化目录管理，实现了对钨、镓、锗、锑、稀土等优势资源出口的规范化引导与科学配置。2025年10月，国资委联合工信部、自然资源部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确实施新一轮找矿突破战略行动，重点加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等关键矿产资源的调查勘探。
　　在国家科学管控下，中国战略钨产业链一片欣欣向荣，2025年钨价格涨幅达203%，独领全球关键金属产业风骚。
　　2026年3月13日，国家发布“十五五”规划纲要，明确提出：培育壮大新能源、新材料等战略性新兴产业，推动重点产业提质升级；持续增强稀土、稀有金属等领域竞争优势，加强重要战略性矿产高质高效综合利用。
　　（2）供应链断链风险加大，回收实现关键金属自主自立，回收前景广阔。
　　2025年2月24日，全球最大钴生产国刚果（金）（2024年钴产量约占全球总供应量的70%）宣布暂停所有源自采矿的钴出口四个月。2025年6月21日，刚果（金）决定将临时禁令的期限再延长三个月。2025年10月16日开始，刚果（金）解除实施了数月的钴出口禁令，转为实行年度出口配额管理制度，根据新规，2026年和2027年的年度出口配额设定为96,600吨，较2024年出口总量下降超50%。受禁令影响，全球钴库存快速消耗，2025年钴价格一路大幅上涨，全年涨幅达142%。本次刚果（金）通过行政手段干预钴市场，凸显了全球钴原料供应链的脆弱性，拥有钴资源回收产能与布局原矿提钴业务的市场参与者有望更加平稳地应对本轮供应风险，并有机会推动新一轮产业链重构。
　　2025年12月，欧盟委员会发布“ReSourceEU”（“资源复兴”）行动计划，通过加强对金属废料、磁体废料、电池回收中间品跨境流动的监管，扩大欧盟本土关键原材料和再生原材料的生产规模，保护行业免受地缘政治和价格冲击，增强欧盟应对供应中断的韧性，缓解欧盟在关键原材料方面的对外过度依赖。
　　（3）镍矿供应趋紧，绿色镍产能短缺，全球镍价将持续上涨。
　　印尼镍矿配额大幅降低，“缩量提价”效果显著。印尼作为全球最大镍矿供应国（2025年，占全球镍矿供应量的70%），正式出台镍产业重磅新政，大幅收紧开采管控。2025年，印尼政府削减镍矿开采配额。2026年镍矿开采配额较上一年度下调超30%，同时将审批周期改为一年一核，同步严打非法采矿，收紧市场供应。定价制度同步革新，2026年4月起启用新基准价公式，不再仅以镍含量计价，新增钴、铁、铬等伴生元素价值核算，并调整价格修正系数，提升高品位矿溢价。此举意在掌握定价主导权、保护本土资源，直接推高原料采购成本，扰动全球镍产业链供需与价格走势。
　　镍产品供应结构失衡，MHP绿色镍资源成为镍供给主要增量。全球高排放的RKEF工艺镍生铁产能过剩，低排放的HPAL工艺MHP产品供不应求。根据Mysteel的统计，全球镍生铁（NPI）产能过剩，开工率仅为60%，MHP开工率达到80%，其中印尼MHP产能开工率达到100%。2025年全年印尼MHP镍资源产量超过40万金属吨。
　　印尼宏观控制镍产能，MHP绿色镍资源成为全球短缺产能。2025年11月，印尼政府不再批准新增MHP产能，鼓励延伸镍下游产业链。随着高品位红土镍矿的快速消耗与全球范围内对环境保护和可持续发展重要性的日益强调，来自低品位红土镍矿并低碳排放的MHP镍资源产品正成为保障全球新能源产业链安全、稳定、绿色供应的关键一环，展示良好产业前景。
　　2、动力锂电池循环利用
　　（1）迎来2026“电池护照”冲刺年，聚焦合规跨越“绿色壁垒”。
　　欧盟新规要求，2027年2月起，电动汽车、轻型交通及容量大于2kWh的工业电池必须配备数字护照，记录全生命周期数据；2027年8月起，企业需对钴、锂、镍等原材料供应链开展环境与社会风险尽职调查。
　　政策破局，合规锂电池再生黑粉进口解封。2025年6月，国家发改委等部委明确锂电池再生黑粉为再生原料而非固废，允许自由进口。再生黑粉含钴、镍等关键金属，规模化进口丰富了国内材料来源，依托中国成熟回收产能，显著提升供应链韧性。
　　（2）动力电池回收前景市场广阔，锂、镍、钴关键矿产未来将靠循环主流供应。
　　废旧动力电池回收量维持高速增长。据工信部统计，2025年，我国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨。根据弗若斯特沙利文预测，中国电动汽车电池退役量预计于2030年达到350万吨，平均复合增长率超50%。
　　据SHENYANCAPITAL预测，动力电池有望在2027年进入规模化报废阶段，2030年进入爆发性报废阶段，锂镍钴关键矿产依靠循环大量补充，动力电池领域回收的锂镍钴金属总量可达到当年使用量的30%左右，全球动力电池回收市场规模将达到3,000亿以上；2040年以后，循环回收便可成为锂镍钴关键矿产主流供应渠道；2050年开始，锂镍钴资源将以循环供应为主导，仅需少量原矿作为补充。
　　（3）动力锂电池回收进入合规时代，优势企业无限机遇。
　　2025年12月31日，工信部等六部门发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》（工信部令第73号，2026年4月1日实施），其核心要点：
　　1）全生命周期追溯。建立全国统一溯源平台，每块电池有唯一编码（数字身份证）；
　　2）车电一体报废。新能源汽车报废必须车电一体，严禁私自拆卖电池；
　　3）生产者责任延伸（EPR）。整车/电池企业承担回收主体责任，必须建立回收网络、兜底回收；
　　4）严禁非标流向。梯次电池不得用于电动自行车，再生产品需符合强制标准；
　　5）全链条监管。覆盖生产、销售、维修、更换、拆解、回收、梯次利用再制造；
　　其关键影响：
　　1）行业进入“硬合规”时代，企业门槛提高。从事动力锂电池回收的企业在技术、环保、安全、追溯能力全面升级，不规范回收的小企业将面临全面淘汰，有利于优势企业的规模化、集约化发展；
　　2）回收闭环形成。车电一体+生产者兜底+全链追溯，堵住回收漏洞；
　　3）梯次利用受限。禁止电动自行车应用，倒逼高价值场景。
　　3、新能源电池材料
　　新海湾战争加速新能源转型，电车替代油车速度加快。霍尔木兹海峡危机推高能源成本，布伦特原油价格一度冲破120美元/桶，进一步凸显新能源汽车产业在国家能源战略中的核心地位。加快化石能源向电能转型，既是实现“双碳”目标的技术路径，更是保障国家能源独立与安全、摆脱地缘政治束缚的关键举措。
　　海外市场发力，全球新能源车市场需求持续良好增长。SNEResearch数据显示，2025年全球新
　　能源车销量2,147.0万辆，同比增长21.5%。国内方面，中汽协数据显示，中国新能源车销量1,387.5万辆，其中新能源乘用车1,300.5万辆，同比增长17.7%，渗透率54.0%。海外方面，欧洲新能源乘用车销量425.7万辆，同比增长34.9%，渗透率19.8%；除中国外亚洲市场销量123.3万辆，同比增长58%，渗透率5.7%。
　　新能源车销量增长与单车带电量提升推动动力电池需求持续扩张。SNEResearch数据显示，2025年全球动力电池使用量1,187GWh，同比增长31.7%。ICC鑫椤资讯统计，同年中国三元前驱体产量91.8万吨，同比增长7.9%；全球产量103.8万吨，同比增长7.8%。
　　新兴市场加速高比能三元电池需求，三元材料需求端迎来结构性升级。全球电动化浪潮澎湃向前，为上游新能源材料带来了巨大的市场需求，尤其是人形机器人、穿戴式AI设备的兴起与固态电池的产业化实践，给高能量密度和高功率的三元电池带来不可逆转的巨量新市场。根据弗若斯特沙利文统计，2025年，全球三元前驱体的出货量近100万吨，2030年预计将增加至250万吨，2026年至2030年的年复合增长率达到26%。全球高镍及超高镍三元前驱体出货量占比有望从2024年的35.2%提升至2030年的67.4%。
　　三、核心竞争力分析
　　1、关键金属与动力锂电池回收领域的技术体系与产业体系优势
　　公司经过近二十年的努力，在关键金属的提取与回收和动力锂电池循环利用领域，构建全球领先的技术体系，拥有6,200项专利，包括870余项全球专利，形成很高的技术护城河，打造了“镍钴钨资源回收—原料再生—材料再造—世界品牌”的关键金属全生命周期价值链与“电池回收—电池剩余能量梯次利用再制造—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，完成了把废物再生为最好的产品，卖给全球最牛的公司的循环产品品牌建设。公司循环产业园区覆盖深圳、武汉、无锡、天津等中国核心城市，牢牢把控珠三角、长三角、华中三大核心经济区城市矿山开采的主导地位。
　　全球关键矿产竞争新格局为公司关键金属的提取与回收和动力锂电池循环利用核心业务带来历史性增长新机遇。国家“十五五”规划再次强调坚持“双碳绿色引领”的发展战略，开启一个绿色循环发展的大时代。随着新能源产业的蓬勃发展，从2027年开始，中国进入汽车报废和锂动力电池回收的高峰期，2027—2030年，将有3.5亿辆燃油机动车和350万吨报废锂动力电池等待被回收，由此驱动一个数万亿级市场规模的循环大时代的来临。
　　2、全球行业第一层级的创新与质量管控优势
　　过去5年来，公司实施创新设施倍增计划，先后搭建了国家能源金属资源与新材料重点实验室、深圳超级绿色技术研究院、武汉绿色技术研究院、无锡新能源材料研究院、泰兴钴产品研究中心、印尼青美邦研发中心、万隆中印尼联合研究实验室，完成了全球创新研发体系建设，形成从关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、超级新能源材料前沿创新的全系列创新体系，推动公司成为全球行业第一层级的创新公司。尤其是经过近二十年的持续努力，公司构建了国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、国家能源金属资源与新材料重点实验室、国家企业技术中心等国家级创新平台，能够良好的凝聚国家创新资源、集聚全球精英人才，在关键业务创新领域持续发力，快速开发引领全球行业关键技术，实现“生产一代、开发一代、储备一代”的创新蝶变，推动公司在全球竞争与挑战中持续抢占先机。同时，在印尼建设了青美邦湿法研发中心、万隆中印尼联合研究实验室，研发设施配置水平达到世界一流，成为中国企业在海外少有的高水平研发中心，能够更好的凝聚印尼当地精英创新人才，为公司印尼基地及海外业务的长期发展提供强有力的技术支撑。
　　2017年以来，公司实施“质量优先与零缺陷”战略，构建从资源回收、研发设计、生产制造到检测认证、客户服务的全生命周期质量管控体系，铸就“格林美质量”的全球品牌口碑。动力电池回收产品获中国、欧盟、韩国等多国动力电池回收资质认证；超高镍前驱体主力供应宁德时代、三星SDI、ECOPRO等全球头部企业，成为全球新能源行业高品质产品的代表；超细钴粉凭借优异的产品性能，成为全球硬质合金行业优质品牌，占全球市场50%份额，获评国家单项冠军产品，成为国内领先、全球知名的产品品牌；钴片与镍板成功成为伦敦金属交易所（LME）交割品牌，进一步提升公司在全球关键金属资源的话语权。
　　3、出海模式与海外镍产品产业链基地优势
　　公司以“产业、科技、文化”融合投资的理念创造“科技+文化”柔性出海模式，根植长期主义的“黑土地”计划，通过人才本土化，社区、文化、产业融合发展，获得印尼各界与中国政府广泛认同。产业端方面，公司以“科技+智慧+绿色”的理念建成全球首个红土镍矿直接生产“MHP—硫酸镍晶体—电积镍—三元前驱体”全产业链独立园区，获评印尼保税园区。其中，MHP镍年产能15万金吨（控股9万金吨镍/年、参股6万金吨镍/年），总量居全球前三；硫酸镍钴锰晶体年产能3万金属吨、三元前驱体年产能5万吨、电积镍年产能3万吨，全产业链优势赋予全球竞争及应对关税贸易战的先发优势。
　　科技文化方面，公司建成世界一流湿法冶金与新能源材料创新中心，主导开办“印尼政府—格林美—中南大学”工程硕士联合培养国际班（覆盖冶金工程、轨道交通、国际贸易3个专业），快速推动公司海外园区的人才本土化与技术本土化。
　　产业融合方面，公司成功实现与印尼本土矿业公司和印尼本土资本的融合，实现“资源+技术+资本”融合发展的产业模式，极大提升公司海外产能抵御地缘政治风险的能力，实现长期稳健发展。2025年8月，印尼政府主权财富基金Danantara与公司签署加盟公司和印尼淡水河谷的合资项目（年产6.6万吨镍的电池原料合作项目），开启与印尼国有资本、国有资源的联盟，共同建设世界一流低碳镍资源产业园，成为公司在印尼发展的历史性突破。
　　4、全球联盟合作的产业链优势
　　公司通过与优势中企、产业链韩企以及资源端印尼本土企业合作，打造了深度互信的全球联盟合作关系，组合资源、技术、市场与资本，构建了稳固的“资源—产品—市场”全球产业链合作联盟，将成为公司在全球市场竞争中保持业绩增长的强大动力。公司联合全球联盟伙伴在印尼建成了“科技+智慧+绿色”的镍资源高技术产业园，成为印尼首个从红土镍矿到“MHP—电池级高纯硫酸镍晶体—电积镍—高镍三元前驱体”的镍资源下游产品与新能源材料全产业链基地，成为推动印尼镍工业绿色转型的先驱。同时，公司联合全球联盟伙伴建设的印尼国际绿色产业园（IGIP）将成为世界首个红土镍矿湿法冶炼（HPAL）零碳绿色项目。全球联盟合作模式有效提升了公司在全球市场竞争中的核心竞争力，推动公司更好地为全球新能源服务。
　　5、全球循环经济领军品牌的价值优势
　　成立二十五年来，公司始终以“消除污染、再造资源、造福社会”为使命，率先提出了“资源有限、循环无限”的产业理念，在全球范围实践了城市矿山的开采模式，公司的绿色循环产业实践逐步得到世界范围的广泛认可，被先后授予中国国家循环经济教育示范基地、国家绿色工厂等国家荣誉，成为中国生态文明建设与循环经济发展的重要地理标志，树立良好的国家绿色信誉；先后斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”、2020年“保尔森可持续发展奖”；被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《Nature》杂志；公司多次荣登《财富》中国ESG影响力榜，连续四年入选恒生A股可持续发展企业基准指数成分股；被纳入富时社会责任指数系列（FTSE4GoodIndexSeries）；公司子公司印尼青美邦成为中资出海企业中通过国际劳工组织SCORE评估模块最多的企业，代表国际主流机构对格林美ESG实践成果的高度认可。公司先后应邀作为中国绿色发展案例先后在COP28与COP29联合国全球气候变化大会上闪亮展播，传播“循环经济推动世界二氧化碳减排”的中国故事，奠定了公司在全球循环经济领域的领军企业地位。
　　在全球以ESG价值为合作重要选项的当今，公司的循环经济品牌价值正在转化为市场价值优势。
　　四、公司未来发展的展望
　　过去5年，公司全面打赢全球行业内卷竞争战，创新倍增突破关键技术，出海成就创造辉煌篇章。2021年以来，公司勇敢面对全球行业从中国卷到全球卷的严峻局势以及全球经济形势动荡的多重挑战，在关键技术创新、业务升级、全球化发展等领域取得辉煌成就，度过行业阴霾周期，走向业务增量、业绩增长新通道。第一，公司坚定实施创新平台、创新人才与创新投入的倍增计划，历史性完成国家能源金属资源与新材料重点实验室、印尼青美邦研发中心、万隆中印尼联合研究实验室等全球高水平创新体系建设，在关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等创新领域突破关键技术，取得一批国之重器的创新成就，成为应对全球经贸挑战的国家竞争力之一；第二，历史性完成业务升级，完成对低毛利率与亏损业务的切割重组，聚焦回归关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等三大核心业务，实现业务提质增效，稳住全球市场地位与业务毛利率，实现销售与业绩的稳定与增长；第三，实施产业、资本、市场的全球化，公司数千名员工踏浪出海、筚路蓝缕，挑战全球技术封锁与设备封锁，以中国自主技术，历史性建成海外全球先进的“绿色+科技+智慧”的镍资源高技术产业园，并前瞻性完成“镍资源—镍原料—三元前驱体”全产业链产能布局，根本性改变了公司的产业格局，以强大的镍资源产能定义全球市场的主动权，掌握全球关税贸易战的主动权。
　　面向未来，抢抓“十五五”新机遇，实施千亿产业工程，创造业绩增长想象力。国家“十五五”规划开启绿色循环大时代，为公司发展带来无限机遇。全球关键矿产竞争为公司关键金属与动力锂电池回收带来历史性机遇。国家“十五五”规划纲要（2026年3月13日发布）明确提出：培育壮大新能源、新材料等战略性新兴产业；持续增强稀土、稀有金属、超硬材料等领域竞争优势，加强重要战略性矿产高质高效综合利用。公司将顺应绿色时代浪潮，把握全球关键矿产竞争的历史性新机遇，以面向国家重大需要和创造国家竞争力为使命，顶起行业领军企业使命担当，聚焦关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等核心业务，以超级创新硬核技术，为化解国家重大环境安全、捍卫国家关键矿产的供应安全作出关键贡献，顶起中国绿色发展的脊梁，为中国式现代化绘写辉煌的绿色篇章！实施千亿产业工程，创造业绩增长想象力，以良好业绩回报全球投资者。
　　（一）2026—2028年的关键工作目标
　　2026—2028年，实现由追求速度、追求规模向合规治理、财务稳健与提质增效为中心的经营理念大转变，公司将坚守关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等三大核心业务，扎实推进合规治理升级、财务稳健升级、资金链安全升级、市场与供应链质量升级、核心业务升级、创新驱动升级、质量品牌升级、精益管理升级、团队建设与人才培养升级、资本价值与环境社会责任（ESG）等十大升级工程3年行动计划，锤炼内功、极限降本、提质增效，铸造竞争新优势，拥抱AI数字化，全面提升业务的全球核心竞争力与盈利能力，在新一轮全球行业挑战中创造业绩增长想象力，以良好业绩回报全球投资者！
　　2026—2028年的三大关键目标：突破关键技术创新、升级全球化、销售业绩稳步增长。
　　1、关键创新目标：三“芯”计划关键创新，再次引领行业
　　（1）突围超能“芯”技术：突破全固体锂电材料与超比能材料的关键技术，为全固体锂电、无人飞行器与人形机械人等新兴市场做关键材料；突破钠电材料的关键技术，引领钠电产业化浪潮；
　　（2）突围稀缺“芯”技术：突破稀有、稀散金属回收与动力锂电循环利用关键技术，让钴镍钨、钼钽铌、钪锗铟等稀缺回收成为公司全球第一竞争力；
　　（3）突围高熵“芯”技术：突破超熵合金关键技术，开辟超级材料新赛道，再造业绩增长极。
　　2、全球化升级：实施业务、资本、市场全球化配置的3年行动计划，海外业务与销售占比超50%
　　（1）海外产能计划：2028年，核心产品海外产能达到50%；
　　（2）海外销售计划：2027年，海外市场销售占比达到50%；
　　（3）资本计划：积极谋划格林美主体在香港上市，积极研究发展绿色债券与可转债，通过股权融资优化资本结构，降低负债率。
　　3、销售目标：聚焦主业，小步快跑，提升盈利
　　（1）2026—2028年销售收入目标分别为480+亿元、600+亿元与700+亿元。
　　（2）2026—2028年核心产品出货量稳步增长，平均增长率30%。
　　镍资源（含参股）：14+万吨（2026）—21.6+万吨（2028）；
　　超高镍三元前驱体：12+万吨（2026）—20+万吨（2028）；
　　钴产品（含超细钴粉、钴片、四氧化三钴）：4.5+万吨（2026）—5.0+万吨（2028）；
　　正极材料：3.5+万吨（2026）—6+万吨（2028）；
　　动力电池回收：8+万吨（2026）—12+万吨（2028）；
　　钨资源回收：1+万吨（2026）—2+万吨（2028）；
　　稀贵、稀散金属（钪、钽、铌等）：50+吨（2026）—1000+吨（2028）。
　　（二）2026年核心工作目标
　　2026年是格林美成立的25周年，是格林美的大年，充满无限的挑战与机遇。
　　2026年，公司将以“合规稳健，提质增效，创造全球竞争力”为工作格言，扎实推进十大升级工程，筑牢内功底盘，打下竞争新优势的坚实基础，在“十五五”开好局、起好步、一马当先立潮头！1、核心产品出货量目标：全面实现新一轮的产能大释放，核心产品出货量平均增长32%。
　　海外镍钴金属提取（含参股）：镍14+万吨、钴1.2+万吨；
　　超高镍三元前驱体：12+万吨；
　　钴产品（含超细钴粉、钴片、四氧化三钴）：4.5+万吨；
　　正极材料：3.5+万吨；
　　动力电池回收：8+万吨；
　　钨资源回收：1+万吨；
　　稀贵、稀散金属（钪、钽、铌等）：50+吨。
　　2、关键项目建设目标
　　2026年，公司将聚焦以下5项关键工程建设：
　　（1）印尼IGIP园区完成6.6万吨镍/年EPC项目建设；
　　（2）各园区技改+AI智能升级工程；
　　（3）超比能正极材料扩容；
　　（4）印尼镍精炼体系扩容；
　　（5）各园区完成光伏+绿电直联工程。
　　3、十大升级工程行动
　　（1）合规治理升级工程
　　坚决树立以合法合规为中心的公司治理理念，扎实推进上市公司新一轮治理行动，遵纪守法、遵守国际国内规则、严格持证经营、严格遵守公司管理制度，迈向规范一流的国际化公司，打造百年企业。
　　（2）财务稳健升级工程
　　执行以“合规、稳健、降本、增效”为基础的财务管理理念。通过本升级工程3年行动，实施合规化、去库存、控投资、控费用、提毛利、减应收、降负债、提净收等措施，优化各项财务指标，走向稳健经营。
　　（3）资金链安全升级工程
　　守住资金链安全底线，管控资金风险，设立集团资金链安全管理中心，统一管理调度国内外资金使用，多渠道扩大资金池，用活资金，杜绝无效投资。
　　（4）市场与供应链质量升级工程
　　树立以销售有毛利、现金流优先、供应降成本、控制风险为核心的市场理念，服务优质市场，深耕现有市场、扩展新领域市场，实施市场容量倍增计划。
　　（5）核心业务升级工程
　　实施以“毛利率、精益化、高纯化、材料化、超级新能源化、锂电池回收强身”为目标的3年业务升级行动，打造全球领先的镍钴化学品、镍钴金属和镍钴超级材料的高技术公司。
　　（6）创新升级工程
　　实施“超级引领+精益工艺创新”双轨驱动创新行动，以“三超+三代+三精”为抓手，突破硬核技术，引领行业，服务极限降本、第一品质、业务升级的精益工艺创新。
　　（7）质量与品牌升级工程
　　树立精益管理、无缺陷产品、世界第一品牌为中心的质量升级3年行动计划。
　　（8）精益管理提升工程
　　实施极限降本、干净化生产、工艺精益化、智能制造、安全环保提升工程3年行动计划。
　　（9）团队建设与人才培养升级工程
　　坚决树立“团队在于带，人才在于培养”的理念，坚持“投资人才就是投资未来，先投人才，后投产能”的人才投资观。开展300名集团直管干部的选拔与培养。用3年时间，在核心管理、核心业务、核心创新环节培养、历练300名集团直管干部；实施新一轮股权激励计划；改革工资与激励机制；实施激进的目标完成奖，业务毛利分成、创收毛利分成、控投资降成本分成、去库存与消化闲置分成、产量工资大包干等各种激励措施，重奖各类贡献者，让报酬的动能促进贡献与奋斗。
　　（10）资本价值与环境社会责任（ESG）升级工程
　　实施以价值为中心的公司品牌价值推广行动，成为行业正能量输出者，成为受全球行业尊重的领军企业，做好市值维护管理，跟上大盘速度，顶起行业价值风向标的领军企业担当，为全球投资者创造良好价值回报。通过做好特定投资者的价值推广、全球投资者接待日，把价值推广工作做精、做广；改革环境、社会责任（ESG）建设路径，做底层、做高度、做公众。通过与联合国环境开发署、契约组织合作，创建全球层面的环境、社会责任案例平台；持续开展“绿色回收、低碳生活”的废物回收公益宣传活动，发放格林美“美丽中国减碳积分电子卡”；继续办好中印尼工程硕士/博士联合培养项目、中印尼联合研究实验室、中印尼卓越工程师学院与中印尼未来绿色冶金学院；开展格林美绿色家园创建活动，实施“情感+价值”大投入，提升格林美人对格林美的认同感、幸福感，履行好企业社会责任，让全球优秀人才主动加入格林美。
　　（三）公司面临的主要风险及应对措施分析
　　1、宏观环境经济及政策风险
　　当前，世界行业竞争加剧，关税贸易战升级，关键金属价格变动频繁，给行业发展带来不确定性，给公司销售与业绩增长带来挑战。一是公司将以提升经营能力、合规能力和应变能力为抓手，全面提升公司应对全球挑战的竞争力；二是公司将与上下游精诚联盟合作，快速推进业务、资本和市场的全球化，打造全球竞争力的联盟产业链，打开增量新通道，对冲各种市场不利因素，稳定销售与业绩预期。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　关税战将加剧全球行业竞争，公司将面临更加严峻的行业全球竞争格局。公司将通过业务升级、创新升级、质量升级等行动计划，构造硬核竞争力，有效对冲行业的各种竞争风险，促进公司核心业务的稳定与增长。
　　3、管理风险
　　随着公司经营规模不断扩大，产业链不断延伸，尤其是出海规模快速增量，公司的安环管理与经营管理的风险加大。公司通过管理升级工程、合规升级工程、财务稳健升级工程、团队建设与人才培养升级工程、改革激励机制等各种措施，潜心修炼内功，并智能升级，实施业务管理与内控管理数字化，对冲各种管理风险，防止腐败行为，最大限度保障股东与中小投资者权益。
　　4、财务风险
　　世界经济形势风云变幻，必须保持稳健经营，维持现金流的稳定性。公司实施以“合规治理、财务稳健、提质增效”为中心的经营理念大转变，通过合规治理升级工程、财务稳健升级工程与资金链安全升级工程3年行动，实施合规化、去库存、控投资、控费用、提毛利、减应收、降负债、提净收，对冲各种风险，优化各项财务指标，走向稳健经营。并积极推进香港联交所上市与海外绿色债券发行计划，扩大资本池，应对各种财务风险。
　　综合以上分析，尽管未来面临较为严峻的世界行业竞争格局及各项外部风险因素的挑战，但是，国家“十五五”规划为公司开启中国绿色循环大时代，全球关键矿产竞争为公司关键金属与动力锂电池回收带来历史性机遇，公司将心无旁骛聚焦主业，抢抓新机遇，扎实推进十大升级工程，扎实抓好全力铸造全球核心竞争力，以创造业绩增长想象力回报全球投资者。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.24亿股，净资产201.28亿元，员工总数10,000余人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿山示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家荣誉，并斩... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.24亿股，净资产201.28亿元，员工总数10,000余人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿山示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家荣誉，并斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”与2020年保尔森可持续发展绿色创新奖，被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《自然》杂志，被联合国列为有机物（VOCs）污染减排示范企业，进入世界循环经济领袖级平台，成为世界开采城市矿山的先行者与中国循环经济领军企业。
　　（一）主要业务简介
　　20多年来，公司聚焦创新，发展全球关键金属资源循环利用、退役动力锂电池循环利用与新能源电池材料业务，攻克关键技术，循环再造行业核心产品，供应全球行业主流市场，铸造全球废物循环再利用的优质品牌，成为全球关键金属回收的领导者与世界新能源行业的重要推动者。
　　在关键金属资源循环利用领域，公司构建了“废弃金属资源回收—原生化高纯原料与材料—终端产品的世界品牌”的循环再生产业链，实现镍、钴、锂、钨、铜、锰、金、银、铂、锗、镓、钪等20余种关键金属资源的高质量循环再造，建成全球最大的镍、钴、钨关键金属资源回收利用产业基地，年循环再生的钴资源超过中国原钴开采量的350%，年循环再生的镍资源占中国原镍开采量的20%，年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10%，精准应对全球关键金属资源竞争，让关键金属资源循环主流供应国民经济，成为全球关键金属回收的领导者。
　　在退役动力锂电池循环利用领域，公司率先提出构建新能源全生命周期价值链的理念，打造了“电池回收—电池剩余能量梯次再利用—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，与全球900余家车企和电池厂建立合作关系，与BYD、CATL、EVE形成镍钴锂的定向循环合作关系，剩余能量梯次利用再制造的动力电池组在广汽、中联重科等企业商用化，有效促进全球电池护照的实施。公司开发退役锂动力电池柔性拆解、剩余能量梯次利用再制造、定向提锂、镍钴锰共萃、低价值组分经济化回收、材料原位再制造等系列关键技术和全新设备，解决了退役动力锂电池剩余容量梯次利用再制造、镍钴锂高效回收、低价值元素磷石墨铁全回收与氟等污染物绿色治理的全部技术难题，锂回收率＞96.5%，镍钴回收率＞99.5%，石墨回收率＞95%，磷回收率＞95%，铁回收率＞90%，公司的动力锂电池综合回收技术位居世界领先水平，公司在中国建成的6个动力锂电池回收工厂覆盖珠三角、长三角、京津冀、华中区域，全部列入工信部白名单，公司的电池回收技术支撑广汽集团建设电池回收厂，并在韩国、印尼、南非设立动力电池回收工厂，成就全球退役动力锂电池回收的中国名片，服务全球动力锂电池回收与新能源绿色发展，为全球动力锂电池回收提供中国解决方案，消纳处理中国10%的退役锂电池。
　　在新能源电池材料领域，公司“把红土镍矿投进去，把电池材料炼出来”，构建了“镍资源—前驱体—正极材料”的镍资源新能源全产业链，动力电池用三元前驱体、三元正极材料与3C数码电池用四氧化三钴材料、再生碳酸锂等新能源材料主力供应CATL、BYD等中国新能源产业链，同时进入SAMSUNGSDI、SKOn、LGC、ECOPRO等国际新能源锂电池头部市场链，并成为全球消费电子领域标杆企业原材料的主流供应商。
　　公司于2017年11月以中国新能源行业第一家企业率先到印尼投资发展，在印尼联合产业合作伙伴主导建成共15万金吨/年镍资源产能（其中控股产能为11万金吨镍/年，参股产能为4万金吨镍/年），位居世界MHP一级镍产能领域前二，成为全球红土镍矿资源由传统不锈钢火法冶炼模式向新能源的绿色低碳冶炼模式转型的重要推动者。2019年以来，公司率先倡导“科技+文化”的柔性力量出海模式与“黑土地”长期发展主义，建设了“格林美-万隆理工学院-中南大学”中印尼首个“新能源材料与冶金工程技术”联合研究实验室，联合印尼政府与中南大学开办了中印尼工程硕士与工程博士联合培养国际班，累计为印尼培养了183名工程硕士、博士等高级人才，让中国技术与教育造福印尼，促进中印尼民心相通，被选为中印尼建交75周年与万隆会议70周年成果，受到中印尼两国领导人观摩，成为中印尼科技文化合作的亮点工程。
　　未来，格林美将持续深耕“关键金属循环+动力锂电池回收+新能源材料制造”的绿色产业战略，同全球上下游展开ESG价值链合作，让世界循环起来，为全球新能源和二氧化碳减排服务，成为全球绿色低碳产业的领袖级企业，为全球投资者创造绿色价值与良好回报。
　　（二）报告期经营成果
　　2025年上半年，公司关键金属资源循环利用、动力锂电池循环利用与新能源电池材料业务呈现强大爆发力，关键金属循环回收增量、印尼镍资源全面达产、高端新能源材料市场持续突破，推动公司业绩创历史新高。公司实现营业收入175.61亿元，同比增长1.28%；实现归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长13.91%；经营活动产生的现金流量净额14.48亿元，同比增长9.69%。
　　1、多业务协同，产销量实现逆势增长
　　2025年上半年，在严峻复杂的全球环境中，公司关键金属资源循环利用业务、动力锂电池综合回收利用业务、新能源电池材料业务体现出优秀协同效应，产销量实现逆势增长。关键金属资源循环利用业务实现营业收入64.67亿元，同比增长2.56%，占总销售规模的36.83%；动力锂电池循环利用业务实现营业收入8.67亿元，同比增长0.54%，占比总销售规模的4.93%；新能源电池材料业务实现营业收入102.26亿元，同比增长0.56%，占比总销售规模的58.24%。
　　（1）镍钴自供创历史新高，有效对冲刚果（金）钴原料禁运
　　2025年上半年，公司印尼镍资源项目镍金属出货43,977吨（含参股产能），同比增长112%，镍资源自主产出创历史新高。
　　公司报告期内印尼镍资源产出数量来之不易。2025年3月下旬，镍资源项目所在的莫罗瓦利地区遭受百年难遇、持续月余的强降雨，导致公司二季度镍资源产能受到阶段性影响。公司在3月下旬起对核心工序停/限产消缺，历时45天，全面提升了生产设施的安全防护等级，为后续达产、稳产与超产运行提供坚实保障。2025年7月，公司印尼镍资源项目（含参股产能）生产设施经过安全消缺后，全面实现达产、稳产与超产，实现单月镍产出11,224吨，单月钴产出916吨；单日镍产出突破400吨，单日钴产出突破32吨，单日产值超600万美元。公司7月、8月镍资源产量稳步攀升，屡创新高，成就公司镍资源历史上的伟大胜利。
　　2025年上半年，公司印尼镍资源项目（含参股产能）自产钴金属3,667吨，同比增长125%，有效对冲刚果（金）长达6个月的钴禁运，满足了全球钴产品的核心供应，捍卫公司在全球钴原料禁运这一“黑天鹅”事件背景下的公司市场信誉。
　　同时，公司印尼年产3万吨电积镍项目已经竣工，将通过打造“全球产能、世界品牌”的ESG产品，护航公司海外业务可持续稳健发展。
　　（2）钨回收放量增长，立起关键金属业务新的增长极
　　2025年上半年，ESG理念促使再生钨成为稀缺品，公司回收钨资源出货量达到4,032吨（WC计），同比增长17%，营业收入同比增长37.18%，成为关键金属资源循环利用业务新的增长极。
　　（3）动力锂电池回收增量提质，展示广阔前景
　　2025年上半年，公司回收拆解的动力电池达到2.24万吨，同比增长37%，延续高速增长，展示广阔回收前景。
　　（4）新能源材料跨越竞争周期，提质增效，市场地位稳固
　　2025年上半年，核心产品动力电池用三元前驱体材料出货量达到8.60万吨，稳居全球市场前二；四氧化三钴实现出货14,590吨，同比增长39%，成功抵御原材料价格波动风险，盈利能力逆势增强，毛利率提升2.21pp；正极材料高端产能释放，实现出货12,399吨，同比增长74%，正极材料业务差异化竞争优势显现，毛利率较2024年同期显著提升2.36pp。
　　2、创新再突破，新产品打开新市场
　　2025年上半年，公司持续践行“超级人才+超级设备+超级创新=超级技术”的创新公式，斩获了一批世界级的创新成果，推动公司业务提质增效，稳定全球市场。
　　1）新能源材料方向：
　　（1）首款超高镍9系三元核壳前驱体和首款超高镍9系四元核壳前驱体先后正式量产出货，代表前驱体制造领域的全球最高技术成就。两款产品月出货量达5,000吨，强势开拓全球市场。
　　（2）突破原位晶格掺杂和精确微氧化等前沿关键技术，实现数十种“第四元素”掺杂、包覆的精准控制，高电压前驱体技术不断取得突破。新一代4.45V高电压前驱体技术取得突破，超高容量媲美9系高镍，进入量产认证阶段，高电压前驱体技术继续保持全球领先。
　　（3）突破一次颗粒径向分布、超小粒径前驱体合成和多尺度改性等核心技术，攻克了固态电池用正极材料和前驱体的关键技术难题。超致密高镍/超高镍三元前驱体已通过量产认证并实现了数十吨级量产；固态电池用富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段；实现了超高镍正极材料体相-界面协同优化，推动超致密固态正极电池材料进入吨级量产认证新阶段。
　　（4）突破低成本喷雾热解工艺合成三元氧化物前驱体关键技术，成功克服了共沉淀法工艺周期长、三废处理难度大、经济性不足等技术难题，多款产品进入中试认证阶段。
　　图全球首款超高镍9系三元核壳前驱体和四元核壳前驱体量产发货
　　2）镍资源方向：
　　（1）青美邦HPAL项目完成三期建设及工艺升级，镍金属年产能实现15万吨满产（全球HPAL项目前二位），关键能耗指标降低10%以上。
　　（2）自主联合研发的新型镍钴沉淀剂实现规模化应用，推动MHP产品吨沉淀成本下降10%以上，镍钴综合品位提升至46%（行业基准44%）。
　　（3）突破红土镍矿湿法冶炼含锰尾渣中有价金属回收技术，成功制备超高纯电池级四氧化三锰及电积锰，为尾渣高值化利用与新能源材料绿色转型提供关键支撑。
　　3）资源回收方向：
　　（1）CTP除胶与智能拆解实现行业首创柔性拆解技术产业化，日处理20+包，良率超95%，提升4倍效率，年产能新增1.5万包；梯次利用实现整包30min内快速筛选，准确度＞95%，完成60kW/129kWh移动充电车、标准C箱与G箱等新产品开发。
　　（2）开发了三元/磷酸铁锂黑粉高温活化--膜分离定向提锂工艺，实现了高纯电池级碳酸锂的高效制备，较传统工艺成本降低30%以上，锂回收率＞96.5%；攻克了磷酸铁锂黑粉短流程原位磷源制备磷酸锂关键技术，实现磷源自给率100%，辅料成本降低40%。
　　（3）建成高纯氧化钪深度萃取净化体系产线，实现2N级氧化钪（ScO≥99%）稳定量产6.5吨；突破4N级（ScO≥99.99%）及5N5级（ScO≥99.9995%）超高纯氧化钪制备技术，完成中试试验验证。
　　（4）攻克了镍钴（锰）高效协同萃取核心技术瓶颈，为红土镍矿和三元黑粉高效率、短流程、低成本直接生产高纯电池级原料提供了颠覆性路径，较传统工艺成本降低20%以上。
　　（5）突破4N级高纯电积镍制备关键技术，产品核心指标全面优于行业标准，达到国际先进水平；攻克电积钴表观发黑发黄技术瓶颈，成功制备出满足国标《YS/T255-2009》最高等级“9998”牌号（纯度4N级）的高品质电积钴，显著提升产品竞争力。
　　2025年8月，公司与岚图汽车、中创新航、华中科技大学、武汉大学等12家产业链核心单位共建武汉动力电池低碳循环产业创新联合实验室，依托4个国家级研发平台，重点攻关数字化回收、电池智能柔性拆解、梯次利用及高附加值再生材料开发等环节，破解动力电池回收利用难题，联合打造由华中辐射全球新能源产业的循环经济科创集群。
　　图由子公司武汉动力再生牵头打造的武汉动力电池低碳循环产业创新联合实验室于格林美武汉园区揭牌成立未来，公司将持续致力于资源绿色循环高效提取和新能源产业链技术研发。联盟全球创新精英，重点围绕废物循环、稀缺资源和超级材料，超级创新跑步铸就稀缺“芯”、超能“芯”和高熵“芯”，再领全球资源循环风骚，站立新能源材料的新高峰，为公司高速发展提供技术保障。
　　截至2025年6月30日，公司累计在全球申请专利5,461件，其中，PCT申请400件，国外授权且有效专利72件，累计主导/参与标准595项，报告期内，公司参与国际标准2项，牵头国家标准2项。
　　3、印尼新园区建设全面启动，开启建设海外绿色产业园区新征程
　　2025年以来，公司重点推进与淡水河谷印尼公司、ECOPRO等共同投资的印尼国际绿色工业园区IGIP建设，将由印尼企业控股的印尼第一个世界一流的绿色镍制造园区，打造成为印尼镍资源绿色转型标杆性ESG园区，引领印尼镍工业绿色升级，满足全球新能源产业对绿色镍的需求，按照“生产、生态、生活”三融合模式，建设近似零碳园区。
　　4、全球联盟，建圈造链稳市场
　　2025年以来，公司全球联盟进程加速深化。2025年1月，公司隆重举行“精诚联盟，深度合作，打开增量通道”主题全球供应商大会，120家全球供应商代表齐聚一堂，论道联盟，定义合作，携手打开增量新通道。
　　2025年4月，公司与京东集团旗下京东工业共同签署了《出海供应链稳定化战略合作框架协议》，共建的印尼“通关-仓储-配送”一体化方案，为“一带一路”沿线国家的新能源产业链布局提供可复制的物流基础设施模板，助推中国制造出海进入精准履约新阶段。
　　2025年4月，公司与ECOPRO共同签署战略合作协议，双方同意携手建设印度尼西亚国际绿色工业园区IGIP并在IGIP园区共同建设涵盖“镍资源—前驱体—正极材料”的二次电池材料产业核心供应链，与淡水河谷印尼公司等本土优势企业一起，组合资源、资本、技术与市场等优势，建设世界领先级镍资源及下游产业链绿色生态园区，构建全球领先级绿色镍产业链制造体系，努力成为印尼国家战略项目，推动印尼国家工业绿色转型，服务全球新能源的绿色需要。
　　2025年7月，公司与中国全固态电池产学研协同创新平台（CASIP）技术委员会副主任、全球能源材料领域顶尖科学家、三院院士——中国工程院外籍院士、加拿大皇家科学院和工程院院士孙学良教授团队达成战略合作，双方将共同聚焦固态电池正极材料核心技术攻关，共同破解高安全、高能量密度电池产业化难题，助力中国固态电池产业化在全球技术角逐中抢占战略高地，支撑全球范围内蓬勃兴起的新能源革命浪潮，引领全球能源转型与可持续发展。
　　2025年7月，公司与濮阳濮耐高温材料（集团）股份有限公司签署战略合作框架协议之补充协议，双方共同开发红土镍矿冶炼用低成本核心沉淀剂产品，保障公司印尼镍资源项目产能稳定高效释放，提高绿色低碳效能。同时，双方还将继续探讨全球范围的资本合作，铸造紧密联盟，扩大产量与供应能力，提升双方竞争力。
　　5、价值传播，循环品牌美誉世界
　　2025年5月6日，公司以印尼苏拉威西与中国深圳两地连线+线上直播的融合形式，召开主题为“踏浪向前，打开增量新通道”的2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，以中英双语形式，向现场以及线上金融机构代表、媒体伙伴等全球投资者、网友展现格林美立足全球的产业竞争优势、引领行业的技术创新格局，以及在ESG价值创造领域形成的标杆性实践成果，超18万人次观看。
　　2025年，公司开启新一轮回购股份，新一轮回购金额已达1.37亿元，部分回购股份将用于注销，有利于进一步提升每股收益水平，有效提升公司价值。公司高度重视投资者权益，与广大投资者分享公司发展的经营成果。2025年，公司完成2024年度权益分派，分红总额达3.37亿元，股利支付率约33%。积极落实打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，有效传播公司价值。
　　6、科技出海，ESG闪亮全球
　　2025年上半年，公司以印尼、青美邦为国际平台，以技术造福印尼、人才培养、循环经济为纽带，展开ESG价值与绿色产业大宣传，在联合国、中国印尼两国政府、社会各界树立良好的国际ESG价值形象，“科技+文化”的柔性力量出海模式取得巨大的成功。
　　2025年5月，公司投资建设的“GEM-ITB-CSU”中国—印尼新能源材料与冶金工程技术联合研究实验室（简称“中印尼联合研究实验室”），凭借为“一带一路”可持续发展提供人才支撑与科技赋能的前沿理念，被首届全球企业共建高质量“一带一路”峰会作为联合国契约组织“一带一路”行动平台首个科技与文化合作试点标杆项目向全球发布。
　　2025年5月，中印尼联合研究实验室与公司提供技术与参股的ESG“全球第一例红土镍矿到新能源材料全产业链”项目等两项成果在中印尼经贸合作成果展得以展示，受到中印尼双方领导人的观摩。未来，中印尼联合研究实验室将成为“一带一路”沿线重要的高技术研究基地与卓越工程师培养基地，更好地服务“一带一路”的高质量发展，促进民心相通，实现开发一流专利成果、培养卓越人才、为全球提供绿色动力的三大目标。
　　图万隆理工学院Tatacipta校长代表“格林美-万隆理工学院”联合体在“一带一路”峰会上向全球发布中印尼联合研究实验室2025年6月，公司在第二届“一带一路”科技交流大会上，与来自全球17个国家和地区的33家全球工程领域顶尖单位发布《关于“一带一路”工程能力建设的共识》，展现中国出海企业担当，为“一带一路”建设提供坚实的创新型工程师支撑，推动沿线国家共同繁荣。
　　图董事长许开华教授参与发布《关于“一带一路”工程能力建设的共识》2025年8月，公司隆重举行2025年度“绿色梦想，学子启航”助学金颁发活动，为高考获得优异成绩的员工子女送上格林美助学金，减轻员工经济负担的同时，对学子们送上认可与鼓励。本次助学金发放超10万元，资助员工子女共72人。
　　图优秀员工子女获得2025年度格林美助学金2025年，公司及子公司格林美（荆门）、格林美（江苏）、印尼青美邦均通过ISO37301合规管理体系认证，全面提升合规管理、风险防控能力，为公司大步迈向国际化征程提供坚实有力的保障。
　　（三）行业动态
　　1、关键金属资源循环利用业务行业情况
　　全球钴供给大幅收窄，供应链韧性成为核心竞争力。2025年2月24日，全球最大钴生产国刚果（金）宣布暂停所有源自采矿的钴出口四个月，旨在遏制国际市场钴金属供应过量引发的价格持续下跌。2025年6月21日，刚果（金）决定将临时禁令的期限再延长三个月。受禁令影响，全球钴库存快速消耗，钴价格大幅上涨，导致四氧化三钴、钴盐产品价格水涨船高。本次刚果（金）通过行政手段干预钴市场，凸显了全球钴原料供应链的脆弱性，拥有资源回收产能与布局原矿提钴业务的市场参与者有望更加平稳地应对本轮供应风险，并有机会推动新一轮产业链重构。
　　关键矿产资源竞争日益加剧，回收前景广阔。2024年，欧盟颁布《关键原材料法案》（CRMA）；2025年2月，中国对钨资源等实施出口管制；2025年3月，美国总统签署行政命令，扩大美国本土关键矿产金属产量，全球关键矿产竞争日益加剧。“十四五”以来，国家始终重视能源资源安全，自然资源部立足国内，全力推动新一轮找矿突破战略行动。根据国际能源署（IEA）最新发布的《2025年全球关键矿产展望》报告，中国是全球20种战略性矿产中19种的主要冶炼国，占全球市场份额的70%。因此，在复杂的地缘政治形势下，中国循环企业抓住“一带一路”机遇，实施“走出去”战略，参与全球关键金属回收，能够有效突破原矿开采限制，高效搭建全球供应通道，增强关键金属安全保障能力，提升战略性矿产全球治理话语权。
　　MHP绿色镍资源成为镍供给主要增量。根据Mysteel的统计，印尼HPAL项目在2025年上半年产能释放效果显著。2025年1-6月，印尼主要HPAL项目的MHP镍资源产量已合计达到22.5万金属吨，同比增加63.3%，2025年全年印尼MHP镍资源产量有望达到50万金属吨。随着高品位红土镍矿的快速消耗与全球范围内对环境保护和可持续发展重要性的日益强调，来自低品位红土镍矿并低碳排放的MHP镍资源产品正成为保障全球新能源产业链安全、稳定、绿色供应的关键一环。
　　2、动力锂电池循环利用业务行业情况
　　动力电池进入“全球回收”新纪元。2025年6月9日，生态环境部等六部门联合发布《关于规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，明确了符合标准的锂离子电池再生黑粉不属于固体废物，可作为普通商品自由进口，推动中国企业更加高效地整合全球的报废电池资源的同时，实现新能源材料从研发、制造、使用到回收再利用的全生命周期变革与升级。
　　动力电池回收前景市场广阔，锂、镍、钴关键矿产未来将靠循环主流供应。据SHENYANCAPITAL预测，动力电池有望在2026年进入规模化报废阶段；2030年进入爆发性报废阶段，锂镍钴关键矿产依靠循环大量补充，动力电池领域回收的锂镍钴金属总量可达到当年使用量的30%左右，全球动力电池回收市场规模将达到3,000亿以上；2040年以后，循环回收便可成为锂镍钴关键矿产主流供应渠道；2050年开始，锂镍钴资源将以循环供应为主导，仅需少量原矿作为补充。
　　3、新能源电池材料业务行业情况
　　三元材料需求端迎来结构性升级。全球电动化浪潮澎湃向前，为上游新能源材料带来了巨大的市场需求，尤其是三元电池凭借其出色的能量密度、充电倍率和低温表现等性能指标，更好地满足高端市场的核心诉求。根据弗若斯特沙利文统计，2024年，全球三元前驱体的出货量为96.2万吨，2030年预计将增加至310.4万吨，2024年至2030年的年复合增长率达到21.6%。同时，伴随着eVOTL、人形机器人、穿戴式AI设备的兴起与固态电池的产业化实践，全球高镍及超高镍三元前驱体出货量占比有望从2024年的35.2%提升至2030年的70.0%。

　　二、核心竞争力分析
　　2025年7月，湖北省委省政府领导一行莅临公司最大的循环产业园—格林美荆门园区调研，传递国家关怀、带来湖北力量，支持格林美创“113”工程——打造全球动力电池回收的创新中心，创建千亿级循环经济产业，实现三百亿外贸进出口额。
　　1、出海模式与海外镍产品产业基地优势
　　以印尼为基地，公司以“产业、科技、文化”融合投资的理念，创造了“科技+文化”的柔性力量出海模式，实施中企出海根植当地、融合发展的“黑土地”长期主义计划，为中企出海创造了示范模式。公司通过“社区共建—人才培养—技术输出—文化融合—产业共生”5个层次的建设，实施人才本土化、技术本土化、社区融合发展、文化融合发展、产业融合发展，取得了印尼各界与中国政府的广泛认同。
　　在产业方面，公司建设了“科技+智慧+绿色”的镍资源生产新能源原料的高技术产业园，是全球第一个由红土镍矿直接生产“MHP—硫酸镍晶体—电积镍—三元前驱体—三元正极材料”全产业链的独立园区，被印尼政府授予首批绿色工厂，被批准为印尼保税园区；年产15万吨金属镍的MHP已经成功运行（其中公司控股产能11万吨金属镍/年，参股产能4万吨金属镍/年），位居全球单一园区领先规模，MHP镍总产量位居全球前2名。年产3万金属吨的硫酸镍钴锰晶体与年产5万吨三元前驱体材料QINGMEI项目已建成投产，是中国本土以外全球最大、技术领先的超高镍前驱体产线。2025年7月，公司筹划引入海外战略投资者等参与QINGMEI项目的增资扩股，加持其业务发展，提升其全球竞争力，以应对全球性贸易规则挑战。此外，公司海外年产3万吨电积镍已经竣工，海外年产3万吨正极材料将于2025年下半年投产。丰满且立体的镍产品海外产业链产能优势，为公司在全球市场竞争与应对全球关税贸易战中保驾护航。
　　在科技文化方面，公司建成世界一流的湿法冶金与新能源材料创新中心和印尼第一个镍工业博物馆；主导开办的“印尼政府—格林美—中南大学”工程硕士联合培养国际班第四期成功开班，第五期完成招生，每年百名印尼留学生进入到冶金工程与新能源材料、轨道交通、有色金属国际贸易等专业的学习，为未来全球新能源行业的发展提供源源不断的可持续力量；投资建设“格林美—万隆理工学院—中南大学”中印尼联合研究实验室与“格林美-日惹UNU大学”中印尼未来冶金学院，把中国科技、教育与印尼文化深度融合，谱写中印尼科技文化合作与交流的新历史，创造中企出海“取得与给予”的平衡发展模式，成为中印尼合作的亮点工程之一，多次接受中印尼两国政府高层领导人观摩，奠定与印尼互相成就、共同发展的良好地缘关系与共赢基础。
　　在产业融合方面，公司推动印尼企业控股的红土镍矿生产新能源材料的企业诞生，互相成就。公司输出技术，在时任印尼总统佐科见证下，公司与印尼本地矿主默迪卡成立ESG合资公司，成为印尼历史上第一个由印尼本地矿主主导高质量开发镍资源生产新能源材料的公司，已于2024年成功投产出货，推动中国技术与印尼资源的深度合作，实现“取得与给予”的平衡。
　　2024年11月10日，在印尼总统普拉博沃访问中国期间，在印尼总统普拉博沃的见证下，公司与淡水河谷印尼公司共同投资14.2亿美元的年产6.6万吨镍的电池原料项目作为中印尼合作文件核心项目签署，标志公司成功与印尼本土国有镍矿企业开启“中国技术+印尼镍资源”的联盟合作，规划建设世界第一个近似零碳的世界一流绿色镍资源产业园。这是公司在印尼发展的历史性成就，不仅让公司领先的湿法冶金技术在印尼开花结果，而且为印尼建设了第一个全球一流镍资源及下游产业链绿色工业园区。
　　2、全球联盟合作优势，稳固全球市场
　　公司从2016年以来，探索全球联盟合作模式，主动与全球上下游建圈造链，与全球优势产业链形成深度互信的联盟关系，以三种联盟形式成为当前关税贸易挑战与全球行业市场竞争中使公司立于不败之地的利器，把握了下一轮行业国际竞争的主导权。
　　第一种联盟模式：与中企合作，借船出海。与青山集团、邦普循环（CATL旗下企业）一起出海，互相参股建立镍资源合资企业，化解镍资源供应的矛盾。
　　第二种联盟模式：与韩企合作，进入全球市场。与ECOPRO等韩国企业以“产业链+市场联盟”形成“印尼镍资源—韩国制造—欧美市场”的供应链模式。
　　第三种联盟模式：与印尼本土企业合作，形成“技术+资源”的“黑土地”长期主义模式。通过“技术+印尼镍矿”联合，与印尼本土矿山企业共同建设镍资源工厂，互相成就，共同发展。
　　3、城市矿山开采对接国家“两新”战略的优势
　　2025年以来，公司在镍、钴、锂、钨、铜、锰、金、银、铂、锗、镓、钪等20余种关键矿产资源再制造的基础上，进一步探索钼、钽、铌、钛等稀有稀散稀贵金属的再生回收与扩展镍钴锂能源金属循环利用，解决资源循环再生行业还没有良好解决的关键问题，实现公司在稀有稀散稀贵金属回收利用与能源金属的技术优势，迅速向产业优势转化，推动国家在关键矿产领域的战略可持续供应，形成公司在新一轮竞争发展中的增长优势。同时通过深汕园区全资化、启动无锡园区报废汽车建设，牢牢把控珠三角、长三角、华中三大核心经济区城市矿山开采的主导地位。
　　4、绿色循环品牌价值与全球ESG价值形象优势
　　2025年5月，公司荣登《财富》中国ESG影响力榜，作为全球新能源材料智造与循环经济领域的领军企业，始终将可持续发展视作企业生命线，通过构建新能源全生命周期价值链、创新柔性出海战略布局等举措，在绿色产业链打造中实现多项创新突破，树立了跨越山海、踏浪向前的跨国企业ESG成果标杆。
　　2025年7月，公司被纳入富时社会责任指数系列（FTSE4GoodIndexSeries），彰显了国际主流ESG评价体系对公司在绿色创新、社会贡献及企业治理等领域的卓越表现的高度评价。公司在全球的绿色循环品牌价值与ESG形象，支撑格林美在全球行业竞争中立于不败之地。
　　5、全球化创新与质量领先优势
　　公司先后建成国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心和国家能源金属资源与新材料重点实验室，成为国家创新体系的战略组成部分，获得国家持续的创新资金支持，这有效推动了公司在废物循环、能源金属回收与新材料领域凝聚全球精英人才，取得一批行业领先的创新成果。同时，公司在印尼投资建成两个世界级工程技术研究中心与实验室——青美邦红土镍矿湿法冶金与新能源材料工程技术研究中心、中国—印尼新能源材料与冶金工程技术联合研究实验室，均成为公司在海外领先的创新基地，为公司海外业务的全球领先竞争力提供强大技术支撑。
　　公司持续重视研发投入，2025年上半年研发投入7.52亿元，同比增长13.40%，占当期净利润的比例为94.09%，成为行业敢重金投向创新的优势企业，彰显公司持续推进创新的力度。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境经济及政策风险
　　当前，世界行业竞争加剧，关税贸易战升级，金属价格变动频繁，给行业发展带来不确定性，给公司销售与业绩增长带来挑战。一是公司将以提升经营能力、合规能力和应变能力为抓手，全面提升公司应对全球挑战的竞争力。二是公司将与上下游精诚联盟合作，快速推进业务、资本和市场的全球化，打开增量新通道，对冲各种市场不利因素，稳定销售与业绩预期。
　　2、行业竞争加剧的风险
　　关税战将加剧全球行业竞争，公司将面临更加严峻的行业全球竞争格局。公司将通过超级创新、零缺陷质量与极限降本等三大超级行动，构造硬核竞争力，有效对冲行业的各种竞争风险，促进公司核心业务的稳定与增长。
　　3、管理风险
　　随着公司经营规模不断扩大，产业链不断延伸，尤其是出海规模快速增量，公司的安环管理与经营管理的风险加大。一是公司将实施“产品、质量、装备、管理”的大升级行动，潜心修炼内功，通过数字化升级，推进信息化、智慧化建设，实现信息流通、数据打通、物物互联的智慧管理，对冲各种管理风险。二是公司强化内控体系建设，强化财务规范与业务流程规范管理，实施“工作纪律、工作作风大整顿”与“工程管理、采购管理”的核查风暴，推动全体管理人员回归奋斗精神，全面提升管理效率与劳动生产率，防止腐败行为，管控各种风险，最大限度保障股东与中小投资者权益。
　　4、财务风险
　　世界经济形势风云变幻，必须保持稳健经营，维持现金流的稳定性。一是公司管控客户质量、提高库存周转率、管控应收款、开源节流、严控投资、控制负债率、扩大资本池等多种措施来稳定现金流，实现稳健经营。二是积极推进香港联交所上市与海外绿色债券发行计划，扩大资本池，应对各种财务风险。三是公司实施优化重组城市矿山业务行动，实施资产现金化，扩大资本池。 收起▲